社区

安逸也许能在你的房屋上建造屋顶，但只有风能告诉你，它是否牢固。——纪伯伦 有好文必须分享。今天，为虎友们黏贴一篇《经济学人》几天前发布的文字，关键句子已被我做了标记。顺便说2条我本人的观点： 1. 新股发行热度与巴菲特指标均处于高位，建议谨慎追涨那些已不便宜的品种，即使它们的故事真实可靠。 2. 我看好一些将迎来关键催化剂的创新药股票的新年表现，尤其是基因疗法领域，因其股价已筑底多年。 投资者以惊人的乐观步入2026，几乎没有人预期明年股市会崩盘。 如同往常一样，投资者在未来一年中面临的最大问题是一个几乎不可能回答的问题：股价是会飙升还是暴跌?这一答案将决定股东们是拥有一个辉煌还是糟糕的时光，也将决定选股者是否做出了正确的选择，资产配置者是否选择了明智的投资组合比例。个体投资者可以选择忽视这个问题，回想过去的繁荣与衰退，牢记"买入并持有"策略很难被打败。然而，专业人士的职责就是做出预测，他们为此获得报酬。因此，他们必须尝试预测未来。那么，他们如何看待2026年的前景呢? 先从当前的股票定价说起。众所周知，美国股市已经昂贵了一段时间，其中大型科技公司的股票尤为如此。然而，如今高价股票已不再只限于这些公司。高盛的分析师计算发现，从全球范围看，相对于未来一年预期的基础盈利水平，目前的股价已经高于过去二十年中90%的时间。高盛的银行家们指出，这一点不仅适用于剔除大型科技股后的美国股票，也同样适用于美国以外上市的股票。尽管在一些国家，如英国和中国，股票相对于其近期历史并没有那么昂贵，但几乎在任何地方，它们看起来都谈不上便宜。 换言之，曾经由押注"美国例外论"和人工智能盈利潜力所推动的牛市，如今已经变得更加广泛。诚然，一些交易员之所以买入价格昂贵的股票，只是因为他们相信自己很快就能以更高的价格把这些股票卖出去。如果这种心态变得普遍，股价就会远远高于基本盈利水平所能支撑的程度，股市崩盘的

$特斯拉(TSLA)$Alpha峰会视频，付鹏的意思，他认为26年特斯拉的自动驾驶会全面进入AI应用变现期，这会开始真正的大规模取代驾驶员。这就是他说的AI将开始改变生产关系的意思。所有原本由人创造的价值都将转移到特斯拉的市值上去。那另外一侧海量失业驾驶员的生产关系又该如何重塑？矛盾就在这，欧美缺的是廉价人力，所以AI应用变现其实符合社会本身，确确实实的提升；像欧洲这种老资本主义国家早就转变了结构类型，不需要高生产力也能够支撑社会经济，但是国内不一样，要是ai变现之后很难维持收入，我们这边人力太廉价，一旦AI应用变现，就业结构就会被改变，隐患很大。看得到未来作用，但真落实下去又要兼顾就业问题。

2026年美股第一个交易日，美股在“新旧动能交替”，看起来好像有些复杂， 仔细一些，2026年第一个交易日，也就是1月2日美股没大跌，也没暴涨，标普500微涨 0.19%，道指涨 0.66%，纳指微跌 0.03%，整体算的上是一个“平静的开场”。[财迷] 科技七巨头第一天就“各跑各的”， 上演着各自的起起伏伏。 $英伟达(NVDA)$ 涨了1.26%， $谷歌(GOOG)$ 也涨了0.69%， $特斯拉(TSLA)$ 却连跌 7 天，开年第一天再跌2.6%，微软、亚马逊、Meta 也都是在跌着。看着七巨头不再同涨同跌，特斯拉、微软被卖，英伟达、芯片股被买。各有各的故事，悲喜并不相同。[鬼脸] 真正热闹的是“AI 中国资产”+“家具关税推迟”两条小主线，百度一天 +15%，家具股 RH、Wayfair 集体涨 6–8%，把市场目光从“巨头”吸引到“冷门角落”。2026“第一波行情”剧本没有那么难懂，我看到有高手直接用三句话说清楚了，厉害的很。👍 第一条主线还算清晰，AI从“巨头”扩散到“边缘” ，芯片→内存→配套硬件仍是资金最稳去向。例如美光大涨了10%、台积电也创了一个小新高、RMBS破百了。可能2026的主流就是这条线了。[鬼脸] 第二条主线是中概AI的“情绪 gamma”，特别是百度，宣布拆分昆仑芯并提交港交所A1申请，美股百度飙涨超15%这支票在这一天15%的跳空，直接把 $中国海外互联网ETF-KraneShares(KWEB)$ 的30天 IV 一口

基本情况： 申购时间：12月31日-1月6日，7号出结果，8号暗盘，9号上市； 发行价格：151-165 入场费：3333.28 1手：20股 全球发售：2538.92万股 基石：14家认购67.9%份额 绿鞋：有，中金稳价 保荐人：中金和瑞银 分配机制：机制18C，最高回拨20% 图片 MiniMax成立于2021年，是一家全球化AI大模型企业，专注于打造全栈AI能力；公司自主开发了多款核心大模型，包括MinimaxM2、Hailuo02和Speech02，具备长上下文处理与多模态融合能力。 从业务表现来看：公司的AI产品已经吸引了庞大用户群体。截至2025年9月，业务已覆盖200余个国家及地区，服务超2亿个人用户与10万家企业客户，开放平台日均token调用量跻身全球企业级平台前列。 行业地位方面：按2024年基于模型的收入计算，公司是全球第十大大模型技术公司，市场份额0.3%，同时位列全球第四大pureplay大模型技术公司，在全球AI大模型竞争格局中占据重要席位。而全球大模型市场正处于高速增长期，预计将由2024年的107亿美元快速增长至2029年的2065亿美元，复合年增长率高达80.7%，市场发展前景广阔。 财务表现： 2023年、2024年及2025年前9个月，营收分别为346万美元、3052.3万美元、5343.7万美元，2024年同比增幅达782.2%，2025年前9个月同比增幅也高达174.68%。 2025年前9个月经调整净亏损1.86亿美元，较2024年全年的2.44亿美元大幅收窄，但仍处于亏损状态。 2025年前9个月整体毛利率提升至23.35%，其中AI原生产品分部毛利率首次转正至5%，开放平台及其他业务毛利率更是高达69%。 截至2025年9月30日，公司账上现金约3.63亿美元，账面资金相对充足，后期研发和业务发展有一定保障。 整体来看，MI

站在2026年1月初这个时点，如果我们要给过去三年的中国半导体产业复盘，一个最显著的关键词就是“去伪存真”。 1月2日的港股市场，恒生指数劲涨2.76%，恒生科技指数飙涨4%，同日挂牌的壁仞科技更是首日暴涨。这股浪潮的推力显而易见：全球AI算力需求正以惊人的速度扩张。 而在这一片喧嚣中，天数智芯（09903.HK）正式启动招股，不仅卡在了情绪的最顶点，更亮出了它最硬核的底牌：首家开展通用GPU自主研发、首家实现训练通用GPU芯片量产、首家实现推理通用GPU芯片量产，以及首家构建覆盖软硬件一体化的全链路生态。 光看这点，如果你这波错过了壁仞科技的肉，那么天数智芯将是你提前完成2026年盈利目标为数不多的一个机会了。 从上面招股书我们可以得知，天数智芯是目前最火热的通用GPU赛道上，壁仞科技港股上市首日大涨80%，A股的摩尔线程和沐曦股份首日更是暴涨好几倍，单单这点上，不看业绩或者估值，天数智芯就是放心冲的那种。 现在还有很多人疑惑，天数智芯到底是干什么的？ 其实很简单，我们与现在最火的智谱对比一下就知道了： 如果把智谱AI比作中国的OpenAI，那么天数智芯就是那个在背后给大模型“递铲子”的人。也就是说，它是大模型时代国产算力里一个绕不开的“硬底座”。 一个是国产大模型的领头羊，一个是算力底座的拓荒者。但你如果仔细拆解两者的投资逻辑，会发现天数智芯的优势极具“确定性”。因为智谱卖的是“未来”，而天数智芯卖的是“刚需”。 在AI领域，有一句名言：“算力是新时代的石油。”对于大模型公司来说，算法可以迭代，数据可以积累，但算力芯片是“命门”。没有芯片，再天才的算法也只是几行跑不动的代码。天数智芯作为中国首家通用GPU量产企业，已经适配支持国内众多大模型，从“能不能用”到“最能打“的再到”应用最多“的。 只要中国还要搞大模型，只要国产替代的红利还在，天数智芯就是那个“绕不开”的节点。

近日，苏州瑞博生物技术股份有限公司——一家即将登陆香港资本市场的硬核生物科技公司正在正式招股。在创新药投资历经起伏的当下，市场关注的焦点应当始终聚焦于那些拥有底层原创技术、明确临床价值、以及清晰商业化路径的真正创新者。瑞博生物，正是小核酸药物这一被誉为“第三代疗法”的黄金赛道中，一位不容忽视的中国领跑者。 一、 赛道制高点：小核酸药物，引领精准医疗的未来 传统的小分子和抗体药物主要作用于蛋白质层面，而小核酸药物（如siRNA）则能直接干预疾病相关的信使RNA（mRNA），从源头上减少致病蛋白的产生。这种机制带来了高特异性、长效性和可靶向“不可成药”靶点的革命性优势。 全球范围内，该领域已诞生多款年销售额数十亿美元的重磅产品，验证了其巨大的临床与商业价值。市场共识是，小核酸药物将在代谢性疾病、肝病、神经系统疾病等多个领域开辟百亿乃至千亿级的新市场。瑞博生物自2007年创立起便深耕于此，其发展历程几乎与中国小核酸产业的萌芽与成长同步，具备深厚的先发优势和时间壁垒。 二、 核心护城河：自主平台驱动的可持续创新 一家生物科技公司的长期价值，不在于单一产品，而在于其能否拥有一个能持续产出创新药物的“引擎”。瑞博生物的核心竞争力，就在于其构建的自主知识产权技术平台。 1.  经过验证的肝靶向递送平台（RiboGalSTAR™）：这是公司目前管线的基石。小核酸药物开发的最大挑战之一是如何精准递送。瑞博的RiboGalSTAR™平台利用GalNAc（N-乙酰半乳糖胺）与肝细胞特异性结合的特性，实现了高效肝靶向。该平台已通过公司多项进入临床阶段的药物得到验证，非纸上谈兵。 2.  拓展至肝外的平台能力（RiboPepSTAR™与RiboOncoSTAR™）：公司的雄心不止于肝脏。其研发的RiboPepSTAR™平台旨在将药物递送至肾脏、中枢神经系统等肝