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《“抱团”启示录：那些年我们抱过的团》招商证券的研报，原作者：张夏先生 让我们揭开机构什么的面纱，好好学习一下，机构是如何炒股的！ （由于篇幅太长，为了提升阅读体验，进行了编辑和配图，今天是第二篇，上一篇见：机构“抱团”启示录：学学机构怎么炒股！（1）） 第二次抱团：第一次拥抱大消费！ 持续时间——2009年第三季度-2012年第三季度，历时3年零9个月。 1、起因——思维的转变 上文说到，消费板块在 2006-2007 年大牛市过程中并不为投资者所特别重视， 2006 年 -2007 年食品饮料板块作为消费的典型代表，业绩增速最高也不过 50%，远低于金融板 块，因此，金融成为当年的宠儿。 但是， 2009 年开始情况开始起变化，虽然信贷出现天量，让大家习惯性的去加仓金融， 但是一个季度一个季度过去了，这一次好像情况有些变化，而金融板块业绩却未如预期 大涨，反而是消费板块业绩迅速回暖，成为为 2009 年之后业绩增速最快的板块。 2009 年 Q3 公布了 2009 年的二季度报，这个时候消费板块并没有表现出特别好的业绩， 公募基金加仓的贵州茅台、泸州老窖、美的电器等，普遍也只有 10-20%的增长。 但由 于经济危机刚过，大部分板块在 2009 年上半年还是负增长，而稳健的食品饮料和家电 板块已经交出了 24%和 18.4%的业绩增长，当大部分人仍然还沉浸在抱团金融，等待 金融板块像 2006-07 年一样业绩爆发式增长时。 少部分投资者已经嗅到一丝不一样的地 方，开始提前布局。 随后的事态发展超出了大家的预期，消费板块不仅是业绩最早复苏，而且在 2009-2012 年长达四年左右的时间，企业排名始终是前二的板块，大家期待的金融板块业绩爆发也 只是昙花一下。 消费还是那个增速的消费，但是金融已经不再那个高增长的金融了。因 此， 回过头来看， 2009 年三季度成为消费板块超额收益的起点。 在人们心目中，食品饮料这样的消费需求应该是稳定的， 但是为什么会有这么大业绩弹 性？ 当我们事后来看，食品饮料板块最重要的业绩催化，就是涨价。 如果我们将 CPI+PPI 与国家统计局公布的酒、饮料的利润增速画在一张图上，这种相关性就非常明显。 无论 是 PPI 上涨（原材料涨价）、还是 CPI 上涨（消费涨价）都会使得以白酒为代表的消费 品有提价的动力，而且高通胀环境下，提价会比较顺利。 因此，食品饮料板块的业绩高 点均是出现在 CPI+PPI 比较高的时候。（敲黑板） 这个投资逻辑现在已经为投资者所熟知，但是 站在 2009 年，大家仍然需要有一个接受的过程。 随着通胀不断回升，消费业绩始终保持高增长， 2009 年三季度开始，公募不断加仓消 费，到 2010 年三季度配置已经达到 28%，超过金融成为第一大重仓板块。 2、犹豫——第一次消费挖坑 2010 年 10 月，美国宣布 QE2（量化宽松、印钱），全球大宗商品暴涨，面对每天大涨的周期股，很多重 仓消费的人坐不住了，忍不住卖没有什么弹性的消费去追了周期。 2010 年 10 月开始的 周期股大涨，一方面让资源品板块迎来了最高光时刻——公募基金配置比例达到 20.4%， 仅次于 2009 年 Q2 四万亿推出之后。但是，这也成为资源品板块最后的繁荣时刻，自 此之后，公募基金便无情的抛弃了资源品板块，此后最高也没有超过 12%。 然而好景不长，到 2011 年一季度，刺激效应逐渐衰退，经济继续下行，期待周期复苏 成为泡影。 到了 2011 年结算 2010 年全年业绩时， 就算大宗商品在 2010 年大涨，但是 资源品板块整体业绩仍然没有跑过消费板块。 自此，一个坚定的信念开始出现——“刺 激经济买白酒”，然而这并不是一句玩笑话。 2017 年，也就是七年后，当资源品价格再 一次大幅上涨时， 机构投资者面对每天大涨的螺纹锌和稀土， 选择了淡定的加仓消费。 3、清晰——坚定的抱团消费 因此， 2011 年二季度开始， 投资者终于决定重新买回将原来抛弃的消费股，并在 2012 年一季度对消费的配置比例达到 31%， 创下了历史新高，再次超过可能要等到今年的 二季度了。 2011-2012 年上半年基本是消费一枝独秀， 下面这张图可以让读者感受一下什么叫做 “抱团”的温暖。 2011 年 4 月 30 日至 2012 年 7 月 12 日指数涨幅，只有一个申万一 季行业是涨的那就是——食品饮料。其他行业都感受到了周期下行的痛苦。 2011 年 -2012 年也是 2005 年牛市开启以来，分化最大的时候之一。 产品提价，业绩超预期， 2012 年二季度是以白酒为代表的消费板块最舒服的一段时光， 在 2012 年春季攻势过后，很多板块都开始持续下跌，但是只有消费继续上涨，一季度 抛弃白酒等消费的板块的投资者再次被狠狠的教训了一把。 2012 年上半年，白酒板块 逆势上涨 32%。在那个时候已经是让人惊叹的成绩。但是没想到，七年后的 2019 年上 半年，白酒板块涨幅竟然超过 70%。现在一比， 2012 年的白酒指数真是小巫见大巫了。除了消费外， 2012 年年初开始，已经逐渐传来货币放松的信号， 2 月份开始降准， 5 月再降准一次， 6 月和 7 月降息，宽松再度来临，货币宽松买金融，这个规律仍然存在， 金融成为另外一个加仓方向，但是和 2006-07 年以及 09 年不同，吸引了教训的机构投 资者并没有像之前以前对金融板块那么热烈，市场普遍对“放水”的对经济的拉动是否 还那么大的作用表示怀疑。 2012 年，抱团“金融+消费”成为当仁不二的选择。 七年之后的今天，投资者还是做出 了类似的选择。 4、破灭——第一次消费抱团的瓦解 2012 年 7 月 12 日是一个非常普通的日子，似乎什么事情都没有发生： 贵州茅台刚刚分 了红，每股分四块钱，正好美滋滋的分红再加仓。别的板块仍然跌跌不休。食品板块仍 然还是那个最平静稳定的港湾。 “只要拿着消费和金融，就可以躺着赚钱，为什么要研 究股票呢？” 周期已经消失了，价值投资的终于主宰市场。 虽然偶尔传来一些白酒降价 的消息， 偶尔也会传来限制三公消费的声音， 但是很多投资者都认为并不会影响大局。 我们找到一篇 2012 年 2 季度的一篇媒体报道： 然而 2012 年 7 月 12 日却是消费指数的高点，当中证消费指数再一次突破这个高点， 已经要到 2015 年牛市最快速上涨的一个阶段了。 其实事后从估值上看，这个位置消费并不贵， 2012 年 7 月 12 日，中证消费指数估值为 26 倍。由于业绩优秀，即便股价在持续上涨，但是估值并没有进一步的提升。但是， 由于 2011-2012 年整体是个熊市，因此，公募基金的发行并没有出现像之前类似的爆 发，因此，这一次抱团没有出现我们前面提到的“抱团-申购”的正反馈，所以，没有 出现估值溢价。 有时候周期的运行规律尤其必然性，但触发周期运行的却是一些偶然的因素。 2012 年 11 月，白酒的“塑化剂事件”爆发，从历史来看，出现食品安全问题反而倒逼行业更 加规范，对于优秀上市公司应该直接影响不大。 塑化剂事件爆发后，优秀白酒股反应不 大。但是， 2012 年 12 月 4 日，中央通过了“八项规定”，要求抑制三公消费，成为压倒白酒行业的最后一根稻草。 2012 年四季度开始，投资者终于意识到情况不妙，开始减持食品饮 料的股票。 第一次对消费股的抱团开始瓦解。 和前面提到的金融板块抱团瓦解一样，消费的抱团瓦解也对消费股造成了巨量的伤害， 导致消费股在随后一年大幅跑输了市场指数。 到 2014 年二季度的，当年抱团的“小甜甜 ”消费和金融板块的蓝筹，已经有了新的绰号——“大烂臭”。 当这个绰号诞生的时候， 也似乎标志着另外一种极端情绪的降临——正好是金融蓝筹惊天爆发的前夜。 从下图我们看的非常清楚， 2012 年四季度成为食品饮料为代表的消费板块的业绩拐点， 自 2009 年到 2012 年长达四年的业绩优势消失。 这时，信息科技板块开始崛起了。 ... ... 完。 下一期预告：信息科技时代的崛起，历时3年零9个月，开启互利网浪潮！ 择日，敬请期待，喜欢的请多多留言支持一下！谢谢！ 免责声明：以上非荐股，仅供复盘交流、讨论。 $(01810)$$(00700)$$(TSLA)$$(BABA)$$(AAPL)$

首先放一个提示，铁血军注意，具体分析不细说了，我选了 $亚马逊(AMZN)$ 与 $英特尔(INTC)$ 。都是本周四出财报。不要急，看周一再定乾坤。你们可以看我给出策略中的时间与价格提示。 本周将是本季最重要财报周⬇️  周一早上我会看到大量分析师的笔记，所以另一个 $微软(MSFT)$ ，我会在盘前or盘中做出判断。 下周一周二，相对安全，高位震荡。 周三周四都是热点重磅公司，鉴于本周末没有出来黑天鹅的蛛丝马迹，根据综合情况判断，那么本周后半程有很大概率暴涨，等周一再具体看整体科技股情况。黑天鹅rumor停在下周。 先来看一下周五qqq与spy的情况。做美股期权，必须学会观察这两个玩意儿。再算一个USO。⬇️  大家注意这两个位置，qqq的189，与spy的294。注意多空的量比。 虽然macd之类的技术指标都出现了下穿动作，请注意，技术指标永远在刻舟求剑，就好比为了告别的聚会，为了出拳的收拳，如果完全根据技术指标来做判断，对于期权来说恐怕只有死路一条。 在我看来，大盘依然保持着上涨形态。  请仔细观察周五六个小时的期权量变，结合这些股票的价格，感受一下，标普是怎么被往下拉的 ⬇️⬇️⬇️看看这种bellwether股票引导的神同步  这里回答一个问题，到底看不看财报？ 当然看，之前我在日志总结中提到过，我不关心财报并不是不看财报，可能跟很多人不一样，我不看财报预测，顶级机构内部实际上都知道个7788，在财报出来之前，资本会有流动动作，资本的主人会有舆论动作，当然还有嗅觉灵敏的投机资本，在估算反向操作的暴力可能。 这里是我的复盘，所以都是个人看法，大家也不必太在意，主要是提供一些视角，每个交易者，都应该找到适合自己的东西。 特别想讲一下，为何我这个阶段看多美股。 纵然有很多无法言说的部分，这里就大概讲一讲能讲的部分。 首先，在今年上半年股票基金应对了151亿美元的赎回、大量股票流出之后，当标普创下历史新高3000点以上时，投资者开始以有史以来的最高水平买入股票，上周向股票注入62亿$，达到121亿$的债券规模。 在过去的6周里，流入资金达到了110亿$（尽管资金流入仅限美国股票基金，过去6周内达到220亿$）… ⬇️股票基金资本反弹   ⬆️更恐怖的债券基金资本流入 资本的方向是我惟一关心的东西，其余的都是浮云，属于要费劲吧啦拨开的。 这里我略过债券问题不谈，当然债券基金的创纪录资本流入更惊人，我不做债券所以不谈。我记得之前提到过，一位在大规模对冲基金的朋友谈到五月时他们已经完全从股票转入黄金与债券（史上黄金波澜壮阔的上涨已经拉开序幕，股市胶着时，大家可以去做黄金，我最喜欢的品种是GLD） 但只是战术上看涨，现实牛熊情绪比只有3，更倾向看跌，那么这表现出，所有人的贪婪与小心翼翼，我们如果能站得更高看，就会有感觉，为何这些跑路的钱又回来了呢？ 这当然不是爱的召唤哈哈哈 太晚了，我吃了一堆开心果仍然没有开心起来😂 好些年前我写字就是五块钱一个字啊，现在怎么沦落到晚上12点半还在吭哧吭哧打字？ 为了鼓励我的写作热情，他们据说给我开了一个知识星球，具体我还没问，但我又有一点高兴，因为听说在那里写字是要收费的，深井冰就是我了😂 卧槽太晚了，赶紧收尾 从历史上看，自由支配的资本和系统战略的资本通常一起移动，并与增长指标高度相关。 然鹅，今年，可自由支配的投资者已经稳步减少了他们投资组合，现在低于平均水平，这与历史上他们在增长放缓时的行为一致，也就是说，正常。 不正常的是，“人类”在卖出，机器人却在买入！ 系统化策略迅速提升了这种差异的表现。事实上，系统（机器人）和自由（人）在股票买卖之间的差距是这个周期中最广泛的差距之一。 ⬇️自由人与机器的策略化自动交易  这是个巨大的问题，在我看来，这才是真正的技术分析。 今天太晚，改天再细说这个问题，这种趋势，是spx的波动收缩、大盘能够在温和量能持续小碎步上涨的根本技术性原因。 当然，还有外在国际政治经济环境的协同，这个限制太多不说。 最后，上周五盘中我只在早盘给出铁血军一个期权异动提示，$BYND 确认突破，7月26，180 $看涨期权2.15$。 盘中实现翻倍出半仓。周一早上酌情处理另外的。 另外，期权异动数据获取看简介。

来源：每日经济新闻

2018年，欧元区金融净流出额从2017年占GDP的3.4%下降至2.7%，部分反映了欧元体系资产购买计划净购买额的逐步减少。 免责声明：本文内容仅代表原作者观点，不代表智堡的立场和观点。 关键点： 2018年，欧元区金融净流出额从2017年占GDP的3.4%下降至2.7%，与欧元区2018年经常账户盈余收窄相符，部分反映了欧元体系资产购买计划净购买额的逐步减少。 自2015年第一季度扩大资产购买计划启动以来，鉴于欧元区与其他发达经济体之间的负利差，欧元区居民持续净买入外国长期债券，特别是美国国债。 在欧元区资产购买计划中，非欧元区居民作为交易对手方扮演了重要作用。今年非居民对欧元区政府债券的抛售净额下跌，与在2018年年底以前欧元体系净购买量的节奏逐步放缓有关。 2018年FDI的减少主要反映在与美国的交易，这一定程度上与美国税改有关。离岸金融中心对欧元区FDI的净少，可能反映国际税收政策遏制跨国企业利润转移的行为。 2018年，欧元区国际收支中金融账户的净流出占GDP的2.7% (见图A)。金融净流出额从2017年占GDP的3.4%下降，与欧元区2018年经常账户盈余收窄相符，部分反映了欧元体系 (Eurosystem) 资产购买计划 (APP) 净购买额的逐步减少。净流出继续受到债券投资组合和金融衍生品、外国直接投资 (FDI)、储备资产 (后三种程度较轻) 的推动。与此同时，权益投资组合和其他投资 (主要包括货币、贷款和存款) 则是主要的净流入。 金融账户余额的减少伴随着2018年跨境资金流动的普遍下降 (见图B)。 在资产端，欧元区居民对非欧元区的债券组合的净购买在2018年减少了一半以上，从2017年占GDP的4.1%降低到占GDP的1.4%。而对非欧元区的权益投资组合资产的净买入从2017年占GDP的1.8%降至占GDP的0.2%。FDI的变化最大，欧元区居民净撤资占欧元区GDP的1.9% (相比之下，2017年净投资占GDP的3.9%)。 在负债端也有类似的发展，非欧元区居民净撤资占欧元区GDP的2.4% (前一年净投资占GDP的3.2%)。此外，非欧元区投资者对欧元区债券组合的净抛售小幅增长至GDP的1.6%，而他们对欧元区权益投资组合的净买入额降至GDP的1.4% (从2017年占GDP的4.3%)。2018年欧元区投资组合和外国直接投资交易的下降与其他发达经济体所观察到的情况大体一致。 2018年，非欧元区资产的投资组合 (尤其是债券)，继续反映出欧元体系资产购买计划的影响。自2015年第一季度扩大资产购买计划启动以来，鉴于欧元区与其他发达经济体之间的负利差 (见图B)，欧元区居民持续净买入外国长期债券。特别是，它们已将投资组合再平衡，转向其它发达经济体发行的主权债券，尤其是美国国债，因为这些债券是公共部门采购计划 (PSPP) 中合格证券的最接近替代品。 与此同时，他们还是外国权益资产的净买家。2018年，欧元区投资者对美国债券的净买入仍在继续，而对日本和英国居民部门发行债券的净买入基本停止，从而导致非欧元区债券净买入量的总体下降。与前几年类似，2018年“除货币性金融机构 (monetary financial institutions, MFIs) 外的金融企业”——包括投资基金、养老基金以及保险公司——占欧元区外国债券投资组合净买入的最大份额，其次是欧元体系以外的MFIs (见图C)。 自资产购买计划启动以来，就欧元区的投资组合而言，非居民持续净卖出欧元区政府债券一直是欧元区资金流动的另一个重要特征。这主要反映了在资产购买计划的实施中，非居民作为欧元体系的交易对手方的重要作用。截至2017年第一季度的四个季度，非居民投资者对欧元区政府债券的抛售净额非常高 (图C)。也就是说，在此期间，欧元体系每月平均净资产购买额达到800亿欧元的峰值。 随后，非居民对欧元区政府债券的抛售净额逐渐下降。很有可能，今年的下跌与在2018年年底以前，欧元体系净购买量的节奏逐步放缓有关。非欧元区投资者也是2018年除MFIs外的金融企业发行的欧元区债券的净卖方，同时他们还是除欧元体系外的MFIs发行的债券的净买方 (见图C)。 2018年FDI的减少主要反映在与美国的交易，这一定程度上与美国税改有关 (见图D)。2018年，美国居民对欧直接投资的净减持占欧元区GDP的2.3%，2018年上半年尤为明显。这一发展至少可以部分归因于2017年12月美国**通过的《减税和就业法案》(Tax Cuts and Jobs Act) 的影响，该法案导致跨国企业的美国母公司将累积的海外收益汇回国内。 此外，离岸金融中心的居民对欧元区的FDI的净减持占欧元区GDP的1.2%，这可能源自美国税改对位于这些辖区的中介实体产生的影响。此外，这也可能反映国际税收政策的变化，国际税收政策旨在遏制跨国企业利润转移的行为。 另一方面，2018年，瑞士居民在欧元区的净外国直接投资最大 (占欧元区GDP的0.5%)。在欧元区对外直接投资方面，欧元区居民的撤资主要是从美国 (占欧元区GDP的1.5%) 和离岸金融中心 (占欧元区GDP的1.1%)。上述美国税收改革可能也是这些案例中的一个因素，因为跨国企业经常通过特殊目的实体 (special purpose entity, SPE) 进行内部金融交易，这些特殊目的实体有一部分是欧元区居民。此外，自2008年以来，欧元区居民在2018年首次缩减对英国的对外直接投资 (占GDP的1.1%)。 译者：杨楠 文章来源：Michael Fidora, Martin Schmitz, "The decrease in euro area net financial outflows in 2018:foreign direct investment retrenchment and portfolio investment slowdown", ECB, April 2019.

本周或许是财报季最高峰，美股共有近 580 家公司公布财报，其中包括 136 家标普 500 成份股公司。 如图可见，包括科技巨头谷歌、亚马逊、Facebook、英特尔到军工股波音、洛克希德马丁、卡特彼勒和 3M；中概教育股双子星新东方、好未来，饱受盈利困扰的特斯拉，大规模裁员、宣布重组的德意志银行，零售消费巨头可口可乐、麦当劳、星巴克等。 据@小虎周报 君统计，本次财报季已经公布业绩的 79 个标普 500 成份股中，有 79.7%的成份股营收好于预期，60.8%的成份股盈利好于预期，几乎没有出现像Netflix类似的很大的负面意外。这份成绩单可以说可圈可点，不过未知本周如何。So，小虎君和您“赌一下”热门科技股涨幅： 猜猜看Snapchat，Facebook，谷歌，特斯拉，推特五家公司，谁的财报发出后次日涨幅最高（如财报在盘前，为当日涨幅）？ Snapchat$(SNAP)$： 彭博分析师对Snapchat本季度财务数据预测如下， 上季度财报要点回顾， 2018年第四季度Snap停止了DAU的流失，2019一季度DAU环比增长2%，ARPU增长39%，广告总印象量飙升155%。 Snap一季度收入和用户增长超预期，当季收入增长38.9%达到3.204亿美元，比预期高出近10个百分点(比上一季度高出3个百分点)。 净亏损减少7500万美元至3.1亿美元，经调整后的EBITDA亏损减少9400万美元至1.23亿美元。 营业现金流同比增长1.66亿美元，至- 6600万美元。自由现金流增加1.9亿美元，至- 7800万美元。 财报后次日Snapchat跌6.09%。 Facebook$(FB)$： 本季度财务数据预测如下， 上季度财报要点回顾， Facebook的MAU和DAU环比增速回到了隐私丑闻爆发前的水平，MAU增长了8%，而总营收和广告收入却都增长了26%； 支出低于预期，不计入FTC罚款的话，支出同比+34%，远低于之前的管理层指引——今年+50%。 财报后次日大涨5.85%。 特斯拉$(TSLA)$： 本季度财务数据预测如下， 上季度财报要点回顾， 1. 毛利率高于预期，但真正的问题在于，电话会议上CFO称最新平均销售价格是5万美元/辆，这造成了投资者进一步担忧。因为正在大举推出的Model 3入门版售价仅为3.5万美元，这样看来，毛利率很难尽快上升——原本预计今年特斯拉毛利率将超20%。 2. 现金余额降至低点，引起担忧因为销量不佳+偿还9.2亿美元的可转债，本季度毫不意外的再次出现现金失血。 3. 财报的主要利好——虽然一季度令人失望，但还是维持全年展望，即后三个季度会挽回“损失”。 财报后次日特斯拉跌4.26%。 谷歌$(GOOGL)$： 本季度财务数据预测如下， 上季度财报要点回顾， 谷歌第一季度营收为363亿美元，较上年同期增长17%；营收增速跌破20%，为2015年以来最低。 因欧盟17亿美元罚款，谷歌净利润为66.57亿美元（未扣除罚款的净利润为83亿美元），去年同期净利润为94亿美元。 财报后次日大跌7.5%。 推特$(TWTR)$： 本季度财务数据预测如下， 上季度财报要点回顾， 推特一季度月活、营收均超预期。一季度营收7.869亿美元，市场预计7.75亿美元。净利润为1.91亿美元，较上年同期的净利润6100万美元增长213%。 推特一季度可货币化每日活跃用户数量为1.34亿，预期为1.284亿。 推特一季度成本及费用合计6.93亿美元，同比增加18%；经营利润为0.94亿美元，经营利润率为12%。 财报后当日推特涨幅15.64%。 So，虎友们最看好哪间公司财报？戳下方参与投票竞猜，成功预测将会获得老虎积分奖励↓ ↓

写给老虎社区的朋友们 上来就先放张图给大家，想和大家讨论点真东西，因为我不知道大家这一年怎么样了，想说说自己零散的一些想法！ 一月份以来市场蛮好的，好多股票都涨了。一月那时候正是很多股票的低谷，我选了两个好未来、哔哩哔哩，说实话是因为他们的股价，我觉得上涨的空间很大，容易翻倍，比如好未来30块入感觉很容易上50甚至70。哔哩哔哩也是，14入，感觉四五十也有可能，但是苹果阿里就不会有这么大的涨幅。当时个人的想法依然清晰记得。不知道大家那时候的想法现在还记得不？$哔哩哔哩(BILI)$ 后来没动过，我当时是全仓的，所以就是那样，觉得有搞头，又入金，这时候就看到好未来和哔哩哔哩一直上下浮动，横盘了。决定换个标的，那时候250的特斯拉，我把剩下的资金全拿来买了，买的时候觉得神车，需求那么大，只是产量的问题怎么搞都没问题的。于是在它继续跌倒230的时候出了，当然你知道的，跌十个点其实也不慌，就怕他继续跌，然后还涨不回来，于是在它跌倒180的时候我心里越发庆幸，后来大家也看到咯，现在又250了。$特斯拉(TSLA)$ 以上就是我自己一年来的操作，不急，操作少，看过几本期权书籍，看过视频课，但是期权要你对标的的判断更加的精确，而且卖期权的一方本来就有优势但是我没有足够的资金去备兑看涨，但是直接卖期权对于我辛苦挣的几个钱来说风险又太大，所以我没有去操作。 来广东咯，准备有机会就去香港办卡咯，永隆银行吧，有机会要把钱取出来用一用。 说完自己的操作就要交心咯 一开始觉得国内的A股的那些就是欺骗，不拿投资人的钱当钱，瞎鸡儿发工资，并购些亏损企业送钱的（比如美团买摩拜），财务瞎做，本来必须赚钱的都能做到巨亏，然后上市圈钱退市那种。才想着美股机制相对健全，拿点利息钱，比存在P2P 利息高点。顺便有机会的话搞搞期权一夜暴富，虽然概率极低。 这其中就有一种心态就是觉得中概美国人没有我们了解，于是就有一个认知差距，我们就有优势，但是其实恰恰相反，国内大热的公司在美国并没有他们那里的热门公司涨的那么厉害，但是我对美国公司的了解又不如美国人，是劣势。于是，你懂吧，怀疑自己了。 其实股价在相当长时间都是随机的对赌，并不能反映什么狗屁东西，只有家喻户晓或者是暴雷了，才真的反映点东西，你赚钱与赔钱其实都是随机的安排。但是其实也并非如此，如果柳大虾确有其人的话（不是运营号），那么 这其中是有技术可言的，但是我又想起一个事：让一亿个猴子打字，总有一只猴子会打出一本故事书。我想有时候有个柳大虾这样的任务很正常，就像每个国家会有一个天子。 说到这里其实心里还有好多疑问，复杂的经济系统的运行，公司的机制财务业务，股票是拿来干什么的，为什么上市，公司是为了给投资人赚钱么？内行赚钱、外行知识被带进去送钱。但是也想做那个赚钱的外行！

$Snap Inc(SNAP)$ 在SNAP，ROKU这种美股成长股当中，以营收增速为例，2019Q1ROKU营收增速为51%，SNAP营收增速为40%，所以伴随着股价大幅度上涨，做空或者卖空也成为投资者或者自媒体文章常提到的词语，今天彻底来聊下发表个人观点： 做空，寓意投资者卖空某种资产，比如股票、债券、基金、然后在资产下跌中获利，相当于往往只能单边做多的A股国内市场，投资者对于美股做空这种机制都抱有浓厚的兴趣： 下面以美股SNAP为例子，$Snap Inc(SNAP)$ ，做空的几种案例， 可能有人疑惑你们不是SNAP多头吗？还给出了截止日2020年2月份出2019财年年报时候，目标价20美金，此言差矣，我们不应该不尊重对赌方的声音，并且应该捍卫敲打自己声音的人，只有争论往往让自己不阴沟里翻船，同一个声音太坚定往往意味着危险的状态。 其次做空也可以提高SNAP个股关注度及SNAP个股成交量，2018年11月份，12月份，2019年1月份时候，SNAP刚出完了2018Q3，当时的成交量惨淡到每天只有1亿美金成交量，现在平均每天有4亿，5亿美金成交量，当时的九格说了一句此股已死，有事烧纸，气得我火冒三丈， 她是谁？会JAVA，PYTHON编程？有过自己研发出社交APP经验？有过卖空SNAP的仓位？还是靠文章哗众取宠，目前不得而知，因为我被拉了黑名单，但我还是挺感激她，激发了我写文章回击她的斗志。 废话不多说了，还是放出图片给想卖空的人，投资最终落地就是买还是卖？这回你选择了买SNAP，还是卖空SNAP？都挺好的。

$美光科技(MU)$ $斗鱼(DOYU)$ $达内科技(TEDU)$ $58同城(WUBA)$ $哔哩哔哩(BILI)$ 在此首先声明，从理论上讲，任何股票都可以做空，而且我坚信市场中一定有很多能够任意做空赚钱的高手大佬，如果本文提及的做空标的和您的做空品种雷同或者不同请批评指正，本系统就是利用目前的标准实现的盈利。 首选做空标的： 小盘股流通值建议在1000万～1亿之间的股 非蓝筹股 绩差股 股价在1💲～10💲之间的股 做空保证金尽量高的股 做空利率尽量高的股 券源尽量少的股最好低于10万 大部分中概股可以阶段性做空 有支持做空消息的股 技术上转跌的股 下面分别解析： 优选做空标的并不是市值越小越好，更不是越大越好。大盘股并不是不能做空，只是大盘股的做空效率相对小盘股要低很多（存在时间、空间和消息的低概率干扰）。而对于市值过小的股票存在一种物极必反的风险，即使处于明显的空头走势中，由于市值低、交投清淡，有较高的概率出现短期主力庄家介入控盘，并短线快速大幅拉升股价的可能，这样就给做空效率带来被动局面甚至短期内做空风险巨大。 非蓝筹股和绩差股不用多做解释。 股价也是很重要的一个参考条件。股价刚刚低于1$的股票有强烈的“生存欲”，中期以内很大概率会快速拉升至1$以上，所以本人系统中坚决不碰。对于长期低于1$的毛票如果您有足够的理由做空，本人恭喜您并且钦佩您的实力，但是本人仍然不会首选做空毛票。价格在10$以上的股票往往都“有身材”、“有故事”，除非经营出现重大黑天鹅事件，做空效率仍然比较低。 做空保证金比例、做空利率和空券数量比较简单，不必赘述。 大部分中概股可以阶段性做空。首先声明，本人并不是不爱国，但是在市场中必须面对现实、顺势而为。对于长期关注大部分中概股的老铁们应该很理解这个原则，比如最近的$达内科技(TEDU)$ 就很能说明问题…… 有支持做空的消息其实表面上看几乎全部都是利好消息，也就是说我们要根据筛选的利好消息反手做空。适合做空的利好消息多是“一单性”而非永久性消息，比如某某药物试验获得成功（本人是专业医生，我们业内人士都知道划时代的药物往往几十年才会出现一种，所以……），或者某某机构开始按照某个远高于目前股价的价格开始大幅收购股票，或者是某某公司获得了什么什么认证等等。 有一点要特别注意，就是所有重组收购的股票本人一律不做空，原因在于一是这是公司的重大转折二是价值重新评估需要时间，价值重塑过程中向上的动力远高于下跌。 技术上转跌股。下跌一定有原因：大市的回落走熊、业绩预亏超预期、生产经营事故、对手的崛起……其中值得一提的是财报，赌财报也是诸多老铁们最喜欢的盈利模式之一，可是在本人的做空系统中一律不做财报行情。原因你们懂的，赌财报的不确定性太大，至少是本人的技术没法高成功概率把握的。 无论是哪种情况，以上的一些因素导致了股票的技术性转跌，至于具体的做空入场和出场点、哪些技术转跌的股票建议做空，请待下一步分：美股正股做空感悟（三） 做空的开闭仓的时机[正经]

新一季财报季来临，内部交易活动降至冰点，上周内部买入只有1039万美元，环比下降近80%，而内部卖出也从6.1亿美元降至4.5亿美元。 内部买入： 1. W＆T Offshore$(WTI)$ 独立石油和天然气生产商 董事长、首席执行官兼总裁Tracy W. Krohn增持200300股，每股4.63美元，总金额为927398美元。 2. DXC技术公司$(DXC)$ 信息技术服务公司 总裁兼首席执行官John M. Lawrie增持4166股，每股56.26美元，总金额为234384美元。 3. OPKO Health$(OPK)$ 设备和药物开发公司 首席执行官兼董事长Phillip Frost M.D.增持100000股，每股2.14美元，总金额213769美元。 4. Oramed诊疗$(ORMP)$ 这家生物技术公司 董事Leonard Sank以每股3.58美元增持53537股，总金额199961美元。 5. 联邦快递$(FDX)$ 董事John C. Inglis增持600股，每股167.69美元，总金额为100614美元。 内部减持 1. 佳明$(GRMN)$ GPS制造商 执行主席Min H. Kao以80.21美元的价格出售了的771,068股股票，产生了6185万美元。 这些股票由高先生的子女间接出售。 2. Shake Shack$(SHAK)$ 连锁餐厅 董事Jonathan D. Sokoloff以74.44美元减持313720股，总计2335万美元。 3. Inspire医疗系统$(INSP)$ 医疗器械 董事Joyce Erony以67.82美元减持241912股，总计1641万美元。 董事Mudit K. Jain以66.72美元减持4800股，总计320257美元。 首席财务官理Richard Buchholz以68.34美元减持4000股，总计273360美元。 4. Ross Stores$(ROST)$ 服装店 总裁、首席开发人员 James S. Fassio以104.85美元减持85238股，总计894万美元。 董事George Orban以105.89美元减持29000股，总计307万美元。 5. Workday$(WDAY)$ 软件应用公司 联合总裁兼首席财务官Robynne Sisco以218.42美元减持10235股，总计224万美元。 首席产品官Petros Dermetzis以219.03美元减持7240股，总计159万美元。 联合总裁Gomez Luciano Fernandez以218.34美元减持6922股，总计151万美元。 首席执行官Aneel Bhusri以219.15美元减持6576股，总计144万美元。 首席运营官兼执行副总裁James Bozzini以219.15美元减持5143股，总计113万美元。 高级副总裁、总法律顾问兼秘书James P. Shaughnessy以219.01美元减持1327股，总计290626美元。 董事David A. Duffield以219.67美元减持281股，总计61727美元。

先来看一下大事件汇总，看看世界发生了什么？😄 上周大事件汇总（07.15~07.21）： 7月15日 上周一 国家统计局：上半年我国GDP同比增长6.3%。​ NASA局长：若无政治风险，美国早已重返月球并登陆火星。​ 美国众议院讨论：禁止科技公司涉足金融服务和数字货币。 7月16日 上周二 商务部：美方违反世贸规则滥一再用贸易救济严重损害贸易公平公正。 三星掌门人李在镕下令三星各部制定“持久战”计划，应对日本长期限制。 文在寅严厉警告：对韩出口限制终将伤害日本经济。​ 7月17日 上周三 商务部：敦促美方立即采取切实行动，纠正在对华反补贴调查中的错误做法。 法国财政部长称数字货币Libra的发行条件不成熟。 韩媒：日本对韩限制出口或扩大到汽车和机械领域。 7月18日 上周四 日本京都动漫工作室纵火案已导致33人死亡，另有36人受伤。​ 世界首富贝索斯：人类在毁灭地球，所以我要研究太空。​ 陆金所回应退出P2P：业务正常运营，配合监管三降要求。 7月19日 上周五 中美经贸高级别磋商双方牵头人通话，就落实两国元首共识及下一步磋商交换意见。 外交部：对美方诬蔑抹黑中国宗教政策和中国宗教信仰自由状况，干涉中国内政，中方对此强烈不满和坚决反对。 美国法官宣布：绑架和谋杀中国留学生章莹颖的布伦特·克里斯滕森被判处终身监禁且不得假释。 特朗普说，一艘美军军舰在霍尔木兹海峡“摧毁”一架伊朗无人机。伊朗否认有伊朗无人机被美军击落。 河南三门峡市义马气化厂一车间发生爆炸，截至20日17时30分，事故已造成15人死亡。 7月20日 上周六 国务院金融委宣布11项举措进一步扩大金融业对外开放。 日本京都动画公司18日发生的火灾将过去全部画作、资料和电脑中储存的作品全部烧毁，损失巨大，大火已造成34人死亡，35人受伤。 伊朗伊斯兰革命卫队宣布在霍尔木兹海峡抓扣一艘英国油轮。 7月21日 上周日 央视：有关中国企业已进行新的美国农产品采购。 孙杨夺得游泳世锦赛男子400米自由泳四连冠。 李娜正式加入国际网球名人堂，成为中国乃至亚洲第一个获得这一殊荣的选手。 台积电将在2020年生产首款5G苹果芯片，获大量5纳米订单。 马斯克：未来特斯拉CEO应该来自中国，要从工程师做起。 马斯克：星际飞船火箭将在两三个月内首次试飞。 微博CEO谈“周杰伦冲超话榜第一”：日活跌了0.2％。 最后看一下关于科创板的消息： 1）上交所：科创板应脱离“唯市盈率论”，呼吁市场机构摒弃割韭菜交易方式。 科创板应脱离“唯市盈率论”，根据企业的不同模式寻找到最适合的价值判断指标，进行多维度审视，多角度验证，理性投资、进阶投资。 同时，呼吁市场机构摒弃割韭菜交易方式。 2）公募投科创板最新要求：严禁跟风炒作、追涨杀跌，严控换手率。 3）方星海（证监会副主席）回应首批企业科创属性不高：要有耐心。 4）方星海：科创板市场化定价，不存在超募概念。 5）上交所副总经理阙波：科创板上市不会对主板“抽血”。 首先，上交所参考中小板和创业板经验，新板块上线不会对主板产生负面影响。 相反，中小板和创业板等新板块上线 对主板和其他板块有带动作用； 第二，上交所做的相关测算，首批25家上市企业容量有限，如果按80%换手率来算大约会有300亿成交金额，与沪深主板相比资金额较小； 第三，市场并不缺资金，主要要看公司质地。 6）上交所副总经理阙波：科创板前五天不设置涨跌幅限制是希望市场快速博弈，快速形成合理价格，提高定价效率。 以下是，科创板首日发型股票细则：目前涨的最牛的$安集科技(688019)$ 最高突破了5倍😱 ... ... 最后大家可以： 聊一聊：你对科创板怎么看？ 猜一猜：上市首日收盘最高的涨幅的科创板股票会翻几倍以上？ 本期会挑选三名猜中或者精彩留言选手，获得社区500积分奖励！ 恭喜上一期获奖者：@唐米半 $(01810)$$(00700)$$(TSLA)$$(BABA)$$(AAPL)$

7月22日上午9:30 科创板正式开始，开盘全部大涨。你知道他们分别是从事什么行业的公司吗？一文带你了解这25家公司。资料来源于网络，如有雷同纯属巧合，喜欢的点赞转发一下。 在了解这25家公司前，我们先来了解一下科创版设立的意义？ 新设的科创板板块相当于多加了一篮子股票。科创板这个词最早在2015年的时候，上海股权托管交易中心曾推出“科技创新板”，全名叫做“科技创新企业股份转让系统”，现在我们所讨论的科创板，跟之前的概念有所不同，目前的科创板是独立于现有主板市场的新设板块，并在该板块内进行注册制试点。 科创板重点支持信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合，引领中高端消费，推动质量变革、效率变革、动力变革。 科创板的推出，有利于弥补快速成长期的科技创新型企业无法对接资本市场发展的空白，有效降低融资成本，助推科技产业发展。 本次科创板入选的25家上市公司有哪些特点？ 特点1 ：科创板更关注科技创新能力 按证监会行业划分，25家公司分别来自于以下行业，从占比可以看出科创板更关注科技创新能力，行业分布也主要集中于TMT行业和设备制造业。特点2 上市企业地区分布聚集稍显集中 如下图，首批25家科创板上市企业地区分布聚集稍显集中，京沪苏三地的首批科创板上市公司占比达56%。特点3 中信系成最大受益方 22日挂牌上市的25家科创板上市公司中，有7家是由中信建投证券担任主承销。其中有5家是中信建投担任独家的保荐机构，有1家是中信建证券担任联席保荐机构。特点4 N通号成募资王 融资金额方面，25家公司总共拟募集资金309.7亿元，其中中国通号拟募集资金远多于其他公司，金额为105亿元，占总拟募集资金额的33.9%。特点5 N通号营收最高 25家公司在2018年的总营业收入为595.8亿元，其中营业收入最多的是中国通号的400.13亿元，占比67.2%。最少的是新光光电，营业收入为2.08亿元。 最后再来看看首批25家公司的介绍 1 N安集$(688019)$ 公司简况： 安集有限成立于2006年2月7日，公司是一家集研发、生产、销售、服务为一体的自主创新型高科技微电子材料企业，所属精细化工行业。 业务构成： 主营业务为关键半导体材料的研发和产业化。公司产品包括不同系列的化学机械抛光液和光刻胶去除剂，主要应用于集成电路制造和先进封装领域。公司主要采用直接面对终端客户的直销模式，当产品通过客户评价和测试后，生产部门再根据客户订单制定量产计划。公司拥有一系列具有自主知识产权的核心技术，从而可以给客户提供高性价比的产品。营收和净利润如下图投资关键词：抛光液，光刻胶去除剂，特种化工 2 N 澜起$(688008)$ 公司简况： 公司成立于2004年5月26日，公司是业界领先的集成电路设计公司，为全球仅有的3家内存接口芯片供应商之一。中国电子控资控股有限公司持股15.90%成为第一大股东. 业务构成： 公司的主营业务是为云计算和人工智能领域提提供以芯片为基础的解决方案，目前主要产品包括内存接口，津逮服务器CPU以及混合安全内存模组。公司发明的DDR4全缓冲“1+9”架构被采纳为国际标准。营收和净利润如下图投资关键词：内存接口芯片、集成电路设计 3 N中微$(688012)$ 公司简况： 公司是一家以中国为基地、面向全球的高端半导体微观加工设备公司，成立于2004年5月30号,公司深耕芯片制造刻蚀领域，研制出了国内第一台电介质刻蚀机，是我国集成电路设备行业的领先企业。公司第一大股东为上海创业投资有限公司，持股20.02%。 业务构成： 公司专注于集成电路、LED关键制造设备，核心产品包括：1)用于IC集成电路领域的等离子体刻蚀设备(CCP、ICP)、深硅刻蚀设备(TSV)；2)用于LED芯片领域的MOCVD设备。公司的MOCVD设备在行业领先客户的生产线上大规模投入量产。营收和净利润如下图投资关键词：芯片蚀刻机 4 .N通号$(688009)$ 公司简况： 公司自成立以来始终专注于轨道交通控制系统技术的研究与探索，致力于为国家轨道交通运营提供安全与高效的核心支撑，已成为全球领先的轨道交通控制系统解决方案提供商，拥有行业领先的研发与集成能力，为客户提供轨道交通控制系统全产业链一体化服务。公司成立于2010年12月28号，中国铁路通信信号集团有限公司为第一大股东，持股75.14%. 业务构成： 主要业务包括：设计集成；设备制造，系统交付。营收和净利润如下图 5 N华兴$(688001)$ 公司是国内领先的检测设备与整线检测系统解决方案提供商，2005年06月15日设立,目前华兴源创的第一大股东是苏州源华创业投资管理有限公司，持股比例为64%。 业务构成： 主营构成：结构作用（27.24%）、自动化检测设备（25.12%）、触控监测设备（15.03%）。主要产品分为检测设备、检测治具，应用于LCD与OLED平板显示、集成电路等行业。公司在各类数字及模拟信号高速检测板卡以及配套各类高精度自动化与精密连接组件的设计制造能力等方面，具备较强的竞争优势和自主创新能力，在信号和图像算法领域具有多项自主研发的核心技术成果。营收和净利润如下图投资关键词：检测/监测设备 6.N睿创$(688002)$ 公司简况： 睿创是一家专业从事非制冷红外热成像与MEMS传感技术开发的集成电路芯片企业，睿创有限于2009年12月11日设立，马宏为第一大股东。核心产品主要是芯片研发设计、探测器封装等，研发投入大、周期长、不确定性较高。因此，公司成立初期阶段，未分配利润持续为负。 业务构成： 主营构成：探测器（41.4%）、整机（29.34%）、机芯（28.1%）产品主要包括非制冷红外热成像MEMS芯片、红外热成像探测器、红外热成像机芯等。产品主要应用于军用及民用领域，其中军用产品主要应用于夜市观瞄、军用车辆辅助驾驶系统等，民用产品广泛应用于安防监控、户外运动、医疗检测设备以及物联网等诸多领域。营收和净利润如下图 7 N天准$(688003)$ 公司简况： 公司自成立以来，始终致力于以领先的人工智能技术推动工业转型升级，以成为“全球工业视觉产业领导者”为目的，并将在未来长期坚持。 业务构成： 主营构成：消费电子检测设备（61.83%）、玻璃检测设备(40.36%)、柱式结(18.55%)；公司将机器视觉核心技术应用于工业领域，在机器视觉算法、工业数据平台等前沿科技领域不断投入研发。公司主要产品为工业视觉装备，产品功能涵盖自动化生产装备等多个环节。营收和净利润如下图投资关键词：消费电子检测设备 8.N容百$(688005)$ 公司简况： 公司前身金和锂电于2014年9月18日由金和新材以非货币性资产出资设立。上海容百新能源投资企业为第一大股东，白厚善是法定代表人，总经理刘相烈领导着公司上下2127名员工。 业务构成： 公司是一家从事锂电池正极材料专业化研究与经营的跨国型集团公司，主要通过研发、制造与销售三元正极材料及其前驱体实现盈利。主要产品是NCM523、NCM622等系列三元正极材料及其前驱体。主要用于新能源电车、电子产品等下游领域。公司拥有国际领先的核心技术，是首家高镍NCM811大规模量产企业。营收和净利润如下图投资关键词：新能源、锂电池 9.N杭可$(688006)$ 公司简况： 与国内外同行密切合作，使企业保持在行业内的技术先进水平，致力于打造全球充放电行业的引领者。总经理曹骥是公司的第一大股东 业务构成： 在充放电机、内阻测试机等后处理系统核心设备的研发、生产方面拥有核心技术和能力，并能提供锂离子电池生产线后处理系统整体解决方案.营收和净利润如下图投资关键词：充放电机、内阻测试机 10 N光峰$(688007)$ 公司简况： 公司是一家拥有原创技术、核心专利、核心器件研发制造能力的全球领先激光显示科技企业，致力于激光显示技术和产品的研究创新，成立于2006年10月23号。深圳光峰控股有限公司持股20.80%,成为公司第一大股东. 业务构成： 主要产品有立足于ALPD荧光激光显示技术的激光光学引擎和激光投影整机，产品领域主要包括激光显示核心器件在电影、电视、教育等行业的应用。公司注重商业创新，兼顾租赁和销售业务，租赁收入占比逐渐上升。营收和净利润如下图投资关键词：激光产品 11.N福光$(688010)$ 公司简况： 公司具有悠久的发展历史，是基于原福建师范学院校办工厂混合所有制改革于2004年设立，公司积极践行军民融合的发展道路，将军品技术应用到民用领域，已逐步发展为国内领先的专业光学镜头供应商。公司主要产品为光学镜头、光电系统及光学元组件，分为定制产品和非定制产品。中融（福建）投资有限公司持股36.73%，为第一大股东. 业务构成： 定制产品主要用于应用于“神舟系列”、“辽宁号”等重大国防任务及无人机、武装直升机等尖端武器装备，非定制产品主要包含民用安防镜头、车载镜头等，物联网镜头、AI镜头是公司当前重点布局的新兴领域，公司已经与多家知名企业建立了合作关系。营收和净利润如下图投资关键词：光学镜头 12.N新光$(688011)$ 公司简况： 公司成立于2007年11月29号，公司专注于提供光学目标与场景仿真、光学制导、光电专用测试和激光对抗等方向的高精尖组件、装置、系统和解决方案。康为民持股67.30%成为第一大股东.公司作为军民融合型高新技术企业，是国内军用光学仿真领域的领军者。 业务构成： 产品主要用于军队和军工集团科研院所进行导弹武器系统的研制和测试工作。公司具备多品种、系列化高端军用产品的研发和批产能力，在多个细分产品领域打破了国外对我国的技术封锁、填补了国内空白。公司研制的光电目标成像系统成功应用于“长征七号”运载火箭。营收和净利润如下图投资关键词：光电系统、军工企业 13.N交控$(688015)$ 公司简况： 公司成立于2009年12月03号，北京市基础设施投资有限公司持股22.22%成为第一大股东,.公司属于电工电网行业。 业务构成： 公司的主营业务是以具有自主知识产权的CBTC技术为核心，专业从事城市轨道交通信号系统的研发、关键设备的研制、系统集成以及信号系统总承包。公司的CBTC技术为城市轨道交通安全、高效、可靠、准点、舒适、低碳、人性化的发展目标奠定了基础。公司主要产品包括三种：基础CBTC系统、CBTC互联互通列车运行控制系统(I-CBTC系统)、全自动运行系统(FAO系统)。公司从产品的应用市场包括新建线路市场、既有线路改造市场和重载铁路市场。作为行业内国产厂商的龙头企业，公司也是多项行业标准制定的重要参与者，推动了全自动运行、互联互通、车车通信等行业技术的发展和进步，是国内自主化城市轨道交通信号系统技术的领跑者。营收和净利润如下图投资关键词：轨交信号系统 14.N心脉$(688016)$ 公司简况： 心脉医疗系香港联交所上市公司微创医疗的控股子公司，公司是一家从事主动脉及外周血管介入医疗器械研发,生产及销售的高新技术企业,在主动脉介入医疗器械领域，公司是国内产品种类齐全、规模领先、具有市场竞争力的企业之一，成立于2012年8月16日，公司属于医疗保健业. 业务构成： 公司在该领域的主要产品为主动脉覆膜支架系统；在外周血管介入医疗器械领域，掌握了涉及治疗主动脉疾病的覆膜支架系统的核心设计及制造技术，成功开发出第一个国产腹主动脉覆膜支架。营收和净利润如下图投资关键词：医疗器械 15.N乐鑫$(688018)$ 公司简况： 乐鑫信息科技（上海）有限公司成立于2008年4月29日，公司是物联网Wi-Fi解决方案专业供应商，专注于物联网Wi-Fi MCU通信芯片及其模组的研发、设计及销售。公司主要产品Wi-Fi MCU是智能家居、智能照明、智能支付终端等物联网领域的核心通信芯片。乐鑫（香港）投资有限公司持股58.10%成为第一大股东，所属半导体行业 业务构成： 公司产品在集成度、产品尺寸、计算能力、内存、综合性价比等多个方面均拥有比较优势，公司还拥有独特的开源技术生态系统，在全球物联网开发者社群中拥有极高的知名度。营收和净利润如下图投资关键词：IoT芯片 16.N方邦$(688020)$ 公司简况： 公司是一家高端电子材料及解决方案供应商，成立于2010年12月14日，所属电子元件及设备业 业务构成： 主要产品包括电磁屏蔽膜、导电胶膜及超薄铜箔等，均属于高技术含量的产品。公司专注于电磁屏蔽膜等高端电子材料的研究和应用，已经掌握了聚酰亚胺表面改性处理、精密涂布技术及离型剂配方等技术，成为少数掌握超高电磁屏蔽效能、极低插入损耗(即信号传输损耗)技术的电磁屏蔽膜生产厂商之一，完善了我国FPC产业链。营收和净利润如下图投资关键词：电磁屏蔽膜，精密制造 17.N瀚川$(688022)$ 公司简况： 公司是一家专业的智能制造装备整体解决方案供应商，成立于2012年11月15号，苏州瀚川投资管理有限公司持股45.05%，成为第一大股东，所属工业机械业。 业务构成： 公司主要从事汽车电子、医疗健康、新能源电池等行业智能制造装备的研发、设计、生产、销售及服务，助力制造行业客户实现智能制造。公司产品为涵盖装配、检测、校准、包装等单项或者一体化的柔性化、个性化的智能生产线。公司已建立了先进的模块化设计理念及平台化的技术储备，并形成了从硬件、软件及服务全方位为客户提供智能制造整体解决方案的技术实力。营收和净利润如下图投资关键词：智能制造 18.N沃尔德$(688028)$ 公司简况： 成立于2006年08月30号,公司是国内领先、国际一流的超硬刀具供应商. 业务构成： 主要从事各类高端超硬刀具和超硬材料制品的研发、生产和销售，产品广泛应用于消费电子、汽车制造等行业。公司拥有强大的研发实力和丰富的技术储备，目前公司拥有各类国内外专利132项，其中发明专利24项。营收和净利润如下图投资关键词：高精密刀具 19.N南徽$(688029)$ 公司简况： 公司是一家主要从事微创医疗器械研发、制造和销售的企业，成立于2000年05月29日，南京新微创企业管理咨询有限公司持股30.76%，成为第一大股东，公司所属医疗保健业。 业务构成： 公司主要产品包括内镜诊疗器械和肿瘤消融设备及耗材。公司作为我国内镜诊疗器械行业的重要生产商，公司子公司微创美国是美国最大的采购组织之一HPG的合格供应商，公司子公司康友医疗是我国领先的肿瘤消融设备及耗材制造商。公司主要销售模式有经销、直销及贴牌销售。营收和净利润如下图投资关键词：医疗耗材 20.N天宜$(688033)$ 公司简况： 公司是国内领先的高铁动车组用粉末冶金闸片供应商，成立于2009年11月2号，吴佩芳持股31.19%成为第一大股东。 业务构成： 主要从事高铁动车组用粉末冶金闸片及机车、城轨车辆闸片、闸瓦系列产品的研发、生产和销售。公司自设立以来，依靠自主研发，在高铁动车组用粉末冶金闸片的材料配方、工艺路线、生产装备等方面陆续取得重大突破，2013年成功实现进口替代，有力推动了我国高铁动车组核心零部件的国产化进程。营收和净利润如下图投资关键词：高铁闸片，粉冶 21.N航天$(688066)$ 公司简况： 公司是国内领先的遥感和北斗导航卫星应用服务商，致力于卫星应用软件国产化、行业应用产业化、应用服务商业化，成立于2008年01月23日，张燕持股27.91%成为第一大股东，属于软件行业。 业务构成： 公司研发并掌握了具有完全自主知识产权的基础软件平台和核心技术，为政府、军队、企业提供基础软件产品、系统设计开发和数据分析应用服务。公司拥有完全自主可控的卫星应用基础软件平台。营收和净利润如下图投资关键词：卫星遥感 22.N虹软$(688088)$ 公司简况： 公司是全球领先的计算摄影解决方案提供商，成立于2003年02月24日，属于软件型公司。 业务构成： 公司始终致力于视觉人工智能技术的研发和应用，在全球范围内为智能手机、智能汽车、物联网(IoT)等智能设备提供一站式视觉人工智能解决方案。公司在端计算和边缘计算以觉人工智能技术拥有积累优势。同时与产业链深度合作，经验丰富。公司在手机领域的下游客户，囊括了除苹果外的全部领先厂商，是全球最大的智能手机视觉算法供应商。营收和净利润如下图投资关键词：视觉人工智能 23.N超导$(688122)$ 公司简况： 公司是目前国内唯一实现低温超导线材商业化生产的企业，也是目前国际上唯一的铌钛(NbTi)锭棒及线材全流程生产企业,成立于2003年02月27日，属于基本金属行业。 业务构成： 主要从事高端钛合金材料和低温超导材料的研发、生产和销售，是我国航空用钛合金棒丝材的主要研发生产基地，生产的高端钛合金主要用于航空领域，包括飞机结构件、紧固件和发动机部件等。航空领域用高端钛合金不仅要求组织和性能均匀性要好，而且还具有良好的批次稳定性。公司生产的高端钛合金材料已成为我国航空、航天结构件用主干钛合金，为我国新型战机、运输机的首飞和量产提供了核心材料。公司已成为我国新型飞机用钛合金材料的主要供应商之一。营收和净利润如下图投资关键词：低温超导材料 24.N铂力特$(688333)$ 公司简况： 成立于2011年07月05号,公司是一家专注于工业级金属增材制造(3D打印)的高新技术企业，为客户提供金属增材制造与再制造技术全套解决方案，所属工业机械行业。 业务构成： 公司围绕金属增材制造产业链，开展金属3D打印设备、金属3D打印定制化产品及金属3D打印原材料的研发、生产、销售，同时向客户提供金属3D打印工艺设计开发及相关技术服务，构建了较为完整的金属3D打印产业生态链。公司产品及服务广泛应用于医疗研究、船舶制造及电子工业等领域，尤其在航空航天领域。营收和净利润如下图投资关键词：工业3D打印 25.N嘉元$(688388)$ 公司简况： 成立于2001年9月28号，公司是一家从事各类高性能电解铜箔的研究生产和销售的高新技术企业。广东嘉元实业投资有限公司持股36.59%，成为第一大股东。公司共772名员工。 业务构成： 主要产品为超薄锂电铜箔和极薄锂电铜箔，主要用于锂离子电池的负极集流体，是锂离子电池行业重要基础材料。最终应用在新能源汽车、3C数码产品、汽车电子等终端应用领域。同时，公司生产少量PCB用标准铜箔产品,是国内高性能锂电铜箔行业领先企业之一，与多家知名电池厂商建立了长期合作关系，并成为其锂电铜箔的核心供应商。营收和净利润如下图投资关键词：锂电铜箔、锂电池

流媒体是近年来美股市场中非常热门的“概念”，尽管行业龙头Netflix上周披露了不及预期的Q2业绩，但仍然没有打消投资者对这一概念的热情。 事实上，他们认为奈飞的糟糕表现是因为巨头纷纷入局，行业竞争越来越激烈——这反而是流媒体前景光明的表现。 而除了备受关注的Netflix和Disney、HBO之外，该行业中还存在不少高速增长的公司，吸引了许多投资者的关注。 在本期个股研报中，我们就将为大家介绍这样一家“新贵”：今年以来股价涨幅高达246%的Roku。 摘要 Roku同时经营硬件和软件业务，前者指机顶盒和电视棒销售，后者包括广告、订阅分成、用户付费购买节目和预装系统收费。 公司不自制内容，仅作为内容分销平台运行，因此反而从行业激烈竞争中受益，具有四大利好因素。 但长期来看，也存在用户增长天花板、对内容方议价能力较弱、亚马逊竞争压力等三大风险。 值得保持关注，但目前估值略高。 公司简介 Roku最初并不是流媒体公司，在2002年初创时，它的主要产品是可以播放网络音乐的音箱。 不过到了07年，Roku获得Netflix战略投资：后者决定不独自开发硬件产品，而是向Roku投资600万美元，合作开发视频播放器。 次年，Roku推出了可以观看Netflix的网络机顶盒Roku DVP，从此公司业务变得和流媒体息息相关。 ​和小米类似，Roku的机顶盒也是以“高性价比”闻名，从Roku DVP开始，没有一款硬件设备的价格超过100美元，且通常都比同档位竞品便宜10-20美元左右。 凭借高性价比和Netflix崛起的东风，Roku迅速扩张。 然后，再次和小米相似的，Roku选择了将业务扩展至毛利率更高的软件服务方向，包括向电视厂商出售自己的操作系统Roku OS、开展广告业务等。 显而易见，其中Roku OS是核心发展方向。 ​好消息是，Roku准确的抓住了发展时机，在各大公司纷纷推出自己的智能电视和流媒体服务，向其倾斜资源时，以中立性赢取了消费者的喜爱。 通俗的说，就是当亚马逊的Fire TV用各种方式推动用户订阅Prime Vedio，谷歌的安卓TV推动用户订阅Youtube高级会员时，Roku OS只是闷声整合内容资源，并一视同仁的推给观众。 最终Roku OS反而成为了统一硬件入口： 目前观众可以在Roku上观看超过五千个频道或流媒体平台，其中也包括热门的Netflix、Hulu。 据Strategy Analytics数据，美国19Q1出货的智能电视设备（含机顶盒和电视机）中，有30%搭载了Roku OS系统，使搭载该系统的电视机达到了4100万。 换言之，Roku系统已经占据了美国流媒体设备市场的15.2%。 ​眼下，Roku的平台收入和盈利（即软件、服务和广告）均已超过硬件，成功转型。并以高速成长的互联网公司的身份，获得了资本市场的认可。​ 业绩与优势 综合来看，Roku目前有四大利好因素： 1.行业加速爆发 尽管来自迪士尼、苹果等巨头的竞争，被人们认为是奈飞的不利因素，但对Roku来说却是好事。 截至19Q1，公司有2910万活跃账号，占美国家庭的22.73%（据统计，18年美国有1.28亿家庭）。 ​ 这意味着，任何新上线的流媒体都不可能忽略这样一个内容分销平台。 以迪士尼为例，其管理层预计Disney+在2024年会有2k-3k万订户，年ARPU为70美元。 考虑到Roku在美国家庭中的占比，我们假设会有20%用户通过Roku订阅Disney+，那么将新增400-600万订户，并为Roku带回8k万-1亿美元的营收，这是Roku在18年总营收的12%。 ​显然，苹果、亚马逊、HBO等巨头的流媒体平台也可以为Roku提供类似价值。 这里的关键在于，Roku并不自产内容，它的“平台收入”主要包括：广告、订阅分成、用户付费购买节目、预装系统收费。 其中订阅分成指，用户通过Roku OS订阅流媒体平台（例如Netflix、Hulu），Roku从中抽成。 而购买节目则相当于“购买虚拟DVD”，同样Roku会抽成。 换言之，Roku和现在正激烈厮杀的巨头们没有直接利益冲突，作为分销平台，它可以长期受益于规模优势。 2.广告业务有望继续高速增长 在刚刚发布的财报中，Netflix再次强调“为了用户体验，我们不会考虑增添广告”。 事实上，这也是目前其他巨头的态度，从HBO、迪士尼到苹果、亚马逊，为了争夺用户，谁都没有打算大规模投放广告——尽管他们进行了一些小规模的测试。 ​这就意味着，Roku是目前最优质的流媒体广告投放平台，也意味着广告业务还将长期驱动其营收增长。 3.成本负担轻 众所周知，Netflix的成本大头主要来自原创内容制作，因此不难想象，不自产的Roku在开支上会轻松得多。 ​同时Roku还受益于行业特征——智能电视上转换平台的成本远高于手机，这意味着公司在用户维护上投入的运营成本将小于其他流媒体公司，也带来了更高的利润率。 尽管和其他同行一样，Roku仍然处在“扩张期的战略性亏损”中，但商业模式带来的成本“优势”有助于缓解投资者对财务状况的担忧。 ​ 4.潜在收购 Roku目前的市值约122亿，并不算大，再考虑到它的业务价值，我们认为它存在被收购的可能，尤其是对苹果这样现金雄厚的公司来说。 风险与展望 尽管中短期内Roku有望继续高增长，但长期来说它也有三大风险。 1.用户增长存在天花板​如图，从用户习惯来说，观众更喜欢直接使用平台服务，而不是通过Roku这样的统一入口。 这意味着其用户增长存在天花板，很难达到Netflix那样的渗透率。 我们可以用图中比例粗略估算： 19Q2美国Netflix订户达到6k万，并出现首次环比下跌。假设这就是美国流媒体渗透率的上限，则Roku最高只能获取3400万订户——目前已达2910万。 ​ 当然，Roku可以开启国际化战略，获得中期增长动力，但长期来看天花板始终存在。 此外，在移动互联网时代，用户越来越将时间花费在手机上而不是电视、电脑上，这也为Roku的用户增长带来压力。 2.对上游议价能力较弱 Roku不自产内容，固然可以降低成本，但另一方面来说公司对内容提供方的议价能力就相对较弱。 要知道，目前流媒体的激烈竞争已经极大增加了内容制造方的筹码。 据Bloomberg数据，13年以来美国剧集的单集制作成本翻了两倍，并有继续上涨的趋势。 ​故此，Roku未来存在被上游提价的风险。 3.来自亚马逊的竞争风险 据亚马逊公布，截至19年5月，亚马逊的Fire TV在全球拥有3400万活跃账户。同时据第三方估测，其中约有1400万是美国账户。 ​再考虑到亚马逊全球性的渠道和多元化的业务，这是一个不可忽视的竞争对手。 小结与讨论 综合来看，目前Roku有望在中短期内继续高速增长，但长期风险值得警惕。 同时，目前的估值较高，也存在一定风险。 ​ 风险：用户增长不及预期；内容方大幅提价；大平台拒绝合作；估值风险 $(ROKU)$ $(DIS)$ $(NFLX)$

财报季渐进高峰，本周共有近580家公司公布财报，其中包括136家标普500成份股公司。投资者可以对金融板块以外的行业有一个更好的聚焦，从而判断本季度美国企业整体盈利走势。 行业权重股悉数登场，包括科技巨头谷歌、亚马逊、Facebook、英特尔到军工股波音、洛克希德马丁、卡特彼勒和3M；中概教育股双子星新东方、好未来，饱受盈利困扰的特斯拉，大规模裁员、宣布重组的德意志银行，零售消费巨头可口可乐、麦当劳、星巴克等。 从已经公布业绩的79个标普500成份股中来看，有79.7%的成份股营收好于预期，60.8%的成份股盈利好于预期，几乎没有出现像Netflix类似的很大的负面意外。 周二/ 2019.7.23 | 盘前 新东方$(EDU)$ 本季度，新东方营业支出的激增可能使营业利润率的涨幅不及预期。在截至5月份为止的12个月里，新东方开设了更多的学习中心和课程，教学能力比上一财年提高了至少20%，伴随着的是员工工资和租金等成本增加。新东方的扩张计划还在持续，因为在过去三个季度其教学能力平均仅增长14%，远远落后于到2020年之前将教学能力每年提高25%的目标。虽然营业开支短期内冲击到盈利结果，但中期来看，这些新教学中心利用率的提高会提高公司成本效率，进而提高利润率。 此外，新东方海外收入增长可能会放缓，美国签证审批延迟的中国学生可能会推迟在美国接受高等教育的计划。 洛克希德马丁$(LMT)$ 得益于F-35喷气式飞机产量的增加，有迹象显示本季度公司营收强劲增长，利润率受提振也会反弹，营业利润率预计回到10%以上。自去年第三季度以来，订单转化稳定，持续推动收入增长，这种趋势还将延续。但同时本季度公司也会面临一些不利因素，如与直升机相关开发工作的推进、ULA股票收益的下降。 可口可乐$(KO)$ 可口可乐第二季度每股收益预计仅增长2%，原因是营业利润率下降、净利息支出增加带来的负面影响超过了净营收增长和实际税率略微降低带来的正面收益，尤其是营业利润可能受到市场营销费用和产品创新投资增加的限制。此外，1月份以50亿美元收购Costa所需的额外债务也可能导致净利息支出增加，抑制净利润。 旅行者财产险集团$(TRV)$ 考虑到本季度的龙卷风和冰雹活动，第二季度一致预期的66.4%的损失率还将提高。分布门槛，商业险保费增长情况有所改善，因为自去年以来价格正在加速上涨；即使在汽车保险行业竞争加剧的情况下，Personal Llnes保费的增长也可能略有反弹。2018年公司费用比率有所上升，但一季度29.7%似乎已达到了峰值，很难进一步提高，提高经营杠杆可能会在2019年之前有所帮助。 孩之宝$(HAS)$ 本季度孩之宝的收入预计加速增长，并在第二季度超过竞争对手美泰。受到《复仇者联盟：终局之战》、《阿拉丁》和《蜘蛛侠：远离家园》等一系列热门电影的上映，刺激消费者对捆绑玩具的需求，而最近上映的《魔法:集结竞技场》也会吸引一部分年长观众。上述这些因素可能会推动公司收入提高6%，但娱乐活动支出的增加可能会在短期内给公司营收带来压力，压缩利润率。从2018年夏季开始上映的电影与往年相比更具挑战性，因为孩之宝开始承受玩具反斗城门店关闭带来的冲击。 周二/ 2019.7.23 | 盘后 Visa$(V)$ 本季度Visa净收入预期增长 8%，股票回购推动每股收益增长10%，营运利润率相对持平，规模效益将被投资支出抵消。疲软的美元在这个季度可能促进跨境收入，前两个季度导致增长下降的一些不利因素，如2018年末美国政府关门、贸易紧张等带来的影响逐渐消退。CIWAI ,Visa最大的发卡机构Chase公布的数据显示，第二季度信用卡支出增长11%。 Snap$(SNAP)$ Snap向自助广告转型的步伐已接近尾声，对收入的提振会逐渐显现。据彭博MODL估计，第二季度用户同比增长2%，单位用户平均收入增长33%。第二季度的下载量数据显示，性别互换、baby face和更新的安卓APP等用户参与度显著上升，这可能会刺激公司在下半年专注于烧钱和原创内容。市场普遍预计Snap在2023年之前不会实现GAAP下盈利，并且Snap今年迄今已累计上涨163%，股价继续上涨空间十分有限。 德州仪器$(TXN)$ 本季度芯片公司的复苏仍将持续，第二季度管理层收入预期为36亿美元，并预计第二季度和第三季度收入将下降10%，每股收益将分别下降10%和13%，这与市场预期一致。德州仪器管理层在第一季度财报电话会议上淡化了芯片业务的复苏，但投资者已将德州仪器的市盈率和股价推升至近十年来的高点，第二季度和2019年全年营收指引下降并未打击投资者信心。自由现金流的长期增长强劲，但鉴于中国市场需求放缓以及关税阻碍了汽车和工业领域的增长，短期内营收可能不会出现V型反转。即使营收下降，利润率下降幅度不会太大，而且继续使用300毫米的工厂可能会推动长期毛利率扩张。电话会议上，管理层对半导体周期和复苏时间的评论至关重要。 周三/ 2019.7.24 | 盘前 联合包裹$(UPS)$ 在美国与一些贸易伙伴关系日益紧张的背景下，全球经济活动放缓可能会降低2019年美国企业盈利预期。贸易战仍然是联合包裹收入和利润增长的最大风险，不过，考虑到最后一英里送货上门的成本高昂，本季度利润率压力主要来自向电子商务送货的转变。联合包裹将通过其现代化计划来应对系统风险，同时加大技术投资以更有效地推动在线商务增长。 周三/ 2019.7.24 | 盘后 特斯拉$(TSLA)$ 考虑到国外汽车市场需求受到抑制，本季度特斯拉全球业务增长情况将是一个核心衡量指标，同时全球扩张带来的成本激增对盈利构成了相当大的挑战，利润率不断受到挤压。反观北美地区的营收占总营收的比例从全年第四季度的78%降至上季度的53%，也反映出特斯拉战略重心向海外市场转移。第二季度交出的创纪录的交付量可能是一把双刃剑，因为该公司发展全球客户的速度比任何其他竞争对手都快，导致特斯拉连续第二个季度没有盈利，实现首个年度盈利仍然遥遥无期，是股价上涨的最大制约因素。 福特汽车$(F)$ 在全球需求趋于稳定之际，福特将逐渐减少欧洲汽车业务占比，北美轻型卡车业务不断增强，继续寻找潜在的利润率扩张机会。福特第二季度美国市场总销量下滑4%，不过轻型卡车销量增长400个基点至83%， 营业收入同比增长0.3%。与此同时，由于亏损有所缓解，欧洲汽车业务对营业利润率贡献越来越大，同时将销售重点放在商业卡车上。随着轿车生产停止，福特有可能将汽车销量下调至美国总销量的5%。 PayPal$(PYPL)$ 鉴于最近的收入增长势头，Venmo P2P服务将在第二季度获得更大的关注。Venmo货币化策略不会在短期内发生改变，商户逐渐转向不同的、更年轻的、移动端用户群。 考虑到强劲的在线消费支出，基本的收入驱动因素，如账户和使用量的增长会在第二季度保持增长势头。此外，首席运营官Bill Ready将于年底离开公司，Ready在构建Venmo以及升级PayPal的核心技术方面发挥了重要作用，他的离开势必会有一定影响。 周四/ 2019.7.25 | 盘前 康卡斯特$(CMCSA)$ 季节性疲软以及艰难的同期比较使得康卡斯特在有线电视部门的增长可能会停滞不前。视频流媒体势必仍将给视频业务带来越来越大的压力，不过成本控制尤其是节目方面的成本压缩会推升利润率，利润率预期上调至1%。无线业务可能会稳步增长，该公司在第一季度末总共吸引了140万无线客户。由于与《侏罗纪世界》进行了严格的比较，NBC在电影领域面临着巨大的波动。英镑疲软可能会继续影响Sky的业绩，此前汇率波动导致该公司公布的第一季度收入下降5%。 雷神$(RTN)$ 雷神的导弹系统业务将成为关注的焦点，从一季度开始的反弹似乎已被纳入公司的利润指引。本季度预期导弹系统业务收入强劲增长，运营利润率应该会提高到11%左右。管理层表示，新签订单可能从下半年开始有所上升，这意味着第二季度订单可能会相对疲软。投资者可能会关注雷神对2020年以后增长的预期，因为雷神与联合技术存在合并的可能性，随着美国国防开支达到峰值，未来几年增长将放缓。 周四/ 2019.7.25 | 盘后 英特尔$(INTC)$ 本季度市场对英特尔收入和每股收益增长的预期仍然很低，而且2019年全年市场普遍预期营收同比下降3%，每股收益同比下降6%，反映出市场的悲观情绪，目前英特尔11倍的远期市盈率接近7年低点。但有利的一面，宏观经济的改善、个人电脑需求的改善、云计算和企业IT服务器业务的强劲增长在支撑着业绩增长，毛利率可能已经见顶，但营业利润率可能会随着收入增长而提高。英特尔在cpu和非cpu领域的广泛产品组合，使其在数据中心领域依然保持着领导地。 亚马逊$(AMZN)$ 亚马逊定于7月25日周四收盘后公布第二季度业绩。预计亚马逊的高利润业务、AWS和广告业务将继续保持强劲势头，这将持续推动营业利润率的增长，并使该公司能够加大对零售业务的投资。展望第三季度，市场也给出了较高的收入预期，主要原因是Prime Day表现强劲(商品销售额同比增长约75%)，不过由于公司对国际航运和AWS的投资增加，利润率将低于市场预期。亚马逊在零售/云计算领域处于领先地位，在服务、进行战略性收购并利用其有价值的消费者数据的同时，广告市场的份额也会继续增加。 星巴克$(SBUX)$ 星巴克专注于顾客体验、饮料创新、配送扩张和线上业务，尤其是扩大奖励计划，据彭博数据显示，这些因素共同推动星巴克同店收入增长4%。今年第二季度，星享类会员增加了13%至1680万，而这些客户占美国收入的41%。受中国、亚太地区尤其是中国市场的推动，该季度净利润预期增长7%，调整后的营业利润率可能在第三季度扩大了140个基点，至17.9%，主要原因是一般行政费用的削减。 周五/ 2019.7.26 | 盘前 高露洁$(CL)$ 受益于Total牙膏的推出，高露洁本季度的产品收入有望得到提振，第二季度实现加速增长，有望实现今年2-4%的增长目标。在第四季度开始上调价格以抵消更高的投入成本之后，销量和价格增长的再平衡是关键。目前，市场营销和在线扩张方面的投资也在加大，这将给运营利润率带来压力。此外，高露洁将以17亿美元收购总部位于法国的高端抗衰老护肤品牌Filorga，这笔交易有望通过扩大高露洁在欧洲和中国市场的业务。 麦当劳$(MCD)$ 麦当劳在未来门店升级、配送扩张、新鲜牛肉季度汉堡和新的培根菜单推动了第二季度同店销售额增长4%。售价2美元5美元的Mix and Match重新推出、早餐销售的改善使其业绩会优于同行。中期看，同店销售额会保持个位数增长，因为创新的菜单项目和送货服务提振了国际业绩；营业利润率预计将扩大160个基点至43.9%，因为再特许经营的收益部分被自有门店更高的食品和租用成本抵消。

$安集科技(688019)$ 行情-沪深，往下拉有科创板入口： 可以用涨跌幅排序来看：