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美格智能，又是做无线通信模组的，被去年的广和通搞怕了已经。 老规矩，享受一下知识流入大脑的感觉.... 图片 一、商业模式 做无线通信模组的。 扫码支付的POS机、路跑的共享单车、新能源车的智能大屏，能上网都靠这个模组。 图片 有2类产品： 数传模组：负责传数据的，傻大黑粗，比如电表传个读数，技术含量低，卷成红海。 智能模组： 带安卓系统、带算力（CPU+GPU+NPU），能跑复杂APP，能做AI计算，比如车里的智能座舱，既要导航又要放歌还要语音识别，靠这个。 上游买芯片高通、联发科，找代工厂组装，它负责卖给车企、POS机厂。 二、赛道前景 超级红海，极度内卷。 全球模组市场，前三大巨头（移远、广和通）拿走了65.7%的份额，美格智能排全球第4，份额只有6.4%。 如果是拼规模，美格早就被巨头挤死了。 图片 所以美格，不跟巨头拼走量的低端货，而是死磕智能模组和端侧AI。 从财报来看，还是没走出来，还要继续被卷.... 三、财务数据 赚辛苦钱 营收： 2022年：23.06亿 2024年：29.41亿 还行，特别是2024年，因为车联网和海外市场发力，反弹明显。 图片 净利润： 2022年：1.26亿 2023年：0.62亿（腰斩） 2024年：1.34亿（回暖） 净利率只有4.6%，唉，又是辛苦钱啊.....任何一点风吹草动，关税、汇率都能把利润抹平 图片 毛利下滑： 2023年还有18.4%，到了2025年前三季度，直接掉到了12.6% 说明存储芯片涨价，它消化不了。 为了抢日本市场，又低价竞争，面对上下游，定价权都不强。 四、发行结构 1、基石： 占比45.39%，人缘还可以： 名幸电子（日本PCB巨头，它的供应商）、锐明技术（A股上市公司，它的客户）、中兴等，不算亮眼。 图片 2、手数： 一共35,000手，也是量大管饱。 横向对比下近期IPO的手数： 埃斯

聊聊最新的四只港股新股：兆威机电、美格智能、埃斯顿、优乐赛共享。 No.1 兆威机电 A to H二婚股，主业是微型驱动系统，按2024年收入计，公司是中国内地最大的一体化微型传动与驱动系统产品提供商，是全球第四大一体化化微型传动与驱动系统产品提供商，这个行业市场前景不错，弗若斯特沙利文预计行业规模将从2025年的1243亿元增长至2029年的2049亿元，复合年增长率为13.3%。不过这个行业比较分散，作为龙头，公司在中国和全球的市场份额分别为3.9%及1.4%。公司下游的主要客户是汽车公司，其次是消费、医疗、工业等。值得注意的是，公司还有机器人灵巧手概念。 业绩和估值方面，2022年、2023年及2024年，公司的收入分别为11.5亿元、12.1亿元及15.2亿元，同比分别增长1%、4.6%、26.4%。截至2025年9月30日止九个月，公司的收入由2024年同期的人民币10.57亿元增长至12.55亿元，同比增长13.8%。同期，公司的净利润分别为人民币1.5亿元、1.8亿元、2.2亿元、1.81亿元，同比分别增长2%、19.55%、25.1%、13.8%。券商一致预期未来两年公司的收入和利润增速将会提升到25%-30%区间，但是从PE倍数来看，A股股价已经计入了较多未来几年的增长预期。 发行安排方面，作为无绿鞋的A to H二婚股，首日即可入通，一手金额7368港币，按B机制10%发行，公配大概有2.67万手货，这个货量只能说一般吧。基石占比33%，基石阵容不错。 定价方面，按照上限定价73.68港币/股，相对A股的最新折价率为46%（截至2月27日收盘）。这个折价率在近似行业，近似市值的公司中，属于中规中矩的水平。 考虑到公司无绿鞋、首日入通，初步判断是小涨小跌型，小涨概率更高。当然，其申购截止时间是下周三上午10点，还有两个交易日加半小时的交易时间，A股那边还会

埃斯顿，A村的机器人带头大哥。 老规矩，享受一下知识流入大脑的感觉.... 图片 一、商业模式 埃斯顿是中国工业机器人出货量No.1的国产品牌，2025年上半年超越了外资四大家族，登顶中国市场第1。 特别是在光伏、钣金折弯这些细分领域，它是全球老大。 图片 典型的“买买买”公司，喜欢并购 2017年买了英国的Trio，运动控制专家。 2020年买了德国的Cloos，焊接机器人隐形冠军， 但问题也在这，洋媳妇娶进门，磨合是大问题，在财务上埋了大雷。 二、赛道前景 工业机器人赛道是典型的长坡厚雪，但目前极度内卷。 人口老龄化、工厂自动化是不可逆的趋势，以前是四大家族：发那科、ABB、安川、库卡的天下，现在国产疯抢市场，价格战打得太狠。 图片 如果一家公司必须通过不断降价来维持市场份额，那它的护城河可能是用沙子堆的。 三、财务数据 极其酸爽。 营收： 2022年：38.8亿 2023年：46.5亿 2024年：40.1亿（下滑13.8%） 行业周期下行，光伏、锂电客户需求萎缩，机器卖不动 图片 净利润： 2022年：赚1.66亿 2023年：赚1.35亿 2024年：巨亏8.11亿！ 之前买买买的后遗症来了，下游不景气，收购的公司业绩不达标，只能计提损失，还要计提商誉减值（3.6亿），只能财务大洗澡。 图片 毛利下滑： 2024年毛利率降到28.3%，价格战打得太狠了。 现金流： 2024年经营活动现金流，负的1.04亿，还在失血，2025年前三季度稍微回暖，赚了2500万，算是止血了。 emmmm，我不想听你的故事，我只想看你的现金流。 四、发行结构 1、基石： 占比33.4% 有嘉实基金、亨通光电等，没有那种顶级外资长线基金（如贝莱德、富达），但有产业资本站台，还算凑合。 图片 2、手数： 一共48,390手，量大管饱，谢谢。 横向对比下近期IPO的手数： 埃斯顿：4.8&n

知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。——老子 这篇小作文取材于我长期的投资实践与观察思考，以及从AI找来的统计数据。今天，我不讲具体股票，只议论人，供虎友们茶后消遣。 一 中老年文科生 让AI做了个调查，美国最知名20位基金掌门人都是什么专业出身？结果很有趣，竟有17个文科生（哲学、历史、经济学、管理），如索罗斯、卡尔·伊坎读哲学，彼得·林奇学历史和心理，比尔·阿克曼研究历史，霍华德·马克斯修经济学。理工男只占3席，包括查理·芒格和吉姆·西蒙斯（数学）。AI告诉我，这个分布已具有重要统计学意义。 本老科绝非借此贬低理工、科技男，其实我最钦佩那些星光耀眼的天才，如牛、爱、麦，波尔、拉马努金，欧拉、黎曼，哈萨比斯——。个人认为，是这些“外星头脑”推动了人类文明的跨越式进步，即便是普通的工程师们、科研人员也为人民福祉做出了贡献。 只是想说，投资这事与理工科的确不太一样。它不像数学、物理那样依赖年轻天才的创造力爆发，而是需要对人性的深度理解、对历史周期的体悟。没有几十年的风霜浸透、持久的学习、批判思维，是不太可能在股市中得心应手。 二 遗忘账户的人 Tom Lee几天前接受访谈，重复了这个段子，富达基金做过一个统计：回报率最高的账户只有三类，一是客户已去世，二是去世不久，家人正在打遗产官司，三是被遗忘的。 这些账户的共同点：放弃或忘记了操作，却凭“无动于衷”模式成了长期主义的赢家。而像蜜蜂那样勤劳操作的账户，结局都是不同程度地缩水。 道理并不复杂，那是人类最不擅长的“复利思维”在作怪，想起了巴菲特所说，投资像滚雪球，要找长坡厚雪。但大多数人只滚了6圈就失去耐心。 我的总结就是，把这个模式想象成一简单的图景，投资人一生的追求就像爬山，你走过的登山路径与地表平面之间形成的曲线面积就是你的投资成绩，而不是像篮球比赛一样，以输赢场次定结果。 三 炒股大V 这里说的大V当然不是段永平、

$英伟达(NVDA)$  $英伟达 NVDA$ 英伟达了发布2026财年Q4财报，业绩相当炸裂。黄仁勋在电话会上的展望，同样也是判断行业趋势的关键信号。   一、业绩与指引：体量越大、增速越快，反常识的奇迹    Q4业绩：营收681亿美元，同比+73%、环比+20%，再创历史新高。 下季度指引：CFO给出780亿美元（±2%），同比增速+77%，2026年每季度收入逐季走高。 这业绩是不是很炸裂？通常公司体量越大、增速越低；英伟达这么大体量的公司，却是增速持续加速（上季+62%→本季+73%→下季+77%）。   二、为什么体量越大、增速越快？老黄给出终极答案   1. Agentic AI（智能体）拐点已至   老黄说智能体AI已到ChatGPT时刻，拐点确立。 AI从“你问我答”已经进化到自主完成任务（写方案、做决策、跑代码、连设备），企业采用率持续飙升。 核心逻辑是算力=收入，推理算力从成本中心，变成直接创收引擎。   2. 数据中心业务：ChatGPT至今翻13倍   自2022年底ChatGPT推出，数据中心收入翻13倍。 云厂商疯狂建算力集群，但需求仍供不应求。   3. 中国市场：H200卖不动，收入为零   美国允许卖H200，但中国不买，所以中国市场收入为零，下季指引也未计入中国数据中心收入，如果计入那会更高。 老黄说会继续积极沟通，但短期难有突破。   4. 太空算力：现在不划算，但未来是方向   马斯克提出太空算力集群，老黄直言：当前经济性很差。 但太空有无限能源、低温、无限空间，未来会持续改进。   三、AI狂欢还能持续多久？ &n

$英伟达(NVDA)$ 看到开仓数据的第一想法就是，170见。 6号到期170put开仓23.8万手，这个量级不管是买还是卖对股价都有牵引力。不过另一方面也导致股价很难跌破170，所以还是在170～195区间震荡。 机构下周看涨价差策略是sell call 192.5 $NVDA 20260306 192.5 CALL$ ，对冲buy call200 $NVDA 20260306 200.0 CALL$  周四芯片sell put大单继续开仓： $ORCL 20260306 130.0 PUT$ ，开仓4.8万手 $SMH 20260306 355.0 PUT$ ，开仓6.2万手 $AMD 20260306 177.5 PUT$ ，开仓3.9万手 $AMD 20260306 162.5 PUT$ ，开仓1.7万

公众号又改了推送算法，为免失联，请关注+⭐️星标 看来，前面澜起、大族等二婚股的慷慨折价发行，确实给市场立了个不错的榜样。 这次扎堆来的三只二婚股，给的折价都还算有诚意。 其中，兆威机电和美格智能的折扣力度尤其突出。 兆威的基本盘我们之前详细拆解过：一家卡位在精密制造与智能化交叉路口的隐形冠军。生意模式是高定制的项目制，技术有壁垒，客户质量高，财务也比纯硬件公司健康。 但话说回来，基本面好是一回事，打新又是另一套逻辑。值不值得伸手，关键还得看发行条款。 话不多说，想看结论的朋友们直接进入最关键的 第三部分：发行结构分析。 01 业务背景：不造整车和机器人，但让它们动得更精巧 无论是你车里自动弹出的隐藏门把手、升降尾翼，还是手机里升降的摄像头模组，或是手术机器人精准移动的机械臂，里面都需要一套精密的微型传动系统来实现动作。 兆威机电，就是专门设计和制造这套核心运动机构的专家。 它的技术可以概括为“传动+电机+电控”三位一体，目标是把驱动、变速、控制全部集成到一个极小、极精密的模块里。 这玩意儿高级在哪？ 普通的传动可能只是几个齿轮，但兆威做的是高度定制化、微型化、智能化的系统。比如，它能为新能源汽车造出比硬币还小的零背隙行星减速器，让电动尾门、充电盖板的开合毫无顿挫感；也能为人形机器人开发出高度集成的灵巧手驱动模块，模拟人类手指的精细抓握。 它的主战场和江湖地位： 智能汽车：是基本盘，客户包括比亚迪、理想、蔚来、博世、法雷奥等。汽车对可靠性要求极高，能进入供应链说明其技术过硬。 人形机器人：是未来最大的想象空间。它已推出商业化灵巧手产品，并与特斯拉、优必选、宇树科技等机器人公司合作，自称商业化进程全球领先。 消费电子与医疗：用于手机摄像头、升降结构、医疗器械等。 行业地位：在中国，它是这个细分领域的老大（市场份额3.9%）；在全球能排到第四（市场份额1.4%）。虽然