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4月9日以来，美伊局势总体沿着“停火落地、谈判推进，但执行脆弱、分歧未解”的方向演变。两周临时停火进入执行阶段后，霍尔木兹海峡虽名义上恢复有限通航，但实际船只通过量仍处在极低水平，说明海上紧张局势并未真正缓解；随后4月10日至11日，美伊在伊斯兰堡展开高层谈判，围绕制裁安排、停火边界及海峡通航等问题进行磋商，但谈判持续时间虽长，却始终没有形成实质性突破。到4月13日至15日，外界一度预期停火可能延长、下一轮谈判或将重启，但双方并未正式就延长停火达成一致，只是继续保持接触。这一连串变化下来，市场对中东局势的判断也从“快速缓和”转向“边谈边拖”，地缘风险溢价虽较前期高点有所回落，但并未完全消散，资产仍在反复围绕谈判进展重新定价。截至2026年4月15日晚上8点，本周重点资产涨跌幅情况如下：在宏观预期反复摇摆的环境下，单纯观察价格波动已不足以把握资产运行主线。相较之下，库存变化更能刻画实体供需，资金流向更能反映配置偏好。因此，不妨从库存与资金两个维度，统一观察美股、美债、原油、铜、铝及金银的最新变化。1.美股与美债：权益流出压力缓和，债券资金延续波动根据ICI的最新数据显示：ICI简介（Investment Company Institute，美国投资公司协会）成立于1940年，是美国基金行业最核心的协会机构之一，其资金流数据在市场上被广泛视为观察美国公募基金申赎变化的权威来源。同时，ICI长期发布美国及全球受监管基金资产和资金流统计，统计口径稳定、覆盖面广，也因此被券商、研究机构和财经媒体大量引用。美股资金仍为净流出：截至2026年4月8日当周，美国股票型基金单周净流出36.6亿美元，继续保持净流出，说明权益类共同基金整体仍处于资金撤出阶段，显示资金情绪并未实质性反转。从边际变化来看，4月8日当周较4月1日当周的净流出88.5亿美元有大幅收窄，表明前期集中流出的压力正在下降。但

港股明显力度不足，纳指十连升距历史高位差少许，而恒指距今年高位差许多。中东缓和美股强力弹，今日恒指跟随应上26200收市，进而再创月内新高，以两千点月波幅在26500之上。北水风格借好出货，令港股难挺起，市场资金新股抽水。现时难有大期待，本周若上26400以不错，纳指QQQ昨晚升势凌厉，本周或可触及635历史高位，会带动港股科技股？4月后市乐观看26800至27000时间尚有，本周美伊继续谈及海峡逐步通航都是利好。北水因素过大，对港股发展非有利，对比近年东亚主要股指显落后，曾经恒指3万日经1万。恒指没怎么反弹仅区间波动，不必夸大其反应。今日若升无可升，只能叹息还看美股火。恒指无升跌vix高至21，美股恐慌指数都以回落至18，港股之特色。港股弹起无人跟未见蜂拥进场，不差钱大哥也转身食糊，落下到位再买回，a股化明显。看完日经58000恍惚这应是恒指啊，眼花错位了。恒指期权周双买持仓向上26300起走位，看26500有点奢望。 $恒生指数主连 2604(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $纳指100ETF(QQQ)$

这段时间，咱们的交易核心变量还是霍尔木兹海峡的局势变化 。从目前的信息看，美伊之间的第二轮谈判已经被提上日程，这其实本身就是一个很重要的变化 。它说明霍尔木兹海峡的危机，正在从原先更偏向战争解决的路径，逐步转向谈判解决的路径，这意味着局势就是在缓和，而不是在继续升级 。这个变化之所以重要，是因为它会直接影响原油价格的定价逻辑 。如果市场此前交易的是冲突升级、供应中断和风险失控，那么现在市场开始交易的，就是局势缓和、对话推进和风险溢价回落 。这也意味着，原油前期上涨所依赖的最重要的驱动，正在发生变化 。$纳指100ETF(QQQ)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $NQ100指数主连 2606(NQmain)$ $微型NQ100指数主连 2606(MNQmain)$ $道琼斯指数主连 2606(YMmain)$ $微型道琼斯指数主连 2606(MYMmain)$ $道琼斯(.DJI)$ $标普500(.SPX)$ $标普500ETF(SPY)$<

上周末伊斯兰堡的美伊双方会谈，符合大家的普遍预期，即双方最终不欢而散。这些事其实金融市场都有所预期，关键是，大川子又给我们整大活了啊，我昨天晚上在飞机起飞之前就看到这条重磅消息——啊？这……给大家翻译一下就是：既然我开不了霍尔木兹海峡的锁，那我干脆再加一把锁！！！图片朗子的反应就是，你加锁是吧，你敢加锁，回头我就让小弟在曼德海峡也上一把锁，波斯湾，阿曼湾，阿拉伯海和红海，你们真是够了啊！买单的又是我们这帮看热闹的，泪流满面啊！其实，今天咱们大A的表现其实还挺不错的，尤其是创业板的走势。不过明后天嘛，你们小心点噢，毕竟船刚从前面两个收费站出来，到咱们后面这个收费站不还有一个时间差，我已经做好了明后天挨捶的心理准备。大川子又开始玩起他熟悉的极限施压的那个套路，其实我看得懂他的内心是极度想要局势降级了，为了让局势降级，采取的是让局势升级的办法。关键是，时间确实不在大川子这边啊。目前的局面似乎有点大川子不急，你们......有点急。根据美国《1973 年战争权力决议》(War Powers Resolution)，总统需在行动启动后48 小时内通知国会；若无国会宣战或特别授权，默认行动时限为60天；到期后可获30天撤军期，总计约90天。这次的美伊战争，大川子并未获得美国国会的明确授权，并且白宫所称“迫在眉睫威胁” 未获广泛认可。所以，你们应该还记得之前那位反恐中心主任肯特辞职时候的说辞吧？！图片对于大家关心的金价来说，今天亚洲盘的低开本来就是非常大概率的事情，隔夜在学员群里面我预估30-50美金，最终早盘低开后，触发了连续的止损，最低金价打到4638美元/盎司，随后亚欧盘震荡上行回补缺口，北美盘目前围绕4720一线展开震荡。我在前文《华夏时报的采访：美伊谈判一波三折！金价巨震、美股承压，大宗市场逻辑或将重构！》接受华夏时报采访的时候，已经更新了近期对于黄金走势的观点。晚上的直播课也

上周假期多恒指波幅400点无多大参考，26200需利好站上，成交至三千亿企稳。北水有维护利好，但其低吸高抛难上更高。以目前大环境，维持区间横行几率大，下方25400为支持24900有支撑。近几周恒指随中东冲突起伏，判研意义不大消息主导。美伊周末和谈及海峡航行下周有望舒缓？恒指借力向上有可能。26500-26800是下一站看事态发展，有北水维持暂难大跌，美股热度更高，港股吸金度不够新股集资地而已。恒指牛熊证熊证比例至26600密集度尚可，距离亦不远。美股上周涨势不错，市场情绪乐观vix恐慌指数跌至19.23近期中位进入正常。恒指周期权双买上周三天交易如末日期权做壁上观，周三入场到周五无胜算，买权时间换空间。本周双买进场目标先期26400/25200，成本较前几周14多出十点，未偏离低成本。团队里交易狠人更以低过零成本入场，无波动亦可不输。双买核心是不判断，场场不落不踏空，所谓依技术分析进场是判断指标。三月至今连胜且收获今年最佳周，距离/成本的平衡重要，买权需技艺能力，双买翻倍卖是单买call或put四倍效果。 $恒生指数主连 2604(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $00700(00700)$

周末最焦点的消息，就是美国与伊朗之间的谈判进展，综合周末的消息来看，有进展但核心问题谈不拢。而自霍尔木兹海峡封锁至今也已有一个月，海湾国家的原油库存距离满库也近在咫尺，如果在停火的这两周时间内，美伊均未能达成较佳的协议保证海峡通航的话，市场恐怕会进一步带动长期通胀情绪，是许多大宗商品的远期合约带来交易机会。 $标普500(.SPX)$ $标普500ETF(SPY)$ $SP500指数主连 2606(ESmain)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $NQ100指数主连 2606(NQmain)$ $微型NQ100指数主连 2606(MNQmain)$ $道琼斯指数主连 2606(YMmain)$ $道琼斯(.DJI)$ $微型道琼斯指数主连 2606(MYMmain)$   一、关注原油远期合约 这轮油价上涨以

中东地缘冲突的故事在上周迎来了暂停键——就在威胁要彻底摧毁伊朗之后，美伊双方同意了停火两周并进行谈判的方案。而在上周末的第一轮和谈博弈中，不出意外的未能达成一致意见。这出大戏最终将走向何方依然存在很大的不确定性，但是不外乎以下几种选择和可能性。 第一种就是皆大欢喜的达成某种共识协议，各方各取所需（至少在自己的角度达成了赢学）。这种结果短期来看可能性较低，主要原因在于核心利益如果做出让步的话，基本等于认输止损。而局势的进程虽然对两边都十分艰难，但也未达到必须低下头的状态。从时间节点来看，无论是特朗普还是伊朗，现在也还有足够的时间来等待和做出调整选择。不过如果最终意外完成定性性质的协议，那么油价将面临大跌，风险资产则会开启新一轮的补涨行情。 第二种可能性是当前的谈判不过是美国的缓兵之计，只等待整备完毕之后直接进入到下一阶段，比如地面战的开启。这种风险上周我们已经着重讲过，目前来看概率没有增加，但也没有减少。我个人倾向这两周的缓冲期对于特朗普和美国军方来说，是重要的评估战事扩大风险和回报的重要时间窗口。如果这两周有美军进一步的消息（比如换人，继续增兵等），那么停火期即将结束的前后很有可能见到美国的突然行动。如果出现这种结果，那么油价势必会突破120的高点并向历史高位运行。第一时间风险资产会面临大跌的压力，并且高油价持续的越久，下行空间也会越大。并且，除非有一锤定音的战果，否则战争的周期会进一步的拉长。 第三种则是所谓的边打边谈，在一定的时间之前（中期选举）维持不稳定的和平。这会是另一种版本的持久战，相对符合美伊当前的实际需求。小摩擦和传话谈判间歇性的展开，大家心照不宣的等待必要的时候再给出最后一击。很显然，如果4-5月份没有协议达成，并且也没有更大级别的战事，那么这就是唯一答案。这一路径下，中期选举前后懂王才会真正祭出杀招，从而更好的度过年末的大考。市场反馈来讲，反复和震荡会在未

本周，美伊双方在美国总统特朗普设定的最后期限前，于4月7日通过巴基斯坦的斡旋达成了一项为期两周的临时停火协议。根据协议，伊朗同意重新开放霍尔木兹海峡受控通航，并提交了包含解除制裁等内容的“十点和平建议”作为后续全面谈判的基础。然而停火协议不到一天，以色列突袭黎巴嫩，使得局势急转直下，停火协议未及落实，矛盾却在不断加剧。伊朗对此迅速做出了反应，霍尔木兹海峡又宣告关闭，并且威胁称，伊朗考虑退出美伊谈判。 这一连串变化下来，市场原本刚缓下来的能源断供和通胀担忧，很快又被重新点燃。资金只能反复调整对各路资产的定价，结果就是本周股债商的波动都明显加大。 截至2026年4月9日下午五点左右，本周重点资产涨跌幅情况如下： 在当前宏观预期频繁摇摆的环境下，单纯跟踪资产价格的涨跌，往往容易陷入情绪噪音的干扰。要看清市场的真实运行状态，最客观的切入点依然是跟踪实体层面的微观库存变化与金融层面的资金流向。库存数据揭示了大宗商品在流通环节的真实供需强弱，而资金流动则记录了资本在各大类资产间的配置偏好。我们不妨把美股、美债、原油、铜、铝及金银的关键数据放在一起看。相比单看价格波动，这些库存和资金数据更能说明问题。 1.美股与美债：权益资金流出趋缓，固定收益转为撤离 美股资金仍为净流出：截至2026年4月1日当周，美国股票型基金单周净流出88.6亿美元，仍未转为净流入，说明权益类共同基金整体仍处于资金撤出阶段，显示资金情绪并未实质性反转。 从边际变化来看，4月1日当周较3月25日当周的净流出94.1亿美元小幅收窄5.5亿美元，边际上略有修复。但若与3月4日当周的净流出211.8亿美元相比，当前更像是“流出压力阶段性缓和”，而不是“资金重新大规模回补”，因为连续五周都没有回到净流入区间。 $标普500ETF(SPY)$

其实，这两周的战争缓和周期，在资本市场上的价格变动上，早已有过预期了。 尽管在一周前，美伊两国还在互放狠话，美国还说要毁灭伊朗的文明，但这些嘴炮过后，你发现没有，原油并没有创下新高，而且以往在原油飙升带动下的美国1年期通胀预期，以及对美股涨跌最为敏感的10年期美债收益率其实都很平静，甚至说，10年期美债收益率在触及4.5%的高位后，还有所回落，造成美债的波动率指数MOVE出现下跌，进而带动了标普出现了上涨： $标普500波动率指数(VIX)$ $VIX波动率主连 2604(VIXmain)$ 我们看下过去一周的10年期美债收益率的表现，在过去一周里，美国10年期美债收益率跌破绿线关键支撑位置，并继续下破，尽管之前两国互放狠话，但通胀率的预期一直都没有变的更加强烈，这就是债市给我们的一个信号，可能债市的交易者们认为，战争已经到了阶段性缓和的阶段了，我们可能并没有理由来预期战争进入更加激烈的升级阶段。 $1.5倍做多短期期货恐慌指数ETF-Proshares(UVXY)$ 我之前跟大家说过，10年美债收益率4.5%的价格是非常重要的一个收益率点位，因为美股从规律上而言，往往无法承受一个月内长债收益率会往上涨2个标准差的点位，这个点位刚好就是4.5%，从标普和10年美债收益率的对比走势上我们可以发现，历史行情上看，一旦10年期美债收益率突破了4.5%，则美股有可能大幅下跌： $美国10年期国债收益率(US10Y.BOND)$

上周油价因为特朗普的一番类似战前动员的表态而出现新一轮的上涨，单周涨幅超过了两位数。尽管周末还上演了一出拯救美军飞行员的大戏，但是更为值得关注的是美军高层的人员动荡。从合理的角度来揣测，这可能是换上自己心腹并为最后的大打出手做准备。因此“地面战”即便不一定是最佳选项，但是依然有不可忽视的风险。 从公开的消息渠道，至少已经有3名美军方高层“被换岗”或“被退休”，其中包括身居高位的陆军参谋长兰迪·乔治。在这个关键节点，作为理论上的陆军第一人，参谋长被国防部长赫格塞思要求辞职并退休十分罕见。无论是所谓的清理内鬼，还是扫除拒绝地面战的军方高层，美国内部军装派和西装派的PK这一轮赢家显然是防长。当然，从军方的角度来说，拒绝背锅而让防长嫡系上位也是各取所需。 一旦最终开启地面战，那么首当其冲受到影响的还是金融市场。油价的进一步飙升会导致绝大多数风险资产中长期的趋势转弱。通胀压力现在已经有所体现，更大的传导会在未来数月慢慢兑现，央行们要考虑的恐怕是加息而非宽松。当然，后续战局如何推进也是重要变量之一。不过参考俄乌战争的进程，已经美伊最近一个月的战事状态，中东陷入持久战的概率相对较大。尽管时间拉的越久，市场的敏感度就越淡化，但差异还是存在的。毕竟霍尔木兹海峡的战略地位和影响对油价是十分直观的。因此，如果特朗普最终决定开启地面进攻的话，预计市场会面临更大的动荡和压力。 $纳指100ETF(QQQ)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $NQ100指数主连 2606(NQmain)$

本周末适逢中国国内清明假期，消息总体没之前频繁，但是外网真假消息满天飞，有说特朗普突然病倒，也有说美伊谈判协议在即，也有说美国最后通牒伊朗必须限期内达成协议否则战火升级。海峡封锁至今也有一个月，虽然目前有少量船只通航，但距离真正意义上的放开仍有距离，进入4月份，之前高盛分析得出的海湾国家库存爆满时间也愈发接近，如果仍未顺利通航，那么金融市场的连锁反应将会加剧。所以除非海峡真正放开通航，在通航前任何话术咱们还是谨慎为好。    一、美股指超跌反弹？还是触底反转？ $标普500(.SPX)$ $标普500ETF(SPY)$ $SP500指数主连 2606(ESmain)$ $微型SP500指数主连 2606(MESmain)$ $道琼斯指数主连 2606(YMmain)$ $微型道琼斯指数主连 2606(MYMmain)$ $道琼斯(.DJI)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $纳斯达克(.IXIC)$

最近一个多月的时间，市场相当的混乱，主要是大川子在市场里面搅东搅西，一会威胁要升级，一会转头又开始TACO。本来吧，如果只有川子在画K线也就算了。不知道大家发现没有，朗子最近也开始画上了，似乎朗子也很清楚在军事上无法给川子带来痛击，于是开始在美股，美债上给川子制造麻烦。最明显的变化，就是朗子把18家美企列为“合法打击目标”。大家可以看看图，这些企业可都是耳熟能详的大企业啊，或者我们可以这么说，美股能够撑起如今这么庞大的资本市场，这些大企业功不可没。图片美国劳工统计局上周五公布数据显示，3月非农就业人口增加17.8万人，远超彭博调查经济学家预期的6.5万人，为2024年底以来最大单月增幅，2月就业下降9.2万人(下修至下降13.3万)。图片与此同时，3月失业率降至4.3%，低于预期的4.4%，亦好于前值4.4%。许导认为，由于劳动参与率跌至五年低点，那么失业率下降背后的结构性因素值得我们关注，这次的非农数据进一步强化了美联储上半年按兵不动的预期。就业市场数据并未出现全面的疲软，意味着在中东局势所引发的能源价格上涨，会令美联储当下的主要任务是对抗通胀。就短期市场关注的焦点来看，依然还在于中东的局势，那么最新出现的一个重大变化，是WTI原油价格反超了布伦特原油，这件事我已经在《WTI反超布伦特油价，意味着什么？！》提到，各位可以点击超链接过去复习一下。我在此前3月份的课程中，曾经和大家强调过，川普存在着“周末魔咒”，即每到周五就升级，每到周一就TACO，一边升级，一边TACO，K线画得不亦乐乎。只不过这次西方有复活节，我们恰好清明节，休市的因素，让时间节点变成周四和明天的周二，整体上这条观察到的规律还未明显改变。事实上，我在3月19日《中东战火重燃，黄金的风险与机遇》主题演讲中就提到了这次中东局势对黄金所带来的影响，之前的切片三你们可以在新浪微博(微博搜我名字)找到更新，这是最后

大佬，那目前又被拉上来怎么看，下周涨跌

课堂内容回顾：——-特朗普讲话后局面又反转了，我们该如何应对如此波动的市场？分享嘉宾：顾明喆（CME特约策略讲师,新交所讲师、期货日报实盘大赛金牌导师）主要内容摘抄：一、 激烈博弈的中东局势1. 霍尔木兹海峡的战略地位地理位置：位于波斯湾北面，伊朗掌控至少一半，是中东产油国原油出口的主要通道。控制难度：海峡最窄处 21 英里，实际可通行航道仅 3 公里，通过无人机、导弹等普通武器即可轻易控制，油轮易受攻击。对原油出口影响：正常吞吐量 2050 万桶/天，目前基本处于关闭状态，导致全球每天面临约1000万桶的原油缺口，一个月就是3亿桶，对于国际能源署的库存是一个重大挑战。$WTI原油主连 2605(CLmain)$ $微型WTI原油主连 2605(MCLmain)$ $小原油主连 2605(QMmain)$ $美国原油ETF(USO)$ $WTI原油2605(CL2605)$ $小原油260

美国总统特朗普4月1日晚发表全国电视讲话，自行宣称对伊朗军事行动取得“快速、决定性、压倒性胜利”。他还称，美国将在接下来“两到三周内”继续猛烈打击伊朗，同时与伊朗的谈判也在进行。他的这番话已经非常彻底的让市场里关于“美伊战争”能在短期内结束的预期完全破产，而且他的这种一面谈判一面发动军事打击的行为，其实非常明显的让人感觉到，特朗普政府这种：既想要油价和通胀稳住，又无法短期结束战争，被伊朗拖着走的焦灼状态，很明显，局面已经失控了，除非这个时候有第三方强力介入，进行调停干预，否则局面的发展，我想恐怕没有人能够在短期内预测的出来。$美元ETF-PowerShares DB(UUP)$ $美元指数(USDindex.FOREX)$我们认为，只要霍尔木兹海峡没有按照美国预想的开放，不管战争是否继续进行，美国从某种程度上，已经输了，这对美元信用又是一个较为强烈的冲击，而之前的一轮冲击，就是乌俄战争爆发后，美国将俄剔除出国际清算体系，以及欧美联手没收俄在欧美的资产，这让全球认识到，美元在某个时刻被武器化的危险性，而当前，我们又看到了，美元背后的信用背书人，美国经济的实力，正在石油美元的体系动摇中，在缓缓的减弱，当我们持有的，以往被认为是价值非常稳定的避险资产美债，在通胀失控中收益率大幅飙升，价值大跌时，试问有谁还会真正的把美元资产当成是避险池呢？由此造成的影响，我就不细说了，当然，美元在中短期内还可能会有一轮走高，但长远看，只要霍尔木兹危机，无法被美国通过自己的实力给彻底解决的话，长期看，美元大概率是要继续长期下跌的。好，远的不说，咱们看最近的，美股已经按我之前的预期，再度开始了下跌行情，标普期货20日均线的具有

美国总统一句话，美国要撤出伊朗，黄金股市大涨。

对于当前的美股股指的走势，我毫无疑问仍然是偏看空的，但对于单边持有看空头寸，或者逢低加仓VIX的策略上，仍有两个巨大的风险大家不得不防：第一，就是当前的美伊战争局面走向并不明确，一旦美伊和谈的消息被做实，或者有哪个东方大国来调停了，则美股指可能短期内会有大幅的上涨，单边持有看空头寸而不设止损；又或者没有搭建熊市价差的期权策略来博取市场下跌收益的话，可能短期内会亏得比较惨。第二，目前CTA基金针对美股的头寸的抛售已经告一段落，基金的向上凸性非常大，所以一旦有好消息出来，则市场的反弹动能也会比较强。$标普500波动率指数(VIX)$ $波动率短期期货指数ETF(VIXY)$ $VIX波动率主连 2604(VIXmain)$ $1.5倍做多短期期货恐慌指数ETF-Proshares(UVXY)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $NQ100指数主连 2606(NQmain)$ $微型NQ100指数主连 2606(MNQmain)$ $纳指100ETF(QQQ)$你看，目前CTA基金已经对美股进行了大幅抛售，头寸降到了历史低点，凸性

风险资产上周的反弹昙花一现，包括美股指数在内的品种都遭遇到了新一轮的下行压力。随着特朗普宣布的最后时刻4.6日的临近，无论是达成协议还是美以重兵压境，都会最终给出中东局势的短期答案。多数资产预计也会在本周/下周初选择方向，尤其需要注意的是周末可能带来的跳空风险。如果局势没有在周末前明朗，那么持仓过周就要小心了。 市场的重要参考指标和调和器还是原油价格。正如之前所说，80现在成为了多头的重要堡垒，上周巨长的下影线刚好也在关键区域之前启动。而高油价持续的时间越长，对于风险资产的破坏力就越大。上周的消息风云变化后，最终油价重回100大关，凸显出投资者对于局势恶化的担忧。 如果油价多头进一步突破前期高位119的话，一方面会暗示油价涨向/突破历史高点的可能性，另一方面也会确认中东局势将扩大并且拉长周期。相对的，其他资产就要面临继续重挫的压力了。虽然这对于特朗普来说也会是重大打击，但是现在如何结束冲突显然也不是他一个人能说了算的了。就是因为晚了1周左右宣布“赢学”让伊朗学到了掌控霍尔木兹海峡的甜头，最终导致了局势现在的相对不可控性。 $SP500指数主连 2606(ESmain)$ $微型SP500指数主连 2606(MESmain)$ $标普500波动率指数(VIX)$ $道琼斯指数主连 2606(YMmain)$ $微型道琼斯指数主连 2606(MYMmain)$

本周末算是这几周以来最平静的周末，市场周五预期美国会在周末出兵地面部队控制伊朗的哈尔克岛，结果周末除了袭击了伊朗钢厂外并没有太多行动，总体相对前几周还算安静。但是如果就是美以这类行动不足以平息目前的海峡封锁状态，什么时候海峡解封什么时候才是重大基本面变化。而目前美军五角大楼打算复制1990年两伊战争时的神奇战绩，期望一至三个月时间内迅速平息海峡封锁，至于实际情况如何，也只有出兵了以后才知道，但如果出兵地面部队都控制不了局面，那恐怕油价以后就是另一个大格局了。  新闻截图：  一、美股指会否继续加速下跌？ 美股指的2月魔咒依然有效，伴随海峡封锁事件发酵，下周将挑战美股指重要支撑线20月均线（标普6250点），有效跌破则调整空间打开，恐慌盘也会随之而来，所以大家要注意观察，必要时能避险尽量避险。下一个重要时间点将在5月附近，估计美国地面部队打击伊朗是否有成果估计也会清晰，届时再重新考虑抄底也不迟。 $SP500指数主连 2606(ESmain)$ $微型SP500指数主连 2606(MESmain)$ $标普500波动率指数(VIX)$ $道琼斯指数主连 2606(YMmain)$ $微型道琼斯指数主连 2606(MYMmain)$ $NQ100指数主连

市场上认为，引发这一轮金银下跌的逻辑主要有以下三条，分别是：逻辑1：全球央行释放鹰派信号，高利率变相增加贵金属持有成本；逻辑2：中东冲突造成石油缺口，能源取代贵金属成为硬通货；逻辑3：交易侧金银前期过度炒作，多头获利了结触发抛售循环。对于这三条逻辑，我在课上做了详细的解析，我更倾向于是黄金，白银被当成是资产抛售，即市场面临流动性危机。这样的场景，离我们时间节点最近的一次，是2020年3月，当年由于疫情的关系，美股连续熔断下跌，引发了金银的跳水，我把截图放给大家看——图片为了应对疫情的负面冲击，美联储半个月内两次紧急降息，直接把利率打到0-0.25%(后来2022年俄乌冲突后才加息)，并同步推出7000亿美元的量化宽松(QE)和配套工具，也是金融危机后最激进的一次货币宽松。图片因此，我们可以看到上面黄金日K线图，黄金价格在短短不到十个交易日之内，累计暴跌了近15%，但是随着美联储的宽松，金价以更有延续的方式涨回去，并最终创出新高。那么，如果说2020年3月是一次典型的流动性危机行情，再往前翻，印象深刻的，我记得便是2007-08年那次。金价先是从2001年的254左右起涨，至到2008年3月触及1032，次贷危机爆发后，雷曼倒闭金价跌至680，如下图所示，短短六个多月时间，跌幅34%。图片同样的道理，美联储也是先降息，后量化宽松，黄金的价格自680启动，一路不断走高，最终不但刷新了1032高点，更是一路上行，于2011年9月触及1920.50美元/盎司的高点。图片由于上面这两轮行情我都是亲身经历过的，所以印象都非常深刻。但是，我们当下所经历的这一轮黄金的行情，也许并不像2020年的那次，也不像2008年的那次，更像是历史有一轮，那是我根本没参与和经历过的行情，即1970年代-1980年代。由于我软件只能最早调用1992的行情，所以这一轮，我就只能全部用文字描述了。1971年8

各位朋友好，照理说，现在还在打仗，黄金明明有避险的作用，为什么价格却暴跌呢？这一波暴跌，对我们交易黄金以及股指有什么启示，历史上有没有类似的时期可以参考。今天甘老师就来给大家直播讲解一下。以下是我做的一些笔记： 海湾国家陷入了一个怪圈，油价上涨，但是收入却降低，这是因为货卖不出去。为什么?因为海峡封锁。   $WTI原油主连 2605(CLmain)$ $美国原油ETF(USO)$ $小原油主连 2605(QMmain)$ $WTI原油2604(CL2604)$ $原油ETF-PowerShares(DBO)$ $微型WTI原油主连 2605(MCLmain)$ 所以就导致海湾国家的现金流缺口急剧扩大，那没招了，只能卖资产了。卖啥呢，卖黄金。我们从下面图也可以看出，其黄金储备是一直上升的，而25年金价也暴涨，所以其储备市值已经翻倍了，那么其抛售黄金的空间是很大的。   $黄金主连 2604(GCmain)$ $微黄金主连 2604(MGCmain)$

4月9日以来，美伊局势总体沿着“停火落地、谈判推进，但执行脆弱、分歧未解”的方向演变。两周临时停火进入执行阶段后，霍尔木兹海峡虽名义上恢复有限通航，但实际船只通过量仍处在极低水平，说明海上紧张局势并未真正缓解；随后4月10日至11日，美伊在伊斯兰堡展开高层谈判，围绕制裁安排、停火边界及海峡通航等问题进行磋商，但谈判持续时间虽长，却始终没有形成实质性突破。到4月13日至15日，外界一度预期停火可能延长、下一轮谈判或将重启，但双方并未正式就延长停火达成一致，只是继续保持接触。这一连串变化下来，市场对中东局势的判断也从“快速缓和”转向“边谈边拖”，地缘风险溢价虽较前期高点有所回落，但并未完全消散，资产仍在反复围绕谈判进展重新定价。截至2026年4月15日晚上8点，本周重点资产涨跌幅情况如下：在宏观预期反复摇摆的环境下，单纯观察价格波动已不足以把握资产运行主线。相较之下，库存变化更能刻画实体供需，资金流向更能反映配置偏好。因此，不妨从库存与资金两个维度，统一观察美股、美债、原油、铜、铝及金银的最新变化。1.美股与美债：权益流出压力缓和，债券资金延续波动根据ICI的最新数据显示：ICI简介（Investment Company Institute，美国投资公司协会）成立于1940年，是美国基金行业最核心的协会机构之一，其资金流数据在市场上被广泛视为观察美国公募基金申赎变化的权威来源。同时，ICI长期发布美国及全球受监管基金资产和资金流统计，统计口径稳定、覆盖面广，也因此被券商、研究机构和财经媒体大量引用。美股资金仍为净流出：截至2026年4月8日当周，美国股票型基金单周净流出36.6亿美元，继续保持净流出，说明权益类共同基金整体仍处于资金撤出阶段，显示资金情绪并未实质性反转。从边际变化来看，4月8日当周较4月1日当周的净流出88.5亿美元有大幅收窄，表明前期集中流出的压力正在下降。但

这段时间，咱们的交易核心变量还是霍尔木兹海峡的局势变化 。从目前的信息看，美伊之间的第二轮谈判已经被提上日程，这其实本身就是一个很重要的变化 。它说明霍尔木兹海峡的危机，正在从原先更偏向战争解决的路径，逐步转向谈判解决的路径，这意味着局势就是在缓和，而不是在继续升级 。这个变化之所以重要，是因为它会直接影响原油价格的定价逻辑 。如果市场此前交易的是冲突升级、供应中断和风险失控，那么现在市场开始交易的，就是局势缓和、对话推进和风险溢价回落 。这也意味着，原油前期上涨所依赖的最重要的驱动，正在发生变化 。$纳指100ETF(QQQ)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $NQ100指数主连 2606(NQmain)$ $微型NQ100指数主连 2606(MNQmain)$ $道琼斯指数主连 2606(YMmain)$ $微型道琼斯指数主连 2606(MYMmain)$ $道琼斯(.DJI)$ $标普500(.SPX)$ $标普500ETF(SPY)$<

中东地缘冲突的故事在上周迎来了暂停键——就在威胁要彻底摧毁伊朗之后，美伊双方同意了停火两周并进行谈判的方案。而在上周末的第一轮和谈博弈中，不出意外的未能达成一致意见。这出大戏最终将走向何方依然存在很大的不确定性，但是不外乎以下几种选择和可能性。 第一种就是皆大欢喜的达成某种共识协议，各方各取所需（至少在自己的角度达成了赢学）。这种结果短期来看可能性较低，主要原因在于核心利益如果做出让步的话，基本等于认输止损。而局势的进程虽然对两边都十分艰难，但也未达到必须低下头的状态。从时间节点来看，无论是特朗普还是伊朗，现在也还有足够的时间来等待和做出调整选择。不过如果最终意外完成定性性质的协议，那么油价将面临大跌，风险资产则会开启新一轮的补涨行情。 第二种可能性是当前的谈判不过是美国的缓兵之计，只等待整备完毕之后直接进入到下一阶段，比如地面战的开启。这种风险上周我们已经着重讲过，目前来看概率没有增加，但也没有减少。我个人倾向这两周的缓冲期对于特朗普和美国军方来说，是重要的评估战事扩大风险和回报的重要时间窗口。如果这两周有美军进一步的消息（比如换人，继续增兵等），那么停火期即将结束的前后很有可能见到美国的突然行动。如果出现这种结果，那么油价势必会突破120的高点并向历史高位运行。第一时间风险资产会面临大跌的压力，并且高油价持续的越久，下行空间也会越大。并且，除非有一锤定音的战果，否则战争的周期会进一步的拉长。 第三种则是所谓的边打边谈，在一定的时间之前（中期选举）维持不稳定的和平。这会是另一种版本的持久战，相对符合美伊当前的实际需求。小摩擦和传话谈判间歇性的展开，大家心照不宣的等待必要的时候再给出最后一击。很显然，如果4-5月份没有协议达成，并且也没有更大级别的战事，那么这就是唯一答案。这一路径下，中期选举前后懂王才会真正祭出杀招，从而更好的度过年末的大考。市场反馈来讲，反复和震荡会在未

港股明显力度不足，纳指十连升距历史高位差少许，而恒指距今年高位差许多。中东缓和美股强力弹，今日恒指跟随应上26200收市，进而再创月内新高，以两千点月波幅在26500之上。北水风格借好出货，令港股难挺起，市场资金新股抽水。现时难有大期待，本周若上26400以不错，纳指QQQ昨晚升势凌厉，本周或可触及635历史高位，会带动港股科技股？4月后市乐观看26800至27000时间尚有，本周美伊继续谈及海峡逐步通航都是利好。北水因素过大，对港股发展非有利，对比近年东亚主要股指显落后，曾经恒指3万日经1万。恒指没怎么反弹仅区间波动，不必夸大其反应。今日若升无可升，只能叹息还看美股火。恒指无升跌vix高至21，美股恐慌指数都以回落至18，港股之特色。港股弹起无人跟未见蜂拥进场，不差钱大哥也转身食糊，落下到位再买回，a股化明显。看完日经58000恍惚这应是恒指啊，眼花错位了。恒指期权周双买持仓向上26300起走位，看26500有点奢望。 $恒生指数主连 2604(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $纳指100ETF(QQQ)$

上周末伊斯兰堡的美伊双方会谈，符合大家的普遍预期，即双方最终不欢而散。这些事其实金融市场都有所预期，关键是，大川子又给我们整大活了啊，我昨天晚上在飞机起飞之前就看到这条重磅消息——啊？这……给大家翻译一下就是：既然我开不了霍尔木兹海峡的锁，那我干脆再加一把锁！！！图片朗子的反应就是，你加锁是吧，你敢加锁，回头我就让小弟在曼德海峡也上一把锁，波斯湾，阿曼湾，阿拉伯海和红海，你们真是够了啊！买单的又是我们这帮看热闹的，泪流满面啊！其实，今天咱们大A的表现其实还挺不错的，尤其是创业板的走势。不过明后天嘛，你们小心点噢，毕竟船刚从前面两个收费站出来，到咱们后面这个收费站不还有一个时间差，我已经做好了明后天挨捶的心理准备。大川子又开始玩起他熟悉的极限施压的那个套路，其实我看得懂他的内心是极度想要局势降级了，为了让局势降级，采取的是让局势升级的办法。关键是，时间确实不在大川子这边啊。目前的局面似乎有点大川子不急，你们......有点急。根据美国《1973 年战争权力决议》(War Powers Resolution)，总统需在行动启动后48 小时内通知国会；若无国会宣战或特别授权，默认行动时限为60天；到期后可获30天撤军期，总计约90天。这次的美伊战争，大川子并未获得美国国会的明确授权，并且白宫所称“迫在眉睫威胁” 未获广泛认可。所以，你们应该还记得之前那位反恐中心主任肯特辞职时候的说辞吧？！图片对于大家关心的金价来说，今天亚洲盘的低开本来就是非常大概率的事情，隔夜在学员群里面我预估30-50美金，最终早盘低开后，触发了连续的止损，最低金价打到4638美元/盎司，随后亚欧盘震荡上行回补缺口，北美盘目前围绕4720一线展开震荡。我在前文《华夏时报的采访：美伊谈判一波三折！金价巨震、美股承压，大宗市场逻辑或将重构！》接受华夏时报采访的时候，已经更新了近期对于黄金走势的观点。晚上的直播课也

周末最焦点的消息，就是美国与伊朗之间的谈判进展，综合周末的消息来看，有进展但核心问题谈不拢。而自霍尔木兹海峡封锁至今也已有一个月，海湾国家的原油库存距离满库也近在咫尺，如果在停火的这两周时间内，美伊均未能达成较佳的协议保证海峡通航的话，市场恐怕会进一步带动长期通胀情绪，是许多大宗商品的远期合约带来交易机会。 $标普500(.SPX)$ $标普500ETF(SPY)$ $SP500指数主连 2606(ESmain)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $NQ100指数主连 2606(NQmain)$ $微型NQ100指数主连 2606(MNQmain)$ $道琼斯指数主连 2606(YMmain)$ $道琼斯(.DJI)$ $微型道琼斯指数主连 2606(MYMmain)$   一、关注原油远期合约 这轮油价上涨以

上周假期多恒指波幅400点无多大参考，26200需利好站上，成交至三千亿企稳。北水有维护利好，但其低吸高抛难上更高。以目前大环境，维持区间横行几率大，下方25400为支持24900有支撑。近几周恒指随中东冲突起伏，判研意义不大消息主导。美伊周末和谈及海峡航行下周有望舒缓？恒指借力向上有可能。26500-26800是下一站看事态发展，有北水维持暂难大跌，美股热度更高，港股吸金度不够新股集资地而已。恒指牛熊证熊证比例至26600密集度尚可，距离亦不远。美股上周涨势不错，市场情绪乐观vix恐慌指数跌至19.23近期中位进入正常。恒指周期权双买上周三天交易如末日期权做壁上观，周三入场到周五无胜算，买权时间换空间。本周双买进场目标先期26400/25200，成本较前几周14多出十点，未偏离低成本。团队里交易狠人更以低过零成本入场，无波动亦可不输。双买核心是不判断，场场不落不踏空，所谓依技术分析进场是判断指标。三月至今连胜且收获今年最佳周，距离/成本的平衡重要，买权需技艺能力，双买翻倍卖是单买call或put四倍效果。 $恒生指数主连 2604(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $00700(00700)$

本周，美伊双方在美国总统特朗普设定的最后期限前，于4月7日通过巴基斯坦的斡旋达成了一项为期两周的临时停火协议。根据协议，伊朗同意重新开放霍尔木兹海峡受控通航，并提交了包含解除制裁等内容的“十点和平建议”作为后续全面谈判的基础。然而停火协议不到一天，以色列突袭黎巴嫩，使得局势急转直下，停火协议未及落实，矛盾却在不断加剧。伊朗对此迅速做出了反应，霍尔木兹海峡又宣告关闭，并且威胁称，伊朗考虑退出美伊谈判。 这一连串变化下来，市场原本刚缓下来的能源断供和通胀担忧，很快又被重新点燃。资金只能反复调整对各路资产的定价，结果就是本周股债商的波动都明显加大。 截至2026年4月9日下午五点左右，本周重点资产涨跌幅情况如下： 在当前宏观预期频繁摇摆的环境下，单纯跟踪资产价格的涨跌，往往容易陷入情绪噪音的干扰。要看清市场的真实运行状态，最客观的切入点依然是跟踪实体层面的微观库存变化与金融层面的资金流向。库存数据揭示了大宗商品在流通环节的真实供需强弱，而资金流动则记录了资本在各大类资产间的配置偏好。我们不妨把美股、美债、原油、铜、铝及金银的关键数据放在一起看。相比单看价格波动，这些库存和资金数据更能说明问题。 1.美股与美债：权益资金流出趋缓，固定收益转为撤离 美股资金仍为净流出：截至2026年4月1日当周，美国股票型基金单周净流出88.6亿美元，仍未转为净流入，说明权益类共同基金整体仍处于资金撤出阶段，显示资金情绪并未实质性反转。 从边际变化来看，4月1日当周较3月25日当周的净流出94.1亿美元小幅收窄5.5亿美元，边际上略有修复。但若与3月4日当周的净流出211.8亿美元相比，当前更像是“流出压力阶段性缓和”，而不是“资金重新大规模回补”，因为连续五周都没有回到净流入区间。 $标普500ETF(SPY)$

其实，这两周的战争缓和周期，在资本市场上的价格变动上，早已有过预期了。 尽管在一周前，美伊两国还在互放狠话，美国还说要毁灭伊朗的文明，但这些嘴炮过后，你发现没有，原油并没有创下新高，而且以往在原油飙升带动下的美国1年期通胀预期，以及对美股涨跌最为敏感的10年期美债收益率其实都很平静，甚至说，10年期美债收益率在触及4.5%的高位后，还有所回落，造成美债的波动率指数MOVE出现下跌，进而带动了标普出现了上涨： $标普500波动率指数(VIX)$ $VIX波动率主连 2604(VIXmain)$ 我们看下过去一周的10年期美债收益率的表现，在过去一周里，美国10年期美债收益率跌破绿线关键支撑位置，并继续下破，尽管之前两国互放狠话，但通胀率的预期一直都没有变的更加强烈，这就是债市给我们的一个信号，可能债市的交易者们认为，战争已经到了阶段性缓和的阶段了，我们可能并没有理由来预期战争进入更加激烈的升级阶段。 $1.5倍做多短期期货恐慌指数ETF-Proshares(UVXY)$ 我之前跟大家说过，10年美债收益率4.5%的价格是非常重要的一个收益率点位，因为美股从规律上而言，往往无法承受一个月内长债收益率会往上涨2个标准差的点位，这个点位刚好就是4.5%，从标普和10年美债收益率的对比走势上我们可以发现，历史行情上看，一旦10年期美债收益率突破了4.5%，则美股有可能大幅下跌： $美国10年期国债收益率(US10Y.BOND)$

美国总统特朗普4月1日晚发表全国电视讲话，自行宣称对伊朗军事行动取得“快速、决定性、压倒性胜利”。他还称，美国将在接下来“两到三周内”继续猛烈打击伊朗，同时与伊朗的谈判也在进行。他的这番话已经非常彻底的让市场里关于“美伊战争”能在短期内结束的预期完全破产，而且他的这种一面谈判一面发动军事打击的行为，其实非常明显的让人感觉到，特朗普政府这种：既想要油价和通胀稳住，又无法短期结束战争，被伊朗拖着走的焦灼状态，很明显，局面已经失控了，除非这个时候有第三方强力介入，进行调停干预，否则局面的发展，我想恐怕没有人能够在短期内预测的出来。$美元ETF-PowerShares DB(UUP)$ $美元指数(USDindex.FOREX)$我们认为，只要霍尔木兹海峡没有按照美国预想的开放，不管战争是否继续进行，美国从某种程度上，已经输了，这对美元信用又是一个较为强烈的冲击，而之前的一轮冲击，就是乌俄战争爆发后，美国将俄剔除出国际清算体系，以及欧美联手没收俄在欧美的资产，这让全球认识到，美元在某个时刻被武器化的危险性，而当前，我们又看到了，美元背后的信用背书人，美国经济的实力，正在石油美元的体系动摇中，在缓缓的减弱，当我们持有的，以往被认为是价值非常稳定的避险资产美债，在通胀失控中收益率大幅飙升，价值大跌时，试问有谁还会真正的把美元资产当成是避险池呢？由此造成的影响，我就不细说了，当然，美元在中短期内还可能会有一轮走高，但长远看，只要霍尔木兹危机，无法被美国通过自己的实力给彻底解决的话，长期看，美元大概率是要继续长期下跌的。好，远的不说，咱们看最近的，美股已经按我之前的预期，再度开始了下跌行情，标普期货20日均线的具有

课堂内容回顾：——-特朗普讲话后局面又反转了，我们该如何应对如此波动的市场？分享嘉宾：顾明喆（CME特约策略讲师,新交所讲师、期货日报实盘大赛金牌导师）主要内容摘抄：一、 激烈博弈的中东局势1. 霍尔木兹海峡的战略地位地理位置：位于波斯湾北面，伊朗掌控至少一半，是中东产油国原油出口的主要通道。控制难度：海峡最窄处 21 英里，实际可通行航道仅 3 公里，通过无人机、导弹等普通武器即可轻易控制，油轮易受攻击。对原油出口影响：正常吞吐量 2050 万桶/天，目前基本处于关闭状态，导致全球每天面临约1000万桶的原油缺口，一个月就是3亿桶，对于国际能源署的库存是一个重大挑战。$WTI原油主连 2605(CLmain)$ $微型WTI原油主连 2605(MCLmain)$ $小原油主连 2605(QMmain)$ $美国原油ETF(USO)$ $WTI原油2605(CL2605)$ $小原油260

对于当前的美股股指的走势，我毫无疑问仍然是偏看空的，但对于单边持有看空头寸，或者逢低加仓VIX的策略上，仍有两个巨大的风险大家不得不防：第一，就是当前的美伊战争局面走向并不明确，一旦美伊和谈的消息被做实，或者有哪个东方大国来调停了，则美股指可能短期内会有大幅的上涨，单边持有看空头寸而不设止损；又或者没有搭建熊市价差的期权策略来博取市场下跌收益的话，可能短期内会亏得比较惨。第二，目前CTA基金针对美股的头寸的抛售已经告一段落，基金的向上凸性非常大，所以一旦有好消息出来，则市场的反弹动能也会比较强。$标普500波动率指数(VIX)$ $波动率短期期货指数ETF(VIXY)$ $VIX波动率主连 2604(VIXmain)$ $1.5倍做多短期期货恐慌指数ETF-Proshares(UVXY)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $NQ100指数主连 2606(NQmain)$ $微型NQ100指数主连 2606(MNQmain)$ $纳指100ETF(QQQ)$你看，目前CTA基金已经对美股进行了大幅抛售，头寸降到了历史低点，凸性

最近一个多月的时间，市场相当的混乱，主要是大川子在市场里面搅东搅西，一会威胁要升级，一会转头又开始TACO。本来吧，如果只有川子在画K线也就算了。不知道大家发现没有，朗子最近也开始画上了，似乎朗子也很清楚在军事上无法给川子带来痛击，于是开始在美股，美债上给川子制造麻烦。最明显的变化，就是朗子把18家美企列为“合法打击目标”。大家可以看看图，这些企业可都是耳熟能详的大企业啊，或者我们可以这么说，美股能够撑起如今这么庞大的资本市场，这些大企业功不可没。图片美国劳工统计局上周五公布数据显示，3月非农就业人口增加17.8万人，远超彭博调查经济学家预期的6.5万人，为2024年底以来最大单月增幅，2月就业下降9.2万人(下修至下降13.3万)。图片与此同时，3月失业率降至4.3%，低于预期的4.4%，亦好于前值4.4%。许导认为，由于劳动参与率跌至五年低点，那么失业率下降背后的结构性因素值得我们关注，这次的非农数据进一步强化了美联储上半年按兵不动的预期。就业市场数据并未出现全面的疲软，意味着在中东局势所引发的能源价格上涨，会令美联储当下的主要任务是对抗通胀。就短期市场关注的焦点来看，依然还在于中东的局势，那么最新出现的一个重大变化，是WTI原油价格反超了布伦特原油，这件事我已经在《WTI反超布伦特油价，意味着什么？！》提到，各位可以点击超链接过去复习一下。我在此前3月份的课程中，曾经和大家强调过，川普存在着“周末魔咒”，即每到周五就升级，每到周一就TACO，一边升级，一边TACO，K线画得不亦乐乎。只不过这次西方有复活节，我们恰好清明节，休市的因素，让时间节点变成周四和明天的周二，整体上这条观察到的规律还未明显改变。事实上，我在3月19日《中东战火重燃，黄金的风险与机遇》主题演讲中就提到了这次中东局势对黄金所带来的影响，之前的切片三你们可以在新浪微博(微博搜我名字)找到更新，这是最后

上周油价因为特朗普的一番类似战前动员的表态而出现新一轮的上涨，单周涨幅超过了两位数。尽管周末还上演了一出拯救美军飞行员的大戏，但是更为值得关注的是美军高层的人员动荡。从合理的角度来揣测，这可能是换上自己心腹并为最后的大打出手做准备。因此“地面战”即便不一定是最佳选项，但是依然有不可忽视的风险。 从公开的消息渠道，至少已经有3名美军方高层“被换岗”或“被退休”，其中包括身居高位的陆军参谋长兰迪·乔治。在这个关键节点，作为理论上的陆军第一人，参谋长被国防部长赫格塞思要求辞职并退休十分罕见。无论是所谓的清理内鬼，还是扫除拒绝地面战的军方高层，美国内部军装派和西装派的PK这一轮赢家显然是防长。当然，从军方的角度来说，拒绝背锅而让防长嫡系上位也是各取所需。 一旦最终开启地面战，那么首当其冲受到影响的还是金融市场。油价的进一步飙升会导致绝大多数风险资产中长期的趋势转弱。通胀压力现在已经有所体现，更大的传导会在未来数月慢慢兑现，央行们要考虑的恐怕是加息而非宽松。当然，后续战局如何推进也是重要变量之一。不过参考俄乌战争的进程，已经美伊最近一个月的战事状态，中东陷入持久战的概率相对较大。尽管时间拉的越久，市场的敏感度就越淡化，但差异还是存在的。毕竟霍尔木兹海峡的战略地位和影响对油价是十分直观的。因此，如果特朗普最终决定开启地面进攻的话，预计市场会面临更大的动荡和压力。 $纳指100ETF(QQQ)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $NQ100指数主连 2606(NQmain)$

本周末适逢中国国内清明假期，消息总体没之前频繁，但是外网真假消息满天飞，有说特朗普突然病倒，也有说美伊谈判协议在即，也有说美国最后通牒伊朗必须限期内达成协议否则战火升级。海峡封锁至今也有一个月，虽然目前有少量船只通航，但距离真正意义上的放开仍有距离，进入4月份，之前高盛分析得出的海湾国家库存爆满时间也愈发接近，如果仍未顺利通航，那么金融市场的连锁反应将会加剧。所以除非海峡真正放开通航，在通航前任何话术咱们还是谨慎为好。    一、美股指超跌反弹？还是触底反转？ $标普500(.SPX)$ $标普500ETF(SPY)$ $SP500指数主连 2606(ESmain)$ $微型SP500指数主连 2606(MESmain)$ $道琼斯指数主连 2606(YMmain)$ $微型道琼斯指数主连 2606(MYMmain)$ $道琼斯(.DJI)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $纳斯达克(.IXIC)$

各位朋友好，照理说，现在还在打仗，黄金明明有避险的作用，为什么价格却暴跌呢？这一波暴跌，对我们交易黄金以及股指有什么启示，历史上有没有类似的时期可以参考。今天甘老师就来给大家直播讲解一下。以下是我做的一些笔记： 海湾国家陷入了一个怪圈，油价上涨，但是收入却降低，这是因为货卖不出去。为什么?因为海峡封锁。   $WTI原油主连 2605(CLmain)$ $美国原油ETF(USO)$ $小原油主连 2605(QMmain)$ $WTI原油2604(CL2604)$ $原油ETF-PowerShares(DBO)$ $微型WTI原油主连 2605(MCLmain)$ 所以就导致海湾国家的现金流缺口急剧扩大，那没招了，只能卖资产了。卖啥呢，卖黄金。我们从下面图也可以看出，其黄金储备是一直上升的，而25年金价也暴涨，所以其储备市值已经翻倍了，那么其抛售黄金的空间是很大的。   $黄金主连 2604(GCmain)$ $微黄金主连 2604(MGCmain)$

这周原油市场、金银价格都大量波动，金价暴跌，黄金相当于3个月白涨。针对其中原因，有人说是川普又开始放空话画K线图，但我们今天从数据上深入了解一下。 一起来看CFTC发布的COT数据，也会讲The Flow Show的数据。 好了，先给大家明确2个概念： CTFC、The Flow Show都是什么。 在商品期货研究里，场内可以理解为买期货，规则都是交易所定好的，比如数量、质量、交割月、交割地，然后再清算所统一清算。而大家熟悉的ETF，本意是交易所交易基金，其也属于场内，不是场外OC。一般的场外OTC指的是交易双方私下撮合的，比如一些远期、倒期合约。大家要明白，不要将其和一级市场和二级市场弄混淆。 我再介绍一下CFTC数据到底是什么。CFTC的报告关注的是期货品种的头寸，其中分为报告头寸和非报告头寸，前者又分为商业头寸和非商业头寸。大家这样理解商业性头寸：就是产业资本，比如说矿山、冶炼厂、厂商等商业实体所持有的头寸。非商业头寸就是那些专注于投机的相关头寸，比如资产管理机构。非报告头寸是一些小规模的投机者。 The Flow Show就不是官方的数据库了，这是BofA 策略团队、以 Michael Hartnett（首席投资，大佬） 为代表发布的周度资金流与资产配置跟踪框架，核心会汇总 EPFR （一个机构，会汇总全球基金流向和资产配置数据）的基金流向数据、BofA 私人客户资产配置变化，以及 BofA 自己的一些指标。 我们如果把CFTC和The Flow Show数据合起来用时，就可以使用这个框架：先用 The Flow Show资金是否支持这个品种，再用 CFTC 看“这个方向在期货市场里是否已经过度拥挤”。例如，若 The Flow Show 显示黄金基金持续流入，这说明做资产配置的这一拨钱在买黄金基金。而 CFTC 又显示黄金投机净多仍在上升，这说明期货市场上的大户们

近期全球资本市场的动荡，无疑是一场由地缘政治黑天鹅引发的深层次宏观地震。这场所谓的“资本市场地震”最可怕的地方在于：投资者正面临着前所未有的不确定性。即便在美伊战争已经打响接近快一个月的当下时点上，我们仍然看到，原油的飙涨危机远未解除，而美股市场仍然处在一轮又一轮新增的抛压之中，真正的“坏情况”或许才刚刚开始。局势扑朔迷离，原油价格仍有更大上行压力目前，霍尔木兹海峡局面的能见度几乎为零。市场情绪在消息面的撕扯下反复摇摆。前一秒，美国总统特朗普才刚刚宣称两国即将展开谈判，市场波动率指数瞬间大跌；但下一秒，伊朗官方就出面无情的“打脸”，否认了任何谈判的存在。紧接着，市场又传来了伊朗能源设施再遭美以联军轰炸的消息，而同时，美国本土十大炼油厂之一的瓦莱罗炼油厂也突发大爆炸，现场冒出大量浓烟，直接冲击了WTI原油的走势。 $美国原油ETF(USO)$ $WTI原油主连 2605(CLmain)$ $小原油主连 2605(QMmain)$ $WTI原油2604(CL2604)$ $二倍做多彭博原油ETF(UCO)$ $原油ETF-PowerShares(DBO)$ $布油现金主连 2606(BZmain)$ <

市场上认为，引发这一轮金银下跌的逻辑主要有以下三条，分别是：逻辑1：全球央行释放鹰派信号，高利率变相增加贵金属持有成本；逻辑2：中东冲突造成石油缺口，能源取代贵金属成为硬通货；逻辑3：交易侧金银前期过度炒作，多头获利了结触发抛售循环。对于这三条逻辑，我在课上做了详细的解析，我更倾向于是黄金，白银被当成是资产抛售，即市场面临流动性危机。这样的场景，离我们时间节点最近的一次，是2020年3月，当年由于疫情的关系，美股连续熔断下跌，引发了金银的跳水，我把截图放给大家看——图片为了应对疫情的负面冲击，美联储半个月内两次紧急降息，直接把利率打到0-0.25%(后来2022年俄乌冲突后才加息)，并同步推出7000亿美元的量化宽松(QE)和配套工具，也是金融危机后最激进的一次货币宽松。图片因此，我们可以看到上面黄金日K线图，黄金价格在短短不到十个交易日之内，累计暴跌了近15%，但是随着美联储的宽松，金价以更有延续的方式涨回去，并最终创出新高。那么，如果说2020年3月是一次典型的流动性危机行情，再往前翻，印象深刻的，我记得便是2007-08年那次。金价先是从2001年的254左右起涨，至到2008年3月触及1032，次贷危机爆发后，雷曼倒闭金价跌至680，如下图所示，短短六个多月时间，跌幅34%。图片同样的道理，美联储也是先降息，后量化宽松，黄金的价格自680启动，一路不断走高，最终不但刷新了1032高点，更是一路上行，于2011年9月触及1920.50美元/盎司的高点。图片由于上面这两轮行情我都是亲身经历过的，所以印象都非常深刻。但是，我们当下所经历的这一轮黄金的行情，也许并不像2020年的那次，也不像2008年的那次，更像是历史有一轮，那是我根本没参与和经历过的行情，即1970年代-1980年代。由于我软件只能最早调用1992的行情，所以这一轮，我就只能全部用文字描述了。1971年8

本周末算是这几周以来最平静的周末，市场周五预期美国会在周末出兵地面部队控制伊朗的哈尔克岛，结果周末除了袭击了伊朗钢厂外并没有太多行动，总体相对前几周还算安静。但是如果就是美以这类行动不足以平息目前的海峡封锁状态，什么时候海峡解封什么时候才是重大基本面变化。而目前美军五角大楼打算复制1990年两伊战争时的神奇战绩，期望一至三个月时间内迅速平息海峡封锁，至于实际情况如何，也只有出兵了以后才知道，但如果出兵地面部队都控制不了局面，那恐怕油价以后就是另一个大格局了。  新闻截图：  一、美股指会否继续加速下跌？ 美股指的2月魔咒依然有效，伴随海峡封锁事件发酵，下周将挑战美股指重要支撑线20月均线（标普6250点），有效跌破则调整空间打开，恐慌盘也会随之而来，所以大家要注意观察，必要时能避险尽量避险。下一个重要时间点将在5月附近，估计美国地面部队打击伊朗是否有成果估计也会清晰，届时再重新考虑抄底也不迟。 $SP500指数主连 2606(ESmain)$ $微型SP500指数主连 2606(MESmain)$ $标普500波动率指数(VIX)$ $道琼斯指数主连 2606(YMmain)$ $微型道琼斯指数主连 2606(MYMmain)$ $NQ100指数主连