Owen交易室

公号第7交易室 ,每周推送价值解读。

    • Owen交易室·05-19Owen交易室

      为什么美股有人越跌越买?如何把握交易时间?

      对,你没有看错,虽然这几天美股在大幅探底,但大批美股投资者已经开始抄底了。 比如ARKK,我们常说的女股神的基金,就在刚刚过去的一周里,ARKK的资金流入量是此前一年多的时间里最多的一周。 一周时间,ARKK的股票基金净买量达到了创纪录的5.34亿美元,这几乎是前两周资金净流入量的总和,但更重要的是,ARKK的基金头寸已经连续5周保持净流入趋势,但就在这5周时间里,ARKK的市值暴跌了39%. 越跌越买?怎么美股投资人都不怕亏的么? 不仅是ARKK,来自高盛的统计表明,就在美股疯狂暴跌的四月份,美股基金减去非美基金的资金净流入量出现了大幅上涨,数据刷新了近20年来的新高。 这就奇怪了,难道大家都在之前大跌的时候抄底美股,特别是美股科技股,市场即将反转向上了吗? 熊市的天并没有变 就在过去的几天里,美A两大市场仍然按照我此前分享的剧本运行着,无论是短期的反弹还是长期的看跌指标其实都没有太大变化。 但就过去的一周内,美股出现了幅度不小的熊市反弹,你要注意了,如果这次的反弹可以形成技术突破,那么短期内会有一次幅度相当大的结构性做多机会。但昨晚美股一根大阴线说明,短期的大幅反弹可能还需要时间酝酿。 我们看到的抄底资金很可能就是为了博取这场熊市反弹的收益铤而走险买入的,要知道,现在阶段做多美股的风险会非常大。 但一旦短期股市的见底形态确立,那么超跌反弹带来的收益也会非常的可观。 你看VIX的反应,也预示出了美股短期的结构性看多。 随着美股的小幅反弹,VIX下跌(图中倒置)幅度要明显大于标普反弹的幅度,而且此前标普完成最后一跌的时候,VIX已经出现双顶。照这么看,标普向上仍有空间。 而且,VIX的期货价格结构显示,之前5月11日的backwardation形态已经完全崩溃,开始走出近期跌水远期的走势,这通常是期货市场从极度看涨现货的局面转变为看跌现货所致,VIX的近期下跌可能仍没有结束。 期权市场上,纳指ETF的看涨期权CALL的交易头寸(红色)开始触底反弹,并触及2008年以来的最高头寸量,标普500ETF的put和call的开仓量的比值在近期暴跌,看来,越来越多的期权交易者们不再做空,而在多头上押注的更多。但标普在最近并没有相对应的涨幅来让交易者们回补头寸。 这一切,都指向了一场大幅反弹。。。 短期突破的导火索 我们要非常留意往后每个月美国的通胀数据了,因为这很可能是美股结构性做多行情的导火索,就在最新公布的两次CPI和PPI数据里,我们看到两个数据涨幅的环比回落,虽然幅度不及预期,但起码给出了通胀率见顶的希望。 CPI的年同比涨幅增速已经见顶回落,CPI月环比涨幅也出现了9个月来的最低增速。 特别是代表工业成本的原油价格,在110多的位置上做震荡,不再出现疯狂的上涨,如果下个月的CPI涨幅再度回落,我们可能真的要认真考虑一个高盛此前预期的大利好:美国通胀将见顶回落。 这是高盛预测的各国通胀走势图,他们认为美国的通胀率有可能在今年前半年见顶回落。 千万不要做死空头, 每次熊市反弹幅度都相当的大 如果通胀真的见顶,那么带起的反弹幅度有可能在20个百分点以上,甚至会让人认为熊市已经反转,这是美股走势历来的套路。 我们看下2000年到2003年,标普熊市下跌中的反弹幅度。 再看下2007年到2009年的熊市反弹 如果查看一下纳指,纳指的在长期下跌中的反弹幅度最高能达到56%,超过30%的反弹幅度更是常见。 所以,如果你认为美股已经处于熊市而通过期权期货来做空的话,你的账户会承担非常大的爆仓风险。 经过高盛的统计,在对历史上18次熊市反弹的幅度研究发现,熊市反弹的持续时间平均在39天,全球股指平均的反弹幅度是13.5%. 而彭博统计出的标普期货回报历史数据中,在美联储第一次加息后,三个月,6个月和一年后的回报平均值分别为2.7%,7.5%和10.8%,而回报为正的概率分别为50%,75%和100%. 所以你看,两者结合的结果,和我们上期估计的结果差不多:10月份,很可能是这次熊市结束的时间节点,而前三个月里,也就是4月到6月,回报为正的概率为50%,如果熊市反弹可以持续到6月份,那么那波恐怖的大幅下杀,美股巨量二次探底的发生时间点,就很有可能是7月到9月份发生了。 那么这个时候,做多结构性美股的风险可能要远大于牛市阶段,因为市场情绪的脆弱,大涨大跌会成为常态,怎么参与这波红利呢?不妨考虑备兑期权策略,持有正股的同时,买入put保险,或者做对敲,同时买入行权价相同的看涨和看跌期权,来博收益差价。你注意到没有,最新13F文件里披露,花旗就是明显的跨式期权的玩法。 如果你还在疑惑另一个问题: 熊市会不会随着这次的反弹彻底反转呢? 起码目前,我们还没有看到任何远期改变的迹象,我们没有看到通胀回落的速度,没有看到企业盈利的基本面改善的可能,也没有看到美联储加息预期的减弱。。。 所以,当这些关键矛盾点都没有解决的时候,你就无法预料说,熊市会毫无理由的避开。 我们看,每次美联储提高联邦利率的时候,标普总会有一波像样的下杀,只是持续时间的长短和早晚的问题而已,更何况,这次的taper还伴有多年的QE政策退出呢。 5月18日,美国银行刚刚发布了最新的FMS调查报告,也就是我们熟知的FUND MANAGER SUREY 美国基金经理调查报告。结果显示,华尔街的人普遍看跌未来市场。 我们只节选其中最重要的三项调查结果,大家感受一下。 首先,预计未来经济会持续强劲的基金经理人数创下了94年以来,人数的最低。 其次,目前经理们持有现金的平均比例是2002年金融危机以来最大值。 最后,也是最重要的,在科技股上持有空头头寸的量,是2006年以来最多的。 看完这个,你还怀疑未来的美股熊市走势吗?更多问题,咱们评论区见! $NQ100指数主连(NQmain)$   $道琼斯指数主连(YMmain)$   $黄金主连 2206(GCmain)$   $SP500指数主连(ESmain)$   $WTI原油主连 2206(CLmain)$
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      为什么美股有人越跌越买?如何把握交易时间?
    • Owen交易室·05-11Owen交易室

      美股的熊市开始了吗?什么位置是底,何时会结束?

      本文只分享一些数据和我对数据的看法,我的结论并非就准确,大家见仁见智做个参考。 首先我觉得,我们现在正处在美股罕见的熊市之中,这点毫无疑问。 市场的走势其实很有规律,当大多数人觉得这次美股暴跌来的猝不及防的时候,我们放眼到价格运行的大周期环境下就会发现,这只是美股例行调整中必不可少的一次,用我们中国话说就是:天行有常。 你可以把暴跌归因到通胀的飞涨失控,也可以归因为美联储的加息缩表,也可以归因到乌俄战争,但归根结底是,美股的调整时间到了: 从标普月线的买卖强弱指标RSI和STO来看,每7年就会出现一次调整周期,而这次的买卖强弱指标的调整幅度甚至高于2020年年初那次天灾造成的大崩盘。 但从美股的调整幅度上讲,这次周期性的调整要远远小于2020年的那次股灾,看看纳指的调整,从顶部已经回落了20%,相比Y情元年那次崩盘还差将近10个百分点。 MSCI全球股市指数也下跌了20个百分点,RIS指数来到了超跌区间里。但相比2020年RIS的跌幅,这个位置向下可能还有空间。 以2020年的那次崩盘作为参照并不是说股指的跌幅会重演当初的崩盘,而是说在RSI和STO两个指标的调整空间和时间上,应该会不亚于2年前的那次崩盘,但即便如此,RSI的调整幅度也很快就要到位了。 市场情绪极度悲观 但市场底部马上就要到来 现在对于美股来讲,应该就是黎明前最黑暗的时间,我们相信,美股很可能会在短期出现一次反弹出逃的机会,但长期而言,熊市可能才刚刚开始,按照美股的运行规律,牛市的持续时间通常是熊市的五倍,按照这个规律来算,美股的这次调整预期可能放在5到6个月的时间会是合适的。 下跌的导火索大家都知道,乌俄战争导致的通胀爆发,逼迫美联储大幅加息,利率的抬升对美股高估值形成压力,同时通胀的失控也对经济利润的实体形成冲击。所以这次的大调整,并不能简单的和2015年那次利率抬升引发的回撤相提并论。 我们今天来一起估算一下,这次美股大跌后的底部到底在哪里 首先从经济基本面上 我们还看不到任何改善的迹象。 第一季度的财报即将结束,目前已经发布财报的公司占标普成分股整体数量的89%,很明显的,数据很不好看, 这是美国银行统计出标普Q1财报数据的整体情况 目前第一季度标普的平均每股收益环比4月上涨了5.4%,在此之前,环比涨幅的预期是3.9%,结果似乎还不错,特别是销售增长方面,预期销售环比将会下跌2%,但截止数据统计日,环比销售增长了2.6%, 11 个行业中有 56% 的公司都领先与预期,但别急下结论,往下看, 如果数据统计从今年开年到目前的收入增长情况,你会发现截止4月29日,标普的收入增长仅为2.9%,其中能源类企业的收入增长最大,为62个百分点,盈利几乎翻倍。 如果我们跑出从1986年以来标普和能源板块的净收入年同比涨幅的趋势图,就会发现,标普目前净增长停滞不前,而能源板块的盈利一直在飙升,来到10多年来最大年同比涨幅位置 这说明通胀压力下,标普企业的盈利正在失速,而整体增长的假象大部分是由能源类股票提供的,这也怪不得巴菲特会一直买入石油股票,因为从长期看,能源类的标的估值相对较低,而且这种畸形的局面可能会保持很久。 其次,在目前通胀失控的环境下,华尔街已经越来越多调低的未来股票目标价 目标价的下调幅度是除了2020年Y情爆发元年之外,20年来的最大下调幅度 看来华尔街对未来的企业盈利普遍持有悲观看法。 这些信息是来自基本面的, 我们再来看资金面的流动。 正如我们开篇所提到的,现在是美股最黑暗的时候。 高盛的“情绪指标”是结合了美国散户,机构还有外国投资者在股市和期货上的多空头寸编写而成。这个指标在+1和-1之间做摆动,超过+1  或者超过-1,意味着市场会出现极度的亢奋和极度悲观情绪。 在2021年年初,美联储曾实行无限量QE救市,市场情绪指标一度冲到了2的位置,但现在,美股的情绪为-2.7,是近两年来最低的读数。 随着美股的下跌,全球债市和股市资金同时流出,股债基金的净流入量已经来到2年多来的最低时期: 高盛统计的全球资金流入股票型基金的指标大幅降低,4周均线已经跌破零轴,从之前的走势看,每次跌破零轴之后,往往伴随着半年甚至更长时期的探底和磨底走势。 专业投资者们的看法也是极度悲观,美国全国投资经理协会看涨指数的4周均线刚刚在近期连续三周暴跌,形态上看,似乎正要触底。 最黑暗的时期通常也会意味着触底反弹,我们分享的几个关键指标似乎也都来到了阶段性的最低部,那么是否意味着美股的触底已经不远了呢? 美股会跌到什么时候?什么位置? 10月份,是目前来自华尔街的分析中,提到的最多的时间点,这个时点普遍被认为会迎来美股的反转时刻,而在此之前,美股会大概率做大幅震荡筑底的动作,就目前位置看,美股应该还没有触底。 我们再拿出半年前分享的一个老图,看下长周期技术面上标普的回调落点 破了4000之后,标普几乎没有什么像样的支撑,股价上的自由落地运动在没有任何利好的扶植下很难躲得开,向下3700点,会是第一个阻力位。而后可以看向3400左右。 而纳指呢,目前已经彻底跌破100周均线,向着240周均线的落点迈进,这个点位10000点上下,也刚好是远期2020年崩盘时候的顶点,如果没有看错,这个点位是非常关键的节点,咱们可一定要注意 但中短期上, 可能会有一次美股的反弹出逃的机会, 因为上面两个指数的RIS指标下跌已经开始放缓。 首先,利率抬升的利空影响正在降低,美债收益率正在筑顶,如果今晚核心CPI被证明出现了连续三次的回落,基本可以肯定,阶段性的美债收益率的顶部即将触达。 10年期美债收益率虽然在相当陡峭的上涨渠道内不断刷出新高,但注意,幅度和时间都在钝化。其次,10年美债收益率的走势和其RSI已经背离,说明收益率的回落可能指日可待。 其次,从1990年以来,经济衰退的先导指标有两个,一个是两年期美债和10年期美债收益率倒挂,一个是三个月期和10年期美债收益率倒挂,一旦两个同时发生,衰退必然会来临,这个从历史走势上看,预测的成功率是100%。 但现在的情况是,三个月和10年的息差在向上发展,两年和10年息差已经开始触底反弹,所以衰退的可能性正在悄悄淡化。 看来美联储还是在有意识的控制收益率结构的,尽量不让他出现衰退信号。 所以当大的基本面稳住了,接下来就是美股自己的摩底运动了,因为从预期上说,美股的利空可能已经出尽,当下正是消化的过程,我们要做的就是等待市场完成最后一跌。 你看,当美股二次探底的时候,VIX指数并没有破位上涨,说明恐慌稳住了 高盛统计了1993年以来,当VIX读数在一定的区间内,标普未来1个月的回报率,发现从历史整体数据上看,当VIX读数高于27.5之后,标普未来1个月的收益概率就大幅增加,说明当VIX突破30的时候,大概率,是美股中短期的市场底部。 而如果统计一下从1950年到目前为止,标普的平均收益率在哪几个月最高,哪几个月最低时,你会发现,标普通常在11月到4月,平均收益最高,而5月到10月的平均收益最低。 好了,通过这些数据,我们几乎可以一目了然,历史已经告诉了你美股未来的基本剧本:短期反弹,后期探底,长期摩底之后,市场会在10月反转突破继续上涨。 一起期待这个美股剧本的表演情况吧,不过我们还要提醒你,不要因为今天的A股大涨而押注过多头寸,因为在美股大幅探底之前,A股恐怕也很难走出大幅的上涨行情。 最后关于美股的分析,给大家安利一个老虎直播,很值得去听听,这位老师我认识,操盘胜率很高,如果你有更多的问题,大家可以来直播间向他提问 $NQ100指数主连(NQmain)$   $道琼斯指数主连(YMmain)$   $黄金主连 2206(GCmain)$   $WTI原油主连 2206(CLmain)$   $SP500指数主连(ESmain)$
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      美股的熊市开始了吗?什么位置是底,何时会结束?
    • Owen交易室·05-06Owen交易室

      抓好扶手,剧震来袭!

      美联储一直在追赶市场在预期中早已完成了的事情。 比如在昨晚,美联储刚刚完成了一次50个基点的加息,但奇怪的是,美股在经历了22年来最大的加息幅度后,却创下了44年来最大加息日的涨幅。原因很简单,美联储只是完成了一项市场已经反复计价了的动作而已,当风险落地甚至还不及预期,股市当然会“卖出预期”触底反弹,但这也为今天的暴跌埋下伏笔。 除了加息之外,我们还要关注两件已经落地的风险:第一,美联储确定要在6月初进行资产负债表的缩减,第二,美联储再次强调将高度关注“通胀风险”,为此,美联邦基金利率将会持续的上涨。 又是一场毫无新意的利率声明,不出意外,美联储仍旧不敢给市场任何鹰派的惊吓,很多落地后的结果尽管是多年来的首次,但市场的预期计价早已领先美联储起码一个月,就像是你用很低的价格买入了一个大概率是更低价值的盲盒,但拆开一看,发现东西还不错,甚至比你预期的价值还要高,那你是不是很兴奋? 这给了美A两大市场一个短暂的强心剂,美股三个股指昨天触底反弹,走出了平均3个点的涨幅,而上证在躲过了51假期的美股触底后,在高位有了将近1个点的上涨。 中M两国都在救市,但收效大有不同 关于这两天发布的A股利好,咱们就不用多说了,比如外G局放松监管;六部委发声维稳政策;楼市在4月出现了39个省市放松调控;G常会纾困中小企业等等。现在中M两国对股市相当于在打明牌了,一句话:就是救市。 中G的救市手法很明显,政策预期加资金维稳,为的就是不让上证跌破20多年的月线上升线。只可惜宁王今天不给力,拉了创业板的后腿。 从财报数据上看,一季度锂矿价格的飙升带来成本端的挤压,加上作为国际期货镍合约的空头持有者,一季度的妖孽逼空也让账面上出现了超过12亿的对冲损失,其实财报上没有明确说明的还有一条,就是RMB贬值带来的汇损,这三个利空,让宁德时代净利润出现了24个百分点的下滑,即便是在A股,这个数字也是相当的难看了。 我之前就不怎么看好今年的宁德时代,从年线上看,宁王已经连续大幅上涨了3年,利好的预期已经透支,今年很难再出现第四次涨幅,更何况他账面自由现金流常年为负,融资不少,也没见多少分红,但负债率却一直下不来,虽说动力电池前景不错,但向下游的议价能力很弱,面对的竞争比较激烈,如果追涨就有点赌的成分在里面了,我们此前的分享也对高价格的宁德时代和阳光电源做过预警。 所以,感觉今天A股的大部分涨幅都有郭嘉队的身影在里面,即便是成绩如此惨烈的宁王,也在暴跌12%后,跌幅缩窄到8%,在一个月前A股触底反弹的时候,我也曾发现:当时股市里泥沙俱上,有些海外收入占比很高,看涨逻辑不是很通的股票也有不少的涨幅,就感觉资金似乎没有太辨别风险,不过即便是救市也没什么不能说的,当下的A股,我们不救,等谁来救呢? 而美股的救市,却适得其反 美联储似乎不敢生硬的推进加息缩表来控制通胀,一门心思还想要股市在货币紧缩之后还能软着陆,即便是这样的可能性微乎其微。 在议息结果公布之前,市场的预期是这样的:在未来的10次加息里面,可能有一次是75个基点的,而缩表的规模是在6月份开始,每月缩减600亿的资量。但结果呢,鲍威尔不但只推进了475亿规模的缩表,而且还直接打消了75个基点加息的可能性,在控通胀方面,碍于美股维稳的原因,鲍威尔一直不敢下狠手。 其实不仅鲍威尔如此,整个美联储在推进加息方面还是比市场预期的要鸽派很多: 绿线标注的是期货市场上反应出来的加息路径,意味着2022年将加息到3%,2023年还会有一到两次的加息,但实际最新的点阵图呢,多数人的意见是到明年把利息提高到2.8%的位置,也就是红线标注的路径,这是不是要比市场计价的鸽派的多。 当昨晚美联储利率决议公布后,市场迅速计价鸽派的结果:2年美债收利率期货迅速下跌 75个基点的加息概率暴跌 今年11次加息的概率也在暴跌 但问题是,这样就好吗? 息也加了,表也缩了,股票也涨了,这就是美联储想要的结果吗? 不!今天的市场反应告诉我们, 昨晚的鸽派加息缩表,力度远远不够! 首先5年期平准通胀率在鲍威尔的发言过后暴涨,这次的紧缩力度明显不足以平息市场远期的通胀预期。而对通胀最敏感的30年美债收益率在昨晚利率决议公布后更是几乎未动。 其次,原油也在库存数据回落和欧洲新一轮的对俄制裁下,也开始了破位暴涨 那么请问,这样的结果,难道真的是美联储想要的吗?很显然,不足以控制通胀的加息缩表,是适得其反的,浪费感情的,甚至还是有害的。 所以你看,就在我码字儿的时候,美股终于反应过来了,又开始大跌,而我们认为,这样的暴涨暴跌,将会是往后一个时期美股的常态。 因为从图标上看, 纳指和JNK高收益美债ETF都出现了超卖背离,意味着一次熊市反弹可能随时会开始 纳指的ADline指标和股指都在暴跌,但RSI已经超卖并背离 JNK的走势一样 但实体经济中,通胀的根源并没有被解决。意味着美联储只能推进更加鹰派的政策。 更重要的是,随着6月缩表的开始,美债会不断被美联储抛售,当美联储收回流动性,必然会引发美股的下跌,因为从美联储释放的流动性和标普的走势来看,流动性是市场最敏感的那跟痛感神经 很可能的情况是,美股的走势需要一段时间的大幅涨跌来消化筑顶,就像是2002年道指的走势那样。 那么,目前的道指会不会重演? 73年来,美国生产力首次暴跌 利空来总是猝不及防,就在我码字的时候,美国劳工部公布的一则消息证明,目前美国的通胀数据可能已经来到历史上最严重的时期了: 数据表明,美国第一季度单位劳动力成本飙升了11.6% 也就是说,随着物价的飞涨和近些年来8万亿的资金注入,单位工资成本出现了不断的大幅上涨,这无疑会再次刺激通胀的回升。但和人力成本的大涨相对应的,却是业务产出环比的下降 两项结合,美国第一季度生产力暴跌了7.5%.这是自1947年以来最差的数据 为什么当下的美股正在暴跌? 和这个结果有直接关系 当通胀率的不断上涨和GDP的持续下降同时出现,一个严重的滞涨局面即将出现。 但更可能性的情况是,先于滞涨出现的,一定是一个更加鹰派的美联储政策,到那个时候,75个基点的加息,和1000亿的月缩表额度都会陆续颁布。。。 $NQ100指数主连(NQmain)$
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      抓好扶手,剧震来袭!
    • Owen交易室·04-18Owen交易室

      央妈降准后,A股为何不涨反跌?

      预期里的利好终于落地了,A股周一会毫无悬念的大涨吗? 说实话很难。 新增病例的再度飙高,加上地产业债违约问题的加剧,让央妈顶住压力开始了逆势宽松,在外围的货币紧缩期宽松是一件非常冒险的事情,这也让这次降准变的非常小心。 首先,此次降准的力度只有去年12月的一半,释放的长期资金可能还不到上次的一半。政策的力度有了明显收回。 其次,降准并不伴有降息,别说是全面降息,即便是中期借贷便利,7天期回购基准利率,1年期借贷利率,和5年的LPR,都保持不变。 最后,央妈并没有往金融体系内注入更多的流动性,仅仅是将在中期借贷便利中到期的 1500 亿元人民币展期。此前市场普遍预期会我们注入起码1000亿元的流动性。所以这点上也是不及预期的。 这么做的目的很明确,就是要保持人民币币值的稳定, 我们主动的增加可贷人民币的数量,拉高了金融体系里的货币派生乘数,但并不主动降低资金成本,不去刺激借贷需求,让市场自发的把这笔钱融通起来。这表现出了这次货币动作上的小心和精准。 但问题是,这笔多出来的钱会有足够的动力迅速派生到市场里吗?其实还要打一个问号。 根据央行发布的金融统计数据报告,截至2022年3月末,人民币贷款余额201.01万亿元,同比增长11.4%,增速与上月末持平,比上年同期低1.2个百分点。社融数据表现一般, 特别是住户贷款增量规模则明显回落,新增贷款减少1.3万亿元。而新增贷的增加多是来源于企(事)业单位贷款上,特别是金融机构加大助企纾困政策发力带来的,房地产行业整体上的社融数据恐怕并不理想,呈现出来的是中长期贷款增量规模的下滑。 是什么让央妈敢于逆势降准? 这个问题估计会让你很纳闷,其实不难解释:因为1,外围的通胀并没有明显传导到国内,2,市场对外资逃离的悲观预期已经充分兑现。 我们先来聊聊通胀的因素。 正如我们上期的分享,由于通胀率的失控,全球债市正在塌陷,而从本周开始,海外市场就出现了一派齐声加息的声音,从美国到德国,英国,从加拿大到澳大利亚,新西兰,似乎除了亚太市场里的中G和日本,各主要经济体都已经紧跟美联储要结束这场支撑市场多年的货币狂欢。 图解:美联储和欧,英央行的加息预期 在一片加息声中,全球债市终于在本周开始了“回血”,我们看澳洲,美国和新西兰10年国债收益率的走势,终于在本周开始触顶下跌。 原因很简单:加息潮的开始意味着远期通胀预期的放缓,和国债必要收益率的提高,直接结果就是实际收益率的走高: 以上就是美10年期实际收益率预期的走势,以10年美债收益率减去远期平准通胀率得到的, 你可以理解为持有美债后,在未来剔除了通胀贬值后的实际收益率,他的提高会让债券估值提高,本周大量债券买盘出现,让全球主要债券的收益率走低。 所以你看,10年美债的收益并不是越高越好,还要结合通胀率的走势来看这个概念,当美债的收益率高过我们中G10年国债收益率了,就意味着外资会跑到美国去么?并不一定。 即便是中M国债收益率倒挂了,但持有美债的收益率大部分被通胀的提高给抵消掉了,又有什么用呢?而中G国债收益率虽然相对低,但通胀率低,人民币兑美元币值稳定,实际收益率高,那么中G国债不一样相对更有价值? 通胀的平稳,是央妈敢于逆势降准的首要因素。 那为什么海外市场的物价飞涨 中国的物价却不见动静? 这个其实就要归功于中国的市场大,经济结构多元化的特点, 美国这次物价飞涨的最终根源在于本国制造业外流,产业空心化,说白了,就是整体产业链延申到全球各地,美国企业主要吃产业链上游的最大的红利。这种产业模式在平常是一本万利的,脏乱差让其他国家承受了,钱让美国人赚了,一点毛病没有。 但如果一旦出现大的动荡,就会引发供应链危机,导致物价飞涨,我们就举个最简单的例子:原油,你以为美国企业生产不了欧美市场所需要的全部能源么?完全有能力,但长时间的产业空心化,已经让美国传统能源企业不想或者说不能投入更多的资金来再扩大生产,有一些闲钱增加工资,或者做股票回购不是更好?躺赚的时间长了,已经忘了如何做大实业了。 这是不是和目前的上海问题有点像呢?如果长时间站在统筹安排的位置上,把一线职能外包出去,一旦人手缺乏,可运筹的范围大大缩小(被封城),必须让统筹者去亲身做事情的时候是不是就会乱套? 在这里,我也想为被“网络污名化”的大上海说一句,我个人是非常喜欢上海的,也觉得上海的朋友生活很精致,人员素质普遍很高。但当一个承载着两千多万人口的城市,百万个高素质群体都有诉求,经济的,民生的,各方利益都要平衡的时候,这个压力和困难绝对是空前的。 但如果随便因为新增B例提高的原因就把一个承载着上千万人口地域扣上“自私,势力,冷漠”的帽子,未免就太武断了。 扯远了,说回来。 美国的供应链外溢,在中国就很难发生,中国早就提出内循环的方针,原材料价格上,我们也可以用制度优势来控制供需,物价控制上可以削峰填谷,你看这两年:东数西算、西电东送、西气东输、南水北调,这些大的国策有一个大原则就是让产业实体化,且加码制造业,把整体产业链都拉回国内,这就让外围物价的波动很难影响到我们。 这10年来物价相对稳定,从来没有像美国这样8%以上的涨幅的 而且货币政策这10年来也很稳定,没有出现过美联储这样为了疫情大放水的政策 蓝线:美国M2 黑线:中国M2 所以这说到底,还是制度优势保证的。以上就是我对中M货币政策现状的理解,更多的敏感内容的解释,我写到了gong号里,可以过来和我聊聊。 你看,在周五降准公布后,中G10年国债收益率仅走高了2点多个BP,还算比较稳定 汇率市场也相对稳定, 其实早在2月份,中M监管摩擦的那次风波已经将外资逃离的预期完全兑现,这次的降准也早在预期之内,所以债市,汇市,期货市场变动都不大,要知道,早在2 月份,海外投资者已经净卖出人民币中G政F债券共计 350 亿元,创下有记录以来的最大月度减持。 而自那以后,中国10年期国债收益率就开始回吐涨幅,债券价格开始触底上涨 从上证指数深V反弹的走势上来看,那次最悲观的预期已经过去,相信市场也很难再重蹈覆辙,未来的走势还是会震荡回升,去上触大跌前的位置。 只是这个过程会非常漫长,可能不是近两周可以完成的。 $NQ100指数主连 2206(NQmain)$   $A50指数主连 2204(CNmain)$
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      央妈降准后,A股为何不涨反跌?
    • Owen交易室·04-13Owen交易室
      这篇文章发出来时候一帮人在骂,请问现在那些骂人的朋友,你们的持仓还好吗?

      为什么说美联储加息后的股市上涨可能只是假象

      @Owen交易室
      近期有不少社区的大咖都在做预警,说美股短期是积极的,但长期难改下跌的慢慢路程: 加息鞋子落地:美股短期积极,长期难改漫漫下跌路 我来凑个热闹,聊一下为什么大家对于中长期美股的走势都不太乐观。纯属个人观点,不喜勿喷哈。 时刻保持风险意识非常重要 给最近盈利不少的朋友泼一些冷水:全球市场的小阳春可能已经过半,你要时刻注意自己的账户止盈了。 可惜的是,上次预计的大A市场上的周末降准降息的大招并没有出现,取而代之的利好,是减税降费的财政,还有一系列行业政策的发力,我们对于货币政策还是非常谨慎的。 你可能还不知道,全球的债券市场已经因为美联储的加息出现了大幅下跌,目前这个跌幅仍然在扩大。 美国国债,出现了自1975年以来最严重的季度跌幅,也就是说,自开年后美联储确定要加息以来,美债的价格就一直狂跌,幅度甚至超过2018年雷曼危机的时候。 而放眼全球债市,这个”末日景象“更是可怕,本季度全球债券总体指数已经从1月的高点下跌了11%,按照指数代表的资金规模,差不多2.6万亿美元的债市头寸已经蒸发。 看一下图中红色的幅度柱状示意图,这个季度跌幅已经是2002年以来的最大,也高出了2018年的下跌幅度。 债市的狂跌说明了什么? 说明市场正在担忧疯涨的物价水平,各国CPI的爆表会倒逼债券必要收益率的增长,压低债券估值。更重要的是,之前托底债市的资金随着美联储加息缩表的开始也已经逐步撤回,固定收益资产现在处于风暴的核心地带,也就是说,由美联储加息引发的市场风暴已经开始了。 当乌俄战争陷入延宕撞上了美联储开始大幅加息控通胀,经济想要软着陆的可能性真的很小, 就在本周二,鲍威尔刚刚在公开会议上表示,准备在下次会议上将利率提高到0.5个百分点。在坐的分析师向鲍威尔提问说“有什么可以阻止我们这么做吗?”,鲍威尔回答:“没有什么可以阻止我们。” 这场对话给了美债市场一个明确的预期:到年底会有起码7次加息,其中一次是50个基点的加息,也就是说,从现行利率基础上,起码要加200个基点。你看下目前2年期美债收益率的走势,已经明显计入了2.25%的利率水平。 我们这边等的也就是这样一个明确的表述,既然你这边明确要超预期加息,那么我们的货币支持也就再等一等,等市场对美元飞涨的利空消化完成后,我们再谨慎放松货币政策。从这点来看,降息降准的措施很可能还要后移一些。 来让我们来梳理一下这个复杂的逻辑链: 由于乌俄战争造成了全球大宗商品供应链危机,由此引发了全球物价的飞涨,粮食和能源价格难以控制,由此造成全球CPI的暴涨,特别是美国CPI的爆表,由此加大了美联储超预期加息的压力,美联储不得已放出全年200个基点的加息预期试图控制通胀,由此带来了美债价格的暴跌和全球资金回流美元,所以近期的偏宽松的手段我们这边就需要谨慎。 从目前的市场反应看,虽然鲍威尔已经把鹰派的加息预期值拉到了最大,但未来的通胀预期仍然是居高不下,不信可以看下5年期和10年期平准通胀率的走势,根本没有见要涨势放缓的迹象。 这一波美元的货币收紧会到什么时候?市场的押注是到明年Q2 目前的欧洲美元期货市场上,交易员已经押注利率会在明年6月份见顶,随后在2024年12月之前降息两次。 欧洲美元期货市场跟踪的是欧洲银行间美元拆借市场的利率走势,所以利率更为敏感对未来预期的波动捕捉的也更为准确。 全球经济衰退并不是危言耸听 从上图可以看出,市场已经押注美联储会在明年Q2之后加息停滞,这意味着人们已经相信,在明年可能会有萧条出现,从债市暴跌的走向上,我们已经看到了经济衰退的红灯,另外从美国10年债券收益率的长期走势上,我们也可以看出端倪: 现在10年美债收益率已经来到了长期下降渠道的顶端,1985年以来,10年美债收益都在这个区间中做着有规律的运动,如果现在的市场仍然延续着20多年来的规律的话,说明目前的美债价格已经触底,10年美债收益率会遇阻回落,那么是什么造成了美债价格的突然上涨呢?也许只有股市的二次下跌,资金从股市重新回流债市。 从上面彭博的统计上可以看出,每次10年美债收益率暴涨之后,都会引发股市暴跌甚至出现经济衰退,很可能这次也不例外。 这就不难理解,为什么这两天会有全球市场的小阳春出现,其实就是债市的热钱突然跑到股市里面了,标普500ETF和20年美债价格ETF的比值出现了突然的跳升。 但这并非常态。 亚太债券市场上出现的近期的砸盘,也是全球美元热钱回流的一个缩影,非美货币和美元的固定资产的收益差正在因为美联储的加息而逐渐扩大。 不要以为我们不会受到什么影响,你看下恒大和佳兆业就知道了。好在俄罗斯的主权债的风险已经暂时消除,第一期到期的主权债,俄罗斯已经已美元货币还上,但未来的到期部分仍是未知。 还有近期阿里巴巴,和小米等中概股纷纷祭出回购大招,其实也是利用这波难得的喘息机会自救,同时很多上市企业都和我们一样,等待着债市风险溢出,美林时钟转动后,那波风险资产杀跌的屠刀落下。。。 所以,在市场的二次探底来临前,我们万事小心。 哎,本来在公号里聊的内容更加敏感,但谁知道被封掉了,所以来这边找人唠一唠,你有什么不同看法么? $NQ100指数主连 2206(NQmain)$   $道琼斯指数主连(YMmain)$   $SP500指数主连 2206(ESmain)$   $标普500ETF(SPY)$   $黄金主连 2204(GCmain)$   $A50指数主连 2203(CNmain)$   $WTI原油主连 2205(CLmain)$
      为什么说美联储加息后的股市上涨可能只是假象
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    • Owen交易室·04-08Owen交易室

      为什么说往后可能是做空日元的好时机?

      一波未平一波又起,2022年的金融市场注定了将让我们见证更多的市场奇迹。 在一片关于乌俄军事冲突的讨论声中,你可能还不知道,日元已经悄悄的跌到了一个世纪低点,而现在的下跌可能才刚刚开始。。。 如果你是一个投资老手的话, 一定不会对“广场协议”感到陌生,这个在上个世纪80年代签订的可笑的协议,成为了日本近代经济发展史上一段最为屈辱的历史。也是日元和美元在汇率市场上第一次,也是最后一次正面交手。当然,以日元惨败而收场。 我们来一起简单回顾一下: 当时是20世纪80年代初期,美国财政赤字剧增,对外贸易逆差增大。所以美Z府就想通过美元的贬值来增加出口竞争力。 在美的牵头下,1985年9月22日,美、日、德、法、英在纽约广场饭店举行会议,并达成协议:让五国联合干预外汇市场,以诱导美元对主要货币的汇率有秩序贬值。 协议签订后,五国央行开始大量抛售美元,在市场的跟风做空下,美元短时间内大幅度贬值。在不到3个月的时间里,美元兑日元跌了20%。在此后不到三年的时间里,美元对日元又再度贬值了50%,相当于美元兑日元在三年内贬值了一倍! 广场协议的签订,无异于给了国际资本一个炒高日本股市和房市稳赚不赔的官方背书,市场的预期一旦趋于一致的后果是可怕的,在协议后的5年时间,日经指数每年以30%,地价以15%的速度疯狂增长,但同期的日本名义GDP的年增幅仅有5%左右。 当资产泡沫膨胀的太过猛烈,远远脱离基本面的时候,整体的崩盘就不远了,而闪崩只需要一些变动来刺破泡沫。 1989年,日政府为了缓解高涨的房价,施行了紧缩的货币政策,在短短几个月的时间内,日本股价和地价暴跌了50%多,银行出现了资金链断裂,大量坏账在金融体系内大范围蔓延,外资开始逃离,日元兑美元随之暴跌,日本经济进入了长达十几年的衰退期。 更可怕的是,这些当初炒高日本股价和地价的那些外资,在危机发生时逃顶,在危机过后,股价趋于平缓时又以救市的名义回来,全面收购日本本土的大量优良资产,当时大量的企业控股权和地段所有权被外资抢到,日本从那个时候开始,沦为了一个主权债务膨胀,财政长时间赤字,对外资有绝对依赖的国家。 所以,近些年的日本很乖,跟在美国后面几乎没有什么自己的主见。 你还记得日本首相会见特朗普时摔的那一跤吗? 豪不夸张的说,现在的日元可能会重现当初的暴跌。而日政府很难控制这场危机的蔓延,更重要的是,日元的崩盘对亚太市场和新兴市场带来的冲击是非常严重的。 通胀席卷全球,各国开始比拼耐力 日元很可能会先于欧元崩盘 俄乌冲突目前还很难说已经接近尾声,俄罗斯连东巴顿地区的绝对控制权都还没有拿到,俄军在长达一个多月的交火后,只是在乌克兰外围进行一些拉锯战斗,处于对平民的保护心理,俄军对争议性最大的两个地区顿涅茨克和卢甘斯克还没有实现绝对的占领。 当乌俄局面陷入延宕,美国又开始了加息和缩表的进程,对于全球其他经济体而言,就会有两个巨大的威胁,一个是强美元的再度君临,汇市上如何保持本币汇率的稳定,不让外资大量回流美元是最重要的。第二,当通胀席卷全球,造成全球债券收益率增长,债价暴跌,如何在保证经济和股市稳定的基础上,或者更直接的说,就是不施加紧缩政策的基础上,控制通胀,控制债券收益率,也是让各国领导人非常头疼的问题。 之前,我们很可能低估了这个年近80的老头子拜登, 对于美G而言,他让美坐收渔利的政策用的及时且狠辣。目前,美联储今年的加息预期已经涨到了9次,美2年期债券收益率在计入超过200个基点的加息后已经来到了2.6的高位不再回落。 从美元的历史走势看,美元会在加息开始后,出现一次长达数月的上涨之路,就目前美债收益率居高不下的走势看,现在美元的上涨,仅仅只是开始 图片来自甘灿荣先生的课件节选 在强美元的压制之下,各国都有外资回流的压力,这从汇市的表现上看最为明显,而日元作为一个可以自由兑换的低息货币,长久以来一直都在被各路资金作为借贷的基础货币来使用。 也就是说,很多投资于亚太区域的资金是先借入日元,然后再投资其他货币资产上,来赚差价,最流行的交易形式是借来日元投资于人民币资产或者澳元,加元资产,或者仅仅持有外币来赚息差,这种跨市场套利的方式在近些年来稳赚不赔,因为日本在经历了上述广场协议带来的冲击后,就把本国利息降到了最低,很长时间以来,日本保持实际利率为0甚至为负,所以利率跌无可跌,也自然成为了避险和借贷的首选。 但现在的市场局面发生了巨大的变化,在乌俄战争打响之后,美联储还宣称要坚持加息,这就是给了美元会持续升值一个官方的预期,而当市场的预期趋于一致,逼空或者逼多的场景就会反复上演,我们称之为“corner risk” 试想一下,如果你知道日本不可能提高利率,同时美元将来一定会升值,你会怎么做?当然是跟风抛售日元买进美元啊。会造成美元汇市上的逼空,和日元汇市上逼多行情。而现在,在美元的上涨还没开始,这场逼多就已经在日元上发生了 日元在今年以来,已经对美元下跌超过7%(红线),这个幅度在汇率上已经相当严重,而且随着本国通胀率预期的提升,日本10年期国债收益率(蓝线)也随之大幅上涨。 这吓坏了日本政府,因为日本长时间以来都是以债务财政闻名,本国政F的债务和GDP的比值已经来到了238% 国债收益率的提高意味着利息增加和财政赤字的再扩大,而10年日债0.25%的基准收益率也是大量外资持有日债的底线,所以为了保持日债收益率,日央行开始了无限量购债策略,要知道,这在全球都在收紧。美国已经QT的情况下,是很危险的动作,只会让日元更加贬值。 本周开始,日央行就已经购入了超过25亿美元的债券,但日政府债价格几乎没有上涨,5年日债还在被持续抛售。看来这场抱薪救火的政策还会在未来数周持续下去。日元的贬值仅仅只是开始。 我们看下日政府目前面临的困境: 目前国内名义利率已经降低为负,贸易项上保持大额逆差,这意味着高价的原材料和能源商品会对日本施加输入性通胀压力,财政经常账户和政府预算都是负值,外贸和财政双双赤字!这几乎已经决定了,在即将到来的强美元和高物价的风暴中,日本难以自保。 我们看下日本的10年平准通胀率指数,已经来到了2015年以来的高位,说明通胀的预期还在扩大, 日本本国消费品价格(白线)变动还没有上来,PPI原材料价格已经暴涨(蓝线)下图 如果无法加息,那么等待日本的就是购债控收益率这样一个难以持续的续命招数。接下来可能就是:物价持续上涨,外资会加速逃离。 做空日元的交易越来越流行 首先,我们跟踪日元乐观指数来到了2014年的最低位,说明有大量的空头头寸已经压在日元上, 从对冲指数上看,日元的对冲指数出现了2年多来的高位净多仓, 别惊讶,对冲盘上的净多意味着基础盘上的净空,而且这个空头的头寸会更大,目前的日元已经来到了2016年的最低位,看来日元的下跌仍有很大空间 虽然我在一个月前分享了A股值得抄底的几大板块,其中就有地产股, 在最近的一段时间里,地产股也实现了暴涨,相信如果你长期跟踪我们的分期,已经赚到一些盈利,但就目前日元的走势看,你要时刻注意止盈了,因为日元作为基础借贷资金的抛售,会引发加上杠杆的这些外资的联动抛售动作。简单讲,如果你借了日元买入AG,那么如果日元出了问题,是不是要抛售后才能换回日元归还呢? 过多敏感的话,我就不多说了,毕竟社区的内容还是要有些风险防控的意识,不像是私人公号的个人地盘,我在gong号里聊到了更多敏感的关键信息,总之,日元的空头可能是个机会,地产股要最近注意止盈了,你说呢? $NQ100指数主连(NQmain)$   $道琼斯指数主连(YMmain)$   $A50指数主连(CNmain)$
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      为什么说往后可能是做空日元的好时机?
    • Owen交易室·03-29Owen交易室

      现在的问题是,美债暴跌后的美股还能涨多久?

      这篇是专门讨论美债被砸盘后,美股大盘的走势问题的,跑出了一些数据来佐证自己的观点,坚信美股一定会大涨,又或者持有个股不care大盘的朋友可以忽略和拉黑哈,感兴趣的可以继续看: ----------- 衰退只是亮起了黄灯,从我们跑出来的数据看,经济危机的红灯还远没有亮起,如果没有超预期加息的”黑天鹅“出现,留给市场做震荡的时间可能还有一年左右。 你有没有发现一个很离奇的现象,当全球债券市场经历了十多年来罕见的砸盘风暴之后,股票市场却走的风淡云清,好像丝毫没有受到债市杀跌的影响。除了A股因为我们之前提到的原因出现了回撤之外,日经,欧盟指数,韩国指数等外围市场依旧是歌舞升平。 回顾:美联储加息后的股市上涨可能是个假象 奇怪吗?美股短期仍然看涨 我们主要来看美股,从形态上讲,美股的短期趋势仍是看涨。 标普已经守住了200日均线,两个重要指标也在改善,首先OBV从底部反弹说明这次的反弹是有新资金参与的,而ADI的持续上涨,说明近期买方力量占优势,有可能标普的反弹触发了大量的空头回补所致。 而标普的RSI也并没有出现大幅回撤,一直保持在50以上,市场买盘力量很强。 我们经常引用的指标A/DLine指标也在改善,rsi保持在50以上,指标已经反弹到50日均线上,如果美股还能在近期上涨,A/DLine就可以越过50日线,成功拿下“看涨”区域。 所以,对于短期而言,今晚的美股非常重要,如果标普可以上涨突破前高4600的关键阻力位,那么短期美股还是看涨的。 美股的涨势一来是因为美元的回流,对风险情绪有一定的托底作用,另外,就目前美债的抛售幅度而言,可能影响并不太大,我们研究了很多关于美债收益率的数据后发现,美债的下跌过度到美股的下跌并不是一个直接和短期的过程。 而日经,欧盟指数的上涨,大概率是因为本国的央行顶着通胀的压力实行了超预期的宽松政策所致,特别是日本央行,他的金融缩紧指数在3月以来是目前重要经济主体里跌的最厉害的。 日本央行为了干预日债收益率的飞涨,竟然提出要加大购债力度,看来未来日元的贬值还有空间 而相比股市的风淡云清,欧元和日元,以及其他非美货币就跌的一塌糊涂,当然除了人民币,我们为了保证汇市稳定,并没有任其持续下跌,当然宽松力度也最为谨慎(上图中红线)。 你可以这么理解,短期上,为了R民币的稳定,我们付出了股市波动的代价,但我相信,上证和A50的上方仍然有空间,在利空出尽之后,回撤将迎来更好的上涨。 好,现在的问题是,美股的上涨还有多久? 这么说吧,美股今后的走势会更加颠簸,但一年之内出现类似债市那样崩盘暴跌的概率并不大。 我们先看下一张2年期美债收益率和标普走势的对比图 由于美联储将加息预期拉到了最大,2年期美债收益率已经飙涨到了52周周均线上方4倍标准差的位置,你可以仔细看一下这张图,1975年以来,2年期美债收益率的周线图里应该从来没有过脱离均线到这个程度的,即使是有也会在短期1到2周之内迅速回撤。 而一旦2年美债收益率出现均线大幅偏离后,标普也会在未来几周出现一次二次探底,但多数探底幅度小于前一次,当然也有情况是出现大幅崩盘的,比如87年的全球股灾。 这些出现暴跌的年份有个共同点,就都是出现了衰退和经济危机。 那么,美债的下跌会引发经济危机吗? 这个在短期还很难判断的出来,但有一点我们很确定,就是目前衰退的信号并不明显。 美联储在上上周刚刚开始了大流行病以来的首次加息,但这个加息幅度很难赶上通胀上涨的速度。 本来在全球宽松下的经济复苏,已经让物价飞涨接近失控,现在乌俄战争的爆发又让能源和原材料的价格大涨,所以目前的全球通胀数据已经是自由飞翔状态,特别是欧美这些以自由市场经济为主的区域,价格干预难度大,基本靠加息才能控通胀,不像我们这边,直接拉闸限电,砍掉一些需求来保供稳价,所以煤炭才被压了下来。 当物价飞涨,逼迫债券的必要收益率飙涨,带来的后果必然是:国民消费水平下降,储蓄率回升,金融借贷成本上涨,经济活动降低,到最后触发高物价,但低增长的滞涨时期,再往后发展,就是衰退和萧条。 从复苏到过热,再到滞涨,最后是衰退,这个美林时钟多少年来,世界经济都逃不开他的规律。 所以,我们一般以美债收益率的倒挂来判断衰退的来临,当高物价和货币紧缩引发了债市抛售,短期债的收益率一定会首先上涨,由于抛售集中在短期债券上,而长期债由于抛售量小而且GDP上涨的预期趋弱,所以长期债的收益率上涨会慢于短期债,从而出现倒挂,债券收益率的倒挂是经济衰退的最明显的信号。 目前,我们已经看到5年和30年期的债券收益率出现了倒挂:这还是2006年以来的第一次。 5年和10年期的债券也出现了倒挂 但最重要的信号仍需等等,就是2年期和10年以及30年期的债券,两对收益率差值接近倒挂,但并没有触发。 但即便是短期债券的收益率的上涨已经如此疯狂,短期美债市场显然已经计入了一年来200个基点的加息,但欧洲美元市场上的走势告诉我们,200个基点,也就是7次的加息仍然不够,要控制目前的通胀水平,起码9次的加息: 你看,加息的预期持续上涨,但2023年6月以后降息的预期并没有变化,这说明人们相信在2023年美联储将不得已降息,这样的利率市场走势也让长期美债收益率上涨放慢,让倒挂的发生出现的更快! 美债的倒挂才刚刚开始,距离恐慌还有一段距离 我们使用从 1 个月到 30 年不等的 11 个不同期限的国债收益率组成了 55 种不同的收益率差值的组合,跑一下从1962年以来,这些差值为负的占比到多大时,标普会出现下跌,经济会出现衰退, 这个结果,可以来我公号里看,总之结果是目前的美债倒挂的比例还不大,但从趋势上看,确实值得引起大家的注意了。 另外,你要注意最重要的倒挂指标,2年和10年美债收益率的差并没有出现倒挂,按照摩根大通策略师的说法,在2年和10年美债收益率出现倒挂后,平均16个月才会出现衰退,所以即便是倒挂出现,也还距离市场的大幅下跌有一段距离。 所以,现在的美股走势,我们应该如何判断呢?以波斯湾战争爆发时的市场走势对比可能会合适一些,因为原油价格和标普指数的走势最相似 所以美股市场一定会有一次二次探底,但很可能幅度类似,跌幅不会破前低,而后继续小幅上涨,你说呢?如果像看分析的完整版,可以来我们公号里看,也可以一起探讨一些问题。 $NQ100指数主连 2206(NQmain)$   $道琼斯指数主连(YMmain)$   $黄金主连 2204(GCmain)$   $白银主连 2205(SImain)$   $WTI原油主连 2205(CLmain)$
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      现在的问题是,美债暴跌后的美股还能涨多久?
    • Owen交易室·03-24Owen交易室

      为什么说美联储加息后的股市上涨可能只是假象

      近期有不少社区的大咖都在做预警,说美股短期是积极的,但长期难改下跌的慢慢路程: 加息鞋子落地:美股短期积极,长期难改漫漫下跌路 我来凑个热闹,聊一下为什么大家对于中长期美股的走势都不太乐观。纯属个人观点,不喜勿喷哈。 时刻保持风险意识非常重要 给最近盈利不少的朋友泼一些冷水:全球市场的小阳春可能已经过半,你要时刻注意自己的账户止盈了。 可惜的是,上次预计的大A市场上的周末降准降息的大招并没有出现,取而代之的利好,是减税降费的财政,还有一系列行业政策的发力,我们对于货币政策还是非常谨慎的。 你可能还不知道,全球的债券市场已经因为美联储的加息出现了大幅下跌,目前这个跌幅仍然在扩大。 美国国债,出现了自1975年以来最严重的季度跌幅,也就是说,自开年后美联储确定要加息以来,美债的价格就一直狂跌,幅度甚至超过2018年雷曼危机的时候。 而放眼全球债市,这个”末日景象“更是可怕,本季度全球债券总体指数已经从1月的高点下跌了11%,按照指数代表的资金规模,差不多2.6万亿美元的债市头寸已经蒸发。 看一下图中红色的幅度柱状示意图,这个季度跌幅已经是2002年以来的最大,也高出了2018年的下跌幅度。 债市的狂跌说明了什么? 说明市场正在担忧疯涨的物价水平,各国CPI的爆表会倒逼债券必要收益率的增长,压低债券估值。更重要的是,之前托底债市的资金随着美联储加息缩表的开始也已经逐步撤回,固定收益资产现在处于风暴的核心地带,也就是说,由美联储加息引发的市场风暴已经开始了。 当乌俄战争陷入延宕撞上了美联储开始大幅加息控通胀,经济想要软着陆的可能性真的很小, 就在本周二,鲍威尔刚刚在公开会议上表示,准备在下次会议上将利率提高到0.5个百分点。在坐的分析师向鲍威尔提问说“有什么可以阻止我们这么做吗?”,鲍威尔回答:“没有什么可以阻止我们。” 这场对话给了美债市场一个明确的预期:到年底会有起码7次加息,其中一次是50个基点的加息,也就是说,从现行利率基础上,起码要加200个基点。你看下目前2年期美债收益率的走势,已经明显计入了2.25%的利率水平。 我们这边等的也就是这样一个明确的表述,既然你这边明确要超预期加息,那么我们的货币支持也就再等一等,等市场对美元飞涨的利空消化完成后,我们再谨慎放松货币政策。从这点来看,降息降准的措施很可能还要后移一些。 来让我们来梳理一下这个复杂的逻辑链: 由于乌俄战争造成了全球大宗商品供应链危机,由此引发了全球物价的飞涨,粮食和能源价格难以控制,由此造成全球CPI的暴涨,特别是美国CPI的爆表,由此加大了美联储超预期加息的压力,美联储不得已放出全年200个基点的加息预期试图控制通胀,由此带来了美债价格的暴跌和全球资金回流美元,所以近期的偏宽松的手段我们这边就需要谨慎。 从目前的市场反应看,虽然鲍威尔已经把鹰派的加息预期值拉到了最大,但未来的通胀预期仍然是居高不下,不信可以看下5年期和10年期平准通胀率的走势,根本没有见要涨势放缓的迹象。 这一波美元的货币收紧会到什么时候?市场的押注是到明年Q2 目前的欧洲美元期货市场上,交易员已经押注利率会在明年6月份见顶,随后在2024年12月之前降息两次。 欧洲美元期货市场跟踪的是欧洲银行间美元拆借市场的利率走势,所以利率更为敏感对未来预期的波动捕捉的也更为准确。 全球经济衰退并不是危言耸听 从上图可以看出,市场已经押注美联储会在明年Q2之后加息停滞,这意味着人们已经相信,在明年可能会有萧条出现,从债市暴跌的走向上,我们已经看到了经济衰退的红灯,另外从美国10年债券收益率的长期走势上,我们也可以看出端倪: 现在10年美债收益率已经来到了长期下降渠道的顶端,1985年以来,10年美债收益都在这个区间中做着有规律的运动,如果现在的市场仍然延续着20多年来的规律的话,说明目前的美债价格已经触底,10年美债收益率会遇阻回落,那么是什么造成了美债价格的突然上涨呢?也许只有股市的二次下跌,资金从股市重新回流债市。 从上面彭博的统计上可以看出,每次10年美债收益率暴涨之后,都会引发股市暴跌甚至出现经济衰退,很可能这次也不例外。 这就不难理解,为什么这两天会有全球市场的小阳春出现,其实就是债市的热钱突然跑到股市里面了,标普500ETF和20年美债价格ETF的比值出现了突然的跳升。 但这并非常态。 亚太债券市场上出现的近期的砸盘,也是全球美元热钱回流的一个缩影,非美货币和美元的固定资产的收益差正在因为美联储的加息而逐渐扩大。 不要以为我们不会受到什么影响,你看下恒大和佳兆业就知道了。好在俄罗斯的主权债的风险已经暂时消除,第一期到期的主权债,俄罗斯已经已美元货币还上,但未来的到期部分仍是未知。 还有近期阿里巴巴,和小米等中概股纷纷祭出回购大招,其实也是利用这波难得的喘息机会自救,同时很多上市企业都和我们一样,等待着债市风险溢出,美林时钟转动后,那波风险资产杀跌的屠刀落下。。。 所以,在市场的二次探底来临前,我们万事小心。 哎,本来在公号里聊的内容更加敏感,但谁知道被封掉了,所以来这边找人唠一唠,你有什么不同看法么? $NQ100指数主连 2206(NQmain)$   $道琼斯指数主连(YMmain)$   $SP500指数主连 2206(ESmain)$   $标普500ETF(SPY)$   $黄金主连 2204(GCmain)$   $A50指数主连 2203(CNmain)$   $WTI原油主连 2205(CLmain)$
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      为什么说美联储加息后的股市上涨可能只是假象
    • Owen交易室·02-25Owen交易室

      关于文章争议点的回应

      哎,多说一句,所以说我不想多发帖就是因为这,社区有的时候经常会充斥大量的戾气与奇葩,当你发出一个讨论的论点,并说出你反复印证得出的论据的时候,很多时候,被别人一句“胡说八道,瞎扯淡”给全部抹杀。 很多键盘侠并不喜欢深入的研究一些市场理论和复杂的走势逻辑,只是希望批判的很爽,以此彰显自己的睿智。 “你看,我把这么长的文章一句话都驳斥倒了,我多伟大” 对于这些评论 , 我也有两句回应,1,我不会再像以前的频率一样来发表自己的看法。2,对于你认为你是对的朋友,我觉得你永远是对的,我永远是错的,只要你高兴就好,没必要伤了和气,我何必呢,自己投资赚点小钱不好,非要再这儿生气? 市场趋势和大类资产走势的分析,想要做对,做好,非常难,想要做点东西出来,非常容易,相当容易,一个板砖的都能对原油走势发表一大推看法,管他对错呢,说了爽了算。 最后回应一下很多人抓住不放的一点来回应一下,本来不想多说,这个是常识,基础当中的基础。不过谁让我没事发什么文章呢,惹一些不开心。烦了最后普及一下知识点。 美联邦政府每年负债上万亿,这个债的利息是固定的,那也就是说,美联储加息不加息跟这些利息的支付没有半毛钱关系,所以美联储加息7次根本不会引发政府债券利息的膨胀,这个担忧不存在。 好,希望有这个想法的朋友自己去美联储网站看一下,看他们资产负债表里的数据,资产端每季度都有大量的美联邦债券入账,可以说美联储是美债的最大虹吸端。政府已经固定有30万亿的债券了,为什么每个季度还要美联储买那么多美债?我们所说的逐步退出QE,不就是说的这个购买债券的数字减少么?每个月都要减少600亿? 那这个债券数量,为什么总是一直增多呢,就是因为每个季度都有大量的债券到期,美国政府要还本付息了,但光付利息都已经那么多钱了,还还本付息,你还让美政府活不活?怎么办?当然就是借了新债还旧债啊,借短还长啊,为什么长短债的利息结构那么重要,长债收益率必须要高于短债? 这个其实是宏观经济学里基础中基础的问题了。美联储加息,新债是否要提升利率,利息是否会受到影响?我的回复里,说我是个缺乏经济理论基础素养的人的那位大侠,你觉得呢? $NQ100指数主连 2203(NQmain)$
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      关于文章争议点的回应
    • Owen交易室·02-24Owen交易室

      为什么美国非要拱火发动一场战争?

      关于文章争议点的回应 乌克兰和俄罗斯局势的有些话太敏感,而且我已经很久没有混迹社区了,所以这次低调一些,谈一谈为什么美国非要拱火发动一场战争, 这么说吧,无论乌克兰和俄罗斯的冲突最后如何发展,从实际意义上讲,美国其实已经赢了。 第一,乌克兰和俄罗斯的冲突爆发后,俄国顺理成章的受到了来自西方各国的制裁,北溪2号的天然气管道已经确认停运,德国刚刚正式暂停了北溪2号的认证工作。俄罗斯的能源出口受到影响,经济前景压力变大,俄罗斯包括周边国家的局势陷入混乱,其他新兴经济体遭受冲击,亚太这边的市场局面是不是被搞乱了? 来看一眼MSCI亚太地区的ETF走势,去年8月开始,就是一个长期的探底走势。 第二,美国“拱火”乌俄,是不是把自己的队友:欧洲诸国,也就是北约联盟的一众国家给成功拖下水了?他们以后的天然气,石油这些资源谁来保障? 要知道,欧盟的能源是极其依赖俄罗斯出口的,两边长时间的发展格局是:在对抗中求合作,在博弈中求发展,我们来看一张图就明白了: 2019年到2020年,欧盟国家进口天然气数量占比最大的两个国家,第一是俄罗斯,第二是挪威。 现在好了,欧盟跟着美国一起制裁俄罗斯,根本就是砸了个西瓜,抱了个甜瓜回来,往后能源价格飙升,物价飞涨,企业成本高企,发展滞涨的影响是少不了的。 第三,美国拉着一帮小弟制裁俄罗斯。让局面向着冲突升级上发展,是不是成功的把美元指数给托了上去? 为什么,因为历来美元都是是第一避险资产啊,大家可能只了解黄金是地缘冲突后的首选,其实在这种危机事件走向不明确的时候,美元往往会收获一大批的避险买盘。 更重要的是,美股当下的市场情绪极度看空,随时都有跌破支撑位再度下杀的可能,那么接下来大概率的剧情是:美股市场下跌,甚至会拖累实体经济走弱,GDP放缓,CPI下降,这个结果,很可能也是拜登政府希望看到的。 我认为,美国政府可能正比以往任何时候,都希望爆发一场战争,不论是以往的海湾战争,还是后来的阿富汗战争,美国都是以取得局部地区的政权操控从而掌握资源定价权为最终结果的,但现在,发动一场战争,或者更确切的说,让全球局面产生动荡,已经不仅是美国自身发展上的战略战术问题了,而是为了保证自身稳定的一个成本最小的方式。 首先,拜登要趁早刺破股市泡沫 既然市场必然要下跌,那么晚跌,不如早跌,要知道,11月份美国的中期选举就要开始了,民主党可不想看到在拜登发表竞选演讲的时候,美国股市正在遭遇2020年以来最疯狂的暴跌。但这场估值上的回调又不可避免,那怎么办呢?最好的办法就是把这颗雷提前“引爆”。 如果你还不认为美股估值高的,请看下这张图, 第二,美联储欺骗了全世界 美债只能靠海外购买力来接盘,最后还得靠战争解决 美联储的加息真的要开始了,这点不用多做解释,我们从疯涨的物价水平,和美联邦基金利率期货的计价上就可以看出来, 目前期货市场上反应出来的可能性是:在3月份会议上加息25个基点,这个可能性高达67.3%, 通常而言,我们把超过70%的可能性视为板上钉钉,但从美联储每次的发言可以看出,3月开始加息的预期已经被反复计入市场波动,这个变动不大。 但现在最大的一个疑问是:美联储真的能加息7次? 切,搞笑呢吧,来看看一个无法忽略的事实: 截至去年3季度,美政府负债总额是28万亿,而实际到今年的2月份,这个负债总额早就飙升到30万亿了。 咱们再看看美国政府为了这些负债每年的支付的利息 2021年,美国政府的预算在联邦债务利息支出上的,就已经超过了5620亿美元了,这已经超过了美政府每个部门的年度预算,是不是很讽刺?也就是说,美国政府靠税收来的钱,一大半都是在还债,一小部分是为了经济发展和养活自己。 我们粗略的估算一下,5620亿美元的债务利息的两倍是1.12万亿美元,7次的加息意味着利息的提高不止两倍吧,但仅仅是1.12万亿美元的利息,就已经接近去年美国年度国防预算的2倍了,是不是更讽刺了?美政府一年还的利息都够养活两支美军了。 你瞧瞧,美联储怎么可能还敢加7次的息呢? 最后,为什么美联储又非要加息,非要撒这个谎呢。 两个原因,一个是通胀的失控,一个是让债券人持有债券。 通胀就不多说,美国政府发行的债券,有80%是公众持有,大家不是傻子,长时间的低利率环境已经让固定利率的债券变的没有吸引力了,而即将开始的加息缩表必然会让美联储抛售大笔的美债,如果你是国债持有者,会怎么选择?当然是及早的抛售避免手里的国债贬值。这样造成的结果很可能是股市和债市上估值的双杀,美国经济损失会相当惨重。 找人接盘美债,才是美国政府的当务之急,所以,一个通胀,一个托底美债价格,才是他们目前最头痛的问题,而一场战争,可以完美的解决这两个矛盾。 战争的出现不仅可以转移国内对于通胀的注意力,让民众给与执政党在战争表现上更多的加分,同时可以刺破美股泡沫,美股的跌幅只要足够深,甚至可以影响到美国的实体经济,让疫情过后过热的经济出现放缓,带动物价涨幅的放缓,这样美联储就不必加息了,这个谎言会被非常完美的给圆过来。 最重要的,战争的出现,可以造成美元资产的吸引力上涨,搞乱除美国外的其他国家,自然会让热钱往有着加息预期的,相对安全美元资产流入,当然,这个资产首选美债。这就是我们所说的,美国在全世界收割韭菜。 这样,美债暴跌的风险也会被完美解除。 可以说,美国这个时候发动战争是一举三得! 所以我们再回过头来看一下今年五常国家突然发出一个不发动核武战争的声明,还有今年我们的中央经济工作会议提出要把粮食生产放在首位的表述,是不是感觉有点脊背发凉? 好了,这么说,你可能大致能明白全球局势的动荡,对美国意味着什么,当然,我并不认同美国会发动一场自己实际参加的战争,因为中期选举迫在眉睫,如果民主党陷入战争泥潭,则会得不偿失。 所以,乌克兰和俄罗斯之间的局势,很可能现在就是顶端了,再往下发展,大概率是乌克兰的内战爆发,俄罗斯和乌执政党短兵相接,当年克里米亚打的时候,美国出手了么?共和党尚不敢趟这趟浑水,民主党可能吗?美国和俄之间出现接火的可能性,非常非常的小。 好了,最后说一下个人问题,由于一些实名的限制,我无法回复,而且也比较难和以前一样的频率分享文章了,所以想交流,可以来我公号找我,牵涉期货之类,大宗商品,宏观方面的问题大都比较敏感,所以私人地盘聊天会比较开放一些。 个人认为,原油和天然气价格目前是逆周期的,纯粹炒作战争行情,而股市大概率是持续向下杀,中期调整开始,而农产品,黄金是顺周期的,涨势的空间还很大。 好,就说这么多。 $NQ100指数主连 2203(NQmain)$   $黄金主连 2204(GCmain)$   $天然气主连 2204(NGmain)$   $WTI原油主连 2204(CLmain)$   $道琼斯指数主连(YMmain)$   
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