价值投资为王

毛票都是垃圾,价投才是王道!

    • 价值投资为王·07-06 20:53价值投资为王
      昨夜买完阿斯麦,今天才看到美帝要求荷兰禁向中国出售DUV的消息。从业绩上看,阿斯麦主要的收入还来自DUV,如果真禁售,对业绩影响确实不小。但是,美帝有必要对中国半导体赶尽杀绝吗?如果上升到落后技术也要禁止的地步,两国里完全脱钩又进了一步!希望这条消息只是鬼故事,毕竟每次熊市都有一堆假利空出来!$阿斯麦(ASML)$  $台积电(TSM)$  
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    • 价值投资为王·07-06 16:09价值投资为王

      生物医药迎来黄金坑,新一轮牛市或已起航!

      最近,生物医药股的涨幅屡屡霸榜,不少龙头个股在短期内翻倍,如微创机器人26个交易日大涨110%!暴涨过后,生物医药吸引了众多投资者目光,在被暴利吸引的同时,不少投资者更多的是疑虑,不知这次的上涨是反弹还是反转?从去年7月开始,港股的生物医药迎来大熊市,惨烈程度堪比历史上的任何一次股灾,短短一年内,股价从最高点下跌80%以上的股票比比皆是,最大跌幅甚至达到92%:在跌幅榜中,不乏阿里健康、京东健康、微创医疗、信达生物等大块头市值股,由此可见,这波生物医药的熊市是多么的惨无人道!最奇葩的是,在5月份生物医药最低点时,不少公司的市值低于账面上的现金,这意味着不考虑其他固定资产,仅仅是公司账面上的现金就超过了公司的市值,这一幕,或将载入历史史册!无独有偶,一同港股生物医药大跌的还有A股和美股市场上的生物医药公司。以纳斯达克生物科技指数(代码:NBI)为例,其最高点出现在2021年9月,2022年6月跌至最低点,在此期间,指数成份股中,跌幅超90%的个股比比皆是,比港股更为惨烈:巨大的跌幅将估值带至历史低位,如NBI指数目前的市销率只有5倍,处于历史最低值附近,上一次这么便宜还是2008年金融危机后!恒生生物科技指数成立于2020年1月,历史数据较少,但目前的估值同样处于低位,仅有1.7倍市销率,远低于纳斯达克生物科技指数的5倍。A股医药生物指数(801150)目前市盈率只有26.7倍,历史估值分位值只有7.6%,处于历史最低值附近:从估值上看,全球生物医药或已触底,新一轮大牛市已经在路上了!$直觉外科公司(ISRG)$ $艾利科技(ALGN)$ $药明生物(02269)$ $京东健康(06618)$ $阿里健康(00241)$ 
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      生物医药迎来黄金坑,新一轮牛市或已起航!
    • 价值投资为王·07-05 16:56价值投资为王

      港股医药巨头传来大利好,股价或将暴涨!

      2月8日,药明生物被美国商务部列入未经核实名单(UVL),股价日内暴跌23%。今日上午,有海外媒体发布消息称美国商务部已派遣工作人员到无锡进行检查,药明生物或将在近期从UVL名单中移出!消息一经扩散,药明生物一度大涨超12%,同时刺激CXO板块集体大涨!这里简述下外媒报道:美国商务部一位官员说,中国当J上周允许一名美国出口管制官员对无锡市的至少一家公司进行检查。该官员拒绝透露涉及的公司或公司,但一位知情人士告诉路X社,上周在无锡生物制药进行了检查。如果美国认为检查顺利,可以将其从名单中删除。该公司没有回应置评请求。无锡和上海的无锡生物制药部门是 2 月份美国商务部“未核实名单”中新增的 33 家实体之一。该公司是名单上仅有的两家地址在无锡的公司之一。美国将这些实体列入名单是因为它无法进行现场检查以核实与其相关的信息以及运往它们的美国物品。“我确实有一些好消息,”这位无法公开身份的商务部官员周四在华盛顿举行的出口管制会议上说。“本周我们在无锡进行了一些最终用途检查。”这位官员补充说,希望美国出口管制官员能够在未来几周内进入另一个省份安徽,尽管这可能会因新的 COVID-19 爆发而推迟。这位美国官员说,美国对中国公司的检查需要中国商务部的批准和安排。这位官员说,中国的零容忍 COVID-19 协议是过去几年延误的主要原因,尽管有一些机会进行了检查。这位官员说:“抛开新冠病毒不谈,这真的取决于他们是否同意安排我们拥有的未决最终用途检查。”中国商务部没有回应置评请求。在 6 月 16 日的投资者日上,无锡生物表示希望在 9 月前至少解决其中一个单位的“未核实清单”问题,并在年底前解决另一个单位的“未核实清单”问题。该公司表示,最初预计会在 4 月进行一次检查,但这次检查被 COVID-19 打乱了。它表示,它没有看到将其添加到列表中对实际运营产生重大影响。美国出口商可以与未经核实的名单上的各方接触,但在向他们运送货物之前需要进行额外的尽职调查,并且可能需要申请更多许可证。花旗分析师周二在一份报告中表示,该公司管理层已经注意到检查结果可能是积极的,但他们仍在等待最终确认。“我们认为,无锡工厂可能从(未经核实的名单)中移除将有助于缓解市场对地缘政治风险的担忧,并提振 CRO(合同研究机构)行业的市场情绪,”他们表示。以上是新闻内容。刚刚得到确认消息:据每日经济新闻消息,今年2月,药明生物两家子公司无锡药明生物和上海药明生物被美国商务部列入“未经核实名单”。今日(7月5日)有消息称,药明生物可能接近从名单中移除。7月5日下午,药明生物相关人士在微信中向记者表示,刚刚完成无锡公司的检查,一切顺利,目前上海公司正在等待检查。其指出,两家公司是不同的法律实体,一家公司应该也可以单独解除。国内CXO行业的主要客户来自欧美,营收占比普遍在80%以上,因此,从2018年贸易战后,CXO一直被投资者担忧会陷入中美争端。2月,药明生物被列入UVL,虽然是因为疫情造成的检查无法进行,虽然对实际经营没有任何影响,但股价仍然闻风大跌。时至今日,UVL即将摘除,市场对CXO的担忧有望缓解,估值或将迎来回归!$药明生物(02269)$ $药明康德(02359)$ $泰格医药(03347)$ $凯莱英(06821)$ $康龙化成(03759)$ 
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      港股医药巨头传来大利好,股价或将暴涨!
    • 价值投资为王·07-05 16:37价值投资为王

      取消对华关税,利好哪些个股?

      从5月份开始,新闻陆陆续续开始透露美国欲取消对华关税。6月份,美国CPI爆表,同比达到8.6%,创40年以来的新高。巨大的通胀压力之下,美国政府不断对外释放调整对华关税的信号。如6月5日,美国商务部长雷蒙多表示,拜登已要求她的团队研究取消前总统特朗普实施的一些对中国加征关税的方案,以应对当前的高通胀。6月14日,美国Axios网站独家报道称,美国总统拜登上周在白宫椭圆形办公室与内阁主要成员会面时表示,他倾向于从特朗普时期对中国输美产品加征关税的清单中移除一些产品,倾向于命令美国贸易代表办公室启动一个正式的“豁免程序(Exclusion Process)”,以确定一些消费品是否应该被免除所谓的“301关税”,但不太可能涉及钢铁、铝等大型工业产品。这一消息随后得到了美国白宫发言人皮埃尔(Karine Jean-Pierre)的证实。7月4日,有媒体报道称最快本周内,拜登将宣布取消对华关税。以上种种消息,都指明取消对华关税是大概率事件,如若利好突袭,哪些板块或个股将受益?先来看2018年贸易战主要针对哪些行业。截至2021年底,中美贸易摩擦中我国被加征关税的商品价值共分4批清单,总金额达3700亿美元,加征关税税率从7.5%至25%不等。贸易战前,美国从我国进口的金额约为5000亿美元,可见加征关税涉及之广!2018年贸易战后,2019年,我国出口美国的金额同比下滑超15%,在疫情肆虐助攻下,2021年的出口才恢复增长:由此来看,如果取消对华关税,将显著增厚相关行业的利润。贸易战时,加征关税的重点在于电气设备、机械设备及电子产品,相关行业后将直接受益。从港股来看,结合以上行业梳理了18家海外收入较高的公司,值得关注:$申洲国际(02313)$ $敏华控股(01999)$ $联想集团(00992)$ $香港交易所(00388)$ $JS环球生活(01691)$ 
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      取消对华关税,利好哪些个股?
    • 价值投资为王·07-04 15:09价值投资为王

      新能源汽车6月销售数据点评:2大隐忧浮出水面!

      这两天,新能源汽车龙头纷纷发布6月销售数据,形势一片大好。我这里先把各家月度数据放出来,然后聊聊2个隐忧。首先是特斯拉,今年二季度销量254695辆,同比增长26.6%,但低于市场预期的26.1万辆。此前,马斯克放出豪言,认为未来几年,特斯拉每年的增速都能在50%以上,这次突然打脸,主要是特斯拉上海工厂因疫情停工,影响了生产。比亚迪6月份销量134036辆,同比增长224%,环比16.6%,依然优秀,在二季度疫情干扰之下,能如此把控生产,不愧是国内新能源汽车之王:理想汽车6月销量13024辆,二季度总销量为28687辆,超出管理层一季报中给出的2.4万指引上限:蔚来6月份销量12961辆,时隔5个月,销量再次过万,给低迷的上半年画上了句号:小鹏6月份销量15295辆,二季度合计34422辆,略超一季报给出的3.4万辆上限:放完数据,聊聊2个隐忧,一个是估值性价比,另外一个是竞争。最近一个月,港A逆势大涨,新能源汽车成为领头羊,比亚迪一波拉升,涨幅超50%,理想汽车更是较此前低点翻倍,率先在港股创下历史新高!而反观美股,特斯拉跌跌不休,已较高点腰斩。一涨一跌,中美新能源汽车的估值差大幅缩小,目前,特斯拉市销率11倍、理想7.3、小鹏13.3、蔚来6倍,比亚迪绝对值较小,主要是业务结构中还包含电池及电子组装等估值略低的业务。国内造成新势力与特斯拉对比,有2个特征,一是国内的增速更快,二是国内品牌盈利能力低,多数处于亏损状态,而特斯拉季度净利率已经高达17%。增速快,理应享受更高的估值,但考虑到竞争和惨不忍睹的盈利能力,国内造车新势力的估值未必能接近特斯拉。仔细想想,特斯拉季度销量20多万,增速预期尚在50%,而小鹏理想,季度销量不过3-4万,虽然能保持100%的增速,但未来之路极具不确定性。因此,大幅缩小的估值差可能限制蔚小理未来的上涨空间。另外,6月份除了蔚小理、比亚迪增速喜人之外,也有越来越多的新能源品牌开始崭露头角,如零跑汽车6月交付量11259台,月度交付量创历史新高,上半年累计交付量达到51994辆,同比增速超过265%。哪吒U+V两款车型6月交付量13157台,同比增速156%,上半年累计交付63131台,同比增速199%。广汽埃安6月销量24109台,同比增速182%,上半年累计销量100251台,同比增速134%。肉眼可见的现实是新能源汽车的竞争正在进入白热化!如果行业内的玩家没有尘埃落定,反而是积极争取市场份额,那激烈的竞争让超额收益不复存在,虽然特斯拉17%的季度净利率让人惊讶,但很难想象,国内的造车企业在几年内也能达到此水平?目前,小鹏聚焦大众车型,应该感受到的竞争最激烈,而理想汽车卖点独特,尚且高速增长,同时也给蔚来带来极大的压迫感。新能源汽车的中场战事已经打响,此战将十分惨烈,谁能笑傲江湖?谁又会掉队?$特斯拉(TSLA)$ $蔚来(NIO)$ $理想汽车(LI)$ $小鹏汽车(XPEV)$ $比亚迪股份(01211)$ 
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    • 价值投资为王·07-01价值投资为王

      美光财报给所有半导体公司泼了一盆冷水!

      6月30日,存储巨头美光科技发布了22财年三季报,对应截止到6月2日的季度财务数据。美光的财报一般早于其他半导体公司,因此,管理层对业绩的指引极具行业指导意义。在三季报中,美光营收86.4亿美元,落在公司给出的85-89亿指引,符合市场预期,但对下一季的收入指引为68-76亿美元,大幅不及市场预期的91.4亿美元。从增速上看,三季报美光营收尚且为16%,但下一季,营收增速恐下滑近10%:业绩变脸的原因主要有3个:一是电脑、手机需求下滑,此前市场认为PC市场可以与去年持平,手机出货量能有个位数增长,但美光管理层认为,2022年,PC市场将下滑10%,手机下滑5%左右;二是中国市场因疫情原因,需求下滑,同时给供应链带来干扰;三是通胀、战争,全球经济蒙上一层衰退的阴影。PC方面,此前咨询公司Gartner预计2022年出货量下降9.5%,与美光管理层预期一致。Gartner的分析师认为,地缘政治风暴、通胀、汇率波动和供应链中断降低了企业和消费者对设备的需求,对PC的冲击尤为严重。今日,有消息传出,台积电罕见出现三大客户调整订单,其中苹果将iPhone14首批9000万订单削减一成。AMD和英伟达因PC市场需求急跌及“挖矿”热潮消退,向台积电表明不得不调整订单规划,其中,AMD调减今年第四季度至2023年第一季度共约2万片7/6纳米订单,英伟达要求延迟并缩减第一季度订单。祸不单行,今日Facebook母公司Meta预计下半年经营情况将会十分艰难,Meta创办人兼行政总裁扎克伯格出席员工答问会议时称:“如果我不得不打赌,我会说这可能是我们最近历史上见过的最严重的经济衰退之一”。在2022年年初,世界首富马斯克预言全球经济即将衰退,甚至在近期裁减10%员工,而据我们所知,特斯拉的订单依然强劲。回到美光财报,虽然PC和手机需求出现明确下滑信号,但数据中心业务,第三财季收入环比增长两位数,同比增长超过 50%。在强劲的云资本支出增长的推动下,预计2022年下半年数据中心终端需求将保持强劲。但由于供应链短缺和宏观经济担忧,一些OEM客户希望削减内存和存储库存。数据中心已经是最大的内存和存储市场,未来发展潜力无限,但目前的经济形势,或将让企业家在云业务动作上有所谨慎,尤其是中国的云需求相比其他国家更为疲弱。根据以往经验,去库存往往需要几个季度的时间,有分析师预计行业底部或在2023年3月。在营收指引不及预期之下,美光的盈利能力也将在四季度下滑,目前给调整毛利率的指引为41%-44%,而市场预期为47.9%:从美光市净率估值上看,当下仍然不是最低点,半导体行业的苦日子还将以季度为单位计算:$美光科技(MU)$ $台积电(TSM)$ $阿斯麦(ASML)$ $美国超微公司(AMD)$ $英伟达(NVDA)$ 
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    • 价值投资为王·06-29价值投资为王

      7+3后,港股最受益的2个板块!

      昨日,国务院联防联控发布大消息,宣布入境人员隔离管控时间由14+7调为“7+3”。此举被市场认为放松疫情管控的重磅信号,旅游、航空等板块掀起涨停潮。7+3后次日,工信部宣布即日起取消通信行程卡“星号”标记,防疫政策松绑信号明显。考虑到奥密克戎毒性减弱,加上海外各国已恢复常态化生活,预计2023年初,我国也将恢复正常化。假设新冠成为历史,港股最受益的两个板块莫过于航空及博彩股。航空股此轮疫情以来跌幅较小,如东方航空,2020年1月股价为3.5港币,2022年6月为3元,跌幅仅15%;A股航空股龙头春秋航空,自疫情以来,股价更是大涨31%!考虑到航空股商业模式极差,如饱受高油价带来的成本压力、购置飞机需要大额资本开支,因此,如果疫情消退,博弈航空公司股价飙升并不是最佳选择。而机场,被誉为收租婆,是航空公司上游服务商,疫情消退带来旅游需求飙升,机场的航空性收入及免税商品销售将迎来恢复,股价有戴维斯双击的可能。以美兰空港为例,2021年,海口美兰国际机场旅客吞吐量1752万人次(同比+6%,为19年同期的72%),实现营业收入15.9亿人民币,同比增长15.7%,较2019年增长2.6%。净利润实现7.65亿,同比扭亏为盈。不同于上海机场,美兰空港的旅客主要是国内。2021年,在出国游受阻之下,海南游火热,叠加国家为促进海南离岛免税的发展,大幅上调免税额至10万元,大大提升了海南旅游市场的热度。美兰空港的主要收入来自两部分,一是航空性收入,如旅客服务费、飞机起降费等,此收入与旅客人数息息相关,但定价受政策管控,被称为公共事业收入。另一部分收入是非航空性收入,如免税商品特许经营权、酒店、广告收入等。此部分业务类似消费,估值较高。2021年,美兰空港非航空性收入占比达到69%!去年12月,美兰空港第二航站楼投入运营,机场设计承载力由1500万人次提升至5000万人次,免税销售面积由3万平提升至4万,是国内最大的机场免税运营方。2021年,海南免税销售额为600亿,海南省政府计划到2025年时,免税销售额达到3000亿元,2030年时达到7000-8000亿。机场免税相对市内免税店而言,购物更方便,是离岛免税重要的构成部分,发展前景充满想象力。在2021年之前,美兰空港母公司被海航控制,海航集团出事之后,海南国资委接盘,之前的免税运营商也由海免转为中免(中免收购海免)。中免集团是世界上最大的免税运营商,可以拿到最低价格的免税商品,运营能力极强。股东稳定+免税面积最大+中免运营,美兰空港的业绩有极强的爆发力。2022年,由于T2航站楼投入运营,带来大额的折旧及运营成本,造成净利润下滑,但预计免税销售将快速起量,2023年时可以抵消折旧等成本对利润的侵蚀。因此,券商对2023年净利润的预测值为6.4亿,2025年时仅免税收入就有望达到20亿,如果未来的免税提成能由当下的12%提升至30%-40%正常水平,免税收入甚至可以高达40亿!2025年后,美兰空港会进行第三航站楼的建设,2030年时,机场的吞吐量将超过1亿次,远期发展空间无限!目前,美兰空港的市值只有93亿人民币,2023年利润下的市盈率为14.5倍,明显低于上海机场疫情前25倍的估值。除机场外,博彩股的位置更低,以龙头股金沙中国为例,疫情前股价41港币,现价只有18元,有大幅上升的空间。博彩股作为特许经营权行业,竞争对手有限,需求相对稳定,业绩靓丽,疫情消退之后,净利润有望得到恢复,金沙中国2019年净利润高达142亿人民币,当下市值1268亿,远期市盈率只有9倍:历史上,金沙中国的市盈率估值中枢在20倍左右。以上2支个股仅供参考,疫情防控政策仍存反复可能性,如果完全恢复正常生活,两个行业都有望重现辉煌!期待这一日早日到来!$美兰空港(00357)$ $金沙中国有限公司(01928)$ $美高梅中国(02282)$ $银河娱乐(00027)$ $中国东方航空股份(00670)$ 
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      7+3后,港股最受益的2个板块!
    • 价值投资为王·06-28价值投资为王
      卫龙辣条又又通过港交所聆讯了,这次应该要上市了,如果估值定的不是太贵,那就是难得一见的优质标的,有望把港股打新带火的标的,继续蹲我的港交所,不管谁上市,赌场都是最受益的 $香港交易所(00388)$ $农夫山泉(09633)$ $腾讯控股(00700)$

      卫龙IPO:暴利机器辣条茅,光环之下存隐忧!

      @价值投资为王
      儿时偏爱的那一口辣条要上市了… 这条消息无不让80、90社畜们为之虎躯一震,谁能想到,曾经廉价、LOW爆了的辣条子竟然要上市了,还是在国际金融港。 上市之前,卫龙还搞了一条大新闻,腾讯、高瓴、云锋基金、红杉资本一众知名机构抢破头入股。 五毛钱一包的辣条怎会有如此魔力? 在查阅招股书时,我的哈喇子流了一地,这或许就是辣条的魅力所在。 从财务数据上看,卫龙是一台暴利机器,净利率接近20%,被称之为辣条茅,然而,光环之下也有隐忧,严重依赖辣条的卫龙,恐将面临增长难题。 暴利机器辣条茅,不可忽视的小生意! 卫龙创立于2001年,创始人刘卫平只有高中学历,2017年才通过线上教育获得大学学历。 创业的20年里,卫龙始终专注于辣条主业,虽然小有成就,但终究是辣条界中的芸芸众生。 2016年后,卫龙通过一系列营销事件,迅速占领了消费者的心智。 如2016年9月,卫龙借助苹果新品发布热点,推出一波【苹果风】营销,采用极简的设计风,有模有样地分析了辣条的成分。 从营销效果看,辣条本是低价快消品,定位无论如何也与高端形象无缘。但将辣条与公认高大上的苹果联系在一起,强烈反差之下,产生了幽默搞怪的传播效果。 同时,新品包装看起来更加干净卫生,品牌形象瞬间显得高端起来,一举将辣条【土味】的刻板印象改造成有趣又时尚的网红零食。 这样经典的营销案例比比皆是,如2019年卫龙推出一系列辣眼睛的家居周边,包括四件套、抱枕、毛毯、包包、眼罩……,并宣称“生活的方方面面,我都要照顾到”,迅速引发了网友热议。 一系列的出圈营销,都在巩固一个品牌形象,即卫龙辣条是有趣又时尚的网红零食! 占领了年轻人的心智,卫龙年营收额达到了41亿,2018年至2020年,卫龙年营收复合增速达到了22.4%。 这个增速与新能源、半导体等黄金赛道相比并不出彩,令人震惊的是卫龙的盈利能力。 从盈利能力上看,2020年卫龙毛利率为38%,净利率达到惊人的19.9%,远超洽洽食品的15.2%和三只松鼠3.1%的净利率! 在经销商面前,卫龙犹如茅台一般的存在,必须先给钱再发货,而且一般不接受经销商的退货或换货。 预收经销商的钱,表现在财务数据上是合同负债,2018年至2020年,合同负债从1.02亿元增长至2.33亿元,占同期营业收入的比例从3.7%上升至5.7%。 小小的辣条生意在卫龙手中玩出了茅台的味道。 光环之下的增长隐忧! 商业模式暴利,还有互联网巨头、顶级投资机构加持,卫龙光环无限。 然而,卫龙未来的成长前景稍有忧虑。 在卫龙的营收结构中,共有3部分收入来源,分别为调味面制品、蔬菜制品和豆制品及其他。 其中,2020年调味面制品营收26.9亿元,占总营收的比重为65%。蔬菜制品是第二大收入来源,占总营收比重为28%。 从分部营收历年增速来看,调味面制品增速有下滑趋势,且增速低于整体。而蔬菜制品收入基于历史基数较低,近两年增速较高。豆制品及其他最近3年营收变化不大,几无增长。 由此来看,辣条这辆马车有点拉不动卫龙了。 展望未来,卫龙的增长前景只能押注在新的品类上,正如蔬菜制品的成长历程。 总结: 在食品股中,卫龙的毛利率并不是最高的,但净利率确实最厉害的一个,远超恰恰食品和三只松鼠等。 盈利能力的差异主要来自销售费用率,卫龙在2020年的销售费用率仅为9%,而其他同行则普遍在20%以上,品牌地位的强弱可见一斑。 同行衬托之下,卫龙是少有的优质食品股,估值不过分的情况下,必将为投资者带来超额收益,敬请关注卫龙的招股动态。$三只松鼠(300783)$ $洽洽食品(002557)$ $盐津铺子(002847)$
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    • 价值投资为王·06-28价值投资为王

      中康控股:无人关注的小草!

      没有花香,没有树高,中康控股是一颗无人关注的小草。今天是中康控股招股的第一日,但截至下午4点,老虎证券上显示的融资申购额还是0元,远不及同时段招股的玄武云、润迈德等。这家公司怎么就不招投资者喜欢呢?从业务上来说,中康控股与已上市的医渡科技和医脉通有相似之处,都是医疗行业数据服务商。虽然行业比较小众,但依然处于快速增长阶段,其中,中康控股2021年营收增速60%;医渡科技健康管理平台业务增速75.6%;医脉通33%。但在地位上,中康控股不如医渡科技和医脉通。首先是营收规模,中康控股是3家公司中最小的,医渡科技仅健康管理平台业务就有5.2亿的营收,总收入更是高达15亿。其次是中康控股的业务更低端,虽然都是卖医疗数据,但中康偏传统,卖一些通过药房掌握的数据和进行线下会议,SaaS业务规模还较小,科技属性不明显。而医渡科技,除了与中康控股相似的健康管理平台业务之外,还有生命科学解决方案和大数据平台业务,业务类型更高端且服务更完善:而医脉通,拥有自己的平台,注册用户数高达550万,其中310万为执业医师,占国内执业医师总数的75%。反观中康控股,其主要依赖与线下药房合作来掌握销售数据,核心竞争力不及对手。虽然基本面不够优秀,但中康控股盈利能力还是不错的。2021年,公司的净利润高达7198万,净利率达到了22%,如果把筹备上市花出的2065万算进来,经调整后的净利率高达28.6%:中康控股这家小公司,实际上即使不上市,日子也很滋润,财报显示,公司的资产负债率只有24%!不缺钱,每年还能赚近亿元,小公司也能活的很滋润。如果看到这里,中康控股也是有一定的价值的,但发行估值给投资者留的肉不多。前文说过,中康控股基本面不如医渡科技和医脉通,但估值并不低。今年一季度,由于疫情原因,中康控股很多线下会议无法召开,影响了收入,公司预计今年前4月的营收略有下滑。假设中康控股以中间发行价上市,则市值为24亿港币,换成人民币约20.5亿,据此测算,发行市销率估值为6.3倍。目前,医渡科技的市销率为5.8倍:医脉通估值倍数虽然高达24倍,但中康控股基本面完全不能与之媲美,同时也比不过医渡科技。因此,这样的发行价,打新未必有肉吃。虽然基石投资者中有3家认购,但有一家是中康控股的大客户,这种上下游绑定的关系,往好的方面说是得到了客户的认可,往不好的方面想,公司与客户之间会不会有刻意做高2021年业绩的可能?从应收账款上看,2019年至2021年分别为1950万、2870万和8190万,增长速度超过营收增速,且应收账款周转天数由2019年时的39天增长至67天。考虑到中康控股所在的行业比较分散,有上千家公司竞争,不排除公司为了上市,降价销售促进营收增长。一旦上市完成,高达60%的增速能否维持是个问号?$医渡科技(02158)$ $中康控股(02361)$ $医脉通(02192)$ 
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      中康控股:无人关注的小草!
    • 价值投资为王·06-27价值投资为王

      润迈德:冠心病检测龙头,可惜…

      润迈德今日开启招股,计划7月8日登陆港交所。公司是一家冠心病检测公司,产品竞争力强、行业发展迅速,但估值值得探讨。具体来看,公司主要产品有3种,一是caFFR系统,二是caIMR系统,三是血管介入导航手术机器人。目前,caFFR系统已经获批上市,caIMR预计今年四季度获批,而血管介入手术机器人预计2024年底获批。caFFR是一种基于CAG图像的冠脉缺血严重程度的微创生理评估系统,乃基于监测心动周期各阶段的实时主动脉压力,评估稳定型心绞痛、不稳定型心绞痛和急性心肌梗死(心肌梗死后至少七天)患者的各种生理学参数。caIMR是新型的微创产品,IMR是一种定量方法,可评估血管的微血管功能,亦用于寻找有效的辅助治疗方法。联合使用IMR和FFR可为冠心病患者的冠状动脉血液循环状况提供全面评估,进而更好的指导医生进行治疗。润迈德的caFFR上市时间是2019年10月,2020年公司收入610万,2021年暴增12.3倍,毛利率高达85%。如果年底caIMR获批上市,2023年的收入有望再上一个台阶:在竞争格局方面,润迈德的caFFR的系统为无导线,诊断准确率高达95.7%,乃所有国内FFR测量产品中最高:同类竞争对手博动医学在准确率与手术时间方面与润迈德相差不大,但商业模式迥异,其控制台设备单价高达190万-490万,但不需要耗材。设备支付方是医院,而对高价设备,医药采购较为谨慎,而耗材支付方是患者,润迈德大幅降低控制台的价格,大面积占领医院,后期凭借耗材销售赚取收入,实现利益最大化。2021年前9月,博动医学的收入为5007万,略低于润迈德的6490万。caIMR的竞争对手更少,润迈德可能是第一家获批上市的公司:一面是竞争格局良好,一面是市场处于爆发期,在FFR市场,灼识咨询预计2020年至2025年,年复合增长率高达97.9%,市场规模由7860万增长至23.9亿元:IMR市场起步较晚,但预计2023年至2030年,年复合增速高达89.4%:介入机器人市场更是巨大,预计2030年时高达58亿,但润迈德的产品尚处于研发阶段,尚无法产生收入,预计上市时间是2024年底。从产品布局及竞争格局和市场空间来看,润迈德前景无限,然而,一直绕不过去的问题就是估值。2021年2月,润迈德C论融资估值17亿,8个月后进行D轮融资,估值跳升至37亿,翻了一倍不止。2021年是生物医药大年,公司估值水涨船高不难理解,但2022年以来,生物医药跌幅巨大。按照润迈德最高发行市值62亿计算,短短一年多时间,估值提升了2.6倍,恐给二级市场带来压力。况且,上市前的股东没有禁售期。或许是因为估值问题,润迈德上市无基石投资者。估值高,公司肯定心知肚明,因此,本次上市,仅仅融资1.5亿,非常小,叠加生物医药近期回暖,股价不排除成妖。这类IPO标的,最适合先进摸几手,开盘或者暗盘抛,在当下市场环境下,大概率能赚小钱。只是,这种运气钱你是否愿意冒险一试?$润迈德(02297)$ 
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