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6月首个港股交易日，市场多头情绪集中释放，恒生科技指数（800700.HK） 领涨大盘，恒生指数、国企指数同步走高，头部互联网龙头集体异动，成为盘面核心驱动力。 一、盘面强势开局，6月港股科技率先打响反攻信号 本轮上涨并非短期情绪炒作，而是由基本面、产业逻辑、资金面三重利好共同支撑：美团、腾讯、阿里巴巴三大核心标的分别从消费盈利、AI产品落地、大模型技术突破三条主线释放积极信号，彻底扭转前期市场对互联网板块“增长乏力”的悲观预期。 二、三大龙头核心逻辑拆解，成长路径各有侧重 1. 美团：本地消费基本面兑现，盈利确定性成为安全垫 美团一季度业绩大幅超出市场一致预期，是消费复苏逻辑最直接的验证。 线下餐饮、即时零售、到店酒旅业务持续回暖，叠加公司多年精细化降本增效，盈利端持续释放弹性。相较于纯科技成长标的，美团兼具消费防御属性+稳定现金流，在市场波动环境中具备更强的估值底部支撑。本地生活赛道护城河稳固，下沉市场拓展、万物到家业务持续打开长期增长天花板，是兼顾稳健与成长的配置选择。 2. 腾讯控股：AI商业化稳步落地，存量业务稳底盘、增量看科技 腾讯核心优势在于庞大的流量与产业生态底盘：游戏、广告、金融支付等传统业务现金流稳定，为AI长期投入提供充足弹药。 当前公司加速全链条AI产品布局，覆盖C端智能文娱、B端企业云服务、视频号AI工具等多场景，区别于单纯做大模型的企业，腾讯拥有海量真实应用场景，AI落地转化效率更高。AI赋能广告精准投放、游戏内容生产、企业数字化服务，将逐步打开第二增长曲线，长期估值中枢有望随科技业务占比提升而上移。 3. 阿里巴巴-W：大模型技术突破，云与电商双线受益AI变革 阿里正式发布新一代Qwen通义千问大模型，完成技术底座迭代，强化全链路AI生态竞争力。 公司核心两大板块均深度受益AI：一是阿里云，国内政企数字化需求持续扩容，大模型赋能算力、企业智能服

美光科技将于6月24日披露2026财年第三季度财报，作为全球第二大存储芯片厂商、AI高带宽内存HBM核心供应商，本次财报将成为验证本轮存储上行周期持续性的核心风向标。 一、财报窗口临近，存储板块迎来景气验证关键节点 当前市场分歧显著放大：一边是DRAM、NAND现货价格持续回暖、HBM产能被头部云厂长期锁定，机构一致预判营收、毛利率大幅修复；另一边是板块经历连续上涨后股价处于高位，资金担忧利好提前透支，一旦指引不及预期，将触发集中获利了结。美股美光、国内HBM封测、内存模组、存储芯片产业链同步进入宽幅震荡模式，所有资产定价均高度绑定本次财报三大核心披露内容。 二、财报三大核心看点，直接决定存储景气高度 （一）营收与毛利率：行业涨价红利的直观兑现 本轮存储复苏由两大逻辑驱动：消费端NAND、通用DRAM供需格局改善，现货价格持续上行；AI算力需求爆发带动HBM高端存储量价齐升。 1. 季度营收：市场一致预期营收环比、同比大幅增长，HBM业务将成为营收增量核心。若营收增速突破机构上限，将证明AI算力采购需求远超市场此前测算；若增速低于预期，则反映云厂商备货节奏放缓，短期存储板块存在估值回调压力。 2. 毛利率：存储行业具备极强的价格弹性，芯片涨价将直接抬升产品盈利空间。HBM属于高附加值产品，毛利率远高于普通内存颗粒，HBM出货占比提升将持续拉高公司综合毛利率。本次财报的毛利率指引，将直接定义存储行业盈利修复的天花板。 （二）HBM全年出货+2027扩产规划：AI存储长期成长锚点 HBM是当前算力产业链最紧缺的核心零部件，也是美光区别于传统存储厂商的核心增长曲线，这是本次财报最具中长期影响的看点： 1. 全年HBM出货指引：市场已知美光现有HBM产能已被英伟达等大客户通过长协锁定，若本次上调全年出货目标，将彻底打消市场对HBM供需拐点的担忧，HBM相关封测、材料、模组产业链将迎

英伟达2026年度股东大会将于北京时间6月25日线上召开，黄仁勋将直面股东答疑，本次会议将直接影响全球AI算力、存储产业链短期定价与中期景气预期。当前市场博弈焦点高度集中于三大核心议题：Blackwell、Vera新架构GPU产能释放节奏、HBM配套供应链长期规划、千亿级现金流的分红与股票回购方案。同时，通用AI算力基建、人形机器人+自动驾驶两大长期增长赛道也将同步阐述，叠加董事换届、高管薪酬投票等常规议程，整场会议将成为上半年AI产业最重要的政策与经营风向标。 一、大会时间窗口临近，市场聚焦三大关键变量 经历持续两年的AI算力牛市后，当前市场分歧明显：多头押注新一轮大额回购落地、新一代芯片产能持续放量拉长行业景气；空头担忧GPU供给过剩、海外云厂商资本开支边际放缓、高估值下业绩增速见顶。大会释放的每一条经营指引，都将直接左右算力、存储板块短期行情。 二、三大核心看点深度拆解，每条都牵动产业链周期 （一）新架构GPU产能+HBM供给：决定存储芯片景气高度 Blackwell、Vera两代新一代GPU是英伟达维持算力垄断、锁定未来12个月营收增长的核心抓手，本次股东大会将披露明确产能爬坡进度，同时同步公布HBM高端内存配套采购规划。 1. 供给端逻辑：若公司上调全年新架构芯片出货指引，意味着上游晶圆代工、封装厂商订单持续饱满，算力上游设备、光模块、PCB产业链需求具备强支撑；反之若产能爬坡不及预期，短期将压制硬件板块估值。 2. 存储周期传导：HBM是AI服务器核心瓶颈，英伟达长期锁单规模直接决定三星、美光、海力士高端存储芯片供需格局。若本次释放长期大额HBM采购框架协议，将彻底打消市场对存储周期见顶的担忧，存储板块有望开启新一轮估值修复；若仅维持现有采购量，存储板块大概率维持区间震荡。 （二）全球云厂商长期锁单：验证AI资本开支持续性 市场当下最大隐忧，是全球头部云厂商、A

SpaceX上市初期一度冲高至225美元，巅峰市值逼近3万亿美元，资本市场将其视作航天制造+卫星互联网+太空AI三位一体的核心成长标的，资金集中涌入推升估值泡沫。但狂热行情未能持续，公司股价自高点连续回调，最大回撤幅度超20%，宽幅震荡成为常态。 一、上市后股价大幅回撤，万亿估值迎来情绪重定价 本次股价剧烈波动核心由两大交易层面因素驱动： 第一，上市初期流通盘极度稀缺。SpaceX大量股份掌握在机构、创始团队与早期投资人手中，场内可交易筹码有限，极易出现资金单边推涨、利空来临无承接的暴涨暴跌行情，流动性结构天然放大股价波动率。 第二，短期估值透支远期成长预期。上市阶段市场一次性计价星链全球扩张、星舰载人航天、太空算力三大长期故事，静态估值脱离当期盈利基本面，一旦资金风险偏好回落，估值修复回调行情随即开启。 但股价回撤的同时，公司产业端落地动作并未放缓，多条业务线持续释放实质性利好，形成“基本面走强、股价走弱”的背离格局，市场分歧快速放大。 二、三大业务主线同步落地，成长逻辑具备真实支撑 1. 猎鹰9号高频发射筑牢航天制造基本盘 公司已完成年度第73次猎鹰9号发射，火箭回收复用技术成熟，发射频次、成本控制能力持续领跑全球商业航天行业。高频发射持续摊薄单位火箭制造成本，一方面承接全球商业卫星、政府航天发射订单，带来稳定工程营收；另一方面为星链卫星组网提供低成本运载通道，形成内部业务协同闭环，夯实公司基础营收底盘。 2. 星链卫星网络：全集团核心稳定现金流来源 星链是当前SpaceX唯一具备规模化、可持续盈利能力的业务板块。全球卫星组网持续推进，海外民用宽带、偏远地区通信、政企专网、远洋航空卫星互联需求稳步扩张，每月持续产生经营性正向现金流，对冲火箭研发、星舰扩产的高额资本开支。稳定现金流是支撑企业估值的核心安全垫，也是资本市场区分SpaceX与纯烧钱航天初创企业的关键差异。 3

据新华社6月22日官方消息，美伊双方完成长达18小时通宵谈判，最终签署完整书面协议文件，在两大核心议题取得实质性突破：一是美方发放伊朗石油销售许可，二是解除伊朗海外资产冻结，后续将由双方技术小组细化谅解备忘录落地细则。 本次谈判全程波折不断，四方会谈阶段美方释放强硬威胁言论，伊朗当场中止会谈，冲突一度让市场避险情绪飙升；即便达成纸面共识，伊朗官方也明确划定底线——后续不再以四方会谈模式开展协商，长期核问题、区域势力划分、对以立场等核心矛盾并未彻底化解，短期和平只是阶段性缓冲，远未形成长效和解框架。 从博弈底层逻辑看，双方本次让步均带有明确现实诉求：美国国内通胀与债务压力约束高油价容忍度，需要短期缓解中东能源供应风险；伊朗则急需解冻海外资产、恢复原油出口，对冲长期制裁带来的经济衰退压力，这份协议本质是双方各取所需的权宜之计，而非彻底化解对立的永久和约。 一、市场即时反应：大类资产逻辑快速切换，板块冰火分化 谈判落地消息传出后，全球资本市场迅速完成定价切换，地缘风险溢价快速消退，各大类资产走出分化行情： 1. 原油：地缘溢价消化，油价冲高乏力进入震荡区间 此前市场持续交易中东断供风险，布伦特原油积累充足地缘看涨溢价；协议消息落地后，市场提前计价伊朗原油回归全球供给、霍尔木兹海峡航运风险下降，布油盘中冲高后快速收窄涨幅，承压回落。 机构普遍预判，短期油价中枢将下移至72-82美元宽幅震荡区间，一方面伊朗石油出口放开将补充全球供给，压制上行空间；另一方面，协议仅为短期框架，核危机、美以强硬派反对等变量随时会重启避险买盘，油价不存在单边持续下行基础。 2. 黄金：避险买盘阶段性撤退，中长期逻辑未破 黄金作为传统避险资产，在地缘冲突缓和后短期遭遇获利了结，避险买盘小幅撤离，金价短期承压调整。但拉长维度看，油价降温缓解全球通胀压力，市场将提前交易美联储货币政策宽松预期，实际利率下行会重新

SpaceX股票代码SPCX.US正式登陆纳斯达克，上市首日股价大涨19%，收盘总市值突破2万亿美元，一举刷新全球企业IPO市值纪录。伴随上市大涨，马斯克持有公司绝大多数股权，个人身家突破1万亿美元，成为人类历史首位万亿级富豪，相关话题全网浏览量突破1351万，资本市场全面聚焦商业航天赛道。 除此之外，公司总裁公开释放重磅预期：因特斯拉新能源、智能算力与SpaceX太空互联网、星际探索战略高度协同，未来不排除两家企业合并重组。两大核心消息共振，直接重塑市场对商业航天、卫星互联网、太空算力赛道的长期定价逻辑，美股太空板块全线高开走强。 一、SpaceX万亿估值的三大核心支撑逻辑 1、星链卫星互联网：稳定现金流基本盘 星链低轨卫星业务是公司唯一成熟盈利板块，全球用户规模突破8000万，卫星直连手机、全球宽带组网持续落地，年营收超200亿美元，毛利率稳定60%以上，每年为公司提供稳定经营性现金流，对冲火箭研发巨额投入，是支撑2万亿市值的业绩底盘。 2、可复用火箭垄断全球发射市场 猎鹰9、星舰系列可回收火箭占据全球商业航天发射75%以上份额，美国军方、NASA、各国商业卫星订单饱满，发射成本仅为传统火箭十分之一；星舰载人登月、火星运输项目已进入实测阶段，远期打开深空运输千亿级市场空间。 3、太空AI算力+特斯拉合并预期打开想象空间 公司规划近地轨道AI卫星集群，将算力机房部署太空，深度绑定马斯克旗下xAI大模型；叠加特斯拉合并传闻，市场预期未来实现“地面新能源汽车+太空卫星网络+全域人工智能”一体化生态，长期成长天花板被大幅抬升，资本市场给予高额成长溢价。 二、三大细分赛道核心受益个股拆解 （一）上游航天硬件供应链（SpaceX核心供应商，业绩直接兑现） 1. 泰雷兹阿莱尼亚(TALY)：全球卫星载荷龙头，星链二代卫星核心硬件供应商，长期大额订单锁定，SpaceX扩产卫星直接带动公

美东时间6月11日，特朗普公开宣布临时取消当晚针对伊朗的军事轰炸行动，理由是美方谈判草案已送至伊朗最高领导层并获初步批复。该消息一经流出，98.43万阅读量的市场话题迅速发酵，全球金融市场立刻出现剧烈反向波动：国际原油单日大跌近4%，美股油气、国防军工板块集体低开回调；与此同时纳斯达克科技成长股大幅反弹，黄金、美债等避险资产同步走弱。 但市场很快迎来预期分歧：伊朗官方后续表态澄清，双方并未敲定任何最终协议，美伊双方说辞出现明显“罗生门”。此前数月，资金持续押注中东冲突升级、霍尔木兹海峡航运受阻，原油价格长期裹挟高额地缘风险溢价；本次美方单方面叫停军事行动，短期直接消解战争恐慌，然而谈判的真实性、持续性存疑，意味着中东地缘博弈并未彻底落幕，各类资产行情存在反复波动的可能性。 一、各大类资产行情逻辑与核心标的拆解 （一）原油产业链：地缘溢价短期挤出，高位油股承压 1. 行情底层逻辑 此前布伦特、WTI原油持续上涨，核心支撑是市场担忧军事冲突封锁全球石油咽喉霍尔木兹海峡，全球原油供给收缩预期推升油价。空袭计划取消后，短期战争供给危机解除，投机资金集中平仓多头头寸，油价快速回调，叠加油气板块前期涨幅巨大，资金集中兑现盈利。 2. 重点个股 - 埃克森美孚(XOM)：全球一体化油气龙头，油价直接决定上游开采利润，本轮油价回调带动股价单日跌幅超3%，短期估值承压； - 西方石油(OXY)：高弹性页岩油企业，业绩对原油价格敏感度极高，地缘利好消退后股价回调幅度大于传统综合油企； - 中海油(00883.HK)：港股上游油气核心标的，国际油价走弱直接压制公司盈利预期，短期存在持续调整压力。 中长期判断：本次缓和仅为阶段性停火，美伊深层矛盾未解决，一旦谈判破裂、冲突再起，原油将快速收复失地，不宜长期持续看空油气板块。 （二）军工板块：战争预期降温，短期规避纯题材军工标的 地缘冲突是军工板块最

近期博通发布第二季度财报，单季营收达222亿美元，同比大涨48%，营收规模与增速均实现亮眼增长，基本面数据小幅超出市场机构此前一致预期，但财报落地后股价单日大跌13.78%，上演典型的“利好落地即利空”行情。 拆解下跌核心诱因：AI业务营收指引不及市场溢价预期。虽然现有季度AI芯片收入保持高景气，但公司下调三季度AI芯片营收与全年AI业务营收前瞻指引，大幅低于各大投行前期乐观预测。资本市场此前对AI算力芯片的定价，早已锚定业绩持续超预期的成长性，一旦增长天花板出现放缓迹象，估值逻辑立刻松动。 回顾股价走势，博通自今年3月低点启动强势拉升，阶段累计涨幅超65%，股价在数月内提前透支未来数年的业绩增长红利，高位堆积海量短线获利筹码。财报利好兑现、增长预期降温，直接触发集中止盈出逃，造就单日大跌行情。 一、利空跨市场传导：全球AI硬件板块集体承压 博通暴跌并非个股独立行情，利空情绪沿全球资本市场层层传导： 美股盘后，Marvell等通信、AI芯片标的同步走弱，拖累纳斯达克指数隔夜收跌；情绪顺延至港股开盘，算力服务器、光模块、ASIC定制芯片等AI硬件核心板块早盘全线震荡下行，短线资金集中兑现前期获利筹码。 本轮下跌覆盖整条AI硬件产业链，从上游芯片设计、晶圆配套，到中游光通信、算力硬件制造，本质是一轮全球AI板块的估值消化。过去两年，生成式AI浪潮催生算力军备竞赛，资本疯狂涌入AI芯片赛道，板块估值长期处于溢价区间，单一龙头业绩预期走弱，成为全板块回调的导火索。 二、分歧显现：短期获利出逃还是AI泡沫拐点来临？ 市场当前分化为两大观点，围绕AI芯片周期走向博弈： 观点1：短期技术性回调，不改AI长期成长主线 部分多头认为，博通下跌只是阶段性获利盘了结。全球各大科技企业、云厂商的AI大模型迭代、算力基建投入仍是长期刚性需求，数据中心算力采购需求不会短期消失。本次指引下调更多是季度订

2026年Computex台北展会期间，光通信板块迎来三重重磅催化集中落地：英伟达CEO黄仁勋站台力捧迈威尔科技、Spectrum-X硅光交换机宣布全面量产、国内全球首条S+C+L三波段多芯商用光缆落地，三大事件从上游芯片、中端设备、底层光纤全产业链形成共振，直接引爆海内外资本市场，美股光器件标的单日普遍大涨13%~32%，港股、A股光通信板块同步异动，本轮由AI算力牵引的光通信行情，并非短期题材炒作，而是技术落地+需求扩容双向兑现的中长期产业上行周期起点。 一、三重重磅催化逐一落地，从全球到国内打通产业逻辑 1.巨头背书强化需求预期，海外算力资本开支确定性抬升 Computex大会上黄仁勋公开表态，迈威尔科技有望成长为万亿市值上市公司，核心锚定其在AI数据中心光互联基础设施的核心卡位。消息落地后迈威尔单日暴涨超32%，创上市以来最大单日涨幅，同时带动Coherent、Lumentum、康宁等全球头部光器件企业全线暴涨，涨幅集中在13%-18%区间。 从基本面看，迈威尔深耕AI数据中心PHY芯片与高速光互连方案，深度绑定英伟达Rubin新一代AI算力平台，此前财报已实现AI业务营收同比28%高速增长、持续上调全年业绩指引。巨头背书本质是市场确认：全球AI智算集群大规模建设周期下，光互连已经成为算力扩容不可替代的刚需环节，海外云厂商、AI巨头资本开支将持续向光通信倾斜，打开全行业业绩上行天花板 。 2.英伟达硅光交换机量产，CPO从概念正式迈入规模化商用 英伟达官宣Spectrum-X硅光交换机全面量产，成为本轮行情的核心技术引爆点。该机型采用硅光+CPO共封装光学架构，由英伟达联合台积电协同研发，摒弃传统插拔式光模块方案，将光子芯片与交换机ASIC裸片一体化封装，相较传统组网方案能效提升5倍，可支撑超大规模AI工厂横向扩展与跨区域算力互联。 此前CPO长期处于实验室与小批量

当日恒生科技指数高开高走，单日大涨4.15%站稳5170点位，一举突破前期震荡箱体上沿。盘面呈现权重与成长共振上行格局：美团、腾讯、阿里、小米等平台经济龙头作为指数压舱石大幅拉抬指数，金蝶、联想为代表的港股AI软件标的同步领跑板块，资金从低位洼地集中涌入，成交活跃度较前期明显抬升，打破近阶段窄幅磨盘走势。 一、本轮反弹三大核心底层逻辑 1. 估值处在历史低位，平台经济基本面拐点确立 恒生科技板块整体估值落在近五年分位下限，经过连续季度回调后，价格已经充分透支悲观预期。从财报端看，国内互联网龙头盈利进入持续修复周期：广告业务受益消费回暖、品牌投放预算回升稳步回暖，电商板块旺季履约效率优化、佣金收入抬升，游戏行业版号常态化落地叠加新品上线，三大核心业务基本面逐季改善，业绩兑现成为估值修复最坚实支撑。 2. 指数编制调整落地，被动增量资金即将进场 恒生指数季度成分调整尘埃落定，智谱、MiniMax等优质AI企业即将被纳入指数编制。按照指数基金跟踪规则，被动型ETF、指数理财等海量配置资金将被动买入相关标的，资金入场预期持续升温，提前吸引主动资金埋伏布局，成为催化本轮指数突破的重要资金面推手。 3. 国内宏观数据边际回暖，产业环境持续向好 国内消费、高端制造、数字经济相关高频数据逐月回暖，政策端持续扶持平台经济健康发展，监管环境趋于常态化、明朗化。互联网摆脱过往强监管压制周期，在人工智能赋能下，原有商业模式迭代升级，打开中长期业绩想象空间。 二、后市两种走势推演：短线冲高还是冲高回落 情景1：短线延续冲高 若后续北向资金持续回流、国内月度经济数据超预期，叠加AI产业落地利好不断释放，恒科有望依托5100支撑位继续上攻，试探前高压力。当前增量资金刚启动入场，低位筹码尚未充分兑现，多头情绪有望延续。 情景2：冲高回落震荡 指数短期单日大涨后积累短线获利盘，若外围美股波动、汇率出现阶段性