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@爱发红包的虎妞 段永平最近大幅增持泡泡玛特，持股比例已经达到5.69%，正式成为第二大股东。这消息出来后，市场又热闹起来了。不少人看到他出手，第一反应就是想跟着买。 但我觉得这个决定没那么简单。 投资里最容易犯的错误，就是直接把别人的逻辑套到自己头上。段永平买泡泡玛特，不等于这只股票适合所有人，也不等于跟进去就一定能赚钱。与其盯着他买了什么，不如先搞清楚他到底看中了泡泡玛特的什么。 现在大家一提泡泡玛特，脑子里第一个跳出来的肯定是Labubu。这个IP过去一年确实太火了，直接把公司业绩推到新高度。所以很多人就把买泡泡玛特简单理解成买Labubu。 但从段永平过去二十多年的投资风格看，他应该不是这么想的。他以前投苹果、腾讯、网易这些公司，从来都不是盯着一款产品，而是更看重管理层、企业文化和长期造血能力。所以这次他重仓，我觉得他真正押注的是创始人王宁和团队未来能不能持续孵化出新的超级IP。 Labubu的风险确实存在，热度退得快、海外黏性一般，这些问题都不小。但如果把时间拉长到五到十年，单一IP会不会过气其实不是最核心的矛盾。迪士尼不是靠米老鼠吃一辈子，任天堂也不是靠一款游戏活到现在，真正厉害的是它们能不断造出新东西。泡泡玛特要过的关也是一样。 不过老实说，我对泡泡玛特也有一些疑虑。 这种疑虑不完全来自财报，而是来自一些很主观的观察。 我家附近就有一家泡泡玛特门店。两三年前最火的时候，周末路过经常能看到不少年轻人在里面逛，热门产品上新时甚至会排队。最近一年再经过，虽然店里依然有人，但客流量明显没有当初那么夸张了。 还有一个很直观的感受。前几年我朋友圈里经常能刷到有人晒泡泡玛特，晒盲盒、晒隐藏款、晒新买的Labubu。那段时间甚至有种感觉，好像身边突然冒出了很多收藏潮玩的人。但现

5月27日，快手发布2026年第一季度业绩：总营收337亿元，经调整净利润34亿元，日均活跃用户再创新高，达到4.13亿。在整体稳健增长的基调下，可灵AI的表现尤为突出：一季度营收同比暴涨超300%至6.5亿元，ARR也在短短数月内从3亿美元快速攀升至5亿美元，增速极具爆发力。 不少用户调侃“这6.5亿里也有我的一份贡献”，但细看财报会发现，可灵AI的增长并非依赖个人用户的冲动付费。电话会上，管理层也分享称，可灵收入增长主要来自B端企业客户API调用收入和P端付费会员订阅收入的双轮驱动 B端支撑高增长恰恰说明：快手过去一年在AI领域的持续投入，已在业务层面完成价值兑现，并走出了一条健康可持续的商业化路径，而非依赖C端短期付费。 真正能长期为AI视频工具付费的，是有工业化生产需求的B端与专业人群。相比个人用户，这类客户需求更稳定、使用周期更长、客单价更高，不是偶尔尝鲜，而是将可灵纳入日常工作流，服务成本更可控，既能带来持续现金流，也能支撑更高的利润水平。 这其实是一个显著的行业信号：AI 视频行业已从早期的“Demo秀场”，逐步走向C端爆款运营与B端工作流深度竞争的新阶段。当市场仍在用“烧钱换流量”的旧逻辑评判AI公司时，可灵AI已用真实营收验证了自身商业模型的可行性。技术优势可以被追赶，但一旦切入真实生产流程、形成生态依赖（开发者、分发网络、工作流习惯），后来者将很难逆转。 过去看的是模型效果和技术想象，现在更看：用户增长效率、商业化能力、专业场景渗透、产品系统化程度等。 站在更加宏观的视角，有一点值得关注：快手并未将AI价值局限在单一产品层面，而是持续推动AI能力向平台核心业务全链路渗透。从内容理解、推荐分发，到广告投放、电商搜索、商家经营，再到研发协同与组织效率提升，AI已在快手内部形成体系化应用，并直接体现在营收增长、转化效率与利润质量等核心经营指标上。对快手而言，A

今日起，星巴克正式在全国400多家指定门店上新 “星巴克熊店长小镇系列”服饰，开始卖起了工装马甲、T恤和外套，这是星巴克首次在国内门店大规模销售服饰类商品。 星巴克作为咖啡界“周边大户”，卖杯子、卖联名大家都习以为常，但跨界卖服装，还是首次，这一举动引发社会关注，并冲上热搜。 外界对于星巴克跨界买衣服的举动，给出的反馈可谓是“冰火两重天”。有消费认为这次的设计走的是当下流行的日系潮牌工装风（类似之前他们和日本BEAMS联名的调性），熊店长的布标和刺绣也比较克制、有质感，戳中了不少核心粉丝和潮流爱好者的审美。 也有消费者认为，一件T恤279元、一件马甲399元、外套459元，简直是“抢钱“，并认为这个价格是收割“粉丝滤镜”，性价比不高，且门店不设试衣间、款式随机、售完为止的玩法，更像是一场“限时饥饿营销”。 消费者给出了不同的市场反馈，但我们也要洞察星巴克此举背后，释放了哪些信号？ 01 业绩承压：寻找咖啡之外的第二增长曲线 星巴克2026财年第二季度财报数据显示，星巴克中国实现营收7.998亿美元，同比增长8%，可比门店销售额微增0.5%，其中交易量增长2.1%，客单价下降1.6%。 值得注意的是，2025财年底，星巴克中国门店数达8011家，共进入1091个县级市场。二季度中国门店数出现下滑，较上季度末减少了20家。星巴克称主要原因是“回归星巴克”战略导致Q1有48家门店关闭，部分被季度内新开门店数所抵消。 星巴克发布的2026财年第二财季财报显示，渠道开发实现营收5.3亿美元，同比猛增39%，主要受即饮产品、周边/授权商品热销、门店外零售渠道扩张驱动。这似乎让星巴克看到了新的增长点。 星巴克这种“主业卖咖啡，副业利用核心IP/品牌符号跨界卖衣服”的做法，在商界被称为“生活方式品牌化”（Lifestyle Branding），是一种超越传统产品功能营销的战略性商业手段。

2026年5月，英伟达再次交出了一份堪称“印钞机级别”的财报。2027财年（2026 年 1 月 26 日～2027 年 1 月 31 日）第一季度，公司营收达到816亿美元，同比增长85%。 其中，数据中心业务贡献752亿美元，同比暴增92%，占总营收比例已经超过92%。更夸张的是，英伟达直接给出了下一季度910亿美元的收入指引，再次远超市场预期。 而与此同时，段永平通过H&H International Investment继续大幅加仓英伟达，英伟达已经成为其投资组合中的核心重仓之一。 01 段永平反常举动，揭示AI竞争进入“下半场” 当一个曾经公开表示“看不懂半导体周期”的长期价值投资者，开始持续重仓一家芯片公司时，这件事本身，可能比财报数字更值得关注。 英伟达这份财报真正说明的，已经不只是“AI很火”。 它更像是在告诉市场：AI竞争，正在从模型层面的军备竞赛，逐渐转向基础设施层面的长期角力。 即使在中国高端AI GPU业务受到严格限制的情况下，全球其他地区的AI资本开支依然强劲。过去一年，市场一直有人讨论“AI泡沫会不会结束”，但现实却是：训练大模型可能只是开端，更持久的需求正在来自AI Agent、企业级部署、推理场景以及未来的具身智能。 过去互联网时代，最重要的是“连接人”；而AI时代，最重要的可能是“连接算力”。 未来国家与企业竞争的，不只是模型能力，更是芯片、网络、电力、数据中心与工业体系的综合能力。这也是为什么，英伟达早已不再只是单纯的GPU公司。 02 英伟达卖的不是芯片，是“铲子” 它正在成为AI时代的平台级基础设施公司——从芯片到CUDA生态，从高速网络到整套数据中心解决方案，几乎覆盖了整个AI算力链条。英伟达卖的，已经不只是GPU，更像是整个AI时代的“操作系统”。 而段永平的加仓逻辑，也恰恰指向了这一点。 他并不是一开始就看好英伟达。早期

现在国内科技公司正处于“AI应用商业化”与“基础设施卡位”的激烈交锋期。各大巨头阿里巴巴、腾讯、字节跳动、百度都在掏出真金白银砸向算力、大模型以及智能体（Agent）。 国内视频平台也在押注AI，快手旗下可灵发展势头相当猛，此前又传出分拆上市的消息。但是B站似乎是一个独立的存在，至今没有拿得出手的AI模型和应用，外界甚至提及AI，很难与B站联系到一起。 与阿里、腾讯、字节跳动等这种自建大厂、疯狂买芯片、建算力工厂的重资产投入不同，B站在AI方面的战略投入则是轻量化的，但你要说B站和AI不搭边吧，在各大厂卷AI应用的时候，B站先赚到钱了，怎么赚钱呢？卖广告！ 在昨天B站发布的业绩报告中，B站AI广告收入同比增长170%，这个增长相当惊人。这背后是因为很多用户去B站搜索AI智能体、AI创业等相关内容带动了相关广告收入暴涨。 B站管理层曾明确表示：B站不跟大厂卷通用大模型，而是聚焦于“放大内容供给”和“放大社区价值”。B站是将AI化作一种工具，通过AI强化社区生态和壁垒，用AI帮UP主做视频、帮用户找视频、帮商家投广告。 此前B站管理层在财报电话会上透露，预计2026年AI相关资本开支将增加约10亿元人民币，对利润影响约为5亿元，这一大幅增加的投入计划引发市场对公司短期盈利空间的担忧。 这笔资本开支对于刚刚盈利的B站来说，绝对是一笔重金。短期来看，B站净利润承压是必然，但长期来看并非坏事。 B站增加的10亿投入，不是去买芯片搞军备竞赛，而是做应用层面的精细化调优（视频理解、分发、创作）。这种投入的特点是“见效快、杠杆高”。长期来看，一旦算法模型稳定，技术边际成本会迅速递减，而给广告和直播带来的变现效率提升却是永久性的。 制作中长视频成本太高、太累，一直是B站UP主流失的痛点。如果B站不投AI，UP主就会被其他平台的AI创作工具吸走；投了AI之后，AI视频翻译（一键出海）、AI后期

为什么自动驾驶总是“明年就来”，却又似乎真的越来越近。 5月18日，特斯拉CEO埃隆·马斯克在特拉维夫的智能出行峰会上给出激进预测：五年到十年后，90%的行驶里程将由AI完成，自己开车将变成一种“相当小众的行为”。 从“两年内实现完全自动驾驶”，到“10年后90%的行驶里程将由AI完成”，埃隆·马斯克关于自动驾驶的预测，过去十多年几乎每次都掀起巨大争议。 支持者相信他只是比别人更早看见未来，批评者则斥之为硅谷式夸张营销的典型。问题是，当人们一次次把“狼来了”当作笑话时，自动驾驶却真的一步步走进了现实。 01 狼来了，还是真的来了？ 美国街头已经出现真正无人的Robotaxi，而在中国，自动驾驶车辆也开始在城市道路和工业场景中常态化运行。 自动驾驶不再是PPT上的概念，而是正在发生的交通变革。这让问题变得微妙而复杂：马斯克究竟是在持续吹牛，还是我们一直低估了这场革命真正的速度？ 公众对马斯克的信任早已消耗大半。 2016年他说两年内实现完全自动驾驶，2019年承诺2020年推出100万辆Robotaxi，2020年宣称FSD接近完成，2024年又表示很快进入无监督驾驶。每一次宣言都点燃市场热情，随后又在延期中悄然淡去。 “马斯克时间”甚至成了一个自带嘲讽的网络梗。 他为什么总是如此乐观？部分原因在于硅谷创业逻辑：需要不断制造未来感来吸引人才和资本；AI技术确实呈现指数级跃迁的特征；而马斯克本人习惯于先描绘终局，再倒推实现路径。 这些因素共同塑造了他一贯的激进叙事。但核心问题或许在于，他把自动驾驶看得太像软件迭代，却严重低估了现实世界的复杂性。它本质上是一场物理世界与社会系统的深度重构，而非单纯的技术突破。 尽管如此，自动驾驶已经不再是遥不可及的未来。 在美国，Waymo已在凤凰城和旧金山等地实现商业化运营，乘客可以直接呼叫一辆没有安全员的Robotaxi完成全程行程。Tesl

“20年前就说知识经济，现在真正的知识经济到来了。”5月17日，2026搜狐科技年度论坛在北京如期举办，搜狐创始人、董事局主席兼首席执行官、物理学博士张朝阳在会后采访中直言。 image.png 在他看来，AI让每个人都在掌握新的东西，知识从概念变为日常生产力。而基础科学在今天变得比以往更重要，无论是火箭材料、光刻技术还是量子计算，应用端都离不开基础物理。 本届论坛已连续举办8年，从最初聚焦5G拓展至基础科学、应用科学、人工智能等多元领域。孙昌璞、张益唐等近三十位科学界、学术界与产业界重磅嘉宾齐聚，硬核科学属性愈发凸显。 坚持硬核科普不流于噱头  基础科学要“亲自算” 论坛上，张朝阳首次以《从Rindler时空来理解等效原理》为题进行物理演讲。他从等效原理出发，推导展示加速系中的Rindler时空与引力场中时空度规在局域的相似性。之所以选择这一高校教材鲜少涉及的题目，是因为“广义相对论里这个地方很少人做更多的计算，或者全面算过”。现场有孙昌璞、张益唐、李淼等学界专家坐镇，科普不能流于浅显，要选小众且具备深度的内容。 image.png 他坚持严谨科普原则：“科普还是要真正告诉别人为什么，得亲自算，亲自研究才行。”针对当下科普乱象，刻意迎合好奇心、渲染玄幻色彩、用似是而非的比喻吸引受众，他直言不讳：“听众看似惊叹却无法理解本质。” 张朝阳透露，自己的广义相对论新书已进入最后审订阶段，即将推出第四本著作。未来物理课将继续深耕宇宙学、暗物质暗能量、量子场论等领域，同时延续“万物皆有理”系列，解码生活与工程中的物理知识。 AI效率价值应理性看待  人类独立思考依然不可替代 在人工智能与基础科研的融合上，张朝阳认可AI的赋能价值：“AI让效率大大提高，能够提高基础科研效率。”他举例，准备卫星同步轨道、登月轨道课程时，AI能快速给出公式、指明方向，极大节省备课时间。

2026年5月，特朗普访华团名单在最后阶段出现了一次引人注目的调整：英伟达（NVIDIA）CEO黄仁勋临时加入，并搭乘空军一号前往中国。舱门关闭前，这位穿着标志性黑色皮衣的硅谷企业家快步登机的画面，很快成为全球科技媒体与资本市场关注的焦点。 这一幕之所以受到高度关注，并不只是因为黄仁勋的个人影响力，更因为它发生在全球AI产业竞争迅速升级的背景下。 过去几年，AI产业已经从单纯的软件竞争，转向围绕算力、数据中心、芯片供应链与生态系统的全面竞争。 作为全球GPU与AI基础设施的重要提供者，NVIDIA正处于这一轮产业变革的核心位置。黄仁勋此次“最后时刻登机”，某种意义上也反映出全球科技产业正在进入一个新的阶段：技术、资本、供应链与市场之间的关系变得比过去更加复杂。 最初公布的随团名单中并没有黄仁勋，这一安排曾被不少业内人士解读为：在AI芯片与先进算力问题上，美国仍将维持相对谨慎的管理态度。近年来，围绕先进GPU出口、AI训练能力以及高性能计算的讨论持续升温，全球科技企业也因此面临越来越复杂的政策环境。 但随后，特朗普亲自邀请黄仁勋同行，局势迅速发生变化，这一转折带有明显的实用主义色彩：在保持技术领先优势的同时，也需要兼顾全球市场、产业链稳定以及企业商业利益。 这种平衡，正是当前全球AI产业竞争的真实缩影。 黄仁勋之所以特殊，并不仅仅因为他是一位成功企业家，而是因为NVIDIA已经成为全球AI基础设施的重要节点。今天的大模型训练、高级推理、自动驾驶、机器人以及云计算扩张，都建立在GPU算力之上，而NVIDIA长期占据这一领域的重要位置。 对于全球科技行业而言，AI竞争已经不仅是模型能力的竞争，更是算力供给能力的竞争。 微软、亚马逊、谷歌、Meta等科技巨头近年来持续大幅增加AI资本开支，全球数据中心建设速度明显加快。与此同时，AI训练对高端GPU的需求持续攀升，推动NVIDIA市

2026年5月，特朗普访华团名单在最后阶段出现了一次引人注目的调整：英伟达（NVIDIA）CEO黄仁勋临时加入，并搭乘空军一号前往中国。舱门关闭前，这位穿着标志性黑色皮衣的硅谷企业家快步登机的画面，很快成为全球科技媒体与资本市场关注的焦点。 这一幕之所以受到高度关注，并不只是因为黄仁勋的个人影响力，更因为它发生在全球AI产业竞争迅速升级的背景下。 过去几年，AI产业已经从单纯的软件竞争，转向围绕算力、数据中心、芯片供应链与生态系统的全面竞争。 作为全球GPU与AI基础设施的重要提供者，NVIDIA正处于这一轮产业变革的核心位置。黄仁勋此次“最后时刻登机”，某种意义上也反映出全球科技产业正在进入一个新的阶段：技术、资本、供应链与市场之间的关系变得比过去更加复杂。 最初公布的随团名单中并没有黄仁勋，这一安排曾被不少业内人士解读为：在AI芯片与先进算力问题上，美国仍将维持相对谨慎的管理态度。近年来，围绕先进GPU出口、AI训练能力以及高性能计算的讨论持续升温，全球科技企业也因此面临越来越复杂的政策环境。 但随后，特朗普亲自邀请黄仁勋同行，局势迅速发生变化，这一转折带有明显的实用主义色彩：在保持技术领先优势的同时，也需要兼顾全球市场、产业链稳定以及企业商业利益。 这种平衡，正是当前全球AI产业竞争的真实缩影。 黄仁勋之所以特殊，并不仅仅因为他是一位成功企业家，而是因为NVIDIA已经成为全球AI基础设施的重要节点。今天的大模型训练、高级推理、自动驾驶、机器人以及云计算扩张，都建立在GPU算力之上，而NVIDIA长期占据这一领域的重要位置。 对于全球科技行业而言，AI竞争已经不仅是模型能力的竞争，更是算力供给能力的竞争。 微软、亚马逊、谷歌、Meta等科技巨头近年来持续大幅增加AI资本开支，全球数据中心建设速度明显加快。与此同时，AI训练对高端GPU的需求持续攀升，推动NVIDIA市

【秒哒App及企业版上线，李彦宏：代码智能体让“一次性软件”变得合理】 5月13日举办的Create2026百度AI开发者大会上，百度发布代码智能体秒哒App及企业版。百度创始人李彦宏表示，秒哒这样的代码智能体，让软件行业正被重新定义，‘一次性软件’或者说‘日抛型软件’变得合理，“这个市场很可能会被放大10倍。” 据悉，秒哒App本身90%的代码由秒哒智能体自动生成。截止目前，秒哒生成的应用已累计服务用户超1000万，应用价值达50亿元。$百度集团-SW(09888)$