1,869
·
07-07 16:48
下一个万亿美元AI公司，为什么是迈威尔？
2026年6月初的台北电脑展（Computex）上，英伟达CEO黄仁勋在与迈威尔（Marvell）CEO Matt Murphy同台时，对着台下的听众说出了一句话： "迈威尔将是下一家万亿美元公司。" 这句话引爆了资本市场，迈威尔股价单日暴涨超过32%，创下公司历史上最大单日涨幅。 这不是一句随口的赞美。就在此前数月，英伟达已经向迈威尔注资20亿美元，并与其签署了战略级合作协议。 在英伟达今年以来疯狂布局的连接产业链投资中，迈威尔是唯一一家被黄仁勋公开点名、认为有潜力成为万亿美元企业的合作伙伴。 黄仁勋在台上的解释简洁而有力："当你把一个计算问题拆解成很多部分，分布到整个数据中心时，连接就成了使这一切成为可能的关键。这就是Matt（迈威尔CEO）做得这么好的原因，也是 Marvell 如此不可或缺的原因。" 这段话，成了理解迈威尔价值的一把钥匙。 连接，才是AI算力的真正瓶颈 要理解迈威尔为何被英伟达选中，首先要理解一个AI行业正在发生的事实： 连接，正在成为AI算力真正的瓶颈。 过去十年，整个半导体行业的竞争核心是提升单颗芯片的算力。但随着AI模型规模不断扩大，训练任务开始跨越成千上万颗GPU协同完成，系统瓶颈逐渐从计算转移到了通信。 换句话说，GPU越来越快，但数据未必跟得上。 根据业内统计，在未优化的AI数据中心网络中，超过50%的GPU可能处于等待状态，迟迟拿不到下一批数据。 这意味着，企业花费数亿美元采购的算力，有相当一部分时间根本没有在工作。 当行业进入Agent时代，这个问题还被进一步放大。过去一次推理可能只涉及一条计算链路。而Agent往往会把一个任务拆解成数十甚至数百个子任务并行执行。 每增加一个Agent，背后都意味着更多的数据交换、更多的通信需求，以及更复杂的集群协同。 这意味着，AI系统的瓶颈正在从单颗芯片的算力，逐渐转向整个集群的协同效率。 这就是
2,496
·
07-07 16:58
野村：中际旭创还能涨 18%，但前提是 2027 年赚到 625 亿
7 月 7 日，野村将中际旭创目标价由 1015 元上调至 1325 元，维持 “买入” 评级。当日收盘报 1121.90 元，年内累计涨幅约 85%。目标价对应约 18% 的上行空间。 此前美银已将 2026 至 2028 年盈利预测分别上调 16%、44% 和 70%，2026 年净利润预计达 392 亿元，目标价 1650 元。两家头部外资在同一方向上给出不同力度的定价，分歧本身值得拆解。 本文核心判断：高速光模块赛道景气确定，但当前估值已隐含大量乐观预期。野村 1325 元目标价对应约 18% 空间，但前提是 2027 年盈利能够如期兑现。方向正确与空间充足之间，仍有需要持续验证的环节。 一、财务数据：历史业绩与最新季度 中际旭创 2025 年全年营收 382.40 亿元，同比增长 60.25%；归母净利润 107.97 亿元，同比增长 108.78%。毛利率 41.72%，较 2024 年的 33.48% 提升约 8.2 个百分点，主要受益于 800G 等高端产品出货占比提高及降本增效。2025 年扣非净利润 107.10 亿元，同比增长 111.31%。 中际旭创历史财务数据（2022-2025） 数据来源：公司年报 2026 年第一季度，营收 194.96 亿元，同比增长 192.12%，环比增长 47.31%；归母净利润 57.35 亿元，同比增长 262.28%，环比增长 56.45%。Q1 归母净利润已超过 2024 年全年的 80%。按 Q1 业绩年化线性外推，2026 年全年净利润约 229 亿元。但考虑到 1.6T 产品下半年集中放量，实际全年净利润可能显著高于这一水平。美银预测 2026 年净利润达 392 亿元，隐含下半年业绩将较上半年进一步加速。 二、市场份额：全球龙头的竞争地位 LightCounting 数据显示，中际旭创 2025 年全
3,176
·
07-07 14:02
英伟达成AI“黑羊”？年内仅涨3%，被AMD甩开160个百分点！信仰还在吗？
我给大家念一组让你怀疑眼睛的数据： 整个AI芯片赛道今年热得发烫，费城半导体指数（费半）年内涨幅+47%，半导体ETF SMH昨天又涨了+1.33%。老二AMD像坐了火箭，暴涨+171%。而那个我们最熟悉的AI总龙头、宇宙第一硬核的英伟达呢？年内涨幅，只有区区+3.2%。 它没暴雷，没利空，甚至刚发了史上最强财报之一。但它就是涨不动了，在AI最疯狂的行情里，它反而成了那只黑羊。今天咱们就硬核拆解这个反直觉现象：龙头掉队，到底是信仰危机，还是另有机会？ 一、龙头掉队的本质：贝塔透支后的“还债期” 这事其实不玄乎，用我们投顾的行话说，英伟达正在经历贝塔透支后的还债。 回想一下，在AI大爆发的上半场（2023-2025），英伟达的股价几乎透支了未来数年所有能想到的好事。它的预期被打得太满了。满到什么程度呢？满到每一次超预期都变成了“符合预期”，而稍微有一点风吹草动，就有人想兑现走人。当一只票把“家人们，我又超预期了”变成家常便饭时，业绩增长已经拉不动估值扩张了。 而另一边，费半+47%说明资金没有离开AI赛道，只是在做一件事：卖掉已经充分定价的信仰股，去找还有想象空间、弹性更大的后进生。换句话说，英伟达现在不是逻辑破了，而是在用横盘甚至小涨来消化过去几年惊人的涨幅。它从成长急先锋变成了价值锚定物。 二、AMD凭什么狂飙？一个字——“新” 资金抛弃英伟达跑去AMD，并不是因为AMD芯片比英伟达强，而是因为三个字的逻辑：新故事。 其一，MI450带来的“够用+便宜”逻辑。AMD最新MI系列加速卡，在部分推理和大规模并行计算任务上，已经做到了英伟达同类产品的七八成功力，但价格和能耗可能更友好。超大规模云客户（比如Meta、微软）内部一算账：我不用只买最贵的，买性价比也是一种降本增效。 其二，Meta大单的示范效应。Meta把AMDMI450大规模整合进其推荐系统和AI集群，这给全球所有
4,910
·
07-07 11:55
明年这会再抄底 $小米集团-W(01810)$ 吧，机构预测27年下半年，手机和PC的出货量才会恢复增长：
4,072
·
07-06 11:45
五十万大军，驰援雷将军！
信仰叩首，致书于雷将军： 近闻我“小米”三军受困于市曹，股价连绵受挫，势如累卵。此诚危急存亡之秋，将士或有惊疑，坊间亦多喧嚣。 然吾深知将军久历沙场，胸有惊雷而面如平湖。往昔造车之役、拓疆之举，皆彰显将军百折不挠之雄才。 吾窥其全盘，知此乃两军对垒、黎明前之暗夜耳，小米之根基未动，未来之胜局早已运筹于帷幄之中。 吾于将军，更有磐石之信，泰山之托。将军莫慌，且按兵不动，砥砺前行。 今吾已调拨精兵五十万，即刻星夜兼程，奔赴前线，以为将军后援！ 兵马既至，粮草充沛。望将军重整旗鼓，挥戈出击，不胜不归！ 信仰顿首。
8,116
·
07-06 22:38
$苹果(AAPL)$ $小米集团-W(01810)$ 我想跟大家聊一聊这次的苹果泄密，当泄密出来的时候，其实我们的思维和资本层的思维，其实是两个完全不同的思维。 这个就是为什么我们要提升自己，像站在一个高点去思考每一件事情。 我可以这么想，就是说资本层看到的这个护城河的深度，可能通过这次泄密看到的，实际比原有的护城河还要深。所以包括折叠屏的供货的这些数量。和苹果对于折叠屏手机的这个预期远高于资本层之前的预期。所以给苹果打了一剂强心针，他们认为苹果在这种环境下，通过这次的泄密事件。也只是有两个维度的失误，第1个维度呢是因为 像三星啊，还有国产的一些厂商 抄作业的这种维度，但是大家要知道就是苹果的这种，平均一年就要更新迭代一次，他们去抄这个作业，只会在一年之后达到他们现有的这种水平。 第二就是比较严重的供应链的议价这个问题。尤其是现在存储涨价的时候，就是说这个溢价的问题会很严重，但是这个问题只能说明是在价格控制方面出现的问题，对于其他的真的是无伤大雅。 更何况，通过这次泄密，这种维度的扒裤衩 确实狠狠的秀了一次肌肉。没有说yylx的那些人 实际真的让人觉得他才是真正的yylx 另外，今天苹果已经涨到了4.57万亿美金。离世界第1只差了2,000万美金 有没有一种可能 我是说可能 我们又会回到之前的那种状态 去重视消费，重视终端消费 而那一个锚点就是苹果 期待新的ceo带来的新气象 Good luck
4,763
·
07-06 22:49
非农爆冷引发黄金反弹行情！
今晚是7月匠鑫学院第二节直播课，我分别从“非农跟踪与会议纪要”，“抛售日债与欧佩克增产”，“战略导弹试射与欧洲热浪”，“韬定律V2与中报预增”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合新增就业，失业率，加息预期，日债，美日，OPEC+，金银油，巨浪，094，热浪，空调，半导体，存储，人民币等给出了接下来的布局思路。 图片 国际市场方面，美国非农就业数据爆冷引发了黄金的反弹行情。 7月2日，美国劳工统计局公布数据显示，6月非农就业人口仅增加5.7万人，约为市场预期11.3万人的一半，亦远低于5月修正后的12.9万人（初值为17.2万人）。 与此同时，4月和5月数据合计下修7.4万人，显示此前数月的就业强势存在明显高估。 图片 数据公布后，市场迅速重新定价美联储政策路径。短期利率期货大幅上涨，市场对美联储加息的押注明显收缩，加息时点预期从此前的10月推迟至12月。 在上周黄金的周报里面，已经把六大维度的价权权重重新归一，如下图所示—— 图片 图片 如果大家想要获得更为详细的黄金日报和周报，可以咨询课助，目前我们学院的第六届模拟交易大赛正在如火如荼的举行，黄金作为大家比赛的主力品种，我们都会实时对这个品种进行跟踪。 从技术的层面来看，黄金这一波日线级别的反弹，目前已经修复5日和10日均线，不过上方受到30日均线的压制，日内多空双方在抢夺的20日均线位于4147。 非农前的黄金低点位于4061，这一波反弹最高一度攀升至今日亚洲盘的4202附近，目前的回落更像是对前面这一波140美元反弹的一种确认，耐心等待确认结束后，新的反弹行情还会爆发(前提不能击穿4061)，然后爆发后需观察能否刷新4202高点，方可确认反弹行情是否延续 -END- $NQ100指数主连 2409(NQma
5,558
·
07-06 23:06
打新实盘：晶合集成 vs 滨化股份，分歧点到底在哪？永康控股值得all in么？
第四轮和第五轮相对而言简单很多，这一次的冲突最难的是第二轮，后续的决策难度依次降低。 第四轮的决策要点其实不在于打哪个，而是在于主打晶合集成的前提下，该不该分点去博一博滨化股份。 这一期我重点其实不想花太多时间在晶合集成上。这只新股出生就带光环，我就算不深入分析，光看折价和基石就能拿得出结论，值得搏一搏。 当然也不要太乐观，毕竟晶圆代工这玩样在港股天然低人一等。中芯国际都万亿市值了，至今AH折价还是54.42%。那么几百亿市值的晶合集成又该如何去估值呢？如果对标中芯国际的话，似乎并没有什么油水。这里面是否有隐藏着一些我们不知道的秘密？ 我的观点，这本质上还是因为中芯国际的港A股是被深度博弈过的，当前的折价已经体现了港股流动性不足而A股流动性泛滥的问题。而中芯国际又不分红，所以A股和港股都只有博弈市值才能赚钱，赚的是买入卖出的差价。在这一点上，新股其实是占优势的，所以可以预见的是晶合集成的AH折价最终肯定不会超过50%，大概率落在30%到40%的水位。 文章原文
4,746
·
07-06 23:47
晶合集成、滨化股份，2 只新股申购分析
这一批次16只新股终于进入尾声，最后三只新股，晚上先来讲明早截止的两只新股，永康控股明天再说，因为后天才截止，刚好接明天释放出来的资金。 同仁堂医养暗盘终究还是破发了，多次进宫规律失效，自己现金摸了一堆账户，结果一个没中，有点纳闷，现在好了被近减亏。就这样吧，以后这种垃圾公司不能瞎赌。 D组：晶合集成、滨化股份 E组：永康控股 一、晶合集成 晶合集成是一家全球领先的12英寸晶圆代工企业，专注于为无晶圆厂（Fabless）、轻晶圆及IDM客户提供12英寸晶圆代工服务，核心业务涵盖显示驱动芯片（DDIC）、CMOS图像传感器（CIS）、电源管理芯片（PMIC）、逻辑芯片（Logic IC）及微控制器（MCU）等产品的制造，广泛应用于消费电子、汽车电子、工业控制、人工智能、物联网及存储器等领域。 招股信息： 图片 全球发售股数21616.70万股，每手股数100股，招股价30.00-32.30港元，入场费3262.57港元，采用机制B发行，公开发售手数216167手，预计16-18万人参与，一手中签率20%左右，申购200稳一手。 公司2023年至2025年营收分别为71.82亿元、91.19亿元、103.88亿元，年复合增长率20.27%；23年到25年毛利分别为14.60亿元、22.99亿元和23.58亿元，毛利率22.7%；净利润分别为：1.19亿元、4.82亿元、4.66亿元，净利率4.5%。 图片 晶合本次引入20家基石投资者认购33.72亿港元，占比49.92%，基石禁售期6个月，基石阵容包括：高瓴资本、高毅、Perseverance Asset Management、奇瑞汽车、集创、泰康人寿等知名机构和产业资本加持。 公司最大核心收入来源DDIC显示驱动芯片，也是全球最大的DDIC晶圆代工企业，市场份额23.3%；台积电排名第二，市场份额22.8%；排名第三的是UM
5,460
·
07-06 23:57
存储还能买吗？
大家最关心的话题永远是AI。 明天三星的Q2财报，我看了下，各大韩国证券公司已经下调预期了，感觉就是为了让三星超预期。 因为一旦低于预期，杀伤力可比meta猛多了，海力士adr不好卖 财阀社会盘根错节你懂的，这周韩国媒体可是渲染“韩国周”，不能轻易拉稀。 大力士把认购截止提前一天，到7月8就拉闸了，说明抢的机构很多啊，我估计起码3倍超募，要是明早三星再传好消息，韩股又是美美的一天了。 虽然有这样那样的看空分析，虽然有非常多的获利盘压力，但AI是实实在在的在改变这个世界，没有哪个行业具有如此清晰的成长性。 也正因为瞎眼可见的成长性，AI的铲子股变得非常拥挤，任何一点利空带来的下跌都是恐怖的。 目前说AI结束为时尚早，但是AI capex相关链条上公司的估值需要保持谨慎，像上半年那种突飞猛进的行情可能不会再有了。 Coinbase的CEO Brian Armstrong发推表示，Coinbase 通过把GPT和Claude切换成低成本模型DS等、压缩了token使用成本，在 token 使用创新高的同时显著降低 AI 支出。 这说明企业越来越重视，token的效率，注重投入产出比，都在想各种办法优化成本支出结构。 最终判断AI是否见顶，还是需要靠大模型公司 Anthropic 和 OpenAI的ARR，以及超大云厂商业绩是否能持续超预期来一锤定音。 现在市场对于相关公司的预期已经非常高，AI capex 上修但收入指引没上修，会跌；毛利率被内存、电力、折旧、融资成本压缩，也会跌；云增速不及预期，也会跌。
7,962
·
07-07 02:03
【港股打新】C组申购计划:晶合集成、滨化股份
哈喽，我是赫兹。 中签结果 A组6家的中签结果公布了； 1.Momenta： 300手稳1，甲尾稳1争2，乙头稳2争3 ，乙头胜。顶头稳18争19。一手中签率约5% 在A组的六个里面还算是比较容易中签的，也是我这轮主打的一个。 2.宝盖新材： 全员抽签。一手中签率约0.47% 只有2894手，全员抽签是板上钉钉的了，三无产品，妖气十足，能中的都是万里挑一了。 3.东方科脉： 甲组全员抽签，乙头抽签不稳中，1600手稳1，顶头2手。一手中签率约2.87% 只有1W手，这个手数也是少得可怜，无基石，有绿鞋。 中签的准备吃肉吧。 4.基本半导体： 600手稳1，甲尾稳1争2，乙头不稳中，乙头大败，顶头稳1争2。 18C发行，仅2.7万手，轮到甲尾狂喜，乙头拍大腿。 5.瑞为技术： 甲组全员抽签，乙头稳1争2，乙头胜。一手中签率约3% 18C发行，仅2.8万手，三无产品，妖气十足。 你们说厨子在不在这吧，自古厦门出大妖，拿好碗等吃饭吧。 6.易控智驾： 160手稳1，甲尾中2，乙头中16，乙头碾压甲尾。一手中签率约9.7%。 易控应该是A组中，最容易中签的一个，很多人中了就开始忧心忡忡是否会破发。我保持了乐观，觉得破发可能性不大，起码只要你不贪，吃口肉下车是没问题的。 这几个破发的可能性都不大，基本都有肉吃，只是肉大肉小的差别。 IPO申购 16股齐发，按照截止时间把他们分成四组。 其中A、B组冲突，B、C组冲突，C、D组冲突；A和C能顺利接上，B和D能顺利接上；因此会有两种线路 第一种：（个人选择这种，不构成投资建议，因为有A组和C组货多，公司多，有青睐的公司） 主申：A组—C组（B、D组摸摸） 第二种： 主申：B组—D组（A、C组摸摸） 本轮四组IPO的申购步入尾声了，明天截止的是C组：分别是 $晶合集成
9,504
·
07-06 16:05
AI的最强推手，成了最大的空头：Meta与Palantir联手绞杀“卖铲人”
Palantir CEO 参加CNBC节目直播里，骂了整个AI行业20分钟，当天 $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 股价大涨9%。同一个早上Meta被爆要把多余的AI算力往外出租，全世界买算力最多的公司亲口承认自己好像买多了。一个骂AI卖的太贵，一个说AI 买的太多，两个开炮的人股价都涨了，建房子的做基建的股价都跌了，今天这个视频我们就从头到尾给大家讲清楚。 $Meta Platforms, Inc.(META)$
1.88万
·
07-06 12:47
海力士带崩存储股？杀掉的不是基本面，是溢价
6月23日起的九个交易日，海力士从历史新高最深跌掉31.5%。最惨的7月2日，韩国股市单日蒸发约3700亿美元市值，海力士从开盘一路杀到收盘，收在全天最低价，一丁点反弹都没有。 到了7月3日，海力士早盘再杀6.5%，就在各个投资社区一片哀鸿和嘲笑声中，下午突然一路拉回，收盘约1580美元、涨约11%。至此，韩国股市连续两天触发方向相反的暂时熔断（程序化交易暂停五分钟），7月2日是卖单方向，7月3日是买单方向。 韩国7月6日（周一）开盘，海力士早盘一度冲高约3%，随后回吐到前一天收盘价附近窄幅波动，三星维持约2%的涨幅。美光还要等到美股周一开盘，7月2日的盘后交易里报价基本持平收盘价。V反之后的第一个交易日，没有跟进的暴力反弹，也没有再失控。 回过头看，这一周走完（6月30日到7月3日收盘口径），海力士净跌8.5%，只看周线，只不过是略显平淡的一周。 7月1日，一桩针对DRAM厂商的集体诉讼被广泛报道，指控至今未经证实。同一天，彭博报道称Meta正在筹建云业务出售过剩算力，市场把这篇报道读成了AI基建过剩的信号，Meta未予证实。再加上海力士刚登顶KOSPI市值第一成为最大权重股，围绕这个权重运转的程序化交易在放大每一次波动。 存储的基本面到底有没有变，看美光的季报就知道了。6月24日盘后美光公布最新季报，营收远超一致预期，下一财季（截至8月）指引500亿美元，已签约订单余额约1000亿美元，消息出来后涨了15.7%创出历史新高。到了7月2日，美光股价已经跌到了财报公布前之下，紧接着美股因独立日假期休市，连反弹的机会都还没轮到。 这九个交易日，公开信息里没有哪家客户取消订单，没有内存芯片合约价下降，没有哪家厂商发出库存预警，连存储行业最大的一份利好都没能撑住股价。跌了这么多总需要一个解释，市场给出了三种：AI基建过剩了，内存周期要拐了，海力士自己出问题了。但拿现有的证据一对，
1.26万
·
07-06 14:00
$李宁(02331)$ 李宁和库里的联名T属于前菜，这个前菜的定价感觉一般吧，还是贵了一点，一个T卖270，安踏成功是把克莱的周边定价相对很合理，鞋希望一定不要走特别高价或者出几款。李宁现在需要一波大流量而不是高价
1.41万
·
07-06 13:34
【视频】川普说大家都赚钱了，你今年赚钱了吗？
川普去年在投资方面大赚22.4亿美元，单单加密货币就赚了12亿美元，川普说他的钱是交给信托来管理的，股市上涨了，大家都在盈利，我获利多是因为我有很多现金，钱多所以赚的多。至于我今年上半年倒是没怎么赚钱，主要是没买存储股，存储股经过大涨，马上也要变成老登股了。SK海力士计划于7月10日赴美上市。 $美光科技(MU)$ $闪迪(SNDK)$ $南方两倍做多三星电子(07747)$ $南方两倍做多海力士(07709)$ $SK海力士(SKHY)$
9,152
·
07-04
一些关于当前市场的有趣图表-20260704
分享每周看到的研究资料和简单思考；全文太长有删减，但仍信息量较大，建议先收藏再阅读；更完整且及时的每周数据图表分享见文末知识星球。 一、中国市场 1、在监管层对地方政府债务风险实施强力管控的背景下，城投债的扩张速度已出现断崖式下跌，年均增速从2021至2023年间的13%骤降至2024至2025年的4%水平，标志着以投资拉动为核心的传统扩张模式已告一段落。这一减速是地方政府削减基建支出、提高项目投资回报门槛等化债措施的直接结果。与此同时，其整体融资成本呈现出稳步下降趋势，从2021年的超过6%降至2025年的约5%，这主要得益于国内相对宽松的货币环境以及金融机构在化债框架下对存量债务进行的展期降息操作。 2、针对12个被中央认定的高债务风险区域，去杠杆措施的执行尤为坚决，其总债务规模在2024年和2025年分别压缩了7%和3%，降速显著快于全国平均水平。然而，这种以压缩投资为代价的债务控制也带来了负面影响：这些区域的息税折旧及摊销前利润（EBITDA）同期分别下滑了8%和7%，反映出其内生现金流生成能力因投资活动放缓而受到侵蚀。尽管如此，得益于债务削减速度快于盈利下滑，这些高风险区域的利息偿付能力指标（EBITDA/现金利息覆盖率）在经历2024年的短暂下探后，于2025年实现反弹并超越全国平均水平，达到0.7倍以上。这表明化债措施在短期内改善了偿债指标，但其可持续性仍取决于后续商业化转型能否成功培育出新的增长动能。 3、中国地方政府融资平台（LGFV）的海外债券融资环境发生了根本性变化：在2024年达到近200亿美元的净发行高峰后，于2025年转为净偿还状态，并在2026年前五个月进一步扩大至净偿还68亿美元。这一转变的核心驱动因素是外部金融环境的收紧，特别是维持高位的美元利率与国内利率形成的显著息差，大幅推高了美元债的融资与再融资成本，削弱了其吸引力。同时，国内监管政策
7,298
·
07-03
2026下半年十大预测
上半年过去了，前几个月地狱模式，后面从究极easy模式变成来回杀杠杆，超级轮动。 这里本人依旧是给出下半年的预测，有可能的黑天鹅和灰犀牛的方向，还望各位投资者做好可能的对冲保护。 1.美股半导体指数在三季度出现30%以上回调，四季度大幅反弹，重点个股创新高。 2.美元指数跌破98后突破105，收复对等关税以来所有跌幅。 3.现货黄金跌至3500美元后反弹，年底见4200～4500美元。 4.日央行加息两次，美元兑日元最低跌至145下方； 5.美联储维持利率不变，9月转鸽； 6.布伦特原油回落至70美元下方，美国CPI回到3%左右水平； 7.美债收益率下降，10Y美债收益率下跌至4.1%或更低； 8.存储价格大幅下降，但存储股价创新高； 9.Anthropic和OpenAI暂缓上市，长鑫存储IPO后市值突破2万亿； 10.比特币价格继续下滑，跌至5万美元下方； 整体来看，下半年难度会比上半年大，7～10月波动率较高，年底市场又会开始友好。AI动量和上游涨价交易有所退烧，下游资本开支和LLM的ARR会再次成为重点。好消息是，美联储会比预期鸽派，支持市场。
5,632
·
07-03
从宏观到中观演进
本期内容算是叫罕见地摈弃过去宏观框架，而聚焦中观资金流动+行业趋势，一方面是和AI从业者交流过后，发现无论是巨头/小微AI行业的企业们生态已经开始演化，依旧是建立在宏观背景下—— 1.黄金其实从2026年初已经不是传统避险资产&抗通胀/财政，而是市场风险偏好类资产，作为流动性&风险偏好因子扩张（26.3.26《美元黄金的年内高点可能出现了···》） 2白银被市场包装为AI基建叙事+供应端管理的核心逻辑做预期，比如AI基建、光伏、电子、电力（数据中心）=>最性感的AI糖豆，但产业资本非常清楚，商单库存都在华尔街们的大交易行中，随便注销仓单或上新都不为过，真实需求是看工厂炼能···但近期的价格暴跌已无需多言。 3.日元越是贬值越是会将BOJ往货币主义倒逼，越跌只能靠加息而不是缩表与财政对抗，此前谈及过全球宏观的水温就是依靠日元作为东亚美元的影子去扩张（26.5.14《留给日本央行的时间不多了···》） 近期的金、银、日元大暴跌都在共振一个事实，黄金代表的中长期风险偏好在回落，白银则是老庄/投机资本的围猎场，日元则是全球流动性因子——宏观的水温继续上升，流动性继续恶化中。 上述就是半个月以来的宏观，虽无新意，但非旧章，就是决定了我们基于宏观策略设计上应该进攻还是防守罢了。 但本周中观的轮动很有意思，可以说宏观的风在动，但中观的树如何动，才是决定了”最强叙事“的AI基建如何推进下一幕—— 长期以来苹果以精控的供应链管理，而本轮消费电子作为AI基建-半导体涨价的最大受害者，也不得不跟着涨价，然后就是合作了十几年的苹果-美光开始相互甩锅： 苹果：因为美光的内存涨价，我们的终端售价也不得不涨价。 美光：内存涨50，终端涨250也能怪我？ 苹果：几十年都不涨价，都怪你不扩产应对AI涨价潮··· 美光：怪我？难道不怪某些龙头企业滥用垄断地位长期压价供应商，基本无利可图，
9,600
·
07-04
美股AI股可能正在透支未来
朋友们上个月的美股收益如何啊，是不是有点惊心动魄啊，反正我自己是。2026年6月，美股市场经历了一次意味深长的转折。科技七巨头 $Apple(AAPL)$, $Microsoft(MSFT)$ , $Alphabet(GOOG)$ 亚马逊,英伟达, Meta, 特斯拉, 单月市值合计蒸发约3万亿美元，追踪这七只股票的 $Roundhill Magnificent Seven ETF(MAGS)$ 在这个月的跌幅高达13%，创2023年成立以来最差月度表现。[Smart] 与此同时，剔除七巨头后的标普500其他成分股同期反而上涨了2.6%。这个戏剧性分化的背后，是市场对AI资本开支投资回报率开始了系统性审视。一个更根本的问题正在被追问：过去两年数千亿美元的AI资本开支，什么时候能变成可验证的利润？ 对于AI长期改变世界，这一点几乎没有人怀疑。但"AI一定会赢"不等于"AI股价一定会涨"，这是两个完全不同的命题。正如互联网时代，亚马逊和谷歌最终成为赢家，但Yahoo、AOL、Pets.com等大量互联网股票却归零。互联网改变世界是真的，很多互联网股票归零也是真的。AI未来也可能如此。 自2022年底ChatGPT引爆生成式AI革命以来，美股市场进入了一轮由AI产业链主导的结构性牛市。英伟达NVDA股价一度飙升近1500%，Meta涨幅超450%，微软、亚马逊、Alphabet等科技巨头持续刷新市值纪录。2025年全年，标普500指数上涨16
1.07万
·
07-04
A股实盘：满仓吃跌停可还行？（20260704）
综述： 本周沪深 300 下跌 0.54%，我的 AH（即 A 股和港股）下跌 11.34%。 2026 年内沪深 300 指数 上涨 4.58%，2026 年内我的实盘 上涨 28.78%，本年初始净值2.06，本周净值2.66。 图片 交易： 无 持仓： 中际旭创 31.5%，新易盛 29.9%，长飞光纤光缆 29.0%，洛阳钼业 9.6%，其他/现金 0%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 本周大盘没怎么跌，但是我的持仓却经历了3月打仗级别的大幅回调，说明市场分化还是比较严重的，最近两周都是涨得猛的科技概念大幅回调，各种其他板块的权重股涨，老登狂欢，小登落泪。 我一共持有4只股，本周只有年初高开低走至今仍在水下的洛阳钼业是涨的，其他的都跌的不忍直视，只能两手一摊，不看账户等于没亏，采用阿Q精神。 本周的大跌是多重因素造成的，一方面是海外 $Meta Platforms, Inc.(META)$ 的一个小作文，带崩全球科技赛道，然后韩国那边又熔断加剧波动；另一方面是国内这边属于业绩真空期，我在周中《别赚了》一文里也说了，国内龙头的业绩普遍在8月份，就算有业绩预告（不强制）也是在7月下半旬，那这段时间没故事可讲，没业绩可冲，总之就引发踩踏了。 这段时间可能是短线高手的狂欢，但是如果你不是，做反两次操作应该能亏半年。 --- 个股方面 1、有色板块 千呼万唤始出来，美联储新人沃什终于发布鸽派发言，之前加息三次的鬼故事彻底证伪，板块开始大幅修复，但由于此前最乐观的降息预期也早就没了，也没说9月会降息，目前只能修复到今年不加息，所以修复力度只能说一般，板块内的权重大都还在水下，哪怕本周普遍大涨，熬鹰资本看上去要熬赢第一战了。 2、光通信 除了海外