我是2017年7月开通的老虎证券账户,总的来说是个新手。一、我2017年截至到……

我是2017年7月开通的老虎证券账户,总的来说是个新手。 一、我2017年截至到12月11日收益为率为3.09%,最高收益达到过11.25%,几天就跌回去了。 二、2017年赚得最多的是 $腾讯控股(00700)$ ,不管不问,就自然收获了。亏最多的是 $58同城(WUBA)$ ,尝试做空,结果没拿住。 三、2017年总体操作为常规操作,不过有三个订单和网友分享一下,算是我的“神操作”。 1、腾讯。买了之后,基本上是放着没动,设置了一个25%的收益限价单,到点后就自动成交了。腾讯赚钱能力强,业绩好,今年股价也一路上涨。做多就自然赚钱了。 体会:中长期投资,选择绩优股,赚钱几率比较大。 2、 $红黄蓝(RYB)$ 。红黄蓝事假曾一度成为热点。我是在股价首日跌36%时入场的。当时的想法就是想看红黄蓝事件后续怎么发展。用很少的资金买入,想法就跟买彩票差不多。设置的预期收益是10%,止损设置的是15%。第二天消息面向好,我调整了收益率到22%,第三天继续向好,到点后自然成交,收获22%。这算最得意的一次操作。 体会:这次操作发现该股换手率曾达到140%,交易异常活跃,进而了解到该股流通股本数。但这一单也反映出我的迟钝,不懂得抓住机遇。第二天消息面向好,股价还很低,当时还抱着看戏的心态开做这一单,如果换成现在,有确定向好的发展,应抓住机遇加大投资。 3、阿里巴巴之跟踪止损单。 $(阿里巴巴)$ 基本面好,买入没错,但我看学习资料设了个8%的跟踪止损单,结果股价波动一下子就止损成交了。影响了后面的投资,错过了阿里巴巴的爬山之旅。 体会:投资股票多少要承担点风险。自己的体会是想赚10%的收益,起码要经得住15%的亏损,否则就别玩了。 四、盈亏原因。 1、先说亏损的,亏得最多的是58同城。当时看了投资秘籍,说涨10%比跌10%难多了,所以就找机会做空。那几58同城涨幅排名No1,好,就卖空它。结果股价一路疯涨,虽然预料后面股价会下跌,但当时好像有点心慌慌的,没拿住就止损平仓了。 感悟:总体觉得对疯牛做空是没错的,但炒股要有点耐心。涨幅过高回调是再正常不过的事情,一时的亏损算不来什么。判断大趋势没错,就应该正确的去执行。还有止损百分比不要太低,起码要10%~15%,或者说起码15%。 2、赚钱的。前面已经提到赚最多的是腾讯。 体会:中长期投资,选择绩优股,不要频繁买卖。就是买了就不动,算傻瓜式操作。 还有一点就是你如果打算做中长期投资的,尽量不要去做短线操作,即便是捡钱行为也尽量别改变投资风格。我觉得会扰乱心绪。除非你在长线和短线之间切换自如。有那么一句话“时尚转瞬即逝,唯有风格永存”。如果你擅长短线,那就一直去搞短线;如果你擅长长线,那就做长线。做自己擅长的事,挣钱会比较容易吧。 五、现在手上还持有两只港股,一支叫 $(紫金矿业)$ ,一支叫 $(安保工程控股)$ 。紫金矿业是我所服务的企业,起码对企业了解一些,总体公司运营算正常,估计股价跌不到哪里去。安保工程控股是朋友服务的企业,经常和他聊到工作,觉得他们企业也算正常,希望股价向好。 2018年的事我还没想好。总的来说看好一只叫蓝思科技的股票,做手机屏幕的。一是手机需求大,二是很多人会去贴玻璃钢化膜;三、玻璃还是属于易碎品,更换的需求也是有的。 六、给我印象比较深的虎友有“不知道叫什么”“中国人民解放军空军大队长”。 先说这位“不知道叫什么”,给了我一些投腾讯的忠告。“喜欢吃糖”、“空军狗头锤爆者”、“VERITAS”也过我一些忠告,在此谢谢各位。 “中国人民解放军空军大队长”这位是虎友圈的名人了,很多人都应该都知道这位。我对这位了解比较少,但知道这位钱多,很多钱。亏钱和赚钱也是大进大出。有钱人总是有他赚钱的方法的,希望以后能从大队长学习一二,我也好想成为有钱人,O(∩_∩)O哈哈~。 还有“小虎活动”经常搞一些猜涨跌幅的活动,也挺有意思。 七、结束语 对我来说,完成港股、美股开户、入金、买卖操作就是是迈出了里程碑式的一步。2018年希望更深入学习证券投资知识。 我也有疑惑。像 $谷歌(GOOG)$ 、 $Facebook(FB)$ 、 $腾讯控股(00700)$ 这样的大公司,股价下跌的时候也是相当厉害的,一天能跌去4%~5%。那我们还能相信股市吗?

道家人 2017-12-11 20:40 2

【美股百科】(美国"融创")最大的高端地产商——托尔兄弟

公司简介 托尔兄弟$(TOL)$于1967年在宾夕法尼亚州Horsham市成立,是全美最大的高档住宅开商发,第八大房产企业。托尔兄弟的服务对象为豪华住宅购买者、第二物业买主、活跃的中老年以及退休人士,于1986年公开上市。 托尔兄弟是标普400成分股之一。 发展历程 1967年,Robert (Bob) Toll与Bruce Toll两兄弟创建了托尔兄弟建筑公司。身为律师的兄长Bob和会计背景出身的弟弟Bruce一开始就形成了的拍档,两兄弟从次卖出两栋住房起到最初几年每年建造30栋住房,逐渐成长为南宾州的主要建造商。 1979年,托尔兄弟公司年营业额达到了5000万美元。由于两兄弟从一开始就把质量控制和顾客满意度作为公司主要的目标,在其经营的市场中赢得了“梦想之屋建造商”的美誉。 经过15年的经营,托尔兄弟进军他乡,进入新泽西、马里兰等州的新市场。托尔兄弟采用标准化的建造流程和规模采购,以中价打开了市场。 1986年,托尔兄弟上市并筹集到4000万美元 1987年,托尔兄弟年营业额达到了1亿3000万美元。 1989年,美国的住房市场进入衰退期。Toll Brothers虽然难免受损,但其谨慎的管理使其成为最健康的幸存者之一。 1990年代,托尔兄弟确立高端市场,加强并购扩张,在延续其严格成本控制和质量管理的宗旨下,该公司年营业额跃升至1994年的5亿美元。 1995年,托尔兄弟并购了Geoffrey H. Edmunds & Associates,进入南方的一些州。 1999年,托尔兄弟购入Silverman Companies,进军芝加哥。 进入2000年,托尔兄弟在科网股泡沫破裂之后抓住了低利率造成的房市大热,进一步扩张其地域。 2003年,托尔兄弟收购了佛罗里达州的Richard R. Dostie及Manhattan Building等公司,并且延续高端定位,标准化生产。 在2005年后利率调升之后,托尔兄弟业绩仍有亮丽的表现。不过此后由于次贷危机的爆发,瞄准中高端市场的托尔兄弟股价遭受重创,市值一度腰斩。不过它成功的保存自己,并进行了大量的并购和收购。 到2011年之后,美国经济开始变得温和,托儿兄弟开始再次崭露头角。 2013年10月,托尔兄弟已经拥有103家子公司,241家有限责任公司,并与211家公司建立了积极的合作关系,这些公司包括土地开发,工程,营销,高尔夫球场,建筑,抵押,产权保险和园林绿化等各个方面。 2015年,“建筑师”杂志将托尔兄弟视为美国第十大建筑商,托尔兄弟公司在2015年平均交付的房屋价格是75.5万美元,其平均积压价值86.2万美元,同年美国新屋销售平均价格的2.5倍。 2017年,托尔兄弟被列入财富500强。 产品与服务 托尔兄弟多年来坚持以优秀的质量、合理的成本建造高度个性化的高档住宅,向高端买主提供完善的服务,收取远高于行业标准的费用。其商业模式主要有以下几个方面: 1. 获取好的地段,并且有更多的高端配套设施,比如高尔夫。 2. 精准的产品设计和出色的营销。 3. 规模采购与工厂化生产。 4. 一站式客户服务。 托尔兄弟也提供很多旧翻新的服务。 此外,托尔兄弟还经营大型综合旅游度假区,也有房屋配套设施、配送系统的产品的子公司,以及建筑,抵押,产权保险和园林绿化的子公司。 财务概况 2017财年,托尔兄弟录得营收58.15亿美元,同比增长12.5%,连续两年两位数增长。净利润5.45亿美元,同比增长9.4%,保持自2011年以来一直增长的趋势。资本回报率也同时上升到12%以上。 按照地区来分,加州贡献的营收最多。 公司的现金流情况也自2013年以来回正。 此外,公司也在2017年进行了一次每股0.24美元的分红。 优势及机遇 1. 远高于行业平均的盈利能力。托尔兄弟的平均交付的房屋价格和平均积压价值是美国新屋销售价格的2.5-3倍,这保证了其更大的增长市场。2016年以来,其营收、利润和房屋平均售价都不断创下新高。此外,房屋的交付也有不错的增长。 2. 更高效的拿地过程。托尔兄弟有各路精英组成的团队,负责从拿地到建造的一些列商业活动。除了做详尽的市场调查与土地分析,还会经过严密的竞争分析与盈利预测分析。加上强大的团队对法律法规的精通、出众的规划设计能力,比其他公司更高效。 3. 个性化的房屋构建过程。产品设计方面,托尔兄弟建立了专门的设计公司,无论是构造、内饰还是家具,该公司都能够提供比竞争者更符合高端市场需求的个性化选项。此外,托尔兄弟又设立了一套特有的生产体系,通过公司集中的大批量采购,与制造商签订长期合同,降低了材料和配件的成本。在两个高度信息化管控的工厂中每年为5000多套住宅生产和加工楼板、墙板、屋架,并负责配送门窗。 4. 优秀的客户服务。“一站式”服务包括前面提到的个性化设计与营建项目管理,及销售、按揭贷款、产权移交,还有住宅保安、有线电视和宽带网络、绿化及高尔夫球场开发和管理等。这远远高于美国其它住宅开发商自主提供的服务环节。 5. 高端住宅行业的增长。近年来,高端市场的需求,尤其是住房升级、空巢老人、活跃家庭等在不断上升。而托尔兄弟提供的多样化的产品也正好满足市场需求。此外,美国新屋增长趋势也十分良好。 6. 全球资产回流美国。随着美国最大规模的减税获得通过,全球资产也将继续回流美国,也包括他国海外资产向美国汇聚,这一定程度上对房地产市场是个刺激。 风险及危机 1. 增长放缓。2017年最新一季的财报营收及利润双双不及预期。其2016年以来的高速增长出现了放缓的迹象。 2. 美联储加息的影响。随着耶伦时代的结束,接下来美联储的政策不确定性增加,并且加息的概率不断增加。一旦市场利率上升,房地产将会首当其冲的收到影响。 3. 美元贬值的影响。美元从高位不断下跌,也让美元资产的保值性收到怀疑。 #美股百科#

小虎百科 2017-12-11 18:55 1

写精华赢Fans,我是社区人气王

写精华赢Fans,我是社区人气王。凡在活动期间,符合要求并获得人气王称号,均有机会获得微信红包。 首先恭喜一下上周的社区人气王 @蓝天白云、@规律 、@明亮蓝影 、@武汉山鹰 、@0o零o0、@孟浩、@九格、@浩强Kasa、@小安静4168、@王雅媛港股圈、@zxmzlp、@再也不看汤不热 请以上参与活动中奖用户快快添加虎妞微信(虎妞微信:tigerbrokers)领取人气王微信红包。   「活动规则」 活动期间获得人气王称号,每新增1个粉丝奖励1元,注意有且仅适用于当周发布精华帖的虎友。 友情提示:使用老虎社区网页发帖可支持多图及长文哦:www.laohu8.com “人气王”是什么? 点击头像 进入个人页面,有显示“人气王”标签,点击 标签 可见说明:“人气王”一周内新增粉丝达到15个即可获得。 注意了!数据是按周统计的,所以本周显示的是上周的人气王哦! 「活动时间」 即日起-1月30日 「特别说明」 1)获得人气王称号的小Tips: 多多晒单; 多发干货; 踊跃讨论; 贡献观点; 参与热门股交流! 2)粉丝奖励,符合条件的作者,每人每周最高不超过100元。 2)水贴、重复广告、恶意谩骂、人身攻击、刷单等行为将被取消获奖资格。 3)奖品每周统计,并于五个工作日内派发 4)活动最终解释权归Tiger Trade所有。 若对本次活动有不解之处,可在此贴留言,或微信虎妞(微信号:tigerbrokers)咨询。

小虎活动 2017-12-11 18:50 3

耶伦政策仍在 鲍威尔为美股疯狂打call

22票赞成1票反对,通过了杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)担任美联储主席的提名。 与搞怪的川普不同,鲍威尔是个低调的实用主义者,看重团队,不愿意作秀。虽然川普嘴上批评耶伦,但是最后选择了鲍威尔,说明川普还是希望美国能够继续执行耶伦的政策。 鲍威尔是共和党人,同时具有中性的政策立场,他支持温和有序的货币政策。一个典型表现就是,自2012年担任美联储理事以来,他在议息会议中均投出赞成票。 鲍威尔被认为是行事风格与耶伦最相似的候选人。川普与耶伦谈话后既有意让他接任,美国财长姆钦也推荐过他。 一定程度上反应了美国各界希望美联储政策不要出现实质性的转变,维持现状是更好的选择。 经济强劲增长 11月份,美国失业率4.1%,已经连续8个月达到了充分就业的水平,并且是17年来的低点。 在这样有力的经济数据之下,鲍威尔认为目前美国经济增长良好,就业率已经基本恢复到金融危机前的状态,美国面临的通胀压力不大。如果突然改变货币政策,可能会带来很大的风险。 因此,鲍威尔很可能会继续现有的货币政策,包括加息和缩表。 加息: 鲍威尔在听证会上表示,眼下美国经济增长强劲,消费者信心指数处于17年来的高位,有利于加息。 缩表: 鲍威尔是一位有着丰富从政经验的技术性官僚。他从1990年就进入财政部工作,并经历了1991年的所罗门国债丑闻,这让他对国债市场有着深入的了解,非常重视国债市场的稳定。 加息和缩表都会直接影响国债收益率,为了不影响国债市场的稳定性、有效性和基础利率。鲍威尔很可能会继续现在的温和方式。 鲍威尔预计,美联储缩表将持续3、4年,最终美联储资产负债表规模将从目前的4.5万亿美元降至2.5-3万亿美元的水平。目前的缩表计划是每月缩表规模100亿美元。除缩表外,美联储将不再滚动续作一些到期的国债。 美股连续9年牛市 耶伦货币政策的最大受益者可能就是美股投资者。从2009年开始计算,美股已经连续牛市9年了。2017年标准普尔500指数累计上涨了15%。 一些股票估值处于历史最高水平:标普500指数在过去12个月的市盈率为25倍,而长期中枢为15倍;周期性调整市盈率(CAPE)处在27.7,已经超过了1929年股市狂热,2000年科技泡沫;巴菲特指标已经到了140.6%,逼近互联网泡沫时期的最高值;投资者恐慌指数的VIX指数处于27年来的历史最低位。 最近五年,标普500指数的每股盈利其实只增长了12%,平均每年只是2%。如果再扣除掉通货膨胀的影响,几乎就已经是原地踏步了。但是,标普500指数的点位却涨了足足80%。 2012年时,标普500指数的市盈率大约是15.5,而现在是25。盈利并没有实质性扩张,唯一发生了扩张的就是市盈率。如果一切只是泡沫,那么泡沫早晚会破掉。 标普500指数是蓝线,标普500指数的每股盈利是黑线 技术上,道指、纳指、标普500,均显示牛市依旧向好,量能充分,支持牛市继续大踏步迈进。可是,现在的美股不只是虚高了,而是很虚很高了。税改又给美股换了个加速跑道,加息又有利于资金流入美国。 现在的美股,不是顶峰,很可能继续上涨。但是已经长达9年的牛市,已经很不便宜了。如果未来出现回调,可能是个中级回调。如果长牛延续,也是向着珠穆朗玛峰去了。已经持有的可以少量加仓,恐高者谨慎追高。

玉骢 2017-12-11 16:32 0

【发奖】参与恒指竞猜的虎友看过来

上周恒指$(HSI)$收盘为28639,恭喜选择恒指收盘介于28500-29000的虎友们, @耐心才会赢  @那谁谁  @为你动心  @寻找巴菲特  @王炸  @fancykai  @猴哥弄丢了金箍棒  @娃斋  @菜菜2016  @沁夏凉风  @checkBone  @富昌园  @梨子酱  @菜包  @全屏fei电  @DrDouble  @JetRunner  @爱叮当的哆啦A梦  @林小k  @MoonShadoW  @小男孩儿煎粉儿  @路天睛  @jozee  @巴巴里啊  @StayFoolish  @每次瞎设止损  @虎行天下  @Subliman  @A天使  @雅典的河马  @马良  @黑拿铁 本次发红包采取限时红包,@爱发红包的虎妞 将在今晚7发拼手气红包。请以上参与活动中奖用户快快添加虎妞微信(虎妞微信:tigerbrokers),告知所获奖项“恒指预测”领取红包,虎妞届时会将大家拉入红包群中。  本周的活动:【投票有奖】预测本周腾讯能否突破400? 正在进行中,欢迎大家参与投票

小虎活动 2017-12-11 15:26 2

对于我来说,我更愿意把投资当成被动技能。

#2017投资大复盘# 年初的时候其实还在某平台,当时只是因为0佣金不用换汇啥的开了户。当时也已经下载了老虎app看看社区什么的。后来觉得那个平台功能完善速度较慢,而且有个交流群感觉风气有点虚弱,后来就来了老虎。所以真正入金了老虎其实已经秋季开学季了。。 也是肉眼可见,老虎的app也是一直在更新优化。首先感谢老虎哈哈 这几个月下来运气也还好吧,起码没有亏,虽然截止目前收益20%+可能和很多人差距很大。 一开始觉得只要不碰期权,满仓+杠杆拿正股还是稳稳的,然而不管公司怎么样,是个股票就有波动,当时大概是本金腾讯,0.5的阿里巴巴和0.3的德银沪深300.。。 然后就科技股一路下跌,1.8的杠杆变成了2,就把沪深300牺牲了,毕竟亏的最少。。。。就感觉,杠杆可以用,但是还是适度吧。 毕竟就如阿里巴巴和腾讯这样的公司,公司本身没有发生变化,但是股价波动个10%其实也属正常。 再之前有过2个月免佣卡,自己就骚动了,短时间交易过4个股票,都是盈亏几十刀,最后亏20刀,觉得确实是没有意思。 今年还是腾讯浮盈最多吧,目前浮盈20+%,基本上盈利也都是它贡献的,拿的时间也是最长了。 人,知行合一确实是难。 有一段时间,每天晚上虽然不想操作,但就是一直想看着股价的波动,这样心情很容易被束缚住。后来最近现实中有一点赚钱的事,没怎么关注股票,内心感觉自由多了。也感觉现实生活中赚钱比股市赚钱简单多了,也稳定多了,当然还有个前提是因为股市本金比较少。。 觉得 @蓝天白云前段时间的访谈,有一个确实说到了我的内心,他说了:年轻人就应该该干嘛干嘛去,你把你该做的事情做完了,到了一定年龄之后你就不应该太差,股市上面放一些闲散的钱不动就好了。 感觉身为我这样的年轻人(嘎嘎),在生活工作中找赚钱的机会还是比股市多多了,股价也不是自己控制的了的。先努力把本金赚多吧。。 本金占自己资产越多,内心越希望自己的股涨涨涨,横盘很久或者连跌就很烦。占比少 可能反而会看淡了,不太关注了,这时候反而能拿得住。so要赚赚赚钱啊啊啊,让股市里的资金占自己资产的比例少一点吧,资产配置还是需要的 还是不能抱着在股市发财的心态,也看过一个说,100w本金rmb你只需要10%年收益在小城市过得可以算比较滋润了,然而10w本金给你20%收益也没太大效果,1w本金那就下去远了。 以moba游戏举个例子吧,一般来说,被动技能都是越后期效果越好,为什么呢? 因为后期属性都上来了,被动技能一般都是跟着属性走或者是和属性百分比挂钩。 目前只持有腾讯和阿里巴巴,一起1.6的杠杆吧,短时间应该也不准备操作和入金了。 接下来我要慢慢补兵发育了,稳住,别浪,后期我们能赢! $网易(NTES)$ $腾讯控股(00700)$ $阿里巴巴(BABA)$

隐逸 2017-12-11 15:26 12

当代郁金香,她在怒放:比特币的正反之辩

从 $0 到 $1,000: 1789 天 从$1,000到 $2,000:1271天 …… 从$6,000 到 $7,000: 13天 从$7,000 到 $8,000: 14天 从$8,000 到 $9,000: 9天 从$9,000 到 $10,000: 2 天 从$11,000 到 $12,000: 6 天 从$12,000 到 $13,000: 17小时 从$13,000 到 $14,000: 4小时 从$14,000 到 $15,000: 10小时 从$15,000 到 $16,000: 5小时 从$16,000 到 $17,000: 2小时 从$17,000 到 $18,000: 10分钟 从$18,000 到 $19,000:3分钟 当然,越往上涨,1000美元的百分比越低,速度越快,之后可能要以秒计。仅仅七年之前,一枚比特币仅仅价值0.05美元;而仅仅七年之后,1000美元仅仅能买0.05个比特币而已。 最近,无论是来自我的客户还是来自社交媒体,有一个问题愈来愈炙手可热。他们都在问:你怎么看比特币?而我也一反说话模棱两可的职业习惯,无比斩钉截铁地说:我认为这就是个泡沫,请不要在作死的边缘试探(注意,这是一个观点,不是一个事实)。 熟悉我的人知道我本人很反感“泡沫”一词,在《泡沫啊泡沫,我为你拍照》一文里,我谈到过“理性的泡沫”这个概念,来自于市场参与者们虽然针锋相对、分而不群、但却依然理性的对资产未来价值的看法。我的结论是“几乎谁都不能对泡沫有极端精准、黑白分明的看穿”。所以从2013年以来老有人喊美股泡沫,而我一直是“美股泡沫”坚定的多头。市场后来的事实也证明,泡沫确实没那么容易被看穿。 但比特币是一头完全不同的动物。就目前的比特币交易本身来看,乃是标准的零和游戏,前人的利润来自于后人支付的溢价,也就是俗称的博傻——许多人说楼市是零和游戏,甚至于股市,但是无论股票还是楼盘都可以产生较稳定的现金流——而比特币你要怎么制造现金流?不过你倒可以通过借币给空头去卖空来获得一点现金补偿,但这岂不有点讽刺。 所以我一直认为比特币就投资而言没有什么内在价值。如果1000美金/枚的时候我认为她是一个泡沫,那到了10000美金她又是什么——膨胀了十倍的泡沫呗。我无法接受这么一个逻辑:1000美金的时候她是泡沫,而到了10000美金的时候她就是主权货币的颠覆者、去中心化的美丽新世界了? 但是我的观点算个屁。所以我就继续做一个知识和观点的搬运工,为大家搜罗了众多大咖对比特币针尖麦芒的观点(注意,是观点不是事实)——有怀疑者,有支持者,有搓着小手跃跃欲试的观望者,也有喜忧参半的监管者。某一些观点也不仅仅针对比特币,同时针对数字货币这一大类资产本身。 ---------------------------------- 1. 怀疑派代表 一辩:沃伦·巴菲特(投资家,取自媒体对巴菲特直接的采访) “比特币不是货币,它不满足货币的定义。如果十年或者二十年后比特币消失无踪,我不会惊讶。”(记者问为什么它不满足货币的定义。)“因为,别人卖东西给你,他们可能会接受你的比特币,但是他们会由于比特币兑美元的价格而不停地改变其“以比特币计算的价格”。所以说到底交易仍然是以美元定价的。这就好比我卖东西给你而我愿意收你的原油作为对价,但是每次石油价格变化,我都要改变价格来决定到底收几桶油。而原油明显就不是货币。” “远离比特币,它基本上就是个海市蜃楼。这是一种转移资金的方式。它可以很有效地转移资金而你也可以匿名操作。但是支票也可以转移资金。支票本能值那么多钱吗?仅仅因为它们能够转钱?” “我希望比特币能成为一种更好的办法(转移资金),但是你有很多其他的方法来复制操作。有人认为比特币有巨大的内在价值,这在我看来这就是一个笑话。它就是一张非常快的匿名的汇票(money order)。” “你不能为比特币做估值,它就不是一个生产价值的资产 ……它是那种真正的泡沫。” “一样资产的内在价值可以简单地定义为:在这项资产的有生之年里所有未来现金流的折现价值。” “这玩意儿不靠谱。它不受监管、不受控制。它不受美联储和任何中央银行的监督。我完全不相信这整件事情。我认为它迟早要内爆。”   二辩:霍华德·马克斯(投资家,取自橡树资本的备忘录《There They Go Again . . . Again 》) “关于创新性投资的话题让我提到比特币、以太币和其他数字货币。我想这是由于在金融危机之后八零后九零后对于金融证券——包括主权货币的价值——的那种不信任,认为一切都是虚无。但是数字货币不是真的。某些公司和个人接受比特币作为支付方式。有些人愿意买以太币因为以太币可以用来在以太币网络里买计算(机)能力。有些人渴望赌一把获利。还有一些人愿意少量参与,避免自己完全踏空。但是数字货币不是真的!有人总是告诉我,这些货币很坚挺,他们很安全不会被黑或者被伪造,另外它们的数量绝对有限。但是数字货币不是真的!!!!!(原文即为五个感叹号)” “我的结论是:你可以用幻想中的货币去买另一种想象中的货币,或者去投资一些创造新货币的公司。在《bubble.com》一文中我通过我父亲的几个老笑话来总结电子商务的一些不合逻辑之处,我认为这些笑话100%可以适用在目前这场数字货币大潮中: 两个哥们在街头相遇。Joe 告诉 Bob说他要卖一只仓鼠,又纯种又聪慧。Bob 说我想买一只给我的小孩,要多少钱? Joe说:50万美元。Bob说 Joe 你是不是疯掉了。 第二天他们又不期而遇。Bob问,你的仓鼠卖得咋样了?Joe说,卖掉了。Bob问,那你拿到50万了?Joe说,恩拿到了,我拿到了两只价值25万的金丝雀。” “也许是我老古董,不能欣赏数字货币在技术上的伟大之处。但在我坚定的信念里,这种东西能够被接受只能证明现在财务小白太多——他们追逐风险、痴心妄想。我认为数字货币不过就是一场狂热(甚至可能是金字塔骗局),定价仅仅基于他人愿意支付的价格。但这已经不是第一次了。1637年的郁金香狂热、1720年的南海泡沫、1999年到2000年的互联网泡沫,都是如此。用一个之于内在价值有吸引力的价格去买入资产,这才是严肃的投资行为。而投机是指买入资产的理由完全不考虑价值或者合理价格,而完全基于认为有人在未来愿意支付更高的价格。” 由于这份备忘录受市场关注度太高,马克斯收到了很多评论与批评,尤其是针对比特币。所以在咨询了他的同事以及Horizon Kinetics的一些顾问之后,马克斯认为他看比特币看错了,尤其他父亲的那个老笑话。马克斯对他的备忘录做了更新。 “我认为这个笑话应该改成:两个哥们在街头相遇,一个对另一个说:我手上有一些高智商的沙丁鱼做的罐头,一些世界级艺术大师在罐头上搞了创作,你想要买吗?另一个哥们答:好呀,多少钱一个?—— 10000美金。——你是不是疯掉了?谁会吃10000美金的沙丁鱼。—— 这些不是用来吃的沙丁鱼,这些是专门用来交易的沙丁鱼罐头。 我曾认为数字货币是“用来投资的沙丁鱼”,我错了;数字货币的粉丝们告诉我这是“用来花的沙丁鱼”,他们也错了;这些根本就是“用来交易的沙丁鱼”。 最后这个问题就演化到,比特币到底是:1. 一种货币?2. 一种支付方式?3. 一种资产类型?4. 一个赌具? …… 在原先的备忘录里我将比特币当成了一种资产类型,虽然比特币粉丝告诉我你这角度是错的,但他们中的一些人(指Horizon Kinetics的Steven和Murray)曾经也说过:这是一种新的资产类型。好吧,他们现在告诉我这是一种货币。从“交易双方同意接受某种媒介作为交换对价以及价值贮藏方式”这一点上说,我对比特币是一种货币没有意见,这就像美金。但是比粉们觉得这还不够,他们说:不对啊这不像美金,它比美金这种法币好多了——交易信息透明,不能被滥发被稀释,也不能被黑被偷。 行,我都同意。比特币是一种货币。我只有两个问题:1. 为什么它波动那么大?2. 为什么它如此受欢迎?” “我的最后结论是: 1. 比粉说:”如果比特币真正被接受,那么你可以获得50倍的回报。由于这个预期收益率是如此地高,所以成功的概率并不需要很高。” 这叫做“彩票思维”,所以这种投机行为看起来不亏。我们在互联网泡沫的时候见到过很多,关于比特币我们现在也正在见到。没有任何事比一夜暴富的可能性更诱人。 2. 价格膨胀的三个种子在比特币身上都能看到:1. 底层的真相(指比特币的一些特性);2. 一种对良性循环的预期(需求——比特币被广泛接受——更大的需求);3. 因为没有逻辑上的限制,所以价格可以涨到天上去。 3. 最后,比特币不是唯一的。除了比特币之外还有成百上千种数字货币,市值超过10亿美元的就有11种(马克斯在撰写此文的时候比特币还只有4600美元)——并且对新的数字货币的创造也没有限定机制。所以就算数字货币代表未来,那我们怎么知道哪种货币能胜出呢?” “感谢那些抽时间教育我的人,我可能不再那么老古董了。我认为我理解什么是比特币、它的操作机理、和它的一些优势。但是我仍然不会放自己的钱进去,因为我认为这是一个投机泡沫。如果我最后被证明是大错特错的,我也愿意接受。”   三辩:罗伯特·席勒(经济学家,取于CNBC和Yale Insights对其的采访) “人们在比特币上有一种吊诡的热情。大家好像对新的货币规则都超级兴奋。还记得复本位制(bimetallism,是指一百年前英美采用的金银互相以固定比价自由兑换的制度)吗?这最后就变成一场短暂的狂热,一时间大家都在谈论,然后就消失了。”(记者问那你觉得比特币的狂热能持续多久?)“我认为黄金就是一个泡沫,但它一直以来是一个泡沫,它就像持续了几千年的一场狂热。但是黄金是一个符合逻辑的货币候选。我不认为比特币也能如此符合逻辑,但是它确实让人兴奋不已。” “比特币是当今世界投机泡沫的最好的例子,至少符合我对泡沫的定义。我在2005年出版的《非理性繁荣》一书中将泡沫定义为这样一种情况:价格上涨的信息刺激了投资者的热情,并且这种热情通过心理的相互影响在人与人之间逐步扩散,在此过程中,越来越多的投资者加入到推动价格上涨的投机行列,完全不考虑资产的实际价值,而一味地沉浸在对其他投资者发迹的羡慕与赌徒般的兴奋中。”(这一段关于泡沫定义的翻译取自中国人民大学出版社的《非理性繁荣》第二版。) “ 2013年比特币的价值被这么几个故事驱使:1. 一种在数字空间中存在的不受政府干涉与控制的货币。这个概念对思想独立的年轻人们具有强烈吸引力,很炫酷。2. 比特币的概念里有数学和密码学的色彩,所以给这个故事更加上一种007电影一般的间谍感,也很炫酷。3. 我们从来都不知道发明比特币的天才中本聪到底是谁,还是很炫酷。这种极具题材性的故事有很强的感染力,然后在2017年,ICO(initial coin offering,首次公开发币)的出现,又给这个故事添上一丝投行色彩。” (采访者问“ 你认为什么会使得比特币行情反转?”)“通常而言你不需要任何外部条件来反转一场泡沫。泡沫自己就会慢慢破掉,就像比特币在2014年一样。泡沫一词作为一个比喻可能会引起误解。投机泡沫并不会就这样一下子就结束掉。其实我认为叫做”投机性流行病“可能更好,因为我们知道病毒会变异,可能会重新爆发。黄金就是一系列反复爆发的投机泡沫,从远古而始,至千年之后。” 怀疑派总结陈词: 雷·达里奥(对冲基金CEO,来自于媒体对其采访) “比特币,即使到了今天,你还是不能用它做很多交易,你也不能像花现金一样容易地花掉它。由于极强的波动性,它也不是一个有效的财富贮藏方式。比特币市场是一个强投机市场。比特币是一个泡沫。”   2. 支持者代表 一辩:马克·安德森(Marc Andreessen,Netscape创始人,风险投资人,取自《纽约时报》Why Bitcoin Matters) “比特币,就其最基本面而言,是计算机科学的重大突破。它是基于对加密货币二十年的研究、对密码学四十年的研究而被创造的,有数千科研工作者的努力。比特币是对“拜占庭将军问题”的第一个解决方案。这个问题是指:有一群分散驻军的拜占庭将军要通过信使进行联络,选择进攻还是撤离,但是这些将军中有细作,要如何联络才能够让忠心的将军们达成一致的决策。 …… 对于拜占庭将军问题的解决使得历史上第一次,一个互联网用户可以将一串独特的数字财产转移给另一个互联网用户,并且能保证交易的安全和透明,而所有人都能知道交易的发生,也没有人能够质疑交易的有效性。这个技术突破的所带来的成果,如何点赞都不过誉。” “事实上比特币是一个四重的网络效应。包括:1. 用比特币支付的消费者;2. 接受比特币的商家;3. 生产并且确认交易效力的矿工;4. 围绕比特币开发新产品和新服务的创业者与程序员。第四类人对比特币的未来而言尤为关键。 我们看到成群结队的创业者正在比特币这个基础上进行建设和创新,仅仅因为这个原因,其他的数字货币将面对艰苦的“上坡作战”。如果有什么币要替代比特币,那最好马上能有突破。不然网络效应会让比特币主宰这个市场。”   二辩:彼得·泰尔( Peter Thiel,PayPal创始人,来自于对其采访) “对于大多数的数字货币我都很怀疑,但是我认为人们低估了比特币的价值。它就是货币的储备,就像黄金,可以用来贮藏价值。你不需要用它来支付。 如果比特币最后证明能成为黄金的数字等价物,那它还会有极大的潜力。而且,说实话现在比特币比黄金还难挖,所以从这个意义上它也更受到限制。” “PayPal曾经的目标也是创造一种新的货币。我们失败了,我们仅仅是创造了一种新的支付系统。我认为在创造新的货币这个层面上比特币已经成功,但目前反而仍缺乏支付系统方面的突破。目前比特币仍然比较难用,这也是它面临的一大挑战。”   三辩:约翰·迈克菲(John McAfee,杀毒软件McAfee创始人、比特币投资人,来自于对其采访) (针对JP摩根CEO James Dimon称比特币为“骗局”)“你说比特币是骗局,我自己就是一个比特币矿工。我们生产比特币。挖一枚比特币的成本是1000美元,那请问创造一美元的成本是多少?到底哪一个是骗局?比特币显然更能证明我努力工作努力干活了(一语双关,Proof Of Work 工作量证明,是区块链技术里网络对于解决问题的矿工的奖励反馈)。 比特币不断增长的应用已经证明了它的价值——当然它的价格会有起伏,就像所有的新技术一样。但是它显然不是一场骗局。当人们逐渐习惯了使用比特币来支付和收款,他们会停止使用美元、欧元、人民币,长期来看会让这些法币贬值。我预测三年内比特币价格能上50万美元,不然我直播吃丁丁。”   总结陈词:中本聪(比特币之父,真实身份成谜,来自于网络) (针对比特币经济模型的可持续性的质疑)“对于某样价格有上涨预期的资产而言,一个理性的市场价格将反映出未来增长的现值。在你的脑中,你在不停地评估概率,去平衡一个不断上升的或然性。” ----------------------------------------------------- 除了正反双方的观点,当然也有一些忧心忡忡的家长,忽喜忽忧,修正观念。而我们中的很多人也和这些中间者一样,也随着行情的深化不停地在修改观念评估概率,刷新三观。最后,我们来听听以下这位家长观点的转变。 本·伯南克(前美联储主席,来自于对其采访) 2013年 “如同比特币之类的电子数字货币,长期来看很有前景。尤其是如果它能促使更快、更安全、更有效率的支付系统。 2015年 “我认为比特币有一些严重的问题。第一是它还没有显示出自己是稳定的价值来源。它的价格波动极大,也并没有被广泛接受为交易媒介。但它最严重的问题是匿名性,这既是其特征又是其bug,会被用于非法的交易。我认为政府监管的介入会使比特币的吸引力下降。” 2017年 “美联储、英格兰银行、以及日本央行都很支持这些区块链技术,因为它们能够改善支付系统。但比特币,如果它仅仅是要试图取代法币,逃避政府监管和干预的话,我不认为它会成功。” ---------------------------------- 利益披露:作者不持有任何比特币仓位。 本文行文仓莽, 如有不足之处, 还请各位海涵斧正。 转载我是欢迎的, 但请您署名陈达, 在此谢过。 新开微博:陈达美股投资, 欢迎骚扰。$上证指数(SH000001)$ $迅雷(XNET)$  #疯狂的比特币#

陈达美股投资 2017-12-11 14:10 4

17年最未来的科技牛股分析:英伟达

因为人工智能,英伟达$(NVDA)$可谓最接近未来的科技牛股之一。过去的几十年,无数的科幻电影引起了不小轰动。经过科学家仔细钻研,现在的技术让过去的想象走向现实。 人工智能正在渗透生活中的每个领域,大到更改我们的生活方式,连连击败人类围棋冠军,小到读取DNA来发现早期癌症迹象。 这些人工智能应用方面的迅猛发展,受益于深度学习在近几年的迅猛发展。英伟达的GPU图形处理器和与之配套的CUBA平台基于GPU(显卡)进行大量并行计算的特性,已经成为深度学习中最为成熟的一套硬件系统。英伟达甚至是最先提出GPU这一技术特有名词的公司。 英伟达近两年的股价,也随着业绩不断让人大跌眼镜而屡创新高。本文为大家系统分析英伟达各项业务的增长点。 总体来说,英伟达业绩增长的驱动力,主要来自于其在显卡市场的份额增大,而显卡市场本身规模的迅猛发展。 2015年是明显的分水岭 以下是显卡市场自15年Q2起市场份额,抢去了行业老大英特尔不少的份额。如今,英伟达市值为$116.35 bn, 其飞速增长已使市场份额超过AMD。 英伟达第三季度财务总结 FY2018 3Q财报显示,英伟达每股收益$1.33超预期0.26美元, 总收入$26.4亿元超预期2.8亿美元。可观的增长使众多投资者欣喜若狂。长达9个季度的双超越以及股价的快速增长使英伟达持续着增长股的名号。对于第四季度,英伟达预计总收入额会达到26.5亿美元上下。 此季度,英伟达的总收入达到26.4亿美元,同比去年20亿美元增长32%,同比上个季度22.3亿美元上涨18%。GPU板块收入达到22.2亿美元,占总收入84%,同比2016年收入增长74%。毛利率为59.5%,环比增长110个基准点,同比增长50个基准点。运营费用 $6.74亿,环比增长10%,同比增长24%。营业收入$8.95亿,环比增长30%,同比增长40%。 那么是什么让英伟达有着如此傲人的战绩呢?我们来按版块分析一下。 首先,我们来了解一下英伟达各大板块收入情况。 上图为英伟达第三季度收入详情。在总收入为26.4亿美元的情况下,各大板块收入如下。 游戏收入占60%,即15.6亿美元。 数据可视化收入占9%,即2.39亿美元。 数据中心收入占20%,即5亿美元。 自动驾驶收入占5%,即1.44亿美元。 OEM & IP 收入占7%,即1.9亿美元。 下面详细分析一下4个重要板块,下图是这几个板块自2015年以来的走势。 大家可以看到,游戏的增长非常强劲,而datacenter数据中心在近几个季度也有起飞的迹象。英伟达在数据中心市场仍有较大发展空间。 英伟达称其最大的发展方向为中国市场,预计中国数据中心市场在2020年前会每年扩大13%,为英伟达提供了可观潜在市场。即使2017上半年数据中心增长变缓,英伟达数据中心年增长率仍保持在175%左右。 自动驾驶板块目前增长稳定,预计未来也会保持相对稳定的增速。总而言之,我们认为,游戏市场是英伟达的现在,人工智能才是英伟达的未来。 游戏板块 Gaming :显卡靠吃鸡 首先,英伟达最大的一个版块就是游戏。游戏在第三季度坐拥15.6亿美元收入,占总收入60%,与去年相比增长25%。 GeForce系列显卡在游戏GPU行业中依旧领先。在此季度,英伟达丰富了Pascal GPU系列的产品阵容,加强玩家在GeForce PC游戏中的享受程度。 目前来看,第四季度游戏收入趋势会持续上涨,因为很多在发行的新游戏会给GPU市场带来蓬勃生机,如10月发行的PC版《命运2》,11月发行的《决胜时刻》和《星际大战:战场前线II》。 其次,公司在第三季度中还宣布将为Nintendo Switch家用游戏系统提供强劲动力。值得注意的是,桌面游戏在近几年重新火爆,尤其是今年的绝地大逃杀,“吃鸡”火爆程度大大拉动桌面游戏显卡的销售额。 英伟达游戏的成功出色主要归因于游戏显卡出色及严苛的图像处理功能;高端的技术研究与开发会持续吸引玩家的注意力。美国的黑色星期五及网络星期一会进一步增加英伟达产品销量,让我们拭目以待。 数据中心 Data Center :主打深度学习 数据中心是另一个英伟达增速最快的板块。其总收入5亿美元同比2016年增长近乎翻倍。 此增长主要归因于来自云服务和高性能计算供应商的需求及认可。他们认为英伟达的Volta处理器架构可为全球最先进的数据中心,从而会带来可观增长。 在此季度,英伟达发布了Tesla P40和P4 GPUs, 以及TensorRT深度学习推理框架。 这些发明突破了英伟达单纯神经网络训练的深度学习平台,并且提升了人工智能在超大规模数据中心时的工作效率。除此之外,英伟达已开始练习跨国企业,与多国展开合作,共同研发人工智能效率提升能力。 训练和推理是深度学习的两大场景 深度学习是机器学习的分支,是一种拥有多个处理层对数据进行高层抽象的算法。深度学习要求高计算性能的分为两种场景。 一种是训练,即通过反复测试,找到一组可以让模型错误率最小的参数值。在现实场景中,训练量的需求会指数增长,训练的参数可能高达上万个。 另一种是推理,即通过定义好的模型和参数进行运算,以解决任务。在此过程中,涉及到的芯片种类包括GPU, CPU, FPGA, TPU和ASIC。 其中GPU具有高计算能力,在演算法开发和机器学习训练场景中占有绝对市场优势,尤其是英伟达处在接近垄断位置的GPU。 在训练场景中,英伟达GPU最大的挑战来自Google的TPU。TPU可被用在训练及推理场景中。 虽然Google没有披露过多TPU细节信息,但TPU有很大可能不适应别的机器学习框架,开发新的算法也有一定的困难。市场在飞速增长,TPU对英伟达GPU的影响还有待观察。 推理场景比训练领域更大,主要是由CPU完成。目前市场规模为150亿美元,高于训练市场的110亿美元。英伟达的推理能力潜力很大。因GPU能耗大而不适合在终端设备上运行,英伟达正在积极开发更适合推理领域的产品,如TensorRT。 下图形象的说明了机器学习所需要的服务器和别的计算功能为主的服务器对显卡需求量的不同。显卡为绿色,很明显,用来进行机器学习的服务器近80%的价值都在显卡上。若AI 10年间发展趋势乐观,英伟达将会持续增长。 自动驾驶 Auto-driving :和豪车品牌战略合作 英伟达正在钻研的自动驾驶行业也拥有着巨大潜力。在此季度,英伟达先后宣布其产品被特斯拉应用到全新自动驾驶系统,及与百度公司,欧洲TomTom公司展开了人工智能汽车以及地图系统项目的合作。 公司CEO黄仁勋表示驾驶是人类一想通过后天学习得来的技巧。英伟达研究的人工智能产品本质在于可以通过观察人类的驾驶行为,学会在各种繁杂路况下驾驶车辆。 最近,特斯拉与AMD合作开发无人驾驶芯片(推理芯片),为英伟达投资者带来不少困扰。 但是推理场景并不是英伟达所擅长的领域,也不是英伟达的核心竞争力,对其没有大局观上的影响。 此外,英伟达包揽了很多实力雄厚的合作伙伴,如奔驰,奥迪等大型企业,使得投资者对未来自动驾驶的发展持乐观态度。 数据挖掘及加密货币 Data Mining and Cryptocurrencies :新货币为主 今年年中,加密货币大热,英伟达打算在数字货币挖矿方面花巨资研究芯片病提升主流数字货币的挖矿效率。 市场表示英伟达优秀的跨领域表现会让其成为GPU挖矿产业的带领者。但是此季度财报显示,加密货币挖矿带来的收入从第二季度的1.5亿美元下降至7千万美元,因为加密货币市场的不确定性。 CEO黄仁勋表示加密货币所带来的GPU销量不会是英伟达的重心,但会始终保持在公司一小部分业务。加密货币收入会飘忽不定,因为市场的挖矿循环,即当一种加密货币市场变大后,英伟达加密货币的GPU使用份额会相应减少,因为会有个体户出来创建自己独特的特殊应用积体电路(ASIC),从而又产生新的货币。 所以我们认为,英伟达数据挖掘最佳对象为较新货币,而不是比特币等大型加密货币。挖矿收入会随着新货币的出现而起伏。如下图所示,英伟达的股价不完全和比特币和莱特币同涨同跌。 股价的溢价有增长空间的支撑,但也有风险 总体来说,虽然英伟达此季度增长迅速,但其市盈率在整体半导体行业中溢价明显(往期市盈率49,对比行业往期市盈率25.8)。 但其生长空间会随着人工智能、数据中心、自动驾驶的发展而增大。目前,英伟达市盈增长比小于1,证明该企业估价对于其增速来讲,相对偏低,企业估价在长期而言还有可增长的余地。但是半导体行业中的风险不可忽视。 此行业中激烈的竞争,给英伟达了很小的犯错空间。其发展速度要持续超越市场上其他公司,如超威半导体公司,也就是大家耳熟能详的AMD。我们的建议是等回调企稳后再择机进入。

从$0.01到$20000:什么是比特币

回到2010年初,那时比特币价格不到1美分,近期最新高价一度达到20000美元,又大幅回落至$13000。随着越来越多的资金参与和价格走高,金融界的主流态度从嗤之以鼻的冷眼旁观,转向嗤之以鼻的摩拳擦掌。这种态度的转变成为数字货币进入主流的风向标。 今天早上芝加哥期权交易所$(CBOE)$的比特币期货上市,目前可以交易1月,2月和3月三张合约,成交量最好的是1月: 我们老虎股票的用户如果想参与,也可以登陆盈透TWS进行交易,代码是GXBT: 1.什么是比特币? 比特币不是民众手中的货币,大多数商店不支持比特币交易。比特币不是由国家政府发行或支持的。比特币和其他模仿的数字货币核心是一套用于生成数字口令和跟踪交易的软件协议,很难伪造或重复使用口令,所以比特币只有在持有人同意的情况下才有价值。 2.比特币系统从何而来? 一个人或一群人使用假名中本聪,出了一本比特币白皮书。和网络游戏的虚拟货币系统不同,比特币背后的关键思想是区块链——一个公开可见的、基本匿名的在线分类账本,记录比特币交易。 白皮书下载地址: https://bitcoin.org/bitcoin.pdf 3.比特币如何工作? 正如同银行转账会验证您是否拥有这笔资金,然后从数据库中扣除这个数据,记录下账户和余额,并将其记入另一个数据库中。区块链是执行这些跟踪功能的数据库 - 但没有银行或任何其他中央机构。 4.谁来执行比特币的银行功能? 通过分散的网络达成一致意见,即让全部人都得知这笔交易并记录下来。比特币交易可以通过提供电子钱包的网站进行,即把数据上传至网络。新的交易被打包成一批,并通过所谓的比特币矿商对网络进行广播。 5.谁来成为矿工? 任何人都可以,只要拥有非常快的电脑,大量的电力和解决难题的愿望。每个批处理中的事务数据都是加密的,通过一个只有通过试错猜测才能上锁的公式。解决这个加密就可以拥有比特币。 如果一个矿工的答案被其他人证实,那么数据就会被添加到一个数据块的链接链中,而矿工则会得到新发行的比特币的奖励。正确的来说是第一个解决并得到证实的人可以得到奖励,所以为了争第一矿工们需要大规模计算能力。 6.系统如何防止作弊? 因为每个区块都包含与早期区块相连的数据,所以试图用相同的比特币两次,就意味着要修改链中的许多链接。另外,当矿商竞争的时候,他们会在每一步中验证彼此的工作。 7.毒贩是不是使用比特币? 是的,主要吸引力是匿名。不过不只是毒品,比特币也被某些网站用来支付一切物品。2013年,一个价值12亿美元的市场——“丝绸之路”(Silk Road)被联邦探员关闭。但其他人很快取而代之。 诺贝尔经济学奖得主约瑟夫•斯蒂格利茨(Joseph Stiglitz)最近表示,比特币“应该被视为非法”,因为它旨在逃避监管,“不为任何社会有用的功能服务”。 8.最近发生了什么改变? 比特币的声誉有所改善,部分原因是2014年之后比特币被盗的大规模盗窃事件减少了(安全状况有所改善,但仍是一个问题)。许多科技公司和金融公司都对区块链感兴趣,认为这个技术与比特币不同。 9.区块链的吸引力是什么? 发烧友认为这是一种全新的经营方式。如果没有一个中央的中间人来负责跟踪交易并收取费用,成本可能会更低。 银行和股票交易所在开发区块链技术方面投入了大量资金,而像沃尔玛(wal - mart Stores inc .)这样的零售商也在尝试使用区块链来确保食品安全。 各国央行甚至在猜测发行基于区块链的官方货币。其他形式的区块链也出现了,他们经常使用自己的加密货币来促进交易。最突出的是以太区块链,有时被描述为所谓的智能合同的平台。 10.为什么竞争对手不会伤害比特币? 随着加密货币和代币数量的增加——现在它们已经达到了数千种——比特币仍然是最著名的、经过时间检验和有价值的。这导致它被一些人视为最可预测的,人们希望押注区块链指数增长。 11.怎么解释比特币价格的激增? 今年以来,新投资者和对更多投资者的期望使比特币的价格上涨了11倍。芝加哥商品交易所集团$(CME)$芝加哥期货期权交易所$(CBOE)$和其他交易所计划提供比特币期货合约,可能会扩大比特币的吸引力。 因为比特币供应有限,这一事实增加了对一些投资者错过的担心。比特币交易平台Coinbase在11月29日的交易中,其正常流量是正常流量的两到三倍,当时比特币的价格飙升了11000美元,使得一些用户暂时无法使用它的服务。 专注于加密的对冲基金每周都在进行注册和开放,已经超过100家。他们中的大多数至少有一部分资金会投资于比特币。 12.这是泡沫吗? 有可能。一些人华尔街人士,尤其是摩根大通的杰米•戴蒙(Jamie Dimon),称其为“欺诈”。然而,他自己的银行正在考虑为客户提供比特币期货。 基金经理迈克·诺沃格拉茨(Mike Novogratz)称加密货币是“我们一生中最大的泡沫”,然而他却开始投资5亿美元来投资。 有些人认为比特币的价值可能会再次翻番,也可能降至零,取决于你去问的这个人的立场。华尔街一边嘲笑数字货币投资人一边创建交易工具并收取他们的手续费。 13.这些基金进场是真的看好比特币吗? 正如上一个问题,取决于这个人的立场。但目前大多数华尔街投资的是数字货币交易所,或开发其衍生投资工具供交易者使用。 看好交易所和看好数字货币是两个概念,就像看好赌场和赌场中某个人能否一直赢一样,是两个不同层面的投资。 就像基金好不好,基金经理都要分成一样。上市公司好不好,高管都要拿高薪一样。不管前景好不好,人多了就可以收手续费,华尔街永远是最精明的。 14.如何购买比特币或投资于比特币? 有很多方法,都有不同的风险。人们可以从像Coinbase这样的交易所直接购买硬币。被认可的投资者也可以投资于像比特币投资信托(Bitcoin Investment Trust)这样追踪比特币价格的工具。 很快,投资者将能够通过他们的普通经纪商投资比特币期货,也可能在比特币交易所交易基金(etf)中进行投资,不过首先监管机构要对这些产品认可。 但要注意的是:很多相信比特币未来的人,也会认为未来会有一些疯狂的事情发生。 文章内容编译自作者Olga Kharif的稿件#疯狂的比特币#

Tony特别帅 2017-12-11 12:14 6

圣诞老人今年来不来?科技股是否已经走出泥潭?

12月, 不但天气越来越冷,股市仿佛也进入了寒冬,美股从12月以来经历了连续性下跌,一直深受投资者喜爱的科技股也持续不断令投资者们大失所望。 Facebook$(FB)$6天跌幅达到8.26%,Apple$(AAPL)$从175狂跌到166,Advanced Micro Devices $(AMD)$更是数天跌幅共达约17.58%。 那么,美股之后到底会怎么走?今天为大家带来了众所期待的分析。 标普指数分析 以$(SPY)$为例, 11月底开始SPY的超买超卖指标RSI进入了超买区域,在接下来的12月1日,SPY带量下跌,并一度下跌1.5%,可以说是3个月以来最大的跌幅了。 直到12月6日的下午,SPY才开始略微上涨。为了测试大盘未来几天的走向,我们利用5年的数据对大盘进行了量化回测。   上图中,我们将五年来S&P 500股价(黑线)和S&P 500连续上涨/下跌的天数(绿线)进行关联对比,用来观察股价在连续下跌4天之后,未来5天里的盈利能力。 到12月6日为止,S&P 500已经连续下跌4天。在长达五年的数据中,4天已经大大超过平均连续下跌天数0.32天。 经过统计,S&P 500连续下跌4天的次数共有18次,我们假设在连续下跌4天后买入股票并持有五天,并把五天中盈利最少的一天全部相加,得到最低的盈利率 -18.38%, 除以天数后,我们得到平均每天最大的亏损为 -1.02%; 反之,平均每天最大的盈利为 1.37%。 若在S&P 500连续下跌4天后买进股票并持有5天,5天下来平均能够盈利0.88%。这说明在股票牛市中,若大盘连续下跌4天后买进股票,在未来5天内将得到不错的回报。 由于12月6日SPY的最低点刚好跌穿了8天的EMA均线(指数移动平均线),所以我们决定用美股实战的量化交易软件对这项指标进行长达10年的回测。 10年中,SPY共跌穿8天EMA均线273次,若在SPY跌穿8天EMA均线时买入,在重回8天EMA时卖出,有212次能够盈利,也就是高达77.6%的可能性能够盈利,且每股平均每次盈利$1.46,这个先下穿后上升的过程每次平均持续2.3天。 相反,若在我们回测阶段中按照这个策略操作,只有61次是失利的,每股平均每次亏损$2.62, 平均每次亏损持续8天。 此次10年回测中,若当SPY的股价跌破8天EMA均线时买入,在SPY重回8天EMA均线时卖出,每股共能盈利$149.79,可以说是非常不错的回报了。 因此,按照我们的回测数据来看,当SPY的股价跌破8天EMA均线时买入能有77.6%的机会取得盈利。 道琼斯指数分析 通过观察道琼斯指数ETF$(DIA)$可以看到,12月初以来的RSI指标位于很明显的超买位置。 那么,我们就来看看道琼斯指数和RSI的量化关系。 首先,我们关联了道琼斯指数5年的股价走势和它5天的平均RSI, 从图中可以看到当前5天平均RSI指标数值为55.48,而5年来,这个指标的平均值为55.67。 我们现在的RSI指标并不处于历史极端的位置,所以投资者们没有必要恐慌。 为了进一步探究根据RSI来进行道琼斯指数买卖的盈利情况,我们继续做了回测,我们将道琼斯指数买入点设为当5天的平均RSI下降到56以下,并在买入后持续持有股票5天。 5年**有90次出现这种买入点的机会,并且在持有股票的这5天中,表现最差的一天平均亏损为0.70%,表现最好的一天平均能够盈利0.95%,若采取这种策略来判断买点,5天后平均每股能赚取0.19%。 因此从五年的RSI和道琼斯指数回测来看,如果我们这个时候买入道琼斯指数,未来五天的收益率平均为0.19%。这个数字并不亮眼,但也侧面说明了此时并不应轻易做空。 纳斯达克 先看$(QQQ)$周线 1).资金流进出(CMF)。 CMF是判断股价趋势的重要指标,在QQQ的周线图中,我们可以清楚得看到近期QQQ周线图股价一路飙升,然而CMF却开始停滞,形成了股价的背离。所以,现在QQQ价格的修正属于正常现象。 2). ADX(平均趋向指标)。 从图中QQQ的周线图中我们可以看到ADX指标已经上升到了近一两年来的相对高位,达到35.94。所以我们将从ADX切入对QQQ的周线进行量化回测。 下图为QQQ的十年周线图,在这10年回测中,ADX值共超过34五次,当每次ADX上涨到34以上时买入QQQ,回测结果表示共会有1次盈利,4次亏损,且平均每股每次亏损$2.29,平均每次亏损时间长达2.8周。 因此根据历史回测显示,若此时买入QQQ,在接下来的2到3周里,会有较大概率发生亏损。 再看QQQ日线: 1). 20天和50天平均移动均线(MA20,MA50) 目前QQQ的股价位于MA20(红色)之下、MA50(蓝色)之上。这三天股价有两天向上尝试突破MA20,但结果都不尽如人意。 所以我们将10年QQQ股价和MA20、MA50关联利用美股实战的量化交易工具进行回测。 如下图回测结果显示,10年中QQQ共有134次股价在MA20之下和MA50之上,若在股价跌破MA20后买入,在股价突破MA20时卖出,134次中,共会有81次是盈利的,平均每股每次盈利$1.02,持续时间平均每次2.4天,但按照这个策略买卖股票,有53次将会亏钱,且每股每次平均亏钱达到$1.36。 虽然总的来说如果此时买入股票,并持有2-3天,虽然还是盈利机会比较大,但盈利数额不会太大。 2)RealTrade Cycle策略 RealTrade Cycle类似于Heikin Ashi图,能够更直观得显示股价趋势。 如下图所示,我们对QQQ的日线图进行了长达十年的量化回测。 根据回测提示,QQQ在12月6日时正位于RealTrade Cycle策略中的买入点,且每次买入后平均每次盈利能持续7.7天。 那么我们来看看这个策略的成功率,10年中QQQ共有330次产生买入提示,其中盈利的正确率为41.21%,每股每次平均盈利$1.61, 平均每次盈利能够持续7.7天;相反,在失败的情况下,每股每次平均失利$0.87,且每次平均持续2.2天。 要进一步说明的是,这个结果的盈利率有很大一部分被QQQ在2008年金融危机的表现所拖累,58%的失败率中几乎很大一部分发生在2008年。 所以如果现在买入QQQ,在未来的5,6天中,能够有比较大的盈利概率。 总结 从S&P 500股价和它连跌天数的关联回测以及SPY和8天的EMA均线量化回测来看,若此时做多标普500会有很大的机率能够取得盈利。 但是从道琼斯指数和它5天的平均RSI值回测来看,此时做多盈利道琼斯并不丰厚,只有平均约为0.19%的回报,但是能够明确的是,这个时候并不宜做空。 通过CMF和ADX的表现来看,在接下来的2到3周里科技股们有可能会继续出现回调;但从MA20,MA50和RealTrade Cycle策略的量化表现来看,在未来5到6天科技股有可能会出现反弹,即下跌趋势中的反弹。

【转载】孙宏斌:对于明年房地产市场,孙宏斌的判断是比2017年要好一点

临近年末,融创$(01918)$中国董事会主席孙宏斌开始活跃在各大论坛上。 12月9日,孙宏斌出现在第四届平安地产金融创新论坛,对宏观经济形势以及未来住宅市场的政策形势、价格走向、市场需求、风险等方面做出了预测。 他表示,现在政策短期看来是不会变的,长期政策在路上,有多远也不知道,什么政策也不知道,不确定性比较大,最不确定的就是预期,把老百姓的预期给影响了。 对于明年房地产市场,孙宏斌的判断是比2017年要好一点,尽管政策不会变化,但是会稍微放松一些,“很多的城市已经挺难受的了,现有的政策基调下可能稍微松一点,价格会稍微松一点。” 而未来行业的风险则是“地买贵了”。 “地买贵了谁也没办法了,地买便宜了傻子都能赚钱。融创的地比别人便宜,产品、品牌又比别人好,溢价能力强,销售能力也强,就没有那么高风险”。 另外,在此次论坛上孙宏斌再次向外界宣传了自己的大文娱美好生活战略,这几乎成了目前孙宏斌演讲的标配。 以下是此次论坛孙宏斌演讲实录:   不确定市场环境下的选择 我早上看这个题目的时候,觉得特别吓人,我昨天喝多了,我一想为何用这个题目?原来想说其实没什么选择,不管市场怎么变化、市场怎么不确定,对开发商来说是要不要买地,要不要卖房子,原来房子卖多少钱还需要考虑,现在也不用考虑了,卖不卖吧。原来要考虑地的价钱,现在政府把起价弄得很高,起价拿到已经很贵了,地价也不用考虑。就是买不买地,卖不卖房子,就这两件事需要选择。 如果只有这两个选择的话我想说四件事: 一是不确定性从哪儿来?有多不确定 二是我们对市场的两个判断; 三是行业的风险; 四是选择。   第一,市场本来就存在着很多的不确定性 尤其是房地产市场,宏观的货币政策,所有的东西都有关系。现在更加不确定是政策,政策带来了什么呢? 第一,现在政策带来的是去市场化,土地市场基本上不太市场化。第二,销售的政策,销售政策基本上是去流动性,因为你不让卖,或是卖了不让备案,备不了案就贷不了款,贷不了款就投不了产,在去流动性方面,我一直拥护政府,去年7月份也约谈我们,当时我提的建议是,得给北京、上海、深圳多分一点土地,容积率提高一点,现在的政策我们也支持,如果不这样的话,房价涨得更高,地价涨得更高,所以大家的风险都大了,所以需要短期的政策。 现在政策短期看来是不会变的,长期政策在路上,有多远也不知道,什么政策也不知道,这个不确定性确实是比较大。原来希望十九大政策以后能松一点,十九大以后看来更紧,后面寄希望在两会以后,不过估计也不会太有希望。 如果真让涨的时候有可能就真不涨了,为什么呢?最不确定的就是预期,你把老百姓的预期给影响了。租赁市场怎么发展也是原来的租赁,新增的租赁房不可能很多的,不可能有那么多的资金、资源,太多的增量在那里,其实还是影响预期了,预期影响了以后,放开了它也不涨了。 有两个原因,很多城市涨了一倍或是一倍以上了,再让它涨我觉得也挺难的,2009年房价涨到头了,地价涨很高的,杭州的房价五六年没涨了,这就是我一直说的杭州现象,杭州现象在很多城市都会出现。不确定性最大的问题是预期的不确定性,我对房地产很悲观,房价一直不让涨,变成大家的习惯了,这是第一件事。不确定性从哪儿来,从四面八方来,每个地方都带来不确定性,最大的不确定性是预期。   第二,第一个判断是市场的判断, 我觉得2018年会比2017年好一点,政策不会变,会稍微放松一点,很多的城市已经挺难受的了,现有的政策基调下可能稍微松一点,价格会稍微松一点。10月份的房价也许会涨一点,根据GDP的增长,可能涨一点,备案也没那么难了,这是一定的,2018年这方面可能会比2017年稍微好一点,2017年因为有稳定的问题,大会前是稳定,大会后还是稳定,我的判断2018年会比2017年稍微好点。现在很多的判断觉得2018年会很差,价格到冰点,我觉得不太可能。 地方政府十九大之前什么都不敢做,十九大以后可以做一点事,我觉得会好一点。市场价格完全不一样,现在很多城市已经很松动了,上半年日光盘、秒光盘,一分钟就卖完了,现在肯定卖60%、70%,已经出现这种情况。价格政府该控制还是控制,但三四线城市价格已经开始松动了,包括一些限购、限贷政策也会稍微松动一些。这些可能改一改,最差的也就这样,会比今年好一点,这是我们的态度,基本的基调不会变,会稍微松一点,这是一定的。 第二个判断,两位教授提到市场化的集中,两年前我说了一个观点,前十名要占到40%的份额,前一百名占到80%的市场份额,大家觉得不太可能。中国房地产前四名会占到30%的份额,前十名会占到50%的市场份额,比原来想象的要快,这个是改不了的,不管手上是什么地,小公司都没法干了。就像深圳,深圳有300多家房地产企业,为什么?小公司根本没法干,一块地很便宜,花了五个亿,现在房价涨了也卖不了房子,房价涨的好处是拆迁费涨了,原来十个亿能拆的,现在二十亿也拆不掉。这种趋势不用说了。 对于大公司、对于我们来说有点优势,任何一个行业的并购,兼并收购都是在价值链最高端、成功率是比较低的。在兼并、收购行业有好的口碑是非常难的,我们有一个好口碑,总成功不可能有好的口碑,因为失败所以口碑出来了,要吃很多亏才能建立起口碑,我们已经吃了很多亏了,这就是我们现在的优势。 我们每天有几十条线索,要求合作,有的公司一年没有一个线索。我想这是特别大的趋势,去年我在浙江大学招聘,我每年去一个学校招聘,我说中型企业并购机会,我说的是中型企业被并购的机会,弄错了,所以很多中型企业在并购。中型企业被并购的机会明年、后年会出现。2018年的市场会比2017年好一点,兼并收购的份额向大公司集中,大公司的增速还是比较快的,50%都挡不住。这是判断。   第三,风险 地买贵了谁也没办法了,地买便宜了傻子都能赚钱。实在不行你可以卖给我,这个行业唯一的风险就是地买贵了。融创买地特别简单,我说地必须比别人便宜,我们的产品、品牌又比别人好,风险在哪儿呢?地便宜,产品比别人好,溢价能力强,我们销售能力也强。 包括在广深,我们做了一年多,不可能哪个房子单价降到一万,一定在一万以上,降到五千还赔不了钱,去年我们买了很多一千多的地,今年说两千也可以了。其他城市也是,比所有人便宜你就买。地买便宜了你怎么都行,地买贵了什么产品都赚不了钱,这就是我们控制风险的逻辑。这个行业的风险在哪儿?就一个风险,就是地买贵了,地买便宜了就没风险。   第四,选择 刚才我说了,对行业来说没什么可选择的,你买不买地,你卖不卖房,手上没钱也不存在买地的事,就是卖不卖房。地还没出来就不存在卖房的事,就是买不买地。选择还是很简单,要么买不买地,卖地的话卖不卖给我,卖不卖房,就这三个事。 这个行业未来怎么弄?我前年说是大公司的钻石时代,因为你快速的增长,我在2003年、2004年的时候说销售额要做到100亿,他们都说我疯了。几年以后怎么办?比较稳定了,前三十名、前二十名、前五十名,比较稳定了以后怎么弄?选择什么、怎么办?要为五年以后、十年以后转型。转型物业公司能不能赚钱,转型装修公司能不能赚钱?投资美好生活,去年我们说投资消费升级,今年学习了十九大文件改成投资美好生活,投资美好生活是什么?你们都知道了,买乐视电视,看乐视拍的电影,去万达城玩。 就这个意思,谢谢。【转载源自微信公众号:财经会议资讯fci0630】

再一次问你,有朝一日汇丰是中国的,你信吗?

文|Gordan 最近港股大跌,可谓是撩动着价值投资者的心,他们静静的等待着一个捞底的好时机。 同样,让人扰乱心智的还有中国平安($(02318)$.HK,以下简称“平保”),其股价从今年年初至今,涨幅已高达108%,赚钱效应尽显,足以让人垂涎三尺。 此外,它自9月份以来,在港股二级市场动作频频,不仅多次增持工商银行H股($(01398)$.HK),前几天更是以增持汇丰控股($(00005)$.HK,以下简称“汇丰”)超过5%的新闻让投资者眼前一亮,纷纷猜测这么大的动作背后,究竟是什么逻辑? 图片来源:网络 一、平安与汇丰的那些事 12月6日,平保旗下平安资管向香港联交所申报,通过港股通渠道累计买入汇丰10.17亿股,持股比例由4.96%增加到5.01%,成为汇丰的第二大股东。 此次,平保买入汇丰的资金来源为保险资金,采用港股通渠道,并没有使用外汇额度。 根据中国《证券法》规定:投资者持有一个上市公司已发行股份的5%时,应在发生之日起3日内,向证监会和证券交易所作出书面报告,通知该上市公司并予以公告,业内称之为“举牌”。  这是平保首次“举牌”港股巨无霸汇丰,在好奇心驱使下我查阅了南下资金持有汇丰的仓位比例为5.19%,而中国平安公告持有的仓位为5.01%。  这代表什么?代表了买入汇丰的南下资金97%都是平保买的。 现在,我们来温故一下南下资金交易汇丰的历史步伐。 (1)在沪港通在2014年11月17日开通时,仅有较少量资金在买入汇丰。 (2)到2015年12月3日,南下资金突然开始大量买入汇丰,不到短短一个月时间,持股数量就从0.04%升到0.39%。 图片来源:webb-site (3)之后南下资金继续买买买,并在2016年9月达到最大持股3.67%。 图片来源:webb-site (4)2016年10月,随着深港通的开始和港股通总额度的取消,南下资金投资标的也出现多元化。可以看到南下资金开始减持汇丰,直到今年2月中旬,持有了2.30%才停止减持。 图片来源:webb-site (5)减持过后的两个月,也就是从今年4月开始,南下资金再次踏上疯狂加速增持的步伐。 图片来源:webb-site 直到最近的12月6日,南下资金连续加速增持8个月后,持仓超过5%。 可以看出南下资金这一路的“买入 — 卖出 — 再买入 — 再疯狂买入”,行动节奏如此一致,如此大量的资金统一行动,很有可能背后其实是“一个投资者”所为,事后证明这“一个投资者”原来就是平保。 二、不要怀疑,没人能抢得过平保 汇丰的股权特质是分别于香港、伦敦、纽约$(HSBC)$三地上市。 下面三幅图是汇丰分别在三大市场上市的股票情况: 图片来源:Wind 细心的投资者便会发现,汇丰在三地市场的总市值和总股本是一样的(汇率换算后)。 而我们平时接触到的A+H股架构,因A股市场和H市场互相不流通,在计算A+H股市价总值时,需要把A股的市值和H股的市值相加,然后才能得出A+H股的总市值。 而汇丰有别于A+H股架构,因为其三地股权是相互流通的,如果你白天在香港买入,晚上就可在伦敦沽出。 即任何一地买入它,就等同买了整个汇丰的股权。 因此,下图的大股东名单就是汇丰当前真实、完整的股东列表。 截至2017年12月5日,超过5%的只有两家机构,其中,贝莱德基金持有6.99%,位列第一,平保紧随其后。 图片来源:披露易网站 可以清楚的看到,汇丰的股权极度分散,只要平保再增持多两个百分点,中国资金就能轻而易举的成为这家拥有百年历史的商业银行大股东了,那究竟可能性有多高呢? 我认为可能性非常高! 首先,对于一个基金来说,增持跟增持超过5%是两件不同级别的事。 根据规定,5%以下的股权增减并不需要披露,“轻轻的我走了, 正如我轻轻的来”,一家基金如何买卖,外界压根就不会知道。 相反,超过5%一旦披露了,不单是市场知道,也会引起上市公司本身的关注。 所以很多有影响力的基金为了避免披露带来的麻烦,增持一只股票到4.99%就停手了。 平保这次选择高调举牌汇丰超过5%,消息公布的第二天,汇丰都出来发表意见,其表示平保是一家治理优秀、经营稳健的非国有公众公司,汇丰与平保之间有着长期、友好的合作关系,我们欢迎它成为我们的长期投资者。 汇丰这样一说,这等于标志着,平保被限制了短期减仓的自由。 因此我们几乎可以肯定,平保短期内一定不会减持汇丰。 再根据披露后,几天持续流入汇丰的资金量来看,平保继续增持的可能性非常大。 以过去24个月最高股价估算,平保只要再花270亿人民币,就可以控股汇丰超过7%,成为第一大股东了。 而根据平保2017年半年报显示,平安资管真不差钱,管理规模高达2.49万亿人民币,可投资资产中权益类规模达到 4,530 亿元,占比 20.41%,其中股票规模2,090亿元,占比 9.42%。 多买270亿汇丰,当然不是什么难事。 图片来源:中国平安2017半年报 按照平保过去连续7日较为进取的增持速度,估计不用两个月的时间就可以成为第一大股东了。 即使是按照日常买入速度计算,再增持汇丰2%的份额,最长也不用超过6个月。 而唯一阻碍平保成为第一大股东的,是现大股东贝莱德基金是否会出来搅局。 翻查纪录,贝莱德基金最早从2009年披露持有汇丰的股票,在过去8年持股的比例一直稳定维持在5-7%之间,而现在的6.99%是接近过往持股比例的上限,不见得贝莱德基金会突然打破这个传统。 图片来源:港交所 因此,只要平保愿意,在没有对手的情況下,我们几乎可以肯定明年汇丰第一大股东的宝座将会落入中国资金手中。 三、为什么平保会选择汇丰呢? 首先当然是因为汇丰股权分散,平保只需花几百亿就能成为市值上万亿的全球国际银行的大股东。 除此之外,还有三个理由能说明平保选择汇丰的原因。 理由一:买入汇丰等于买入一半香港银行业 汇丰及旗下恒生银行($(00011)$.HK)的市场占有率是香港银行业的一半,而银行就是香港的命脉之一,要争取这命脉最直接的做法就是控制汇丰和恒生银行。 虽然成为汇丰的大股东不代表能直接成为可以控制公司的管理层,但现在汇丰超过一半盈利来自大中华区,在股权加业务的双重影响力下,中资对于汇丰的话事权将越来越强。 理由二:是平保国际化下最安全的标的 平保出海拓展,选择港股通渠道,实为最稳妥有效的办法。 试想如果买的不是汇丰,而是美国富国银行$(WFC)$或摩根大通银行,先不说要花费多少巨额资金及要应付其他地方政府的反对,单从走资的角度来看,动用上百亿美元的外汇储备,就是大数目了。 万一再冠上一个政治不正确的帽子,就有故意资本外流的嫌疑,而港股通渠道恰恰避开了这个问题,用不着动用外汇。 另外,平保的投资既要国际化又要考虑安全性,主要盈利贡献来自香港,在港上市的汇丰根本就是不二之选。 理由三:适应新会计准则,平顺盈利波动 说起汇丰,过去一年大家联想到的是海量的回购,既然有足够金钱回购,汇丰的派息率都不会差。 以现价计算,股息率超过5%,且每年派4次息。 图片来源:汇丰控股官网 就这次投资,平保就表示,投资汇丰是我们的一项财务性投资(我认为也是占领香港的策略性投资),言下之意就是汇丰符合平保的财务性投资需求。 图片来源:中国经济网 国际会计准则理事会于2014年出台了IFRS9,用于完善金融资产会计计量。 国内为了与国际接轨也更新了会计准则,并规定了普通境内上市企业在2019年开始开始执行。境内外上市和境外上市的企业于2018年实行,为了避免保险公司因执行新的会计准则而导致资产负债错配,可以延迟执行,最晚不得晚于2021年1月1日执行。 根据现在的信息看,预计平保从2018年开始实施IFRS9。 详细的改变我就不多说了,有兴趣的可以自己上网查阅,简单来说,在新的IFRS9准则下,影响可以总结为:保险公司利润波动将加大。 这就迫使内险需要配置高分红、低波动的股票,这也是为什么平保持续增持高股息的工商银行和汇丰的原因。 四、结语 我们来回顾一下近年来,中资大佬收购海外银行的动作: (1)2017年5月,海南航空收购德意志银行(Deutsche Bank)10%的股份,成为这家银行最大的股东。 (2)2017年5月,浙江吉利控股集团(中国首家生产轿车的民营企业)董事长李书福接手盛宝银行(Saxo Bank)创始人之一 Lars Seier Christiansen所有股份(25.71%)。预计李书福将在盛宝集团持股30%左右。 (3)2014年3月,复星国际(0656.HK)及其管理的一只基金以约9,850万欧元,收购德国BHF银行19.18%股份,成为BHF的第二大股东。 (4)2014年,安邦保险集团以2.19亿欧元收购比利时德尔塔·劳埃德银行。 (5)2013年8月,君领控股收购朝鲜中华商业银行60%的股权,成为第一家控股海外银行的中国民营企业。 (6)2012年7月,“收购”海外银行第一单,中国新疆华凌工贸集团收购格鲁吉亚贝西斯银行(Basis Bank)90%的股份,成为第一家控股海外银行的中国民营企业。 (7)2011年,工商银行收购美国东亚银行80%的股权,这是中资银行对美国商业银行的第一次控股权收购。 2008年金融海啸,影响最深的非欧洲莫属。从那时候起债务危机一直困扰着欧洲,金融机构的价值大幅下跌,这让中资有机可乘。 即使把汇丰这十年的派息算到回报中,现在汇丰的股价都只是勉强回到金融海啸之前,相反平保股价已涨至当时1.6倍,同时成功跻身万亿市值,稳坐全球第一大市值保险公司,足以看出海外金融企业跟中资金融企业的兴衰。 随着中资收购海外银行经验增加,全球性金融机构成为我们囊中之物,这是时代变迁的必然结果,而打响头炮的不是别人,正是国内最优质的保险公司中国平安。

蒋锦志:市场会给真正的价值投资者提供一个长期盈利的机会

强烈推荐景林的老大蒋锦志的分享。解读17年a股和港股,我最认同这篇,简单明了。真相都是简单而明了的。 17年,很多票都是戴维斯双击,让那些拿着优秀低估公司的投资者,赚的盆丰钵满并腰肥。 18年的机会,将不如17年那么多,18年的好公司,更多是企业营收发展带来的每股收益的增长,拿好这类票,我们将继续挣钱。 $贵州茅台(600519)$ $腾讯控股(00700)$ 作者:蒋锦志 一、景林的投资理念:长期基本面价值投资的信仰者。 景林一直坚持的是价值投资,深度的基本面研究。我们对公司的估值,不是简单地用PE/PB这些指标,仅将其作为参考。作为一个基本面投资者,最常采用、也是最有效的办法,就是自由现金流贴现。 简单来说,把一家公司未来每年赚取的现金,减去未来保持企业发展的投入,剩下的股东收益部分,就可以叫做自由现金流。未来十几年,甚至三十年的自由现金流,按照一个合理的利率贴现回来,汇总后就可以得到一个企业的估值。 这种方法更接近实业投资者的投资理念。 现金流折现模型(也就是所谓的DCF模型)包含最重要的几个因素: ● 长期 企业的价值,是由长期的现金流贴现得到的,这里的长期很重要。对于我们来说,一个企业当年盈利与否不重要,未来一两年是否盈利可能也没那么重要。而一定看的是企业未来长远发展的自由现金流。 所以像阿里巴巴、京东刚开始时并没有盈利,但是他们的业务增速非常快,市场份额和客户数量快速增长,这也是最初投资人在他们未获得大量利润的时候能给出较高估值的重要理由 ● 好的商业模式 像茅台这样的公司,基本上未来的增长不需要太多的投入。这一类公司的自由现金流就很好。但另一种公司,未来增长需要巨额的投入,甚至把历史的利润都要投进去。这类公司长期来看,如果持续需要投入,它的估值是不能够给很高的。 所以,公司的商业模式在估值模型中也起着决定性的作用。 ● 贴现率 简单来说,一家公司经营越稳定,那么所对应的贴现率就越低。举例来说,国债目前在4%左右水平,但是很多企业债利率到11%、12%都很难融到资。国债是由国家信用背书的。由此看出,越稳定的机构对应的信用情况越好,市场所给到的贴现率越低。 所以,稳定的公司贴现率要求越低,市场给出的估值就要高得多。 今年我们看到很多优秀的蓝筹公司,估值有了很大的修复。其实就是投资者对估值理论有了更清醒的认识。市场逐步意识到,一些优秀的公司从理论上比业绩不稳定的公司、不可预测的公司估值应该要高很多。 长期来看,当年盈利占一家公司的估值比重很少。考虑一家公司,最主要看的就是商业模式是否合理、经营团队是否足够优秀、公司文化是否优秀、公司的商业壁垒是否足够高,这些要素能够长期持续地影响业绩增长。 另一方面,一些中小的公司是很难预测十年以后是否还存在。但像茅台、腾讯这样的企业在可预测的将来经营都会很稳定、增长都相对确定。 所以这就是说,自由现金流贴现就是今年以来市场对于优秀的、可持续成长的公司给出了一个较高估值的理论基础。 而这也是景林最核心的投资分析理论基础和投资逻辑。 再总结一下,今年一批优秀蓝筹股涨幅比较高的重要原因:(1)长期盈利的确定性、持续性逻辑清晰;(2)壁垒足够高;(3)公司之前估值偏低,而今年业绩增长快。 这个逻辑与国际市场经验是一致的。我们看到在港股市场龙头股票估值较高,同行业的中小公司估值会差很远。 最后强调一点,DCF模型短期不一定有效,短期市场的波动很难用这套方法来预测。但是长期来看,我们认为这是一套非常有效的投资方法与理论。举例来说,过去几年翻了几倍的股票,它的市值增加与它的盈利增加方向是一致的。像茅台从2001年上市,它的盈利上涨了80多倍,市值上涨了100多倍。短期看当中某一年,茅台的盈利与股价方向可能是不一致的,但是拉长了看,两者的相关系数就非常得强。 从经验上看,长期投资是非常有价值的。投资优秀的公司,长期业绩的回报是个必然的结果。 假设每年25%的回报(景林金色中国过去13年剔除费用后的年化平均复利回报),10年是9.3倍,20年是86倍,30年是800多倍。从复利的角度来看,长期的、耐心的投资,对于财富的积累是非常重要的。 投资股票是这样,投资基金也是这样。 投资一家优秀公司的股票,如果经常择时选时,做出买进卖出的操作,很大可能赚不到很好的回报。大多数人是做不好择时的,从数据上看,可能做不过长期持有不交易的人。所以希望投资者也能抱着长期投资的心态申购景林的产品。 二、市场分析:为什么今年一批优秀的蓝筹股涨幅特别好? 通过对上市公司的分析,在大部分行业,行业集中度在过去几年有一个加速上升。前几名企业的市场份额在不断增加。 以互联网行业来看,头部公司增长要比其他公司快得多。比如腾讯、阿里巴巴,到今年三季度,今年的利润及收入都有非常可观的增长。行业第一名的增长速度要远远快过其他公司,头部效应非常明显。 不光是在互联网,传统行业都是这个情况。像白酒行业的茅台、五粮液,安防领域的海康、大华,白色家电的格力、美的,龙头公司的增长速度远超其他公司。 出现这种现象的原因有很多,我们认为主要理由有这么几点: ● 互联网的普及 互联网打破了区域信息的壁垒,信息变得透明,全国人民通过互联网掌握了接近一致的商品信息。优秀的产品突破了区域限制,原本存在于区域市场的壁垒被打破。互联网加快了传播的效率,让优秀产品更容易被更多人知道。 ● 完善的基础设施建设 包括物流、信息化、支付体系等基础体系建设在中国近几年快速发展,使优秀商品在全国范围内更便于取得。 ● 大公司的规模效应 大公司的边际研发成本、边际营销成本更低。并且,我们发现越是大的龙头公司,近年来在研发投入的支出占收入比重越高。这进一步推动大公司生产更有竞争力的商品。 ● 信息化和互联网化让公司内部管理效率大幅提高 从前投资者会担心“大公司病”——内部效率低下,会成为阻碍其发展的一大负面因素。但是随着信息化、系统化的发展与普及,现在大公司的管理层可以很清楚地知道基层第一线的销售情况、客户反馈等信息,这在从前是无法想象的。 信息化和互联网化让大公司管理效率有了很大提升,管理半径有了极大提高。按经典理论,当内部效率大于外部合作效率时,就容易出现强者恒强的局面。 上述因素叠加起来,我们看到很多行业的龙头公司业绩增长远快于其他公司,这也是今年以来蓝筹股股价有了很快增长的重要原因。 另外一部分原因,就在于这些公司估值的提升。如前所述,大公司盈利的稳定性、可持续性更好,贴现率更低,市场给出的估值就是应该更高。比如港交所的估值,过去这么多年很少会低于30倍。主要原因就是港交所处于垄断地位,业绩稳定,可预见性强。 越来越多的人认可价值投资以后,这些好股票原来估值较低,于是市场会对其进行估值修复,达到一个更合理的估值。未来来看,这种趋势会继续延续,这是由于经典投资理论所决定的。 三、市场估值水平 从蓝筹公司整体而言,目前少数公司会有局部泡沫,但大部分蓝筹公司的估值只是从相对较低变为一个合理的估值水平。 为什么很多中小股票一直没有什么表现呢? 目前中小板、创业板的估值是不便宜的。但是我们看到局部中小创公司越来越有价值。但长期看,有大量中小创公司估值还是偏高的,不排除未来A股也会出现与香港市场一样的“仙股”的可能性。 所以大家一定要注意每个公司的基本面与未来成长。不少中小创公司的估值即使跌到现在仍然偏贵,未来还存在再跌一半的可能。这里指的是部分公司,不是说整体和指数。 对于蓝筹指数,从历史综合比较来看,目前处于历史中值水平。不便宜,但是也算不上贵。另外与全球其他市场指数比较,沪深300、MSCI中国指数估值并不高。 目前时点来看,今年大部分蓝筹股优异的表现主要来自于其业绩的高速增长。同时由于价值投资理念的深入,市场对于优秀公司盈利的稳定性更加看重,这些公司的估值上了一个台阶,目前看和国际同类龙头企业的估值水平接近了。 按明年(2018年)的估值预期,大部分蓝筹公司估值是合理的。也有一些A股中小市值子行业龙头公司越来越有价值,但是很多中小公司估值仍然过高,股价可能会继续下跌。 当然,如果市场对于蓝筹股持续大幅度追捧,股价再继续上涨一段时间,那么这些公司的估值可能会出现问题。近期出现的蓝筹股股价的调整,这是一个很好的现象,给未来的股价增长留出了空间。如果一些优秀公司最近跌得比较多,可能会是一个非常好的投资机会。 需要提前指出,明年的涨幅应该不会像2017年这么高。主要原因如前所述,2017年的这一波蓝筹股行情除了来自于业绩高速增长,还有很大原因是估值的修复与提升。明年我们组合的盈利来源可能主要会来自于所投上市公司的业绩增长。 最后需要提示的是,市场风险是永远存在的。目前来看,主要包括地缘政治风险、进一步加强金融监管和银根收紧带来的短期波动等。 所以整体而言,站在今天这个时点上,我们既不悲观,也不过分乐观。我们挑选好的公司,赚取其相对确定的未来业绩增长的钱。从投资的角度来说,市场会给真正的价值投资者提供一个长期盈利的机会。

gugu 2017-12-11 10:54 3

【投票有奖】预测本周腾讯能否突破400?

今年以来腾讯$(00700)$涨幅超过100%,上季度财报后一度达到439.6的高点, 而近期随着恒指的调整,腾讯连续多日下跌至365 今天小虎君邀请大家参与到腾讯股价的竞猜,大家觉得腾讯周五能到400港币吗? 欢迎预测腾讯$(00700)$周五收盘时能否达到400港币?预测最接近真实涨跌的虎友,可以获得拼手气红包哦(说明:获奖名单将以@+人名 的形式于下一周公布,由于红包为限时红包,因此请大家不要关闭消息通知哦)

小虎活动 2017-12-11 10:25 18

芝交所今晨上线比特币期货合约,来看看具体规则

芝加哥期权交易所(CBOE)将于当地时间周日(北京时间12月11日)推出一项比特币期货合约#疯狂的比特币# 对于比特币期货合约,以下是投资者需要关注的七大内容: 一、合约具体推出的时间 芝加哥期权交易所(CBOE)将于芝加哥时间周日下午5点(北京时间12月11日早7:00)推出比特币期货合约,而芝加哥商品交易所(CME)将于一周后开始推出比特币合约。这两个市场本周末都将关闭,这将导致出现较大价差的风险,因为比特币一天内的价格涨跌幅常常超过20%。  二、合约的规模大小 每个CBOE合约代表着一个比特币,而每个CME合约代表着5个比特币。规模更小的CBOE合约更受小型投资者的欢迎。合约的最小变动单位为0.01点,相当于10美元。  三、禁止市朝订单 这是个好消息,也是个坏消息。这是坏消息,因为投资者不能简单点击“卖出”按钮就离开了事。这也是好消息,因为你不必担心价格出现大幅波动,这将最携投资者的抱怨和惊喜。另一个警告是,所有的订单都必须“暴露”5秒钟,从而抑制欺骗行为。 四、现金结算 比特币不会在芝加哥期权交易所(CBOE)简单进行换手交易。这是一个现金结算的市场,意味着买家和卖家可以通过时刻关注销售价格和现金价格,通过价差实现收益。  五、价格发现 这是一个很重要的问题。芝加哥商品交易所(CBOE)将使用各种交易所的价格指数来进行定价和结算。芝加哥期权交易所(CBOE)将把比特币的拍卖价格做为基础进行结算。在结算日,Gemini交易所将在当地时间下午4点的拍卖会上,得出比特币的拍卖价格。  六、交易中止 意外情况将成为比特币合约交易中止的主要因素。如果涨跌幅达到20%,比特币期货合约将暂停交易2分钟。如果涨跌幅超过20%,比特币期货合约将暂停交易5分钟。这可能是美国芝加哥商品交易所(CME)比特币合约主要的一个优势。  七、允许的最大涨幅 芝加哥期权交易所(CBOE)比特币期货合约开盘时允许的最大涨幅为前一日结算价的44%,此后交易时段允许的最大涨幅为40%。这一比例要高于美国芝加哥商品交易所(CME)的35%。

Seven8 2017-12-11 09:12 0

在比特币期货上线之前,你需要知道的事情

$(CME)$的比特币期货 - BTC 交易时间 CME将会在2017年12月17日,东部时间下午6点(北京时间12月18日早6点)上线比特币期货,代码“BTC”。此合约将会在CME的电子交易系统GLOBEX上交易。 每天的交易时间为东部时间下午6点至第二天的下午5点,中间休盘一个小时至6点重新开始交易 – 也就是说,CME的比特币期货每天将交易23小时。 标的物及合约规模 合约规模为5个比特币,定价锚定标的物为CME CF Bitcoin Reference Rate,简称BRR。截止至此文完成时,BRR约为$15294,故此合约的面值约为$76740. 最小价格波动为$5/比特币. 因为合约规模为5个比特币, 所以此合约的最小价格波动(tick)为$25. 合约将采用现金交割的方式结算, 并不会交割比特币现货. 什么是现金交割? 这里是中金交易所的定义: 在现金交割方式下,每一未平仓合约将于到期日结算时得以自动平仓,也就是说,在合约的到期日,空方无需交付股票组合,多方也无需交付合约总价值的资金,只是根据交割结算价计算双方的盈亏金额,通过将盈亏直接在盈利方和亏损方的保证金账户之间划转的方式来了结交易。   $(CBOE)$的比特币期货 - XBT 交易时间 CBOE/GEMINI将会在2017年12月10日, 东部下午6点(北京时间12月11日早6点) 上线比特币期货, 代码”XBT”。此合约将会在CBOE的电子交易系统COMMAND上交易。 每天的正常交易时间为东部时间 9点30分至下午4点15分,盘后交易从周日下午6点开始,直到周一早上6点30分。其中,每天下午4点15分收盘后,将会休盘15分钟至4点30分重新开始交易 – 也就是说, CBOE的比特币期货可交易23小时45分钟! 标的物及合约规模 合约规模为1个比特币,定价锚定标的物为GEMINI比特币交易所内比特币的价格。截止至此文完成时,GEMINI交易所的比特币报价约为$15218,故此合约的面值约为$15218. 最小价格波动为$10/比特币。因为合约规模仅为1个比特币,所以此合约的最小价格波动(tick)为$10. 合约将采用现金交割的方式结算, 并不会交割比特币期货. 一图看懂CME与CBOE比特币期货交易时间 从下图可知,两个合约在周日开盘到周五收盘之间,并没有交易时间上的缺口。图上紫色代表CBOE XBT的停盘时间,绿色代表CME BTC的停盘时间(比例并没有调整,XBT停盘15分钟,BTC停盘一个小时,但是格子一样大)。 The Fine Prints – 两个合约的一些特殊性质 CME期货的保证金 据我了解,刚开始上线BTC的期货商不会太多。我熟悉的一家FCM会推出比特币期货,不过要收取双倍保证金(目前CME的标准保证金为合约价值的35%),而且账户剩余流动性必须大于350K。 CBOE期货的保证金 这里选择谈论CBOE期货的保证金其实意义并不大,因为CBOE的合约只有1个比特币,对其收取30%的保证金,也就是说,如果比特币的价格为$15000的话,保证金大概为$4500. 为什么保证金很重要? 比特币每天的波动,相信大家都有所耳闻。期货交易里,作为履约的保证,多空双方必须付出一定的保证金来保障这笔交易能够顺利完成。把保证金考虑成一个缓冲垫 – 当某一方无力履约时,交易所将会强制平仓该方,并结算盈亏,必要的情况下将会动用这份保证金,来确保对手方的利益。 因为比特币每天的波动非常大,目前非常难确定交易者需要被收取什么程度的保证金才能确保交易能够顺利完成。特别是当比特币期货熔断,无法买卖,流动性枯竭的时候,保证金就是交易者,FCM,及交易所最后的底线。 如果比特币的波动因为期货上线而进一步加大的话,保证金还会有上升的可能。 熔断机制 目前比特币的现货交易是没有熔断机制的。换言之,比特币完全有能力在一天之内跌去99%的价值。但是,在CME和CBOE交易的比特币期货,则带有熔断机制来保护交易者,FCM与交易所。 CME的熔断警戒线在7%,13%和20%。在BTC合约价格相较前一天收盘价±7%后,交易将短暂停止两分钟,然后继续交易;如果在交易恢复后,价格波动继续加剧至±13%,交易将会再次暂停两分钟;最后,如果价格波动继续不受控制,波动至±20%的话,全天交易立即终止,直至下一天开盘。 CBOE方面则有较大的不同。CBOE目前将熔断警戒线设置在10%与20%。当XBT的价格达到前一天收盘价的±10%时,交易将会被暂停两分钟;重新恢复交易后,如果XBT的价格达到前一天收盘价的±20%时,交易将会被暂停五分钟。 虽然CBOE并没有定义完全停止交易的警戒线,它在fact sheet上也阐明了它将可以“主观地对交易情况进行判断,执行必要的措施以保证市场的完整性”。 同时,CBOE也有可能在极端市场条件下完全移除熔断机制。   参考来源: CME BTC Contract Specs:http://www.cmegroup.com/trading/equity-index/us-index/bitcoin_contract_specifications.html CBOE XBT Contract Specs:http://cfe.cboe.com/cfe-products/xbt-cboe-bitcoin-**res/contract-specifications 现金交割定义:http://www.cffex.com.cn/fw/tzzfw/jryspxy/gzqh/hs300/201402/t20140226_17815.html 此文系本人原创,版权所有,转载请注明出处。#疯狂的比特币#

PPT金融 2017-12-10 20:53 1