美港股观察社

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      ·02-23 19:28

      2024年将是C3.ai的关键一年

      有外国分析师认为,今年是C3.ai的关键一年。因为其在人工智能的道路上,已经落后其同行。而随着竞争的加剧,差距一旦没有缩小,那么,未来翻盘的机会将会非常渺茫。 作者:Michael Del Monte C3.ai目前正处于公司未来增长潜力的关键阶段。随着越来越多的公司关注人工智能的采用,C3.ai可能会通过生产非常特定于行业的定制产品来缩小机会池,这些产品可能无法像竞争对手那样有效地扩展更模块化的产品。随着该公司在24年第三季度推出GenAI版本,管理层预计目前103家试用该功能的公司的转化率将达到70%。但是,这种转变可能达不到预期,并给公司的增长轨迹带来一些阻力。 运营 有时候不是第一名也是好事。C3.ai是最早针对和塑造工作场所如何应用人工智能/机器学习的公司之一,从设施和供应链优化到最新的C3生成式人工智能功能试点项目。C3.ai目前正在经历的不是身份危机,而是业务运营上的重大转变,即他们如何向客户收费。该公司目前正在从基于订阅的服务转变为更现代的基于消耗的服务,其中公司按CPU/GPU使用量收费,而不是纯订阅服务。管理层提到,随着公司从一种模式转变为另一种模式,财务状况可能显得不那么吸引人;然而,这不是对公司不屑一顾的理由。管理层透露,公司可能经历负增长,接着是平稳增长,然后是增长。这在大约十年前的SaaS模式中有些相似,当时软件平台从软件许可证转向订阅。虽然这在短期内可能看起来是负面的,但从长远来看,这可能会带来好处,因为公司根据产品的利用率收费,而人工智能相关应用消耗大量数据,进而消耗计算能力。理想情况下,随着规模的扩大,这种模式应该能更好地平衡成本和收益。 在24年第二季度的财报电话会议上,管理层提到他们正在扩大C3生成人工智能功能的试点范围,并将该应用程序添加到AWS市场。该公司的方法相当被动,有两周的试用期,之后潜在客户可以选择以25万美元的价格购买
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      ·02-23 16:44

      利好还是利空?AI对于Adobe的意义

      Firefly虽然受到了市场的欢迎,但是迟迟没有更进一步的利好。而Sora的横空出世再次让Adobe的立场变得尴尬。人工智能这个机会,对于Adobe到底是利好还是利空?让我们来看外国分析师怎么说的。 作者:Yuval Rotem Adobe最初被视为人工智能革命的最大受益者之一,但由于担心竞争加剧和人工智能计划的贡献低于预期,其股价已从高点大幅下跌。 随着股价回落至2023年10月的低点,投资者现在问道,人工智能对Adobe及其股东是利好是利空? Adobe的过山车之旅 2023年3月,Adobe推出了Firefly,一款生成式人工智能模型,允许客户生成高质量的图像,哪怕是小白也可以。 起初,Firefly受到了好评,尽管类似产品如Dall-E和Midjourney对它构成了一定的竞争,一些评论家声称在某些方面Firefly可能不及。尽管如此,当Adobe明确了其Firefly战略时,市场显然非常热情。 Adobe强调了基于其商业可行性的Firefly的差异化,这意味着客户可以放心地依赖Firefly生成的内容进行商业用途,而不必担心对他们提出法律索赔。 此外,管理层创造了一个新术语,内容供应链。本质上,Adobe将数字内容的构思、创建和使用过程描述为供应链。借助Adobe Firefly,广告商、创作者、营销人员和设计师可以增强其内容创建的能力,产生更有效和更个性化的结果。 来源:YCharts 起初,Adobe明确的战略受到投资者的极大好评,因为公司被视为AI产品化的先行者,类似于微软。 然而,最近市场变得更加谨慎。 Sora的威胁 最近抛售的主要催化剂是OpenAI的Sora的推出,这是一款生成式人工智能模型,可以根据文本指令创建逼真而富有想象力的视频。 简单来说,Sora类似于Midjourney、Firefly或OpenAI自己的Dall-E,只是它创建的
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      ·02-22 20:04

      即使是银行业领袖也需要休息

      从去年10月至11月,摩根大通表现良好,行业领导地位为其提供了溢价。然而,有外国分析师认为,接下来要小心这家银行业领袖了。 作者:JR Research 自2023年10月/11月市场大底以来,摩根大通一直表现优于其金融行业同行。而这多亏了摩根大通的市场领导地位,对提振其业绩的作用至关重要。 摩根大通在2024年1月发布的第四季度收益报告中给出了稳健的指引。因此,尽管美联储预计将降息,但摩根大通预计今年全年净利息收入(NII)将达到900亿美元。此外,摩根大通管理层明确表示,将降息六次,这表明其内部前景具有弹性。摩根大通对2024年NII的预估为880亿美元,这表明我们很可能在第四季度看到其940亿美元的NII退出率的峰值。因此,管理层告诫投资者要保持理智,因为摩根大通过去一年的NII一直在“超额盈利”。然而,管理层对其中期800亿美元的指标保持沉默。虽然近期对摩根大通NII指标见顶的谨慎态度是合理的,但该银行多元化的业务应该会支撑更渐进的调整。此外,最近的经济数据表明,6次降息的预期被夸大了,因为3月份降息已不再是共识。因此,摩根大通维持在周期峰值以下相对较高的NII的能力,应能提振投资者情绪。 此外,摩根大通预计2024年的市场环境将更加强劲,因为管理层预计不会出现衰退。国际货币基金组织对2024年的展望表明,美国经济的增长节奏将放缓,但预计不会出现衰退。尽管如此,同样重要的是要注意到,经济学家对过去一年经济衰退预测的共识是不准确的。因此,尽管摩根大通采用了宽护城河的商业模式,投资者仍被敦促考虑更高的执行风险。 摩根大通还认为,自己处于有利地位,可以利用私人信贷市场的复苏。然而,《巴塞尔协议III》带来的监管障碍,可能会带来更高的资本要求,影响摩根大通及其主要同行的盈利能力。尽管如此,鉴于其规模,更具建设性的经济前景应该会为摩根大通提供更多机会。管理层表达了对
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      ·02-22 19:37

      特斯拉劳工问题恶化,但仍有积极迹象

      今年以来,特斯拉表现不佳。除此之外,有外国分析师认为,美国UAW的胜利,也让特斯拉的劳工问题复杂化。作者:Manika Premsingh 今年以来,特斯拉的股价下跌了很多。当然,是有多重因素作用。而本文主要讲的是特斯拉的劳工问题。 罢工扩大 始于去年10月瑞典机械师为争取集体谈判协议而举行的罢工,演变成了其他工人工会的同情罢工。这意味着运输、建筑维护和邮政工人工会等,即使在进行其他工作时,也不会参与与特斯拉相关的任务。丹麦、挪威和芬兰等其他北欧国家的工会也支持瑞典工会IF Metall,这意味着特斯拉的汽车再也不能在他们的码头上卸货了。 销售保持强劲,但风险仍然存在 然而,到目前为止,它们并没有影响特斯拉的火爆程度。在其最大的北欧市场挪威,特斯拉的份额从去年的12.2%跃升至2023年的20%。此外,即使在风暴中心瑞典,特斯拉的新车注册量也有所上升。这与公司销售的强劲增长是一致的。2023年第四季度,这一数字同比增长了20%,尽管远低于2023年全年38%的增长率。 然而,尽管北欧国家在该公司2022年销售额中的份额仅为2.7%,但风险依然存在。第一个风险是经济增长放缓。在一个假设的极端情况下,如果特斯拉退出北欧市场,根据2023年第四季度的数据,它的季度同比增长率可能会减半。 第二个风险是工业行动蔓延到德国,它在德国有庞大的生产计划,销售额超过5%。尽管特斯拉迅速改善了德国工人的条件,但挑战依然存在。去年10月,德国 IG metal 工会主席Christiane Benner在接受彭博社采访时表达了对特斯拉的不满。在美国,美国UAW也表示,它的目标是至少一家特斯拉工厂的工会化。作为背景,UAW去年成功地向通用汽车、Stellantis和福特等大型汽车公司发起了罢工,争取到了更好的条款。 宏观因素和利润率的拯救 但随着宏观经济形势的改善,该公司可能会有一些喘息的
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      ·02-22 18:46

      英伟达的答卷,市场很满意!

      英伟达发布财报,这个答案市场很满意,盘后大涨了9%,盘前延续火热,大涨了14%。那么,对于这份财报,外国分析师是怎么看待的? 作者:Jonathan Weber 文章主旨  英伟达在周三下午公布了其季度业绩结果。该公司在两个方面均超出了预期,而英伟达对当前季度的业务增长预示着进一步增长(尽管增长速度有所放缓)。市场对公司的业绩感到满意,尽管估值仍然较高,但基本表现确实令人信服。 发生了什么?  英伟达公司在周三市场收盘后公布了其第四季度业绩结果。以下是营收结果: 来源:Seeking Alpha 该公司的收入同比增长非常出色,但这并不令人意外——毕竟,比较起来很容易,因为人工智能对去年第四季度的影响并不大。营收环比增长强劲,尽管这也是市场预期的结果。英伟达的季度收入为221亿美元,环比增长20%多一点,这是非常强劲的。另一方面,20%的季度增长率意味着未来的年收入增长率不会超过200%。然而,对于大多数投资者来说,这并不奇怪,因为没有一家公司能够长期保持每年数百个百分点的收入增长,这在数学上是不可能的。 英伟达的盈利表现强劲,第四季度每股收益创下历史新高,环比增长28%。这在很大程度上是由收入增长推动的,因为利润率没有像过去那样大幅增长。但由于第三季度的利润率已经很高,这在意料之中——即使是像英伟达这样的公司,利润率也有上限。毛利率环比增长170个基点,营业利润率环比增长290个基点。因此,利润率表现强劲,但与最近几个季度相比,利润率增长没有那么迅猛——当然,这是意料之中的。 市场对这些结果反应积极,盘后股价上涨13%。但可以预见的是,随着市场和分析师对该公司业绩的消化,该公司股价近期将出现波动。 英伟达:强劲的运营表现  深入研究结果,我们不出所料地发现,增长主要取决于数据中心业务的表现。数据中心收入同比增长409%,环比增长27%,
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      ·02-21

      现在加入礼来的派对已经太晚了

      礼来的股价前两个交易日才创下历史新高。面对这种不断UP UP UP的股票,有外国分析师发了警告,现在入场可能太晚了。 作者:Stuart Allsopp 礼来的股价呈抛物线型上涨,加速了典型的泡沫形成。在经历了看涨期权购买狂潮和散户对该股的兴趣之后,投资者正大举押注该股进一步上涨,尽管该股市盈率为83倍,是制药行业平均水平的4倍多。即使在乐观的收入增长假设下,礼来现在似乎也被严重高估了,投机活动的逆转可能会导致大幅调整。 来源:Bloomberg 散户买盘和期权狂热指向乐观情绪的峰值 礼来公司的股票似乎受到了散户投资者、期权交易员和卖空者的肆意买入。在零售方面,媒体对减肥药市场的报道激增,以及该公司在今年1月超越特斯拉后,散户对该股的兴趣明显上升。 该股也受益于看涨期权的激增。期权的杠杆性质意味着名义购买力可能变得巨大,从而推高价格。看涨期权需求的狂热在下图中得到了突出显示,该图表显示了1个月内看跌期权和看涨期权的隐含波动率水平。看涨期权的交易现在明显高于看跌期权,这确实很罕见,反映了极度贪婪和缺乏恐惧。 来源:Bloomberg 礼来也受益于空头回补,因为看跌的投资者被迫买入该股,通常是由于追加保证金,而不是基本面因素,而作为流通股的一部分,目前空头权益处于多年来的低点。正如鲍勃·法雷尔要记住的第四条规则所说——抛物线式的进步通常比你想象的要远,但它们不会通过横向调整来纠正。随着有关1万亿美元市值的传言愈演愈烈,如果看到礼来在短期内继续上涨,不会让人感到意外。然而,如果随着当前的狂热耗尽,进一步的收益没有回落,这才会让人感到非常惊讶。过去几个月出现的价格激励买入很容易转变为不加区分的抛售。 即使在乐观的增长预测下,也被高估了 礼来股价的抛物线式上涨,超过了过去一年销售额和收益的惊人增长,导致其市盈率达到83倍。这对任何股票来说都是很高的,但制药股在过去十年中往往以
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      ·02-21

      回调是买入谷歌的机会

      1月底,谷歌从高点开始下滑,有外国分析师认为,谷歌的回调是一次机会。他的逻辑是什么?一起来看看。 作者:Bohdan Kucheriavyi 谷歌通过设法保持两位数的收入增长并最终扩大其在人工智能领域的立足点,成功地应对了各种宏观挑战。虽然市场对最近一个季度的广告收入有点失望,但可以肯定的是,该公司在接下来的几个月里会采取一切措施来改善这种情况,并确保整体业务继续以积极的速度增长。因此,在最近谷歌股价回落的时候买入它的股票是有意义的,尤其是考虑到该公司目前的股价相对于大盘被低估了。 这是一个买入机会吗? 自去年十月份以来,该公司的股票表现略逊于整个市场,但仍然取得了可观的约10%的回报。当时还存在一个担忧,即由于宏观风险的上升,整体业务可能在未来几个月表现不佳,而当时市场提供了更好的购买机会。 然而,几周前发布的最新财报后,谷歌似乎有一切理由继续以两位数的增长率增长其收入,并在可预见的未来借助各种人工智能工具扩大业务规模。因此,在当前回调中,该股票是一个良好的买入机会。 这么认为有几个原因。首先,谷歌在最近的财年中取得了不错的成绩,第四季度营收同比增长13.5%,达到863.1亿美元,而同期的GAAP每股收益为1.64美元,高于市场预期。更重要的是,我们现在了解了谷歌如何正确地将其在搜索业务中开始实施的各种人工智能工具商业化,该业务在第四季度创造了480.2亿美元的收入,同比增长12.7%。 就在几周前,该公司透露了其Gemini聊天机器人的新分层订阅结构,以增强使用该公司搜索工具的用户的体验。考虑到微软的生成式人工智能聊天机器人Copilot最近几个月取得的成功,该机器人帮助谷歌在最近一个季度取得了出色的业绩,有理由认为,Gemini可能会让谷歌在接下来的几个季度继续创造强劲的回报。 另一件好事是,生成式人工智能工具的广泛应用恰逢其时,数字广告市场有望扩张,而谷歌对
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      ·02-20

      Lucid如何咸鱼翻身

      自从新能源牛市过后,Lucid的日子可谓一言难尽。虽然车子还可以,但是亏损也是实打实的。有外国分析师认为,虽然Lucid的日子还很苦,但是如果出现以下几种情况。或许还有咸鱼翻身的机会。 作者:Jonathan Weber 文章主题 Lucid 是一家很有潜力的电动汽车公司,但经营业绩也不佳。该公司存在重大问题,比如其高额的现金燃烧速度和弱势的生产增长。去年,该公司的股价暴跌,跌幅超过60%。那么,什么样的利好才能让Lucid咸鱼翻身呢? 不断下跌的股价 对于电动汽车股来说,过去两年并不容易——围绕这项技术的乐观情绪已经消退,随着利率上升,投资者对不盈利公司的兴趣减弱。许多电动汽车制造商,即使是像特斯拉这样盈利的公司,在疫情期间的廉价资金时期,股价也从泡沫高点大幅下跌。Lucid 绝对也属于这一类——该公司股价在2021年初达到50美元以上的峰值,但目前已从最高点下跌了90%以上。尽管如此,Lucid 的估值接近100亿美元,因此Lucid根本不是一个微型市值公司——不像其他一些已经失宠的电动汽车公司。 Lucid集团拥有强大的技术,公司生产的汽车设计精良。例如,以下图表显示了Lucid的演示文稿: 来源:Lucid 我们看到,与特斯拉、保时捷、Rivian等竞争对手相比,该公司在每千瓦时行驶英里数方面的电池效率更高。据Motortrend.com报道,Lucid的Air Grand Touring拥有美国市场上所有电动汽车中最长的续航里程。 Lucid也是电动方程式赛车的电机供应商——如果Lucid的技术较弱,情况可能就不一样了,因为在这种情况下,电动方程式赛车可能会选择另一家供应商。 Lucid的第一款车型Air获得了好评,甚至赢得了2022年MotorTrend年度汽车和2023年世界豪华汽车等主要奖项。因此,设计具有吸引人的技术的车辆并不是Lucid的弱点,相
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      ·02-20

      超微电脑驾驭AI革命

      在接连的大涨之后,超微电脑在上一个交易日大跌,股价一下子就少了200多美元。超微电脑的AI故事到头了吗?来看看外国分析师是怎么说的。 作者:Stone Fox Capital 虽然超微电脑并没有创造出引领人工智能革命的先进芯片,但这家服务器和存储解决方案的提供商仍在以同等甚至更快的速度参与增长。该股最近一个月表现出色,导致超微股价突破每股1,000美元。但紧随其后的是股价暴跌200美元,以803美元收盘之后,比2月16日的历史高点低了275美元左右。 来源:Finviz 骑在人工智能浪潮上 几周前,超微报告了24财年二季度数据,销售额增长超过100%,具体如下: 所以,投资者必须立即考虑,超微最近的大部分涨幅是否基于巨大的销售增长。此外,公司在去年年初之前的近一年里一直持平,直到1月中旬公司大幅提高了指引,引发了大股票涨势。 虽然销售额增长勉强超过100%,但这家人工智能基础设施公司的收益仅增长了70%,达到每股5.59美元。最重要的是,3月份的指引不包括去年第三季度发生的销售下滑,营收目标更新为41亿美元,每股收益目标达到6美元。 超微目前预计,本季度收入将增长近200%,每股收益至少增长250%。该股从250美元上涨至800美元,实际上与3月份季度的每股收益增长预期相符。 服务器基础设施业务的季度营收预计将接近40亿美元,该业务的销售额在2021年第四季度才首次突破10亿美元,直到2022年第四季度才突破20亿美元。该股必须大幅反弹,才能与报告的增长率相匹配。 超微的有趣之处在于,该公司为数据中心提供机架解决方案。虽然投资者必须在英伟达和AMD之间选择GPU AI芯片公司进行投资,但超微已经为两家供应商的所有相关芯片提供了解决方案。这家人工智能基础设施公司甚至正在与英特尔的高迪2和高迪3芯片合作,为客户提供用于推理和大语言模型的完整人工智能服务器解决方案。 随着
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      ·02-06

      微软还会便宜吗?

      受益于人工智能热潮,微软不断UP UP UP!股价也有了很大的溢价。那么, 有微软的溢价会消失吗?微软有变便宜的机会吗?一起来看看外国分析师是怎么看的。 作者:Juxtaposed Ideas 因为对 OpenAI 的 SaaS 产品的强劲需求,微软不断扩大了其智能云的营收、利润和积压订单。 结合持续的云迁移和可能完成的动视暴雪交易,微软的前景非常光明。然而,这些也引发了该股当时的溢价估值和价格。导致投资者对其充满着谨慎。 现在很明显,微软是一个值得人们逢低买入的股票,因为 CEO 的才华、公司的高利润增长以及与 OpenAI 不断增长的合作伙伴关系可能永远不会便宜。 如果说有什么不同的话,那就是市值继续飙升,自2022年11月1.6万亿美元的底部以来,市值已经几乎翻了一番,达到3.06万亿美元。 微软可能永远不会便宜 截至目前,微软公布了24年第二季度的财报,营收达到620.2亿美元(环比增长9.7% /同比增长17.6%),GAAP每股收益为2.93美元(环比下降2% /同比增长33.2%)。 该公司的收入增长得益于其三个部门的出色增长,其中最引人注目的是其PC业务,达到168.9亿美元(季度增长23% /同比增长18.6%),这要归功于2020年繁荣之后的三到四年的新PC更换周期。 英特尔在最近一个季度也发布了同样的报告。Canalys还预计,2024年PC出货量将达到2.67亿台(同比增长8%),这可能会进一步推动微软的PC SaaS产品。 与此同时,微软也从与OpenAI的合作中受益,正如我们所看到的,微软云业务收入在24年第二季度持续增长至337亿美元(环比增长5.9% /同比增长24.3%)。这归功于“人工智能在其技术堆栈的每一层的应用,带来了新的好处,比如不断增长的消费者基础、交叉销售,以及高达70%的生产率提升。” 同样,智能云的营业利润率也在不断扩
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