老虎社区

豪掷2000亿美元，为世界杯造了一座城的卡塔尔，是如何在全球资产中支配自己的财富的？公开资料显示，卡塔尔总面积11521平方千米，约是1.8个上海，卡塔尔总人口为265.8万，约只有上海2418万常住人口的1/10。但就是这样一个弹丸小国，人均GDP却让全球100多个国家望尘莫及。根据国际货币基金组织的数据，卡塔尔2022年的人均GDP预计高达8.3万美元，人均GDP排名跃升第5位。如同多数中东国家一样，卡塔尔小国巨富的背后，有三大“聚宝盆”——石油、天然气与投资。石油、天然气是卡塔尔财富起源，油气出口让卡塔尔积累起大量财富，“当地人有一句谚语，‘一夜之间从骆驼背上跳到了奔驰车里’。很多卡塔尔人，你问他父亲是做什么的，卖石油的；再问他爷爷是做什么的，放羊的。”而投资，则是为了减少对石油、天然气的依赖。2005年，卡塔尔设立了投资局（Qatar Investment Authority，简称“QIA”），负责管理卡塔尔政府的石油和天然气盈余。虽然盛名掩盖在阿联酋旗下主权财富基金阿布扎比投资局（ADIA）之下，但卡塔尔投资局早已置业全球，成为世界第九大主权财富基金。全球第九大主权财富基金据《福布斯中东》在10月17日公布的数据，卡塔尔国土面积虽小，但卡塔尔投资局却是全球第九大主权财富基金，管理资产规模达4610亿美元。卡塔尔投资局资产配置包括信贷/固定收益投资、房地产、基础设施、私募股权以及其他另类投资。直接投资团队专注于私募股权投资，方向包括TMT领域、生物医药、消费、房地产、工业与材料等。援引路透社2020年相关报道，卡塔尔投资局首席执行官Mansoor Al-Mahmoud表示，50%至55%的资产配置集中在私募股权和公共股权上。一个月前，埃隆·马斯克（Elon Musk）440亿美元收购Twitter的交易背后，出资人就包括卡塔尔投资局，其提供了3.75亿美元资金，目前持有的Twitter不到1%的股份。近期深陷破产传闻的百年投行瑞士信贷，也有卡塔尔投资局的身影。瑞信为了筹集重组资金四处“呼救”，中东投资者给出了回应。11月初《金融时报》报道称，卡塔尔投资局计划与沙特国家银行联手，增持瑞信股份至25%。其中，卡塔尔投资局将在增发股票时增持瑞信5%的股份。某种程度上，俄乌冲突加剧，欧洲能源危机之下，卡塔尔的投资也因此受益。由于油价飙升，俄罗斯国有产油巨头俄罗斯石油

今天简单聊聊一个诡异的情况：有人突然押注了美元的持续下跌。是的，你没有看错，尽管美元指数已经在106上下的点位企稳反弹，但大量的交易者已经认为美元的跌幅很可能并不止于此处，他们似乎在押注着这样一个剧本：一轮更大的美元抛盘将随时展开，美元指数的走势上，将出现头肩顶的典型形态，从而反转向下。从最新的CFTC持仓数据上看，资管盘在美元空头上的加码出现了罕见的跳涨，这让截止上周的资管盘空头头寸来到了近两年来的新高而从历史走势上看，每到这样一个空头押注出现的时候，美元要么是直接向下探底，要么是大幅反弹后再掉头向下，很少有持续上行的情况。如果你认为资管盘上的空头可能是对冲策略的需要，那么来看看非商业头寸和投机盘的押注：截止上周11月15日，非商业和投机盘的头寸已经从之前几个月的大幅看多，突然转变为中性，对美元的看多头寸削减到了0轴附近。这绝对不是巧合，但如果还有人认为CFTC的数据有着延迟效应而并不足以反应事实真相的话，那么看看这个：就在本周一开盘，冷僻的隔夜利率期货期权市场上，美国银行系统内，国债抵押隔夜回购利率sofr的2023年的9月期货上，有人突然大笔押注sofr的利率将回到2%.根据一家美国本土券商Bollingbroke公布的数据，这笔押注的保费约为 450 万美元，目标是期权到期前的保单利率约为 2%；但离奇是，同期的美国掉期市场上预示出的利率却在4.9%，两者相差了近300个基点。这让整个利率期货市场对未来的美联储加息路径的价格结构发生了诡异的变化：从图上的预测可以看出，到明年9月份，美联储在加息到5%以上后，甚至有可能突然降息？如果说CFTC的数据还有可能因为滞后而出现时效性的参照误差，那么结合利率期货期权的大笔押注，这个看空意义就不能不引起足够的重视了。而且从CFTC的最新数据上看，资管盘除了增加了美元空头头寸外，还削减了日元和英镑的净空头，增加了对欧元的看涨押注。一家管理着约 4,400 亿美元的机构M&G在近期公布的持仓数据中也将美国长期债券添加到投资组合中，他们表示，美债的收益率很可能将从此下行，美债价格跌幅已经足够多了。很明显，已经有越来越多的交易者在押注美元的反转下跌和美债收益率的崩溃。为什么？准备好衰退的提前撞击如果没有一场大衰退的提前冲击，这样的押注是不可能出现的，那么是什么原因，造成了衰退预期的突然升温呢？有两大原

在国内媒体沸沸扬扬报道巴菲特重仓台积电时，却很少听到有媒体报道另外一位我们熟知的金融大鳄索罗斯，他将自己的谷歌持股Alphabet的股票增至 101万股，持仓增幅 1,806%。在美联储大幅加息以对付美国通货膨胀的背景下，美国科技股可谓是受到了巨大的影响---从前段时间的股价暴跌和大幅裁员中均能看出一二。亚马逊$亚马逊(AMZN)$ 裁员10,000人，Meta$Meta Platforms(META)$ 裁员 11,000人，谷歌近期也有将要大幅裁员的消息传出。Facebook的CEO马克扎克伯格在六月份时曾表示表示：“如果非要我打赌，我会说这可能是我们在近期历史上看到的最严重的经济衰退之一。亚马逊创始人贝佐斯建议尽量避免风险，减少购买速度，保留现金。Alphabet的CFO也表示广告商在某些领域和搜索广告上的支出有所下降，比如在保险、贷款、加密货币板块均出现回调。他还表示目前正在一个不确定的环境中运营，企业都正在接受考验。一时间，恐慌的气氛在科技股的投资者中蔓延，但这并没有吓退这位传奇的金融大鳄索罗斯。根据美国证监会文件，索罗斯的公司Soros Fund Management Llc（以下称作SFM）于 11月14日提交了一份 13F表格，里面显示，截至 2022年 9月 30日，SFM拥有1,013,500股的Alphabet Inc$谷歌(GOOG)$ 的所有权，总持股价值为 96,941,000美元。值得一提的是，在上一季度，SFM仅持有 53,175股 Alphabet股票。那么也就是说，他对goog增仓了 1,805.97%！！ 那么索罗斯这次大举加仓的原因是什么呢？其实我们还是要回到美联储加息这个老议题上。前段时间，万众瞩目的CPI指数终于出来了，结果低于市场预期，一时间美股以疯涨来狂欢相庆。CPI指数低于市场预期，则说明美国的通货膨胀有所遏制，也预示着美联储加息将要放缓，利率将要有所回落。而利率回落，则代表了

中国证监会主席易会满21日在金融街论坛年会上作的主题演讲火了，其中最引人注目的便是“建设有中国特色的估值体系”和“国有上市公司要加强沟通，让市场更好的认识企业内在价值”！ 话音稍落，各大投行分析师火速解读，纷纷认为极度低估的国有企业将迎来估值修复，资金疯抢中字头巨无霸，中国联通封涨停板、中铝国际两日暴涨48%！ 谁能想到，曾经被誉为大烂臭的国企，有朝一日能成为香饽饽。 这次暴涨，是昙花一些还是反转的起点？ 在易会满主席的发言中，国企内在价值没有很好的被市场认识，一则是内功不够强，二则是公众公司意识淡薄，缺乏和市场沟通。 从估值上看，多数国有企业的市盈率只有个位数，但看业绩，增速普遍较为稳定，如工商银行（港股），市盈率只有3.4倍，远低于美国银行11倍市盈率： 在业绩增速上，工商银行最近3年的净利润年复合增速为5.4%，美国银行为4%。 从基本面的角度出发，工商银行估值大幅低于美国银行让人难以理解，so，估值修复的逻辑非常迷惑投资者。 工商银行的情况不是个例，目前市值2000亿以上的国企中，个位数市盈率占比87%： 而反观巨无霸们的业绩，近5年的净利润增速普遍高于估值，而估值所处的历史分位值几乎是最低值！ 这算不算是国有资产被“贱卖了”？ 但是，值得说明的是，巨无霸估值低于国际同行，或者创下历史最低市盈率并非今日才出现。 估值一时低可能是市场错杀，但如果持续数年估值都低，背后的原因就值得仔细考量了。 这次中字头巨无霸集体暴动，一方面是估值确实在极低的基础上又创出新低，另一方面则是疫情持续肆虐，多数民营企业业绩受损，而国有企业凭借强大的市场地位，抗风险能力相对更强。 证监会主席的讲话可以说是集结号，但估值修复之后，里面的资金恐怕很快会叛变，对中字头股票谈信仰，恐怕不是几句话能解决的事，就像易会满主席所说的，国有企业需要真正的把自己变为“公众公司”。 最后提醒大家，虽然中字头公司的股息率远高于银行存款，但同理，这些年，中字头股息率不断提升，背后股价下跌贡献了主要动力，未来，股息率会不会继续被动提升？也许最后赚了分红却亏了股价，到时候还是竹篮打水一场空。 $工商银行(01398)$ 

最近对$特斯拉(TSLA)$ 的信息做一些梳理，主要参考来自Troy Teslike和美国的一些信息。从目前的数据来看：1）Q4 特斯拉的生产量预估为466165台，2022年全年生产量预估为139.6万台2）Q4 特斯拉交付预估为42万，其中主要的交付地分解为美国和加拿大16.5万，中国12万，欧洲10.1万，其他区域3.3万3）订单池来看，目前全球有28.5万，中国在10月底的预估为3.2万（在降价以后，订单量是增加的）从电池需求分配来看1）今年LFP的供应，中国的电池缓解了美国的需求，但是接下来IRA会改变美国市场的供应2）明年4680和2170两种电池是美国市场主要的供应从特斯拉今年的表现来看，我们看到了集中精力发展自动驾驶技术并没有换回来直接的订单变化，这个订单池在竞争激烈的市场在快速消耗。在中国最大的问题，就是Model 3的数据的变化。根据Troy的计算，特斯拉 10 月 31 日的全球订单积压量为 28.5 万辆，低于 9 月 30 日的 29.9 万辆。 下降主要发生在美国，美国交付在全速进行。我的理解，在目前的状态下，目标是要提振12月的交付，而且在一二线城市快速把订单挤压出来，这个任务是很艰巨的。常规的手段保险+降价模式，可能达不到效果，可能在讨论中的是特殊的优惠方式，我们比较期待这个到手价格变化。来源：微博 朱玉龙-YL

中期选举截止至11月20日，美国中期选举的虽然没有完全计票结束，但是结果已经确定：共和党以219:212时隔四年重新掌控众议院（高于218票），而民主党则继续锁定参议院（50个席位、加上副总统1票）。分裂国会的局面正式形成。虽然赢下众议院，但共和党没有出现“红色浪潮”（Red Wave），比市场预期更弱一些，原因可能有很多种：包括此前民调的误差、邮寄选票的影响。但结果已经如此，即在国会难以形成绝对主导。而民主党方面，很明显由于此前的疫情影响，加上选举前的高通胀压力，不仅丢掉众议院，而且拜登总统持续支持率较低。这样的结局，在经济上会有什么直接后果呢？显然，共和党在财政政策更有话语权（美国宪法规定，所有税收相关法案、拨款法案或授权开支联邦资金均应由众议院提议，而参议院无权提案）。因此美国国债的债务上限的风险也在加大，政府停摆的可能性再次增大。至当前，美国公共债务规模达到了31.3万亿美元，逼近31.4万亿美元法定债务上限。可能受影响的政府开支案包括： 2021年3月的1.9万亿美元财政刺激法案 2021年11月的5500 亿美元基建法案 还未通过的1.75万亿美元“重建美好未来法案”（Build Back Better） 2022 年8月通过的芯片与科学法案（Chips and Science Act） 通胀削减法案（Inflation Reduction Act of 2022） 暂时被阻止的生贷款削减计划（Student Debt Relief Plan）。 受影响的行业从制造业、金融科技，到非必须消费品行业。$道琼斯ETF(DIA)$ $卡特彼勒(CAT)$ $SoFi Technologies Inc.(SOFI)$ 另一方面，民主党则在官员任命、法官提名和外交事务上占据主导（参议院拥有确认总统内阁成员、最高法院大法官的权利，且美国总统与别国达成的外交协议也需要得到参议院的审批才能具有法律效力）。换句话说，民主党提名的大法官，可能对未来竞选总统的特朗普带来打击。同时，民主党的对外政策也会继续执行（如美国与其他国家形成的联盟），此前

聊聊今日份的交易想法，包括对于大盘走势后续的看法？看涨/看跌哪只股票、晒晒单等等。港股市场11月21日讯，恒指低开1.88%，恒生科技指数跌2.84%。科技、消费股跌幅居前，$阿里健康(00241)$ 跌近5%领跌蓝筹，$美团-W(03690)$ 跌4.6%，$京东集团-SW(09618)$ 绩后跌近4%。本周市场前瞻周一，经济数据方面，中国1年期和5年期以上贷款市场报价利率（LPR）将公布。此外，投资者可关注德国10月PPI月率。财报方面，$小牛电动(NIU)$ 、$斗鱼(DOYU)$ 将公布财报。周二，经济数据方面，投资者可关注欧元区季调后经常帐、美国里奇蒙德联储制造业指数等。财报方面，$百度集团-SW(09888)$ 、$快手-W(01024)$ 将公布业绩；彭博一致预期为，快手Q3营收226亿人民币，同比增长18.1%；调整后净利润-17.5亿人民币，同比收窄63%，调整后EPS为-0.395。此外，戴尔科技、$Zoom(ZM)$ 视频通讯将于美股盘后公布财报；$爱奇艺(IQ)$ 、逸仙电商、$瑞幸咖啡(LKNCY)$ 将于美股盘前公布财报。周三，经济数据方面，投资者可关注美国当周初请失业金人数、美国Markit服务业PMI初值、美国新屋销售总数年化、美国密歇根大学消费者信心指数终值、美国当周EIA原油库存等。财报方面，港股

美团原来有三大业务板块：外卖、到店酒旅、新业务，外卖顾名思义，到店酒旅主要是到店餐饮、到店综合、酒店旅游交通票务，新业务则包括闪购、美团买菜、优选、电商、单车、打车、快驴、充电宝、民宿等。从2022年Q2开始，拆成了两个大版块：核心本地商业、新业务。其中核心本地商业包括外卖、闪购、到店酒旅、民宿，新业务则为美团买菜、优选、电商、单车、打车、快驴、充电宝等。以前属于到店酒旅的整个业务版块，以及新业务中的闪购、民宿都划入了核心本地商业，新业务则在原先的基础上减去了闪购和民宿。本次财报披露前，市场关注的焦点在抖音与美团在本地生活领域的竞争，这多少有些让人意外。因为原本焦点应该是外卖、闪购、优选等，其次才是到店酒旅版块的本地生活业务。既然大家这么担心本地生活受到抖音的侵袭，我们在第二部分展开的各业务版块前瞻分析时，不妨先从这本地生活与抖音的竞争说起。1、业绩前瞻1.1 营收上图是2019年Q2-2022年Q2业绩回顾，上季度核心本地商业368亿，基本等于外卖+到店酒旅，另有闪购和民宿、交通票务无法统计，姑且不展开叙述；新业务因为砍掉了闪购和民宿，所以环比一季度少3亿，实际上应该增长还不错，同比则应超过40.7%。根据我们了解到的数据，三季度外卖单量大约46亿，日均大约5000万单，同比增长大约14.6%，营收增速快于单量增速，大约增长23.5%，达到约327亿元。闪购单量介于4-5亿之间，日均单量接近500万，同比增长约67%，较二季度65%的同比增速提升2个百分点，在电商行业增速趋缓的局面下，仍在加速增长。闪购客单价较Q2有所回落，因三季度疫情风险趋缓，消费者囤货需求没有那么迫切，不过习惯逐渐养成，单季度营收31亿左右，货币化率（含履约服务）约10%，营收同比增速约70%。交通票务+民宿营收与二季度相比差别不大，且本身规模较小，约4亿元。到店酒旅部分，到店GTV增速约30%，其中到餐增速快于到综，受酒旅业务恢复不如预期影响——疫情影响差旅活动，总体GTV增速大约18%，营收增速约20%，达到约103亿。综合上述几项，核心本地商业营收合计为大约：327+31+4+103=465亿元。从上表中看，2021年Q3新业务营收为137亿，若剔除闪购、民宿和交通票务部分，实际大约115亿，预计三季度同比增长约40%，达到161亿。美团三季度总体营收大约是626亿元，同比增长