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摘要 $MP Materials Corp.(MP)$ 已成为美国稀土产业链“去中国化”战略的核心企业。五角大楼入股、苹果合作等事件标志其已脱离纯商业公司范畴，转向具备“战略资产”属性。公司当前正加速推进垂直一体化：从山谷矿产开采到磁材制造，涵盖轻重稀土全链条；10X德州工厂+加州回收设施已初具规模。估值上看，公司PS已大幅提升：股价一度突破60美元，以过去12个月的PS来算以超44倍，甚至远超SaaS和AI行业龙头水平。估值反映了市场对其作为稀缺性溢价，全市场能有如此溢价的公司不多， $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 是一家。当前市场流动性良好，交易活跃度高，受散户和机构双重关注。政策与关税变化对其构成重大利好，尤其拜登政府新一轮对华关税和国防法案中的稀土采购条款，为其市场保障护航。MP Materials已从“资源型出口商”转型为“美国稀土工业再崛起”的核心执行者。尽管仍有重稀土产能爬坡和高估值风险，但其政策地位和合作深度，使其具备长期战略价值。五角大楼与苹果公司入股7月初，美国国防部宣布对MP Materials进行总额高达5.5亿美元的战略投资，其中包括4亿美元的优先股投资与1.5亿美元的低息贷款，并为其核心稀土产品NdPr磁体提供为期十年的最低采购价格保障协议。同时， $苹果(AAPL)$ 公司也与MP签署了约5亿美元的长期合作协议，将采购其在美国制造的稀土永磁体，用于iPhone和AirPods等产品线。从国家安全的角度看，美国军用雷达、导弹和F-35战机所依赖的磁体必须逐步摆脱对海外稀土的依赖

核心观点6月的通胀报告远非例行公事——它是对美联储政策转向时机的关键检验，也是市场对“软着陆”叙事信仰的试金石。核心商品在关税阴影下的表现、住房通胀的顽固程度，这两枚“定时炸弹”将直接决定市场情绪的晴雨与美联储的行动路径。​​前瞻性观点异常清晰——除非CPI显著低于预期（可能性相对较低），否则市场对9月降息的押注显得过度乐观。​​ 数据前瞻：6月通胀料将全面放缓根据高频数据、商品价格趋势和租金指标的综合判断，当前市场共识冷峻而一致：预期6月CPI同比将放缓至2.6%，​​整体与核心CPI环比预计均上涨0.3%​​，5月核心仅增长0.1%。核心CPI年率增幅的预期被压缩在2.8%至3.1%的狭窄区间内。它极可能成为美联储9月是否扣动降息扳机的关键宣判书。​​关税利剑出鞘，核心商品承压：​​ 过去数月加征的关税绝非虚张声势。迹象表明，它们正切实转化为美国消费者购买力的紧缩。核心商品CPI面临持续上行压力，制造商与零售商开始将额外成本向终端传导。这一潜在变数如同暗流，可能显著搅动月度通胀格局。​​住房通胀“铁顶”难撼：​​ 尽管租金增长步伐看似放缓，住房分项仍被普遍视为核心CPI上扬的最大推手。其顽固的黏性是通胀真正降温的“阿喀琉斯之踵”，难以迅速消退。​​交运价格暗流涌动：​​ 报告细节进一步揭露价格分野——二手车市场在经销商激励措施下逆势降温，成为少有的下行力量；汽车保险价格则保持温和上涨趋势；而机票价格展现出令人担忧的回暖迹象，其后续波动仍具双向风险，为整体数据增添不确定性。结构分析：核心通胀依旧顽固虽然数据走软，但通胀的结构性问题仍未完全解决。服务通胀粘性高：尤其是“非住房核心服务”（Supercore），例如交通运输、娱乐服务、保险等，仍保持0.4%以上的月增速。工资推动仍在进行：劳动力市场虽然“边际降温”，但失业率仍处历史低位，工资增速仍支撑服务类通胀。换句话说，通胀

Zuckerberg正试图在⼈⼯智能领域对竞争对⼿发动⼼理战。这可以解读为他周⼀在Threads 上的发帖，宣称 $Meta Platforms, Inc.(META)$ 将“投资数千亿美元”⽤于 AI 计算能⼒，以构建“超级智能”​​一场用钞票点燃的科技战争​​当扎克伯格在Threads宣告“Meta将投入数千亿美元打造超级智能”时，整个硅谷嗅到了火药味。这不是技术宣言，而是一场精心设计的​​心理战​​：​​对OpenAI/xAI​​ $特斯拉(TSLA)$ ：用“千亿现金储备”碾压融资依赖型对手——OpenAI的3200亿美元计划需四处求资，马斯克甚至要特斯拉股东投票救xAI；​​对 $谷歌(GOOG)$ / $微软(MSFT)$ ：逼巨头跟注烧钱，但微软谷歌股东敏感，Meta却股价反涨——资本成了扎克伯格最趁手的武器。但这场战争，正把Meta拖入更大的风暴眼。​​Behemoth闭源疑云：背叛“开源救世主”人设？​​Meta曾以开源模型​​Llama系列​​收割开发者民心，但代号“Behemoth”（Llama 4最大版本）突传闭源，暴露了真实逻辑。传MetaAI新掌舵人Alexander Wang要求闭源。​​开源是手段，垄断是目的​​：早期开源快速建立生态，挤压OpenAI等闭源对手；一旦技术壁垒筑成（如超级智能），立刻闭源收割——​​“科技民主化”终究让位于商业霸权​​。​​开发者愤怒​​：“用我们的数据训练模型，最后却锁进黑箱？”高压文化：千亿豪

上周市场呈现"表里不一"的特征：​​表面平静​​（ $标普500(.SPX)$ 微跌31个bps， $标普500波动率指数(VIX)$ 触及6个月低点）​​暗藏剧烈分化​​，质量/动量因子显著跑输，AI主题主导下市场广度持续收窄。进入财报季前夕，环境"尚可但非乐观"——估值压力与下调后的业绩门槛形成拉锯，TMT板块下半年表现将更依赖​​盈利实绩​​（E）而非估值扩张（P），尤其需验证AI投入的"成本-收益"平衡（财富500强若实现14%成本削减可释放7800亿美元NPV）。关键矛盾集中于：软件板块能否借9月用户大会季扭转颓势；强势股（如 $奈飞(NFLX)$ 、 $CrowdStrike Holdings, Inc.(CRWD)$ ）能否兑现估值；云服务（ $亚马逊(AMZN)$ AWS/ $谷歌(GOOG)$ GCP）能否延续Azure/OCI的增速；大科技2026年capex指引（ $微软(MSFT)$ 表态至关重要）。下周焦点包括ASML/TSM/NFLX财报、CPI数据及AI峰会，而META较 $谷歌A(GOOGL)$ 的6.5倍PE溢价

$达美航空(DAL)$ 在2025年Q2展现了行业领先的运营和财务表现，尽管指引下调，但高端业务增长和成本控制实现了稳健的盈利能力。EPS超预期和股价上涨11%反映了市场对其Q2表现的认可。 $阿拉斯加航空集团有限公司(ALK)$ $联合大陆航空(UAL)$ $美国航空(AAL)$ 业绩情况和市场反馈关键财务数据与市场预期对比营收为155亿美元（非GAAP），同比增长1%（2024年Q2为153.5亿美元），高于市场预期的154.4亿美元。此前市场下调了预期，不过营收增长受限于单位收入（TRASM）下降3%的影响调整后每股收益（EPS）为2.10美元，同比下降约11%（2024年Q2为2.36美元），但略高于市场预期的2.07美元。GAAP EPS为3.27美元，受一次性收益的影响。GAAP运营利润率为12.6%，非GAAP为13.2%，显示出强劲的盈利能力，优于行业平均水平。非GAAP自由现金流为7.33亿美元，公司在资本支出后仍能生成可观的现金流成本结构：非燃油CASM增长2.7%，燃油费用下降11%，平均燃油价格为2.26美元/加仑，下降14%。辅助业务：忠诚度收入（+8%）、货运收入（+7%）、MRO收入（+29%）的强劲增长为Delta提供了多元化收入来源。公司宣布将季度股息提高 25%，年度股息承诺约5亿美元股价表现与投资者情绪财报发布后，Delta股价上涨11%，并带动其他航空公司股票上涨，市场对其Q2表现的反馈较为积极，但主要是因为此前预期实在比较低，

过去几年， $甲骨文(ORCL)$ 在大多数人眼里就是个“老派大厂”：数据库卖license、靠服务吃老本、增长平平。可现在接入AI，攀上大量资本支出的客户后，搞头就来了。先说结论：OCI的第二增长曲线前途无量过去一年，Oracle的Cloud业务（主要是OCI，也就是它的云基础设施）成了真正的增长引擎。根据估算，FY25（截至2025年5月）OCI收入达到了102亿美元，同比增长了整整50%，而且这个增速是连着两年保持的。而且这个数字还不是全家桶——只算了IaaS + PaaS（就是算力 + 数据平台），没把整个SaaS业务算进去。对比一下同行： $亚马逊(AMZN)$ AWS、 $微软(MSFT)$ Azure、 $谷歌(GOOG)$ GCP等这些巨头，基数已经很大，年增速已经掉到20%多，Oracle现在的OCI，增速仍然超过50%，且势头仍然很猛；虽然基数小，但已经接近 $阿里巴巴(BABA)$ 阿里云，并有望拿下“全球第四大云厂商”的位置。OCI到底是啥？为什么能长这么快？Oracle的Cloud Infra其实不只有“云服务器”，它的组合拳包括：Oracle Cloud@Customer：把Oracle的云设备搬到客户本地，给政企客户搞“主权云”；OCI Gen2公有云：就像AWS那种数据中心，托管AI训练、大模型、数据库等工作负载；Autonomous Databas

Starboard Value上周公告持有 $猫途鹰(TRIP)$ 超过9%的股份，价值约为1.6亿美元（约160百万美元）。消息公布后Tripadvisor飙升17%，其股价也接近今年新高。目前来看，Tripadvisor的估值仍低于同行。其市销率（P/S）为1.1，而Expedia为1.5，Airbnb为6.8，Booking Holdings为7.0，其TTM的PE为42.40，由于目前的利润率水平平布稳定，市场对其仍保持谨慎态度。不过其Non-GAAP的 Forward PE为11.85倍，也表现了其在进一步运营提效后的潜力。Starboard的投资风格推动战略调整：Starboard以推动企业变革著称，可能要求Tripadvisor进行运营优化、削减成本，或剥离部分资产以提升股东价值。例如，分析师猜测其可能推动出售Viator（体验预订业务，增长率10%）或TheFork（餐厅预订业务，增长率12%）等高增长子公司。品牌重塑或业务聚焦：Starboard可能建议Tripadvisor重新定位品牌，或加速用户生成内容的变现，以应对市场竞争。短期催化剂作用：这一投资被视为Tripadvisor扭转局面的潜在契机，但成功与否取决于公司能否有效执行变革。Tripadvisor面临的挑战核心业务下滑：Tripadvisor的酒店预订业务持续萎缩，受到Expedia和Booking.com等在线旅行社（OTA）的激烈竞争。股票长期表现不佳：自2015年以来，其股价大幅下跌，反映了市场对其增长能力的担忧。适应新趋势的压力：随着消费者转向替代住宿和体验型旅行，Tripadvisor需要创新以保持竞争力。对旅游行业的更广泛影响旅游行业正在经历深刻变革。替代住宿的崛起反映了消费者行为的变化，尤其是年轻一代

$Wolfspeed Inc.(WOLF)$ 周一股价近乎翻倍，因其破产重组传来好消息，市场预期Q3前接触破产状态。同时，公司任命前AMS-OSRAM AG和 $恩智浦(NXPI)$ Semiconductors的高管Gregor van Issum担任CFO，9月1日生效。一、破产重组核心内容与市场反应债务重组方案Wolfspeed于2025年6月30日根据《破产法》第11章申请破产保护，计划通过预打包重组（Pre-packaged Bankruptcy） 削减总债务的70%（约46亿美元），同时获得2.75亿美元新融资。重组后，年度现金利息支出将减少60%，显著改善现金流。债权人支持：主要债权人阿波罗全球管理（Apollo Global Management）、瑞萨电子等已签署《重组支持协议》（RSA），同意将债权转换为新公司股权，现有股东可能保留最高5%的股权价值。运营保障：公司承诺重组期间维持正常经营，确保客户供货和员工薪酬不受影响。股价暴涨的逻辑空头挤压（Short Squeeze）：破产消息公布后股价单日暴涨170%，主因空头比例近50%。当重组利好引发空头平仓时，被迫回购股票推高股价。市场预期反转：债务大幅削减（从65亿降至19亿）和流动性增强（现金储备13亿美元+新融资），使投资者重估公司长期价值。二、财务危机的根源：扩张失误与外部冲击激进扩张与产能利用率低迷Wolfspeed耗资50亿美元建造全球首座8英寸碳化硅晶圆厂（纽约莫霍克谷），但2024年产能利用率仅20%，远低于行业平均水平，导致固定成本分摊过高。同期资本支出达21亿美元，而营收仅8.07亿美元，成本失控加剧亏损。市场竞争与政策风险中国厂

美国经济政策的市场与财政影响“大而美法案”的短期与长期效应短期影响：法案通过将直接提振美国市场信心，通过政策红利释放提升投资者预期，推动资本市场活跃度。长期影响：缓解市场对美国财政可持续性的担忧。法案可能通过结构性改革优化财政支出效率，降低债务违约风险预期。贸易摩擦的演进趋势与企业影响7月9日关税战暂停期后的格局预判政策延续性：三个月暂停期大概率延长，但关税结构难以出现实质性改善。美国可能通过“技术性延期”维持现有贸易壁垒。企业行为影响：贸易不确定性拖延将导致企业投资持续谨慎。制造业、科技行业等对关税敏感领域的资本开支计划可能进一步推迟。中美协议未达成的连锁反应关税升级风险：若谈判破裂，关税可能维持高位或进一步上调，直接冲击全球产业链。区域经济压力：亚洲出口链（如电子、机械制造）面临更大成本压力，越南、韩国等依赖出口的经济体增长预期可能下调。全球信心冲击：贸易摩擦常态化将削弱企业界对全球经济复苏的信心，延缓跨国投资与供应链重组进程。核心结论与数据汇总关键观点总结政策建议与展望企业需持续关注关税政策变动，建立多区域供应链备选方案以降低风险。市场需警惕财政政策与贸易政策的协同效应，避免对单一政策预期过度乐观。全球经济复苏进程将更依赖政策协调，短期内难以出现贸易摩擦的全面缓解。 $标普500(.SPX)$ $标普500ETF(SPY)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $纳指100ETF(QQQ)$

下半年首个交易日，开盘一个半小时(10:30左右)，美股多只龙头股（ $英伟达(NVDA)$ $博通(AVGO)$ $奈飞(NFLX)$ $Meta Platforms, Inc.(META)$ 等）集体大幅下跌，带动 $纳斯达克100指数(NDX)$ 回调引发市场广泛关注。直接原因是动能回撤（momentum unwind）机构在下半年初集中抛售此前表现优异的动量股（如AI、算力相关标的），导致短期流动性紧张。同时，鲍威尔发言提及“不会排除任何政策选项”（"wouldn't take any meeting off the table"），叠加周四非农数据临近，市场焦虑情绪升温。此次回调是自1月“DeepSeek时刻”以来动量交易最剧烈的一次回调，当然，此次下跌非AI/算力基本面恶化，也非系统性风险，更多是短期交易行为驱动，主要包括：技术性抛售：高持仓集中度：动量策略的持仓处于1年来的99%分位（极端高位），高杠杆（93%分位）加剧了抛压。季度初调仓：机构可能因“粉饰账面”（window dressing）调整头寸，卖出前期涨幅过高的AI、半导体等动量股。板块轮动驱动：落后股反弹：动量策略中的低表现股短期反弹，而赢家股（如AI板块）被抛售。市场情绪切换：尽管宏观环境（油价<80美元、美元走弱、降息预期）看似利好，但资金仍从高估值成长股流向防御性资产什么是动能回撤？投资者平仓或