社区

 SK 海力士员工将排队领取今年和明年合计137.7万美元（约140万美元）的奖金。 SK 海力士员工（约3.5万名工人）今年可能获得巨额绩效奖金，人均平均约7亿韩元（47.7万美元）。 奖金明年可能升至每名员工近90万美元，2027年的预测甚至更高。 这源于公司计划将2026年预计250万亿韩元（约1690亿美元）的营业利润的10%用于分红，形成25万亿韩元的奖金池。 作为背景，三星电子正面临工会关于类似利润分享的压力（工会要求预计利润的15%，而管理层提出10%），据报道一些$南方两倍做空三星电子(美元)(09347)$  员工已转投$南方两倍做多海力士(07709)$  。韩国公众也在辩论，这些巨额企业利润（得益于政府税收优惠）是否应更广泛地分享。

综述： 本周标普 500 指数 上涨 4.54%，我的实盘净值 上涨 3.12%。 2026 年内标普 500 指数 上涨 4.10%，2026 年内我的实盘净值 上涨 52.01%（年初净值为2.20，本周净值3.34）。 图片 交易： 无 持仓： NVDA 13.5%，SNDK 29.0%，NEM 18.3%，SBSW 9.0%，现金/美债 30.2%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 连续第四周没有交易了，但本周罕见的跑输了指数，主要是今年坠机的M7最近都大幅反弹，它们的权重在指数里特别大，所以指数也都大幅反弹，纳指更是13连阳，直接历史新高了。 我印象中这种涨法是第一次，下周开盘特师傅又可以发推说这都是自己的伟大功劳了，DJT！ 不过周末郎子又说了些不利于团结的话，如今市场上等于有两个特师傅，K线就很容易上蹿下跳，短线非常难玩，下周大概率低开，hehehe... M7的修复，两方面原因： 一方面是海峡的问题大幅缓和，虽然双方继续打嘴仗，但和我三月的预判基本一致，只要特师傅没有真的让地面部队入侵，那就一定是TACO剧本，不用看他说什么，要看他做什么。缓和了就恢复原来的降息预期，所有利率敏感板块自然就开始修复。 另一方面，就是去年涨多了，在资本开支巨大的背景下，已经盘整半年多了，时间换空间的角度来说，只要AI叙事继续，那它们目前的价格普遍都不贵了。 尤其是4月业绩期，台积电再次打样： 2026年首季业绩超预期，净利润达5725亿元新台币，同比增长58%，营收为1.134万亿元新台币，同比增长35%，毛利率飙升至66.2%。受AI需求提振，HPC平台贡献逾六成营收，3nm及5nm等先进制程占比升至74%。毛利率是本季度最突出的亮点。台积电毛利率升至66.2%，较上季度的62.3%扩张近4个百分点，大幅超出市场预估的64.5%；营业利益率亦

综述： 本周沪深 300 上涨 1.19%，我的 AH（即 A 股和港股）上涨 6.55%。 2026 年内沪深 300 指数 上涨 2.13%，2026 年内我的实盘 上涨 16.38%，本年初始净值2.06，本周净值2.40。 图片 交易： 买入约11% $长飞光纤光缆(06869)$ 持仓： 紫金矿业 18.3%，洛阳钼业 7.7%，新易盛 16.5%，中际旭创 26.5%，长飞光纤  11.4%，其他/现金 19.6%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 连续两周，账户都是被“光”拉起来的，直接从年内水下拉升到16%了，但这种涨法说实话我有点糟心，因为市场上好像没有其他的方向了，其他板块大都在坠机，只要没加入光的人，几乎都在吃面，而那些买老登白酒的，更是在吃... 总之，我觉得A股这个涨法不太好，很容易造成短期距离波动，但总舵主中际旭创给出的业绩实在《夯爆了！》，2026年第一季度实现营业收入194.96亿元，同比增长192.12%；归属于上市公司股东的净利润为57.35亿元，同比增长262.28%。业绩变动主要系受益于终端客户对算力基础设施的强劲投入，公司产品出货持续增长。 这成绩比市场上最乐观的预期还高，而且是在去年已经大涨，基数非常高的前提下完成的，一季度赚自己过去一年的钱，而且更凡尔赛的是，单子太多排满了，爆单+涨价，还是满足不了市场需求，简直是做火箭的超级大行情，完全看不到上限。 下周五，二弟新易盛也要公布业绩了，我认为只要不低于40亿都算合格，但介于大哥这数据，真实情况可能要奔向48亿了。 哦写到这里才想到，忘了说交易了： 上周就说了“我倒是希望它坠机，好把我接上车。”之前的估值过于保守，完全低估了行业

SK Hynix Triples EUV Investment to Accelerate HBM Capacity Expansion SK Hynix正加速提升其1c DRAM工艺上的技术竞争力。据悉，该公司针对该工艺的EUV光刻设备投资规模已较原计划扩大约三倍。 据业内人士透露，SK Hynix正集中推进1c DRAM技术研发。该技术将用于其最新一代HBM4E的核心芯片，样品交付目标定于本年度内完成。由于HBM最大客户英伟达（NVIDIA）计划于明年下半年推出搭载HBM4E的下一代AI加速器“Vera Rubin Ultra”，SK Hynix面临着加快开发进度的迫切压力。 此前，SK Hynix的策略是将现有的1b DRAM工艺应用于HBM3E和HBM4，而将1c工艺优先用于DDR5，LPDDR5X，GDDR7等大宗DRAM产品。近期，随着1c DRAM良率的改善，公司已将该工艺的应用范围扩展至HBM，并相应增加了投资。 2024年8月，SK Hynix在开发出1c DRAM工艺后，在良率提升方面一直受到挑战。但从2025年7月份之后，情况已大幅改善。 据第三方人士称，目前SK Hynix 1c DRAM在大宗DRAM领域的良率目前已攀升至80%。 凭借这一技术进展，1c DRAM相关的EUV设备投资也大幅增加。上个月，SK Hynix披露从ASML购入价值约12万亿韩元（约80亿美元）的EUV设备。考虑到公司今年预计的设备投资总额约为20万亿韩元，这意味着超过一半的资金已投向该设备。 上述人士表示：“据我所知，这一采购量已超过公司原定EUV设备交付计划的三倍以上。” SK Hynix此次采购的设备为ASML最新型号的EUV光刻机，预计数量约为20台。该合同似乎不包含高数值孔径（High-NA）EUV设备。High-NA EUV作为下一代系统，能够实现比传统EUV更

综述： 本周标普 500 指数 上涨 3.56%，我的实盘净值 上涨 7.53%。 2026 年内标普 500 指数 下跌 0.42%，2026 年内我的实盘净值 上涨 47.41%（年初净值为2.20，本周净值3.24）。 图片 交易： 无 持仓： NVDA 13.1%，SNDK 27.6%，NEM 19.6%，SBSW 8.6%，现金/美债 31.1%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 连续第三周没有交易了，但账户已经突破2月中东冲突前的净值高点。 很多人第一次听我说“躺平致富 勤劳返贫”的时候，都以为我在搞抽象，一般都得经过一些事后，才会后知后觉的理解这才是世界的真相。 这两周疯狂回血，但其实跟持仓公司的基本面没太大关系，主要还是中东的冲突越发趋向缓和，市场用钱投票，修复了此前过于悲观的预期而已。 我还有3成的美债可以加仓，我不认为接下来就会直接坦途，美国开启大放水然后不停涨涨不停的剧本，肯定还有不少波动和反复。 本周最初我是有一点抄底想法的，但奈何美股V起来实在太快，无论mrvl、ttmi还是be给的窗口期都很短，拼手速打不过各种美国梁文锋，最终还是选择算了，索性躺平睡觉。 --- 个股方面， 1、科技：NVDA 下周开始，美股的财报季就来了，科技巨头们已经横盘甚至阴跌半年了，以时间换空间的角度来看，现在胜率肯定很高了，但赔率我认为依旧不理想，主要还是议价权没有了。 以苹果为例，首款可折叠 iPhone 延期的消息刷屏，大家都以为是技术翻车，结果最新爆料直接打脸：根本不是硬件不行，核心难题居然是代工厂砍价谈不拢。  议价权也不是突然缺失的，而是 ai 需求大爆发各种原材料供不应求被动涨价，是供需关系导致的结果。  未来什么时候供应能上来了，那么它们的走势也就能恢复了，目前看不到这个迹象，因此虽然胜率很高了，但是我

综述： 本周沪深 300 上涨 4.41%，我的 AH（即 A 股和港股）上涨 9.50%。 2026 年内沪深 300 指数 上涨 0.14%，2026 年内我的实盘 上涨 9.23%，本年初始净值2.06，本周净值2.25。 图片 交易： 清仓胜宏科技 清仓山东黄金H 持仓： 紫金矿业 19.5%，洛阳钼业 7.8%，新易盛 15.6%，中际旭创 24.4%，其他/现金 32.7%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 本周全球股市因中东冲突缓和普涨，几乎人人都是股神。我按计划结账了上周抄底的两张彩票胜宏科技和山东黄金。 基于估值的话，这俩一点都不贵，但每一笔交易是什么策略，还是要拎得清，彩票就是彩票，锁定利润留好子弹才能用于接下来更好的动态调仓。 这次中东危机就这么彻底结束了，之后全球又皆大欢喜开启主升浪吗？ 我认为最危险的时候已经过去了，但是未来还是会有很多波折，保险起见，中美都留了三成仓位，写到这里时又刷到郎子放鹰的消息，原油又动了，一天天的没完没了，真真假假，短线极其难判断。 本周持仓平均涨幅是10cm，其中最靓的仔当属憋屈了三个多月的光模块两兄弟，终于熬出头了，一周顶别人一年的量。 图片 上周周报我才说“4月是新的季度了，很多机构的考核也从下周开始正式进入新的周期”，这周他们还真就这样搞起来了，这导致下周光通信会有一定压力，但这月要密集披露财报了，不知道是不是都想抢跑，然后成绩公布日老乡再见，边走边看吧，适度结账... 目前还持有的仓位暂时都不准备交易，继续躺平为佳，不贵，也没到卖出价，但也谈不上便宜了，可能需要找点新机会或短线偷一把，看好好的下周盘前再说。 --- 个股方面 1、有色板块 紫金矿业发布公告，2026年4月9日耗资人民币6787.17万元回购200万股A股，回购价格每股33.81-34元。低位吞

AI 性能瓶颈不是 GPU，而是数据传输到 GPU 的速度不够快。 先进封装是解决方案。HBM 直接放置在处理器旁边的硅中介层上。通过数千个微观通孔连接。1024 位内存总线传输速度超过 1 TB/s。HBM3 每瓦运行速度达 140+ GB/s。GDDR6 根本不在同一个级别。更短的距离意味着更低的功耗、更低的热量、更快的信号。物理定律不容商量。 摩尔定律扩展了计算能力。先进封装扩展了其他所有方面。 建设正在全球范围内加速进行。 三星：40 亿美元封装工厂。越南。 安靠（Amkor）：扩建全球最大的封装设施。越南。 英特尔：70 亿美元鹈鹕计划（Project Pelican）。槟城。99% 完成。2026 年首度运营。 美光（Micron）：70 亿美元 HBM 封装工厂。新加坡。首创类型。HBM 全面贡献 2027 年。 你可以制造世界上最好的芯片。 如果你无法封装它，它就无法出货。$Lumentum Holdings Inc.(LITE)$  $美光科技(MU)$  $英特尔(INTC)$  

今天，UBS刚把SK海力士列为Key Call Buy，目标价从155万韩元上调到170万，隐含86%的上涨空间。目标价咱可以先不看，先看一下它背后那套重新定价长期经济学的逻辑。 第一层，市场还在用过去十年的ROE给这家公司估值。当前1.54倍NTM市净率对应的隐含长期ROE只有17.3%，过去十年平均21%，而UBS自己测算的长期ROE是32.1%。这个gap是整个多头逻辑的锚点。 第二层，UBS判断这是一次30年一遇的存储周期，DRAM供不应求会持续到2027年四季度。驱动力里最硬的一条是HBM正在不断吃掉DDR的产能。到2026/2027年末，HBM前端DRAM产能将达到50万/69万wpm，占行业整体DRAM产能的25%/31%。这意味着传统DDR的有效供给被结构性抽走，行业的周期波动可能被拉平。这也是UBS敢把2027年营业利润率预测顶到83.4%的底气所在。 第三层，HBM4重新设计的市场担忧被UBS直接证伪。报告判断SK海力士已接近完成Rubin平台的最终认证，给出的HBM4份额预测是SK海力士60%、三星30%、美光10%。整体HBM市场2026/2027份额51%/44%，依然是第一。更关键的是，UBS把2027年HBM混合定价假设从原来的同比+6%一口气上调到+36%，并且留了上行空间。逻辑是HBM供应商要在2027年重建HBM相对DDR的价格溢价。 第四层，盈利预测和市场共识的差距已经不是微调级别。UBS的2027年营业利润预测是443万亿韩元，市场共识236万亿，高出88%。2026年的gap是57%。这种量级的分歧通常只出现在行业拐点或重大认知错配的时刻。 最后一个容易被忽略的点是ADR。UBS预期即将到来的ADR发行会伴随韩国市场的回购动作，这是一个结构性的双重利好，而SK海力士相对同业更高的HBM敞口，意味着它对2027年HBM价格上行的弹性最

三星在 HBM4 认证方面处于领先地位，而 SK 海力士和 美光正在解决一些小问题，预计也能获得 Rubin 的认证。 此前，SK 海力士曾被寄予厚望，有望在 Rubin 的 HBM4 认证中领先。然而，性能问题迫使 SK 海力士重新设计了其基础芯片。因此，英伟达缩减了今年的产能爬坡计划，三星则在 Rubin 的认证中占据了领先地位。 英伟达很可能将采用三星的 HBM4 芯片来发布和量产 Rubin。美光已基本解决了其逻辑芯片的问题，但仍在解决基础芯片的一些性能问题。这些问题的具体性质尚不清楚，但考虑到美光的 HBM4 良率据了解低于 30%，这些问题似乎与低良率有关。 最终，预计这三家内存厂商都将获得认证，因为如果三家厂商不参与，HBM4 的产能将不足以支持 Rubin 的发布。$南方两倍做多三星电子(07747)$  $南方两倍做多海力士(07709)$  $美光科技(MU)$  $Roundhill Memory ETF(DRAM)$  

三星电子于 2026 年 4 月 7 日公布了 2026 年第一季度的初步盈利预期，预计营业利润为 57.2 万亿韩元（约合 379 亿美元），销售额为 133 万亿韩元。 这代表着同比大幅增长：营业利润较 2025 年第一季度增长 755%，销售额增长 68%。这些数据标志着该公司创造了历史性的里程碑——第一季度销售额首次突破 100 万亿韩元，营业利润首次超过 50 万亿韩元。值得注意的是，仅第一季度的营业利润就超过了三星 2025 年全年 43.6 万亿韩元的营业利润。 该业绩指引大幅超出分析师的普遍预期（销售额约为 117 万亿韩元，营业利润约为 38.1 万亿韩元），因此被形容为 “超级惊喜”。 强劲的业绩主要得益于人工智能蓬勃发展背景下对存储芯片的爆炸式需求。亮点包括： 第六代高带宽存储器（HBM4）的大规模生产和出货。 用于服务器、PC 和移动设备的传统 DRAM 价格大幅上涨。 与大型科技公司签订长期供应协议，优先考虑安全访问，并包含最低价格承诺（据报道，第二季度 DRAM 合同价格比第一季度上涨了 30% 以上）。 半导体业务（器件解决方案事业部）预计将成为主要贡献者，有望带来超过 42 万亿韩元的营业利润。相比之下，移动体验（MX）事业部业绩可能喜忧参半——受益于 Galaxy S26 系列的发布，但面临内存成本上涨的压力，营业利润预计几乎减半至约 2 万亿韩元，不过韩国以外的投资人只能通过$韩国ETF-iShares MSCI(EWY)$  $Roundhill Memory ETF(DRAM)$  和