社区

10月8日，伟禄科技（1196.HK）公告，旗下伟禄智算与龙马智算签署谅解备忘录，拟在马来西亚柔佛开发人工智能数据中心，规划总容量最高约300MW，首期约100MW，分阶段推进，合作范围涵盖设计、建造、持有及运营。 公告后首个交易日，盘面已有反应。截至10月9日盘中，伟禄报3.750港元，上涨5.34%。这笔合作的意义在于，伟禄把多年积累的物业开发经验，嫁接到算力园区建设上，并有望在后续切入持有与运营环节。而AI设备部署规模扩大、柔佛承接区域算力需求外溢，也为这次布局提供了扎实的行业背景。 一、AI应用持续扩张，算力需求有了更长的周期 之前聊AI算力，大家眼睛都盯着大模型训练。现在风向变了——代码生成、视频制作、企业智能体这些应用一个个落地，推理侧的需求正在起来。训练是围着研发项目转的，应用一旦上线，每一次用户调用都在烧算力，用得越频，后台要处理的任务就越多。这意味着算力需求不是一波峰值就过去，而是跟着用户量一起往上走的长周期。 国际能源署给了个量级：全球数据中心用电量要从2025年的485TWh干到2030年的950TWh，五年接近翻倍。要接住这波增量，供电、冷却、机房设施都得同步扩建，钱不只是花在GPU上，基础设施开发端同样在分蛋糕。 对有开发经验的玩家来说，这就是新的业务空间。现在的高密度计算设备，对供配电、散热、可靠性设计都有硬要求，客户也在意两件事：你能不能按期交，后面能不能接着扩。土地拿不拿得下、工程组织得顺不顺、建设管不管得住，直接决定算力什么时候能上线。 伟禄此次探讨的合作覆盖设计、建造、拥有及营运。随着项目建成并获得客户使用，公司有机会在原有物业业务之外，增加持续运营的数据中心资产。 二、柔佛的优势，已经体现在扩建规模和客户承诺上 伟禄选择柔佛，有明确的区位依据。柔佛紧邻新加坡，能够服务区域云计算及AI需求，也具备发展大型园区的空间。对需要持续增加容量的客

【传音】 招股日历：下周一截止 招股信息：一手3500~4000，货量很多近8w，基石配置算给力，有GIC、Millennium，但不能因此看高一档，大体还是因为传音的国际（销量全球NO.3）地位站台的，像金兴国际环球（比亚迪）、江波龙、Digimoc（联发科）、宏芯宇香港、科宇盛达这些全是产业链关联要打折。 公司信息：非洲、亚太等市场卖手机，全球销量第三，收入第八。 业绩：拉完了，营收25年没什么增长，利润腰斩，26年营收猛增，手机毛利率起飞，这种太熟悉了，存储涨价手机跟着涨价+消耗曾经低价存储库存，短时间的昙花一现罢了，耗完毛利率就得变脸 募资用途：40%AI+30%营销+20%服务+10%其他，传音的自研能力并不算突出（研发费率4.5%，小米是7.2%），通信SEP专利诉讼有很多家，今年2026.7克服了爱立信的诉讼，现在才能招股（小米早期也是这样，但现在有大规模 4G/5G SEP 标准必要专利，传音几乎没啥，只有交许可费这一条路） A股：今天拉了坨大的，13亿放量大跌。 走势上这几年都是震荡，25H2破位后持续下行，大家也知道存储涨价 AH折价：28.1~34.6%，这是今天大跌后的，国庆按着头杀麻了，小米国庆期间也是持续走低差不多6%了，按国庆前的53.8计算范围是37.6~43.2%，按下限折40+%勉强看齐蓝思这些AH果链消费电子的折价还能说的过去，但是国庆后这个价惨不忍睹而且定价区间已定没有周旋的余地，谈这个价的基石已经亏麻了。 总结：28.1~34.6%折价没看头，先不论手机/消费电子必定是继续承压的市场，要论自研和模型AI，还不如去看看小米呢！ $特斯拉(TSLA)$ $ROUNDHILL GENERA

大盘：周一三大指数齐跌 导火索就是利率——10年期美债收益率升破5%后继续上行，最新口径已到5.247%、一个月上行约49bp，站上2007年以来高位。不过这几日纳指期货基本上都是30370上方坚守，没有破位。 结构上还是那套跷跷板： 英伟达逆势涨近2%是巨头里唯一飘红的。 网安延续强势（Palo Alto+5%） 存储（海力士-5%、闪迪-4%） 光通信（Credo-9%、Coherent-4%） 金银矿股（金田-13%）挨最狠的打 盘前震荡 股债收益差：25年来第一次，债券全面压过股票。 10年期美债5.247%，而标普500的盈利收益率（市盈率倒数）已被压到美债收益率之下，25年来首次债券在收益上全面压过股票，德债3.63%创2009年来高位、法债4.77%逼近2008年峰值。全球贴现率共振上移，是9.28齐跌最硬的定价锚。 库克放鹰：把AI capex挂到通胀钩子上。 美联储理事库克公开表示，未来几个月将继续面临来自AI和中东冲突的通胀压力，AI带来的生产率提升不会及时抵消今年扩散中的通胀压力，甚至降息可能会推高通胀。 对库克来说，芯片和软件涨价不是问题，问题是数据中心抢的建筑用工、电力+股市财富效应推消费，算进全经济压力，本月那次加息有必要、劳动力市场扛得住更高利率。这和 Hammack、Kashkari 已经讲过的方向一致。都是Warsh的对立面，Warsh仍押生产率最终通缩。 所以周三核心PCE是关键，因为10月会议前这是最后一次PCE了（9月的PCE排在10月29日），开会前还能看到的通胀是10月14日的9月CPI，15日的9月PPI，16日的进出口价格。 英伟达2350亿回购：抛售日官宣，本身就是表态。 英伟达董事会批准追加1500亿美元回购额度，加上已有授权至2028年1月最多可投入2350亿美元，美企历史纪录。黄仁勋把话说得直白：”对AI领域未来长期机

大盘：上周五反弹收官，今晨风向转了。 上周五美股延续反弹：道指+0.93%报51828.62点，标普500+0.51%报7743.41点，纳指+0.48%报27068.72点，涨多跌少，驱动是霍尔木兹海峡重开预期压低油价、资金提前为缓和定价。 结构上科技继续扛旗：微软涨近4%、苹果+1%；费半+1.41%（上周累涨6.27%）、Credo涨近8%；存储SK海力士+3%。 周末特朗普掀桌，但没完全掀。 周六特朗普当面拒绝伊朗经卡塔尔提出的「七天重开霍尔木兹」方案（美方须先解封、解冻资金并全面停火，伊朗才开航道）等于把上周五市场交易的复航预期掀翻 但周日他又说本周仍会间接谈，否的是这份先给好处的交易，不是谈判本身。 今天盘前小回调正常表现 主要还是黄金大幅回撤，看样子加息定价叙事再度强化，目前回归4000~4200区间也是有可能的。 财经日历：双节周+数据周，美股独挑大梁。 周一：SpaceX 星舰第 14 次飞行发射窗口北京时间 20:15 开启（75 分钟窗口）；联大周后续消息面为主，伊朗外长明日回国、代表团无对美会谈计划。 周二：美国对部分加拿大商品进口禁令生效；G20 贸易部长级会议；特朗普与约翰逊议长、科技公司 CEO 召开人工智能会议（马斯克、黄仁勋等出席），AI 网站 America.gov 同日上线；美国 8 月 JOLTS 职位空缺（预期 722.5 万）、9 月谘商会消费者信心（预期 89.1）；澳大利亚央行利率决议（预期 4.6%）。 周三：美国 8 月核心 PCE（预期同比 3.3%-3.4%、环比 0.3%）、二季度实际 GDP 终值（预期 1.5%）；9 月 ADP 就业（预期约 5.8 万）；OpenAI DevDay 00:30 开幕、Altman 01:00 主题演讲，预计发布个人助手”o”；中国 9 月官方制造业 PMI；美联储官员密集发声（

纳真上市：肉度10%上下，小肉，符合预期。 【本末科技】18C 公司介绍：主打无减速器一体化直驱模组，消费扫地机器人直驱模组全球出货龙头；同时向上延伸做人形/具身智能关节模组、自研轮足机器人整机。主营机器人动力模组、其次整机机器人（东莞），18C特专科上市。 一手面值：2200，很小 公开发售手数：2.5w~10w手，货很多 保荐人：中信证券 稳价人：中信里昂 基石占比：43.54% 基石投资者：香港科创领航壹号、JSC International（代表Shenghai SP），产业国资支持没有其他，一般 总市值：79.83亿 H市值：79.83亿 总结：扫地+人形，搞电机的，差一点就能入通，第一大客户科沃斯占50%，还有石头科技、追觅、云鲸，看客户例如石头科技的业绩在26H1还维持的28%的同比+毛利率持稳，科沃斯26H1同比20%+毛利率下降，这个赛道景气度依旧在只是有些放缓（25年算是最景气的一年，石头+56%），人形这边最近情绪只能说很一般，宇树腰斩+优必选震荡下行，只入通肉度就20%。 【欢创科技】 公司介绍：扫地机器人激光雷达，三角测距 LDS 是国内高端扫地机主力标配，有禾赛那味，客户覆盖石头、追觅、小米、云鲸等全球前五大扫地机厂商，按2024年收入计全球市占率过半。 一手面值：约6000，正常 公开发售手数：1.16w手，货很少 保荐人：中金、国泰 稳价人：中金 基石占比：16.13% 基石投资者：Golden Link Worldwide（比亚迪间接全资）、台湾中润光电（中润光学全资），中等偏下 总市值：56.83亿 H市值：56.83亿 总结：距离入通有空间，要涨60~70%，不过题材并不算性感，之前的扫地机器人乐动是同行，上市炒了一波，现在回吐了不少但是还没破发，入通线是没踩住只有85亿H，欢创相比乐动肯定是强得多，主流大厂集体作为标配，扫地机器人里的

【AH景旺电子】 公司介绍：PCB，是全球第一大汽车电子PCB供应商，市场份额达10.6%。成分是44%汽车+20%消费电子+13%工业+16%通信IDC+其他，通信数据中心占比不高但今年同比翻倍+115%，主要是光模块PCB（26Q2的800G及以上速率光模块收入环比增长近1500%），服务器PCB还在爬坡，其他机构赛道多少都有些逆风了（工业稳，汽车价格战，消费电子纯承压）。前五大客户**、博世、法雷奥、UAES、东山精密，占比不高不算集中。 一手面值：7000，正常水平 公开发售手数：7.3w，货偏多 保荐人：中信、美林、国联 稳价人：无，AH次日入通 基石占比：47.71% 基石投资者：CPE Redwood、中际旭创、香港麦逊、剑桥科技、奇点资产、易方达基金、博时国际、Seven Grand、3W Fund、天弘基金、Ninety One Asia、JPMAMAPL、霸菱、建滔投资等，质量高。 总市值：751亿 H市值：51亿。 AH折价：43% 总结：直接说，景旺的AI纯度在PCB厂中不高，折价43%，广合折44%，胜宏折24%，而景旺又没有他俩这么服务器那么AI，这个价格可能还是直接对标的广合，广合CPU+PCB的也算是很强的概念（之前折价有20%内，A股因为近期的muse+cpu跟着美股起飞，但港股没跟资金太弱，见下图，蓝线为A黄线为港，近6个月A股是港股的double了），景旺的PCB在光模块上已经站住脚，而超高多层PCB在等待兑现中，看27年能否杀入PCB正规军，整体折价吸引力中等，现在硬件情绪好起来些+基石很强+A股很强，可以参与。 A股走势近期还是比较强的，26H2算是完全踩上25年的震荡区间 【AH罗博特科】 公司介绍：光伏+硅光的设备厂，在智能光伏电池自动化制造设备领域排名全球第五位，市场份额为2.6%；同时在硅光智能制造设备领域排名全球第一位，市

大盘：震荡收涨 上周五三巫日，三大指数在高位债券收益率与大规模期权到期的双重压力下艰难收涨，整体震荡属性仍重，之前也说过了，大盘周四就拉到阻力位了。 芯片股领涨是尾盘承接的主因，费半+2.78%（30只成分股26涨4跌）、存储普涨、光通信走强、加密股大涨。 今天早上亚洲接力：KOSPI+1.65%、A股放量2.03万亿元、港股内房大涨（融创+10%）； 【财经日历】 周一（今天）： 第81届联大高级别周纽约开幕；日本”白银周”休市（21-23）；美国9月里士满联储制造业指数（预期2）、欧元区消费者信心初值（预期-16）；690亿美元两年期美债拍卖；威廉姆斯、杰斐逊在美债市场会议讲话。 周二： 特朗普与海湾六国（沙特、阿联酋、卡塔尔、巴林、科威特、阿曼）举行伊朗问题会谈；泽连斯基与特朗普会晤窗口（至周三）；日本首相高市早苗拟会晤特朗普；苹果Mac mini/Mac Studio正式发售；SpaceX星舰第14次试飞、首次尝试进入地球轨道；阿里云栖大会开幕（22-24）；高通骁龙峰会（22-24）；22:00里士满联储数据；财报AZO领衔18家。 周三： 东达9月23-25日对美国事访问（首日）；伊朗总统佩泽希齐扬联大讲话；Meta Connect 2026开幕（23-24）；9月PMI初值日（美制造业预期53.5、服务业55.8）；EIA原油库存；700亿美元五年期拍卖；财报22家。 周四： 初请失业金（预期20万人）+二季度经常账+8月新屋销售（预期61.6万户）；；德国9月IFO商业景气指数（预期89）；440亿美元七年期拍卖； 周五： 中秋节，沪深北三大交易所9.25-27休市；美国8月耐用品订单初值（预期-0.3%）、密歇根消费者信心终值（预期47.5）；威廉姆斯讲话； 周六凌晨石油钻井数+哈玛克讲话。 【财报日历】 周四Costco独挑大梁。 论结果，cost两年没

大盘：昨晚美股大幅反弹，道指+0.62%，标普+1.14%，纳指+1.69%。今晨亚洲全面接力：日经+1.38%、KOSPI+2.68%、美股期指再拉升。 半夜卡点盘中吐了个文，大概说了下市场的底（SPY 747）和整体方向，SPY也挺给力的，最低点747.74，至于逻辑见正文： 目前就标普的反弹就算是高开到一个阻力位（之前下跌区间的底部） AI硬件是后续大势的支撑，这点毫无质疑，夜盘标普已经突破阻力后小幅回撤， 标普期货来到小阻力附近。 纳指期货上面仍有空间。 日央行：7:2加息25bp至1.25%，31年最高。 日央行今晨以7:2表决加息25bp至1.25%，为1995年以来、约31年最高，9月24日生效。植田发布会定调：货币政策“已进入新阶段”，但加息没有预设节奏，中性利率与终端利率只能边调边看、事后确认——拒绝给市场明确锚点。这是决议后日元不涨反跌（兑美元一度贬至157附近，跌幅约0.5%–0.7%）的主因，市场按“加息落地偏鹰、后续节奏偏鸽”解读。 三巫日 期指、股指期权、个股期权三类合约今晚同时到期，通常伴随成交显著放大和尾盘波动加剧，本次还紧跟美联储和日央行双决议。 三巫日的波动是资金流驱动的机械现象、不预测方向，到期前贴近行权价的gamma对冲盘既会加速买盘也会加速抛压，到期瞬间还可能出现价格被拽向大持仓点位的pin效应。 高盛速度论：量收益率有硬刻度。 10年期美债一个月上涨50bp、或两周上涨30bp，才可能对美股构成明显压力，目前远未触发，尺子一杆换一杆。 杰富瑞统计：首次加息后的板块规律。 1983年以来首次加息后12个月，能源板块平均回报+22.4%、信息技术+15.4%。当下能源有地缘溢价、科技有AI盈利支撑，正好复刻样本结构，板块配置有历史统计背书。 冈拉克的财政警报。 “新债王”警告下一次衰退或引发财政危机：赤字或达GDP的12%、年利息支出

三年来加息第一枪！ FOMC以12票赞成、0票反对全票加息25个基点，联邦基金利率区间升至3.75%-4%，2023年7月以来、整整三年来的第一次加息。委员会对”通胀持续性”零分歧，SEP同步上修：2026年GDP增速预期上调至2.3%、失业率下调至4.1%、PCE通胀预期上调至3.7%。 美股盘中公布后，市场反应分化到极致，道指重挫-1.21%，标普-0.44%，纳指几乎平收，费城半导体涨0.63%，也就是说，科技复刻了上周的表现，逆势上涨成为主要的支撑力。道指大跌+科技走强，说明市场只是分层定价：短端政策利率上修，打的是银行、地产、高杠杆周期；长端如果被沃什的“抗通胀可信度”托住、油价又松，成长股的折现率不一定同步崩，市场赌的是加息是抗油价通胀的有限回合。 盘前…牛逼，集体大涨。 最新的点阵图显示，19名官员中有18人提交了点阵图预测（与6月一致），其中有16人认为今年应再次加息。 高盛DavidMericle：放弃9月一次加完。新基准是10月再加25bp，2026年两次加息，再往后加不是基准。理由沃什三次说只是“去掉一剂宽松”。 摩根士丹利MichaelGapen：会后对WSJ说，累计加息从两次改成三次（含本次）。会前刚写成9月+12月。 美银BofA：最鹰的之一（9/10/12月三次、到4.25%–4.50%），会后公开报道把它和连续加息放在一起，仍是进攻路径的代表，不是新空转鸽。 法国巴黎银行JamesEgelhof：把点阵里今年两次加息读成“可能更长紧缩周期的首付”，不是一次性纠偏。 加一次按住党 巴克莱Barclays：会前已是9月+12月。 野村Nomura：会前已从偏鸽改成9月+12月，2027年长时间按住。 BBVA：会后书面维持大概率12月再加25bp，然后2027年按住。 ING：会后定性“能有多鹰就有多鹰”，短端给10月定价空间，美元近端偏多。 债

更新一版，仅供参考 大模型厂商上市状态一览（据下表整理，均为表内信息）： Anthropic：未上市。表内备注其公开S-1最早传8月底，挂牌窗口多看9-10月。 OpenAI：未上市。表内备注2026年已明确不做IPO，本周新一轮融资洽谈估值区间1.2万亿至1.5万亿美元，投资人报价1.2万亿、公司要价1.5万亿。 Kimi（月之暗面）：未上市。表内备注7月向股东发出上市议案，8月表示G轮融资仍在进行、尚未到递表阶段；上市前估值500亿美元（2026年8月27日交割）。 智谱（GLM）：已上市，表内标注上市后市值447亿美元；7月营收4.75亿元人民币，净亏损7.15亿元人民币，毛利率44.6%。 DeepSeek：未上市。表内标注上市前估值744亿美元（2026年8月），AI基建投入约110亿元（2026年8月26日），筹备2027年上海IPO。 MiniMax：已上市，表内标注上市后市值106亿美元；2026年上半年收入1.17亿美元（同比增长283.1%），期内亏损3.58亿美元（同比下降11%）。 表中另列SpaceX（grok相关数据）作为估值对照：上市后估值标注grok 3640亿美元。 $特斯拉(TSLA)$ $ROUNDHILL GENERATIVE AI & TECHNOLOGY ETF(CHAT)$ $通用人工智能 ETF-AGIX(AGIX)$