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在上次25个基点的加息刚刚落地之后，美财长耶伦在参议院的听证会上就放出了一系列让市场瞠目结舌的言论：

“我没有考虑或讨论任何与一揽子保险或存款担保有关的事情”。

“像在 SVB 上运行这样的情况在未来可能更容易发生，监管可能需要重新考虑。”

“存款以前所未有的速度离开 SVB”

“我们从未见过存款以他们从硅谷银行撤出的速度流失”

“现在还没有说 FDIC 保险上限是否合适的时候”

很明显，她这是想凭一己之力将市场的恐慌再次推上极点。

当市场刚刚开始猜测银行业的风险即将放缓的时候，这几句话像冷水一样让人们认清现实：不是所有的存款都有保险，硅谷银行的情况前所未见，管理部门难以可能应对，存款保险公司FDIC还要使用更大的资金量才可以平息事件的波动，现在的风险并没有结束。。。

财长在危机关头发布这么直白的言论，其实就是想让事态变的更恶劣一些：中小银行的存款流失再快一些，银行股价跌的更猛一些，金融系统的流动性变得更加紧缩一些，除此外，我们还想不到这样的言论到底有什么向好的作用。

我们看标普当时的反应，在鲍威尔的议息会后，市场对25个基点的预期早已计价，并在议息声明发出后，美股尝试“卖预期买事实”开始上攻，在鲍威尔发出偏鸽派的言论后，标普还出现过一次跳涨。

但这个涨势被耶伦的上述发言给完全扭转，标普应声回落，最终跌破20日均线的短期看涨分水岭。

看懂了吧，耶伦就是来砸场子的，砸的就是鲍威尔悉心维护的稳定局面。

我们再看鲍威尔的发言，

在FOMC会议之前，我们曾跟你聊过这次会议的难度和重要性，鲍威尔一方面要限制银行业风险的再扩大，另一方面，还要兼顾打通胀的职责，不能让外界认为美联储会因为银行困局而放缓加息，因为这会引发强烈的衰退预期而造成砸盘。

所以这次的声明和会后发言里，美联储是慎之又慎，增量信息并不多，而且步步都踩在了市场预期的红线里面：

声明中除了如期加息25个基点和继续维持QT之外，唯一鸽派的变动就是在声明中删除了“继续加息是合适的”措辞，在对银行业的观点中，还是一如既往的太极打法：特地说明银行业是健全的富有弹性的，虽然目前事态会造成压力，但影响程度并不确定。

从声明上看似乎更为鸽派一些，但点阵图和鲍威尔的发言又对冲掉了声明中的鸽派意味

鲍威尔在会后发布会上打消了市场关于今年会降息的预期，他明确表示：“前景虽然不确定，但目前降息不在央行的基准预期之内；曾经考虑过暂停加息，但加息的决定得到了委员会很强的共识支持。”

这么说的原因很简单，如果把降息提到日程上是件劳力但不讨好的事情：既控制不了通胀，也承认了衰退的临近。

点阵图的预示则比之前更加的鹰派，因为图中预示出高利率可能会保持更久的时间，

这套话语体系，一定是美联储反复研究后得出的，希望给出的信息预期互相对冲，把市场影响降到最低。不过一切都被耶伦的发言给瞬间摧毁。

耶伦拆台

“打脸”鲍威尔

如果耶伦有市场预期控制的意识的话，她昨天的发言很可能就是想让市场意识到，鲍威尔之前所谓的软着陆不会发生，如果现在不启动救市程序还要加息的话，真实问题要比鲍威尔所说的要严重的多

为了更好的理解耶伦，我们先来看一组数据，

美财政部最新的财政报告显示，去年10月到今年2月，国债的利息支出同比增长了29%，几乎是各项预算增长中最快的一项

最新财年的财政赤字出现爆炸式的增长，增长了50%。

而目前美财政部的债务上限问题仍然没有解决，直到6月初，美国财政部的发债数额都会受到限制。

这大概是耶伦着急给鲍威尔施压的重要原因之一：一方面财政部自己的预算用度已经捉襟见肘，另一方面银行业的救助又会再添压力。好巧不巧的是，你美联储这个时候还要加息增加利息负担，还要继续缩表收回更多流动性？这难道不是先下手拆了财政部的台？

银行业的救助不仅是美联储的责任，财政部也在用真金白银救市，而且这个数据庞大的有些惊人。

根据摩根大通的统计，截止3月15日的当周，也就是硅银和瑞信纷纷暴雷的一周里，美国的中小银行借入资金量的需求是5500亿，远远超过了美联储通过贴现窗口给出的短期流动性3000多亿，其余的2500亿只能通过FHLB来实现，也就是联邦房贷银行，他的资金来源主要是财政部。

那这么说，耶伦的发言不是搬起石头砸自己的脚么？别着急，再来看这个数据：

同样是小摩的统计，截止上周，共有大约1.1万亿美元的资金撤出了美国银行存款，其中一半以上是硅银暴雷的那一周取出的，也就是说，美国银行系统的准备金流失的速度是：一周之内，损失了超过5000亿的资金。

而这个存款流失的速度，早在硅银暴雷前就已经开始加速了：

来自美联储的数据，在硅银暴雷前2天，银行系统内的存款就出现了多年未见的流失规模

从变化率柱状图上可以看出，硅银暴雷的一周里，存款流失的速度还在不断加快

如果对比货币基金的规模和短期存单规模的变化率可以发现，当利率在2022年3月至11月期间，从0%升至4%，流入货币市场共同基金的资金只有600多亿美元。

而当利率超过4%以后，情况发生了变化，1430亿美元流入了货币基金之中，随着利率提升到4.5%以上，有另外2010亿美元流入货币基金之中，

正如我们上期告诉你的，利率的抬升在被动的把资金从银行系统里赶出，赶往回报率更高的资产里面，货币市场基金是重要的资金流入池之一。

所以你也能够理解吧，为什么耶伦那么“愤怒”，非要在议息会后泼市场的冷水，因为美联储每次加息，都是在给财政部添加了巨大的压力，而耶伦的拆台其实就是通过市场的砸盘来给鲍威尔施压，让他尽快将降息救市提到日程中来。

这两个部门现在正在微妙的博弈之中。

财政部和美联储两大部门立场出现严重分裂

耶伦的突然拆台，其实也是在提醒鲍威尔：如果再不降息救市，你曾经所说的软着陆恐怕再也不会出现。要知道，上回的2008年，银行业在衰退时的股价暴跌幅度可是创造过纪录的，贝尔斯登从170美元一股跌到了2美元，现在第一共和银行的跌幅才到哪里，可能刚刚开始而已。

而衰退也已经成了一个欲盖弥彰的笑话，鲍威尔越是说要争取软着陆，市场就越是不相信。你看看目前隔夜掉期市场对未来的加息预测是怎样的：

美联储议息会后，加息路径大幅软化，市场预期是7月份美联储就会降息，和点阵图预示出的路径形成了非常讽刺的对比

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而鲍威尔自己最看重的衰退指标：3个月期和18个月债券收益率的倒挂差，也出现了前所未有的红色警戒：

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倒挂程度，已经超过2008年，从这点看：衰退已经很难躲的掉。

那么问题来了，衰退虽然躲不掉，但对财政部和美联储两个部门的意义却不一样！

如果你做一下简单的统计会发现，美国经济历次的衰退周期是10个月左右，而如果今年下半年进入衰退，10个月后刚好是2024年美国大选的时间，这意味着一个非常尴尬的情况：民主党会因为衰退的来临而饱受诟病，带着大量非议参加大选，而共和党在占尽优势之后，如果胜出，则会接手刚刚从衰退中走出的美国经济，之后会做出大量的喜人成就。

而这，一定不会是拜登这帮民主党人希望看到的。我相信，耶伦背后站着的，一定是拜登和白宫的民主党势力。

而他们一定在想方设法的救市，拖延危机到来的时间，或者尽量缩短这轮危机的时间，也是为他们未来的政Z生涯来续命。

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