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杀，杀啦啦啦。黄金冲了…

下一秒，美元指数跌破眼睛。这个数据能信吗？美国人

KKK2～分手是二十五十$富途控股(FUTU)$  

在中美两国各自出牌之后，人民币汇率在过去一周时间内直线飙升，承接了之前数月的上涨格局并最终稿突破7整数关口。对于大多数港美股投资者来说，一旦资金达到了一定规模，汇率如果出现趋势性的行情是一定会有直接影响的。那么，现在的问题在于，人民币能否走出更大的区间范围？先从技术图形（市场趋势）来看，下图的划线是比较久之前就完成的，可以看到橘色线代表了我们对于大区间的判断：6.7-7.3，而蓝线或者7.0/7.09关口附近则可以视为中轴线。随着蓝线的突破，继续往下走的风险是显而易见的。如果按照标准的双头算法，那么跌到6.7.6.8也是正常的，但想进一步突破大区间，可能当前技术面上还缺乏明显的信号。多头在收复7.09之前，都不会形成反转的空头陷阱。   随后再看一下似乎更为关键的基本面环境：美国第一次降息50个基点，年内预计还将降息50个基点，明年则有持续宽松的预期。中国尽管也在近日出台了一系列宽松手段，但整体利率环境本身较低，而且并非直接的全面降息。再加上其他的一些政策并视为有助于经济复苏的预期，故而东强西弱的短中期局面是难以快速改变的。综合上述两个层面，我们大概可以判断出，现阶段到年底之前，人民币涨多跌少的可能性更大，但是在没有其他更大的重磅消息之下，人民币汇率也很难突破6.7。毕竟，再往下的话，就是6.4/6.2这种人民银行都不喜欢的价格了。但是，我们不可忽略的变数依然存在，美国大选之后的政治和经济局面，都是有可能改变现有的趋势预期的。一种比较悲观或者担忧的情况会是，新总统彻底推翻拜登政府的玩法，引发金融市场牛转熊（亦或者是大级别的调整）。并且需要特别留意的是，美国那种让其他国家货币先升后贬的套路并非新鲜事，这次降息后，新兴市场货币多多少少的反弹也是类似的状况。对于港美股交易者或者有购汇结汇需求的用户来说，当前价格属于可上可下，升值机会略大的情况。震荡区

国庆假期开启，由于放假时间太长，对于国内盘来说就会经常出现跳空情况。而要使得国内盘大幅跳空，那么就需要外盘在国庆假期期间出现较大幅度的波动才行，因此每逢国庆假期外盘甚少平静度过，大家需要在休假之余多看看外盘的动向，注意突然出现的大幅波动。而下周外盘主要经济事件是非农数据公布，由于美联储已经开启降息通道，因此市场关注的焦点就变成了降息速度变化，按市场预期的习惯，总会喜欢走极端，若本周非农数据略差，那么就会认为美联储11月份将继续降息50基点，甚至开始预期降息75基点都有可能，而后到了11月会议期间再被美联储“打脸”反转。所以当行情极端预期时，咱们跟随便是，“打脸”时立马撤退就是了。  美股指仍处动荡阶段进入十月，就是美国大选最后的拉票环节，对于美国本土市场来说，会相对平静。股指表现可能会有小拐点，但总体波幅有限。而且美股当下这个位置与A股相比，对大型资本来说肯定A股更有吸引力，中国祭出了“王炸”级别的利好，短期内不会没有反应，所以中国资产可能是未来一段时间华尔街热议的重要话题，那么相对美股就没那么热络了，但中概股则迎来久违的春天，大家要注意观察和切换。而美股指里面，也可以关注中小盘的罗素2000指数的补涨机会，行情动荡，结构性行情及机会仍会存在，大家不妨多点挖掘。  大宗商品行情逐步兑现美豆见底大涨，这里就不详细说了，提前了个把月告诉大家，拿着便是。没上车的朋友也可以看看美玉米，玉米和大豆联动性还算可以，不过主角肯定是美豆，所以玉米摆动会大一些，注意节奏。如果美联储降息速度超预期，农产品价格甚至可以涨回（1年时间左右）2年前的高点都不奇怪，所以当前价格不算贵，但会有摆动。  原油仍是大宗商品中最后一跌的品种，目前据我观察仍未把利空因素完全释放。这两天传闻沙特打算放弃控价，打算夺回市场份额，不管以后怎么辟谣，消息不会空

9月18日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这是美联储自2020年3月以来的首次降息。在2022年3月至2023年7月美联储连续11次加息，累计加息幅度达525个基点，利率区间维持在2.5%至5.5%之间，为23年来最高水平。这次降息被美联储主席鲍威尔称为一次“强有力的行动”，作为全球资产定价的基石，美联储政策利率的转向无疑将对全球资本流动及大类资产表现产生深远影响。在全球经济格局变幻莫测的当下，美联储的任何微小动作都如同石子投入湖中，激起市场那根敏感的神经涟漪。那么美联储一次性降息50个基点的操作究竟会掀起新一轮的价格上涨狂潮，还是将展现出一幅更为错综复杂的图景呢？一、大宗商品市场美联储降息后，全球货币环境进一步宽松，市场流动性增加。这有助于提升市场参与者的信心，推动资金流向大宗商品市场。流动性增加通常会提高市场的交易活跃度，并可能引发部分大宗商品价格的上涨。从短期来看，降息初期，大宗商品市场可能会出现短期震荡。这主要是由于市场情绪波动、投资者调整仓位以及市场预期与实际表现的差异所致。部分投资者可能会利用降息带来的流动性改善进行交易，导致市场价格的波动加剧。但从中长期来看，宽松货币环境对大宗商品市场具有积极影响。随着经济增长动力的逐步释放，大宗商品需求有望增加，从而推动价格上涨。特别是对于那些与经济周期高度相关的大宗商品，如金属和能源产品，其价格走势可能会更加显著。贵金属：上涨空间可能受限在美联储降息的背景下，贵金属市场尤其是黄金市场通常会受到较大影响。从降息与金价走势的关联性来看，自1995年7月至今的6轮降息中，国际金价上涨4次，下跌2次。然而，若考虑到21世纪以来应对危机型降息往往与量化宽松政策（QE）叠加使用，且不同宽松政策的推出存在时间差，因此将整个宽松周期纳入考量时，金价上涨的概率及幅度将显著提高。图1：6

我在前文《0924：重磅利好，国庆节前大礼包来了！》提到了国庆节前的大礼包，今晚的直播已经进行了详细的跟踪和解读，尽管今天整体出现了冲高回落的走势，不过对于后市中期的看法可以偏向于谨慎乐观。要我说，今天的盘面能红，除了有昨天资金惯性的因素以外，还有一个非常重要的因素也许有些人没有意识到。这可是我们四十多年来再次做这样的事情了，贴一张图给各位自行体会——图片今夜主要和大家聊一份我这两天看的瑞银关于黄金的报告。黄金价格近期在迭创历史新高，有些市场的参与者认为，战术性回调可能即将到来，并将其视为加仓的机会。但是瑞银则发布报告表示，尽管黄金的整体看涨前景稳固，但市场可能需要喘口气了。瑞银分析师JoniTeves在报告中指出，此时的盘整期对市场来说是有益的，特别是如果这能让一些弱势多头退场，并让长期投资者在更好的水平上入市。通常来说，九月是黄金价格的相对淡季，因为在这个月份，美元往往表现强势，收益率上升，股市表现疲软。然而，今年的情况却有所不同，美联储如期降息50个基点、美元走弱、实际利率下降，各种因素叠加支撑了金价。图片此外，持续存在的地缘政治风险，以及即将到来的美国大选的不确定性，也增加了投资者将黄金作为投资组合多元化工具的意愿。瑞银指出，今年黄金市场的另一个主题是“逢低买入”心态的盛行，近期市场参与者对黄金的看涨情绪比以往任何时候都要强烈，但这种情绪并没有完全反映在头寸上。许多投资者一直在等待价格回调以增加头寸，但市场并没有提供太多更有吸引力的入场机会。这也可能是近期黄金价格急剧上涨的关键因素，因为投资者被迫追高。瑞银在报告中指出，市场可能需要喘息了：“美国经济增长再次加速，导致美联储转向鹰派、利率上升和美元走强，这将对黄金不利。官方部门黄金购买量远低于预期，可能意味着价格上涨预期可能需要降低，但在其他条件不变的情况下，这不足以完全转而看跌。”瑞银还提到，和市场乐观情绪同样上升

回顾上周，美联储决议降息50个基点。由于市场数月前就已经就降息预期充分定价，且降息幅度和点阵图均在市场预期范围内，美元指数虽短期波动率急剧上升，却未引发单边走势。英国央行和日本央行也公布最新利率决议，维持利率不变。展望本周，澳联储利率决议将公布，鲍威尔在内的多美联储政府官员将在公开场合发表讲话。经济数据方面，大量欧洲数据将公布，投资者可重点关注相关事件及数据表现。此外，美国大选和日本执政党党首选举的政治风险也值得关注。1.  全球外汇焦点回顾与基本面摘要美联储降息开启宽松周期 市场已提前消化预期美元未形成单边行情美联储上周三最终宣布降息50个基点，市场普遍理解为新的货币政策宽松周期的开启。尽管降息通常会削弱美元，但由于美联储年初就已经就本次降息进行充分预告，且本次降息幅度已在市场预料之中，因此政策公布后美元指数并未经历单向的大幅波动。目前市场预期美联储11月再次降息50个基点的可能性接近49%，且美元指数已基本消化年底前降息74.8个基点的预期，这反而令人们开始提前预期美国后续的经济增长，并反映在汇价上一定程度提振了美元。日本央行维持利率不变并发表鸽派言论 市场调高宽松预期日元承压下行 美元兑日元上周一度攀升至144.50日元，周线收涨0.92%，创下两周来新高。日本央行上周五公布最新利率决议，维持利率在0.25%不变。央行总裁植田和男在后续的新闻发布会上明确表示，日本央行将基于“经济、价格和金融发展”做出货币政策决定，并不急于进一步加息，该鸽派表态巩固了市场对日本央行将长期维持宽松政策的预期，日元因此再度走弱。利率决议叠加良好经济表现英镑走高 但基本面待解难题仍存上涨持续性存疑英镑上周走势强劲，周线上涨0.24%。周四央行宣布维持利率不变，并表示未来降息将采取谨慎态度。随后最新公布的强劲零售销售数据作为催化剂进一步提振汇价。不过由于英国经济基本面中存在

首先，我们还是来回顾一下上周美元指数的盘面走势。美元指数上周真的小幅走低，主要的波动率是出现在上周三-周四的美联储降息50个基点之后，美元呈现V字型走势，盘中一度大幅下挫逼近100整数关口，最终再次收回大部分失地，最终周线收盘在一年的低点附近。最后，我们来看一下本周需要关注的一些重点。美联储9月利率会议落地之后，众多的美联储官员本周也将会发表讲话——周一的2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克；周二的2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利；周四的美联储主席鲍威尔预先录制视频为一场活动致开幕词、FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话、美联储理事巴尔发表讲话、美国财长耶伦发表讲话；周五的2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利与美联储理事巴尔进行炉边谈话。最新(9月23日)CME“美联储观察”显示：美联储到11月降25个基点的概率为49.0%，降息50个基点的概率为51.0%。到12月累计降息50个基点的概率为25.6%，累计降息75个基点的概率为50.0%；累计降息100个基点的概率为24.4%。上周美联储主席的潜在接班人、现任美联储理事沃勒表示，若就业市场恶化，可能考虑再次降息50个基点。图片如上图所示，我记得上次给你们更新的时候，11月份降息(届时美国总统的大选结果按理应该是出来了)50个基点和25个基点之前是四六开，如今的数据已经变成五五开了。因此，我今天晚上直播课上给你们的那两个结论要记清楚了，我们等待后市再来验证！-END-$NQ100指数主连 2409(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2409(YMmain)$

市场期待许久的美联储降息终于在9月份落地，首次降息就50个基点的力度多少弥补了上半年持续跳票的情况。随着再宽松的路径确定，年内剩余时间段主要的交易逻辑也变得清晰起来：维持老思路直到大选前后，见好就收或是年末的选项。同时，行情的变化也可能会给于大选一定的参考信息。为什么可以在降息之后维持现有的交易思路？一方面是从市场反馈来看，风险资产都维持了不错的趋势性走势，包括美元/日元这个风向标也是触底反弹。这就意味着拜登政府的操盘格局并未出现变化。另一方面，在降息之后，鲍威尔在发布会上又给出了年内还将降息2次，每次25个基点的“前瞻指引”，这就为宏观基本面的利好打下了基础。既然确定了大路径，那么趋势行情继续持有头寸，震荡行情品种继续高抛低吸就是老生常谈了。不过在品种之间，也有一定的差异。比如我们一直强调的三驾马车，很明显的是黄金虽然不断新高但是最终高度和空间大概率也就在10%以内，自然是不能盲目追高的。而美股指也是节节攀升，但步伐较慢并且点位相对困难，因此也只能等待合适的机会才能考虑。相对的，比特币作为今年一季度开始猛推的品种，过去几个月都走的是横盘修正，真正的高点很有可能并未到来。而且该品种本身的波动率也相对较大，所以在三个主流的趋势行情品种里，BTC或许是最有机会出彩的。  而在震荡行情品种里，我们一直留意观察的就是原油和铜两个大宗商品顶梁柱。尽管两者都在近期低位后出现了反弹修正，但油价也只是勉强才维持于70美元之上，故而相对的抄底性价比会更好一些。上述逻辑预计在美国大选之前都是相对安全的，而大选最终的选情则会影响到后续的进展。整体上来说，我们认为无论是谁当选，风险资产之后都将面临下行修正的风险，只不过在力度和形式上会有差别。特朗普当选意味着共和党的胜利，那么自然无需考虑对于“前任”政绩的影响，直接迅猛的砸盘不仅可以带来更好的价值低位，也可能暗示拜登的策略错误。

千呼万唤始出来，美联储时隔两年终于开始进入降息周期，而且开启降息的幅度是略超市场预期的50基点，使得市场对未来的降息速度充满期待。不管未来降息速度如何，降息周期已然开启，未来市场将重新进入通胀及衰退的博弈当中。由于当下降息空间仍多，短期内市场仍会比较乐观，尽管有衰退的担忧，但在越衰退联储越降息的预期下，美股指风险仍可控，因此大家无需过分担忧。  与07年相比，本次降息50基点与以往有何需关注的地方？本轮首次降息的幅度与07年时的降息周期首轮降息幅度一致，因此需要与当时的市场状况进行类比，找出需要关注的地方。07年时的降息是被动纾困式的降息，彼时因美国次贷的问题严重程度已初步体现，美联储不得不开启将安抚市场情绪，美股指此后仍创出新高，但后来的事情咱们都清楚，次贷危机的连锁效应越来越大，最终压垮了整体金融市场，而这个过程由开始降息到爆发危机迟滞了接近12个月，说明到问题最终爆发，市场仍有约1年时间去酝酿。因此这个时间可以让我们借鉴，在未来1年左右，我们仍可以密切观察消息面的变化，去从容地处理美股指等相关头寸，但当问题爆发时，大家届时必须当机立断，以免遭受较大损失。  而当下的市场比07年要略好一些，本次降息属于美联储的预防式降息，美国经济数据仍未转差，所以股指走势相信不会与07年一致。但随着时间的发展，经济衰退始终会有所反应，使得股指仍会在较高水平的位置上大幅震荡，甚至高低点落差达20-30%，所以降息实际上也说明了美联储对经济衰退预期的担忧，最终仍会反应在指数上，大家要留意。  降息，有利于通胀降息引导资金成本下降，使货币倾向贬值，资本为了保值只能通过低价囤货实物的方式来规避风险，从而导致通胀会卷土重来，现在也紧紧是开端。对大宗商品来说，未来利多效应不缺，布局更讲究节奏。像前期已经大幅下跌的农产品，铜等基础金属及未来

周五行情分析的时候，我们强调过当下的市场正在探索新的空间，未来上方的两个重要的压力18361、18415，都可能成为多头上涨的拦路虎，市场在18364附近遇到阻力，并且创出18378的高点后，开始回落。 $恒生指数主连 2409(HSImain)$ $小恒指主连 2409(MHImain)$ 9.23早上我们通过梳理点位，更新一下18304和18364这个两个压力点。 在策略这块我们也没有大的变动，如果市场向上，我们会继续观察上方的压力情况，主观上来看，我认为市场不会一蹴而就，很有可能会再回测17764-18064，这一系列点中，找到支撑点， 在这些点钟，我可能不会交易18064这个点，当然我现在手中持有多头头寸，我不愿意冒风险去尝试 但是18035-40这个点我认为性价比较高，但是我需要看他的动作，完成一个对勾走势后，我可能会进场。 当然17972这个点也是同样的到底，17764也是一样的做法，总之这个区域保持好多头的仓位，等待更好的进场位置，对当下来说是好的选择， 当然我们也不是神棍，如果市场想要往下运行，我们也不会拦截他，按照今天的策略来看，我会把止盈点设定在17930附近，到了这个点附近我就会把多头仓位平掉，继续观察，如果17464被证明出现了多头已经没有力量，我会在这附近选择加入空头。现在看距离空头有点远。

刚今天的文章开始之前，先说个好消息，认证通过了，以后生活主播要改行了，要不然总是说几句就被拔线，连美联储主席鲍威尔都成敏感词了，那你们就说我行情还咋讲解？来加一波关注，说不定下个星期哪天我就上线偷袭了。回到市场，继美联储9月份利率会议落地之后，这两天英国央行和日本央行的利率决议结果也出来了。9月19日，英国央行宣布将基准利率维持在5%不变，符合市场预期。8月，英国央行曾将基准利率从十六年的高点5.25%下调至当前的5.0%。同时，英国央行维持缩表步伐，宣布将在未来12个月内削减1000亿英镑的债券购买量。所以，我为何在前文《0919：美联储官宣降息，翻开周期新的一页！》说英国央行鸡贼呢，在明知美联储降息又要放水的情况下，英国央行的此番操作就容易吸引资金，这就是为啥这两天大家可以看到英镑在盘面上的表现比较的强势。9月20日，日本央行决定暂停加息，将政策利率维持在0.25%不变，符合市场预期。日本央行行长黑田东彦认为，日本央行将继续逐步推进正常化进程，谨慎提高政策利率，直至达到中性利率水平。我想大家应该记得7月底日本央行的那次加息，引发了日元套息交易头寸的大规模平仓，最终也让日经指数出现重挫。我倾向于这一轮的日元还未真正结束，年内如果日本央行再次选择加息，要防范八月初金融市场出现的场景再次重演。不知道各位发现这个细节没有，无论是英国央行选择的按兵不动，还是日本央行此前选择的加息，似乎导向的结果就是吸走从美国外溢出来的资金，好像是在说，去友岸可以，就是不让你去......图片从大A的指数视角来看，似乎这样的策略还算是有效的，成交量依然是地量。不过从离岸和在岸人民币汇率的反应来看，又似乎无效，资金从外部流入已经从汇率的走势显现出来。至于这个具体的规模嘛，反正我在官方无法查到详细的数据，待我下周一的课程引用一些图表为大家作一些解读。图片港股的尾盘出现了一些异动，起因应该是《生物安全法

$黄金主连 2412(GCmain)$  今日美联储大戏，前有欧银降息。今晚关注美联储降息是否达到预期，如果低于预期，黄金可能会出现暴跌行情。预期大值是50PB。市场预期太高，难度系数比较高。谨慎谨慎。

北京时间9月19日凌晨02:00，美联储即将公布最新一期利率决议的结果，当前美联储在2023年7月把利率水平加息至5.25%-5.50%维持到现在。据CME“美联储观察”最新数据(9月18日)显示：美联储9月降息25个基点的概率37.0%，降息50个基点的概率为63.0%。美联储到11月累计降息50个基点的概率为18.7%，累计降息75个基点的概率为50.2%，累计降息100个基点的概率为31.1%。图片有分析指出，投资者押注美联储本周将大幅降息，但他们很可能会失望，因为美国经济的表现根本不值得激进降息。比如周二的一系列经济数据促使亚特兰大联储将美国第三季度GDP增速预期从2.6%上调至3.0%，说明经济并没有那么糟糕。在权衡所有因素后，美联储可能会降息25个基点，鲍威尔可能重申数据依赖。美联储的点阵图不大可能证实当前激进快速降息的定价，而是显示出更有节制的降息步伐。这可能会被理解为 "鹰派降息"，迫使那些匆忙押注大幅降息的投资者回补头寸。以下统计了部分知名机构对于9月，年内，以及明年在当前这个时间节点的降息展望——图片图片在今夜的直播课上，许导认为，美联储大概率应该会有以下四种组合：第一，25个基点的降息+鲍威尔鹰派声明，暗示后续降息点到为止。第二，25个基点的降息+鲍威尔鸽派声明，暗示后续还有更大幅度降息。第三，50个基点的降息+鲍威尔鹰派声明，表明后续还需观察数据。第四，50个基点的降息+鲍威尔鸽派声明，表明后续会更快更大幅度降息。好了，1234，轮到你们作出选择了。选完买定离手，等明后天许导有空了，在上视频号和你们叭叭几句。最后，也让不在许导的微信朋友圈的公众号朋友们，感受一下上周北京的行业论坛氛围。-END-$NQ100指数主连 2409(NQmain)$

万众瞩目的美联储利率决议即将在周四凌晨到来，和之前大部分时间所预期的不同，本次决议在降息力度上出现了新的变化。根据最新的Fedwatch数据，有超过6成的概率降息50个基点。尽管尚未到达“板上钉钉”的7成以上局面，但是依然有可能对市场造成一定的冲击。  事实上，在今年大多数时间内，无论数据如何变化，大家所关注的只是何时降息，而非第一次降息究竟是25还是50个基点。因为之前的数据预期上，都是25个基点的状况。然而当前的局势明显有所不同。有一种说法认为，美联储掌握了市场所不知道的隐情，因此不得不采取更为激进的宽松政策。如果这种猜测属实，并且今晚最终的确在降息50个基点后得到了新闻发布会的证实，那么所谓的利好（针对风险资产）反而有可能成为负面因素，因为投资者焦点将转向衰退。 考虑到这一年以来，鲍威尔与市场的沟通政策都是比较透明并且有一定的预防针性质的，所以我们也不用担心他“作假”而隐瞒什么东西。相对的，如果是在降息50个基点之后，鲍威尔给出的解释和衰退关联系较低的话，则可以认为是在针对即将到来的大选而做出的提前降息。这种局面下，理论上是一个相对积极的结果。当然了，我们之前也讲过，只有70%以上的概才会比较有确定性，故而本次决议上，25个基点降幅的可能性是依然存在的。如果最终结果是如此的话，市场的第一反馈可能会视为略微利空，但最终解释权和走向决定依然会在发布会上。给出后续还会明确降息的预期，一方面可以打消所谓的经济担忧，另一方面等于是在利好之后又带来了利好预期，这自然是风险资产最为乐于看到的结果。按照现有债市行情的倒推，年内至少还有25个基点的空间（本次降息25个BP的话）。只有意外听到鲍威尔给出后市需要更为谨慎操作相关话题的内容，才会给市场浇上一头冷水。所以，针对今晚的大戏，我们猜测理论上可能的结果以及所对应的市场反馈可能如下：降息50个基点，并在发

各位朋友们，中秋节快乐！美联储本周四晚凌晨2点宣布利率决议，市场已明确降息路径开启，但本次会议是将25基点还是50基点，仍有分歧，这也是本周行情波动的焦点，25基点则算利空，50基点则算利多，届时市场将对此会有一定的反应。至于衰退与降息之间，市场自会在运动过程中作出选择，其实衰退更多只是短期担忧，毕竟美联储仍有很多降息空间，所以我仍认为跌多了就是抄底的机会，无论商品还是股指皆如此。美国股指会有大波动吗？周末又传来特朗普打高尔夫球时被袭击的消息，所以金融市场里的“特朗普交易”戏码又开始上演，道指又强于纳指了。大选年两党相争常有之事，但对美股指的整体趋向影响不大，最后还只是影响了指数间的分化而已，因此这种道指纳指强弱转换的情况，要持续至大选结束才行，目前的行情更适合做指数间对冲套利的投资者来交易，不过这相对交易技术要求更高，普通投资者还是不变应万变更合适。注意黄金脉冲后反转的走势在美联储降息的消息刺激下，金价创出历史新高。当市场预期到达极致，极容易引发金价出现大幅调整。从时间周期上，下周才是关键节点，但不排除美联储出消息时提前反应，因此大家注意金价节奏，没上车的，不要急着追高，国内中秋节过后还有国庆节，外盘经常在国庆长假搞事情，届时引起大幅调整引起账户大幅波动就不好了。至于白银走势总体跟黄金，金价调整它也会略为调整，不过上周白银大幅反弹，较难再重新走弱，所以有低点可以介入。原油留意反弹后再度加速杀跌油价的大幅下跌，令很多人意外。不过上个月的技术分析已经明确告诉大家油价下跌是有明确的潜在利空因素，只不过当下兑现了而已。技术上油价下跌过程仍未算完毕，按历史经验，油价最低跌幅应该也要到五字头，当下油价只是在前期低点略微反弹而已，反弹后若再次下跌并跌破前低（64美元左右），恐怕会在消息面的带动下加速杀跌，所以当前的油价不要轻易抄底，待议息会议以及OPEC+开始增产后，观察市场反应再做决

先回顾昨天的策略，昨天我们提到市场应该积极的转变做多，并且提示了哪些机会，17194和17260以及17325这三个机会点。 $小恒指主连 2409(MHImain)$ $恒生指数主连 2409(HSImain)$ 17194这个多头的点在上午出现了交易机会，这个点位做多，我认为大部分人都能吃到肉 17260这个点的多头机会出现在凌晨1点多，我睡着了，这个机会没有把握 如果错过这两个我认为都可以理解，但是17325这个点的机会我认为必须要再次把握住，也是我们今天注意点重点 今天的行情如果强势一点可能不都不会碰到17260这个点，如果弱一点，可能会出现最后一次的17194的点的测试，但是这个机会我未必会参与，在这个区域里我最重视的点就是17325这个点，多头到底能不能强而有力的拿下，更进一步的拿下17464这个点，这两天一直在反复说

北京事件9月12日周四20:15，欧洲央行公布最新利率决议，将关键存款利率下调25个基点，而主要再融资和边际贷款利率下调60个基点，几个关键的利率如下——A，欧洲央行存款便利利率为3.5%持平预期，前值为3.75%。B，主要再融资利率为3.65%持平预期，前值4.25%；C，边际贷款利率为3.9%持平预期，前值4.5%。如上图所示，此举整体上符合市场的普遍预期，不过由于服务业通胀的居高不下，欧洲央行同时小幅上调了核心通胀，意味着年内继续降息两次的可能性下降。许导认为，这也是为什么欧元/美元汇率在欧银宣布降息后，不跌反涨的原因，说明市场对于年内美联储潜在要降息的空间比欧银的预期更大。此外，欧洲央行在政策声明中表示，不预先承诺特定的利率路径，管理委员会随时准备调整所有工具，数据将决定限制措施的程度和持续时间，决心让通胀率及时回到2%。图片当然，欧洲央行在下调增长预期的同时提高通胀预期，是否意味着欧洲经济正在逼近滞胀的危险漩涡？至少在许导看来，俄乌冲突的长期化，始终是欧洲经济前景的一块阴霾，挥之不去。除了欧洲央行降息25个基点以外，美国也照例公布了9月7日当周的初请失业金人数以及8月份的PPI月率和年率，这些数据进一步强化了下周美联储即将开启降息周期的预期。图片因此，黄金的多头过去高位震荡了这么些时日，也顺势冲破2525-2530阻力区域，并触发上方空头止损，刷出2551.65美元/盎司的纪录新高。这件事，如果大家认真看过前文《0911：通胀只是加息与降息的借口，这一轮美联储不得不降的原因是这个！》的留言板我的回复，应该不会感到意外才是。整体上来说，我在更早一些的文章《0828：这，或许才是推动金价火箭起飞的关键！》已经指出了此轮真正推动金价不断走高的内在因素。至于另一个品种黑金，也就是WTI原油，我就问问你们，昨天直播课给的EIA数据后抄底原油，6不6嘛？！

北京时间9月11日20:30，美国劳工统计局公布了8月份的通胀数据，核心通胀数据的粘性超出市场预期，进一步为下周降息50个基点的预期降温，也就是说，下周降息25个基点的概率更大。数据显示，美国8月CPI同比上涨2.5%持平预期，较前值2.9%明显下降，为连续第五个月放缓，为2021年2月以来最低水平，环比上涨0.2%，持平预期和前值。图片同时，美国8月核心CPI（剔除波动较大的食品和能源成本）同比上涨3.2%持平预期和前值，此前已经连续四个月放缓，环比上涨0.3%，略高于预期和前值的0.2%，为四个月来最大涨幅。图片此外，尽管美联储即将开始降息，但通胀却拒绝被“杀死”，所谓的超级核心CPI环比上涨0.33%，为4月以来的最大月度涨幅，推动因素包括运输服务持续加速，创5个月来最大涨幅。许导认为，就像我前文《0910：科技界的春晚来袭，各位准备好换机了吗？！》提到的那样，既然我们已经看到了一份准备降息25个基点的非农就业报告，那么也就没有必要再出一份需要降息50个基点的通胀数据。更何况，我不止一次的谈到，美联储这一轮加息，通胀只是借口。那么同理，降息，通胀也会是借口。我们一起看看数据吧，从数据里面大家就大致能够明白，美联储为何不得不进入降息周期。其实如果可以的话我觉得，美联储是很不情愿降息的。国际货币基金组织在题为《大选年的财政政策》报告中指出，“宽松的财政政策和不断上升的债务水平，叠加货币政策紧缩，导致美国政府长期收益率上升及其波动性加剧，并通过利率溢出效应增加了其他地区的风险。”用大白话来说就是，债务问题所引发的内部危机，有可能会外溢到全球。根据美国财政部公布的数据显示，在从2023年10月1日开始的2024财年，迄今为止联邦政府赤字已高达1.1万亿美元。2023财年赤字总额为1.7万亿美元，相比2022财年增加了3200亿美元。财政监督组织“负责任联邦预算委员会”(Com

下一秒，美元指数跌破眼睛。这个数据能信吗？美国人

杀，杀啦啦啦。黄金冲了…

9月18日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这是美联储自2020年3月以来的首次降息。在2022年3月至2023年7月美联储连续11次加息，累计加息幅度达525个基点，利率区间维持在2.5%至5.5%之间，为23年来最高水平。这次降息被美联储主席鲍威尔称为一次“强有力的行动”，作为全球资产定价的基石，美联储政策利率的转向无疑将对全球资本流动及大类资产表现产生深远影响。在全球经济格局变幻莫测的当下，美联储的任何微小动作都如同石子投入湖中，激起市场那根敏感的神经涟漪。那么美联储一次性降息50个基点的操作究竟会掀起新一轮的价格上涨狂潮，还是将展现出一幅更为错综复杂的图景呢？一、大宗商品市场美联储降息后，全球货币环境进一步宽松，市场流动性增加。这有助于提升市场参与者的信心，推动资金流向大宗商品市场。流动性增加通常会提高市场的交易活跃度，并可能引发部分大宗商品价格的上涨。从短期来看，降息初期，大宗商品市场可能会出现短期震荡。这主要是由于市场情绪波动、投资者调整仓位以及市场预期与实际表现的差异所致。部分投资者可能会利用降息带来的流动性改善进行交易，导致市场价格的波动加剧。但从中长期来看，宽松货币环境对大宗商品市场具有积极影响。随着经济增长动力的逐步释放，大宗商品需求有望增加，从而推动价格上涨。特别是对于那些与经济周期高度相关的大宗商品，如金属和能源产品，其价格走势可能会更加显著。贵金属：上涨空间可能受限在美联储降息的背景下，贵金属市场尤其是黄金市场通常会受到较大影响。从降息与金价走势的关联性来看，自1995年7月至今的6轮降息中，国际金价上涨4次，下跌2次。然而，若考虑到21世纪以来应对危机型降息往往与量化宽松政策（QE）叠加使用，且不同宽松政策的推出存在时间差，因此将整个宽松周期纳入考量时，金价上涨的概率及幅度将显著提高。图1：6

KKK2～分手是二十五十$富途控股(FUTU)$  

在中美两国各自出牌之后，人民币汇率在过去一周时间内直线飙升，承接了之前数月的上涨格局并最终稿突破7整数关口。对于大多数港美股投资者来说，一旦资金达到了一定规模，汇率如果出现趋势性的行情是一定会有直接影响的。那么，现在的问题在于，人民币能否走出更大的区间范围？先从技术图形（市场趋势）来看，下图的划线是比较久之前就完成的，可以看到橘色线代表了我们对于大区间的判断：6.7-7.3，而蓝线或者7.0/7.09关口附近则可以视为中轴线。随着蓝线的突破，继续往下走的风险是显而易见的。如果按照标准的双头算法，那么跌到6.7.6.8也是正常的，但想进一步突破大区间，可能当前技术面上还缺乏明显的信号。多头在收复7.09之前，都不会形成反转的空头陷阱。   随后再看一下似乎更为关键的基本面环境：美国第一次降息50个基点，年内预计还将降息50个基点，明年则有持续宽松的预期。中国尽管也在近日出台了一系列宽松手段，但整体利率环境本身较低，而且并非直接的全面降息。再加上其他的一些政策并视为有助于经济复苏的预期，故而东强西弱的短中期局面是难以快速改变的。综合上述两个层面，我们大概可以判断出，现阶段到年底之前，人民币涨多跌少的可能性更大，但是在没有其他更大的重磅消息之下，人民币汇率也很难突破6.7。毕竟，再往下的话，就是6.4/6.2这种人民银行都不喜欢的价格了。但是，我们不可忽略的变数依然存在，美国大选之后的政治和经济局面，都是有可能改变现有的趋势预期的。一种比较悲观或者担忧的情况会是，新总统彻底推翻拜登政府的玩法，引发金融市场牛转熊（亦或者是大级别的调整）。并且需要特别留意的是，美国那种让其他国家货币先升后贬的套路并非新鲜事，这次降息后，新兴市场货币多多少少的反弹也是类似的状况。对于港美股交易者或者有购汇结汇需求的用户来说，当前价格属于可上可下，升值机会略大的情况。震荡区

国庆假期开启，由于放假时间太长，对于国内盘来说就会经常出现跳空情况。而要使得国内盘大幅跳空，那么就需要外盘在国庆假期期间出现较大幅度的波动才行，因此每逢国庆假期外盘甚少平静度过，大家需要在休假之余多看看外盘的动向，注意突然出现的大幅波动。而下周外盘主要经济事件是非农数据公布，由于美联储已经开启降息通道，因此市场关注的焦点就变成了降息速度变化，按市场预期的习惯，总会喜欢走极端，若本周非农数据略差，那么就会认为美联储11月份将继续降息50基点，甚至开始预期降息75基点都有可能，而后到了11月会议期间再被美联储“打脸”反转。所以当行情极端预期时，咱们跟随便是，“打脸”时立马撤退就是了。  美股指仍处动荡阶段进入十月，就是美国大选最后的拉票环节，对于美国本土市场来说，会相对平静。股指表现可能会有小拐点，但总体波幅有限。而且美股当下这个位置与A股相比，对大型资本来说肯定A股更有吸引力，中国祭出了“王炸”级别的利好，短期内不会没有反应，所以中国资产可能是未来一段时间华尔街热议的重要话题，那么相对美股就没那么热络了，但中概股则迎来久违的春天，大家要注意观察和切换。而美股指里面，也可以关注中小盘的罗素2000指数的补涨机会，行情动荡，结构性行情及机会仍会存在，大家不妨多点挖掘。  大宗商品行情逐步兑现美豆见底大涨，这里就不详细说了，提前了个把月告诉大家，拿着便是。没上车的朋友也可以看看美玉米，玉米和大豆联动性还算可以，不过主角肯定是美豆，所以玉米摆动会大一些，注意节奏。如果美联储降息速度超预期，农产品价格甚至可以涨回（1年时间左右）2年前的高点都不奇怪，所以当前价格不算贵，但会有摆动。  原油仍是大宗商品中最后一跌的品种，目前据我观察仍未把利空因素完全释放。这两天传闻沙特打算放弃控价，打算夺回市场份额，不管以后怎么辟谣，消息不会空

回顾上周，美联储决议降息50个基点。由于市场数月前就已经就降息预期充分定价，且降息幅度和点阵图均在市场预期范围内，美元指数虽短期波动率急剧上升，却未引发单边走势。英国央行和日本央行也公布最新利率决议，维持利率不变。展望本周，澳联储利率决议将公布，鲍威尔在内的多美联储政府官员将在公开场合发表讲话。经济数据方面，大量欧洲数据将公布，投资者可重点关注相关事件及数据表现。此外，美国大选和日本执政党党首选举的政治风险也值得关注。1.  全球外汇焦点回顾与基本面摘要美联储降息开启宽松周期 市场已提前消化预期美元未形成单边行情美联储上周三最终宣布降息50个基点，市场普遍理解为新的货币政策宽松周期的开启。尽管降息通常会削弱美元，但由于美联储年初就已经就本次降息进行充分预告，且本次降息幅度已在市场预料之中，因此政策公布后美元指数并未经历单向的大幅波动。目前市场预期美联储11月再次降息50个基点的可能性接近49%，且美元指数已基本消化年底前降息74.8个基点的预期，这反而令人们开始提前预期美国后续的经济增长，并反映在汇价上一定程度提振了美元。日本央行维持利率不变并发表鸽派言论 市场调高宽松预期日元承压下行 美元兑日元上周一度攀升至144.50日元，周线收涨0.92%，创下两周来新高。日本央行上周五公布最新利率决议，维持利率在0.25%不变。央行总裁植田和男在后续的新闻发布会上明确表示，日本央行将基于“经济、价格和金融发展”做出货币政策决定，并不急于进一步加息，该鸽派表态巩固了市场对日本央行将长期维持宽松政策的预期，日元因此再度走弱。利率决议叠加良好经济表现英镑走高 但基本面待解难题仍存上涨持续性存疑英镑上周走势强劲，周线上涨0.24%。周四央行宣布维持利率不变，并表示未来降息将采取谨慎态度。随后最新公布的强劲零售销售数据作为催化剂进一步提振汇价。不过由于英国经济基本面中存在

我在前文《0924：重磅利好，国庆节前大礼包来了！》提到了国庆节前的大礼包，今晚的直播已经进行了详细的跟踪和解读，尽管今天整体出现了冲高回落的走势，不过对于后市中期的看法可以偏向于谨慎乐观。要我说，今天的盘面能红，除了有昨天资金惯性的因素以外，还有一个非常重要的因素也许有些人没有意识到。这可是我们四十多年来再次做这样的事情了，贴一张图给各位自行体会——图片今夜主要和大家聊一份我这两天看的瑞银关于黄金的报告。黄金价格近期在迭创历史新高，有些市场的参与者认为，战术性回调可能即将到来，并将其视为加仓的机会。但是瑞银则发布报告表示，尽管黄金的整体看涨前景稳固，但市场可能需要喘口气了。瑞银分析师JoniTeves在报告中指出，此时的盘整期对市场来说是有益的，特别是如果这能让一些弱势多头退场，并让长期投资者在更好的水平上入市。通常来说，九月是黄金价格的相对淡季，因为在这个月份，美元往往表现强势，收益率上升，股市表现疲软。然而，今年的情况却有所不同，美联储如期降息50个基点、美元走弱、实际利率下降，各种因素叠加支撑了金价。图片此外，持续存在的地缘政治风险，以及即将到来的美国大选的不确定性，也增加了投资者将黄金作为投资组合多元化工具的意愿。瑞银指出，今年黄金市场的另一个主题是“逢低买入”心态的盛行，近期市场参与者对黄金的看涨情绪比以往任何时候都要强烈，但这种情绪并没有完全反映在头寸上。许多投资者一直在等待价格回调以增加头寸，但市场并没有提供太多更有吸引力的入场机会。这也可能是近期黄金价格急剧上涨的关键因素，因为投资者被迫追高。瑞银在报告中指出，市场可能需要喘息了：“美国经济增长再次加速，导致美联储转向鹰派、利率上升和美元走强，这将对黄金不利。官方部门黄金购买量远低于预期，可能意味着价格上涨预期可能需要降低，但在其他条件不变的情况下，这不足以完全转而看跌。”瑞银还提到，和市场乐观情绪同样上升

刚今天的文章开始之前，先说个好消息，认证通过了，以后生活主播要改行了，要不然总是说几句就被拔线，连美联储主席鲍威尔都成敏感词了，那你们就说我行情还咋讲解？来加一波关注，说不定下个星期哪天我就上线偷袭了。回到市场，继美联储9月份利率会议落地之后，这两天英国央行和日本央行的利率决议结果也出来了。9月19日，英国央行宣布将基准利率维持在5%不变，符合市场预期。8月，英国央行曾将基准利率从十六年的高点5.25%下调至当前的5.0%。同时，英国央行维持缩表步伐，宣布将在未来12个月内削减1000亿英镑的债券购买量。所以，我为何在前文《0919：美联储官宣降息，翻开周期新的一页！》说英国央行鸡贼呢，在明知美联储降息又要放水的情况下，英国央行的此番操作就容易吸引资金，这就是为啥这两天大家可以看到英镑在盘面上的表现比较的强势。9月20日，日本央行决定暂停加息，将政策利率维持在0.25%不变，符合市场预期。日本央行行长黑田东彦认为，日本央行将继续逐步推进正常化进程，谨慎提高政策利率，直至达到中性利率水平。我想大家应该记得7月底日本央行的那次加息，引发了日元套息交易头寸的大规模平仓，最终也让日经指数出现重挫。我倾向于这一轮的日元还未真正结束，年内如果日本央行再次选择加息，要防范八月初金融市场出现的场景再次重演。不知道各位发现这个细节没有，无论是英国央行选择的按兵不动，还是日本央行此前选择的加息，似乎导向的结果就是吸走从美国外溢出来的资金，好像是在说，去友岸可以，就是不让你去......图片从大A的指数视角来看，似乎这样的策略还算是有效的，成交量依然是地量。不过从离岸和在岸人民币汇率的反应来看，又似乎无效，资金从外部流入已经从汇率的走势显现出来。至于这个具体的规模嘛，反正我在官方无法查到详细的数据，待我下周一的课程引用一些图表为大家作一些解读。图片港股的尾盘出现了一些异动，起因应该是《生物安全法

9月6日，市场迎来了重量级非农就业数据。早在数据公布之前，市场就严阵以待，希望能从数据中寻求美联储降息幅度的线索，进一步为市场涨跌提供更多动力。结果公布，最新非农就业人数新增14.2万人，低于预期的16.5万人，失业率则从前值的4.3%下降为4.2%，符合预期。纯粹就数字的角度来看，可以说是一好一坏，毕竟在前一个月因为失业率走高导致萨姆规则所引发的衰退疑虑，暂时因为回落到4.2%而告一段落，抵消了新增就业人数不如预期所带来的负面影响。非农数据公布后，行情出现不匹配的跨品种大跌降息一码成为新共识？但若观察到当天的行情表现，从数据在晚上八点半刚公布时的瞬间拉高，到收盘时包含股市、贵金属、汇率、原油、有色金属等在内的全市场大跌，其跌幅之重，明显与好坏参半的非农数据不匹配，令多数人感到困惑。一时之间，各方说法出笼，有一派认为数据远比表面上看来的差，因此大跌；也有看法指出数据无法为九月的降息幅度提供更多线索，受到不确定性的干扰下，市场偏空以对。但思来想去，总觉得这些看法颇有看涨说涨、看跌说跌的事后论倾向，不仅底层逻辑有不合理之处，在操作决策上也没有起到事前帮助的效果。更吊诡的是，如果状况真的如此不堪，那为何之后芝商所的FedWatch工具呈现九月降息预测还是维持降一码占多数，机率高达70%（看下图）？与市场的崩跌状况相比，也同样呈现矛盾。降一码成为最新的共识首先是数据解读这一派，其认为“失业率仅仅是符合预期，但不管是新增就业人数，还是同步调降的前两月就业数据，都充分说明劳动力市场松动情况比想像中严重。如果同时追溯观察9月以来的数据，包含ISM制造业指数、JOLTS职位空缺、ADP小非农数据，再再都显示美国经济出了问题，因此周五的全面大跌，反应的是经济走弱甚至衰退的事实”。乍看之下，这个说法没啥毛病，一连串走弱的数据说明了大跌的合理性，但较为全面的思考过后，你会发现其实ISM制造业指数

千呼万唤始出来，美联储时隔两年终于开始进入降息周期，而且开启降息的幅度是略超市场预期的50基点，使得市场对未来的降息速度充满期待。不管未来降息速度如何，降息周期已然开启，未来市场将重新进入通胀及衰退的博弈当中。由于当下降息空间仍多，短期内市场仍会比较乐观，尽管有衰退的担忧，但在越衰退联储越降息的预期下，美股指风险仍可控，因此大家无需过分担忧。  与07年相比，本次降息50基点与以往有何需关注的地方？本轮首次降息的幅度与07年时的降息周期首轮降息幅度一致，因此需要与当时的市场状况进行类比，找出需要关注的地方。07年时的降息是被动纾困式的降息，彼时因美国次贷的问题严重程度已初步体现，美联储不得不开启将安抚市场情绪，美股指此后仍创出新高，但后来的事情咱们都清楚，次贷危机的连锁效应越来越大，最终压垮了整体金融市场，而这个过程由开始降息到爆发危机迟滞了接近12个月，说明到问题最终爆发，市场仍有约1年时间去酝酿。因此这个时间可以让我们借鉴，在未来1年左右，我们仍可以密切观察消息面的变化，去从容地处理美股指等相关头寸，但当问题爆发时，大家届时必须当机立断，以免遭受较大损失。  而当下的市场比07年要略好一些，本次降息属于美联储的预防式降息，美国经济数据仍未转差，所以股指走势相信不会与07年一致。但随着时间的发展，经济衰退始终会有所反应，使得股指仍会在较高水平的位置上大幅震荡，甚至高低点落差达20-30%，所以降息实际上也说明了美联储对经济衰退预期的担忧，最终仍会反应在指数上，大家要留意。  降息，有利于通胀降息引导资金成本下降，使货币倾向贬值，资本为了保值只能通过低价囤货实物的方式来规避风险，从而导致通胀会卷土重来，现在也紧紧是开端。对大宗商品来说，未来利多效应不缺，布局更讲究节奏。像前期已经大幅下跌的农产品，铜等基础金属及未来

1.全球外汇焦点回顾与基本面摘要就业人数不达预期但失业率表现尚可 引发市场关于下次会议降息幅度分歧美国劳工统计局上周五公布数据显示，8月份美国非农就业人数增加14.2万人；6月和7月非农就业人数累计下修8.6万人；8月失业率降至4.2%。6月与7月数据的向下修正说明美国就业市场明显走弱，但8月的经济数据，尤其是失业率的表现又缓解了这一担忧。基于最新的非农数据，美联储会降息25还是50基点存在较大的预期分歧，也加剧了美元指数当前的波动。经济数据推高日元加息预期 日元延续强势周线继续走高日元兑美元上周保持强劲，延续大幅走强的趋势。最新公布的7月日本劳动力现金收入同比增长3.6%，高于市场预期的3.1%。同时PMI在内的其他最近公布的数据，也支持市场目前关于日本央行可能在2024年底前再次加息的普遍预期。如果数据和经济事件层面延续现在情况，预期短期内日元仍将持续受到投资和避险资金的追捧而维持强势。澳联储主席公开发言暗示短期不会降息 市场反应平淡澳元自前高有所回落在最近悉尼的一次演讲中，澳洲联储主席布洛克表示申，利率制定委员会对通胀上行风险保持警惕，货币政策将需要保持“足够的限制性”，直到CPI可持续地向2% -3%的目标有所进展。如果通胀“无限期”高于目标水平，央行将努力维持低失业率，利率放缓仍有一段时间。不过尽管有维持利率不变的预期，上周澳元还是自前期高点延续回落走势下跌2%。2.外汇期货与期权走势分析2.1、重要外汇期货合约走势（图）2.2、期货市场头寸分析据美国商品期货委员会公布的2024-09-03期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净空头变化751手，澳元净空头变化3702手，英镑净多头变化1866手，日元净空头变化186手，加元净空头变化3182手，纽元净空头变化1737手，上周没有总持仓多空转换的货币。除此之外，单向总持仓变动超过20%的货

市场期待许久的美联储降息终于在9月份落地，首次降息就50个基点的力度多少弥补了上半年持续跳票的情况。随着再宽松的路径确定，年内剩余时间段主要的交易逻辑也变得清晰起来：维持老思路直到大选前后，见好就收或是年末的选项。同时，行情的变化也可能会给于大选一定的参考信息。为什么可以在降息之后维持现有的交易思路？一方面是从市场反馈来看，风险资产都维持了不错的趋势性走势，包括美元/日元这个风向标也是触底反弹。这就意味着拜登政府的操盘格局并未出现变化。另一方面，在降息之后，鲍威尔在发布会上又给出了年内还将降息2次，每次25个基点的“前瞻指引”，这就为宏观基本面的利好打下了基础。既然确定了大路径，那么趋势行情继续持有头寸，震荡行情品种继续高抛低吸就是老生常谈了。不过在品种之间，也有一定的差异。比如我们一直强调的三驾马车，很明显的是黄金虽然不断新高但是最终高度和空间大概率也就在10%以内，自然是不能盲目追高的。而美股指也是节节攀升，但步伐较慢并且点位相对困难，因此也只能等待合适的机会才能考虑。相对的，比特币作为今年一季度开始猛推的品种，过去几个月都走的是横盘修正，真正的高点很有可能并未到来。而且该品种本身的波动率也相对较大，所以在三个主流的趋势行情品种里，BTC或许是最有机会出彩的。  而在震荡行情品种里，我们一直留意观察的就是原油和铜两个大宗商品顶梁柱。尽管两者都在近期低位后出现了反弹修正，但油价也只是勉强才维持于70美元之上，故而相对的抄底性价比会更好一些。上述逻辑预计在美国大选之前都是相对安全的，而大选最终的选情则会影响到后续的进展。整体上来说，我们认为无论是谁当选，风险资产之后都将面临下行修正的风险，只不过在力度和形式上会有差别。特朗普当选意味着共和党的胜利，那么自然无需考虑对于“前任”政绩的影响，直接迅猛的砸盘不仅可以带来更好的价值低位，也可能暗示拜登的策略错误。

北京时间9月11日20:30，美国劳工统计局公布了8月份的通胀数据，核心通胀数据的粘性超出市场预期，进一步为下周降息50个基点的预期降温，也就是说，下周降息25个基点的概率更大。数据显示，美国8月CPI同比上涨2.5%持平预期，较前值2.9%明显下降，为连续第五个月放缓，为2021年2月以来最低水平，环比上涨0.2%，持平预期和前值。图片同时，美国8月核心CPI（剔除波动较大的食品和能源成本）同比上涨3.2%持平预期和前值，此前已经连续四个月放缓，环比上涨0.3%，略高于预期和前值的0.2%，为四个月来最大涨幅。图片此外，尽管美联储即将开始降息，但通胀却拒绝被“杀死”，所谓的超级核心CPI环比上涨0.33%，为4月以来的最大月度涨幅，推动因素包括运输服务持续加速，创5个月来最大涨幅。许导认为，就像我前文《0910：科技界的春晚来袭，各位准备好换机了吗？！》提到的那样，既然我们已经看到了一份准备降息25个基点的非农就业报告，那么也就没有必要再出一份需要降息50个基点的通胀数据。更何况，我不止一次的谈到，美联储这一轮加息，通胀只是借口。那么同理，降息，通胀也会是借口。我们一起看看数据吧，从数据里面大家就大致能够明白，美联储为何不得不进入降息周期。其实如果可以的话我觉得，美联储是很不情愿降息的。国际货币基金组织在题为《大选年的财政政策》报告中指出，“宽松的财政政策和不断上升的债务水平，叠加货币政策紧缩，导致美国政府长期收益率上升及其波动性加剧，并通过利率溢出效应增加了其他地区的风险。”用大白话来说就是，债务问题所引发的内部危机，有可能会外溢到全球。根据美国财政部公布的数据显示，在从2023年10月1日开始的2024财年，迄今为止联邦政府赤字已高达1.1万亿美元。2023财年赤字总额为1.7万亿美元，相比2022财年增加了3200亿美元。财政监督组织“负责任联邦预算委员会”(Com

首先，我们还是来回顾一下上周美元指数的盘面走势。美元指数上周真的小幅走低，主要的波动率是出现在上周三-周四的美联储降息50个基点之后，美元呈现V字型走势，盘中一度大幅下挫逼近100整数关口，最终再次收回大部分失地，最终周线收盘在一年的低点附近。最后，我们来看一下本周需要关注的一些重点。美联储9月利率会议落地之后，众多的美联储官员本周也将会发表讲话——周一的2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克；周二的2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利；周四的美联储主席鲍威尔预先录制视频为一场活动致开幕词、FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话、美联储理事巴尔发表讲话、美国财长耶伦发表讲话；周五的2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利与美联储理事巴尔进行炉边谈话。最新(9月23日)CME“美联储观察”显示：美联储到11月降25个基点的概率为49.0%，降息50个基点的概率为51.0%。到12月累计降息50个基点的概率为25.6%，累计降息75个基点的概率为50.0%；累计降息100个基点的概率为24.4%。上周美联储主席的潜在接班人、现任美联储理事沃勒表示，若就业市场恶化，可能考虑再次降息50个基点。图片如上图所示，我记得上次给你们更新的时候，11月份降息(届时美国总统的大选结果按理应该是出来了)50个基点和25个基点之前是四六开，如今的数据已经变成五五开了。因此，我今天晚上直播课上给你们的那两个结论要记清楚了，我们等待后市再来验证！-END-$NQ100指数主连 2409(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2409(YMmain)$

万众瞩目的美联储利率决议即将在周四凌晨到来，和之前大部分时间所预期的不同，本次决议在降息力度上出现了新的变化。根据最新的Fedwatch数据，有超过6成的概率降息50个基点。尽管尚未到达“板上钉钉”的7成以上局面，但是依然有可能对市场造成一定的冲击。  事实上，在今年大多数时间内，无论数据如何变化，大家所关注的只是何时降息，而非第一次降息究竟是25还是50个基点。因为之前的数据预期上，都是25个基点的状况。然而当前的局势明显有所不同。有一种说法认为，美联储掌握了市场所不知道的隐情，因此不得不采取更为激进的宽松政策。如果这种猜测属实，并且今晚最终的确在降息50个基点后得到了新闻发布会的证实，那么所谓的利好（针对风险资产）反而有可能成为负面因素，因为投资者焦点将转向衰退。 考虑到这一年以来，鲍威尔与市场的沟通政策都是比较透明并且有一定的预防针性质的，所以我们也不用担心他“作假”而隐瞒什么东西。相对的，如果是在降息50个基点之后，鲍威尔给出的解释和衰退关联系较低的话，则可以认为是在针对即将到来的大选而做出的提前降息。这种局面下，理论上是一个相对积极的结果。当然了，我们之前也讲过，只有70%以上的概才会比较有确定性，故而本次决议上，25个基点降幅的可能性是依然存在的。如果最终结果是如此的话，市场的第一反馈可能会视为略微利空，但最终解释权和走向决定依然会在发布会上。给出后续还会明确降息的预期，一方面可以打消所谓的经济担忧，另一方面等于是在利好之后又带来了利好预期，这自然是风险资产最为乐于看到的结果。按照现有债市行情的倒推，年内至少还有25个基点的空间（本次降息25个BP的话）。只有意外听到鲍威尔给出后市需要更为谨慎操作相关话题的内容，才会给市场浇上一头冷水。所以，针对今晚的大戏，我们猜测理论上可能的结果以及所对应的市场反馈可能如下：降息50个基点，并在发

各位朋友们，中秋节快乐！美联储本周四晚凌晨2点宣布利率决议，市场已明确降息路径开启，但本次会议是将25基点还是50基点，仍有分歧，这也是本周行情波动的焦点，25基点则算利空，50基点则算利多，届时市场将对此会有一定的反应。至于衰退与降息之间，市场自会在运动过程中作出选择，其实衰退更多只是短期担忧，毕竟美联储仍有很多降息空间，所以我仍认为跌多了就是抄底的机会，无论商品还是股指皆如此。美国股指会有大波动吗？周末又传来特朗普打高尔夫球时被袭击的消息，所以金融市场里的“特朗普交易”戏码又开始上演，道指又强于纳指了。大选年两党相争常有之事，但对美股指的整体趋向影响不大，最后还只是影响了指数间的分化而已，因此这种道指纳指强弱转换的情况，要持续至大选结束才行，目前的行情更适合做指数间对冲套利的投资者来交易，不过这相对交易技术要求更高，普通投资者还是不变应万变更合适。注意黄金脉冲后反转的走势在美联储降息的消息刺激下，金价创出历史新高。当市场预期到达极致，极容易引发金价出现大幅调整。从时间周期上，下周才是关键节点，但不排除美联储出消息时提前反应，因此大家注意金价节奏，没上车的，不要急着追高，国内中秋节过后还有国庆节，外盘经常在国庆长假搞事情，届时引起大幅调整引起账户大幅波动就不好了。至于白银走势总体跟黄金，金价调整它也会略为调整，不过上周白银大幅反弹，较难再重新走弱，所以有低点可以介入。原油留意反弹后再度加速杀跌油价的大幅下跌，令很多人意外。不过上个月的技术分析已经明确告诉大家油价下跌是有明确的潜在利空因素，只不过当下兑现了而已。技术上油价下跌过程仍未算完毕，按历史经验，油价最低跌幅应该也要到五字头，当下油价只是在前期低点略微反弹而已，反弹后若再次下跌并跌破前低（64美元左右），恐怕会在消息面的带动下加速杀跌，所以当前的油价不要轻易抄底，待议息会议以及OPEC+开始增产后，观察市场反应再做决

9月初，美股再次出现回落，值得注意的是在二季度大型科技公司业绩超预期和美联储降息预期升温的两大利好驱动下，纳斯达克指数并没有升至7月10日创下的历史高点。我们认为，市场对于美国经济增长存在隐忧影响了投资者信心。此外，美联储未来降息路劲的不确定性，美国科技公司资本支出负担加剧和大选给财政政策带来的不确定性也导致美股短期冲高乏力，美股短期存在很大的调整风险。美国经济存在隐忧从经济数据看，美国经济暂时看不到衰退的迹象，二季度GDP实际增速超预期。美国商务部经济分析局（BEA）公布数据显示，美国二季度实际GDP年化季环比为3%，超出预期的2%，也远超前值1.4%；实际同比增长3.2%，较一季度的2.9%加快0.3个百分点。然而，美国经济存在隐忧，未来经济减速的趋势很难逆转，区别在于经济减速的快慢和持续时间。从消费看，二季度，美国消费支出增速的反弹与，这与失业率处于低位、通胀回落、美元利率下行有很大关系。不过，美国的消费者信心尚未完全修复，8月密歇根大学消费者信心指数降至年内次低纪录，且美国消费更为谨慎的消费习惯和零售商业绩下滑。二季度设备投资增速反弹对应着美国制造业回流，但是美国补库力度偏弱，制造业还处于萎缩状态，导致进口对GDP贡献率为-0.94个百分点。私人库存投资贡献加大，来源于零售商的补库，制造商的补库力度变化不大，同比仅仅增长0.87%。ISM公布的数据显示，美国8月ISM制造业指数47.2%，较7月的46.8%略有回升，但依旧低于50荣枯分水岭。高利率下，美国建筑及地产行业景气度依旧偏弱。反映建筑商情绪的全美住宅建筑商协会(NAHB)-富国银行住房市场指数在8月下降至39，创今年1月以来最低纪录，低于去年同期的50。住房价格指数较去年同期有所上涨，但涨幅在收敛。6月，美国标准普尔/CS房价指数较去年同期上涨6.5%，低于一季度的7%以上的增速；环比上涨0.6%，低于3-

北京时间9月19日凌晨02:00，美联储即将公布最新一期利率决议的结果，当前美联储在2023年7月把利率水平加息至5.25%-5.50%维持到现在。据CME“美联储观察”最新数据(9月18日)显示：美联储9月降息25个基点的概率37.0%，降息50个基点的概率为63.0%。美联储到11月累计降息50个基点的概率为18.7%，累计降息75个基点的概率为50.2%，累计降息100个基点的概率为31.1%。图片有分析指出，投资者押注美联储本周将大幅降息，但他们很可能会失望，因为美国经济的表现根本不值得激进降息。比如周二的一系列经济数据促使亚特兰大联储将美国第三季度GDP增速预期从2.6%上调至3.0%，说明经济并没有那么糟糕。在权衡所有因素后，美联储可能会降息25个基点，鲍威尔可能重申数据依赖。美联储的点阵图不大可能证实当前激进快速降息的定价，而是显示出更有节制的降息步伐。这可能会被理解为 "鹰派降息"，迫使那些匆忙押注大幅降息的投资者回补头寸。以下统计了部分知名机构对于9月，年内，以及明年在当前这个时间节点的降息展望——图片图片在今夜的直播课上，许导认为，美联储大概率应该会有以下四种组合：第一，25个基点的降息+鲍威尔鹰派声明，暗示后续降息点到为止。第二，25个基点的降息+鲍威尔鸽派声明，暗示后续还有更大幅度降息。第三，50个基点的降息+鲍威尔鹰派声明，表明后续还需观察数据。第四，50个基点的降息+鲍威尔鸽派声明，表明后续会更快更大幅度降息。好了，1234，轮到你们作出选择了。选完买定离手，等明后天许导有空了，在上视频号和你们叭叭几句。最后，也让不在许导的微信朋友圈的公众号朋友们，感受一下上周北京的行业论坛氛围。-END-$NQ100指数主连 2409(NQmain)$

周五行情分析的时候，我们强调过当下的市场正在探索新的空间，未来上方的两个重要的压力18361、18415，都可能成为多头上涨的拦路虎，市场在18364附近遇到阻力，并且创出18378的高点后，开始回落。 $恒生指数主连 2409(HSImain)$ $小恒指主连 2409(MHImain)$ 9.23早上我们通过梳理点位，更新一下18304和18364这个两个压力点。 在策略这块我们也没有大的变动，如果市场向上，我们会继续观察上方的压力情况，主观上来看，我认为市场不会一蹴而就，很有可能会再回测17764-18064，这一系列点中，找到支撑点， 在这些点钟，我可能不会交易18064这个点，当然我现在手中持有多头头寸，我不愿意冒风险去尝试 但是18035-40这个点我认为性价比较高，但是我需要看他的动作，完成一个对勾走势后，我可能会进场。 当然17972这个点也是同样的到底，17764也是一样的做法，总之这个区域保持好多头的仓位，等待更好的进场位置，对当下来说是好的选择， 当然我们也不是神棍，如果市场想要往下运行，我们也不会拦截他，按照今天的策略来看，我会把止盈点设定在17930附近，到了这个点附近我就会把多头仓位平掉，继续观察，如果17464被证明出现了多头已经没有力量，我会在这附近选择加入空头。现在看距离空头有点远。