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活跃份子,首屈一指的“解毒”师

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      ·03-20

      腾讯Q4:国内游戏拉胯,广告超预期

      3月20日港股收盘,腾讯公布了2024年Q4及全年的财报。投资要点收入略逊预期,游戏业务拖后腿,视频号变现起量。尤其是国内游戏拉胯,老游戏表现相对较好,但也不可避免的迎来下行周期,而新游戏表现不及预期,在与同类竞品比较中处于劣势。海外游戏增长节奏平稳,成为有力支撑。同时广告在AI的帮助下进一步提升效率,视频号的起量也增加了微信生态圈的效益。另外。线下金融活动的增强,金融科技表现稳中有升。毛利率上升明显,得益于成本结构的改变。主动降低视频、音频、游戏直播等高成本业务,并增加广告、带货等高毛利服务。同时生态链、网络分销等项目的成本提升相较收入更低。净利润下降源自新游戏推广。行政费用保持稳定,但营销费用同比增39%,有去年低基数的原因,但主要是内容推广的支出,说明国内游戏维持现状有些费力。投资的公司减值增加,但影响不大,在没有美团分红的影响下,最重要的利润指标调整后EBITDA利润增长20%。分红与回购继续慷慨。股息增长42%至3.4港元,计划2024年回购从490亿港元增加至1000亿港元。短期内随港股资金流入情绪乐观,大股东未停止抛售但近一周有降速。未来一段时间可能仍需要回购托底。估值上看,腾讯的利润倍数依然处于过去10年中极低的位置,过去12个月的PE为14.3倍,远低于10年平均水平31倍;过去12个月的EV/EBITDA为9.8倍,远低于10年平均水平23倍。业绩概览收入端营收1552亿元,同比增长7%,逊于市场预期的1574亿元,同比增速再掉回个位数;其中,增值业务收入691亿,同比下降2%,低于市场预期的720亿元;其中本土游戏收入270亿元,同比下降3%,不及预期的302亿元;国际游戏收入139亿,同比增长1%,略低于市场预期的145亿元;社交网络收入282亿元,同比下降2%。网络广告业务达到257亿元,同比增长21%,远超市场预期的283亿元;金融科技和企业服务
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      ·03-19

      苹果和谷歌合作?第一步是安抚投资者情绪

      从今年以来大科技股的表现来看, $苹果(AAPL)$$谷歌A(GOOGL)$ 也算是“难兄难弟”,被落下的主要原因还是投资者对它们的AI业务心存疑虑。对苹果来说,两大主要支柱都面临危机1. 当家产品iPhone正好碰到“小年”,大中华区“降价”还“掉速”,甚至都被投资者诉讼;2. Apple store降费并且仍面临争议对谷歌来说,AI不知道会成为自己的“矛”还是“盾”。1. Gemini虽然也在不断迭代,但与OpenAI仍有大概半年左右差距;2. AI机器人反而在一定程度上取代浏览器搜索,给广告业务带来不确定性。因此,以下这张谍照传出也就不足为奇(图为苹果CEO 库克和谷歌CEO 劈柴交谈)据彭博社报道,苹果正在进行“积极谈判”,以授权Gemini的AI模型将其AIGC功能集成到今年晚些时候即将推出的iOS 18,包括根据简单提示创建图像和撰写文章的功能。此前,两家公司因为默认浏览器搜索引擎的问题讨价还价,谷歌每年向苹果支付180亿美元以保持其在iPhone上默认搜索引擎的地位。我们认为如果两者在AI上深度合作,将成为目前大科技公司中1. 将为Gemini带来数十亿的潜在用户2. 给谷歌搜索引擎带来流量,安抚广告主的担忧3. 由于AI是内嵌在iPhone,甚至不需要联网,更能直接提升iPhone性能当然,这还只是传言,因为还有一些消息是:1. 苹果最近与OpenAI进行了会谈考虑采用其AI模型;2. 苹果在6月年度全球开发者大会之前不太可能宣布任何交易;3. 苹果刚刚放弃了电车计划,转了2000人过去,并投资了加拿大的DarwinAI;Apple's Strategic Move: Acquiring Da
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      ·03-18

      日本央行加息的影响有多大?

      历史上,日本央行在政策转向时态度常常暧昧,让市场自行先消化预期,但是不给出明确时间表,政策转向往往是“意料之外、情理之中”。 $日元主连 2406(JPYmain)$ $日本ETF-iShares MSCI(EWJ)$ 长期的宽松政策导致了财政赤字货币化、国债价格失真和日元贬值。而近年来,随着日本经济增长动能的逐渐复苏和通胀水平的回暖,日本央行退出宽松政策的主客观条件逐步成熟。因此年初以来,由于经济、通胀重启,加之“春斗”的涨薪结果超过预期,让日本退出宽松政策成为投资者最强的预期。此前,《日本经济新闻》报导称“日本央行将在3月会议中结束负利率”,具体措施或包括但不限于:退出负利率;放弃YCC结束购买ETF但是这三点,实际已经反应在市场预期中:日本央行加息幅度可能有限,如果加息10bp也仅是回到0%,与美元的高利差依然存在,套息交易仍很活跃,中长期对金融市场影响有限日本央行以及在此前的几次调整中实际意义上放弃了YCC,未来购债幅度或不变,影响有限日本央行已经几乎停止了ETF购买,正式宣布结束购买ETF影响也有限。不过我们认为,日本央行可能也是进行“鸽派的加息”。一、日本通胀动能有所放缓.1月CPI同比增幅已连续两月下跌,在高基数和能源价格低位影响下,日本通胀持续保持在2%以上存在压力。而核心CPI放缓更快,1月核心CPI当月同比已连续五个月下跌,由2023年8月4.3%高点跌至2024年1月3.5%。去年的高基数为今年核心CPI带来更大压力。Japan CPI因此,日本央行官员普遍认为,日本的物价压力还不足以证明其有理由追随美国的脚步,如果央行提高短期利率太快,可能会损害经济央行希望避免给人留下急于收紧货币条件
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      ·03-14

      历史上四巫日当周以及后一周的表现

      PUT该准备起来了吗?四巫四巫日(英语:Quadruple witching day)是指美国股市于每年三月、六月、九月和十二月的第三个星期五,是衍生性金融商品到期结算日。当日最后交易小时称为四巫小时(英语:Quadruple witching hour),为纽约时间下午三时至四时。到期结算的商品共有四类,故称四巫日:股票指数期货 $SP500指数2403(ES2403)$ 股票指数期权个股期权个股期货因2002年11月8日起,美国市场才开始交易个股期货,故在此之前称为三巫日(英语:Triple witching day)或三巫小时(英语:Triple witching hour)。四巫日的主要影响是造成交易量大幅增加,这是因为价内期权合约自动到期,促使整体市场的交易量增加。但是,交易量的增加不一定会对市场产生影响。历史上,3月四巫日有70%在当周录得上涨行情,而3、6、9月的四巫日后一周则更大概率下跌。12月的四巫日则是表现最好的一个。 $标普500(.SPX)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $纳指100ETF(QQQ)$
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      ·03-13

      中概股的回购,也可能在反弹行情中推波助澜

      $BOSS直聘(BZ)$ 一天狂涨20%,除了业绩超预期外,公司宣布回购也是重要的原因。上市公司进行股票回购的目的通常是为了管理市值、提供股权激励、稳定股价,以及提升EPS和ROE等美股市场的回购是支撑市场的重要因素,尽管在2020年受COVID-19疫情的影响,企业回购活动大幅回落,但在经济逐渐复苏后,2023年美股总计回购额达到了1.025万亿美元 $苹果(AAPL)$ 作为资本市场上回购和分红的典范,从2012年到2022年的11年间,合计分红了1320亿美元,合计回购了5544亿美元,两者合计达到6864亿美元中概股虽然过去几年表现颓靡,但一些资产状况良好的公司也宣布了股票回购计划。以下是中国公司大多注意:这是宣布回购的金额,并不代表实际回购的金额,也就是说这是上限公布的时间为最新更新计划的时间,不一定是计划开启的时间,有可能是提升回购金额回购比例是按照当前价格下的总市值来计算,对于部分回购金额较高的公司来说比例较大一些公司已经使用了计划中的大部分回购额度,但也不排除资产质量较好的公司继续新的回购计划。此外,港股的公司进行回购之后会每日公布回购金额。几家大的中概股,过去两年的实际回购金额也不低。 $腾讯控股(00700)$ $阿里巴巴(BABA)$ $百度(BIDU)$ $美团-W(03690)$
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      ·03-12

      芯片跌倒,中概吃好?

      其实是市场集中的资金开始发散之后,重新分配至其他风险板块。上周五芯片股开始冲高回调,延续至周一,市场的风险情绪变得交错。板块之间的轮动,资金开始向避险板块流动。而科技股之间也有分歧,前几周涨幅较高的明星芯片股也开始回调,包括 $英伟达(NVDA)$ $美国超微公司(AMD)$ $美光科技(MU)$ 等等,但是此前出现跌幅的公司,哪怕也是AI概念,也出现了补涨,如 $谷歌A(GOOGL)$ $英特尔(INTC)$ $Adobe(ADBE)$ 从被动ETF来看, $标普500(.SPX)$ 相关概念既有流入,也有流出,整体偏向流出。而 $纳指100ETF(QQQ)$ 过去一周流出31亿美元。此外,中盘股、小盘股,以及生物医药,都获得不少资金流入。就连萎靡的中概股也迎来了久违的上涨, $中国海外互联网ETF-KraneShares(KWEB)$ ,今年以来流入资金也有2亿多美元,但是过去一个月没有明显流出,价格倒是回升了不少。一个有趣的现象是,类似
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      ·03-06

      为何CrowdStrike能独善其身?

      $CrowdStrike Holdings, Inc.(CRWD)$ 周二盘后大涨15%,因公司发布超预期的第四季度(至1月31日)的业绩,以及提升了下个季度的指引。当期业绩超预期营收为8.453亿美元,超过预期的8.3996亿美元。调整后EPS为0.95美元,超过市场预期的0.82美元;关键指标增长:公司的年度经常性收入(ARR)增长同比同比增长34%,达到34.4亿美元;此外订阅收入、非GAAP订阅毛利等关键指标相比去年同期均有所增长,并且大多数都超出了市场预期。提升业绩指引公司预计在财季第一季度调整后EPS为0.89至0.90美元,高于市场预期的0.82美元,营收在9.022亿至9.058亿美元之间,高于市场预期的8.988亿美元。全年基础上,公司预计在调整后EPS在3.77至3.97美元之间,高于市场预期的3.76美元;营收在39.2亿至39.89亿美元之间,高于市场预期的39.4亿美元。业务拓展CrowdStrike将收购网络安全初创公司Flow Security。这笔交易主要以现金支付,预计将CrowdStrike的第一季度结束。Flow Security的解决方案适用于云端,现场,和外部服务的数据安全需求。他们提供的服务包括全面覆盖,即使是对现场,应用程序,和SaaS的数据。其产品主要特性包括自动发现所有数据并可视化完整的数据旅程,自动分类所有敏感数据(包括个人身份信息,保护健康信息,和支付卡信息),持续管理和跟踪数据安全状态,以及实时检测并响应数据违规行为。“AI+网络安全“有望成为CrowdStrike新的创收引擎。随着对Flow Security的收购,CrowdStrike将进一步加强其AI网络安全解决方案,预计将增加新的收入流。这将有助于CrowdStrike在竞争激烈的
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      ·02-29

      为何Salesforce不愿透支AI业绩

      $赛富时(CRM)$ 周三盘后公布财报后巨震,一度跌超6%,又拉回来。相比Q4季度的强劲的业绩,对下个财年的指引显得有些温和。公司至1月31日的财报中营收为92.9亿美元,同比增长11%,其中支持订阅收入达到87.5亿美元,同比增长12%,服务收入为21.6亿美元。净利润为14.5亿美元,好于分析师预测的12.6亿美元,稀释后EPS为1.47美元,同样好于分析师预期的1.29美元。去年同期,EPS为-0.1美元。此外,公司还宣布首次季度股息为每股0.40美元,并将其回购计划提高了100亿美元。Q4回购的金额为17亿美元。指引方面,2025财年全年收入预计在377亿美元至380亿美元之间,比2024财年增长9%,低于市场预期的386.2亿美元。预计2025财年Q1的收入为 91.2亿美元至91.7亿美元之间,基本符合市场预切的91.6亿美元。全年EPS预计在每股9.68美元至9.76美元之间,高于每股9.61美元的估计。全年指引考虑到了外汇压力和专业服务的持续疲软。公司高管在电话会上表示,虽然AI产品的需求很大,但指引并未将AI巨大影响纳入考虑。可能还是比较保守的预计投资要点1、 自从激进投资者入局之后,公司的运营效率提升,因此也会更注重盈利效率2、公司没有将AI业务直接纳入指引,反而是件好事,给下个财年的业绩超预期提供一些空间,当然,这种决策可能反映了公司的战略重点和优先级,强调了对安全性和稳健性的重视。
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      ·02-29

      Snowflake大跌给云市场敲响警钟?

      $Snowflake(SNOW)$ 盘后股价大跌23%,因其Q4财报公布后的两个负面消息,让市场信心不足。当季业绩仍然大超预期收入7.746亿美元,同比增长32%,高于市场预期的7.604亿美元;其中产品收入同比增长33%,达到7.381亿美元,高于预期的7.233亿美元。经调整后EPS为0.35美元,高于市场预期的0.18美元。期间的剩余履约义务(RPO)同比+41%,达到52亿美元,而用户留存率虽然有所下降,但依然很高Net Dollar Retention为131%。但公司同时公布了两个负面消息指引下降,2024年全年预计调整后的营运利润率将下降200个bps至6%。公司预计2025财年收入将大幅放缓,产品收入预计同比增长22%,远低于2024财年的38%增长。同时宣布了管理层的变动,CEO Frank Slootman将退休,由Sridhar Ramaswamy接替,立即生效投资要点一、Snowflake一直以“高增长、高估值“为特点吸引投资者,现在如果公司自己都认为收入和利润增长不如从前了,那么之前给定高增长模型的投资者可能需要给它重新估值。二、说明这可能是云数据增长等结构性趋势,包括其消费模型面临挑战,公司的净收入留存率也持续下降。因为当前不确定的IT支出环境,公司(客户)的支出增长步伐有所减缓,这也是为什么SNOW财报后大跌,也影响到包括 $亚马逊(AMZN)$ $谷歌A(GOOGL)$ 等巨头。三、管理层更迭。往往这种突如其来的换帅会让投资者担忧,主要是对未来战略的不确定性。另外,本次财报的管理层对消费需求恢复持谨慎态度
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      ·02-28

      风格转换?AI喘气,小盘股吃饱?

      比起上周因 $英伟达(NVDA)$ 标志性的财报而迎来的全市场AI盛宴,本周相比AI股的蓄力,反而是其他中小盘个股迎来了机会。Morning Star的Barometer显示,小盘成长和小盘价值股更受投资者欢迎。其中,本周以来,小盘成长股的涨幅更大一些。首先,投资者风险偏好的增大是最根本的原因。以偏好较高的机构投资者Cathie Wood为例,在没有持仓 $英伟达(NVDA)$ 的情况下(没有受益于AI狂欢),本周的表现远超大盘。数字货币概念股,如 $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ $Marathon Digital Holdings Inc(MARA)$ 等,在近期的数字货币暴涨行情中迎来热潮。医药概念股,也在小盘的生物科技公司的崛起中迎来机会。 $Viking Therapeutics, Inc.(VKTX)$ $Beam Therapeutics, Inc.(BEAM)$ 等其次,本周正值部分二线成长股公布财报,也增加波动性。有些公司在财报前预期强,提前透支走势,这类公司往往有更强的一致性预期,但若是而财报后的“差异”很大,更容易造成市场波动。 $Lemonade, Inc.(LMND)$
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