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昨晚听了讲座回来，立马就复盘学到了什么，因为没有怎么听懂老师说的那个BSM模型，就一直在琢磨着BSM模型（Black‑Scholes‑Merton Cone），越琢磨，越觉得这个东西非常有用。今天有空就找这方面的资料出来看，看了半天，总算有了一点头绪。今晚再来琢磨一下，好记性比不过烂笔头，写一下学习复盘，更容易理解。 Mr Soh老师给的这个图中最关键的视觉，就是一个向右扩散的锥形结构，这就是所谓的BSM Cone。随着时间推移，未来股价的不确定性（波动范围）越来越大，分布越来越“展开”，不确定性越大， 所以价格区间越宽。 图中有三条主要线： 1。中间虚线（50%概率线），标注50% chance of stock being above or below this price，这是中位数路径median path，就是说股价有50%概率在其上方，50%概率在其下方，这是风险中性世界中的预期路径，而非现实回报。 2.上轨，标注Stock has ~16% chance of rising above this line，超过这个上轨的概率大约是16%，也就是说84%的时间在这条线以下，这是正态分布中的 +个标准差。 3.下轨，标注Stock has ~16% chance of falling below this line，意思就是，跌破这条线的概率大概也是16%，而84%概率是在这条线以上， 对应−1个标准差。 这意味着这个“锥体”其实可以扩展为多层概率区间，内层大约占用68%区间，最常用。IV隐含波动率，就是市场对这个锥体的定价。这个图几乎就是所有“概率期权策略”的理论基础，比如卖30 Delta Put，大约会有70%胜率，其实就是在用这个分布。 BSM模型是用来直观理解股票价格未来分布与期权定价逻辑的重要图形,是金融领域最经典的期权定价数学模型,用于计算欧式期权的

综述： 本周沪深 300 下跌 0.30%，我的 AH（即 A 股和港股）下跌 0.73%。 2026 年内沪深 300 指数 上涨 4.65%，2026 年内我的实盘 上涨 25.78%，本年初始净值2.06，本周净值2.60。 图片 交易： 无 持仓： 中际旭创 29.9%，新易盛 21.7%，长飞光纤光缆 21.9%，紫金矿业 11.6%，洛阳钼业 11.2%，其他/现金 3.9%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 这周坐了个很大的过山车，虽然周五收盘V回来不少，但一算总账，还是小亏的。 市场上出现了很多鬼故事，比如某队撤了之类的，再叠加新美联储主席沃什上任在即，可能有不少避险资金担心加息吧，也担心郎子的事又起，所以造成了较大的市场波动。 截至我写这篇文章时来看，整体还好，郎子的事可能和沃什上任是关联的，特师傅默许不搞郎子了，沃什默许重新定义通胀，在最快6最晚9月降息，暂时来看是往好的方向发展。 当然，周五A股收盘后出了个黑天鹅，就是关于三大香港头部跨境券商被制裁，股价遭遇暴击，可能很多人更想让我聊这个：我认为对下周A股的影响有限，尤其是我持仓的那些板块，影响可以忽略不计，但如果是持有中概股的朋友，那可能就比较难受了，但考虑到投这板块的大都早就亏麻了，再给一巴掌应该也没什么反应。 如果说此事利好什么板块，那我认为一定是国内的各种qdii了，如果是场内的话，各种名字叫纳指、纳斯达克指数、纳指100之类名字的ETF、LOF，可能都会出现较高溢价。 美股Q1财报季才结束，接下来业绩真空期，这俩月已经V起来很多了，我认为这时候才去冲的话，赔率并不理想，除非你是长线资金完全不在乎短期10cm上下的波动。 --- 个股方面 1、有色板块 2026年5月27日（周三），上交所上市委将审议福建马坑矿业股份有限公司（简称“马矿股份”

综述： 本周标普 500 指数 上涨 0.88%，我的实盘净值 上涨 1.89%。 2026 年内标普 500 指数 上涨 9.17%，2026 年内我的实盘净值 上涨 81.84%（年初净值为2.20，本周净值4.00）。 图片 交易： 买入5%仓位的GDXU 卖出全部GDXU 持仓： NVDA 12.1%，SNDK 31.1%，MRVL 14.1%，GLW 7.8%，NEM 14.2%，SBSW 6.2%，现金/美债 14.5%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 先说交易，上周周报就预告过了，不过GZH那边的文章喜提被删+禁言，有些话题以后再也不写了，周报也在考虑“整改”，或者干脆取消。 短期没有特别好的长线配置机会，小仓位搞点波段，更多的是解决手痒，对账号净值的影响几乎可以忽略不计，依然8成多的仓位躺平不动中。 本周市场上最大的事，就是新的美联储主席沃什上任了，他将左右未来若干年全球未来数年的利率，也就是经济活力。 鲍师傅彻底成为过去，老一代美联储话事人彻底走向幕后，一个时代结束，新的时代开始了。 从沃什的发言来看，他属于改革派，可能会搞出一些新的玩意，但口风上和特师傅是一伙的，特师傅对他完全没有对鲍师傅那样不对付，异常友好，甚至连降息的事都不干了，让沃什自己决定。 我个人的理解，特师傅允诺不在中东搞事了，沃什顺坡下，重新定义通胀，“独立自主”的宣布经济一切稳中向好，找个时机降息（6或9月），并在宣布前不断暗示加息让市场紧绷，确保大家都得在意他。 剧本已经编好，接下来看我蒙的对不对吧。 --- 个股方面， 1、科技：NVDA/GOOG 英伟达公布了Q1财报。 数据显示，英伟达2026年2月至4月季度营收为816亿美元，远超此前780亿美元的预期。与上一季度相比增长19.8%，与去年同期相比增长85.2%。毛利率为74.9%，与上一季度

小米财报的主要数据如下： 你看到那么多负号应该也能感受到财报并不算好，但这居然还是分析师的一致预，甚至是预期区间的上沿。 如果按照这种理论，那么前期股价的下跌已经把这么差的预期 price in了，是否可以说小米已经见底了？ 你在思考这个问题之前，我给你对比一下小米的两则公告： 之前小米的第二大个人股东林斌宣布要减持，时间从2026 年 12 月起，金额为20亿美元。今天小米在财报会上说，要在一年内回购不超过200亿港币的股票。 金额尚且不谈，时间尚且不算，一个是港币一个是美元，兄弟们炒个股还得算一下汇率？ 就算是200亿港币全部回购，分摊到每天就是大概5000万港币，小米一天的成交额现在差不多是30-40亿港币，我不说杯水车薪吧，至少看起来也没有很大的影响。 炒股炒的永远是预期。 在存储涨价提升手机制造成本、新能源汽车极致内卷的当下，小米还能带来多少故事呢？