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小鹏实现扭亏为盈的条件估算:月销约3万+15%毛利率 $小鹏汽车(XPEV)$ $小鹏汽车-W(09868)$ 上述估算类似于李斌对蔚来实现盈利需要满足的条件估算：即蔚来达到月销3万毛利率达到20%+乐道月销2～3万辆毛利率达到15%。蔚来要盈利需要的销量与毛利率更加苛刻，主因是营业费用SGA加研发费用极高（2023年合计257亿元），蔚来的研发投入，运营服务投入，换电基建折旧摊销成本都较高而小鹏营业费用SGA加研发（2023年合计114亿元），那么小鹏2023年只需要有114亿元毛利润就能实现扭亏为盈而理想汽车低BOM成本高毛利率的增程车在2023年之前月销2万时就能实现单季度盈利了。来源：微博 电车财金蒋开石

近期蔚来的销量增速全球最高，还连续刷新历史月交付记录，资本市场表现为何低于预期？ $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ $蔚来(NIO.SI)$ 电动车渗透率超过50%之后，或许估值逻辑变了，资本市场之前是看新势力的销量增速，现在切换到，要看毛利、净利、现金流增速了？“如视频，要跑到远离地面抵抗重力最高的最外圈车道，需要时速220;时速一旦慢下来，车子所处的车道会自动往下面的车道靠。”把时速换成增速，车道换成估值，这句话变成“要撑起最高的估值，需要维持超高的增速;增速一旦慢下来，车企会自动往低的估值靠。”只是目前资本市场所看重的“增速”，正从之前的“销量或营收”增速，变成如今的“利润或现金流”增速如昨天所述:蔚来由于SGA与研发投入巨大，需要乐道与蔚来同时放量才能走向扭亏为盈，将来乐道是否能放量产生足够大的规模效应，大幅摊薄蔚来固定成本收窄亏损变得至关重要。新势力的相对估值，也正在从之前看市销率更多（只看销量不看盈利），转变为看毛利率看利润与现金流了（即看销量更看盈利）现在蔚小理氪可通用的相对估值指标【市销率】已经纷纷接近全球车企平均约1倍的水平（含燃油车），其中极氪更是因为资本结构的问题，达到了0.6倍市销率。也就是说，单从他们的市销率估值逻辑来看，大家正在从成长股，转向价值股！造成估值切换的主因之一，是国内电动车行业渗透率已超过50%从新能源汽车替代燃油车的行业生命周期角度，一般可以看作:5%渗透率之前是导入期5%至40%是成长期（更看重销量份额的成长股）40%-70%是成熟期（更看重盈利现金流的价值股）之后是衰退期新

24年6月，小鹏X9销量1659台，理想MEGA销量616台（两车都环比上升了一点）整体销量和主要城市小鹏X9都是全面领先的状态，差距最小的三城分别是长沙、郑州和青岛，MEGA比X9少7台 $小鹏汽车(XPEV)$ $小鹏汽车-W(09868)$ 新极氪009上市之后，这个板块可以考虑调整一下了 $理想汽车(LI)$ $理想汽车-W(02015)$ 来源：微博 新渠道-李霸天

简单聊下何小鹏这条微博：- 再一次，并未回避，如果特斯拉做得不错，那就正面表达对特斯拉的认可。这个国内不同企业的态度差异巨大，尽管大家都派出研发去北美试驾 FSD v12。唯有小鹏，尤其在上次试驾 FSD 时视频中展现出来的评论，在我看来是基本不掺 PR 战术的，纯粹的技术评论。这不挺好吗？ $特斯拉(TSLA)$ $小鹏汽车(XPEV)$ $小鹏汽车-W(09868)$ - 相信端到端 + 大模型最终回到 L4。端到端是最终的技术路线了吗？即使是业内的一线的研发，今天也依然有非常剧烈的分歧。特斯拉肯定是相信的，因为是在 2024，不是 2022 也不是 2026，特斯拉拿出了 100 亿美金验证这个假设。小鹏现在也以上市公司 CEO 的身份公开表达了对端到端导向 L4 的立场，当然，还有今年以来 XNGP 研发、工程方面的投入佐证，这里不再赘述。- 对于 Robotaxi，小鹏并不是跟风，在萝卜快跑突然在小红书和陆家嘴爆火的两年前，小鹏就在做 Robotaxi 的一些尝试。特斯拉要基于 Tesla Network，和 Uber、Lyft 展开直接竞争，而小鹏明确说不会介入运营，会和合作伙伴一起推动，考虑到股东和 MONA，滴滴咯？晚点发布会上看猜得对不对。来源：微博 不是郑小康

特斯拉刚刚结束了 2024 年第二季度的财报电话会议，这是最近相当长一段时间来时间最紧凑但是信息量最大的一次。 $特斯拉(TSLA)$ 马斯克表示：FSD 将在 12.6 版本进入中国。Robotaxi 将“全球都可用”并在 10 月 10 日发布。特斯拉将在 2025 年带来廉价车型。以下为基本所有的要点内容：1、特斯拉第二季度的业绩相当复杂，公司在收入方面超出了预期，但每股收益未达预期。2、截至财报电话会议开始前，特斯拉股票下跌4.27%。3、马斯克承认电动汽车市场竞争加剧。他还指出，竞争对手推出了电动汽车价格折扣，这对特斯拉来说是一个挑战，但不会长期如此。4、更经济实惠的特斯拉车型预计将在2025年上半年揭晓。5、马斯克强调FSD进展显著，版本12.5的参数是12.4的5倍。他鼓励特斯拉车主试用FSD。“全自动驾驶将成为巨大的需求驱动因素，”马斯克说。6、特斯拉Robotaxi计划在10月10日揭晓。车辆揭晓的延迟是由于马斯克对车辆提出了更改。7、特斯拉预计到明年将生产并在公司设施中执行有用任务的几千台人形机器人。马斯克预计Optimus第一版将于明年开始限量生产。8、马斯克强调特斯拉能源业务正在以惊人的速度增长。特斯拉能源业务可能会随着公司在Lathrop和上海的超级工厂的扩展而翻倍或三倍增长。9、特斯拉的首席财务官强调，特斯拉在全球提供极具竞争力的融资利率，所以现在是购买特斯拉的最佳时机。10、CFO 强调特斯拉的车辆是今天市场上最美国化的汽车。“我们以拥有最美国制造的汽车而自豪。”他还指出，“我们的重点是以最具竞争力的价格提供最具吸引力的产品。”11、关于4680电池生产提升的问题，特斯拉透露第二季度的电池产量比第一季度增加了51%。每周生产超过1400辆Cybertruck所需的4

特斯拉发布 2024 年第 2 季度财报 $特斯拉(TSLA)$ — 核心亮点如下我们继续在全球扩展车辆阵容，推出了新的Model 3和Y版本以及新的S3XY漆面选项。车辆- 成功继续推进全新Model 3的产能提升- 继续使更多的Model 3版本符合IRA税收抵免资格- Cybertruck生产同比增长了三倍，预计在2024年底实现盈利- 正在为Semi工厂的准备工作进行中，预计将在2025年底开始生产- 柏林超级工厂开始生产右舵车辆并向英国用户交付首批车辆人工智能和硬件- 最值得注意的是，我们推出了一个主要依靠眼动追踪软件监控驾驶员注意力的FSD版本- 其他主要关注领域包括持续减少干预，同时提高驾驶员的舒适度- 特斯拉机器人在我们的一个工厂中完成了首个任务——处理电池- 德州超级工厂南扩展部分即将完成（将容纳我们最大规模的H100 AI 训练集群）车辆和其他软件- 我们的车辆在交付后通过免费的OTA软件更新继续改进：我们的春季发布包括一个沉浸式全屏车辆控制视图（在停车时），以及其他各种用户界面改进、本地Audible应用程序、具备必要硬件的车辆的免提后备箱等电池、动力系统和制造- 在第二季度，我们生产的4680电池比第一季度增加了50%，并继续可以看到成本的改进- 在七月开始验证我们的首个原型Cybertruck使用内部干阴极4680电池的车辆测试——一旦量产，这是一个重大的成本减少里程碑能源- Tesla Megapack和Powerwall在第二季度实现了创纪录的部署——总计9.4GWh的存储部署量！- Powerwall 3现在在英国、加拿大和德国可用来源：微博 常岩CY

$极氪(ZK)$ 上市效果超预期。具体情况如下：1，订单情况：均店新增订单：5~6台进店量占比：50~60%需要注意：-客户反馈对价格和配置较满意，同时带动001和007进店周末小高峰，确认锁单破2K。-新车到店速度依然偏慢，只有三分之一门店展车试驾车到店，直接影响进店客户决策。2，客户画像：40岁左右，公司户：70%需要注意：-跟老款相比，整体客户年轻5岁左右，家庭比例出现明显增长。家庭客户预算相对明确，不像商务客户宽松。-新增订单明显集中在江浙沪和广东这些传统MPV大省，家庭客户基本是多胎，大部分关注老款。因为没有过道所以选择观望。3，配置选择：10个里面 5个选择 6座行政 469000元5个选择 7座过道 459000元外观颜色： 极夜黑（主销）极昼白（主销） 内饰颜色：灰白（主销）选装：格栅：40~50% 选择 高亮银镀铬格栅 电池：10~20% 选择 140kw电池需要注意：-家庭客户更偏向白色，商务只选择黑色，其他颜色选择比例明显偏低。选择白色的基本都会加格栅，因为原车色并不好看。-基本没有客户选择标配，有明确长途出行的客户才会加5万上电池，大部分客户认为108KW已经够用。4，竞品对比：10个竞品，5个对比小鹏X9，3个腾势D9，2个对比理想L9需要注意：-门店无反馈对比mega，对造型还是质疑，尤其是广东地区，实际更多对比理想L9。-对比小鹏X9客户群体差异较大，极氪009以企业主为主，X9客户年轻个体户或企业高管居多，年龄更加年轻

$理想汽车(LI)$ $理想汽车-W(02015)$ 销量1.09万辆$特斯拉(TSLA)$ 中国销量1.05万辆问界销量0.93万辆$零跑汽车(09863)$ 销量0.49万辆$蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ $蔚来(NIO.SI)$ 销量0.46万辆$极氪(ZK)$ 销量0.30万辆$小鹏汽车(XPEV)$ $小鹏汽车-W(09868)$ 销量0.19万辆$小米集团-W(01810)$

第三周合资集体涨价，大家比较关心对新能源的影响。从7月第三周来看：1，第三周BBA涨价后，新能源豪华头部品牌整体迎来10%左右进店和订单的小幅度上涨，但主要销量增长依然来自销售政策调整2，跟去年反馈一致，暑期客户7月下旬开始进店成交，部分大空间车型销量迎来增长。从品牌来看，只统计不可退的锁单量（4S店模式除外），统计7月第三周（7.15~7.22）：1， $理想汽车(LI)$ $理想汽车-W(02015)$ 7月累积锁单 30 K，上周累积锁单12K左右。订单比例：4~4.5（L6）：2~2.5（L7）：1（L8:）：1.5（L9），跟之前预估一样，暑期客户开始在7月下旬冲高销量，高阶智驾比例超过55%，1.99%低息周度销售政策刺激效果明显。2，鸿蒙智行7月累积锁单16~16.5K，上周累积锁单6.5K左右。订单比例：5.5（M9）：2.5（M7）：2（M5+S7:）进店量小幅度回暖，无权益政策变化，重点还是渠道整合。要注意M9 比例还在增高，第三周已到50~55%，本月累积占比45%，依然有1.5~2个月储备订单。3， $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ $蔚来(NIO.SI)$ 7月累积锁单14.5~15K，上周累积锁单5.3~5.7K。订单比例：4（ES6）：4（ET5/5）：2（其他）。3~5K优惠政策权益继续退坡，门店逼单迎来订单小幅度上涨4，

2024蔚来创新科技日，SkyOS·天枢蔚来整车全域操作系统，即将全量发布。 $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ $蔚来(NIO.SI)$ 对于中国汽车来说，这应该称得上历史性的一刻。毕竟，目前汽车的智能化基本上还停留在以供应商主导的分布式架构阶段，大部分车企的操作系统也都是在别人的基础上二次开发。这样阶段的智能化程度，虽然已经领先海外车企很长一段距离了，但问题是以传统供应商为主导，大部分车企芯片和操作系统的同质化程度太高了，拉不开太大的差异化，车企与车企在智能化体验上，最终只会大同小异。蔚来自己研发出整车全域操作系统，这就不同了。这意味着这不再是供应商为主导了，而是真正从底层打通，让蔚来自己定义和主导。技术看不懂没关系，但知道这些就够了。第一，通过整车全域系统对全车资源统一调度，同一品牌不同车型，不同品牌不同车型，都能实现差异化。第二，全域系统全域自控，车企的成本控制能力更高，可以摆脱对供应商的依赖。第三，推动更多国产芯片的应用，把核心技术掌握在自己手里。从现在的国际形势来看，这非常重要。第四，为智能化的上限，提供更好的底座支撑。第五，让软硬件都能发挥最大的效率。对于中国汽车来说，SkyOS·天枢蔚来整车全域操作称得上一次零的突破～来源：微博 电盒校长