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作为年末可能最为关键的一周，美联储本周降息25个基点已经路人皆知。这就意味着，市场需要有新的消息变化才能出现波动。目前有声音认为鲍威尔会宣布购债计划，也有人预期新闻发布会上会给出超鸽派的预期。但在鲍威尔即将在明年5月即将卸任的背景之下，无所为也可能是最佳选择。从市场表现来看，虽然货币政策的影响力已经不再那么明显，但是大家还是认同降息=宽松环境=利好市场的正常逻辑。顺着这个思路，宣布购买国债或者给出明年更加鸽派的预期都是有利于风险资产的。而相对中性甚至偏鹰的新闻发布将导致市场短期受到影响。但总体来看，圣诞+元旦假期临近的情况下，小打小闹的概率还是会更大。既然是震荡，那么原油会是一个不错的选项。原油我们之前讲过，就是一个大震荡的高抛低吸的品种。随着55附近的支撑帮助油价企稳，现在市场有望向中轨做出一定的反弹。62.5/66.4的压力区域预计会提供做空机会，取决于市场会做出锯齿形还是平台型的修正。原油市场虽然消息面和基本面时常有新的变化，但只要华尔街的操盘逻辑没有变化，那么无脑高抛低吸就行。 加密市场也是短期有机会形成区间交易的品种。以比特币为例，在此前趋势走坏之后，市场重心已经开始下行。但8/7.5万美元所构成的核心支撑区域看起来也很难快速跌破。最近三周市场出现了孕线组合+大十字星的周线，意味着市场需要一段时间来整固行情。我们只需要将下方支撑作为潜在买入点，同时将前期跌破口10.2万美元作为反压阻力来卖出即可。参考ETH/BTC的比价来看，当前更倾向于加密市场会先反弹再重新走弱。 当然说到震荡，好多年没有大行情的外汇市场自然也是选择之一。考虑到多数非美货币走势趋同，我们只要看美元指数情况即可。美元日线在99附近的小支撑跌破后形成了阶段性的双头，但在周线上还是不上不下的半吊子。97附近的支撑作为长线趋势线的支撑，看起来也是十分稳固的，适合低吸；而阻力100.2

北京时间12月11日凌晨，将是本年度美联储的收官会议，市场已经普遍预期会议上美联储将继续降息，甚至开始预期1月份也继续降息。而由于新任美联储主席人选市场已经有所预期，吸引了部分市场焦点，因此本次美联储会议的看点比以往要小，最大变数可能就是票委们的分歧情况。后续市场可能更多地会关注“影子“美联储主席的讲话内容来推测日后的降息路径，所以到主席换届前，市场对美联储会议可能均变得没那么敏感。  一、黄金等待更明确的降息路径尽管12月美联储降息预期充分，但金价仍未创出新高，显然金价希望等待一个更有力的宽松信号，如更快的降息或者重新QE等等。如果美联储会后讲话中，带有鹰派降息的倾向，那么不排除金价接利空调整，重回盘整区间中。所以本周黄金的交易策略，建议大家做小量双买期权，也即既买入看涨期权，也买入看跌期权，交易的其实是美联储会议是否出现超预期的利多或利空消息导致金价出现较大的波幅，交易时间约1-2周，只要大幅偏离当前金价约5%（200点）左右即有所盈利，执行价均可选择当前金价上下200点左右的期权。而1周半后无论策略是否获利，均考虑平仓了结，因为期权的买方若长期持有往往损耗较大，获利有限，切忌长持。 二、白银继续疯狂吗？金价不涨，白银涨都是贵金属投机行情的特征，上周帖子说过，目前白银的主要属性更多地体现在跨市场间的套利属性，看似很抢手，一旦利差缺失则价格很快就会回归平静，而回归平静需要一些政策性事件发生（如关税取消？白银抛储？），目前还不好说白银的投机行情就此结束，只是继续参与则会有较大的波动，策略上建议大家保守为好。不过鉴于白银市场的活跃，有个策略可以让大家参考一下，就是中国白银期货与COMEX的白银期货的跨市场套利交易，由于目前两个市场白银价差较大，有贸易商试图从中国运送白银到海外进行交割从而套利，使得两个市场间的白银价差有一定套利交易空间。当COME

大家好呀，活动虎带着更多的奖励又来和大家见面啦！今天咱们聊聊时下最热的话题：白银大涨之后，黄金白银看到什么位置，还有上涨空间吗？大家都知道，过去一周白银涨势颇受瞩目，黄金也逐步高位震荡，迈进12月贵金属行情引来了不少的关注。市场分析人士认为，当前的贵金属上涨主要源于这样几个可能：第一，美联储降息预期强烈。第二，美元走弱且信用体系受冲击。第三，白银供需缺口持续扩大。当前期货市场暗示美联储 12 月降息概率已超 80%，而且市场还预期新任美联储主席人选可能带来明年一季度大幅降息，这一预期推动大量资金涌入贵金属市场。与此同时，降息预期还带动美债收益率下行，进一步提升了贵金属的吸引力，毕竟在实际利率下行环境中，黄金、白银这类无息资产的持有成本大幅降低。那么未来主要影响黄金未来走势的关键因素有哪些呢：1.美联储货币政策走向:这是影响黄金走势的核心变量。黄金是无息资产，其吸引力和实际利率呈负相关。市场普遍预期 2026 年美联储降息周期会持续，不少大的投资银行更是预计 2026 年中期美联储将再降息 100 个基点。市场流动性增加后，资金会更倾向流入黄金这类抗通胀资产。2.地缘政治的不确定性：全球风险偏好易降难升，黄金作为无主权信用风险的避险资产，会持续吸引避险资金流入。另外，美国将美元武器化的行为，让各国愈发重视资产安全性，而黄金不受制裁影响的特性，使其战略价值进一步凸显，也会推动各国通过增持黄金对冲潜在风险。3.宏观经济与美元信用状况：美国债务的高速扩张严重冲击美元信用，“去美元化” 趋势加速。全球贸易结算中非美元货币占比逐步上升，黄金作为非主权货币和最终支付手段的地位得到强化。而且黄金在全球央行外汇储备中的占比持续提升，这种货币体系重构的长期趋势，会不断为黄金价值提供支撑。白银未来走势的主导因素：货币和避险属性：受宏观经济波动和政策影响，白银与黄金走势有联动，但白银价格波动更剧烈

最近，天然气期货价格和原油期货价格都出现了大幅波动，特别是天然气，由于美国北部地区受寒流影响而出现一波取暖高峰，天然气也因此出现了大幅价格抬升局面，那么后市这些能源产品的价格还能追高吗？这次咱们就来聊一聊。首先回顾一下上次我们分享的策略结果，我们上次跟大家明确聊到，原油可以尝试低位抄底，破前低后则止损，上行止盈的目标位是在50日均线上，一周过去了，上次提出的策略预判已经精准的兑现回顾：原油接近前低价位了，可以博短期的反弹行情吗？而这次，我们先来看天然气的走势近期，美国天然气期货价格在极地涡旋威胁加剧的背景下升至每百万英热单位5美元上方，创下自2022年12月以来的新高，若以主力连续合约观察，价格已回到过去几年区间的中高端位置，接近近三年来的高点水平，图中可见，今年以来价格自低位逐步反弹，在极寒预期强化后出现加速上冲的行情，凸显天气交易对短期定价的主导作用。 驱动这轮行情的核心在于气象模型对未来两周的显著降温判断：包括ECMWF和GFS在内的多套数值模式均预期美国本土48州的平均气温将显著低于过去30年的同期均值，特别是北美东部在极地涡旋扰动下，可能在未来数周遭遇持续偏强的冷空气侵袭。​从气象角度看，一些知名气象学家（如文中提到的Mark Maue 等）正在重点跟踪平流层极地涡旋的演变，认为其有可能在接下来几周把大量寒冷空气倾泻到北美东部，导致气温在更长时间段内维持在常年均值以下。 同时，供暖需求最为直接的量化指标——取暖度日数（HDD）在“Lower 48 Avg. Heating Degree Days + 2wk Outlook”图中明显抬升，最新预报曲线整体高于30年平均，且在进入12月后继续上行，意味着居民与商业供暖负荷大概率在未来

我在前文《1202：凌晨三点的重大悬念，会是什么？！》提到的悬念揭晓——特朗普本人周二内阁会议上明确表示，候选人名单已"缩减至一人"。他当着在场的哈塞特的面，直接称其为"潜在的美联储主席"。也就是说，大家就等着官宣哈塞特是下一任美联储主席吧，而美联储12月份降息的这件事，已经没跑了，毕竟小非农数据又崩了！12月3日，最新公布的ADP就业数据显示，11月私营企业减少3.2万个工作岗位，为2023年3月以来最大降幅，远逊于市场预期的增加4万个岗位。这一数据凸显在美联储政策转向关键时刻，就业市场面临的压力正在加大。图片这份报告是美联储12月9日至10日会议前获得的最后一份就业数据。期货交易员预计美联储再次降息25个基点的概率接近90%，尽管部分官员对是否需要进一步放松政策存在疑虑。美国11月ADP就业人数公布后，美元指数、美国10年期国债收益率、美股期货短线波动不大，现货黄金短线拉升约10美元，现报4228美元/盎司。当然，这是影响金价走势的短期因素，从中长期因素来看——根据世界黄金协会的统计数据，10月各国央行对黄金的需求依然强劲，净购金量达53吨，环比增长36%，创下今年迄今为止最大的月度净需求，延续了全年的强劲态势。购金行为仍集中在少数央行，波兰国家银行当月再度活跃，成为领头羊。图片10月的购金阵营主要由全年频繁出手的央行构成，少数几家机构贡献了大部分增持量。波兰国家银行自5月暂停购金后，于10月重返市场。该央行近期将黄金配置目标上调至30%，当月购入16吨黄金，使其黄金储备增至531吨，按10月末价格计算，占总储备的26%。巴西中央银行（Central Bank of Brazil）连续第二个月购金，10月增持16吨，9月曾购入15吨。目前其黄金储备达161吨，占总储备的6%。乌兹别克斯坦中央银行（Central Bank of Uzbekistan，9吨）、印度尼西亚银

受俄乌局势出现重大进展影响，国际油价上周承压运行，但当前谈判进度不及市场预期；同时，美国与委内瑞拉的紧张局势持续，地缘风险对油价的支撑再度转强。此外，最新消息显示，欧佩克+同意明年保持产量稳定。综合来看，供应风险仍对油价形成支撑。但原油中长期供需预期仍旧过剩，并且如果俄乌冲突结束，供应过剩局面大概率将加剧，因此油价的反弹始终受限。截至12月2日盘中，WTI原油仍未站上60美元／桶上方。天然气方面，由于美国天然气出口数据大增叠加气温下降以及数据中心带来的需求提振，美国天然气期货连续上涨，截至12月2日盘中，在4.9美元／百万英热上方。图：WTI原油价格走势图：天然气价格走势多空交织 原油在反弹后陷入震荡 等待进一步指引由于原油市场供应宽松的格局已成为共识，市场近期的关注点主要集中在地缘局势的变化。目前来看，地缘局势的不确定性仍强，但地缘对油价的影响较此前已相对缓和，市场对风险溢价估值有所降低。因此当前油价在偏弱的基本面以及地缘风险的多空博弈中，呈现宽幅震荡走势。俄乌局势正进入关键期，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫2日说，俄总统普京与美国中东问题特使威特科夫在莫斯科的会谈是迈向和平解决危机的重要一步。“普京与威特科夫的会谈大约在数小时后开始。”而乌克兰不久前还在对俄罗斯能源基础设施以及油轮进行袭击。与此同时，美国在加勒比海地区加强军事部署，对委内瑞拉构成威胁，也在危及全球能源市场稳定。地缘因素之外，欧佩克+成员国在12月1日的会议上同意维持2026年全集团范围内的石油产量配额不变，并同意建立一个评估成员国最大石油生产能力的机制。根据另一份声明，此前于2023年4月和11月宣布额外自愿调整产量的8个欧佩克+成员国，重申了他们在2025年11月2日的决定，即由于季节性原因，将暂停2026年1月、2月和3月的增产计划。不过，需要注意的是，据市场调查显示，多位分析人士认为，新批准的“产能评

不叫超买，叫牛市钝化[开心]

就在昨天，日本央行行长植田和男突然发出了迄今为止最明确的本月加息信号；“他明确表明央行董事会可能将很快上调利率，并着重强调在日本央行 12 月会议上采取行动的可能性。”而同时，日本财务大臣和增长战略大臣均未对此流露出任何反对之意，基于对此态度上的转变，日本利率衍生品市场上计价的本月加息的概率大幅走高，一度达到8成以上，几近板上钉钉。更为重要的是，日本央行本轮加息的预期正在悄悄重塑全球流动性格局，有较大概率在短期内引发跨资产的广泛波动：这次的分享，我们就详细的聊聊如何看待植田和男的这次态度上的转变，及其对比特币，金银上的影响，和我们该有的应对策略。我们目前坚持认为：虽然金银短线上仍有高位冲顶的可能，但追高金银的风险还是太大了，而美股则仍然存在“二次探底、但未必创新低”的风险。日本加息与全球流动性拐点当前利率衍生品市场隐含的日本央行12月加息概率已接近“板上钉钉”，市场给出的本月加息定价一度上升至约八成，而与此同时，美联储本月降息的隐含概率却被市场抬到接近百分之百。这一加一减，意味着全球最重要的两条流动性“水龙头”——对外输出廉价资金的日本、以及主导全球货币政策节奏的美国——在同一时间向相反方向调整，打破了过去多年“日低息+美高息”的相对稳定组合。​我们都知道，日本长期维持极低利率和偏弱日元汇率，催生出规模在万亿美元量级的日元“携带交易”，大量国际资金以低成本借入日元、换成美元和其他货币配置海外资产，其中美债和欧美股债资产是最重要的落脚点。一家名为COMMONFUND的老牌资本管理公司在去年统计时这笔携带交易的流动性总额时估计，截止去年年底，全球大约有1万亿左右的资金目前仍然以携带交易的方式来套利，而且这笔资金在日元和美元之间的套利最为普遍，且增长最为迅速日本财务省的国际投资头寸数据显示，日本对外资产集中于欧美，而日本仍是美国国债的第一大海外持有方，这意味着一旦日债收益率持续走

黄金日线的理论变盘窗口为什么是12月3号啊

Replying to @ruan_7128:夜盘又是新高[流泪]//@ruan_7128:今天早上想空白银的，但吃不准，犹犹豫豫，结果下来了 [捂脸]

北京时间11月28日上午10点45分左右，芝加哥商品交易所集团（CME Group）由于CyrusOne数据中心发生制冷问题，全平台交易暂停，导致黄金、白银、铜等核心大宗商品价格陷入“横盘僵局”。这场数据系统故障大概持续了近11个小时。此次宕机事件的时间节点引发市场关注。社交媒体上迅速涌现各类讨论，部分投资者质疑这一技术故障的偶然性。网友Rheign Mac评论道：“就在触及历史新高时，CME关闭了！”网友VBL’s Ghost分析称，虽然芝商所的活动今晚可能只是巧合，但芝商所出现技术问题非常罕见，“这是严重压力的迹象”。图片在全球供应紧张与美联储降息预期推动下，白银价格史上首次突破57美元/盎司，同时中国白银库存降至715.875吨的七年新低。据Wind数据显示，11月24日当周，上海黄金交易所的白银库存降至715.875吨，创下2016年7月以来的新低，尽管随后略有回补，但仍处于近十年低位。此外，铜价延续涨势逼近历史高点，伦铜创纪录新高。两大金属的联动上涨印证了供应短缺正成为驱动价格的核心力量。银铜的走高，也联动带着金价刷出了4264.56美元/盎司的近期新高。从技术的角度来看，银价已经刷出了新的纪录高点57.863美元/盎司，年内涨幅达98.49%，短线上已经进入超买状态，且日线上还存在着一冲。黄金日线级别的理论变盘窗口在12月3日，如果整体上4381-3886震荡区间有效的话，那么留意3日容易出短线高点。$NQ100指数主连 2409(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2409(YMmain)$</

下周进入12月份，在外盘交易中，12月份通常都比较清净，尤其是前11个月的已经具有足够波动的情况下，只要12月份没有突发消息，机构的交易员和基金经理通常都会谨慎交易，以免过度交易影响年终账面的收益情况。而今年自全球贸易关税消息影响以来，波动已足够大，加上美联储12月份降息也被市场预期，因此12月可能较11月份的波动小，甚至美股指可能提前进入圣诞行情，即交易清淡，方向不温不火。但周末不知道哪来的消息，惊爆美联储主席鲍威尔将在美东时间12月1日宣布辞职，这个消息虽然在传但无从核实，所以本周周一大家不妨多观察再做决定。毕竟美联储主席突然辞职比较反常，目前无法进行分析预期，那不如看两天再说。  一、降息下的美股指如果美联储主席突然辞职，那么新上任的美联储主席也是个倾向于特朗普降息需求的新主席，对于市场预期来说也就降息进程可能被加速，这无疑对股指有支撑作用，所以降息进程中总体是有利于美股指上涨。技术上，直播时已经强调过10月份和11月份的美股指（标普、纳指）所形成的低点连线，就是美股指的重要支撑线，不有效跌破则持股至圣诞行情结束，跌破就需要对冲或者减仓，其实时候暂时无需多余动作，静待新的变化出现。  二、注意金银比带来的交易机会上周白银续创新高，其原因在于白银的交易属性发生了些许的变化。以往白银工业属性远大于其金融属性，但由于美国可能加征贵金属关税的预期下（铜关税的预期延申至白银），使得白银出现了大量的溢价机会，有能力的贸易商甚至开始大量采购白银然后运至伦敦或美国交割以赚取价差，使得当前白银多出了金融属性，贸易商购买白银并非用于生产而是用于跨市场的套利交易中，原则上跨市场的利差越大，白银需求就会越大从而形成自我强化的逻辑。这种强化逻辑何时结束不得而知，发展过程中不能做空，因为容易发生逼仓行情导致账户出现巨额损失。最好的交易策略就是持有走势相关但

今天早上想空白银的，但吃不准，犹犹豫豫，结果下来了 [捂脸]

白银上周在黄金表现严重滞后的环境下，再创新高，大大超出了我此前的预期。回过头来看，这种交易和操盘手法和今年以太坊/比特币的模式有些类似。都是大盘子先持续新高，然后小盘子快速拉升刷新历史高点。尽管这种脱离基本面的上涨在加密市场已经被验证为昙花一现，但是在趋势面前还是不能逆势而为。银价上周单周上涨幅度超过了10%，新高的出现意味着技术面上已经没有什么参考点可以借鉴。在维持于54.4之上运行的前提下，市场肯定是多头控制了主动性。从22年低位17.4附近算起，本轮上涨已经录得300%+的上涨空间，和2020年-2021年那一拨上涨的绝对涨幅匹配并有所超越。如果以07/08年金融危机那波大牛市创下的600%涨幅来对边的话，则还有一倍左右的空间。更早之前的远古历史数据虽然还有更大的涨幅，但实际参考性并不大。 从历史月线图来看，白银的上涨史就是如此没有道理的垂直模式。而在月线出现下跌之前并没有变量可以作为反转参考。更为糟糕的是，当月线出现大跌之后，可能已经跌去20-30%，这使得埋伏性做空或者追跌做空都很难实践。但我们可以参考黄金以及加密市场的历史情况来做一定的参考。 黄金上周迟滞导致其距离4400附近的历史高点还需要3%的上涨。正常来说，如果白银还有较长的时间或者价格空间，那么黄金需要至少在本月有新高的出现，最佳的情况是本周就补涨新高。反过来，如果黄金本月冲高未果则会暗示白银无法保持持续性的强势。而参考加密货币的话，比特币在今年7，8和10月刷新高点，以太坊则是在8月份新高之后再无斩获。细分来看，比特币8月同步于以太坊见顶并在9月展开回调，10月份新高仅有1%左右的空间。假设我们开篇猜测的操盘模式趋同，那么可能出现的剧本会是贵金属在12月或者1月出现一定的回撤，随后黄金再一次假突破之后大幅回落。那么将这两个参考项结合之后，大体可以得出两个运行轨迹。一个是黄金本月快速

课程文字纪要：市场背景与策略回顾市场背景- 市场焦点转变：上一周市场担忧美联储不降息及影响明年降息进程，本周众多美联储官员密集发声表达鸽派态度，市场焦点从担忧转向对降息的预期，美国股指反弹，大宗商品因自身基本面因素有不同波动。- 特朗普影响：特朗普主张美联储快速降息支撑经济，部分美联储官员倾向其说法，即使股指有下跌趋向，在无重大危机时也会呈现跌两格反弹一格的状态。目前美联储降息概率从上周不足 50%涨至 80%以上，市场倾向 12 月降息，从现在到圣诞节美国股市有望企稳震荡回升。股指对冲策略回顾- 上周课程策略提出：11 月 13 号直播推荐股市期货对冲策略，当时纳指在高位，建议纳指破 25,200 点考虑对冲风险。直播当晚纳指快速波动致多指数下跌，做空罗素 2000 指数产生收益。- 止盈方法：纳指重要支撑位是 10 月低点，若跌不破且反弹突破 5 天均线，说明市场或震荡，此时应止盈，即砍掉罗素 2000 的空头仓位，此操作可弥补纳指部分损失。 止损方法：若做空的罗素 2000 指数反弹到开仓位置附近，应止损处理，虽未赚到罗素 2000 下跌收益，但整体持仓无太大变化。美国股指情况 - 重要支撑位：纳指 24,200 左右是 20 周均线位置，是重要支撑位，本周美联储放鸽后纳指在此位置得到支撑并反弹。 - 头肩顶风险：若周五休市后无突发消息致美股股指继续下行，可能出现头肩顶形态。若颈线突破，纳指可能有 2000 多点跌幅；若未突破则头肩顶失败，到圣诞期间行情或平稳回升，甚至可能略创新高。未到颈线位置无需额外避险，到颈线位置可采用类似之前的对冲策略。美元指数交易机会影响因素与走势预期- 美元指数反映美联储升降息情况、市场对美国经济预期及风险预期，在市场缺乏流动性时是避险品种。- 潜在上涨因素：美国政府虽签临时协议，但 1 月 20 号左右可能到期，若谈不拢市场流动性或紧张，

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上上周我们聊WTI原油的走势时曾提出，当前的WTI原油价格在一个上有顶下有底的震荡格局中徘徊，所以比较适合的交易策略是卖出周度的WTI原油位于55前低以下价位的put，或者也可以考虑持有WTI原油期货的空头头寸，并同时卖出周度put期货期权，以这种方式搭建covered put 组合来应对当前的震荡走势，没有期货期权交易权限的朋友，可以考虑用能源类/原油类ETF来代替文章回顾：原油报告利空突袭导致大跌，如何用期权把握震荡市机会？两周过后，我们可以看到WTI原油价格虽然震荡走弱，但仍然没有跌破前低55的位置，此前的策略是有效的。这次随着原油价格的波动加大，WTI原油在本周经历了加速的下跌行情，目前在接近前低处企稳，咱们再来跟进一下，当前的原油交易策略。乌俄谈判消息冲击油价下跌当前油价的明显下挫是在乌俄谈判消息冲击下形成的，但我的核心看法仍然坚持：WTI原油在55美元附近仍具备较强支撑，后续走势存在阶段性反弹的可能性。那么在55上下位置博一个短期的看涨期货单，跌破55前低位置后及时止损可能是比较合适的做法。市场对战争结束的利空计价过度了近期，乌克兰和俄罗斯之间的和平谈判出现进展迹象，市场据此预期莫斯科的石油供应或将更加稳定，从而引发原油期货盘面快速下跌，油价一度跌至月内低点附近。而推动这一轮情绪性下跌的催化剂，是媒体关于和平协议草案的报道。根据文件描述，基辅方面同意了一份旨在结束俄罗斯近四年战争的修订版和平协议条款，受此消息影响，原油一度出现了快速下挫。但乌克兰总统泽连斯基随后表示，乌克兰正与美国就和平计划继续谈判，但仍有多个关键点尚未解决，另一方面也强调俄罗斯立场仍不明朗，细节有待敲定，并且双方在夜间依旧有空袭行动。也就是说，当前市场基于“和

摘要：回顾上周，美元指数周内一路走强，非美货币则承压回落。支撑美元的因素来自多方面，除迟到非农数据和美联储官员发言弱化市场降息预期外，特朗普关税政策的落地预期推动市场避险情绪升高，而推动美元走高。非美货币方面，日本央行释放大规模财政刺激方案，欧元则受到不利基本面数据影响而走低。展望本周，美国补发核心通胀与消费数据、多国央行密集发声、重要经济先行指标集中亮相，每一项事件都可能引发资产价格剧烈调整。除核心经济数据与政策事件外，俄乌冲突、巴以冲突、委美问题等地缘风险；感恩节假期美国市场休市引发的流动性萎缩也同样值得关注。1.全球外汇焦点回顾与基本面摘要美联储政策与流动性等多因素助推 美元走强创8月初以来新高上周美元逆势走强，美元指数升破100大关创8月初以来新高，美债收益率同步上涨。总结核心原因包括三方面：一是美联储释放12月降息保守信号，官员分歧令降息节奏放缓，改变美元趋势；二是美国政府停摆加剧美元流动性紧张，推动美元升值；三是中美贸易 “休战” 稳定通胀预期。同时叠加特朗普政府力保美元国际化地位，也成为美元走强的因素之一。日本公布超大规模日元刺激方案 或致通胀升温倒逼央行加息日本政府周五公布了21.3万亿日元财政刺激方案，相当于国内生产总值3.5%的补充预算，规模较去年扩大逾四分之一，为疫情以来最大规模。据内阁府估算，这些措施将在明年2月至4月期间使整体通胀率降低0.7个百分点。大规模财政刺激可能通过两条路径推高通胀：一是日元贬值加剧输入性通胀，二是总需求扩张拉动价格上行。高市早苗首相原本希望通过延迟加息来控制政府融资成本，若财政刺激最终导致通胀持续高于政策目标，日本央行将不得不加快货币政策正常化步伐，形成与首相预期相悖的自我否定困局。受美国非农数据短暂提振 疲软PMI下欧元最终承压走低上周四延迟发布的美国非农发布数据令欧元获得喘息，进行了短暂的温和反弹攀

核心结论：当前市场环境正在从此前单边上行的宽松预期，转向对降息节奏、AI泡沫以及信用利差重新定价的震荡格局，美股中长期仍有望迎来圣诞行情，但短期风险并未出清，反转的“必要条件”在逐步成熟，但全面做多的时机仍然需要等待。目前，美联储12月降息预期在利率期货定价中已迅速飙升至约八成以上，远高于上周末约四成和本周一约七成的水平，但这种在缺乏重磅宏观数据支撑下的预期拉扯，意味着计价本身极不稳定，不足以支撑美股立即走出V型反转。 在这一背景下，更合理的假设是：市场未来仍可能先完成技术形态上的二次探底，测试底部有效性，然后才开启更有持续性的上行段。​12月的降息预期并不能说板上钉钉从政策层面看，当前的美联储官员内部已经形成“略偏鸽”的微妙平衡：大致有五位官员明确反对下月降息，五位官员公开倾向降息，5 位官员表示他们不希望下个月降息（巴尔、穆萨勒姆、施密德、古尔斯比、柯林斯）。5 位官员表示他们希望降低利率（米兰、沃勒、鲍曼、威廉姆斯、库克）而旧金山联储主席戴利最新的鸽派表态，使“鸽派声部”在人数上略占上风，市场并据此押注12月降息概率飙升到8成以上，但主席鲍威尔和副主席杰斐逊的关键态度依旧悬而未决。而更关键的是，真正反映信用风险重定价的投资级信用债市场，目前只表现为弱势反弹而非趋势扭转：代表短久期投资级信用债的IGSB iShares 1-5 Year Investment Grade Corporate Bond ETF 近期虽有小幅回升，但价格仍在均线附近徘徊，远未形成突破中短期和长期均线的“反转结构”。在此前一轮美股大跌中，利率回升、信用利差走阔直接压缩了大科技股未来现金流折现估值，因此只有当这类投资级信用债真正走出突破颈线、收复前高的趋势性行情时，才能说利率驱动的系统性压力开始实质退潮。风险情绪并不能说完全的看多反转从资金面和情绪指标看，这轮回调的“杀伤力度”远超普通调整。 高

错到离谱

“伴随着10月份会议纪要的披露，美联储决策者对12月是否降息存在严重分歧，市场目前对于12月份的降息预期已经降至32.8%，这也是近期美股，黄金承受抛盘压力的原因之一。”上周五，市场的情绪迎来了反转。纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示，随着劳动力市场降温，就业面临的下行风险已经增加，而通胀面临的上行风险有所减轻。他认为货币政策目前处于温和紧缩状态，但限制性程度低于近期行动之前的水平。简单来说就是，通胀的风险下降，但是就业市场恶化的风险增加，意味着美联储12月份的利率会议上仍然需要降息。无独有偶的是，当地时间周一，美联储理事沃勒在福克斯商业频道表示：“我的担忧主要是劳动力市场，这关系到我们的双重使命。因此我主张在下次会议上降息。到了1月，你可能会看到更多采取逐次会议决定的方式。”“关税通胀影响没那么大，会是一次性的。”相当于沃勒直接给威廉姆斯的说法点赞。据CME“美联储观察”：美联储12月降息25个基点的概率为69.4%，维持利率不变的概率为30.6%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为56.9%，维持利率不变的概率为20.8%，累计降息50个基点的概率为22.3%。图片相当于市场的情绪迎来了大反转，原本预期大概率按兵不动，又变成了大概率要降息25个基点的预期。受此影响，美股出现探底回升，情绪企稳，金银的短期抛售力量减弱，出现反弹，大A今天三大指数也出现小幅度的修复。图片如上图所示，伴随着央妈对流动性的呵护，预计大A明后天有望出现更大的修复行情，不过整体的调整周期还在持续，这一波调整，从技术的角度上看，就是对于前一波3040-4034(上证指数)的确认，也意味着，确认结束后，2026年的行情会徐徐展开，即当下的调整回落，是为了明年的上涨有一个更为稳固的基础。$NQ100指数主连 2409(NQ

上周非农数据可谓万众瞩目，原因在于市场分歧严重，需要官方数据作出交易上的指引。而上周非农数据是美国政府停摆复工后的首份官方数据，尽管滞后2个月，但也聊胜于无，为市场后续走势定下基调。非农数据出来前，市场已经不再充分预期美联储会在12月份降息，降息概率已下降至50%以下，这也是上周美股指下跌的主要原因。而非农数据出来后，美联储各官员也密集发声，有鸽派也有鹰派的，也凸显12月美联储会议的分歧较为严重，鸽派讲话则降息概率提高，股指回升，鹰派讲话则可能暂停降息，股指调整，相信到12月议息会议前，这仍是贯穿市场波动的主线。 一、纳指幅度观察市场上目前冒出了大量对AI是否投资过热的讨论，这在科技发展过程中十分正常，所以科技类股票摆动一直都比较大。而当前AI的应用比起2000年时的科网股泡沫要好不少，所以要发展成类似2000年时那种巨额跌幅并不容易。而且最重要是当下的全球经济状况，最有潜力的就是AI的大规模应用，还真没有那个行业看着能比它有前景且容易铺开，所以资本抱团AI类股票实在是因为选择不多，所以从这个角度看，纳指只是波动大，真正转向还需其它条件配合。而本轮纳指已经调整至5月均线附近，本月内的调整可能需要休整。但并不代表就能继续上涨，下个月才是波动得关键，相信要等到美联储议息会议后才能更明确。如果下周纳指继续下探即跌破5月线，下个支撑位置就得去到20月均线（长期趋势线），即21000点附近，勿急于抄底。  二、金价今年高点确定？金价自23年10月上涨以来，一直都是沿着20周均线作为长期趋势线进行上涨，当金价回撤或盘整至20周均线附近时，就会迎来新一轮的上涨，而每轮上涨约20%至30%，今年9-10月份这波金价已经上涨33%，符合金价一贯的波动模式，故后续大概进行调整或宽幅震荡，若震荡，则震荡区间约10%，若继续调整将考验20周均线的支撑力度。而一旦金价盘

日元近一段时间可谓腹背受敌，一方面是来自政经基本面的压力，另一方面技术上也出现了新的下破。更为关键的是，在高市早苗的骚操作之后，日元一贯的避险属性有完全退却的迹象。而日债遭受的抛售也意味着传统意义上的套利和回流思路要做出调整。日元上周下跌超过1%之后在低位形成了一个双头/三重顶的格局，并且已经出现了趋势线破位的情况，正在直面历史低点，看起来跌破也是时间问题而已。除了我们国内投资者比较了解的地缘政治风险之外，事实上日本新政府预想的巨额财政支出计划也是推动日本股债汇三杀的重要驱动。庞大的财政刺激，加上日本央行不愿真正收紧的货币政策，将不可避免地导致日本财政状况恶化。考虑到日本政坛的相对复杂性以及高市“傀儡”地位，这种一方面政治极右翼策略，一方面财政极度宽松的想法，说明要么是背后的麻生势力默许的，要么就是抛砖引玉失败后将牺牲掉高市。但无论是怎么样的路径，日元都将在一段时间内保持明显的压力，尤其是近期美元指数表现还不错的环境下。这也解释了，为什么在比特币和美股上周均大幅下跌的环境下，日元也保持了弱势局面。 事实上，在上周的行情中，并没有一个真正意义上亮眼的避风港。尽管美元也有上涨，但明显还谈不上恐慌引发资金涌入。黄金则基本一周都在震荡，也没有任何避险的样子。所以说日元的属性变化，也会引发其他市场交易逻辑的调整。至少就目前来看，如果真的有大恐慌，哪个资产能够站出来接住资金流出还是一个问号。值得一提的是，在重大危机出现的初段，普跌是比较主流的情况，当前似乎有这种味道。没有了避险参考，但是情绪标的物原油的价值目前还是存在的。密切留意下方55附近的关键性支撑，一旦确认跌破的话会宣布油价的价格中枢区间会再下一层，同时也暗示风险资产会面临更加严峻的抛盘压力。上周我们已经见到美股指和英伟达在周线级别上的转弱（P.S现在多空趋于均衡，而非已经牛转熊），顺着这个节奏继续指数/个股调整5-1

作为年末可能最为关键的一周，美联储本周降息25个基点已经路人皆知。这就意味着，市场需要有新的消息变化才能出现波动。目前有声音认为鲍威尔会宣布购债计划，也有人预期新闻发布会上会给出超鸽派的预期。但在鲍威尔即将在明年5月即将卸任的背景之下，无所为也可能是最佳选择。从市场表现来看，虽然货币政策的影响力已经不再那么明显，但是大家还是认同降息=宽松环境=利好市场的正常逻辑。顺着这个思路，宣布购买国债或者给出明年更加鸽派的预期都是有利于风险资产的。而相对中性甚至偏鹰的新闻发布将导致市场短期受到影响。但总体来看，圣诞+元旦假期临近的情况下，小打小闹的概率还是会更大。既然是震荡，那么原油会是一个不错的选项。原油我们之前讲过，就是一个大震荡的高抛低吸的品种。随着55附近的支撑帮助油价企稳，现在市场有望向中轨做出一定的反弹。62.5/66.4的压力区域预计会提供做空机会，取决于市场会做出锯齿形还是平台型的修正。原油市场虽然消息面和基本面时常有新的变化，但只要华尔街的操盘逻辑没有变化，那么无脑高抛低吸就行。 加密市场也是短期有机会形成区间交易的品种。以比特币为例，在此前趋势走坏之后，市场重心已经开始下行。但8/7.5万美元所构成的核心支撑区域看起来也很难快速跌破。最近三周市场出现了孕线组合+大十字星的周线，意味着市场需要一段时间来整固行情。我们只需要将下方支撑作为潜在买入点，同时将前期跌破口10.2万美元作为反压阻力来卖出即可。参考ETH/BTC的比价来看，当前更倾向于加密市场会先反弹再重新走弱。 当然说到震荡，好多年没有大行情的外汇市场自然也是选择之一。考虑到多数非美货币走势趋同，我们只要看美元指数情况即可。美元日线在99附近的小支撑跌破后形成了阶段性的双头，但在周线上还是不上不下的半吊子。97附近的支撑作为长线趋势线的支撑，看起来也是十分稳固的，适合低吸；而阻力100.2

北京时间12月11日凌晨，将是本年度美联储的收官会议，市场已经普遍预期会议上美联储将继续降息，甚至开始预期1月份也继续降息。而由于新任美联储主席人选市场已经有所预期，吸引了部分市场焦点，因此本次美联储会议的看点比以往要小，最大变数可能就是票委们的分歧情况。后续市场可能更多地会关注“影子“美联储主席的讲话内容来推测日后的降息路径，所以到主席换届前，市场对美联储会议可能均变得没那么敏感。  一、黄金等待更明确的降息路径尽管12月美联储降息预期充分，但金价仍未创出新高，显然金价希望等待一个更有力的宽松信号，如更快的降息或者重新QE等等。如果美联储会后讲话中，带有鹰派降息的倾向，那么不排除金价接利空调整，重回盘整区间中。所以本周黄金的交易策略，建议大家做小量双买期权，也即既买入看涨期权，也买入看跌期权，交易的其实是美联储会议是否出现超预期的利多或利空消息导致金价出现较大的波幅，交易时间约1-2周，只要大幅偏离当前金价约5%（200点）左右即有所盈利，执行价均可选择当前金价上下200点左右的期权。而1周半后无论策略是否获利，均考虑平仓了结，因为期权的买方若长期持有往往损耗较大，获利有限，切忌长持。 二、白银继续疯狂吗？金价不涨，白银涨都是贵金属投机行情的特征，上周帖子说过，目前白银的主要属性更多地体现在跨市场间的套利属性，看似很抢手，一旦利差缺失则价格很快就会回归平静，而回归平静需要一些政策性事件发生（如关税取消？白银抛储？），目前还不好说白银的投机行情就此结束，只是继续参与则会有较大的波动，策略上建议大家保守为好。不过鉴于白银市场的活跃，有个策略可以让大家参考一下，就是中国白银期货与COMEX的白银期货的跨市场套利交易，由于目前两个市场白银价差较大，有贸易商试图从中国运送白银到海外进行交割从而套利，使得两个市场间的白银价差有一定套利交易空间。当COME

大家好呀，活动虎带着更多的奖励又来和大家见面啦！今天咱们聊聊时下最热的话题：白银大涨之后，黄金白银看到什么位置，还有上涨空间吗？大家都知道，过去一周白银涨势颇受瞩目，黄金也逐步高位震荡，迈进12月贵金属行情引来了不少的关注。市场分析人士认为，当前的贵金属上涨主要源于这样几个可能：第一，美联储降息预期强烈。第二，美元走弱且信用体系受冲击。第三，白银供需缺口持续扩大。当前期货市场暗示美联储 12 月降息概率已超 80%，而且市场还预期新任美联储主席人选可能带来明年一季度大幅降息，这一预期推动大量资金涌入贵金属市场。与此同时，降息预期还带动美债收益率下行，进一步提升了贵金属的吸引力，毕竟在实际利率下行环境中，黄金、白银这类无息资产的持有成本大幅降低。那么未来主要影响黄金未来走势的关键因素有哪些呢：1.美联储货币政策走向:这是影响黄金走势的核心变量。黄金是无息资产，其吸引力和实际利率呈负相关。市场普遍预期 2026 年美联储降息周期会持续，不少大的投资银行更是预计 2026 年中期美联储将再降息 100 个基点。市场流动性增加后，资金会更倾向流入黄金这类抗通胀资产。2.地缘政治的不确定性：全球风险偏好易降难升，黄金作为无主权信用风险的避险资产，会持续吸引避险资金流入。另外，美国将美元武器化的行为，让各国愈发重视资产安全性，而黄金不受制裁影响的特性，使其战略价值进一步凸显，也会推动各国通过增持黄金对冲潜在风险。3.宏观经济与美元信用状况：美国债务的高速扩张严重冲击美元信用，“去美元化” 趋势加速。全球贸易结算中非美元货币占比逐步上升，黄金作为非主权货币和最终支付手段的地位得到强化。而且黄金在全球央行外汇储备中的占比持续提升，这种货币体系重构的长期趋势，会不断为黄金价值提供支撑。白银未来走势的主导因素：货币和避险属性：受宏观经济波动和政策影响，白银与黄金走势有联动，但白银价格波动更剧烈

最近，天然气期货价格和原油期货价格都出现了大幅波动，特别是天然气，由于美国北部地区受寒流影响而出现一波取暖高峰，天然气也因此出现了大幅价格抬升局面，那么后市这些能源产品的价格还能追高吗？这次咱们就来聊一聊。首先回顾一下上次我们分享的策略结果，我们上次跟大家明确聊到，原油可以尝试低位抄底，破前低后则止损，上行止盈的目标位是在50日均线上，一周过去了，上次提出的策略预判已经精准的兑现回顾：原油接近前低价位了，可以博短期的反弹行情吗？而这次，我们先来看天然气的走势近期，美国天然气期货价格在极地涡旋威胁加剧的背景下升至每百万英热单位5美元上方，创下自2022年12月以来的新高，若以主力连续合约观察，价格已回到过去几年区间的中高端位置，接近近三年来的高点水平，图中可见，今年以来价格自低位逐步反弹，在极寒预期强化后出现加速上冲的行情，凸显天气交易对短期定价的主导作用。 驱动这轮行情的核心在于气象模型对未来两周的显著降温判断：包括ECMWF和GFS在内的多套数值模式均预期美国本土48州的平均气温将显著低于过去30年的同期均值，特别是北美东部在极地涡旋扰动下，可能在未来数周遭遇持续偏强的冷空气侵袭。​从气象角度看，一些知名气象学家（如文中提到的Mark Maue 等）正在重点跟踪平流层极地涡旋的演变，认为其有可能在接下来几周把大量寒冷空气倾泻到北美东部，导致气温在更长时间段内维持在常年均值以下。 同时，供暖需求最为直接的量化指标——取暖度日数（HDD）在“Lower 48 Avg. Heating Degree Days + 2wk Outlook”图中明显抬升，最新预报曲线整体高于30年平均，且在进入12月后继续上行，意味着居民与商业供暖负荷大概率在未来

受俄乌局势出现重大进展影响，国际油价上周承压运行，但当前谈判进度不及市场预期；同时，美国与委内瑞拉的紧张局势持续，地缘风险对油价的支撑再度转强。此外，最新消息显示，欧佩克+同意明年保持产量稳定。综合来看，供应风险仍对油价形成支撑。但原油中长期供需预期仍旧过剩，并且如果俄乌冲突结束，供应过剩局面大概率将加剧，因此油价的反弹始终受限。截至12月2日盘中，WTI原油仍未站上60美元／桶上方。天然气方面，由于美国天然气出口数据大增叠加气温下降以及数据中心带来的需求提振，美国天然气期货连续上涨，截至12月2日盘中，在4.9美元／百万英热上方。图：WTI原油价格走势图：天然气价格走势多空交织 原油在反弹后陷入震荡 等待进一步指引由于原油市场供应宽松的格局已成为共识，市场近期的关注点主要集中在地缘局势的变化。目前来看，地缘局势的不确定性仍强，但地缘对油价的影响较此前已相对缓和，市场对风险溢价估值有所降低。因此当前油价在偏弱的基本面以及地缘风险的多空博弈中，呈现宽幅震荡走势。俄乌局势正进入关键期，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫2日说，俄总统普京与美国中东问题特使威特科夫在莫斯科的会谈是迈向和平解决危机的重要一步。“普京与威特科夫的会谈大约在数小时后开始。”而乌克兰不久前还在对俄罗斯能源基础设施以及油轮进行袭击。与此同时，美国在加勒比海地区加强军事部署，对委内瑞拉构成威胁，也在危及全球能源市场稳定。地缘因素之外，欧佩克+成员国在12月1日的会议上同意维持2026年全集团范围内的石油产量配额不变，并同意建立一个评估成员国最大石油生产能力的机制。根据另一份声明，此前于2023年4月和11月宣布额外自愿调整产量的8个欧佩克+成员国，重申了他们在2025年11月2日的决定，即由于季节性原因，将暂停2026年1月、2月和3月的增产计划。不过，需要注意的是，据市场调查显示，多位分析人士认为，新批准的“产能评

就在昨天，日本央行行长植田和男突然发出了迄今为止最明确的本月加息信号；“他明确表明央行董事会可能将很快上调利率，并着重强调在日本央行 12 月会议上采取行动的可能性。”而同时，日本财务大臣和增长战略大臣均未对此流露出任何反对之意，基于对此态度上的转变，日本利率衍生品市场上计价的本月加息的概率大幅走高，一度达到8成以上，几近板上钉钉。更为重要的是，日本央行本轮加息的预期正在悄悄重塑全球流动性格局，有较大概率在短期内引发跨资产的广泛波动：这次的分享，我们就详细的聊聊如何看待植田和男的这次态度上的转变，及其对比特币，金银上的影响，和我们该有的应对策略。我们目前坚持认为：虽然金银短线上仍有高位冲顶的可能，但追高金银的风险还是太大了，而美股则仍然存在“二次探底、但未必创新低”的风险。日本加息与全球流动性拐点当前利率衍生品市场隐含的日本央行12月加息概率已接近“板上钉钉”，市场给出的本月加息定价一度上升至约八成，而与此同时，美联储本月降息的隐含概率却被市场抬到接近百分之百。这一加一减，意味着全球最重要的两条流动性“水龙头”——对外输出廉价资金的日本、以及主导全球货币政策节奏的美国——在同一时间向相反方向调整，打破了过去多年“日低息+美高息”的相对稳定组合。​我们都知道，日本长期维持极低利率和偏弱日元汇率，催生出规模在万亿美元量级的日元“携带交易”，大量国际资金以低成本借入日元、换成美元和其他货币配置海外资产，其中美债和欧美股债资产是最重要的落脚点。一家名为COMMONFUND的老牌资本管理公司在去年统计时这笔携带交易的流动性总额时估计，截止去年年底，全球大约有1万亿左右的资金目前仍然以携带交易的方式来套利，而且这笔资金在日元和美元之间的套利最为普遍，且增长最为迅速日本财务省的国际投资头寸数据显示，日本对外资产集中于欧美，而日本仍是美国国债的第一大海外持有方，这意味着一旦日债收益率持续走

我在前文《1202：凌晨三点的重大悬念，会是什么？！》提到的悬念揭晓——特朗普本人周二内阁会议上明确表示，候选人名单已"缩减至一人"。他当着在场的哈塞特的面，直接称其为"潜在的美联储主席"。也就是说，大家就等着官宣哈塞特是下一任美联储主席吧，而美联储12月份降息的这件事，已经没跑了，毕竟小非农数据又崩了！12月3日，最新公布的ADP就业数据显示，11月私营企业减少3.2万个工作岗位，为2023年3月以来最大降幅，远逊于市场预期的增加4万个岗位。这一数据凸显在美联储政策转向关键时刻，就业市场面临的压力正在加大。图片这份报告是美联储12月9日至10日会议前获得的最后一份就业数据。期货交易员预计美联储再次降息25个基点的概率接近90%，尽管部分官员对是否需要进一步放松政策存在疑虑。美国11月ADP就业人数公布后，美元指数、美国10年期国债收益率、美股期货短线波动不大，现货黄金短线拉升约10美元，现报4228美元/盎司。当然，这是影响金价走势的短期因素，从中长期因素来看——根据世界黄金协会的统计数据，10月各国央行对黄金的需求依然强劲，净购金量达53吨，环比增长36%，创下今年迄今为止最大的月度净需求，延续了全年的强劲态势。购金行为仍集中在少数央行，波兰国家银行当月再度活跃，成为领头羊。图片10月的购金阵营主要由全年频繁出手的央行构成，少数几家机构贡献了大部分增持量。波兰国家银行自5月暂停购金后，于10月重返市场。该央行近期将黄金配置目标上调至30%，当月购入16吨黄金，使其黄金储备增至531吨，按10月末价格计算，占总储备的26%。巴西中央银行（Central Bank of Brazil）连续第二个月购金，10月增持16吨，9月曾购入15吨。目前其黄金储备达161吨，占总储备的6%。乌兹别克斯坦中央银行（Central Bank of Uzbekistan，9吨）、印度尼西亚银

不叫超买，叫牛市钝化[开心]

黄金日线的理论变盘窗口为什么是12月3号啊

课程文字纪要：市场背景与策略回顾市场背景- 市场焦点转变：上一周市场担忧美联储不降息及影响明年降息进程，本周众多美联储官员密集发声表达鸽派态度，市场焦点从担忧转向对降息的预期，美国股指反弹，大宗商品因自身基本面因素有不同波动。- 特朗普影响：特朗普主张美联储快速降息支撑经济，部分美联储官员倾向其说法，即使股指有下跌趋向，在无重大危机时也会呈现跌两格反弹一格的状态。目前美联储降息概率从上周不足 50%涨至 80%以上，市场倾向 12 月降息，从现在到圣诞节美国股市有望企稳震荡回升。股指对冲策略回顾- 上周课程策略提出：11 月 13 号直播推荐股市期货对冲策略，当时纳指在高位，建议纳指破 25,200 点考虑对冲风险。直播当晚纳指快速波动致多指数下跌，做空罗素 2000 指数产生收益。- 止盈方法：纳指重要支撑位是 10 月低点，若跌不破且反弹突破 5 天均线，说明市场或震荡，此时应止盈，即砍掉罗素 2000 的空头仓位，此操作可弥补纳指部分损失。 止损方法：若做空的罗素 2000 指数反弹到开仓位置附近，应止损处理，虽未赚到罗素 2000 下跌收益，但整体持仓无太大变化。美国股指情况 - 重要支撑位：纳指 24,200 左右是 20 周均线位置，是重要支撑位，本周美联储放鸽后纳指在此位置得到支撑并反弹。 - 头肩顶风险：若周五休市后无突发消息致美股股指继续下行，可能出现头肩顶形态。若颈线突破，纳指可能有 2000 多点跌幅；若未突破则头肩顶失败，到圣诞期间行情或平稳回升，甚至可能略创新高。未到颈线位置无需额外避险，到颈线位置可采用类似之前的对冲策略。美元指数交易机会影响因素与走势预期- 美元指数反映美联储升降息情况、市场对美国经济预期及风险预期，在市场缺乏流动性时是避险品种。- 潜在上涨因素：美国政府虽签临时协议，但 1 月 20 号左右可能到期，若谈不拢市场流动性或紧张，

核心结论：当前市场环境正在从此前单边上行的宽松预期，转向对降息节奏、AI泡沫以及信用利差重新定价的震荡格局，美股中长期仍有望迎来圣诞行情，但短期风险并未出清，反转的“必要条件”在逐步成熟，但全面做多的时机仍然需要等待。目前，美联储12月降息预期在利率期货定价中已迅速飙升至约八成以上，远高于上周末约四成和本周一约七成的水平，但这种在缺乏重磅宏观数据支撑下的预期拉扯，意味着计价本身极不稳定，不足以支撑美股立即走出V型反转。 在这一背景下，更合理的假设是：市场未来仍可能先完成技术形态上的二次探底，测试底部有效性，然后才开启更有持续性的上行段。​12月的降息预期并不能说板上钉钉从政策层面看，当前的美联储官员内部已经形成“略偏鸽”的微妙平衡：大致有五位官员明确反对下月降息，五位官员公开倾向降息，5 位官员表示他们不希望下个月降息（巴尔、穆萨勒姆、施密德、古尔斯比、柯林斯）。5 位官员表示他们希望降低利率（米兰、沃勒、鲍曼、威廉姆斯、库克）而旧金山联储主席戴利最新的鸽派表态，使“鸽派声部”在人数上略占上风，市场并据此押注12月降息概率飙升到8成以上，但主席鲍威尔和副主席杰斐逊的关键态度依旧悬而未决。而更关键的是，真正反映信用风险重定价的投资级信用债市场，目前只表现为弱势反弹而非趋势扭转：代表短久期投资级信用债的IGSB iShares 1-5 Year Investment Grade Corporate Bond ETF 近期虽有小幅回升，但价格仍在均线附近徘徊，远未形成突破中短期和长期均线的“反转结构”。在此前一轮美股大跌中，利率回升、信用利差走阔直接压缩了大科技股未来现金流折现估值，因此只有当这类投资级信用债真正走出突破颈线、收复前高的趋势性行情时，才能说利率驱动的系统性压力开始实质退潮。风险情绪并不能说完全的看多反转从资金面和情绪指标看，这轮回调的“杀伤力度”远超普通调整。 高

上上周我们聊WTI原油的走势时曾提出，当前的WTI原油价格在一个上有顶下有底的震荡格局中徘徊，所以比较适合的交易策略是卖出周度的WTI原油位于55前低以下价位的put，或者也可以考虑持有WTI原油期货的空头头寸，并同时卖出周度put期货期权，以这种方式搭建covered put 组合来应对当前的震荡走势，没有期货期权交易权限的朋友，可以考虑用能源类/原油类ETF来代替文章回顾：原油报告利空突袭导致大跌，如何用期权把握震荡市机会？两周过后，我们可以看到WTI原油价格虽然震荡走弱，但仍然没有跌破前低55的位置，此前的策略是有效的。这次随着原油价格的波动加大，WTI原油在本周经历了加速的下跌行情，目前在接近前低处企稳，咱们再来跟进一下，当前的原油交易策略。乌俄谈判消息冲击油价下跌当前油价的明显下挫是在乌俄谈判消息冲击下形成的，但我的核心看法仍然坚持：WTI原油在55美元附近仍具备较强支撑，后续走势存在阶段性反弹的可能性。那么在55上下位置博一个短期的看涨期货单，跌破55前低位置后及时止损可能是比较合适的做法。市场对战争结束的利空计价过度了近期，乌克兰和俄罗斯之间的和平谈判出现进展迹象，市场据此预期莫斯科的石油供应或将更加稳定，从而引发原油期货盘面快速下跌，油价一度跌至月内低点附近。而推动这一轮情绪性下跌的催化剂，是媒体关于和平协议草案的报道。根据文件描述，基辅方面同意了一份旨在结束俄罗斯近四年战争的修订版和平协议条款，受此消息影响，原油一度出现了快速下挫。但乌克兰总统泽连斯基随后表示，乌克兰正与美国就和平计划继续谈判，但仍有多个关键点尚未解决，另一方面也强调俄罗斯立场仍不明朗，细节有待敲定，并且双方在夜间依旧有空袭行动。也就是说，当前市场基于“和

最近黄金跟随着美股大盘走势，出现了过山车式的行情，涨跌似乎很难把握，这篇分析，我们就简单从技术面，资金面，基本面等各方面聊一下黄金的波动节奏和规律如何，并聊一下散户如何用交易工具来捕捉这些盈利机会。从当前价格结构与资金面的综合信号来看，黄金短期仍可能反复下探，并未真正完成本轮调整，但在更长的周期维度上，这一轮黄金牛市远未结束，未来涨幅空间依然可观。 我综合价格技术位、ETF资金流、日本利率与波动率联动以及与美股长期比价的多维度信号，多方逻辑相互印证得出了一个用来指导交易的核心结论：黄金的短期并未跌完、长期涨幅远未结束。​4000美元关口：短期支撑未必一次到位当前黄金价格已多次在每盎司4000美元附近获得支撑，再次在这一强支撑位附近出现反弹走势，显示出该价位在当前周期中的关键性。目前，黄金期货的短期趋势线已经明显下压并非常接近4000美元附近，而50日均线仍略低于当前价位，技术上呈现5日均再次死叉10日均的熊市形态，短期技术形态仍偏压制而非完全修复。​其次，我们从黄金期货的周线上看，黄金周线的走势从规律上而言，更偏调整，而从之前的调整幅度和周期看，目前的调整更偏向于调整并未完成：而从日线结构形态看，目前的反弹更像是对前期下跌的技术性修正，而非新一轮无压力的单边上攻起点。技术上的说法是，更像是是新一轮C浪杀的开始，所以短期内，我们仍要小心黄金短期的下杀威力。因此，我们仍要耐心等待黄金在4000点附近的技术性企稳，并结合当前市场的流动性危机的风险解除，才可以判断未来黄金走势的反转向上趋势。从ETF持仓与资金流的角度看，这一轮自3900美元附近的反弹，很明显缺乏“价格与资金同步共振”的强势特征。 尽管黄金价格已从每盎司约3900美元反弹，黄金相关ETF的资金流出有所放缓，但与8月至10月的强劲购买速度相比，ETF的资金净流入量仍然“很小”，这意味着资金层面对当前反弹的追随度明显不足

课程干货摘要：美国股指策略（以下股指点位均指指数期货主连价格）上周策略回顾：上周提出纳指跌破 20 天均线（约 25,200 点）时进行对冲的策略。上周四、周五纳指跌破该位置，建议不直接做空纳指或减少持仓，因美股市场仍处于 AI 热潮，英伟达财报良好，纳指只是转入了长期调整周期，需要时间。而考虑运用罗素 2000 指数进行股指回调时期的对冲，对冲效果：选择做空最弱的罗素 2000 指数进行对冲，上周五罗素 2000 指数跌破 2,500 点，纳指多跌 2.5%，罗素 2000 指数跌 4.5%，一多一空组合盈利 2%，有效保护资产并产生收益。当前市场情况与策略建议：市场仍处调整阶段：目前美国股指仍处于调整阶段，纳指跌破 5 周均线且低于 20 天均线，10 月份是美国股指风险时间窗口，有低点和高点两个节点，目前倾向于 10 月高点是重要高点。策略建议：短期内不建议看好美国股指，建议采用对冲策略，以罗素 2000 指数进行对冲，保护资产。罗素 2000 指数期货已形成头肩顶技术形态，预计还将下跌 5% - 7.5%，若此，纳指可能跌破 24,200 点，跌至 23,000 点左右。未做对冲的投资者建议关注该策略。贵金属行情分析金价走势判断：高点或已锁定：认为今年金价高点可能已出现。一方面，金价推升主要受美联储降息预期和避险属性影响，目前降息预期从降三次变为降两次，市场预期减弱；另一方面，年末地缘冲突消息减少，巴以和俄乌都有和谈迹象，黄金避险属性推动因素不及预期。价格波动规律：从历史价格波动规律看，黄金价格处于震荡阶段，震荡区间一般为 10%，震荡时间为9 - 18 周。目前黄金调整 5 周，若震荡 9 周，再过四周今年结束；若 18 周，需到明年二、三月份才有新趋向。投资策略建议多观察：建议投资者多观察，等待市场明确信号。卖出看跌期权：可卖出 COMEX黄金约 3,700 点

白银上周在黄金表现严重滞后的环境下，再创新高，大大超出了我此前的预期。回过头来看，这种交易和操盘手法和今年以太坊/比特币的模式有些类似。都是大盘子先持续新高，然后小盘子快速拉升刷新历史高点。尽管这种脱离基本面的上涨在加密市场已经被验证为昙花一现，但是在趋势面前还是不能逆势而为。银价上周单周上涨幅度超过了10%，新高的出现意味着技术面上已经没有什么参考点可以借鉴。在维持于54.4之上运行的前提下，市场肯定是多头控制了主动性。从22年低位17.4附近算起，本轮上涨已经录得300%+的上涨空间，和2020年-2021年那一拨上涨的绝对涨幅匹配并有所超越。如果以07/08年金融危机那波大牛市创下的600%涨幅来对边的话，则还有一倍左右的空间。更早之前的远古历史数据虽然还有更大的涨幅，但实际参考性并不大。 从历史月线图来看，白银的上涨史就是如此没有道理的垂直模式。而在月线出现下跌之前并没有变量可以作为反转参考。更为糟糕的是，当月线出现大跌之后，可能已经跌去20-30%，这使得埋伏性做空或者追跌做空都很难实践。但我们可以参考黄金以及加密市场的历史情况来做一定的参考。 黄金上周迟滞导致其距离4400附近的历史高点还需要3%的上涨。正常来说，如果白银还有较长的时间或者价格空间，那么黄金需要至少在本月有新高的出现，最佳的情况是本周就补涨新高。反过来，如果黄金本月冲高未果则会暗示白银无法保持持续性的强势。而参考加密货币的话，比特币在今年7，8和10月刷新高点，以太坊则是在8月份新高之后再无斩获。细分来看，比特币8月同步于以太坊见顶并在9月展开回调，10月份新高仅有1%左右的空间。假设我们开篇猜测的操盘模式趋同，那么可能出现的剧本会是贵金属在12月或者1月出现一定的回撤，随后黄金再一次假突破之后大幅回落。那么将这两个参考项结合之后，大体可以得出两个运行轨迹。一个是黄金本月快速

下周进入12月份，在外盘交易中，12月份通常都比较清净，尤其是前11个月的已经具有足够波动的情况下，只要12月份没有突发消息，机构的交易员和基金经理通常都会谨慎交易，以免过度交易影响年终账面的收益情况。而今年自全球贸易关税消息影响以来，波动已足够大，加上美联储12月份降息也被市场预期，因此12月可能较11月份的波动小，甚至美股指可能提前进入圣诞行情，即交易清淡，方向不温不火。但周末不知道哪来的消息，惊爆美联储主席鲍威尔将在美东时间12月1日宣布辞职，这个消息虽然在传但无从核实，所以本周周一大家不妨多观察再做决定。毕竟美联储主席突然辞职比较反常，目前无法进行分析预期，那不如看两天再说。  一、降息下的美股指如果美联储主席突然辞职，那么新上任的美联储主席也是个倾向于特朗普降息需求的新主席，对于市场预期来说也就降息进程可能被加速，这无疑对股指有支撑作用，所以降息进程中总体是有利于美股指上涨。技术上，直播时已经强调过10月份和11月份的美股指（标普、纳指）所形成的低点连线，就是美股指的重要支撑线，不有效跌破则持股至圣诞行情结束，跌破就需要对冲或者减仓，其实时候暂时无需多余动作，静待新的变化出现。  二、注意金银比带来的交易机会上周白银续创新高，其原因在于白银的交易属性发生了些许的变化。以往白银工业属性远大于其金融属性，但由于美国可能加征贵金属关税的预期下（铜关税的预期延申至白银），使得白银出现了大量的溢价机会，有能力的贸易商甚至开始大量采购白银然后运至伦敦或美国交割以赚取价差，使得当前白银多出了金融属性，贸易商购买白银并非用于生产而是用于跨市场的套利交易中，原则上跨市场的利差越大，白银需求就会越大从而形成自我强化的逻辑。这种强化逻辑何时结束不得而知，发展过程中不能做空，因为容易发生逼仓行情导致账户出现巨额损失。最好的交易策略就是持有走势相关但

在上周我们发布中长期看多美股的解读：《新一轮做多机会来了？美政府重开相当于短期QE》之后，美股股指的走势并没有立刻出现转机，而是在一个低位反复弱势震荡，这次，咱们就谈一下目前美股股指处在这样一个弱势盘整现状的原因是什么，以及我们散户该如何去应对和对冲风险。推荐阅读对冲策略：停摆后首份非农数据来袭，对冲策略应该这么做当前全球市场正处在一个“宏观数据中断+流动性再定价”的危险过渡期当中，在这一阶段，股指的方向感并不强，而波动率的定价却极易出现突然的向上压力，因此从整体战术组合配置的角度看，VIX 更适合作为“逢低布局”的核心资产。一、可怕的宏观数据中断周期：方向不明，但波动确定当前这轮美股大回撤发生在一个极具挑战的“可怕的数据中断周期”中，长期政府关门造成宏观数据密集空白期，市场对基本面的认知被迫处于“半盲状态”，任何新的数据或官员表态都可能放大市场波动。​在这种背景下，大盘走势极易演变为“资金与情绪牵引下的波动沼泽地”，指数方向反复拉锯，但波动率却被频繁激活，这使得直接做单边方向的裸奔仓位风险极大。​从中长期视角看，我们对美股仍然维持偏乐观的多头判断，前提在于推动本轮牛市的两大核心动力并未发生根本性逆转。​第一，超大权重科技股，尤其是大科技与大 AI 板块中的 M7 等核心成分股，盈利与财报依旧亮眼，估值扩张的内生动力仍在；第二，美联储层面的宽松周期并未彻底终结，包括暂停缩表，乃至适度扩表的可能性仍然存在，此前开启的降息进程并没有结束，仍在为风险资产估值提供外部支撑，这分别对应估值膨胀的内因与外因两个轮子。​

导语：回顾上周，美元指数经历高位回落一周。尽管美国政府本周刚结束停摆闹剧，但短期内美国市场面临较严重流动性危机，对美元继续施压。核心症结在于国库券发行量引发短期市场资金外流，银行体系内准备金规模被动出现收缩。展望本周，全球市场将迎密集数据与重磅事件轰炸。从多国GDP、通胀数据到美联储政策纪要，从美联储官员扎堆讲话到多国央行利率决策，宏观经济基本面信号、政策转向、行业景气度等事件或数据，均可能引发市场剧烈波动，投资者需保持关注，甚至可考虑提前布局。全球外汇焦点回顾与基本面摘要经济数据与政策博弈并存 美元指数承压走低后持续震荡美国政府停摆结束后，美元指数在99.15附近震荡承压。市场当前预期补发的经济数据很可能显现美国劳动力市场趋弱、经济动能降速迹象，而核心失业率数据或无法发布。市场方面，美联储官员集体释放维持利率不变信号，12月降息概率已降至约51%，政策不确定性仍存。本周后续经济数据表现与美联储政策口径将决定美元指数后续走向，在此之前大概率持续震荡。政府宽松金融环境表态压制日元加息预期 市场汇率干预担忧限制日元空头力量美元兑日元上周再度走高，并于周五在九个月高位处窄幅震荡。日本高层强调维持宽松金融环境，压制了短期内的加息预期，目前市场预计12月加息概率约24%、明年1月约46%。但同时日本财政与经济部门言论警示，又引发市场对汇率干预担忧，限制了日元空头力量。日本央行认为消费动能改善、核心物价趋近目标，部分观点称通胀达标或推动未来数月加息英财政政策不确定性推高降息预期 美政府停摆施压美元反向提振英镑上周英镑兑美元呈现震荡盘整走势，最终以阳线十字星微涨收盘。英国内部财政政策的不确定性，政府取消11月预算案中提高所得税税率计划，转寻“间接收入途径”填补300亿英镑缺口的行为引发市场担忧；经济数据方面，9月GDP下滑使12 月英国央行降息预期升温，也一定程度上压制了英镑。

昨晚，美股的标普指数大幅反弹，在技术上完成了日K线底分形态的构造，而标普期货价格在今天继续小幅走高，几乎刺破了日线底分形态的最高点，在技术上差一点就完成了日线级别的见底反弹的技术形态。这一切的反转，似乎都来源于美国政府即将开门重启的新闻，根据海外权威媒体的报道，当地时间11月10日，美国国会参议院以60票赞成、40票反对的结果，投票通过了《持续拨款与延期法案》，这为结束美政府“停摆”迈出了关键一步。但即便是停摆法案还要经过众议院的投票表决，美股市场依然被这条政府“有望”重启的新闻所大幅提振，根据我的观察，很大概率上，美股可能已经完成本轮回调触底，并在此处将开启新一轮的圣诞上行行情。我来说说我这么判断的理由。简单来说吧，这个故事的核心逻辑在于“流动性回流—利率稳定—风险偏好修复”的传导链条。由于政府在关门期间，美财政部大量吸纳了市场资金、挤压金融体系的资金储备，一旦开门，这些资金可能将从财政部账户快速回流入市场，这样的效果，类似于一次隐形的“定向放水”，直接托底美债、修复信用利差、提升权益估值承载力，从而推动美股继续走高。​关键逻辑链条解析：政府重启为何会释放流动性你可能还不知道，政府关门实质上是被动抬升了金融体系里“政策利率”。由于在关门期间，财政部门将银行体系可用现金“挪用”来支持政府日常开支，并补充一般账户（TGA）的现金余额，吸纳了流通在外的海量美元流动资金，导致商业银行，特别流通到海外的美元现金资产显著缩减，金融体系的储备金跌至疫情后低位；这一过程等同于从市场抽走了超过7000亿美元的流动性，导致了金融体系的“隐形紧缩”。截至上周五，财政部现金储备已经突破1万亿美元，创下近五年新高；而关门则迫使财政部持续“吸水”，联储储备金降至约2.85万亿美元，回到了为2021年初以来低点。​为什么重启对风险资产，特别是美股市场是极大的利好呢？这个逻辑很简单，一旦美国政府重启，财

摘要：回顾上周，美元指数周内一路走强，非美货币则承压回落。支撑美元的因素来自多方面，除迟到非农数据和美联储官员发言弱化市场降息预期外，特朗普关税政策的落地预期推动市场避险情绪升高，而推动美元走高。非美货币方面，日本央行释放大规模财政刺激方案，欧元则受到不利基本面数据影响而走低。展望本周，美国补发核心通胀与消费数据、多国央行密集发声、重要经济先行指标集中亮相，每一项事件都可能引发资产价格剧烈调整。除核心经济数据与政策事件外，俄乌冲突、巴以冲突、委美问题等地缘风险；感恩节假期美国市场休市引发的流动性萎缩也同样值得关注。1.全球外汇焦点回顾与基本面摘要美联储政策与流动性等多因素助推 美元走强创8月初以来新高上周美元逆势走强，美元指数升破100大关创8月初以来新高，美债收益率同步上涨。总结核心原因包括三方面：一是美联储释放12月降息保守信号，官员分歧令降息节奏放缓，改变美元趋势；二是美国政府停摆加剧美元流动性紧张，推动美元升值；三是中美贸易 “休战” 稳定通胀预期。同时叠加特朗普政府力保美元国际化地位，也成为美元走强的因素之一。日本公布超大规模日元刺激方案 或致通胀升温倒逼央行加息日本政府周五公布了21.3万亿日元财政刺激方案，相当于国内生产总值3.5%的补充预算，规模较去年扩大逾四分之一，为疫情以来最大规模。据内阁府估算，这些措施将在明年2月至4月期间使整体通胀率降低0.7个百分点。大规模财政刺激可能通过两条路径推高通胀：一是日元贬值加剧输入性通胀，二是总需求扩张拉动价格上行。高市早苗首相原本希望通过延迟加息来控制政府融资成本，若财政刺激最终导致通胀持续高于政策目标，日本央行将不得不加快货币政策正常化步伐，形成与首相预期相悖的自我否定困局。受美国非农数据短暂提振 疲软PMI下欧元最终承压走低上周四延迟发布的美国非农发布数据令欧元获得喘息，进行了短暂的温和反弹攀