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继爆款产品DRAM后，华尔街“主题大厂”Roundhill再次精准卡位，于5月20日正式向SEC递交了光子与光学主动型ETF——LYTE的招股书。在AI时代，光互联已经成为了不可或缺的一环。 1. 中国光通信注定是核心：LYTE规定企业必须有至少 50% 的营业收入来自光子或光学技术的研发、制造或销售，放眼全球AI数据中心供应链，中际旭创、新易盛是绕不开的核心标的，“韩国有存储，中国有光通信”的认知将成为全球投资者的思想钢印。 2. 挂牌周期清晰：参考DRAM从申报到上市刚好耗时77天的标准Rule 485(a)流程，LYTE预计将在8月上旬正式挂牌。DRAM上市之后七周后涨幅高达 115%，对于诸位“光能使者”而言，LYTE真正上市后，或许能带来一波光通信新的主升浪。 3. 海外增量资金入场：在这两年，虽然国内光通信的行业EPS一直在兑现，但动态的PE倍数其实一直很低，而美股的光通信（Lite、Cohr）的估值一直高企。在8月LYTE上市之后，国内光通信将得到国际资金定价，和海外的光通信公司的估值差可能会迎来收窄。$Roundhill Memory ETF(DRAM)$  $Corgi Lithography & Semiconductor Photonics ETF(EUV)$  

综述： 本周标普 500 指数 上涨 0.88%，我的实盘净值 上涨 1.89%。 2026 年内标普 500 指数 上涨 9.17%，2026 年内我的实盘净值 上涨 81.84%（年初净值为2.20，本周净值4.00）。 图片 交易： 买入5%仓位的GDXU 卖出全部GDXU 持仓： NVDA 12.1%，SNDK 31.1%，MRVL 14.1%，GLW 7.8%，NEM 14.2%，SBSW 6.2%，现金/美债 14.5%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 先说交易，上周周报就预告过了，不过GZH那边的文章喜提被删+禁言，有些话题以后再也不写了，周报也在考虑“整改”，或者干脆取消。 短期没有特别好的长线配置机会，小仓位搞点波段，更多的是解决手痒，对账号净值的影响几乎可以忽略不计，依然8成多的仓位躺平不动中。 本周市场上最大的事，就是新的美联储主席沃什上任了，他将左右未来若干年全球未来数年的利率，也就是经济活力。 鲍师傅彻底成为过去，老一代美联储话事人彻底走向幕后，一个时代结束，新的时代开始了。 从沃什的发言来看，他属于改革派，可能会搞出一些新的玩意，但口风上和特师傅是一伙的，特师傅对他完全没有对鲍师傅那样不对付，异常友好，甚至连降息的事都不干了，让沃什自己决定。 我个人的理解，特师傅允诺不在中东搞事了，沃什顺坡下，重新定义通胀，“独立自主”的宣布经济一切稳中向好，找个时机降息（6或9月），并在宣布前不断暗示加息让市场紧绷，确保大家都得在意他。 剧本已经编好，接下来看我蒙的对不对吧。 --- 个股方面， 1、科技：NVDA/GOOG 英伟达公布了Q1财报。 数据显示，英伟达2026年2月至4月季度营收为816亿美元，远超此前780亿美元的预期。与上一季度相比增长19.8%，与去年同期相比增长85.2%。毛利率为74.9%，与上一季度

综述： 本周沪深 300 下跌 0.30%，我的 AH（即 A 股和港股）下跌 0.73%。 2026 年内沪深 300 指数 上涨 4.65%，2026 年内我的实盘 上涨 25.78%，本年初始净值2.06，本周净值2.60。 图片 交易： 无 持仓： 中际旭创 29.9%，新易盛 21.7%，长飞光纤光缆 21.9%，紫金矿业 11.6%，洛阳钼业 11.2%，其他/现金 3.9%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 这周坐了个很大的过山车，虽然周五收盘V回来不少，但一算总账，还是小亏的。 市场上出现了很多鬼故事，比如某队撤了之类的，再叠加新美联储主席沃什上任在即，可能有不少避险资金担心加息吧，也担心郎子的事又起，所以造成了较大的市场波动。 截至我写这篇文章时来看，整体还好，郎子的事可能和沃什上任是关联的，特师傅默许不搞郎子了，沃什默许重新定义通胀，在最快6最晚9月降息，暂时来看是往好的方向发展。 当然，周五A股收盘后出了个黑天鹅，就是关于三大香港头部跨境券商被制裁，股价遭遇暴击，可能很多人更想让我聊这个：我认为对下周A股的影响有限，尤其是我持仓的那些板块，影响可以忽略不计，但如果是持有中概股的朋友，那可能就比较难受了，但考虑到投这板块的大都早就亏麻了，再给一巴掌应该也没什么反应。 如果说此事利好什么板块，那我认为一定是国内的各种qdii了，如果是场内的话，各种名字叫纳指、纳斯达克指数、纳指100之类名字的ETF、LOF，可能都会出现较高溢价。 美股Q1财报季才结束，接下来业绩真空期，这俩月已经V起来很多了，我认为这时候才去冲的话，赔率并不理想，除非你是长线资金完全不在乎短期10cm上下的波动。 --- 个股方面 1、有色板块 2026年5月27日（周三），上交所上市委将审议福建马坑矿业股份有限公司（简称“马矿股份”

连微软这种家里有矿、手握无限云资源的超级巨头，居然因为交不起电费，把内部用的 Claude Code 授权全给停了！ 微软在内部正式取消了 Anthropic 旗下 Claude Code 的使用授权。 导致这一决策的核心原因并非工具本身的生产力输出问题，而是基于 Token 计费的实际算力消耗成本已超出这家科技巨头的财务承受极限。 几乎在同一时间，Uber 首席技术官（CTO）发布内部备忘录警告，公司在 2026 年前四个月便已将全年的 AI 专项预算耗尽。 受此宏观趋势影响，美国市场 AI 软件定价普遍反弹 20% 至 37%，而微软旗下的 GitHub 也正在全面废除固定费率（Flat-rate）订阅制，转向基于实际使用量（Usage-based）的阶梯式计费模型。 这一连锁反应宣告了“AI 行业亏本补贴时代”的正式终结。 长期以来，市场形成了一种盲目的技术乐观主义叙事，认为随着模型迭代，推理和 Token 成本会遵循某种超摩尔定律无限坍塌。 然而，真实的商业化数据和脑力劳动替代成本表明，当企业级客户试图将大语言模型（LLM）全面接入高频生产线时，边际成本非但没有递减，反而随着调用频次与上下文长度的激增呈现指数级暴涨。 图表清晰地展示了这种财务异动：在固定席位收入（Per-Seat Revenue）保持恒定的情况下，人均 Token 算力成本（Per-Token AI Compute Cost）的陡峭上扬，直接导致了企业利润空间的黑洞式坍塌（Profit Collapse）。 从宏观资本分发与估值模型的本质来看，这种 unit economics（单元经济模型）的恶化将一级市场的头部 AI 实验室（如 OpenAI、Anthropic、Google）推入了双输的零和博弈。 为了在 IPO 前夕维持数千亿美元的估值神话，实验室在过去六个月内通过各种机制变相拉高了实际客单

综述： 本周标普 500 指数 上涨 0.13%，我的实盘净值 下跌 3.53%。 2026 年内标普 500 指数 上涨 8.22%，2026 年内我的实盘净值 上涨 78.46%（年初净值为2.20，本周净值3.92）。 图片 交易： 无 持仓： NVDA 12.9%，SNDK 30.2%，MRVL 13.0%，GLW 7.9%，NEM 14.6%，SBSW 6.7%，现金/美债 14.7%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 本周大幅跑输了指数，其实也没什么公司基本面的重大利空，无非就是 $闪迪(SNDK)$ 这些热门股前面涨太猛了，叠加特师傅从中国走的时候又和郎子互呛，说了些不利于世界和谐的话，美国国债利率又到了牛熊分界线，利率敏感的科技赛道回调而已。 由于目前仓位已经很高，配置也比较满意，都不太适合加仓，就继续躺平了。 --- 个股方面， 1、科技：NVDA/GOOG 随着汤姆克鲁勋在最后一刻扒飞机成功，成功与特师傅会师中国，并狂炫我小时候经常吃的方砖厂炸酱面，股价随即连续大涨，再创历史新高。 不枉我拿了大半年的煎熬岁月，那阵子天天在180块上下摩擦，蛰伏这么久终于支棱起来了，舒服了。 其实黄教主来中国这事本身，对英伟达的利润影响非常有限，但不重要，市场选择相信它后市继续看涨，这就够了。 2、存储：SNDK/MU 新的鬼故事来了：CBRS的上市，带来了所谓的“新技术”，能大幅降低未来存储板块的需求，也就不需要那么多存储芯片了。 先不管这技术是10年还是100年后实现，但存储这样天天涨大家都受不了啊，借着这个理由跌一跌是非常好的，做空和做多的都能睡个踏实觉。 上周把本金都拿出来换康宁了，留着这几倍的利润自己跑吧，我暂时没有继续减仓的想法，长线继续看多

综述： 本周沪深 300 下跌 0.25%，我的 AH（即 A 股和港股）上涨 2.64%。 2026 年内沪深 300 指数 上涨 4.96%，2026 年内我的实盘 上涨 26.70%，本年初始净值2.06，本周净值2.61。 图片 交易： 现金买入6%新易盛 卖出33%的紫金矿业，买入等额洛阳钼业 持仓： 中际旭创 30.1%，新易盛 21.7%，长飞光纤 21.4%，紫金矿业 11.6%，洛阳钼业 11.3%，其他/现金 3.9%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 先说交易，进行了两笔调仓。 新易盛本周依旧低开，在《排大队，是去抢生辰纲？》一文里我已经提过，我认为和大哥中际比，二弟肯定是被低估了，就逢跌加了点，加到了稍微低于长飞的仓位，不过后面几天长飞回调比较多，结果新仔仓位已经反超它了。 至于有色板块的调仓，属于板块内的微调，把两种的配比尽量搞的一样了，相对来说认为洛钼弹性更强。 周五大盘整体坠机，和个股基本面没什么关系，无非就是特师傅从北京走了，然后又和郎子打不利于和谐的嘴仗，全球避险而已。 当然，此前的言行来看，它们只有嘴是硬的，长期看无视就好。 --- 个股方面 1、有色板块 周五黄金价格跌至逾一周低点，白银价格大幅下跌每盎司80美元关口。 美国10年期国债收益率与美元双双走强，而中东冲突升级引发的通胀担忧则强化了市场对更高利率的预期，进一步打压了贵金属价格， 又到关键支撑位了，懂我意思吧 $南方两倍做多黄金(07299)$ 紫金矿业将于2026年6月9日除权除息，1股派股息0.43224HKD。相关派息股权登记日为2026年6月10日，除净日为2026年6月9日，派息日为2026年7月10日。 洛阳钼业将于2026年5月1

综述： 本周标普 500 指数 上涨 2.33%，我的实盘净值 上涨 13.65%。 2026 年内标普 500 指数 上涨 8.08%，2026 年内我的实盘净值 上涨 84.99%（年初净值为2.20，本周净值4.07）。 图片 交易： 卖出20%的 $闪迪(SNDK)$ ，买入等额 $康宁(GLW)$ 持仓： NVDA 11.9%，SNDK 32.3%，MRVL 12.0%，GLW 7.4%，NEM 15.1%，SBSW 7.1%，现金/美债 14.2%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 先说交易，由一则消息驱动： 康宁公司和英伟达宣布合作：前者将把其在美国的光连接产能提升10倍，并将其在当地的光纤产能扩大50%以上，以满足人工智能基础设施建设带来的快速增长的需求。 这赛道基本就俩龙头玩家，美国康宁中国长飞，但行业的想象空间巨大，谁也没有能力吃下所有，所以板块内的应该都有肉吃，康宁被锁单了，那剩下的就看长飞能接多少了，我认为是重大利好。 美股那么多强势公司我本来有点瞧不上康宁GLW的，但跟着达哥NVDA混的，全都三天畅吃九顿。 虽然还有现金仓位，但是考虑到SNDK近期涨幅过于凶残，涨到我总仓位的40%了，而且股价也触及我心里的第一个结账价位，就把本金部分全提出来调仓了，拿了半年多时间6倍了，大丰收。 今年美股涨得猛的板块，基本都是关于AI大基建的。如果把过去20年叫碳基生命的房地产大牛市，那么未来20年大概率就是硅基生命的房地产牛市，给AI“建房子”的钢筋水泥空调冰箱等等，买什么都能赚，无非短期供需的差异，涨幅有高有低罢了。 康宁自身有两层buff：一个是特种光缆，另一个是玻璃基

综述： 本周沪深 300 上涨 1.34%，我的 AH（即 A 股和港股）上涨 9.51%。 2026 年内沪深 300 指数 上涨 5.23%，2026 年内我的实盘 上涨 23.45%，本年初始净值2.06，本周净值2.55。 图片 交易： 买入9%云南锗业 买入6% $长飞光纤光缆(06869)$ 卖出全部云南锗业 持仓： 中际旭创 26.0%，新易盛 14.6%，长飞光纤 24.2%，紫金矿业 18.1%，洛阳钼业 7.5%，其他/现金 9.7%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 这周人均股神了吧，主要是本周A股只有3个交易日，而港美股有5个，而且基本都在涨，所以等A开盘就一起咔咔的涨，我的持仓波动更大，上涨-4%这周9%，该原谅的都原谅回来了。 本周做了两笔交易，都是周四同时搞的，由我盘前分享的两则消息驱动： 1、外媒报道：磷化铟出口管制仍是全球化合物半导体最大风险，AXT / 北京通美拿到的出口许可 “数量远低于预期、归类错误、无法正常发货”。产业链反馈：北京通美 80% 产能卡住，InP 收入环比 - 39%、Q2 指引砍半。 磷化铟我写过好多篇了，有哪些股各位应该都会背了，只不过该板块波动过于剧烈，不如紫金洛钼拿着踏实，所以我都没有长持，几次都是偷鸡，AXT更是一次都不敢入。云南锗业走势比之前搞的锡业强不少，尤其它周三还涨停了，所以这次就选了它，但周五的涨停后破板了，我担心下周夜长梦多，还是溜了，原谅我只会敲计算器，没有一点格局... 2、康宁公司和英伟达宣布合作：前者将把其在美国的光连接产能提升10倍，并将其在当地的光纤产能扩大50%以上，以满足人工智能基础设施建设带来的快速增长的需求。 这赛道基本就俩龙头玩家，美国康宁中

综述： 本周标普 500 指数 上涨 0.91%，我的实盘净值 上涨 4.27%。 2026 年内标普 500 指数 上涨 5.62%，2026 年内我的实盘净值 上涨 62.77%（年初净值为2.20，本周净值3.58）。 图片 交易： 买入13% $迈威尔科技(MRVL)$ 持仓： NVDA 12.4%，SNDK 34.9%，MRVL 13.3%，NEM 16.0%，SBSW 7.3%，现金/美债 16.1%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 先说交易，接盘了一笔MRVL，由于公司名字和漫威的IP惊奇队长一样，之前就给它起这个外号了。 MRVL我很早就纳入文末估值表了，但由于战争趋势转向时反弹太快，没来得及上车。本周WSJ发了一篇关于OpenAI的鬼故事，造成板块普跌；同时MRVL和一个合作方POET因离奇原因解约了，两个消息面的利空造成了股价回调，趁着这个时机我就勉强冲了点仓位，但仓位并不大，价格不算诱人。 本周最重要的事，是几个美股科技巨头的财报，数据不表了，谁好谁坏股价已经反应，它们资本开支的继续增强是我最关心的，这意味着AI基建的后市目前继续看涨，这就够了。 另一个比较重要的，就是头号重仓 $闪迪(SNDK)$ 的财报了。业绩超预期是明牌，但当实际数据发出来的时候，还是大幅超过了“本就超预期”的预期，同时公司还宣布60亿回购，赢麻本麻，一周喜提20cm，周线已经连续五周大幅上涨，我无言以对，只能两手一摊，继续躺平。 --- 个股方面， 1、科技：NVDA/GOOG 谷歌和英伟达走了完全相反的路线，目前的风向，从前几年英伟达的断档领先，逐渐趋向二分天下，所以谷歌的补涨强度更

综述： 本周沪深 300 上涨 0.80%，我的 AH（即 A 股和港股）下跌 3.92%。 2026 年内沪深 300 指数 上涨 3.83%，2026 年内我的实盘 上涨 12.73%，本年初始净值2.06，本周净值2.33。 图片 交易： 买入4% $长飞光纤光缆(06869)$ 持仓： 中际旭创 27.6%，新易盛 15.2%，长飞光纤 16.2%，紫金矿业 18.4%，洛阳钼业 7.2%，其他/现金 15.4%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 大家五一快乐！本周从简吧，肯定都在玩。 先说交易，加了一笔长飞光纤，之前预告过的，长飞业绩和新易盛很像，未来预期很好但业绩不算在q1里，所以只看数据那就是低于预期，喜提跌停，但潜在增幅预期是10倍，我选择继续原谅，和新易盛组成原谅兄弟组合，q2不行再来拷打。 这周A股就四个交易日，很多人都提前休假了，注定没什么行情，一切等节后再说，所以其他仓位继续躺平中，没什么调仓的动力。 过节期间郎子和特子又放缓和信号了，不管战争进展如何，股市肯定是又开多单了，节后大概率先高开，这事的影响越来越弱，还不如新上任的美联储主席有关注度，他提出的思路也很诡异，降息+缩表，从没见过的组合，让我们观望下会发生什么。 --- 个股方面 1、有色板块 有色目前最强的是锂和铟，一个是新能源一个是光模块的原材料，其他的目前大都在震荡调整，尤其看金子的脸色 $南方两倍做多黄金(07299)$ 。 该板块我一直说只能做长期，最快也得美联储降息开启才可能有新的行情，也就是6月后甚至9月，只能做耐心资本，因为战争突然打断叙事，确实比较难熬的。 2、