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隔夜，关于美国和伊朗的谈判消息密集更新，但其中不乏相互矛盾的内容。 北京时间凌晨1：00左右，阿拉伯媒体报道，美国和伊朗的协议草案已经达成，数小时后就会公开发布。草案内容包含立即停火止战、解除制裁、航行自由等等。如果消息真实，意味着持续近三个月的美伊冲突将宣告结束，高企的国际油价也将迎来转折。 ATFX图▲ 北京时间01：09，美原油行情急跌，一分钟时间，市场价格从99.45美元下跌至98.05，跌幅1.4美元。随后的47分钟，美原油延续跌至，至01：56分，触及阶段性低点94.97，累计最大跌幅达到4.48美元。从行情表现来看，市场资金似乎已经确认美国和伊朗的协议草案消息是真实的。 ATFX图▲ 然而，北京时间04：12左右，阿拉伯媒体公开驳斥上述报道，批评其新闻失实，并否认消息源头来自于自身的说法。驳斥消息发布后，美原油行情表现平平，尽在北京时间03：53~54的两分钟时间里，美原油价格从96.47美元上涨至96.87美元，涨幅不足1美元。 根据盘面变化看，市场人士对于美国和伊朗已经达成协议的论断深信不疑，一旦出现可靠的佐证，美原油跌势可能再次放大。 实际上，北京时间昨日晚间，美国总统特朗普和美国国务卿卢比奥都对美伊问题发表过看法，比如特朗普表示，正在与伊朗谈判，我们总会以某种方式达成协议；卢比奥表示，我们在伊朗问题上取得了一些进展，有一些积极迹象。但是，这些发言出现的时候，阿拉伯媒体的报道尚未发布，所以美原油对这些发言的反应较为温和。 ATFX图▲ 布伦特原油方面，由于报价高于WTI约5美元，所有最新市场报价仍处于100美元上方。布伦特原油日线昨日以长上下影线的十字星收盘，分钟级别走势同样受到美国和伊朗协议草案消息的显著影响。技术角度看，5月4日触及高点113.58美元后，过去三周呈现出重心下移的震荡走势。图中红色通道线是目前的走势参考，最新价格处于通道中部区域，继续

已经高位运行一两个月了，市场营响变小，实际影响变大。压注通胀预期，是很多人的选择。

前言： 投资，最怕的莫过于心急，最坏的莫过于冲动。实力是盈利的基础，稳健是获利的根本！交易也是一样，不要在意每一笔的得失，最重要的合理控制好风险，市场自会给你最好的答案。 再次恭喜昨日跟上的朋友吃上大肉。 昨日黄金市场走出冲高回落探底回升的震荡走势。早盘先是冲高至4570.89美元，亚欧盘延续回落，盘中一度跌破4500美元关口，最低下探至4488.22美元；美盘时段受技术性买盘推动快速回升，最高触及4558.79美元后承压回落，最终收于4542.57美元，日线收获一根十字星。 从技术角度上来说，十字星分为以下几种，高位十字星，中继十字星，低位十字星； 高位属于空中加油，后市大慨率还会涨；中继的话，属于多空力量均衡，行情可能继续震荡，方向可上可下；低位的话，就是正式企稳的信号，行情可能由空转多，属于底部启动信号。 当前的行情，周K线上看还是处于空头行情，并没有止跌企稳，除非收在30日均线上方，价格站稳4600美元;日K线上看目前属于下跌中继状态,可上也可下;4HK线上看,稍微有点止跌企稳的信号,但并没有走出特别强势的气质,行情要想走出逆转,必然会再次回踩昨日低点附近,然后稳步上涨; 1Hk线上尤为明显； 大方向依然是空,小方向有所改变,那么我们日内的策略就要及时的进行调整。 交易就是这样，当行情走势发生改变的时候我们的策略也要立马做出调整，以不变应万变，才能立于不败之地。 【今日走势预测】 上方压力：4580-4600美元；下方支撑：4500-4450美元 今日做单策略：高抛低吸为主 做多：4500附近做多，止损4480，目标4550-4580； 做空：4560-4570附近做空，止损4580上方，目标4500-4450； 手上有套单的朋友，欢迎前来交流。 个人观点，仅供参考，风险自负 风险第一，安全第二，行情是等出来的，交易也是一笔一

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高油价的冲击，正在从原油市场扩散到新兴市场汇率。 近期，中东局势持续扰动能源供应，原油价格维持在高位。对土耳其、印度、印尼这类能源进口压力较大的经济体来说，问题已经不只是油价上涨本身，而是油价正在通过进口账单、通胀预期、资本流动和外汇储备，进一步传导到本币汇率。 市场正在交易一条更长的链条： 油价上涨，进口成本上升；本币贬值，进口通胀进一步加重；央行为稳汇率被迫干预，甚至可能加息；如果干预效果有限，市场又会重新评估这些国家的储备消耗和债务压力。 这也是为什么，土耳其里拉、印度卢比、印尼盾近期都成为市场关注对象。 土耳其几乎清空美债持仓，保里拉已经动用储备资产 相比其他新兴市场，土耳其的信号最重。 据外媒基于美国财政部数据的计算，土耳其持有的美国国债从2月底约160亿美元降至3月底约18亿美元，单月减少约142亿美元，降幅接近89%。 这里需要注意一个口径问题。这组数据包括土耳其央行以及土耳其其他实体持有的美国国债，因此更准确的说法是“土耳其持有的美债大幅下降”，而不是简单写成“土耳其央行清仓美债”。 但无论具体持有人结构如何，这个动作本身都很值得关注。 一般来说，新兴市场央行稳定本币，常见手段是卖美元、提高利率、加强资本流动管理。但土耳其这次的动作更激进：除了大幅减持美债，报道还提到土耳其央行出售外汇和黄金储备，以稳定经济和汇率。 问题是，即便官方采取干预，土耳其里拉仍然面临压力。与此同时，土耳其通胀率升至32.4%，本国国债收益率创下历史新高。也就是说，土耳其面对的不是单一汇率问题，而是更典型的“三重压力”：汇率承压、通胀高企、债券收益率上行。 这类组合最容易让市场担心一个问题：如果继续卖储备资产，但本币仍然没有稳住，政策防线还能维持多久？ 土耳其本身的美债持仓规模不算大，单月减少142亿美元不足以单独撼动美国国债市场。但它代表的是一个更值得关注的方向：在高油价和强美元环

ATFX贵金属：特朗普表示与伊朗的谈判已进入最后阶段，周三市场情绪集体回暖，美元和美国国债收益率回落，推高了以美元计价且不支付利息的黄金价格，黄金反弹逾1%，为5月6日以来的最佳表现。 ATFX图▲ 特朗普表示美国与伊朗的谈判已进入“最后阶段”，同时伊朗设立霍尔木兹海峡受控航行区、船舶通行需获得许可，被视为冲突降温的实质性步骤。战争的潜在结束和霍尔木兹海峡的重新开放，将缓解能源价格高企所引发的通胀担忧，进而降低市场对全球央行“长期维持高利率”的预期。由于黄金是不产生收益的资产，低利率环境对其最为有利，因此这一预期变化直接推动了金价反弹。 在风险情绪整体回暖的背景下，美元指数走弱，美国国债收益率从5.2%的高位小幅回落，两者共同推高了以美元计价且不支付利息的黄金价格。这是典型的避险情绪降温、风险偏好回升所引发的大宗商品定价重估。 不过，虽然美伊局势似乎有积极进展，但是美联储加息前景也越来越强化，意味着对黄金的反弹带来限制。最新公布的美联储政策会议纪要显示，大多数官员警告称，如果通胀持续高于目标水平，美国央行可能需要考虑提高利率。这一鹰派表态与当前市场的加息预期相互印证——利率互换市场显示2026年底前加息概率超过80%，CME美联储观察工具显示12月加息25个基点的概率已升至50%以上。如果加息预期继续升温，持有黄金的机会成本上升，那么资金从黄金流出，价格也将受到打压。 ATFX观点指出，周三黄金的反弹很大程度上是“预期交易”，市场提前定价了和平协议的达成。金价脱离了近期低点，但尚未近期区间。接下来能否继续走高，取决于美伊谈判消息面的进一步明朗。需要注意的是，此前双方一直处于表态频繁变动的状态，市场仍以谨慎乐观的情绪观望局势发展 而在当前美联储鹰派立场未改、加息预期持续升温的背景下，黄金仍处于上行受限的状态。凯文·沃什将于明日正式宣誓就任美联储主席，沃什上任后的首次公开表态至

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开弓没有回头箭，那么既然进入了这个市场，必然不能无功而返。投资有亏有赚是很正常的事情，如果你把亏损当做你畏惧这个市场的理由，我想你彻底输了，如果说投资是保本盈利的交易，那么那还会有穷人。记住做投资不是一朝一夕，没有一条路走到黑的行情，更没有一直亏损的投资，行情反反复复，操作亏亏赚赚，没人赚的彻底，这个市场更是没有公平，一时的亏赚并不能决定成败，没有信心，就赚回来，不要畏首畏尾，谁笑到最后才是赢家。当然如果你抱着搏一搏的心态，那么失败是必然，稳中求胜一直是我强调的，而如果你想稳健盈，那咱们就好好聊聊！ 昨日黄金市场呈现探底回升走势。亚欧盘时段金价延续弱势，盘中最低触及4453美元，再次刷了新低；美盘时段受美元回落、油价跳水提振，金价强势反弹，成功收复4500美元关口，最终收于4543.94美元/盎司，单日涨幅1.39%收出下影线偏长的小阳线。 从日k线上看，收得也很有意思，收出了下影线偏长的小阳线，且金价再次创下了新低，但并没有大幅下挫，反而在底部磨了很久再慢悠悠的上去，尝试去突破上方的阻力，收盘最终收在了日内压力位附近，但并没有收复周二的那根阴线，这说明什么？说明做多的人很多，多头并没有放弃抵抗，这就是典型的做多有情绪，就是差一点合力就金价推上去。 整体上看昨日属于一个小修复，小反弹，行情并没有反转。 周K线上看走势走得依然很弱；4H k线上看，走到前期高点附近立马下跌，走势也偏弱。 还是那句话，做自己能看懂的交易，追涨杀跌是大忌，在趋势没有改变之前依旧高空为主。 注：这两天有可能变盘，交易一定要谨慎。 昨日分享的策略，虽然没有大赚，小盈还是没有问题。 上方压力：4580-4600美元；下方支撑：4450-4400美元 【今日做单思路】：多周期图形，都是偏空的走势。 做空：4560附近做空，止损4580，目标4500-4450； 昨日有空单的朋友，有盈利

黄金面临的环境愈加不利，全球债券市场抛售推高收益率，削弱了黄金的吸引力。 在1月份创下历史新高后，市场情绪已发生显著转变。中东战事推升能源价格，通胀担忧卷土重来。目前，没有任何迹象表明霍尔木兹海峡会在短期内完全重新开放。 在此背景下，投资者对通过交易所交易基金来投资黄金的态度变得冷淡，过去一个月，全球持仓量基本持平。 金价在3月和4月均出现下跌，如果5月再次下跌，这将是自2022年以来持续时间最长的连跌走势。从技术角度来看，金价将测试200日移动均线。如果跌破，可能预示着价格捋进一步走弱。 $黄金/美元(XAUUSD.FOREX)$ 当然，支撑金价的因素仍然存在，尤其体现在央行对黄金的持续买入上。但这不太可能足以抵消逆风因素。 在接下来的几个月里，金价阻力最小的路径很可能是下行。 我的 $黄金信托ETF-iShares(IAU)$ 收益目标完不成了，差点就20%收益，还是贪心了，只能寄希望美伊战争能真正结束了。 $黄金ETF-SPDR(GLD)$ $SPDR Gold MiniShares Trust(GLDM)$ $紫金黄金国际(02259)$ $紫金矿业(02899)$ $山东黄金(01787)$

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黄金的情况不对劲啊！ 周二晚间，现货黄金失守4500美元关口，盘中一度跌超100美元，白银更是一天暴跌5%。与此同时，美股三大指数继续收跌，纳指和标普已经连续第三个交易日调整；而另一边，WTI原油却还维持在107美元上方，布伦特原油继续顶在111美元附近，30年期美债收益率则进一步冲上5.19%，创下2007年以来新高。那到底怎么个事儿呢？ 还是先看盘面。 昨晚美股三大指数继续收跌，道指跌0.65%，纳指跌0.84%，标普500指数跌0.67%，其中标普和纳指已经连续第三个交易日调整。大型科技股多数走弱，谷歌、亚马逊跌超2%，微软、Meta、特斯拉也普遍下跌，AI和芯片方向整体继续承压。与此同时，美债收益率则继续往上顶，30年期美债收益率冲上5.19%，创下2007年以来新高，10年期美债收益率也重新逼近4.7%。 而另一边，原油虽然从高位略有震荡，但整体依旧维持强势，WTI原油维持在107美元附近，布伦特原油则继续压在111美元一线。黄金和白银则明显转弱，现货黄金失守4500美元关口，白银跌幅更是明显扩大。 从消息面看，前两天市场一直在交易“缓和窗口”这件事。 随着特朗普暂停对伊朗进一步打击，再加上美伊双方都释放过一些“仍在谈”的信号，市场其实一直在尝试修复此前被地缘风险压制的风险偏好。简单来说，资金原本在赌的是：最坏的情况，可能暂时不会立刻升级。也正因为如此，虽然原油始终维持高位，但风险资产前几天并没有出现彻底失控，美股和部分科技股甚至还一度尝试反弹。 可问题在于，这种修复本身就建立在“局势暂时缓和”的基础上，一旦口风重新转强，盘面自然也就会重新变脸。 特朗普昨晚公开表示，如果伊朗无法接受协议，美国“可能不得不再次打击伊朗”，时间可能就在本周末或者下周初。与此同时，美国方面继续扩大对伊朗制裁，并在印度洋扣押与伊朗相关的油轮，白宫内部也重新开始听取对伊军事行动方案。 前几

周三（5月20日）纳斯达克100指数隔夜收低，原因是投资者在科技股中获利了结。以色列领导人正预期并准备参与美国对伊朗可能发动的新一轮空袭。 图片 根据美银最新调查显示，5月份全球基金经理将股票配置比例上调幅度创下历史新高，这源于市场对企业大规模投入人工智能领域的持续乐观预期。 摩根士丹利将标普500指数的年末目标从7800点上调至8000点，并将此次上调归因于盈利前景，而非对估值扩张的押注。 不过在熊市情景下，即油价维持在130至150美元区间并迫使美联储进入加息周期，该行预计指数将跌至5900点。 30年期国债收益率升至近二十年来的最高水平。巴克莱和花旗集团的策略师已警告客户，收益率可能突破5.5%，这一水平上次出现还是在2004年。 一些专业人士警告，股市即将出现调整，并强调了飙升的热门股与受挫的债券市场之间日益加剧的脱节。 图片 纳斯达克100指数在从约29650点的峰值回落之后，走出了一系列较低高点。指数看起来偏中性，因此目前采取区间交易策略或许较为合适。 热门品种简报 截至5月19收盘，在EBC主要产品中， $ServiceNow(NOW)$ 股价领涨，此前美银给予其“买入”评级和130美元的目标价，理由是有望从代理式人工智能中受益。 图片 随着投资者对持续通胀和债券收益率上升的担忧日益加剧， $Pinterest, Inc.(PINS)$ 股价应声暴跌，这加剧了市场对科技板块估值过高的担忧。 黄金价格仍处于承压状态，但券商机构对其长期前景仍持乐观态度。周日，摩根大通将其2026年黄金平均价格预测从5708美元下调至5243美元。 【EBC平台风险提示及免责条款】：本材料仅供一般参考使用，无意作为（也不应被视

前言： 投资，最怕的莫过于心急，最坏的莫过于冲动。实力是盈利的基础，稳健是获利的根本！ 昨日（5.19日）黄金市场延续跌势，亚盘时段金价冲高试探4589.37美元压力后承压回落，欧美盘加速下行，晚间最低触及4464.4美元，失守4500美元关键整数关口。尾盘略有回升，最终收于4481.6美元附近，日内波动超100美元，日线收出跌幅-1.86%带长上影线的中阴线。 昨日分析盘面的时候给大家分享过，走势看似跟前期一模一样，但结果完全不一样，为什么？ 因为趋势不一样，情绪不一样，空头行情先冲高再回落，那是诱多，吸引你进去接盘；而多头行情先冲高再回落那是洗盘，逼迫你抛弃手中的筹码，所以看似一样，其实有很大的区别，所以才很肯定的说，当前是空头趋势，也有人说，做空是不是风险很大，这个得看情况，空头行情做多，那风险就大；多头做空，风险一样会很大。 之前我们一直强调，做自己能够看得懂的交易，如果你有仔细观察就会发现，空头行情就是做空，你唯一能做的就是等机会做空，有谁记得我们从4770就开始布局空单了，老粉大慨应该比较清楚，只要认真按照自己的交易计划来，何愁没有大肉？ 再次恭喜跟上节奏的朋友大赚。 【今日走势预测】 行情已经走到前期支撑位附近4450，短线目前已经达成，今日开仓就需要格外的谨慎。 月K线下方支撑4380 ；  周K线下方支撑4450 ； 日k线上方压力4540，下方支撑4450-4400，再下一步暂时看不到。短线或许有个小修复。 今日做单思路： 还是以反弹做空为主，低多暂时需谨慎。 做空：4540做空,止损4560，目标4450-4400 手持空单的朋友可以再次减仓处理，剩下的设好止损，博取最大的利润。 手上有套单的朋友，欢迎交流。 个人观点，仅供参考，风险自负 风险第一，安全第二，行情是等出来的，交易也是一笔一笔来的，认真做好每一笔交易，才是对自己最大的

我在5月18日的文章《预警：宏观危险信号！美英日三国长债收益率集体爆冲》中，提示当前宏观风险在上升。亚洲市场，最先做出了反应。 5月20日亚洲交易时段，亚太股市延续弱势。截至路透当日早间报道时，日本日经225指数跌约1.6%，韩国KOSPI跌约2.0%，MSCI亚太除日本指数跌约0.7%。与此同时，欧洲泛区股指期货跌约0.5%，标普500指数期货也小幅走弱。更早前的5月19日，美国三大股指集体收跌，MSCI全球股票指数下跌0.59%。 表面看，这是亚太股市的一轮回调。但真正值得警惕的，并不是日经和韩股跌了多少，而是背后一套更危险的宏观组合，正在重新进入全球资产定价： 高油价、强美元、美国长债利率飙升。 这三股力量同时出现，往往意味着全球金融条件正在快速收紧。亚太市场只是最先出现明显裂缝的地方，但风险未必会止步于亚太。 油价不退，地缘风险正在重新变成通胀风险 这一轮压力的起点，仍然是中东。 尽管美国副总统万斯此前释放出美伊谈判取得进展的信号，特朗普也称冲突可能“很快结束”，但局势并没有真正稳定下来。特朗普同时警告，如果谈判失败，美国仍可能重新采取军事行动。受此影响，市场对能源供应中断的担忧始终没有消退。 截至5月20日，布伦特原油仍维持在每桶110美元上方，WTI原油也在每桶103美元附近。霍尔木兹海峡风险尚未解除，市场担心的已经不只是短线油价波动，而是能源成本高位停留后，重新推升全球通胀中枢。 这也是近期市场逻辑变化最关键的地方。 此前，投资者更愿意把中东冲突理解为“地缘事件”；现在，市场开始把它重新定价为“通胀事件”。 一旦油价长时间维持高位，影响就会沿着产业链向外扩散：运输成本上升

图片 什么是关键反转K线？ 在一段健康的上升趋势中，价格通常会以一种稳定、几乎可预测的节奏运行——就像沿着楼梯一步步向上攀升。你会看到价格不断形成更高的高点（HH）和更高的低点（HL），而每次回调过程中，都能够获得强劲的买盘支撑。 这种价格行为说明多头依然掌控市场，但任何趋势都不会永远持续下去。当价格开始接近顶部区域时，这种原本流畅的节奏往往会开始发生变化。 而“关键反转K线”的出现，通常就是多头动能即将发生转变的最早信号之一。 这些K线，就像是在原本风平浪静的航行过程中突然挥舞起来的红旗。它们未必总是特别剧烈，但只要你知道该观察什么，它们通常都会非常显眼。 为什么关键反转K线如此重要？ 关键反转K线之所以重要，是因为它打破了原有上升趋势的运行节奏。当价格开始下跌，尤其是在成交量（股票市场）同步放大的情况下，这意味着越来越多的交易者正在按下“卖出按钮”，趋势方向正在发生变化。 这就像市场在悄悄告诉你：“注意啦，这里开始不对劲了。” 这种行为变化往往意味着市场风向可能正在转变。它并不一定代表完整的趋势反转马上就会到来，但很多时候，它往往是趋势开始出现裂缝的第一个信号。 以下“关键反转K线”非常重要的原因： 1）提前预警信号——关键反转K线，往往会在真正的大级别趋势反转出现之前率先出现。越早发现这种变化，你就越有时间去管理风险、收紧止损或或提前离场。 2）市场情绪发生变化——反转K线本质上反映的是交易者情绪的转变。原本由多头主导的上涨趋势，最终开始被空头接管，这意味着市场恐惧情绪开始出现或者越来越多交易者开始获利了结。 3）成交量确认——如果关键反转K线伴随着高于平均水平的成交量出现，那么它就不仅仅只是普通噪音。这通常意味着机构资金或大型交易者，可能正在开始卖出。 4）趋势动能开始瓦解——关键反转K线，经常出现在一段强势上涨行情的尾声阶段，也就是市场已经明显“过度延伸”的时候。

ATFX：由于美伊停火协议的前景缓解了此前对金价构成压力的通胀担忧，在昨日小幅收涨0.6%后，今日亚市早段黄金价格延续温和涨势，交投在4560美元附近，观望最新的中东局势发展。 ATFX图▲ 美国总统特朗普周一表示，在伊朗向华盛顿提交新的和平提案以及波斯湾盟国领导人呼吁给予更多时间寻求外交解决方案后，他已授权本周对伊朗发动新一轮袭击，但由于三个海湾盟国要求更多时间就核协议进行谈判，所以暂缓了行动。这一进展缓解了此前对金价构成持续压力的通胀担忧，为黄金带来了短暂的喘息空间。 但是，债券收益率持续上升和对通胀的长期担忧，显著限制了金价的上涨空间。市场对通胀的担忧正在转化为对美联储进一步加息的明确押注。当前，市场预期美联储在12月加息的概率已升至50%。这意味着，越来越多的投资者认为，即便地缘政治存在不确定性，美联储仍将优先考虑控制通胀，而非放松货币政策。 回顾更长时间维度，自战争初期以来，黄金的走势并不乐观。当时，因通胀担忧缓解，叠加市场对经济增长放缓可能带来货币宽松的预期，黄金价格经历了大幅下跌。自战争爆发以来，金价已累计下跌超过13%。 值得关注的是，在此次大跌之后，黄金并未出现强劲反弹，而是进入了一个典型的窄幅波动区间。多空双方在低位形成拉锯，既无明确破位下行，也缺乏有效上攻动能。这种“等待模式”正是当前黄金市场最显著的特征。 所以，在地缘政治与货币政策的双重拉扯下，黄金近期走势呈现出典型的“上下两难”格局。尽管今早金价在昨日小幅收涨后延续反弹，但整体仍被困于窄幅区间内，市场面对地缘局势和加息前景等情绪谨慎，等待新一轮方向性催化。 ATFX观点指出，美伊局势仍是短期内影响黄金情绪的重要变量，如果如美伊谈判局势反复，黄金也将继续跟随震荡。不过，在当前美联储加息预期的压制下，这种提振往往难以持续，更多体现为区间内的脉冲式波动。债券收益率继续上行叠加加息预期升温，将压制金价反弹

市场还是没真正松口气。 昨晚美股三大指数涨跌不一，道指还能小幅收红，但纳指和标普已经连续第二个交易日收跌。科技股明显偏弱，英伟达跌超1%，特斯拉跌近3%，存储芯片更是集体挨打，美光、希捷、闪迪、西部数据全线下跌。中概股这边也不算太好，纳斯达克中国金龙指数继续回落，理想汽车跌近10%，蔚来、小鹏继续承压。 而到了今天早盘，市场情绪重新转弱。截至目前，现货黄金报价4539美元，跌0.59%；白银跌幅更大，跌2.68%，报75.5美元。原油这边，布伦特原油报价110美元附近，跌1.53%；WTI原油报价103美元附近，跌1%。虽然比昨晚有所回落，但整体依然处于高位。美股三大指数期货则全线走弱，纳指期货跌0.85%，标普500指数期货跌0.55%，道指期货跌0.31%。 与此同时，美债收益率依然高位横着，10年期美债收益率继续压在4.6%附近，30年期美债收益率则继续站在5%以上。 整个盘面给人的感觉就是，市场虽然因为特朗普“暂缓动手”缓了一口气，但资金其实并没有真正放松。 先看消息面。 昨晚最大的消息，就是特朗普突然宣布，应卡塔尔、沙特、阿联酋等中东国家请求，美国将暂缓原定于19日对伊朗发动的大规模军事打击，并给双方留下两到三天的谈判窗口。 所以川普终于扛不住压力了？其实不然，特朗普虽然暂停了行动，却并没有退。他后面紧接着就补了一句：如果谈不成，美军随时准备重新发动全面军事打击。特朗普还明确表示，不考虑向伊朗作出任何让步。而白宫方面也放风称，伊朗最新递交的14点谈判文本“缺乏实质性改进”，不足以成为最终协议基础。 与此同时，以色列这边，也明显没准备彻底收手。内塔尼亚胡连续两晚召集安全内阁开会，为以美可能重新恢复对伊朗军事行动做准备。 伊朗这边其实也没怂。伊朗虽然提出可以将浓缩铀转移至俄罗斯，也释放出了“长期停火”的信号，但伊朗总统佩泽希齐扬同样强调，谈判不意味着投降。伊朗最高领袖

在上一次的内容分享中，我提醒了大家关注短期VIX底部的交易机会，以及仍然看涨短期原油远月合约，也就是9月WTI原油合约的机会，一周过去了，这两个提醒，都已经兑现： VIX已经触底走高： 9月原油期货合约已经底部连续反弹，从底部算起已经有17个点的涨幅： 内容回顾：第二轮大宗商品超级周期开始了？有色金属的脉冲机会与AI链的补涨逻辑（近期收益率分享） 这次的分享，咱们可以聊聊我之前反复给大家做的预警：美股的中短期阶段性回调的问题。 随着近期美元指数和美债收益率的同步走高，全球债券收益率近期是普遍的上升，以美股阶段性见顶为特征的全球风险资产的回调大概率已经开始了。那么基于近期的宏观数据与技术指标的走势，本报告的核心结论是：美股短期大概率会有一次5%到7%的回调，但回调期间市场波动可能非常大，操作上需要谨慎处置；短期而言，美国长债价格存在一定的抄底机会，但由于中短期内，其依然面临破位下跌的基本面风险，参与抄底必须设立并严格执行止损纪律。 美股的回调是否已经开始？ 近期，全球多个具有先导指标意义的市场标的均出现了趋势破位或阶段性见顶的迹象。咱们可以具体观察SOX（费城半导体指数）、韩国股市指数、日经指数以及上证指数的走势，可以发现这一轮资产见顶趋势在多国市场同时发生。这种广泛的跨市场共振，显著提高了本轮回调行情的确定性。 然而，本次回调的做空力量和下跌幅度相对受限。高盛的机构账面数据显示，虽然机构对美股的总敞口已经大幅降低，但其净杠杆率依然停留在中性位置，多空比例未发生明显变动。 同时，CBOE（芝加哥期权交易所）的看跌与看涨期权（Put/Call）比例目前仅处于反弹初期，并未突破重要的历史区间（下图绿色）。这些数据表明，市场中的抄底情绪可能依然较浓

黄金的主要作用是保值和避险，当全球经济衰退时，持有黄金可以避免财富缩水。但是，当全球经济不是衰退，而是过热时，持有黄金的机会成本将被放大。比如，经济过热，通胀高企，中央银行持续加息。黄金作为无息资产，持有价值不高。 ATFX图▲ 衡量经济是处在衰退周期还是过热周期，主要看通胀数据。上图是全球主要发达经济体的通胀率数据。除中国、日本和德国外，其他国家的通胀率都在3%以上，远超2%的温和通胀标准。即便是德国，通胀率也达到了2.9%，处于偏高水平。据此判断，除了亚洲国家外，欧美国家大概率处于通胀过热周期。 ATFX图▲ 上周五，黄金大跌，本周一延续跌势，盘中最低触及4480美元，跌破4500美元整数关口。2025年5月份，黄金报价在3300美元附近，现如今的价格虽然远高于2025年5月报价，但相比历史最高点5597美元，仍出现1100美元左右的深度回调。 与技术面走势惨跌形成鲜明对比的，有机构集团分析师仍坚持唱多黄金。机构分析师认为，各国央行对黄金具有持续配置的需求，并且当前地缘问题频发，对激发黄金避险属性有助推作用。种种利多因素下，黄金可能在年底前攀升至5400美元。 我们认为，黄金的长期趋势仍偏多头，但中期的回落走势不会轻易终结。地缘问题虽然对黄金上涨有助推作用，但已经处于强弩之末，难以激发央行和民间的大举增持。如果国际油价在未来数月保持高位，美联储、欧央行、英国央行有可能扎堆儿加息，紧缩货币政策天然对黄金不利，现阶段预估黄金会在年底站上4500美元，不确定性较高。 ATFX图▲ 美债收益率市场来看，一年期美债收益率达到3.82%，高出一个月期国债收益率3.67%约15个基点。意味着美联储在今年下半年，大概率会有一次加息动作。即便是不加息，当前3.82%的一年期国债利率，依旧能够吸引大规模资金持有，持有高价黄金的比较优势依旧偏低。 ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有

虽然原油持续高价已经不被宣传，但是影响持续恶化。推高通胀苗头不减，适当压住高分红的价值股。

高油价的冲击，正在从原油市场扩散到新兴市场汇率。 近期，中东局势持续扰动能源供应，原油价格维持在高位。对土耳其、印度、印尼这类能源进口压力较大的经济体来说，问题已经不只是油价上涨本身，而是油价正在通过进口账单、通胀预期、资本流动和外汇储备，进一步传导到本币汇率。 市场正在交易一条更长的链条： 油价上涨，进口成本上升；本币贬值，进口通胀进一步加重；央行为稳汇率被迫干预，甚至可能加息；如果干预效果有限，市场又会重新评估这些国家的储备消耗和债务压力。 这也是为什么，土耳其里拉、印度卢比、印尼盾近期都成为市场关注对象。 土耳其几乎清空美债持仓，保里拉已经动用储备资产 相比其他新兴市场，土耳其的信号最重。 据外媒基于美国财政部数据的计算，土耳其持有的美国国债从2月底约160亿美元降至3月底约18亿美元，单月减少约142亿美元，降幅接近89%。 这里需要注意一个口径问题。这组数据包括土耳其央行以及土耳其其他实体持有的美国国债，因此更准确的说法是“土耳其持有的美债大幅下降”，而不是简单写成“土耳其央行清仓美债”。 但无论具体持有人结构如何，这个动作本身都很值得关注。 一般来说，新兴市场央行稳定本币，常见手段是卖美元、提高利率、加强资本流动管理。但土耳其这次的动作更激进：除了大幅减持美债，报道还提到土耳其央行出售外汇和黄金储备，以稳定经济和汇率。 问题是，即便官方采取干预，土耳其里拉仍然面临压力。与此同时，土耳其通胀率升至32.4%，本国国债收益率创下历史新高。也就是说，土耳其面对的不是单一汇率问题，而是更典型的“三重压力”：汇率承压、通胀高企、债券收益率上行。 这类组合最容易让市场担心一个问题：如果继续卖储备资产，但本币仍然没有稳住，政策防线还能维持多久？ 土耳其本身的美债持仓规模不算大，单月减少142亿美元不足以单独撼动美国国债市场。但它代表的是一个更值得关注的方向：在高油价和强美元环

隔夜，关于美国和伊朗的谈判消息密集更新，但其中不乏相互矛盾的内容。 北京时间凌晨1：00左右，阿拉伯媒体报道，美国和伊朗的协议草案已经达成，数小时后就会公开发布。草案内容包含立即停火止战、解除制裁、航行自由等等。如果消息真实，意味着持续近三个月的美伊冲突将宣告结束，高企的国际油价也将迎来转折。 ATFX图▲ 北京时间01：09，美原油行情急跌，一分钟时间，市场价格从99.45美元下跌至98.05，跌幅1.4美元。随后的47分钟，美原油延续跌至，至01：56分，触及阶段性低点94.97，累计最大跌幅达到4.48美元。从行情表现来看，市场资金似乎已经确认美国和伊朗的协议草案消息是真实的。 ATFX图▲ 然而，北京时间04：12左右，阿拉伯媒体公开驳斥上述报道，批评其新闻失实，并否认消息源头来自于自身的说法。驳斥消息发布后，美原油行情表现平平，尽在北京时间03：53~54的两分钟时间里，美原油价格从96.47美元上涨至96.87美元，涨幅不足1美元。 根据盘面变化看，市场人士对于美国和伊朗已经达成协议的论断深信不疑，一旦出现可靠的佐证，美原油跌势可能再次放大。 实际上，北京时间昨日晚间，美国总统特朗普和美国国务卿卢比奥都对美伊问题发表过看法，比如特朗普表示，正在与伊朗谈判，我们总会以某种方式达成协议；卢比奥表示，我们在伊朗问题上取得了一些进展，有一些积极迹象。但是，这些发言出现的时候，阿拉伯媒体的报道尚未发布，所以美原油对这些发言的反应较为温和。 ATFX图▲ 布伦特原油方面，由于报价高于WTI约5美元，所有最新市场报价仍处于100美元上方。布伦特原油日线昨日以长上下影线的十字星收盘，分钟级别走势同样受到美国和伊朗协议草案消息的显著影响。技术角度看，5月4日触及高点113.58美元后，过去三周呈现出重心下移的震荡走势。图中红色通道线是目前的走势参考，最新价格处于通道中部区域，继续

前言： 投资，最怕的莫过于心急，最坏的莫过于冲动。实力是盈利的基础，稳健是获利的根本！交易也是一样，不要在意每一笔的得失，最重要的合理控制好风险，市场自会给你最好的答案。 再次恭喜昨日跟上的朋友吃上大肉。 昨日黄金市场走出冲高回落探底回升的震荡走势。早盘先是冲高至4570.89美元，亚欧盘延续回落，盘中一度跌破4500美元关口，最低下探至4488.22美元；美盘时段受技术性买盘推动快速回升，最高触及4558.79美元后承压回落，最终收于4542.57美元，日线收获一根十字星。 从技术角度上来说，十字星分为以下几种，高位十字星，中继十字星，低位十字星； 高位属于空中加油，后市大慨率还会涨；中继的话，属于多空力量均衡，行情可能继续震荡，方向可上可下；低位的话，就是正式企稳的信号，行情可能由空转多，属于底部启动信号。 当前的行情，周K线上看还是处于空头行情，并没有止跌企稳，除非收在30日均线上方，价格站稳4600美元;日K线上看目前属于下跌中继状态,可上也可下;4HK线上看,稍微有点止跌企稳的信号,但并没有走出特别强势的气质,行情要想走出逆转,必然会再次回踩昨日低点附近,然后稳步上涨; 1Hk线上尤为明显； 大方向依然是空,小方向有所改变,那么我们日内的策略就要及时的进行调整。 交易就是这样，当行情走势发生改变的时候我们的策略也要立马做出调整，以不变应万变，才能立于不败之地。 【今日走势预测】 上方压力：4580-4600美元；下方支撑：4500-4450美元 今日做单策略：高抛低吸为主 做多：4500附近做多，止损4480，目标4550-4580； 做空：4560-4570附近做空，止损4580上方，目标4500-4450； 手上有套单的朋友，欢迎前来交流。 个人观点，仅供参考，风险自负 风险第一，安全第二，行情是等出来的，交易也是一笔一

ATFX贵金属：特朗普表示与伊朗的谈判已进入最后阶段，周三市场情绪集体回暖，美元和美国国债收益率回落，推高了以美元计价且不支付利息的黄金价格，黄金反弹逾1%，为5月6日以来的最佳表现。 ATFX图▲ 特朗普表示美国与伊朗的谈判已进入“最后阶段”，同时伊朗设立霍尔木兹海峡受控航行区、船舶通行需获得许可，被视为冲突降温的实质性步骤。战争的潜在结束和霍尔木兹海峡的重新开放，将缓解能源价格高企所引发的通胀担忧，进而降低市场对全球央行“长期维持高利率”的预期。由于黄金是不产生收益的资产，低利率环境对其最为有利，因此这一预期变化直接推动了金价反弹。 在风险情绪整体回暖的背景下，美元指数走弱，美国国债收益率从5.2%的高位小幅回落，两者共同推高了以美元计价且不支付利息的黄金价格。这是典型的避险情绪降温、风险偏好回升所引发的大宗商品定价重估。 不过，虽然美伊局势似乎有积极进展，但是美联储加息前景也越来越强化，意味着对黄金的反弹带来限制。最新公布的美联储政策会议纪要显示，大多数官员警告称，如果通胀持续高于目标水平，美国央行可能需要考虑提高利率。这一鹰派表态与当前市场的加息预期相互印证——利率互换市场显示2026年底前加息概率超过80%，CME美联储观察工具显示12月加息25个基点的概率已升至50%以上。如果加息预期继续升温，持有黄金的机会成本上升，那么资金从黄金流出，价格也将受到打压。 ATFX观点指出，周三黄金的反弹很大程度上是“预期交易”，市场提前定价了和平协议的达成。金价脱离了近期低点，但尚未近期区间。接下来能否继续走高，取决于美伊谈判消息面的进一步明朗。需要注意的是，此前双方一直处于表态频繁变动的状态，市场仍以谨慎乐观的情绪观望局势发展 而在当前美联储鹰派立场未改、加息预期持续升温的背景下，黄金仍处于上行受限的状态。凯文·沃什将于明日正式宣誓就任美联储主席，沃什上任后的首次公开表态至

我在5月18日的文章《预警：宏观危险信号！美英日三国长债收益率集体爆冲》中，提示当前宏观风险在上升。亚洲市场，最先做出了反应。 5月20日亚洲交易时段，亚太股市延续弱势。截至路透当日早间报道时，日本日经225指数跌约1.6%，韩国KOSPI跌约2.0%，MSCI亚太除日本指数跌约0.7%。与此同时，欧洲泛区股指期货跌约0.5%，标普500指数期货也小幅走弱。更早前的5月19日，美国三大股指集体收跌，MSCI全球股票指数下跌0.59%。 表面看，这是亚太股市的一轮回调。但真正值得警惕的，并不是日经和韩股跌了多少，而是背后一套更危险的宏观组合，正在重新进入全球资产定价： 高油价、强美元、美国长债利率飙升。 这三股力量同时出现，往往意味着全球金融条件正在快速收紧。亚太市场只是最先出现明显裂缝的地方，但风险未必会止步于亚太。 油价不退，地缘风险正在重新变成通胀风险 这一轮压力的起点，仍然是中东。 尽管美国副总统万斯此前释放出美伊谈判取得进展的信号，特朗普也称冲突可能“很快结束”，但局势并没有真正稳定下来。特朗普同时警告，如果谈判失败，美国仍可能重新采取军事行动。受此影响，市场对能源供应中断的担忧始终没有消退。 截至5月20日，布伦特原油仍维持在每桶110美元上方，WTI原油也在每桶103美元附近。霍尔木兹海峡风险尚未解除，市场担心的已经不只是短线油价波动，而是能源成本高位停留后，重新推升全球通胀中枢。 这也是近期市场逻辑变化最关键的地方。 此前，投资者更愿意把中东冲突理解为“地缘事件”；现在，市场开始把它重新定价为“通胀事件”。 一旦油价长时间维持高位，影响就会沿着产业链向外扩散：运输成本上升

图片 什么是关键反转K线？ 在一段健康的上升趋势中，价格通常会以一种稳定、几乎可预测的节奏运行——就像沿着楼梯一步步向上攀升。你会看到价格不断形成更高的高点（HH）和更高的低点（HL），而每次回调过程中，都能够获得强劲的买盘支撑。 这种价格行为说明多头依然掌控市场，但任何趋势都不会永远持续下去。当价格开始接近顶部区域时，这种原本流畅的节奏往往会开始发生变化。 而“关键反转K线”的出现，通常就是多头动能即将发生转变的最早信号之一。 这些K线，就像是在原本风平浪静的航行过程中突然挥舞起来的红旗。它们未必总是特别剧烈，但只要你知道该观察什么，它们通常都会非常显眼。 为什么关键反转K线如此重要？ 关键反转K线之所以重要，是因为它打破了原有上升趋势的运行节奏。当价格开始下跌，尤其是在成交量（股票市场）同步放大的情况下，这意味着越来越多的交易者正在按下“卖出按钮”，趋势方向正在发生变化。 这就像市场在悄悄告诉你：“注意啦，这里开始不对劲了。” 这种行为变化往往意味着市场风向可能正在转变。它并不一定代表完整的趋势反转马上就会到来，但很多时候，它往往是趋势开始出现裂缝的第一个信号。 以下“关键反转K线”非常重要的原因： 1）提前预警信号——关键反转K线，往往会在真正的大级别趋势反转出现之前率先出现。越早发现这种变化，你就越有时间去管理风险、收紧止损或或提前离场。 2）市场情绪发生变化——反转K线本质上反映的是交易者情绪的转变。原本由多头主导的上涨趋势，最终开始被空头接管，这意味着市场恐惧情绪开始出现或者越来越多交易者开始获利了结。 3）成交量确认——如果关键反转K线伴随着高于平均水平的成交量出现，那么它就不仅仅只是普通噪音。这通常意味着机构资金或大型交易者，可能正在开始卖出。 4）趋势动能开始瓦解——关键反转K线，经常出现在一段强势上涨行情的尾声阶段，也就是市场已经明显“过度延伸”的时候。

开弓没有回头箭，那么既然进入了这个市场，必然不能无功而返。投资有亏有赚是很正常的事情，如果你把亏损当做你畏惧这个市场的理由，我想你彻底输了，如果说投资是保本盈利的交易，那么那还会有穷人。记住做投资不是一朝一夕，没有一条路走到黑的行情，更没有一直亏损的投资，行情反反复复，操作亏亏赚赚，没人赚的彻底，这个市场更是没有公平，一时的亏赚并不能决定成败，没有信心，就赚回来，不要畏首畏尾，谁笑到最后才是赢家。当然如果你抱着搏一搏的心态，那么失败是必然，稳中求胜一直是我强调的，而如果你想稳健盈，那咱们就好好聊聊！ 昨日黄金市场呈现探底回升走势。亚欧盘时段金价延续弱势，盘中最低触及4453美元，再次刷了新低；美盘时段受美元回落、油价跳水提振，金价强势反弹，成功收复4500美元关口，最终收于4543.94美元/盎司，单日涨幅1.39%收出下影线偏长的小阳线。 从日k线上看，收得也很有意思，收出了下影线偏长的小阳线，且金价再次创下了新低，但并没有大幅下挫，反而在底部磨了很久再慢悠悠的上去，尝试去突破上方的阻力，收盘最终收在了日内压力位附近，但并没有收复周二的那根阴线，这说明什么？说明做多的人很多，多头并没有放弃抵抗，这就是典型的做多有情绪，就是差一点合力就金价推上去。 整体上看昨日属于一个小修复，小反弹，行情并没有反转。 周K线上看走势走得依然很弱；4H k线上看，走到前期高点附近立马下跌，走势也偏弱。 还是那句话，做自己能看懂的交易，追涨杀跌是大忌，在趋势没有改变之前依旧高空为主。 注：这两天有可能变盘，交易一定要谨慎。 昨日分享的策略，虽然没有大赚，小盈还是没有问题。 上方压力：4580-4600美元；下方支撑：4450-4400美元 【今日做单思路】：多周期图形，都是偏空的走势。 做空：4560附近做空，止损4580，目标4500-4450； 昨日有空单的朋友，有盈利

在上一次的内容分享中，我提醒了大家关注短期VIX底部的交易机会，以及仍然看涨短期原油远月合约，也就是9月WTI原油合约的机会，一周过去了，这两个提醒，都已经兑现： VIX已经触底走高： 9月原油期货合约已经底部连续反弹，从底部算起已经有17个点的涨幅： 内容回顾：第二轮大宗商品超级周期开始了？有色金属的脉冲机会与AI链的补涨逻辑（近期收益率分享） 这次的分享，咱们可以聊聊我之前反复给大家做的预警：美股的中短期阶段性回调的问题。 随着近期美元指数和美债收益率的同步走高，全球债券收益率近期是普遍的上升，以美股阶段性见顶为特征的全球风险资产的回调大概率已经开始了。那么基于近期的宏观数据与技术指标的走势，本报告的核心结论是：美股短期大概率会有一次5%到7%的回调，但回调期间市场波动可能非常大，操作上需要谨慎处置；短期而言，美国长债价格存在一定的抄底机会，但由于中短期内，其依然面临破位下跌的基本面风险，参与抄底必须设立并严格执行止损纪律。 美股的回调是否已经开始？ 近期，全球多个具有先导指标意义的市场标的均出现了趋势破位或阶段性见顶的迹象。咱们可以具体观察SOX（费城半导体指数）、韩国股市指数、日经指数以及上证指数的走势，可以发现这一轮资产见顶趋势在多国市场同时发生。这种广泛的跨市场共振，显著提高了本轮回调行情的确定性。 然而，本次回调的做空力量和下跌幅度相对受限。高盛的机构账面数据显示，虽然机构对美股的总敞口已经大幅降低，但其净杠杆率依然停留在中性位置，多空比例未发生明显变动。 同时，CBOE（芝加哥期权交易所）的看跌与看涨期权（Put/Call）比例目前仅处于反弹初期，并未突破重要的历史区间（下图绿色）。这些数据表明，市场中的抄底情绪可能依然较浓

黄金的情况不对劲啊！ 周二晚间，现货黄金失守4500美元关口，盘中一度跌超100美元，白银更是一天暴跌5%。与此同时，美股三大指数继续收跌，纳指和标普已经连续第三个交易日调整；而另一边，WTI原油却还维持在107美元上方，布伦特原油继续顶在111美元附近，30年期美债收益率则进一步冲上5.19%，创下2007年以来新高。那到底怎么个事儿呢？ 还是先看盘面。 昨晚美股三大指数继续收跌，道指跌0.65%，纳指跌0.84%，标普500指数跌0.67%，其中标普和纳指已经连续第三个交易日调整。大型科技股多数走弱，谷歌、亚马逊跌超2%，微软、Meta、特斯拉也普遍下跌，AI和芯片方向整体继续承压。与此同时，美债收益率则继续往上顶，30年期美债收益率冲上5.19%，创下2007年以来新高，10年期美债收益率也重新逼近4.7%。 而另一边，原油虽然从高位略有震荡，但整体依旧维持强势，WTI原油维持在107美元附近，布伦特原油则继续压在111美元一线。黄金和白银则明显转弱，现货黄金失守4500美元关口，白银跌幅更是明显扩大。 从消息面看，前两天市场一直在交易“缓和窗口”这件事。 随着特朗普暂停对伊朗进一步打击，再加上美伊双方都释放过一些“仍在谈”的信号，市场其实一直在尝试修复此前被地缘风险压制的风险偏好。简单来说，资金原本在赌的是：最坏的情况，可能暂时不会立刻升级。也正因为如此，虽然原油始终维持高位，但风险资产前几天并没有出现彻底失控，美股和部分科技股甚至还一度尝试反弹。 可问题在于，这种修复本身就建立在“局势暂时缓和”的基础上，一旦口风重新转强，盘面自然也就会重新变脸。 特朗普昨晚公开表示，如果伊朗无法接受协议，美国“可能不得不再次打击伊朗”，时间可能就在本周末或者下周初。与此同时，美国方面继续扩大对伊朗制裁，并在印度洋扣押与伊朗相关的油轮，白宫内部也重新开始听取对伊军事行动方案。 前几

伊朗开始给霍尔木兹海峡的“安全通行”标价。 据伊朗半官方媒体法尔斯通讯社报道，名为 Hormuz Safe 的海上保险平台已经上线，面向途经波斯湾、霍尔木兹海峡及周边水域的海运货物提供保险，保费以比特币结算。伊朗方面称，这项业务未来可能带来超过100亿美元收入。 伊朗正在试探，能否把霍尔木兹海峡的控制权，进一步转化为一套收费、承保、结算的金融安排。 这套机制能否真正落地，仍有很大不确定性。它的承保能力、国际认可度和制裁风险都还没有答案。但它已经足以改变市场对霍尔木兹风险的理解： 海峡问题，可能正从军事威慑，走向规则设计与金融定价。 对油价：海峡风险正在从“短期冲击”走向“制度化变量” 霍尔木兹海峡的重要性，不需要再额外渲染。全球约五分之一的石油海运贸易要经过这里，一旦通行受阻，影响的就不只是中东局势，而是全球能源供给、库存消耗和通胀预期。 伊朗推出以比特币结算的海峡保险，首先会强化市场对风险长期化的判断。此前油价交易的重点，是海峡会不会被封、冲突会不会缓和；现在市场还需要考虑另一种情形：即便通行逐步恢复，也可能是在伊朗设定的新规则和新收费体系下恢复。 这会让油价里的地缘风险溢价更难迅速消退。只要海峡控制权开始被制度化，市场就很难把霍尔木兹风险当成一次性的突发新闻。对原油而言，真正敏感的不是“保险”两个字，而是伊朗是否在向外界释放一个信号： 未来经过这条全球能源命脉，可能需要接受一套新的成本结构。 不过，保险机制也存在另一种潜在影响。如果 Hormuz Safe 后续真的被部分船东接受，能够为高风险航行提供最低限度的保障，那么它在理论上会改善部分运输预期，削弱“海峡完全断流”的极端情形。只是从目前看，市场更容易先定价风险上升，而不是提前交易通航恢复。 因此，油价层面的判断并不复杂： 短期偏利多风险溢价；中期要看这项保险究竟能缓解运输阻塞，还是会变成伊朗将海峡收费化、规则化的新

市场还是没真正松口气。 昨晚美股三大指数涨跌不一，道指还能小幅收红，但纳指和标普已经连续第二个交易日收跌。科技股明显偏弱，英伟达跌超1%，特斯拉跌近3%，存储芯片更是集体挨打，美光、希捷、闪迪、西部数据全线下跌。中概股这边也不算太好，纳斯达克中国金龙指数继续回落，理想汽车跌近10%，蔚来、小鹏继续承压。 而到了今天早盘，市场情绪重新转弱。截至目前，现货黄金报价4539美元，跌0.59%；白银跌幅更大，跌2.68%，报75.5美元。原油这边，布伦特原油报价110美元附近，跌1.53%；WTI原油报价103美元附近，跌1%。虽然比昨晚有所回落，但整体依然处于高位。美股三大指数期货则全线走弱，纳指期货跌0.85%，标普500指数期货跌0.55%，道指期货跌0.31%。 与此同时，美债收益率依然高位横着，10年期美债收益率继续压在4.6%附近，30年期美债收益率则继续站在5%以上。 整个盘面给人的感觉就是，市场虽然因为特朗普“暂缓动手”缓了一口气，但资金其实并没有真正放松。 先看消息面。 昨晚最大的消息，就是特朗普突然宣布，应卡塔尔、沙特、阿联酋等中东国家请求，美国将暂缓原定于19日对伊朗发动的大规模军事打击，并给双方留下两到三天的谈判窗口。 所以川普终于扛不住压力了？其实不然，特朗普虽然暂停了行动，却并没有退。他后面紧接着就补了一句：如果谈不成，美军随时准备重新发动全面军事打击。特朗普还明确表示，不考虑向伊朗作出任何让步。而白宫方面也放风称，伊朗最新递交的14点谈判文本“缺乏实质性改进”，不足以成为最终协议基础。 与此同时，以色列这边，也明显没准备彻底收手。内塔尼亚胡连续两晚召集安全内阁开会，为以美可能重新恢复对伊朗军事行动做准备。 伊朗这边其实也没怂。伊朗虽然提出可以将浓缩铀转移至俄罗斯，也释放出了“长期停火”的信号，但伊朗总统佩泽希齐扬同样强调，谈判不意味着投降。伊朗最高领袖

已经高位运行一两个月了，市场营响变小，实际影响变大。压注通胀预期，是很多人的选择。

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原创《真正的王者》 上周四提示了风险之后，很多同学不太理解，但是嘴巴一套，手上一套，最后仓位还是减少了很多。 周五的暴击和今天的跌幅至少避免了。其实权益市场还好，对于利率敏感的黄金和白银，才真的是被爆锤。 图片 白银期货3个交易日跌了接近14%，如果白银有杠杆，3天可以跌去30%。 黄金稍微好点，但是3-4天也跌了差不多4%。 上周在评论区里有同学说，只要聚焦于最核心的板块，最核心的公司，那就不怕，也有涨的可能。我只能说，被捶得还是太少了。 交易中，最重要的是区分谁是大王，谁是小王。 这点我在过往的文章中都讲烂了，但是今天还是要单独拿出来说一说，因为它太重要了。 在交易里，尤其是中短周期里，价格首先是钱的函数，其次才是价值的函数。 公司的基本面决定这家公司长期值多少钱，但流动性决定现在谁愿意用更高价格接盘。 前者是理想，后者是现实，只看理想的人，往往被现实爆锤。 市场交易的本质是：Price = Fundamentals × Liquidity × Sentiment。 但是在历史的很多阶段，或者说在绝大部分阶段，Liquidity都要远重要于Fundamentals。 有很多知名的言论可以佐证，比如对冲大神 Stanley Druckenmiller 就说过：Earnings don't move the overall market; it's the Federal Reserve Board.（推动整体市场的不是盈利，而是美联储。） 索罗斯也曾经说过：Markets are driven by liquidity first. 而流动性这么重要的原因在于，在市场交易中，基本面的变化是很慢的，但流动性的变化是瞬时的，这就导致价格变化是边际成交决定的。 我用最简单的话来解释就是，等一家公司的基本面变化，往往要等

前言： 投资，最怕的莫过于心急，最坏的莫过于冲动。实力是盈利的基础，稳健是获利的根本！ 昨日（5.19日）黄金市场延续跌势，亚盘时段金价冲高试探4589.37美元压力后承压回落，欧美盘加速下行，晚间最低触及4464.4美元，失守4500美元关键整数关口。尾盘略有回升，最终收于4481.6美元附近，日内波动超100美元，日线收出跌幅-1.86%带长上影线的中阴线。 昨日分析盘面的时候给大家分享过，走势看似跟前期一模一样，但结果完全不一样，为什么？ 因为趋势不一样，情绪不一样，空头行情先冲高再回落，那是诱多，吸引你进去接盘；而多头行情先冲高再回落那是洗盘，逼迫你抛弃手中的筹码，所以看似一样，其实有很大的区别，所以才很肯定的说，当前是空头趋势，也有人说，做空是不是风险很大，这个得看情况，空头行情做多，那风险就大；多头做空，风险一样会很大。 之前我们一直强调，做自己能够看得懂的交易，如果你有仔细观察就会发现，空头行情就是做空，你唯一能做的就是等机会做空，有谁记得我们从4770就开始布局空单了，老粉大慨应该比较清楚，只要认真按照自己的交易计划来，何愁没有大肉？ 再次恭喜跟上节奏的朋友大赚。 【今日走势预测】 行情已经走到前期支撑位附近4450，短线目前已经达成，今日开仓就需要格外的谨慎。 月K线下方支撑4380 ；  周K线下方支撑4450 ； 日k线上方压力4540，下方支撑4450-4400，再下一步暂时看不到。短线或许有个小修复。 今日做单思路： 还是以反弹做空为主，低多暂时需谨慎。 做空：4540做空,止损4560，目标4450-4400 手持空单的朋友可以再次减仓处理，剩下的设好止损，博取最大的利润。 手上有套单的朋友，欢迎交流。 个人观点，仅供参考，风险自负 风险第一，安全第二，行情是等出来的，交易也是一笔一笔来的，认真做好每一笔交易，才是对自己最大的

周三（5月20日）纳斯达克100指数隔夜收低，原因是投资者在科技股中获利了结。以色列领导人正预期并准备参与美国对伊朗可能发动的新一轮空袭。 图片 根据美银最新调查显示，5月份全球基金经理将股票配置比例上调幅度创下历史新高，这源于市场对企业大规模投入人工智能领域的持续乐观预期。 摩根士丹利将标普500指数的年末目标从7800点上调至8000点，并将此次上调归因于盈利前景，而非对估值扩张的押注。 不过在熊市情景下，即油价维持在130至150美元区间并迫使美联储进入加息周期，该行预计指数将跌至5900点。 30年期国债收益率升至近二十年来的最高水平。巴克莱和花旗集团的策略师已警告客户，收益率可能突破5.5%，这一水平上次出现还是在2004年。 一些专业人士警告，股市即将出现调整，并强调了飙升的热门股与受挫的债券市场之间日益加剧的脱节。 图片 纳斯达克100指数在从约29650点的峰值回落之后，走出了一系列较低高点。指数看起来偏中性，因此目前采取区间交易策略或许较为合适。 热门品种简报 截至5月19收盘，在EBC主要产品中， $ServiceNow(NOW)$ 股价领涨，此前美银给予其“买入”评级和130美元的目标价，理由是有望从代理式人工智能中受益。 图片 随着投资者对持续通胀和债券收益率上升的担忧日益加剧， $Pinterest, Inc.(PINS)$ 股价应声暴跌，这加剧了市场对科技板块估值过高的担忧。 黄金价格仍处于承压状态，但券商机构对其长期前景仍持乐观态度。周日，摩根大通将其2026年黄金平均价格预测从5708美元下调至5243美元。 【EBC平台风险提示及免责条款】：本材料仅供一般参考使用，无意作为（也不应被视

ATFX：由于美伊停火协议的前景缓解了此前对金价构成压力的通胀担忧，在昨日小幅收涨0.6%后，今日亚市早段黄金价格延续温和涨势，交投在4560美元附近，观望最新的中东局势发展。 ATFX图▲ 美国总统特朗普周一表示，在伊朗向华盛顿提交新的和平提案以及波斯湾盟国领导人呼吁给予更多时间寻求外交解决方案后，他已授权本周对伊朗发动新一轮袭击，但由于三个海湾盟国要求更多时间就核协议进行谈判，所以暂缓了行动。这一进展缓解了此前对金价构成持续压力的通胀担忧，为黄金带来了短暂的喘息空间。 但是，债券收益率持续上升和对通胀的长期担忧，显著限制了金价的上涨空间。市场对通胀的担忧正在转化为对美联储进一步加息的明确押注。当前，市场预期美联储在12月加息的概率已升至50%。这意味着，越来越多的投资者认为，即便地缘政治存在不确定性，美联储仍将优先考虑控制通胀，而非放松货币政策。 回顾更长时间维度，自战争初期以来，黄金的走势并不乐观。当时，因通胀担忧缓解，叠加市场对经济增长放缓可能带来货币宽松的预期，黄金价格经历了大幅下跌。自战争爆发以来，金价已累计下跌超过13%。 值得关注的是，在此次大跌之后，黄金并未出现强劲反弹，而是进入了一个典型的窄幅波动区间。多空双方在低位形成拉锯，既无明确破位下行，也缺乏有效上攻动能。这种“等待模式”正是当前黄金市场最显著的特征。 所以，在地缘政治与货币政策的双重拉扯下，黄金近期走势呈现出典型的“上下两难”格局。尽管今早金价在昨日小幅收涨后延续反弹，但整体仍被困于窄幅区间内，市场面对地缘局势和加息前景等情绪谨慎，等待新一轮方向性催化。 ATFX观点指出，美伊局势仍是短期内影响黄金情绪的重要变量，如果如美伊谈判局势反复，黄金也将继续跟随震荡。不过，在当前美联储加息预期的压制下，这种提振往往难以持续，更多体现为区间内的脉冲式波动。债券收益率继续上行叠加加息预期升温，将压制金价反弹

黄金面临的环境愈加不利，全球债券市场抛售推高收益率，削弱了黄金的吸引力。 在1月份创下历史新高后，市场情绪已发生显著转变。中东战事推升能源价格，通胀担忧卷土重来。目前，没有任何迹象表明霍尔木兹海峡会在短期内完全重新开放。 在此背景下，投资者对通过交易所交易基金来投资黄金的态度变得冷淡，过去一个月，全球持仓量基本持平。 金价在3月和4月均出现下跌，如果5月再次下跌，这将是自2022年以来持续时间最长的连跌走势。从技术角度来看，金价将测试200日移动均线。如果跌破，可能预示着价格捋进一步走弱。 $黄金/美元(XAUUSD.FOREX)$ 当然，支撑金价的因素仍然存在，尤其体现在央行对黄金的持续买入上。但这不太可能足以抵消逆风因素。 在接下来的几个月里，金价阻力最小的路径很可能是下行。 我的 $黄金信托ETF-iShares(IAU)$ 收益目标完不成了，差点就20%收益，还是贪心了，只能寄希望美伊战争能真正结束了。 $黄金ETF-SPDR(GLD)$ $SPDR Gold MiniShares Trust(GLDM)$ $紫金黄金国际(02259)$ $紫金矿业(02899)$ $山东黄金(01787)$

过去几天，全球债券市场突然变得很不平静。 美国、英国、日本三大经济体的长期国债收益率，几乎在同一时间快速上冲。美国30年期国债收益率重新升破5%，日本30年期国债收益率首次突破4%，英国30年期国债收益率则冲到1998年以来高位。到了5月18日，这轮抛售仍在延续，美国30年期国债收益率一度升至5.159%，日本30年期升至4.17%。 三个主要发达经济体的长债同时承压，这种共振并不常见。市场开始重新思考一个问题：在油价回升、通胀压力反复、财政赤字居高不下的背景下，长期利率真的还能像此前预期的那样顺利回落吗？ 美国：30年期国债重回5%，长期利率重新压顶 这轮全球长债异动里，美债仍然是最核心的一环。 5月13日，美国财政部发行30年期国债，最终中标收益率达到5.046%，票面利率定在5%。这是美国新发30年期国债时隔近20年再次站上5%这一水平。随后长端美债继续走弱，5月15日30年期收益率升至5.131%，5月18日进一步升至5.159%。 长债收益率持续上行，背后压着几股力量。过去一周，美国4月CPI和PPI先后偏强，油价又在中东局势推动下继续抬升，市场对通胀回落节奏的信心受到冲击。与此同时，美国财政赤字高企、国债供给庞大，投资者愿意接下长期美债的前提，也变成了更高的收益率补偿。 所以，这次美债的压力并不只来自一次拍卖偏弱。市场正在重新抬高对美国长期资金成本的定价。 这一点影响很大。30年期美债收益率不仅关系到美国政府的融资压力，也会传导到企业借款、房地产贷款和股票估值。过去一段时间，市场习惯于押注“利率压力会逐步缓和”，而当长端利率重新站上5%，这套定价逻辑就开始松动了。 日本：30年期国债首次突破4%，低利率锚开始松动 相比美国，日本债市这次带来的冲击感更强。 5月15日，日本30年期国债收益率首次突破4%；20年期收益率升至1996年以来高位，40年期收益率也刷新发

上周回顾 1. 每周市场摘要：CPI/PPI冲击、国债收益率飙升、七周连涨势头趋平 涨势趋平—— $标普500(.SPX)$ 勉强录得连续第七周上涨，但仅0.2%的微弱涨幅与前几周的大幅上涨形成鲜明对比； $纳斯达克(.IXIC)$ 和 $道琼斯(.DJI)$ 均录得小幅周度下跌。 收益率飙升——10年期国债收益率收于4.59%（较2月底的低于4.00%大幅上升）；2年期为4.08%，30年期触及5.12%——为2007年以来最高水平。 通胀数据火热——4月CPI同比上涨3.8%（为2023年5月以来最高）；PPI飙升至6.0%的年化率（为2022年12月以来最高），推动债券收益率走高。 加息在即？——芝商所FedWatch工具目前暗示，美联储在12月前加息25或50个基点的概率约为50%，维持不变的概率接近49%，降息概率不到1%。 营收与盈利——据FactSet数据，标普500第一季度营收增长有望达到11.4%（为2022年第二季度以来最高），盈利增长达27.7%（为2021年第四季度以来最高）。 美联储主席换届——参议院批准凯文·沃什（Kevin Warsh）接替杰罗姆·鲍威尔出任美联储主席；沃什的首次会议定于6月16-17日举行，鲍威尔暂时保留美联储理事席位。 风格逆转——大盘成长股在过去7周中有6周跑赢价值股，而小盘股表现落后，基准指数下跌2.3%。 美元走强——受美国货币政策预期进一步收紧推动，美元升至两周高点，录得两个月来最大单周涨幅，并连续第五个交易日上涨。 2. 美国板块与个股——标普500微涨0.13%，思科AI驱动