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    • 异观财经·08-18 17:05异观财经

      博纳上市首日大涨,柠萌破发,影视行业“冰火两重天”

      出 品 | 异观财经作 者 | 夜叉白雪近日,柠萌影视和博纳影业先后登陆资本市场。然而两家上市首日的股价表现却截然相反。柠萌影视于8月10日在香港上市,发行价27.75港元,报收27港元,较发行价下跌2.7%,总市值为97.32亿港元。8月18日,博纳影业深交所主板上市,上市首日股价大涨44%,报收7.24,总市值达99.52亿元。为何两者上市首日的表现如此大不同?背后有哪些原因?股价大涨,博纳影业为什么“火”?8月18日,博纳影业在深交所主板上市,截至异观财经发稿前,博纳影业股价大涨44%,报收7.24元,总市值达99.52亿元。上市首日股价大涨,背后的原因主要有:首先,外部原因与行业政策利好、市场规模稳健增长,疫情影响逐步消退等有很大关系。一、    影视行业利好政策出台。近期,影视业迎来众多利好消息,浙江、山西、河南、厦门、广州、福州、江门等多地出台相关政策扶持文化企业,鼓励影视作品播映,促进影视产业发展。商务部等27部门还发布了《关于推进对外文化贸易高质量发展的意见》,提出28项具体任务举措,明确到2025年,建成若干覆盖全国的文化贸易专业服务平台,形成一批具有国际影响力的数字文化平台和行业领军企业。二、    中国电影产业规模稳健增长。根据国家电影局统计数据,国内电影票房从2011年的131.15亿元增长到2021年的472.58亿元,年均复合增长率达到13.68%。观影人次从2011年的3.28亿增长到2021年的11.67亿,年均复合增长率达到13.53%。2021年我国电影总票房达到472.58亿元,较2020年增长131.5%,恢复至疫情前2019年的73.53%,其中国产电影票房为399.27亿元,占总票房的84.49%。纵观2021年全球电影市场,中国以超70亿美元票房蝉联全球票房冠军。全球前十票房地区中,中国票房占比由2020年的42.49%上升至50.32%,持续保持全球领先地位。三、    疫情影响逐步消退,影视行业或将迎来复苏。疫情期间人们被迫“压制”娱乐需求,近来不同地区的疫情的反复,一定程度上影响了娱乐需求的释放,伴随国内疫情管控持续向好,疫情影响逐步消退,优质影片陆续定档,叠加暑期档高观影需求,有望推动影视行业迎来复苏。以2021年春季档为例,2021年春节档全国电影票房达78.22亿元,比2019年春节档票房59.05亿元增长32.47%,春节档观影总人次为1.6亿,比2019年春节档1.32亿观影人次增长21%,再次刷新春节档全国电影票房纪录,同时创造了全球单一市场单日票房、全球单一市场周末票房等多项世界纪录。其次,企业的产业链布局和业绩表现是推动股价上涨的主要原因。当然,观察一家企业,最终还是要落到公司的业务上。一、    博纳影业完成影视行业上下游全产业链布局。博纳影业是国内首家从事电影发行业务的民营企业,如今从制片、发不行到院线,已完成全产业链布局。从业务规模来看,博纳在全国共有105家影院,主营业务涵盖电影的投资、发行、影院以及院线,在海外拥有15家子公司,涉及投资咨询、影视发行、影视制作等业务。二、    业绩表现不错。博纳影业则处在电影公司的头部梯队。主营业务收入主要由投资、发行、院线、影院业务构成。数据显示,博纳影业2017-2019年业绩保持稳健,分别实现营收19.97亿元、27.84亿元、31.16亿元,归母净利润为1.99亿元、2.64亿元、3.15亿元。受疫情影响,2020年国内影院基本处于停业状态,公司营收骤降至16.1亿元。2021年公司营收恢复至31.2亿元,归母净利润为3.63亿元。博纳影业每年发行业务均稳居民营发行公司前三名。整体上,博纳影业的业绩呈现稳定增长的态势。三、    背后资本不容小觑,以股权绑定的方式与明星形成“利益捆绑”。从招股书披露的信息来看,博纳影业的主要股东除了有阿里影业、腾讯、万达影业之外,最抢眼的股东莫过于明星股东。张涵予、章子怡、韩寒、陈宝国、毛俊杰、黄建新等等均持有了博纳影业的股份。博纳影业摸索出一套“主旋律+香港导演+全明星阵容”的商业模式,过去多年时间里,博纳影业与林超贤、尔冬升、陈凯歌、刘伟强、张涵予、刘德华等多位优质创作者签订长期合作协议,以保证公司持续高品质的内容产出。当然,投资博纳影业之前,有几点风险因素需要考虑。首先、公司高业绩增长是否可持续?国内疫情的反复,基于防控要求,影院暂定运营的情况时有发生,这一定程度上会给公司造成盈利压力。博纳影业预计2022年1-9月,实现营业收入21.54亿元至22.79亿元,预计同比增长幅度为56.41%至65.51%;归属于母公司股东的净利润为1.47亿元至2.37亿元,预计同比增长100.06%至223%,主要原因系2021年1-9月,公司仅有一部主投影片《中国医生》发行上映,取得了13.28亿元票房,经营业绩相对较低,而2022年1-9月,其主投影片《长津湖之水门桥》取得40.6亿元票房,使得当期经营业绩同比实现增长。其次,打造爆款主旋律电影的能力是否可持续?母亲出品主旋律电影的并非仅博纳一家,此前北京文化、光线传媒、新丽传媒等多家公司均有爆款主旋律爆款影视剧播出,博纳影业如何确保在同行中领先?柠萌影视为何遇“冷”?首先,柠檬影视营收和净利润连续下滑。招股书显示,2019年、2020年和2021年,柠萌影视营业收入分别为17.94亿元、14.26亿元和12.49亿元,2020年和2021年营收增速下滑21%和12%;年内利润分别8039.8万元、6254.5万元和6091.3万元,2020年和2021年利润同比增速分别下滑22%和3%。柠萌影视在招股书中表示,2020年收入的减少是版权剧收入减少所致。2019~2020年,其版权剧播映权许可所得收入由16.33亿元下降26%至12.07亿元,主要因为2019年一部古装剧的平均许可费和剧集制作费较高。需要提醒的是,柠萌影视的收入重点依赖版权剧授权收入。招股书披露,2019~2021年,柠萌影业版权剧授权收入分别为16.33亿元、12.07亿元和10.51亿元,分别占总营业收入的91.0%、84.7%及84.2%。其次,剧集制作与发行的成本总体呈现上涨趋势,疫情的反复和持续让影视产业链的风险成本、时间成本大大增加。根据弗若斯特沙利文的资料,剧集制作成本由2017年的约289亿元增加至2021年的约340亿元,复合年增长率约为4.2%。剧集制作与发行的成本主要包括演员的人员成本、制作成本、采购及开发剧本成本、后期制作成本等。其中,制作成本是大头。招股书披露,2019~2021年,柠萌影视版权剧的制作成本分别达到13.42亿元、6.87亿元和6.22亿元,在销售成本中的占比分别达到97.1%、79.3%和91.7%。内容制作成本的高额支出,直接挤压公司的利润空间。柠萌影视与博纳影业冰火两重天的表现,也说明投资者对影视行业的认知更加的理性。当资本热钱逃离影视行业后,影视行业赛道最终将是硬实力的比拼。$柠萌影视(09857)$   $N博纳(001330)$   
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    • 异观财经·08-18 12:03异观财经
      腾讯控股发布的 2022 年Q2财报显示,该公司第二季度营收 1340 亿元,同比下滑 3%;净利润 186 亿元,同比下滑 56%,非国际财务报告准则下,净利润 281 亿元,同比下滑 17%。如果单纯看利润的下滑情况,直观的感受是腾讯财报很难看!腾讯作为头部大厂的业绩都如此,只能说明今年真的太难了,各行各业都是,很多的信心也被摧毁了。但如果重回到腾讯的业务本身,可以发现,腾讯的基本盘还是很稳的。坦白说移动互联网的流量红利已经触顶,C端的业务发展能维持一定的稳定性就相当不错了,盘子很大的腾讯能维持增长本身已经很难得了。游戏业务一直都是腾讯赚钱的业务,游戏严监管对腾讯而言势必有一定的影响,即便是游戏版号的恢复发放,但目前几批没有看到腾讯的身影,海外游戏业务,发展的也不是那么顺利。因此,腾讯未来想要保持较高增长,转向B端也是情理之中。B端腾讯的机会在于金融科技的服务能力和云服务的能力。这里重点说下云业务,云市场被公认具有很大的增量市场,但是云业务是需要长期投入的,目前很多做云服务的企业还处于亏损状态,而且云市场的竞争压力也非常大,国际市场亚马逊的AWS,微软云、谷歌云,国内的阿里云、华为云、百度智能云等。腾讯云未来除了要考虑市场率的问题,更多要考虑的是如何盈利。这次财报中视频号被重点提及,视频号的用户参与度已十分可观,总用户使用时长超过了朋友圈总用户使用时长的 80%。视频号总视频播放量同比增长超过 200%,基于人工智能推荐的视频播放量同比增长超过 400%,日活跃创作者数和日均视频上传量同比增长超过 100%。这对外释放的一个信号:视频号商业化要提速,被腾讯寄予厚望,重点挑起未来增长的新势能,但是具体能释放多大的势能,目前不好说,还是有待观察的。 $腾讯控股(00700)$ 
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    • 异观财经·08-18 09:26异观财经

      金融壹账通,投资者缘何不买账?

      出 品 | 异观财经作 者 | 鬼神前鬼有着“首家双重主要上市方式回港的商业科技服务提供商”光环加持的金融壹账通,至今未获投资者认可。2019年12月,金融壹账通成功在美国纽交所上市,今年7月4日,金融壹账通成功通过介绍方式在港交所正式挂牌上市,成为首家在美、港股双重上市的金融高科技中概股。或许,金融壹账通希望通过双重主要上市的方式来获取价值重估的机会,吸引更多投资者,提升股份的流通。然而,就目前的表现而言,二级市场的投资者们,似乎并不买账,金融壹账通尚未获得投资者的认可。增收不增利,盈利能力被质疑北京时间8月17日,平安集团旗下金融壹账通(股票代码:OCFT)发布了2022年第二季度未经审计的财务业绩报告,这是其完成回港双重上市后首份财报。从披露的财务数据看,金融壹账通依旧处于增收不增利的尴尬境地。财报显示,金融壹账通2022年二季度的营收为11.34亿元,同比增长17.2%,归属于股东的净亏损为2.45亿元,较上年同期3.49亿元的净亏损有所收窄。一、营收保持增长,增速放缓。财报显示,金融壹账通2022年第二季度营收为11.34亿元,较上年同期的9.68亿元增长17.2%,这一增速低于上年同期25%的同比增速,同样低于上一季度24.3%的增速。异观财经通过梳理金融壹账通近五年数据发现,金融壹账通营收持续增长,但同比增速却出现下滑的趋势。比营收增速放缓更值得关注的是,金融壹账通的一直深陷亏损的泥沼,并且亏损还有扩大的趋势。具体来看,2017年-2021年,金融壹账通的归母净利润分别为-6.07亿元、-11.96亿元、-16.61亿元、-13.54亿元和-12.82亿元。2022年第二季度,金融壹账通的期内净亏损2.58亿元,今年上半年净亏损高达5.9亿元,居高不下的净亏损,让资本市场的投资者们看不到金融壹账通盈利的希望。事实上,金融壹账通难以扭转亏损的“窘态”,一定程度上与持续的费用投入有很大关系。金融壹账通作为技术类公司,就意味着需要持续大量的研发投入。数据显示,2022年第二季度,金融壹账通的研发费用为3.78亿元,较上年同期的3.59亿元,增长5.2%,研发费用率从上年同期的37.1%,下降至本季度的33.3%。金融壹账通在确保研发费用保持稳定增加的情况下,在有意识的控制营销费用的支出。数据显示,2022年第二季度,金融壹账通的营销费用为1.09亿元,较上年同期的1.27亿元,减少12.9%,营销费用率从上年同期的13%,下降至本季度的9.7%。金融壹账通想要获得投资者的认可,首先需要证明其自身是否具备盈利的能力,从目前的情况来看,金融壹账通即便在控制营销费用的前提下,其依旧未能让净亏损的情况有实质性的改善。对平安系持续上升的依赖性被诟病金融壹账通的定位是面向金融机构的商业科技云服务平台(Technology-as-a-Service Provider),为金融机构提供“科技+业务”的解决方案。根据官网介绍,其主要为银行、保险、投资等金融行业多个垂直领域提供端到端的服务,提供服务包括营销获客、风险管理和客户服务的全流程服务,以及从数据管理、智慧经营到云平台的底层技术服务。金融壹账通在招股书中披露,公司更侧重培育客户群,搭建及发展产品技术基础设施和能力,而非追求即时财务回报和盈利能力。然而,异观财经发现,最近三年,金融壹账通的优质客户增长缺乏一定的稳定性,即便是整体客户数量有所增加的情况下,金融壹账通对平安系的依赖性不减反增,且优质客户贡献的年度客均收入在下降。招股书数据,其2021年收入的56.1%、10.4%及33.6%分别来自平安集团、陆金所平台及第三方客户。金融壹账通对平安集团的依赖在过去3年呈上升趋势。数据显示,其于2019年、2020年和2021年,来自平安集团的总收入分别为9.95亿元、17.27亿元和23.17亿元、向平安集团的销售总额分别占其总收入的42.7%、52.1%和56.1%。2019年、2020年和2021年来自陆金所的总收入分别为3亿元、3.43亿元和4.28亿元,向陆金所的销售额分别占其总收入的12.8%、10.4%和10.4%。2022年二季度,金融壹账通来自平安集团和陆金所的收入分别为6.83亿元和1.07亿元,总收入占比分别为60%和9%。众所周知,陆金所也是平安系,那么平安集团和陆金所为金融壹账通贡献了近七成的收入。客户方面,金融壹账通将财年收入贡献10万元以上的客户定义为优质客户;财年收入贡献100万元的视为优质+客户。2019年、2020年和2021年,金融壹账通的优质客户数量分别为473、594和796,年度同比增速为26%和34%。优质客户数量保持了稳定增长,但优质客户贡献的总营收增速却在下滑,年度优质客户的客均收入持续下滑。数据显示,2019年、2020年和2021年,优质客户贡献的收入分别为13.06亿元、15.17亿元和17.47亿元,客均收入分别为280万元、260万和220万,严重下滑。2019年、2020年和2021年,年度贡献100万元的优质+客户数量分别为187、168和212,贡献的收入分别为11.91亿元、13.76亿元和15.65亿元,客均收入分别为640万元、820万和740万元。客均收入的变现,一定程度上可以反映出客户对公司服务的满意程度,以及是否有意愿继续深化与公司的合作,由此可以看出,金融壹账通在平安系以外的第三方客户的获取上还面临一定的压力和挑战。收入对平安系的依赖程度加强,第三方客户的拓展和培养也需要较长的时间,如此看来,金融壹账通距离盈利期还有很长的路要走。业绩之外,投资者也非常在意公司管理层的领导能力以及管理团队的稳定情况。金融壹账通管理团队的动荡也让投资者不安。上市以来,金融壹账通联席CEO等多位高管更迭,联席总经理邱寒先后在2020年离任,后赴任PayPal高级副总裁兼中国区首席执行官。2021年4月,金融壹账通发布公告称,聘任罗永涛担任公司首席财务官,负责全面统筹与管理公司的财务工作;聘任陈旭华担任公司首席营销官,负责公司营销管理及加马平台的相关工作。原首席财务官罗伟杰因个人原因辞任公司首席财务官的职务。2021年10月,叶望春提出辞去公司首席执行官职务请求,原金蝶总裁沈崇锋出任公司董事兼首席执行官。与此同时,叶望春继续担任公司董事长,负责公司的整体战略、人才建设、重大客户关系等职责。值得一提的是,2021年8月传出一份金融壹账通的举报信。内容表示,金融壹账通存在财务造假、商业贿赂、市场操纵、非法隐瞒重大信息披露等违法行为,称金融壹账通在中国平安内部依赖集团输送,但大部分收入都要通过研发费用返还。举报信中还提及,“团队这三年多流失了超过70%的非原平安系中高层员工。除了担心财务造假惹火上身外,还有业务从根本上无法在非平安系客户中推动的原因。”而在金融壹账通后续发布的调查结果公告称中,未发现与匿名信举报内容相关的问题发生。从盈利能力到管理层动荡,各种“负面”的情绪都让投资者感到也不安,这直接也体现在了金融壹账通的股价。2019年12月,金融壹账通成功登陆纽交所,以10美元/ADS的发行价融资超过3.59亿美元。截至异观财经发稿前,金融壹账通美股市场股价为1.2美元,较10美元的发行价,下跌88%,总市值仅为4.68亿美元。$金融壹账通(OCFT)$ $金融壹账通(06638)$ 
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      金融壹账通,投资者缘何不买账?
    • 异观财经·08-17 22:54异观财经
      $腾讯控股(00700)$  财报很难看,看完财报,结合此前和一些创业的人聊天的感慨:今年太难了,各行各业都是,很多人的信心也被摧毁了。
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    • 异观财经·08-16异观财经

      Spotify vs 腾讯音乐,孰强孰弱,谁更值得投资?

      出 品 | 异观财经作 者 | 夜叉白雪Spotify是海外音乐流媒体的垄断者,腾讯音乐娱乐集团(NYSE: TME)则是中国最大在线音乐娱乐服务平台,此前腾讯音乐被称为“中国版Spotify”,因此二者经常会被拿来比较。那么,Spotify与腾讯音乐,谁更牛,谁更具备投资价值?业绩PK,Spotify vs 腾讯音乐,谁更牛?Spotify和TME同为音乐流媒体平台,前者可以说是海外流媒体的垄断者,后者则在国内稳坐音乐流媒体头把交椅。如今,二者收入构成与业务发展战略方面,正逐步走向趋同,因此有很多值得比较的地方,以此来简单分析,Spotify与TME谁发展的更好,谁更具备投资价值?通常情况下,公司愿景是公司最高管理层对企业未来的设想,是企业发展方向和战略定位的体现。从公司愿景上,Spotify与腾讯音乐就有着较大的差异性。官网信息显示,腾讯音乐娱乐将一直致力于创造音乐无限可能,让更多的用户能够参与到音乐的创作、欣赏、分享和互动中。由此不难看出,腾讯音乐更强调社交互动,这同样反映在了腾讯音乐收入构成中。腾讯音乐的收入主要由在线音乐收入(付费用户的订阅,还有数字专辑销售、版权分销等等)和社交娱乐服务收入(直播打赏、会员费和智能设备销售等)两部分构成。其中,社交娱乐服务收入是最大收入来源,2016年~2021年,腾讯音乐六成以上的收入来源于社交娱乐及其他收入。而Spotify的愿景是Our mission is to unlock the potential of human creativity by giving a million creative artists the opportunity to live off their art and billions of fans the opportunity to enjoy and be inspired by these creators.Spotify的愿景是让艺术家被粉丝发现并分享,建立连接关系。反映在收入构成中,则是付费用户的订阅+免费用户的广告,其中付费用户订阅是最大收入来源,2016年~2021年,Spotify八成以上的收入来源于付费用户订阅收入。接下来在从二者财务业绩、股价和市值方面简单做个对比分析。一、    营收规模方面,Spotify营收规模远超TME。2022年Q2,SPOT持续稳定增长,TME连续三个季度下滑。具体来看,2022年Q2,TME总营收69.05亿元,同比减少13.8%,连续3个季度同比下滑。其中,在线音乐服务收入28.78亿元,同比减少2.4%;社交娱乐及其他服务收入40.27亿元,同比减少20.4%。TME指出,社交娱乐服务收入大幅减少,主要是由于宏观环境不断变化的影响以及来自其他平台的竞争加剧。需要提醒的是,TME娱乐社交服务收入减少,一方面直播监管趋严(取消榜单、取消PK等,未成年人10点后禁止观看直播等)有关,另一方面也面临来自短视频平台的竞争压力有关。2022年Q2,SPOT总营收28.64亿欧元,同比增长23%。其中,付费用户订阅收入25.04亿欧元,同比增长22%;免费用户广告收入3.6亿欧元,同比增长31%。目前免费用户广告收入正在成为公司营收增长的主要驱动,但在经济下行的大前提下,广告收入能否保持持续增长,有待进一步观察。二、    净利润方面,TME连续14个季度盈利,SPOT处于亏损状态。财报显示,2022年Q2,TME净利润为8.92亿元,同比增长2.4%,环比增长37.4%,TME连续14个季度保持盈利。二季度,归属于公司股东净利润为8.56亿元,较上年同期8.27亿元同比增长3.5%,高于市场预期的6.50亿元;每ADS收益为0.53元,上年同期为0.49元,市场预期0.36元。SPOT在二季度由盈转亏。数据显示,2022年Q2,SPOT净亏损1.25亿欧元,季度由盈转亏,较上年同期0.2亿欧元的净亏损大幅扩大。三、    市值方面,SPOT总市值是TME的近3倍。截至异观财经发稿前,TME股价为4.67美元,总市值79.16亿美元;SPOT的股价为122.6美元,总市值236.2亿美元,是TME的3倍之多。Spotify vs 腾讯音乐,谁更具备投资价值?想要了解一家公司是否具备投资价值,需要结合内外因素进行分析评估。首先,内因需要考虑的因素有企业发展战略、盈利能力等。SPOT在全球范围内提供音乐流媒体订阅服务,截至2021年12月31日,在184个国家和地区开展业务,包括在亚洲、非洲、加勒比、欧洲和拉丁美洲的80多个新市场。SPOT2021年报数据显示,欧洲是其最大的地区,拥有1.36亿月活跃用户,截至 2021年12月 31日,占总月活跃用户的33%,比上年增长14%。北美地区,从2020年12月31日到2021年12月31日,MAU增加了11%,现在占MAU的23%。SPOT增长最快的两个地区是拉丁美洲,MAU占21%,从2020年12月31日到2021年12月 31日,增长了15%;世界其他地区,MAU占22%,2020年12月31日至2021年12月31日增长35%。Spotify的曲目超8200万,其中包括360万首播客节目。TME主要是在国内发展,具备一定资源优势,背靠腾讯,可以打通QQ、微信的社交流量通过阅文集团获取更多IP资源,制作有声书等内容。背靠腾讯生态系统,在艺人推广和音乐作品宣发方面,同样可以实现联动,因此TME可以说具备了完善的音乐生态链。TME表示,基于内容与平台“一体两翼”战略持续投入,持续拓展长音频、TME live等创新业务生态布局;平台产品坚持创新,“听、看、唱、玩”四大音乐娱乐体验继续升级,并进一步与广泛的腾讯生态深化联动。SPOT、TME的盈利能力如何?保持盈利的TME为何不被资本市场看好?一、    作为内容型公司,平台月活规模是非常重要的衡量指标。SPOT月活用户保持增长,TME月活用户在流失,月活用户规模触及增长天花板。数据显示,2022年Q2,TME在线音乐移动月活用户为5.93亿,同比减少4.8%,已连续9个季度同比下滑;社交移动月活用户为1.66亿,同比减少20.6%,连续9个季度同比下滑,较上一季度增长2.5%。需要提醒的是,TME的在线音乐移动月活规模峰值是在2019年Q3时候的6.61亿,此后开始呈现下降的趋势,2022年Q1之前该月活用户规模都还在6亿之下,本季度则跌破6亿,或许6.61亿则是TME的增长天花板,未来很难实现新突破。二者付费订阅用户均保持增长,SPOT订阅付费率高于TME。数据显示,2022年Q2,SPOT订阅用户数达1.88亿,付费率为43.4%。TME在线音乐付费用户数达8270万人,付费率13.9%,均低于SPOT。此外,在线音乐方面,SPOT的ARPU值更高。数据显示,2022年Q2,SPOT的Premium ARPU值为4.54欧元。TME在线音乐ARPPU值为8.3元。这里需要提醒的是,TME的ARPU值主要是依靠社交娱乐,2022年Q2,TME社交娱乐ARPPU值为169.9元。二、    营业成本和费用的支出情况,也在一定程度上影响公司的盈利空间。自去年上半年开始,腾讯音乐就在严控成本和费用支出。今年前2个季度,TME的营销费用同比降低均超50%,本季度营销费用为3.03亿元,同比减少54.7%,营销费用率从上年同期的8.4%,下降至本季度的4.4%。反观SPOT,其运营成本和费用一直在增长。数据显示,2022年Q2,SPOT运营成本同比增长29.5%至21.6亿欧元;营销费用同比增长40%至3.91亿欧元,营销费用率从上年同期的12%,上升至本季度的13.7%。三、    提价是最直接、最有效的创收方式。早在2017年7月,Spotify就在挪威开始测试涨价,提高了Premium、Family和Student等套餐的订阅价格,比如Premium订阅费用从之前的99挪威克朗/月上涨为109挪威克朗/月,涨幅10%。2020年第二季度末到2021年第二季度末的12个月内,Spotify在超过42个市场中至少提高了一项计划价格。今年2月,QQ音乐就推出了包含豪华绿钻、听书会员、全民 K歌,以及会员曲库、数字专辑、线上演出等总计50+项权益的“超级会员”,包月40元、包年348元,相比18元的豪华绿钻贵不少。提价是否会导致用户流失呢?Spotify首席财务官Paul Vogel在去年第一季度财报电话会议上讨论了Spotify在30多个市场的价格上涨的影响,“我们对迄今为止在提价方面取得的成就感到满意。当查看总增加和流失时,我们发现对其中任何一个指标的影响都非常小。”如此看来,用户还是愿意为优质内容掏腰包的。其次,外因则需重点考量公司面临的行业竞争因素。对于TME而言,后版权时代,腾讯音乐的劲敌不仅仅是网易云音乐等平台,同时还面临快手、抖音等短频视频平台的竞争。近几年来,短视频平台的快速发展,在占据着流量的核心的同时,也改变了音乐的生产、传播和消费模式,短视频平台也在构建和完善自身的音乐生态,这对腾讯音乐等在线音乐平台造成重大冲击。近几年来,短视频平台的快速发展,改变了音乐的生产、传播和消费模式,短视频平台也在构建和完善自身的音乐生态,在失去版权优势后,在线音乐平台与短视频平台之间在音乐领域的竞争将更加激烈,未来在线音乐领域的竞争将是流量、运营等综合实力的竞争。相比在线音乐平台而言,短视频平台在流量和用户运营方面更多样化。以快手为例,自周杰伦入驻快手以来,周杰伦晒美食、玩音乐、打篮球,与杰迷们分享互动。7月,周杰伦时隔6年,宣布发布新专辑,同时也在快手上独家、高频发起一系列直播、定制短视频、合拍互动等活动。快手打造“快手X周杰伦”内容独家、玩法独家、体验独家等沉浸式互动。7月18日晚间周杰伦快手直播累计观看人数1.1亿,最高实时在线观看人数超654万,直播间互动总量达4.5亿。快手早在2018年3月就成立了独立音乐部门,与音乐公司在版权方面展开合作,同时在音乐人方面进行扶持。目前,快手已与超400家的音乐公司签署了合作协议,其中不乏有华纳音乐、杰威尔等知名音乐公司。抖音方面,去年4月,字节跳动成立了音乐事业部;6月,抖音内测了首款音乐播放器“汽水音乐”;7月,字节跳动宣布将音乐业务升级为P1优先级业务,与游戏、教育业务平级。SPOT同样面临苹果、亚马逊和 YouTube音乐、TikTok等巨头们的竞争。可以说,如今音乐流媒体们的日子都不太好过,在订阅业务和广告业务之外,亟待找到新的增长势能,长音频、播客、元宇宙能扛起增长新势能的大旗吗?$腾讯音乐(TME)$ $Spotify Technology S.A.(SPOT)$ 
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    • 异观财经·08-15异观财经
      【业绩快报|微盟上半年收入近9亿,SaaS业务付费商户超10万】 8月15日,微盟(2013.HK)披露2022年上半年财报,公司上半年取得总收入9.00亿元,毛利5.98亿元。 财报显示,微盟订阅解决方案即SaaS业务收入5.81亿元,同比增长5.7%;付费商户数103616名,同比增长1.7%;每用户平均收益录得约5608元,较上年同期提升4.0%。 财报显示,2022年上半年受疫情及宏观经济影响,商户广告预算收紧,微盟商家解决方案收入为人民币3.19亿元,付费商户数为2.7万名,投放精准广告的毛收入为42.1亿元。每用户平均收益为11,899元。$微盟集团(02013)$
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    • 异观财经·08-15异观财经

      阅文22半年报:收入40.9亿,Non-IFRS净利6.9亿

      8月15日,阅文集团.HK公布了2022年中期业绩报告。业绩报告显示,2022年上半年阅文集团实现总收入40.9亿元;利润方面,非国际财务报告准则下(Non-IFRS)的归母净利约6.7亿元,经营盈利同比增长8.2%达6.9亿元,经营利润率从去年同期的14.8%提升至17.0%。2022年上半年,阅文在线业务实现收入23.1亿元,MAU达2.65亿;平台期内新增约30万名作家和60万本小说,新增字数达160亿,截至2022年6月,阅文月付费用户达810万人,每名月付费用户平均月收入达到38.8元,同比增长6.6%。 上半年,阅文集团版权运营及其他收入达17.8亿元,同比表现稳定,环比增长14.3%。$阅文集团(00772)$ 
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    • 异观财经·08-12异观财经

      【C端之外,快手To B寻找新增量】

      当用户流量增长触顶之后,腾讯、字节跳动、快手等互联网企业纷纷瞄准了服务B端的生意。2022年8月10日,快手举行了一场发布会,推出ToB品牌StreamLake,官宣进军ToB市场,推出面向视频直播点播应用的云端智能视频处理SoC芯片SL200和解决方案。从快手的财务数据看,虽然营收保持增长,但增速呈现了放缓的趋势,最近5个季度营收同比增速分别为:36.6%、48.8%、33.4%、35%和23.8%。同时,快手虽说亏损在收窄,但尚未盈利也是不争的事实。在股价、市值双双下跌的情况下,快手需要让投资者看到更多的可能性。从目前快手的收入构成看,直播和广告两大主营业务面临一定的挑战,在营收保持增长的情况,增速放缓。此外,近年来相关部门对直播和短视频平台监管政策趋严,叠加C端红利逐渐消退,面向B端服务寻找新增量也是一种不错的选择。当前,视频化升级正在席卷众多行业,激发出庞大的视频云需求。快手StreamLake专注于成为视频化升级助推器,将沉淀多年的音视频和AI等关键技术能力以产品化的形式对外开放,提供一站式音视频+AI解决方案。发布会上,快手发布了自研芯片的进展。据于冰透露,快手以AI和音视频业务为重点,研制出面向视频直播点播应用的云端智能视频处理SoC芯片SL200和解决方案,目前已流片成功,并正在进行线上内测。据介绍,该芯片的推出,有助于进一步提升行业技术实力,帮助客户和企业用更低的计算成本,带来更高的收益。目前该芯片还在小规模测试阶段,量产还需要一段时间。客户合作方面,过去一年,快手已携手知乎、中国联通、央视频、小米等众多合作伙伴,在视频化、智能化领域展开探索。有市场的地方就有竞争,在云服务市场,快手面临阿里云、腾讯云、华为云、百度云等强大的对手,未来StreamLake等取得怎样的成绩,尚需时间观察,让我们拭目以待吧。$快手-W(01024)$ 
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    • 异观财经·08-10异观财经

      柠萌影视首日破发,影视行业的“下一个春天”还有多远?

      出 品 | 异观财经作 者 | 炫夜白雪柠萌影视终于得偿所愿。8月10日,国内六大影视公司之一的柠萌影视(09857.HK)在香港上市,发行价27.75港元,报收27港元,较发行价下跌2.7%,总市值为97.32亿港元。柠萌影视上市破发,投资价值如何?柠萌影视上市首日破发背后的原因有哪些?首先,柠檬影视营收和净利润连续下滑。招股书显示,2019年、2020年和2021年,柠萌影视营业收入分别为17.94亿元、14.26亿元和12.49亿元,2020年和2021年营收增速下滑21%和12%;年内利润分别8039.8万元、6254.5万元和6091.3万元,2020年和2021年利润同比增速分别下滑22%和3%。柠萌影视在招股书中表示,2020年收入的减少是版权剧收入减少所致。2019~2020年,其版权剧播映权许可所得收入由16.33亿元下降26%至12.07亿元,主要因为2019年一部古装剧的平均许可费和剧集制作费较高。需要提醒的是,柠萌影视的收入重点依赖版权剧授权收入。招股书披露,2019~2021年,柠萌影业版权剧授权收入分别为16.33亿元、12.07亿元和10.51亿元,分别占总营业收入的91.0%、84.7%及84.2%。其次,剧集制作与发行的成本总体呈现上涨趋势,疫情的反复和持续让影视产业链的风险成本、时间成本大大增加。根据弗若斯特沙利文的资料,剧集制作成本由2017年的约289亿元增加至2021年的约340亿元,复合年增长率约为4.2%。剧集制作与发行的成本主要包括演员的人员成本、制作成本、采购及开发剧本成本、后期制作成本等。其中,制作成本是大头。招股书披露,2019~2021年,柠萌影视版权剧的制作成本分别达到13.42亿元、6.87亿元和6.22亿元,在销售成本中的占比分别达到97.1%、79.3%和91.7%。内容制作成本的高额支出,直接挤压公司的利润空间。那么,柠萌影视的投资价值如何呢?首先,剧集授权市场规模持续增长。根据弗若斯特沙利文的资料,2021年中国剧集授权市场规模达419亿元,自2017年至2021年,复合年增长率为2.9%,并预期到2026年将达到506亿元,自2021年至2026年,复合年增长率预期为3.8%。其次,视频平台优质内容相对稀缺,一定时期内仍将依赖版权剧采购。如今人们习惯了网上追剧,而长视频平台和短视频平台已成为人们刷剧的重要渠道。而优质内容是长、短视频平台的“短板”,因此为了吸引新用户,保持平台用户活跃度,长、短视频平台在需要采购更多优质剧集,这无疑为柠萌影视的增长提供了更多的机会。另外,当前民众对剧集的质量要求越来越高,但在国内具备版权IP创作、整个人才资源、始终如一地制作及交付高收视率剧集能力的制作公司更是凤毛麟角,柠萌影视在这方面具备一定的优势。当然,投资柠萌影视还有几点风险需要考虑。首先,版权剧收入主要来源于腾讯视频、爱奇艺、优酷等长视频平台。长视频平台的盈利问题一直备受困扰,今年各大平台都在推行“降本增效”,剧集采购成本又是挤压长视频平台的利润的关键,一旦长视频平台减少内容采购,都会对柠萌影视的版权剧收入造成较大影响。另外需要提醒的是,腾讯作为柠萌影视的第一大机构股东,腾讯视频作为其最重要的客户的同时,腾讯集团也有剧集制作相关业务,与柠萌影视业务存在一定的竞争关系,双方合作一旦生变,会对柠萌影视的营收产生重大影响。其次,面临文娱监管政策风险。影视剧的制作周期较长,而文娱监管政策方面在不断收紧,柠萌影视则面临未知的政策变化风险。此外,此前文娱乱象颇多,艺人偷税漏税的“丑闻”时有爆出,影视剧集拍摄过程中,所选艺人是否“爆雷”也充满不确定性。未来,柠萌影视能否获得二级市场的青睐,尚需时间验证,异观财经将持续关注。影视公司扎堆IPO,影视行业“寒冬”已过?近3年来,受全球公共卫生事件影响,影视行业是遭受重创的行业之一。最近,影视行业好消息不断。博纳影业、乐华娱乐、柠萌影视、耐看娱乐4家影视公司扎堆IPO,让人们对影视行业未来发展走向有了更多的信心,伴随我国进入常态化疫情防控新阶段,国内影视行业也正逐步走出疫情的影响,这是否预示着影视行业的“寒冬”已过?实际上,早在疫情发生的前两年,“影视寒冬”的说法已经出现。2021年6月11日,光线传媒董事长兼总经理王长田曾在第四届中国影视资本峰会上表示:“2018年下半年开始,整个影视行业的投资急剧减少。几乎很少有公司在创立初期或者是运营期间,能得到外面的股权投资。原来的大规模融资现象,已经不复存在了。”今年以来,政策利好、疫情影响逐步消退,叠加暑期档高观影需求有望推动影视行业迎来复苏,或许也是柠萌影视、博纳影业、乐华娱乐等影视公司扎堆IPO的原因之一。政策层面,7月21日,商务部等27部门发布《关于推进对外文化贸易高质量发展的意见》,提出深化文化领域改革开放、培育文化贸易竞争新优势、激发市场主体发展活力、完善政策措施,涉及文化传媒、网络游戏、动漫、创意设计等各个领域。伴随疫情影响逐步消退,叠加暑期档高观影需求有望推动影视行业迎来复苏,或许也是柠萌影视、博纳影业、乐华娱乐等影视公司扎堆IPO的原因之一。公开信息显示,7月28日博纳影业首次公开发行股票并上市申请获核准;8月7日乐华娱乐成功通过港交所上市聆讯;柠萌影视今日正式在港交所挂牌上市,耐看娱乐再次赴港IPO。那么,4家扎堆IPO的公司,业务有何不同,谁更具备投资价值呢?今日挂牌港交所的柠萌影视,属于剧集中的头部制作公司,拥有丰富的IP版权储备,其代表作包括“小系列”的《小别离》、《小欢喜》等,以及“二十、三十”系列的《三十而已》等。该公司的作品输出一直十分稳定,被称作“爆款制造机”。柠萌影视旗下拥有一众爆款剧集,且高收视率出品率是75%,远超主要竞争对手45.9%的均值水平。根据招股书披露,柠萌影视2019年、2020年和2021年营收分别为17.9亿元、14.3亿元和12.5亿元,净利润分别为8040万元、6255万元和6091万元。今日挂牌港交所,发行价每股27.75港元,上市首日破发,二级市场投资者似乎对该公司的信心不足。博纳则处在电影公司的头部梯队。主营业务覆盖电影的投资、发行、院线及影院等产业链上下游环节,是业内少数实现产业链条闭环的企业之一。数据显示,博纳影业每年发行业务均稳居民营发行公司前三名。数据显示,博纳影业2017-2019年业绩保持稳健,分别实现营收19.97亿元、27.84亿元、31.16亿元,归母净利润为1.99亿元、2.64亿元、3.15亿元。受疫情影响,2020年国内影院基本处于停业状态,公司营收骤降至16.1亿元。2021年公司营收恢复至31.2亿元,归母净利润为3.63亿元。据公开信息,博纳影业本次公开发行股票约2.75亿股,占发行后总股本的20%,拟登陆深市主板,募集资金13.83亿元,本次发行价格5.03元/股,发行市盈率22.99倍,发行后总市值70亿元左右。乐华娱乐是中国知名的艺人管理公司,旗下拥有王一博、范丞丞、吴宣仪等内娱“顶流”艺人。根据弗若斯特沙利文,以2021年艺人管理收入计算,公司于中国艺人管理公司之中排名第一,市场份额为1.9%。数据显示,2019年至2021年分别实现营业收入6.31亿元、9.22亿元、12.9亿元,复合年增长率为43.0%;净利润分别为1.19亿元、2.91亿元和3.35亿元,复合年增长率为67.6%。耐看娱乐是一家于中国领先的网剧及网络电影制作商及发行商,专注于制作、发行及或共同投资网剧及网络电影以及对于院线电影进行共同投资。根据弗若斯特沙利文报告,于2020年,以制作及发行网剧所产生的收益计,耐看娱乐于众多网剧公司中排名第二。据招股书披露,2019年、2020年和2021年,耐看娱乐的营业收入分别是1.35亿元、2.6亿元、3.46亿元;净利润分别为1.93亿元、2.58亿元、1.8亿元。从柠萌影视和博纳影业的营收和净利来看,两家公司的业绩波动较大,这与疫情影响影视剧拍摄有较大的关系;相反,疫情期间人们线下娱乐受限,更多时间娱乐时间和娱乐方式由线下转移到线上,利好耐看娱乐。疫情对影视行业不同细分赛道公司的影响有所不同。以2020年为例,国产影片仅有301部。而在去年,受益于全国疫情的有效管控,国产影片达740部,总体上行业呈现逐步复苏的趋势。但从观影人数来看,尚未恢复到疫情前水平。数据显示,2021年非档期时段,全国院线观影人数仅有2019年的50%左右。而进入2022年,由于疫情波动,票房恢复态势受阻,数据显示2022年一季度实现票房收入140亿元,同比下降22.7%,基本回落到2016年前水平。近3年来,疫情的反复让影视行业持续受到影响。虽然受益于国内疫情的有效管控,影视行业呈现回暖趋势,但尚未恢复到疫情前的情况,“寒冬”尚未过去,影视行业下一个“春天”尚未到来。$柠萌影视(09857)$ 
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    • 异观财经·08-10异观财经
      知乎周源发站内信披露月盐选会员数突破1000万8月10日,知乎创始人、董事长兼CEO周源发布站内信,回顾知乎创业12年历程。信中披露,2022年7月知乎月盐选会员数突破1000万,标志着公司商业化进入了新的里程碑。周源还表示:“我们既要把知乎社区建设成为知友心中值得信赖的社区,同时也要加倍努力,让公司成为公众认可的能赚钱的好公司。”知乎会员业务自2018年起步,2019年升级为盐选会员。2021年Q1,盐选会员数月均400万,2022年7月的1000万。数据显示,2021年有超过30位盐选创作者收入突破百万,创作者们共累积了数万部盐选作品,其中不乏实现出版化、影视化的爆款佳作。2022年知乎计划打造100位收入破百万的盐选创作者。$知乎(ZH)$ 
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