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网易将于今天盘后发布第四季度及2018全年财报，财报前想与大家一起聊聊我对这次财报的看法，以及市场上的一些观点。 说到网易很多人会想到网易猪肉、网易邮箱之类的，但实际上网易占比最大的业务是游戏业务员，纵观网易的业务构成，网易的业务可大致分为四个板块，分别是线上游戏，电商、广告业务和邮箱及其他业务，从占比来说，游戏一直是网易的重头。从2018Q3发布的财报来看，游戏占比超过62%，下面就来分析一下占比最高的网易游戏。 游戏业务承压 我在《网易财报超预期，能否为股价打一剂强心针？》一文中曾经说过对于游戏行业来说，在2018年算是提前进入寒冬了，多部委密集发布游戏相关的政策与方针，游戏版号更是一度停滞。这些消息对游戏从业者而言绝对称得上是“噩耗“。要知道在这个行业，没有版号的游戏不允许上线运营收费。只能以内侧的形式赚取广告收入，而无法收取道具收入。受到政策环境限制，中国整个游戏行业很多的新游戏都无法变现，比如前段时间一场火爆的吃鸡类游戏就迟迟不能变现。 因此对于无论是腾讯、网易还是畅游、B站、4399等一些游戏公司来说，重启游戏版号审批才是重中之重，只有这样，才能收回之前游戏研发的投入。 就在去年12月29日晚，停滞一年的游戏版号审批重启，广电总局发布2018年12月份国产网络游戏审批信息，共有80款游戏于12月19日获得版号，包括67款移动游戏，6款客户端游戏，6款网页游戏，以及1款游戏机-PS4游戏。这些游戏多数来自中小游戏厂商，腾讯、网易大厂未有游戏获得审批。 2019年1月9日，原广电总局公布了版号审批工作恢复后的第二批版号，共有84款游戏获得审批，包括1款客户端游戏，83款移动游戏，腾讯、网易大厂再度缺席。 1月22日，原广电总局公布了版号审批工作恢复后的第三批版号，共有93款游戏获得审批，包括92款移动游戏，1款客户端游戏。腾讯、网易大厂依旧缺席。 1月24日，原国家新闻出版广电总局官方显示，第四批游戏已经下发，总数为95个，审批时间为1月13日。其中，腾讯的《折扇》和《榫接卯和》两款游戏获批；网易的《战春秋》也获得了游戏版号。此外，完美世界手游《完美世界》、巨人网络手游《征途世界》和游族网络的《一球超神》均获得了游戏版号。 1月29日，原国家新闻出版广电总局官网显示，第五批游戏版号已经下发，总数为95个，审批时间为1月22日。其中，腾讯的《浪漫玫瑰园》获批。 2月15日，原国家新闻出版广电总局官网显示这也是自版号重启以来的第六批版号。此次过审的产品共有91款，其中有89款为移动游戏，1款为Xbox平台游戏，1款为客户端游戏，小米游戏的《小米战神》、乐逗游戏的《水果变变消》出现在了本次的过审名单中，腾讯、网易大厂缺席。 算上1月已过审的283款产品，目前今年已有374款产品过审，网易有1款游戏游戏获得游戏版号，腾讯有三款游戏获得版号，就数量来说是少的可怜，近期又有中国网络游戏审批申请暂停受理的消息在网络流传。 网易Q4游戏收入下滑是个不争的事实，在没有增量的情况下，盘活存量市场则是游戏厂商的必经之路。以下为10-12月IOS区手游收入排行榜，从收入来看，腾讯的王者荣耀，网易的梦幻西游霸榜，榜单中没有新游戏的身影，多半是老游戏翻红。 因此在看网易Q4的财报，更需要关注网易对于未来游戏收入的预期，以及2019年游戏版号审批的预期，考虑到政策的延续性，可能2019年游戏业务仍将承压。 电商业务放缓 网易目前增速最快的电商收入，2018年Q3电商收入为44.59亿，电商收入占网易总营收比例为26%。，同比增长 67%，环比仅增长2%。电商是网易较看重的业务，被认为是扩展业务构成，改变网易收入过于集中的关键、被公司寄予厚望。不过近些年随着拼多多的崛起，网易跨境电商考拉频现假货，网易电商增速也趋于放缓。从跨境电商整体格局来看，网易系本身实力偏弱，此前考拉虽然在占市率上排名第二，但是和阿里系、腾讯系的差距不小，在这里看的不是数据，而要拼基础设施。阿里系电商矩阵完整，跨境物流和供应链等基础设施在国内堪称翘楚。而腾讯系则拥有最广泛的社交流量，导流不是问题。 2月19日，《财经》报道称，网易考拉将合并亚马逊中国海外购业务，双方已于2018年年底签约。据报道，本次交易是由网易考拉主动发起，二者合并后，很可能以考拉为主体拆分出来，亚马逊对其持股，独立上市。 与亚马逊的合作可以很好的弥补自身的弱项，希望能在电话会议中听到更多的关于网易考拉将合并亚马逊中国海外购业务的信息。 其他业务的发展也存在放缓 网易的广告收入及邮箱收入在整体收入构成中占比较小，广告收入连续3个季度维持个位数增长，而邮箱及其他业务收入则受到了政策方面的影响，网易一元夺宝下线，立马理财停摆都减少了这部分的收入，Q4收入大概率维持现状。最后跟大家一起看一下分析师对于网易的评级以及预期 对于网易这次的财报，你怎么看？$(NTES)$ $(00700)$

周三盘前，美国股指期货基本持平，预示美股可能平淡开盘。投资者继续关注贸易局势动向，同时等待FOMC会议纪要出炉。 据求是网援引陶然笔记报道，参加第七轮中美经贸高级别磋商的中方代表团，当地时间2月19日已经到达华盛顿。在中方代表团抵达之际，特朗普总统公开表态说：中美经贸磋商进展得“非常好”。特朗普说，“我不能准确告诉你们时间安排，（3月1日）这个日期不是一个神奇的日期，因为很多事情正在发生。我们将拭目以待。” 此外，美联储1月货币政策会议纪要将于北京时间周四凌晨3:00公布，不过，因恶劣天气美联储暂停办公，会议纪要媒体闭门发布会取消，但会议纪要本身将如期发布。1月30日，美联储宣布维持利率不变，并承诺将对进一步加息保持耐心，删除了需要“进一步加息”的指引。美联储还表示，“考虑到经济和金融市场状况”，可能会调整缩表步伐。 其他消息方面，美国修改IPO制度，拟上市公司提交申请前允许和投资人沟通询价。据腾讯科技报道，周二，美国证券交易委员会(SEC)提出了一项新的改革措施，将允许所有上市前的公司在提交上市文件之前，与合格的机构投资人进行协商。这些接触和沟通让初创公司有机会在向美国证券交易委员会(SEC)提交文件之前，了解投资者是否真的对购买他们的股票感兴趣。 前一交易日，美股收涨，纳指连续第七个交易日走高。不过，临近尾盘三大股指缩减了涨幅。 截至北京时间18:55（美国东部时间上午05:55），标普500指数期货跌2.13点或约0.08%，报2,776.62点；道指期货跌24.5点或约0.09%，报25,858.5点；纳斯达克100指数期货涨0.75点或约0.01%，报7,069.00点。 盘前个股 特斯拉(NASDAQ:TSLA)涨0.55%。据网易汽车援引Electrek获取的内部邮件报道，特斯拉表示正在积极准备Model 3的租赁业务，以继续扩大Model 3的市场需求。邮件称，Model 3租赁服务将于未来两周向员工先行推出。针对上述内容，特斯拉一名发言人表示，全新的Model 3租赁业务属实，目前，公司正在积极准备之中，但是服务启动的最终日期尚未敲定。此外，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克发表推特称，今年特斯拉产量达到50万辆。 Facebook(NASDAQ:FB)涨0.13%。Facebook重新受到对冲基金的追捧。据花旗数据，随着一季度科技股的回升，Facebook成为最多大型对冲基金持有的股票。到第四季度末，50家最大的对冲基金中有15家将Facebook股票作为其十大持股之一，是第三季度基金数量的两倍多。 苹果公司(NASDAQ:AAPL)涨0.02%，奈飞(NASDAQ:NFLX)跌0.25%，微软公司 (NASDAQ:MSFT)涨0.34%，亚马逊(NASDAQ:AMZN)涨0.01%，谷歌 (NASDAQ:GOOG)跌0.24%。 中概股 阿里巴巴(NYSE:BABA)跌0.11%。据彭博报道，阿里巴巴旗下速卖通正在与俄罗斯最大社交网络VK合作打造全新的社交产品，将帮助俄罗斯的网络用户从VK上访问和购买数千万速卖通的商品。产品预计于2月下旬推出。 百世集团(NYSE:BEST)。据亿邦报道，针对在股民交易软件上百世集团出现“退市”的标注一事，百世集团回应称，并非退市，只是更改了股票交易代码。2月初，百世集团在海外的投资者关系平台发布了更名预告，宣布其股票交易代码自2019年2月19日起从“BSTI”变更为“ BEST ”。 腾讯音乐(NYSE:TME)：据36氪报道，腾讯音乐娱乐集团战略投资豆瓣FM。DNV音乐集团旗下流媒体产品豆瓣FM获得来自腾讯音乐娱乐集团和挚信资本的战略投资。此次融资后，豆瓣FM将与腾讯音乐在产品和版权方面展开战略合作。完成重大改版后的6.0版本豆瓣FM即将正式上线。 爱奇艺 (NASDAQ:IQ)涨0.72%。京东 (NASDAQ:JD)跌0.04%，拼多多(NASDAQ:PDD)涨1.07%。百度 (NASDAQ:BIDU)涨0.15%，搜狗 (NYSE:SOGO)涨0.33%。 财报 盘前：CVS健康(NYSE:CVS)，劳埃德银行(NYSE:LYG)，美国南方公司(NYSE:SO)，亚德诺半导体(NASDAQ:ADI) 盘后：网易(NASDAQ:NTES)，唯品会(NYSE:VIPS)，500彩票网(NYSE:WBAI)，能源转换 (NYSE:ET)，安捷伦科技(NYSE:A)，新思科技 (NASDAQ:SNPS)，Jack in the Box(NASDAQ:JACK)。 全部今日财报请访问英为财情Investing.com财报日历。 经济数据和事件 美国达拉斯联储主席卡普兰(Robert Steven Kaplan)定于北京时间次日凌晨02:10（美国东部时间15:10）讲话。 美国2019年FOMC票委、圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)定于北京时间次日凌晨02:30（美国东部时间15:30）参与小组讨论。 美联储定于北京时间次日凌晨03:00（美国东部时间16:00）公布货币政策会议纪要。 更多经济数据请访问英为财情Investing.com财经日历。 其他市场 截至北京时间19:05（美国东部时间上午06:05），欧洲股市小幅上涨。德国DAX指数涨0.17%，法国CAC 40指数涨0.12%，伦敦富时100指数涨0.13%，泛欧斯托克50指数微涨0.1%。 衡量美元兑一篮子六种主要货币走势的美元指数期货涨0.06%，报96.403。 纽约商品期货交易所Comex黄金期货涨2.75美元或约0.2%，报1,347.55美元/盎司。 伦敦布伦特原油跌40美分或约0.6%，报66.05美元/桶。美国WTI原油跌26美分或约0.46%，报56.19美元/桶。 精选评论 当广告主们攥紧钱包，百度的核心广告业务会受多大冲击？ 百度周四盘后公布2018财年四季度财报时，其广告收入会否出现增长放缓迹象，将是投资者最关注的焦点。 沃尔玛财报解读：除了电商增长43%，还有这些亮点 沃尔玛四季度的同店可比销售增长为4.2%，公司虽然受益于玩具、电子产品等多个领域销售强劲，但沃尔玛用以对抗亚马逊的关键武器仍是杂货。 快餐行业困境重重，麦当劳如何靠“自救”突出重围？ 在行业环境充满挑战之际，麦当劳的转型计划显露成效，在美国及美国以外地区的同店销售均录得了强劲增长。 网易Q4财报前瞻：关注游戏和电商业务后市发展 在游戏新规下，关注公司游戏业务的发展前景，目前，在公布的6批次游戏版号中，网易仅获得一个游戏版号；电商业务持续减弱,网传网易严选将大规模裁员。 股价跌至峰值的五分之一，唯品会能再靠“特卖”崛起吗？ 唯品会将于周三盘后公布四季度财报，这也是唯品会宣布回归“特卖”战略之后的第二个业绩季度。

小能手写了这么多篇文章，还从来没有好好写写什么是期权。这直接导致很多新手朋友没有办法很顺畅的理解期权这一狂拽酷炫**炸天的品种，然后一遍遍的拷问小能手，良知和一劳永逸的懒惰迫使小能手必须写这么一篇文章，给你好好掰扯掰扯入门第一课：什么是期权？ #期权基础内容# #期权基础# #白话期权# 要说清楚期权，先引入一个概念，大多数朋友都听说过一个词:期房，就是交一部分定金，一段时间后再补齐尾款，直到房屋建好交房为止。 期房是1953年在香港首创的，发明人是大名鼎鼎的爱国富豪：霍英东先生。在香港他有个更通俗的名字：楼花 图为香港维多利亚港湾 楼花的诞生开辟了一种新的投机方法，俗称炒楼花。 举个例子，一个人想炒房，假设房屋200万，楼花5万，那么只要花5万买入楼花，就可以撬动200万的房产。只要在补尾款前将楼花转让，就可以赚取房屋升值的差价。 我们可以算一下其中的收益和风险： 花5万买了200万的房，假设交尾款时房子涨到230万，这时将楼花转让，那么投资收益率高达600%。 如果交尾款的时候房子跌到150万怎么办呢？ 大不了定金不要了毁约嘛，最大损失只有5万。 聪明的朋友应该看出来了，这里面的风险和收益是特别不对称的，而楼花的这种特性和期权是一样一样的，只要付出一笔权利金，就能获得一段时间内损失有限，收益无限的安全高杠杆。 就像这张期权损益图，下跌最多亏2块，上涨的收益在理论上可以是无限的。涨跌的损失完全不对称。 当然，楼花(期权)这么好，开发商也不会让你白白占这个便宜，所以开发商需要严格限定交尾款时间，并把定金相应提高。这样即使期间有人毁约，开发商就可以笑纳定金，也不亏本。如果楼花获得众多人的抢购，开发商还会借机提价，有点类似之前说过的波动率：做对方向还在亏钱？大白话教你理解期权波动率 另外，专门炒作楼花的投机者毕竟是少数，少许毁约也并不影响开发商整体的售楼进度，还可以免费占用投机者的资金。 借助楼花这个比喻，相信你已经理解了期权的优点之一，风险和收益的不对称性。 看完这篇文章，你也一定会衍生出另一个疑问，炒楼花这么好，为啥成功者的投资者并不多，而市场上赫赫有名的大开发商却常年屹立不倒呢？ 小能手下篇文章就给你好好说道说道，欲知后事如何，且听下回分解。 风险提示：本文提供的信息有且仅有教育意义，不构成具体的投资建议。文章观看者需要为自身的、包含但不限于买卖等决策承担所有责任，并不对作者追究任何责任。 往期期权新手学习合集： 我来教西虹市首富亏光10个亿-新手做期权的致命错误 期权的杠杆高，风险大？别听他们乱说！ 平安夜不平安，期权熔断什么鬼？ 手把手教你期权基础逼格词汇！ 期权问答：新手常见的问题5则 期权问答：新手常见问题整理（2） 期权新手问答3：期权价格有没有被操纵的可能？ 期权问答4：为什么卖看跌期权没有跌到行权价却有浮亏？ 期权问答（5）：请问最赚钱的期权策略是什么？ @__33 @Tony特别帅 @夏夏夏 @洛川 @我是股神的小腿毛 $苹果(AAPL)$ $特斯拉(TSLA)$ $标普500指数ETF(SPY)$ $短期VIX指数期货ETN(VXX)$ $英伟达(NVDA)$ $优信(UXIN)$ $腾讯控股(00700)$

2月18日，**中央、国务院印发了《粤港澳大湾区发展规划纲要》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。 粤港澳大湾区战略是由国家最高领导人亲自谋划、亲自部署、亲自推动的国家级重大战略，可见规格非同一般。纲要原文一共十一个章节，2.7万字，对各界热议已久的“粤港澳大湾区”的战略定位、发展目标、空间布局等方面进行了纲领性规划，并在环保、教育和人才、就业创业、健康和养老等方面提出了具体方向，《纲要》在海内外引起高度关注，被认为是影响未来数十年的重大区域发展规划，涉及上亿人的生意与生活，经济辐射影响高达数万亿元。 消息一出，举国关注，股市也应声而涨。2月19日一开盘，粤港澳大湾区概念股就掀起涨停潮。 那么，对于我们来说，粤港澳大湾区代表了什么？这份规划，将对我们的金融投资带来哪些变化和机遇？我们整理了一些重要信息，给大家投资做参考！ 人口7000万、经济总量10万亿 粤港澳大湾区包括香港特别行政区、澳门特别行政区和广东省广州市、深圳市、珠海市、佛山市、惠州市、东莞市、中山市、江门市、肇庆市（以下称珠三角九市），总面积5.6万平方公里，2017年末总人口约7000万人，是我国开放程度最高、经济活力最强的区域之一，在国家发展大局中具有重要战略地位。 规划近期至2022年，远期展望到2035年。 经济实力雄厚。经济发展水平全国领先，产业体系完备，集群优势明显，经济互补性强，香港、澳门服务业高度发达，珠三角九市已初步形成以战略性新兴产业为先导、先进制造业和现代服务业为主体的产业结构，2017年大湾区经济总量约10万亿元。 从战略层面看，粤港澳湾区战略定位向东京湾区、纽约湾区、旧金山湾区世界三大湾区经济体看齐。 人口总量、GDP、占地面积均超越三大湾区，但人均、地均产出略低。从产业结构来看，目前三大湾区第三产业比重占比均在80%以上，而粤港澳大湾区占比不足60%，结构提升空间突出。 一个圈，圈好了发展重点 1、官宣明确了大湾区的四大核心城市。以香港、澳门、广州、深圳四大中心城市作为区域发展的核心引擎。 ——香港 巩固和提升国际金融、航运、贸易中心和国际航空枢纽地位，强化全球离岸人民币业务枢纽地位、国际资产管理中心及风险管理中心功能，推动金融、商贸、物流、专业服务等向高端高增值方向发展，大力发展创新及科技事业，培育新兴产业，建设亚太区国际法律及争议解决服务中心，打造更具竞争力的国际大都会。 ——深圳 发挥作为经济特区、全国性经济中心城市和国家创新型城市的引领作用，加快建成现代化国际化城市，努力成为具有世界影响力的创新创意之都。 ——澳门 建设世界旅游休闲中心、中国与葡语国家商贸合作服务平台，促进经济适度多元发展，打造以中华文化为主流、多元文化共存的交流合作基地。 ——广州 充分发挥国家中心城市和综合性门户城市引领作用，全面增强国际商贸中心、综合交通枢纽功能，培育提升科技教育文化中心功能，着力建设国际大都市。 2、明确了大湾区的三个先行示范制高点，也就是所谓的排头兵。 深圳前海，建设国际化城市新中心，也就是深圳的新中心； 广州南沙，对外门户、金融平台、优质生活圈； 珠海横琴，粤港澳深度合作示范区，国际休闲旅游岛。 3、粤港澳的核心在科创创新，科创创新的落地在一条科创廊道。 规划纲要强调科技创新超10次之多。 要求推进“广州-深圳-香港-澳门”科技创新走廊建设，共建粤港澳大湾区大数据中心和国际化创新平台。 其中，科技创新走廊落地到内地，即是以下区域—— 深莞穗科创走廊▽ 至此，想吃红利，却没有方向的人，有福了。 普通人的3年红利期 规划纲要明确—— 到2022年，粤港澳大湾区综合实力显著增强，粤港澳合作更加深入广泛，国际一流湾区和世界级城市群的框架基本形成。 到2035年，大湾区形成以创新为主要支撑的经济体系和发展模式，经济实力、科技实力大幅跃升，国际竞争力、影响力进一步增强；宜居宜业宜游的国际一流湾区全面建成。 那么，对于普通人来说： 最好的时机，就在2022年之前的3年框架搭建期，这属于最佳进场期；而2022-2035年之后，属于红利兑现期。 对哪些行业利好？ 大基建、港股、创业板……金融大机会。 • 一大批的大基建项目上马，大湾区综合运输通道全面建设，三地机场全面扩建，多条城际铁路开建，全面布局基于互联网协议第六版（IPv6）的下一代互联网； • 大力拓展直接融资渠道，依托区域性股权交易市场，建设科技创新金融支持平台； • 支持香港私募基金参与大湾区创新型科技企业融资； • 允许符合条件的创新型科技企业进入香港上市集资平台，将香港发展成为大湾区高新技术产业融资中心…… 由此，将出现一大批的金融类、地产类、科技类、物流类大机会。 具体来看有四大投资方向。 地产业：主要关注区域优质土地储备占比高的房企； 物流业：核心收益的品种为港口、公路及机场板块； 金融业：银行、交易所和金融科技具备增长潜力； 科技业：关注电子信息、人工智能等板块。 大湾区金融发展规划 《纲要》对粤港澳大湾区的金融发展规划主要有三个方面：建设国际金融枢纽、大量发展特色金融产业、有序推进金融市场互联互通。 1建设国际金融枢纽 香港：在金融领域的引领带动作用，巩固和提升香港国际金融中心地位，打造服务“一带一路”建设的投融资平台。 广州：完善现代金融服务体系，建设区域性私募股权交易市场，建设产权、大宗商品区域交易中心，提升国际化水平。 深圳：依规发展以深圳证券交易所为核心的资本市场，加快推进金融开放创新。 澳门：打造中国－葡语国家金融服务平台，建立出口信用保险制度，建设成为葡语国家人民币清算中心，发挥中葡基金总部落户澳门的优势，承接中国与葡语国家金融合作服务。研究探索建设澳门－珠海跨境金融合作示范区。 2大力发展特色金融产业 香港：打造大湾区绿色金融中心，建设国际认可的绿色债券认证机构。 广州：建设绿色金融改革创新试验区，研究设立以碳排放为首个品种的创新型期货交易所。 澳门：发展租赁等特色金融业务，探索与邻近地区错位发展，研究在澳门建立以人民币计价结算的证券市场、绿色金融平台、中葡金融服务平台。 深圳：建设保险创新发展试验区，推进深港金融市场互联互通和深澳特色金融合作，开展科技金融试点，加强金融科技载体建设。 珠海等市：发挥各自优势，发展特色金融服务业。 3有序推进金融市场互联互通 粤港澳大湾区囊括了香港和内地两大金融市场，《纲要》在推进互联互通上提出了多条举措。 首先，逐步扩大大湾区内人民币跨境使用规模和范围。 其次，对大湾区内的银行机构来说，可按照相关规定开展跨境人民币拆借、人民币即远期外汇交易业务以及与人民币相关衍生品业务、理财产品交叉代理销售业务。 第三，对大湾区内的企业来说，可按规定跨境发行人民币债券。 第四，对香港与内地居民和机构来说，将扩大跨境投资的空间，稳步扩大两地居民投资对方金融产品的渠道。 第五，在依法合规前提下，有序推动大湾区内基金、保险等金融产品跨境交易，不断丰富投资产品类别和投资渠道，建立资金和产品互通机制。 第六，支持香港机构投资者按规定在大湾区募集人民币资金投资香港资本市场，参与投资境内私募股权投资基金和创业投资基金。 第七，支持香港开发更多离岸人民币、大宗商品及其他风险管理工具。 第八，支持内地与香港、澳门保险机构开展跨境人民币再保险业务。 此外，《纲要》还提出，不断完善“沪港通”、“深港通”和“债券通”。支持符合条件的港澳银行、保险机构在深圳前海、广州南沙、珠海横琴设立经营机构。建立粤港澳大湾区金融监管协调沟通机制，加强跨境金融机构监管和资金流动监测分析合作。完善粤港澳反洗钱、反恐怖融资、反逃税监管合作和信息交流机制。建立和完善系统性风险预警、防范和化解体系，共同维护金融系统安全。 有哪些金融投资机会？ 申万宏源研报指出，金融业将成为粤港澳大湾区新的支柱性产业。粤港澳三地达成分工合作后，有助于激发深圳科技产业和新制造业的潜力。此外，深圳也有望与香港、澳门形成区域金融生态体系。 中信证券研报提出，金融行业是重要的投资机会之一。粤港澳大湾区项目预计将强化金融服务业的多个领域（主要是在香港）。因此，银行、交易所和金融科技具备增长潜力。股票层面上，尽管随着时间推移，所有金融股都有望受益于该规划，但香港的本地银行如中银香港和汇丰银行可能会是最大受益者。另外，更重要的是内地与香港资本市场改革，大湾区将进一步支持区域内风投，及创新孵化。 华泰证券也将金融业列入关注主线之一。粤港澳大湾区将发挥香港国际金融中心优势，以广州、深圳、澳门、珠海为依托，打造引领泛珠、辐射东南亚、服务“一带一路”的粤港澳大湾区金融核心圈。 广发证券提出，湾区将致力于扩大金融业对外开放，并对区域内实体经济提供创新的投融资服务，建议重点关注证券、金控、Fintech等领域。相关标的包括招商证券等。 平安证券表示，从产业发展方向上看，粤港澳大湾区未来的发展将主要依靠创新与金融的融合，在全球货币政策正常化启动与国内结构性去杠杆的大背景下，近期制造业企业陆续曝光远约的案例正在增加，部分重资产高负债公司可能面临较大的投资风险。综合判断，人工智能、大数据、集成电路、云计算、新能源汽车、新能源、生物医药等新经济领域或将诞生未来的科技巨头，珠三角上述产业的发展也将显著受益于未来粤港澳大湾区的融合发展。

不管是个人投资者和机构投资者，都面临着“如何投资来满足未来需求”这一最大挑战。对个人来说，投资目标可能是为退休后养老准备资金；对保险公司来说，投资目标是为未来保险索赔提供资金；而捐赠基金则寻求取得收入来满足大学等机构的持续需求。不管最终目标如何，所有人都面临着同样的挑战，这些挑战不仅仅局限于选择投资什么资产类别。还得最终决定怎么进行投资。一个重要的问题是:应该投资于单个证券，单独评估每个证券，还是应该采取投资组合的方式？实践证明是后者。多元化投资组合为何重要？ 1、 投资组合多元化可以避免“灾难” 投资组合多样化有助于投资者避免灾难性的投资结果。这一好处最令人信服的体现在考察当个人没有多样化时会发生什么。 我们通常无法观察到个人如何管理个人投资。然而，在美国401(k )个人退休投资组合的情况下，可以看到个人投资决策的结果。当我们检查他们的退休投资组合时，会发现一些个人参与者做出了次优投资决策。 90年代，安然公司是美国最受尊敬的公司之一。从1990年到2000年9月，安然公司股票的回报率超过27 %，而同期标准普尔500指数的回报率为13 %。 在此期间，数千名安然员工参与了公司的401(k )退休计划。该计划允许员工将部分收入存入递延税款账户。安然公司通过匹配员工的贡献参与进来。安然公司通过以安然公司股票的形式存入所需的金额来进行匹配。安然公司限制出售其贡献的股份，直到一名员工年满50岁。2001年1月，雇员的401(k )退休账户价值超过20亿美元，其中13亿美元(或62 % )持有安然股份。尽管安然公司限制出售其出资的股份，但在13亿美元的股份总额中，不到1.5亿美元有这一限制。这意味着安然员工继续持有大量安然股票，尽管他们可以自由出售这些股票并将收益投资于其他资产。 有个典型，罗杰·布鲁斯， 67岁的安然退休人员，他以安然股份持有他所有的200万美元退休基金。与大多数故事不同，这个故事没有一个快乐的结局。从2001年1月到2002年1月，安然公司的股价从每股90美元跌至零。 像布鲁斯先生一样，将全部或大部分退休储蓄投资于安然股票的员工和退休人员经历了财务破产。安然员工从这次经历中学到的惨痛教训是“不要孤注一掷”。不幸的是，典型的安然员工确实把大部分鸡蛋放在一个篮子里。大多数雇员的工资和金融资产依赖安然公司的持续生存能力；因此，安然公司的任何财务困境都会对员工的财务健康产生重大影响。安然公司破产导致其业务关闭，数千名员工被解雇，其股票变得毫无价值。因此，安然的失败对安然员工来说是灾难性的。 安然公司的员工并不是唯一一个因过度投资单一公司股票而受害的人。许多公司养老金安排的另一种形式是固定缴款计划，在该计划中，雇主定期向雇员自己管理的退休基金缴纳现金，而不是在退休时保证一定的养老金。在欧文斯·康宁、北方电信、康宁和ADC电信的固定缴款退休计划中，在这些公司股价下跌近90 %的时期( 2000年3月至2001年12月)，员工都持有公司股份中超过25 %的资产。这个故事中的好消息是，自2001年以来，参与雇主匹配的401(k )计划的雇员已经大幅减少了他们持有的雇主股份。 因此，通过采取多样化的投资组合方式，投资者可以分散一些风险。所有理性投资者都应权衡他们投资的“风险-回报”。投资组合方法为投资者提供了一种降低资产相关风险的方法，而不一定降低他们的预期回报率。 2、 投资组合能降低风险 除了避免与过度投资单一证券相关的潜在灾难之外，投资组合通常还提供同等的预期回报，同时回报的整体波动性较低（用标准差等指标衡量）。 举个简单例子 假设你想投资在港交所上市的公司，你从以下五家公司开始。这五家公司从2004年第二季度到2008年第二季度的累积回报见下图。 下表是这五家公司季度表现，年化收益率和年化标准差。 如果你相信未来会复制过去，那么选择 $利丰(00494)$ （Li&Fung）将是一个不错的选择。在过去的四年里，利丰在回报和风险之间取得了最佳的权衡。换句话说，它提供了最大的单位风险回报。然而，如果没有理由相信未来会复制过去，那么选择一种较安全的回报与风险比更像是随机选择一种。当我们每季度随机选择一种证券时，我们发现平均年回报率为15.1 %，平均年标准差为24.9 %，这将分别成为你的预期回报率和标准差。 或者，你可以投资一个由五股股票组成的同等权重的投资组合，这意味着你将在每个季度对每个证券投资相同的美元金额。投资组合的季度收益是单个股票收益的平均值。如表4所示，同等权重的投资组合平均回报率为15.1 %，标准差为17.9 %。正如预期的那样，等权重投资组合的回报与随机选择的证券的回报相同。然而标准差降低了，即风险降低了。 这个例子说明了关于投资组合的一个重要观点:投资组合对风险的影响大于回报。前面说到投资组合有助于避免投资单一公司股票相关的下行风险的影响。而这里投资组合的扩展降低了风险，更说明个人和机构应该持有投资组合。 3、 优化投资组合可取得更好的投资回报-风险比 在上一节中，我们将同等权重的投资组合与单一证券的选择进行了比较。在本节中，我们研究同一组股票的额外组合，并观察投资组合的波动性和预期收益。如果我们选择风险和回报组合最佳的投资组合(以历史统计数据作为我们对未来的预期)，我们会产生一组投资组合，如图所示。 五只股票的等权投资组合(每只股票投资组合的20 % )预期回报率为15.1 %，标准差为17.9 %。另一种组合方式： $裕元集团(00551)$ 裕元实业(控股) 25 %， $国泰航空(00293)$ 国泰航空3 %，和记黄埔52 %，利丰20 %，中远太平洋0 %的投资组合产生的投资组合预期回报率为15.1 %，标准差为15.6 %。 与简单的等权投资组合相比，这改善了风险和回报之间的权衡，因为在相同的回报水平下实现了较低的风险水平。 小提示：上文举的例子投资组合中的资产主要是股票。如果想更多元化可以考虑债券、大宗商品、房地产等各类资产。比如2008年金融危机，全球股市暴跌，而大宗商品黄金更抗跌。而且股票资产里也可以更细分，如行业、主题、国家等等，比如可以在投资组合中配置 $老虎中美互联网巨头ETF(TTTN)$ ,中美配的互联网主题投资可以分散单一国家的风险并分享中美互联网行业发展的红利！ @__33 @Tony特别帅 @夏夏夏 @洛川 @我是股神的小腿毛 #ETF# $纳斯达克中美互联网老虎指数(QNETCN)$ #TTTN# 免责声明：本素材不应被视为面向投资人分发的资料。本文不包含以下内容：（1）购买任何金融产品或服务的要约；（2）对任何金融产品采取任何行为的建议；或（3）任何投资意见。

去年10月，加拿大将娱乐大麻合法化，大麻股一度成为那些希望迅速获利的投资者当中的热门交易。因此，投资者现在是时候要更加认真地对待这些股票，并从中选取一些可长期买入并持有的个中佼佼者。 考虑到大麻行业仍处于起步阶段，因此在做出任何选择之前都要小心谨慎。然而，在早期阶段，仍然有一些公司及其股票显露出明显的“赢家”迹象。对此，最近的财报提供了一些线索，从中投资者可以了解哪些行业参与者走上了正确的盈利轨道。以下便是符合上述条件、较为理想的两只大麻股： 1、Canopy Growth Canopy Growth Corp. $Canopy Growth Corporation(CGC)$是全球大麻行业的新兴领导者。这家总部位于加拿大安大略省的大麻生产商通过扩大生产，建立战略联盟以及在竞争对手之前抢占娱乐和医疗大麻市场的重要份额，在短时间内证明了其先发优势。 行情来源：英为财情Investing.com ​ Canopy的股票周五收于47.56美元，是美股市场上市值最大的大麻公司。目前，在加拿大快速发展的娱乐大麻市场中，Canopy占据着30%的份额。 它还得到了葡萄酒巨头星座公司(NYSE:STZ)的支持，后者在去年8月份宣布将向Canopy投资40亿美元，以获得近40%的股份，这为该大麻生产商的持续增长打好了可靠的基础。 上周五出炉的三季度财报进一步证实了Canopy的积极增长动能。该公司的收入为8300万加元，比去年同期增长了282%。上一季度对大麻生产者来说尤为重要，因为它反映了加拿大娱乐大麻销售合法化之后的第一个完整业绩季度。 虽然Canopy的亏损大于华尔街预期，但其强劲的销售和近期的增长举措仍预示着较为乐观的前景。例如，Canopy正在星座公司的帮助下开发笔式电子烟和大麻饮料，以此来扩展产品组合。 Canopy的另一大优势在于，它同时是娱乐和医用大麻的市场领导者。在最近一个季度，医用大麻约占其销售额的23%。 自2019年年初以来，Canopy的股价已飙升逾78%，去年涨幅超过125%。该股票仍有进一步的增长空间，特别是该生产商有望继续扩展更多的增值产品。 此外，今年1月，Canopy宣布将斥资1.5亿美元在纽约州建立一个大麻加工和生产设施。 2、Aurora Cannabis Aurora Cannabis$奥罗拉大麻公司(ACB)$是大麻行业的另一个重要参与者。这家总部位于加拿大埃德蒙顿的公司上周公布的最新季度财报也显示出了其业务实力，在医疗和娱乐大麻市场都有不俗表现。 周五，Aurora Cannabis收于7.05美元。自10月首次亮相纽交所以来，该股一直承压，追随该板块的整体趋势。在纽交所上市前的春季和夏季期间，该公司宣布了对MedReleaf Corp.和CanniMed Therapeutics公司的两项重大收购，它们共同巩固了Aurora在医疗大麻领域的市场地位。 这两笔交易还帮助该公司在上周公布的二季度财报中录得363%的销售增长，达到5440万美元。Aurora在本季度出售了2160万美元的合法娱乐大麻，并通过出售医用大麻赚取了2600万美元。 对投资者而言，Aurora的优点在于它的透明度。该公司对自身的机遇和挑战持开放态度，它最新强调了加拿大的供应问题对公司的销售额提升构成了阻碍。与Canopy不同，Aurora已经开始公布了大麻的每克销售成本和平均净销售价格。 这对于行业来说也是非常重要的。原本在大麻领域，分析师并不清楚如何评估这些新的行业玩家，因此也难以理解它们如何在这个新兴市场中获取利润。 Aurora在最近一个季度亏损了2.377亿美元，而去年同期为盈利770万美元，财报称这主要是因为“运营效率低下”导致劳动力成本上升以及衍生品未实现的公允价值损失。毛利率从去年同期的63%下降至54%。 目前，Aurora已在21个国家开展业务，尤其是在欧盟。它预计，未来几年全球医疗大麻业务将加速增长。 Aurora股价在10月份触及的52周高点12.52美元之后一度大幅下跌，但自年初以来股价已经反弹了30%。我们预计，随着Aurora克服早期的增长问题、加快收购步伐，该股将继续获得上涨动能。 总结 押注大麻公司未来的盈利能力仍然存在风险。考虑到大麻业务及整个细分市场的不断变化，对于该行业的任何投资都可能需要更长时间才能获得回报。 不过，如果投资者希望在未来五年内进行长期投资，那么最好的策略是坚持押注业内最强大的大麻生产商。从这个角度来看，Canopy和Aurora是值得考虑的两只大麻股。 【本文来自英为财情Investing.com】 #老虎财报季#

在金价触及10个月高点后，大多数黄金股票昨天涨幅感人。如果从消息面来看，最引人注目新闻是WTO一份报告显示，一项衡量全球商品贸易的重要指标跌至近10年低点。 世界贸易组织(WTO)周二表示，世界贸易组织季度前景指数当前取值为96.3，为2010年3月以来的最低水平，低于去年11月的98.6。该指数低于100表明贸易增长低于趋势水平。 世界贸易组织去年9月预测，全球贸易增长将从2018年估计的3.9%放缓至2019年的3.7%，但根据政策步骤，可能会出现更大幅度的放缓或反弹。 当经济放缓(或面临放缓风险)时，投资者往往会寻求更多的黄金配置。 昨天一些黄金股票飙涨超10%。Pretium Resources$(PVG)$股价涨幅居同行业之首，盘中涨幅高达13.1%。紧随其后的是AngloGold Ashanti$(AU)$，股价上涨11%，也得益于当天公布的强劲财报； Sibanye-Stillwater$(SBGL)$上涨了10%以上。具体来看： 对金价近期前景的乐观情绪，尤其为陷入困境的黄金生产商带来最大好处。AngloGold Ashanti和Sibanye-Stillwater两家公司在南非的生产活动，都受到政治不确定和低效经营的拖累。过去一年里，工人罢工和矿难头条也对这些企业经营产生不利，一些客户曾暗示如果不采取行动，他们可能会减少与这些公司的采购。因此，两家公司都在采取措施，控制他们所能影响的事物。 AngloGold Ashanti报告称，2018年全年自由现金流为6700万美元，高于2017年的100万美元。扣除重组费用的影响，自由现金流结算为1.4亿美元。尽管公司的平均可持续生产成本(AISC)从2017年的1000美元/盎司，降至去年的968美元/盎司，但仍明显高于大多数主要生产商。金价上涨可能会帮助公司加快反转形势，从而投资新技术改善工人安全，更快削减成本，更容易出售某些资产。 而在上周，Sibanye-Stillwater宣布将在金矿业务重大重组中裁员6000人。裁员目的是提高运营效率，改善矿工安全，尽管该计划遇到了工会和担心失业率上升的国家政府的反对。但金价上涨是好消息，将使裁员带来的经济效益进一步扩大。 Pretium Resources总部位于加拿大，2018年投资者对公司持谨慎乐观态度，当时公司提高了唯一金矿的产量。2018年全年报告显示，公司加拿大北部Bluejack大幅降低每盎司生产黄金成本，最终实现了盈利，并将在未来产生了可观现金流。 公司去年收入4.54亿美元，同比增长155%。这段时间里，公司而平均可持续生产成本则下跌11%，至每盎司764美元。根据公司财报电话会议和指引，管理层预计未来一年的业绩将有更大改善。 和去年相比， 2019年公司将开采较低品位的矿石，预计今年的平均可持续生产成本接近每盎司825美元。这是相对健康的状态，利润和现金流也将保持强劲，如果产量较2018年增长8%。公司还打算削减相对较高的债务负担，金价上涨都会是好消息。 最后 有趣的是，长期来看黄金股票通常不是很好的投资选择，黄金标的很少能跑赢标普。举例来说，Pretium Resources的5年回报率仅为15.7%，而AngloGold Ashanti和Sibanye-Stillwater的5年回报率分别为15%和36%。标普过去五年实现了51%的涨幅，还不包括股息。简单来说，尽管一些投资者在全球经济阴云密布时增持黄金，但数据显示，这并非一个积累财富的好策略。 $(GLD)$$(GDX)$

2月19日（周二）的美股三大股指再次全线上涨，从整体走势上看，纳指和标普几乎都是在美东时间周二的下午开始上攻，此前，有一则关于中美贸易谈判的利好消息提振了大盘。 周二，特朗普在回答记者关于最新一轮的中美贸易谈判时讲：“3月1日并不是同中国达成贸易协议的'神奇日期'"。 市场对此解读为白宫方面对推迟3月1日最后截止日期的又一次暗示，但三大股指在微幅上涨后尾盘又出现跳水，好像交易员们又考虑清楚了什么，最终收盘时美国标普涨幅0.15%。道指涨幅0.03%。纳指幅0.19%。 尽管此前特朗普一再坚称，谈判进展“顺利”，但是从泄露出的信息来看，双方尚未达成谅解备忘录，而最终协议将以谅解备忘录为框架建立。根据英国金融时报的消息，这一轮的中美商谈将聚焦在中方经济结构性改革方面，但这一议题一直是谈判的痛点所在。 此外，全球第一大零售巨头沃尔玛最新公布了第四季度业绩，财报数据显示，WalmartQ4经调整后每股收益为1.41美元，高于预期的1.34美元；电子商务销售额增长了43%，全球净销售额323.2亿美元，美国净销售905.2亿美元，创下了近十年来最好的假日季度销售。 而此前，华尔街普遍预期沃尔玛将公布其多年来最疲弱的利润率，考虑到新近公布的美国零售数据跳水，CPI和PPI数据疲弱，沃尔玛在数字技术方面的投资大于往年，且运输和劳动力成本的上升也增加了沃尔玛的利润压力，但惊喜的财报成绩打破了悲观预期，财报公布后，沃尔玛大涨4%，同时带动了大盘的上涨。 $沃尔玛(WMT)$ $FUT:SP500指数主连(ESmain)$ $FUT:道琼斯指数主连(YMmain)$ --- 但周二市场中最大的意外应该属于黄金，得益于美元兑一篮子货币持续下滑，加上日本央行行长发表了出人意料的鸽派言论，黄金在高点再度大涨。 $FUT:黄金主连(GCmain)$ COMEX 4月黄金期货最终在昨日收涨1.7%，报1344.80美元/盎司，触及10个月的高位。 周二，日央行行长黑田东彦曾一改此前谨慎的语调，向媒体展示出了明显的鸽派姿态。他表示如果日本汇率提升将损及经济，央行会进一步放松货币政策，购买更多资产。甚至将采取包括削减短期和长期利率或加快印钞等方式来提振经济。 消息发出后，美元和日元都出现了下跌，日元汇率出现跳水，同时黄金，铜和原油出现大涨。彭博对此的解释是：黑田东彦的表态证明日本正式了加入了美联储发起的汇率贬值竞赛。当全球央行陆续转向宽松立场时，大宗商品，贵金属等将迎来上涨机会。其次，由于英国脱欧和委内瑞拉等事件造成了货币走向不确定也给黄金提供了机遇。 值得注意的是，黄金和股市的双双上涨则是一个反常现象，在近两年的时间里，这种情况极少发生，除非有更加偏向与宽松的消息出现，否则这种情况不会长期持续。 此外，从黄金非商业的净多头头寸走势与金价走势对比来看，两者也出现了背离，多头的交易似乎已经足够拥挤，人们在纷纷撤出。 而且目前从避险角度出发来考虑黄金的需求也并不是一个好的理由，从VIX的走势与黄金的对比来看，从今年开始，波动率就已经和金价出现背离。 提醒投资人注意，明日凌晨美联储将发布1月份货币会议纪要，在近期美国宏观经济数据出现跳水之后，纪要中是否会出现有关终止缩表，暂停加息等鸽派信号将备受关注，值得注意的是，在纪要公布前，美国10年期国债收益率周二急剧下跌至11日低点。如果纪要偏鸽派，美元仍将承压下挫，黄金也会受到提振。 此前，纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)周二表示，他对美国目前的利率水平感到满意，并认为除非经济增长或通胀意外走高，否则无需再次提高利率。 目前市场行情： 欧股：德国DAX指数2月20日（周三）开盘上涨31.08点，涨幅0.27%，英国富时100指数2月20日（周三）开盘上涨20.36点，涨幅0.28%，法国CAC40指数2月20日（周三）开盘上涨12.91点，涨幅0.25%，报5160.52点；欧洲斯托克600指数站上200日移动均线，为自2018年10月以来首次。 亚股：中国上证综指2月20日（周三）收盘上涨5.57点，涨幅：0.20%，报2761.22点；中国深证成指2月20日（周三）收盘上涨32.56点，涨幅：0.39%，报8473.43点；中国沪深300指数2月20日（周三）收盘上涨12.32点，涨幅：0.36%，报3451.93点；中国创业板指数2月20日（周三）收盘上涨2.34点，涨幅：0.17%，报1408.38点。 贵金属：截止15:30黄金小幅回落后涨0.11%，白银涨0.10%，钯金跌落1500美元关口涨0.55%，美指维持低迷微涨0.07%； 商品及汇率：油价走势分歧美油涨0.20%布油持平；纽元兑美元NZD/USD走低跌0.25%，英镑兑美元GBP/USD、欧元兑美元EUR/USD均保持温和，美元兑日元USD/JPY小幅走低后回升涨0.25%，在岸人民币一度升破6.72。 今日重点关注 凌晨02:10 美国达拉斯联储主席卡普兰(Robert Steven Kaplan)发表讲话 凌晨02:30 2019年FOMC票委、圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)参与小组讨论 凌晨03:00 美联储公布1月货币政策会议纪要 其他全球要闻： 英国12月三个月ILO就业人数录得16.7万人至纪录高位，1月失业金申请人数为1.42万人，低于预期的2.08万人。这表明在英国脱欧之前，劳动力市场保持强劲。英镑兑美元日内涨幅达1%。 欧元区12月季调后经常帐录得160亿欧元，创两年来新低。分析称受贸易局势影响，欧洲出口近几个月受到打击，欧盟贸易顺差意外快速下降。 澳洲联储发表会议纪要表示，在经济前景上看到明显不确定性，强调全球经济增速放缓的风险有所增加。缺乏短期内调整利率的有力依据，按兵不动提供稳定性更加合适。

#今日话题# 今天，雷军在小米9发布会上公布了，小米9价格2999起，搭载“真·晓龙855”，配置索尼4800万超广角微距三摄和首款20w无线快充。在发布会现场，雷军和米粉们激动不已，称新机发售后预计大家很难抢到，但小米的产能已经是世界一流水平，只要大家每天坚持卡点去，还是会买到的。 另一方面，雷军说，大家不要只看小米的参数和海报，要去小米之家线下店去亲自体验，因为它的质感真的太美了！ 还有，小米9的拍照功能极其强大，照片可以直接打印成大幅海报，用小米9拍照后，你会发现世界变得更美丽了！在雷总一桶激情的演说下，小话觉得小米9好厉害啊！另外小米9还有帅气、可爱的王源来代言，相信发布后的表现会很出色吧！ 那么大家有什么看法呢？小米9是否会成功？ 说出你的理由！欢迎讨论！ ... ... ​​​​​​​本栏目为有奖互动栏目！随机选取精彩留言用户可获得精美礼品一份！ 中奖者请添加虎妞微信：tigerbrokers 领取奖品 $小米集团-W(01810)$

近几年，随着网络流媒体的爆炸式发展，传统的卫视受到近乎毁灭的打击。日前传出辽宁卫视已经开始发不出工资的消息，不过第一时间被微信方面封锁了。说实话，消息君也颇为震惊，毕竟是堂堂省级卫视，并且辽宁经济增长再怎么有问题，在文娱方面是有着从赵本山小沈阳宋小宝等众多东北明星的影响力的。 不过，传统卫视的广告收入下降倒是非常现实的。原因可能是多方面的。除了爱奇艺$(IQ)$、腾讯视频$(TME)$、优酷$(BABA)$等网络流媒体的兴起抢占市场之外，电视广告本身的低效率也让广告主望而却步，更不用提近几年来各大卫视代言的“问题广告”屡次触及监管红线，也让他们自己畏手畏脚。 网络流媒体必然是大趋势 源自美国的奈飞可谓是流媒体最成功的典范。低订阅费率、自由的节目浏览、高质量的内容，一下子抓住了这个时代观众的喜好，给传统的有线电视当头一棒。上市以来的成长投资人也看在眼里。国内的网络节目发展的比较晚，最早最火的节目《奇葩说》在2014年底才开始播出，主创马东就是从传统的央视出来的著名主持人+策划人。网络的传播效率之高也着实让这个行业吓了一跳，因此有了后来扎堆的资本和千姿百态的内容。截止2018年三季度，腾讯视频的订阅会员数达到8200万，爱奇艺有8070万，优酷也莽莽撞撞上6000万，2019年破亿也是大概率的事。网络流媒体已经在传媒领域拥有极大话语权。而以娱乐称霸江湖的湖南卫视也是拼尽全力开发了自己的流媒体软件——芒果TV，算是跟上了脚步。更多的财大气粗的卫视，比如浙江卫视、江苏卫视、深圳卫视等会不会也不得不加入网络的竞争？ 电视台的优势在哪里 曾经的电视台有渠道和内容制作的双重属性，而现在，网络流媒体的渠道能力显然大过传统媒体，卫视的重要属性就只剩内容制作。 在内容制作“开放水域”里，网络流媒体也可以参与竞争。传统卫视除了之前积累的内容，或者成本投入大的硬性节目（比如新闻等），几乎也没有太大优势。好在电视台在几十年的发展中掌握了技术，有大量扎实的制作班底，在内容的成型上具有优势。 在网络不发达的地区（快没有了），或者对传统电视偏好较高的农村地区，卫视还能凭借之前的渠道传播，可是当网络覆盖更广泛之后呢？ 当然，还有一块硬核内容是体育转播。但随着版权费用的增长，大的电视台还能负担，小电视台几乎求生无路。 参差不齐的电视广告自断前程 广告是电视行业的源泉，但也可能是自毁前程。 电视台的广告踩的坑太多了，连CCTV都曾给圈钱的P2P做过广告。像权健这样的“传销保健品”更是在电视台的滋养下壮大。 这些形形**的“有毒”广告给观众带来了什么？ 除了浪费时间和“社会财富转移”之外没有什么其他的作用了。 电视行业未来会怎样？ 传统电视台有着自上而下的监督。如果单从商业上来说，过去20年发展起来的大大小小的卫视，也在网络时代收到不同程度的冲击。合并和重组显然是非常理想的方向。 参考国外，迪士尼$(DIS)$、康卡斯特$(CMCSA)$就在奈飞$(NFLX)$的攻势下开展了自己的策略。 首先是调整自己的订阅费用，变得更有竞争力。这无可厚非。 其次是也更上流媒体的节奏，利用自己的创作优势产出大量内容。 然后是守住传统媒体的高地，比如新闻、体育ESPN等流媒体踏入成本较高的领域。 最后是在影视方面更多拓展，毕竟传媒行业，拼的还是内容。 那么国内这些卫视们，大家觉得如何呢？ #互联网寒冬#

$二倍做多VIX波动率指数短期期权ETN(TVIX)$ $波动率短期期货指数ETF(VIXY)$ $1.5倍做多波动率指数短期期货ETF-ProShares(UVXY)$ $Barclays iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures(VXXB)$$高盛(GS)$ 注：2018年2月的VIX恐慌指数大幅飙升引发的短期抛售潮是整个2018年美国乃至全球的股市动荡的起点，关于如何看待波动率、流动性和交易量的关系，如何在波动性更高的2019年保护资产安全，高盛权益延伸品策略师Rocky Fishman给出了他的建议。 2017年，标普500恐慌指数VIX经历了异常低的一年。而在2018年，VIX指数整体提高了17%，并在4季度提高了24%，这是自2011年来最高的一年。两次波动率的急剧变化定义了这一年。2月，VIX出现了超过20点的单日飙升，这是有史以来最高的单日VIX飙升。几个月后，标普500在第四季度下跌14%，VIX风格从1964年来最温和的9月迅速切换到除1929年和2008年外波动最激烈的10月。2018年2月和10月的两次VIX激变为波动性从何而来提供了宝贵的教训。 下图：VIX指数变化；数据：高盛 并非所有的VIX飙升都一样 2018年的一个教训是，波动性上升的驱动因素非常重要。2月的VIX激增主要源于衍生品市场的急剧波动；而在4季度衍生品市场的波动性却低于股票市场。VIX在12月时仅为30左右，而看多期权-看空期权倾斜度（call-put skew）却为5年内最低值。衍生品市场温和的反应源于4季度由于基本面恶化（而非市场心理变化）造成的减持本质，而基本面恶化主要因素包括更低的增长预期、而非2月的技术面变化。从本质上来讲，经济数据的变化幅度要小于基于算法的买卖。 低流动性和更高的交易量互为因果 2018年2月和4季度美股抛售的共同原因之一都是流动性降低。权益市场流动性变差既是2月波动性激增的结果、也是后者的部分诱因。12月底迅速恶化的流动性也使标普500指数对市场的反应相当敏感和脆弱。 一个有效地流动性指标是标普500期货的买卖价差。9月的价差和2017年全年一样处于低水平，而在12月这一情况急剧恶化，直到2019年1月才逐渐恢复，不过仍然处于脆弱的水平。 下图：bid-ask价差的月度分布和名义规模，基于5分钟日内报价；数据：高盛 低迷的流动性和标普500指数相关产品的交易量大幅放低向矛盾。2018年标普500相关的期货、期权和ETF交易量分别较2017年大幅增加了21%、27%和40%。不过，当波动率提高时，交易量也会大幅提高。将波动因素调整后来看，2018年的标普500期货和ETF交易量较2017年更加低迷。简单来说，交易量、波动率和流动性相互联系，而三者变动常常互为因果。 下图：S&P500指数，对数标尺；数据：高盛 波动率不大可能回到本周期的低点 2018年2月的波动率飙升似乎说明低波动率时代已经结束，但3季度的低波动率又反驳了这一观点。波动体系的传统观点可能在2018年被颠覆，因为市场可以在低波动性和高波动性风格上迅速来回切换。不过总的来说，VIX在2018年的两次飙升已经提高了市场整体波动率。如果希望保护投资不受下一次波动性飙升的影响，建议购买一月期限的价外VIX看多期权，可以在之多损失保险金的前提下最大程度保护正股的价值。

#互联网寒冬# #今日话题# 2018年是资本的寒冬，全球股市萎靡不振，不少炒股的韭菜朋友们损失惨重。 然而，不炒股就没事儿了吗？ 非也，资本与民生乃是环环相扣，不可分离的，只是体现在民生上，来的慢一些。 比如，资本进入寒冬，企业股价大跌，融资困难；自然无力扩张、难以维持亏损部门的支出，那么就会出现大裁员；失业率上升到一定程度，就会导致社会的不安，可见股市的对于现代社会的和谐发展，起着至关重要的作用。所以无论哪位证监会主席上台，都会强调把“金融维稳”放到第一位。 话说回来，2018年的股市可谓不尽如意，低迷持续了整整一年，终于在估值较高的互联网行业上开始露出“裁员潮”可怕的苗头。 入冬以来，美团、摩拜、知乎、新浪、58 到家等互联网公司裁员的消息一波接一波被爆出，颇有草木皆兵，人人自危之感。 当然，在经济全球化的当下，很多国外名企过得也不舒服 去年11月： 宜家：未来几年裁员5%，约7500人 东芝：未来5年裁员5%，约7000人 通用汽车：2019年底前裁员15%，约14700人 去年12月： 全球清洁巨头ISS A/S：裁员12%，约10万人 汤森路透：2020年前裁员12%，约3200人 今年1月份： 捷豹路虎：裁员10%，约4500人 特斯拉：将裁减大约7%的全职员工，约3000人 今年2月份： 滴滴宣布过冬：将裁员15%，约2000人 京东：2019年将末尾淘汰10%高管 等等 “裁员潮”的出现会导致失业率的攀升，这是各国政府不能容忍的。令人欣慰的是，全球金融市场在进入2019年后出现了明显的触底回温迹象，中美贸易摩擦也趋于缓和。 所以，大家不必感到太焦虑和恐慌，所谓“裁员潮”目前也仅仅出现在扩张较大和泡沫较高的行业。很多企业被网传“大裁员”，其实只是战略收缩后，为了度过资本寒冬的一种正常调整。不过话说回来，如果你所在的公司，在这轮资本寒冬中并未出现裁员或者明显的业绩下降，这说明你所处在的行业或者公司是非常优秀的噢~！ ... ... 最后，你身边是否遇到了大裁员？最近是否感觉到就业的压力？以及你是如何解决这些问题的？ 请说出你的故事！ ... ... ​​​​​​​本栏目为有奖互动栏目！随机选取精彩留言用户可获得精美礼品一份！ 中奖者请添加虎妞微信：tigerbrokers 领取奖品 $(01810)$$(03690)$$(00700)$$(PDD)$