【港股打新】美格智能：50倍PE抢钱啊
美格智能，又是做无线通信模组的，被去年的广和通搞怕了已经。
老规矩，享受一下知识流入大脑的感觉....
一、商业模式
做无线通信模组的。
扫码支付的POS机、路跑的共享单车、新能源车的智能大屏，能上网都靠这个模组。
有2类产品：
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数传模组：负责传数据的，傻大黑粗，比如电表传个读数，技术含量低，卷成红海。
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智能模组： 带安卓系统、带算力（CPU+GPU+NPU），能跑复杂APP，能做AI计算，比如车里的智能座舱，既要导航又要放歌还要语音识别，靠这个。
上游买芯片高通、联发科，找代工厂组装，它负责卖给车企、POS机厂。
二、赛道前景
超级红海，极度内卷。
全球模组市场，前三大巨头（移远、广和通）拿走了65.7%的份额，美格智能排全球第4，份额只有6.4%。
如果是拼规模，美格早就被巨头挤死了。
所以美格，不跟巨头拼走量的低端货，而是死磕智能模组和端侧AI。
从财报来看，还是没走出来，还要继续被卷....
三、财务数据
赚辛苦钱
营收：
2022年：23.06亿
2024年：29.41亿
还行，特别是2024年，因为车联网和海外市场发力，反弹明显。
净利润：
2022年：1.26亿
2023年：0.62亿（腰斩）
2024年：1.34亿（回暖）
净利率只有4.6%，唉，又是辛苦钱啊.....任何一点风吹草动，关税、汇率都能把利润抹平
毛利下滑：
2023年还有18.4%，到了2025年前三季度，直接掉到了12.6%
说明存储芯片涨价，它消化不了。
为了抢日本市场，又低价竞争，面对上下游，定价权都不强。
四、发行结构
1、基石：
占比45.39%，人缘还可以：
名幸电子（日本PCB巨头，它的供应商）、锐明技术（A股上市公司，它的客户）、中兴等，不算亮眼。
2、手数：
一共35,000手，也是量大管饱。
横向对比下近期IPO的手数：
埃斯顿：4.8 w手
美格：3.5 w手
优乐赛：0.4 w手
兆威：2.6 w手
海致：1.4 w手
五、估值分析
目前最高折价48.56%
价格方面，2025年承诺利润不少于1.4亿人民币，1.58亿港币
这样算，A的PE高达95倍！港谷这边，在打了5折后，PE还是高达54倍！
美格智能，公司总结：
1、基本面凑合，赛道竞争的一塌糊涂，财报吓人。
2、AH比价5折左右，问题是5折后还要54倍的PE，这道题太难了！我不会做！
3、我推推推推沟里，广和通后遗症还没好
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