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多元化的业务线，庞大的现金流······这让巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦成为一个传奇的公司。最近，这家富有传奇色彩的公司还被认为是一个出色的对冲通胀和衰退的工具。 作者：James Foord 论文摘要 伯克希尔哈撒韦在过去一年表现相当不错，并有望在接下来的一年做得更好。 该公司不仅拥有一个出色的股票投资组合，而且还拥有一些自己的优秀业务。 虽然可能并非有意为之，但沃伦·巴菲特已经将伯克希尔定位为既是通货膨胀的对冲工具，也是经济衰退中的弹性公司。 长期结构性增长 伯克希尔有着长期的成功记录，这也依赖于一些简单但关键的原则。在很大程度上，伯克希尔的成功可以归因于以合理的价格购买优质公司。巴菲特做得非常好，有很多理由相信这将持续下去。 巴菲特之前提到过，他坚信美国的顺风，并以持有像可口可乐和美国运通这样的大型美国公司的大量仓位而闻名。 尽管批评美国经济越来越流行，而且关于这个问题的悲观文章也不少，但技术已经大幅提高了生产力，而人工智能正在加速这一进程。 来源：Chatbot summit 美国拥有世界上最大和最先进的科技公司，以及该领域最优秀的人才，因此美国非常有利地从这一点中获益。生产力的提高将转化为需求，我们已经看到了这一点，因为许多经济学家继续对美国经济的强劲感到惊讶。 多元化的收入来源 一只好的长期股票是具有多样化收入来源的股票，因为这可以保护它免受市场和竞争变化的影响。这绝对是伯克希尔的情况，它不仅仅是一个投资基金。 来源：Statista 正如我们所看到的，投资收入只贡献了116亿美元的收入。伯克希尔最大的业务部门实际上是制造业，其次是麦克莱恩公司，这是一家面向零售公司和餐馆的全国性供应链企业。 伯克希尔收入的一小部分来自其保险部门GEICO和其铁路公司BNSF。在等式的另一边，就是伯克希尔的投资组合。 来源：雅虎财经 现在，虽然这里有一些很棒的公司，但这确实不

Meta昨天发布了一季度财报，然而市场却并不买账，盘后大跌15%。这份财报真的有那么糟嘛？来看看外国分析师怎么说。 作者：Jonathan Weber 主题 Meta报告了其第一季度的财报。该公司在两个方面都超出了预期，并展示了强劲的业绩。盘后交易中的抛售可能为买入提供了一个不错的机会。 发生了什么？ Meta在昨日收盘后发布了第一季度财报： 来源：Seeking Alpha 该公司在两个方面都超出了共识预期，这自然是一个强劲的结果。然而，收入超出的幅度相当小，不到1%——有些人可能会认为，与去年同期相比27%的收入增长相比，这显得微不足道。 利润超出的幅度要大得多，达到了9%，显示出分析师们继续低估了Meta的提高盈利能力和其成本削减计划的强度。回顾过去五个季度，Meta在这两个方面都超出了预期。因此，华尔街分析师似乎有一种低估这家社交媒体巨头结果的倾向。 令人有些惊讶的是，Meta的财报并没有引起任何购买狂潮。相反，股价正在下跌，盘后价格显示股价下跌了15%。这与特斯拉形成了巨大的对比，财报好的跌，财报不理想的反而涨了。或许市场也喜欢吃大饼。 Meta表现仍然良好 虽然这份财报实在看不出有任何理由解释为什么Meta会下跌15%，但还是需要深入了解细节。 从Meta不同社交媒体产品的用户活动来看，该公司尽管已经非常庞大，但仍在以不错的速度增长。通常情况下，公司规模越大，发展速度越慢，但Meta的日活跃用户数量仍比去年同期增长了7%，目前总活跃用户已超过30亿。令人惊讶的是，一家拥有数十亿用户的公司居然能让这个数字不断增长。这表明Meta的产品对不同年龄段和不同地域市场的消费者仍然非常有吸引力——否则，Meta的社交媒体平台就不会吸引越来越多的用户。所以，被其他竞争对手颠覆的风险并不大，因为仍然有大量的用户涌向Meta的社交媒体平台。 用户数量的增长当然有助于收入的

关于黄金大涨的逻辑有很多了，央行买入、避险资产、利率利好······但是白银呢？同样作为贵金属，白银的价格也在不断上涨。但真的有那么紧缺嘛？来看看外国分析师这么说。 作者：Clint Siegner 白银协会上周发布了其2024年世界银调查报告。根据数据，2023年银的需求超过了供应，这是连续第五年。 赤字刚刚超过1.42亿盎司。而对2024年的预测表明，年度生产短缺将几乎翻倍，达到2.65亿盎司。 银价终于开始迎头赶上金价。也许期货市场的投机者终于开始关注基本面，如供需关系。 另一个数据也证实了白银总体供应短缺。COMEX银库的库存也在减少。 如果工业和投资者的需求大于矿商和回收商的生产能力，那么额外的白银必须来自现有的地上库存。 COMEX的金库是一个主要的储备。确实，这些金库的库存一直在减少。COMEX在上周五发布的最新报告中报告称，白银库存总量刚刚超过2.91亿盎司。这比2021年初略高于4亿盎司的峰值有所下降。 规模大得多的伦敦金银市场协会（LBMA）金库的库存也大幅下降。库存从2021年12亿盎司的峰值下降了3亿多盎司。 巴特勒研究公司的泰德·巴特勒向关注供需的投资者提出了一个有趣的问题。 去年秋天，他向SEC和CFTC的负责人发送了一封信。 他的问题是，由摩根大通存储的iShares Silver Trust ETF（SLV）报告的1亿盎司银库存，是否也被摩根大通作为COMEX库存报告。这是一个简单的问题，但监管机构尚未回答。 在购买银或金ETF之前，有很多原因需要三思。所谓的支持这些证券的库存潜在的双重计算只是其中之一。它们固有的对手方风险是另一个。 除了关于双重计算的问题之外，SLV的流通股最近也开始下降。 流通股代表了ETF持有的白银库存。4月8日有4.82亿股。目前这个数字已经下降到4.55亿股。 这意味着在两周内，SLV的库存下降了5.6%，鉴于

上周五英伟达大跌了10%。这一下开始关于AI泡沫的鬼故事又要讲起来了。但是，有外国分析师认为，这或许只是市场解读错方向了。英伟达的需求依旧强劲，AI需求也不可能在一夜之间清零。 作者：Stone Fox Capital 上周股市情绪不佳，AI股票遭受打击。英伟达上周五下跌了10%，从上个月的高点下跌了200多点，甚至没有负面数据点。这让英伟达的投资论点一下子中性了，因为股票在大幅上涨至974美元时被过度拉伸。 来源：Finviz 坚实的AI数据点 英伟达上周暴跌，原因是该公司股价远超实际业绩。上周与AI相关的数据点并非负面，尽管市场做出了这样的解读。 主要的一点是因为台积电。由于台积电预计强劲的AI需求，2024年的增长率将超过20%。这家代工厂确实降低了整体芯片需求，但台积电暗示问题在于传统服务器CPU芯片需求，有利于为英伟达生产的芯片生产，而不是由英特尔生产的代工厂芯片。 在2023年第四季度的收益电话会议上，台积电CEO发表了以下声明： 对于一个超大规模的玩家来说，他们的钱包份额从传统服务器转移到人工智能服务器上，这对台积电是有利的。当我们定义GPU、网络处理器等时，我们能够捕获人工智能服务器区域的大部分半导体内容。我们在那些只使用CPU、以CPU为中心的传统服务器上的占有率较低。因此，我们预计我们的增长将非常健康。 其次，超微电脑宣布了24财年第三季度的财报电话会议，但公司并未更新指引。股票市场解读为，超微电脑在过去几个季度强劲的业绩指引中，为AI GPU需求的飙升发出了不好的信号。现实情况是，超微并没有一个一致的指引上调的模式： 24财年三季度 - 2024年4月19日：无指引更新 24财年二季度 - 2024年1月18日：净销售额36亿至36.5亿美元，对比27亿至28亿美元 24财年一季度 - 2023年10月18日：无指引更新 23财年四季度 - 20

埃克森美孚财报即将发布，原油价格不断上涨，这会对埃克森美孚产生什么样的影响？对于这份财报，投资者又有什么值得期待的？来看看外国分析师这么说。 作者：Jonathan Weber 主题 埃克森美孚将在周五公布其一季度财报。在本文中，我们将探讨投资者在从即将发布的财报中应该期待什么，同时还将深入探讨埃克森美孚的长期前景。 埃克森美孚即将公布的财报 埃克森美孚公司将在周五开盘前公布其第一季度的财报。分析师预测，今年1月至3月，这家超级巨头的营收将达到810亿美元。与去年同期相比，这将下降7%。看看石油价格在这段时间内的变化，我们可以看到以下几点： 来源：YCharts WTI石油价格在2023年开始时大约是75美元。它们在2024年开始时大约是70美元，因此略低。虽然2024年迄今为止石油价格有相当大的上涨，但从平均价格的角度来看，第一季度并不特别强劲。2023年第一季度表现更好，尽管石油价格在第二季度下降，而今年的第二季度原油价格至少到目前为止是上升的。因此，假设2024年第一季度对大多数石油生产商来说比2023年第一季度更弱是有意义的。好消息是，2024年第二季度的石油价格看起来比2023年第二季度更好，因此埃克森美孚及其同行应该能够在第二季度报告出积极的同比业绩——这也是分析师们所预期的。 当我们查看华尔街分析师的共识预期时，我们还应该考虑埃克森美孚与过去预期相比的表现。在过去的12个季度中，埃克森美孚的营收有8次超过预期。不幸的是，过去四个季度，该公司的收入未能达到预期。因此，至少在最近的一段时间里，埃克森美孚在超出华尔街预期方面的表现并不出色——这或许表明，它很可能再次出现营收不及预期的情况。 华尔街分析师普遍预计，该公司第一季度每股收益为2.17美元，与去年同期相比，这一数字将大幅下降23%。在每股收益超出预期方面，埃克森美孚的业绩比营收超出预期要好——在过去1

强生因为婴儿爽身粉致癌的事件而大跌。有外国分析师认为，买方力量已经为其支撑了股价，法律纠纷终究会过去。 作者：JR Research 强生公司的投资者不得不应对巨大的下行波动性，因为强生继续表现不佳，落后于其医疗保健行业的同行。持续表现不佳表明市场仍然对其潜在法律责任所导致的结构性障碍感到担忧。 尽管强生在4月中旬发布了一份稳健的第一季度财报，但这家领先的医疗保健公司的指引低于分析师的预期。随着公司应对预期的欧洲版Stelara生物仿制药的进入，人们担心强生公司下半年的增长势头。然而，强生公司高度稳健的盈利能力和多元化的业务应该能够缓解这些风险。 来源：Seeking Alpha 强生被赋予了“A+”的盈利能力等级，突显了其基本强大的商业模式。在过去五年中，强生公司一直产生了超过20%的自由现金流利润率（2022年除外）。随着其消费者医疗保健业务的剥离，公司重新将重点放在创新药物和医疗技术业务部门。 这两个部门在第一季度都实现了强劲的运营增长。相应地，创新医药业务增长2.5%，而医疗技术业务增长6.3%。相信强生的创新医药业务将继续受到更大的关注，因为它占强生公司息税前利润的75%以上。 因此，投资者可能会评估更高的执行风险，因为强生管理层强调了Stelara失去专有权的担忧。Stelara报告的销售额为24.5亿美元，占强生公司报告的第一季度收入基础的11%以上。因此，随着竞争激烈的生物仿制药即将进入市场，强生可能被迫引入更具吸引力的定价杠杆，以保持稳定的销量。 尽管如此，该公司预计其医疗技术部门将保持其势头，“预计全年的销售增长将保持相对稳定。”因此，强生公司可能希望其投资者关注医疗保健领导者在医疗技术方面的进展，以恢复其近期增长节奏。 值得一提的是，强生最近以131亿美元收购了Shockwave，升级了其心脏病学平台。此次收购基于Shockwave的血管内碎石技术

奈飞最近迎来了一波大跌。然而，这个大跌之下，还是有外国分析师认为，奈飞的基本面并没有变化，依然是流媒体的领导者。 作者：JR Research 最近，奈飞的股价从最近的高点下跌了近15%，进入了盘整区域，这让投资者感到震惊。因此，奈飞未能突破其2021年的高点700美元，在奈飞发布强劲的第一季度财报后，卖家将其推低。 奈飞交出了一份超出分析师预期的可靠成绩单。然而，投资者已经放弃了成长型股票，纳斯达克指数在消化了近三个月的涨幅后，上周出现了下跌。因此，短期动量投资者可能在连续的抛售浪潮中看到他们的止损，加剧了像奈飞这样的成长型股票的下行波动性。 尽管奈飞发布了一份坚实的报告，第一季度的付费净用户增长强劲，总计933万，但投资者仍在展望未来。毫无疑问：市场是一种前瞻性贴现机制，因为它重新评估奈飞在投资者披露方面的决定。 细心的投资者应该记得，奈飞管理层决定从2025年起停止报告季度会员数据，因为奈飞认为其商业模式已经发展到不仅仅是报告会员数据，而是为了准确的业务预测。因此，该公司强调，通过“会员数量与收入之间的直接关系”来预测，正变得越来越不准确。因此，该公司将转向收入和关键盈利指标等方面的指引，这被认为与广告支持的流媒体和多个付费会员级别的增长方向一致。 看空的投资者可能会认为，奈飞停止报告季度会员数量的决定，代表了奈飞增长理论的重大转折。虽然市场更欣赏更多的投资者信息披露而不是更少的披露，但这并不一定意味着奈飞增长潜力的终结。市场似乎已经表达了对股市大幅回调的不满，因为一些较早的逢低买入者可能利用了这一机会，在大幅上涨时套现。因此，在评估奈飞推动运营杠杆收益的能力的稳健性时，不应该过度关注其近期波动。此外，该公司在美国以外地区的增长潜力仍处于早期阶段，因为奈飞仍在继续扩大其内容范围。 来源：Seeking Alpha 与通信行业同行相比，奈飞拥有一流的“A+”盈利能力

Celestica是去年的大牛股，股价狂飙！然而，在经历一波大牛市之后，还是有外国分析师认为，它依旧有很大的上涨空间。 作者：KM Capital 引言 Celestica的股票是Seeking Alpha Quant的最爱之一，拥有一致的“强烈买入”评级。过去六个月股票的表现表明，Seeking Alpha Quant的乐观情绪是有道理的。 来源：Seeking Alpha Celestica强劲的势头得益于其不断改善的基本面，所以今天主要谈谈该股的基本面。与此同时，当大多数竞争对手都在努力推动增长时，该公司仍在继续实现收入增长和盈利能力扩张。根据贴现现金流估值模型分析表明，Celestica被低估了60%，这可能是一个“强烈买入”。 基本面分析 Celestica在其两个部门向客户提供创新的供应链解决方案：先进技术解决方案（"ATS"）和连接与云解决方案（"CCS"）。大部分收入来自CCS，其中通信和企业终端市场占有最大的权重。 来源：Celestica Celestica运营的市场竞争激烈，由规模大致相似的参与者代表。在其最新的20-F SEC文件中，Celestica明确指出了其主要竞争对手，其中大多数是上市公司。在下面的图表中，展示了Celestica在过去十二个月的股价表现如何超越其竞争对手。 来源：Seeking Alpha Celestica股票的成功归因于其近年来的收入增长和同比增长。通过Seeking Alpha的功能编制的比较，Celestica实现了同比近10%的收入增长，而大多数竞争对手的收入持平。该公司在过去三年的收入增长方面也超越了竞争对手，复合年增长率为11.5%。由于Celestica的预期收入增长为9.3%，远远超出了竞争对手，预计这一趋势将持续下去。 来源：Seeking Alpha 在收入增长方面超越竞争对手对任何企业来说都是

阿斯麦周三发布财报，业绩的疲软拖累了股价。但是，有外国分析师认为，这或许是买入的好机会。 作者：Jonathan Weber 文章论点 阿斯麦是芯片行业最重要的公司之一。然而，该公司周三上午公布的最新财报并不令人鼓舞，这引发了股市的大幅抛售。然而，对于相信芯片故事的长期投资者来说，这次股价下跌可能是买入的机会。 发生了什么？ 阿斯麦在星期三早上报告了2024财年第一季度的财报。公司在该期间的主要业绩可以在以下屏幕截图中看到： 来源：Seeking Alpha 公司记录了超过20%的急剧收入下降，尽管这并不令人非常惊讶。前一年的季度相当强劲，预计会出现放缓。 不出所料，与去年同期相比，利润也有所下降。销售额下降，再加上经营杠杆对公司不利，每股利润大幅下降了40%。 虽然第一季度的业绩相当不吸引人，但阿斯麦对当前季度的指引表明，收入将以两位数的环比增长，指导中值为59.5亿美元，比公司第一季度的收入高出12%。 阿斯麦预计全年营收将持平。对于像阿斯麦这样的成长型公司来说，这并不是一个很好的结果，但当我们考虑到第一季度收入大幅下降的事实时，全年持平的结果意味着，相对于去年的第二季度到第四季度，第二季度到第四季度的收入平均会上升。 对比分析师的普遍预期，阿斯麦的表现轻松超出了预期，每股收益为0.36美元，比预期高出10%以上。营收略低于普遍预期——这两个因素的结合意味着，与分析师群体的预期相比，阿斯麦产生了明显更高的利润率。对于长期投资者来说，这并不太令人意外——该公司的业绩向来超出预期：在过去10个季度里，阿斯麦的每股收益有10次超出市场普遍预期。因此，在最近的一段时间里，阿斯麦在表现优于华尔街预测方面有着非常干净的记录。这并不能保证未来也会如此，但像阿斯麦这样表现优异的系列公司未来表现优异的机会也可能高于平均水平。在过去的10个季度中，阿斯麦有7个季度的营收都超过了市场普

虽然台积电昨天发布财报，收盘跌了四个多点，但是有外国分析师认为，台积电的指引依旧强劲，已经重回了增长模式。 作者：Stone Fox Capital 在短期内市场对AI芯片的热情消退后，台积电股价出现了下跌。该公司预计未来长期增长率将达到20%，使得在股价下跌时，这只股票成为一个价值投资的选择，预计未来增长前景强劲。 来源：Finviz 台积电的增长故事保持不变 台积电绝对重新进入了增长模式，尽管第一季度通常是季节性缓慢的，但基于美元计算的销售额增长了12.9%。台积电报告的每股收益比预期的还高了0.06美元，达到了1.38美元。 虽然面临着艰难的2023年，但台积电又回到了全面增长模式，预计未来几年的增长率将达到20%。由于38%的季度收入来自智能手机，目前的增长率受到了抑制。HPC业务目前占销售额的46%，高于上一季度的43%。 来源：台积电 台积电甚至在物联网和汽车领域面临逆风，随着时间的推移，这种情况不太可能重演。与成熟的智能手机领域不同，这两个领域都是长期增长动力。 由于台积电下调了今年的半导体增长预期，股价在早盘交易中下跌了4%，不过由于人工智能需求，台积电维持了强劲的增长预期。关键的HPC领域是所有增长发生的地方。该公司在AI芯片市场的份额高于传统服务器CPU，其中英特尔为内部销售生产芯片。 台积电将24年第二季度营收目标上调至196亿美元至204亿美元，而市场普遍预期仅为191亿美元。该公司重申，全年收入将以20%至20%的增长率增长，这应该会推动市场增长，而不是讨论台积电市场份额较低的领域的销售疲软。 台积电在高性能芯片领域的竞争有限。英特尔继续努力在设计和代工方面赶上台积电，但这家芯片巨头的资产负债表不足以与台积电有效竞争。 英特尔最近宣布，由于外部客户有限，代工业务每年亏损70亿美元。另一个关键因素是，台积电拥有2600万美元的巨额净现金余额，而