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深度价外行权价+杠杆的组合拳sell put策略十分有趣。 正股可以加杠杆，所以按接盘保证金计算sell put也可以加杠杆。比如3万美元的账户按30%保证金计算可以卖出6张亚马逊put，即5000美元接盘100股亚马逊。而正常sell put计算年化收益时选择的是不加杠杆的交易，即按正股股价150计算占用账户资金15000。 所以同样资金预算情况下，杠杠sell put能获得翻3倍的权利金，但也面临杠杆接盘的风险。而选择深度价外行权价刚好可以和杠杆互补，深度价外权利金损耗更快，兑现预期更稳定，同时杠杆一定程度上弥补深度价外权利金过于便宜这一缺点。比如年化收益2.8%的期权，经过杠杆计算后年化收益为16.5%。 不过这并不是一个无脑爽的策略，杠杆会放大尾部风险。乍看起来这个策略风险非常符合想象中正太分布的尾巴尖，比如卖特斯拉下个月到期180put跟120put相比，120行权是一个极小概率，但金融市场的尾部区间是肥尾，风险要更高发且更频繁。这种频繁是一个相对概念，即比人可以感知到的概率更高，所以当你真想要去实践这个策略时，会发现接盘概率高一些。杠杆卖出深度价外看跌期权是一个很舒适的策略，但并不等同于可以吃银行利息的那种舒适。 流水的公司，铁打的大盘。sell put套利需要大趋势稳中向上，所以从选股角度大盘指数ETF的sellput比个股更适合这个策略。而且选择大盘更能避免因为个股暴涨对比sell put固定收益带来的心态失衡。 $亚马逊(AMZN)$ $特斯拉(TSLA)$ $标普500ETF(SPY)$ 

关注未创新高的权重股。这个财报季太有乐子了，连英伟达这么强劲的财报都能跌。目前FANNG股票几乎都走了一遍低开高走或者高开低走的套路，我嗅到了一股洗盘的味道。随着最后一只重量级股票财报落地，波动率指数 $标普500波动率指数(VIX)$ 又降到了低点，带来明显转变是期权买方市场占据主导。近期买权更为活跃，取代之前的卖出看跌期权和卖出看涨期权，变成了买入看跌和买入看涨，比如微软 $MSFT 20240119 355.0 PUT$ 和苹果 $AAPL 20241220 250.0 CALL$ 。我毫不怀疑两家公司会继续创造新高，不过从英伟达财报股价表现来看，对于触摸前高的股价市场需要一段时间来消化，可能是回调或者也可能是横盘，所以今晚追高的公司不是英伟达而是AMD。所以虽然特斯拉目前没有任何反弹信号出现，却是最值得关注的标的，也是最适合做价外sell put的标的。

财报前期权异动信号矛盾怎么处理。英伟达周三财报，目前来看财报后不会跌，几张大单的看涨一致性预期很高。不过有的财报前期权异动就颇具迷惑性，策略反复无常，昨天还在看多今天就变成看空了。造成这种情况的原因很多，比如时间差，短期看跌长期看涨，典型例子是 $奈飞(NFLX)$ 本次Q3财报。财报基本面还可以，订阅涨价+编剧罢工进入谈判尾声，外加技术形态接近250日均线，各方面来看财报公布后大概率触底反弹，异动也同样显示机构方向看涨，策略以sell put为主。这是财报前两周的情况，然而随着时间推进至财报前一周，异动突然转变以buy put看跌为主，不得不令人联想机构是否拿到了悲观的财报数据。但事后证明，sell put和buy put都是对的，财报前一周股价快速下跌6.7%，随后财报披露直接跳涨16%迅速填平之前的跌幅。我的sell put也由跌转涨化悲为喜，财报后又跟了一单sell ATM put圆满为本次财报策略画上句号。财报前期权异动会包含财报后股价看法和财报前股价看法，Q3财报季这种矛盾性尤为明显，财报前大跌财报后大涨，如果是纯看异动做财报，发现大单方向分歧强烈建议直接放弃，不要勉强下手。而如果是自己熟悉的股票了解财报基本情况有把握，建议是按照自己的交易计划正常进行即可。有时候反而是财报后更容易下手，虽然信息落地导致iv降低期权价格下降，但更容易选择适合的行权价。比如 $阿里巴巴(BABA)$ 现在很适合sell put $BABA 20231229 70.0 PUT$ 。

微软有一个1亿的看涨大单roll了，阶段性获利了结，变相降低仓位了。平仓 $MSFT 20240216 300.0 CALL$ roll $MSFT 20240216 350.0 CALL$ 平仓1.9亿，继续roll1.1亿，期权Delta从0.93降到0.73。

这次英伟达期权隐含波动率高于以往财报，期权卖方比买方更合适，嫌近期期权贵的机构都去买远期了。卖方除了sell put还可以考虑sell call，有个赚涨幅兼白嫖iv的策略：买正股+卖平价看涨期权。比如：买入100股英伟达卖出 $NVDA 20231124 492.5 CALL$ （行权价以当前股价为准）从最坏角度考虑如果股价下跌相当于成本价470接盘，但比卖470的看跌期权多赚$1000。当然对于炒股老手来说有限收入策略的最坏情况反而是股票暴涨，比如财报暴涨30%那做了这个策略可能就要拍大腿了，暴涨没赚到更悔恨，因为只能挣2000哈哈。

前段时间一直很忙没什么时间写日常，不过忙中意外发现精力有限的情况下，愈发感受到sell put作为交易策略的优点，延展性相当高，能节省了大量判断成本，在注意力不够聚焦的情况下，简单结合期权异动做交易非常省时省力。这段时间市场情况变得非常复杂，巴以争端白热化，FOMC会议就最后一次加息的表态以及美债发售计划的影响。这些宏观因素盖过了个股表现导致了两个月的回调，所幸美国经济基本面还算强劲，虽然有迹象表明未来要面临小型软着陆，但降息表态前股市还可以接着奏乐接着舞。我前段时间的态度是跌幅有限，根据趋势挑挑拣拣一些股票做sell put。在我看来其实sell put跟买股票风险是一样的，懂得都懂。在熟练使用sell put后，我发现有两个优点被大大低估了：一是平仓的问题。另一个是更容易获得成就感。A股俗语会买的是徒弟，会卖的是师傅，一个交易不需要考虑平仓至少可以节省80%的判断成本。我们要承认一件事，在考虑获得阶段性回报的前提下，判断何时平仓不是一件容易的事，这一点很多人都忽略了。开仓很容易，甚至只需要对股票抱有期待就可以，比如“我看别人买了”“我觉得这只股票会涨”“技术点位看着还可以”。但平仓需要获得一定的阶段性反馈，盈利也好亏损也好，在此前提下还需要大量收集客观信息辅助决策，平仓后甚至可能会后悔：平仓早了/没能早点平仓。总之是一件需要分担精力去做的一件善后工作。但sell put不需要考虑那么多，在开仓时一切就都结束了：想抄底就选delta绝对值大的期权；不想抄底就选绝对值小的，也就是价外期权。而且Sell put更容易获得成就感，可以明确的感受到时间成本，我跟朋友开玩笑sell put就像放置型手游，到点收菜就可以了。精力投入回报性价比极高。很多人喜欢做期权买方，虽然买方需要消耗更多精力用于信息获取和判断，同时要忍受大部分时间的判断错误，但偶尔获得一笔巨额回报会弥补之前的精神损

当前市场处于一个又冒进又保守的状态，多空就最后一次加息进行激烈的博弈。目前来看空头暂赢。胜负手不在于本周FOMC，可以预计，美联储不会在本次会议上加息，重点是鲍威尔的态度：11月会不会最后一次加息。而鲍威尔对此会持有三种态度：下次加息，下次不加息，加不加息看数据。我更倾向于第三种态度，从期权大单的到期日来看，机构也认为此次小回调行情的转折点在10月6号的非农：周五临收盘前的卖出平价看涨期权 $MSFT 20231006 330.0 CALL$ 的到期日透露了很多信息，机构压上1亿保证金认为非农之前市场不会有起色，微软不会超过330。为什么是非农？大家可能还记得8月非农公布时发生了什么，7月和6月非农数据发生了显著下修，7月非农就业数据从18.7万人下修为15.7万人，6月从18.5万下修为10.5万，合计下修11万人。如果不出意外这次数据也会有大幅下修情况，市场必然预期美联储会借坡下驴，最后一次加息也会不了了之。由于9月的下修数据事件，市场又显得急不可耐的激进，上周有两件事让人印象深刻，其一是估值500亿以上的芯片巨头 $ARM Holdings Ltd(ARM)$ 上市，其二是0日到期期权ETF——S&P 500 增强型期权收益 ETF $Defiance Nasdaq 100 Enhanced Options Income ETF(QQQY)$ 上市。后者是本篇文章接下来要谈论的内容。期权ETF期权收益ETF不是新鲜事，比如备兑看涨期权ETF：

听说巫老板也做了sell put，那是我的主业，大家可以多关注我日常的sell put 分享 $老虎证券(TIGR)$ //@期权小班长: $老虎证券(TIGR)$ 看到群里有人发老虎ceo卖出股票，问了公司的人说是做了sell covered calls。作为一个资深期权卖方，借这个事件跟大家更多的科普一下sell covered calls，中文叫做卖出备兑看涨期权。其实就是巫老板持有大量老虎的股票，但是这些股票只要不卖出都只是纸面财富，于是他只能通过期权策略做一下增值管理，类似的股票管理计划我了解也不少公司高管会做，这样使得持有的股票能够给自己创造额外收益，改善生活。具体来说，巫老板持有大量的老虎股票，但不能卖，于是他卖call（看涨期权），卖出的看涨期权跟持有的正股形成了一个备兑组合，叫做sell covered calls，卖出备兑看涨期权。大家知道，期权卖方是赚取权利金的。巫老板就是通过卖期权让自己持有的大量老虎股票给自己赚权利金，只要期权在到期日不是真的被行权，他的股票都不会被真正的卖出，但可以一直靠卖call 赚额外收益。那么问题来了，卖call 两个关键点是选择到期日和行权价，行权价怎么选？行权了怎么办？从说明上看，巫老板是卖的深度价外期权，也就是卖call的行权价选择很高，比如老虎现在5块多，他选择了一个非常高的价格，短期肯定到不了的，以免股票真的被行权。等到期之后再换下一个日期，根据当时的价格动态调整行权价。如果真的暴涨被行权，那持有的股票就会被行权卖出。不过，我看了一下老虎期权这个可怜的成交

$老虎证券(TIGR)$ 看到群里有人发老虎ceo卖出股票，问了公司的人说是做了sell covered calls。作为一个资深期权卖方，借这个事件跟大家更多的科普一下sell covered calls，中文叫做卖出备兑看涨期权。其实就是巫老板持有大量老虎的股票，但是这些股票只要不卖出都只是纸面财富，于是他只能通过期权策略做一下增值管理，类似的股票管理计划我了解也不少公司高管会做，这样使得持有的股票能够给自己创造额外收益，改善生活。具体来说，巫老板持有大量的老虎股票，但不能卖，于是他卖call（看涨期权），卖出的看涨期权跟持有的正股形成了一个备兑组合，叫做sell covered calls，卖出备兑看涨期权。大家知道，期权卖方是赚取权利金的。巫老板就是通过卖期权让自己持有的大量老虎股票给自己赚权利金，只要期权在到期日不是真的被行权，他的股票都不会被真正的卖出，但可以一直靠卖call 赚额外收益。那么问题来了，卖call 两个关键点是选择到期日和行权价，行权价怎么选？行权了怎么办？从说明上看，巫老板是卖的深度价外期权，也就是卖call的行权价选择很高，比如老虎现在5块多，他选择了一个非常高的价格，短期肯定到不了的，以免股票真的被行权。等到期之后再换下一个日期，根据当时的价格动态调整行权价。如果真的暴涨被行权，那持有的股票就会被行权卖出。不过，我看了一下老虎期权这个可怜的成交量，他真的能卖的call 数量应该很少，万一暴涨也没多少可行权的。。跟巫老板学期权，如果持有某只股票，长期看好，不想卖，可以不停地卖出短期深度价外call，去赚权利金，让持仓还有额外的收益，特别是那些长期稳定且期权更活跃的公司。对于老虎这种期权的成交量和权利金，如果持有的股票不是一个数量级，实在没必要做了[笑哭] 举个我们

市场又被英伟达救了。虽然财报强劲的情况下，英伟达股价高开低走，表现不佳，带领科技股全线下跌。如果是财报不及预期，估计大盘会重新复刻去年9月杰克逊霍尔年会后的走势。不过9月21号FOMC之前可能还有一场混战。从苹果分裂的期权大单就可以看出来，市场在两头下注，看涨选择卖出价内看跌期权 $AAPL 20230908 180.0 PUT$ ，而看跌更为激进，直接买入价外看跌期权 $AAPL 20230929 145.0 PUT$ 。老虎pc端两张期权交易日是上周五（8月17日18日），看跌期权到期日不仅覆盖杰克逊霍尔会议还覆盖到了FOMC之后。对于万众瞩目的最后一次加息可能引起的动荡不得不防。至于是什么动荡那就不一定了，可能性很多。但我对于股市触底时间却很有信心，就在FOMC之后，也就是9月下旬。因为有重磅新股IPO，ARM将于9月中下旬上市。谈不上什么理论，一种观察而来的规律，就是重磅IPO一般会选择牛市或者触底反弹时间点上市。我猜想大约是大行对承销客户和承销对象的一种保护吧，比如去年的 $Mobileye Global Inc.(MBLY)$ 上市时间点就非常巧妙。我们目前处于很典型的左侧区间，股价还可能会继续跌，但已经有人开始左侧抄底。就比如 $微软(MSFT)$ ，上周五股价低点有人买入总计4946手