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3月22日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.75%至5%之间。这是自2022年3月以来连续第九次加息，也是连续第二次加息25个基点。美联储表示，这是为了对抗通胀压力，并支持实现充分就业和2%的较长期通胀率目标。 这次加息符合市场预期，但也引发了一些担忧。因为近期美国银行业出现了动荡，部分地区性银行倒闭或遭遇存款外流。有人认为，美联储继续加息可能会进一步加剧银行业的困境，并拖累本已脆弱的经济。 那么，美联储为什么还要加息呢？主要原因是通胀。去年年初以来，由于能源、食品等价格上涨以及供应链瓶颈等因素，美国的通胀率持续走高。2022年2月份，美国CPI同比增长6.8%，创下40年来新高；核心CPI（不包括食品和能源）同比增长4.9%，也是1982年以来最高水平。 尽管通胀已经见顶，并且持续下降，但是2023年2月的CPI仍然有6%，通胀依然顽固。所以，在本轮货币政策例会上，美联储决定再次提高利率水平，并暗示今年还将再加息一次。同时，美联储还更新了经济预测概要，将今年和明年的通胀预期中值各上调了0.1个百分点至3.6%和2.6%，而GDP增速预期则略有下调。 不过，在连续第九次加息后，美联储也表明本轮加息接近尾声。在会后发布的政策声明中，删除了“预计持续提高”利率是合适的措辞；在最新发布的利率点阵图中，则显示2023年底联邦基金利率预期维持在5.1%，与去年12月发布的预测变化不大。 这意味着，在今年再加息25个基点后（达到5.1%-5.25%区间），到2024年底将降息75个基点（回落至4.35%-4.6%区间）。鲍威尔解释说，在确定未来加息幅度时，“我们将考虑货币政策收紧、货币政策对经济活动和通胀影响的滞后性以及经济和金融的发展状况”。他还表示，美联储将密切关注即将到来的数据信息，并根据情况调整政策。 另一方面，美联储也对近期发生的银行业动荡表达了谨慎态度

2月27日，理想汽车发布了2022年四季度和全年财报。根据财报，2022年，理想汽车实现全年收入452.9亿元，同比增长67.7%；全年交付133,246辆，同比增长47.2%。单看第四季度，理想汽车实现收入176.5亿元，同比增长66.2%，交付量达到46,319辆，同比增长31.5%。 理想Q4单季度盈利，几大新势力分化明显 在规模化效应和降本控费的措施下，理想汽车在四季度再度实现单季度盈利，实现经营利润（扣除股权激励）达到5.7亿元、净利润（扣除股权激励）为9.7亿元。此外，公司的经营现金流大幅增长至49.3亿元，扣除资本开支后的自由现金流达到32.6亿元，说明公司的商业模式不断理顺，可持续性大大提升，这在电车竞争更趋激烈的2023年将会成为公司能够率先上岸的致胜关键。 随着其他新势力如蔚来、小鹏、零跑等也陆续发布2022年年报，通过对比新势力之间的财报，我们可以发现新势力之间已经走出差距，未来的分化还会更加明显。 首先，从规模化的角度来看，2022年理想汽车交付量为133,246辆，总收入达到452.9亿元；小鹏汽车为120,757辆，总收入达到268.6亿元；蔚来交付了122,486台辆，总收入达到492.7亿元；零跑汽车交付了111,168辆，总收入达到123.8亿元。可以看到，从交付量上，理想汽车在四家上市新势力中排名第一，但彼此的差距还不是很明显。 不过，随着电车补贴政策退坡，油车降价促销等，电车竞争逐渐激烈，它们在今年已经开始走出差距了，2月份，理想汽车共计交付新车16,620辆，而蔚来、小鹏和零跑分别是12,157辆、6010辆和3198辆，它们之间的差距已经非常明显了。 图：电车2023年1月、2月销量 竞争市场选择合理 毛利率优势明显 如果我们再对比毛利率的话，会发现差距更加明显。单四季度，理想汽车的毛利率达到20.2%，而蔚来汽车的毛利率只有

股价从高点直接砍到脚踝了，第一共和银行现在让很多投资者都避之不及。但我们在Seeking Alpha上看到一篇很有意思的文章。不禁让人思考第一共和银行能否实现困境反转？话不多说，一起来看看文章吧。记住：本文纯属分享，不作为投资建议。 正文 在没有花时间分析即做出理性决策的情况下，投资者已经进入了对地区银行股份的全面恐慌模式。就像任何危机一样，机会正在左右创造，因此那些做出合适投资的投资者将获得改变人生的回报。 我打赌第一共和银行将通过收购或作为独立实体走出这场危机，因为我相信，如果危机持续，美联储将很快为地区银行创建一个深度折价的借贷窗口。第一共和银行是支撑银行业的最后一个支柱，将其打造成一个不需要政府干预的成功故事对整个行业至关重要。 银行监管者心理 银行监管机构并不会把所有处于压力之下的银行都视为同样的情况。硅谷银行属于SVB金融集团，接受了大量初创公司和科技公司的资本流入，肯定知道这些初创公司正在烧钱，他们很快就会要会拿回这些钱。这种赌注的风险很大的，因为风投资本将继续为初创公司提供存款，但银行最终被这种赌注炸了。他们应该知道客户业务的性质，应该将这些资金的相当一部分投资于短期国库券，而不是追求长期收益率。 当监管机构把银行破产归咎于管理团队未能实现客户基础的多样化、组合的多样性和收益曲线的多样化时，他们不太可能关心银行中的投资者。他们想教育投资者一个教训，以便不再向银行施压进行变革。当一家银行因与业务实践无关的恐慌而处于压力之下，就像第一共和银行一样，结果是我们刚刚通过30亿美元的存款注入所见到的。财政部长贾纳特·耶伦亲自介入，协调了一笔大规模的资金注入银行。你看到所有主要银行为硅谷银行这样的银行联合起来了吗？没有！ 监管机构干预某种情况而不干预另一种情况的原因非常简单，它源自2008年金融危机期间确立的原则。这个原则是不帮助或救助管理不善的公司，也不让银行系统

东北最大的生物降解塑料产品生产商 中宝新材成色几何？ $中宝新材(02439)$

近期，中宝新材通过港交所聆讯，拟在香港主板上市。中宝新材是一家来自吉林长春的生物降解塑料产品生产商，主要从事生物降解塑料开发与制造。 中宝新材成立于2014年，在行业中具有较高的知名度和专业度。中宝新材及其CEO单玉柱先生曾参与讨论及制定生物降解塑料购物袋的唯一国家标准「 GB/T 38082-2019」，该标准于2019年10月颁布，并于2020年5月生效。于最后可行日期，中宝新材在中国持有28项实用新型专利、2项发明专利、3项注册商标，正在申请2项专利。中宝新材还是中国东北领先的生物降解塑料产品生产商，在该地区占有较高的市场份额。根据弗若斯特沙利文报告，2021年，中宝新材在中国东北的生物降解塑料产品生产商中排名第一，按2021年生物降解塑料产品销售收益计算，中宝新材在中国东北所有一次性生物降解塑料产品制造商中排名第一，市场份额为29.6%。在中国东北一次性生物降解购物袋市场，中宝新材的市场份额更高，按照2021年一次性生物降解购物袋销售收益计算，中宝新材的市场份额达到40.6%。 图：中国东北一次性生物降解购物袋市场格局 中宝新材提供的生物降解塑料产品主要包括生物降解连卷袋、生物降解购物袋、生物降解包装缠绕膜，生物降解母粒等，占90%以上的收入。同时，公司也销售不可生物降解汽车塑料部件。中宝新材的客户主要包括超市、便利店、餐饮店、快递公司等终端用户，以及其他塑料制品厂商等中间用户。在过去的2019年、2020年和2021年三个财政年度，公司前五大客户的销售额占总收入的比例分别为45.8%、56.3%以及52.7%。 图：中宝新材收入结构 中宝新材的历史财务数据表现比较亮眼，增长较快。根据招股书披露，在过去的2019年、2020年和2021年三个财政年度，中宝新材的营业收入分别为人民币1.03亿元、1.67亿元和2.57亿元，复合年增长率为58.1%；净利润分别为人民币

人工智能的火爆还在二级市场中延续，高性能计算对于训练和推理模型的重要性越来越凸显。英伟达、AMD等公司的股价就一路高涨。而我们在Seeking Alpha上看到这么一个观点，AMD赢得生成式AI之战可能并不容易。觉得观点挺新颖，就分享给大家。最后，本文不作为投资建议！ 正文： 尽管AMD的GPU产品表现出色，但市场情绪对其前景仍然褒贬不一，这归因于该股相对于同行公司Nvidia的表现不尽人意。 图：AMD和NVDA6个月内的股价表现；来源：Seeking Alpha 截至撰写本文时，与标普500指数的12.9%和NVDA的109.76%相比，AMD仅从2022年10月低点反弹了45.08%。这可能是由于人们对ChatGPT的热情，该技术是在NVDA的A100 GPU上训练的，尤其得益于后者在GPU销售前景乐观的背景下进行财务恢复。 此外，AMD的执行似乎受到持续的PC需求破坏的阻碍，由于FQ1'23收入指导在53亿美元（同比下降9.8%），中点估计与共识预期的55.6亿美元相比，指导显得谨慎。2023年的宏观经济前景也显得不确定，由于2023年1月的消费者产品指数仍显示出-6.2%的同比影响。 尽管如此，我们仍然对AMD的恢复保持信心，这要归功于MI250加速处理器单元[APU]的前景，这是一款混合CPU-GPU加速器芯片，适用于强烈的云计算工作。到目前为止，该公司在超大规模部署产品上已经取得了巨大成功，并计划在2023年下半年推出新的MI300。 考虑到MI300在性能上比MI250提高了8倍，在功耗效率上提高了5倍，因此MI300被选中为世界上最快的超级计算机El Capitan的核心处理器，将于2023年底在劳伦斯利弗莫尔国家实验室投入使用。 届时，投资者可能会受到鼓舞，因为2023年底时世界上前两大超级计算机将使用AMD的市场领先的APU，这表明其在同行公司如NV

从去年11月提出“中国特色估值”以来，中国特色估值就成为了资本市场上的一个热门话题。随着概念的不断发酵，“中国特色估值”也实实在在地迎来了一波抬升，以“中字头”为首的上市公司涨幅明显，A股中字头央企指数今年以来上涨14%，中航电测以重组概念领涨，今年已经上涨近4倍，中国卫通凭借数字经济、6G概念已经实现翻倍。 港股中字头也不甘落后，中国电信港股今年上涨了40%，而且沿着20日均线强势上涨，2022年至今已经接近翻倍。就连“千年老六”中国石油也从去年低点上涨了40%多，股价也创了2019年以来的新高。 尽管在中国特色估值的驱动下，“中字头”股价一路狂飙，但是，从估值上看，它们也还是没那么贵，比如，涨势凶猛的中国电信港股市净率目前还是0.84倍，仍然处于破净状态，对比“股王”腾讯，腾讯的市净率是4倍，比中国电信高很多。再比如A股的中国电信，目前的PB是1.51倍，对比创业板的“股王”宁德时代，它的估值接近6倍。 从整体上看，A股“中字头”的市净率中位数约为2倍，国企200的中位数是1.7倍，而沪深300的市净率中位数为2.8倍，“中字头”估值也是偏低的。实际上，在大涨之前，国企、中字头的估值通常会更低。 为什么国企、中字头的估值会更低呢？ 我们可以从成长性、盈利能力、经营效率和资本市场参与度来解释。投资者通常喜欢高成长、高盈利的公司，并且给他们高估值。但是，国企大多是在关乎国计民生的行业，比如石油、天然气、煤炭、钢铁、通信等，它们所处的行业通常处于成熟或者是衰退期，行业成长性比较差，它们也很难获得高增长。为了保障国计民生，它们又会刻意地压低毛利率和净利率，所以，盈利能力也会比较差。同时，由于机构臃肿、不重视效益，国企在经营效率上也比较落后，盈利能力相比民企会差上不少。这些都是投资者所不喜欢的，愿意给的估值也就不高。 在资本市场参与度上，国企又表现得高高在上，不重视市值管理，

2023年3月10日，中国领先的汽车交易服务平台灿谷集团发布了2022年四季度和全年业绩报告，根据财报，2022年四季度，灿谷实现收入4.87亿元，其中，车交易收入达4.31亿元，占四季度总收入的比例进一步提升至88.5%；2022年全年，灿谷实现收入19.80亿元，其中，车交易达15.96亿元，占全年总收入的比例达到80.6%。 2022年转型大年，确立新车、二手车双平台 2022年是灿谷集团实施战略转型的“转型大年”，在这一年，灿谷分别发布了新车交易平台“灿谷好车”APP和二手车交易平台“灿谷优车”小程序。在2023年年初，灿谷还发布了“灿谷优车”APP。 “灿谷好车”主要为用户提供优质的新能源汽车资源和专业的交易服务，打造了集新车交易、物流服务、金融服务和保险服务等多元化服务于一体的综合性平台。2022年10月，“灿谷好车”系列标准化服务产品逐步上线，通过多系统“all-in-one”平台向车商提供以车源为核心的一站式车交易综合解决方案。截至2022年12月31日，“灿谷好车”平台合作车商数达10,112家，覆盖国内31省、305个城市。截至2022年12月31日，页面总浏览量突破66万次，访客总数超过5.7万人。 “灿谷优车”则主要为用户提供高品质的二手汽车资源和专业的交易服务，涵盖在线寻车、车源信息发布、自营二手车采购、物流、金融等多样功能，致力提升二手车交易效率，促进二手车在全国范围内跨区域、高效流通。通过长期的车市交易的积累，灿谷已经建立了庞大的车商网络和用户基础，可以为新能源汽车厂商和用户提供有效的信息沟通和交易撮合。截至2022年末，“灿谷优车”平台注册车商数量已经达到4,492家，“灿谷优车”小程序累计PV、UV分别超41万和2.3万。今年一月份，“灿谷优车”APP也正式推出，涵盖车源、寻车、限时报价、交易支持服务和数字化服务等五大功能板块，满足车商的

3月15日，全球领先的移动数据流量解决方案提供者 $优克联(UCL)$ 公布2022年第四季度及全年财务结果。2022年公司在挑战与机遇中成长，团队经验更加丰富，业务经营愈加成熟。 |2022年经营性净现金流440万美元 经营性现金流是公司经营活动健康程度的体现，在2022年二季度公司经营性现金流成功转正后，2022年第四季度经营性现金流保持净流入，为520万美元，同比改善837万美元，实现连续三个季度保持经营性现金流净流入。同时优克联实现全年经营性现金流净流入440万美元，同比大幅改善2614万美元。 来源：优克联2022四季度及全年财报文件 |连续四个季度毛利率持续提升，2022年毛利率超过2019年历史记录 2022年四季度，公司实现毛利率51.3%，而2021年同期为31.0%，公司的国际数据连接服务（1.0业务）随全球疫情管控减弱，经济复苏而逐步恢复，本地数据连接服务（2.0业务）和PaaS/ SaaS 服务进一步发展，由于1.0 业务及PaaS和SaaS业务具有更高的毛利率，促使四季度的服务类毛利率提升到59.4%，2021年同期服务类毛利率仅为46.1%。公司毛利率连续四个季度持续改善。 来源：优克联2022四季度及全年财报文件 2022年四季度，优克联实现收入1961万美元，其中服务类相关收入占比为63.9%，硬件销售收入占比为36.1%。公司进一步提高运营效率，运营费用（剔除股权激励费用）为1040万美元，占收入53%，而2021年同期该比例为62%。随着公司不断提升的毛利率和运营效率，公司2022年四季度继续保持经调整净利润及经调整EBITDA为正，分别为 133万美元和 162万美元。 来源：优克联2022四季度及全年财报文件 为了保持在移动数据连接服务市场的领先优势，并

TVB（电视广播）3月1日宣布和淘宝签订直播合作之后股价持续走高，直到3月7日正式进行第一场直播后，股价上涨243%，与之相关的邵氏兄弟的股价最高上涨三倍多。 根据最新的财报，TVB还处在亏损状态，直播带货无疑为TVB的扭亏为盈提供了更多可能性。 从营收来看，TVB一年收入在30亿左右，传统的节目制作、广告还是大头，占比在7成左右。不过，电商业务近年也呈现快速增长的势头，2022年上半年做了4.61亿的生意，增速同比高达26倍，占比一跃上到25%，成为TVB增速最快的业务。在TVB公布的2022年半年报中，“电商”一词被提及32次，转型电商业务成了TVB的重点。 早在2021年，TVB就通过收购电商平台以拓展在香港地区的电商生意，去年入驻抖音也是官方开启跨境电商服务的重要举措，2022年4月，TVB就入驻抖音直播，开通3个直播带货账号，分别为TVB识货（港式甄选）、TVB识货（美味甄选）和TVB识货（香港严选）。三个账号各有侧重，港式甄选卖化妆品，粉丝量最大，有70.1万；美味甄选卖食品，粉丝量16.4万；香港严选则两者兼有，粉丝量29.4万。不过，这三个账号场均销售额并不高，加起来也才20-30万之间，和TVB淘宝直播间2350万的销售额相比，零头不到。 究其原因，是淘宝和抖音的根基不同。抖音的根基是创作者，凭借源源不断的内容吸引用户，这是“兴趣电商”的核心，它缺的是商品而不是主播。而淘宝恰好相反，其以强大的商品池为根基，唯独缺乏足够深厚的内容。所以自带流量的明星，往往会成为招揽目标，比如张柏芝、罗永浩。显然，TVB艺人是淘宝迫切需要的“流量主播”， TVB也正好需要淘宝的供应链。 TVB转型电商，直播是一个非常好的切入口，有以下几点原因： 第一，TVB可以充分利用大湾区优势发展跨境电商。随着疫情的结束，快递业务恢复，跨境邮递变得更加方便，可靠性提高，进一步刺激消费。香港