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隔夜，我在《四维共振》进阶篇的第九节课开播，讲解的是“投资预期管理右侧篇”，这个篇章由于代入了许导多年来的人生经历，所以令这堂课稍微有一些拖。比如上图标黑粗的部分，其实形容的是大多数应届毕业生的状态。学习是一个循序渐进的过程，而我们的财富也是在一次次的人生起伏，市场涨跌中积累沉淀下来的。那么，在这个过程中，被市场毒打久了，显而易见的就会更加有经验。所以在隔夜贵金属大跳水开始之前，我特意在A股收盘后公开推了一个市场，目的就是想让大家耐心点：如果说6月10日美股大跌，黄金呈现了货币属性，那么6月13日美股再次大跌，黄金则呈现出了商品属性。因此，隔夜全球金融市场的“黑色星期一”是带有恐慌性质的抛售，美债收益率全线走高，包括欧洲债券收益率也是，而短期美债收益率与中长期收益率的倒挂，又在暗示未来经济存在陷入衰退的风险。那么，市场到底在慌什么呢？如上图所示，金融市场目前计价，美联储在今年9月底以前，需要加息175个基点，其中本周6月加息75个基点(看图，就是隔夜预期飙升)，7月加息50个基点，9月加息50个基点。这一切背后的导火索，当然就是上周五公布高于预期和前值的5月份CPI数据，以及随后创下历史新低的密歇根大学消费者信心指数。实际上，仅仅只是加息预期的升温，并不足以让市场产生这么大的恐慌，也许我们从美国前财政部长萨默斯警告中，可以看出一些端倪：萨默斯称，“美国的CPI的主要组成部分在未来几个月可能会加速。很明显，通货膨胀到顶的说法，就像暂时性通胀的说法一样，是一种错误。美联储3月份的预测，说通胀将在今年年底前降至2%，坦率地说，在发布时就是一种妄想，今天看起来更加荒谬。”言外之意就是，美国的通胀还未抵达这一轮的峰值。那么本周美联储6月份的利率决议，就有很大的概率调高未来的通胀预期，调低未来的经济增长预期，甚至更为激进的做法是，在加速加息的同时，加速缩表。关键在于，美联储当下正在做的

刚刚，我进行了大班的第二节“小灶”，分别从“第一公民银行”，“德意志银行”，“小银行流向大银行”，“硅谷银行VS瑞士信贷集团”和“美联储降息预期”等几个方面解读了基本面的一些信息，并结合黄金，白银，原油，A股，港股，美股等给出了接下来的布局思路。 伴随着美国联邦存款保险公司的一纸公告，市场的避险情绪下降。公告显示，第一公民银行股份公司(First Citizens BancShares)与美国联邦存款保险公司完成硅谷银行收购谈判，将承接硅谷银行的所有存款和贷款，存款保险基金在硅谷银行破产后的支出约为200亿美元。 图片 今夜美股开盘之后，SVB概念相关的银行股也集体出现反弹走势，市场恐慌情绪下降，非美货币出现反弹，黄金则由于避险消退而出现回落。 图片 实际上，这一波美国银行业的危机，赢家是科技股，输家则是能源股。如下图所示，危机的持续发酵，科技股受益于加息预期逆转，而能源股则是银行业压力的最大输家。 图片 尽管美联储主席鲍威尔在上周问答环节中谈及，“与会者认为今年不会降息，今年降息不是我们的基本预期”，但是市场目前则认为美联储最快在7月份就要开始降息。 图片 据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率大幅上升至78.6%，加息25个基点至5.00%-5.25%区间的概率为21.4%；到6月降息25个基点的概率为29.7%，维持利率不变的概率为56.9%，累计加息25个基点的概率为13.3%。 许导认为，市场与美联储再次出现预期差。未来一段时间，市场还需要更多的经济数据来证实或者证伪二者哪个是对的。要我说的话，硅谷银行暴雷之前我会选择相信美联储，暴雷之后嘛，现在我倾向于相信市场这边。也就是说，中期来看，美联储最终选择货币政策的转向，对金价的走势会形成支持。 至于短期嘛，还记不得许导在前文《0321：A股黄金原油，全部命中！》谈到，时间窗口3月22日，且最大的变量是美

刚刚，我进行了3月份的第八节实战点评，分别从“大撤退前的佯攻”，“QT名存实亡与债市压力”，“外汇储备VS黄金储备变化”和“闭眼打新时代结束”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合就业，通胀，预期差，QT，美债，金银油，美元，滞胀，A股，打新等给出了接下来的布局思路。 图片 许导在前文《0323：国内外的AI绘画差距到底有多大，亲自体验！》详细解读了美联储3月利率会议，并给出结论：“美联储3月份加息25个基点，更像是大撤退之前的，最后一次佯攻，即3月份加息即便不是此轮加息周期的最后一次，大概率也是倒数第二次。” 尽管美联储主席鲍威尔否认了年内会降息的说法，不过掉期市场则认为到今年年末美联储需要从利率峰值需要降息100个基点。 图片 一旦美联储的货币政策出现转向，便意味着承认经济衰退的到来，事实上，我们也能从另一组数据看出，全球经济的需求明显出现不足： 全球供应链回归正轨，但需求却呈现疲软态势(本质上就是在暗示经济要进入衰退)，这导致昔日涨破天际的海运集装箱运价，较峰值直接“脚踝斩”。 波罗的海航运交易所与Freighto推出的FBX全球集装箱货运指数显示： 图片 2020年1月17日：1581美元(大流行爆发前) 2021年9月10日：11109美元(峰值) 2023年3月10日：1569美元(较峰值下降86%) 今天欧洲盘中，市场里面有一家央行一下子做了600亿美元的逆回购，要么是德国，要么就是瑞典，需要紧急用到美元，避险再次走高，金价走高，油价下挫，再次开启恐慌传导的模式。 图片 也正是在此时，华尔街顶尖机构，高盛，发表篇了一篇题为《恐惧在蔓延》的报告，将黄金目标价从1950美元上调100美元至2050美元。 高盛在报告中指出，两年期美债收益率创下1987年以来的最大跌幅，引发了重大风险偏好逆转。市场对美联储加息预期重新定价的速度前所未有，导致利率波动率飙升至2008年

隔夜，美联储最终还是选择了25个基点加息+鸽派的新闻发布会，正如此前chatgpt所料想的一样。结果呢，耶伦出来抢戏了，然后美股直接死给你看。当然咯，这走势的背后，其实也和鲍威尔在新闻发布会上否认今年会降息有关。 图片 我仔细的看了隔夜美联储的利率会议和声明，几个细节和大家分享一下： 首先，25个基点的加息+鸽派声明符合预期，这一点我在隔夜的公众号文章其实已经写了，貌似美联储有四个选项，但是实际上只有这样一条路，而且这条路还特别尴尬，那就是边加息，还要边扩表，加息是为了稳住通胀预期，“扩表”则是为了缓和银行业流动性危机； 其次，美联储对比去年12月份，并未把终点利率抬高，即点阵图去年12月份是5.1%，如今3月份依然还是5.1%。变相的说明，美联储就是怂了，毕竟此前鲍威尔在硅谷银行暴雷之前，还曾讲过，终点利率要比之前的(5.1%)更高，结果这次不变。这其实意味着，隔夜虽然加息了25个基点，但是更像是大撤退之前的，最后一次佯攻。也就是说，即便隔夜的那次加息不是这一轮加息周期里面的最后一次，大概率也是倒数第二次； 再次，耶伦出来抢戏了，在参议院就新财年预算作证的耶伦表示，美国政府不考虑扩大联邦存款保险的范围。这相当于否认了本周二的政府考虑将保险扩大到所有存款这一媒体消息。此举直接让美国的SVB相关概念银行股下挫，让市场担心硅谷银行暴雷后的危机还会继续发酵； 第四，鲍威尔还表示，在3月会议开始的前几天，曾考虑过暂停加息。也就是说，如果不是因为近期银行暴雷事件有所平息，这次利率会议是真有可能直接按兵不动的； 图片 最后，对比起去年12月份，这一次下调了今明两年经济增长的预期，略微下调了年内的失业率，上调了今明两年的核心PCE预期。隔夜美股并未因为美联储的鸽派安抚而出现反弹，反而出现跳水，一个是因为耶伦的讲话，另一个则是鲍威尔明确的表示年内不会降息，所以美股也就应声而落。 图片 如上

刚刚，我进行了3月份的第八节实战点评，分别从“银行业危机倒逼美联储宽松”，“美联储3月利率会议”，“避险短暂消退与资金涌入香港”和“人工智能风口”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合缩表，扩表，降息，四个选项，金银油，耶伦，第一共和银行，瑞士，香港，A股，软件，硬件等给出了接下来的布局思路。图片毫无疑问，今明两天金融市场聚焦美联储利率会议，在当前的市场眼里，放慢加息=超级通胀，坚持加息=金融危机2.0，鲍威尔也很难啊……要你是鲍威尔，你会选择按哪一个？图片放弃加息，可以拯救银行业，但是通胀再起，中长期很有可能会面临更严峻的滞胀局面；继续加息，中长期则有望压制通胀，但是银行业接下来则有可能接连暴雷。鲍威尔确实面临着两难的选择。事实上，恐慌和不安的情绪已经笼罩着美国市场数周。就在两周前，由于通胀和就业数据仍旧强劲，市场还在为50个基点的加息幅度定价。但在硅谷银行和签名银行接连倒闭，以及第一共和银行面对挤兑后，人们对美国银行体系的信心突然崩溃，加息前景变得更加复杂。图片美联储“影子官员”、传声筒Nick Timiraos此前撰文称，鲍威尔和他的同事本周面临他们多年来最艰难的决定之一。这次会议也被称为是鲍威尔的“沃尔克时刻”，对他的考验独特而严峻，不同于其他任何人。美银预计2023年的新利率峰值为5.4%，2024年为4.6%，2025年为3.4%，这将比12月的预测分别高出25bp、50bp和25bp。FOMC在声明中将保留关于“持续上调”联邦基金利率目标区间的措辞。图片高盛和瑞银也持类似看法：2023年的利率峰值中值预期维持在5.4%，2024年的三次降息将使中值预期降至4.6%，而2025年为3.1%。长期利率的中值预期可能会保持在2.5%，但在分布上会有一个上升的趋势。图片就像许导在今夜直播中所分析的那样，美联储貌似有四个不同的选项，不过当我们利用排除法进行筛选之后，最终

我生病了，不是甲流，也不是乙流，但是肯定是病毒性感冒。肌肉酸痛，浑身乏力，嗜睡，还加咳嗽，基本上处于休息三个小时，才能勉强起来工作一个小时的状态。 图片 工作真的会使我快乐，而我不快乐的地方在于，到底有人是出于什么扭曲的心态，非要手贱去把昨天许导《美欧银行业连环暴雷，六大央行紧急出手！》的文章给举报了。 这么喜欢举是吧，那我今天就在次条重发一遍，看你还怎么举。这几年下来其实我也吃了不少404，但我相信大多数读者心态是很正常的，否则后台也就没有那么多人留言想要看看我到底写了一些什么。 许导在前文《0316：你们的点位一个样？巧合？》的隐藏口令里面告知大家，大A在3月17日要出现重要的日线变盘时间窗口，这个窗口也是市场从1月底调整至今，整整两个半月，能够从指数，个股，时间和空间上找到的一个重要的买点。 图片 伴随着今天上证，深成，尤其是创业拉出中阳线，如今复盘来看，大家17号加进去的仓位，大概率是浮盈状态。 至于黄金的逼空剧本，我故意没放到前台给你们看"黄金(16号的留言)黄金日线这里比较极端的走法，就是继续往上涨，逼空，刷新1959的前高后，触发止损，然后跳水才会真的来。" 图片 如今复盘来看，金价逼空触发了1959上方的止损之后，本周顺势拉升触及2009美元/盎司的高点。尽管许导并未跑在最高点，也设置了1960的保护止损，不过趁我现在头脑清醒还未昏睡，我决定在1965美元/盎司位置，把所有的多单头寸清仓。 图片 黄金1813-1965，3月8日进场做的多，我记得当时进场做多的时候，手里一度还有1860的空头，9个交易日，三千多点盈利，也算是创了自己过三千点最快的纪录。 如果你们看懂了我的文章，我相信在这里，我们会一起感谢硅谷银行，感谢签名银行，感谢第一共和银行，感谢鲍威尔，感谢耶伦，感谢瑞士央行，感谢瑞信，感谢瑞银。 很明显，我的操作已经表明了我对于市场的态度，即前文《美

03月06日当周，整个金融市场的焦点在美国银行业，以硅谷银行暴雷作为起点，随后签名银行被接管，第一共和银行陷入流动性危机，最终三巨头选择发表"救市"的联合声明，叠加华尔街的11家大型银行向第一共和银行注入300亿美元流动性，让美股风险扩散的恐慌暂告一段落(0313：硅谷银行光速破产，美国三巨头迅速行动！)；图片03月13日当周，整个金融市场的焦点则转向欧洲银行业，伴随着瑞信债券的一年期信用违约互换(CDS)的飙升，市场担心美国银行业暴雷风险溢出至欧洲，最终瑞士央行宣布提供大量流动性援助，支持瑞银收购瑞信，此举一度引发欧洲债券市场的巨震，银行暴雷风险逸散是否被有效切断仍有待观察(0315：避险之火烧到欧洲，金价飙新高油价大跳水！)。图片按理来说，央行下海捞鱼，暴雷银行被人收购，怎么看都是避险利空出尽的信号，为何日内欧洲盘美债收益率还破位跳水，金价刷出2009美元/盎司新高，油价刷出64.37美元/桶的新低呢？(这几个品种的走势暗示避险还在推高)那么，我们就有必要深入去看一下瑞银收购瑞信的一些细节了：首先，为了让瑞银能够收购瑞信，瑞士政府修改了法律，让交易双方获得授权绕过股东投票决定，这个股东们不知道会不会愤怒？我想应该会的，瑞信的第一大股东是沙特，第二大股东好像是卡塔尔，骆驼们的脸都黑了。图片去年10月，沙特国家银行以14亿瑞士法郎的价格收购了瑞士信贷9.9%的股份，换而言之，瑞士信贷重整合并后，沙特国家银行以9.9%股权折算，它的价值只有近3亿法郎，足足损失了约11亿法郎，相当于去年10月到现在，沙特作为大股东，强行股权被稀释，本金打了4折。其次，瑞信被打4折出手的前置条件是，170亿美元价值的AT1债券直接被归零。许导特意去做了一番功课发现，AT1是专门为银行设计的特殊债券，这种债券可以在银行需要资本时把AT1债券转换为股票，以增加其资本储备，即AT1债券的持有人可能会在

刚刚，我进行了大班的第一节“小灶”(微信公众号搜：许亚鑫)，分别从“硅谷银行VS雷曼兄弟”，“硅谷银行VS华盛顿互惠银行”，“FDIC与美国财政部”，“硅谷银行VS瑞士信贷集团”和“美联储加息预期”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合黄金，白银，原油，A股，港股，美股等给出了接下来的布局思路。 当下的金融市场，总结起来有两条主线：其一，美国的通胀；其二，硅谷银行破产危机所引发的避险。 隔夜，美国2月CPI和核心CPI都如期放缓。住房成本是驱动美国CPI上涨的最大的单一因素，占比高达70%。2月租金CPI同比增长仍创40年来新高，比去年增长8.7%。由于官方租金数据往往比较滞后，行业数据显示租金增长已经显著放缓，这意味着租金通胀的峰值也快到来。 图片 今夜，美国2月PPI数据意外大幅下降，鼓舞了市场情绪。剔除食品、能源和贸易的核心PPI在2月环比增长0%，低于预期的0.4%，前值为0.5%；核心CPPI同比增长4.4%，预期5.2%，前值5.4%。数据的大幅放缓表明，在美联储的大举加息下，通胀压力似乎在逐渐减弱。考虑到目前中间产品PPI跌幅领先产成品PPI，未来2至3个月PPI将加速下行。 图片 许导认为，很明显，从通胀的这一条主线来看，并不支持美联储接下来继续大幅度的激进加息，那么显然会推动黄金短线价格继续创出新高。 那么，如何理解黄金在走高的同时，美元指数也在上涨呢？那当然要回到第二条主线。 原因很简单，美国近期因硅谷银行暴雷所产生的银行避险情绪已经暂告一段落，不过欧洲这边反而开始担心会出现连锁反应，最明显的就是瑞士信贷集团。 2021年，瑞信遭受了数十亿美元的损失。投资者比尔·黄管理的对冲基金Archegos爆仓后，瑞信损失约47亿美元(约合人民币307亿元)，并导致集团首席风险与合规官劳拉华纳和投资银行业务主管布莱恩陈辞职。随后，瑞信发布了一份报告，指出了导致这场

2023年至今，我们在国际市场里面抓住了几波比较不错的行情，远的比如说《0203：黑金顺利收网，今夜直播不见不散！》，近期的比如说《0311：本周复盘海量细节，黄金多空双杀！》。 无论是金银，还是原油，我相信大家都能够感受到行情波动率的放大，这对于大多数人来说，其实是风险，而对于少数的人来讲，却是难得的机会。 有位学员今天在群里留言问我说，“许导，今夜美国的通胀数据爆表的概率大吗？” 我原话是这么回答的，“是这样的，概率大，你只能赚小钱，概率小，你才能赚大钱，是不是这个逻辑？如果概率大还能赚大钱，凭什么轮到你？” 有些事，你看透了，遍悟了，悟了就不会在问这样类似的问题。而想要看透，想要觉悟，是需要长时间学习和积累，需要有领路人为大家保驾护航。 有图有真相，我们可以一起来围观一下，这位学员的一些经历—— 图片 我已经记不清我们带出了多少个“百万”的学员，但是我是牢记着我们匠鑫学院，匠心，恒心，初心。 由于今天下午皮特老师已经给大家加钟了俩个小时小灶，所以我们按照课程上讲解的计划去操作执行即可，特别留意一下三个交易日之后，WTI原油应该有个变盘窗口，届时我应该会带你们出手做原油。 今夜我们就聊一聊最近做的功课：啤酒板块研究！ 啤酒板块行情带有非常强的季节性，即天气转暖会明显带动啤酒销售(通常每年3-4月启动，9-10月份结束)。但是外部一些因素会对行情走势产生影响，比如疫情的反复会对短期需求造成一定冲击，影响产销数据(2021年夏季由于疫情风控，啤酒板块行情提前结束)；疫后复苏会导致啤酒板块行情持续时间延长(2020年10月后板块继续震荡走高)。 当前疫情管控基本完全放开，消费开始全面复苏，今年很可能会重演20年的板块行情走势。 图片 啤酒板块的上涨有以下几条逻辑： 季节性因素方面，今年气温回暖较早，据中央气象台最新预测，中东部大部地区的气温将显著高于常年同期。所以啤酒消费旺季

刚刚，我进行3月份的第四节实战点评(微信公众号搜：许亚鑫)，分别从“小银行的大危机”，“三巨头联合声明”，“BTFP与社融数据解读”和“中伊沙联合声明解读”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合投资银行，商业银行，美债，MBS，美联储，美国财政部，FDIC，金银油，新工具，M1，M2，人民币，港股，A股，欧亚大陆等给出了接下来的布局思路。图片市场当下的焦点，无疑是在硅谷银行的暴雷事件。硅谷银行是谁？作为一家高科技商业银行，成立于1983年，其经营策略是服务于初创企业，或者说是从那些获得风险投资基金投资的企业吸收存款，后期业务范围扩大至风险投资基金的银行融资服务。也就是说，硅谷银行并不是服务于普通的个人或者企业的银行，而是服务于高科技初创企业及其背后的风险资本的银行。图片硅谷银行暴雷的始末。3月9日，总资产规模位列第16位的美国硅谷银行宣布出售其所有210亿美元的可销售证券并将遭受了18亿美元的亏损，以及寻求通过出售普通股和优先股募资22.5亿美元，引发市场恐慌，股价暴跌，最终触发挤兑，宣布破产，被美国监管机构接管。图片硅谷银行的证券投资组合是什么？硅谷银行的证券投资组合规模为1200亿美元，这些投资大致分成两个部分：可供出售证券(AFS securities)与持有到期证券(HTM securities)。图片数据显示，可供出售证券的规模为261亿美元，其中161亿美元为美国国债，66亿美元为住房抵押贷款证券，14亿美元为商业抵押贷款证券以及11亿美元的外国国债。持有到期证券的规模为913亿美元，其中577亿美元为住房抵押贷款证券，145亿美元商业抵押贷款证券，104亿美元分级偿还房产抵押贷款证券，74亿美元市政债券和票据。所有抵押贷款证券都有机构担保，也就是有美国政府的担保。硅谷银行为何会暴雷？尽管硅谷银行所持有的证券都几乎没有违约风险，但是这些证券产生的收益却不高，比如

这个星期可以说是许导开年以来最为繁忙的一周，可也是我们真正在市场里面收获满满的一个星期。今天，泡上一壶铁观音，让许导为大家复盘一下本周的精彩时刻：3月6日周一，成都天气阴转晴，难得的出现阳光普照，似乎是在欢迎我们一行人到线下去调研。当天许导开了一整天的会议(0306：迎接承上启下的行情，留意下周潜在的砸盘风险！)，并提前预判了本周可能是承上启下的一周，而下周料将迎来砸盘行情，其实这里的潜台词是，我预判下周美国的通胀数据会再次掉头上行。当然，当天的精彩时刻属于皮特老师，他在15:52的时候提示“下个小时你们可以短空黄金入场了，目标是1804上涨以来的回落”图片我手里本来就持有2月14日1860和1862的两张空单，由于认同皮特的部分思路以及自己对于行情节奏的研判，直接在1852.9加了两张空，群里回了一句话并继续开会，主观上当时认为这波空头砸盘最快也需要等周三的小非农ADP才会触发，其实这里的潜台词是，我预判本周三的小非农ADP数据会利空于黄金。图片由于许导出差，当天的课程只能让皮特来，结果这家伙在课前又带了一波黄金加仓空单，彼时许导还在饭桌上觥筹交错，直接错失加仓的几个亿，周一布局结束。3月6日周二，成都阴。许导一早起来就回放皮特隔夜课程，前面有关于PE和EPS的解说十分精彩，这部分内容弥补了很多学员基本面的欠缺。图片至于国际市场方面，他完全放飞自我，天马行空的节奏让我听完之后莞尔一笑，毕竟有想象力的生活，才会充满乐趣，不是吗？于是就在群里留言给大家，提醒各位推好保护，许导要去研究一下这个盘接下来怎么砸。图片中午，许导和成都的好友一起到万象城，终于吃到四川地道的回锅肉，并干了整整一大碗白米饭，还有缘拍下了下面这副牛X的艺术品。这就是缘分嘛，老天也在暗示我们，今年我们会和这件艺术品一样，我心想。图片飞回深圳后，晚上复盘泪流满面的接受了被大A暴击的事实(0307：黑色星期二被暴