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金价涨涨跌跌不稀奇，稀奇的是那些手握重金的人，悄悄改变了方向。2026年3月的一份持仓报告，透露出什么信号？先看几个信息：2026年3月31日这一周，黄金非商业净多头减少了5125手。黄金期货的总持仓，到2026年3月已经降到41万手，处于近六年的低位。同一时期，美元那边的投机资金，净多头也在持续缩水。这些数字不是随机波动，它们串在一起，指向一个共同的结论：黄金市场里最活跃的那批资金，正在慢慢离场。今天我们就把这件事拆开看明白。一、先搞懂一个概念：什么是“非商业头寸”？在看具体数字之前，花30秒搞清楚一个基础概念：非商业头寸。CFTC（美国商品期货交易委员会）每周都会发布一份报告，把期货市场里的参与者分成三类：商业头寸：产业资本，比如金矿公司、珠宝商。他们做期货主要是为了锁定价格、规避风险，不是来赌涨跌的。非商业头寸：基金、对冲基金、资产管理机构。他们是专门为了赚钱而来的投机资金，对价格变化最敏感，动作也最快。非报告头寸：资金量较小的散户，通常跟风操作。所以，非商业头寸 ≈ 市场里的“聪明钱”。他们如果集体看多，黄金容易涨；如果他们开始撤退，价格往往承压。今天我们盯住的就是这群人。二、总持仓六年波动：当前处于低位先看一个大背景：黄金期货市场的总持仓量。总持仓就是所有未平仓合约的总和，可以理解为池子里的水——水越多，说明参与的人越多，市场越热闹。根据历史数据，每年3月份的总持仓情况如下：来源于CFTC数据、WIND、五矿期货研究中心，我们统计出来年份3月总持仓（手）2021460,0002022610,0002023430,0002024410,0002025490,0002026410,000从这张表格里，能看到几个有意思的变化：2022年3月，总持仓冲到了61万手，是六年里的最高点。那段时间市场热情很高。但随后两年连续下降，2023年3月降到43万手，2024年3月进一步

本周，美伊双方在美国总统特朗普设定的最后期限前，于4月7日通过巴基斯坦的斡旋达成了一项为期两周的临时停火协议。根据协议，伊朗同意重新开放霍尔木兹海峡受控通航，并提交了包含解除制裁等内容的“十点和平建议”作为后续全面谈判的基础。然而停火协议不到一天，以色列突袭黎巴嫩，使得局势急转直下，停火协议未及落实，矛盾却在不断加剧。伊朗对此迅速做出了反应，霍尔木兹海峡又宣告关闭，并且威胁称，伊朗考虑退出美伊谈判。 这一连串变化下来，市场原本刚缓下来的能源断供和通胀担忧，很快又被重新点燃。资金只能反复调整对各路资产的定价，结果就是本周股债商的波动都明显加大。 截至2026年4月9日下午五点左右，本周重点资产涨跌幅情况如下： 在当前宏观预期频繁摇摆的环境下，单纯跟踪资产价格的涨跌，往往容易陷入情绪噪音的干扰。要看清市场的真实运行状态，最客观的切入点依然是跟踪实体层面的微观库存变化与金融层面的资金流向。库存数据揭示了大宗商品在流通环节的真实供需强弱，而资金流动则记录了资本在各大类资产间的配置偏好。我们不妨把美股、美债、原油、铜、铝及金银的关键数据放在一起看。相比单看价格波动，这些库存和资金数据更能说明问题。 1.美股与美债：权益资金流出趋缓，固定收益转为撤离 美股资金仍为净流出：截至2026年4月1日当周，美国股票型基金单周净流出88.6亿美元，仍未转为净流入，说明权益类共同基金整体仍处于资金撤出阶段，显示资金情绪并未实质性反转。 从边际变化来看，4月1日当周较3月25日当周的净流出94.1亿美元小幅收窄5.5亿美元，边际上略有修复。但若与3月4日当周的净流出211.8亿美元相比，当前更像是“流出压力阶段性缓和”，而不是“资金重新大规模回补”，因为连续五周都没有回到净流入区间。 $标普500ETF(SPY)$

$BITFUFU INC(FUFU)$ 2026年3月营运更新 • 比特币持有量：1,794 • 比特币产量：214 • 算力规模：25.9 EH/s • 电力容量：457 MW • 矿机效率：17.7 J/TH 近期比特币挖矿难度的回落，使云算力的进场环境更具吸引力，并带动单位投入对应的比特币产出效率提升。 BitFuFu 持续优化挖矿资产组合，逐步淘汰自有的旧矿机，同时维持第三方算力的稳定。我们依循既定资金管理策略，审慎管理比特币资产负债表，并持续看好比特币的长期价值。 BitFuFu 将于2026年4月27日至29日，出席在拉斯维加斯举行的The Bitcoin Conference 2026。 阅读更多：https://www.globenewswire.com/news-release/2026/04/10/3271707/0/en/BitFuFu-Announces-March-2026-Bitcoin-Production-and-Operational-Updates.html $华夏比特币(03042)$ $比特币ETF-Grayscale(GBTC)$ $Grayscale Bitcoin Mini Trust(BTC)$ $Strategy(MSTR)$

今天国家统计局公布了3月份物价数据。3月份我国CPI和PPI双双上涨，特别是PPI结束了连续41个月的下降，首次出现上升，同比由上月下降0.9%转为上涨0.5%。PPI的上升代表工业产品价格出现回升，一方面源于输入性通胀——中东冲突加剧推高了石油价格，油价上涨进而推高了工业品价格；另一方面，提振消费和拉动需求也对PPI的上升起到了推动作用。CPI方面，同比上涨1.0%，环比下降0.7%。CPI上涨1.0%表明我国消费者价格指数处于温和通胀水平，正逐步向今年政府工作报告提出的CPI增长2%的目标迈进。物价的温和上涨既代表需求在逐渐回升，同时也能打破经济陷入通缩的风险，这对于稳定经济增速、提高消费者信心都非常有利。在稳定经济增长方面，我国将实施更加积极有为的宏观政策，通过拉动投资、带动消费、提振需求，推动CPI和PPI双双回升。物价的温和回升是经济出现改善的重要信号，对我国资本市场也形成一定支撑。 去年年底，我发布了2026年十大预言，对2026年国内外的经济形势及资本市场做了总体判断。我认为，2026年美联储仍将延续本轮降息周期，美元指数在大趋势上还会继续回落，而美股则有见顶回落的风险。一季度发生了美伊战争，以色列与美国联手对伊朗发起战争，引发了全球资本市场的大幅波动。特别是在伊朗封锁霍尔木兹海峡这一全球油气运输的咽喉要道之后，国际油价大幅上升，从战前的70美元每桶左右上涨至100美元每桶以上，最高触及120美元每桶。国际油价上涨导致全球通胀预期再起，美联储不得不推迟降息节奏。 如果4月份美伊能够通过谈判达成停火，霍尔木兹海峡被放开，国际油价有望应声回落，全球通胀形势或将发生改变，美联储有可能在下半年降息。如果美伊无法达成一致，战争持续到下半年，霍尔木兹海峡一直处于封锁状态，对全球通胀的影响就会较大，可能导致美联储不得不将降息推迟到年底甚至明年。美元指数近期出现一定反弹，因为

好消息啊，好消息，周四CBOE恐慌指数 $标普500波动率指数(VIX)$ 跌破了20。 市场对于波动预期视乎降低了很多？ 截止发稿，美股主要指数也实现了7天连涨，周五盘前 $标普500(.SPX)$ 和 $纳斯达克(.IXIC)$ 也有在继续上涨。 $摩根大通(JPM)$ 3月底发布的统计显示，自 1980 年以来，涨幅超过 20% 的年份数量多于总下跌年份。 仔细来看，标普 500 指数平均每年年内下跌 14%。 每年都会有回撤。有时大，有时小。但在大多数年份，回报仍然是正的。 换句话说，下跌年份的可能性就是你获得长期回报的方式。 随着市场情绪稍微缓和，在美股七连涨且 $标普500波动率指数(VIX)$ 跌破20的背景下，2026年美股Q2行情会怎么走？地缘风险下还会继续下跌吗？ 我们一起来看看，华尔街机构分析师们如何看待： 华尔街对2026年第二季度（Q2 2026）的展望呈现"估值修复+盈利韧性+区间波动"的基调。以下是主要机构的关键预测： output0.png 📊 整体市场展望：从恐慌到区间修复 估值已显著重置 经过4月初的"对等关税"冲击后，美股估值已大幅回落，为Q2提供了更友好的入场点： 机构 指标 当前水平 历史对比 信号 Citadel 标普500前瞻P/E ~19.5倍 低于5年均值20.1倍，处于过去一年第6个百分位以下 估值支撑显现 Morningstar 大

周三的行情堪称"剧本式"反转——早盘黄金涨超3%，原油暴跌逾16%，全天黄金最终仅微涨0.3%、白银涨1.5%。表面看是"停火→油价暴跌→金价反弹"的简单链条，但细拆下来，内在逻辑比表面更复杂。 --- 一、复盘周三行情的真正逻辑 周三走势的核心变量只有一件事：4月8日凌晨特朗普宣布同意暂停对伊朗轰炸两周，前提是伊朗全面开放霍尔木兹海峡。消息一出，油价瞬间崩盘——WTI一度跌超19%，最低触及91.05美元/桶。 黄金早盘涨超3%的逻辑，表面是"油价暴跌→通胀预期降温→美联储降息空间打开→金价反弹"。但仔细看：黄金全天最终只微涨0.3%，说明早盘的避险买盘很快就平仓了。这说明当前市场对黄金的定价更接近"风险资产"而非传统避险资产——短期资金追高就走的节奏非常清晰。 --- 二、三大品种：现状与核心变量 黄金：当前"承压态"而非"反转态" 4月3日至4月9日，伦敦金收盘价在4600~4700美元/盎司的极窄空间震荡，说明市场对多空方向完全没有共识。核心压制因素有三条： 第一，油价→美元→黄金的传导机制仍在生效。油价上行推升通胀预期，压缩美联储降息空间，带动美债收益率走强，进而支撑美元指数——这三者同时压制金价。近期黄金走势与原油、美元呈现了较强的负相关性。 第二，部分央行在短期抛售黄金。土耳其截至3月28日近两周内黄金储备大幅减少近120吨，俄罗斯前两个月累计抛售15吨。虽然市场普遍认为这是战术性调整而非战略性转向，但短期抛压不容忽视。 第三，市场尚未完全切换到"滞胀"定价阶段。中辉期货资管部投资经理王维芒指出，若战事持续拉长，市场定价主线才会从"通胀冲击"转向"经济增长放缓的担忧"——届时即便油价高企，美债和黄金才有望迎来真正的上行，而当前市场尚未完成这一切换。 白银：弹性最大，波动也最凶 白银在这一轮波动中表现出了典型的"高贝塔"属性——冲突以来最大跌幅超过35%，但4月

我们荣幸宣布，本公司旗下多项基金于 《彭博商业周刊》「领先基金2025」中，荣获7项大奖，充分肯定我们在股票及固定收益策略方面的卓越表现。 在瞬息万变的市场环境中，这些奖项突显了我们严谨的投资纪律，以及致力于为投资者于不同资产类别中提供稳健及持续回报的承诺。 🏅 互惠基金（1 年） ·       亚太区（日本除外）股票 — 最佳表现 - 未来资产ESG亚洲增长股票基金 - A类美元份额 (LU1211592289) ·       中国股票 — 卓越表现-  未来资产中国增长股票基金 - A类欧元份额 (LU1206782481) 🏅 ETF（资产净值总回报 — 1 年） ·       中国股票 — 最佳表现 - Global X 中国小巨人ETF (2815) ·       创新科技股票 — 卓越表现- Global X 人工智能与创新科技主动型ETF (3006) ·       投资级别债券 — 最佳表现- Global X 亚洲美元投资级债券ETF (3075/9075) ·       科技 — 卓越表现- Global X 中国半导体ETF (3191/9191) 🏅 ETF（资产净值追踪误差 — 1 年） ·       中国股票 — 卓越表现 - Global X MSCI 中国 ETF (3040/9040) 谨此衷心我们的投资

当前原油市场最反常的现象是——现货比期货贵出30美元。 布伦特原油现货价格已冲破140美元/桶，创2008年以来新高，期现价差拉大至历史极值，如今相差超过30美元。 原因很简单：现货交易的是“现在就要拿走的油”，期货交易的是“未来的油”。 霍尔木兹海峡通行受阻，市面上能立刻提货的油少得可怜，谁手里有现货谁就能漫天要价。 未来怎么走？ 美国能源信息署在发布的短期能源展望报告中指出，即便中东战事结束、霍尔木兹海峡重新开放，石油运输恢复正常也需要数月时间，今年内油价都将面临上涨压力。 本文分析基于公开市场数据及行业公开信息，不构成任何投资建议。期货交易风险极高，入市前请充分了解相关规则。 $WTI原油主连 2605(CLmain)$ $小原油主连 2605(QMmain)$ $微型WTI原油主连 2605(MCLmain)$

3月COMEX黄金暴跌超10%，从5400美元一度俯冲至4100美元。表面看是战争打起来了金价反而跌——实际上，高油价引发通胀恐慌，市场转而押注美联储加息，资金从黄金大规模出逃。  短期看，金价仍受油价、美元和美联储政策三股力量拉扯；但中长期看，央行持续购金正将黄金定价逻辑从“盯利率”转向“盯储备结构”，美元信用的逐步磨损为金价提供坚实底部。 4100美元附近是今年以来的关键支撑区，但短期波动仍大，适合分批布局，不宜追涨杀跌。 风险提示：期货交易具有高杠杆、高风险特征，本文内容仅为市场分析与逻辑梳理，不构成任何投资建议。请根据自身风险承受能力审慎决策。 $黄金主连 2606(GCmain)$ $微黄金主连 2606(MGCmain)$ $1盎司黄金主连 2606(1OZmain)$ $迷你黄金主连 2606(QOmain)$ $美元黄金主连 2604(GDUmain)$

1. 散户正在改写自己的剧本 过去一年里，美国散户投资者有一条几乎不变的行为准则：逢跌买入。但摩根大通4月8日发布的最新Retail Radar报告揭示了一个根本性的转变——散户已从"买跌"模式切换为"逢涨卖出、逢跌观望"的防御姿态。这不是一天的异常波动，而是过去一个月持续加固的新行为范式。在油价录得2020年以来最大单日跌幅、VIX跌破20的"利好"交易日里，散户资金流入非但没有放大，反而全天维持在极度低迷的水平——整体活动仅处于过去一年的1.2百分位。一个曾经对每一次价格下挫都条件反射般冲入的群体，如今在明确的利好面前选择收缩，这本身就是一个需要严肃对待的信号。 2. 盘中交易揭示了怎样的犹豫？ 数据的颗粒度比日线更有说服力。4月8日上午11点，当中东停火消息推动市场反弹时，散户的日内购买量仅处于过去一年的1.6百分位——换言之，这是他们在整整一年里几乎最弱的反应。而与此同时，ETF端出现了一年以来最大的日内净卖出，散户主动削减了 $标普500ETF(SPY)$ 和 $纳指三倍做多ETF(TQQQ)$ 等宽基ETF的敞口。这构成了一个罕见的偏离：过去，散户在上午买入个股和ETF是常态模式；现在他们上午卖ETF、下午才试探性地回补个股，且收盘时的ETF敞口创下十个月以来的最低点（0.4百分位）。 这种日内的"先卖后买再犹豫"节奏，比任何情绪指标都更精确地描绘了散户当前的心理状态：他们不是不关注市场，而是不再相信反弹是可以追入的。 3. 48亿的周流量说明了什么？ 将视角从单日拉开到整周。4月2日至8日当周，散户资金净流入降至**48亿美元，远低于过去12个月68亿美元的周均值**。结构上，ETF获得了+53亿的正流入

今天要暴跌的，虽然所有消息都指向上涨，但就是因为这种明牌玩法，太多散户愿意接盘，这就是出货的时候 $WTI原油主连 2605(CLmain)$

可能我要劝一下各位，因为黄金白银的关系，白银不冲黄金独自走高，多半是诱多。原油也在上行，美元美债收益率也探底回升，所以当心 $黄金主连 2606(GCmain)$

最近的黄金市场，简直比坐过山车还刺激。 前阵子一路疯涨冲破历史高位，全民抢金的场面还历历在目，转头又大幅跳水，让不少追高的人胆战心惊。结果刚平稳没几天，又开始宽幅震荡，上上下下反复横跳。 很多朋友都在后台私信问：黄金都这么折腾了，现在到底还能不能买？ 先把结论放在前面：想要短期加杠杆投机赚快钱的，这种行情还是赶紧算了吧，保命要紧；如果是想要资产保值、抗通胀的长期主义者，那么黄金依然是资产配置里不可替代的“压舱石”。 01 近期黄金到底经历了什么？ 要判断黄金能不能买，首先得认真研究一下它近期的真实走势，毕竟用数据说话远比情绪靠谱。 2026年开局，黄金市场迎来“开门红”。1月伦敦金现迎来自1980年以来最强劲开局。 3月17日：国际现货黄金当日收盘价5003.82美元/盎司，刷新历史； 3月18日：单日暴跌3.86%，收盘价4813.53美元/盎司，一天蒸发近200美元； 3月20日：继续重挫3.42%，最低下探至4477.11美元/盎司，单日跌幅超150美元，短短3天内回撤超 300 美元； 3月26日：再跌 2.74%，收于4381.91美元/盎司，且当日一度下探至4099美元，创下3月以来最低点位； 4月1-7日：开启反弹-震荡模式，4月1日涨1.91% 收4758.25美元/盎司，4月2日跌1.71%收4676.86美元/盎司，4月7日再涨1.15%收4701.4美元/盎司，全周波动幅度超3%。 可以看到，国际金价3月单月最大回撤超10%，4月又进入“涨一天、跌一天” 的震荡周期，单日涨跌幅度频繁超过1%，波动率较1-2月大幅提升，完全告别了此前的单边上涨趋势。 反复横跳的金价 在如此剧烈起伏的行情之下，我们也想请各位读者扪心自问一下，自己真的有这个能力驾驭得了当前的行情么？ 而且看似目前美伊军事冲突虽然暂时停火，但以特朗普出尔反尔的性格，难保不会做出一些出格的举动

3月份开始的中东战争，把贵金属打了下来，希望中东战争尽快结束，希望金融市场能走的稳点

停火消息出来以后，原油确实先被市场狠狠干了一下，随后又迅速反弹。布伦特原油在周四已经回到97.28—98.44美元/桶区间，WTI也重新站上97.55—97.88美元/桶附近，说明市场对霍尔木兹局势的定价并没有因为停火两个字就立刻归零。换句话说，交易员看到的不是战争结束，而是最坏情景先撤回了一部分，但海峡风险还没真正解除。 高盛最新的态度也很能说明问题。高盛已经把2026年二季度布伦特和WTI预测下调到90美元和87美元，原因是两周停火让霍尔木兹的油流有了尝试性恢复的迹象；但高盛同时明确表示，油价风险仍然偏向上行，因为停火能不能持续、海峡能不能真正稳定重开，现在都还没有足够确定性。 真正值得盯的，不是油价会不会跌一点，而是高盛给出的三种情景，背后其实是在说：时间才是这轮油市的核心变量。在基准情景里，海峡能源流量从本周末起逐步恢复，波斯湾原油出口大概一个月后回到战前水平，对应布伦特三季度均价82美元、四季度80美元；但如果重开被推迟一个月，高盛就认为布伦特下半年均价会超过100美元；如果封锁持续更久、再叠加地区产能损失，三季度布伦特甚至可能看到120美元。 这也是为什么，我更愿意把现在的油市理解成：短线恐慌已经回吐了一部分，但中期风险溢价还远没消失。 市场表面上在交易停火，实际上交易的是三个问题：第一，霍尔木兹到底什么时候恢复稳定通行；第二，伊朗会不会把开放海峡变成带条件的筹码；第三，保险、运费和护航成本会不会继续把油价底部抬高。 从盘面上看，市场并没有把最坏情况完全定价回去。周四油价重新抬头，说明交易员仍然担心停火的脆弱性；而高盛之所以敢把基准情景维持在80美元上下，恰恰是因为它认为短期恐慌被压下去了，但中东局势的结构性不确定性还在。换句话说，100美元不是离谱的吓唬，而是模型里很现实的中段情景。 这次最值得警惕的地方，是市场已经开始把问题从会不会打转成谈判能不能压住风险溢

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$WTI原油主连 2605(CLmain)$出师未捷，这几天稳定回撤。原油正套先看到70+的价差吧，一组正套赚3个，4组赚12个，还是很香的。建仓了2倍杠杠的白糖多头，原油价格维持高位的情况下，白糖中长期上涨的逻辑应该没变，白糖挂了5800止盈，止损还没想好，先拿几天先。

$黄金主连 2606(GCmain)$战争目前最大的得利方是美国。在打下来，资本都会美国了，美元以及资产已替代黄金成为最佳避险选择

$One and one Green(YDDL)$ 近日宣布，公司已于2026年3月26日与Quickool Holdings Inc、BOYUO International Limited、Glowing Star Technology Limited、Glowing Star Holding Limited及Asahi Sea Group Limited签署自愿锁定协议。上述股东原有的首次公开募股相关锁定期将于2026年4月9日到期，根据新协议，相关股东同意自该日期起额外延长三个月锁定期。 根据协议，在额外锁定期内，相关股东不得直接或间接出售、转让或以其他方式处置其所持公司股份或相关证券，亦不得进行任何转移相关证券所有权经济利益的交易。 公司董事长兼首席执行官Tina Yan表示：“我们感谢相关股东对公司长期发展战略的支持。此次自愿延长锁定期，既体现了他们对公司未来发展前景的信心，也彰显了各方对维护长期股东价值的一致承诺。我们将继续专注于稳健执行战略，推动公司实现长期、可持续增长。”

在美国人眼里，停战谈判就是中场休息，不是结束。历史上就有过类似情况，打了几个月开始谈，结果边谈边打拖了两年，每次都是他们先说不打了，谈完又动手。所以咱们心里也得有数，别对那黄毛抱啥幻想，原油还得涨。

个人觉得不用天天盯着中东了。大方向就是油价涨、通胀高、不会降息、流动性差，金属很难有大行情。除非战争真结束。黄金国家队在买，或许可以。没别的办法。热点我是不敢追了。

油价下跌了，金银早盘还走的不错，晚上就开始一路下跌，美伊谈判前景并不乐观。

今天国家统计局公布了3月份物价数据。3月份我国CPI和PPI双双上涨，特别是PPI结束了连续41个月的下降，首次出现上升，同比由上月下降0.9%转为上涨0.5%。PPI的上升代表工业产品价格出现回升，一方面源于输入性通胀——中东冲突加剧推高了石油价格，油价上涨进而推高了工业品价格；另一方面，提振消费和拉动需求也对PPI的上升起到了推动作用。CPI方面，同比上涨1.0%，环比下降0.7%。CPI上涨1.0%表明我国消费者价格指数处于温和通胀水平，正逐步向今年政府工作报告提出的CPI增长2%的目标迈进。物价的温和上涨既代表需求在逐渐回升，同时也能打破经济陷入通缩的风险，这对于稳定经济增速、提高消费者信心都非常有利。在稳定经济增长方面，我国将实施更加积极有为的宏观政策，通过拉动投资、带动消费、提振需求，推动CPI和PPI双双回升。物价的温和回升是经济出现改善的重要信号，对我国资本市场也形成一定支撑。 去年年底，我发布了2026年十大预言，对2026年国内外的经济形势及资本市场做了总体判断。我认为，2026年美联储仍将延续本轮降息周期，美元指数在大趋势上还会继续回落，而美股则有见顶回落的风险。一季度发生了美伊战争，以色列与美国联手对伊朗发起战争，引发了全球资本市场的大幅波动。特别是在伊朗封锁霍尔木兹海峡这一全球油气运输的咽喉要道之后，国际油价大幅上升，从战前的70美元每桶左右上涨至100美元每桶以上，最高触及120美元每桶。国际油价上涨导致全球通胀预期再起，美联储不得不推迟降息节奏。 如果4月份美伊能够通过谈判达成停火，霍尔木兹海峡被放开，国际油价有望应声回落，全球通胀形势或将发生改变，美联储有可能在下半年降息。如果美伊无法达成一致，战争持续到下半年，霍尔木兹海峡一直处于封锁状态，对全球通胀的影响就会较大，可能导致美联储不得不将降息推迟到年底甚至明年。美元指数近期出现一定反弹，因为

金价涨涨跌跌不稀奇，稀奇的是那些手握重金的人，悄悄改变了方向。2026年3月的一份持仓报告，透露出什么信号？先看几个信息：2026年3月31日这一周，黄金非商业净多头减少了5125手。黄金期货的总持仓，到2026年3月已经降到41万手，处于近六年的低位。同一时期，美元那边的投机资金，净多头也在持续缩水。这些数字不是随机波动，它们串在一起，指向一个共同的结论：黄金市场里最活跃的那批资金，正在慢慢离场。今天我们就把这件事拆开看明白。一、先搞懂一个概念：什么是“非商业头寸”？在看具体数字之前，花30秒搞清楚一个基础概念：非商业头寸。CFTC（美国商品期货交易委员会）每周都会发布一份报告，把期货市场里的参与者分成三类：商业头寸：产业资本，比如金矿公司、珠宝商。他们做期货主要是为了锁定价格、规避风险，不是来赌涨跌的。非商业头寸：基金、对冲基金、资产管理机构。他们是专门为了赚钱而来的投机资金，对价格变化最敏感，动作也最快。非报告头寸：资金量较小的散户，通常跟风操作。所以，非商业头寸 ≈ 市场里的“聪明钱”。他们如果集体看多，黄金容易涨；如果他们开始撤退，价格往往承压。今天我们盯住的就是这群人。二、总持仓六年波动：当前处于低位先看一个大背景：黄金期货市场的总持仓量。总持仓就是所有未平仓合约的总和，可以理解为池子里的水——水越多，说明参与的人越多，市场越热闹。根据历史数据，每年3月份的总持仓情况如下：来源于CFTC数据、WIND、五矿期货研究中心，我们统计出来年份3月总持仓（手）2021460,0002022610,0002023430,0002024410,0002025490,0002026410,000从这张表格里，能看到几个有意思的变化：2022年3月，总持仓冲到了61万手，是六年里的最高点。那段时间市场热情很高。但随后两年连续下降，2023年3月降到43万手，2024年3月进一步

好消息啊，好消息，周四CBOE恐慌指数 $标普500波动率指数(VIX)$ 跌破了20。 市场对于波动预期视乎降低了很多？ 截止发稿，美股主要指数也实现了7天连涨，周五盘前 $标普500(.SPX)$ 和 $纳斯达克(.IXIC)$ 也有在继续上涨。 $摩根大通(JPM)$ 3月底发布的统计显示，自 1980 年以来，涨幅超过 20% 的年份数量多于总下跌年份。 仔细来看，标普 500 指数平均每年年内下跌 14%。 每年都会有回撤。有时大，有时小。但在大多数年份，回报仍然是正的。 换句话说，下跌年份的可能性就是你获得长期回报的方式。 随着市场情绪稍微缓和，在美股七连涨且 $标普500波动率指数(VIX)$ 跌破20的背景下，2026年美股Q2行情会怎么走？地缘风险下还会继续下跌吗？ 我们一起来看看，华尔街机构分析师们如何看待： 华尔街对2026年第二季度（Q2 2026）的展望呈现"估值修复+盈利韧性+区间波动"的基调。以下是主要机构的关键预测： output0.png 📊 整体市场展望：从恐慌到区间修复 估值已显著重置 经过4月初的"对等关税"冲击后，美股估值已大幅回落，为Q2提供了更友好的入场点： 机构 指标 当前水平 历史对比 信号 Citadel 标普500前瞻P/E ~19.5倍 低于5年均值20.1倍，处于过去一年第6个百分位以下 估值支撑显现 Morningstar 大

周三的行情堪称"剧本式"反转——早盘黄金涨超3%，原油暴跌逾16%，全天黄金最终仅微涨0.3%、白银涨1.5%。表面看是"停火→油价暴跌→金价反弹"的简单链条，但细拆下来，内在逻辑比表面更复杂。 --- 一、复盘周三行情的真正逻辑 周三走势的核心变量只有一件事：4月8日凌晨特朗普宣布同意暂停对伊朗轰炸两周，前提是伊朗全面开放霍尔木兹海峡。消息一出，油价瞬间崩盘——WTI一度跌超19%，最低触及91.05美元/桶。 黄金早盘涨超3%的逻辑，表面是"油价暴跌→通胀预期降温→美联储降息空间打开→金价反弹"。但仔细看：黄金全天最终只微涨0.3%，说明早盘的避险买盘很快就平仓了。这说明当前市场对黄金的定价更接近"风险资产"而非传统避险资产——短期资金追高就走的节奏非常清晰。 --- 二、三大品种：现状与核心变量 黄金：当前"承压态"而非"反转态" 4月3日至4月9日，伦敦金收盘价在4600~4700美元/盎司的极窄空间震荡，说明市场对多空方向完全没有共识。核心压制因素有三条： 第一，油价→美元→黄金的传导机制仍在生效。油价上行推升通胀预期，压缩美联储降息空间，带动美债收益率走强，进而支撑美元指数——这三者同时压制金价。近期黄金走势与原油、美元呈现了较强的负相关性。 第二，部分央行在短期抛售黄金。土耳其截至3月28日近两周内黄金储备大幅减少近120吨，俄罗斯前两个月累计抛售15吨。虽然市场普遍认为这是战术性调整而非战略性转向，但短期抛压不容忽视。 第三，市场尚未完全切换到"滞胀"定价阶段。中辉期货资管部投资经理王维芒指出，若战事持续拉长，市场定价主线才会从"通胀冲击"转向"经济增长放缓的担忧"——届时即便油价高企，美债和黄金才有望迎来真正的上行，而当前市场尚未完成这一切换。 白银：弹性最大，波动也最凶 白银在这一轮波动中表现出了典型的"高贝塔"属性——冲突以来最大跌幅超过35%，但4月

$BITFUFU INC(FUFU)$ 2026年3月营运更新 • 比特币持有量：1,794 • 比特币产量：214 • 算力规模：25.9 EH/s • 电力容量：457 MW • 矿机效率：17.7 J/TH 近期比特币挖矿难度的回落，使云算力的进场环境更具吸引力，并带动单位投入对应的比特币产出效率提升。 BitFuFu 持续优化挖矿资产组合，逐步淘汰自有的旧矿机，同时维持第三方算力的稳定。我们依循既定资金管理策略，审慎管理比特币资产负债表，并持续看好比特币的长期价值。 BitFuFu 将于2026年4月27日至29日，出席在拉斯维加斯举行的The Bitcoin Conference 2026。 阅读更多：https://www.globenewswire.com/news-release/2026/04/10/3271707/0/en/BitFuFu-Announces-March-2026-Bitcoin-Production-and-Operational-Updates.html $华夏比特币(03042)$ $比特币ETF-Grayscale(GBTC)$ $Grayscale Bitcoin Mini Trust(BTC)$ $Strategy(MSTR)$

我们荣幸宣布，本公司旗下多项基金于 《彭博商业周刊》「领先基金2025」中，荣获7项大奖，充分肯定我们在股票及固定收益策略方面的卓越表现。 在瞬息万变的市场环境中，这些奖项突显了我们严谨的投资纪律，以及致力于为投资者于不同资产类别中提供稳健及持续回报的承诺。 🏅 互惠基金（1 年） ·       亚太区（日本除外）股票 — 最佳表现 - 未来资产ESG亚洲增长股票基金 - A类美元份额 (LU1211592289) ·       中国股票 — 卓越表现-  未来资产中国增长股票基金 - A类欧元份额 (LU1206782481) 🏅 ETF（资产净值总回报 — 1 年） ·       中国股票 — 最佳表现 - Global X 中国小巨人ETF (2815) ·       创新科技股票 — 卓越表现- Global X 人工智能与创新科技主动型ETF (3006) ·       投资级别债券 — 最佳表现- Global X 亚洲美元投资级债券ETF (3075/9075) ·       科技 — 卓越表现- Global X 中国半导体ETF (3191/9191) 🏅 ETF（资产净值追踪误差 — 1 年） ·       中国股票 — 卓越表现 - Global X MSCI 中国 ETF (3040/9040) 谨此衷心我们的投资

本周，美伊双方在美国总统特朗普设定的最后期限前，于4月7日通过巴基斯坦的斡旋达成了一项为期两周的临时停火协议。根据协议，伊朗同意重新开放霍尔木兹海峡受控通航，并提交了包含解除制裁等内容的“十点和平建议”作为后续全面谈判的基础。然而停火协议不到一天，以色列突袭黎巴嫩，使得局势急转直下，停火协议未及落实，矛盾却在不断加剧。伊朗对此迅速做出了反应，霍尔木兹海峡又宣告关闭，并且威胁称，伊朗考虑退出美伊谈判。 这一连串变化下来，市场原本刚缓下来的能源断供和通胀担忧，很快又被重新点燃。资金只能反复调整对各路资产的定价，结果就是本周股债商的波动都明显加大。 截至2026年4月9日下午五点左右，本周重点资产涨跌幅情况如下： 在当前宏观预期频繁摇摆的环境下，单纯跟踪资产价格的涨跌，往往容易陷入情绪噪音的干扰。要看清市场的真实运行状态，最客观的切入点依然是跟踪实体层面的微观库存变化与金融层面的资金流向。库存数据揭示了大宗商品在流通环节的真实供需强弱，而资金流动则记录了资本在各大类资产间的配置偏好。我们不妨把美股、美债、原油、铜、铝及金银的关键数据放在一起看。相比单看价格波动，这些库存和资金数据更能说明问题。 1.美股与美债：权益资金流出趋缓，固定收益转为撤离 美股资金仍为净流出：截至2026年4月1日当周，美国股票型基金单周净流出88.6亿美元，仍未转为净流入，说明权益类共同基金整体仍处于资金撤出阶段，显示资金情绪并未实质性反转。 从边际变化来看，4月1日当周较3月25日当周的净流出94.1亿美元小幅收窄5.5亿美元，边际上略有修复。但若与3月4日当周的净流出211.8亿美元相比，当前更像是“流出压力阶段性缓和”，而不是“资金重新大规模回补”，因为连续五周都没有回到净流入区间。 $标普500ETF(SPY)$

最近的黄金市场，简直比坐过山车还刺激。 前阵子一路疯涨冲破历史高位，全民抢金的场面还历历在目，转头又大幅跳水，让不少追高的人胆战心惊。结果刚平稳没几天，又开始宽幅震荡，上上下下反复横跳。 很多朋友都在后台私信问：黄金都这么折腾了，现在到底还能不能买？ 先把结论放在前面：想要短期加杠杆投机赚快钱的，这种行情还是赶紧算了吧，保命要紧；如果是想要资产保值、抗通胀的长期主义者，那么黄金依然是资产配置里不可替代的“压舱石”。 01 近期黄金到底经历了什么？ 要判断黄金能不能买，首先得认真研究一下它近期的真实走势，毕竟用数据说话远比情绪靠谱。 2026年开局，黄金市场迎来“开门红”。1月伦敦金现迎来自1980年以来最强劲开局。 3月17日：国际现货黄金当日收盘价5003.82美元/盎司，刷新历史； 3月18日：单日暴跌3.86%，收盘价4813.53美元/盎司，一天蒸发近200美元； 3月20日：继续重挫3.42%，最低下探至4477.11美元/盎司，单日跌幅超150美元，短短3天内回撤超 300 美元； 3月26日：再跌 2.74%，收于4381.91美元/盎司，且当日一度下探至4099美元，创下3月以来最低点位； 4月1-7日：开启反弹-震荡模式，4月1日涨1.91% 收4758.25美元/盎司，4月2日跌1.71%收4676.86美元/盎司，4月7日再涨1.15%收4701.4美元/盎司，全周波动幅度超3%。 可以看到，国际金价3月单月最大回撤超10%，4月又进入“涨一天、跌一天” 的震荡周期，单日涨跌幅度频繁超过1%，波动率较1-2月大幅提升，完全告别了此前的单边上涨趋势。 反复横跳的金价 在如此剧烈起伏的行情之下，我们也想请各位读者扪心自问一下，自己真的有这个能力驾驭得了当前的行情么？ 而且看似目前美伊军事冲突虽然暂时停火，但以特朗普出尔反尔的性格，难保不会做出一些出格的举动

1. 散户正在改写自己的剧本 过去一年里，美国散户投资者有一条几乎不变的行为准则：逢跌买入。但摩根大通4月8日发布的最新Retail Radar报告揭示了一个根本性的转变——散户已从"买跌"模式切换为"逢涨卖出、逢跌观望"的防御姿态。这不是一天的异常波动，而是过去一个月持续加固的新行为范式。在油价录得2020年以来最大单日跌幅、VIX跌破20的"利好"交易日里，散户资金流入非但没有放大，反而全天维持在极度低迷的水平——整体活动仅处于过去一年的1.2百分位。一个曾经对每一次价格下挫都条件反射般冲入的群体，如今在明确的利好面前选择收缩，这本身就是一个需要严肃对待的信号。 2. 盘中交易揭示了怎样的犹豫？ 数据的颗粒度比日线更有说服力。4月8日上午11点，当中东停火消息推动市场反弹时，散户的日内购买量仅处于过去一年的1.6百分位——换言之，这是他们在整整一年里几乎最弱的反应。而与此同时，ETF端出现了一年以来最大的日内净卖出，散户主动削减了 $标普500ETF(SPY)$ 和 $纳指三倍做多ETF(TQQQ)$ 等宽基ETF的敞口。这构成了一个罕见的偏离：过去，散户在上午买入个股和ETF是常态模式；现在他们上午卖ETF、下午才试探性地回补个股，且收盘时的ETF敞口创下十个月以来的最低点（0.4百分位）。 这种日内的"先卖后买再犹豫"节奏，比任何情绪指标都更精确地描绘了散户当前的心理状态：他们不是不关注市场，而是不再相信反弹是可以追入的。 3. 48亿的周流量说明了什么？ 将视角从单日拉开到整周。4月2日至8日当周，散户资金净流入降至**48亿美元，远低于过去12个月68亿美元的周均值**。结构上，ETF获得了+53亿的正流入

其实，这两周的战争缓和周期，在资本市场上的价格变动上，早已有过预期了。 尽管在一周前，美伊两国还在互放狠话，美国还说要毁灭伊朗的文明，但这些嘴炮过后，你发现没有，原油并没有创下新高，而且以往在原油飙升带动下的美国1年期通胀预期，以及对美股涨跌最为敏感的10年期美债收益率其实都很平静，甚至说，10年期美债收益率在触及4.5%的高位后，还有所回落，造成美债的波动率指数MOVE出现下跌，进而带动了标普出现了上涨： $标普500波动率指数(VIX)$ $VIX波动率主连 2604(VIXmain)$ 我们看下过去一周的10年期美债收益率的表现，在过去一周里，美国10年期美债收益率跌破绿线关键支撑位置，并继续下破，尽管之前两国互放狠话，但通胀率的预期一直都没有变的更加强烈，这就是债市给我们的一个信号，可能债市的交易者们认为，战争已经到了阶段性缓和的阶段了，我们可能并没有理由来预期战争进入更加激烈的升级阶段。 $1.5倍做多短期期货恐慌指数ETF-Proshares(UVXY)$ 我之前跟大家说过，10年美债收益率4.5%的价格是非常重要的一个收益率点位，因为美股从规律上而言，往往无法承受一个月内长债收益率会往上涨2个标准差的点位，这个点位刚好就是4.5%，从标普和10年美债收益率的对比走势上我们可以发现，历史行情上看，一旦10年期美债收益率突破了4.5%，则美股有可能大幅下跌： $美国10年期国债收益率(US10Y.BOND)$

停火消息出来以后，原油确实先被市场狠狠干了一下，随后又迅速反弹。布伦特原油在周四已经回到97.28—98.44美元/桶区间，WTI也重新站上97.55—97.88美元/桶附近，说明市场对霍尔木兹局势的定价并没有因为停火两个字就立刻归零。换句话说，交易员看到的不是战争结束，而是最坏情景先撤回了一部分，但海峡风险还没真正解除。 高盛最新的态度也很能说明问题。高盛已经把2026年二季度布伦特和WTI预测下调到90美元和87美元，原因是两周停火让霍尔木兹的油流有了尝试性恢复的迹象；但高盛同时明确表示，油价风险仍然偏向上行，因为停火能不能持续、海峡能不能真正稳定重开，现在都还没有足够确定性。 真正值得盯的，不是油价会不会跌一点，而是高盛给出的三种情景，背后其实是在说：时间才是这轮油市的核心变量。在基准情景里，海峡能源流量从本周末起逐步恢复，波斯湾原油出口大概一个月后回到战前水平，对应布伦特三季度均价82美元、四季度80美元；但如果重开被推迟一个月，高盛就认为布伦特下半年均价会超过100美元；如果封锁持续更久、再叠加地区产能损失，三季度布伦特甚至可能看到120美元。 这也是为什么，我更愿意把现在的油市理解成：短线恐慌已经回吐了一部分，但中期风险溢价还远没消失。 市场表面上在交易停火，实际上交易的是三个问题：第一，霍尔木兹到底什么时候恢复稳定通行；第二，伊朗会不会把开放海峡变成带条件的筹码；第三，保险、运费和护航成本会不会继续把油价底部抬高。 从盘面上看，市场并没有把最坏情况完全定价回去。周四油价重新抬头，说明交易员仍然担心停火的脆弱性；而高盛之所以敢把基准情景维持在80美元上下，恰恰是因为它认为短期恐慌被压下去了，但中东局势的结构性不确定性还在。换句话说，100美元不是离谱的吓唬，而是模型里很现实的中段情景。 这次最值得警惕的地方，是市场已经开始把问题从会不会打转成谈判能不能压住风险溢

最近灿谷连续披露公告，股价跌破1美元，触发纽交所上市标准了，行业下行周期这种事，算预期当中吧；另外2月有披露管理层要注资，3月31日算是落地了。 希望这次是利空出尽，轻装上阵，聊下看法。 1.整改期 关于1美元上市标准这类，我是倾向于认为有修复预期，毕竟IPO一次也不容易，包括从去年解除ADR，直接上市这个做法，公司还是希望能够更国际化吧。我看了眼股东情况，截至去年Q4数据，老股东里面，除了腾讯清仓了，其他没怎么动，新进了挺多国际资本。 按照3月10日正式发函时间节点算，180天，也就是今年9月，大概率是一个再定价窗口，月末收盘价大于1美元，外加30日平均价大于1美元。 再不济，当前每股净资产还有1.11美元，我倾向于回来的概率大。 2.注资和可转债 关于管理层6500万美元新投资，外加1000万美元可转债。简单算一下稀释账和估值锚。 6500万美元主要是来自董事长Mr.Xin Jin和另外一名董事Mr.Chang-Wei Chiu，上月底已经完成交割，隐含发行价约1.32美元/股。现在公司股价跌破1美元、且面临纽交所整改期压力，管理层高于1美元注资，可以理解为是给估值背书强信号。 本轮新增49,242,424股A类普通股，目前我看网上股本数据好像还不太准。如果按照去年11月直接上市时候披露过的3.56亿股不变，目前总股本应该是大约4.052亿股。 关于1000万可转债，应该也是Chang-Wei Chiu牵进来的，他同时持有灿谷11.99%股份，另外还有德林3.12%。这个德林控股，我简单查了一下，主要是偏家族办公室模式，管理规模35亿美金左右，投行业务多，喜欢做转型类小市值公司博弈，这轮发债核心是资本结构设计。 核心条款大致情况： 1000万美元可转债，0利率，违约的话按照6%。期限是2+1年；一年后（也就是2027年4月1日）可以转股，对应转股价是1.62美元/股；如

原油这波行情，有点超出我的预期了。USO从2月底的80刀附近，一路拉到现在的140刀，一个半月涨了将近75%。而我，正好坐在空头这一边 😑  图片 【到底发生了什么】 先同步一下背景。 这轮油价暴涨的导火索，大家应该都知道了——霍尔木兹海峡。 这个海峡有多重要呢？全球大约20%的石油运输都要经过这里。2月底美伊军事冲突升级以来，3月份霍尔木兹海峡通航量暴跌逾九成，根据联合国贸发会议的报告，船舶日均通行量从2月的约130艘降到了仅6艘左右。这已经不是"受阻"了，基本就是"封了"。 小摩（JPMorgan）直接发了预警：如果封锁持续，美国汽油价格可能飙到每加仑5美元。布伦特原油一度涨到108美元/桶，WTI也到了106美元。市场上甚至有声音说，如果局势进一步恶化，布伦特不排除冲150美元。 反映到国内呢？今晚（4月7日24时）油价又要调了，这已经是今年的第六次上涨，"六连涨"。92号汽油在北京已经8.57元/升，深圳8.62元，海南更是逼近9.7元。加满一箱油比年初贵了将近100块，开车的朋友应该已经肉疼了（幸好我是电车，哈哈）。 图片 这波油价涨到什么程度呢？连专业机构都扛不住。Phillips 66（美国大型炼油商）Q1因为原油衍生品空头头寸浮亏约9亿美元，其净空头头寸约5000万桶，还被迫追加了约30亿美元的保证金。专业选手都被锤成这样，我一个小虾米散户被打也不算太丢人吧... 【我的看法：接近周线高点，但别硬扛】 先说结论：我倾向于认为USO目前接近阶段性高点，但不敢赌它马上掉头。 理由有几个： 1️⃣ 技术面已经严重超买。USO的RSI已经突破70，Barchart的技术评级虽然是100% Buy，但同时标注了"超买区域，有反转风险"。更值得关注的是，周线MFI（资金流量指标）已经突破80超买区间，而且出现了背离的迹象——价格还在创新高，但MFI的

核心结论：作为全球智能硬件ODM绝对龙头，华勤技术正踩中AI算力爆发、多品类扩张、全球化布局三大风口，2026年业绩高增确定性拉满，当前估值显著低估，上涨空间直指60%-75%，迎来业绩与估值的戴维斯双击！ 一、公司全貌：全球ODM龙头，从代工走向平台化生态 提到ODM，很多人第一时间想到台湾厂商，而华勤技术，早已打破这一格局，成为大陆智能硬件ODM领域的绝对领军者。 成立于2005年，历经20余年发展，公司早已摆脱单一手机代工标签，构建起**“3+N+3”全品类智能硬件平台**，业务覆盖消费电子、AI算力、汽车电子、智能机器人等多元领域，手握全球顶级客户资源，行业地位无人撼动： -智能手机ODM全球市占第一，份额达25.9%； -平板、智能穿戴ODM全球市占双第一，分别拿下37.9%、18.7%的市场份额； -笔记本ODM大陆第一、全球第四； -AI服务器ODM跻身中国前三，成为国内云厂商核心算力供应商。 客户矩阵更是堪称“顶级天团”：消费电子端绑定三星、小米、OPPO、荣耀、惠普、戴尔等头部品牌；AI算力领域深度合作阿里、腾讯、字节、百度等云厂商；汽车电子切入比亚迪、小鹏、大众供应链，客户分散且优质，无单一依赖风险，抗周期能力拉满。 二、业绩复盘：2025年高增兑现，2026Q1重回增长快车道 2025年，公司交出了一份亮眼的成绩单，彻底验证成长逻辑： -全年营收1714.4亿元，同比大涨56.0%； -归母净利润40.54亿元，同比增长38.6%； -扣非净利润32.44亿元，同比增长38.3%； -ROE提升至16.82%，盈利能力持续改善。 分业务来看，AI算力相关的高性能计算业务成为最大增长引擎，全年营收突破400亿元，同比暴涨95%，占总营收比重升至23.3%，其中AI服务器贡献超7成收入，交换机业务同比增速更是高达150%。 尽管2025年Q4受下游客户库存

3月COMEX黄金暴跌超10%，从5400美元一度俯冲至4100美元。表面看是战争打起来了金价反而跌——实际上，高油价引发通胀恐慌，市场转而押注美联储加息，资金从黄金大规模出逃。  短期看，金价仍受油价、美元和美联储政策三股力量拉扯；但中长期看，央行持续购金正将黄金定价逻辑从“盯利率”转向“盯储备结构”，美元信用的逐步磨损为金价提供坚实底部。 4100美元附近是今年以来的关键支撑区，但短期波动仍大，适合分批布局，不宜追涨杀跌。 风险提示：期货交易具有高杠杆、高风险特征，本文内容仅为市场分析与逻辑梳理，不构成任何投资建议。请根据自身风险承受能力审慎决策。 $黄金主连 2606(GCmain)$ $微黄金主连 2606(MGCmain)$ $1盎司黄金主连 2606(1OZmain)$ $迷你黄金主连 2606(QOmain)$ $美元黄金主连 2604(GDUmain)$

当前原油市场最反常的现象是——现货比期货贵出30美元。 布伦特原油现货价格已冲破140美元/桶，创2008年以来新高，期现价差拉大至历史极值，如今相差超过30美元。 原因很简单：现货交易的是“现在就要拿走的油”，期货交易的是“未来的油”。 霍尔木兹海峡通行受阻，市面上能立刻提货的油少得可怜，谁手里有现货谁就能漫天要价。 未来怎么走？ 美国能源信息署在发布的短期能源展望报告中指出，即便中东战事结束、霍尔木兹海峡重新开放，石油运输恢复正常也需要数月时间，今年内油价都将面临上涨压力。 本文分析基于公开市场数据及行业公开信息，不构成任何投资建议。期货交易风险极高，入市前请充分了解相关规则。 $WTI原油主连 2605(CLmain)$ $小原油主连 2605(QMmain)$ $微型WTI原油主连 2605(MCLmain)$

$One and one Green(YDDL)$ 近日宣布，公司已于2026年3月26日与Quickool Holdings Inc、BOYUO International Limited、Glowing Star Technology Limited、Glowing Star Holding Limited及Asahi Sea Group Limited签署自愿锁定协议。上述股东原有的首次公开募股相关锁定期将于2026年4月9日到期，根据新协议，相关股东同意自该日期起额外延长三个月锁定期。 根据协议，在额外锁定期内，相关股东不得直接或间接出售、转让或以其他方式处置其所持公司股份或相关证券，亦不得进行任何转移相关证券所有权经济利益的交易。 公司董事长兼首席执行官Tina Yan表示：“我们感谢相关股东对公司长期发展战略的支持。此次自愿延长锁定期，既体现了他们对公司未来发展前景的信心，也彰显了各方对维护长期股东价值的一致承诺。我们将继续专注于稳健执行战略，推动公司实现长期、可持续增长。”

最近市场对中东局势的反应，有点过于冷静。 冲突在升级，油价在波动，但美股整体表现却相对稳健，甚至有投资者开始认为： 👉这一次，美国经济或许可以免疫能源冲击。 但摩根大通最新的一份报告，直接对这种乐观预期泼了冷水。 报告的核心观点很明确： 市场当前，可能建立在两个关键误判之上。 现在市场最容易犯的错，可能不是担心太多，而是把伊朗冲突想得太简单。摩根大通最新的观点其实很直白：第一，美国并没有想象中那么能靠能源独立去隔离霍尔木兹海峡封锁带来的冲击；第二，伊朗也未必会因为外部压力很快让步。摩根大通资产管理的官方观点写得很清楚，能源冲击对美国来说并不是天然防火墙，因为它既可能拖累增长，也会直接推高通胀，最终把央行逼进两难。 先说第一个误判：美国不是免疫体。很多人看到美国是能源净出口国，就下意识觉得，霍尔木兹海峡就算真出问题，美国也能躲过去。但摩根大通的判断是，这种想法太乐观了。能源冲击会同时打击家庭消费和企业成本，一边压需求，一边抬通胀，而美国并不能完全躲开全球油价和精炼产品价格的传导。伊朗战争可能带来油价和大宗商品的持续冲击，让通胀更黏、利率更高。 这也是为什么，美股这次看起来跌得不算狠，反而更值得警惕。摩根大通的意思不是说市场已经错得离谱，而是说市场现在对风险的理解，可能建立在美国能扛住的前提上。可一旦油价长期高位，能源成本会沿着运输、制造、食品和服务业层层传导，最终还是会回到美国国内。能源冲击往往既是通胀冲击，也是衰退冲击；美国虽然比过去几十年更不油耗，但并不意味着能对价格冲击完全免疫。 第二个误判，是市场觉得伊朗会被迅速逼到桌面上让步。摩根大通并不这么看。伊朗仍然握有扰乱全球能源流动基础设施的能力，霍尔木兹海峡本身就是全球约五分之一石油供应的通道；哪怕海峡没有正式关闭，保险公司撤出战险覆盖，也可能在实际效果上让航运近乎受阻。伊朗方面并没有表现出快速退让的迹象，局势仍然围绕停火

自2月底以来，美以伊冲突不断，战局扑朔迷离。地缘政治风险升温，全球资产普遍承压，在市场恐慌情绪下出现短期超跌。然而，危中藏机，当前短期的回调使估值更具配置“性价比”，正是投资者逢低布局、把握中长期优质资产价值的窗口期。关注 $南方两倍做多三星电子(07747)$ $南方两倍做多海力士(07709)$ $南方日经225(03153)$ $南方恒生生科(03174)$ $南方美股七巨头(03454)$ 资料来源：彭博。“冲突”以2026/03/02为起点，冲突前（2025/12/31-2026/2/27），冲突后（2026/2/27-2026/3/27）。各资产回报均为本币总回报。美股七巨头使用彭博美股七巨头指数回报；30年美债使用现期美债总回报指数；黄金价格使用LBMA下午黄金收盘价。 免责声明及重要提示 本文件所述产品得到香港证券及期货事务监察委员会（「证监会」）认可。有关认可并不意味著获得证监会官方推介。 本文件仅供一般参考，并不构成投资或任何方面的意见，亦不应被视为要约或游说投资于任何投资产品。如欲获取投资之意见，请咨询阁下的专业法律，税务和财务顾问。 投资涉及风险。过往的业绩数据并不预示未来的业绩表现。投资者应仔细阅读有关基金的销售文件及产品资料概要，以获取进一步资料，包括当中所载之产品特色及所有风险因素。投资者不应仅凭本文件作出投资决定。本文件不适用于禁止其分发或

上周油价因为特朗普的一番类似战前动员的表态而出现新一轮的上涨，单周涨幅超过了两位数。尽管周末还上演了一出拯救美军飞行员的大戏，但是更为值得关注的是美军高层的人员动荡。从合理的角度来揣测，这可能是换上自己心腹并为最后的大打出手做准备。因此“地面战”即便不一定是最佳选项，但是依然有不可忽视的风险。 从公开的消息渠道，至少已经有3名美军方高层“被换岗”或“被退休”，其中包括身居高位的陆军参谋长兰迪·乔治。在这个关键节点，作为理论上的陆军第一人，参谋长被国防部长赫格塞思要求辞职并退休十分罕见。无论是所谓的清理内鬼，还是扫除拒绝地面战的军方高层，美国内部军装派和西装派的PK这一轮赢家显然是防长。当然，从军方的角度来说，拒绝背锅而让防长嫡系上位也是各取所需。 一旦最终开启地面战，那么首当其冲受到影响的还是金融市场。油价的进一步飙升会导致绝大多数风险资产中长期的趋势转弱。通胀压力现在已经有所体现，更大的传导会在未来数月慢慢兑现，央行们要考虑的恐怕是加息而非宽松。当然，后续战局如何推进也是重要变量之一。不过参考俄乌战争的进程，已经美伊最近一个月的战事状态，中东陷入持久战的概率相对较大。尽管时间拉的越久，市场的敏感度就越淡化，但差异还是存在的。毕竟霍尔木兹海峡的战略地位和影响对油价是十分直观的。因此，如果特朗普最终决定开启地面进攻的话，预计市场会面临更大的动荡和压力。 $纳指100ETF(QQQ)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $NQ100指数主连 2606(NQmain)$