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当传统云巨头在AI浪潮中鏖战转型时，CoreWeave正以黑马姿态狂飙：季度收入暴增420%，手握OpenAI千亿订单，全年豪掷230亿美元扩建数据中心。背靠英伟达顶级GPU技术，它能否扛住资本狂欢下的负债高压？来看看外国分析师怎么说。 作者：JR Research  人工智能交易又回来了。在经历了关于特朗普总统关税混乱是否会最终削弱科技和成长股溢价的种种喧嚣之后，纳斯达克指数已经收复了因特朗普“解放日”而产生的全部失地。那些密切关注超大规模企业收益表现的投资者，无疑对其业绩和继续投资的承诺感到满意，Meta Platforms甚至提高了其资本支出展望。 然而，对于2026年可能进入消化阶段的担忧不容忽视。微软公司对其数据中心布局的调整已经引发了对其合理性的担忧。然而，公司凭借Azure的强劲表现和展望，打消了财报发布前的怀疑，表明其人工智能和非人工智能领域的收益增长是广泛的。因此，关于关税混乱是否可能削弱市场对企业支出的乐观态度，从而导致数据中心资本支出降级的担忧似乎被高估了。 因此，现在很明显，人工智能优化云计算公司CoreWeave, Inc.在持续的市场波动中大胆进行IPO的举动似乎已经得到了回报，即使其一些科技同行已经取消了自身的上市计划。因此，这使得CoreWeave在财务上更具实力，能够更积极地进行投资，因为人工智能的增长前景已经重新焕发生机。特朗普政府已经将叙事从“关税人”转变为“商人”，推出了一系列交易，特别是加强了在中东的人工智能能力。因此，投资者对人工智能的情绪得到了进一步提升，强化了人工智能叙事跑道比之前预期更长的观点，尽管2026年增长放缓的风险依然存在。 2025年的资本支出展望显示下半年大幅增长 来源：CoreWeave 话虽如此，CoreWeave在第一季度发布了一份稳健的财报，这基于人工智能基础设施的快速扩展。正如过去一年收入增长

Serve Robotics仍具有巨大潜力，但其配送机器人业务起步缓慢。该公司很有前景，但目前的收入有限，尚不足以证明通过机器人送餐能够将季度收入扩大到数百万美元的规模。但有外国分析师认为，公司的前景足够吸引人，只是在股价可被追捧前，Serve Robotics公司需要为第三季度提供一个大幅增长的业绩指引。 作者：Stone Fox Capital  投放机器人 Serve Robotics的投资故事主要取决于该公司能以多快的速度扩大其机器人车队规模。该公司原计划在第一季度接收 250 台机器人，但问题的关键在于，截至 5 月初，大多数机器人仍处于加入车队的阶段。 公司报告称，第一季度每日活跃机器人的总数仅为 73 台。尽管现在拥有超过 300 台配送机器人，但Serve Robotics在 2025 年第一季度的平均服务机器人占比还不到 25%，相比 2024 年第四季度仅增加了 16 台机器人。 来源：Serve Robotics SoundHound AI 股价未能维持在 20 美元，估值却超过 11 亿美元，其原因就在于其与实际财务状况的脱节。Serve Robotics公司的股票从低于 5 美元的低位反弹，这是因为在从 50 台配送机器人扩展到 2000 台配送机器人的过程中，再次燃起了人们的兴奋情绪。然而，公司将在第三季度接收下一批机器人，而这批机器人中的大约 50% 要到第四季度才会交付。 Serve Robotics公司将需要花费数周甚至数月的时间来优化这些机器人，以达到峰值效率，从而实现 6000 万至 8000 万美元的年收入目标。在较低的区间，Serve Robotics公司需要平均每台配送机器人实现 3 万美元的收入，即每季度 7500 美元。 这家公司仅报告了 2025 年第一季度车队收入为 21.2 万美元，相比上一季度仅增长了 20%

2025年4月3日，全球领先的机器视觉与人工智能解决方案提供商联合索威尔国际控股有限公司（NASDAQ：LHSW）正式登陆纳斯达克资本市场，以每股4美元的价格公开发行200万股，募集资金800万美元，成为智能工业机器人领域“美国纳斯达克上市第一股”。此次上市标志着公司在技术创新与全球化布局上迈出关键一步，其核心产品九轴联动喷漆机器人更被视为打开千亿级自动化市场的“钥匙”，将开启公司增长的新蓝海。 一、技术驱动多元场景应用 联合索威尔国际控股有限公司主营业务聚焦于机器视觉技术的研发与应用，其业务范围广泛，产品覆盖工业制造、人工智能、智能交通、电子清关等四大领域。依据强大的研发能力以及多年对于颜色视觉的算法经验，早于2021年，公司即开始研发九轴联动喷漆机器人，精准瞄准汽车后市场维修与保养的自动化市场，时至今日，完成多次迭代及更新，展现出强大的创新实力和市场洞察力。 公司以“技术复用+场景拓展”为产品模块化开发策略，构建了涵盖图像处理、视频分析、人脸识别算法、视觉检测等九大核心技术的产品体系。截至2024年3月，累计拥有15项发明专利、17项实用新型专利、4项外观设计专利及53项软件著作权。其中，自主研发的动态人脸识别算法，结合红外与RGB摄像头实现“活体检测”，识别准确率达99%，动态响应时间仅0.5秒；工业视觉检测技术精度达0.1mm，单产品检测时间短至0.5秒，技术参数对标国际一流水平。 公司的机器视觉产品根据应用场景细分为四类：工业机器视觉、人工智能（人脸识别和AI行为分析）、智能弱电（建筑智能和智能交通）和电子通关。工业机器视觉产品能够在密集制造或危险工作环境中，精准检测工件表面的各类缺陷，广泛应用于3C电子、QR码、条形码等多个行业；人工智能领域的人脸识别系统和AI行为分析系统，分别利用先进的算法实现对人员的精准识别和对异常行为的智能预警；智能弱电产品在建筑智能和智

indie Semiconductor因全球贸易战的影响，其本季度业绩喜忧参半，但这家汽车技术公司仍有望在未来实现重大销售增长。由于市场普遍关注新闻头条，而忽略了未来的巨大增长机遇，该公司股票价格有所下跌。但有外国分析师认为，从下半年开始，indie Semi. 将解锁大量积压订单，公司前景值得看好。 作者：Stone Fox Capital 短期聚焦盈利 indie Semi. 报告了 2025 财年第一季度业绩，其销售额略低于预期，具体情况如下： 来源：SeekingAlpha 2025 年 3 月季度的业绩总体上与业务关系不大。更不用说，全球贸易战和美国对车辆征收关税已经减缓了汽车生产的速度。 indie Semi. 遭遇了销售下滑，并不出人意料地将第二季度的收入预期从上一季度的水平下调至 5150 万美元。市场（或者至少是算法）将会抓住这些负面头条新闻不放，并将股价推回下跌态势。 目前，短期内的关注点将转向indie Semi.通过削减 4000 万美元的运营支出来实现盈利。更重要的是，公司预计在不影响销售前景的情况下，将季度成本削减高达 1000 万美元。 公司此举很可能是为了在全球贸易战影响车辆生产和新车型（使用 indie Semi. 的高级驾驶辅助系统产品）爬坡的时机及数量时，减少筹集额外资金的需求。公司刚刚报告了经调整后的 1500 万美元营业亏损，这使得削减成本变得至关重要。 截至第一季度末，indie Semi. 持有的总现金为 2.47 亿美元，低于第四季度的 2.85 亿美元。公司总债务为 3.79 亿美元，因此，盈利前景对于确保公司业务不会被债务挤压至关重要。 成本削减举措改善了公司的财务状况，并降低了实现盈利所需的销售水平。indie Semi. 已将实现经调整后盈利的季度销售目标从之前的水平降低到 6500 万美元，预计在 2025 年第四季

在贸易摩擦与市场动荡的背景下，能源行业风起云涌。有外国分析师认为，Energy Transfer在跌宕中展现出顽强韧性，其稳健的业绩、高分配收益率和灵活战略备受关注。 作者：JR Research 当前不确定性中的“更安全”避风港？  美国与其主要贸易伙伴之间持续的贸易战已然表明，即便能源价值链中占据主导地位的能源基础设施企业，也无法完全免受关税冲击的影响。正因如此，Energy Transfer LP的投资者在4月经历了一场剧烈抛售——今年1月至2月触顶后，Energy Transfer的表现落后于能源板块同行。  然而，即便经历了这场“惊醒”，逢低买入者仍未被重创，他们正寻求从这家能源基础设施龙头的单位中获利。Energy Transfer已进入建设性盘整阶段，预示着后续复苏前景良好。  需要提醒的是，Energy Transfer稳固的基本面和高分派收益率一直都是看涨情绪的基石。因此，过去一个月Energy Transfer表现出的韧性并不让人意外。值得注意的是，尽管原油期货持续难以提振，投资者面临贸易战、OPEC+供应决策以及全球经济增长可能放缓等严峻风险，Energy Transfer的潜在优势依然显著。    尽管如此，Energy Transfer第一季度盈利的韧性及其对全年的坚定指引让人确信，即便能源市场的不确定性可能持续一段时间，公司管理层仍能掌控动态局势。    幸运的是，据报道，上周末的中美贸易磋商取得了“实质性”进展，尽管具体细节尚未披露。鉴于谈判仍处于初期阶段，市场倾向于认为两国已达关税上调的峰值，预示着未来紧张局势将进一步缓解。 对于Energy Transfer而言，市场对其基础设施业务受影响的评估并非毫无根据。该公司在监管文件中强调了日益增长的风险，包括油价下跌对产能增长构

全球向人工智能的转变使得传统的互联网搜索市场变得复杂，导致谷歌的股票出现了非理性的抛售。尽管互联网搜索业务看似面临压力，但市场数据实际上并不支持这一观点。有外国分析师认为，由于估值低廉以及市场与公司实际表现存在脱节，谷歌的投资前景依然让投资者看好。 作者：作者：Stone Fox Capital 摇钱树 由于担心搜索业务受到人工智能的冲击，谷歌受到了重创。苹果公司iPhone 搜索结果交易量在四月份首次出现下降的消息加剧了这种压力，不过这家科技巨头自身也面临着人工智能问题。 根据 Sensor Tower 的数据，谷歌的实际日活跃用户数（DAU）创下了纪录（达到 9.07 亿），业务实现了同比 7% 的稳健 DAU 增长。实际数据表明，苹果的问题可能比谷歌整体搜索业务还要严重。 来源：Sensor Tower 在一篇博客文章中，该公司甚至报告了搜索业务整体查询量的增长，甚至暗示来自苹果设备的查询量也在增长。这篇博文似乎表明，用户更倾向于直接通过谷歌搜索应用而不是 Safari 浏览器进行搜索，这可能是因为 Safari 浏览器缺乏人工智能功能。 在 2025 年第一季度，谷歌报告的搜索收入为 507 亿美元，比上一年同期的 452 亿美元增长了 11%。自 2021 年初以来，谷歌搜索业务增长了约 66%，且没有明显的放缓迹象。 来源：FinChat 这家科技巨头的搜索业务收入同比增长了 45 亿美元，这一强劲表现表明，由于 OpenAI 的 ChatGPT 或其他生成式 AI 服务带来的压力，业务并未陷入困境。别忘了，谷歌拥有自己的 AI 业务 ——Gemini，并已将其整合到搜索业务中。 在接受《The Information》采访时，谷歌高管 Sissie Hsiao 表面上发表了以下关键声明： ChatGPT 确实从谷歌吸引走了一些搜索查询，但主要是 “作业和数学”

关于人工智能服务器领域的信号开始出现分歧。虽然大型云服务提供商对于今年剩余时间的资本支出展望并未让人失望，但像超微电脑这样的人工智能硬件组装商却并非如此。有外国分析师认为，超微电脑仍有复苏潜力的观点，尽管不确定性可能会妨碍短期前景的明朗化，阻碍更强劲的估值提升，而估值提升的显著运行在 2024 年初达到顶峰。 作者：JR Research Hopper-Blackwell 过渡期带来冲击 尽管其估值已经计入了可接受的下行空间，因为FOMO已经趋于平稳并正常化，但超微电脑在财报会议上并未赢得更多有信心的逢低买入者回归。因此，其初步更新后相对悲观的评估可能面临又一轮消化。市场可能会分析是否更关键的逆风可能导致 2025 财年下半年的增长拐点无法出现，尽管管理层一直有信心在 9 月份季度之前克服 Blackwell 架构过渡的延迟。 首先，让我们来看一下超微电脑财报中的要点。 最坏情况可能已经过去 来源：超微电脑 超微电脑的收入轨迹明显出现了 19% 的季度环比下降，这是因为该公司在第三财季扩大 Blackwell 产能方面面临挑战。此外，库存问题也导致现金转换周期增加了 20 天至 124 天。然而，这些担忧并不完全令人惊讶，因为管理层在更新初步报告时已经透露了一些阻碍。 此外，对超微电脑而言并非一切都很糟糕。为什么？其经营活动产生的现金流已改善至 8.27 亿美元，这表明最紧迫的流动性挑战可能已经过去。尽管业绩指引明显令人失望，甚至低于此前预期区间的下限，但我们也必须确定，投资者是否有足够的信心来预期超微电脑的运营业绩将跌至谷底。 当我们解析财报时，肯定会有成功和失败之处。此外，由于超微电脑的估值已经从2024年因FOMO达到的顶峰回归正常，投资者在这个转型期间不会要求管理层做到极致。 此外，有几个有前景的有利因素应该继续支撑公司对 2025 年下半年出现增长拐点的信心： ➢

2025年4月29日，在本地化生活服务领域占据领先地位的零工经济平台趣活集团（纳斯达克代码：QH），重磅发布2024年下半年及全年财务业绩报告。根据财报，公司实现了连续三个财年EBITDA为正的出色表现，而在创新驱动下，趣活正通过双引擎驱动国内外业务实现快速增长。 业绩表现：AI助力盈利能力提升 2024年全年，趣活营业收入达30.47亿元，调整后净利润为161.2万元，调整后EBITDA为907.4万元，连续三年实现EBITDA为正，这一成果来之不易。主要得益于AI的应用，趣活在成本控制上成绩斐然，全年管理费用同比下降19.4%，技术运维费用同比下降13.7%。 在内部管理方面，趣活利用AI技术构建智能办公系统，优化内部管理流程。通过AI数据分析，精准定位管理环节中的冗余部分，简化不必要的审批流程，减少人力和时间成本。在技术运维方面，AI实时监控系统能提前预测技术故障，及时进行修复，降低了因系统故障带来的运维成本，同时减少了技术人员的加班时长，实现人力投入的优化。这一系列举措，不仅保障了技术研发的持续迭代，还让更多资源得以投入到高潜力业务中，为公司的长期发展奠定坚实基础。 在各业务板块方面，AI助力各业务毛利率提升。例如二手车出口业务借助AI应用实现验车流程智能化升级，单人作业效率大幅提高，毛利率从1.8%飙升至6.2%，毛利同比增长11.5%。以往人工验车需要耗费大量时间和精力，且容易出现疏漏。如今，AI验车设备通过图像识别和数据分析技术，能快速、精准地检测车辆的各项指标，大大缩短验车时间，提高验车准确性，减少车辆损耗和交易风险，进而提升业务毛利率。 保洁与民宿业务依托自主开发的预订平台，结合AI算法实现运营体系重构，全年毛利率从26.4%提升至36.4%。该平台利用AI分析用户预订习惯和需求，提前调配保洁人员和民宿资源，提高服务效率和客户满意度，增强业务线的利润贡献。

Nebius是一家全栈AI基础设施公司的企业，在2024年第四季度凭借AI云业务获得市场关注。有外国分析师认为，即将于5月20日公布的第一季度财报，将成为检验Nebius运营能力的关键试金石，市场的目光将聚焦于堪萨斯城数据中心的及时启动以及英伟达Hopper GPU的利用率。 作者：Oliver Rodzianko 在2025年第一季度伊始，Nebius便凭借其AI云业务板块在第四季度实现同比466%的营收增长，有望利用对先进AI算力不断增长的需求。即将在5月20日发布的第一季度财报将是对Nebius运营执行能力的关键考验，特别是关于其重要的堪萨斯城数据中心的及时启动以及英伟达 Hopper GPU的初始利用率。此外，管理层对2025年3月实现2.2亿美元年化运行率（ARR）的雄心勃勃的指导目标以及22,000块英伟达 Blackwell GPU的整合进展的明确性将是至关重要的。 公司概况 Nebius正定位为一家全栈AI基础设施公司，在以AI为中心的云服务、AI数据标注、技术教育和自动驾驶技术领域开展业务。2024年第四季度，公司实现了同比466%的营收增长，其中AI云业务板块同比增长602%。在2024年12月完成7亿美元的融资（投资者包括英伟达）后，公司坐拥24.5亿美元的现金储备。管理层当时的指导目标雄心勃勃：预计到2025年3月实现2025年全年2.2亿美元的ARR营收，并有望到2025年12月达到10亿美元。 运营执行 Nebius正在积极扩大其在各地区的AI算力能力。在上一财年第四季度，其英伟达 Hopper GPU的安装基础环比几乎翻了一番。 Nebius宣布了其在美国的第一个数据中心集群——位于堪萨斯城的5兆瓦设施，计划于2025年第一季度末上线，最初将托管数千块英伟达 Hopper GPU，并可扩展至40兆瓦。截至目前，堪萨斯城集群有望按计划上线，为第二

SoFi Technologies在本周伊始又取得了超出预期的显著财报业绩，但该公司的股价最终却低于财报发布前的水平。投资者不买入该公司股票的借口不断增多，但却站不住脚。有外国分析师认为，SoFi依然值得看好，因为这家金融科技公司的估值远远低于其增长率。 作者：Stone Fox Capital 超出并上调预期 SoFi报告了又一个出色的季度财报，其2025年第一季度收入大幅超过一致预期，如下所示： 来源：Seeking Alpha 通常情况下，一家公司超出分析师预期并报告33%的增长，股市会非常青睐。然而，SoFi在最初交易中跳涨至14.51美元，但很快放弃了所有财报后的涨幅，最终在本周以12.70美元的价格收盘。 市场似乎不喜欢该公司按照美国通用会计准则（GAAP）计算的每股收益（EPS）0.06美元。尽管大多数小盘股和科技公司是根据调整后的利润进行估值的，但SoFi可能让投资者偏离了轨道，其关注重点在于GAAP EPS和调整后的EBITDA利润，而非报告真实的调整后利润。 无论如何，由于金融服务部门的强劲增长，该公司业务仍在蓬勃发展。同样重要的是，基于费用的收入继续增长，在2025年第一季度达到总收入的41%，这使得SoFi对净利息收入及相关的信贷风险的依赖降低。 来源：SoFi 负面影响方面，科技平台的用户增长依旧乏力。SoFi的账户数量从第四季度开始减少了1000万，回落到1.58亿，与2024年第二季度持平。 科技平台最初是增长的主要驱动力，也是该股票引发兴奋的原因。SoFi早已不再依赖该平台，因为公司发现，实施新的金融服务是增长的驱动力，而不是等待银行合作伙伴采用该技术平台。 再次强调，这是投资者不喜欢该公司股票的另一个原因，而他们却忽视了令人难以置信的33%的增长。更大的增长驱动力正在重新回归加密货币领域，并拓展订阅服务——SoFi Plus。 SoFi似乎