许亚鑫

泓泽资本创始合伙人及首席策略师,匠鑫学院院长,新华社特约评论员

    • 许亚鑫·06-14许亚鑫

      加息决议公布后未来美股面临三大可能性,为什么A50会有上涨机会?

      隔夜,我在《四维共振》进阶篇的第九节课开播,讲解的是“投资预期管理右侧篇”,这个篇章由于代入了许导多年来的人生经历,所以令这堂课稍微有一些拖。比如上图标黑粗的部分,其实形容的是大多数应届毕业生的状态。学习是一个循序渐进的过程,而我们的财富也是在一次次的人生起伏,市场涨跌中积累沉淀下来的。那么,在这个过程中,被市场毒打久了,显而易见的就会更加有经验。所以在隔夜贵金属大跳水开始之前,我特意在A股收盘后公开推了一个市场,目的就是想让大家耐心点:如果说6月10日美股大跌,黄金呈现了货币属性,那么6月13日美股再次大跌,黄金则呈现出了商品属性。因此,隔夜全球金融市场的“黑色星期一”是带有恐慌性质的抛售,美债收益率全线走高,包括欧洲债券收益率也是,而短期美债收益率与中长期收益率的倒挂,又在暗示未来经济存在陷入衰退的风险。那么,市场到底在慌什么呢?如上图所示,金融市场目前计价,美联储在今年9月底以前,需要加息175个基点,其中本周6月加息75个基点(看图,就是隔夜预期飙升),7月加息50个基点,9月加息50个基点。这一切背后的导火索,当然就是上周五公布高于预期和前值的5月份CPI数据,以及随后创下历史新低的密歇根大学消费者信心指数。实际上,仅仅只是加息预期的升温,并不足以让市场产生这么大的恐慌,也许我们从美国前财政部长萨默斯警告中,可以看出一些端倪:萨默斯称,“美国的CPI的主要组成部分在未来几个月可能会加速。很明显,通货膨胀到顶的说法,就像暂时性通胀的说法一样,是一种错误。美联储3月份的预测,说通胀将在今年年底前降至2%,坦率地说,在发布时就是一种妄想,今天看起来更加荒谬。”言外之意就是,美国的通胀还未抵达这一轮的峰值。那么本周美联储6月份的利率决议,就有很大的概率调高未来的通胀预期,调低未来的经济增长预期,甚至更为激进的做法是,在加速加息的同时,加速缩表。关键在于,美联储当下正在做的,以及未来三个月准备做的事情,美股承受得住吗?这,便是美联储主席鲍威尔面临的难题,有以下三个场景:第一,通过加息缩表,让通胀预期得到控制,并且实现美国经济的软着陆,这是理想,但是现实发生这样场景的概率已经非常小,尤其是今年第一季还爆发了俄乌冲突,后续的一系列影响正在慢慢显示出来;第二,通过加息缩表,让通胀预期得到控制,代价是美国经济陷入衰退(目前市场普遍预期是2023年才会发生),这是未来最有可能发生的场景;第三,通过加息缩表,试图让通胀预期得到控制,最终却失败。经济哪怕没有陷入衰退也开始停滞,最终进入滞胀状态,类似于上个世纪70-80年代,这样的场景出现的概率目前来看,比第一种可能性来得高,但是比第二种可能性来得低。理解了上述这一切,大家便会明白,为什么我在昨天的视频里面会说,老鹰面临的通胀压力越大,那么兔子未来面临的机会便会越大。世界上,还有谁,在有求于人的时候还能趾高气扬呢?美股连续的下跌,而A股在本应该调整的时间周期内,却出现低开高走已经非常说明问题。期待接下来7-8月份的行情啊,市场的信号启动点就是老鹰认怂!感觉历史总是踩着熟悉的韵脚,在重演走势,比如你们看这个案例:NQ100指数主连 2206(NQmain)$$黄金主连 2206(GCmain)$$道琼斯指数主连 2203(YMmain)$$天然气主连 2205(NGmain)$$WTI原油主连 2206(CLmain)$
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      加息决议公布后未来美股面临三大可能性,为什么A50会有上涨机会?
    • 许亚鑫·07-06 11:49许亚鑫

      衰退来袭:全球经历黑色星期二,美股风暴之后是A股的彩虹?

      今夜,美股休市归来后,三大指数直接向下重挫,截至发稿前,道指收跌2%,纳指收跌1.01%,标普收跌1.81%。整个金融市场,除了美元指数创出了106.62的二十年新高,欧元/美元汇率破位刷出1.02516的新低,英镑/美元汇率刷出1.19303新低;大宗商品市场的表现则更加的惨烈,WTI原油盘中一度跌幅近7%,布伦特原油跌幅逾6%,黄金价格也击穿1780支撑,刷出1765.90美元/盎司的低点。这一切其实都在说明一件事,市场在交易衰退。比如,上周公布的经济数据显示,经通胀调整后的实际个人支出月率年费首次录得负数,且今年前四个月的数值均被下修,表明今年早些时候的需求弱于预期。还比如,消费者信心继续下滑。美国6月密歇根大学消费者信心指数跌至50的历史低点。另外,近30%的咨商会受访者预计,未来六个月商业状况将恶化,这是自2009年3月金融危机最严重时期以来的最大比例。6月29日,美国商务部经济分析局(BEA)数据显示,美国一季度实际GDP年化季环比终值-1.6%,较5月份公布的第二次预估下调了0.1个百分点。而2021年第四季度为正增长6.9%。更可怕的在于,6月30日,GDPNow模型对2022年第二季度实际GDP增长(季调后的年增长率)的最新估计为-1.0%,低于6月27日的0.3%。许导认为,如今市场在交易衰退,就像当初不相信美联储所认为的通胀是短暂的一样,目前的市场下跌,还仅仅只是在交易(预期)温和衰退。假如美国第二季度的GDP数据负增长,那么便会对这件事进行印证。一旦未来的经济陷入更加可怕的深度衰退(目前看概率较小),那么接下来的金融市场还会显露出更加狰狞的那一面,希望各位投资者能提前做好准备。当然,如果后半夜美股收不回来,大家也大可不必为明天的大A操心,正所谓经历过风雨才能见彩虹。过去俩个月中美股市的分化告诉我们的一个基本事实便是:美股负责经历风雨,A股负责见彩虹。中报业绩超预期板块整理。最后,我们聊一聊最近做的功课:中报业绩超预期板块整理。截止 7 月 1 日收盘,有 76 家上市公司披露半年度业绩预告,仅有 2 家公司预计亏损,归母净利润超 10 亿元的公司共有 9 家。其中,广汇能源以 50.63 至 51.63 亿元的净利规模暂居榜首。从业绩增速上来看,60 余家公司实现正增长(归母净利润增长上限为正值),业绩预喜率达八成,25 家公司业绩增速超 100%,占比近三成,其中,天华超净以 9.72 至 10.67倍的业绩增速暂为预增王。从所属行业来看,目前已披露中报的上市公司中,业绩增速居于前列的个股(归母净利润增长上限超 100%)主要所属于有色金属、基础化工、电力设备、机械设备、国防军工等板块,其中,新能源产业链上游的业绩高增个股相比居多,尤其以锂盐为例,业绩增速榜前 5 只个股便有 3 只与锂相关。目前,新能源下游需求端旺盛,持续带动上游产业链利润水平,相关板块景气度有望延续。因此,在中报行情中短线可以盯紧新能源产业链。其中的强势股盛新锂能(锂盐)、昱能科技(光伏储能)、雄韬股份(氢能源)均在近期大盘震荡过程中创出新高,并且以上标的很可能会持续给出正反馈,可以保持密切跟踪关注。此外,大幅超出机构预期的优秀标的也要重视。比如目前的业绩预增王天华超净,根据财报显示,公司一季度净利 15.18 亿元。据此计算,二季度净利预计 18.32 亿元-21.32 亿元,环比增长 20%-40%,再次刷新单季净利历史新高,超出 2021年全年净利润 9.11 亿元的两倍多。此前机构对天华超净最乐观的预测是全年 33 亿的净利润,这也就意味着天华超净用半年时间完成了本该全年完成的业绩。这种预期差会引发机构对于公司股价的重估,涨势会有一定延续。$NQ100指数主连(NQmain)$    $道琼斯指数主连(YMmain)$   $黄金主连(GCmain)$   $SP500指数主连(ESmain)$   $WTI原油主连(CLmain)$
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      衰退来袭:全球经历黑色星期二,美股风暴之后是A股的彩虹?
    • 许亚鑫·07-05 11:39许亚鑫

      接下来的好戏剧本:A股和黄金

      刚刚,我结束了7月份第一节实战点评,我分别从“经济指标全面报警”,“大超级周来袭”,“油气景气度高企”和“上半年涨VS跌”四个方面解读了基本面的一些信息,并结合消费支出,消费者信心,制造业指数,GDP,会议纪要,中国通胀,非农,金银,战略石油储备,A50等给出了接下来的布局思路。由于担心有些人会踩进”坑“里,我特意在7月1日为大家安排了一场公开课,其中在讲解黄金部分的时候,特意给你们解释了,7月1日的行情,有可能就是4月18日行情的重演。无非二者的区别就是,4月18日行情属于诱多杀多局,7月1日行情则属于诱空杀空局。如上图所示,你们看,这位连空头赢了剧本应该长啥样都不清楚的读者,都能够乖乖听话,直接拿了20%的收益率溜了。你们还有谁敢厚着脸皮讲,"许导,你的公开课真是听君一席话,如听一席话吗?"我承认,有时候呢,我的公开课确实废话有点多,可是你们也要学会抓住重点嘛,比如接下来这位我们要欣赏这位学员的"作业",就抓住了重点。试试看,如果没有任何的"废话"旁白解说,你们看懂多少算多少吧——2022年上半年已经写下句号,回顾年初2、3月份的“俄乌”事件金银暴躁凸凸,以及4、5月份美联储加息、缩债预期,金银的跌不停,2022年上半年金银的行情还是很上头的。6月刚刚经历了金银的凹凸不平,感慨每段总能吃点鱼身,奈何每次却想要的更多,总在吃鱼头鱼尾时被卡了鱼刺。假如历史重演的话,我们拿2008年金银的走势与目前的走势放在一起看的话,会不会是狗庄拿错了剧本?下图3月份2浪圈内第二个低点略低于第一个圈4.3美金开启了一波猛烈的反弹,那么当下1784.4也是略低于前面的低点1786.2,难道狗庄又拿错了剧本吗?狗庄PS:本故事纯属虚构,如有雷同纯属巧合。那么有没有可能黄金1784.2才是3浪底呢(其实日线3浪整波的结构是完整的)?后面反弹才是日线4浪?其实不管是4浪反弹还是5浪后的ABC反弹,他们不是有共线部分嘛?借用班里某大湿的打油诗一首:一寸光阴一手金,年少无知全买阴。九转背离五浪末,长脚大腿却无金。对于这份作业,许导的批语是:"好湿!只不过最后一句有些入戏过深,建议改成,长脚大腿梭黄金。"$黄金主连 2206(GCmain)$   $黄金矿业ETF(Market Vectors)(GDX)$   $SP500指数主连(ESmain)$   $NQ100指数主连(NQmain)$   $道琼斯指数主连(YMmain)$
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      接下来的好戏剧本:A股和黄金
    • 许亚鑫·06-30许亚鑫

      PMI数据暗示经济复苏,A50指数遭遇短线阻力!

      大A方面,三大指数今天开盘涨跌不一,随后集体震荡上行,沪指、深成指和创业板指最终分别收高1.10%,1.57%和1.52%。两市成交11562亿,其中旅游,酒店餐饮,影视动漫和电源设备等板块涨幅居前,而汽车服务,汽车制造,重型机械等板块陷入调整。很明显,从今天的涨幅板块上来看,大家都能清晰的感受到,行程卡带星的取消政策,给市场注入了信心。与此同时,6月份的采购经理人指数(PMI)也推动了市场的乐观情绪。数据显示,6月服务业商务活动指数为54.3%,比上月上升7.2个百分点;建筑业商务活动指数为56.6%,比上月上升4.4个百分点;制造业PMI为50.2%,比上月上升0.6个百分点。许导认为,PMI作为经济的领先指标,重新回升到50的扩张区间上方,意味着从4月底至今的一系列措施,正在给经济不断注入活力,这其中,我们又可以看到以服务业为主的PMI上升的幅度最大,说明随着疫情的消退,经济活动开始变得活跃起来,而A股在5月份和6月份的强于全球市场的表现,也正是体现了中国经济的韧性。展望7月,由于国内当下面临的通胀压力有限(没有和其他的国家对比便没有伤害),政策上仍有宽松的空间,能够为资本市场提供进一步的支持。如果参考近期易纲行长答记者问、陈雨露副行长答记者问、6月15日国常会、6月2日央行发布会,预计总量宽松、政策适当加力的大方向不会变。降息可能性不大,但按逻辑来说降准可能性仍在,不过总体重心还是落在结构性货币政策。这样的组合,用八个字概括就是:增量有限,存量稳定。A50指数方面,如下图所示,价格已经触及15000附近的强阻力,预计未来一段时间会展开回落修正走势,并在均线系统如,10日均线146000,甚至20日均线14255附近找到支撑,然后在寻求新的上攻走势。原油市场方面,由于国内的成品油价格机制的关系,近期国际市场原油出现了一波回落调整,进而也带动我们国内成品油价格联动下调。根据现行的机制,调控油价上限的天花板在130美元/桶,也就是说,如果国际原油价格突破了该水平,哪怕继续往上涨,按照兼顾生产者、消费者利益,保持国民经济平稳运行的原则,采取适当财税政策保证成品油生产和供应,汽、柴油价格原则上不提或少提。从短期来看,这一轮油价的下跌,主要是由于美联储加息过快,随着全球各大央行的跟进,市场担心世界经济未来会出现衰退风险,进而影响了原油的需求。只不过,从中长期来观察,俄乌冲突仍在持续,欧洲的能源危机忧虑还未解除。虽然说北半球夏季也迎来了用电高峰,但是对于原油和天然气的消耗,往往只是冬季的三分之一或者四分之一,这就意味着今年的冬季,油价仍然有可能会维持高位运行,甚至不排除国内成品油两连降之后,重新开启上调的可能性。贵金属市场方面,今天一大早我就在各个班级里提醒大家:今天是6月份的最后一个交易日啦,我从助理那边听闻有些学员准备自己出去浪,我在这里也代表学院的全体工作人员祝福大家一切顺利,也感谢大家过去一起同行的这段美好时光,欢迎下个月去成都见见面,交流下市场行情的看法。最后呢,希望在这一天送给你们一份离别的礼物:你们去看一下黄金去年3月,6月,9月,12月,以及今年3月最后一天和倒数第二天的走势,希望历史能重演吧。看懂的人,自然也就明白了,本周最重要的数据不是GDP,也不是制造业指数,而是今晚北京时间八点半的PCE数据。数据公布后,许导开仓,然后第一时间为大家带去了PCE的数据解读——很明显,大家还是一如既往的需要托尼老师,简单而又粗暴的解读啊!我情不自禁哼起了那熟悉的旋律~爱你逆势开多单爱你梭哈的模样爱你对峙过绝望不肯哭一场爱你逆势扛着单却敢堵命运的枪爱你和我那么像点位都一样去吗 配吗 这红色的阳线战吗 战啊 以最卑微的梦致那黑夜中的呜咽与怒吼谁说顺势开仓的才算英雄NQ100指数主连 2206(NQmain)$$道琼斯指数主连 2203(YMmain)$$天然气主连 2205(NGmain)$$WTI原油主连 2206(CLmain)$$A50指数主连 2206(CNmain)$
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    • 许亚鑫·06-29许亚鑫

      A股的牛市再起?哪个板块最有钱景?

      早盘A股三大指数低开,随后低位震荡,创业板指一度跌超2%,盘中,创业板指跌幅收窄,沪指短暂翻红后再度下挫,深成指上行翻红,午后,指数集体冲高翻红,最终收盘呈现普涨状态。如上图所示,我们看到酒店餐饮,旅游以及交通运输板块涨幅居前,随后我们看到郭嘉发布了第九版新冠肺炎防控方案,这不就是市场的先知先觉吗?最后,我们聊一聊最近做的功课:氢燃料电池行业研究。最早的燃料电池可以追溯到1839年,20世纪70年代的石油危机推动了氢燃料电池在汽车上的应用。2014年至今,中美日及欧洲的一些国家开始大力推动氢燃料电池技术的发展。从政策支持方面来看,据不完全统计全球至少已有14个国家,累计出台了40条氢能相关的政策,其中明确提到发展氢燃料电池相关的政策13条。国内在双碳目标的催动下,2021年以来国家层面上有关氢能和燃料电池相关的政策持续加码,推进氢能及燃料电池的推广和应用。从市场规模来看,2020年受到疫情和政策的影响,我国氢燃料电池产业市场规模为30亿元,同比下降40%。但随着疫情的恢复,以及氢燃料电池产业的完善,预计到2023年中国氢燃料电池产业市场规模将达到230亿元,行业潜力巨大。从燃料电池系统装机量来看,随着下游氢燃料电池汽车应用需求的提高,以及技术水平进步带来平均装机功率的提高,预计2022年我国氢燃料电池系统装机量达到到1101.7MW。从产业链的角度来看,产业链上游主要是制氢、储能、运氢、加氢;中游主要是氢燃料电池及核心零部件;下游主要有固定电源、交通运输和便携式电源三大类应用场景。氢能产业链最主要的、最核心的是燃料电池系统。根据电池所采用电解质分类,燃料电池可分为七类。质子交换膜燃料电池(PEMFC)是现阶段国内外主流应用技术。膜电极(MEA)是质子交换膜燃料电池的关键核心部件,由质子交换膜(PEM)、催化剂(CL)和气体扩散层(GDL)三大基础部件构成。膜电极的结构设计和制备工艺技术决定了燃料电池的输出性能、使用寿命以及反应效率等,是燃料电池研究的关键技术。目前与国外发达国家相比,我国的燃料电池核心技术经验不足,使用的氢燃料电池汽车中部分核心部件以对外采购的成熟模块为主,迫切需要国产替代。好在国内主机厂的近些年加速布局,电池、电堆总成、双极板、空压机、储氢瓶等领域均已实现量产突破。氢燃料电池行业上市公司研究:亿华通:中国燃料电池系统研发与产业化的先行者,于2016年开始量产,拥有涉及、研发、制造燃料电池系统包括核心零部件燃料电池电堆的能力,目前市场占有率高达29%。贵研铂业:目前国内布局燃料电池催化剂的企业相对稀缺。公司从2014年开始积极布局燃料电池相关产业,目前燃料电池催化剂研发水平相对领先。后续有望率先受益。注:文章中所载任何分析和预测仅供参考,可能因市况变动而所有变化,我们不对因使用此等市场资料而产生的收益收取任何费用,亦不会因使用此等市场资料而产生的损失承担任何责任。NQ100指数主连 2206(NQmain)$$道琼斯指数主连 2203(YMmain)$$天然气主连 2205(NGmain)$$WTI原油主连 2206(CLmain)$$A50指数主连 2206(CNmain)$
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    • 许亚鑫·06-23许亚鑫

      A50指数刷出新高,密切关注三个投资方向!

      隔夜,美联储主席鲍威尔在参议院银行委员会上就半年度货币政策报告做证词陈述,今天晚上北京时间22:00,他也会在众议院金融服务委员会就半年度货币政策报告做证词陈述。鲍威尔在证词中指出,美国经济可以承受货币政策更加收紧,联储“坚定致力于”继续加息,直到有明确证据表明,通胀将放缓至美联储的目标2%。继续加息是合理的,加息决定将逐次会议作出。许导认为,鲍威尔已经明确承认了大幅加息可能会导致经济衰退,同时又表态坚决要把通胀拉回到2%的目标,声称“既有必要的工具,也有恢复价格稳定的决心。”实际上,这恰恰说明了美联储对于当下的通胀压力是心有余而力不足。正如我前文《0615:无法增加供给,那便消灭需求!》所描述的那样——美联储如此快速的加息,真的能够让中长期的通胀受控吗?即便是通胀受控回到2%,为此所付出的代价又是什么?是美国股票市场能够承受之重吗?鲍威尔明确指出,“肯定有(衰退的)可能性”。“我们并没有试图引发(衰退),也不认为需要引发衰退。但我们的确认为降低通胀是绝对必需的。”怎么样?大家是不是有一种此地无银三百两的感觉?我劝大家还是提早为可能潜在的经济衰退做准备吧。目前,美联储和市场似乎已经开始做最坏的打算,有分析预计美国均衡实际利率至少在1.5%左右,加上2%的通胀目标,所以至少要有3.5%的政策利率。6月份美联储利率会议后,CME利率期货市场预计年末政策利率达到3.5%-3.75%。事实上,美联储当下表现得如此的鹰派,主要是出于预期引导目标,而并非一个必然兑现的计划或承诺。未来6个月,许导预计美联储大概率会加息到2.5%的中性利率水平,但是能否加到3.5%及以上,仍然需要打一个问号(这本身就是贵金属非常大的潜在利好)。加息与缩表通常提振美国债券收益率,不过由于悲观的经济前景也会拖累实际利率上行,比如2018年4季度到2019年中,美联储加息1次并持续缩表,但美债收益率下行,主要就是因为市场经济预期走弱。如今,现在美联储逆回购规模已经超过2万亿美元,预计缩表的速度也不会影响美国国内流动性,而今年美国新发国债的减少,一定程度上也会对冲缩表后美债供给的增加。也就是说,美国10年期国债在6月14日触及的3.5%是有可能成为短期的高点,而黄金在6月14日相对应的就是打出1805美元/盎司的次低点(日线的低点在5月16日的1786)。你们看,无论是从美联储加息的维度,还是从美债收益率的维度,许导是不是给你们编出了两个贵金属的潜在利好?而我此前在《0614:激进加息预期飙升,市场恐慌蔓延!》隐藏口令里面说的那个因素,不就是变成第三重?我还没有往下编未来高通胀的前景,经济滞胀的压力,甚至经济衰退黄金的避险功能,以及最近立陶宛把北极熊那块飞地给断了后援等等。其实你会发现,当市场涨起来之后,你可以找到一大堆的利好理由;同样道理,当市场跌下去之后,你依然可以找到一大堆利空理由。举个栗子,老鹰通胀目前那么高,怎么办呢?第一,甩锅大帝;第二,指责石油和航运公司;第三,甩锅共和党人;第四,呼吁通过税制改革;第五,召见鲍威尔,耶伦,抓紧加息;第六,准备7月中东之行,让OPEC增产;第七,取消对兔子的关税。这么多条理由和措施看下来,你是否还觉得老鹰是真心想要把油价打下来?如果是,对北极熊认怂即可,能源危机,粮食危机立刻就会缓和;如果是,对兔子认怂即可,关税一减,对老百姓的生活用品立竿见影。美联储的加息,只能通过抑制消费来解决需求端的问题,供给端想要解决,是不是得寻求北极熊和兔子的合作?看懂了上面这些逻辑,顺手抄个底获利,很难吗?!最后,按照惯例,我们还是来跟踪一下A50的走势。正如我在前文《加息决议公布后未来美股面临三大可能性,为什么A50会有上涨机会?》谈及的那样,A50指数继续震荡走高。受益于国内疫情缓和之后的经济指标快速回暖,过去这段时间A股的走势独立于全球。A50指数也顺势创出了此轮的新高,并冲击14500附近的阻力。如上图所示,方框区域的阻力,预计接下来会再次上攻,突破站稳之后,会打开进一步上行的空间。当然,以下的三个方面也非常值得大家关注和跟踪:第一,高股息,低估值的大盘蓝筹股:银行,通讯,能源,公共事业;第二,有望获政策支持且估值较低的稳增长政策板块:基建,房地产产业链,汽车产业链,科技,互联网平台;第三,长期来看能体现中国长期发展趋势,实现碳达峰,碳中和目标的成长板块:能源绿色低碳转型,风力新能源,光伏发电厂,火电转型,可再生能源电力运营商。NQ100指数主连 2206(NQmain)$$道琼斯指数主连 2203(YMmain)$$天然气主连 2205(NGmain)$$WTI原油主连 2206(CLmain)$$A50指数主连 2206(CNmain)$ 
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      A50指数刷出新高,密切关注三个投资方向!
    • 许亚鑫·06-16许亚鑫

      美联储大幅加息美股为何先涨后跌?美联储要动手消灭需求了?

      北京时间周四(6月16日)凌晨3点,美联储联邦公开市场委员会(FOMC)公布6月份利率决议,将基准利率上调75个基点至1.50%-1.75%区间,加息幅度为1994年以来最大,也是逾27年来首度一次加息75个基点。FOMC内部的投票比例是10比1,唯一的反对票来自堪萨斯城联储主席乔治,她投的是加息50个基点的票。第一,经济预期方面,美联储调低了今年,明年,后年的GDP增速到1.7%(2.8%),1.7%(2.2%),1.9%(2%);第二,通胀预期方面,美联储调高了今年,明年,后年的核心PCE中值4.3%(4.1%),2.7%(2.6%),2.3%(2.3%);第三,点阵图方面,大幅上修了利率路径,其中18名委员有13名预计今年年底利率水平会达到3.25%-3.5%,鲍威尔称,美联储认为长期中性利率在2%-3%中段。对比来看,今年3月的预期中值是1.9%,6月则调升到3.4%;第四,缩表方面,美联储按照原计划进行,即6月起每月的缩表步伐为475亿美元,3个月后达到950亿美元。简而言之,笔者认为,美联储上调了通胀预期,下调了经济增长预期,并且大幅上修利率路径,目前正在以过去几十年来最为雷霆的手段进入加息周期,试图把通胀拉回2%的目标水平,甚至不惜让美国经济冒着硬着陆的风险。上周五公布了创新高的5月份CPI数据之后,市场已经提前消化了75个基点加息的结果,随着美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示,这样大幅度的加息不会常态化,美股美债也出现反弹,而美元从高位回落。只不过在许导看来,这并不是一份“鸽派”的结果。5月份的利率会议也曾出现过类似走势,即利率会议当天美股反弹,随后再次一路向下刷出新低。恰恰相反,许导认为,美联储6月利率会议其实是一份很鹰派的决议,隔夜美股的反弹更多的是基于“买预期卖事实”的经典走法,即利空落地后的技术性反弹。预计美股反弹结束后,还有更大规模的抛售(截至我发文前,美股盘前期货已经完全回吐了隔夜的涨幅,恐慌抛售再次蔓延)。就像我在前文《0614:激进加息预期飙升,市场恐慌蔓延!》所言,美联储未来所面临的三大场景,越来越像是需要一场危机来真正解决高通胀的问题。美联储6月份利率会议落地后,根据与美联储议息日期挂钩的掉期显示,美联储7月至少加息50个基点的概率为100%,加息75个基点的概率为66.4%;9月至少加息50个基点的概率为100%,加息75个基点的概率为28.3%;全年余下4次会议将累计加息约190个基点将利率提高至3.50%。美联储主席鲍威尔表态,大宗商品价格的波动可能会使美联储失去软着陆的可能性,但是我们不是在试图引发衰退,将在未来几个月内将利率提高到任何需要的水平。不知你看没看懂,反正瑞士央行是看明白了。就在今天欧洲盘中,瑞士央行意外升息50个基点,将该国政活期存款利率上调至-0.25%,市场预期为-0.75%,这也是瑞士央行7年来首次升息。美元/瑞郎的汇率在盘中从0.9990快速跳水逾百点触及0.9771的时段低点,随后有所反弹,不出意外的话,今夜我们还会看到英国央行的加息行动。实际上,美联储如此快速的加息,真的能够让中长期的通胀受控吗?即便是通胀受控回到2%,为此所付出的代价又是什么?是美国股票市场能够承受之重吗?这些都是值得我们去跟踪和思考的。美联储的加息确实可以从需求端对物价产生压制,但是供给端的问题如何解决呢?疫情对于供应链的反复冲击,俄乌局势恶化对于能源和食品价格的连锁反应,中美关税对于商品流通成本的增加等等,这些问题如果得不到解决或者缓和的话,也许,美国真的是需要一场真正的危机来解决头疼的高通胀问题。既然无法增加有效供给,那么便用危机消灭真实需求。NQ100指数主连 2206(NQmain)$$黄金主连 2206(GCmain)$$道琼斯指数主连 2203(YMmain)$$天然气主连 2205(NGmain)$$WTI原油主连 2206(CLmain)$
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    • 许亚鑫·06-10许亚鑫

      A50震荡上行节奏不变,聚焦今夜CPI数据!

      隔夜,北京时间19点45分,欧洲央行公布利率决议,维持三大关键利率不变,符合市场预期。欧洲央行表示,根据最新评估,欧洲央行决定采取进一步措施,使货币政策正常化;决定自2022年7月1日起资产购买计划的净资产购买,预计适用于第三轮长期定向再融资操作(TLTRO III)的特殊条件将于今年6月23日结束。此外,欧洲央行上调未来3年通胀预期,同时下调今明两年经济增速预期。欧洲央行预计2022年GDP增长率为2.8%,2023年为2.1%,2024年为2.1%;预计2022年通胀率为6.8%,2023年将降至3.5%,2024年降至2.1%。欧洲央行利率决议公布后,交易员上调欧洲央行加息押注,预计12月前将累计加息150个基点。货币市场加大了对欧洲央行加息的押注,预计到年底前累计加息140个基点,包括9月初前加息的75个基点。许导认为,随着全球第三大经济体(欧元区)货币政策准备要转向,必然会带来资产价格的重估。欧元区计划在7月份开启加息,就有点像今年3月份美联储开启加息一样,区别在于,欧元区目前的基准利率水平为-0.5%,而美联储在开启加息之前,基准利率是0-0.25%。就像我在语音里面所讲的那样,既然欧洲央行选择了6月份按兵不动,那么未来的通胀数据,就会引发市场炒作欧洲央行7月份到底是要加息25个基点,还是加息50个基点。而欧洲央行与美联储息差的拐点,应该就是今年的9月份。随着整个金融市场对于俄乌冲突的脱敏,市场正聚焦在由俄乌冲突所引发的一系列连锁反应,比如说能源危机,粮食危机。通胀压力的大小,左右了央行的货币政策,比如日本央行由于毫无通胀压力,采取了无限量的宽松购买国债的策略,美元/日元的汇率水平已经攀升至2002年以来的新高134.55;还比如欧洲央行面临通胀压力,也准备开始和美联储一样,减少购债,然后开启加息的过程。随着欧洲央行和美联储的息差过了9月份这个时间节点,大概率是不会再进一步扩大,也就意味着欧元/美元汇率有望见到真正的底部。还比如,看上图,这样的通胀数据,其实意味着在今年下半年,央行仍然存在进一步降准以及降息的空间,当然做这事的前提是,资金并面临没有大幅出逃的压力。这其实也变相的解释了,为什么昨天大A出现调整,因为确实担心全球第三大经济体隔夜直接开启紧缩动作;而为什么今天大A又出现了反弹,直接把昨天的跌幅全部收复,因为通胀数据允许我们货币政策还有宽松空间,因为盘后公布的5月社融数据告诉我们,5月份采取的一系列稳经济的政策正在起效果。尽管4月有所回落,中国5月社融增量强劲反弹。中国人民银行6月10日公布的数据显示,中国5月社会融资规模增量27900亿人民币,预期 20300亿人民币,前值 9102亿人民币;中国5月新增人民币贷款18900亿人民币,预期12230亿人民币,前值6454亿人民币;中国5月M2货币供应同比增长11.1%,前值 10.5%;M1同比增长4.6%,前值5.1%;M0同比增长13.5%,前值11.4%;5月末社会融资规模存量为329.19万亿元,同比增长10.5%。那么,接下来的行情就此一飞冲天了吗?不,警报还未完全解除。因为今夜还有美国5月份通胀数据,下个星期还有美联储6月利率决议。如上图A50指数所示,目前指数已经踩稳了5日,10日,20日和30日均线,之前突破60均线13500的压制之后,昨天一度下探回踩了该位置上方附近13650的支撑。短期价格在14100会面临阻力,行情会呈现一定的震荡和反复,不过预计CPI数据公布,以及美联储6月份利率会议落地之后,最终会选择突破该阻力,并打开进一步上行至15300的空间。 北京时间20:30,美国劳工部将会公布5月份CPI数据,预期增8.3%,4月8.3%,3月是8.5%。法兴银行:+8.0%;贝伦贝格:+8.1%;荷兰国际:+8.2%;渣打银行:+8.2%;瑞士信贷:+8.3%;摩根大通:+8.3%;美国银行:+8.3%;裕信银行:+8.3%;花旗集团:+8.3%;北欧联合:+8.3%;高盛集团:+8.3%;德商银行:+8.3%;道明证券:+8.4%;富国银行:+8.4%;汇丰银行:+8.4%;法巴银行:+8.4%;丹斯克银行:+8.4%;丰业银行:+8.5%;摩根士丹利:+8.5%;路透:+8.3%。如上所示,大部分机构的预期是在8.0%-8.5%这个区间。许导认为,尽管无论晚上的CPI数据如何,都不会改变下个星期美联储6月利率会议加息50个基点的结果,但是一旦数据爆表(高于区间上限),那么市场就会对于9月再次加息50个基点的预期升温,进而导致美股下跌,避险情绪攀升;反之,如果数据低于区间下限,那么市场就会觉得9月份加息25个基点的概率很大,且整个全球资本市场今年的情绪拐点就会在7月份50个基点加息落地之后到来。今夜的CPI数据,会放大股市,汇市,贵金属,原油的波动率噢,大家坐好扶稳了!那么,如上图所示,哪里才会是大A真正一飞通天的时候呢?留给大家作为周末的思考,等下周直播课的时候,再给你们抄作业!NQ100指数主连 2206(NQmain)$$黄金主连 2206(GCmain)$$道琼斯指数主连 2203(YMmain)$$天然气主连 2205(NGmain)$$WTI原油主连 2206(CLmain)$
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      A50震荡上行节奏不变,聚焦今夜CPI数据!
    • 许亚鑫·06-03许亚鑫

      美联储本周众多官员密集发言,A50指数突破上行!

      周四,A股两市成交8916亿,涨跌比例为2500比1645,尽管从历史的统计数据上来看容易出现端午劫行情,不过在上海疫情解封刺激下,科创带头上攻,其中橡胶,汽车配件,电子元器件,汽车制造,电源设备等板块涨幅居前。周三北美盘,美联储官员博斯蒂克,戴利,巴尔金,威廉姆斯和布拉德均发表讲话,由于前三位今年都没有投票权,重点在于后面两位的置评。博斯蒂克对于上周抛出的“9月暂停加息论”进行了解释,即该言论并不能理解成为美联储最终会出手拯救市场,只是他个人“建议”,很可惜,今年他不是票委;戴利谈及,美联储应该继续加息直到通胀受控,将货币政策调整到能够限制美国经济的水平可能是合适的。官员们应该继续以经济数据作为货币政策主要参考,一旦物价涨幅放缓,可以放慢加息速度。相当于直接否决了博斯蒂克“9月暂停加息论”,然则,她今年也不是票委;巴尔金则指出,经济越强,通胀越高,在利率方面采取更多措施就越好。是时候让货币正常化了,应对通胀必须做的事情(即加息),这是美国人民想要的;威廉姆斯的讲话主要涉及数字货币方面,倒是没有提货币政策方面的线索,而作为大鹰派的布拉德明确表示,当前目标是加息,2019年的利率水平或可作日后参考。他支持未来两次会议上每次加息50基点,如果数据如预期那样,9月可能会有一次同样规模的加息。但他也重申,一旦通胀回到目标水平,可能会在2023年或2024年降息。这位票委果然还是一如既往的鹰。除了美联储官员讲话以外,隔夜还有制造业PMI和褐皮书报告。从美联储褐皮书报告来看,加息的效果已经出现,部分联储地区经济增速有所放缓。报告显示,自上次褐皮书报告以来,所有12个联储辖区都报告了持续的经济增长,其中大多数地区表示略微或适度增长,有四个地区显示经济温和增长。仅有三个地区的联系人特别表达了对经济衰退的担忧。造成这些现象的原因有:劳动力市场困难、供应链中断、利率上升、总体通胀、俄乌冲突以及新冠疫情等。因此,尽管此前公布的制造业PMI小幅高于预期,褐皮书报告也稳中偏好,但是把美联储隔夜官员的讲话浏览一遍,也就不难理解隔夜美股为何再次收跌,因为市场对于未来继续加快加息的预期又有所升温。如上图所示,A50指数突破60日均线13455的压制之后,站稳均线系统,已经开始呈现多头排列。由于国内端午假期休市,市场的波动率相对会下降,预计节后有望进一步上攻上方14000-14100的阻力区域。NQ100指数主连 2206(NQmain)$$黄金主连 2206(GCmain)$$道琼斯指数主连 2203(YMmain)$$天然气主连 2205(NGmain)$$WTI原油主连 2206(CLmain)$
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      美联储本周众多官员密集发言,A50指数突破上行!
    • 许亚鑫·06-01许亚鑫

      三巨头会面,甩锅认错与沉默!

      前文《0530:超级周来袭,重点关注什么?》我谈到,本周是超级周,除了有大量的经济数据公布以外,实际上还有众多美联储官员讲话。周一的沃勒,周三的博斯蒂克和威廉姆斯,周四的布拉德,以及周五的梅斯特和布雷纳德。这部分内容,我在5月份的最后一届直播课展望上已经和大家解说得比较清楚:我们先看本周一美联储理事沃勒的讲话,他是鸽派人物,只不过并没有发言安抚金融市场,而是谈及了支持美联储在未来几次利率会议上保持加息50个基点的观点,直到通胀率向2%的目标回落。对于缩表方面,他认为影响相当于2-3次的基准加息(25个基点),只不过这种估算还有很大的不确定性,也就是说,加息预期市场已经反应了,但是缩表对于整个金融市场的真正冲击还未显示出来。更要命的是后面这句话,”如果数据显示通胀居高不下,我准备采取更多行动“。这话的言外之意相当于不降通胀不罢休,加息毫无尽头,跟此前博斯蒂克的9月暂停加息是完全两种截然相反的论调,只不过博斯蒂克今年没有投票权,而沃勒是拥有美联储永久投票权。所以,各位现在理解周二的美股为什么下跌,金银为什么跌下来了吧?因为周一欧美金融市场休市,市场情绪当然会在周二反映出来,这样黄金的节奏也就如期走出了我在一个星期前文章《0523:时空共振点,加仓单止盈!》隐藏口令里面和你们谈到的,1825/30区域。5月2日芝加哥商品交易所(CME Group)提供的加息预期显示,到今年12月末,美国联邦基金利率大概率处于2.75-3.0%区间,到明年6月,利率区间将升至3.25-3.5%。5月29日数据则显示,到今年12月末,联邦基金利率大概率处于2.5-2.75%区间,而到明年6月,利率区间也只有2.75-3.0%。也就是说,在今年12月之后,市场预期美联储不会再大幅加息了。从上述数据我们可以看出,从5月初到5月末,市场对于美联储加息预期的炒作正在降温,这也推动了近期美股的反弹。只不过,当下的市场分歧也非常明显,一方面是对冲基金押注美债下跌,即判断美债收益率还会上涨,空头的头寸已经创下一年半以来的新高,相当于觉得通胀控不住,美联储还要继续加息,缩表;另一方面则是传统的养老基金,共同基金押注美债上涨,即美债收益率还会下跌。多头头寸也创下了两年以来的新高,相当于觉得通胀已经到顶,美联储加息到位后会转向降息。作为鸽派人物的沃勒,本应该预期他的观点会更接近于博斯蒂克,只不过通胀压力之下,目前他与美联储主席鲍威尔目前的态度反而一致,即不降通胀不罢兵。于是,隔夜便出现了三巨头聚会的名场面:一般情况下,美国总统通常不会在中期选举时支持美联储加息,因为中期选举将于11月举行,这将决定国会的控制权。那么,现在拜登既然已经选择了接受美联储的紧缩,这就足以证明,哪怕我们不看任何数据(实际上通胀数据压力很大),也知道美国国内物价上涨对白宫和民主党人而言,无论在经济还是政治上已经成为严重威胁。因此,拜登一方面表态,会尊重美联储在收紧货币政策时的“独立性”,不会干预他们的工作。展现出 总统知人善用的这一面,其实要是通胀真控制不住了,不就可以直接甩锅美联储了吗?当然,这是对内,对外可以直接甩锅大帝啊,因为俄乌冲突导致能源高企。另一方面,拜登这么做,也是在和前任懂王拉出区别,我认为他也是在评估到底自己国内能撑住多久,在即将到来的7-8月份,关税问题上要不要对兔子认怂。毕竟比起美联储加息对于经济所带来的冲击,其实减关税对于抗通胀的效果是非常立竿见影的,只不过在做这些决定之前,拜登不得拉到足够多的统一战线在支持他这么做嘛,目的还是为了岌岌可危的中期选举,而不是老百姓的那些物价到底能不能下来,民主党关心的核心还是老百姓的选票。至于耶伦就很直白了,她直接承认自己错了。她在会后承认,在2021年预测通货膨胀的前景时做出了错误的判断,没有完全理解当时的形势,一些意料之外的冲击使形势恶化。她去年对通胀的预期路径是:通胀的风险低,处于可控水平→高通胀是暂时的,可能持续到年末→通胀在2022年将保持高位。最后是鲍威尔,目前我没有看到任何的报道,仅有的只是之前他谈到对抗通胀这个过程会很痛苦,想要加息让通胀降下来,那么经济实现软着陆会很困难。因此,所谓的三巨头会面,无非就是,拜登甩锅,耶伦认错,鲍威尔沉默。最后,说一下最近咱们比赛的排行榜。榜一终于被人刷新了,之前我们都知道“索罗斯爷爷”是操作纳斯达克x100飙上去的,而这次翻六倍多收益,操作的主力品种就是黄金。NQ100指数主连 2206(NQmain)$$黄金主连 2206(GCmain)$$道琼斯指数主连 2203(YMmain)$$天然气主连 2205(NGmain)$$WTI原油主连 2206(CLmain)$
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      三巨头会面,甩锅认错与沉默!
       
       
       
       

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