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尽管分析师一再警告，“亚马逊效应”令消费者花费更多的时间网上购物，从而导致传统实体零售商江河日下，但事实上，零售板块近期一直处于全面复苏的模式。 SPDR标普零售ETF自4月初以来上涨了约5％，为交易者提供了从这轮涨势中获利的最普遍途径。该ETF追踪的是覆盖84只零售股的宽基、等权重指数。 零售板块为什么上涨？ 在美国税收减免的大背景下，强劲的就业市场、蓬勃的消费者信心和更高的家庭收入为美国消费者的消费能力和消费意愿提供了支撑。 荷兰国际集团首席国际经济学家James Knightley在最近的一份报告中写道：“家庭消费信心十足，他们在新的一季来临之际进行开支。” “就业率在上升，工资在增长，税率也在减少，意味着人们口袋里有更多的现金。” 美国商务部5月15日公布的数据显示，美国4月份零售销售增长0.3％，因更高的税后工资抵消了燃料成本的上涨，表明消费者需求在季度初表现强劲。 上个月，13个主要零售类别中有9个录得增长，服装销售额创去年3月以来最大增幅。家具、建材和百货商店的收入也录得显著增幅。 这一结果进一步强化了作为经济体最大组成部分的消费者支出将从一季度的疲软中恢复。 推动零售股上涨的另一个因素是外界对于中美贸易战风险迫在眉睫的担忧有所缓解。 自潜在贸易战成为焦点以来，零售股一直承压，因市场担心零售商在中国生产商品的成本会更高，继而将差价传导给消费者。 但在上周末，美国财政部长姆努钦表示，中美贸易战暂时“搁置”。投资者将这一评论解读为全球两大经济体之间的贸易紧张局势将通过对市场友好的方案得以解决。 最后，有利的人口结构改变正为零售行业带来积极因素，刺激消费者支出。2015年，X世代和Y世代占美国劳动人口的70％左右，现在正是他们的巅峰时代。 表现有望优于大盘的三只股票 目前有许多零售股吸引了强烈的买入兴趣，投机客押注减税和贸易紧张局势缓解将令美国消费者支出激增。这一波买兴应该会持续到三季度，为年中上涨奠定基础，有可能会将该行业的许多股票推升至多年来的高位。 下面我们来看看未来几个月有望跑赢大市的三只股票，包括一家大型百货公司、一家瑜珈设备制造商和一家基于商场的青少年服装零售商。 1、 梅西百货$(M)$ 两年的熊市促使许多投资人完全清仓零售股，不过大型百货商店终于在2017年第四季度触底，梅西百货 率先复苏。该股票今年迄今上涨了32％，同期标准普尔500指数的收益率仅为2％。 梅西百货在5月16日飙升超过10％，创2008年12月17日以来的最大单日涨幅，此前梅西百货的财报显示季度销售及同店销售好于预期，这主要得益于强劲的国际旅游支出、公司推出新的品牌忠诚计划以及更多的产品种类。 梅西百货称，2018财年第一季度公司旗下所有三个分支——梅西百货、布鲁明戴尔和Bluemercury——业绩均超出预期。“本季度每个月的表现都不错，更准确来说，其实是每个星期都很好，”梅西首席财务官Karen Hoguet在分析师会议上表现。“市场变得景气了。” 这促使梅西百货上调了其全年的盈利预测。首席执行官Jeff Gennette在财报公布后的电话会议上称，梅西百货在线业务实现了两位数增长，这一势头应该会持续至下半年。 梅西最近宣布收购纽约零售概念店Story，并将任命Story创始人Rachel Shechtman为“品牌体验官”，来指导公司的创意策略。梅西还计划在年底前推出在所有商店推出移动端结账服务，同时将在部分商店提供虚拟现实购物体验。 本周早些时候，华尔街公司Susquehanna把梅西百货股票的评级从“中立”上调至“正面”，预计其年度财报将超过预期。“我们现在认为，随着当前策略正在令强劲的基本面变为现实，梅西百货有超越保守盈利指引的潜力，有望在整个2018财年都交出好于预期的季度盈利报告。”分析师Bill Dreher周一在给客户的一份报告中表示。 Dreher将梅西百货的目标股价从25美元上调至43美元，较周一收盘价有24％的上行潜力。 传统零售商可能仍会受到亚马逊(NASDAQ:AMZN)等在线零售商的冲击，但梅西百货的业绩表明，随着行业的发展和转型，传统零售商仍有很大的希望。 2、Lululemon$(lulu)$ 加拿大运动服装生产商Lululemon Athletica最近一直是市场真正的领导者，甚至在大盘回调时其股价也在上涨。自3月27日该公司公布了 强劲的业绩报告以来，Lululemon股价逼近历史新高，涨幅达34％。   受更完善的电商平台带来的强劲销售以及店铺永久、假日流量出现的双增长提振，这家瑜伽设备制造商的第四季度利润意外大增，同时预计一季度会有进一步的增长。Lululemon将于5月31日盘后公布下一份财报。分析师预计其每股收益为46美分，营收料为6.163亿美元。去年同其每股收益为32美分，营收为5.203亿美元。 Lululemon把昂贵的女性瑜伽服装变成潮流服饰，其推广的“运动休闲装”风靡市场。目前，公司正在物色新作首席执行官，2月份现任CEO Laurent Potdevin因被匿名指控有失职行为而突然宣布辞职。Potdevin离职后，Glenn Murphy暂任执行主席。Murphy最近表示，公司已经与“很多优秀的候选人”进行了会面，但迄今尚未做出任何决定。 尽管如此，投资者对此似乎不太担心，因为Lululemon股票表现一直力压其运动服装竞争对手，包括耐克(NYSE:NKE)、和Under Armour$(UAA)$(UA)。 向前展望，一贯以女性为主要客户群体的服装品牌Lululemon也正获得更多男性消费者的青睐。至2020年，该公司的男士服装业务销售目标为10亿美元（总销售额为40亿美元），这有望成为未来公司增长的引擎。 3、AF$(ANF)$ 因电商及快速时尚的攻城掠地，青少年服装零售商AF(NYSE:ANF)此前一度被主流消费者群体所冷落，但其最近实现了“华丽转身”。 在2017年跌至10美元以下的爱芬奇股价近期强势回归，在几个月前攀升至每股近30美元，截至周四收盘时为25.93美元。自从3月7日的财报显示公司四季度收入和销售额超过预期以来，爱芬奇股票已经上涨了超过21％。今年迄今，这只股票上涨了大约45％。 爱芬奇四季度净收入为7420万美元，合每股1.05美元，高于去年同期的4880万美元或每股71美分。销售额为11.9亿美元，高于去年同期的10.4亿美元。 更重要的是，它的同店销售增长9％；爱芬奇控股的生活品牌Hollister增长11％；其同名品牌亦增长5％，这是该连锁店在23季度以来的首次同店销售增长，上一次出现还是在2011年。这一增幅可归功于公司53岁的高管Fran Horowitz，因为在他在运营炙手可热的Hollister品牌上取得了成功，Horowitz在2017年2月被任命为公司首席执行官。 Horowitz目前正在推行一种营销策略，这种策略似乎与前任CEO Mike Jeffries所运用的策略相反，正是后者导致了公司过于强调性别的形象。在Horowitz的领导下，爱芬奇为其儿童商店推出了中性的产品系列。 公司也对商店进行了改造，融入了技术。过去充斥着商店的浓烈香薰也改为更清新、清爽的香味。 消费者对爱芬奇的看法“几年以来首次从负面转为正面”，Horowitz在3月7日财报公布后的电话会议上如此表示。这是一个积极的信号，预示未来几个季度将会继续好转。爱芬奇下一份财报将于6月1日发布。  

$中通快递(ZTO)$ 发现没什么人关注中通，然鹅它又双叒叕大涨了。 中通上市也算生不逢时，下面是它上市至今的走势，从上市当天最高价格18.45开始跌跌不休，最低跌到11块多，直到这周才重新爬回来，终于新高了。 但是，中通的绝地反击有一个关键信号，那就是去年10月10日宣布的，涨价！涨价！涨价！（还是在双十一前哦） 当时股价13块5，到现在也足足涨了40%多了。。 于是它去年第四季度和今年第一季度的业绩都超预期了。 爬了一下第一季度的业绩，营收为35.44亿元人民币，同比增长35.6%；净利润为5.575亿元人民币，同比增长10.9%。 2018年中通前三个月的包裹量15.99亿，相比去年同期的11.75亿上升36.0%。公司预计，中通在第二季度的包裹量会在20.2-20.6亿之间，同比增长35.3%-38%。经调整的净利润将在人民币10–10.5亿之间，同比增长36.9%-43.8%。 然后我又爬了一下快递各家的数据，下面是2017年的整体营收对比和构成。这里忽略顺丰，因为顺丰的营收跟三通一达的营收不一样，顺丰是全直营，营收就是全网的收入，三通一达是直营+加盟模式，财报中的营收是指总部的收入，没有不包括加盟商的收入。具体到三通一达，营收的统计口径也有不同，是圆通和申通都是将派费计入到营收统计，中通和韵达没有将派费纳入到营收统计。在此情况下对比三通一达，中通的收入规模和增长都是第二。 还是不如阿里爸爸的亲儿子$百世物流(BSTI)$，顺便说一下，百世最近也表现不错哦，刚回发行价。 再看2017年的净利润和业务量对比，除了顺丰以外，中通净利润和利润增速都遥遥领先，百世还没盈利，可能就是因为亏损所以表现一般吧。 业务量对比上依次是：中通、圆通、韵达、申通、百世、顺丰。 中通的增速真的很不错 还有份额上中通也领先一丢丢 几大运营指标上看，中通都处于行业领先水平。 好了，求个精

搞指数投资的小仙女们一定不要忘了勾选“股息再投资”这个选项。我们来聊聊为什么。 ------------------- 熊市深渐，见异思迁。熊日的A股市场里，大家理念都颇为寡淡，聊的话题也不太性感。比如最近许多人在尬聊股息和分红、阑珊地谈论诸如“狗股理论”（dog of the Dows）这种不刺激的策略。如果是牛市，大家的眼神一定紧咬龙头股—— 涨一毛雀跃，跌五毛黑脸，唯独对分红的一块钱最没感觉；但熊市里没有赚钱效应rio尴尬，资本利得犹如捕风捉影，想想还是分红比较真实。 于是人心思古。 因为在古时候，人们投资股票就是为了分红。人类有史可考的第一笔分红，来自于人类有史可考的第一家上市企业，荷兰东印度公司。鼎盛时期的红毛东印度，坐拥五万员工、两万水手、一万雇佣兵、一百五十条商船和四十条战船，巅峰市值高达7800万荷兰盾，据说等于现在的七万亿美元（苹果才一万亿你想想看）。在创立初的四年里，红毛东印度公司股息率为75%——市红率高过现在绝大多数公司的市净率——而在将近两百年的存续时间里，东印度保持了平均18%的股息率。这油水滂沱的好生意，令人望古而咂舌。 当然我很不明白，荷兰东印度这犹如印钞机一般的生意为啥要分红——利润再投入不好吗，加以复利的威力说不定历史就要改写成是红毛子的头顶日不落。可惜世上再无东印度，人间唯有中石油。现代企业的分红率不及东印度的零头——标普500公司里目前股息率之王是HCP公司（6.6%），而这还因为她是家房地产投资信托基金（REITs）。 但是就因为现代公司的股息率都很低，股息分红就没有价值了么？这样的想法大错特错。我来告诉你“股息以及股息的再投资”乃是人类进步的源泉。 （来源：Morningstar） 如上图所示，如果去审视标普500指数从1960年以来的全收益（total return），我们会看到半个世纪里，标普全收益中的82%直接来源于股息以及股息再投资的复合增长。如果你在1960年时有幸炒股而不是在挨饿的话，投资10000美元于标普指数，仅算股价的涨幅，到2016年底这笔钱将增长为38万美元（标普指数差不多就翻了38倍）；但如果你将股息再投资于标普指数中，这笔钱在2016年将高达212万美元（212倍）。 有没有股息再投资，相差了一座江山，你这才回过味来谁是最忠诚的杠杆。Jeremy Siegel教授是高分红股票的大粉丝，在《投资者的未来》（The Future for Investors）这本书里他的危言更加耸听：从1881年到2003年这激情的一百来年里，股票收益——在去除通胀以后——97%来源于股息以及股息再投资，只有3%来自于股价的“真实增长”，也就是资本收益。算上股息再投资，股票的真实年化回报是7%左右；如果去掉股息再投资，真实年化回报骤降为4.5%——经过一百年的复利翻滚，结局不言而喻。 （来源：《投资者的未来》，机械工业出版社2010年版） 行文至此先下一个结论：股息一定要拿来重新投回你的股票，哪怕你是一个所谓的income investor，把股票当债券来投资（债券的YTM最后能拿到还要靠利息再投资呢，更何况股票乎？）。尤其是如果你投资的是低估值、高股息率的“价值股”，股息再投资能让**丝最终逆袭。 比如《投资者的未来》谈到了一个发人深省的案例。 在上世纪五十年代，IBM是一只无比性感的成长妖姬，代表了当时最炙手可热的新经济；而新泽西标准石油（Standard Oil of New Jersey，美孚石油前身）是一个美人迟暮的旧经济股。从1950年到2003年，IBM无论是销售收入、净利润还是股利方面的增长都全方位无死角地碾压标准石油公司。我们来做一个思维实验，假设现在是1950年，而你开了个先知的挂看到了下面这组数据，你会去投资哪个股票? （来源：《投资者的未来》，机械工业出版社2010年版） 看到这个数据脑子正常的人都会选择IBM，而事实上后来IBM的股价增长也远远超标准石油。但投资标准石油仍然有一线龟兔赛跑弯道超车的机会——这五十多年里IBM的平均市盈率是26倍，股息率2.18%；而新泽西标准石油的平均市盈率是13倍，股息率5.19%。所以如果你以标准石油较高的股息率不停再投资于其较低估的股价，通过五十年的时间你会积累出15倍的股票数量；但你通过同样的方式，只能积累出3倍的IBM。 于是奇迹出现了：算上股息再投资，新泽西标准石油的投资人得到的全收益回报率是年化14.42%，而IBM的回报率仅为年化13.83%，投资爆发式增长的IBM居然跑输了投资尾大不掉的标准石油。Jeremy Siegel 教授将其称为“成长的陷阱”（growth trap），dividends trumps growth。 这其实不难理解，股息再投资其实等同于一种定投，而低估值股票的股息再投资是一种越跌越买赚股票的好策略。这种策略能让投资者在指数的熊市里赚钱，于是大师们常说股息是熊市狂风暴雨里最坚挺的一把天堂伞。比如1929年崩盘的道琼斯指数，花了足足25年时间爬出深渊，到1954年才创出了新高。于是很多股票市场的投资者就很怕呀：人生有几个二十五年，我万一碰到如此漫长的熊市，那还不如梭一把比特币来得壮烈？ 但对于坚持股息再投资计划的人而言，1929到1954并不是失去的二十五年，而是年化回报6%稳如狗的二十五年。1929年时的10000美元仍然增长成了44400美元，远远超过同期债券的回报收益。 （来源：《投资者的未来》，机械工业出版社2010年版） 不仅熊市时是保护伞，股息再投资也是穿越牛熊的如意套——到了牛市，你积累的股票会为收益加速，所以长时间平摊下来，股息威力无穷。Robert Arnott在《股息与另外三个矮子》这篇精致的小散文里回测了美股风雨两百年的数据（数据来源于前期一些铁路、银行、保险股编制的指数，以及后期的道琼斯和标普500指数），两百年的年化回报率接近7.9%；而如果拆解这7.9%，那么股息贡献了大头的5%；而其他三个矮子——通货膨胀、股息真实增长和估值水平升高，分别贡献剩下的1.4%、 0.6%和0.8%。 正因如此“狗股策略”才显得如此的伟大光明正确。这策略的方法论本身是个单纯的小仙子——每年年初买入道指30个股票里股息收益率最高的10个股票，第二年调整仓位继续持有股息率最高10个，周而复始、逐年而轮。股息率高的股票往往也意味着他们的估值较低，不受市场追捧，因此这些股票被称为“狗股”。 狗股策略虽然名头鄙陋，但表现却是百万雄兵。1950年到2003年，道指年化收益12%，狗股策略年化收益14.43%。由于道琼斯指数是一个逻辑很破的价格加权指数，有些人就将狗股策略应用到了比较科学的市值加权的标普500指数里，变成了标狗策略（S&P 10)。标狗策略比道狗策略平均每年收益要高出一个百分点。 除了专挑股息率高的，你也可以用 “股息贵族”（dividend aristocrats）策略，比如去投资标普500指数里过去25年一直连续提高分红的公司。这个策略的逻辑是如果一个公司可以连续小半个世纪不断提升分红，那其抵御经济衰退的能力不言而喻。比如可口可乐公司，专注加息40多年；还有诸如沃尔玛、3M等等，标普里大概有十分之一的公司可以归为“股息贵族”。 市面上有一只等权重的股息贵族ETF（代码为NOBL）可供投资者比较方便地执行这种策略，以一个完整的牛熊轮回作为区间来看，该策略确实能够跑赢指数。 结语 本文的结论并不是说分红股票就要强于不分红的股票，分红本身只是切蛋糕的方法，不改变蛋糕大小。有些投资者执着于分红如同执着于见红，对不分红的公司咬牙切齿；但有些人又对分红嗤之以鼻——如亚马逊的贝佐斯，认为分红的都是大卢瑟，因为只有资金利用率低下的公司才会把无处安放的现金退给股东。 虽然有很多的股息理论试图说明股息对股价表现的影响——诸如股息无关理论、税务回避理论等等，但说到底要不要投资高分红的股票完全是投资者的个人喜好——无论是出于税务考虑还是出于公司治理，说白了是一种口味挑选。既然是口味就不存在绝对真理，正如你喜欢张韶涵我喜欢李小冉，口味没有对错之分。 而本文仅仅想要下一个简单的基本结论：如果你是一个长期投资者，而你买的股票股息率又很高，你一定不要忘记将股息再投资，不然时间长了就要少赚一座金山。所以定投指数的小伙伴们不要忘记勾选“股息再投资”的选项，“指数投资”和“股息再投资”必须出双入对如胶似漆；如果股息被当成你的定期收入来改善生活掉了，你将错失指数投资给你的那一份最大的厚礼。   本文行文仓莽，如有不足之处，还请各位海涵斧正。 如转载请署名。

 前些年，公司里有个一起入职的同事突然生了重病，重度再生障碍性贫血，发病比较急，需要进ICU抢救。后来，有和他关系比较好、了解情况的同事给大家发了邮件，说没想到治疗费用那么多，要大几十万，家里已经很有压力了，看看大家有没有意愿捐款。好在大家响应都还比较积极，凑了大概十几万元。 当时这件事儿让我产生了很强烈的不安全感。意外总有可能发生，如果不幸真的掉到了我的头上，让我没有了收入来源，还要支付巨额的医疗和康复费用，我该怎么办呢？也就是从那时候起，我开始认真考虑保险这件事情。 首先我想到的就是每个人都要交的社保，也就是五险一金。社保是国家要求企业和员工强制缴纳的，就是为了防范意外事件给人和社会带来不稳定因素。五险包括养老保险、医疗保险、失业保险、工伤保险和生育保险，一金则指的是住房公积金。五险之中，养老保险和医疗保险的保费是大头，剩下三个只有在极为特殊的情况下才会用到，保费也不多。 养老保险的作用就是我们退休之后，可以领取社保发放的退休金，直到去世。而医疗保险的作用，则是给我们看病报销。可是既然有了社保的医疗保险，为什么我们还是抵抗不住大病带来的冲击呢？ 因为社保保障的是最基本的范围。以北京为例，一年之内，门诊医疗费用上限报到2万元，住院的话最多报到30万元，超出的部分就没人管了，而且限制不能用很多高级的进口药和自费药，也不能使用像质子治疗这样高端的癌症治疗手段  当我们真的生了重病的时候，当然是希望能有最好的医疗条件，花费往往是社保不能覆盖的。所以我就开始去研究商业保险。市面上的保险产品太多了，只要去银行柜台，就准有人能给你推荐一款新的保险产品。除了保障意外，这些保险往往带有很多功能，有的可以到一定时间就返还保费，还有的能年年分红。 初看起来，带返还和分红的保险会让人更容易接受。如果投个只有意外保障功能的保险，每年缴纳的保费都是花出去的，就没了，现在多交一点钱，就能拿到分红，几十年后，算算分红的钱，好像还超过了当初缴纳的本金，在心理上就会感觉很划算。  但实际上，这些因素保险公司在精算的时候都考虑过了，羊毛出在羊身上。带分红的保险的保费肯定更贵，其实就相当于是一份保障的钱，加上一份让保险公司帮你去理财的钱，最后分红和返还拿回来的钱，也不过是早年自己多交的钱的投资收益。 我考虑买保险的角度，只是为了获得安全感和保障，防止出现发生概率很小，但影响重大的坏事儿。而投资，我更希望用自己的方式来管理，并不需要保险公司插手。所以我选择保险，就会排除掉那些保费昂贵、带有分红和返还性质的，而只会选择那些干干净净只有保障属性的，也就是消费型保险。 把那些奇奇怪怪的保险筛掉之后，我需要的带保障功能的保险其实就是下面这几种：  1. 生存保险：投保人活到一定年龄以后开始返钱，实现养老的功能。我们交的社保养老其实就是一种生存保险，再买商业保险的话是作为社保的补充。 2. 意外险：分为意外医疗和意外伤害，前者是意外发生后给报销医疗费用，后者是发生意外致死致残的时候赔偿，注意一定都是因为发生意外，因病去世什么的不算。因为限定了引发原因，所以意外险的保费通常较低。 3. 定期寿险：投保人在保险期间内不幸去世就赔付，不管是因为意外还是疾病什么的。定期寿险里也有期限是终生的，这样最终不管什么原因去世都会赔付。这笔钱注定不是给自己用的，而是给亲人用的。   4. 医疗保险：看病根据花费实报实销，就比如我们社保里面的医疗保险。额外购买医疗保险，主要是为了覆盖社保不能覆盖的范围，以及提高保险的额度。因为医疗保险是实报实销，找社保医疗保险报了的部分不能再找商业保险报，所以商业医疗保险是社保医疗险的补充。   5. 重大疾病保险：出现约定的几十种重大疾病（比如癌症、心梗、脑中风、重大**、冠状动脉搭桥、终末期肾病、重型再生障碍性贫血等等，这些疾病严重到不死也基本丧失劳动能力了）的时候，直接赔一笔钱。和医疗险的区别在于，重疾险不是报销性质的，而是确诊后直接给钱赔付，赔的钱可以自由使用。医疗保险相对重疾险更便宜，所以如果是为了医疗花销，选择医疗保险去报销会更经济，而选择重疾险，则是为了补偿重疾之下给家庭带来的财务压力，包括医疗费用之外的疗养费用、生病不能工作的收入损失等等。它是为了让意外来临的时候，家庭不至于垮掉。   市面上的保险产品，就是这5大类保险之间的各种组合。比如可能是生存保险、定期寿险和意外险的组合，也就是所谓的“生死两全”保险，如果活到一定年龄就返养老金，如果之前不幸出意外了也有赔付。再比如，可能是重大疾病险和定期寿险的组合，这样不论是不幸患重病或者是死亡，都能获得赔付。   搞清楚这些之后，下面就跟大家说说我选择保险的思路。   首先我不会买生存保险，也就是活到一定年龄开始返钱的养老类保险。这类保险的本质，就是拿了保费帮你去做长期的投资，然后过几十年再还给你钱，其实就相当于一种长期的储蓄。在已经有了社保养老保险的基础上，我认为我可以自己去做投资，取得更高的收益，所以这种返钱式的保险，我不会买。   然后是意外险。意外险由于限定了出问题的原因，所以保费特别便宜，比如我们坐飞机有时候信用卡会送的航空意外险，就属于一种意外险。我很少去专门购买意外险，但是去国外旅游的时候，我会买上一款境外旅行险，覆盖境外出现的意外、可能在境外出事故、生病带来的高昂医疗费用，小几百块钱买个安心，还是很划算的。另外就是，一些公司可能会给员工集体购买意外险作为福利，所以在购买意外险之前，最好先去了解下自己公司已经帮着买了什么样的产品。   除了生存保险和意外险，还剩下医疗险、定期寿险和重大疾病险，这三种保险是我觉得都应该仔细考虑。现在癌症的发病率越来越高，这些保险都是用来在极端情况发生的时候，我们失去劳动能力的时候给予赔付，其实是最需要保护的地方。当我不能劳动的时候，就丧失了收入来源，这时候如果没有保险，就只能看着财务情况恶化。   商业医疗险保费相对较低，一年几百块，保额则通常高达几百万，所以用一款商业医疗险来作为社保医疗险的补充，其实是很经济划算的事情。和意外险一样，一些公司可能会给员工集体购买额外的商业医疗保险补偿，由于医疗险保险不能重复，所以在购买之前，也要了解下自己公司给买了什么样的商业医疗险。   但是报销了医药费之后，我们还需要承担之后康复疗养的费用，在不能工作的时候，还要面临收入的损失，这时候医疗险就远远不够了，而需要重疾险的一此性赔付，让家庭能够安稳度过困难时期。   如果真的最不幸的事情发生了，那么就只能依靠定期寿险带来的保障，在自己花费了家人大量的积蓄去世之后，至少让家人能够撑过去。   所以我觉得，一个中产阶级家庭，综合配置一款医疗险、一款重疾险和一款定期寿险，是很有必要的，这样才能形成一套比较完整的保障体系，让意外发生的时候心有所依。   那谁需要买这些保险呢，是自己、伴侣、孩子还是父母？   保险的核心作用，是帮我们在灾难出现的时候补偿家庭财务损失，保持家庭财务状况稳定。如果一个家庭里面，赚钱主要是靠一个人做主力，万一这个人出事了不能再赚钱了，那就会给家庭带来巨大的财务风险。所以我的理念是：医疗险价格不贵，可以给大家都投保，重疾险和定期寿险价格较高，优先给家庭的主要现金来源者买，有富余的财力再考虑其他人。   今天作为我来跟大家聊保险的第一篇，那接下来我就再讲讲我是怎么选重疾险的，至于医疗险和定期寿险，等以后有机会再另外和大家分享。下面我会先讲重疾险的基本概念，再讲我选择的原则和思路， 最后通过列表对比热门产品，选出性价比最高的。   先来科普下重疾险的概念。   重疾险的作用是什么？   当被保险人确诊为约定的重大疾病时，保险公司直接一次性赔一笔钱。和医疗保险的区别是，医疗保险需要去医院看病、实报实销，而重疾险是确诊就直接赔钱，赔的钱可以自由使用。   那重疾包括什么呢？   保险行业协会在《重大疾病保险的疾病定义使用规范》里统一规定了25种重大疾病，国内所有保险公司的重疾险产品，都必须包含这25种疾病，在此基础上可以再各自拓展疾病范围。这25种疾病里面，最常见的就是三种：癌症、急性心梗、脑中风。从历史数据来看，在所有罹患重疾的被保险人里，癌症占比约75%，急性心梗占比约10%，脑中风后遗症占比约5%， 3种合计占比约90%，25种重疾中其他22种疾病又占了约5%，所以保险协会规定的25种常见重疾合计占了重疾发病率的95%。而保险公司在25种外额外承保的疾病，其实发病率并不高，所以重疾保护的种类多固然好，但并不是需要考虑的的主要因素。   那得重疾的概率高不高？   保险圈里有个说法，就是人的一生得一次大病的概率是72.18%，就连微信的微保重疾险的首页里也引述了这句话，但是我至今没有找到这句话的确切来源和依据，而这个描述里面“人”（究竟是哪个地区的人？）、“一生”（究竟是几岁？）、“得一次大病”（什么才算大病？）的说法又极其模糊，所以我深度怀疑这句话是当初保险销售拍脑袋编出来的。   那么实际的患病概率有多高呢？我自己根据银保监会发布的数据计算了一下。银保监会提供了2006-2010年我国各年龄人群25种常见重疾的经验发生率，我把它画成了图。可以看到，年龄越大，发病率越高，男性发病率比女性高。按照累积概率来算，男性在70岁之前生25种重疾之一的概率是39.2%，女性则是29.2%；在80岁之前男性生病的概率是65.5%，女性是51.8%，虽然没有达到72.18%那么恐怖，但是随着我们的寿命越来越长，生病的概率也已经高得吓人了。也正是因此，重疾险的保费也是年龄越大越高、男性保费比女性高，所以买重疾险越早买越好，保费更便宜，50岁之后保费就太高了，再买重疾险就不太合算了。   下面开始讲我的选择思路：   第1步 确定需要的保额   买重疾险就是为了万一出了问题获得赔偿，赔偿金额的多少是最重要的，要让意外发生的时候，我们能够获得足够的钱来补偿生活需要。一般罹患重疾之后，至少3年左右要失去工作能力，即便未来能再就业，也难以承受之前的工作强度，为了平稳过度，建议保障金额在个人税后年收入的3-5倍左右。   市面上重疾险的保额通常在10-50万，单家保险公司为了控制风险，对每个被保险人一般最多也就保50万，如果需要更大的保额，我们可以同时买多家保险公司的重疾险，在不同保险公司可以独立获得赔付，互不影响，以达到增大保额的目的。   第2步 确定能够支付的保费   保险不是投资，而是一种消费，我们买保险是为了花钱消除风险，所以这个钱要花得越少越好，不能影响日常生活和储蓄。保险业官方建议的家庭保费支出比例，是占家庭税后年收入的10%左右，这个比例我觉得还是太高了。通过保险解决最核心的风险，把更多的钱省下来投资理财，才是让财富滚**的正道。所以在我看来，家庭保费支出大概占到家庭税后年收入的5%就可以了。   第3步 筛选健康告知和职业限制   有了保额和保费的预算，我们就可以开始对比筛选产品了。首先的筛选标准是看健康告知和职业限制，而这最重要的两点恰恰是很多同学选择保险的时候容易忽略的地方。   健康告知和职业限制就是保险公司列出的负面清单，告诉你如果有这些疾病，或者从事高危工作，保险公司是不承担保险责任的。在购买保险的过程中，保险公司都会弹出一个页面，以问卷的形式让你确认这些情况，这个一定要如实填写，不然到时候保险公司就很可能以此为理由拒赔。   问卷都采用的是让我们填写“是”或“否的形式”，就是保险公司列举疾病，只需要回答有或者没有。只要你的情况不在保险公司列举的范围之内，就可以选否各个重疾险产品的健康告知和职业限制都是不一样的，我们想选一款保险，第一件事就是要去确认能不能符合健康告知和职业限制。   如果你不符合健康告知和职业限制的内容，也不要急，部分保险公司支持邮件人工核保，就是根据我们提交的实际情况，人工判断是否可以给我们保险。对于健康告知难以通过的同学，可以选择这种方式尝试。但人工核保如果被拒会留下拒保记录，以后再买保险会比较麻烦，最好还是能够直接符合健康告知要求最好。   第4步 比较保险具体条款   这一步就是要通过比较条款，选择出最适合自己、性价比最高的。我会从7个方面来考虑一个保险的性价比：   因素1 保障时间   随着年龄的增长，患病的概率是加速上升的。所以你去看重疾险的产品，保到70岁的比保终身的就要便宜很多。如果你的预算有限，那就先买保到70岁的，这样避免在能工作的时候失去劳动能力给家庭造成经济负担，终身的将来有钱了再补充；如果预算充足，建议买保终身的，获得更周全的保护，因为大部分重疾险是不接受老人投保的，等到70岁之后再想买保终身的就买不到了。   因素2 缴费年限   缴费期限能选多长就选多长，优先选30年的。第一是分期缴纳可以减少当前的实际支出，增大保险杠杆；第二是现在的保险都带有豁免保费条款，万一不幸患了轻疾或重疾，后面的保费就都不用交了。   因素3 轻症赔偿   我们买保险主要是为了防范重大风险，而轻疾通常不致命，不会完全丧失劳动能力，所以如果预算有限，可以选择不要轻症，自己承担风险。如果预算充足，就买带轻症的加强保障。   需要注意的是，轻症和重疾一样，并不是种类越多就一定越好，因为最高发的轻症其实就是4种：极早期恶性肿瘤或恶性病变、非典型急性心肌梗塞、轻微脑中风、冠状动脉介入手术，买带轻症的重疾险的时候，要注意轻症列表里是否包含全了这4种，其他轻症再多患病概率也是很低的。   因素4 身故责任   如果被保险人没有得重疾，但是身故了，普通的消费型重疾险是不会赔偿的。但是也有一部分重疾险带有身故责任，如果被保险人满18岁后身故，就赔偿100%保额，这类重疾险有点类似于一个普通重疾险+一个定期寿险的组合。 如果你的预算在满足了保额、保终身和保轻疾后还有富余，那么可以考虑一次性买一个带身故责任的，如果预算暂时紧张，可以先不买，之后有钱了再单独买定期寿险。   因素5 多次赔偿   有些重疾险会把疾病分组，如果被保险人先后得了不同组别的疾病，可以多次赔偿。多次赔偿有固然好，但是没必要为它支付太高的保费，如果保费差距太多，就不考虑多次赔偿。   因素6 保险区域   银保监会规定，保险公司只能在开设有分支机构的省市才能进行销售。但是保险公司在互联网渠道销售的时候想出了一个对策，就是在投保时，让客户将地址填在销售区域内，待保单过了等待期后，让客户再打电话给客服将地址修改为真实的地址。这个做法现在在保险圈里比较普遍，也的确可以成功投保，但毕竟是擦边球，我个人还是建议大家首先选择符合投保地要求的保险。   因素7 保险公司   有些同学会担心保险公司破产，丧失承保能力。我们国家持牌保险公司要接受银保监会监管，每个季度都要公布自身的偿付能力充足率，确保不低于100%，通常情况下保险公司破产的概率较小。即便真的破产了，保险法及保险保障基金管理办法规定，寿险公司倒闭后，其跟被保人签订的保险合同由政府指定机构进行接收，确保保单不会失效。因此，我认为不同寿险公司之间的产品安全性区别不大，只要是正规持牌保险公司就可以。   选择思路讲完，再总结一下：选重疾险最重要的是保额充足、预算合理，其次再拉长保障年限，再考虑轻疾，最后再考虑其他特点。   我知道肯定有同学还是懒得自己去选，下面我按照这个思路把市场上的热门产品整理了一下，汇总成了一张表格。表格的最先面，还分三种情况对比了这些产品的保费，以选出最有性价比的产品。最后的结论写在了表格最后一行“我的评价”里。 （点击看大图，旋转手机可横屏放大） 你们要是连表格也懒得看……那我还可以直接告诉你我会选什么：   如果预算紧张，只够买不含轻疾的产品，那就选百年人寿的康惠保，纯重疾不含轻疾最便宜，没有之一，可以保70年或者终身，最高50万额度，支持30年缴费，各方面条件都比较合适。长按下方二维码可以了解更多：   如果你想买带轻疾的，那就选复兴联合康乐一生C，含轻疾最便宜、性价比最高，也可以保70年或者终身，最高50万额度，支持30年缴费，长按下方二维码可以了解更多：   这两个属于性价比最好的，如果想扩大保额可以各买一个，这样保额就能达到100万。   对于保费预算比较充足的同学，可以直接选择弘康人寿的哆啦A保，属于功能全面的旗舰产品里面性价比最高的，保到终身、50万额度、30年缴费、带2次轻症3次重疾的多次赔偿、包含身故赔偿责任，该有的什么都有了，就提供的保障内容来说，价格和同类比也基本是最低的，长按下方二维码可以了解更多：   如果你因为前面的健康告知或者职业限制不能投保，或者还想扩大保额，那可以试试弘康人寿健康一生A+B，或者国华人寿的至尊保。弘康人寿健康一生A+B一定要买带轻症的才划算，国华人寿至尊保性价比也不错，但是只支持最多20年缴费。长按下方二维码可以了解更多：   如果健康告知还是不符合，那就只能试试和谐健康的健康之享，或者泰康人寿的乐安康，这两个的特点是可以线上邮件核保，而且核保比较宽松。长按下方二维码可以了解更多：   如果你因为预算实在有限，那么还可以考虑暂时用那种一年一买的重疾险来过渡，比如微信微保的重疾险和支付宝的好医保重疾险。这类重疾险每年要重新买一次，看着当前保费比较便宜，但最大的缺点是保险公司将来可以上涨保费，也可以干脆直接停售产品，这样等年龄大了，就有不能续保的风险，而我们刚才讲的长期重疾险一旦签订合同就保费固定、长期有效，所以经济情况允许的话，还是早点买长期重疾险更稳妥。   通过互联网购买保险是现在最经济的一个方式，上面的二维码链接来自国内最大的电商保险平台，价格由保险公司统一直接定价，在各个第三方平台都是一样的。保险合同也是与保险公司直接签订，平台只提供咨询和协助理赔等服务，不会向平台支付其他费用。   再提示一点，就是无论大家在哪儿买保险产品，都应该在购买的时候把保险合同看一遍，特别要看一下里面的责任免除条款，避免因为没有理解清楚而在理赔的时候产生分歧。毕竟保险是一笔不小的花费，我们要确保它能够实现我们想要的保障。   上面对比表格中的资料是徒手扒保险合同整理的，信息量大，有笔误的话请告诉我，我再更正。我稍后会把这篇文章添加到公众号置底菜单的精华区中，未来产品信息调整或者市场上有新的好产品了，我会再更新。大家什么时候想买重疾险，都可以再翻出来做参考，也欢迎转发~ 今天带给大家的歌是魏小茄新录的一首空空如也，周末愉快~

$聚美优品(JMEI)$$聚美优品(JMEI)$ 聚美优品的情况我谈一下，第一，投资烟蒂股的祖师爷是施洛斯，他是怎么做烟蒂股的，买一堆烟蒂股，用概率取胜，不能重仓，并且有严格的买入卖出标准。没有发这次财报之前，按照烟蒂股的严格买入标准，聚美优品的买入合适点是2美金，发了财报之后，公司基本面改变，估值中枢下移到1.5美金左右，并且聚美优品基本面恶化一个财务指标是经营性现金流开始流出4亿美金，这个基本动摇了烟蒂股的投资逻辑。

经常有人问我怎么能形成自己的宏观知识体系，总觉得看文章一知半解，有的地方被卡住就影响整体理解。 我觉得知识体系这东西太大了，而且每个人都不一样，我没法把我的知识体系完全嫁接到你脑子里，也未必适合你。但我可以帮你设一个大致的框架，让你至少能找到路线，慢慢走出你自己的地图。 首先这个世界分成三类国家：消费国、资源国、产能国。也就是说每个国家在地球村的分工不同，决定了他们立场不同，才能解释他们的行为。 所以我经常说地球村村干部的故事，就是想把他们的分工定位理清。比如生产队长中国，就扮演了产能国的角色，而欧美是村里的大干部，有钱，消费力强。 后续地球村还会引进新角色，就是像俄罗斯和中东这样的资源国。他们是村里的大地主，有钱有地有底气，但也正因为家底儿太雄厚了，不思进取，没有动力搞科技，所以被村干部们压制着。 再看货币，也分成三个层次，图中最小的黄色三角形，是跟美元直接挂钩的，需要依附于美元的。第二大的红色三角，是跟美元相互制衡的，因为它们都是计算美元指数的权重，对美元有很大影响，尤其是权重最大的欧元。而最大的蓝三角，是比较外围的，自己过自己的。 同时，他们的货币也是跟着分工走的，比如日韩作为产能国，他们的货币贬值就利好本国出口，因为卖的东西便宜了。资源国的货币当然就跟资源价格走，比如卢布和中东货币一定程度上跟着油价走，澳元就跟铁矿石价格息息相关。 ------------ 以上是站在全村的视角俯瞰，接下来要微观一些。你至少需要知道一些理论常识，比如： 一个国家的国力、经济体规模和政府信用决定了它的国债利率相对水平。比如最发达的几个经济体，美欧日，利率是最低的。而新兴国家的利率水平一定是高一档的，算作风险溢价。比如以前有过违约案底的俄罗斯，利率就不可能跟美国平起平坐。 而利率的变动会影响汇率的变动。假设欧美两大经济体是实力相当的，如果美国的利率提高了，资本会从欧洲流出，流入美国来获取更高的收益率，美元的需求变大了，欧元需求变小了，自然美元涨欧元跌。 货币政策和财政政策也会影响汇率。如果其他一切条件不变，而央行控制货币量，或宽松或紧缩，货币就会相应的贬值和升值。或者政府选择加税或减税，也会使货币升值和贬值。 一国利率（通常指国债利率），必须要分期限来看。短期利率受政策影响比较大，而长期利率就受供需和通胀预期的影响更大。央行宣布加息降息，反映最大的是5年以下的短期利率。而市场预期长期要来通胀，那长期利率会倾向于涨。或者长期国债的需求下降，就会导致收益率提高，来吸引更多需求。 ------------ 然而，各国在制定政策上也不能为所欲为，而是受到三元悖论的限制。这个定律很简单粗暴：如果一国想要自主决定利率、资本自由进出、同时还想汇率稳定，那是不可能的，最多实现两个，另一个只能狗带。 我之前专门解释过为什么会这样。简单地说就是，如果你自主调低利率，资本就会出逃，因为你没有限制资本的进出，那资本出逃就会抛售本国货币，导致汇率一定会大幅波动，不可能稳定。 懂了这个你应该就秒懂为什么我朝要限制资本进出了。 ------------ 整个地球村在宏观层面上就在用这些东西进行博弈。资源国想高价卖资源，产能国想贬值赚外汇，消费国则希望吃霸王餐，让全世界买单。 当然这只是个非常粗糙的框架，而且也很理论化，但至少可以作为一个起点，一个树干，把你碎片化的认知往里面填，你的知识体系会逐渐丰满起来的。 比如现在，我们怎么看美元？首先肯定要对比欧元，如果美债利率高于欧债利率，那美元兑欧元就倾向于走高。这是因素之一。 其次要看美债自己的长短息差，如果息差越来越大，美元就倾向于涨，息差越来越小，美元就倾向于跌，当然也意味着市场波动率加大。 你可以这么理解，短期收益率高，长期收益率低，叫做利率倒挂，这是经济陷入衰退的迹象。因为大家认为经济在走下坡路，长期投资的收益率会很差，所以更倾向于做短期投资。 好吧，就先说到这，能耐心读到这的难为你们了，我自己都读不下来…… 有问题在下面留言，或者希望我把哪个细分领域的框架写一下，也留言告诉我。 下周我比较忙，可能会找小李和投研帮其他小伙伴代班，给你们换换口味。期待否？  

以历史数据做依托，分析为什么美金涨+日元跌，新兴市场表现就会不如意。 最近，美金涨： 日元跌： 这种情况如果持续，按照历史经验，和基本面分析，对新兴市场的股市表现会是不利的。（不过日元过去两天已经连涨两天了，此文章写于，三天前。。。） 对美金升值，新兴市场有两种选择应对： 对国内经济的通货紧缩调整（减少市场上的货币流通，让本国货币保值） 货币贬值 同时，新兴市场还要面对日元贬值后的日本的竞争。 尽管新兴市场现在的资产负债错配情况，已经比90年代好很多，美元涨+日元贬值，还是足以对现在的新兴市场产生很不利的影响。并且，如果有一个主要的新兴市场因此产生危机，很容易传染到其它的新兴市场。 美金和新兴市场的关系 历史上，自从美国退出黄金标准后，美金一共有过两次大规模的升值。 第一次是从1980年7月到1985年3月。这段期间，美金指数$(DXY)$从84.2倍增长到了了163.2。换句话说，这段为期近5年的美金升值，让美金一共上涨了94%。当时，亚太地区的证券市场还不够成熟开放，并没感受到冲击。冲击主要在拉丁美洲。1982年危机开始从墨西哥发生，并在未来几年蔓延到了整个拉丁美洲。 第二次大规模美金升值发生 在1995年5月到2002年7月。在此期间，美金指数DXY从81上涨到了119.9。上涨了45%。在此期间，整个新兴市场世界都陷入了金融危机，但最严重的是亚太地区和俄罗斯。 美金也有3次主要的贬值周期。第1次是美金取消黄金标准到1980年7月，第2次是从1985年3月到1995年，第3次是22 2002年到2011年： 从下图可以看出，美元指数DXY的反转和亚洲除日本股市是呈现正相关关系的： 换言之，就是美金强时，新兴市场股市就表现不好。 而当前的美金强势继续的两个支撑为： 美国相对世界其它地方，在一个经济更强势的地位。 对美元资产的需求还很高。美国利息的上升，特别是短期利息的上升，也让资产从世界其它国家回流美国，来享受安全的稳定正回报。 日元的贬值会让新兴市场股市更不乐观 日元的贬值，可以让日本的工业产品出口更具有竞争力（特别是部件，特殊材料，特殊化学产品，机器人，电子产品，等等）。 具体的，日元的贬值对新兴市场有多重冲击，如对众多市场（如韩国）的竞争压力，并对通过中国为主的供应链产生冲击。日元产品的成本减少了，其它新兴市场的产品就相对变贵了。 从1994-95年到1999年，美金在升值，日元在贬值，术语上，叫做Pincer Movement： 而2012年后，也出现了类似的Pincer Movement： 日元贬值，对韩国负面影响最大，对中国负面影响次之，对全球都有广泛的影响。 历史上的日元贬值都会带来大规模的通货紧缩驱动力。每一次日元贬值都伴随着美国商品批发价格的下降（缘于日本在全球供应链中的重要地位）： 抵抗还是贬值——新兴市场的两难应对 在美金升和日元跌的市场环境下，如果一个国家想要保护自己的货币免于贬值，它必需要减少本国货币的流通量，这很容易摧毁本国经济，像1997-98年亚洲金融危机。 唯一的生路，就是让本国货币贬值。然而，如果国家要借美金来投资本国货币交易的资产，就会陷入很吃亏的境地。所以，这取决于这个国家的海外债务水平。 最后，即使一个新兴市场没有受兑换率的影响太大，它也可能被其它受影响大的新兴市场传染。 90年初的几年，国内债务相对GDP的水平，在马来西亚和泰国非常高，在韩国和印尼也增长非常快。 当美金升值时，大多新兴市场都保护他们的货币很长时间，直到最后妥协，让本国货币贬值（否则货币基础会崩溃，利率也会飙升）。 如印尼和泰国： 韩国和菲律宾： 韩国亚洲金融危机时的货币水平急降急升： 类似的泰国： 菲律宾在97年利率崩溃性地上升： 类似的印尼： 虽然当前亚太国家的经济实力情况比1997年好多了，但如果同样的美金升日元降的情况继续，类似的压力应该还是会发生。 怎样衡量新兴市场脆弱程度 衡量市场的脆弱程度，有以下几个常用标准： 外部债务水平（相对GDP） 短期外部债务水平（相对总外部债务） 经常账户赤字和财政赤字水平 政府债务水平，和政府海外债务水平 外汇储备，可以保障几个月的进口额 好消息是，相对1997-1998年，现在的大多新兴市场曝露于全球债务市场的程度要小得多。最脆弱的国家在中欧，东欧，和土耳其。在亚太国家，最脆弱国家有印度和泰国，最不脆弱的国家，是中国，俄罗斯，菲律宾，印尼，和韩国。 以2012-2013年为例的新兴市场脆弱性指标列举： 用上述数据，和一定的权重方法，得到以下脆弱性程度排名： 可见，最扛货币压力的，是中国。 （数据出自麦格理2013年的研报，和网络） $(EEV)$$(EDZ)$$(EEM)$$(EDIV)$$(EDC)$$(VWO)$$(EMF)$$(02802)$$(TEI)$ 相关文章：新兴市场3月宏观：复苏夭折？ 公众号：晚十点财富优化课堂 微博：谢文宇_CFA （6月下旬我会在老虎课堂讲课，欢迎捧场）  

流媒体视频公司Netflix$(NFLX)$的市值在周四短暂超越迪士尼公司，一度成为全球最具价值的纯媒体公司。 Netflix股价在周四盘中交易中上涨1.8%，市值增至1526亿美元。同时，迪士尼$(DIS)$股价下跌1%，市值降至1518亿美元。 截至周四收盘，Netflix股价上涨1.3%，对应市值为1518亿美元。迪士尼股价跌幅收窄至0.76%，市值为1522亿美元。 　　 有消息称，迪士尼正加大马力布局流媒体在线视频领域，但分析认为这并不会对奈飞构成威胁！ 半路杀出一个  Comcast 后，迪士尼收购 21 世纪福克斯$(FOX)$的计划横生枝节，股价也随之震荡。 鹬蚌相争，渔翁得利。就在两家媒体巨头争得面红耳赤的时候，迪士尼市值被流媒体平台 Netflix 超越，Netflix 也一度成为全球第一的媒体巨头。 Netflix 的股价盘中一度上涨 1.8 %，市值达到 1526 亿美元，同时迪士尼的股价则下跌 1 ％，市值缩水至 1518 亿美元，这让 Netflix 登顶全球市值最高的媒体公司。 （迪士尼与 Netflix 市值变化对比） 不过  Netflix 没在这个宝座坐多久，截至收盘 Netflix 的市值回落至 1518 亿美元，而迪士尼的跌幅也有所收窄，市值回升至 1522亿美元。 不过这样微弱的差距随着股市波动，双方的市值很有可能会继续上演着相互反超的剧情。同时也说明了在资本市场看来，Netflix 已经具有了和迪士尼不相上下的价值，而 Netflix 的股价今年已经累计上涨 80 ％了。 华尔街一位分析师认为，这得益于 Netflix 在海外市场的高速增长。根据 Netflix 上一季度的财报，Netflix 第一季度全球新增了 741 万用户，截至 3 月 31 日 Netflix 在全球已经拥有 1.25 亿的付费用户，而在 2017 财年这一数字还是 1.176 亿。 美林银行分析师 Nat Schindler 预测， Netflix  的用户数量在 2030 年能达到 3.6 亿，他表示： 我们认为，如果 Netflix 能够在国际上达到合理的渗透水平，Netflix 仍然拥有巨大的机遇。Netflix将在其参与的每个单独市场中面临不同程度的竞争、监管和经济状况，但其大规模的内容应该能帮助其成为所有市场中占主导地位的流媒体播放器。 Netflix 最大的竞争力确实来自于其海量的原创内容，从 2013 的《纸牌屋》到这两年的《怪奇物语》，Netflix 自制出品了不少高质量的热门剧集。 此前 Netflix 就曾透露计划 2018 年要在原创内容上投资 80 亿元，比 2017 年的 60 亿元要高不少。而 Netflix 首席财务官 David Wells  还表示今年要拍摄高达 700 部原创的电影和电视剧。 如果这个计划完全落实， Netflix 将成为全球最大的电影电视剧制片方。最近奥巴马夫妇也正式与 Netflix 签订了一份为期多年的协议，将参与一系列电影和电视剧的制作。 不过随着 Netflix 不断壮大，开始动摇传统的好莱坞电影的制作和发行体系，逐渐成为了传统影视媒体的「行业公敌」。 在刚刚结束的戛纳电影节，主办方为了打压 Netflix 就推出了一条新规：只有在法国院线公映过的影片才有资格在主竞赛单元参赛，不能只在流媒体上播放过。 Netflix 很快宣布退出本届戛纳。 而在 Netflix 的大本营美国，好莱坞片商也深受其冲击。Netflix 凭借在原创内容的投入和流媒体领域的影响力，严重挤压了「好莱坞六大」在中小成本电影中的生存空间。 流媒体付费订阅也是 Netflix 主要的收入来源，在其第一季度 37.01 亿美元中，有 36.02 亿美元来自于流媒体播放业务，当中除了流媒体的增量市场，不少用户是从传统的影视平台中夺过来的。 娱乐业巨头迪士尼也感到了 Netflix 的威胁，去年迪士尼就宣布终止与 Netflix 的内容授权协议，发展自己的流媒体平台，去年迪士尼宣布21 世纪福克斯，其中流媒体平台 Hulu 30 ％的股权也是迪士在流媒体领域抗衡 Netflix 一个很重要的筹码。 如今看来迪士尼的忧虑是很有道理的，不过可能还是稍微晚了一些。去年年末  Netflix 的市值还只有 1200 亿美元，跟迪士尼差了一个多微博，如今已经和迪士尼不相上下了。 不过就算 Netflix 闹得再凶，连迪士尼也要忌三分，也无法撼动国内的视频网站半分，但中国要诞生一个市值超越迪士尼的流媒体平台似乎也不太可能。 $(.IXIC)$,$(.INX)$,$(.DJI)$$(WB)$$(IQ)$

$奥麦罗制药(OMER)$ “如果你买了一个伟大的公司，你就坐那儿待着就行了 ” ---芒格 在此前的“王冠上的宝石”一文中，我们着重介绍了OMER公司的OMS721治疗造血干细胞移植相关的血栓性微血管病（HSCT-TMA）的最新研发进展。事实上，OMS721有潜力成为“一弹三鸟”的重磅创新药物。除了HSCT-TMA，它还能有效治疗肾小球肾炎（IgA）和非典型尿毒综合征（aHUS）。这些肾病严重危及患者的生命健康，截至目前，相关的医疗需求一直未能满足。OMS721的横空出世或许能给患者带来无限的希望！ IgA肾炎是世界范围内最常见的肾小球肾炎。这种类型的肾炎患者占需要接受透析的肾病患者总数的10％。大约40％的IgA肾炎患者在确诊后20年内会发展成为终末期肾脏病(end stage renal disease)。目前还没有任何治疗IgA肾炎的疗法获得FDA的批准。 Omeros公司于去年8月宣布了OMS721治疗肾小球肾炎(I) 的临床2期试验结束后跟踪研究产生的新数据。相关数据显示，IgA肾炎 (IgA nephropathy) 患者停止服用OMS721后，他们的肾炎症状仍然持续得到改善。 在OMS721临床2期试验结束时，4名参加试验的IgA肾炎患者的蛋白尿(proteinuria) 指数都获得了显著的改善。这些患者在试验结束后继续接受常规跟踪检查。在试验结束一年后的跟踪检查数据表明，3位患者的蛋白尿指数的改善仍然得到维持。这3名患者的尿白蛋白/肌酐比值(urinary albumin/creatinine ratios,uACRs) 分别为接受OMS721治疗之前基数的14％、23％和24％。此外，他们的估算肾小球过滤率(estimatedglomerular filtration rate, eGFR) 也得到了改善，意味着他们的肾功能得到了提高。其中肾功能下降最严重的1名患者的eGFR从30mL/min/1.73m2提高到47mL/min/1.73m2，提高幅度达到57％。 莱斯特大学 感染、免疫与炎症系的肾脏医学教授Jonathan Barratt 博士如此评价道：“我的经验中还从来没有看到过像OMS721疗法这样在停药1年后仍然可以改善蛋白尿指数的例子，而且1年后的跟踪研究数据同时显示出eGFR指标的改善，这一指标的改善通常需要更长时间才能显现出来。” 公司主席兼CEO Gregory A. Demopulos博士说道：“OMS721在治疗结束后的持续疗效显示了这一药物在治疗IgA肾炎方面的潜力，我们期待与FDA合作最终确定临床3期试验的试验方案，并且将在今年晚些时候开始招募IgA肾炎患者。” 我们再来了解下非典型溶血性尿毒综合征（Ahus）的相关试验数据： OMER的Ⅱ期试验招募的主要是非典型溶血性尿毒综合征患者，但也包括患有血栓性血小板减少性紫癜（TTP）或造血干细胞移植（HSCT）相关血栓性微血管病的患者。在每一个三位患者组成的试验组中，OMS721持续注射四周。第一组（低剂量）的数据已在2015年2月19日公布。 第二组（中等剂量组）包括两位aHUS患者和一位TTP患者。两位aHUS患者在试验前和研究过程中均接受了血液肾透析。基于在中等剂量组中获得的良好数据结果，高剂量组试验已经开始，一名aHUS患者已经完成了研究治疗阶段。 二期临床试验以改变血小板基础水平为最终目的。在试验中，中、高剂量组的三个非典型溶血尿毒综合征患者（其中中等剂量组两人，高剂量组一人）的血小板在治疗周期后恢复正常，浓度在统计学上与基线水平平均显著升高了约68000/ml（p=0.0055）。中等剂量组中，抗血浆疗法的非典型溶血性尿毒综合征（plasma therapy-resistant aHUS）的两名患者的数据如下： 血小板平均升高了47%，两名患者血小板均能恢复到正常水平。 裂红细胞平均下降了86%，其中一名患者的裂红细胞完全消失。 结合珠蛋白平均上升了71%，两名患者在治疗周期过程中结合珠蛋白水平均能达到正常水平，其中一名患者在末次服药一周后水平稍低于正常。 LDH平均水平下降5%，两位患者的LDH均保持在轻微超过正常范围的水平。 高剂量组的第一位患者也完成了OMS721治疗。该（此）名患者是接受抗血浆疗法的非典型溶血性尿毒综合征患者，并伴有并发性病包括乙型肝炎C、冷沉球蛋白血症和淋巴癌。在接受OMS721治疗前，该患者进行了重复的透析。在OMS721治疗全程以及完成之后，该患者不再进行透析。血液学和肾脏参数显示： 血小板数量增加63%，回归正常水平 裂细胞完全消失 结合珠蛋白由检测不到的水平增加至正常 LDH减少43%，略高于正常水平 肌酐水平降低24% 与预期一致，中等剂量和高剂量组中，患有非典型溶血性尿毒综合征的患者要比低剂量组患者在疗效方面具有更持续和显著的提高。与低剂量组一致的是，中等剂量和高剂量组患者在治疗全程中同样对该药有很好的耐受性。 Gregory A. Demopulos热情洋溢地讲到：“OMS721二期临床试验在非典型溶血尿毒综合征（aHUS）的结果激动人心。根据临床资料,我们认为我们可以通过OMS721皮下注射或静脉注射,使用方便和舒适的频率和剂量，有效地消除凝集素途径的活动。非典型溶血尿毒综合征（aHUS）的同情性用药已经开始，我们期望在今年将临床试验推进至混合剂量阶段，并且与食品及药品管理局洽谈三期临床试验相关事宜。” 芒格说： 你们这代人做投资，比我们当年更难了。难就难吧，不难还没意思呢。OMER是不是一匹汗血宝马？让我们拭目以待！ 提示： 1 我们没有诱导读者进行跟风投资或投机之意图，我们刊登此文的唯一目的是以真实的投资成绩来扩大我们在美股投资人群里的影响力。 2 文中所引数据可能不是真实、准确和正确的，并不构成购买、出售、持有所提到的股票，或采取任何投资策略的建议。读者务必注意买卖研发阶段小市值生物科技股票的潜在风险。