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欢迎点击关注公众号，获取更多股市信息、资料及行情讨论↓↓↓ 欢迎大家在文末留言，一同分析、讨论。 最近潮玩巨头泡泡玛特旗下的Labubu大热，可以说是全球风靡，供不应求，自然价格越炒越高。昨天这款薄荷色的玩偶就卖出了惊人了108万天价。 泡泡玛特的股价也是持续飙升，走出了单边大牛股的走势，今年以来上涨2倍，较去年初低点涨超10倍。除POPMART外，像蜜雪冰城、老铺黄金、毛戈平这几家所谓的新消费同样火爆，于是有了这张图。 一个卖盲盒卖玩偶、手办的热度何以如此之高？Labubu的吸引力在哪？买家们追求的是什么？网上有很多讨论这些的，买家们追求的不止是Labubu产品本身，更深层的在于一种信仰，即一个商品除了拥有实用层面的价值属性之外，还有精神层面的价值属性，这种信仰就是精神层面的价值。比如说过去的集邮、古玩字画，还有这几年开始火起来的炒鞋，再比如大家比较熟悉的收藏茅台，本质上都体现的商品的精神属性，热衷于此的消费者们都对他们的热爱有着一种信仰。 Labubu的大热，网上质疑声也是不断，星河翻了翻大概可以总结成这几类： 要么尊重，要么不理解买入的这届年轻人，并表态自己不喜欢且不会买（还有很多吐槽上边108万薄荷色丑到不行，多看两眼会睡不着觉的） 资本的炒作行为，以及有很多对产品并没有什么兴趣的黄牛和炒家 洗白的作用 泡泡玛特目前市值3000多亿RMB，究竟值不值呢，星河认为： 虽然有精神层面的价值属性，但受众群体的过于局限，圈子外的人大多是不认同的。而很多不喝酒不懂酒的人也都会说茅台好，至少从这点上看，其精神信仰远逊于茅台。 豪车、名表等奢侈品再比如茅台除了精神价值外，同样具备较强的实用价值，比如豪车就是性能好，茅台就是好喝，而潮玩的实用属性几乎为零。 自身护城河不够深，现如今制造业发达，潮玩手办这些工艺并不复杂，很容易被山寨，现在市面上高仿和假货就不少。此外，就算不去山寨它，

欢迎点击关注公众号，获取更多股市信息、资料及行情讨论↓↓↓ 欢迎大家在文末留言，一同分析、讨论。 今天下午1点10分左右，A股港股突发跳水。上证从涨0.1%跳水到-0.95%，港股恒生指数从+0.4%跳水到-0.66%。当然后边尾盘又V回来一些。 纵观历史，这个跳水的力度不算大，充其量就是1%多一点的跌幅，但引起的反响却不小，很多人都在问发生了什么导致了跳水。很多人把今天这个跳水与正在英国与老美进行的毛衣谈判联想起来。 新一轮的谈判刚刚开始，坊间有传闻用稀土换芯片，结合昨晚美股中概和今天上午的走势，市场对谈判的进展反馈还不错，早盘指数还有冲高。可能是这两天行情稍好一点，大家对下跌就又不适应了，对一些风吹草动变得敏感。 要知道现在上证是3400点、港股恒生指数是24000点，都处于近三年多来的历史高位，从最新估值来看，沪深300指数估值适中，中证500指数正常偏高，恒生指数处在进入正常高估的边缘。估值合理或略偏高，无论是否真的有利空，出现下跌也当然合情合理，不必过度解读，平常心看待就好。 此前提到：毛衣战打打和和，整个谈判的过程会很曲折，充满变数，牵动股市，不确定性将贯穿接下来全年时间，加上国内经济、消费基本面的承压，再加上最近行情上涨来到前期压力位附近，短期大幅冲高难度不小，这时应该多保持一分冷静和耐心，多关注优质公司的基本面和底层逻辑，情绪上避免受到行情波动的影响。 星河目前大概持有六成的仓位，主要还是那三大类： 优质（如恒生科技） 低估（如消费龙头和医药医疗） 防御品种（比如央企红利）。 六成的仓位也算比较舒服，进可攻（涨的多了就获利了结一部分），退可守（跌的多了就再多买点囤起来）。 今天虽然行情突发跳水，但最近强势的恒生医药又涨了3%，年内涨幅超五成，热度尚在，如果没有重大利空，明后天行情大概率有望重拾涨势。 更多内容可参考： 从最新业绩看各大题材板块的估值情况 现实

欢迎点击关注公众号，获取更多股市信息、资料及行情讨论↓↓↓ 欢迎大家在文末留言，一同分析、讨论。 一年一度的高考是上周末全社会关注的焦点，对绝大部分人来说，这是整个学生时代最重要的一次考试。当然，现在高考的含金量在逐年下降，早已不是那个“一考定终身”的时代了。高考能决定什么，网上很多都是围绕着有家庭背景与普通人这两类来讨论。其实家庭背景这玩意，很早甚至在孩子出生前就已注定，没有家世背景的人也很难在这方面改变什么，有门路有背景的毕竟还是少数，我们聊聊高考对一个纯粹的普通人能决定什么。 高考是整个小学和中学12年的一锤定音固然重要，但星河认为，通往高考的过程可能更重要。其实高考行不行，用不上等高考这几天，甚至很早就能看个大概了，你很难指望一个小学就只考六七十分，每天捧着手机平板玩的孩子未来能考上名校。 放眼中国高考的各科的题目，难度总体很大，考的不仅广而且很深，考法变化很多，对实际临场发挥要求也很高。学这些东西究竟能有没有用？多年来，吐槽中国应试教育的声音就没断过。没办法，中国人口太多了，注定了高考要有区分度，要真正起到选拔的作用。 或许十几、二十几年后，随着全国新增人口的减少，高考的压力会小一些，就不会那么卷了。 星河认为，学习知识固然很重要，但整个通往高考的12年，其实更是对学习能力的培养。拥有强大的学习能力远比具体掌握了多少知识、比掌握的这些知识是否用得上更重要。培养学习能力： 要求一个人要有上进心和自尊心，这是最基本的，需要趁小培养； 从小学到初高中这12年学习文化课知识的过程中，要养成良好的思维习惯，能举一反三、活学活用，学通了就比死读书学起来要轻松、效果当然也更好，学习能力的核心就这样建立起来了； 最后就是掌握一定的学习技巧，这点是对学习能力的进一步升华，包含时间的分配、学习计划的制定、对重难点和整体考情考点有清晰的把握等等。一个人如果对这些都做到了心中有数，那临场

本篇我们来梳理A股、港股及美股等主要指数和题材板块的估值。估值的主要依据是根据指数或题材板块的市盈率（或市净率）在过去若干年历史上所处的百分位，来进行分析讨论。本篇是《估值分析》的第35期，可点击查看《估值分析》系列合集，关注和对比估值变化情况。 根据历史估值百分位，我们暂时按以下标准进行划分： 0%~20%：低估 20%~35%：正常低估 35%~65%：正常估值 65%~80%：正常高估 80%~100%：高估 总览 近期A股港股行情呈现分化的状态，A股的参照标沪深300指数，处于2016年7月以来52%分位值，基本处在中间水平，属于正常估值状态。 由于沪深300指数，包含了众多银行股、三桶油、三大运营商等市值巨无霸，整体估值受其影响较大。所以，如果你没持有这些巨无霸，参考沪深300实际意义并不大。如果持有小盘股较多，星河认为看中证500指数意义更大。而最近小盘股变现较好，中证500指数处在正常高估的状态，近几年来看仅次于20年底~21年初那会儿。 港股恒生指数逼近24000点，今年年内涨幅接近20%，表现强势，领跑全球。估值升至65%分位值，即将进入正常高估水平。 上表中第一列数值代表当前PE在历史上所处的位置，以A股非常具代表性的沪深300指数为例，目前的分位值是53%，代表着历史上（2016年7月至今）有53%的时候低于当前估值，其余47%的时候的估值高于当前，目前指数估值刚好处于中间位置。 讨论 每年四五月都是各大公司财报的密集披露期，我们的估值体系主要是基于市盈率来讨论的，那么上市公司的最新利润将估值产生较大影响。例如，在股价不变的前提下，公司的利润增长就会使估值下降，意味着公司变得更加便宜了。 谷歌、英伟达等美国科技龙头业绩同比大增，使得纳指在接近历史高点的位置估值显著下降，目前62%的分位值，还处于正常估值范围。美股在四月上旬经历了短线暴跌，标普跌破500

A股。马斯克和川普的口水战震惊了世界。川普说马首富“疯了”，马首富则说川普“忘恩负义”并呼吁弹劾川普。川普表示，马斯克的不满源于提议取消电动车消费者税收抵免的法案。要知道此前二人的关系非常亲密，去年大选期间，马斯克给川普站台，还掏出数亿美元，真金白银押宝川普，特斯拉的股价也借着竞选成功的势头暴涨了一波......押宝成功的马首富现在自然也是春风得意，特斯拉股价最近飙涨近四成。星河悟饭，公众号：星河投资日记汇率压制——2024年11月12日 周二收评随后马首富进入了川普的政府效率部，算是迈入了政坛，期间争议不断。其实美国的历任富豪大多都是政治中立的。甚至有很多都刻意避免卷入其中，像马首富这样站台明确、积极投身政治活动的十分罕见。以二人的性格和一些列走势，很多人都预见到二人迟早会产生矛盾，公开反目没想到这么快就来了。昨晚特斯拉股价重挫，市值蒸发1500亿美元，跌去了七分之一。今天又传来二人和解的消息，川普说：没关系，情况非常顺利，前所未有的好。特斯拉股价夜盘反弹5%。......1、昨晚国足客场0比1不敌印尼，提前一轮确定无缘2026年世界杯。2026年世界杯参赛球队由32支扩军到48支，扩军很大的一个考量那就是希望中国进世界杯，各方都很看重中国庞大球迷群体背后无限的商业价值。但国足实力嘛，只有一声叹息了。其实国足能从上一轮突围已是运气爆棚，本轮18强阶段同组的日本、澳洲、沙特实力明显占优，国足最现实的是力争小组第四参加附加赛，那就必须要从印尼和巴林身上多拿分，首回合也赢了印尼和巴林，拿到了两场省力，奈何技不如人这场没能拿分，谈不上遗憾，下届再战吧。最近江苏省城市足球联赛（外号“苏超”）火爆，相关概念股大涨，今天上午纷纷大跌回调，午后又强势拉起，炒作意图明显，短期风险显现。2、快手今天逆市大涨8%，旗下可灵AI上线一周年，今年4月和5月月度付费金额超过了1亿元，用户规模达220

A股三大指数继续上涨，上证距3400点更近了，创业板涨超1%，沪深两市成交额放大至1.28万亿，温和上行，是个好现象，看能否保持下去吧，如果量能持续回暖，向上突破还是值得期待的。反之，如果过几天量能又降到1万亿附近，那行情就还要继续盘整。最近比较忙，指数估值一直没更新。最近有粉丝朋友留言，询问估值情况，今天找几个典型的宽基指数简单聊几句。A股的参照标沪深300指数，处于2016年7月以来52%分位值，基本处在中间水平，属于正常估值状态。由于沪深300指数，包含了众多银行股、三桶油、三大运营商等市值巨无霸，整体估值受其影响较大。所以，如果你没持有这些巨无霸，参考沪深300实际意义并不大。如果持有小盘股较多，星河认为看中证500指数意义更大。而最近小盘股变现较好，中证500指数处在正常高估的状态，近几年来看仅次于20年底~21年初那会儿。港股恒生指数跌破今天上涨1%报23906点，今年年内涨幅接近20%，表现强势，领跑全球。估值升至65%分位值，即将进入正常高估水平。总体来看，现在A股港股的估值水平基本接近正常水平，像去年9月行情启动前那种集体严重偏低、接近历史最低估值的场景不再。从估值的角度讲，似乎也可以解释为何人们觉得股市原地踏步，毕竟估值水平正常嘛，再涨就高估了，现阶段显然不具备大范围高估、出现疯牛的条件。所以在正常行情里，要想获得超额收益，操作上要关注那些优质的（比如硬核科技）、低估的（比如消费龙头）并且要做好防御（比如央企红利）。......1、昨天我们聊的“港股消费品F4”概念，今天集体下跌，老铺黄金开盘股价短暂冲高1015后下跌10%。尽管今天下跌了，F4股价依然在历史高位附近，今年以来总体仍有着非常可观的涨幅，有着很高的估值......F4今天降温回调，港股其他板块走势就要一些了，科网股普涨，恒生科技指数涨2%重返5300点。2、受稀土出口管制影响，海外稀土价格

欢迎点击关注公众号，获取更多股市信息、资料及行情讨论↓↓↓ 欢迎大家在文末留言，一同分析、讨论。 今天是端午小长假最后一天，今年端午节是5月31号上周六那天，正好赶上周末，国内不调休，今天补休一天，香港如果是节日当天遇到周日会补休，周六就不补休了，所以今天港股按周一正常开市。 过往春节、黄金周、小长假，在A股休市期间，港股都会多出几个交易日，人们也往往喜欢追踪假期期间港股的走势来推测A股节后的走势。A股放假期间，因为港股通渠道关闭，港股基本是港资和外资在进行交易，他们更热衷于玩丰富多彩的衍生品，所以假期期间港股的成交额会比正常时候明显缩量，但波动幅度却非常之大。 星河悟饭，公众号：星河投资日记牛市底色——2025年5月2日 周五收评 今天港股低开，恒生科技指数盘中一度下跌3%，恒生指数也一度跌超2%失守23000点关口，午后逐步拉升，跌幅收窄。 消息面上，老美又那啥了...... 相信会有一些媒体把这事定性为突发利空，而其实出现这种波折一点都不奇怪，完全在预期之中，川这个人有“不靠谱”的绰号，言而无信、出尔反尔、反复无常都是他的标签。而且这个人特别随性，两个大国的万亿规模的商贸往来，在社交媒体上发个帖，全凭一张嘴就决定了。这也是为什么自四月中旬行情反弹以来，我们对市场一直持有相对谨慎的态度，多次提到不要追高、少做多看、逢高要适当降低仓位，做好防御。 回顾2018年的行情特点，贸易战边谈边打，打打和和，整个谈判的过程会很曲折，充满变数，牵动股市。行情波动很吃消息面，跳空高开或低开都会较以往频繁起来。 星河悟饭，公众号：星河投资日记乱世行情——2025年4月14日 周一收评 明天A股大概率借势低开了，但低开不见得低走，很有可能会像港股一样V回来一些，毕竟上边的托底还在。 之前提到，贸易谈判的不确定性将贯穿接下来全年时间，加上国内经济、消费基本面的承压，在这种大背景下，做多资金是

欢迎点击关注公众号，获取更多股市信息、资料及行情讨论↓↓↓ 欢迎大家在文末留言，一同分析、讨论。 按规定，全部A股公司须在4月底之前完成一季报的披露，而港股和中概股没有这个限制，通常大部分科网股都会在五月中下旬披露一季报，昨天拼多多、小米等几家公司公布财报，至此主要的科网股公司就都完成了今年一季报的披露。 拼多多Q1营收956.72亿元，同比+10%，经调整净利润169.16亿，同比-45%，两项均不及市场预期，尤其是利润方面市场预期达278亿，直接比预期少了100多亿，少这么多这在中概股近些年的财报里印象里是从未有过的，用业绩暴雷来形容也不为过。拼多多去年全年净利润1200亿+，绩前市盈率只有10倍左右，对于一直保持高增长的pdd来说是纪委低估了，看来市场对其业绩放缓是有一定的预期的，但可能谁都没想到利润会降这么多，昨天公司股价一度跌近20%，最终收跌13.64%，最新市值1.05万亿RMB。 利润下滑主要有两方面的原因： 因为拼多多不像天猫、京东参与国补，而公司为了对标国补的价格标准只能采取平台直补的模式，增加了成本。 千亿扶持计划的影响，即加大商家支持力度，让利商家。 不同于淘宝“让天下没有难做的生意”重视商家的理念，过往PDD一直奉行的是用户优先的原则，在商家端极力压缩成本，让利客户，所以前几年其凭借着高性价比高速增长，在淘宝京东那里抢到了很多的市场份额。没有参与国补对pdd是个重大影响，再加上现在公司开始重视商家端，推出的千亿扶持，也大大增加了成本。pdd业绩的放缓是暂时性的还是会持续较长时间目前确实很难判断，加上海外业务的不确定性，目前这个价位很难判定公司的估值水平到底是什么程度。 ...... 1、小米2025年Q1营收1113亿元，同比+47%，经调整净利润106.76亿，同比+65%，营收和利润创历史新高，均好于市场预期。人们提到小米最先想到的就是手机，再

欢迎点击关注公众号，获取更多股市信息、资料及行情讨论↓↓↓ 欢迎大家在文末留言，一同分析、讨论。 上周末国际资本市场最关心的几条新闻都来自川普。又开始他惯用的威胁恐吓、极限施压的嘴炮模式了，威胁苹果如果不在美国建厂就加税25%，又要求哈佛大学的国际生必须全部转学，还有就是关税方面，说6月1号要对欧盟加征50%关税。受此影响，周五欧美股市又是一波剧震，苹果下跌3%。当然，今天老家伙又变了，说与欧盟主席进行了一次非常愉快的通话，撤回前边说的6月1号加税50%，恢复谈判窗口期，果然还是跟过家家一样。→全凭一张嘴 此前，川普给多国设定了90天的关税谈判期，不知不觉已经过去了三分之一，接下来又到了比较关键的时候，他的不一定又会搞出什么幺蛾子。关税问题在最终解决前都将对全球股市构成较大威胁，可能表面看似风平浪静但说不定什么时候就抽一回风，这也是我们之前提到的，今年一定要做好防御，防范突如其来的风险。 官媒发声反内卷，点名了几个行业，如新能源车行业的内卷、电商平台的仅退款等等。今天比亚迪A股大跌6%、H股跌8.6%，理想小鹏等也出现了较大的跌幅。 电商的“仅退款”之前被PDD玩的热火朝天，当时成为了其业绩增长的一大助推力量，后来其他几个平台也跟进了，当然今年大家都想明白了，互相伤害真没啥意思，又集体取消了“仅退款”。 官媒提到的内卷式竞争导致多输局，星河是非常认同这个观点的。像前段时间京东美团的外卖大战、我们常聊的新能源车行业的价格战，短期表面上看各家企业、平台的价格战、内卷竞争会让用户省钱、薅到羊毛，从中受益，但放眼全社会，人与人、各行各业之间并不是孤立的关系，比如说电动车企打价格战，某个人买了新车省了钱，但可能他身边的亲朋好友就有在该行业工作的，激烈竞争之下企业利润萎缩，代价就是降薪潮和失业潮。所以保持行业的良性发展至关重要。 美团今天绩前大跌6%，受到了这个意见稿的影响。星河的观点

欢迎点击关注公众号，获取更多股市信息、资料及行情讨论↓↓↓ 恒生指数，缩写为：HSI，由香港恒生银行全资附属的恒生指数公司编制的指数。恒生指数以1964年7月31日为基数日，基数点100点，并选出30间上市公司股票为成分股，仅供恒生银行内部参阅，1969年11月24日正式向外发报，初始点数是150点。 1993年12月10日，恒生指数首次站上10000点 1997年6月20日，指数首次突破15000点 2006年12月28日，首次涨上20000点大关 2007年10月18日，首次来到30000点 2017年11月，恒生指数时隔九年重新重返30000点大关。此后，恒指分别在2019年5月和2021年1月，两次站上过30000点。 2022年3月，在俄乌地缘冲突及美联储加息等共同影响下，恒指时隔近6年再次跌20000点大关。在美联储持续大幅加息、美元走强、港股流动性紧张及国内防控等因素影响下，2022年10月31日见底14597点，为2009年以来新低。随后三个月，恒指强势反弹，2023年1月末最高涨至22700点。2023年8月开始，恒生指数持续走弱，于2024年1月再次短暂失守15000点关口。 2024年9月底，在"一行、一局、一会"的政策发布会利好驱动下，港股同A股一样迅速上涨，恒指于国庆期间最高升至23241点，创两年半以来新高。今年2月，在科技行情带动下，恒生科技指数大涨，恒指也一举突破24000点关口，创近三年来新高。受川普加征关税影响，4月7号指数单日暴跌13%短暂失守20000点，随后行情快速修复，到五月指数又重新回到24000点附近。 截至2025年5月23日，恒生指数市盈率（TTM）为10.75，处于2016年7月以来64%分位值，继续维持在正常估值水平。可点击查看指数、题材板块的最新估值讨论 ↓点击看大图↓ 再来看市净率。恒指从2023年8月至2024年