老虎社区首页

2019年3月21号港股盘后腾讯公布2018年Q4财报，21号当天有相当多的投资者或避开财报波动或预期本次财报会扑街而卖出，收跌1.89%；22号，腾讯高开低走尾盘收涨。从盘面看大家对这份财报的分歧很大。每一次交易都是买卖双方互道SB的过程，啧啧。 从财报的整体数据来看，由于游戏版号的原因以及成本大幅提高，2018年Q4营收和净利润增速双双放缓，第四季度的净利润令人失望，游戏收入降低，不过不乏一些亮点，收入呈现了多元化的发展，金融科技这一块的业务成为代表性的增长极，云计算势头迅猛。 一、核心数据速览 从财报的整体数据来看，由于版号的原因，游戏收入降低，以及成本大幅提高，2018年Q4营收和净利润增速双双放缓，第四季度的净利润令人失望，整体的基调就不太好。不过不乏一些亮点，收入呈现了多元化的发展，云和支付业务的增速也还不错，惊喜是QQ用户的增速。接下来快速过一遍这些核心数据。已经有了解的投资者可以跳过，一些细节我们会在文章第三部分的各项业务解读中再介绍。 对腾讯各项业务财务数据不熟悉的，建议先看看这图，腾讯主营业务的百分比结构。从15年一季度开始其他业务的营收占比逐步扩大（下图的蓝色占比）；同时增值服务的占比在减少。 腾讯Q4总收入848.96亿，同比增长27.89%，环比增长 5.34%； 经营利润为172.88亿，同比下滑32.8%；经营利润率为26.4%，同比下滑6.5%，环比下滑1.6%。虽然这一数据高于市场预期，但盈利水平仍在下滑中，总的来说2018年Q4营收和净利润增速双双放缓 四季度，手游和端游收入分别为190亿和112亿，手游同比增长12%，端游同比下滑13%， 四季度，数字内容收入135亿，同比增长31%，增长稳健。腾讯视频已经成为国内收入最高的网络视频平台 四季度，云和支付及其他业务收入242.12亿，同比增长71.9%，其中腾讯云收入约27亿，约为阿里云的40%左右；支付收入约204亿，同比增长74%，是收入超预期的最大因素。云与支付业务在当前所有业务中增速最快，表现出了非常好的增长态势 四季度，广告收入170.33亿，同比增长37.8%。其中社交广告收入118.46亿，同比增长43.8%，略低于预期，媒体广告51.87亿，同比增长25.9%，增长稳定。 四季度，微信月活达到10.976亿，同比增长11.03%，环比增1.4% 。QQ的月活达到8.071亿，同比增长3%，环比增长0.6% 二、为何腾讯四季度增收不增利？ 腾讯第四季度的净利润增速，同比下滑了32%！可以说是被众多投资人拉出来鞭尸的一条，我们不能只看现象，现象背后的原因更值得挖掘。 为何增收不增利呢？咱们来看下Q4利润表的完整项： 1、 成本增加 腾讯2018年Q4成本比17年同期增加了148.47亿元。财报里解释该项增长主要反映较高的内容成本、金融科技服务相关成本以及渠道成本。 腾讯的增值业务成本（包括IP的投入，以及游戏投入）增加了20%，由于版号的原因，腾讯重磅游戏—《绝地求生》吃鸡系列的游戏迟迟无法变现产奶，网络游戏只增长了6%，而且只有手游收入是增长的，端游是继续下滑中。腾讯以游戏起家的一家企业，在游戏方面的失利是造成市场悲观的主要原因之一，另外虽然腾讯视频这一块为代表的数字内容虽然增长很迅猛，但是仍然陷入“三国杀”当中，需要持续的投入制作优质原创内容，而宏观大环境又决定了广告的表现平庸。 具体如下： 通俗理解，由于游戏版号问题导致腾讯的游戏业务增速下滑，而游戏又是高毛利率的业务。其他低毛利率业务占比提升，导致总体毛利率下降。反映到帐面上就是成本的增加。 2、投资业务应该背利润增速下降的大锅 我们知道东方高盛（腾讯投资部的花名）过去几年扯开步子买买买，这除了让腾讯一举成了700多家互联网公司的爸爸外，也留下了些坑。比如说2018年很多中概股和互联网公司经历了杀估值，而腾讯投资的公司中包含了60多家已经上市的公司，和100家公司的每家估值达到10亿美元。在市场行情不好情况下，腾讯爸爸对若干投资公司的业绩展望而计提的减值拨备。 没有对比就没有伤害，2017年Q4，易鑫、Sea、搜狗等腾讯系公司上市，当季腾讯的投资收益高达79亿；2018年Q3美团上市，腾讯当季投资收益高达87.6亿。而腾讯2018年Q4并没有出现大的IPO 因为这两个原因，腾讯去年同期的投资业务是正的79.06亿，今年是负的21.39亿，一来一回差了100.45亿元。 财报里解释： 2018年腾讯采用了新的会计准则，“以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产”，将这一影响直接反应在了报表中；这个公允价值变动要进入其他(虧損)╱收益淨額科目从而影响净利润。以前只是影响净资产。新的准则使得投资占比越来越大的腾讯利润波动直接在表上反应出来。 概括来说，除了投资业务的影响外，主要是收入增速下滑，成本大幅增加，利润增速降低；主要原因是游戏版号暂停审批，导致游戏收入增速大幅下滑，同时视频、云计算、金融科技等耗费资金巨大。 同时我们也知道对互联网公司来说用户增速的重要性大于营收，营收增速的重要性大于净利润。不能只单看一项净利润就做出一票否决。财报的以上关于营收的这些数据更多的是对过去的一个季度总结反馈，我们也要着眼未来。接下来从分拆各项业务入手，看看一些重要的数据和趋势。 三、游戏失速，视频烧钱、广告硬不起来，支付和云计算能否扛起大旗？ 1、游戏失速 由于暑期游戏旺季的结束和版号停发的影响，腾讯游戏收入同环比均有下降。腾讯目前游戏的最大问题是的大量游戏业务无法变现（拿不到版号）造成了游戏营收停步不前。 虽然游戏商业化许可证（版号）从去年12月重启审批，腾讯共有8款游戏（7款是手游）获批。但遗憾的是，跟王者荣耀在用户方面一个量级的“吃鸡”（刺激战场）还没拿到版号，去年12月这两款游戏MAU（月活跃用户）分别为1.64亿和1.59亿。 腾讯的变现的重头戏《刺激战场》为何一直未能获得版号是因为广电总局网类认为这种FPS游戏，打打杀杀的，被认为有暴力倾向的，就会被扣下来，网易那些卡牌游戏也被认为有赌博倾向。从国家政策角度来看，迟迟不派版号可以慢慢让游戏公司们减少出这类游戏，达到绿色上网的目的。 目前政策走向以及能不能过审，我们很难下定论，但是长久来看，随着腾讯39款游戏已经升级健康游戏系统，未成年人游戏时长大大减少。虽然腾讯很能打，但在政策的这把利剑之下，以腾讯的体量，我们也很难看到这部分的收入会保持以往的增长。 腾讯手游付费用户测算以及增速 数据来源，腾讯财报 方正证券 腾讯游戏未来的潜力，更多偏向出海国际化。出海手游方面，根据 Sensor Tower 的报告，中国出海 手游 Apple Store + Google Play 收入榜中，腾讯的《PUBG Mobile》在 12 月 排名第三，在 19 年 1 月登顶榜单冠军，19 年 2 月全平台流水预测 约为 3,533 万美元，数据还不错，收入将继续稳定增长 。这也是接下来要关注的一个重要的点。 2、视频烧钱 腾讯增值服务收入大头靠游戏，小头靠媒体服务。增值服务中的社交网络收入194.52 亿元就是视频流媒体订购、 音乐销售主要贡献了增值服务收入的增长。这部分2018Q4 腾讯视频的订阅用 户数达到 8,900 万，同比增长107%，环比增长9%。不过爱艺奇凭借《延禧攻略》以及大火的几部综艺，同比增长72%至8700万有迎头赶上的趋势。2018年爱奇艺内容成本为211亿元，亏损91亿元；同期腾讯整个体系内容成本为391亿元，具体亏损多少未披露，目前的趋势看来，这一块的业务盈利短时间内仍然指望不上。 好消息是，前面提到的广电局这次打了一把辅助，给出了一些利好的政策，10 月 9 日，广电总局在官网公布了《关于进一步加强广播电视和网 络视听文艺节目管理的通知》，严格控制嘉宾片酬，每个节目全部嘉宾总片酬不得超过节目总成本的 40%，主要嘉宾片酬不得超过嘉宾总片酬的 70%。。我们知道现在视频三巨头为了争夺用户，主要投入为优质内容的制作，而演员限薪政策的出台将减少未来腾讯视频的内容制作成本，有利于增值服务业务及媒体广告毛利率的改善。 3、广告承压 腾讯2018年Q4 网络广告业务收入达 170.33 亿元，增速环比下降 10%，同比下降 9%。腾讯的广告收入分为媒体广告收入（占广告这个总盘子的30%）和社交广告（占广告这个总盘子的70%），目前的趋势是社交广告的占比进一步提升。媒体广告收入的增长主要由视频广告收入增长驱动，和有没有出现头部剧集和现象综艺息息相关，波动较大。社交及其他广告收入的增长主要来源于微信朋友圈、小程序广告、和移动社交广告。之前腾讯的产品特别是微信一直都很克制，当下腾讯的产品里越来越多广告，主要是受制于广告客户数量饱和以及由于宏观经济环境的压力使得广告投放需求下降，而不是张晓龙将微信变现的力度。 这一块的变量取决于整个宏观经济的走势，总的来说目前扑朔迷离。一般来说货币政策的刺激，要等8-12月到经济体中显现出来，到2019年年底，我们大概率可以找到一些信号。 4、代表希望的支付和云业务 腾讯财报中的“其他”是相当亮眼的，腾讯2018 Q4其他业务收入高达242亿元，同比增长72%，环比增长19%。主要是金融科技和云服务收入增长带来的B端增长。其中云服务收入达31亿，同比增长100%。 腾讯金融科技服务最大的利好是，已形成绝对规模，这都是有着现成业态可以参考的，变现的空间与潜力不用多说。目是前这一块增速高达两位数，是变现前景和“钱景”都最为乐观的板块。 而腾讯的云业务，据IDC数据，腾讯云目前国内的市占率约为10.3%，较17年提升了3.5%个百分点，根据管理层透露，腾讯云目前为超过一半的中国游戏公司提供服务;同时，公司继续扩展云服务在零售行业的业务的发展， 这个市场份额与阿里云有不小的差距，但还有众多的中小企业待开发，前景非常广阔。而亚马逊、微软、阿里几位巨头都依靠其体量和业务形成的规模优势，利用云业务，产生新的增长极。具有类似规模优势的腾讯这一块的业务，总的来说还是很看好的。 无论是外界还是腾讯自己，当下对腾讯金融科技这块，都寄予了厚望。从现阶段看，这部分业务或许可以在当下成为腾讯财报的希望，唯一的遗憾是“金融”虽然盘子足够大，但是时刻得注意政策的敲打，利润率也比上不上现金奶牛—游戏，提供的估值贡献也会差一些，不过也要结合其产生的“盘子”来看。 上面分析小结： 2014年到2018年，中国游戏用户规模已经连续五年以个位数百分比增长，增速放缓意味着用户红利的见顶。在游戏领域，新增用户红利已经接近饱和，尽管作为巨头在存量市场进行竞争依然有优势，但是在这样的背景以及政策的敲打之下，腾讯很难再靠游戏坐拥山巅之上。 腾讯目前已经成为多极发展巨头，这一次的财报可以说是腾讯转型切换赛道之后的又一次大考，这份答卷的成绩尽管并不太令人满意，但也算排了一次雷。至于未来是否可期，还是取决于新的增长极产生的现金流能不能补上游戏增速下滑落下的预期缺口。目前看来，投资业务和网络广告业务这两块受宏观经济的影响较大，可能要到2019年年底我们能看的更明确一些。视频代表的增值服务业务这一块，短期看不到盈利的可能，但是成本有缩减和控制的可能。短期内，接下来几个季度的财报，重点可以盯一盯腾讯的支付业务代笔金融科技业务和云计算，这是腾讯短期内想象力比较确定的来源。 四、最后来看下估值 所以的分析最终都要落实在价格与价值上。 腾讯目前的PE（TTM）36.3，在10年历史平均值以下，在-1个标准差以上，估值算合理。然而对应的毛利率是下降的，从2009年的68.73%降到现在的45.45%。 2018 财报是腾讯历史以来营收、利润增速最低的，短期业绩雷已排除。往后如果重磅游戏版号获批、出现爆款游戏，那么股价有望再次上扬。腾讯是TTTN的持仓股，目前权重占比8.32%。 $腾讯控股(00700)$ $老虎中美互联网巨头ETF(TTTN)$ $纳斯达克中美互联网老虎指数(QNETCN)$ @33_Tiger @Tony特别帅 @夏夏夏 @洛川 @我是股神的小腿毛 免责声明：本素材不应被视为面向投资人分发的资料。本文不包含以下内容：（1）购买任何金融产品或服务的要约；（2）对任何金融产品采取任何行为的建议；或（3）任何投资意见。

说说你和老虎的故事，赢老虎限量纪念币感谢大家上周的积极参与，下面小虎就要为大家颁奖了，提醒小虎们一句，“说说你和老虎的故事，赢老虎限量纪念币” 活动仍在进行中 欢迎各位小虎说说自己和老虎的故事，是什么时候知道老虎的？如何萌发了投资美港股的想法的？第一只买卖的股票是什么？在投资美港股过程中，有没有什么心得体会？（友情提示：发帖的时候请关联 #和老虎的故事# 的话题哦） 戳我了解详细的活动规则 下面来公布获得老虎限量纪念币的小虎们 @明亮蓝影 @牛万最不懂snap @斗战胜佛巴菲特 @美股玩家1号 @墨小道 @军师出山 @jaychou @Mr_Liu @攒钱买特斯拉 @佳霖 请以上10位幸运的小虎快快添加虎妞微信（虎妞微信：tigerbrokers）领取你的奖品。添加虎妞微信的标准格式为：社区昵称+纪念币获奖。请虎友们按照这个格式添加虎妞微信吼。如果已加过虎妞微信，请发条消息给她。告诉她你的社区名称截图+真实姓名+电话+地址，方便虎妞为您邮寄礼物。下面来公布获得老虎限量笔记本的小虎们 @我是股神的小腿毛 @丢雷楼谋冚家铲 @水无月丶 @甜甜圈想要自行车 @貔貔 @东没有派对 @股票作手 @萝卜先生 @Desamle @TGZX @超超超超 @珍妮花 @随便玩玩123 @奥利弗奎恩 请以上幸运的小虎快快添加虎妞微信（虎妞微信：tigerbrokers）领取你的奖品。添加虎妞微信的标准格式为：社区昵称+笔记本。请虎友们按照这个格式添加虎妞微信吼。如果已加过虎妞微信，请发条消息给她。告诉她你的社区名称截图+真实姓名+电话+地址，方便虎妞为您邮寄礼物。 最后来公布一下获得马克杯的小虎们 @冯小豪 @陈大川 @抓5倍股 @899crm @hhuj30 @大大方方放假 @冯兄话吉 @她踢我蛋 @横扫美利坚 @黄土地风情 @双枪欧巴桑 @小泰格001 @奥龙 @小酸奶 @玫瑰0205 @BBQGOIN @李先森 @风一样的男子干 @现实主义幻想家 请以上幸运的小虎快快添加虎妞微信（虎妞微信：tigerbrokers）领取你的奖品。添加虎妞微信的标准格式为：社区昵称+马克杯。请虎友们按照这个格式添加虎妞微信吼。如果已加过虎妞微信，请发条消息给她。告诉她你的社区名称截图+真实姓名+电话+地址，方便虎妞为您邮寄礼物。2014年6月，老虎在北京东北方位的一个小民宅正式成立。从最初只有几个码农哥哥的小小初创公司发展到现在全球500人的团队。并且，并且 ...有两卡车环肥燕瘦、漂亮可爱的虎妞们~~O(∩_∩)O老虎的每一步发展，都离不开感谢虎油们的支持与相伴！再次感谢我最最最亲爱的虎油们~ 最后的最后，提醒小虎们一句，“说说你和老虎的故事，赢老虎限量纪念币” 活动仍在进行中 欢迎各位小虎说说自己和老虎的故事，是什么时候知道老虎的？如何萌发了投资美港股的想法的？第一只买卖的股票是什么？在投资美港股过程中，有没有什么心得体会？（友情提示：发帖的时候请关联 #和老虎的故事# 的话题哦） ​戳我了解详细的活动规则

$奥麦罗制药(OMER)$ Buy and hold and hold! Our favorite holding period is forever. ---巴菲特 OMER将于今天在德国法兰克福举行的欧洲血液和骨髓移植学会年会上举办一场教育活动。活动的主题侧重于造血干细胞移植相关血栓性微血管病变的诊断。 造血干细胞移植相关的血栓性微血管病(HSCT-TMA)是干细胞移植的一种潜在的致命并发症，在美国和世界范围内，人们越来越认识到这一点。Dana Farber癌症研究所的一项研究报告称，39%接受异基因造血干细胞移植的患者出现了TMA，但这种疾病在临床治疗中往往没有得到识别。 公司于去年2月份公布了THSCT-TMA的2期试验中期数据： 19例接受OMS721治疗的患者中位总生存期(OS)较历史对照组显著增加(347天vs . 21天;p < 0.0001)。此外，在TMA活性的一系列生物标志物方面也有临床意义和统计上显著的改善，包括血小板计数、LDH水平(细胞受损/破坏时释放到血液中的酶)和结合蛋白(低水平表示贫血)。 据相关报道：高风险THSCT-TMA病人的护理费用：300万美元/每人 以下是某铁粉儿的见解： CEO在电话会议上宣布了他的疾病教育计划。有人会这样认为吗？他把世界顶级的HSCT-TMA研究人员召集到一个教育小组中，当着全世界的面对Narsoplimab的影响做出错误的断言?要知道，他还是EBMT会议的主要赞助商。我想他一定有一些实质的东西。 明天，世界将体验到这个现实--我们的科技将拯救许多人的生命!!

上周内部交易活动再度减弱，内部买入和卖出都下降了一半，卖出和买入比依旧在29倍左右。内部买入： 1. 露华浓$(REV)$ 美容护理产品 公司董事Ronald O. Perelman以每股19.90美元增持35.5万股，总价为707万美元。 露华浓这家公司因为第四季财报不佳，财报日当日跌了5.7%，不过在此之后，Perelman就开始了它的内部增持，股价一度飙涨20%。 公司第二大股东担心Perelman有可能会进行更多的增持，从而最后让公司私有化。 因此Perelman出具了一份保证函，证明没有想要公司私有化。 2. Equitrans Midstream$(ETRN)$ 天然气管道公司 公司总裁兼首席执行官Thomas F. Karam以每股20.47美元增持25万股，总价512万美元。 3. Select Medical Holdings$(SEM)$ 医疗保健公司 副董事长兼联合创始人Rocco a . Ortenzio以每股14.18美元的价格增持306189股，总价434万美元。 4. RCM Technologies$(RCMT)$ 工程建设公司 执行董事长兼总裁Bradley Vizi以每股3.92美元增持63.7万股，总价249万美元。 5. Cadence Bancorporation$(CADE)$ 地区银行 董事长兼首席执行长Paul B. Murphy以每股19.93美元增持5万股，总价为996438美元。 Tortorici总裁兼首席运营官Samuel M. Tortorici以每股19.90美元的增持5万股，总金额为99.5万美元。 执行副总裁兼首席财务官Valerie Toalson以每股20.06美元的价格增持4984股，总价99979美元。 内部卖出： 1. 沃尔玛$(WMT)$ 董事Robson S. Walton以98.88美元的价格减持1649023股，总计1.63亿美元。 执行副总裁格Gregory S. Foran以100美元减持了74019股，总计740万美元。 2. Ulta Beauty$(Ulta)$ 美容产品零售商 董事Charles Heilbronn以334.99美元减持242432股，获得了8121万美元。 该公司首席执行长Mary N. Dillon以334.42美元减持120,949股股票，总计4045万美元。 该公司首席财务长Scott M. Settersten以338.64美元减持29529股，总计999万美元。 董事Dennis K. Eck以336.06美元减持1.5万股，总计504万美元。 首席人力资源官Jeffrey J. Childs以333.89美元减持9757股，总计326万美元。 董事Lorna Nagler以337.62美元减持4500股，总计152万美元的收益。 董事Robert F. Diromualdo以337.12美元减持3098股，总计104万美元。 公司秘书Jodi J. Caro以每股334.52美元减持2511股，总计839985美元。 董事Catherine Ann Halligan以342.97美元减持704股，总计241451美元。 3. Workday$(WDAY)$ 软件应用公司 董事David A. Duffield以186.18美元减持17.5万股，总计3258万美元。 联席总裁兼首席财务官Robynne Sisco以195.29美元减持4万股，总计781万美元。 联席总裁Gomez Luciano Fernandez以186.45美元减持7344股，总计127万美元。 公司首席产品官Petros Dermetzis以186.36美元减持2257股，总计420606美元。 4. 百思买$(BBY)$ 董事长兼首席执行官Hubert Joly以68.53美元减持13.9133万股，总计953万美元。 Merch & Mktg首席执行长Rajendra M. Mohan以68.53美元减持44619股，总计306万美元。 该公司首席财务官Corie S. Barr)以68.55美元减持27788股，总计190万美元。 总法律顾问及秘书Keith J. Nelsen以68.55美元的价格出售了24374股，获得167万美元。 美国零售企业CHRO & President的Kathleen Scarlett以68.58美元减持4703股，获利322539美元。 财务共享公司SVCS & CAO Mathew Watson的高级副总裁以68.58美元减持1990股，总计136484美元。 5. O 'Reilly Automotive$(ORLY)$ 汽车配件零售商 董事长David E. O 'Reilly以375.48美元减持3.4万股，总计1277万美元。 董事Lawrence P. O 'Reilly以375.48美元减持5600股，总计210万美元。

重点情报 美联储官员看好经济前景，淡化国债利率倒挂影响。 芝加哥联储主席埃文斯就经济和货币政策发表演讲时称美国经济增速基本面良好，强调目前正是暂停加息好时机。费城联储主席哈克也表示美国2019年经济增速将在2%上方，并预计短期内将不会加息。而前美联储主席耶伦就表示，美债收益率倒挂可能意味着美联储需要在未来某个时间点降息。 欧盟拒绝为英国脱欧再开绿灯，英国无协议脱欧可能性上升。欧盟委员会周一发布声明说明最坏情况，并称已为“越来越有可能”发生的英国无协议脱欧做好了准备。英国首相特雷莎·梅周一表示，下议院不支持进行第三轮脱欧投票，但政府已经有第二项立法来改变脱欧日期，并暗示自己或以辞职换取议员通过其脱欧协议。 德国商业景气指数7个月来首次录得上升，欧洲经济保留一丝曙光。周一公布的德国3月IFO商业景气指数回升至 99.6，该数据公布后，美国3个月与10年期国债收益率之差转为正值，德国10年期国债收益率也出现反弹。 市场变动 周一(3月25)美元小幅走低，美国10年期国债收益率一度跌破2.4%，至2017年12月以来最低，投资者押注美联储需要降息以应对经济放缓。 全球债市拉响警报，澳大利亚、新西兰国债收益率跌至历史新低。由于投资者对经济增速放缓的担忧加深，以及美国国债利率倒挂带来的影响，周一全球众多国家国债相继开启暴跌模式。 日本10年期国债收益率跌至2016年以来最低。据彭博社报道，截至上周五全球收益率为负值的债券名义价值总额超过10万亿美元，为2017年9月以来首次突破这一关口。 市场忧虑加速蔓延，金价连日收涨。在美国和欧洲经济下行趋势进一步凸显的情况下，市场避险情绪明显增强，黄金期货价格周一再度成功突破1320关口，美、布两油走势则相对平稳，小幅收涨。 股市方面，3月25日道琼斯工业平均指数小幅上涨，此前有消息称，特别检察官没有发现美国总统特朗普与俄罗斯勾结的证据。道琼斯工业平均指数收盘上涨14.51点，标准普尔500指数下跌0.1%，纳斯达克综合指数也下跌0.1%。三大美股期货交投平淡，目前全线微幅上涨0.2%左右。 经济数据及财经事件方面，周二(3月26日)关注重点： 15:00 德国4月GfK消费者信心指数 15:45 法国第四季度GDP终值 20:30 美国2月新屋开工 22:00 美国3月谘商会消费者信心指数 15:45 费城联储主席哈克在欧洲央行和德国央行联合主办的会议上就经济前景发表讲话 18:30 芝加哥联储主席埃文斯在香港参加一个问答环节 19:00 英国央行副行长布罗德本特在伦敦就数据统计发表讲话 19:00 欧洲央行管委马库赫在布拉迪斯拉发发表讲话 19:00 瑞典央行副行长史金斯利就数字化经济的影响发表讲话 中国海南博博鳌亚洲论坛2019年年会举行，至3月29日 美国华盛顿美国众议院就推翻特朗普的否决令举行投票 法国巴黎德国总理默克尔在巴黎与马克龙和容克一道会见** $FUT:黄铜主连(HGmain)$ $FUT:小原油主连(QMmain)$ $FUT:恒生指数主连(HSImain)$ $FUT:欧元主连(EURmain)$ $FUT:英镑主连(GBPmain)$ $FUT:A50指数主连(CNmain)$ $FUT:VIX波动率主连(VIXmain)$ $FUT:WTI原油主连(CLmain)$ $FUT:黄金主连(GCmain)$ $FUT:SGX日经主连(NKmain)$ $FUT:道琼斯指数主连(YMmain)$ $FUT:NQ100指数主连(NQmain)$ $FUT:SP500指数主连(ESmain)$

Axsome Therapeutics$(AXSM)$股价昨天飙涨25%，但这并不意味着股价的飙升是突如其来的。自3月初以来，AXSM已累计上涨91%，此前几项利好消息令投资者兴奋不已，他们希望这家小型股公司能为市场带来治疗抑郁症的新疗法。 就在几个月前，这家制药公司报告了一项针对重度抑郁症(MDD)的中期研究取得了令人惊讶的可靠结果，自此AXSM出现投资者视野中。Axsome Therapeutics在1月初报告说，其主要候选药物AXS-05达到了试验的主要终点，结果47%的患者在六周后达到缓解。这结果也与同有抗抑郁症药物的Sage Therapeutics公司$(SAGE)$的试验结果进行了几次比较。本月早些时候，Sage Therapeutics公司$(SAGE)$的抗抑郁药postpartd -depression获得了美国食品和药物管理局(FDA)的上市批准。 今年3月，Axsome Therapeutics已经启动了AXS-07治疗偏头痛的第三阶段试验，获得了2400万美元的债务融资，并公布了2018年全年的运营结果。意味着当前AXSM有三个三期临床试验正在进行，2018年底AXSM的现金余额为5260万美元。如今AXSM势头惊人，而2018年12月底，该公司的市值仅为6000万美元。 不过投资者不应期待公司项目少更新少花钱少。Axsome将在2019年第二季度为其主导项目AXS-05治疗耐药抑郁症提供背线数据。预计AXS-05在戒烟和AXS-12在嗜睡症中的中期结果也将于7月前公布。 最近开始的AXS-07治疗偏头痛的3期临床试验将于2020年第一季度得出结果，而AXS-05治疗老年痴呆症的2/3期数据将于明年上半年公布。 最后 Axsome目前有很多动作，但考虑到公司近几个月的大幅上涨，投资者肯定没啥抱怨。尽管如此，公司目前的市值仅5亿美元，如果它的药物管线项目获得成功，市值很可能会大幅上升。AXSM也将为我们验证一个医药行业老生常谈的问题：没有经验或过往记录的制药公司，能否成功跨越临床试验和监管文书的障碍?投资者很快就会发现。 文章翻译自www.fool.com 关联阅读： 如何投资医药股（1）：医药行业概况 如何投资医药股（2）： 为什么要投资医药股？ 投资医药股（3）：如何评估医药股？ 如何投资医药股（4）： 常见风险了解一下

#今日话题# #苹果发布会# 苹果春季发布会于昨夜凌晨 1 点举行，此次重要的发布会并未推出任何硬件产品，相反的却重点发布了软件、服务。 发布会上主要发布了以下4个服务产品： 1、Apple News+ Apple News+整合了主流的杂志订阅服务，如果用户全部订阅这些杂志，每年你将花费8000美元，定价是9.99刀每个月。2、Apple Card Apple Card就是苹果推出的信用卡，与Apple Pay 深度结合，最大亮点是刷卡返现1%、2%、3%分三个档，返现上不封顶。3、Apple Arcade 这是一个的游戏订阅服务，通过一次订阅就能够享受到 100 多款全新的、独家的游戏，并且可以在 iPhone、iPad、Apple TV上多设备联动。4、Apple TV+ 与创作巨星合作，推出更多的原创电影、电视剧等视频服。此外，Apple 多次强调，以上所有内容，都不会和任何人分享你的个人信息。 有关人士称，这次发布会是苹果公司的一次历史性变革，具有重要意义。虽然这没有任何硬件产品，但对 Apple 来说是一个新开始，因为公司战略可能发生了根本性的改变。 也有网友调侃，Apple 这是要做今日头条+支付宝+爱奇艺的节奏，但小话想提醒一下Apple 对于个人信息的保护，是最值得信任的。 此外，还有网友认为，这是一场“硬”不起的发布会，苹果已经到了强弩之末。 那么，通过这次发布会，你对苹果是如何看待的呢？ ... ... 今日话题：没有新手机的苹果发布会，是帝国新的征程？还是沦落的开始？ ... ... ​​​​​​​本栏目为有奖互动栏目！随机选取精彩留言用户可获得精美礼品一份！ 中奖者请添加虎妞微信：tigerbrokers 领取奖品 $(AAPL)$

一年一度的巴菲特股东大会即将在2019年5月4日在美国奥马哈举办！ 今年已经88岁高龄的巴菲特依然活跃在投资圈，用他77年的实盘业绩，证明他的投资体系可以稳定致富。迄今为止，巴菲特在投资上的战绩无人匹及，在未来很长一段时间内很难有人超越。 老虎证券携手财联社招募资深投资者共赴奥马哈，参加伯克希尔股东大会，现场聆听巴菲特和芒格的投资真谛。PS：不用担心听不懂英文，现场有同声传译。 @33_Tiger 曾带队参加了2018年的巴菲特股东大会，先看看她写的感想吧！ ​​奥马哈深度体验，巴菲特股东大会所思所想​​ 查看2019年的活动详情 今年的活动安排如下： | 5月3日，在大会开始前一天抵达奥马哈，当天晚上品尝巴菲特最爱的牛排，Gorat's Streakhouse。来一份美国Prime等级、干式熟成的24盎司丁骨牛排，再加个双份黄金薯饼、樱桃可乐与香草冰淇淋，完美复制“巴菲特必点菜单”。| 5月4日，大会当天，早上7:00-下午16:00，听巴菲特和他的老搭档查理·芒格进行长达9个小时的投资圣经。这9个小时包含公布伯克希尔公司一季度财报、大会正式开始前对巴菲特的采访、巴菲特传输自己的投资经验、长达5个小时的提问环节（这个环节干货最满）。当天晚上，参加投资者交流会，从沟通中将在大会中学习到的知识融会贯通，也可以从交流中，发现其他人的能力圈，有助于拓展自己的能力圈。| 5月5日 早上参加“投资自己”五公里跑，巴菲特会亲自发号施令。和巴菲特擅长“长跑式”投资一样，5公里跑在他看来是一项必不可少的“为自己投资”的行为；下午参观伯克希尔旗下的珠宝百货，在此可以和巴菲特合影$6万/位（自愿报名），随后参观巴菲特自己住的别墅、伯克希尔办公总部以及奥马哈的博物馆； 巴菲特股东大会亮点 在整个大会过程中，最受投资者关注的有两个部分，一个是大会开场白，通常巴菲特会讲一些投资哲理以及自己的投资背景，另一个就是现场50名参会人的随机提问。 Part.1 股神的成长史 11岁开始炒股，赚了5块2毛5 大学得遇良师格雷厄姆，引领股神走上正确投资之路 搭上二战后美国经济持续繁荣东风，股市从大萧条底部复苏赶上大牛市 遇上全球化和互联网带来的新经济 健康长寿 一心扑在投资和阅读思考上 ·坚持长期投资，注重公司价值而非价格 77年的投资带来了巨额财富，2000年至今，巴菲特一直位列福布斯全球富豪榜前四名，今年以825亿美元的净身家位列第三。825亿美元相当于人民币5527亿人民币（汇率6.7），假如每天花500万人民币，不算利息需要花将近303年，这就是传说中的“几辈子都花不完的钱”。 Part.2 今年可能会提到的问题 是否继续增持苹果 2016年巴菲特开始买入苹果，目前苹果占伯克希尔投资组合的比重为21%，持仓市值超过400亿美元。苹果公布最新财报后，股价一路上涨，市值再度逼近万亿美元。近两年苹果是大会必问，今年大概率会追问是否会增持苹果。 如何评价卡夫亨氏 2018年全年，伯克希尔无形资产减记30.2亿美元，几乎全部出自卡夫亨氏（Kraft Heinz）。尽管有如此数额的损失，巴菲特也未对其减持，对于一直以来的“心头好”卡夫亨氏，巴菲特是“贪婪中”继续加仓还是忍痛抛售？ 如何看待新能源汽车行业未来的发展 比亚迪是伯克希尔持有的唯一一只中国公司，但比亚迪交出的2018年财报并没有令投资者满意，实现归属于上市公司股东的净利润只有27.9亿元，出现31.37%的下滑。在新能源汽车行业竞争如此激烈的当下，比亚迪到底有什么核心竞争优势让伯克希尔持有了十年？ 如何处理超千亿美元现金 伯克希尔已连续第六个季度现金持有超过1000亿美元，今年的致股东信中巴菲特表示希望有重大收购案，有传言称巴菲特可能要收购一家航空公司，而西南航空则成为大家猜测的重点对象，所以到底这个“万众瞩目”的新猎物是谁呢？ 接班人问题 万年老梗，每年都会被提问，去年巴菲特表示自己半退休状态已经几十年。这也可以理解成他依然还没有准备好把公司交给别人，不知道今年有没有明确的回答。 回想去年，全场5万多人，只有50几个人有机会提问，万万没想到老虎的人竟然有幸被抽中提问，当时的对话是这样的： 如何报名参与？加虎妞微信：tigerbrokers 报名截止时间：2019/04/07 报名费用：25000人民币

$Apple(AAPL)$ #苹果发布会# 在3月25日的苹果特别活动中，苹果发布了多项新的服务产品：Apple News新闻订阅服务、Apple Arcade游戏订阅服务、Apple Card信用卡和Apple TV+电视订阅服务。激进的Apple Card信用卡现金返还策略可能会成为争议的焦点，高颜值的钛合金材质Apple Card实体信用卡则成为意外的One More Thing。 Apple News Apple News的细节基本和此前的预测一致，这项订阅服务集成了超过300种杂志，包括华尔街日报、洛杉矶时报、国家地理杂志、时代杂志等。订阅用户可以免费浏览这些杂志的所有内容，订阅价格为9.99美元/月，Apple News今年只会在美国、加拿大、澳大利亚和英国四个国家提供。 Apple Arcade Apple Arcade则是集成独立游戏开发商的一项游戏订阅服务。苹果生态目前有超过10亿游戏玩家和超过30万款游戏，而Apple Arcade的目标则是通过订阅的方式将庞大的用户群体和长尾独立游戏链接起来。Apple Arcade目前包含超过100款游戏，采用订阅付费使用（价格尚未公布），将于今年秋季发布。Apple Arcade是对标Xbox Live Gold游戏订阅服务的一个尝试，但是由于数量较少且缺少重量级游戏开发商加持，所以可能在初期影响有限。 Apple Card 苹果已经通过Apple Pay完成了超过100亿笔交易。苹果正式和高盛以及万事达合作发行了苹果信用卡Apple Card，信用卡可以直接在苹果终端申请并立即使用，并可以在所有接受Apple Pay的商户使用。目前，美国有70%的商户接受Apple Pay，在英国、加拿大和澳大利亚这一数字分别为85%、80%和99%。 Apple Card将与Apple Maps整合数据并能够解析出信用卡使用的具体商户，并且能够实时对支出的种类进行分类统计，帮助用户更好地进行财务管理。 苹果承诺将取消信用卡常见的各种费用，包括滞纳金（late fees）、年费（annual fees）、境外使用费（international fees）和超限罚金（overlimit fees）。 Apple Card最为激进的动作是提供了Daily Cash信用卡使用奖励计划。根据苹果介绍，当用户使用Apple Card在商户刷卡后，将会直接得到高达2%的现金返还；而如果使用Apple Card在苹果商店购买苹果产品，返还额度将达到3%！ 而对于使用实体卡的用户，苹果推出了一款高颜值钛合金材质的信用卡。该信用卡的设计非常简洁，全卡除了苹果标志和IC卡片之外只会有激光雕刻的用户姓名，没有卡号、CCV安全码、过期日和签名等，并且提供1%的消费现金返还。 Apple Card是这次发布会上宣布的最为激进的服务，苹果将如何维持如此高的Daily Card现金返还？不过可以肯定的是，钛合金的Apple Card实体卡会让果粉种草。 Apple TV+ 苹果终于正式宣布了自己进入影视制作领域的计划。Apple TV+将引入一大批明星制作人牵头的原创节目，并且将与今年秋天在超过100个国家开展相应付费订阅服务，订阅用户将可以享受到Apple Original原创影视节目。目前苹果尚未发布Apple TV+的订阅价格。

上周五晚，美股开启回调，今天全球市场都一起跟着跌，我们A股跌得不算突出，不算不争气。 下跌主要是由蓝筹股主导的，金融股领跌，白酒股大跌。小盘股跌幅普遍比大盘股小，沪深300跌幅-2.37%，中证500跌幅是-1.29%，中证1000跌幅只有-0.88%。 蓝筹股是之前外资流入重点配置的股票，从资金流向看，今天也是外资抛售的重点，沪港通净流出107.74亿，创了历史次高，之前只有2015年7月6日曾经净流出135亿。 我理解外资抛售的原因是两方面，一方面是之前有些股票已经被炒得很高了，既然有人愿意炒上去接盘，人家自然就高兴卖。另一方面是美股带动的市场情绪回落，很自然有资金要撤出。 近期继续调整的风险是存在的，市场情绪明显已经过了2月份那种一鼓作气的时候，我的想法是之前各种概念，爆炒上去的，已经参与的，该止盈就止盈了，还没参与的就不要再追了。科创板影子股今天涨得不错，但未来随着科创板申报数量的增加，影子股标的也会越来越多，稀缺性和炒作集中度是下降的，这也属于爆炒的概念，和上面是一样的思路。 对大盘倒是不用太紧张，因为3000点以下，无论如何都是买入机会远大于风险的位置。我们无法预判调整能有多深，但是如果有调整，只要你的资金是能够长期持有的，给出的都是可以买入的机会。之前涨上去的时候好多小伙伴得瑟，给我留言说不开心啊，还没买够呢就涨了。我都帮你们拿小本子记下来了，过几天机会来了可不要哇哇哭哦~ 昨天讲分级基金的风险，我列表里提示的前两只溢价最大的，150023深成指B和150172证券B都跌停，后面几个也都大幅下跌。这个下跌一部分是今天大盘下跌贡献的，另一个原因就是溢价缩窄。再提示一次，溢价分级基金最好不要参与。 有很多小伙伴持有场外的基金，基金的名字后面有的也写着某某A、某某B或者某某C，很担心会不会受影响。场外的这些基金是不会受影响的，这些不属于分级基金。分级基金的A、B份额都是场内交易的，就是像股票一样在证券市场里买卖的。 那些大家在场外申购的基金，标识A、B、C类，是表示费用的收取方式不同。A类基金申购的时候收申购费，赎回的时候收赎回费；B类基金申购时候先不收费，赎回的时候一起收申购费和赎回费；C类基金免收申购费和赎回费，但是要收年化的销售服务费，平摊到每天在净值里扣减。通常，持有时间超过1年，买A类基金划算，因为一次收费，持有时间不足1年的，买C类划算，因为按持有时长收费。B类基金数量很少。 最近还有个问题，问的人比较多，是关于美国国债收益率倒挂，会不会导致经济危机，股市大崩盘的。我倒是并不同意崩盘论的观点。 美国国债收益率倒挂，是指短期国债的利率，比长期国债的利率还高，最经典的是说2年期美国国债利率超过了10年期美国国债。因为一般来讲，债券的期限越长，收益率就越高嘛，就像你在银行存5年钱利息要比存1年高一样，所以短期比长期高，不正常，就叫做收益率倒挂。 从历史上看，1976年以来，很多次收益率出现倒挂的时候，就会出现一次衰退或者危机，最近的一次就是2006年1月至2007年6月期间倒挂，后来大家都知道，就发生了次贷危机。 收益率为什么会倒挂呢？影响长期国债收益率的，主要是市场对经济的预期，预期经济未来不太好，美联储会保持低利息刺激经济，那么长期利率就比较低；预期经济很热，美联储会加息调控，那么长期利率就比较高。而影响短期国债利率的，主要是美联储近期的调控。 所以，收益率出现倒挂，都是出现在美联储近期一直加息，但市场对长期经济发展看衰的时候。现在也是这个情况，美联储从2015年12月开始加息到现在，短期利率不断走高，而由于贸易摩擦、英国脱欧等等因素，市场对未来经济比较悲观，所以出现了收益率倒挂的趋势。 但是，并不是说市场对未来的经济预期悲观，经济就真的就会悲观，即便经济确实陷入衰退，也不意味着必然爆发金融危机。 美联储的职责，就是通过调控，尽量保持经济周期平稳，当经济过热的时候踩刹车，经济低迷的时候给油门，并且避免严重金融危机的爆发。当市场对长期经济看衰的时候，美联储就会停止踩刹车，变成给油门。所以，每次出现收益率倒挂趋势的时候，美联储都会停止加息周期，转而开始维持利率或者开启降息周期，这也是大家看到美联储现在正在采取的做法。 所以，从收益率倒挂出现的原因来看，并没有说收益率倒挂，一定导致危机崩盘这样的结论，它只意味着市场对经济的预期以及美联储调控方向的转向。 收益率倒挂，与股市的涨跌，也并没有那么清晰的关系。我画了张图给大家看一下。蓝线是美国10年国债和2年国债的收益率差，蓝线比图中红线低的时候，就是收益率倒挂的时候。橙色线是标普500指数。 这里标普500的涨跌幅因为时间太长了，有点儿看不清前面一段的涨跌，所以我把标普500换成对数坐标，这样看涨跌幅更清晰一点儿： 大家从这张图里可以看出几个信息： 1. 收益率倒挂基本都意味着美联储加息周期的终结（绿**域）； 2. 收益率倒挂与股市下跌的时间、幅度并没有绝对的对应关系。 比如1987年股灾之后，市场已经从大跌中恢复，收益率才出现倒挂。1995年收益率接近倒挂的时候（现在也是接近倒挂），市场并没有下跌，反而加速上涨，开启了一轮大牛市。1998年收益率出现倒挂，东南亚出现金融危机，但市场在一个小调整后继续冲高。 2000年和2007年，确实都是在收益率倒挂后，市场出现了大的调整，但收益率倒挂并不是决定性因素。2000年是因为互联网股票泡沫太高，2007年是因为次级抵押贷款风险爆发，本质上都是美联储的接连加息刺破了泡沫，但目前的市场里是否有这样高的泡沫呢？至少现在还没有发现。 所以，不能因为收益率倒挂这个单一因素，就去判断美国要衰退、危机、崩盘。当然市场里会有人有这样的担心，所以才会造成调整，但市场未来如何演变，却绝不会是早早写好的剧本呀。 今晚美股微跌震荡中，祝大家明天好运~ 今天的封面是加拉帕戈斯的海鬣蜥，这张图片里面有3只，一只是黑色的，这是它们平时的颜色，和礁石一样的保护色，到了发情季节，海鬣蜥就会变成另外两只的样子，红红绿绿鲜艳的颜色，去吸引配偶。 市场估值

截至2018年第四季度， 宜人贷$宜人贷(YRD)$总净收入为12.7亿元（1.848亿美元），比上年减少30％ 净利润为3.31亿元（4480万美元），比上年减少26％，非美会计准则下净利润5.65亿元（8220万美元），较比上年增长26％。 2018年全年， 宜人贷净收入总额为人民币56.21亿元（8.175亿美元），比上年增长1％; 净利润是人民币9.67亿元（1.406亿美元），比上年减少30％，非美会计准则下2018年全年净利润为人民币19.01亿元（2.765亿美元），比上年增长39％。 同时，逾期率方面，财报显示，截至2018年12月31日，宜人贷过期贷款15-29天，30-59天和60-89天的逾期率分别为1.0％，1.9%和1.8%。相对于截至2018年9月30日的1.1％、1.8％和1.5％，逾期率的增加部分是由于贷款量增长放缓以及公司资产信贷业绩的持续变动。 此外，根据财报披露，宜人贷曹阳将因个人原因辞去首席运营官和首席技术官的职务。不过，2019年3月，曹阳将继续担任CreditEase（宜信）的顾问

上周，（3月18日到24日）期货市场各类合约波动较为平淡，在主要交投标的中，表现最为抢眼的是VIX波动率指数期货，周度累计上涨超过1%。 但从日线图上看，VIX指数下跌触及技术指标布林带的下沿，市场走势预示短期VIX指数可能仍然偏多。 点击查看VIX指数期货实时行情：$FUT:VIX波动率主连(VIXmain)$ VIX指数的突然跳涨，或是源自现货市场上美股周五的跳水提振，3月22日，美股遭遇了大举抛售，标普500下跌近2%，收盘时，三大股指均创下1月3日来最大单日百分比的跌幅。 周五收盘时，标普500指数中仅公用事业板块收涨，其余10大板块尽墨；受到美股大跌的影响，本周一亚太市场开盘表现普遍不佳，A股沪指跌1.97%。 深成指跌1.80%，创业板跌1.48%，沪深港通中北上资金净流出超100亿元，创下15年7月以来新高。 回顾上周宏观经济表现，相继跳水的数据给了欧美增长放缓更多的证据，欧元区综合PMI创2014年以来新低，欧元区综合PMI为2014年以来最低。德国3月制造业PMI已经连续第三个月位于荣枯线下方。 此外，脱欧进程再现僵局，尽管欧盟已经同意宽限脱欧的最后期限，但英国民众又开始要求政府撤回脱欧决定，根据卫报统计，目前已经有460万英国公民在网站情愿，假如脱欧公投重新进行，这势必造成到4月12日的最后宽限日期时仍无脱欧结果。 英镑和欧元因受制于不佳的经济数据和延宕的脱欧进程，走势出现大幅震荡，欧元在上周跌幅一度扩大至0.6%。这在一定程度上提振了美元指数。 上周公布的美国宏观经济数据也同样令人失望，周五公布的美国3月PMI数据再度出现下滑，制造业PMI创下了21个月新低。 但经济的负面影响主要集中在美国股市，汇市和债市由于避险情绪的提振，出现逆势上涨。 特别是美元指数，在近期持续上扬，一度触及96.81高位，突破了重要水平阻力96.50。此外，黄金虽受到强美元的压制，但避险情绪也推升了黄金价值，黄金期货价格也刷新了2月28日以来新高。 值得投资者重点注意的是，伴随着令人失望的经济数据，债市出现了令人担忧的倒挂现象，这不断加剧了市场的担忧情绪。 首先，德国10年期国债收益率自2016年以来首次跌入负值区域，而10年期美国国债收益率跌至2018年1月以来的最低水平。这导致10年期美国国债收益率自2007年8月以来首次跌破3个月期美国国债收益率。出现倒挂： 德国10年期国债收益率走势： 美国10年期和3月期收益率之差11年多来首次跌破0： 要知道，自1975年以来，美国每次经济衰退之前都出现过收益率曲线倒转的情况。这是即将出现萧条的最明显的标志之一。 此前，超预期鸽派的美联储让长短期利率同时出现温和下跌，但长期利率出现暴跌则很有可能是全球经济放缓的预期造成的，这也直接导致了风险资产的抛售，包括全球股票市场和原油市场都出现了大跌。 上周五，布油收跌0.97%，美油收跌超1.5%。 本周需要重点注意的是： 将会有多位美联储高官发言， 周一，有芝加哥联储主席埃文斯， 周三，将有波士顿联储主席罗森格伦， 周四，会有堪萨斯城联储主席乔治等。他们的发言可能将更全面的透漏出美联储的真实态度。 周三，欧洲央行行长德拉基将在“欧洲央行及其观察家”会议上发表讲话，投资者十分关心其对于英国脱欧、欧元区经济下行压力的相关看法。 另外，美国一系列重要经济数据在本周出炉，包括周四20:30公布的美国至3月23日当周初请失业金人数及第四季度实际GDP年化季率终值， 周五公布的美国1月核心PCE物价指数年率。这些数据可能会给市场带来更多震动。 下周日（3月31日）欧洲多国开始实行夏令时，至10月27日终止；届时欧洲金融市场的交易时间将较冬令时提前一个小时。 期市变动周度回顾 指数期货上，除了VIX指数涨幅靠前，纳指和日经的指数期货下跌幅度较大之外，股指期货变动并没有现货市场波动大，这意味着期货投资者对未来市场的预期并不明朗。 能源期货上，乙醇涨幅最大， 美国债券期货市场上，价格变动不大，并没有跟随现货市场出现大涨，市场的未来预期仍然不明。 商品期货中的金属期货方面，金银，铂金，铜等期货由于抗通胀属性强，涨幅都很好，钯金由于前期涨幅较大，本周大幅下跌，一周跌近0.7%。 市场关键词1：美股指数做多还是做空？ 点击查看指数期货实时行情：$FUT:SP500指数主连(ESmain)$ $FUT:NQ100指数主连(NQmain)$ $FUT:道琼斯指数主连(YMmain)$ 从标普500的日线图上来看，美股并没有跌破上涨趋势线，虽然指数突破了2018年10月份以来的箱体运动区间，但从下方PMO和OBV两个量价指标来看，大盘出现负性背离，可能短期调整还会继续，如果下破今年以来的上涨趋势，调整或将持续更长时间。 从周线上来看，从2018年以来，标普500始终在做宽幅波动，未能突破箱体上沿，和2015年到2016年的波动非常相似，当时的大盘在箱体持续了80周之久，而目前标普500已经在箱体波动了60周，从下方RSI超买超卖的指标来看，如果短期没能破55的指标线，回调或将持续。分板块来看，上周科技类和公用事业类股票涨幅靠前，金融类股票涨幅靠后，因为债券等利率的走低，借短还长的银行等利润被压缩，股票板块下跌， 而相对较高的股息和较低的风险使得公用事业股票成为美股市场相对风险偏好最低的一个板块，也是整体溢价比较低，估值比较低的板块。 美国10年期国债利率走势和公用事业类及银行类板块走势对比 所以美股现货市场投资方面，公用事业类股票可能在目前阶段较为稳健。 市场关键词2：黄金和日元 美国市场上，有个现象很值得投资人注意：由于美联储以及全球各大央行的货币态度已经明显转鸽，美国的通胀上升预期再起，可用来投资通胀的“TIPS”成为稳健投资的首选，这一跟踪通胀保值债券的ETF风险偏好较低，目前价位正在稳健回升。 查看TIPS实时行情：$通胀债券指数ETF-iShares Barclays(TIP)$ 另外，由于抗通胀特性的提振，日元和黄金这两个避险标的也在跟随TIPS的走势回升， 2016年年初，TIPS曾跳出下跌渠道，大幅拉升，日元和黄金也出现了一波行情，而目前，TIPS的走势有出现了同样的拉升，日元和黄金能否在此提振下，走出一波行情？需要重点关注。 点击查看黄金原油期货行情： $FUT:日元主连(JPYmain)$ $FUT:黄金主连(GCmain)$ 市场关键词3：原油走势 3.14到3.20这几天，国际原油期货价格延续震荡上行的走势，对油价起到支撑作用的主要有以下几点： 其一，石油输出国组织(OPEC)发布最新月报预计会将减产行动延长至6月底之后，从而解决供应过剩问题，这一消息为油价提供了有效支撑； 其二，沙特能源部长法利赫接受采访时表示，原油市场重归均衡进程还远未结束，同时其指出今年上半年油市无法实现平衡，但预计在5月前原油库存将减少； 其三，OPEC+宣布取消原定于4月举行的联合监督委员会会议，不过与此同时OPEC+表示6月份OPEC减产会议将如期举行，届时将决定是否延长减产； 其四，美国原油库存大降令原油获得有力提振。 虽然OPEC的减产行动为原油市场提供了有力支撑，但是原油需求面的表现依旧不容乐观，石油输出国组织在发布的最新月报中下调了年内全球市场对该组织原油需求。此外，中美贸易谈判的不确定因素依然令油价反弹空间遭受抑制，加之全球经济放缓迹象正在加重，恐拖累原油需求面表现。 技术图上，NYMEX主力合约原油价格在当周（3.14-3.20）连续三周上涨，并将试探60美元/桶的整数关。从价格形态上来看，WTI的KDJ指标线在强势区向上延伸，表明油价保持看涨趋势；MACD指标线在弱势区形向上延伸，标志着油价仍有继续上升的空间。 投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加3.9%。但是英国脱欧问题依旧未能解决给欧洲经济带来不确定性。 下周重点事件日历表：