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看来，前面澜起、大族等二婚股的慷慨折价发行，确实给市场立了个不错的榜样。

这次扎堆来的三只二婚股，给的折价都还算有诚意。

其中，兆威机电和美格智能的折扣力度尤其突出。

兆威的基本盘我们之前详细拆解过：一家卡位在精密制造与智能化交叉路口的隐形冠军。生意模式是高定制的项目制，技术有壁垒，客户质量高，财务也比纯硬件公司健康。

但话说回来，基本面好是一回事，打新又是另一套逻辑。值不值得伸手，关键还得看发行条款。

话不多说，想看结论的朋友们直接进入最关键的 第三部分：发行结构分析。

01

业务背景：不造整车和机器人，但让它们动得更精巧

无论是你车里自动弹出的隐藏门把手、升降尾翼，还是手机里升降的摄像头模组，或是手术机器人精准移动的机械臂，里面都需要一套精密的微型传动系统来实现动作。

兆威机电，就是专门设计和制造这套核心运动机构的专家。

它的技术可以概括为“传动+电机+电控”三位一体，目标是把驱动、变速、控制全部集成到一个极小、极精密的模块里。

这玩意儿高级在哪？

普通的传动可能只是几个齿轮，但兆威做的是高度定制化、微型化、智能化的系统。比如，它能为新能源汽车造出比硬币还小的零背隙行星减速器，让电动尾门、充电盖板的开合毫无顿挫感；也能为人形机器人开发出高度集成的灵巧手驱动模块，模拟人类手指的精细抓握。

它的主战场和江湖地位：

• 智能汽车：是基本盘，客户包括比亚迪、理想、蔚来、博世、法雷奥等。汽车对可靠性要求极高，能进入供应链说明其技术过硬。

• 人形机器人：是未来最大的想象空间。它已推出商业化灵巧手产品，并与特斯拉、优必选、宇树科技等机器人公司合作，自称商业化进程全球领先。

• 消费电子与医疗：用于手机摄像头、升降结构、医疗器械等。

• 行业地位：在中国，它是这个细分领域的老大（市场份额3.9%）；在全球能排到第四（市场份额1.4%）。虽然全球市场分散，但“中国第一”的标签含金量不低。

02

财务情况：有质量增长，现金流健康

看它的财报，会发现这是一门比纯硬件模组更舒适一些的生意：

• 稳健增长，利润更厚：2022-2024年，营收从11.5亿稳步增长至15.2亿。关键是毛利率长期稳定在30%左右，2025年前三季度还提升至32.7%。这说明其定制化解决方案有不错的附加值和定价权。

• 利润增长同步，盈利稳定：净利润从1.5亿增长至2.2亿，净利率稳定在14%-15% 的较高水平。2025年前三季度利润继续增长，没有出现那种过山车式的波动。这生意显然更健康。

• 家底厚实，财务稳健：账上现金2.6亿，流动负债8.1亿，流动资产净值高达22.8亿，远超负债。这说明公司经营稳健，现金充裕，抗风险能力强。

兆威机电的财务表现，符合一家技术驱动型精密制造企业的特点：有质量的增长、现金流健康、客户质量高。

但我们也要客观的说：

• 大客户的项目依赖：业绩增长依赖大客户的新车型、新项目导入，存在一定的不确定性。

• 估值可能不便宜：A股当前估值不低，市场已给予其机器人概念较高溢价。港股发行价若折让不够，安全边际可能不足。

• 市场空间与竞争：虽是国内第一，但全球市场份额仅1.4%，如何面对国际巨头的竞争，并真正从机器人概念转化为大规模利润，是长期考验。

一句话总结：这是一家卡位在精密制造和智能化趋势交叉口的隐形冠军。它的生意模式是项目制定制化，技术壁垒高，客户粘性强，但非常依赖下游大客户的创新项目周期。

03

发行结构分析（打新必看）：折价45%，盘子不大，可以冲！

• 发行价：≤73.68港币/股

• 入场费：每手交易单位为100股，入场费约7,442.31港币

• 保荐人：招商+德意志证券

• 估值与折价：港股发行价存在显著折价。以A股27日股价118.48-120元人民币计算，港股发行价折让45%+。这一折价水平确实不错，安全边际高！

• 基石：高瓴、未来资产、高毅资产、大成国际、广发基金香港、Jump Trading及产业资本拓斯达等等21家机构合计认购33.06%的国配份额（……基石数量多也亮眼，但老实说锁盘一般）

• 绿鞋：无

• 发行机制：B，10%，无回拨。

散户一共26,748手，折价45%，诚意满满！虽然基石没有美格的锁盘能力强，但盘子小容易炒！可打性依然很强！

打不打？——可以打！！

理由很直接：

1. 基本面过得去：业务有技术壁垒，增长有质量，财务也健康。

2. 折价给得足：45%+的折扣，安全垫足够厚，诚意肉眼可见。

3. 破发概率低：结合以上两点，在目前的市场情绪下，上市后深度破发的风险相对较小。

如果资金有限，只想从本期几只新股里挑一只，兆威机电是目前看起来赔率和确定性相对更优的选择。

当然，更全面的对比和最终建议，可以参考我们同期发布的 四选一分析。

(免责声明：本文仅供参考，不构成投资建议。港股有风险，打新需谨慎。)

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