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$MINIMAX-WP(00100)$ $智谱(02513)$ $天数智芯(09903)$

如果你以为MiniMax（00100.HK）上市首日暴涨110%只是昙花一现，或者觉得智谱（02513.HK）会像传统SaaS股一样上市即巅峰，那么今天的港股盘面再次给所有踏空者上了一课。

“涨势不减，高举高打”。

截至发稿，MiniMax在周一继续维持强势，而上周四上市的智谱AI则迎来了爆发式的“补涨”，盘中一度大涨15%。两家公司无视大盘波动，走出了独立的“主升浪”行情。

在老虎社区潜水这几天，看到很多虎友在问：“现在还能追吗？”“这是不是泡沫？”

作为长期关注AI赛道的投资人，我想剥离掉短期的K线噪点，聊聊为什么资本市场要在今天——此时此刻，疯狂抢筹这两家公司。这不仅仅是新股炒作，而是中国AI资产的一次彻底重估。

一、 为什么今天（1月12日）还在涨？

很多人看不懂今天的行情，觉得Short Squeeze（逼空）结束了就该回调。其实今天的上涨逻辑和上周完全不同。

1. 智谱的“补涨”逻辑（Valuation Repair）： 上周五收盘后，市场做了一个简单的算术题：如果MiniMax作为“应用层”代表能给到这个估值，那么作为“基座层”国家队、手握政企大单的智谱，凭什么比它便宜那么多？ 于是，今天的资金明显在回流智谱。这是典型的板块轮动——先拉龙头（MiniMax），再拉价值洼地（智谱）。

2. 稀缺性溢价（Scarcity Premium）： 以前我们买AI，只能买百度、阿里，或者去美股买微软。这些都是“含AI量”不纯的巨头。 现在，智谱和MiniMax是港股唯二的“纯血大模型”标的。对于配置型基金（尤其是想投中国硬科技的外资）来说，这是必须标配的仓位，不管贵不贵，先买够了再说。这就是为什么换手率这么高，股价却跌不下来的原因。

二、 看懂“双子星”的分化：都在涨，但逻辑不同

虽然两家都在涨，但一定要分清楚你在买什么。市场正在给这两家公司贴上截然不同的标签：

1. 智谱（02513.HK）：中国的“微软+OpenAI”

• 关键词： 稳健、基建、B端壁垒。

• 上涨逻辑： 智谱走的是最难但最稳的路。背靠清华系，它在B端（企业/政府）的渗透率是统治级的。今天的上涨，是市场认可它作为“AI基础设施”的地位。只要中国要搞数字化转型，智谱就是绕不开的“卖铲人”。

• 适合谁： 相信长期主义，想要稳健增长，把它当成“科技版中字头”来拿的投资者。

2. MiniMax（00100.HK）：AI时代的“字节跳动”

• 关键词： 爆发力、出海、现金流。

• 上涨逻辑： MiniMax不仅是模型公司，更是一家极其敏锐的产品公司。Talkie在海外的印钞能力已经被验证，海螺AI在国内的用户粘性也极强。市场给它高溢价，买的是它的“爆款制造能力”。它就像早期的字节，一旦跑通商业闭环，利润会呈指数级增长。

• 适合谁： 风险偏好高，看重高增长、高弹性的成长股猎手。

三、 风险提示：狂欢之后，还要看什么？

虽然我看好这个赛道，但作为虎友，必须给大家泼点冷水。没有只涨不跌的股票，尤其是在港股。

1. 短期情绪过热： MiniMax三天翻倍，智谱两天大涨，获利盘非常丰厚。这周晚些时候，大概率会有短线资金止盈离场，导致日内剧烈震荡。如果你是今天才想追高，切记控制仓位，不要满仓梭哈。

2. “算力成本”的黑箱： 这也是空头最大的筹码。目前的招股书显示，两家的算力成本都极高。等到第一份季报出来，如果营收增长覆盖不了算力烧钱的速度，股价会被瞬间杀估值。

3. 后续梯队的冲击： 别忘了，月之暗面（Kimi）和百川还在后面排队。如果Kimi传出上市消息，资金可能会从这两家分流去打新。

四、 总结与策略

怎么看待？ 这波上涨，宣告了中国大模型行业从“讲故事”阶段，正式进入了“排位赛”阶段。前两名已经坐稳了，剩下的都在争第三。

给虎友的操作建议：

• 对于已持仓者： 拿住！只要量能不缩，趋势就没坏。让利润奔跑，但可以设置止盈线（比如跌破5日线减仓）。

• 对于空仓者： 不要急着今天在最高点追。等这周后半段，如果有急跌回调（比如回踩10%左右），那是千金难买的“黄金坑”。

“因为相信，所以看见。” 2026年，或许就是中国AI应用爆发的元年。这一波行情，才刚刚开始。

免责声明：以上内容仅为市场信息分析，不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。

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