社区

首先先和大家同步一下我最新的交易动向，我这些天并没有做太多的正股交易方面的操作，只在轻仓做空欧元；以及在买近卖远的的原油期货牛市跨期套利上有了一定的利润。所以我的交易方向目前都集中在期货账户上： 今天，我已经把原油跨期套利的单子给平掉了，等于是这几天小赚一笔，还记得我们的交易法则么？小波动小休息，大波动大休息，不波动不休息，一旦市场有大的风险事件造成了大的波动的话，期货方面我们最好就把出手次数降到最小，同时把出手的胜率给提高，把仓位适当的放低，因为事件驱动的行情下，实在波动太大了，期货市场承担这么大的风险实在不够划算。 那么我为什么要平掉原油上跨期熊市套利的单子给平掉了呢？一方面，是因为原油已经到了前高阻力位上，上行走势已经放缓，RSI的超买指标有见顶回落的可能： $美国原油ETF(USO)$ $WTI原油主连 2604(CLmain)$ $小原油主连 2604(QMmain)$ $微型WTI原油主连 2604(MCLmain)$ 另一方面，之前大摩预期的，如果霍尔木兹海峡堵上一个月，则原油相比之前没有计入该风险事件前的价格应该会有15%的溢价，粗略估算，15%的战争溢价也就到80上下了，原油价格如果再往上，就会超过他们预期的拥堵1个月造成的原油溢价成本。 最重要的是，目前WTI原油已经涨破了之前我说的季节性规律上的33%的整体涨幅，这个涨幅目前已经达到，我在上次分享时就跟大家说过74到80是高压区域，再往上，就会有抛压产生，所以短期的

因为大家都平了，或者看空！所以现在原油暴涨 [开心]

石油又飞了

写得不错，以后不要误导人了

在地缘局势不确定性加剧的环境下，全球化、分散化的基础设施变得更加重要。 BitFuFu的全球矿场布局有助于确保稳定的电力供应、韧性的运营能力与更高的灵活度，使公司在不同市场周期中保持稳定，同时更好地为客户提供服务。 $BITFUFU INC(FUFU)$ $比特币ETF-Grayscale(GBTC)$ $华夏比特币(03042)$ $比特币ETF-Fidelity(FBTC)$ $比特币ETF-iShares(IBIT)$

写得不错！但是平错了

写得不错，可以平错了

又涨起来了[捂脸]

三月看涨，因为战争已经白热化了，再猛也猛不到哪里去了

$布油现金主连 2605(BZmain)$  2026年3月6日消息，信德海事网船舶监测中心最新监测数据证实，此前受地缘冲突影响通行受阻的霍尔木兹海峡，已逐步恢复正常通航，船舶通行数量稳步回升，航运秩序有序回归常态，这一积极变化将有效缓解全球能源运输供应链的紧张态势。

作为全球领先的 AI 云服务商，Nebius 在 2025 年不仅超额完成财务与产能目标，更手握 Meta、微软两大超大规模数据中心的重磅合同，2025 年营收同比暴涨 547%，手头 37 亿美元现金为后续扩张保驾护航。 一、核心定位：破解 AI 算力痛点，打造 “硬件 + 软件 +AI” 一体化平台 Nebius 的崛起，本质是精准抓住了 AI 时代的核心痛点——GPU 短缺、MLOps 运维复杂，导致 AI 工程师被迫从模型开发转向基础设施调试，严重拖累效率。而 Nebius 的解决方案，就是打造 “硬件 + 软件 +AI” 三位一体的一体化 AI 云平台，让工程师重新聚焦核心研发工作。 不同于传统云厂商 “只提供硬件” 的模式，Nebius 的核心竞争力体现在三点： 规模化 GPU 集群布局：搭建可扩展的万卡 GPU 集群，解决 AI 训练与推理的算力缺口，这也是应对当前 GPU 严重短缺的关键举措，能满足不同客户的规模化算力需求； 自研软件生态赋能：通过内部开发的软件系统，实现硬件资源的高效协调，搭配丰富的工具链，让复杂的 AI 基础设施变得简单易用，大幅提升工程师生产力； 内部 AI 研发实力加持：组建由资深 AI 专家领导的研发团队，深耕大规模分布式训练，打造覆盖全机器学习工作流程的端到端解决方案，而非单纯的算力出租商。 二、增长引擎：两大超巨头加持，需求爆发式增长 Nebius 的增长势头，核心源于全球 AI 算力需求的激增，而 Meta、微软两大超大规模客户的签约，更是为其增长注入了强心剂，也印证了其产品的核心价值。 1.超大规模客户锁定，订单与定价能力双强 作为 AI 算力需求的核心玩家，Meta 与微软的合作，是 Nebius 最硬核的 “背书”。其中，Nebius 与 Meta 签订了价值约 30 亿美元的五年期合作协议，目前已完成全部产能部署，进入

很多人做大宗商品只盯一个变量：战争/地缘政治。 看到冲突升级就想冲进去，结果经常是——你以为在吃“风险溢价”，实际上在接“情绪最后一棒”。大宗商品确实会被战争推高，但更关键的是：它到底是在“供给被卡”还是“需求被打崩”。搞不清这点，做得越勤，亏得越快。大宗商品不是公司，不会靠讲故事慢慢兑现；它的价格同时被供需、美元汇率、各国政策、季节因素拉扯。如果只盯新闻热度，很容易买在恐慌最贵、卖在回吐最狠，最后变成“看对方向也亏钱”。实战里要做的不是预测，而是用一套固定框架判断：现在是能走趋势，还是只能做一口脉冲。 地缘一乱，大宗就一定涨吗？ 你看到的表象是： 冲突升级 → 原油/黄金跳涨 新闻降温 → 回吐、砸盘 但真相是：地缘只是点火器，能不能烧成趋势，要看另外三桶油：需求、美元、流动性。 这也是为什么有时候“仗打得很凶”，商品却涨不动，甚至反跌——因为市场在定价“需求塌方”和“美元走强”。 直接讲策略 我做大宗只看四个点，同时满足越多，越容易走趋势；反之就当短线脉冲看待。 1供需（最核心） 供需——供给真的被卡（减产、事故、运输受阻、库存下降）且需求没崩，这种上涨才硬；如果需求在变弱（经济走弱、制造业降温、去库存），那地缘再吓人也可能被“需求杀”压回去。 2美元 大宗多数以美元计价，美元是大宗的总闸门： 美元走弱 → 商品更容易涨 美元走强 → 商品普遍承压（尤其是工业品） 3流动性/利率预期 市场放水、降息预期强，资金更愿意追风险资产，趋势更连贯；流动性紧、实际利率高，商品更容易“冲高回落、来回折返” 4地缘决定风险溢价 地缘的作用主要是：把价格从合理区间顶到情绪溢价。溢价好赚，也最容易吐回去。 为什么大宗更容易赚快钱，但不适合重仓？ 大宗商品的特点就一句话：波动大、流动性相对低、跳空多。这意味着它更像“宏观事件交易工具”，而不是拿来让你长期硬扛回撤的。要搞复利靠的是规则进出+

先上大白话总结： 霍尔木兹海峡就是“全球原油的收费站”。收费站堵了，油不是凭空没了，而是先堵在产地出不去。 油堵在产地，关键看两点： 1、还能往哪儿走（备用管道就3.6mb/d级别） 2、还能往哪儿放（空库容就300mb量级，按完全封锁算也就顶23天） 一旦“放不下、运不走”，产油国最现实的动作只有一个：关井/减产。所以高盛估了2亿桶级别的产量损失，并把库存路径改成了“3月大去库”。 所以结论是： 1、把油价的“爆点”从情绪，落到了“仓储拥堵”，不是只看新闻标题，而是算清楚“空库容有多少天”。 2、上调预测≠一路看涨：高盛一边上调2026Q2预测到76美元/桶，一边仍给出“到2026Q4回落到66美元”的路径，因为风险溢价会淡、供需会回到偏过剩。 3、历史对照只用来提示波动上限：2019年沙特Abqaiq遇袭导致油价出现接近20%的日内波动（随后10天左右恢复），但同时强调这不是他们的基准情形，也不对未来损毁概率下判断。 下面是详细解读： 研报核心结论 ①高盛判断：布油在3月大概率运行在“80多美元”区间，因为市场一边在消化“霍尔木兹海峡（SoH）运输逐步恢复”的利好，一边又在担心“被迫减产/停产”的证据增多。 ②他们把2026年Q2布油均价预测上调10美元至76美元/桶，WTI上调9美元至71美元/桶，核心原因就两条：1）3月SoH低流量会导致OECD库存大幅下降+中东原油产量损失；2）地缘不确定性继续抬高风险溢价。 ③但拉长看，上调幅度没那么夸张：2026Q4布油/WTI预测66/62，2027年70/66；并且他们的路径里，布油从当前约82美元回落到2026Q4的66美元，主要靠“风险溢价逐步消退+供需回到偏过剩”。 ④高盛强调上行风险显著更大——如果SoH流量再“趴”5周，布油可能到100美元，因为需要靠更强的“需求破坏”来阻止库存跌到危险区。 关键数据 1、今年以

..

$Aeva Technologies Inc.(AEVA)$ 上车抓一抓，10%就撤，这周期性的资金轮动还是要以快打慢才行。

照例每天一问：今天涨了吗？ 这两天的盘面，很统一。统一的绿。统一的心跳加速。 大盘在跌，黄金也能跟着回撤——避险资产都开始“情绪管理失败”。 这波主线，其实就俩字：地缘。再具体一点：中东战火拉长、美伊对抗升级，市场最怕的那个词——“不确定性” 战火怎么“传导”到股市？三条路，条条都堵车 第一条：先抬油价，再抬成本，最后抬焦虑 当市场担心霍尔木兹海峡航运受扰，油价往上跳是最快的反应。近期布伦特原油一度冲到80美元上方附近，机构也把短期油价预期上调。 油价一涨，企业成本、通胀预期、利率预期就会一起“紧张”，股市自然更容易降温。 第二条：风险偏好下降——资金要先活着 地缘升级时，资金往往先撤离波动大的资产。最近全球股市连续走弱、情绪偏谨慎，就是这种“先退一步”的典型反应。 第三条：航运与供应链的隐形加价 冲突不只影响油价，还会影响航线、保险、运输效率。些成本不一定立刻出现在财报里，但会提前出现在股价里——因为市场最擅长的事就是：先把可能发生的担心，提前算进价格。 所以股市的整体体感就是：港股风险偏好一弱，指数被情绪带着走；美股估值与预期越吃情绪的板块，越容易在不确定性里被先按暂停键；市场担心油价引发通胀压力，连降息想象都要先放一放。 那黄金为啥也会跌？它不是“避险”吗？ 避险没错，但市场有时候更现实：先要现金，再谈避险。 当波动变大、美元走强、资金需要更高流动性时，黄金也可能被卖掉来“换座位”——从金子换到更好用的现金和美元资产。 但是也要注意地缘这种变量，最爱制造短期噪音。 所以我们能做的最高级操作，往往不是更用力，而是更稳定：少脑补，少内耗，多一点节奏感。$黄金ETF-SPDR(GLD)$  $紫金矿业(0

真诚问下，你们觉得150-200块的原油贵吗？真的到了很难接受吗？ $WTI原油主连 2604(CLmain)$

这种行情，观望应该是最佳选择吧。等主力抡完三板斧，再找机会入场更好。 $黄金主连 2604(GCmain)$

今日 A 股整体呈现普涨回暖、结构分化的格局，市场情绪明显修复，成长赛道成为核心领涨力量。三大指数集体走强，成长风格显著占优，创业板表现最为突出。个股层面呈现普涨态势，上涨家数远超下跌家数，市场赚钱效应显著回升。资金面整体偏积极，内外资同步流入，聚焦于政策支持与产业景气度高的方向$大有能源(600403)$  $迦南智能(300880)$  $星环科技(688031)$  $东方电气(01072)$  

原创《霍尔木兹海峡》 昨日下午，BTC从 6 W的通道突然跳升至 7 W的通道口。当时我查询了大量的市场信息，都没有找到BTC本身（比如法案）带来的利好。 图片 所以，从昨日单日的消息来看，BTC的突然上涨带动了纳指等资产的风险偏好上升，从而使昨晚大部分的科技股反弹，当然也带动了大A相关资产的上涨。 但恒生科技依旧不为所动，可谓一入恒生深似海。 那么，这波反弹信号明确吗？有持续性吗？是反弹还是反转？来看几个数据： 一、SPX的苍穹顶技术形态未被打破 图片 从去年11月开始，SPX的逐渐形成了技术线的苍穹顶形态，当2月SPX的价格达到高点之后，每一次的反弹高点都在逐渐降低，就像硬生生的扣上了一个玻璃罩。 如果按照该技术形态推演，这次反弹窗口期不过仅是寥寥2-3个交易日的时间。 之后，又将受到苍穹顶的压制，在技术线上继续回调。 所以，在临近苍穹顶的时候，就会形成两个交易点位： 一是突破苍穹顶的买点。 二是受技术形态压制的短期卖点。 简单来说，若能突破该技术线，打破接近5个月的技术线压制，那么短期反弹窗口期就会多一段时间。 相反，如果依旧受到压制，那么这个点位，则要继续卖出风险资产，在区间内接受回调，等待下一个买点。 而随着技术线走向苍穹顶右侧，技术线的压制会愈发明显，届时可能会出现一次真正的大跌，虽然我们现在不知道跌的原因。 二、霍尔木兹海峡的重要性 这里大家要习惯性的关注原油期货价格。 原油和黄金的价格不具备绝对的相关性，需要根据情况区分。 一般来说，在地缘冲突初期，黄金由于避险需求会大涨，毕竟黄金对于地缘的敏感性较高。 而这次伊朗的冲突下，主要是问题是霍尔木兹海峡，全球石油贸易的20%会从这条海峡经过，如果这条通道被伊朗封锁，市场会立刻担心全球的是石油供应减少，那么价格自然会抬升。 如果霍尔木兹海峡干扰封锁持续超过三周，有机构提到布伦特可能进入 100–120 美

[白眼]

首先先和大家同步一下我最新的交易动向，我这些天并没有做太多的正股交易方面的操作，只在轻仓做空欧元；以及在买近卖远的的原油期货牛市跨期套利上有了一定的利润。所以我的交易方向目前都集中在期货账户上： 今天，我已经把原油跨期套利的单子给平掉了，等于是这几天小赚一笔，还记得我们的交易法则么？小波动小休息，大波动大休息，不波动不休息，一旦市场有大的风险事件造成了大的波动的话，期货方面我们最好就把出手次数降到最小，同时把出手的胜率给提高，把仓位适当的放低，因为事件驱动的行情下，实在波动太大了，期货市场承担这么大的风险实在不够划算。 那么我为什么要平掉原油上跨期熊市套利的单子给平掉了呢？一方面，是因为原油已经到了前高阻力位上，上行走势已经放缓，RSI的超买指标有见顶回落的可能： $美国原油ETF(USO)$ $WTI原油主连 2604(CLmain)$ $小原油主连 2604(QMmain)$ $微型WTI原油主连 2604(MCLmain)$ 另一方面，之前大摩预期的，如果霍尔木兹海峡堵上一个月，则原油相比之前没有计入该风险事件前的价格应该会有15%的溢价，粗略估算，15%的战争溢价也就到80上下了，原油价格如果再往上，就会超过他们预期的拥堵1个月造成的原油溢价成本。 最重要的是，目前WTI原油已经涨破了之前我说的季节性规律上的33%的整体涨幅，这个涨幅目前已经达到，我在上次分享时就跟大家说过74到80是高压区域，再往上，就会有抛压产生，所以短期的

作为全球领先的 AI 云服务商，Nebius 在 2025 年不仅超额完成财务与产能目标，更手握 Meta、微软两大超大规模数据中心的重磅合同，2025 年营收同比暴涨 547%，手头 37 亿美元现金为后续扩张保驾护航。 一、核心定位：破解 AI 算力痛点，打造 “硬件 + 软件 +AI” 一体化平台 Nebius 的崛起，本质是精准抓住了 AI 时代的核心痛点——GPU 短缺、MLOps 运维复杂，导致 AI 工程师被迫从模型开发转向基础设施调试，严重拖累效率。而 Nebius 的解决方案，就是打造 “硬件 + 软件 +AI” 三位一体的一体化 AI 云平台，让工程师重新聚焦核心研发工作。 不同于传统云厂商 “只提供硬件” 的模式，Nebius 的核心竞争力体现在三点： 规模化 GPU 集群布局：搭建可扩展的万卡 GPU 集群，解决 AI 训练与推理的算力缺口，这也是应对当前 GPU 严重短缺的关键举措，能满足不同客户的规模化算力需求； 自研软件生态赋能：通过内部开发的软件系统，实现硬件资源的高效协调，搭配丰富的工具链，让复杂的 AI 基础设施变得简单易用，大幅提升工程师生产力； 内部 AI 研发实力加持：组建由资深 AI 专家领导的研发团队，深耕大规模分布式训练，打造覆盖全机器学习工作流程的端到端解决方案，而非单纯的算力出租商。 二、增长引擎：两大超巨头加持，需求爆发式增长 Nebius 的增长势头，核心源于全球 AI 算力需求的激增，而 Meta、微软两大超大规模客户的签约，更是为其增长注入了强心剂，也印证了其产品的核心价值。 1.超大规模客户锁定，订单与定价能力双强 作为 AI 算力需求的核心玩家，Meta 与微软的合作，是 Nebius 最硬核的 “背书”。其中，Nebius 与 Meta 签订了价值约 30 亿美元的五年期合作协议，目前已完成全部产能部署，进入

先上大白话总结： 霍尔木兹海峡就是“全球原油的收费站”。收费站堵了，油不是凭空没了，而是先堵在产地出不去。 油堵在产地，关键看两点： 1、还能往哪儿走（备用管道就3.6mb/d级别） 2、还能往哪儿放（空库容就300mb量级，按完全封锁算也就顶23天） 一旦“放不下、运不走”，产油国最现实的动作只有一个：关井/减产。所以高盛估了2亿桶级别的产量损失，并把库存路径改成了“3月大去库”。 所以结论是： 1、把油价的“爆点”从情绪，落到了“仓储拥堵”，不是只看新闻标题，而是算清楚“空库容有多少天”。 2、上调预测≠一路看涨：高盛一边上调2026Q2预测到76美元/桶，一边仍给出“到2026Q4回落到66美元”的路径，因为风险溢价会淡、供需会回到偏过剩。 3、历史对照只用来提示波动上限：2019年沙特Abqaiq遇袭导致油价出现接近20%的日内波动（随后10天左右恢复），但同时强调这不是他们的基准情形，也不对未来损毁概率下判断。 下面是详细解读： 研报核心结论 ①高盛判断：布油在3月大概率运行在“80多美元”区间，因为市场一边在消化“霍尔木兹海峡（SoH）运输逐步恢复”的利好，一边又在担心“被迫减产/停产”的证据增多。 ②他们把2026年Q2布油均价预测上调10美元至76美元/桶，WTI上调9美元至71美元/桶，核心原因就两条：1）3月SoH低流量会导致OECD库存大幅下降+中东原油产量损失；2）地缘不确定性继续抬高风险溢价。 ③但拉长看，上调幅度没那么夸张：2026Q4布油/WTI预测66/62，2027年70/66；并且他们的路径里，布油从当前约82美元回落到2026Q4的66美元，主要靠“风险溢价逐步消退+供需回到偏过剩”。 ④高盛强调上行风险显著更大——如果SoH流量再“趴”5周，布油可能到100美元，因为需要靠更强的“需求破坏”来阻止库存跌到危险区。 关键数据 1、今年以

很多人做大宗商品只盯一个变量：战争/地缘政治。 看到冲突升级就想冲进去，结果经常是——你以为在吃“风险溢价”，实际上在接“情绪最后一棒”。大宗商品确实会被战争推高，但更关键的是：它到底是在“供给被卡”还是“需求被打崩”。搞不清这点，做得越勤，亏得越快。大宗商品不是公司，不会靠讲故事慢慢兑现；它的价格同时被供需、美元汇率、各国政策、季节因素拉扯。如果只盯新闻热度，很容易买在恐慌最贵、卖在回吐最狠，最后变成“看对方向也亏钱”。实战里要做的不是预测，而是用一套固定框架判断：现在是能走趋势，还是只能做一口脉冲。 地缘一乱，大宗就一定涨吗？ 你看到的表象是： 冲突升级 → 原油/黄金跳涨 新闻降温 → 回吐、砸盘 但真相是：地缘只是点火器，能不能烧成趋势，要看另外三桶油：需求、美元、流动性。 这也是为什么有时候“仗打得很凶”，商品却涨不动，甚至反跌——因为市场在定价“需求塌方”和“美元走强”。 直接讲策略 我做大宗只看四个点，同时满足越多，越容易走趋势；反之就当短线脉冲看待。 1供需（最核心） 供需——供给真的被卡（减产、事故、运输受阻、库存下降）且需求没崩，这种上涨才硬；如果需求在变弱（经济走弱、制造业降温、去库存），那地缘再吓人也可能被“需求杀”压回去。 2美元 大宗多数以美元计价，美元是大宗的总闸门： 美元走弱 → 商品更容易涨 美元走强 → 商品普遍承压（尤其是工业品） 3流动性/利率预期 市场放水、降息预期强，资金更愿意追风险资产，趋势更连贯；流动性紧、实际利率高，商品更容易“冲高回落、来回折返” 4地缘决定风险溢价 地缘的作用主要是：把价格从合理区间顶到情绪溢价。溢价好赚，也最容易吐回去。 为什么大宗更容易赚快钱，但不适合重仓？ 大宗商品的特点就一句话：波动大、流动性相对低、跳空多。这意味着它更像“宏观事件交易工具”，而不是拿来让你长期硬扛回撤的。要搞复利靠的是规则进出+

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三月看涨，因为战争已经白热化了，再猛也猛不到哪里去了

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$布油现金主连 2605(BZmain)$  2026年3月6日消息，信德海事网船舶监测中心最新监测数据证实，此前受地缘冲突影响通行受阻的霍尔木兹海峡，已逐步恢复正常通航，船舶通行数量稳步回升，航运秩序有序回归常态，这一积极变化将有效缓解全球能源运输供应链的紧张态势。

在“资源民族主义”浪潮的持续推动下，全球最大镍生产国印尼再次释放供应收紧的强烈信号。据彭博社报道，印尼能源与矿产资源部（ESDM）近日将2026年镍矿石产量目标锁定在2.09亿吨，这一数字不仅远低于该国冶炼厂约3.8-4亿吨的年需求量，更较此前已大幅削减的2.6-2.7亿吨开采配额（RKAB）再度收缩约20% 。 　　此举被市场视为印尼政府继2025年底以来“减量控价”政策的延续与加码。国金金属研究团队认为，在当前时点，关注政策方向比单纯计算供需平衡表更为重要。印尼对抬高镍价中枢的决心坚定不移，这将成为2026年镍板块投资的核心主线，预计今年镍价中枢有望看齐2万美元/吨。 　　01 　　事件解读：目标下调并非孤立事件，政策闭环已然形成 　　需要明确的是，ESDM此次公布的2.09亿吨产量目标，虽然在短期内不影响已批准的RKAB配额执行（主要作为测算国家非税收收入的保守预估），但其释放的政策信号意义极为强烈 。 　　回顾印尼的政策路径，其“控量提价”的逻辑链条清晰可见： 配额大幅削减：2026年RKAB开采配额已从2025年的3.79亿吨骤降至2.6-2.7亿吨，降幅超过30%，其中韦达湾（WBN）等大型矿区的配额砍幅甚至高达71% 。 产量目标再打折：此次2.09亿吨的产量目标，进一步锁死了实际供应的天花板。考虑到印尼往年实际产量通常低于RKAB配额，叠加斋月、雨季及严打非法采矿的影响，2026年实际有效供应大概率向2.09亿吨这一目标靠拢 。 配套措施封堵漏洞：印尼同步配套了审批周期缩短（从3年一批改为1年一批）、资源特许权使用费与LME镍价挂钩（上浮10%-15%）、严控非法采矿（压缩占比至5%以内）等一系列精细化管控手段，形成了完整的政策闭环 。 　　02 　　政策背后的三重逻辑：财政、资源与战略诉求 　　印尼政府此番操作绝非简单的市场干预，而是基于深刻的财政、资源与

上周，美股航天明星股 $Rocket Lab USA, Inc.(RKLB)$ 披露了2025财年及第四季度财报——业绩双双超华尔街预期，看似一份亮眼的成绩单，却被一则“火箭延期”的消息打乱了市场节奏。 Neutron火箭（中子号）首次发射再度推迟至2026年第四季度，叠加毛利率承压、估值偏高、SpaceX即将上市的竞争压力，RKLB的短期前景被打上问号。 一、财报核心：业绩超预期，但隐忧已现 先看亮点：2025财年及Q4业绩均超出市场预期，核心业务表现稳健。其中，Electron火箭（电子号）2025年完成21次飞行任务，成功率100%，仅Q4就完成7次，展现了成熟的发射能力，成为公司短期业绩的“压舱石”。 但这份亮眼表现背后，两大隐忧不容忽视。 1. Neutron火箭再延期：不是“技术硬伤”，是“成长阵痛” 本次Neutron发射延期，核心原因是一级燃料箱在水压测试中破裂。很多投资者担心是技术故障，但拆解后会发现，这更像是“赶进度”导致的小插曲，而非致命问题。 根源在于：第一枚燃料箱是委托第三方手工铺设生产的，当时Rocket Lab正在调试自动化纤维铺放机（AFP），选择手工生产是为了抢进度，最终在手工铺设过程中引入了制造缺陷——储罐封口处强度不足，导致测试破裂。 目前，第二枚燃料箱已在AFP机器上生产，还做了小幅设计调整，提升了安全性和可制造性。管理层明确表示，愿意多花几个月时间确保可靠性，且这次延期不会增加资本支出和研发成本 2. 毛利率承压：短期下滑难避免，长期需看规模效应 财报指引显示，2026年Q1 GAAP毛利率预计降至34%-36%（Q4为38%），非GAAP毛利率降至39%-41%（Q4为44.3%），环比下滑明显。 这种下滑并非个例，而是未来几年的大概率趋势，核心源于两

截止今天，美以联军对伊朗的打击行动已经进入了第三天，国际期货市场也在战争走向的预期变动下，经历了大幅波动，再到紧平衡的波动放缓，再到目前的波动再起的行情演变过程，一场席卷全球的由战争引发的风险偏好回落，和避险情绪激增造成的资金调仓潮正在渐渐的展开。 这轮由世界强国和中东大国直接下场参战的战争似乎让全球分析者们看到了冲突正在从地域性转移到更大范围的冲突上来，而美以对伊朗毫不留情的“斩首”行动，又让人怀疑这场战争可以在短时间内平息的现实性，所以我们可以看到，尽管美股的VIX指数仍然停留在低位，但随着更多的势均力敌的交锋接踵而至，VIX指数正在突破之前的震荡区间开始尝试向上反弹。 但恐慌情绪很明显并没有失控，资金虽然谨慎，但在对股市大幅看空头寸的押注上仍然非常的保守，似乎大家都在观望，都认为目前我们并没有到情绪失控的时候。而于此同时，期货市场上的波动逻辑链条，也逐渐从之前“增长和利率”主导的影响链条过度到了“地缘风险和能源等供应链断裂的尾部风险”的逻辑链条之上，所以，在战争结束之前，我们对于股指期货，商品，贵金属，以及外汇期货的分析上，都要以战争造成的预期变动这个切入点出发，来预判国际期货市场的变动前景。 那么来吧，我们带大家一起来梳理一下，由于最新的美以伊的三方战争的爆发，国际期货市场波动再起之后，都有哪些值得关注的期货市场的机会。 首先我们看下这轮战争的事件发展脉络，以及历史上相同情况的行情下，值得我们关注的期货市场的变动情况是怎样的： 通过历史行情来看，似乎目前的市场行情走势才刚刚开始而已 根据权威外媒新闻的实时稿指出，中东的军事暴力升级已经进入第三天，美以对伊朗的打击目前仍在继续，并引发了伊朗导弹与无人机的反击，中东多个国家出现爆炸、空域关闭与军事警戒等扰动。 这类冲突对金融资产的“第一性变量”通常是：风险溢价与波动率的突然上涨、航运与制裁预期（尤其是霍尔木兹相关的供给中

近日，中东地区局势再度紧张。2月28日，以色列与美国联合对伊朗实施军事打击，伊朗随后展开报复行动，引发市场对地区局势进一步演变的广泛关注。国际黄金价格出现明显波动，截至2月27日收盘，现货黄金上涨1.88%，报5278.33美元/盎司。 一、事件背景：地区局势再度升温 2026年2月28日，美以联合对伊朗境内多处目标实施空袭。伊朗随后启动报复行动，对以色列及相关地区的美军基地进行打击。受冲突影响，霍尔木兹海峡的能源运输出现中断风险，多家国际石油公司已暂停相关航线运营。截至发稿时，双方均未表现出停火意愿，局势仍在持续演变。 二、黄金市场的历史表现与当前反应 从历史经验看，黄金价格在地缘风险升温期间往往表现出一定的韧性。无论是地区冲突，还是全球性突发事件，黄金作为传统避险资产，其价格在事件初期通常会出现快速反应，随后进入震荡调整阶段。这一现象背后，是黄金作为无主权信用背书的实物资产，在市场不确定性上升时，部分资金会选择将其作为风险对冲工具。 本轮冲突爆发前，黄金价格已有所反应。2月27日，现货黄金单日上涨1.88%，突破5250美元/盎司关口。从资金流向看，当日全球黄金ETF净流入超20亿美元，显示部分投资者正在调整资产配置结构。 三、多重因素交织下的黄金价格逻辑 地缘冲突对黄金的影响并非孤立存在，而是通过多重传导机制体现： 1. 能源供应与通胀预期的联动 伊朗作为主要产油国，其周边霍尔木兹海峡是全球能源运输的关键通道。数据显示，该海峡每日通过的原油约占全球海运原油总量的30%左右。若冲突导致该航道通行受阻，原油供应可能受到影响，进而推升油价。从历史数据看，油价与黄金价格存在一定的正相关性，原油价格上涨往往通过通胀预期传导至黄金市场。 2. 货币政策与央行购金的长期支撑 除地缘因素外，黄金市场还受到全球货币政策周期和央行购金行为的持续影响。截至2026年1月末，中国央行已连续1

文章来源：DBS Chief Investment Office《Market Pulse》 发布日期：2026年3月2日 Hi，小虎们~ 大家是如何应对本周市场波动的？你是否在市场波动期间获得了超额收益？还是风险控制才是更大的胜利呢 ？ 过去一周，全球风险资产的定价逻辑正在发生明显变化：美伊冲突突然升级、油价面临潜在供给冲击、通胀预期可能重新抬头，同时AI主题内部开始出现明显分化。多个变量叠加，使得市场进入一个“方向未明但波动率抬升”的阶段。 今天，我们就一起来详细分析一下。本期我们重点讨论三个问题： 地缘升级是否会演变为长期风险？ 油价冲击将如何改变通胀与利率路径？ 在AI与能源双重变量下，资产该如何配置？ 一、地缘升级：风险不在“爆发”，而在“失控” 美国对伊朗发动军事打击，本轮冲突与以往不同之处在于： 第一，这并非传统意义上的“先发制人防御行动”，而带有明显的政权更替目标。 第二，本次行动缺乏欧洲盟友的广泛参与，呈现更为单边的军事色彩。 当前市场最关注的问题是——是否会演变为长期冲突，以及是否触发霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz）封锁风险。 ⚠️ 关键影响路径： 伊朗约占全球原油产量3% 全球约20%的原油与LNG通过霍尔木兹海峡运输 若海峡被封锁，即便其他产油国有剩余产能，也难以绕开该运输瓶颈 如果海峡被封锁，即便沙特、阿联酋等产油国拥有闲置产能，也难以绕开运输瓶颈。 在极端情景假设下，油价可能升至 100–150美元/桶。 值得思考的是：如果油价突破 100 美元——这对你的投资组合配置会有什么影响？ 二、油价飙升意味着什么？对市场的两层冲击 若油价因供给中断快速上行，将产生两个连锁效应： 通胀预期重新抬升 供给型油价上涨直接推升通胀预期。这意味着，美联储原本有限的降息空间将进一步受限，市场可能被迫重新定价利率路径。 经济增长承压 能源成本上升将压

今天不讲复杂术语，用大白话把“石油产业链+油价传导”讲清楚。 石油到底重要在哪？ 石油就像工业社会的“血液”。进炼厂加工后，主要会产出两大类东西： 成品油：汽油、柴油、煤油——对应汽车、货车、飞机、工程机械、农机等。 化工原料：石脑油、烯烃、芳烃等，继续往下加工，会变成树脂、橡胶、化纤等数千种化工品。我们身边的塑料、衣服、轮胎、化妆品……很多都来自这里。 你可以把炼厂理解成“定制加工厂”：会根据原油特性和工艺选择，决定最后更多出燃料还是更多出化工品。 石油上中下游各自赚什么钱？ 上游：勘探与开采（资源端） 上游就是把油找出来、挖出来。包括： ●地震勘探、地质分析、储量评估 ●钻井/完井、压裂、固井、射孔 ●油气集输（井口出来的通常是“油气水杂质混合物”，不能直接走长输管道或上船，所以需要先集中、初步处理、提纯成合格油气） 上游的核心关键词：资源、产量、成本、供给扰动。 中游：储运与处理（物流端） 中游负责把油气运出去、存起来、处理成可运输/可使用的形态： ●长输管道运输（原油/天然气跨国跨省） ●油气储存（原油罐、地下储气库） ●LNG接收站（接收—储存—再气化） ●油气处理（脱硫、脱水、轻烃回收） 中游的核心关键词：通道、运力、运价、储运能力。 下游：炼化销售与化工（消费端） 下游把原油加工成成品油与化工品，并最终销售： ●炼油（原油蒸馏、催化裂化等） ●石化（乙烯、丙烯、芳烃链条） ●成品油销售（汽油/柴油/煤油） ●天然气销售（城市燃气/工业用气） 下游的核心关键词：价差（裂解价差）、产能周期、需求。 为什么地缘冲突一来，油价就特别敏感？ 因为石油资源分布高度集中：截至2024年底，全球已探明石油储量约1.77万亿桶，其中中东占48.3%，接近一半。委内瑞拉储量3032亿桶（17.1%）居全球第一；伊朗储量2086亿桶，占比11%+，资源位居全球前列。全球前十大储量国