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今日继续看盘。 WTI 原油重新顶至103.55 美元，盘中一度冲上 103 美元上方；布伦特原油同步走强，报价107.66 美元，维持高位震荡。另一边，黄金完全没走避险路线，反而持续回落，现货黄金最低下探至4550 美元附近，目前报4572 美元，单日回撤接近 150 美元，直接失守 4600 关口。 美股那边也明显承压：道指小跌，标普回落，纳指跌近 1%，芯片股与 AI 链条集体走弱；港股、A 股同样偏弱，恒生科技持续调整，创业板已经四连跌。 盘面信号很直接 ——市场重新紧张了。 问题也很简单：油价重新上来，黄金被压着不动，科技股开始松动，市场现在最怕的，到底是什么？ 答案并不复杂：不是黄金跌了多少，也不是原油涨了多少，而是 ——今晚鲍威尔到底还敢不敢松。 前几天市场还能靠 “和平提案” 缓一口气，现在这口气又被顶回去了。 伊朗此前递交的方案，核心是：先停火、再解决霍尔木兹海峡通航、最后谈核问题。这个顺序伊朗能接受，但特朗普显然不满意。 美国真正想要的，不是 “先停战”，而是先把核问题摊开谈。于是才有 “修订版方案” 继续经巴基斯坦传递的动作。 但关键是：方案还在路上，霍尔木兹这条线根本没松。 美国持续加码：禁止本国个人和机构向伊朗缴纳霍尔木兹海峡通行费，非美实体缴费也面临重大制裁风险；美军海上封锁持续，已要求几十艘船只改道。 伊朗同样不退：继续强调对海峡的控制权，甚至把 **“收费权” 明确摆上台面 **。 说白了，现在不是没人想谈，而是谁都不想先低头。 这意味着，市场根本没法真正交易 “战争结束”，只能继续交易另一件事：高油价到底还要持续多久。 这也是原油始终掉不下来的核心原因。 昨天另一个关键消息：阿联酋宣布自 5 月 1 日起退出欧佩克及欧佩克 +。很多人第一反应是：要增产、油价要砸。但盘面完全没这么走。 原因很简单（我们前面反复说过）：现在的主要矛盾，不是谁想

市场还是在持续拉扯！ 昨晚美股三大指数涨跌不一，道指小幅收跌，但标普和纳指继续刷新历史新高，英伟达、谷歌等科技龙头仍在冲高。另一边，原油完全没有因为谈判预期降温而回落，WTI 重新逼近 100 美元，布伦特站上 104 美元；黄金白银则高开低走，现货黄金重回 4620 美元附近。A50 没有明显突破，整体偏稳，但临近前高压力区，资金明显开始犹豫。 美伊谈判陷入僵局，而今晚的美联储会议，能不能把市场这口气真正续上？ 先看美伊这边，魔幻的僵持局面还在继续。 伊朗近期确实释放了不少谈判信号。外长阿拉格齐明确表示，美方提出了谈判请求，伊方正在研究评估；同时，伊朗通过巴基斯坦递交了新方案，核心思路很清楚：先解决霍尔木兹海峡和美国海上封锁，把停火长期甚至永久落地，之后再谈核问题。 说白了，伊朗想先把最痛的地方止血，再谈后面的事。 但美国完全不想按这个顺序来。 特朗普专门和国安团队讨论了伊朗方案，美方放出的话很直接 ——特朗普 “不喜欢这个提议”。 原因很简单：美国从头到尾最在意的，就是伊朗核计划。美方认为，先谈海峡、先解除封锁、把核问题往后拖，等于给伊朗喘息和博弈空间。鲁比奥说得更直白：美国不能接受伊朗决定谁能过霍尔木兹，更不能把这种控制 “正常化”。 所以现在的核心矛盾，不是谈不谈，而是先谈什么。伊朗要先谈海峡，美国要先谈核；双方都知道不能一直僵着，但谁都不愿先把最大筹码交出去。 这也决定了：所谓 “和平预期”，暂时还只能停留在预期层面，离落地很远。 而对市场来说，最重要的指标永远是霍尔木兹海峡本身。 油价为什么还能涨？答案特别简单：船还没真正顺畅地过。 霍尔木兹承担全球近五分之一的石油运输，只要这里不稳，原油市场就不可能真正安心。美国封锁仍在，伊朗也坚持任何开放协议必须允许其对通行船只收费、管理 —— 双方都把海峡当成最大谈判筹码。 联合国秘书长古特雷斯公开呼吁开放海峡，国际海事组

原油又顶上来了。 今早亚太盘一开，大宗商品率先异动，布伦特原油期货再度惯性上冲，截至目前涨幅达 2.8%，报价 108.52 美元；WTI 原油期货同步走强，涨 2.56%，报 96.82 美元。另一边黄金走出探底回升走势，早盘短暂下探后快速收复失地，目前基本持平，现货黄金站稳 4707 美元附近；美股三大股指期货则集体微跌，整体市场避险情绪偏谨慎，没有明显放松的迹象。 当下这个盘面，其实藏着很微妙的背离信号。按理来说，伊朗已经主动抛出停战方案，局势有缓和预期，油价理应回落、美股也该顺势走强。但现实走势完全相反：油价逆势继续上顶，黄金没走纯粹单边行情，美股期货更是不敢发力上攻。 这组资产反向走势已经说明核心事实：市场嘴上看缓和，心里根本没真正松口气。顺着盘面往下深挖，很多人都会疑惑：既然伊朗已经递出停战方案，美伊谈判为什么依旧僵持不下？当前全球市场，到底是在交易和平落地，还是在博弈新一轮持续拉扯？ 我们先从最新消息面，把整个局势脉络理清楚。 上周末，伊朗外长阿拉格齐再度到访巴基斯坦，借第三方渠道向美方正式递交了一套完整停战方案，而且把谈判节奏和步骤划分得十分清晰：第一步，先行全面停火，承诺不再对伊朗、黎巴嫩发起军事打击；第二步，专项磋商霍尔木兹海峡的后续管理规则；第三步，再延后商议伊朗核问题相关事宜。 与此同时，伊朗还明确亮出底线条件：敲定霍尔木兹海峡新法律制度、解除美方海上封锁、获取相应经济赔偿，同时确保后续不再遭遇军事侵略。 简单翻译下伊朗的诉求：先停火止战，再解决能源命脉问题，核问题可以后置让步，诚意和底线都摆得很明白。 但反观美国这边，态度明显冷淡且强硬，完全不愿顺着伊朗设定的节奏走。特朗普直接取消美国特使原定出访巴基斯坦的行程，还公开表态 “想谈打个电话就行”，甚至直言伊朗 “手里一张谈判底牌都没有”。 看似放狠话，实则态度很微妙：美国并没有彻底关闭谈判大门，只是

川普说话不管用了？ 美股还在新高，原油却也不肯低头，这盘开始有点拧了。 先看昨晚到今天这组盘面。隔夜美股三大指数全线收涨，纳指和标普再创收盘新高，科技、芯片继续往上拱，台积电、美光、苹果这些龙头全都发力拉升；但另一边，原油丝毫没有认输，WTI 和布油持续走强，布伦特重新站稳百元关口上方。黄金、白银短期反弹后震荡回落，始终没走出纯粹的避险单边行情。A 股、A50、日韩股市整体偏强，港股走势相对偏弱，整体分化明显。 这一组资产走势摆在一起，本身就充满矛盾感。按理说，要是局势真往和平缓和走，油价不该持续走硬；可要是中东冲突持续升级，美股风险资产又不该不断刷新新高。当下盘面最核心的疑问就是：现在的市场，到底在押注什么？ 先拆解，美股为什么还能一路走强、不断新高。 第一层核心逻辑，还是中东冲突没有立刻全面破裂。白宫直接否认了此前流传的 “3 到 5 天最后期限”，特朗普也公开表态，目前局势没有明确时间表，更不急于激化矛盾。这番说辞，不代表地区问题彻底解决，但起码给了市场一个缓冲窗口，让资金按照 “冲突不会立刻升级” 的逻辑去交易。对于股市而言，只要最坏的极端风险不会马上落地，短线就足够支撑指数持续走强。 第二层，是美股本身就具备上攻的基本面支撑。本轮财报季开局整体向好，科技、芯片主线韧性拉满，台积电、美光这类核心标的持续发力托举指数。直白点说，眼下美股不是完全无视中东乱局，只是短期重心更偏向企业盈利、AI 产业周期、科技主线行情。所以美股能持续走强，核心逻辑就两点：停火博弈暂时没破局，科技赛道基本面足够硬，资金自然顺着这条主线顺势冲高。 但矛盾随之而来：如果股市普遍押注 “还能谈、会缓和”，那原油为什么始终不肯低头、持续高位走强？ 答案，还要重新回到霍尔木兹海峡这条核心主线。 第一，海上封锁状态依旧持续。美国的海上封锁完全没有解除，美军依旧持续拦截、勒令过往船只掉头返航，白宫对于当下

市场又开始拉扯了。 隔夜美股三大指数小幅收跌，纳指13连涨告一段落，道指跌0.01%，标普500跌0.24%，纳指跌0.26%；原油却继续往上冲，WTI原油收涨6.87%，报89.61美元/桶，布伦特原油收涨5.64%，报95.48美元/桶。可到了今天亚洲盘，画风又有点变了，布伦特原油跌0.6%，WTI原油跌0.71%，现货黄金跌0.74%，白银跌超1%，美股三大指数期货微涨超0.2%。 按理说，美伊停火协议马上到期，特朗普口风也越来越硬，盘面本该更容易往最坏那边去压才对。昨晚市场也的确先把风险加了一轮，可今天白天又没继续顺着“美伊谈崩、重启大战”那套剧本开干。市场在等什么？ 先看偏硬的那一边。 特朗普最新表态是，延长停火“极不可能”，协议签署前不会开放霍尔木兹海峡，如果到期还没谈成，“炸弹就会爆炸”。这意思很清楚，白宫现在还是一边拿停火倒计时施压，一边拿海上封锁当筹码，摆明了想在最后关头继续逼伊朗让步。 而且这种强硬不只是停在嘴上。美国对伊朗的海上封锁没解除，霍尔木兹海峡也没有真正恢复正常通行。袭船、折返、零星通过、突破封锁，这些消息混在一起，说明现实层面离“恢复常态”还差得远。 伊朗这边的口风也一点不软。议长卡利巴夫直接说，美国想把谈判桌变成“投降桌”，伊朗不接受在威胁阴影下谈判。换句话说，现在不是只有美国在加码，伊朗也在表态：这事不是你一句“来谈”就能翻篇。 但问题偏偏就在这儿，盘面今天又没完全往那边走。 因为另一条线还没断，谈判窗口并没有彻底焊死。 伊朗高级官员最新说法是，伊朗正在积极审查参与谈判，目前还没做最终决定。巴基斯坦这边也还在继续斡旋，仍预计伊朗代表团将于周二抵达伊斯兰堡。万斯准备赴巴，白宫那边还在放“美伊接近协议边缘”的风声。也就是说，到现在为止，双方都还没把桌子彻底掀了。 这也就解释了，为什么昨晚油价能大涨，今天又能回落；为什么美股隔夜小跌，今天美股期

霍尔木兹海峡又关了！ 今天早盘，WTI原油一度涨超7%，最新报87.42美元/桶，布伦特原油报95.27美元/桶，涨幅也在5%以上；另一边，现货黄金一度跌超2%，最低打到4737美元附近，目前虽回到4787美元一线，但日内仍跌近1%，现货白银也一度跌近2.6%，目前在79.6美元附近徘徊，美股三大指数期货则均跌超0.6%。明明上周五那会儿，资金还在狠狠干“缓和预期”，美股继续冲高，油价明显回落，整个市场都是“中东冲突结束”的味道。结果这才过了一个周末，霍尔木兹海峡又关了！不是说还在谈判？怎么市场一转眼又开始重新给风险加价了？ 先看第一条线，还是霍尔木兹。 上周五市场之所以敢乐观，本质上押的是海峡至少先别继续恶化。可现在看，那个所谓“开放”，更像是短暂放松，不是恢复常态。伊朗这边很快又重新收紧了通行控制，船只折返、航运受阻，19日甚至没有船舶通行记录。只能说霍尔木兹根本没有真的放开通航——市场前面刚吐掉的那部分风险溢价，现在又得老老实实挂回去，那油价当然第一个跳起来。 第二条线，是谈判。 都知道近期以来美伊的谈判进展是异常的魔幻，这次谈判也一样：美方一直放风说要谈、说窗口还在、说人都快到伊斯兰堡了；但伊朗这边直接否认第二轮会谈消息，还把美国搞海上封锁、威胁言论和扣船动作全摆上桌。说白了，就是你老美这边搞嘴上一套，手上一套市场愿意捧臭脚，我朗子，未必认。而美方的双标，不只是停留在谈判层面，现实中的对抗动作也在同步升级，这也让谈判的可信度进一步降低。 所以现在让人最烦的，不是没人说“要谈”，而是“说要谈”和“真能谈”根本不是一回事。 第三条线，是冲突还存在升级的可能 让整个局势更崩坏的是，老美的现实动作在升级。 美军直接扣押伊朗货船这件事一出来，市场上这味儿可就变了。因为这说明停火期里的摩擦不但没停，反而还在往前推。既然现实层面的对抗还在继续，市场自然不会真按“冲突快收尾”去定价

纳指十二连涨了！！！ 这盘面越来越有意思了。 周四美股三大指数继续收涨，道指小幅翻红，标普500和纳指再度创出历史新高，纳指已经走出连续12个交易日上涨的行情。上演了一场从3月底“战争恐慌”到如今“历史新高”的戏剧性V型反转，这也是自20世纪80年代有数据以来，纳指从“超卖”到“超买”最快的一次逆转。 先看盘面，芯片股继续强，费城半导体指数刷新高位，AMD、英特尔这些高弹性票继续往上冲；中概股也没有掉队，纳斯达克中国金龙指数同步走强，说明资金不是只敢抱最核心的大盘科技，而是已经开始往弹性更高、情绪更重的方向扩散。 换句话说，市场现在的状态，不像是在“防守中试探性反弹”，更像是在“确认最坏情况暂时没来之后，开始主动抢跑”。 消息面上，昨晚最直接的催化，就是黎以停火正式生效。特朗普宣布以色列和黎巴嫩进入为期10天的停火期，随后美国方面也确认，这次停火是为了给后续永久协议争取时间，而且如果双方同意，还可以延长。值得注意的是，停火生效前，黎巴嫩真主党和以色列仍在相互发动袭击，停火生效后以军在黎南部也仍有开炮动作，许多当地居民既对停火感到宽慰，也担忧其脆弱性——这和我昨天提到的“中东局势远未稳定”的判断，其实是一脉相承的。对市场来说，这种消息最值钱的地方，不是它能立刻带来终局，而是它至少告诉资金，局势没有继续朝全面失控的方向滚下去。盘面最怕的，从来不是坏消息本身，而是坏消息不断升级、升级、再升级。现在停火出来了，哪怕只是短期停火，也足够让资金先把“立刻爆雷”的那部分溢价往回吐一点。 再往下一层，是美伊谈判线继续给市场留想象空间。 特朗普一边说美国已经拿到一份“极具分量”的声明，一边又说美伊本周末可能继续面对面会谈，甚至还放出了“如果协议在巴基斯坦签署，他可能会前往”的话。这种表态，对市场情绪的刺激当然很直接，因为它意味着外交渠道还在，而且白宫现在有意把事情往“谈得成”的方向去引导。

昨晚美股一路狂飙，纳指11连涨，标普直接站上7000点创历史新高，科技股继续带头冲；另一边，原油、黄金却双双震荡回落，整个盘面看起来都像在押一件事：美伊这场冲突，可能真快到阶段性收尾的时候了。 那么问题来了。特朗普口中“非常接近结束”的美伊冲突，真的要落幕了吗？那些看似明朗的和平信号背后，是不是还有被市场忽略的雷区？这波市场狂欢，到底是基本面支撑，还是又一次情绪抢跑？美伊冲突，距离真正结束，到底还有多远？ 先消息面 最直接的催化，就是美伊谈判预期升温，尤其是特朗普连续放风，说战争“非常接近结束”，还暗示未来几天可能出现重大转折，甚至给出时间表，称4月底前大概率能达成协议。与此同时，美伊之间并没有中断沟通，仍在通过巴基斯坦传递信息；美方称谈判“具有建设性”，伊朗也松口表示铀浓缩的程度和类型存在对话空间，甚至提议允许霍尔木兹海峡阿曼一侧船只自由通行。对市场来说，这些信号已经足够把“最坏时刻过去了”的预期先炒起来。 反映到盘面上，资金的反应也很直接。 美股尤其是科技股成为最大受益者，纳指11连涨，标普创新高，特斯拉大涨超7%；黄金冲高回落，原油震荡下行，完全贴合“和平预期升温、风险溢价回吐”的交易逻辑。 但市场最忌讳的，就是只看表面。 当前市场已经提前定价了“美伊和平预期”，但这种预期，大多建立在特朗普的口头承诺和表面谈判进展上，并没有实质性的协议落地。一旦后续谈判出现反复，或者地缘局势再度升级，前期的乐观情绪会快速消退，市场大概率会出现回调，跟风追高的，很可能就要在山顶站岗了。 首先，最核心的核问题根本没谈拢。 美方要求伊朗暂停铀浓缩20年，伊朗直接拒绝，只愿意缩短到5年，结果又被白宫否决。伊朗外交部也说得很直白，美国想让伊朗“全盘接受”方案，这是不可能的。说白了，最硬的死结还卡在那里。只要这个问题没解开，所谓“和平协议”就更像口头预期，而不是实质落地。 其次，双方现在的动作也

原油价格又炸了！ 上周市场才刚缓过一口气，结果周一早盘，原油又开大了。今早亚太开盘后，WTI和布伦特原油双双大幅高开，重新顶到100美元附近甚至上方；另一边，日韩股市转弱，美股三大指数期货下挫，黄金、白银也没有延续前几天那种强势避险表现。盘面已经很清楚了，周末美伊谈判谈崩了之后，资金第一时间重新加价的，还是霍尔木兹这条线。 那么，这次原油再破百，到底只是谈判破裂后的短线脉冲，还是霍尔木兹这条线又把前几天刚压下去的风险溢价重新顶回来了？ 先看消息面，这次把油价重新顶上去的，核心还是两条线重新拧到一起了。 第一条，是美伊谈判这条线，确实没谈出结果。 前面市场之所以敢先缓一缓，本质上押的是一件事：哪怕条件很难谈，至少双方还愿意往回坐、往下谈，最起码先别把局势继续往更坏的方向推。但周末伊斯兰堡这一轮谈下来，情况显然没那么乐观。伊朗方面把美方提出的几项核心要求直接定性为“无理要求”，包括铀浓缩、霍尔木兹管理权以及地区代理人支持这些问题上，双方都没有让步迹象。说白了，前几天市场愿意先信的那一点“外交窗口”，在周末直接被现实打脸了。 第二条，是霍尔木兹这条线，不但没松，反而又重新紧起来了。 这点其实比谈判本身更重要。因为谈判没谈成，只要还有的谈，油价其实就未必会直接跳高；真正让原油重新破百的，是霍尔木兹海峡的风险又被市场重新挂回来了。特朗普这边延续一贯风格，硬，直接提到封锁霍尔木兹；美军口径虽然相对收一点，更接近于封锁进出伊朗港口和沿海区域的海上交通，但不管怎么表述，落到市场耳朵里，其实都是一个意思：这条全球最敏感的能源通道，又重新进入高压状态了。 这就不难理解，为什么今天最先炸的是原油，而不是别的资产。 前几天油价大跌的时候，市场砍掉的其实是“最极端的断供预期”。也就是说，当时交易的是，霍尔木兹这条线最危险的时候可能先过去了，至少短时间内不会继续失控。可现在一看，谈判没谈拢，封锁重新落

市场算先缓了一口气。 昨晚美股三大指数继续收高，道指、标普500和纳指全线延续反弹，欧洲股市整体也不算差。到了今天，截止到目前，黄金虽然高开低走，最低打到4738附近，但目前仍在4755一线，日内仅仅微跌；白银小幅翻红，维持在75.5美元附近；布伦特原油和WTI原油都还是微涨，美股三大指数期货则小幅微跌。 盘面上看，市场整体情绪明显缓和了很多，但给人的感觉就是还不够，那么现在市场的交易逻辑是什么呢？ 从消息面来看，昨晚市场还能继续涨，核心还是“谈”的信号，暂时压过了“打”的担忧。 先是特朗普公开说，自己已经要求内塔尼亚胡在黎巴嫩问题上“更低调”一点；随后内塔尼亚胡又表示，已经下令推动与黎巴嫩尽快展开直接谈判，目标包括解除真主党武装以及推动和平关系。对市场来说，这种表态最重要的意义，不是代表问题解决了，而是说明美国现在至少还在努力把局势往谈判桌方向拽，不希望黎巴嫩这条线把本就脆弱的美伊停火框架直接撕开。昨晚美股能够顶着一堆疑问继续往上修，本质上交易的就是这个。 路透也提到，周四美股上涨，很重要的一层原因，就是市场把以色列寻求与黎巴嫩展开谈判，解读成了中东局势至少还有外交回旋空间。 但问题也恰恰在这儿。 以黎会谈的消息，能托住情绪，却并没有解决美伊谈判真正的难点。因为以色列现在的态度，其实不是“停手再谈”，而更像是“边打边谈”。路透报道里已经写得很清楚，内塔尼亚胡虽然同意推进谈判，但并没有承诺停止在黎巴嫩的军事行动，讨论重点依旧放在解除真主党武装上。换句话说，会谈是会谈，停火是停火，这两个词眼下并不是一回事。 这就把美伊谈判最麻烦的一层拎出来了： 美国想先把局势压住，再推动谈；以色列想借着局势变化继续推进自己在黎巴嫩方向的军事和政治目标；伊朗这边则很难接受“美伊停火了，但黎巴嫩继续被揍”这种切割式安排。 所以表面上看，各方都还在说“可以谈”，但实际上，每一方想谈的重点都不完全一