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本次课程主要围绕 美伊冲突，以及2026 年市场交易方向、策略更新展开，重点讨论了贵金属、原油、外汇市场的交易机会，同时对股票市场进行了分析，内容主要如下： 过往预测回顾 $黄金主连 2604(GCmain)$ $微黄金主连 2604(MGCmain)$ $1盎司黄金主连 2604(1OZmain)$ $迷你黄金主连 2604(QOmain)$ $微黄金2602(MGC2602)$ - 贵金属：去年年末预测黄金和白银在市场修复或反转时有下行空间，黄金未实现且小幅刷新历史，白银调整幅度接近腰斩，金银比未回到 90 附近，仍处于历史均值偏下水平，有继续走高的可能。 - 美股：判断看点在一季度美联储换帅和中期选举前后，AI 泡沫争议增大，指数或个股行情年内有兑现机会，目前还在震荡阶段。 - 加密市场：与之前预测基本吻合，比特币从 9 万左右回落到 6 万水平，市场弱势将延续。 - 外汇市场：人民币回到 7 之下且强势明显，美元指数测试 15 年以来长线趋势线，若失守将跌向 90，非美资产有上行空间，瑞郎能否成为避险货币有待验证。 - 原油：去年年末预测原油有望结束数年跌势，今年一季度受地缘政治推动有反弹，但转强需观察基本面变化，目前看基本面的需求依然偏弱。 - 美债收益率：目前呈偏震荡格局，今年有方向性选择机会。 - 美股：判断看点在一季度美

节前我跟大家说过，要暂时注意获利了结美股的看涨头寸，并在标普20周均以下尝试布置一些put期权的买方头寸，或者可以尝试逢低买入看多VIX的头寸，以VIX的20日均线为止损点，目前看来，VIX的看涨头寸应该是已经获利了，而put的买方头寸上，如果你出手早的话可能会获利，而如果出手晚一些的话目前可能是小亏，但并没有增加太多的风险敞口。$标普500ETF(SPY)$ $2倍做多SPY Quarterly ETF-Tradr(SPYQ)$ $标普500(.SPX)$ $SP500指数主连 2603(ESmain)$ $微型SP500指数主连 2603(MESmain)$ $标普500波动率指数(VIX)$ $1.5倍做多短期期货恐慌指数ETF-Proshares(UVXY)$历史截图：目前我的策略仍然不变，仍然是小仓位的押注SPY的看跌买方头寸，并持有VIX的看多头寸，等待市场的僵局打破，在节前我跟大家详细聊到了为什么我会持续看跌当前的美股，这并非仅仅是源于美股的技术形态上出现了明显的头部结构：还是因为从美债收益率的整体波动逻辑上来看的话，无论美债收益率是涨还是跌，无论美元指数的走势是涨还是跌，都有可能给高位的美股增加

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周五晚美国最高法院以6比3推翻美国总统特朗普的全面关税政策，裁定其超越总统权限,因裁决已被广泛预期，市场反应相对平淡，美股指也出现了反弹。但很快，特朗普随即表示了不满并宣布征收15%全球关税（原关税为10%）并启动新调查，称“我们将能够征收关税，更多的关税”。由于加征关税部分在周末宣布，因此周一就是检验市场对该消息的敏感程度，总体来说，加征关税对美股指来说属小幅利空，但对金银来说，可能是重新上涨的催化剂。 $SP500指数主连 2603(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2603(YMmain)$ $NQ100指数主连 2603(NQmain)$ $罗素1000价值指数ETF-iShares(IWD)$ $罗素2000指数ETF(IWM)$ $微型罗素2000指数主连 2603(MRTYmain)$     一、关税加码会引起美股指大幅调整吗？ 大规模的关税问题在去年同一时间已经发生过，市场显然并不觉得陌生和恐慌，加上特朗普有TACO的特点，且3月底4月初访华，因此加税消息对市场来说算不上“大雷”，开盘低开小幅调整后抄回的概率较高。 技术上，标普仍在多空分水岭20周均线上运行，股指在该均线上的支撑很明显，但是美股指又缺乏较大的利好，所以走势仍是磨磨唧

上周美元出现反弹，使得我们此前的欧元多单暂时离场。但美元本身的基本面因素并未有实质性的变化，因此预计其反弹高度和力度都不会太强。关注本周的进展，如果价格合适，则可以再次选择合适的非美货币做多。 $美元指数(USDindex.FOREX)$ $黄金/美元(XAUUSD.FOREX)$ $白银/美元(XAGUSD.FOREX)$ $新兴市场美元债ETF-iShares(EMB)$ 美元周线过去几周组合来看有跌势暂停的迹象，并且上周的周线收盘价格也回到了关键新的长线趋势线之上，短时间内拉锯和震荡有望展开。只要本周不出现反向的吞噬，那么预计3月份还有一定的反弹机会。尽管如此，整个大级别上的下行压力和风险还是相当巨大的。从基本面情况来看，虽然新美联储主席给到的预期比之前市场判断的要相对鹰派一些。但是必须要承认的是，特朗普后续面临的市场压力以及转嫁到美联储宽松的压力要远超纯粹的联储挑战。并且，更为重要的是，当前特朗普所执行的政经路线会成为美元长期的风险。这一点上，可以对比参考人民币过去数月的走势。所谓的“东升西降”或许不会那么快兑现，但是特朗普治下的美元已经失去了霸主的光环。重要的时间节点首先会出现在美联储正是换班的月份，随后预计会出现在中期大选前后。而从技术面上来看，2011年欧债危机以来的长线支撑自从去年年中以来一直在被空头反复测试，而多头的反击力度却连100大关都无法有效回破。虽然久盘必跌的逻辑在外汇市场不是那么可靠

今晚是农历除夕之夜，首先要祝广大虎友假期愉快，吃好玩好赚好。虽然未来10天我们的主要任务是享受节日氛围，但是空闲的时候也可以看看有没有给自己发红包的机会。比如上周同向运行的日股和日元之间，大概率机会出现一个掉队者。众所周知，日元和日股长期维持跷跷板效应：日股上涨，日元就要下跌；日元反弹，那么日股就会承压。不过去年随着石破茂的的下台，日本资产的逻辑其实就已经出现了变化（之前聊过）。而今年开年随着高氏早苗的一系列操作，日元资产的大逻辑变化就显得更为明显。尽管短期内日股和日元因为某种预期出现了同步上涨，但是这种非常态走势是难以维持的。焦点在于，是日元补涨日股补跌，还是说日股继续上行日元重回承压局面。 $CME日元日经主连 2603(NIYmain)$ $OSE小日经主连 2603(JMImain)$ $OSE日经主连 2603(JNImain)$ $日元主连 2603(JPYmain)$ $日元ETF-ProShares两倍做空(YCS)$ 首先来看日经指数，本月即将完成9次信号，过往四次出现类似的情况，有一半概率形成了阶段性高点。相对来说，日股目前牛转熊的风险不是很大，但顺势出现修正的机会还是不小的。特别需要提及的是，周线上周也完成了9次信号，日线则是在2.11日出现了同样的信号。三重组合的时间周期下，再叠加上美股上涨明显放缓的背景，相对而言，倾向

今天的分享就简单一些，跟大家聊一下，由于目前的非农就业人数的意外好于预期，失业率的意外降低，导致了降息预期的减弱，这事儿对美股到底是好是坏。 其实一句话概括就是，非农结果如何都不会影响美股高位可能出现回撤这么个风险： 如果非农数据好，则美债收益率走高，则可能压低美股的估值，进而导致美股的回撤，而如果非农数据坏，则美债收益率走弱，美元指数也会出现弱势，日元则有可能继续走高，引发日元携带交易的抛压预期，也会影响到美股的下跌，所以你看，不管收益率如何的变动，目前美股高位出现回撤这么个僵局是很难打破的，总之我不会选择在春节期间冒险去追高指数，而还是会尝试在标普20周均线以下买入put期权做好保护，随时关注标普期货跌破20周均引起的日线上的做空机会。 首先我们看下美债收益率向上走高而造成的风险： $微型10年美债收益率主连 2602(10Ymain)$ $10年美债主连 2603(ZNmain)$ $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ 以上是10年美债收益率的技术面的走势，我认为这个10年美债收益率超过4.3%在近期发生的概率是非常小的，因为一旦超过前高4.3%以上，美股很可能会出现大幅震荡。大家要知道，最近大科技企业的资本支出又出现了突然的飞涨。 过去两周，Alphabet、Meta和亚马逊先后公布了远超预期的2026年资本支出计划，不仅是他们，整个超大规模数据中心联盟（亚马逊、谷歌、微软、Meta）2026年的资本支出预期高达6500亿美元……如果算上甲骨文和CRWV，这个数字更是飙升至7400亿美元，这意味

国际市场方面，当地时间周三，美国劳工统计局公布数据显示，1月非农就业人口增长13万人，大幅高于市场预期的6.5万人，创2025年4月以来最大增幅；失业率小幅意外降至4.3%，预期和前值均为4.4%。上述数据短线利好与美元，利空金银，数据落地后，美债收益率全线上扬，美元走强，股指期货跳涨。此外，基准修正数据显示2025年就业人数下修86.2万个，经季节性调整后为89.8万个，高于预期的82.5万，但仍凸显就业市场在过去一年的疲弱态势。2025年前几个月月均新增就业仅1.5万个，远低于往年水平。许导认为，比起之前市场预期中所谓的“百万级别的下修”，目前无论是1月份出来的就业数据和失业率数据，以及修正的数据，都比预期当中的要好，这就给金银短线上来了回调压力。图片高盛资产管理公司分析师KayHaigh表示，劳动力市场出现了一些重新收紧的初步迹象，但距离完全收紧还有一段路要走。鉴于经济持续表现超出预期，FOMC的关注点将转向通胀形势。“我们仍然认为美联储今年还有两次降息空间；然而，周五公布的CPI若意外走高，可能会使美联储向鹰派方向倾斜。”据CME“美联储观察”：美联储到3月降息25个基点的概率为6.0%（公布前为21.7%），维持利率不变的概率为94.0%（公布前为78.3%）。美联储到4月累计降息25个基点的概率为18.8%（公布前为35.7%），维持利率不变的概率为80.4%（公布前为58.9%），累计降息50个基点的概率为0.9%（公布前为5.4%）。到6月累计降息25个基点的概率为49.4%（公布前为49%）。图片也就是说，1月份的非农就业数据落地后，市场对于美联储年内的首次降息时间从6月推迟到了7月。果真利率路径真会如此吗？对此我持怀疑态度。当然，此前众多美联储官员发表置评，如美联储洛根：对当前利率效果持“谨慎乐观”态度 仍警惕高通胀风险。还比如美联储哈玛克：美联储今年无

目前的市场焦点正在逐步从金银转移到美股上来，但我们要提醒大家的是，在接下来的春节前后这段时间里，美股反而是最需要做看跌“保护”的那一端的资产。 在经历了大幅的下跌后，最近的美股市场出现了小幅的反弹，这在技术上很正常，但我不会因为这一点反弹就认定港股、A股、美股已经重新回到继续走高的趋势里。相反，我更愿意把它理解为：美股的波动周期大概率还没走完，反弹更像是波动中的一个“回补”，而不是趋势已经确认的信号。 ​美股可能会高位弱势的第一个信号：美元指数 我们曾看到美元指数在之前的大幅上涨中突破了重要的阻力位，在鹰派名将沃什担任美联储主席这个预期几乎落地之后，美元指数由于鹰派预期的刺激而走出了一小轮回马枪，假设美元指数在突破之前的阻力位后回踩不破，则就有可能上测100点位，并给金银，港A带来高位的回调压力。 但结果呢，隔夜市场上，美元指数弱势的不成样子，在测试了20日均线之后，又再次回跌，并连破两个支撑位，如果美元指数无法在当前的位置上找到支撑的话，则势必会再度回测前低位置95.5 ，一旦跌破则下行空间会再度打开。 $美元指数(USDindex.FOREX)$ $美元树公司(DLTR)$ $新兴市场美元债ETF-iShares(EMB)$ $做空美元指数-PowerShares(UDN)$ $美元ETF-PowerShares DB(UUP)$ 最近有海外媒体传说中国的一些银行

最近各大国家指数都要见短高了吗？

国际市场方面，金银价格延续上周五的反弹态势，金价刷了5047的时段高点，白银则刷了82.45的时段高点。整体上市场已经逐步走出1月底出现的“去杠杆”行情，伴随着黄金和白银实物买盘的入场，波动率开始收敛。图片一方面，世界黄金协会上周四发布报告指出， 今年1月，全球黄金ETF继续吸引资金流入，推动其总资产管理规模和总持有量均创历史新高。来自北美和亚洲的投资者购买量最大，而欧洲的基金也出现了显著增长。1月份，黄金ETF净流入资金高达190亿美元，创下历史单月最高纪录。世界黄金协会的报告还显示，2025年全球黄金需求首次突破5000吨，达到5002吨的历史新高，投资需求取代珠宝消费成为最大需求来源，其中散户和机构成为购金主导力量。图片另一方面，随着价格暴跌，散户投资者在截至上周四的六个交易日内，向最大的白银交易所交易基金SLV注入了4.3亿美元。Vanda Research的数据分析显示，仅在1月30日当天，他们就投入了超过1亿美元——那天银价暴跌27%，创下历史最大单日跌幅。图片如何解读美国财长贝森特关于美联储不会迅速缩表的置评？美股的走势接下来需要注意哪些风险？金银在春节前还有哪些布局的机会？日内爆火的Seedance2.0和Pony Alpha是什么？春节前后的这波红包行情该如何布局和把握？？-END-$NQ100指数主连 2409(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2409(YMmain)$ $SP500指数主连 240

自从去年10月崩盘之后，加密的颓势就一直没有得到缓解。随着上周以太跌破2000，比特币逼近60000大关，整个加密资产基本已经属于被市场抛弃的状态。这也意味着其领先指标的价值已经不再有效。而上周宽幅震荡之后，贵金属则预计会在后续一段时间内进入到多空拉锯的局面。以比特币作为参照物，币价在比较短的时间内连续跌破了10万和8万/7.5万两个较为关键的水平。而且市场的反弹也是软绵无力，甚至都未能摸到10万美元。现在的价格已经回落至特朗普当选之前的低位，如果这一区间也失守的话，下方基本就是一片开阔地。这里也基本是不少ETF构建头寸的起始点，多杀多的局面一旦出现，后果将会十分严重。$CME比特币主连 2602(BTCmain)$ $南方一倍做空比特币(07376)$ $比特币ETF-Grayscale(GBTC)$当然，从上周的情况来看，多头也不会轻易放弃最后一个堡垒。这会意味着市场短期将出现修复的反弹，但是高度可能也不会很高。预计在8万往上，就会面临新的抛售压力。比较好的情况就是多空拉锯，更弱的情况就是反抽后快速下行。当然这也会取决于外部消息和其他资产的表现，但坚持逢高卖出会是未来相当长一段时间内的首选。  和加密相比，贵金属虽然也在近期出现了较大的回撤，尤其是白银几乎从高位出现了接近腰斩的跌幅，但短期扩大跌幅的风险并不大。从上周的情况来看， 银弱金强的“老传统”似乎有望再次回归。一方面，这可能意味着长期的白银牛市已经结束了，另一方面，在黄金韧性足够的情况下，市场大概率会陷入震荡。在前一个牛市加速之前，黄金曾经出现过

美股指每年均有固定需要关注的时间窗口--2、5、8、10月，在刚过去的2月第一周，似乎该时间点对美股指的影响又应验了。回想去年，美股指在2月份的时间内阶段性见顶，随后在特朗普对全球征收关税的消息下，使美股指短时间内跌幅达20%，更创出近几年单日下跌接近10%的历史纪录，尽管关税征收放缓后，美股指创出新高，但这类短期快速调整仍使大量投资者出现不必要的恐慌和损失。而今年同样的时间，美股指又发生了类似的调整，这是否意味着美股指会重复去年行情？就短期来看，美股指下跌主要因为市场对美联储新主席的态度还不够明确所导致，究竟是缩表的鹰派还是印钞的鸽派，目前市场还不够明确，所以此前市场过于乐观的预期受到了修正，由于并没有实质性的利空，所以预期股指仍是震荡。     一、 美股指后续走势如何？ 技术上，标普仍站在20周均线之上，这意味着美股指仍处于上涨趋势中。下周的非农和CPI数据不大超市场预期，那美股指也难有较大波动，鉴于目前距离中期选举的时间尚早，美股指即便发生调整，特朗普也有足够时间引领美股指回归趋势线之上，所以今年的美股指基本面情况比去年同期的美股指要好一点，根据历史统计，中期选举前两三个季度是美股指最利空的时候，所以目前对美股指的策略，仍以20周均线作为跟踪对象，跌破则小量买入看跌期权进行保护。由于美股指持续震荡，VIX指数并未提高，说明当前美股指期权相对便宜，跌破均线买入看跌期权比较划算，同时由于当前处于美股指的2月敏感时间窗口，买入期权则不怕行情出现快速反向行情，更容易风控。 $NQ100指数主连 2603(NQmain)$ $微型NQ100指数主连 2603(MNQmain)$ <

各位朋友晚上好，我把 2 月 5 日这场课的重点整理成一份可直接阅读的文字稿，方便错过直播的朋友补课复盘。​ $白银主连 2603(SImain)$ $迷你白银主连 2603(QImain)$ $白银2603(SI2603)$ 老师一上来先复盘了上周金银的剧烈波动：周四直播后，周五和周一“黄金白银一起发生了历史性的这么一次下跌”，并强调他当时就提醒过“1月底2月初这个商品会有大的波动”。​这次课的主线是：继续讲“美股股指”，并补充“美元指数和黄金白银的一个最新的看法”。 $黄金主连 2604(GCmain)$ $微黄金主连 2604(MGCmain)$ $1盎司黄金主连 2604(1OZmain)$触发点：美联储主席提名与市场轮动这场课的标题核心是“美联储新主席提名落实”，老师认为这个提名“被认为是对于黄金白银下跌和这个美股下跌的一个直接的推手”。​从年初开始，市场出现明显轮动：资金“从这些估值很贵的科技软件公司流出，流到了与经济周期、政策变化和市场动能相关的其他领域”。​他反复提醒关注“主街板块”（与实体经济高度相关），并点名运输、零售、矿产、能源等方向，强调这些板块里不少个股“绝对的涨幅非常的高”。

上周五（1月31日）的黄金 $黄金主连 2604(GCmain)$ $微黄金主连 2604(MGCmain)$ 白银 $2倍做多白银ETF-ProShares(AGQ)$ $白银ETF-iShares(SLV)$ 上的历史性暴跌， $铜矿ETF-Global X(COPX)$ $麦克莫兰铜金(FCX)$ 让无数社友都在想，这是送上门的"抄底"，还是说只是杀跌的开始？尤其是这两天，黄金又开始反弹了，更让人心痒难耐。所以，但是，只自己在哪琢磨，或者看网上铺天盖地的论调，还不如咱一期来最新一期的CFTC持仓报告。在介绍之前，我再介绍一下CFTC数据到底是什么。CFTC的报告关注的是期货品种的头寸，其中分为报告头寸和非报告头寸，前者又分为商业头寸和非商业头寸。大家这样理解商业性头寸：就是产业资本，比如说矿山、冶炼厂、厂商等商业实体所持有的头寸。非商业头寸就是那些专注于投机的相关头寸，比如资产管理机构。非报告头寸是一些小规模的投机者。那介绍完之后，大家觉得，如果CFTC我只看一个数据，应该看什么呢？答案是非商业头寸。因为这是那些资产管理机构、对冲基金公司等等“华尔街”上的人物的走向，这些大型机构是市场趋势的推动者，他们一般既可以提前布局，也可以在风险到来前进行风控管理。所以，非商业头寸是比较具有参考价

在大幅的杀跌过后，很多人目前可能最焦虑的一个问题是，金银到底能不能抄底? 我们抄底金银后，面对的到底是短期的反弹行情；还是反转的，继续长期上涨的行情呢？先说结论，我认为目前我们面对的金银的上涨，只能当成短期的反弹来看，而当金银的价格反弹在没有超过一定的高度之前，我们应该报以十二分的谨慎，先假设金银还会有一次C浪杀，并在反弹的高点出现拐点向下的迹象时，再次尝试布局空头头寸。而如果行情继续走高并超过了我们空单的入场点的话，就立刻止损就好了。总之，在市场有明显的底部结构出现前，在沃什担任美联储主席这个风险事件确定的落地前，不要轻易的去猜测金银已经见底。下面咱们来详细说一下策略步骤：第一，技术面看，金银的反弹只能当成是B浪反弹，之后我们先假设还有一波C浪杀。我们看下黄金的走势，目前COMEX黄金期货的主连行情走势已经非常明显是个阶段性见底的走势，日线上行支撑位有着很明显的作用。而白银的价格主要还是跟随黄金波动。$白银主连 2603(SImain)$ $迷你白银主连 2603(QImain)$ $白银2603(SI2603)$ $2倍做多白银ETF-ProShares(AGQ)$ $微白银主连 2603(SILmain)$这意味着黄金的“杀跌”已经接近一个技术上的瓶颈期，后面更可能转入让人闹心的“大幅震荡行情”。但从波浪结构的表达上来说，金银这波大幅杀跌突然出

这个假期前后，从上周五一直到本周一，整个贵金属市场出现了非常剧烈的波动，无论是金银的史诗级别的大跳水，还是股票市场的黑色星期一，都让大家感受到了金融市场里面，风险。因此，这几天我也陆续的接受了上海证券报，大河财立方，华夏时报等记者的采访，今天的次条也会继续更新这部分采访，综合大家的观点，各位也能够对当下的市场行情有一个相对客观的理解和判断。首先，说到市场的风险，如果等到市场发生了才提示，那么已经迟了。实际上，我1月22日在成都出差的时候，已经发现市场不对劲了，特意在前文《出差中，简单说几句！》里面给大家做了提醒。如果你们非要揪着我问，到底有什么不太好的事情，我只能说，你很天真啊。别说我不知道，就算我真知道了，我能说吗？所以以后别问这种问题，问就是不知道，问就是多年来的盘感和直觉，不解释。其次，市场出现了疯狂走势和不太好的苗头也是有迹可循的。我在前文《0129：黄金冲击5600，是最后的疯狂还是金融秩序的重构？》有没有做风险的提醒？看看文章中当时的截图金价还在5500美元/盎司，如今你们再去看看价格到多少了？图片我曾经讲解过黄金行情的三轮跳水风险：其一，上个世纪70-80年代，布雷顿森林体系崩溃，金价与美元脱钩，价格从35美元一度飙升到183美元，随后世界金融危机爆发，一路暴跌到103美元，跌去了43.7%。其二，2007年-2008年，次贷危机爆发，雷曼倒闭，金价从1000美元左右砸到682，跌去了34%。其三，2020年3月疫情美股熔断期间，价格从1703美元跌到1451美元，跌幅14.79%。如果你仔细去研究这三类下跌，有个共同的特点就是爆发了流动性危机。最后，比起预测危机会在什么时候发生，学会如何去应对更重要。沃什提名虽可能是最初导火索，但不足以解释贵金属如此大幅度的下跌，是强制平仓和保证金上调引发了连锁反应。目前，杠杆投资者正遭受重创，被迫抛售其他资产以满足白银和黄

上周五晚，黄金白银刷新了历史单日下跌幅度的纪录，白银最高更是单日下跌35%，差不多一把将今年以来的涨幅全部抹掉。面对如此巨大的行情波动，超出大部分人的预期，但一直跟踪我文章的朋友应该都清楚，很早时候我就将这波白银的上涨行情定义为“逼仓”行情，而在期货市场中，逼仓行情并不少见（每隔2-3年总会在某个品种中爆发），由于逼仓行情通常都是情绪大于实质基本面，因此涨得有多快，下跌时的速率也有多快，这趟贵金属行情可以更切身体会得到。 综合周末各方的评论，市场将贵金属暴跌归咎于新任美联储主席的提名人：前美联储理事凯文·沃什，而这个提名可算是市场五大预期候选人中“较冷门”的选择，且沃什是五人中最鹰派的那个，这感觉与特朗普不断宣扬的加速降息背道而驰，这使市场顿感意外。不过这也透露了一个信息，就是说明特朗普并不打算摧毁美联储的独立性。沃什是美联储的老面孔，与众多金融机构都打过交道，美联储圈内并不陌生，且更容易受到市场广泛认可，同时沃什是上届特朗普在任时美联储主席提名的最后两强（他和鲍威尔），说明特朗普十分认可沃什的能力。而更重要的一点在于，沃什成为美联储主席与降息并不冲突，猛降息+猛缩表可能既压低利率也不引发通胀，这很击中特朗普的政策痛点（会不会引崩市场不清楚，但降息而不通胀确实是特朗普想要的），因此沃什作为新美联储主席提名后，市场的焦点将从憧憬降息转向担忧加速缩表，而这才能很好解释为何金银暴跌的原因。 $黄金主连 2604(GCmain)$ $微黄金主连 2604(MGCmain)$ $1盎司黄金主连 2604(1OZmain)$

首先放一下我上一篇的白银和黄金走势的分析截图：我们上一期针对黄金白银的走势分析中指出，白银的短期顶点如果没有美联储突然转鹰，或者美元突然大涨的黑天鹅的话，应该是在130以上，而黄金则看到5000以上，一周多过去了，白银已经刷出了新高，而且黄金也大幅涨破了5000：回顾：即将到来的再逼空或助推白银创新高，而黄金涨幅更可能超出想象但现在的局面显然发生了巨大的变化，我们之前聊过，白银顶上的两大风险就是一：美联储的主席不是哈塞特而是一个鹰派的人物，导致美联储的整体转鹰，二：就是3月份白银交割的实物库存突然足够，或者交割的逼仓危机的突然解除，这两大风险都会导致白银的突然大跌，而目前显然第一个风险已经触发了，就是哈塞特已经确定不是美联储的主席，而主席竟然是沃什，一个公认的鹰派人物！这个结果很让奇怪，也非常具有着戏剧化的色彩。随即，全球市场发生了大幅的抛售，包括金银铜铁的衍生品，还有港A市场。我奇怪的点在于，相对温和的沃勒，一开始也是作为主席的热门人选，但特朗普居然没有提名沃勒而选择了沃什，同时沃勒为了想当上这个主席，甚至在这次美联储暂停降息里投了反对票，表示支持降息，但即便是这么跟懂王保持一致，懂王依旧没有选他，是不是感觉比较奇怪，我认为，特朗普选择沃什，一方面也是认为沃什也会听他的话继续推行宽松政策之外，另一方面，这个人还是有点心口不一，他并不一定完全赞同弱美元，而是还是想通过相对鹰派一些的美联储形成制衡，来保持一下美元指数残存的信用，维持住岌岌可危的美元指数的走势：$美元指数(USDindex.FOREX)$

授课嘉宾：顾明喆：拥有15年股票市场、国际期货投资经验的职业交易者，是芝商所（CME）等全球多家知名交易所的特约讲师，同时也是赢在起点投资学院的创始人，现任上海期汩信息技术总经理。作为活跃在国际期货平台上的中国身影，2021年，他再次成为实盘大赛外盘赛中的领跑选手，将全球赛重量组第七名、芝商所COMEX铜期权奖第一名、10年期美国国债期权奖第一名和NYMEXWTI原油期权第二名多个奖项轻松收入囊中。白银市场分析波动率与历史表现历史波动回顾：从 CBOE 白银波动率指数周线图看，2011 年 4 月白银冲击 50 美元，波动率达 88 左右，之后多年沉寂；2020 年 3 月疫情致金银深跌，波动率体现恐慌；2021 年美国 Reddit 论坛号召散户围猎白银，出现一日游行情，波动率创历史最高 130 左右，本轮波动率接近 2021 年，处历史第二。 $白银主连 2603(SImain)$ $迷你白银主连 2603(QImain)$ $白银2603(SI2603)$ $2倍做多白银ETF-ProShares(AGQ)$ $白银ETF-iShares(SLV)$ 当前波动情况：目前白银波动率已达历史高位，从仓位、波动率和成交量角度看，不再支持持续大幅上涨。持仓与成交量情况期货持仓：白银期货多头仓位自去年五六月份见顶后一路下降，本轮早期跟涨后持续减仓，说明机构和主流资金

今天重点聊一聊国际市场，金银价格继续处于迭创纪录新高的亢奋状态，金价突破5500之后，日内一度逼近5600，创下5598.75美元/盎司的纪录新高，白银价格则刷新了121.64美元/盎司的纪录高点，截至发文之前，金银的价格均从高位回落，特别要留意短期冲高之后，可能出现的剧烈回落风险！图片许导认为，诸如地缘政治紧张，美元信用受挫，美联储的降息预期以及潜在的美国政府停摆风险等因素，共同推动了黄金价格持续上行。第一，地缘政治方面，由于市场担忧美国对伊朗发动新的重大打击，导致避险升温。第二，美元信用方面，美元指数近期持续下挫，此前美国与欧洲互相威胁加征关税，导致了不少欧洲的基金抛售美债，美元指数一度跌至95.56的近三年新低，推动了黄金的买盘。第三，美联储方面。隔夜，作为2026年首场利率决议，美联储将基准利率维持在3.50%-3.75%不变，暂停了自去年9月以来的连续三次降息步伐，符合市场预期。政策声明显示，与会者分歧仍存，理事米兰和理事沃勒对本次利率决议持反对意见，支持降息25个基点。美联储的下一次议息会议在3月19日，目前市场的普遍预期是按兵不动，包括4月30日的议息会议。市场担忧美联储在5月份换帅之后，可能在6月或者下半年采取非常激进的“断崖式”降息，推动了整个大宗商品的不断上行。最后，美国政府的停摆风险。图片美国政府在去年第四季度上演了一出时长创纪录的停摆危机，这次停摆自10月初开始，直到11月中旬才结束。如今，再次面临这样的局面，如果明天(本周五)午夜前无法通过拨款法案法案，那么包括美国国防部、财政部、国务院、卫生与公众服务部、劳工部、住房和城市发展部、交通部和教育部在内的多个联邦部门都将面临部分停摆。再说一说黄金的实物买盘方面，一起看看世界黄金协会最新报告。世界黄金协会发布的2025年全年《全球黄金需求趋势报告》显示，2025年全球黄金总需求达5002吨，创历史新高，

最新的CFTC数据公布了！CFTC数据是美国商品期货交易委员会公布的交易员持仓报告。如果大家要做期货交易，那么这个数据是必须要重点关注的了。因为它会衡量市场多空力量、主力资金动向，并给出价格预期核心指标。报告主要分为了两拨数据，一波是产业资本，一波是搞投机的。后面我带大家来分析一遍，大家就知道是怎么回事了。后续会形成一个固定栏目，对期货期权交易感兴趣的朋友，可以关注一下。那我们现在来分析一下最新公布的CFTC期货数据。我先带着大家一起总览，然后重点分析一下铜的数据。同时，下周也会发布一篇和铜、铝有关的深度报告，大家可以关注一下。和铜有关的大事，最近还真不少，比如供给端，发生了矿难，摩根觉得这些矿口要恢复生产要等到第二季度。那就意味着供给缺口。需求端呢，现在能源转型，包括AI的蓬勃发展，铜密集型的需求是仍在增加的。所以这两方面都是对铜的价格有比较重大的影响。这也就是为什么，那么多期货公司和基金公司都再重点关注铜 $铜矿ETF-Global X(COPX)$ $南方铜业(SCCO)$ $江西铜业股份(00358)$ $美国铜指数基金(CPER)$ 。因为它可能会像银一样来一波大牛！ $白银ETF-iShares(SLV)$ $白银主连 2603(SImain)$

本次课程主要围绕 美伊冲突，以及2026 年市场交易方向、策略更新展开，重点讨论了贵金属、原油、外汇市场的交易机会，同时对股票市场进行了分析，内容主要如下： 过往预测回顾 $黄金主连 2604(GCmain)$ $微黄金主连 2604(MGCmain)$ $1盎司黄金主连 2604(1OZmain)$ $迷你黄金主连 2604(QOmain)$ $微黄金2602(MGC2602)$ - 贵金属：去年年末预测黄金和白银在市场修复或反转时有下行空间，黄金未实现且小幅刷新历史，白银调整幅度接近腰斩，金银比未回到 90 附近，仍处于历史均值偏下水平，有继续走高的可能。 - 美股：判断看点在一季度美联储换帅和中期选举前后，AI 泡沫争议增大，指数或个股行情年内有兑现机会，目前还在震荡阶段。 - 加密市场：与之前预测基本吻合，比特币从 9 万左右回落到 6 万水平，市场弱势将延续。 - 外汇市场：人民币回到 7 之下且强势明显，美元指数测试 15 年以来长线趋势线，若失守将跌向 90，非美资产有上行空间，瑞郎能否成为避险货币有待验证。 - 原油：去年年末预测原油有望结束数年跌势，今年一季度受地缘政治推动有反弹，但转强需观察基本面变化，目前看基本面的需求依然偏弱。 - 美债收益率：目前呈偏震荡格局，今年有方向性选择机会。 - 美股：判断看点在一季度美

节前我跟大家说过，要暂时注意获利了结美股的看涨头寸，并在标普20周均以下尝试布置一些put期权的买方头寸，或者可以尝试逢低买入看多VIX的头寸，以VIX的20日均线为止损点，目前看来，VIX的看涨头寸应该是已经获利了，而put的买方头寸上，如果你出手早的话可能会获利，而如果出手晚一些的话目前可能是小亏，但并没有增加太多的风险敞口。$标普500ETF(SPY)$ $2倍做多SPY Quarterly ETF-Tradr(SPYQ)$ $标普500(.SPX)$ $SP500指数主连 2603(ESmain)$ $微型SP500指数主连 2603(MESmain)$ $标普500波动率指数(VIX)$ $1.5倍做多短期期货恐慌指数ETF-Proshares(UVXY)$历史截图：目前我的策略仍然不变，仍然是小仓位的押注SPY的看跌买方头寸，并持有VIX的看多头寸，等待市场的僵局打破，在节前我跟大家详细聊到了为什么我会持续看跌当前的美股，这并非仅仅是源于美股的技术形态上出现了明显的头部结构：还是因为从美债收益率的整体波动逻辑上来看的话，无论美债收益率是涨还是跌，无论美元指数的走势是涨还是跌，都有可能给高位的美股增加

周五晚美国最高法院以6比3推翻美国总统特朗普的全面关税政策，裁定其超越总统权限,因裁决已被广泛预期，市场反应相对平淡，美股指也出现了反弹。但很快，特朗普随即表示了不满并宣布征收15%全球关税（原关税为10%）并启动新调查，称“我们将能够征收关税，更多的关税”。由于加征关税部分在周末宣布，因此周一就是检验市场对该消息的敏感程度，总体来说，加征关税对美股指来说属小幅利空，但对金银来说，可能是重新上涨的催化剂。 $SP500指数主连 2603(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2603(YMmain)$ $NQ100指数主连 2603(NQmain)$ $罗素1000价值指数ETF-iShares(IWD)$ $罗素2000指数ETF(IWM)$ $微型罗素2000指数主连 2603(MRTYmain)$     一、关税加码会引起美股指大幅调整吗？ 大规模的关税问题在去年同一时间已经发生过，市场显然并不觉得陌生和恐慌，加上特朗普有TACO的特点，且3月底4月初访华，因此加税消息对市场来说算不上“大雷”，开盘低开小幅调整后抄回的概率较高。 技术上，标普仍在多空分水岭20周均线上运行，股指在该均线上的支撑很明显，但是美股指又缺乏较大的利好，所以走势仍是磨磨唧

上周美元出现反弹，使得我们此前的欧元多单暂时离场。但美元本身的基本面因素并未有实质性的变化，因此预计其反弹高度和力度都不会太强。关注本周的进展，如果价格合适，则可以再次选择合适的非美货币做多。 $美元指数(USDindex.FOREX)$ $黄金/美元(XAUUSD.FOREX)$ $白银/美元(XAGUSD.FOREX)$ $新兴市场美元债ETF-iShares(EMB)$ 美元周线过去几周组合来看有跌势暂停的迹象，并且上周的周线收盘价格也回到了关键新的长线趋势线之上，短时间内拉锯和震荡有望展开。只要本周不出现反向的吞噬，那么预计3月份还有一定的反弹机会。尽管如此，整个大级别上的下行压力和风险还是相当巨大的。从基本面情况来看，虽然新美联储主席给到的预期比之前市场判断的要相对鹰派一些。但是必须要承认的是，特朗普后续面临的市场压力以及转嫁到美联储宽松的压力要远超纯粹的联储挑战。并且，更为重要的是，当前特朗普所执行的政经路线会成为美元长期的风险。这一点上，可以对比参考人民币过去数月的走势。所谓的“东升西降”或许不会那么快兑现，但是特朗普治下的美元已经失去了霸主的光环。重要的时间节点首先会出现在美联储正是换班的月份，随后预计会出现在中期大选前后。而从技术面上来看，2011年欧债危机以来的长线支撑自从去年年中以来一直在被空头反复测试，而多头的反击力度却连100大关都无法有效回破。虽然久盘必跌的逻辑在外汇市场不是那么可靠

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目前的市场焦点正在逐步从金银转移到美股上来，但我们要提醒大家的是，在接下来的春节前后这段时间里，美股反而是最需要做看跌“保护”的那一端的资产。 在经历了大幅的下跌后，最近的美股市场出现了小幅的反弹，这在技术上很正常，但我不会因为这一点反弹就认定港股、A股、美股已经重新回到继续走高的趋势里。相反，我更愿意把它理解为：美股的波动周期大概率还没走完，反弹更像是波动中的一个“回补”，而不是趋势已经确认的信号。 ​美股可能会高位弱势的第一个信号：美元指数 我们曾看到美元指数在之前的大幅上涨中突破了重要的阻力位，在鹰派名将沃什担任美联储主席这个预期几乎落地之后，美元指数由于鹰派预期的刺激而走出了一小轮回马枪，假设美元指数在突破之前的阻力位后回踩不破，则就有可能上测100点位，并给金银，港A带来高位的回调压力。 但结果呢，隔夜市场上，美元指数弱势的不成样子，在测试了20日均线之后，又再次回跌，并连破两个支撑位，如果美元指数无法在当前的位置上找到支撑的话，则势必会再度回测前低位置95.5 ，一旦跌破则下行空间会再度打开。 $美元指数(USDindex.FOREX)$ $美元树公司(DLTR)$ $新兴市场美元债ETF-iShares(EMB)$ $做空美元指数-PowerShares(UDN)$ $美元ETF-PowerShares DB(UUP)$ 最近有海外媒体传说中国的一些银行

各位朋友晚上好，我把 2 月 5 日这场课的重点整理成一份可直接阅读的文字稿，方便错过直播的朋友补课复盘。​ $白银主连 2603(SImain)$ $迷你白银主连 2603(QImain)$ $白银2603(SI2603)$ 老师一上来先复盘了上周金银的剧烈波动：周四直播后，周五和周一“黄金白银一起发生了历史性的这么一次下跌”，并强调他当时就提醒过“1月底2月初这个商品会有大的波动”。​这次课的主线是：继续讲“美股股指”，并补充“美元指数和黄金白银的一个最新的看法”。 $黄金主连 2604(GCmain)$ $微黄金主连 2604(MGCmain)$ $1盎司黄金主连 2604(1OZmain)$触发点：美联储主席提名与市场轮动这场课的标题核心是“美联储新主席提名落实”，老师认为这个提名“被认为是对于黄金白银下跌和这个美股下跌的一个直接的推手”。​从年初开始，市场出现明显轮动：资金“从这些估值很贵的科技软件公司流出，流到了与经济周期、政策变化和市场动能相关的其他领域”。​他反复提醒关注“主街板块”（与实体经济高度相关），并点名运输、零售、矿产、能源等方向，强调这些板块里不少个股“绝对的涨幅非常的高”。

今晚是农历除夕之夜，首先要祝广大虎友假期愉快，吃好玩好赚好。虽然未来10天我们的主要任务是享受节日氛围，但是空闲的时候也可以看看有没有给自己发红包的机会。比如上周同向运行的日股和日元之间，大概率机会出现一个掉队者。众所周知，日元和日股长期维持跷跷板效应：日股上涨，日元就要下跌；日元反弹，那么日股就会承压。不过去年随着石破茂的的下台，日本资产的逻辑其实就已经出现了变化（之前聊过）。而今年开年随着高氏早苗的一系列操作，日元资产的大逻辑变化就显得更为明显。尽管短期内日股和日元因为某种预期出现了同步上涨，但是这种非常态走势是难以维持的。焦点在于，是日元补涨日股补跌，还是说日股继续上行日元重回承压局面。 $CME日元日经主连 2603(NIYmain)$ $OSE小日经主连 2603(JMImain)$ $OSE日经主连 2603(JNImain)$ $日元主连 2603(JPYmain)$ $日元ETF-ProShares两倍做空(YCS)$ 首先来看日经指数，本月即将完成9次信号，过往四次出现类似的情况，有一半概率形成了阶段性高点。相对来说，日股目前牛转熊的风险不是很大，但顺势出现修正的机会还是不小的。特别需要提及的是，周线上周也完成了9次信号，日线则是在2.11日出现了同样的信号。三重组合的时间周期下，再叠加上美股上涨明显放缓的背景，相对而言，倾向

上周五（1月31日）的黄金 $黄金主连 2604(GCmain)$ $微黄金主连 2604(MGCmain)$ 白银 $2倍做多白银ETF-ProShares(AGQ)$ $白银ETF-iShares(SLV)$ 上的历史性暴跌， $铜矿ETF-Global X(COPX)$ $麦克莫兰铜金(FCX)$ 让无数社友都在想，这是送上门的"抄底"，还是说只是杀跌的开始？尤其是这两天，黄金又开始反弹了，更让人心痒难耐。所以，但是，只自己在哪琢磨，或者看网上铺天盖地的论调，还不如咱一期来最新一期的CFTC持仓报告。在介绍之前，我再介绍一下CFTC数据到底是什么。CFTC的报告关注的是期货品种的头寸，其中分为报告头寸和非报告头寸，前者又分为商业头寸和非商业头寸。大家这样理解商业性头寸：就是产业资本，比如说矿山、冶炼厂、厂商等商业实体所持有的头寸。非商业头寸就是那些专注于投机的相关头寸，比如资产管理机构。非报告头寸是一些小规模的投机者。那介绍完之后，大家觉得，如果CFTC我只看一个数据，应该看什么呢？答案是非商业头寸。因为这是那些资产管理机构、对冲基金公司等等“华尔街”上的人物的走向，这些大型机构是市场趋势的推动者，他们一般既可以提前布局，也可以在风险到来前进行风控管理。所以，非商业头寸是比较具有参考价

今天的分享就简单一些，跟大家聊一下，由于目前的非农就业人数的意外好于预期，失业率的意外降低，导致了降息预期的减弱，这事儿对美股到底是好是坏。 其实一句话概括就是，非农结果如何都不会影响美股高位可能出现回撤这么个风险： 如果非农数据好，则美债收益率走高，则可能压低美股的估值，进而导致美股的回撤，而如果非农数据坏，则美债收益率走弱，美元指数也会出现弱势，日元则有可能继续走高，引发日元携带交易的抛压预期，也会影响到美股的下跌，所以你看，不管收益率如何的变动，目前美股高位出现回撤这么个僵局是很难打破的，总之我不会选择在春节期间冒险去追高指数，而还是会尝试在标普20周均线以下买入put期权做好保护，随时关注标普期货跌破20周均引起的日线上的做空机会。 首先我们看下美债收益率向上走高而造成的风险： $微型10年美债收益率主连 2602(10Ymain)$ $10年美债主连 2603(ZNmain)$ $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ 以上是10年美债收益率的技术面的走势，我认为这个10年美债收益率超过4.3%在近期发生的概率是非常小的，因为一旦超过前高4.3%以上，美股很可能会出现大幅震荡。大家要知道，最近大科技企业的资本支出又出现了突然的飞涨。 过去两周，Alphabet、Meta和亚马逊先后公布了远超预期的2026年资本支出计划，不仅是他们，整个超大规模数据中心联盟（亚马逊、谷歌、微软、Meta）2026年的资本支出预期高达6500亿美元……如果算上甲骨文和CRWV，这个数字更是飙升至7400亿美元，这意味

在大幅的杀跌过后，很多人目前可能最焦虑的一个问题是，金银到底能不能抄底? 我们抄底金银后，面对的到底是短期的反弹行情；还是反转的，继续长期上涨的行情呢？先说结论，我认为目前我们面对的金银的上涨，只能当成短期的反弹来看，而当金银的价格反弹在没有超过一定的高度之前，我们应该报以十二分的谨慎，先假设金银还会有一次C浪杀，并在反弹的高点出现拐点向下的迹象时，再次尝试布局空头头寸。而如果行情继续走高并超过了我们空单的入场点的话，就立刻止损就好了。总之，在市场有明显的底部结构出现前，在沃什担任美联储主席这个风险事件确定的落地前，不要轻易的去猜测金银已经见底。下面咱们来详细说一下策略步骤：第一，技术面看，金银的反弹只能当成是B浪反弹，之后我们先假设还有一波C浪杀。我们看下黄金的走势，目前COMEX黄金期货的主连行情走势已经非常明显是个阶段性见底的走势，日线上行支撑位有着很明显的作用。而白银的价格主要还是跟随黄金波动。$白银主连 2603(SImain)$ $迷你白银主连 2603(QImain)$ $白银2603(SI2603)$ $2倍做多白银ETF-ProShares(AGQ)$ $微白银主连 2603(SILmain)$这意味着黄金的“杀跌”已经接近一个技术上的瓶颈期，后面更可能转入让人闹心的“大幅震荡行情”。但从波浪结构的表达上来说，金银这波大幅杀跌突然出

首先放一下我上一篇的白银和黄金走势的分析截图：我们上一期针对黄金白银的走势分析中指出，白银的短期顶点如果没有美联储突然转鹰，或者美元突然大涨的黑天鹅的话，应该是在130以上，而黄金则看到5000以上，一周多过去了，白银已经刷出了新高，而且黄金也大幅涨破了5000：回顾：即将到来的再逼空或助推白银创新高，而黄金涨幅更可能超出想象但现在的局面显然发生了巨大的变化，我们之前聊过，白银顶上的两大风险就是一：美联储的主席不是哈塞特而是一个鹰派的人物，导致美联储的整体转鹰，二：就是3月份白银交割的实物库存突然足够，或者交割的逼仓危机的突然解除，这两大风险都会导致白银的突然大跌，而目前显然第一个风险已经触发了，就是哈塞特已经确定不是美联储的主席，而主席竟然是沃什，一个公认的鹰派人物！这个结果很让奇怪，也非常具有着戏剧化的色彩。随即，全球市场发生了大幅的抛售，包括金银铜铁的衍生品，还有港A市场。我奇怪的点在于，相对温和的沃勒，一开始也是作为主席的热门人选，但特朗普居然没有提名沃勒而选择了沃什，同时沃勒为了想当上这个主席，甚至在这次美联储暂停降息里投了反对票，表示支持降息，但即便是这么跟懂王保持一致，懂王依旧没有选他，是不是感觉比较奇怪，我认为，特朗普选择沃什，一方面也是认为沃什也会听他的话继续推行宽松政策之外，另一方面，这个人还是有点心口不一，他并不一定完全赞同弱美元，而是还是想通过相对鹰派一些的美联储形成制衡，来保持一下美元指数残存的信用，维持住岌岌可危的美元指数的走势：$美元指数(USDindex.FOREX)$

自从去年10月崩盘之后，加密的颓势就一直没有得到缓解。随着上周以太跌破2000，比特币逼近60000大关，整个加密资产基本已经属于被市场抛弃的状态。这也意味着其领先指标的价值已经不再有效。而上周宽幅震荡之后，贵金属则预计会在后续一段时间内进入到多空拉锯的局面。以比特币作为参照物，币价在比较短的时间内连续跌破了10万和8万/7.5万两个较为关键的水平。而且市场的反弹也是软绵无力，甚至都未能摸到10万美元。现在的价格已经回落至特朗普当选之前的低位，如果这一区间也失守的话，下方基本就是一片开阔地。这里也基本是不少ETF构建头寸的起始点，多杀多的局面一旦出现，后果将会十分严重。$CME比特币主连 2602(BTCmain)$ $南方一倍做空比特币(07376)$ $比特币ETF-Grayscale(GBTC)$当然，从上周的情况来看，多头也不会轻易放弃最后一个堡垒。这会意味着市场短期将出现修复的反弹，但是高度可能也不会很高。预计在8万往上，就会面临新的抛售压力。比较好的情况就是多空拉锯，更弱的情况就是反抽后快速下行。当然这也会取决于外部消息和其他资产的表现，但坚持逢高卖出会是未来相当长一段时间内的首选。  和加密相比，贵金属虽然也在近期出现了较大的回撤，尤其是白银几乎从高位出现了接近腰斩的跌幅，但短期扩大跌幅的风险并不大。从上周的情况来看， 银弱金强的“老传统”似乎有望再次回归。一方面，这可能意味着长期的白银牛市已经结束了，另一方面，在黄金韧性足够的情况下，市场大概率会陷入震荡。在前一个牛市加速之前，黄金曾经出现过

【课堂笔记】-全文共1332字，阅读时间预计3分钟 周四（1月22日）有一节期货公开课，这是回放链接，格陵兰危机再次演变为TACO交易，美元资产全面反弹后金银是否见顶？ - 老虎社区，非常精彩。我这里为错过直播、又没时间去看回放的社友，整理了一个课堂笔记。大家看这个笔记，知识也能收获个七七八八了。 首先解释一下题目中的TACO是什么意思？就是Trump Always Chickens Out，川普总是临阵脱逃。比方说，他今天说加税，那么过两天就会说暂缓。今天大张旗鼓要拿下格陵兰岛，明天就说，我们承诺不会使用军事。渐渐地，市场对这类消息愈发免疫，虽然股指该波动还是波动，但是波动幅度会越来越小。理解TACO，之后，大家再理解后续老师的决策，就比较容易了。 第二个，大家还要理解，川普他虽然临阵脱逃，但不是真的“胆小”或者“咋呼”。为什么这样讲？老师这里提到了，川普为什么说给欧洲区加税，但后面就不加税了，是因为拿到了争取到了别的利益：拿下格陵岛上的部分利益。所以，他的目的是阶段性的达到了的。大家要理解川普的这种策略。这也对后续理解老师的交易策略有帮助。 好了，理解上面的“道”，下面Reynor来为大家整理大家关心的“交易策略”。 首先，先说一下原则，做短线的朋友，宁可多花点手续费，也一定要把周末的消息风险给规避掉。这个后续说股指时，会为大家更详细讲解。 接下来我们梳理一下各个产品的交易策略以及原因 1. 原油策略：建议做多，最好是等突破了60天均线再做多。第一止损位置上调到 58 美金，即 60

美股指每年均有固定需要关注的时间窗口--2、5、8、10月，在刚过去的2月第一周，似乎该时间点对美股指的影响又应验了。回想去年，美股指在2月份的时间内阶段性见顶，随后在特朗普对全球征收关税的消息下，使美股指短时间内跌幅达20%，更创出近几年单日下跌接近10%的历史纪录，尽管关税征收放缓后，美股指创出新高，但这类短期快速调整仍使大量投资者出现不必要的恐慌和损失。而今年同样的时间，美股指又发生了类似的调整，这是否意味着美股指会重复去年行情？就短期来看，美股指下跌主要因为市场对美联储新主席的态度还不够明确所导致，究竟是缩表的鹰派还是印钞的鸽派，目前市场还不够明确，所以此前市场过于乐观的预期受到了修正，由于并没有实质性的利空，所以预期股指仍是震荡。     一、 美股指后续走势如何？ 技术上，标普仍站在20周均线之上，这意味着美股指仍处于上涨趋势中。下周的非农和CPI数据不大超市场预期，那美股指也难有较大波动，鉴于目前距离中期选举的时间尚早，美股指即便发生调整，特朗普也有足够时间引领美股指回归趋势线之上，所以今年的美股指基本面情况比去年同期的美股指要好一点，根据历史统计，中期选举前两三个季度是美股指最利空的时候，所以目前对美股指的策略，仍以20周均线作为跟踪对象，跌破则小量买入看跌期权进行保护。由于美股指持续震荡，VIX指数并未提高，说明当前美股指期权相对便宜，跌破均线买入看跌期权比较划算，同时由于当前处于美股指的2月敏感时间窗口，买入期权则不怕行情出现快速反向行情，更容易风控。 $NQ100指数主连 2603(NQmain)$ $微型NQ100指数主连 2603(MNQmain)$ <

授课嘉宾：顾明喆：拥有15年股票市场、国际期货投资经验的职业交易者，是芝商所（CME）等全球多家知名交易所的特约讲师，同时也是赢在起点投资学院的创始人，现任上海期汩信息技术总经理。作为活跃在国际期货平台上的中国身影，2021年，他再次成为实盘大赛外盘赛中的领跑选手，将全球赛重量组第七名、芝商所COMEX铜期权奖第一名、10年期美国国债期权奖第一名和NYMEXWTI原油期权第二名多个奖项轻松收入囊中。白银市场分析波动率与历史表现历史波动回顾：从 CBOE 白银波动率指数周线图看，2011 年 4 月白银冲击 50 美元，波动率达 88 左右，之后多年沉寂；2020 年 3 月疫情致金银深跌，波动率体现恐慌；2021 年美国 Reddit 论坛号召散户围猎白银，出现一日游行情，波动率创历史最高 130 左右，本轮波动率接近 2021 年，处历史第二。 $白银主连 2603(SImain)$ $迷你白银主连 2603(QImain)$ $白银2603(SI2603)$ $2倍做多白银ETF-ProShares(AGQ)$ $白银ETF-iShares(SLV)$ 当前波动情况：目前白银波动率已达历史高位，从仓位、波动率和成交量角度看，不再支持持续大幅上涨。持仓与成交量情况期货持仓：白银期货多头仓位自去年五六月份见顶后一路下降，本轮早期跟涨后持续减仓，说明机构和主流资金

国际市场方面，当地时间周三，美国劳工统计局公布数据显示，1月非农就业人口增长13万人，大幅高于市场预期的6.5万人，创2025年4月以来最大增幅；失业率小幅意外降至4.3%，预期和前值均为4.4%。上述数据短线利好与美元，利空金银，数据落地后，美债收益率全线上扬，美元走强，股指期货跳涨。此外，基准修正数据显示2025年就业人数下修86.2万个，经季节性调整后为89.8万个，高于预期的82.5万，但仍凸显就业市场在过去一年的疲弱态势。2025年前几个月月均新增就业仅1.5万个，远低于往年水平。许导认为，比起之前市场预期中所谓的“百万级别的下修”，目前无论是1月份出来的就业数据和失业率数据，以及修正的数据，都比预期当中的要好，这就给金银短线上来了回调压力。图片高盛资产管理公司分析师KayHaigh表示，劳动力市场出现了一些重新收紧的初步迹象，但距离完全收紧还有一段路要走。鉴于经济持续表现超出预期，FOMC的关注点将转向通胀形势。“我们仍然认为美联储今年还有两次降息空间；然而，周五公布的CPI若意外走高，可能会使美联储向鹰派方向倾斜。”据CME“美联储观察”：美联储到3月降息25个基点的概率为6.0%（公布前为21.7%），维持利率不变的概率为94.0%（公布前为78.3%）。美联储到4月累计降息25个基点的概率为18.8%（公布前为35.7%），维持利率不变的概率为80.4%（公布前为58.9%），累计降息50个基点的概率为0.9%（公布前为5.4%）。到6月累计降息25个基点的概率为49.4%（公布前为49%）。图片也就是说，1月份的非农就业数据落地后，市场对于美联储年内的首次降息时间从6月推迟到了7月。果真利率路径真会如此吗？对此我持怀疑态度。当然，此前众多美联储官员发表置评，如美联储洛根：对当前利率效果持“谨慎乐观”态度 仍警惕高通胀风险。还比如美联储哈玛克：美联储今年无

闹了几天沸沸扬扬的“加税购岛”事件，随着周三晚特朗普“TACO”宣布暂告一段落，美股指触碰20周均线后，随着消息面和技术面共振如期反弹。 什么是”TACO”交易？“Trump Always Chickens Out”（特朗普总是临阵退缩）是TACO的全程，这一术语由《金融时报》评论员罗伯特·阿姆斯特朗（Robert Armstrong）在2025年提出。‌该术语用于描述特朗普执政期间（2025年以来）一种特定的政策行为模式。即特朗普政府会‌高调宣布对其他国家征收高额关税等强硬政策，引发市场恐慌和股市下跌；随后往往在压力下暂停、降低或反转政策，从而推动市场反弹，这种政策反转在2025年屡屡奏效，包括本次“加税购岛”事件，市场也在特朗普于达沃斯论坛上发言放弃加税后迅速反转‌。而金融市场听多了“狼来了”，相信的人就会越来越少，直到真的狼来了时，反转波动就会异常快速，所以大家要保持警惕，尤其是二季度。   $NQ100指数主连 2603(NQmain)$ $SP500指数主连 2603(ESmain)$ $微型道琼斯指数主连 2603(MYMmain)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $标普500ETF(SPY)$ $道琼斯(.DJI)$     一、美股指

和我上周预期的一样，在白银出现第一次见顶大跌的走势之后，一周后的今天，白银期货再度出现了大幅反弹上涨。当时上周我就和大家聊过，白银从以往的走势惯例看，很少有过倒V型反转见顶的案例的，往往都是在周线上出现二次反弹后再度见顶下跌的，而二次反弹的时间点往往就是出现在第一见顶大跌后的一周之后：截图：回顾：白银期货期权的成交分布泄密白银未来走势？闪崩后如何改变策略？$白银主连 2603(SImain)$ $微白银主连 2603(SILmain)$ $微黄金主连 2602(MGCmain)$ $黄金主连 2602(GCmain)$那么这周的走势刚好就应验了上周我对白银期货走势的判断，从技术模型上来看，白银在5周均线上找到价格的短期支撑之后，并没有完成周线上的吞没形态，而是形成一个周度的假阳线，并在本周从5周均线的低位开始上涨，出现了一根长阳线，这意味着白银期货短期而言仍然有较大概率还会往上出现二次反弹的走势：那么如果二次反弹能够涨破前高，则我们就可以预计白银期货还会有更高的波动空间，而如果二次反弹后白银在前高位置以下出现见顶再度大幅下跌，那么白银的大幅回撤很可能就会开始了。上周我还通过白银的期货期权的成交排列，跟大家预计，白银未来几周的波动范围很可能就在60到85这个范围之间那么一周过去，我们看下白银期

目前我终于可以大致判断出来特朗普是在做着一件什么样的事情了。他先是冒天下之大不韪抓走了委内瑞拉的总统，搞乱了委内瑞拉的局势，搞垮了委内瑞拉的经济，之后又威胁伊朗要发动对伊军事打击，还在前天发布了安全警示，让所有的在伊朗的美国公民立刻撤离伊朗，造出声势似乎要真的开展军事行动，我简单统计了下2026年的1月以来，特朗普都威胁、或者真的发起行动打击了哪些国家，不查不知道，一查吓一跳，这位美国总统在短短的半个月时间里，已经发布了针对11个国家的打压，威胁的言论或者动作：他这是要干嘛？悬崖边的美元指数才是原因事出反常必有妖！这背后有很深的宏观逻辑原因，一句话总结根源就是：特朗普在通过搞乱他国经济和全球资金的流动秩序，来为美债或者说是美元资产寻找买盘，通过作乱全球市场吸引大量的热钱往美元资产中避险，从而维持住目前即将破位下跌的美元指数，之前我们也聊过，美元指数距离破位加速下跌其实就一步之遥。$美元指数(USDindex.FOREX)$ $做空美元指数-PowerShares(UDN)$ $美元ETF-PowerShares DB(UUP)$美元指数的月线走势：而如果美元指数能在这个关键的技术点上企稳并反弹上去，则美国经济可能就能平稳的过度，并为特朗普在2026年的中期选举提供一个良好的环境，如果美元指数加速下跌，那么美债买盘的流失会让收益率再度冲高，造成美股的高位抛压。同时最重要的是，通胀会失控，你要知道，当前的美联储在特朗普明牌影响下，已经向着全面鸽派进展了，不管发生什么，2026年的50个基点的两次降息都是大概率的，而如果这时候通