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随着周末特朗普宣布与伊朗接近达成协议的消息，油价自然而然的在本周初出现了新一轮的跳空低开。整体的地缘政治发展轨迹和我们在4月份预计的结果吻合，阶段性的和平预计有望持续到年末的中期选举前后。虽然技术面和消息面遭遇到了双重打击，但是中东结构性的问题并不会因此彻底解决。因此如果油价后市回调充分的话，还是会有低点提供夯实支撑。此外，消息面的变化对于大多数资产而言也不会带来趋势的改变，很多品种依然应该以宽幅震荡，高抛低吸的思路去寻找机会。 在原油的月线图上，虽然本月还有一周才会收盘，但是对于三月份涨势的修复依然是主基调。中/大阴线自然弱于十字星，但孕线组合的模式意味着其和4月的表现在节奏上并无太大区别。虽然波动的范围依然宽泛，但显然不足以就此撼动伊朗局势启动后的原油熊转牛的趋势变化。后续的盘整大概率还会持续1-3个月的时间，但只要低点支撑不被击穿，那么技术面上就没有太大的风险。    而在短周期的走势图上，毫无疑问空头取得了阶段性的胜利。三角形的整理最终市场选择的方向是往下走，那么顺理成章的下探寻找有效支撑将是未来数周的主要方向。从此前的多空换手位置以及结构目标位来看，80附近预计还是原油多头较为重要的屏障和支撑。而更下一档的核心支撑则会在70/69附近。具体调整的深度目前还无法判定，但初次下探所带来的反弹修复机会还是可以依赖的。中长线交易者可以在上述两个水平寻找布局和交易的可能性。     那么后续的消息面上会如何发展呢？正常情况下，较大的概率会以即将达成的协议来维系住停战局面。但根据我们此前从政治角度出发的判断逻辑，这种停火绝对不是永久性的，只是互相认可的缓兵之计而已。新一轮的变数会在年底重新出现，到时候局面会更加复杂，并且足以有可能引发真正的金融海啸。当然了，在那之前相对乐观的氛围还是可以保持住的。 还有一部分相对较低的概率会出

周末美伊和平协议谈判好消息频传，如果协议达成，那么海峡通航就变得近在咫尺。上周直播也跟大家聊过，目前美伊谈判的核心焦点在于铀浓缩问题的分歧拟合，美国想让伊朗承诺放弃铀浓缩再解除制裁，而伊朗则是希望美国先接触制裁再谈铀浓缩问题，分歧能拟合则和谈进入快车道，若双方立场各自强硬则和谈进程难以推进，甚至还会恶化。而目前消息对海峡通航比较有利，下周市场的交易思路将发生明显变化。     一、对原油的直接影响 毫无疑问，海峡通航对油价肯定是利空的，技术上下周若油价跌破10周均线则此轮原油上涨行情宣告结束。其实当前原油现货价格已经非常夸张，周末去香港出差与一些油轮的船东了解了下原油近况，折合下来原油现货接近150美元/桶（WTI原油盘面价格才100美元/桶，但WTI反应美国本土的油价，相对于海湾油价会有一大截差距），这个价格消费国难以承受，历史上都难以持久。所以一旦海峡通航油价就会率先反应，而且有消息指出美伊和谈后，美国将放松伊朗原油出口，届时伊朗原油库存流入市场的话，市场供应就会较为宽松，油价将为中长期利空，所以此前做多原油的朋友，只要油价跌破10周均线请止盈或止损，无必要去冒险。     二、黄金会否扭转颓势？ 油价高企，通胀预期提升，市场预期美联储会被迫加息，导致贵金属近段时间表现颓势。但若海峡通航油价下跌，则市场对通胀预期就会降温，新任美联储主席也可能“顺应“特朗普要求，重新进入降息通道，如果作实则黄金价格就会稳定下来，尽管并不一定会像去年那样一路狂飙，但至少波动性会逐步回归正常，重新上涨可期。技术上，金价若突破下降通道的上轨，则是可以考虑重新入场的时机点，目前该上轨在4700美元/盎司，大家看看下周金价的表现。     三、美股指依旧强势？ 美伊和谈海峡通航将带动通胀预期下降，这些都是特朗普用来中期用来表现的政绩，相对

按照我们之前的预测，昨晚在英伟达发布财报和美伊战争缓和的双重影响之下，市场出现了一波反弹，如果你之前仔细阅读我们的文章的话，应该能避开昨晚的波动，因为我之前的分析里明确跟大家说了，英伟达的财报是足以改变短期趋势的。 最新的财报公布后，果然没有负市场的众望，英伟达不管是毛利率，营收和净利润都全面超出预期，我觉得英伟达财报这个重要的数据，对市场意义非凡，各方应该都会尽力维护它，尽量让英伟达的财报带来的是更大的助力而非波动，所以每次美股回调的可能性越是大，英伟达超预期财报的结果就越是大概率。 我比较关注的几项数据，包括毛利率，净利增长，自由现金流，还有回购与股息等，这些股东回报方面的数据都不错，即将推出的Rubin平台的成本问题也在指引上看出并未出现更多担忧的情况，公司对未来订单增长和Blackwell的产能释放上有足够的信心，总体来说是中规中矩，且足以安定AI泡沫担忧的一个结果。 值得注意的是，目前英伟达的自由现金流和苹果微软都差不多，但PE估值却小于苹果，给的估值不高，而且市值比上自由现金流的倍数上看，英伟达全面小于苹果和微软 所以英伟达和其他科技股比起来并不算贵，那么从技术上看，20日均线是标普以及各大明星科技股的第一道防线，未来一周左右是重要时期，看标普的20日均线是否会跌破，目前是多看少动的时间，我认为，亚洲市场大A的今天的市场表现上看，似乎波动并没有结束。我之前跟大家说罗素2000的空方考虑以20日均作为参考点，这个目前仍然是这样，昨晚的反弹，罗素刚好在20日均线上止住反弹走势，未来空方考虑在20日均以上止损，波动短期内还是停不下来的。 求稳的朋友，不妨再等等看，等到美股出现明确的右侧反弹行情后，再来参与，只能说目前的走势还不是很稳。 $罗素2000指数主连 2606(RTYmain)$

在上一次的内容分享中，我提醒了大家关注短期VIX底部的交易机会，以及仍然看涨短期原油远月合约，也就是9月WTI原油合约的机会，一周过去了，这两个提醒，都已经兑现： VIX已经触底走高： 9月原油期货合约已经底部连续反弹，从底部算起已经有17个点的涨幅： 内容回顾：第二轮大宗商品超级周期开始了？有色金属的脉冲机会与AI链的补涨逻辑（近期收益率分享） 这次的分享，咱们可以聊聊我之前反复给大家做的预警：美股的中短期阶段性回调的问题。 随着近期美元指数和美债收益率的同步走高，全球债券收益率近期是普遍的上升，以美股阶段性见顶为特征的全球风险资产的回调大概率已经开始了。那么基于近期的宏观数据与技术指标的走势，本报告的核心结论是：美股短期大概率会有一次5%到7%的回调，但回调期间市场波动可能非常大，操作上需要谨慎处置；短期而言，美国长债价格存在一定的抄底机会，但由于中短期内，其依然面临破位下跌的基本面风险，参与抄底必须设立并严格执行止损纪律。 美股的回调是否已经开始？ 近期，全球多个具有先导指标意义的市场标的均出现了趋势破位或阶段性见顶的迹象。咱们可以具体观察SOX（费城半导体指数）、韩国股市指数、日经指数以及上证指数的走势，可以发现这一轮资产见顶趋势在多国市场同时发生。这种广泛的跨市场共振，显著提高了本轮回调行情的确定性。 然而，本次回调的做空力量和下跌幅度相对受限。高盛的机构账面数据显示，虽然机构对美股的总敞口已经大幅降低，但其净杠杆率依然停留在中性位置，多空比例未发生明显变动。 同时，CBOE（芝加哥期权交易所）的看跌与看涨期权（Put/Call）比例目前仅处于反弹初期，并未突破重要的历史区间（下图绿色）。这些数据表明，市场中的抄底情绪可能依然较浓

$美国超微公司(AMD)$  dazaL

市场满心期待的特朗普访华之旅，静悄悄地落幕，中方的接待是高规格的，但访华结束后双方并无联合声明，主要通过双方各自的通稿来体现成果，相比 2017 年访华签署的 2535 亿美元大单，此次更侧重于战略关系的稳定和机制的恢复。从市场得到的消息看，中美双方互降关税，美国放开英伟达H200芯片销售，而特朗普宣称中国承诺购买200亿波音飞机及大量美国大豆，但实际公告中，中方并没有具体采购数字，这对市场来说属于不及预期的状态，这也是上周大宗商品调整的主要原因。同时周末美伊谈判不顺利，导致油价继续高位运行，对于未来新任美联储主席的首秀来说，市场充满了紧缩的担忧。    金银选择方向，未来走势不乐观 上周帖子里重点强调过金银在重要多空分水岭的均线附近，到了选择方向的时候。结果上周黄金大跌3.8%，白银单日大跌10%+，这个短期方向选择已经比较明确，大伙要注意避险或者降低仓位。黄金有再创新低（破4000）的可能，而白银则延续高波动特性，跌幅恐怕也会出乎大家的意料。 这里值得一提的是上周白银的意外消息，值得大家借鉴。上周白银因秘鲁能源短缺导致矿区停产，从而提振白银价格独立与黄金走强，这类消息如果发生在其它品种上或许表现会持续性更久一些，但发生在白银身上则必须十分警惕。原因在于虽然秘鲁是世界白银储量最大产量第二第三的国家，但是矿产白银主要是伴生矿产，不是铜矿伴生就是铅锌矿或金矿伴生，秘鲁停产也就意味着其它金属也停产，因此白银价格因为此事独立走强而其它金属价格并未有太大反应时，说明白银该走势投机性极强，消息若不持续发酵，走势容易大幅反转！上周的白银走势希望大家以后引以为鉴。    美股指终于调整了，5月魔咒是调整还是反转？ 特朗普访华，市场原因为中国在美国放开芯片采购后，会大量采购英伟达的H200芯片以支持的国内AI发展，但最终中方消息寥寥，使得市场乐观情绪

上周特朗普访华占据了市场多数头条新闻，但在热闹的氛围和乐观的预期之后，最终似乎并未有实质性的成果达成。这使得多数非强势风险资产都在周内下半段出现了不同程度的下跌，其中金银的表现都在暗示前一轮的阶段性反弹已经结束。不过在夏季行情到来之际，能否走出持续性的表现还是存在较多变数的。 白银在上周出现了巨大的上影线，周内最高触及了90美元，但随后2个交易日内就尽数回吐涨幅。这种反弹进度缓慢，下跌快速的走势在相对弱势的环境下是较为明显的看跌信号。   黄金虽然表现的相对抗跌，但是在本周初也已经跌破了4510附近的低点，整体周线上有继续走软的迹象。除了黄金白银之外，其他非主流贵金属也差不多是类似的情况，只不过在跌幅上略有差异而已。今年以来，上述品种都是以风险资产属性为主，因此同板块的疲软也可以视为整个市场反弹结束重启弱势的风险。而我们上周提及的加密资产刚好也匹配了这一猜测：作为反弹的领头羊，币价在上周承压回落，重新回到前期跌破口之下交投。    可以说，除了强者恒强的美股，其他市场都已经表现出乏力和重新承压的状态。这种局面预计还会持续一段事件，但是否会直接启动新一轮的下跌很大程度上还是存在变数的。 一方面从基本面和消息面来看，中东话题暂时还没有新的进展和突破，市场不会因此做出恐慌性的抛售。另一方面来说，美股作为最终堡垒也没有出现明显的松动迹象。如果这两个前提条件不被触发的话，那么预计二季度后续的策略方向还是以看多强势品种，波动交易风险资产为主。 当然，有一个资产的表现值得关注，如果出现突破则会是另外一种局面。30年期美债收益率上周已经到达了07/08年金融危机以来高位，而10年期美债收益率本周也有上破三角形阻力的势头。4.625突破将是第一个警报信号，如果进一步上到5%的话，恐怕即便强如美股也会面临补跌和抛售的压力。    总体来说，虽然

最新一个月的收益率分享： 最近几个月，我的收益没有明显增长，特别是最近一个月内，由于市场大部分时间还是处在一个由美伊局面主导的巨幅震荡的环境下，所以我的盈利点主要还是在卖put上，比如滚动卖出原油前高位置的put和前低位置的黄金的put，相比账户的总资金而言，盈利不大，所以最近收益比较平： $美国原油ETF(USO)$ $白银ETF-iShares(SLV)$ $黄金ETF-SPDR(GLD)$ $黄金主连 2606(GCmain)$ $WTI原油主连 2607(CLmain)$ $SP500指数主连 2606(ESmain)$ $NQ100指数主连 2606(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2606(YMmain)$ 但是，在A股账户上，我的收益率还是很可观的，在中国巨石上有了翻倍的收益率，在云南锗业上的收益也有近30个百分点，但注意哦，目前的持仓不代表未来，追高的风险巨大，这些票不保证能够继续走高哦。对A股市场感兴趣的朋友，欢迎留言给我交流。

国际市场方面，美伊战争冲击正通过能源、机票及运输成本向价格体系渗透，美国4月份的通胀数据压力显现。CPI方面，4月消费者价格指数(CPI)同比上涨3.8%，高于市场预期的3.7%，创2023年5月以来最高纪录。 图片 PPI方面，4月PPI同比上涨6%，环比上涨1.4%，两项涨幅均创2022年以来最高水平，且PPI已连续第八个月录得环比上涨。能源与运输成本双双攀升，服务业通胀创四年高位。 图片 上述的通胀数据短线上给黄金带来下行风险，市场对2026年内加息一次的概率定价约为50%。 从技术的角度来看，金价仍然还未摆脱日线级别的震荡格局，即前文《0507：开过光的嘴就是不一样，有人满仓吃涨停了！》所做的123456技术分析。 尽管前文《0511：半导体全面开花，红5月期待不？！》有关于德银报告的解读看涨金价至8000美元/盎司，不过从短线上来看，目前的通胀影响预计比较短暂，市场的情绪会再次回到中东，而这两天的重点，就是关注中美之间有关于中东局势的相应表态。 图片 如上图所示，直播课也讲解了英国政局动荡对英镑的影响，预计美国财长这个敏感时间节点访问日本背后的玄机，错过直播课的同学记得抓紧去看录播回放。 国内市场方面，大A今日整体延续强势上行格局，指数震荡走高、成长主线再度强化，大盘情绪延续高位偏暖态势。全天市场低开高走，上证指数稳步冲高再创阶段新高，创业板、科创50同步刷新历史点位，硬核成长资产全面领涨。 两市连续多日维持三万亿以上高位成交，场内增量资金情绪活跃，做多主线集中度进一步提升，资金持续从低估值防御板块回流科技成长赛道，结构性牛市特征明确。 盘面核心亮点集中在算力与电力协同主线，AI算力硬件、光模块、服务器、存储芯片全天强势领涨，行业基本面订单饱满叠加政策资金持续倾斜，龙头标的再度突破上行。 电力电网板块联动走强，契合夏季用电高峰临近、新型电力系统改造提速的产业逻辑，

最近市场变化很快，尤其是在宏观环境和大类资产轮动上，出现了一些值得我们深入跟踪的信号。很多朋友最近都在关注美股科技股的狂飙，或者对原油大幅震荡感到迷茫。今天我想结合最新的市场结构，和大家梳理一下接下来的市场做单思路。 核心观点可以概括为：黄金的前期猛涨的行情已经告一段落后，在黄金的震荡期内，原油、白银和铜等大宗商品可能还会出现短期的脉冲行情；特别是金银比目前已经处于多年低位，这意味着铜等有色金属冲高的动力依然很足。另一方面，在追逐AI行情时，与其去高位追涨，不如去寻找补涨标的，比如低位的恒生科技指数。咱们一个一个的说 原油的三角整理与VIX的低位机会关注 我们先来看看市场波动的核心地带——原油 。按照我们此前的观察，原油9月的远期合约在10周均线上稳住后，已经呈现出持续走高的态势 。但如果你看主连合约，会发现原油正在形成一个大型的震荡中枢，短线上走出了一个标准的三角整理形态 。 $WTI原油主连 2606(CLmain)$ $小原油主连 2606(QMmain)$ $WTI原油2606(CL2606)$ $美国原油ETF(USO)$ $天然气主连 2606(NGmain)$ 回顾：为什么我仍然看涨远期原油合约？ 在交易

和之前猜测的一样，随着30/60天的海外用兵周期到达而未有新的进展之后，中东局势就自然而然的进入到“不稳定的和平”阶段。这意味着市场主线节奏将顺延1-2个季度，多数品种也会陷入到大区间的震荡之中。现阶段来看，在持续反弹之后，加密资产有机会迎来逢高卖出的价格。 加密资产作为此前数年风头无两的品种，在特朗普二次入主白宫之后到达顶峰并盛极而衰。其中有较大影响的自然是去年10月的“算法”清盘日。这一事件之后，绝大多数币价就节节走低，主流的比特币和以太坊也不例外，并且圈子内也时不时的传出这样或者那样的利空消息。可以确定的是，中长期的趋势已经在当时出现了转折，讲故事的逻辑逐渐变为多空自然博弈的状态，因此大方向上我们尽量以高位卖出为主。 $WTI原油主连 2606(CLmain)$      具体到比特币近期的行情上，周线目前已经六连阳态势（虽然其中有两个十字星），进一步继续一段上涨不会令人意外。6万附近在经历了长时间的打磨和尝试之后，最终形成了一个小的圆弧底。并且突破7.6万水平后，也完成了双底形态的确认。反抽进一步确认之后，当前理论目标大致会在8.8-9.2万的区间。   $CME比特币主连 2605(BTCmain)$ $比特币ETF-iShares(IBIT)$ 时间周期而言，比特币本周处于TD的第六次计算中，暗示未来3周的时间内市场将至少迎来阶段性的回调，甚至反弹结束之后重新转为下行的可能性也存在。考虑到多头剩余的目标以及潜在的时间因素，再加上斐波那契回档对应的价格水平区域，在合理的性

近段时间，金融市场新词频出，继“TACO”（Trump Always Chickens Out，特朗普总会认怂）后，又一个新词“NACHO”悄悄在金融市场的交易员圈中流传，Not A Chance Hormuz Opens即霍尔木兹海峡重开没戏，是“NACHO”一词的意思，本质上就是市场对快速解决海峡问题越来越没有信心，从而认为高油价的持续性远超预期，从而带动长期通胀再起。新词的出现其实也说明市场新的投资趋向，从此前关注短期的价格波动，转向考虑稍长远的资产抗通胀性。     一、油价波动大，但并未反转 随着海峡谈判的消息扰动，上周油价出现了较大波动，单日暴跌10%+成为当下的常态，对于短线交易者来说是个容易获利的市场，但对于中期投资者来说，短期高波动并非趋势的反转，毕竟主导市场的消息面更多只是猜测而非解封的落实。所以中期投资者仍建议跟随10周均线对油价进行观察，同时期货远期合约（09合约）仍是性价比较高的交易合约，沿着10周均线寻找做多机会。其实，遇到类似上周的情况，最好的抄底交易办法就是买入看涨期权的牛市垂直价差组合，油价大跌但消息并不明确，抄底但又怕跌幅继续扩大，期权组合是最好的固定损失成本的抄底方式，方法就是买入较低执行价的虚值看涨期权，同时卖出较高执行价的虚值看涨期权，该期权组合的好处在于降低期权隐含波动率的损耗，虽然最大收益受限制，但在底部未明确时，这样的左侧交易方法会更容易获得先机，底部确认后再调整也不迟。      二、金价抗通胀交易重启？下周揭晓  金价自跌破20周均线这个中长期多头趋势以来，虽未引起更大的跌幅，但行情也不温不火。当前金价仍处于该均线附近（4800点），下周金价将选择新一轮的交易方向（CPI消息引发？），若继续上涨，则可考虑重新多头跟随。若选择向下，再创新低的可能性仍存在，所以投资者

首先声明，我文章的内容完全是为了分享近期的交易心得和我对市场的整体运行逻辑的理解，没有任何投资建议的色彩，有不同看法的朋友，欢迎以理性的方式留言斧正。——-这个假期，整体市场环境相对平静，消息面和资金面都没有出现特别值得高度警惕的新变化。真正值得拿出来讨论的，还是持续走高的美股，以及在美伊局势反复摇摆之下，原油、黄金和美债收益率之间逐渐形成的交易线索。$WTI原油主连 2606(CLmain)$ $微型WTI原油主连 2606(MCLmain)$ $WTI原油ETF(CRUD.UK)$ $美国原油ETF(USO)$先说原油。此前由于美伊局势始终没有真正明朗，而是在延宕中不断的干扰市场情绪，这使得我原本做多远期9月WTI原油合约的头寸，回吐了一部分盈利。 但即便如此，我仍然没有放弃对远期原油的偏多看法，因为从更长一些的视角来看，9月份原油期货价格继续上行的趋势并没有被完全的破坏。目前从WTI原油期货合约的价格结构上看，近月价格持续高企的结构仍然没有被短期内战争缓和的消息打破。$美国原油ETF(USO)$ $布油现金主连 2607(BZmain)$ $天然气主连 2606(NGmain)$ <

今天咱们聊聊近期投资圈里炙手可热的一个话题，就是美国半导体板块的大涨，可以这么说，不管是基本面上的财务数据，还是市场价格表现上看，半导体的增长都成为了最近美股上涨的一个绝对巨大的贡献因素，甚至成为了唯一的贡献因素。$标普500(.SPX)$ $道琼斯(.DJI)$ $纳斯达克(.IXIC)$我们都知道，在最近美股的涨幅贡献结构中，大科技类企业，特别是SOX费城半导体指数，他们贡献了大盘上涨中最大比例的贝塔值，同时在标普指数平均的每股收益的预期上调中，半导体个股英伟达和美光的预期上调也做了最大的贡献值，但美股上周的上涨中，我们依然看到了一些隐忧因素：比如伴随着霍尔木兹被堵危机的持续，远期原油风险溢价走高，对于通胀飙升的担忧市场并不是没有计价，而是已经真实的反应在了消费领域的大部分板块中。你看，最新的高盛统计的数据显示，上周基金持仓盘已经连续第7周抛售非必须消费品股票，其中包括：综合零售、酒店、餐饮及休闲以及纺织服装及奢侈品板块的净卖出最为显著：$Communication Services Select Sector SPDR Fund(XLC)$另外，我们要注意，如果剔除了半导体板块的上涨，仅仅看标普同权重指数的涨幅的话，今年以来，其实美股几乎没有上涨：所谓的等权重标普500涨幅，也就是我们把标普所有板块的权重全部等值化计算出来目前标普指数的年度迄今为止的涨幅是多少，你会发现，仅仅涨了6个百分点不到，而半导体板块呢？最新的费城半导体指数SOX年涨幅已经接近23

上周末的白宫晚宴枪击事件虽然在话题上占据了一定的热点，但是并没有构成实质性影响，因此周初资产均没有受到冲击。而中东肥皂剧还在稳定上演中，美国直接不安排“线下”谈判人员意味着中间人模式升级为“线上”沟通。如果这一两周还不出现突袭行动的话，那么基本就能判定这种拉扯的和平模式将延续到中期选举前后才可能出现变化和转机了。 有关美伊谈判的三种模式和可能性此前文章已经聊过，本周就不再赘述，没看过的朋友考验翻一下上周/上上周的内容。 假设懂王的长线拖字诀落地的话，那么我们要做的只是对不同资产进行划分并选择不同的交易模式。首先对于明显的强者恒强品种美股还是以回调做多作为主要方向，包括全球多数股票市场来看，都可能是这个走向。至少未来1-2个季度之内不会出现趋势反转或者大跌的状况。这些是趋势性的品种，在车上的不用着急下车，当然没上车的话也不用太着急追高。 而其他大多数资产就很有可能进入到宽幅震荡的局面，也就是跌多了要反弹，涨高了会回撤的节奏。其中比较有代表性的品种自然是原油。油价之前形成的80-120区间预计将在多数时间内会充当限制多空进展的关键性位置。贵金属中的黄金和白银也能在一定时间内保持震荡的局面，而不会加速下行调整。 加密资产类同，虽然近期走势非常强劲，反弹也是一马当先。不过去年四季度的行情已经影响到了其根本，再加上技术上毫无更新和话题的现状，比特币能够重回10万美元都已经算超预期了。因此这一类标的，等待反弹到位之后，还是应该果断的选择在相对高位卖出。需要注意的是，加密资产还是具有一定的领先指标价值。 $比特币(BTC.USD.CC)$ $CME比特币主连 2605(BTCmain)$

周末，美伊冲突接近两个月，谈判僵局依旧没有打开，海峡通航仍是封锁状态，不管是伊朗封锁还是美国的封锁，总之仍有大量滞留霍尔木兹海峡的船只。虽然金融市场反应还是比较乐观，美股大涨油价震荡大宗商品也表现平淡，但事实仍旧没实质变化，高油价随时间推移会慢慢体现在通胀上，当价格发飙时大家就不要觉得突然了。而周末的特朗普白宫记者会中又传来枪击事件，由于无人员伤亡，估计对金融市场来说也不会有什么影响。 $美国原油ETF(USO)$ $WTI原油主连 2606(CLmain)$ $小原油主连 2606(QMmain)$ $WTI原油2605(CL2605)$ $两倍做多彭博天然气ETF-ProShares(BOIL)$ $First Trust Natural Gas ETF(FCG)$ $天然气主连 2606(NGmain)$ $天然气2605(NG2605)$    继续关注原油期货远期合约  海峡封锁持续，已经超出市场预期，使得金融市场不得不对远期原油期货合约进行再定价，上周远期合约（9-12

一、CFTC持仓数据：读懂“聪明钱”的语言 很多人只盯着价格，但真正推动价格的，是“钱的位置”。美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的持仓报告，正是把这层“钱的语言”翻译成普通人也能看懂的指标。这份报告的“灵魂”在于两个维度：谁在持仓和持多还是持空。 CFTC 持仓数据按参与者类型分为三大类：商业头寸（套保者）、非商业头寸（投机者/基金）和非报告头寸（散户）。其中最关键的是非商业头寸，也就是以盈利为目标的基金、对冲基金、大型机构等，它们不是为了对冲风险，而是为了捕捉趋势，因此它们的动向往往比商业头寸更能反映市场的“真实方向”。而净多头和净空头的变动，是理解市场方向的核心指标：净多增加，倾向于看涨；净空增加，倾向于看跌。 此外，CFTC 还通过一个更抽象的指标COT指数（Commitments of Traders Index）将当前持仓与历史区间做对比。COT指数取值在0到1之间，接近0表示市场情绪偏冷或极度偏空，接近1则意味着多头高度集中，市场情绪过热，这在判断“拥挤交易”时非常有用。 所以，当你在看 CFTC 数据时，重点其实是：是否有大量非商业资金在加多或加空，以及这种行为是否发生在情绪的“极端区间”。这不仅能帮你识别趋势的强度，还能帮你提前察觉“行情快要变天”的信号。 $纳指100ETF(QQQ)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $NQ100指数主连 2606(NQmain)$ $微型NQ100指数主连 2606(MNQmain)$

我昨天很晚才抵深，一大早起来复完盘之后，本来想着今天可能要挨一锤的，结果看见了川普后半夜的反转，再次TACO了——极限施压后，川普再次TACO！也由不得他不TACO，目前国内支持率下降得厉害啊。朗子真的是越拖越有底气，川子是越磨越着急。综合美联社，路透社，NBC，昆尼皮亚克等收集的数据显示，川子的国内支持率较之前出现下跌：美联社-NORC: █████████████████░░░░░░░░░░ 33%路透社-益普索: ███████████████████░░░░░░░░ 36%NBC-SurveyMonkey: ████████████████████░░░░░░ 37%昆尼皮亚克: ████████████████████████░░░░ 41%支持率（2026年4月）导致支持率下滑主要原因是：第一，伊朗战事：61%反对对伊军事行动，油价飙升推高生活成本。第二，经济差评：经济政策支持率30%(-8%)，73% 认为经济 “糟糕”。第三，基本盘松动：共和党内部支持率83%(-4%)，强烈认可比例下滑。至于隔壁本子东北部海域7.7级的强震，给大家回忆了当年2011年9级大地震的时候，自己在金融市场的一些操作。事实上，已经在上课的学员都清楚，我不止一次的提到过，今年我们商务部的1号，2号，11号，12号，15号文，都是给本子的。你们这些还没有在上课的读者们，要是我讲得太专业吧，估计又跟不上节奏。比如有人连元素周期表排第二位的都能搞错，你们自己看一下那个留言板，什么氮气，氧气都出来了。如下图所示，一页PPT直接给各位搞定，这里聊的就是半导体领域里面，会用到的特种气体——图片它极低温冷却，是唯一能达到接近绝对零度的介质，超导必须靠它。它是惰性气体，不燃不爆不反应，是完美的保护气，不氧化，不爆炸，不腐蚀。它分子量最小，渗透性极强，可以作为芯片，航空等领域进行捡漏。它密度极低，浮力

目前全球风险资产的风险偏好，主要还是由美股带动，而在美联储的言论影响已经边际减弱的时候，当前市场情绪的绝对主导者，依然还是美伊战争的进展。 那我们为什么说美联储的言论已经边际减弱了呢，很简单，目前所谓的新任主席沃什并不能确保真的能够顺利的出任美联储主席，其次，即便是真的出任了，当前的局面也并不能够让美联储做出清晰的有指向的利率决策，目前美联储内部分歧也在加大，沃什的言论前后矛盾，态度摇摆不定，最大可能是，只要战争还在打，美联储就仍然保持利率不变，此外，我们看不到任何指向性的政策路径，所以市场对美联储的言论计价也在减弱。 其次，如果美联储的言论我们不用太过关注，而目前美伊之间打打谈谈的延宕局面也在短期内无法破局的话，市场自然会陷入高位的大幅震荡整理当中，因为从市场现状上看，美股市场上行和下行的情绪幅度都是有限制的。 首先，我们简单聊一下为什么说美股的下行幅度被限制了，第一，资产管理头寸针对美股风险敞口仍然保持较高的头寸水平，而且净杠杠值也随着此前的大涨有了明显的上扬，说明机构这些加杠杆的聪明钱也在过去的一周加仓了美股多头，他们认为最坏的情况，已经过去了： $标普500(.SPX)$ $标普500ETF(SPY)$ $SP500指数主连 2606(ESmain)$ $微型SP500指数主连 2606(MESmain)$ $微型SP500指数2606(MES2606)$

特朗普原以为自己是这个市场唯一会用嘴巴画K线的真神，没想到招数已经被伊朗学去。从上周五到本周初，围绕霍尔木兹海峡开放关闭以及延长停火谈判的博弈，双方各执一词。从市场反馈来看，投资者多处于被动跟随新闻的模式：利好了就做多风险资产，又利空了就抛售风险资产。按照我们上周的分析和判断，缓兵之计的可能性相对最大，焦点在于是短期的还是中长期的拖字诀。 $标普500(.SPX)$ $标普500ETF(SPY)$ $SP500指数主连 2606(ESmain)$ $微型SP500指数主连 2606(MESmain)$ $道琼斯指数主连 2606(YMmain)$ $微型道琼斯指数主连 2606(MYMmain)$ $道琼斯(.DJI)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $NQ100指数主连 2606(NQmain)$

上周五夜盘恒指闻海峡开放弹起几百点至26652，今日涨幅回落再观望，事态似缓和发展，本周若无利空打击可看26800附近。常规思维判研非可行，看步行步若冲突再起25900/25500为下方支持，关注美伊二次谈判发展再定。港股现货成交一般动能不大，随波逐流而已，追美股牛市无可能，上落市而已。4月高低波幅2100点还可再扩向上概率大，27000有可能月底前重见，纳指13连升创历史新高，港股为好看也弹弹。上周4/17W恒指期权周双买26400目标周四午后达，时间有些晚，周期权成末日持仓压力变大。24点期权金成本最高到60多，50点翻倍卖达标。本周照例入场26800/25600为目标，成本依旧20点上下。25年下半年至今连续38周29周胜4平5负，不翻倍不算赢得益于低成本策略，20到50不难，50-60再过百点获利不轻松，期权金磨损萎缩价高则大。纳指QQQ期权两月后会更活跃，SEC取消低于2.5W美元五天日内<5次交易限制，美券商得以松绑，会有更多小资金参与。恒指所谓衍生品交易再延长夜盘，说好听意义一般，现在12点后恒指期权成交怎样。 $恒生指数主连 2604(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $纳指100ETF(QQQ)$

美伊两国两周和谈时间已到，前两周市场预期十分乐观，美股指大涨，油价下跌。可惜时间一到，周末消息却传来两国谈不拢的消息，究竟最终结果如何，要等到和谈协议签署才能作准，总之还是那个信号，海峡何时解封，才是本次事件的终点，其它一切消息均为扰动。之前有小道消息称，美国提出两周和谈，实则为部署更多军事力量作准备，如果果真如此，那么后续时间冲突升级也并非不可能，大家仍不能掉以轻心。   $SP500指数主连 2606(ESmain)$ $微型SP500指数主连 2606(MESmain)$ $微型SP500指数2606(MES2606)$ $道琼斯指数主连 2606(YMmain)$ $微型道琼斯指数主连 2606(MYMmain)$ $道琼斯(.DJI)$ $微型道琼斯指数2606(MYM2606)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $纳斯达克(.IXIC)$

随着周末特朗普宣布与伊朗接近达成协议的消息，油价自然而然的在本周初出现了新一轮的跳空低开。整体的地缘政治发展轨迹和我们在4月份预计的结果吻合，阶段性的和平预计有望持续到年末的中期选举前后。虽然技术面和消息面遭遇到了双重打击，但是中东结构性的问题并不会因此彻底解决。因此如果油价后市回调充分的话，还是会有低点提供夯实支撑。此外，消息面的变化对于大多数资产而言也不会带来趋势的改变，很多品种依然应该以宽幅震荡，高抛低吸的思路去寻找机会。 在原油的月线图上，虽然本月还有一周才会收盘，但是对于三月份涨势的修复依然是主基调。中/大阴线自然弱于十字星，但孕线组合的模式意味着其和4月的表现在节奏上并无太大区别。虽然波动的范围依然宽泛，但显然不足以就此撼动伊朗局势启动后的原油熊转牛的趋势变化。后续的盘整大概率还会持续1-3个月的时间，但只要低点支撑不被击穿，那么技术面上就没有太大的风险。    而在短周期的走势图上，毫无疑问空头取得了阶段性的胜利。三角形的整理最终市场选择的方向是往下走，那么顺理成章的下探寻找有效支撑将是未来数周的主要方向。从此前的多空换手位置以及结构目标位来看，80附近预计还是原油多头较为重要的屏障和支撑。而更下一档的核心支撑则会在70/69附近。具体调整的深度目前还无法判定，但初次下探所带来的反弹修复机会还是可以依赖的。中长线交易者可以在上述两个水平寻找布局和交易的可能性。     那么后续的消息面上会如何发展呢？正常情况下，较大的概率会以即将达成的协议来维系住停战局面。但根据我们此前从政治角度出发的判断逻辑，这种停火绝对不是永久性的，只是互相认可的缓兵之计而已。新一轮的变数会在年底重新出现，到时候局面会更加复杂，并且足以有可能引发真正的金融海啸。当然了，在那之前相对乐观的氛围还是可以保持住的。 还有一部分相对较低的概率会出

周末美伊和平协议谈判好消息频传，如果协议达成，那么海峡通航就变得近在咫尺。上周直播也跟大家聊过，目前美伊谈判的核心焦点在于铀浓缩问题的分歧拟合，美国想让伊朗承诺放弃铀浓缩再解除制裁，而伊朗则是希望美国先接触制裁再谈铀浓缩问题，分歧能拟合则和谈进入快车道，若双方立场各自强硬则和谈进程难以推进，甚至还会恶化。而目前消息对海峡通航比较有利，下周市场的交易思路将发生明显变化。     一、对原油的直接影响 毫无疑问，海峡通航对油价肯定是利空的，技术上下周若油价跌破10周均线则此轮原油上涨行情宣告结束。其实当前原油现货价格已经非常夸张，周末去香港出差与一些油轮的船东了解了下原油近况，折合下来原油现货接近150美元/桶（WTI原油盘面价格才100美元/桶，但WTI反应美国本土的油价，相对于海湾油价会有一大截差距），这个价格消费国难以承受，历史上都难以持久。所以一旦海峡通航油价就会率先反应，而且有消息指出美伊和谈后，美国将放松伊朗原油出口，届时伊朗原油库存流入市场的话，市场供应就会较为宽松，油价将为中长期利空，所以此前做多原油的朋友，只要油价跌破10周均线请止盈或止损，无必要去冒险。     二、黄金会否扭转颓势？ 油价高企，通胀预期提升，市场预期美联储会被迫加息，导致贵金属近段时间表现颓势。但若海峡通航油价下跌，则市场对通胀预期就会降温，新任美联储主席也可能“顺应“特朗普要求，重新进入降息通道，如果作实则黄金价格就会稳定下来，尽管并不一定会像去年那样一路狂飙，但至少波动性会逐步回归正常，重新上涨可期。技术上，金价若突破下降通道的上轨，则是可以考虑重新入场的时机点，目前该上轨在4700美元/盎司，大家看看下周金价的表现。     三、美股指依旧强势？ 美伊和谈海峡通航将带动通胀预期下降，这些都是特朗普用来中期用来表现的政绩，相对

按照我们之前的预测，昨晚在英伟达发布财报和美伊战争缓和的双重影响之下，市场出现了一波反弹，如果你之前仔细阅读我们的文章的话，应该能避开昨晚的波动，因为我之前的分析里明确跟大家说了，英伟达的财报是足以改变短期趋势的。 最新的财报公布后，果然没有负市场的众望，英伟达不管是毛利率，营收和净利润都全面超出预期，我觉得英伟达财报这个重要的数据，对市场意义非凡，各方应该都会尽力维护它，尽量让英伟达的财报带来的是更大的助力而非波动，所以每次美股回调的可能性越是大，英伟达超预期财报的结果就越是大概率。 我比较关注的几项数据，包括毛利率，净利增长，自由现金流，还有回购与股息等，这些股东回报方面的数据都不错，即将推出的Rubin平台的成本问题也在指引上看出并未出现更多担忧的情况，公司对未来订单增长和Blackwell的产能释放上有足够的信心，总体来说是中规中矩，且足以安定AI泡沫担忧的一个结果。 值得注意的是，目前英伟达的自由现金流和苹果微软都差不多，但PE估值却小于苹果，给的估值不高，而且市值比上自由现金流的倍数上看，英伟达全面小于苹果和微软 所以英伟达和其他科技股比起来并不算贵，那么从技术上看，20日均线是标普以及各大明星科技股的第一道防线，未来一周左右是重要时期，看标普的20日均线是否会跌破，目前是多看少动的时间，我认为，亚洲市场大A的今天的市场表现上看，似乎波动并没有结束。我之前跟大家说罗素2000的空方考虑以20日均作为参考点，这个目前仍然是这样，昨晚的反弹，罗素刚好在20日均线上止住反弹走势，未来空方考虑在20日均以上止损，波动短期内还是停不下来的。 求稳的朋友，不妨再等等看，等到美股出现明确的右侧反弹行情后，再来参与，只能说目前的走势还不是很稳。 $罗素2000指数主连 2606(RTYmain)$

在上一次的内容分享中，我提醒了大家关注短期VIX底部的交易机会，以及仍然看涨短期原油远月合约，也就是9月WTI原油合约的机会，一周过去了，这两个提醒，都已经兑现： VIX已经触底走高： 9月原油期货合约已经底部连续反弹，从底部算起已经有17个点的涨幅： 内容回顾：第二轮大宗商品超级周期开始了？有色金属的脉冲机会与AI链的补涨逻辑（近期收益率分享） 这次的分享，咱们可以聊聊我之前反复给大家做的预警：美股的中短期阶段性回调的问题。 随着近期美元指数和美债收益率的同步走高，全球债券收益率近期是普遍的上升，以美股阶段性见顶为特征的全球风险资产的回调大概率已经开始了。那么基于近期的宏观数据与技术指标的走势，本报告的核心结论是：美股短期大概率会有一次5%到7%的回调，但回调期间市场波动可能非常大，操作上需要谨慎处置；短期而言，美国长债价格存在一定的抄底机会，但由于中短期内，其依然面临破位下跌的基本面风险，参与抄底必须设立并严格执行止损纪律。 美股的回调是否已经开始？ 近期，全球多个具有先导指标意义的市场标的均出现了趋势破位或阶段性见顶的迹象。咱们可以具体观察SOX（费城半导体指数）、韩国股市指数、日经指数以及上证指数的走势，可以发现这一轮资产见顶趋势在多国市场同时发生。这种广泛的跨市场共振，显著提高了本轮回调行情的确定性。 然而，本次回调的做空力量和下跌幅度相对受限。高盛的机构账面数据显示，虽然机构对美股的总敞口已经大幅降低，但其净杠杆率依然停留在中性位置，多空比例未发生明显变动。 同时，CBOE（芝加哥期权交易所）的看跌与看涨期权（Put/Call）比例目前仅处于反弹初期，并未突破重要的历史区间（下图绿色）。这些数据表明，市场中的抄底情绪可能依然较浓

最近市场变化很快，尤其是在宏观环境和大类资产轮动上，出现了一些值得我们深入跟踪的信号。很多朋友最近都在关注美股科技股的狂飙，或者对原油大幅震荡感到迷茫。今天我想结合最新的市场结构，和大家梳理一下接下来的市场做单思路。 核心观点可以概括为：黄金的前期猛涨的行情已经告一段落后，在黄金的震荡期内，原油、白银和铜等大宗商品可能还会出现短期的脉冲行情；特别是金银比目前已经处于多年低位，这意味着铜等有色金属冲高的动力依然很足。另一方面，在追逐AI行情时，与其去高位追涨，不如去寻找补涨标的，比如低位的恒生科技指数。咱们一个一个的说 原油的三角整理与VIX的低位机会关注 我们先来看看市场波动的核心地带——原油 。按照我们此前的观察，原油9月的远期合约在10周均线上稳住后，已经呈现出持续走高的态势 。但如果你看主连合约，会发现原油正在形成一个大型的震荡中枢，短线上走出了一个标准的三角整理形态 。 $WTI原油主连 2606(CLmain)$ $小原油主连 2606(QMmain)$ $WTI原油2606(CL2606)$ $美国原油ETF(USO)$ $天然气主连 2606(NGmain)$ 回顾：为什么我仍然看涨远期原油合约？ 在交易

国际市场方面，美伊战争冲击正通过能源、机票及运输成本向价格体系渗透，美国4月份的通胀数据压力显现。CPI方面，4月消费者价格指数(CPI)同比上涨3.8%，高于市场预期的3.7%，创2023年5月以来最高纪录。 图片 PPI方面，4月PPI同比上涨6%，环比上涨1.4%，两项涨幅均创2022年以来最高水平，且PPI已连续第八个月录得环比上涨。能源与运输成本双双攀升，服务业通胀创四年高位。 图片 上述的通胀数据短线上给黄金带来下行风险，市场对2026年内加息一次的概率定价约为50%。 从技术的角度来看，金价仍然还未摆脱日线级别的震荡格局，即前文《0507：开过光的嘴就是不一样，有人满仓吃涨停了！》所做的123456技术分析。 尽管前文《0511：半导体全面开花，红5月期待不？！》有关于德银报告的解读看涨金价至8000美元/盎司，不过从短线上来看，目前的通胀影响预计比较短暂，市场的情绪会再次回到中东，而这两天的重点，就是关注中美之间有关于中东局势的相应表态。 图片 如上图所示，直播课也讲解了英国政局动荡对英镑的影响，预计美国财长这个敏感时间节点访问日本背后的玄机，错过直播课的同学记得抓紧去看录播回放。 国内市场方面，大A今日整体延续强势上行格局，指数震荡走高、成长主线再度强化，大盘情绪延续高位偏暖态势。全天市场低开高走，上证指数稳步冲高再创阶段新高，创业板、科创50同步刷新历史点位，硬核成长资产全面领涨。 两市连续多日维持三万亿以上高位成交，场内增量资金情绪活跃，做多主线集中度进一步提升，资金持续从低估值防御板块回流科技成长赛道，结构性牛市特征明确。 盘面核心亮点集中在算力与电力协同主线，AI算力硬件、光模块、服务器、存储芯片全天强势领涨，行业基本面订单饱满叠加政策资金持续倾斜，龙头标的再度突破上行。 电力电网板块联动走强，契合夏季用电高峰临近、新型电力系统改造提速的产业逻辑，

上周特朗普访华占据了市场多数头条新闻，但在热闹的氛围和乐观的预期之后，最终似乎并未有实质性的成果达成。这使得多数非强势风险资产都在周内下半段出现了不同程度的下跌，其中金银的表现都在暗示前一轮的阶段性反弹已经结束。不过在夏季行情到来之际，能否走出持续性的表现还是存在较多变数的。 白银在上周出现了巨大的上影线，周内最高触及了90美元，但随后2个交易日内就尽数回吐涨幅。这种反弹进度缓慢，下跌快速的走势在相对弱势的环境下是较为明显的看跌信号。   黄金虽然表现的相对抗跌，但是在本周初也已经跌破了4510附近的低点，整体周线上有继续走软的迹象。除了黄金白银之外，其他非主流贵金属也差不多是类似的情况，只不过在跌幅上略有差异而已。今年以来，上述品种都是以风险资产属性为主，因此同板块的疲软也可以视为整个市场反弹结束重启弱势的风险。而我们上周提及的加密资产刚好也匹配了这一猜测：作为反弹的领头羊，币价在上周承压回落，重新回到前期跌破口之下交投。    可以说，除了强者恒强的美股，其他市场都已经表现出乏力和重新承压的状态。这种局面预计还会持续一段事件，但是否会直接启动新一轮的下跌很大程度上还是存在变数的。 一方面从基本面和消息面来看，中东话题暂时还没有新的进展和突破，市场不会因此做出恐慌性的抛售。另一方面来说，美股作为最终堡垒也没有出现明显的松动迹象。如果这两个前提条件不被触发的话，那么预计二季度后续的策略方向还是以看多强势品种，波动交易风险资产为主。 当然，有一个资产的表现值得关注，如果出现突破则会是另外一种局面。30年期美债收益率上周已经到达了07/08年金融危机以来高位，而10年期美债收益率本周也有上破三角形阻力的势头。4.625突破将是第一个警报信号，如果进一步上到5%的话，恐怕即便强如美股也会面临补跌和抛售的压力。    总体来说，虽然

首先声明，我文章的内容完全是为了分享近期的交易心得和我对市场的整体运行逻辑的理解，没有任何投资建议的色彩，有不同看法的朋友，欢迎以理性的方式留言斧正。——-这个假期，整体市场环境相对平静，消息面和资金面都没有出现特别值得高度警惕的新变化。真正值得拿出来讨论的，还是持续走高的美股，以及在美伊局势反复摇摆之下，原油、黄金和美债收益率之间逐渐形成的交易线索。$WTI原油主连 2606(CLmain)$ $微型WTI原油主连 2606(MCLmain)$ $WTI原油ETF(CRUD.UK)$ $美国原油ETF(USO)$先说原油。此前由于美伊局势始终没有真正明朗，而是在延宕中不断的干扰市场情绪，这使得我原本做多远期9月WTI原油合约的头寸，回吐了一部分盈利。 但即便如此，我仍然没有放弃对远期原油的偏多看法，因为从更长一些的视角来看，9月份原油期货价格继续上行的趋势并没有被完全的破坏。目前从WTI原油期货合约的价格结构上看，近月价格持续高企的结构仍然没有被短期内战争缓和的消息打破。$美国原油ETF(USO)$ $布油现金主连 2607(BZmain)$ $天然气主连 2606(NGmain)$ <

市场满心期待的特朗普访华之旅，静悄悄地落幕，中方的接待是高规格的，但访华结束后双方并无联合声明，主要通过双方各自的通稿来体现成果，相比 2017 年访华签署的 2535 亿美元大单，此次更侧重于战略关系的稳定和机制的恢复。从市场得到的消息看，中美双方互降关税，美国放开英伟达H200芯片销售，而特朗普宣称中国承诺购买200亿波音飞机及大量美国大豆，但实际公告中，中方并没有具体采购数字，这对市场来说属于不及预期的状态，这也是上周大宗商品调整的主要原因。同时周末美伊谈判不顺利，导致油价继续高位运行，对于未来新任美联储主席的首秀来说，市场充满了紧缩的担忧。    金银选择方向，未来走势不乐观 上周帖子里重点强调过金银在重要多空分水岭的均线附近，到了选择方向的时候。结果上周黄金大跌3.8%，白银单日大跌10%+，这个短期方向选择已经比较明确，大伙要注意避险或者降低仓位。黄金有再创新低（破4000）的可能，而白银则延续高波动特性，跌幅恐怕也会出乎大家的意料。 这里值得一提的是上周白银的意外消息，值得大家借鉴。上周白银因秘鲁能源短缺导致矿区停产，从而提振白银价格独立与黄金走强，这类消息如果发生在其它品种上或许表现会持续性更久一些，但发生在白银身上则必须十分警惕。原因在于虽然秘鲁是世界白银储量最大产量第二第三的国家，但是矿产白银主要是伴生矿产，不是铜矿伴生就是铅锌矿或金矿伴生，秘鲁停产也就意味着其它金属也停产，因此白银价格因为此事独立走强而其它金属价格并未有太大反应时，说明白银该走势投机性极强，消息若不持续发酵，走势容易大幅反转！上周的白银走势希望大家以后引以为鉴。    美股指终于调整了，5月魔咒是调整还是反转？ 特朗普访华，市场原因为中国在美国放开芯片采购后，会大量采购英伟达的H200芯片以支持的国内AI发展，但最终中方消息寥寥，使得市场乐观情绪

今天咱们聊聊近期投资圈里炙手可热的一个话题，就是美国半导体板块的大涨，可以这么说，不管是基本面上的财务数据，还是市场价格表现上看，半导体的增长都成为了最近美股上涨的一个绝对巨大的贡献因素，甚至成为了唯一的贡献因素。$标普500(.SPX)$ $道琼斯(.DJI)$ $纳斯达克(.IXIC)$我们都知道，在最近美股的涨幅贡献结构中，大科技类企业，特别是SOX费城半导体指数，他们贡献了大盘上涨中最大比例的贝塔值，同时在标普指数平均的每股收益的预期上调中，半导体个股英伟达和美光的预期上调也做了最大的贡献值，但美股上周的上涨中，我们依然看到了一些隐忧因素：比如伴随着霍尔木兹被堵危机的持续，远期原油风险溢价走高，对于通胀飙升的担忧市场并不是没有计价，而是已经真实的反应在了消费领域的大部分板块中。你看，最新的高盛统计的数据显示，上周基金持仓盘已经连续第7周抛售非必须消费品股票，其中包括：综合零售、酒店、餐饮及休闲以及纺织服装及奢侈品板块的净卖出最为显著：$Communication Services Select Sector SPDR Fund(XLC)$另外，我们要注意，如果剔除了半导体板块的上涨，仅仅看标普同权重指数的涨幅的话，今年以来，其实美股几乎没有上涨：所谓的等权重标普500涨幅，也就是我们把标普所有板块的权重全部等值化计算出来目前标普指数的年度迄今为止的涨幅是多少，你会发现，仅仅涨了6个百分点不到，而半导体板块呢？最新的费城半导体指数SOX年涨幅已经接近23

和之前猜测的一样，随着30/60天的海外用兵周期到达而未有新的进展之后，中东局势就自然而然的进入到“不稳定的和平”阶段。这意味着市场主线节奏将顺延1-2个季度，多数品种也会陷入到大区间的震荡之中。现阶段来看，在持续反弹之后，加密资产有机会迎来逢高卖出的价格。 加密资产作为此前数年风头无两的品种，在特朗普二次入主白宫之后到达顶峰并盛极而衰。其中有较大影响的自然是去年10月的“算法”清盘日。这一事件之后，绝大多数币价就节节走低，主流的比特币和以太坊也不例外，并且圈子内也时不时的传出这样或者那样的利空消息。可以确定的是，中长期的趋势已经在当时出现了转折，讲故事的逻辑逐渐变为多空自然博弈的状态，因此大方向上我们尽量以高位卖出为主。 $WTI原油主连 2606(CLmain)$      具体到比特币近期的行情上，周线目前已经六连阳态势（虽然其中有两个十字星），进一步继续一段上涨不会令人意外。6万附近在经历了长时间的打磨和尝试之后，最终形成了一个小的圆弧底。并且突破7.6万水平后，也完成了双底形态的确认。反抽进一步确认之后，当前理论目标大致会在8.8-9.2万的区间。   $CME比特币主连 2605(BTCmain)$ $比特币ETF-iShares(IBIT)$ 时间周期而言，比特币本周处于TD的第六次计算中，暗示未来3周的时间内市场将至少迎来阶段性的回调，甚至反弹结束之后重新转为下行的可能性也存在。考虑到多头剩余的目标以及潜在的时间因素，再加上斐波那契回档对应的价格水平区域，在合理的性

近段时间，金融市场新词频出，继“TACO”（Trump Always Chickens Out，特朗普总会认怂）后，又一个新词“NACHO”悄悄在金融市场的交易员圈中流传，Not A Chance Hormuz Opens即霍尔木兹海峡重开没戏，是“NACHO”一词的意思，本质上就是市场对快速解决海峡问题越来越没有信心，从而认为高油价的持续性远超预期，从而带动长期通胀再起。新词的出现其实也说明市场新的投资趋向，从此前关注短期的价格波动，转向考虑稍长远的资产抗通胀性。     一、油价波动大，但并未反转 随着海峡谈判的消息扰动，上周油价出现了较大波动，单日暴跌10%+成为当下的常态，对于短线交易者来说是个容易获利的市场，但对于中期投资者来说，短期高波动并非趋势的反转，毕竟主导市场的消息面更多只是猜测而非解封的落实。所以中期投资者仍建议跟随10周均线对油价进行观察，同时期货远期合约（09合约）仍是性价比较高的交易合约，沿着10周均线寻找做多机会。其实，遇到类似上周的情况，最好的抄底交易办法就是买入看涨期权的牛市垂直价差组合，油价大跌但消息并不明确，抄底但又怕跌幅继续扩大，期权组合是最好的固定损失成本的抄底方式，方法就是买入较低执行价的虚值看涨期权，同时卖出较高执行价的虚值看涨期权，该期权组合的好处在于降低期权隐含波动率的损耗，虽然最大收益受限制，但在底部未明确时，这样的左侧交易方法会更容易获得先机，底部确认后再调整也不迟。      二、金价抗通胀交易重启？下周揭晓  金价自跌破20周均线这个中长期多头趋势以来，虽未引起更大的跌幅，但行情也不温不火。当前金价仍处于该均线附近（4800点），下周金价将选择新一轮的交易方向（CPI消息引发？），若继续上涨，则可考虑重新多头跟随。若选择向下，再创新低的可能性仍存在，所以投资者

一、CFTC持仓数据：读懂“聪明钱”的语言 很多人只盯着价格，但真正推动价格的，是“钱的位置”。美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的持仓报告，正是把这层“钱的语言”翻译成普通人也能看懂的指标。这份报告的“灵魂”在于两个维度：谁在持仓和持多还是持空。 CFTC 持仓数据按参与者类型分为三大类：商业头寸（套保者）、非商业头寸（投机者/基金）和非报告头寸（散户）。其中最关键的是非商业头寸，也就是以盈利为目标的基金、对冲基金、大型机构等，它们不是为了对冲风险，而是为了捕捉趋势，因此它们的动向往往比商业头寸更能反映市场的“真实方向”。而净多头和净空头的变动，是理解市场方向的核心指标：净多增加，倾向于看涨；净空增加，倾向于看跌。 此外，CFTC 还通过一个更抽象的指标COT指数（Commitments of Traders Index）将当前持仓与历史区间做对比。COT指数取值在0到1之间，接近0表示市场情绪偏冷或极度偏空，接近1则意味着多头高度集中，市场情绪过热，这在判断“拥挤交易”时非常有用。 所以，当你在看 CFTC 数据时，重点其实是：是否有大量非商业资金在加多或加空，以及这种行为是否发生在情绪的“极端区间”。这不仅能帮你识别趋势的强度，还能帮你提前察觉“行情快要变天”的信号。 $纳指100ETF(QQQ)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $NQ100指数主连 2606(NQmain)$ $微型NQ100指数主连 2606(MNQmain)$

4月9日以来，美伊局势总体沿着“停火落地、谈判推进，但执行脆弱、分歧未解”的方向演变。两周临时停火进入执行阶段后，霍尔木兹海峡虽名义上恢复有限通航，但实际船只通过量仍处在极低水平，说明海上紧张局势并未真正缓解；随后4月10日至11日，美伊在伊斯兰堡展开高层谈判，围绕制裁安排、停火边界及海峡通航等问题进行磋商，但谈判持续时间虽长，却始终没有形成实质性突破。到4月13日至15日，外界一度预期停火可能延长、下一轮谈判或将重启，但双方并未正式就延长停火达成一致，只是继续保持接触。这一连串变化下来，市场对中东局势的判断也从“快速缓和”转向“边谈边拖”，地缘风险溢价虽较前期高点有所回落，但并未完全消散，资产仍在反复围绕谈判进展重新定价。截至2026年4月15日晚上8点，本周重点资产涨跌幅情况如下：在宏观预期反复摇摆的环境下，单纯观察价格波动已不足以把握资产运行主线。相较之下，库存变化更能刻画实体供需，资金流向更能反映配置偏好。因此，不妨从库存与资金两个维度，统一观察美股、美债、原油、铜、铝及金银的最新变化。1.美股与美债：权益流出压力缓和，债券资金延续波动根据ICI的最新数据显示：ICI简介（Investment Company Institute，美国投资公司协会）成立于1940年，是美国基金行业最核心的协会机构之一，其资金流数据在市场上被广泛视为观察美国公募基金申赎变化的权威来源。同时，ICI长期发布美国及全球受监管基金资产和资金流统计，统计口径稳定、覆盖面广，也因此被券商、研究机构和财经媒体大量引用。美股资金仍为净流出：截至2026年4月8日当周，美国股票型基金单周净流出36.6亿美元，继续保持净流出，说明权益类共同基金整体仍处于资金撤出阶段，显示资金情绪并未实质性反转。从边际变化来看，4月8日当周较4月1日当周的净流出88.5亿美元有大幅收窄，表明前期集中流出的压力正在下降。但

最新一个月的收益率分享： 最近几个月，我的收益没有明显增长，特别是最近一个月内，由于市场大部分时间还是处在一个由美伊局面主导的巨幅震荡的环境下，所以我的盈利点主要还是在卖put上，比如滚动卖出原油前高位置的put和前低位置的黄金的put，相比账户的总资金而言，盈利不大，所以最近收益比较平： $美国原油ETF(USO)$ $白银ETF-iShares(SLV)$ $黄金ETF-SPDR(GLD)$ $黄金主连 2606(GCmain)$ $WTI原油主连 2607(CLmain)$ $SP500指数主连 2606(ESmain)$ $NQ100指数主连 2606(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2606(YMmain)$ 但是，在A股账户上，我的收益率还是很可观的，在中国巨石上有了翻倍的收益率，在云南锗业上的收益也有近30个百分点，但注意哦，目前的持仓不代表未来，追高的风险巨大，这些票不保证能够继续走高哦。对A股市场感兴趣的朋友，欢迎留言给我交流。

4月7日当周，美国商品期货交易委员会（CFTC）最新持仓数据一出，立刻点燃市场讨论：股指期货多空力量拉锯白热化，原油多头强势回归，而黄金等贵金属资金却悄然退场。这不是随机波动，而是资金大佬们在“换赛道”的明显信号！想知道谁在加仓、谁在撤退？读完这篇，你就能轻松读懂市场下一步的节奏。 持仓报告入门：CFTC数据的“三把钥匙” CFTC持仓报告就像市场的“情绪晴雨表”，每周五公布上周二的期货头寸数据，帮助我们看清资金真意。别担心，我们从最基础说起：它把市场分成未平仓合约、投机头寸与商业头寸三大类，每类都藏着关键线索。 未平仓合约（简称OI）是总入口：它统计所有未结清的期货合约数，反映市场活跃度。OI大涨，往往意味着新资金涌入、趋势加速；OI连降，则暗示平仓潮来临、情绪冷却。比如本周黄金OI五连降，就是多头信心不足的铁证。 投机头寸与商业头寸是分水岭：投机者（非商业）爱追涨杀跌，代表短线情绪；商业头寸多为企业对冲，贴近现货实际。非商业净头寸（多头减空头）是最重要的“风向标”——它变化快、对价格敏感，本周原油净多头激增5520手，正是多头“点火”的直接证据。 为什么盯紧这些？因为非商业头寸极端时，常预示大行情转折：净多头暴增，价格易上攻；净空头堆积，则回调风险飙升。简单说，它帮你避开“假突破”，抓住真趋势。 COT指数详解：涨跌背后的市场密码 COT指数是CFTC数据的“升级版”，专盯非商业头寸的相对强度，计算公式基于净多/净空与历史极值的比值：指数>0.5，多头强势；<0，多头疲软。它每周更新，帮你量化情绪冷热。 怎么形成？CFTC从CME等交易所收集数据，分期货与期货期权两类（我们重点看期货），剥离非商业多/空头，得出净值后标准化成指数。本周黄金COT降至0.00，创近月最低，就是多头力量“熄火”的量化证明。 涨跌意味着什么？COT上升，投机资金看好后市，价格易延续

这段时间，咱们的交易核心变量还是霍尔木兹海峡的局势变化 。从目前的信息看，美伊之间的第二轮谈判已经被提上日程，这其实本身就是一个很重要的变化 。它说明霍尔木兹海峡的危机，正在从原先更偏向战争解决的路径，逐步转向谈判解决的路径，这意味着局势就是在缓和，而不是在继续升级 。这个变化之所以重要，是因为它会直接影响原油价格的定价逻辑 。如果市场此前交易的是冲突升级、供应中断和风险失控，那么现在市场开始交易的，就是局势缓和、对话推进和风险溢价回落 。这也意味着，原油前期上涨所依赖的最重要的驱动，正在发生变化 。$纳指100ETF(QQQ)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $NQ100指数主连 2606(NQmain)$ $微型NQ100指数主连 2606(MNQmain)$ $道琼斯指数主连 2606(YMmain)$ $微型道琼斯指数主连 2606(MYMmain)$ $道琼斯(.DJI)$ $标普500(.SPX)$ $标普500ETF(SPY)$<

上周末的白宫晚宴枪击事件虽然在话题上占据了一定的热点，但是并没有构成实质性影响，因此周初资产均没有受到冲击。而中东肥皂剧还在稳定上演中，美国直接不安排“线下”谈判人员意味着中间人模式升级为“线上”沟通。如果这一两周还不出现突袭行动的话，那么基本就能判定这种拉扯的和平模式将延续到中期选举前后才可能出现变化和转机了。 有关美伊谈判的三种模式和可能性此前文章已经聊过，本周就不再赘述，没看过的朋友考验翻一下上周/上上周的内容。 假设懂王的长线拖字诀落地的话，那么我们要做的只是对不同资产进行划分并选择不同的交易模式。首先对于明显的强者恒强品种美股还是以回调做多作为主要方向，包括全球多数股票市场来看，都可能是这个走向。至少未来1-2个季度之内不会出现趋势反转或者大跌的状况。这些是趋势性的品种，在车上的不用着急下车，当然没上车的话也不用太着急追高。 而其他大多数资产就很有可能进入到宽幅震荡的局面，也就是跌多了要反弹，涨高了会回撤的节奏。其中比较有代表性的品种自然是原油。油价之前形成的80-120区间预计将在多数时间内会充当限制多空进展的关键性位置。贵金属中的黄金和白银也能在一定时间内保持震荡的局面，而不会加速下行调整。 加密资产类同，虽然近期走势非常强劲，反弹也是一马当先。不过去年四季度的行情已经影响到了其根本，再加上技术上毫无更新和话题的现状，比特币能够重回10万美元都已经算超预期了。因此这一类标的，等待反弹到位之后，还是应该果断的选择在相对高位卖出。需要注意的是，加密资产还是具有一定的领先指标价值。 $比特币(BTC.USD.CC)$ $CME比特币主连 2605(BTCmain)$

目前全球风险资产的风险偏好，主要还是由美股带动，而在美联储的言论影响已经边际减弱的时候，当前市场情绪的绝对主导者，依然还是美伊战争的进展。 那我们为什么说美联储的言论已经边际减弱了呢，很简单，目前所谓的新任主席沃什并不能确保真的能够顺利的出任美联储主席，其次，即便是真的出任了，当前的局面也并不能够让美联储做出清晰的有指向的利率决策，目前美联储内部分歧也在加大，沃什的言论前后矛盾，态度摇摆不定，最大可能是，只要战争还在打，美联储就仍然保持利率不变，此外，我们看不到任何指向性的政策路径，所以市场对美联储的言论计价也在减弱。 其次，如果美联储的言论我们不用太过关注，而目前美伊之间打打谈谈的延宕局面也在短期内无法破局的话，市场自然会陷入高位的大幅震荡整理当中，因为从市场现状上看，美股市场上行和下行的情绪幅度都是有限制的。 首先，我们简单聊一下为什么说美股的下行幅度被限制了，第一，资产管理头寸针对美股风险敞口仍然保持较高的头寸水平，而且净杠杠值也随着此前的大涨有了明显的上扬，说明机构这些加杠杆的聪明钱也在过去的一周加仓了美股多头，他们认为最坏的情况，已经过去了： $标普500(.SPX)$ $标普500ETF(SPY)$ $SP500指数主连 2606(ESmain)$ $微型SP500指数主连 2606(MESmain)$ $微型SP500指数2606(MES2606)$

本周，美伊双方在美国总统特朗普设定的最后期限前，于4月7日通过巴基斯坦的斡旋达成了一项为期两周的临时停火协议。根据协议，伊朗同意重新开放霍尔木兹海峡受控通航，并提交了包含解除制裁等内容的“十点和平建议”作为后续全面谈判的基础。然而停火协议不到一天，以色列突袭黎巴嫩，使得局势急转直下，停火协议未及落实，矛盾却在不断加剧。伊朗对此迅速做出了反应，霍尔木兹海峡又宣告关闭，并且威胁称，伊朗考虑退出美伊谈判。 这一连串变化下来，市场原本刚缓下来的能源断供和通胀担忧，很快又被重新点燃。资金只能反复调整对各路资产的定价，结果就是本周股债商的波动都明显加大。 截至2026年4月9日下午五点左右，本周重点资产涨跌幅情况如下： 在当前宏观预期频繁摇摆的环境下，单纯跟踪资产价格的涨跌，往往容易陷入情绪噪音的干扰。要看清市场的真实运行状态，最客观的切入点依然是跟踪实体层面的微观库存变化与金融层面的资金流向。库存数据揭示了大宗商品在流通环节的真实供需强弱，而资金流动则记录了资本在各大类资产间的配置偏好。我们不妨把美股、美债、原油、铜、铝及金银的关键数据放在一起看。相比单看价格波动，这些库存和资金数据更能说明问题。 1.美股与美债：权益资金流出趋缓，固定收益转为撤离 美股资金仍为净流出：截至2026年4月1日当周，美国股票型基金单周净流出88.6亿美元，仍未转为净流入，说明权益类共同基金整体仍处于资金撤出阶段，显示资金情绪并未实质性反转。 从边际变化来看，4月1日当周较3月25日当周的净流出94.1亿美元小幅收窄5.5亿美元，边际上略有修复。但若与3月4日当周的净流出211.8亿美元相比，当前更像是“流出压力阶段性缓和”，而不是“资金重新大规模回补”，因为连续五周都没有回到净流入区间。 $标普500ETF(SPY)$