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分享嘉宾：甘灿荣（芝商所特约讲师。曾任证券期货、大型国企民企期货部门投资经理） 课堂内容链接（请点击） 本次分享围绕美伊局势演变与海峡通航预期，重点探讨最近的原油、黄金市场情况，对期货合约选择与价格走势进行了分析。 一、海峡：解封在即？别高兴太早，市场正为“过路费”定价 进入五一假期之后，霍尔木兹海峡局势的交易主线正从前期的“极度恐慌”转向相对平静的“预期修复”。拉长时间维度来看，海峡最终会走向解封，但市场当前的核心分歧在于解封的“形式与状态”。 从目前的谈判博弈来看，想要完全回到美国袭击伊朗之前的“无障碍自由通航”状态已十分困难。局势的最终走向可能是完全放开、美伊共管，亦或是由伊朗独立管理并收取“过路费”。五一假期前，伊朗曾试图与阿曼协调建立一个海峡管理框架，意图将该海域从“无人管”变为“实质管理”。然而，美国及其他海湾国家是否接受这一框架，仍在艰难的谈判之中。无论最终采取何种管理形式，新增的管理与通航成本最终都会平摊到大宗商品的市场价格中，对长期价格产生影响。 目前，海事分析公司的数据显示，海峡通航数量已有小幅上升，但进出船只的性质及国属尚不完全明朗，大量滞留船舶的问题也未彻底解决。不过，从历史情况看，以战争形式引发的封锁期通常维持在3到4个月左右。目前已进入5月份，市场赔率数据反映出，投资者押注海峡在今年7月份左右恢复正常通航的概率约为60%。这一时间节点的预期，为大宗商品市场提供了一个关键的定价锚点。 二、原油：期现走势背离，为何9月远期合约性价比

$Rocket Lab USA, Inc.(RKLB)$  $美国超微公司(AMD)$  重要通知： RKLB符合预期拉升超15%涨幅，目前成本价格70-72美元（利润近30%），今天股价拉升达到95美元直接止盈，锁定32%-35.7% AMD即将触及目标435-440价格，准备好止盈锁定29%利润。

ATFX：下跌走势中的长阳线，上涨走势中的长阴线，都具有信号意义，需要重点关注。 本周三，黄金从最低点4546美元，暴涨至最高点4722美元，涨幅176美元，日线级别形成显著长阳线。周三之前，黄金处于稳定的下跌波段，4月17日至5月5日期间，虽然有阳线形成，但幅度都较小。 ▲ATFX图 消息面上，根据美媒Axios的消息，两名美国官员透露，白宫认为，已经接近与伊朗就一份一页纸的谅解备忘录达成协议。按照消息人士的表述，这是自冲突爆发以来美国和伊朗最接近达成协议的一次。尤其是伊朗将承诺暂停铀浓缩活动，美国也将释放数十亿美元被冻结的伊朗资金。 如果美国和伊朗的谈判取得实质性成果，霍尔木兹海峡有可能顺利通航，国际原油的供应端将有效恢复，国际油价也将快速脱离高位区间。对于美国经济来说，国际油价下跌意味着高通胀风险下降，美联储加息的紧迫性降低。美元指数遭受利空冲击后，欧元、英镑和黄金都出现了明显上涨。 目前尚无法断言，黄金将摆脱下跌走势转而上涨。但是，标志性长阳线的出现，意味着压抑已久的多头力量得到释放，在下一个顶分形阻力结构或者长阴线出现之前，多头力量可能一直保持对行情的主导态势。 ▲ATFX图 北京时间今日20点30分，美国劳工统计局将公布四月份的非农就业报告，目前市场主流预期新增非农就业人口，将从17.8万人下降至6.2万，降幅显著。预期兑现的话，美元指数将再次遭受严重冲击，欧元、英镑和黄金将再次受益。 需要提醒的是，本周三的ADP数据表现良好，美国劳动力市场在四月份可能没有出现大规模萎缩。如果新增非农就业人口最终公布值远远好于预期值，美元指数受益，黄金和非美货币可能重挫。 ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。

ATFX：下跌走势中的长阳线，上涨走势中的长阴线，都具有信号意义，需要重点关注。 本周三，黄金从最低点4546美元，暴涨至最高点4722美元，涨幅176美元，日线级别形成显著长阳线。周三之前，黄金处于稳定的下跌波段，4月17日至5月5日期间，虽然有阳线形成，但幅度都较小。 ▲ATFX图 消息面上，根据美媒Axios的消息，两名美国官员透露，白宫认为，已经接近与伊朗就一份一页纸的谅解备忘录达成协议。按照消息人士的表述，这是自冲突爆发以来美国和伊朗最接近达成协议的一次。尤其是伊朗将承诺暂停铀浓缩活动，美国也将释放数十亿美元被冻结的伊朗资金。 如果美国和伊朗的谈判取得实质性成果，霍尔木兹海峡有可能顺利通航，国际原油的供应端将有效恢复，国际油价也将快速脱离高位区间。对于美国经济来说，国际油价下跌意味着高通胀风险下降，美联储加息的紧迫性降低。美元指数遭受利空冲击后，欧元、英镑和黄金都出现了明显上涨。 目前尚无法断言，黄金将摆脱下跌走势转而上涨。但是，标志性长阳线的出现，意味着压抑已久的多头力量得到释放，在下一个顶分形阻力结构或者长阴线出现之前，多头力量可能一直保持对行情的主导态势。 ▲ATFX图 北京时间今日20点30分，美国劳工统计局将公布四月份的非农就业报告，目前市场主流预期新增非农就业人口，将从17.8万人下降至6.2万，降幅显著。预期兑现的话，美元指数将再次遭受严重冲击，欧元、英镑和黄金将再次受益。 需要提醒的是，本周三的ADP数据表现良好，美国劳动力市场在四月份可能没有出现大规模萎缩。如果新增非农就业人口最终公布值远远好于预期值，美元指数受益，黄金和非美货币可能重挫。 ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。

ATFX：下跌走势中的长阳线，上涨走势中的长阴线，都具有信号意义，需要重点关注。 本周三，黄金从最低点4546美元，暴涨至最高点4722美元，涨幅176美元，日线级别形成显著长阳线。周三之前，黄金处于稳定的下跌波段，4月17日至5月5日期间，虽然有阳线形成，但幅度都较小。 ▲ATFX图 消息面上，根据美媒Axios的消息，两名美国官员透露，白宫认为，已经接近与伊朗就一份一页纸的谅解备忘录达成协议。按照消息人士的表述，这是自冲突爆发以来美国和伊朗最接近达成协议的一次。尤其是伊朗将承诺暂停铀浓缩活动，美国也将释放数十亿美元被冻结的伊朗资金。 如果美国和伊朗的谈判取得实质性成果，霍尔木兹海峡有可能顺利通航，国际原油的供应端将有效恢复，国际油价也将快速脱离高位区间。对于美国经济来说，国际油价下跌意味着高通胀风险下降，美联储加息的紧迫性降低。美元指数遭受利空冲击后，欧元、英镑和黄金都出现了明显上涨。 目前尚无法断言，黄金将摆脱下跌走势转而上涨。但是，标志性长阳线的出现，意味着压抑已久的多头力量得到释放，在下一个顶分形阻力结构或者长阴线出现之前，多头力量可能一直保持对行情的主导态势。 ▲ATFX图 北京时间今日20点30分，美国劳工统计局将公布四月份的非农就业报告，目前市场主流预期新增非农就业人口，将从17.8万人下降至6.2万，降幅显著。预期兑现的话，美元指数将再次遭受严重冲击，欧元、英镑和黄金将再次受益。 需要提醒的是，本周三的ADP数据表现良好，美国劳动力市场在四月份可能没有出现大规模萎缩。如果新增非农就业人口最终公布值远远好于预期值，美元指数受益，黄金和非美货币可能重挫。 ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。

ATFX贵金属：由于有报道称美国海军舰艇遭到袭击，人们对即将达成重新开放霍尔木兹海峡协议的乐观情绪消退，引发了人们对通胀的担忧，周四的黄金价格先涨后回吐，最终尾盘基本收平，金价在接近每盎司4700美元的水平徘徊，转为聚焦今晚美国4月非农就业报告。 图片 ▲ATFX图 最新发生的冲突加剧了紧张局势，因为美国正试图结束这场已经持续三个月的战争，同时还在等待伊朗回应其重新开放海峡的提议，而这条海峡是能源运输的重要水道。 自冲突爆发以来，黄金价格已下跌约11%，霍尔木兹海峡的近乎关闭以及由此引发的能源价格冲击加剧了人们对通胀上升的担忧，而通胀上升将导致利率长期维持在高位。由于黄金本身不支付利息，且其价格已计入美元，因此利率上升和美元走强对黄金不利。 交易员们将密切关注周五晚些时候公布的美国非形式就业人数变化，以从中寻找利率走势的线索。鉴于战争给经济前景蒙上阴影并造成不确定性，一些美联储官员淡化了央行最终会像上周货币政策会议后的声明所暗示的那样重返货币宽松政策的可能性。 周四金价冲高回落，最终几乎收平，正反映了当下市场矛盾的心理。然霍尔木兹海峡的冲突升级通常会激发避险需求，但由于该事件直接冲击了全球最重要的能源运输通道，导致油价飙升。这反过来加剧了通胀担忧，市场焦点迅速从"避险"转向"加息"。 北京时间今晚公布的美国4月非农就业报告，是短期内影响金价最直接的因素。市场当前预期4月新增就业为6.2万，远低于3月的17.8万，失业率预计维持在4.3%。非农将通过反映美国经济与就业状况、决定市场押注美联储利率动向及政策预期导致美元和收益率波动对黄金带来影响。 图片 ▲ATFX图 非农强劲 → 经济好，通胀难降 → 降息预期降温，加息担忧或再起 → 美元强、收益率高 → 利空黄金。 非农疲软 → 经济放缓信号 → 降息预期升温 → 美元弱、收益率低 → 利多黄金。 ATFX观点指出，当前美联

又变成半场开香槟了。 前两天市场还在提前交易“停火红利”，原油连续暴跌，美股创新高，航空股集体狂欢，整个盘面都在押注“最坏的时候可能已经过去了”。 结果就在隔夜，霍尔木兹海峡又突然响起炮声了。 昨晚美股三大指数冲高回落，道指跌超300点；原油盘中走出深V，WTI重新拉回95美元附近，布油重新站上100美元；黄金则是典型的冲高回落，盘中摸上4760美元后又快速回吐涨幅。 到了今天，市场情绪还是没彻底稳下来。WTI原油目前仍在94-95美元附近反复拉扯，布伦特原油维持在100美元附近；黄金重新回到4720美元上方，白银继续明显强于黄金；美股三大指数期货则从早盘跳水状态里有所修复，但整体还是偏震荡。盘面给人的感觉其实很明显：前两天刚开始有人提前庆祝停火，结果霍尔木兹又开火了。 那么问题来了。 美伊到底是真的准备谈了，还是说现在所谓的“停火”，本身就只是边打边谈的一层窗户纸？ 还是先看消息面。 这次事情的核心，还是霍尔木兹海峡。 美国方面的说法是，三艘美军驱逐舰在穿越霍尔木兹海峡时，遭到伊朗导弹、无人机以及小型船只袭击，美军随后进行了拦截，并对伊朗相关军事设施进行了“定点打击”。特朗普还专门发文，说三艘驱逐舰“毫发无损”，伊朗方面则“遭受重创”，同时强调停火协议依然有效，美军这次行动只是“轻轻敲打”。 但伊朗方面的说法完全不一样。 伊朗称，是美军先违反停火协议，对伊朗油轮以及沿海民用区域发动袭击，伊朗随后才对霍尔木兹海峡附近的美军舰艇实施反击。伊朗革命卫队甚至还放出了导弹袭击视频，导弹上直接贴着阵亡士兵照片，并写着“波斯湾是你们的墓地”。 而且现在双方其实都在释放一种很矛盾的信号。 一边在动手。 另一边又都在说“停火还有效”。 特朗普嘴上还在强调，美伊谈判“进展非常顺利”，双方随时可能达成协议；伊朗那边也没有彻底把谈判桌掀翻，巴基斯坦、瑞士这些斡旋线还在继续推进，伊朗甚至还在评估美

 今日焦点：美国4月非农就业报告（20:30公布） 预期值：新增就业预计放缓至6.2万-6.7万人（远低于3月的17.8万），失业率维持在4.3% 前瞻信号：ADP数据显示4月私营部门新增就业创三年新低，初请失业金数据略低于预期 市场影响：若数据不及预期→降息预期升温→利好黄金；若数据超预期强劲→利空黄金 昨日黄金市场呈现冲高回落走势。亚欧盘时段受美伊谈判乐观预期推动，金价一度冲高至4764.14美元,创下了近两周新高，随后因市场对“一页纸”协议实质性的质疑以及非农数据前获利了结，金价大幅回落最低至4680.93美元，最终收于4703.62美元，日线收出带长上影线的十字星。 从技术形态上看，趋势并没有被走坏，昨日我们也提及过，行情要想继续往上冲，必须要再次回踩前期压力位，第一是释放上方套牢盘，第二把获利盘洗出去，方便后市好拉升。 日K线上看，金价依旧在30日均线上方运行，表明多头承接能力十分强悍。 4Hk线上看：呈现出横盘震荡整理特征。由于今晚有数据公布，所以现在行情比较清淡。 【今日走势预测】 上方压力：4800-4830美元；  下方支撑：4700-4680美元 今日做单思路： 做多：4700附近做多，止损4680，目标4750-4800；（激进） 做多：4680附近做多，止损4660，目标4700-4750： (稳健) 第一次触及4830附近可以做空，止损4850，目标4750。 行情时时在变，我们的思路也要随时转变。 个人观点，仅供参考，风险自负，欢迎交流. 风险第一，安全第二，行情是等出来的，交易也是一笔一笔来的，认真做好每一笔交易，才是对自己最大的尊重。

最新一周，中东局势呈现出“非战非和的极限僵持”状态。就霍尔木兹海峡而言，美国曾短暂启动“自由计划”试图引导被困船只驶离，但在遭到伊朗强硬回应后，美国总统特朗普于5月5日以“接受巴基斯坦调解”为由正式宣布暂停了该计划。伊朗方面也在此期间重申强调，除非国家意志决定，否则海峡不会重新开放，能源供应链风险依然高企。 当地时间5月7日，美伊两国在霍尔木兹海峡附近爆发新一轮军事冲突。尽管战火骤起，美国总统特朗普仍坚称美伊停火协议“依然有效”，并将其形容为“轻轻地敲打敲打”。 截至2026年5月7日下午4点30分，本周重点资产涨跌幅情况如下： 在宏观预期反复摇摆的环境下，单纯观察价格波动已不足以把握资产运行主线。相较之下，库存变化更能刻画实体供需，资金流向更能反映配置偏好。因此，不妨从库存与资金两个维度，统一观察美股、美债、原油、铜、铝及金银的最新变化。 $标普500ETF(SPY)$ $标普500(.SPX)$ $SP500指数主连 2606(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2606(YMmain)$ $微型道琼斯指数主连 2606(MYMmain)$ $道琼斯(.DJI)$ $道琼斯ETF(DIA)$

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买了这玩意之后心态变了，总想着美债赶紧爆，或者全球滞胀。我知道这样不好 $黄金主连 2606(GCmain)$

白银已经回到前期反弹高点，大黄实在弱了点，想下去可是银大哥不给，强行把你拉上来 $黄金主连 2606(GCmain)$ $白银主连 2607(SImain)$

5月大盘如期实现开门红。4月份市场虽有一波反弹，但由于中东局势变化莫测，战争何时结束仍存在不确定性，因此4月份反弹力度不大，这也为5月份行情打下了基础。此前我已多次指出，特朗普在美国国内面临较大的反战压力。中东战争导致国际油价大幅上涨，突破100美元每桶。石油是工业的血液，油价大幅上涨直接推动美国物价迎来新一波上涨，美国居民面临更大的通胀压力。 此次赴美参加巴菲特股东大会并前往纽约拜访华尔街国际金融机构，我明显感觉到美国物价一年比一年高。过去几年美国通胀水平非常高，自2020年美联储实施无限量化宽松以来，大量放水导致物价大幅上涨，美国CPI一度升至9%以上，随后每年正增长，累计增长六年物价翻了几倍，大大增加了底层民众的生活负担。许多中产阶级也明显感受到生活压力。美国小费标准从原来的10%-15%提升至15%-20%，平均约18%，小费支出也成为中产阶级的重要负担。 2020年后美联储放水带来两个结果：一是物价上涨，对中下层民众生活成本造成巨大压力；二是美股大涨，叠加AI科技革命的巨大催化作用，美股出现大牛市，使持有纳斯达克科技股的富裕阶层财富飙升。美国前1%富人的财富占比大幅提高，贫富差距进一步扩大。过去几年我一直强调，美联储放水的结果是财富呈现“Y型”走势，持有科技股的人财富飙升，如黄仁勋、马斯克、贝佐斯等人财富不断创出新高；而普通工薪阶层未享受到资产价格上涨的收益，反而承担了物价上涨的生活成本，生活状态恶化。电视剧《北京人在纽约》开头的话令人印象深刻：“如果你爱一个人，就把他送到纽约，因为那是天堂；如果你恨一个人，就把他送到纽约，因为那是地狱。”此次在纽约拜访彭博社、摩根士丹利等不同金融机构并与不同阶层人士交流，明显感受到阶层分化日益严重。在纽约乃至整个美国，丛林法则无处不在。掌握社会财富和权力的人日子远超常人想象，财富越来越多；中下层普通老百姓生活压力巨大，这种分化非

一、大盘展望📊：新高后强势休整，震荡为主、主线不散 • 昨夜纳指大涨 📈2.02%、标普 📈1.46%，双双再刷历史新高🏆。 • 盘前：纳指、标普期货小幅回踩📉、高位震荡整理🤏。 • 今日判断：大概率进入冲高消化、窄幅震荡😌，不会直接大跌❌。 ◦ 支撑：纳指 25,500🛡️、标普 7,320🛡️ ◦ 压力：纳指 25,850📌、标普 7,380📌 • 主线依然是：AI🤖/芯片💻/算力⚙️/数据中心☁️，资金不会轻易切换🔁。 二、持仓个股策略📋（严格执行✅） 1) 🔺$美国超微公司(AMD)$  （浮盈超20%💰） • 现状：财报超预期🔥，昨日暴涨18.61%，趋势极强💪。 • 今日计划： ◦ 止损：400🛡️（触发仍有约17.6%利润，零风险✅） ◦ 目标：435–440🎯 区间分批止盈 ◦ 盘前偏强📈，继续持有博弈拉升🚀 2)  🔹$CoreWeave, Inc.(CRWV)$ （持有待盘后财报📑） • 现状：AI云基建龙头👑，盘前小幅走强📈。 • 今日计划： ◦ 坚定持有到盘后财报⏳ ◦ 目标：150–160🎯，到价立即止盈💰 ◦ 不破关键位不提前下车❌ 3) IONQ⚛️（量子计算🔮，昨夜盘后财报） • 现状：营收/亏损均超预期✅，但盘后回落📉、消化涨幅📊。 • 今日计划： ◦ 结构未坏📈，趋势仍在💎 ◦ 重仓者：减仓部分落袋💰（成本44.8） ◦ 轻仓者：保留底仓🏠，设好成本线上方止损🛡️ ◦ 不追高🚫、不恐慌😰 4) 老持仓📂：RKLB / OKLO / CRML / PL • 🚀$Rocket Inc.(

ATFX：北京时间5月6日15点35分，至当日19点05分，美原油WTI经历了快速下跌行情。市场价格从97.87美元每桶，暴跌至最低86.89美元每桶。不到四个小时里，美原油暴跌十美元左右，远超市场预期，必定是受到了消息面的扰动。 ▲ATFX图 回顾昨日的消息，直至16点53分，才出现了解读原油下跌的可靠新闻。而这时，美原油WTI已经经历了一轮下跌，市场价来到了95美元附近。消息发布后，美原油第二轮下跌至92美元附近。随着消息的不断扩散，美原油价格不断走低，最终触及当日19点05分左右的最低点86.89美元。 在消息没有公布之前，原油已经开始下跌，这部分卖出的资金极有可能提前获得了消息。这部分利润属于消息链条上游的人群。如果我们观察当日19点05分之后的剧烈反弹，可以发现反弹最高点止步于提前获得消息而卖空行情的最低点。该案例证明了具有消息优势的巨大作用。 根据美媒Axios的消息，两名美国官员透露，白宫认为，已经接近与伊朗就一份一页纸的谅解备忘录达成协议。按照消息人士的表述，这是自冲突爆发以来美国和伊朗最接近达成协议的一次。尤其是伊朗将承诺暂停铀浓缩活动，美国也将释放数十亿美元被冻结的伊朗资金。 就是这样的一条消息，引爆了原油市场行情。从逻辑角度看，如果美国和伊朗确实能够达成协议，卖出的情绪不会再昨日完全释放殆尽，美原油的跌势恐怕将延续。 ▲ATFX图 北京时间昨日22点30分，美国EIA公布了商业原油库存数据，前值为减少了623.4万桶，预期减少329.1万桶，最终公布值减少了231.3万桶，低于预期，也大幅低于前值。库存减少速度放缓，意味着国际市场对原油的需求正在放慢，或者说国际市场对原油的供应正在增加。这与消息面美伊谈判预期乐观的影响性是相同的。 ▲ATFX图 EIA数据发布之后的五分钟里，美原油WTI几乎没有波动。行情从最高点93.09美元，微跌至最低点92.34美

ATFX：黄金价格本周延续反弹，现货金一度升至每盎司4,730美元上方，连续第三个交易日走高。推动金价上涨的核心因素主要来自美元走弱、美债收益率回落，以及市场对美联储进一步加息的担忧降温。路透社报道称，现货黄金上涨约1%至4,738.86美元，并触及4月27日以来高位，主要受到美元指数跌至三个月低点支撑（来源：路透社）。 从宏观层面来看，黄金当前的上涨并不完全来自传统避险需求，反而更多是由“利率预期改善”推动。美伊和平协议的希望升温，使市场对中东局势进一步恶化的担忧有所下降，同时油价回落也缓解了通胀压力。Barron’s指出，油价下跌降低了市场对通胀和高利率持续的担忧，进而压低美债收益率和美元，为黄金提供支撑（来源：Barron’s）。 ATFX分析师认为，黄金目前处在一个较微妙的位置：一方面，美元疲软和收益率回落有利于金价延续反弹；另一方面，如果美伊和平谈判继续取得进展，避险资金可能会减少对黄金的追捧。因此，当前黄金的上涨更像是“美元走弱驱动的修复行情”，而不是单纯的避险暴涨。 图片 ▲ATFX图 技术面来看，黄金短线已经重新站上4,700美元关口，说明买方动能有所恢复。若价格能够稳定在4,700美元上方，下一步有机会测试4,750美元至4,780美元区域。若进一步突破该区间，市场可能重新关注4,800美元甚至4,850美元附近的压力位。不过，若金价无法守住4,700美元，短线可能重新回落至4,660美元至4,630美元区域寻找支撑。 ATFX分析师指出，当前黄金不宜盲目追高，因为上方已经接近短线阻力区，而市场情绪也存在反复。尤其是在美伊谈判仍未最终落地、美国就业数据即将公布的背景下，黄金可能继续维持高位震荡。若美国非农或初请失业金数据明显弱于预期，市场可能进一步押注美联储转向鸽派，美元和收益率或继续承压，从而支持黄金上行；但若就业数据强劲，金价短线可能面临获利回吐。 整

市场又开始开香槟了。 纳指再创新高，标普继续刷新历史纪录，中概股集体爆发，日韩股市今早跟着高开猛冲。 不过到了今天白天，盘面情绪明显又开始出现分歧。 截止到目前，布伦特原油跌2.25%，报98.99美元，WTI原油跌2.23%，报92.96美元；黄金则继续上涨0.85%，报4730美元附近；白银继续大涨3.87%，报80.35美元；美股三大指数期货涨跌不一，但整体基本持平。 这种走势其实挺有意思。 原油还在跌，说明市场仍在继续砍“霍尔木兹风险溢价”；但黄金却没跟着回落，反而继续往上顶，美股期货也没有进一步大幅拉升。 说白了，现在资金的状态已经不是昨晚那种一边倒地猛冲“和平预期”了，而是开始进入一种： “先信一点，但不敢全信。” 问题来了—— 美伊这次，真的接近历史性和解了吗？” 先看消息面。 昨晚市场情绪真正被点燃，其实就两条线。 第一条，是美媒突然爆出的“14点备忘录”。 Axios称，美国和伊朗已经接近达成一份单页备忘录，内容大概14条，核心逻辑是：先结束当前冲突，再开启30天正式谈判窗口。 这消息一出来，市场第一反应非常直接。 原油跳水，美股拉升，风险资产全面反弹。 因为大家都明白，只要霍尔木兹这条线能缓下来，过去这段时间压在市场头上的最大雷，就算先拆掉一半。 第二条，则是特朗普这边的口风，明显开始往“降温”方向走。 特朗普连续放话，说美伊过去24小时进行了“非常富有成效”的对话，“很有可能”达成协议，甚至还直接给了“一周内解决”的时间预期。 更关键的是，特朗普还宣布暂停此前针对霍尔木兹海峡的所谓“自由计划”。 这动作其实比嘴上喊话更重要。 因为市场最怕的，从来不是双方互喷狠话，而是真把霍尔木兹打成长期封锁。 与此同时，伊朗方面也开始释放一些缓和信号。 伊朗港口和海事组织正式通知商船，可以提供补给、燃料、维修和医疗支持，强调会保障霍尔木兹海峡“安全和持续航行”。 注意

标题： 美伊停战令原油闪崩超10%，但黄金、白银、铜却创出历史新高！“避险资产”的逻辑正在发生惊天逆转，你手里拿对了吗？ 摘要： 一则关于美伊接近达成停战备忘录的消息，让原油价格在盘中一度暴跌超10%。然而，纯粹的地缘政治风险溢价的消失，并没有让黄金等贵金属一同下挫。相反，黄金收涨近3%创月内最大涨幅，铜更是创下历史新高！这背后透露了什么宏观信号？ 正文： 昨晚，全球大宗商品市场经历了真正的“冰火两重天”。 冰的一面：原油。 随着美媒援引消息称美伊接近达成停战备忘录，市场对中东地区供应中断的担忧瞬间消散。原油价格在恐慌性抛售下，盘中跳水超10%，创下近两周的最大跌幅。这反映了地缘政治溢价对原油这种商品的核心影响力。 火的一面：金银铜。 与原油截然相反的是，黄金、白银和铜都在大涨。期金收涨近3%，创一个月最大涨幅；期银一度涨超6%；而纽铜大涨超过3%，收盘价创下史无前例的新高！ 为什么会出现这种“负相关”现象？ 核心在于：原油的下跌逻辑是地缘政治，而金银铜的上涨逻辑，已经从避险转向了“宏观降息预期”和“工业需求”。 1. 宏观逻辑： 当市场预期美伊局势缓和后，全球通胀的压力会减轻，这会使得美联储有更大的空间和更强的信心去降息。而“降息”对于不产生利息的黄金、白银来说，是最大的利好。 2. 工业逻辑： 黄金、白银和铜，不仅有避险属性，更被看作是关键的工业金属。特别是铜，它是AI算力建设、新能源转型（电动汽车、光伏、风电）中最核心的基础材料。当市场意识到AI和新能源需求将持续井喷时，铜价自然会突破历史高点。 给我们的投资启示： 不要再用静态的眼光看待贵金属了。黄金不再是单纯的“乱世避险”，它更是一种对抗法币贬值、对冲未来降息预期的优质资产。现在，如果你想在中东局势缓和的情况下布局，别再盯着油价了，看看黄金和铜吧。 大家看好未来大宗商品（特别是贵金属和工业金属）的后续涨势吗？你是打

原创《存储还是黄金？》 接着昨天的黄金看多观点，我们继续推演。 用美股的收盘数据来看，系统的轮动模型已经正式提到了黄金。 图片 在A股界面来看，今天早盘也有提示到黄金，但是收盘之后机器人的综合打分（叠加新闻催化）把有色整个挤下去了。 图片 但是从综合主题组的顺序来看，有色金属已经上升到了第四位，如果排名持续爬升，说明资金的买盘逐渐显现，到时候大家就可以看到各种消息催化。 这波黄金的逻辑其实不仅仅是在于原油、美元的下跌，更多是市场开始提前交易美伊和平协议的终局。 当然，这些都是我们可以预期的时间推演导致的结果，资金的行为其实更加耐人寻味。 黄金的技术线出现了Failed Breakdown，这里值得细品。 图片 黄金这轮反弹的关键，并不只是上涨本身，而是上涨之前出现了一次非常典型的失败破位（Failed Breakdown）结构。 此前黄金价格多次在4520附近获得支撑，因此这个位置已经成为市场公认的重要支撑区。随后黄金再次回落并一度跌破该位置，市场普遍会认为支撑失效，进一步下跌即将开始，因此不少资金会选择止损离场，甚至转向追空。 但真正重要的是，黄金并没有在跌破后继续下行，反而很快重新站回支撑之上，并展开快速反弹。 这种跌破却跌不动的走势，在交易中往往比单纯上涨更强，因为它意味着市场下方存在非常强的真实承接资金。 换句话说，当市场已经形成一致性看空预期时，价格却无法继续下跌，说明卖压已经被充分消化，而新的买盘开始主导市场。 这也是为什么真正强势的上涨，很多时候反而会以下跌信号作为起点。因为意料之内的上涨，往往已经提前被市场交易，后续反而缺少新的推动力； 而意料之外的反转，则会引发空头回补、止损资金回流以及趋势资金重新追入，从而形成更强的价格推动。 因此，这张图所体现的核心逻辑并不是黄金简单突破，而是黄金在市场普遍认为其要转弱时，依然展现出了极强的支撑与承接能力。 这种 fa

昨日黄金市场呈现强势上涨走势。亚盘自4545.55美元快速拉升，突破4650美元前期震荡平台区间上方，盘中最高触及4723.08美元，最终收于4705美元附近，日线收出涨幅2.97%的中阳线，一举吞没此前6个交易日跌幅。 消息面上： 1.特朗普表示过去24小时谈判取得进展，与伊朗达成协议“非常可能”。若协议达成，美军将解除对海峡的封锁，通胀压力将进一步缓解。 2.昨日晚间美国4月ADP就业人数增长10.9万人，好于预期，但金价短暂回撤至4660美元后迅速企稳回升，显示市场买盘承接力较强。 技术形态上： 金价突破近几日多空博弈震荡平台上沿，最终多头成功突破前期4650美元阻力位，成功迈向4700美元大关。 日K线：均线开始拐头向上，成多头排列走势，证明空头动能在逐渐衰减； 4HK线：金价成功站上4650美元上方，标志着多头更进一步，向更高的目标发起冲击 【今日走势预测】 昨日的中阳线确立了短期强势格局，打开了上行的空间，今日的策略就比较明确，回踩低多。 上方压力：4800-4830美元 （整数关口及60日均线附近）；   下方支撑：4680-4650美元 （30日均线附近及多空转换位置）。 今日做单思路：   做多：4680附近做多，止损4660，目标4750-4800；（激进） 做多：4650附近做多，止损4630，目标4700-4750：  (稳健) 金价要想走得更远，必然会再次测试下方支撑是否牢靠，否则多头只是昙花一现。所以我们做每一笔单一定要耐心的等待。行情时时在变，我们的思路也要随时转变。 个人观点，仅供参考，风险自负，欢迎交流. 风险第一，安全第二，行情是等出来的，交易也是一笔一笔来的，认真做好每一笔交易，才是对自己最大的尊重。

降息没那么快，美联储还在观望。黄金想继续冲，得看经济数据配不配合。今晚非农要是弱，金价还能再拉一波。

最新一周，中东局势呈现出“非战非和的极限僵持”状态。就霍尔木兹海峡而言，美国曾短暂启动“自由计划”试图引导被困船只驶离，但在遭到伊朗强硬回应后，美国总统特朗普于5月5日以“接受巴基斯坦调解”为由正式宣布暂停了该计划。伊朗方面也在此期间重申强调，除非国家意志决定，否则海峡不会重新开放，能源供应链风险依然高企。 当地时间5月7日，美伊两国在霍尔木兹海峡附近爆发新一轮军事冲突。尽管战火骤起，美国总统特朗普仍坚称美伊停火协议“依然有效”，并将其形容为“轻轻地敲打敲打”。 截至2026年5月7日下午4点30分，本周重点资产涨跌幅情况如下： 在宏观预期反复摇摆的环境下，单纯观察价格波动已不足以把握资产运行主线。相较之下，库存变化更能刻画实体供需，资金流向更能反映配置偏好。因此，不妨从库存与资金两个维度，统一观察美股、美债、原油、铜、铝及金银的最新变化。 $标普500ETF(SPY)$ $标普500(.SPX)$ $SP500指数主连 2606(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2606(YMmain)$ $微型道琼斯指数主连 2606(MYMmain)$ $道琼斯(.DJI)$ $道琼斯ETF(DIA)$

分享嘉宾：甘灿荣（芝商所特约讲师。曾任证券期货、大型国企民企期货部门投资经理） 课堂内容链接（请点击） 本次分享围绕美伊局势演变与海峡通航预期，重点探讨最近的原油、黄金市场情况，对期货合约选择与价格走势进行了分析。 一、海峡：解封在即？别高兴太早，市场正为“过路费”定价 进入五一假期之后，霍尔木兹海峡局势的交易主线正从前期的“极度恐慌”转向相对平静的“预期修复”。拉长时间维度来看，海峡最终会走向解封，但市场当前的核心分歧在于解封的“形式与状态”。 从目前的谈判博弈来看，想要完全回到美国袭击伊朗之前的“无障碍自由通航”状态已十分困难。局势的最终走向可能是完全放开、美伊共管，亦或是由伊朗独立管理并收取“过路费”。五一假期前，伊朗曾试图与阿曼协调建立一个海峡管理框架，意图将该海域从“无人管”变为“实质管理”。然而，美国及其他海湾国家是否接受这一框架，仍在艰难的谈判之中。无论最终采取何种管理形式，新增的管理与通航成本最终都会平摊到大宗商品的市场价格中，对长期价格产生影响。 目前，海事分析公司的数据显示，海峡通航数量已有小幅上升，但进出船只的性质及国属尚不完全明朗，大量滞留船舶的问题也未彻底解决。不过，从历史情况看，以战争形式引发的封锁期通常维持在3到4个月左右。目前已进入5月份，市场赔率数据反映出，投资者押注海峡在今年7月份左右恢复正常通航的概率约为60%。这一时间节点的预期，为大宗商品市场提供了一个关键的定价锚点。 二、原油：期现走势背离，为何9月远期合约性价比

又变成半场开香槟了。 前两天市场还在提前交易“停火红利”，原油连续暴跌，美股创新高，航空股集体狂欢，整个盘面都在押注“最坏的时候可能已经过去了”。 结果就在隔夜，霍尔木兹海峡又突然响起炮声了。 昨晚美股三大指数冲高回落，道指跌超300点；原油盘中走出深V，WTI重新拉回95美元附近，布油重新站上100美元；黄金则是典型的冲高回落，盘中摸上4760美元后又快速回吐涨幅。 到了今天，市场情绪还是没彻底稳下来。WTI原油目前仍在94-95美元附近反复拉扯，布伦特原油维持在100美元附近；黄金重新回到4720美元上方，白银继续明显强于黄金；美股三大指数期货则从早盘跳水状态里有所修复，但整体还是偏震荡。盘面给人的感觉其实很明显：前两天刚开始有人提前庆祝停火，结果霍尔木兹又开火了。 那么问题来了。 美伊到底是真的准备谈了，还是说现在所谓的“停火”，本身就只是边打边谈的一层窗户纸？ 还是先看消息面。 这次事情的核心，还是霍尔木兹海峡。 美国方面的说法是，三艘美军驱逐舰在穿越霍尔木兹海峡时，遭到伊朗导弹、无人机以及小型船只袭击，美军随后进行了拦截，并对伊朗相关军事设施进行了“定点打击”。特朗普还专门发文，说三艘驱逐舰“毫发无损”，伊朗方面则“遭受重创”，同时强调停火协议依然有效，美军这次行动只是“轻轻敲打”。 但伊朗方面的说法完全不一样。 伊朗称，是美军先违反停火协议，对伊朗油轮以及沿海民用区域发动袭击，伊朗随后才对霍尔木兹海峡附近的美军舰艇实施反击。伊朗革命卫队甚至还放出了导弹袭击视频，导弹上直接贴着阵亡士兵照片，并写着“波斯湾是你们的墓地”。 而且现在双方其实都在释放一种很矛盾的信号。 一边在动手。 另一边又都在说“停火还有效”。 特朗普嘴上还在强调，美伊谈判“进展非常顺利”，双方随时可能达成协议；伊朗那边也没有彻底把谈判桌掀翻，巴基斯坦、瑞士这些斡旋线还在继续推进，伊朗甚至还在评估美

ATFX贵金属：由于有报道称美国海军舰艇遭到袭击，人们对即将达成重新开放霍尔木兹海峡协议的乐观情绪消退，引发了人们对通胀的担忧，周四的黄金价格先涨后回吐，最终尾盘基本收平，金价在接近每盎司4700美元的水平徘徊，转为聚焦今晚美国4月非农就业报告。 图片 ▲ATFX图 最新发生的冲突加剧了紧张局势，因为美国正试图结束这场已经持续三个月的战争，同时还在等待伊朗回应其重新开放海峡的提议，而这条海峡是能源运输的重要水道。 自冲突爆发以来，黄金价格已下跌约11%，霍尔木兹海峡的近乎关闭以及由此引发的能源价格冲击加剧了人们对通胀上升的担忧，而通胀上升将导致利率长期维持在高位。由于黄金本身不支付利息，且其价格已计入美元，因此利率上升和美元走强对黄金不利。 交易员们将密切关注周五晚些时候公布的美国非形式就业人数变化，以从中寻找利率走势的线索。鉴于战争给经济前景蒙上阴影并造成不确定性，一些美联储官员淡化了央行最终会像上周货币政策会议后的声明所暗示的那样重返货币宽松政策的可能性。 周四金价冲高回落，最终几乎收平，正反映了当下市场矛盾的心理。然霍尔木兹海峡的冲突升级通常会激发避险需求，但由于该事件直接冲击了全球最重要的能源运输通道，导致油价飙升。这反过来加剧了通胀担忧，市场焦点迅速从"避险"转向"加息"。 北京时间今晚公布的美国4月非农就业报告，是短期内影响金价最直接的因素。市场当前预期4月新增就业为6.2万，远低于3月的17.8万，失业率预计维持在4.3%。非农将通过反映美国经济与就业状况、决定市场押注美联储利率动向及政策预期导致美元和收益率波动对黄金带来影响。 图片 ▲ATFX图 非农强劲 → 经济好，通胀难降 → 降息预期降温，加息担忧或再起 → 美元强、收益率高 → 利空黄金。 非农疲软 → 经济放缓信号 → 降息预期升温 → 美元弱、收益率低 → 利多黄金。 ATFX观点指出，当前美联

ATFX：下跌走势中的长阳线，上涨走势中的长阴线，都具有信号意义，需要重点关注。 本周三，黄金从最低点4546美元，暴涨至最高点4722美元，涨幅176美元，日线级别形成显著长阳线。周三之前，黄金处于稳定的下跌波段，4月17日至5月5日期间，虽然有阳线形成，但幅度都较小。 ▲ATFX图 消息面上，根据美媒Axios的消息，两名美国官员透露，白宫认为，已经接近与伊朗就一份一页纸的谅解备忘录达成协议。按照消息人士的表述，这是自冲突爆发以来美国和伊朗最接近达成协议的一次。尤其是伊朗将承诺暂停铀浓缩活动，美国也将释放数十亿美元被冻结的伊朗资金。 如果美国和伊朗的谈判取得实质性成果，霍尔木兹海峡有可能顺利通航，国际原油的供应端将有效恢复，国际油价也将快速脱离高位区间。对于美国经济来说，国际油价下跌意味着高通胀风险下降，美联储加息的紧迫性降低。美元指数遭受利空冲击后，欧元、英镑和黄金都出现了明显上涨。 目前尚无法断言，黄金将摆脱下跌走势转而上涨。但是，标志性长阳线的出现，意味着压抑已久的多头力量得到释放，在下一个顶分形阻力结构或者长阴线出现之前，多头力量可能一直保持对行情的主导态势。 ▲ATFX图 北京时间今日20点30分，美国劳工统计局将公布四月份的非农就业报告，目前市场主流预期新增非农就业人口，将从17.8万人下降至6.2万，降幅显著。预期兑现的话，美元指数将再次遭受严重冲击，欧元、英镑和黄金将再次受益。 需要提醒的是，本周三的ADP数据表现良好，美国劳动力市场在四月份可能没有出现大规模萎缩。如果新增非农就业人口最终公布值远远好于预期值，美元指数受益，黄金和非美货币可能重挫。 ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。

ATFX：下跌走势中的长阳线，上涨走势中的长阴线，都具有信号意义，需要重点关注。 本周三，黄金从最低点4546美元，暴涨至最高点4722美元，涨幅176美元，日线级别形成显著长阳线。周三之前，黄金处于稳定的下跌波段，4月17日至5月5日期间，虽然有阳线形成，但幅度都较小。 ▲ATFX图 消息面上，根据美媒Axios的消息，两名美国官员透露，白宫认为，已经接近与伊朗就一份一页纸的谅解备忘录达成协议。按照消息人士的表述，这是自冲突爆发以来美国和伊朗最接近达成协议的一次。尤其是伊朗将承诺暂停铀浓缩活动，美国也将释放数十亿美元被冻结的伊朗资金。 如果美国和伊朗的谈判取得实质性成果，霍尔木兹海峡有可能顺利通航，国际原油的供应端将有效恢复，国际油价也将快速脱离高位区间。对于美国经济来说，国际油价下跌意味着高通胀风险下降，美联储加息的紧迫性降低。美元指数遭受利空冲击后，欧元、英镑和黄金都出现了明显上涨。 目前尚无法断言，黄金将摆脱下跌走势转而上涨。但是，标志性长阳线的出现，意味着压抑已久的多头力量得到释放，在下一个顶分形阻力结构或者长阴线出现之前，多头力量可能一直保持对行情的主导态势。 ▲ATFX图 北京时间今日20点30分，美国劳工统计局将公布四月份的非农就业报告，目前市场主流预期新增非农就业人口，将从17.8万人下降至6.2万，降幅显著。预期兑现的话，美元指数将再次遭受严重冲击，欧元、英镑和黄金将再次受益。 需要提醒的是，本周三的ADP数据表现良好，美国劳动力市场在四月份可能没有出现大规模萎缩。如果新增非农就业人口最终公布值远远好于预期值，美元指数受益，黄金和非美货币可能重挫。 ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。

ATFX：下跌走势中的长阳线，上涨走势中的长阴线，都具有信号意义，需要重点关注。 本周三，黄金从最低点4546美元，暴涨至最高点4722美元，涨幅176美元，日线级别形成显著长阳线。周三之前，黄金处于稳定的下跌波段，4月17日至5月5日期间，虽然有阳线形成，但幅度都较小。 ▲ATFX图 消息面上，根据美媒Axios的消息，两名美国官员透露，白宫认为，已经接近与伊朗就一份一页纸的谅解备忘录达成协议。按照消息人士的表述，这是自冲突爆发以来美国和伊朗最接近达成协议的一次。尤其是伊朗将承诺暂停铀浓缩活动，美国也将释放数十亿美元被冻结的伊朗资金。 如果美国和伊朗的谈判取得实质性成果，霍尔木兹海峡有可能顺利通航，国际原油的供应端将有效恢复，国际油价也将快速脱离高位区间。对于美国经济来说，国际油价下跌意味着高通胀风险下降，美联储加息的紧迫性降低。美元指数遭受利空冲击后，欧元、英镑和黄金都出现了明显上涨。 目前尚无法断言，黄金将摆脱下跌走势转而上涨。但是，标志性长阳线的出现，意味着压抑已久的多头力量得到释放，在下一个顶分形阻力结构或者长阴线出现之前，多头力量可能一直保持对行情的主导态势。 ▲ATFX图 北京时间今日20点30分，美国劳工统计局将公布四月份的非农就业报告，目前市场主流预期新增非农就业人口，将从17.8万人下降至6.2万，降幅显著。预期兑现的话，美元指数将再次遭受严重冲击，欧元、英镑和黄金将再次受益。 需要提醒的是，本周三的ADP数据表现良好，美国劳动力市场在四月份可能没有出现大规模萎缩。如果新增非农就业人口最终公布值远远好于预期值，美元指数受益，黄金和非美货币可能重挫。 ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。

 今日焦点：美国4月非农就业报告（20:30公布） 预期值：新增就业预计放缓至6.2万-6.7万人（远低于3月的17.8万），失业率维持在4.3% 前瞻信号：ADP数据显示4月私营部门新增就业创三年新低，初请失业金数据略低于预期 市场影响：若数据不及预期→降息预期升温→利好黄金；若数据超预期强劲→利空黄金 昨日黄金市场呈现冲高回落走势。亚欧盘时段受美伊谈判乐观预期推动，金价一度冲高至4764.14美元,创下了近两周新高，随后因市场对“一页纸”协议实质性的质疑以及非农数据前获利了结，金价大幅回落最低至4680.93美元，最终收于4703.62美元，日线收出带长上影线的十字星。 从技术形态上看，趋势并没有被走坏，昨日我们也提及过，行情要想继续往上冲，必须要再次回踩前期压力位，第一是释放上方套牢盘，第二把获利盘洗出去，方便后市好拉升。 日K线上看，金价依旧在30日均线上方运行，表明多头承接能力十分强悍。 4Hk线上看：呈现出横盘震荡整理特征。由于今晚有数据公布，所以现在行情比较清淡。 【今日走势预测】 上方压力：4800-4830美元；  下方支撑：4700-4680美元 今日做单思路： 做多：4700附近做多，止损4680，目标4750-4800；（激进） 做多：4680附近做多，止损4660，目标4700-4750： (稳健) 第一次触及4830附近可以做空，止损4850，目标4750。 行情时时在变，我们的思路也要随时转变。 个人观点，仅供参考，风险自负，欢迎交流. 风险第一，安全第二，行情是等出来的，交易也是一笔一笔来的，认真做好每一笔交易，才是对自己最大的尊重。

5月大盘如期实现开门红。4月份市场虽有一波反弹，但由于中东局势变化莫测，战争何时结束仍存在不确定性，因此4月份反弹力度不大，这也为5月份行情打下了基础。此前我已多次指出，特朗普在美国国内面临较大的反战压力。中东战争导致国际油价大幅上涨，突破100美元每桶。石油是工业的血液，油价大幅上涨直接推动美国物价迎来新一波上涨，美国居民面临更大的通胀压力。 此次赴美参加巴菲特股东大会并前往纽约拜访华尔街国际金融机构，我明显感觉到美国物价一年比一年高。过去几年美国通胀水平非常高，自2020年美联储实施无限量化宽松以来，大量放水导致物价大幅上涨，美国CPI一度升至9%以上，随后每年正增长，累计增长六年物价翻了几倍，大大增加了底层民众的生活负担。许多中产阶级也明显感受到生活压力。美国小费标准从原来的10%-15%提升至15%-20%，平均约18%，小费支出也成为中产阶级的重要负担。 2020年后美联储放水带来两个结果：一是物价上涨，对中下层民众生活成本造成巨大压力；二是美股大涨，叠加AI科技革命的巨大催化作用，美股出现大牛市，使持有纳斯达克科技股的富裕阶层财富飙升。美国前1%富人的财富占比大幅提高，贫富差距进一步扩大。过去几年我一直强调，美联储放水的结果是财富呈现“Y型”走势，持有科技股的人财富飙升，如黄仁勋、马斯克、贝佐斯等人财富不断创出新高；而普通工薪阶层未享受到资产价格上涨的收益，反而承担了物价上涨的生活成本，生活状态恶化。电视剧《北京人在纽约》开头的话令人印象深刻：“如果你爱一个人，就把他送到纽约，因为那是天堂；如果你恨一个人，就把他送到纽约，因为那是地狱。”此次在纽约拜访彭博社、摩根士丹利等不同金融机构并与不同阶层人士交流，明显感受到阶层分化日益严重。在纽约乃至整个美国，丛林法则无处不在。掌握社会财富和权力的人日子远超常人想象，财富越来越多；中下层普通老百姓生活压力巨大，这种分化非

$Rocket Lab USA, Inc.(RKLB)$  $美国超微公司(AMD)$  重要通知： RKLB符合预期拉升超15%涨幅，目前成本价格70-72美元（利润近30%），今天股价拉升达到95美元直接止盈，锁定32%-35.7% AMD即将触及目标435-440价格，准备好止盈锁定29%利润。

市场又开始开香槟了。 纳指再创新高，标普继续刷新历史纪录，中概股集体爆发，日韩股市今早跟着高开猛冲。 不过到了今天白天，盘面情绪明显又开始出现分歧。 截止到目前，布伦特原油跌2.25%，报98.99美元，WTI原油跌2.23%，报92.96美元；黄金则继续上涨0.85%，报4730美元附近；白银继续大涨3.87%，报80.35美元；美股三大指数期货涨跌不一，但整体基本持平。 这种走势其实挺有意思。 原油还在跌，说明市场仍在继续砍“霍尔木兹风险溢价”；但黄金却没跟着回落，反而继续往上顶，美股期货也没有进一步大幅拉升。 说白了，现在资金的状态已经不是昨晚那种一边倒地猛冲“和平预期”了，而是开始进入一种： “先信一点，但不敢全信。” 问题来了—— 美伊这次，真的接近历史性和解了吗？” 先看消息面。 昨晚市场情绪真正被点燃，其实就两条线。 第一条，是美媒突然爆出的“14点备忘录”。 Axios称，美国和伊朗已经接近达成一份单页备忘录，内容大概14条，核心逻辑是：先结束当前冲突，再开启30天正式谈判窗口。 这消息一出来，市场第一反应非常直接。 原油跳水，美股拉升，风险资产全面反弹。 因为大家都明白，只要霍尔木兹这条线能缓下来，过去这段时间压在市场头上的最大雷，就算先拆掉一半。 第二条，则是特朗普这边的口风，明显开始往“降温”方向走。 特朗普连续放话，说美伊过去24小时进行了“非常富有成效”的对话，“很有可能”达成协议，甚至还直接给了“一周内解决”的时间预期。 更关键的是，特朗普还宣布暂停此前针对霍尔木兹海峡的所谓“自由计划”。 这动作其实比嘴上喊话更重要。 因为市场最怕的，从来不是双方互喷狠话，而是真把霍尔木兹打成长期封锁。 与此同时，伊朗方面也开始释放一些缓和信号。 伊朗港口和海事组织正式通知商船，可以提供补给、燃料、维修和医疗支持，强调会保障霍尔木兹海峡“安全和持续航行”。 注意

首先声明，我文章的内容完全是为了分享近期的交易心得和我对市场的整体运行逻辑的理解，没有任何投资建议的色彩，有不同看法的朋友，欢迎以理性的方式留言斧正。——-这个假期，整体市场环境相对平静，消息面和资金面都没有出现特别值得高度警惕的新变化。真正值得拿出来讨论的，还是持续走高的美股，以及在美伊局势反复摇摆之下，原油、黄金和美债收益率之间逐渐形成的交易线索。$WTI原油主连 2606(CLmain)$ $微型WTI原油主连 2606(MCLmain)$ $WTI原油ETF(CRUD.UK)$ $美国原油ETF(USO)$先说原油。此前由于美伊局势始终没有真正明朗，而是在延宕中不断的干扰市场情绪，这使得我原本做多远期9月WTI原油合约的头寸，回吐了一部分盈利。 但即便如此，我仍然没有放弃对远期原油的偏多看法，因为从更长一些的视角来看，9月份原油期货价格继续上行的趋势并没有被完全的破坏。目前从WTI原油期货合约的价格结构上看，近月价格持续高企的结构仍然没有被短期内战争缓和的消息打破。$美国原油ETF(USO)$ $布油现金主连 2607(BZmain)$ $天然气主连 2606(NGmain)$ <

原创《存储还是黄金？》 接着昨天的黄金看多观点，我们继续推演。 用美股的收盘数据来看，系统的轮动模型已经正式提到了黄金。 图片 在A股界面来看，今天早盘也有提示到黄金，但是收盘之后机器人的综合打分（叠加新闻催化）把有色整个挤下去了。 图片 但是从综合主题组的顺序来看，有色金属已经上升到了第四位，如果排名持续爬升，说明资金的买盘逐渐显现，到时候大家就可以看到各种消息催化。 这波黄金的逻辑其实不仅仅是在于原油、美元的下跌，更多是市场开始提前交易美伊和平协议的终局。 当然，这些都是我们可以预期的时间推演导致的结果，资金的行为其实更加耐人寻味。 黄金的技术线出现了Failed Breakdown，这里值得细品。 图片 黄金这轮反弹的关键，并不只是上涨本身，而是上涨之前出现了一次非常典型的失败破位（Failed Breakdown）结构。 此前黄金价格多次在4520附近获得支撑，因此这个位置已经成为市场公认的重要支撑区。随后黄金再次回落并一度跌破该位置，市场普遍会认为支撑失效，进一步下跌即将开始，因此不少资金会选择止损离场，甚至转向追空。 但真正重要的是，黄金并没有在跌破后继续下行，反而很快重新站回支撑之上，并展开快速反弹。 这种跌破却跌不动的走势，在交易中往往比单纯上涨更强，因为它意味着市场下方存在非常强的真实承接资金。 换句话说，当市场已经形成一致性看空预期时，价格却无法继续下跌，说明卖压已经被充分消化，而新的买盘开始主导市场。 这也是为什么真正强势的上涨，很多时候反而会以下跌信号作为起点。因为意料之内的上涨，往往已经提前被市场交易，后续反而缺少新的推动力； 而意料之外的反转，则会引发空头回补、止损资金回流以及趋势资金重新追入，从而形成更强的价格推动。 因此，这张图所体现的核心逻辑并不是黄金简单突破，而是黄金在市场普遍认为其要转弱时，依然展现出了极强的支撑与承接能力。 这种 fa

原创《协议达成？》 节后第一个交易日，先恭喜大家赢得了五月的开门红。截至大A收盘，第一个交易日我基本完成了本月的账户目标。 但是，在盘中我对很多同学提示了过热的风险，特别是半导体，今天不能说达到了极致，但是短期已经失去了所有买点。 图片 这种情况下，市场彻底疯狂，不得不注意短期兑现的风险了。 图片 芯片ETF收盘已经出现了高位吊颈线。 所以，有相关持仓的同学，不妨边打边撤，仓位随收益的增加逐步减少。没有持仓的同学也别追了，你进去可能就是站岗的时候了。 一、美股的数据 经过我高频更新之后，行情看板已经拥有了更强的功能，比如，上个版本我加入了日、周、月的趋势判断，这次我增加了热度值比较，能让AI自动帮你计算某个板块，乃至个股是否过热。 以目前最近的数据来看板块，AI主线的9个子主题已经有6个过热，其中AI 端侧设备和光是重点观察目标，这两个子主题已经明确提示出了过热的风险。 图片 在AI 端侧的核心池子中，7个核心标的有6个显示出了过热，占比高达86%。 图片 说明这个板块基本已经演绎到了极致，板块内已经难以高低切。 这种情况下，要么就是板块间的高低切，要么就是全面回落。 二、大A的数据 我在本周增加了大A的实时行情数据，大概一分钟刷新一次实时数据，目前在页面可以自由切换美股和大A。 图片 从显示的数据来看，半导体国产替代是重灾区。这个板块基本所有的细分主题都出现了过热的提示。 图片 包括算力相关的主题，过热的占比占到了绝大多数。 图片 三、接下来有哪些轮动的方向 相比于基本面的对比，我更喜欢找资金的方向。我的逻辑其实很直接，靠前的主题拥挤度太高，板块内部之间都出现过热的情况，这种情况要么去买消费、医药这种整体偏弱的主题，笃定它跌也跌不到哪去。 要么，选择拥挤度中等偏前的主题，做资金板块间的轮动。 从我的角度，我更喜欢选择后者，即在拥挤度中等偏前的部分。 那你肯定会问，资金拥挤

ATFX：黄金价格本周延续反弹，现货金一度升至每盎司4,730美元上方，连续第三个交易日走高。推动金价上涨的核心因素主要来自美元走弱、美债收益率回落，以及市场对美联储进一步加息的担忧降温。路透社报道称，现货黄金上涨约1%至4,738.86美元，并触及4月27日以来高位，主要受到美元指数跌至三个月低点支撑（来源：路透社）。 从宏观层面来看，黄金当前的上涨并不完全来自传统避险需求，反而更多是由“利率预期改善”推动。美伊和平协议的希望升温，使市场对中东局势进一步恶化的担忧有所下降，同时油价回落也缓解了通胀压力。Barron’s指出，油价下跌降低了市场对通胀和高利率持续的担忧，进而压低美债收益率和美元，为黄金提供支撑（来源：Barron’s）。 ATFX分析师认为，黄金目前处在一个较微妙的位置：一方面，美元疲软和收益率回落有利于金价延续反弹；另一方面，如果美伊和平谈判继续取得进展，避险资金可能会减少对黄金的追捧。因此，当前黄金的上涨更像是“美元走弱驱动的修复行情”，而不是单纯的避险暴涨。 图片 ▲ATFX图 技术面来看，黄金短线已经重新站上4,700美元关口，说明买方动能有所恢复。若价格能够稳定在4,700美元上方，下一步有机会测试4,750美元至4,780美元区域。若进一步突破该区间，市场可能重新关注4,800美元甚至4,850美元附近的压力位。不过，若金价无法守住4,700美元，短线可能重新回落至4,660美元至4,630美元区域寻找支撑。 ATFX分析师指出，当前黄金不宜盲目追高，因为上方已经接近短线阻力区，而市场情绪也存在反复。尤其是在美伊谈判仍未最终落地、美国就业数据即将公布的背景下，黄金可能继续维持高位震荡。若美国非农或初请失业金数据明显弱于预期，市场可能进一步押注美联储转向鸽派，美元和收益率或继续承压，从而支持黄金上行；但若就业数据强劲，金价短线可能面临获利回吐。 整

ATFX：北京时间5月6日15点35分，至当日19点05分，美原油WTI经历了快速下跌行情。市场价格从97.87美元每桶，暴跌至最低86.89美元每桶。不到四个小时里，美原油暴跌十美元左右，远超市场预期，必定是受到了消息面的扰动。 ▲ATFX图 回顾昨日的消息，直至16点53分，才出现了解读原油下跌的可靠新闻。而这时，美原油WTI已经经历了一轮下跌，市场价来到了95美元附近。消息发布后，美原油第二轮下跌至92美元附近。随着消息的不断扩散，美原油价格不断走低，最终触及当日19点05分左右的最低点86.89美元。 在消息没有公布之前，原油已经开始下跌，这部分卖出的资金极有可能提前获得了消息。这部分利润属于消息链条上游的人群。如果我们观察当日19点05分之后的剧烈反弹，可以发现反弹最高点止步于提前获得消息而卖空行情的最低点。该案例证明了具有消息优势的巨大作用。 根据美媒Axios的消息，两名美国官员透露，白宫认为，已经接近与伊朗就一份一页纸的谅解备忘录达成协议。按照消息人士的表述，这是自冲突爆发以来美国和伊朗最接近达成协议的一次。尤其是伊朗将承诺暂停铀浓缩活动，美国也将释放数十亿美元被冻结的伊朗资金。 就是这样的一条消息，引爆了原油市场行情。从逻辑角度看，如果美国和伊朗确实能够达成协议，卖出的情绪不会再昨日完全释放殆尽，美原油的跌势恐怕将延续。 ▲ATFX图 北京时间昨日22点30分，美国EIA公布了商业原油库存数据，前值为减少了623.4万桶，预期减少329.1万桶，最终公布值减少了231.3万桶，低于预期，也大幅低于前值。库存减少速度放缓，意味着国际市场对原油的需求正在放慢，或者说国际市场对原油的供应正在增加。这与消息面美伊谈判预期乐观的影响性是相同的。 ▲ATFX图 EIA数据发布之后的五分钟里，美原油WTI几乎没有波动。行情从最高点93.09美元，微跌至最低点92.34美

一、大盘展望📊：新高后强势休整，震荡为主、主线不散 • 昨夜纳指大涨 📈2.02%、标普 📈1.46%，双双再刷历史新高🏆。 • 盘前：纳指、标普期货小幅回踩📉、高位震荡整理🤏。 • 今日判断：大概率进入冲高消化、窄幅震荡😌，不会直接大跌❌。 ◦ 支撑：纳指 25,500🛡️、标普 7,320🛡️ ◦ 压力：纳指 25,850📌、标普 7,380📌 • 主线依然是：AI🤖/芯片💻/算力⚙️/数据中心☁️，资金不会轻易切换🔁。 二、持仓个股策略📋（严格执行✅） 1) 🔺$美国超微公司(AMD)$  （浮盈超20%💰） • 现状：财报超预期🔥，昨日暴涨18.61%，趋势极强💪。 • 今日计划： ◦ 止损：400🛡️（触发仍有约17.6%利润，零风险✅） ◦ 目标：435–440🎯 区间分批止盈 ◦ 盘前偏强📈，继续持有博弈拉升🚀 2)  🔹$CoreWeave, Inc.(CRWV)$ （持有待盘后财报📑） • 现状：AI云基建龙头👑，盘前小幅走强📈。 • 今日计划： ◦ 坚定持有到盘后财报⏳ ◦ 目标：150–160🎯，到价立即止盈💰 ◦ 不破关键位不提前下车❌ 3) IONQ⚛️（量子计算🔮，昨夜盘后财报） • 现状：营收/亏损均超预期✅，但盘后回落📉、消化涨幅📊。 • 今日计划： ◦ 结构未坏📈，趋势仍在💎 ◦ 重仓者：减仓部分落袋💰（成本44.8） ◦ 轻仓者：保留底仓🏠，设好成本线上方止损🛡️ ◦ 不追高🚫、不恐慌😰 4) 老持仓📂：RKLB / OKLO / CRML / PL • 🚀$Rocket Inc.(

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标题： 美伊停战令原油闪崩超10%，但黄金、白银、铜却创出历史新高！“避险资产”的逻辑正在发生惊天逆转，你手里拿对了吗？ 摘要： 一则关于美伊接近达成停战备忘录的消息，让原油价格在盘中一度暴跌超10%。然而，纯粹的地缘政治风险溢价的消失，并没有让黄金等贵金属一同下挫。相反，黄金收涨近3%创月内最大涨幅，铜更是创下历史新高！这背后透露了什么宏观信号？ 正文： 昨晚，全球大宗商品市场经历了真正的“冰火两重天”。 冰的一面：原油。 随着美媒援引消息称美伊接近达成停战备忘录，市场对中东地区供应中断的担忧瞬间消散。原油价格在恐慌性抛售下，盘中跳水超10%，创下近两周的最大跌幅。这反映了地缘政治溢价对原油这种商品的核心影响力。 火的一面：金银铜。 与原油截然相反的是，黄金、白银和铜都在大涨。期金收涨近3%，创一个月最大涨幅；期银一度涨超6%；而纽铜大涨超过3%，收盘价创下史无前例的新高！ 为什么会出现这种“负相关”现象？ 核心在于：原油的下跌逻辑是地缘政治，而金银铜的上涨逻辑，已经从避险转向了“宏观降息预期”和“工业需求”。 1. 宏观逻辑： 当市场预期美伊局势缓和后，全球通胀的压力会减轻，这会使得美联储有更大的空间和更强的信心去降息。而“降息”对于不产生利息的黄金、白银来说，是最大的利好。 2. 工业逻辑： 黄金、白银和铜，不仅有避险属性，更被看作是关键的工业金属。特别是铜，它是AI算力建设、新能源转型（电动汽车、光伏、风电）中最核心的基础材料。当市场意识到AI和新能源需求将持续井喷时，铜价自然会突破历史高点。 给我们的投资启示： 不要再用静态的眼光看待贵金属了。黄金不再是单纯的“乱世避险”，它更是一种对抗法币贬值、对冲未来降息预期的优质资产。现在，如果你想在中东局势缓和的情况下布局，别再盯着油价了，看看黄金和铜吧。 大家看好未来大宗商品（特别是贵金属和工业金属）的后续涨势吗？你是打

Global X 亚太高股息率 ETF（3116） $GX亚太高股息率(03116)$ 将由拟每季派息调整为每月派息，生效日期为 2026 年 6 月 5 日。 派息将视乎基金的净收入及管理人酌情决定，派息金额或比率并不保证。 以上的ETF 为Global X ETFs 香港旗下的收益型产品，旨在为投资者提供定期收入。 重要提示：派息率并不保证，股息可从资本中分派。 有关以上基金的资料风险披露请浏览：https://www.globalxetfs.com.hk/zh-hant/funds/asia-pacific-high-dividend-yield-etf/ 派息率不保证，且股息可能从资本中分配。正派息并不代表正回报。从资本中或实际上从资本中拨付分派，意即退还或提取投资者原先投资或当中应占任何资本收益的部分款项。任何有关分派可能会导致本基金的每股股份资产净值即时减少，并将减少可供未来投资的资本。过往业绩资料并不代表将来表现。投资者未必能取回全部投资金额。业绩表现以历年末的资产净值作为计算基础，其股息再投资。此等资料显示基金价值在有关历年内的升跌幅度。业绩表现以港元计算，当中包括持续收费，但不包括阁下可能需缴交的香港联交所交易成本。若未有列示过往业绩，即表示该年度未有足够资料以提供表现。投资者不应单凭以上资料作出投资决定。投资者应透过以上网站参阅有关基金的基金说明书 (包括产品资料概要) 以了解进一步详情，包括风险因素。资料来源：未来资产环球投资（香港）有限公司，2026 年5 月 5 日。 - 本内容乃供参考及说明，并仅限香港投资者使用，并非买卖任何证券或其他金融工具的招揽、要约或推介。本档仅作为一般市场评论提供，不构成任何形式的受监管财务建议、法律、税务或其他受监管服务。 本内容所讨论或