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全球市场可能面临着一场完美风暴的洗礼。

美国金融市场上，利率的逆风吹的越来越强劲，欧亚各主要经济体，也都随之提高了未来的利率预期。

全球债券市场正在走低，收益率水涨船高，美股的价值重估将一触即发，而标普指数已经有了头部形态的迹象，打破这一切僵局的，可能就是200日均线的彻底跌破。

大的风险，意味着大的机会，在外资再度开始回流美元的预期下，全球股市都会出现一次低位的买入机会，比如被长时间打压的中国地产股，动荡或许会更加剧烈，

而风险情绪退潮带动下，黄金和美元指数甚至有可能同步走高。。。

春季的交易机会到了，衰退前美元的最后一涨，市场的最后一跌，可能会随时出现。

美联储最新的利率会议纪要出炉了，没有任何意外，符合预期的鹰派氛围，将美联储未来加息的利率顶点，再度温和推高：

彭博

目前衍生品市场对加息顶点的预期推升到了5.3%以上，而今年降息的可能性几乎为零。

简单回顾一下纪要里的关键点：我们发现还是老生常谈式的“进一步加息”表述：

纪要再次确认了通胀率要回到2%，对之前提高控通胀目标的预期是个打击，

确认通胀上行仍然是关键影响因素，并表示有官员认为目前的政策立场“限制程度不够”，利率提高将超过12月份预测的位置。

纪要点出有些官员支持50个基点的加息，而且对金融环境已经放松感到担忧，强调金融状况要和委员会实施的政策约束保持一致...

很明显，这是一份符合预期的，温和打破此前加息预期的纪要，这些文字非常准确的推升了利率预期，纪要发布后，未来三次会议加息25个基点的概率开始持续上升。

值得注意的是，目前的金融环境指数和美联储利率曲线的走势并不一致：

在这次纪要发出的前后一周时间里，指数出现了小幅上涨，按照美联储的观点来说，金融环境指数收紧的趋势可能会持续下去，直到和利率走廊保持一致，这可能意味着未来还有更加鹰派的动作出来，市场流动性会进一步收紧。

我们要注意的是，利率市场的鹰派逆风已经越来越强劲了，这造成的最大问题，就是美债收益率的高位上涨，10年美债收益率即将突破4%的重要点位。

stockchart

10年美债收益率通常作为无风险收益率的定价参考值，它的上涨，意味着市场上对于股市的风险补偿提出了更高的要求，直接拉低了美股的整体估值，间接的市场表现就是：大量的资金会回流债市，对股价形成打压，要知道，收益率的提高压低了债券价格，而目前的美债价格在衰退临近，股市调整在即的背景下，是相当具有吸引力的。

同样的情况，发生在去年的10月份，当10年美债收益率短时间突破4%之后{上图}，标普开启了近3个月的顶部震荡，并在12月份回吐了大量收益。

但和上次不同的是，这次10年美债破4%，并不是终点，而是开始，涨势甚至有可能会持续半年之久，那么美股面临的调整很可能会更加猛烈

通胀预期再度走高

我们都知道，近期美国的宏观经济数据超出预期的频率很高，这带动了经济意外指数在1月美联储会后的大幅拉升，但同时也拉高了通胀预期

（绿色：经济意外指数，以不同宏观数据超出预期的程度加权编纂而成；红色：彭博的通胀预期指数，反应未来6个月的通胀预期）

美国平准通胀率也出现了反应，2年期平准通胀率开始触底走高

这些都是非常不详的预兆，意味着美联储的加息工作并没有做到位，也预示着未来更猛烈的加息风暴将会出现。

而股市能承受的起几次加息呢？

我们来看这个统计：

摩根士丹利统计出的，从2008年以来标普的风险溢价指标走势，正如我们上面聊到的，因为无风险利率水涨船高，挤压股市的风险溢价走低，目前标普的风险溢价已经来到了死亡区域。

美股大概率，很难再持续走高，也就是说，如果你这个时候按周来卖出标普的末日看涨期权，可能是个不错选择。

通胀红灯再亮

但经济却承受不起加息

没错，这就是为什么，我们认为美国可能很难躲的过这次衰退的原因所在，

别看近期PPI和CPI的数据在不断走高，零售额也超出预期，这其中有大部分原因是中国再开放刺激下的现象，而美国零售额的激增则反应了物价飞涨后名义销售额的走高，并不是实际消费力的复苏

以上这个统计说明了真相：零售数据历来和就业数据贴的很紧，但从2020年开始，物价脱轨起飞，零售额的走势就脱离了就业数据，造成了数据失真，最近一次的数据上涨超出预期，除了预示出更加粘性的通胀以外，也很难反应出美国经济的实际复苏。

更何况，目前美国政府债务已经是GDP的1.2倍，6月份，最新的政府债到期后，债务上限出现，政府面临无钱可用的窘境，再加上加息空间还有近100个基点左右，利息的压力会更大，除了引发一场大衰退来让资金回流托底，并趁美元高位的机会来平掉大量债务头寸外，我们目前还想不到有美国政府有更好的解决方式。

当然，除非通胀可以神奇的快速回到2%。

但更多的迹象是，30年期和3月期美债收益率倒挂出现历史极值，10年和3月期美债收益率倒挂出现历史极值，这些衰退的红灯，一个比一个亮的吓人

从1955年至今的历史数据统计表明，每到2年美债收益率触顶前3个月内，几乎一定会有一次标普的大幅探底，而2年美债收益率见顶大跌，无非因为两个原因：1个就是衰退，另一个就是美联储被迫开启降息。

那从当下的市场来推演，如果标普开启最后一跌，是否意味着衰退计价造成的收益率暴跌，将会在未来3到4个月内开始呢？我们拭目以待！

全球利率水涨船高

中债的外资回流可能会加剧

这是我们要提醒你的最后一个风险点，

根据彭博的预期，如果美国利率顶点触及6%，意味着英国，欧央行的利率分别达到5%和4%，那么全球债券的价格也会随之下跌。

截至周二，彭博全球债券指数本月下跌了 2.9%，几乎回吐了 1 月份 3.3% 的涨幅，这是该指数自 1990 年推出以来一年中表现最好的一个月。在美联储加息预期重燃后，全球债市又回到了今年的起点。

这种资金回流可能会影响到A股的地产板块，要知道，很多地产股目前市净率已经跌到历史低位，比如万科A，招商蛇口，合肥城建，但从他们的自由现金流上看，情况仍然很不乐观。

你要小心这两个越拉越大差距

一个是市场波动率指数和标普持续高位震荡的差距

消除差距的方式，很可能是一场标普的大跌带来的震荡，让红（SPX）和黄（波动率指数）再度相交

另一个是纳斯达克和10年美债收益率的差距，

这个差距已经越拉越大，收益率的上涨带来的对高估值股票的挤压，首当其冲会影响到纳指上，所以如果你选择做空的话，纳斯达克指数当然是首选

随着市场对未来鹰派计价的越发深入，VIX指数期货的价格结构也在全线走高，一场波动会在不远的将来一触即发

波动的，绝不仅仅是美股，港A市场的动荡将会更加风波诡谲。

$NQ100指数主连 2303(NQmain)$   $SP500指数主连 2303(ESmain)$   $道琼斯指数主连 2303(YMmain)$   $黄金主连 2304(GCmain)$   $WTI原油主连 2304(CLmain)$