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📌 公众号又改了推送算法，为免失联，请关注+星标！ 宇树上市一周腰斩刚过去， 梅卡曼德机器人破发的阴霾也还在。 又来一个好像名字都没怎么听过的机器人企业。 我知道你们要问会破发吗？ 接着往下看。 01 业务背景：酒店走廊里喊你让一让的配送小妹 优地2013年深圳起家（脱胎UT斯达康"小灵通"班底，卢鹰带队），2024把注册地挪到无锡，走的是商用服务机器人路线——和宇树（人形/四足）、梅卡曼德（工业机器人眼脑手）完全不是一档，更接近云迹科技（02670.HK）那种酒店送货+扫地机器人。 五条产品线：优小妹（酒店/写字楼室内配送，华住/如家/亚朵战略伙伴）、优小弟（文娱大流量配送，演唱会/赛事第一）、优小姑（室内外清洁）、优小哥（封闭园区配送）、优小蜂（无人零售） 两条商业化线：①机器人整机+RaaS（机器人即服务，按单/按时收费，2025年RaaS收入4988万占15.7%）②行业AI视觉模型"优小芸"（毛利率18.9%最高） ✦海外业务截至2026： 累计卖给5100+客户、11.46万台，销往20+国，国内三甲覆盖不深但酒店集团绑定实打实 ✦行业地位： 2025年中国商用服务机器人市场第三（8.9%）、配送机器人第三（9.8%）、清洁机器人第四（8.8%） ✦股东名单： 阿里系（拉扎斯+云锋）14.3%、君联8.02%、商汤国香5.89%、科大讯飞0.61%、华住/首旅/格林豪泰都在 优地故事落地比梅卡曼德窄（不搞工业眼脑手）、比宇树人形矮一截，虽然与酒店业务捆绑有真实出货。问题是这赛道硬件同质化、价格战、毛利才13.9%。 02 财务情况：亏损在收窄，但Q1又扩大，现金快绷不住了 1. 营收与毛利：增速断崖，毛利承压 ✦营收开始断崖： 2023年2.44亿 → 2024年2.67亿（+9.6%）→ 2025年3.18亿（+18.94%），2026Q1 7651万（同比+

📌 公众号又改了推送算法，为免失联，请关注+星标！ 明明刚吃到存储大涨价的红利，利润表亮到刺眼，却偏要在这时候打折赴港。 前脚还在各种无基石、无绿鞋的小盘里淘金，反手就来了一头 A+H 二次上市的存储模组巨头江波龙（09976.HK）。 存储行情还没完全熄火，公司选择把 H 股上限定在 240.60 港元——相对 A 股大约四成四的折让。账上不缺故事，缺的是把周期利润讲清楚。 2026 年前 4 个月净利润 64.27 亿元，折下来大约每天 5000 万。但先别急着按这个数去估值：这是涨价周期叠加低价库存的一次性释放，不是可以外推全年的 run-rate。 01 业务格局：全球第二的独立存储商，命门仍在晶圆 江波龙不用展开太多，今年 A 股已经是存储板块的老网红。 按 2025 年存储产品收入计，它是全球第九大半导体存储厂商；在不自建晶圆厂的“独立存储器”赛道，是全球第二、中国第一（仅次于金士顿），全球份额大约 1.2%。约七成收入来自海外，客户覆盖联想、传音、小米、戴尔、三星等。 三条品牌线打组合拳： ✦FORESEE： 工业级 + 消费级 B2B 基本盘 ✦Lexar 雷克沙： 2017 年收购的全球高端 B2C，摄影师和高端玩家认知强，2025 年收入约 47.4 亿元 ✦Zilia： 深耕拉美本土市场，2025 年收入约 29.2 亿元 企业级存储（eSSD + RDIMM）也在放量，2025 年约 17.8 亿元，同比接近翻倍，并已适配鲲鹏、海光、飞腾等国产 CPU 平台。 必须盯住的硬伤：Fabless，晶圆不在自己手里。 公司向美光、三星、SK 海力士等 IDM 买晶圆和主控，自己做设计、固件、封测和模组。这意味着毛利率的天花板，短期看库存成本，长期看上游报价。今年前四个月赚得夸张，核心原因之一是前期低价料还没吃完；后续补货价格上去之后，议价权会迅速变被动。

📌 公众号又改了推送算法，为免失联，请关注+星标！ 今天最火的可能是张小泉。 港股这边也偷摸上了个麦科田。 听着名字像是搞农业的，再一看原来是搞医疗器械的。 到底怎么个事儿，让我们继续扒。 01 业务背景：靠三大件支撑的医疗器械平台 麦科田2011年深圳起家，迈瑞系高管创业（董事长刘杰曾任迈瑞COO/CFO），三大件：生命支持（输注工作站/营养泵/麻醉机）、微创介入（消化泌尿内窥镜及耗材）、体外诊断（血栓弹力图/血型检测）。 ✦ 产品组合60+生命支持、110+微创介入、150+体外诊断，销往140+国家，国内覆盖6000+医院含90%三甲，31省全覆盖 ✦ 几个鲜亮标签：全球首台远程输注控制系统、中国首个多通道输注工作站、MRI兼容输注泵、2021年全球首款全自动血栓弹力图分析仪 ✦ 按销售额：2018-2024中国输注工作站连续七年第一（2024市占26.8%）、2021-2024肠内营养泵第一、2021-2024全自动血栓弹力图第一、消化微创介入耗材2022-2024前三 ✦ 全球化：中国+英国5个研发中心、6个生产中心，荷/比/土/印/泰/墨/巴设当地代表处，海外不是贴牌是自建渠道 综合来看，麦科田是"国产输注泵头部+内窥镜第二梯队+IVD补位"的器械平台，故事比较性感，但也不是迈瑞那种全栈巨头，是个小迈瑞壳子。 02 财务情况：有喜有忧，警惕暗雷 1. 营收与毛利：结构优化，增速爬坡 ✦营收： 2023年13.13亿 → 2024年13.99亿 → 2025年16.19亿（CAGR约11%，2025年+15.7%），2026Q1 4.22亿（同比+19.1%） ✦毛利： 6.51亿 → 6.95亿 → 8.70亿，毛利率从49.6%升至53.7%，产品结构优化属实 2. 净利与现金流：刚盈利就洗澡 ✦净利： 2023年亏6451万、2024年亏9662万、2025

之前的几个焦点美股，财报季走出了诡异剧本——财报大涨也跌，财报大跌更跌。 谷歌现金流转负跌、特斯拉利润腰斩跌、微软云增速不及预期跌，连美光这种存储龙头财报炸裂都只涨 3%。 本来大家对 NVDA 这季财报已经人心惶惶，资金从本周一就开始避险，七巨头指数连跌 7 天把看空预期消化得七七八八。 结果皮衣黄不愧是皮衣黄。 英伟达财报除了一如既往的全面超预期外，还突破了以往“卖事实”的窗口，盘后股价急跌后迅速拉涨 5%。 上一篇文章提过前面连续 7 天的跌势已经把看空预期消化得差不多了，以往财报 10 次有 9 次跌，终于在今天吐气扬眉。 核心业绩拆解 图1：NVIDIA Q2 FY2027 财报数据一览 营收和市场预期（约 922 亿美元）相比超出约 4%，非 GAAP EPS 也高于预期（约 2.09–2.10 美元）。数据中心业务占总营收约 92%，是增长绝对主力。 数据中心内部拆分大致为： 超大规模云厂商（Hyperscale）： 约 487 亿美元（同比 +102%） AI 云、工业与企业（ACIE）： 约 403 亿美元（同比 +138%） 管理层观点与长期指引 💬黄仁勋表示：“AI 已到达拐点。它正在做有用的工作，token 已具生产性和盈利性。现在，算力就是收入。” 第三季度（Q3 FY2027）指引： 营收： 1,080 亿美元 ±2%（首次单季有望突破 1,000 亿美元） 毛利率： 74.0% ±50 个基点 前提条件： 未计入任何来自中国的数据中心计算收入 更受市场关注的是长期展望：CFO Colette Kress 表示，公司预计2028 财年营收将增长约 70%，远高于分析师此前约 45% 的预期。她同时指出，客户自身预测指向更高增速，但供应仍是瓶颈——目前供应只能满足约 70% 的需求。 此外，亚马逊 AWS 计划额外采用约 200 万块英伟达 GPU

💡点击上方“关注”，洞察美股热点与资本大佬最新动态！ 最近这行情上蹿下跳，前段时间存储是抄到底了，但来来回回也没有涨多少，中长线的持仓非常煎熬。 但短线玩的好的朋友这一个月仿佛进入了游乐园，高兴得不亦乐乎，波动越大越刺激。 每次写美股分析看的人都很少，经过我缜密的分析发现，大家并不喜欢看缜密的分析，只想知道最近的热点和机会。行，以后就少点分析，多点热点和机会。 📌本周 2 件核心大事： 周三：英伟达财报—— 决定半导体的走向 周五：美联储主席沃什讲话—— 决定大盘的走向 英伟达财报前7连阴，华尔街高喊350美元目标价 最近几次的达子财报后股价的表现都麻麻地，再加上鬼故事横行，英伟达已经从卖铲人变成了兜底人，大空头指名道姓做空，直呼英伟达循环融资。 这导致市场在财报前就率先悲观，连跌了 7 天，这已经是 2022 年以来英伟达最长连跌了，悲观预期提前释放完成。 图1：NVDA 英伟达走势图（连跌后悲观预期提前释放） 在 AI 行情如日中天的 2026 年，作为最核心的公司达子的股价几乎在原地打转，他的小弟们都已经涨上天了。 这个时候华尔街出来喊票，Cantor Fitzgerald 的分析师 C.J. Muse 给出了350 美元的目标价，称可以闭眼买入。 350 美元似乎有点高了，但英伟达在未来 1 年应该能到 300 美元。作为这个体量的巨无霸仍然在超高速增长，属于 21 世纪的经济奇迹之一。 未来掰掰脚趾头就知道仍然是星辰大海：AI 基建仍在加速，投资的各类小弟构建 AI 护城河，和 SpaceX 联手上太空。很可能这次财报后股价来个大惊喜，是下一波半导体行情的新起点。 国会山股神买入英特尔和 BE BE 感觉是小红书网红股，经常刷到它，风头不亚于两个月前的 NOK。 最近“国会山股神”佩洛西也建仓了，不知道是不是也是刷小红书看的。 佩洛西对 BE 的建仓细节： 建仓规

📌 公众号又改了推送算法，为免失联，请关注+星标！ 继续扒一扒希音SHEIN。 说实话，我看到散户可申购手数的时候，算了好几遍——28万手。 不是2.8万，不是8万，是28万手。这……真是演也不演了。 这么大个盘子，到底值不值得打？咱接着往下看。 01 业务背景：小单快反的全球快时尚王，但免税红利退潮了 SHEIN 2012年从南京婚纱转女装，2014把供应链根扎进广州番禺（50公里半径上万家居面料/印花/加工坊），靠"大规模自动化小单快返"（LATR）起家：首单100-200件测数据，5天内补货或停产，库存周转36天（Zara约71天、优衣库114天、阿迪164天）。 ✦ 2025年零售额418.47亿美元，活跃用户2.73亿（2023年1.86亿），覆盖160个市场，订单10.78亿单 ✦ 2021年登顶美国iOS/安卓购物下载榜，按2025年零售额已是全球最大在线时尚目的地 ✦ 番禺合约制造商超7500家，服饰占收入61.4%，非服35%+，平台服务收入占比从2023年2.7%升至2026Q1的14.3% 但三把悬刀： ✦免税红利消失： 美国2025取消800美元小包豁免，欧盟2026年7月取消150欧元以下免税——小单快反的成本底座被抽走一块 ✦Temu贴脸竞争： 类似低价+激进买量，全球直接撞车 ✦增速退化： 营收CAGR（2023-2025）14.2%，2026Q1营收90.52亿美元同比仅+1.1%，公司自己指引今年净利下滑 希音是全球快时尚流量王+小单快反效率怪兽，但故事已经切换成成熟期现金流，估值逻辑变了。 02 财务情况：2025净利20.6亿美金，但2026Q1账面亏损 规模还是全球最大，但营收增速从14%砸到1%，Q1账面转亏，净利薄如纸： 1. 营收：三年CAGR 14.2%，但Q1几乎停摆 ✦2023年： 321.03亿美元 ✦2024年： 38

📌 公众号又改了推送算法，为免失联，请关注+星标！ 今天上了两个新股。一家梅卡曼德机器人，一家是希音。 上周宇树创了下首日开盘涨629.44%、收盘涨460.34%，中一签最高浮盈47.46万的记录。 那么同为机器人赛道，梅卡曼德是否能有大肉？ 01 业务背景：不造机器人整机，只卖机器人的眼脑手 梅卡曼德2016年由邵天兰创办（清华本科+慕尼黑工大机器人硕士，德国机器人企业出身），英文名Mech-Mind就是"机器人大脑"的意思。和多数卷本体的机器人公司不同，梅卡曼德只做标准化核心智能组件，不绑定任何机器人本体（工业臂/双臂/人形都能装）： ✦脑：自研Mech-GPT多模态具身大模型 + Mech-DLK深度学习平台，能在随机堆叠、反光、遮挡工况下自主识别规划，无需人工编程 ✦眼：Mech-Eye工业3D相机 + 视觉软件，负责空间感知 ✦手：Mech-Hand五指灵巧手，负责精细操作 三者构成"感知-决策-执行"闭环，无代码部署、跨行业复用——客户换场景不用重做开发，边际成本极低。 落地数据很硬： ✦销往中国、北美、欧洲、日韩、东南亚等近50个国家 ✦全球累计部署超2.9万台，处理超10万种货品，服务超100家财富500强（宁德、比亚迪、美的、富士康） ✦2025年按收入计，全球"AI+3D视觉引导非专用智能机器人组件"市场份额22.1%排第一；按出货量超27%，超过后四家对手总和 ✦客户粘性：2025年78%收入来自老客，2026年3月末升至86% 现在新股总得赐个第一股的名号，梅卡曼德卡位港股市场具身智能眼脑手第一股，故事比很多整机厂性感。 02 财务情况：海外收入占比过半，但目前仍在亏损 它的财报有一个典型18C走势：营收高增、海外占比飙升，但净利润仍为负： 1. 营收持续高增，三年CAGR约47%，海外成主引擎 ✦总营收：2023年1.8亿元 → 2024年2.7

📌 公众号又改了推送算法，为免失联，请关注+星标！ 憋了半天以为港交所憋什么大招，结果就上了个二婚股：君正股份。 虽然是二婚股，但确是现在非常火爆的存储赛道。 值不值得打？ 话不多说，我们直接开扒。 01 业务背景：车规存储的背后老大，"存储+计算+模拟"三线齐发 北京君正（A股300223）2011年就在创业板上市，做的是"存储+计算+模拟"三位一体的芯片解决方案，Fabless模式运营，与18家晶圆厂、28家封测代工伙伴深度绑定。 一、 核心定位：避开大宗标准品，深耕“利基型+高可靠”市场 存储芯片主要分为两大阵营： ✦标准型大宗存储 （消费级手机/PC/服务器DDR4/DDR5、大容量NAND Flash）：由三星、SK海力士、美光垄断。 ✦利基型及车规级存储 （汽车、工控、医疗、安防等高可靠性要求场景）：这正是北京君正的主战场。 2020年北京君正完成了对美系老牌存储巨头北京硅成（ISSI）的并购，直接跃升为全球车规级存储的头部玩家。 二、 细分领域的全球与国内排名 根据行业公开数据与公司财报披露，北京君正核心存储产品的行业地位如下： ✦SRAM（静态随机存取存储器）：全球第2 （仅次于赛普拉斯/英飞凌），国内第1。SRAM技术门槛高、客户粘性极强，主要用于高端工控、医疗和车载底盘系统。 ✦车规级 DRAM：全球第4 （紧随美光、三星、SK海力士之后）。在车载仪表盘、ADAS（辅助驾驶）、IVI（车机娱乐系统）领域覆盖了博世、大陆集团等全球一级供应商（Tier 1）。 ✦利基型 DRAM： 全球第6~7，在中国大陆本土企业中排名第1~2。 ✦NOR Flash（闪存）： 全球第7，国内排名前三。 三、 北京君正的核心竞争壁垒 ✦极其苛刻的车规认证门槛： 车规芯片认证周期长达2-3年，一旦进入车企供应链，生命周期长达7-10年且极少更换 supplier。北京君正继承

💡点击上方“关注”，洞察硬科技与资本市场底层逻辑，不迷路！ 昨晚闪迪暴涨。美东时间8月13日，闪迪（NASDAQ: SNDK）在 Investor Day 后大涨约13.7%，收报 1528.11 美元，盘中最高触及 1580 美元附近，单日成交量显著放大，美光、西部数据等存储股同步跟涨。 主要原因是公司在 Investor Day 上给出了极具吸引力的长期财务模型： 收入增长： 预计 FY2028 至 FY2030 收入以中高双位数（mid-to-high teens）增长； 利润率维持： 非 GAAP 毛利率维持在约 80%、经营利润率约 75%、调整后自由现金流利润率约 50%； 股东回报： 明确计划在投资业务后，将100% 的剩余及超额现金全部回馈给股东。 那么闪迪大概每年花多少钱回报股东呢？我算了一笔账。 从最新财报看，截至 2026 年 7 月 3 日的 FY2026 全年营收 202.48 亿美元，同比大增 175%；GAAP 净利润 114.33 亿美元，利润率约 56.5%。全年调整后自由现金流约 87.43 亿美元，Q4 单季调整后 FCF 已达 50.35 亿美元，利润率达 56%。资本开支极低，全年净 CapEx 仅约 1.77 亿美元，占收入不到 1%，经营杠杆极高。 公司已累计授权 200 亿美元回购额度，其中剩余授权约 155 亿美元，仅 Q4 单季就回购了 45 亿美元。按当前自由现金流利润率约 50% 的财务模型计算，如果未来几年营收继续按中高双位数增长并维持高利润率，年自由现金流轻松可达数百亿美元级别，有分析师甚至看到高峰期年 FCF 达 350 亿美元量级。扣除必要再投资后，几乎全部剩余现金都会通过回购为主等形式回馈股东。 📌行业定心丸：市场前面担忧存储价格涨不动了，涨幅确实在收窄，但降价难以指望。按照闪迪的财务模型，存储价格还会高位运

💡点击上方“关注”，洞察硬科技与资本市场底层逻辑，不迷路！ 今天老黄又憋了个大招。 英伟达官宣跟贝莱德、黑石、高盛、KKR、阿波罗、博枫这六家全球顶级资管坐一桌，要搭一个专门的 AI 算力融资平台，长期计划从第三方手里拢超5000 亿美元，砸进全球 AI 算力中心，也就是老黄嘴里的 AI 工厂。 这事儿的关键不在钱多，而是：AI 算力以后不是卖芯片，是跟电力、公路一个级别的基础建设，是可以被养老金、保险资金、私募信贷长期持有、长期收租的投资级资产。 说白了，英伟达要从“卖铲子的”变成“给铲子发 ABS 的”。消息一出来，英伟达股价盘中反而跌了 3.2%。 市场不是不识货，是心里打鼓——这怎么看都有点像循环交易：AI 公司自己没钱买卡 → 英伟达借钱给它 → 它转头全买英伟达 → 英伟达营收继续飞天 → 再用新故事借更多钱。2000 年互联网泡沫前，供应商给客户垫资买自己设备的戏码，大家都见过一遍。 如果再举个现实点的例子，前几年沸沸扬扬的光伏入户，很多农村老人都被忽悠装了光伏，心里想着以后就能靠卖电收租过日子了，结果这两年光伏产业还是严重产能过剩，光伏股票也是腰斩再腰斩。 老黄坐不住了，发长文硬钢华尔街：GPU 不是买回家三年就报废的电脑，而是一台能连跑十年的印钞机。A100 是 2020 年的卡，六年了还在跑训练推理；H100 租金没随 Blackwell 上市崩盘，反而从去年 1.7 美元/GPU 小时涨到 2.35 美元，B200 还在 5 美元以上挂着。只要一批卡买回来能连续出租、稳定吐现金流，就能像给飞机、电厂、数据中心融资那样，给 GPU 单独发债定级。 这逻辑要是立得住，AI 行业的钱袋子就换人了——以前看微软谷歌 Meta 自家资产负债表够不够厚，以后看养老金和寿险愿不愿意进场。整个盘子能撬动的资本量级，完全是两个故事。这大概率是inflection poi