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大盘：只看三大指数，昨晚回吐的非常厉害，尤其是纳指，科技半导体直接被重创。 科技重伤 Meta跌6.98%，SpaceX跌9.14%，亚马逊跌4.57%，英伟达跌4.40%，特斯拉跌3.08%。 AMD跌8.10%，应用材料跌8.16%，阿斯麦跌6.93%；泛林集团跌约11.8%。 闪迪跌8.51%，希捷跌7.86%，西部数据跌6.43%，美光跌6.23%。 Coherent跌12.51%，AAOI跌11.96%，Lumentum跌11.54%，迈威尔跌8.70%。 CoreWeave跌10.06%，Nebius跌7.23%。 不过多看指数，可以发现在标普500同样下跌的情况下，平均加权指数收涨，罗素2000小盘股小幅收涨，和道指一个样子 也就是说虽然纳指这么惨，抛售只发生在科技，而不是全市场，红利股、金融股、公共事业、医疗保健是主要上涨的板块，防御属性拉满 从市场几大压力因素看： AI资本开支与融资担忧（Meta未来支出承诺升至8250亿美元而令自由现金流转负） 高利率与美债收益率压力（美债又起来了） 地缘政治（美国与以色列被曝已经制定在中期选举后打击伊朗的方案，布伦特原油被推到五个月高位） 最大头的影响还是在于AI money这块，大家都知道AI基础设施面临各种供应紧缺，不管你是芯片、先机封装、存储、Inp、电力，还是什么审批，都会卡脖子，而资金也一样，黄仁勋周四表示，市场对“新云”(neocloud)的算力需求极其旺盛，但资本短缺正在制约这一行业的增长。高盛的数据显示，CoreWeave发行的9.75%、2031年到期债券，收益率一度从5月份的低点8.89%飙升至15.70%，相对美债的利差也从472个基点暴涨至峰值1071个基点，市场对CoreWeave债券的定价，已经接近垃圾债中最危险的区间。CoreWeave的五年期信用违约互换（CDS）则收于创纪录的1117个

指数：只是小反弹罢了 这轮反弹有相当一部分是空头回补，不完全是新增多头。 大摩Wilson认为调整可能以优质股补跌收尾，意思是前期抗跌的龙头还没真正洗过；高盛的回购数据则说明，随着财报季推进、静默期结束，回购买盘会逐步回来托底（本周仅12%的标普成分股开放回购，另有22%将退出静默期）。 直接来看夜盘吧，纳指期货大跌，近三日反弹近乎清80%！ 科技尚且没有稳健的共识。 存储板块 ● 美光台湾桃园厂工会今天罢工24小时（仅海豚日报提及，未交叉核实）。 ● SK海力士完成40万亿韩元回购（约2407万股、占总股本3.3%），全部注销，是韩国上市公司规模最大的注销。 ● 头部存储原厂要求设备商按每年5000亿美元WFE备产，测试设备产量2026下半年到2028下半年有望翻倍。泛林管理层也初步看2027年WFE超2000亿美元、DRAM领衔。 ● 有机构说「马斯克能加这么多产能，说明市场没那么紧」，所以存储涨幅落后SpaceX链。 ● 西部数据今晚美股盘后发财报。 理论上今晚WDC的指引是检验HDD景气度能不能延续的第一个硬数据。但是AI硬件的财报本身也被吃透了，不好说，没有究极beat就是miss。 科技巨头 SpaceX领涨，大权重里只有谷歌、亚马逊收跌。 存储光通信回暖，但整体地位，涨幅不大，定性为震荡消化。 今晚日历：初请看就业，TIPS看实际利率，财报看硬盘和供电。 以下均为北京时间： 10月22日20:30： 美国当周初请及续请失业金。 10月22日21:30： 美股开盘，观察Meta、特斯拉、泛林和德仪的财报反应。 10月23日01:00： 美国5年期TIPS拍卖。 10月23日凌晨、美股盘后： 西部数据、Bloom Energy、纽蒙特公布业绩。 今晚美股盘前的主要财报包括宝洁、霍尼韦尔、洛克希德·马丁、联合太平洋、黑石、美国航空及Spotify。20年期美债拍卖已

大盘：周二（10.20）美股三大指数涨跌不一： 道指涨1.02%，标普500涨0.28%，纳指跌0.02%，罗素2000涨1.67%。小盘和传统板块走强，科技原地踏步，市场宽度明显好于指数表现。 道指靠3M、诺思罗普等财报超预期推动：通用汽车虽宣布200亿美元回购，但全年利润指引不及预期。医疗保健涨2.34%领涨，通信服务跌0.89%垫底。 科技内部分化，低开收平，整体修复力度中等，地位回流明显，但观望属性仍重（只收平）。 Meta跌1.59%，苹果跌1%，费城半导体跌0.29%，泛林跌3.21%。 盘后SpaceX、超微业绩爆表，纳指期货一度涨约1%。截至北京时间今天16:00左右，纳指期货涨0.75%、标普期货涨0.24%，SpaceX盘前涨8.72%。 存储板块 HDD强、DRAM弱：西数、希捷逆势收涨，美光、海力士、DRAM ETF收跌；盘前全线翻红，港股两只杠杆ETF今天涨超12%，韩国芯片出口给了底气。 铠侠ADR KXIAY 8.40，-1.87% SK海力士 SKHY 139.79，-2.16%（盘前+3.20%） Roundhill Memory ETF DRAM 47.72，-1.26%（盘前+3.00%） 美光 MU 896.07，-0.98%（盘前+2.22%） 西部数据 WDC 364.32，+3.44%（盘前+1.63%） 希捷 STX 675.13，+2.17%（盘前+1.83%） 闪迪 SNDK 1365.38，-0.42%（盘前+2.37%） 南方两倍做多三星 07747，+12.76%（港股今日） 南方东英SK海力士每日杠杆 07709，+13.87%（港股今日） 韩国佬跌麻了，终于有点资金愿意进了 科技巨头 昨晚巨头集体休息，只有特斯拉收红；盘前SpaceX领涨，苹果、微软、Meta偏弱，今晚Meta、特斯拉自己交卷。 SpaceX S

大盘：芯片结束八连跌，反弹先从龙头开始。 周一美股三大指数涨跌不一：标普500上涨0.41%，收报7690.73点；纳指上涨1.11%，收报26430.89点；道指下跌0.07%，收报51966.03点。费城半导体指数上涨1.61%，结束连续八个交易日下跌，30只成分股中26只收涨。 经历上周集中抛售后，科技板块终于迎来一轮修复。 不过，资金选择很鲜明。亚马逊上涨4.98%，特斯拉上涨3.76%，英伟达上涨1.38%；苹果微跌0.15%，Meta下跌0.55%。 存储弹性更大，西部数据上涨6.09%、闪迪上涨5.53%、美光上涨2.97%。 与此同时，CoreWeave早盘一度涨超7%，最终收跌0.44%。同属AI交易，市场已经开始按资金来源、盈利能力和融资压力重新定价。 外围条件也没有同步转松。美国10年期国债收益率回升至约5.14%，WTI近月原油结算价升至103.66美元。科技股是在利率重新上行的背景下反弹，后续仍要面对资金成本的检验。 周一提供了一个情绪修复窗口，趋势能否延续，还需要今晚财报接力。接下来重点观察三个变化：买盘能否扩散到更多公司，CoreWeave等融资敏感标的能否稳住，长端收益率能否停止上行。若只有少数权重股撑住指数，市场内部的压力仍会反复显现。 利率与原油：油价维持高位，科技估值仍受约束。 隔夜WTI 11月合约上涨2.22%，结算于103.66美元/桶；布伦特12月合约下跌0.28%，结算于109.55美元/桶。两者方向不同，交易时需要区分合约与市场，能源价格整体仍处于高位。美国10年期国债收益率在债市尾盘约为5.14%，上周避险买盘带来的部分涨幅被回吐。 哈塞特周一接受采访时承认，通胀仍需进一步应对，并表示尊重美联储独立性。中东冲突、运输受阻与能源成本仍是市场关注的变量。航空、运输和消费企业面对的是利润率压力，高估值科技股面对的是折现率压力。今

第一点，“小红袍”瘦西湖推迟上市了，没人要 第二点，微亿智造，整体吸引力不能算多大，但今天乘东风，宇树、优必选等具身人形概念涨疯了，情绪上会好一点点，但大资金意向并不会因此提振，科技承压中 第三点，东山精密是PCB+光通信，他的索尔思是比较重要的光通信公司，LITE作为全球光通信龙头就是靠着EML的统治份额，而东山就是国产EML的主力军，虽然现在硅光迭代EML在短距发力比较多了，但是东山在国内EML的地位也是不可替代的，在PCB这边东山传统消费占比较高，AI切入的偏晚，还得追。折价33.8%其实看着贵，但地位和价值确实很不错，PCB按折40%（胜宏折28%，广合折44%，晶旺折39%），光通信按折30%（罗博特科折33%，中际溢价4%），也不算贵，就是没有特别明显的空间，更关键在于A股的止跌。 $特斯拉(TSLA)$ $ROUNDHILL GENERATIVE AI & TECHNOLOGY ETF(CHAT)$ $通用人工智能 ETF-AGIX(AGIX)$

大盘：科技股在调整，市场开始重新分配风险。 上周五美股三大指数集体收跌：标普500下跌1.09%，收报7659.44点；纳指下跌约2.14%，收报26140.03点；道指下跌0.34%，收报52002.41点。全周看，标普下跌约1.9%、纳指下跌约4.5%、罗素2000下跌约3%，道指则上涨约0.7%。科技股和小盘股同时承压，道指相对抗跌，市场内部的分化比指数跌幅更值得重视。 个股层面，上周五美光下跌5.6%、AMD下跌6%、博通下跌4.5%、英特尔下跌5.8%，半导体抛压仍然集中。与此同时，10年期美债收益率回落至约5.09%，此前一度升破5.3%。股票下跌、债券价格上涨，说明部分资金重新寻求国债保护。 美股盘前，纳指期货踩支撑，已经反弹超过1%，整体仍在震荡区间。 美股当前同时面对两项检验：高利率下企业融资能否持续，高预期下盈利能否兑现。长端收益率回落提供了缓冲，但科技股能否稳住，还需要财报证明投入能够转化为利润和现金流，近期会有不少资金回流压盈利端。 周一亚洲时段，油价回落、美股期货反弹，日台股市仍受科技股情绪影响。期货修复能否延续到现货市场，要观察开盘后的成交、市场宽度，以及AI相关公司的信用压力有没有缓解。 宏观日历：数据相对清淡，住房、通胀预期和长债需求仍有看点。 以下按北京时间列示，覆盖本周一至周五；跨日拍卖已放在实际发生的北京时间日期。 本周美联储处于政策沟通静默期，下一次会议为10月27—28日。9月会议纪要已经公布，接下来影响市场定价的变量，主要来自数据、油价、债券交易和公司指引。 财报日历：五天都有看点，周三盘后最密集。 本周约70家标普500成分股公布业绩： 主要有 科技： $META $TSLA $SPCX $IBM 半导体：$TXN $LRCX 存储： $WDC 电力： $BE 军工： $RTX $MMM $GM $NOC $LMT $GE 传统

大盘：周三美股深V，道指大涨，纳指低开收平 先讲PPI+AI，再说走势 PPI爆冷 9月PPI最终需求环比+1.3%（8月仅+0.4%）、同比+6.3%，为上一年12月以来最快年涨幅。最终需求商品环比+2.6%，”柴油危机”已在数据里兑现而非研报叙事。 同日零售销售环比+0.8%（预期+0.3%、8月上修至+1.3%） 初请19.9万连续五周低于20万 构成”成本推升+消费不降温+就业无裂痕”的准滞胀组合。这种组合下联储的紧缩没有任何后顾之忧，分歧只剩幅度，哈玛克说的”更大幅度行动”（50bp）目前市场基本没定价，若11月初CPI再超预期，这就是下周财报季之外最大的预期差来源。 瑞银全球财富管理在PPI后把紧缩周期终点从”12月为止”延至”2027年3月第三次加息”，此后按兵不动至2027年底。 德银表示：昨天有火热的通胀数据，今天有强劲的生产者物价指数和零售销售，但市场不愿定价美联储更快加息。他判断增长担忧会压过通胀，尤其是AI领域的坏消息从现在开始滚雪球。 AI坏消息就是： Anthropic Q3收入168亿、IPO估值预期下修：Reuters 10.15独家证实潜在投资者因增速降档（Q2超140%降到Q3约45%）。 确实是低于预期的，唯一的好消息是年底1000亿ARR目标不变，跟预期一样。能否验证就看A的实力了。这个事情和OpenAI下调200亿的性质差不多，高预期狂热下的结果。 总之1.5万亿OK，2万亿应该不太行。 总之，德银的观点就是，AI能爆的雷远大于通胀，因为通胀随着能源价格已经被计入很多，月底的科技财报季是真正的【决定性因素】 夜盘标普期货持续上涨至7804压力位，下一个是7836附近，压力显现。 从标普的中期视角看，只是高位小幅度回落，距离月底验证期还有半个月，这半个月主基调仍以震荡为主，再财报季前市场应该会有不少资金回落，可找机会布局 但后续仍旧要

新股日历 招股信息 机制B，一手4000~5000，货量4.5w手，中等； 公司做什么？ 瘦西湖文旅是一家总部位于扬州的国有水上游览服务提供商，主要经营水上游船观光、观光车及景区管理服务。 它最重要的资源，是蜀冈—瘦西湖风景区的水上游船独家经营权，期限至2035年9月9日。此外，公司也在指定古运河区域开展水上游览业务。这种生意的优势容易理解：景区资源有稀缺性，同一水域的运营资格也有门槛。游客愿不愿意来扬州、来到景区后愿不愿意坐船，则决定了这些资源最终能转化成多少收入。 独家经营权能够限制直接竞争，但公司的增长仍然受到当地客流、天气、运力和产品吸引力的约束。 三、业务分析 水上游船是绝对主业，这个分部内部已经出现明显变化，游船演艺开始占据重要位置。还是看26H1的表现衰弱，公司说是要由于观光船及观光车服务收入减少，原因是频繁降雨及高温对访客流量造成不利影响。 天气影响太大了！ 财务分析 2025年，收入同比增长26.72%，集团净利润增长21.23%；2026年上半年，两者分别同比下降1.56%和5.29%。 客户 客户方面，2025年前五大客户占总收入约5.8%，2026年上半年进一步降至约5.5%。这与面向大量游客售票的商业模式相符，公司对单个大客户的依赖较低。 行业 分散 估值 看啥估值 发行总市值约为7.02亿—9.08亿港元，超级小盘子，别想入通。 而这个题材，看看印象大红袍的惨状吧，大资金不喜欢，上市时Z包盘子都没包住，首日-38%。 总结：小市值，文旅坑，润 $特斯拉(TSLA)$ $ROUNDHILL GENERATIVE AI & TECHNOLOGY ETF(CHAT)$

大盘：就纯震荡 虽然是昨天状态明显不一样，道指回吐，主要是 $JNJ 强生等医疗保健拖累，预期太高交付一般，其医疗器械连续两个季度miss了，而 $CAT 的因为涨多了高估值+投行（花旗）下调，明显弱于公用事业，算是个例。而 $MRK 则和医疗保健一般，行业普跌。 新一轮财报季揭幕+叠加韩国市场暴跌冲击，尾盘威廉姆斯表态后市场获些许提振。 结构继续偏AI：英伟达+0.97%、Meta+2.63%、微软+0.43%，苹果+0.09%盘中创历史新高、微软齐创新高，Visa与万事达齐创历史新高；SpaceX-4.21%是巨头里最弱的。 除了涨跌，盘中趋势表现不一： 走高：NVDA、AVGO、MU、SKHY、TSLA 走低：AAPL、SPCX、GOOG、MSFT 走平：META 一句话概括就是 云厂商走低，AI芯片、硬件回流。存储尾盘明显拉升，闪迪由日内最多跌超4%收窄至-0.34%、希捷由跌超6%收窄至-0.8%。 威廉姆斯：年内可能再加息一次，但2027年看不到了。 纽约联储主席威廉姆斯（”三把手”）隔夜表态：今年再加息一次可能仍合适，但看不到2027年继续加息的理由，预计明年通胀明显放缓、接近2%。 这是什么？这是利好。 在上次加息之前市场就已经定价两次加息，分歧在于27年加不加。威廉姆斯这波直接给足了一定信心，凌晨2点（北京时间）消息出来后标普500指数直接拉升，回落踩稳后继续走强。 重磅通胀数据：今晚就等着20:30的CPI 华尔街日报调查预期整体环比+0.6%、同比+3.6%（前值0.4%/3.4%），核心环比+0.2%、同比由2.4%升至2.5%。 威廉姆斯已经从官方口径给加息打下基调，一个良好的预期根基（之前只是投行共识），如果CPI能给一个不坏的结果，更加容易提振市场，意味着加息周期可能更早的结束。 今天还有一个东西 AI盈利印证要素：Anthropic Pre-

大盘：指数分化，道指继续防守性上涨，标普震荡，纳指科技回吐 指数平静，结构杀得狠：算力硬件链全球齐跌，血洗啊 存储大跳水： 光通信延续过山车：龙头LITE领跌！ 两个放一起讲，以光+存储两家头部个股（ $LITE + $MU ）来看，一个是近期创新高，一个是逼近前高，但其他选手距离上面还有很大距离，而头部硬件在山顶高位承压+其他玩家在下边羸弱，这种半年来的分化走势也说明了硬件普涨行情的结束。 硬件杀这么惨，但部分巨头强劲逆势上涨。 这说明什么？结合过往行情+近期财报季的位置看也不难理解，AI硬件叙事本身就硬了2~3年了，从芯片到基建上游，但狂热投资下的现实是供应紧缺，上游资本开支叙事开始转向盈利回报叙事，而本周金融财报季，10月底就是科技财报，主要云厂商的期望都挺大，就像上季度的MSFT微软直接大了个翻身仗，这个时间投就得往AI回报上高的标的投！ 其他 其他事件没什么，两大催化剂被当成了硬件抛售的借口： ①CN存储：10月9–10日，长鑫科技宣布在4F² DRAM架构上取得进展（自研VSG垂直环绕栅晶体管），预计2026年底推出基于该架构的新一代DDR5 RDIMM服务器内存。 ②博通 $AVGO ：CEO陈福阳发言：过去两年行业先后解决了晶圆、存储、电力等供给瓶颈，但最大的制约因素可能是资本。很多投资者根本不知道自己在投什么。他们设定了极其激进的预期，结果却发现自己几乎就像身处赌场。特别针对前沿大模型（frontier LLMs）投资者，认为热钱涌入速度超过了对底层经济逻辑的理解。提到OpenAI 9月年化收入（ARR）约500亿美元，说明有需求潜力，但单看收入数字不能证明长期盈利模式已验证，必须找到能从部署中真正产生回报的客户，而不能长期靠试验性消费支撑。未来两年AI算力需求仍大于供给，供需失衡可能持续到2029甚至2030年。如果前沿模型能实现广泛采用并产生足够回报，