社区

$迅雷(XNET)$ 今年一季报季，各家互联网公司都是备受市场关注，就在最近知名互联网企业迅雷的成绩单公布，Q1营收增10.5%，迅雷的成绩单我们该怎么看呢？ 一、迅雷成绩单公布 据和讯网的报道，迅雷5月15日公布第一季度未经审计财报。 财报显示，第一季度，迅雷总营收为8880万美元，同比增长10.5%；毛利润为4410万美元，同比增长2.9%；基于美国通用会计准则(GAAP)，一季度净亏损90万美元，基于非美国通用会计准则(Non-GAAP)，一季度净利润10万美元。 “我们第一季度的营收符合预期，实现了10.5%的同比增长，达到8880万美元。”迅雷集团董事长兼首席执行官李金波表示。 迅雷一季度总营收及毛利润的增长，主要得益于会员服务与海外直播服务持续增强。其中，一季度迅雷会员服务营收3570万美元，同比增长7.7%。会员服务营收的增长主要是由于会员数量的增加。截至2025年3月31日，会员用户数约604万，而截至2024年3月31日的会员用户数约为576万。2025年第一季度，每会员平均营收为40.9元人民币，而去年同期为39.5元人民币。 增长的原因是每会员平均营收较高的超级会员所占比例上升。一季度，迅雷直播和其他服务营收2840万美元，同比增长66.0%。营收增长主要是由于海外直播服务营收增加。 二、直播业务成亮点的迅雷该咋看？ 面对着迅雷的财务表现，我们该怎么看迅雷的这份成绩单呢？透过迅雷的成绩单又展现出迅雷怎么样的发展前景？ 首先，整体营收稳健增长，奠定坚实发展基础。从整体来看，迅雷Q1总营收的稳健增长是其业务全面企稳的重要体现。在竞争日益激烈的环境下，迅雷能够保持10.5%的同比增长率，显示出其强大的市场竞争力和业务韧性。这一增长不仅得益于会员服务和海外直播服务的营收提升，更反映

点击收听阿里巴巴FY2025Q4业绩电话会议回放 $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-W(09988)$操作员为了让更多人有机会提问，请一次只提问一个问题。第一个问题来自摩根士丹利的Gary Yu。请提问。Gary Yu 谢谢。关于云，我有两个问题。首先，我们已经看到，过去在人工智能时代，云计算很难实现货币化。我记得管理层在上一季度的财报电话会议上说过这一点。超过 90% 的代币都在云端服务。所以首先，在过去几个月与客户沟通的过程中，我想知道您是否注意到这方面有什么重大变化。过去，有些企业不太愿意上云，但现在人工智能正在大力推动他们上云。所以我想知道您是否开始看到这种趋势。如果看到了，我想知道是哪些类型的公司，在哪些行业？您能否与我们分享一些这方面的情况，并为 2026 财年的云服务收入提供一些指导？这是我的第一个问题。第二个问题与人工智能应用有关，尤其是在电商领域。展望未来，比如说两到三年，我们预计会达到什么水平？因为我们是电商领域较早开始在产品中应用人工智能的公司之一。您能否预测一下，新的人工智能部署将带来多少市场份额？同时，在盈利方面，这些新的人工智能工具是否会提供进一步的扩展空间？谢谢。Eddie Wu我来回答这个问题。第一个问题：在刚刚结束的这个季度，我们的云收入同比增长了18%。我认为这主要得益于与人工智能相关的需求。具体来说，如果我们看一下人工

点击收听阿里巴巴FY2025Q4业绩电话会议回放 $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-W(09988)$ Eddie Wu欢迎参加我们的季度财报电话会议。本季度，我们业绩强劲，扣除银泰高鑫零售的总收入同比增长10%，调整后EBITDA同比增长36%。展望2025财年，我们以用户为先、以AI驱动的战略继续取得显著成果，核心业务加速增长。我们已构建了以AI+云、电商和其他互联网平台业务为中心的清晰增长组合。我们正抓住AI带来的历史性机遇，加大对AI基础设施和先进技术的投入，进一步巩固阿里巴巴的全球技术领导地位。这些能力也将转化为业务增长的持续动力。在强劲且不断增长的人工智能需求的推动下，阿里云本季度收入增速加速至18%，不包括阿里巴巴合并子公司的收入同比增长17%。公有云收入增长持续加速。人工智能相关产品收入连续第七个季度保持三位数同比增长。阿里云全年收入均保持两位数增长。展望未来，我们预计人工智能仍将是阿里云收入加速增长的关键驱动力。尽管全球人工智能供应链仍存在不确定性，但客户需求依然强劲且坚定。我们持续看到云计算和人工智能需求的增长，这一机遇将定义未来10到20年，不会因短期供应链波动而偏离轨道。我们对投资云计算和人工智能基础设施的信心和承诺始终如一，并正在积极探索多样化的解决方案，以满足不断增长的客户需求。我们持续推进大型模型的基础研究和创新，突破模型能力

最近和朋友聊到股票，发现港股有很多不错的公司，但是市场就是给不上价格，明显存在被低估的情况，药师帮 $药师帮(09885)$ 就是其中之一。 说一点我的观点。 由于当下国际地缘政治形势错综复杂，导致股市波动剧烈。不过，在变化中寻找不变的东西，看重公司基本面以及所在行业是否“长坡厚雪”，追求长期价值的变现是对抗短期剧烈变化的策略。 从人口变化的长期趋势来看，老龄化社会消费者对健康的投入比例会越来越高。医疗医药产业将受益于此。 从政策红利来看，如基层医疗下沉和中医药振兴都有利于医疗医药产业中与流通、供应链相关的公司。随着国内政策持续推动基层医疗资源配置优化，具备数字化先发优势的企业将有望进入发展快车道。 因为股市振荡剧烈，有些优质公司实际价值被市场低估。这类公司具备充足现金流或资产支撑，但可能因行业周期、市场情绪等被忽视。 近期，注意到药师帮发布公告，公司拟使用最多1 亿港元自有资金回购公司股份并注销。自2025年开年以来，药师帮多次进行股份回购，管理层也同步增持提振信心，执行董事陈飞于4月连续增持50万股（约316.7万港元），持股比例升至1.14%。 持续回购说明了管理层对公司前景充满信心，认为股价低于内在价值，有估值修复的空间。 再看一下公司基本面：2024年业绩报告显示全年营收179.04亿元，同比增长5.5%；经调净利润1.57亿元，同比增20.1%，首次实现全年盈利。 这表明其前期在数字化建设与供应链优化方面的投入，已进入价值兑现阶段。公司现金流健康度良好，存货周转天数仅31天，现金循环周期为-28.9天，实现高效的库存与现金管理，堪称“现金牛”。 就现金流这个指标来看： 1、2024年底，现金及现金等价物33.75亿元，非常充沛、健康，能保障业务有效运行。 2、药师帮持有的现金及现金

5月15日，港股的老牌中成药企业 $金嗓子(06896)$ 大涨5.36%，报5.11港元/股，市值37.78亿港元。 值得注意的是，金嗓子2022年下半年以来逐步走出低谷，尤其是今年3月中旬以来突破震荡区间快速走高，近2个月左右的时间累计涨幅约60%。 资料显示，金嗓子是国内咽喉健康领域的领军企业，旗下产品金嗓子喉片可谓家喻户晓。 分析人士指出，公司未有短期利好的刺激，且每日成交量及成交额并不大，换手率也并不高，但公司上涨持续性却较为可观，背后或主要得益于基本面的稳健向好。 成交量方面，截至5月15日收盘，金嗓子今日成交量为81.55万股，成交额为410.42万元，换手率仅有0.11%。 根据金嗓子公布的2024年业绩报告显示，去年公司实现营收11.85亿元（人民币，下同），同比增长23.3%，其中，2024年金嗓子喉片销售额达10.95亿元，同比增幅达26.6%。与此同时，去年公司实现净利润3.19亿元，同比增长27.3%。 事实上，近些年公司营收、净利润基本呈现上涨态势，显示出公司经营状况良好，盈利能力渐渐增强。 2024年年报公布之余，公司董事会建议派发末期股息每股0.5港元，金嗓子真金白银地回馈投资者，这也为其股价上涨提供了有力的支撑。 此外，咽喉健康作为细分领域，受益于空气污染、用嗓场景多元化及后疫情时代健康意识提升，需求刚性凸显。这对于拥有品牌优势的金嗓子无疑是利好。 政策端持续推动中医药行业发展，今年3月份，国务院办公厅印发《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，《意见》对提升中药质量、促进中医药产业高质量发展作出顶层设计，也预示着中药行业长期发展得到保障。 值得注意的是，近一段时间以来，港股的西药、创新药等概念股“狂飙”，包括德琪医药（06996.HK）、和铂医药

前天，腾讯音乐（TME） $腾讯音乐-SW(01698)$ 发布一季度财报。在经历了去年收入增长停滞不前的困局后，公司重回增长正轨，在Q1取得同比8.7%增速，逼近两位数百分比。 此前，直播监管发文规范打赏行为及未成年人保护，对它的“社交娱乐服务”业务产生较大影响，伴随着总收入出现负增长一段时期，且对今后长期发展仍存在不确定性。但是经过一系列调整与合规，该块业务在总收入中的占比已从去年同期的26%下降到现在的21%，逐步消化掉部分影响。 取而代之的是在线音乐订阅收入的增长贡献。Q1这部分收入达到42.4亿元，同比增长16.6%，营收占比超过57%，比去年同期占比53%进一步提升。相应的，在线音乐付费用户数在Q1达到1.23亿，同比增长8.3%。 来自业务端的一个感知是，在音乐绿钻会员基础上，腾讯音乐正着力推广超级会员。除覆盖绿钻会员权益外，超级会员还享受K歌、听书、数字专辑等横向衍生权益，还有机会参加粉丝见面会。由于超级会员价格比绿钻更贵，多少也带动了单个付费用户收入的增长。 利润方面，Q1整体毛利率提升了约3个百分点，达到44.1%。经营利润同比大增147%，但这是因为其他收入中调高了针对入股环球音乐后产生的公允价值变动收益后导致的，并非来自主业。如果剔除其他收入影响，经营利润同比增速大约是23%。此外，其经营现金流表现一直较稳定，Q1同比略有缩减。 在上述业务背景下再看近日关于腾讯音乐收购喜马拉雅的传闻，就更容易理解，尽管目前没有确凿消息出来。喜马拉雅前几年接连错过了SEC和港交所的几次IPO窗口，估值受挫，但平台本身是一个优质内容池，其长期价值不是单靠买版权就能获取的。 首先从用户角度，腾讯音乐与喜马拉雅存在较大重叠，前者5.5亿在线音乐月活用户覆盖了部分后者用户，但仍有一些细分用户群是

5月15日，港股“艺人管理第一股” $乐华娱乐(02306)$ 再度放量大涨，截至发稿前，涨幅达31.13%，报1.98港元/股，成功甩掉了“仙股”标签。自5月9日反弹迄今，该股累计涨幅约2倍。 消息面上，乐华娱乐于5月9日斥资29.57万港元回购43.5万股。同日，乐华娱乐还宣布，利用公司闲置资金，认购1亿港元星光新经济产业有限合伙基金权益，以丰富公司的投资组合，提高盈利能力。 这些举措向市场传递出了公司的信心，一定程度上提振了市场情绪，推动股价上涨。 值得注意的是，股价飙升之下，乐华娱乐最新市盈率（TTM）也飙到33.56倍，但其乏善可陈的基本面可能难以支撑如此高的估值。 资料显示，乐华娱乐是一家艺人管理公司，旗下艺人包括王一博、范丞丞等。公司业务包括艺人管理、音乐IP制作及运营，以及泛娱乐业务三大板块。 2024年，得益于线下娱乐市场复苏，乐华娱乐实现收入7.65亿元（单位人民币，下同），同比增长1.2%；归母净利润4694.2万元，而上年同期亏损1.41亿元，同比扭亏为盈。 然而，这种回暖的可持续性存疑。市场担忧，2024年乐华娱乐业绩改善更多依赖外部环境修复和财务技巧，而非内生竞争力的提升。 乐华娱乐的业务结构“偏科”十分严重，主要依托艺人管理收入维生，该板块营收比例常年超过90%，其他业务（音乐IP制作、泛娱乐业务）加起来还不到10%。 而最近几年大火的王一博，毫无疑问就是乐华娱乐的“一哥”。作为现今顶流艺人,王一博具有强大的变现能力，长期贡献乐华娱乐超6成营收。 不过，高度依赖头部艺人，存在极高的风险。据了解，乐华娱乐与王一博的合约在2026年10月到期，但目前能顶上王一博的艺人仍未出现。这也就意味着，一旦王一博出现解约的可能,乐华娱乐将面临业绩断崖式下跌风险。 此外，乐华娱乐的

点击收听京东2025Q1业绩电话会议回放 $京东(JD)$ $京东集团-SW(09618)$姜荣基谢谢Sandy、Sean和Ian。我有两个问题。一个是关于我们的外卖业务的。在两个季度的密集投资之后，我们认为未来三到六个月，外卖业务的中期业绩会如何？我们又如何看待中期外卖行业的前景？第二个问题是关于京东零售的。您刚才提到了各品类的增长加速，以及利润率的提升。我们在服装和日用百货方面做了哪些努力？除了培训项目之外，我们有什么策略来保持下半年整体健康的增长势头？谢谢。许冉谢谢Ronald。首先我想回答大家非常关注的关于按需零售和外卖的问题。我在开场白中分享了我对按需零售和外卖业务的看法。现在我再详细阐述一下。首先从战略角度来看，按需零售和外卖业务是京东核心零售业务的自然延伸，旨在为用户提供更多样化的购物体验和场景。外卖是按需零售中订单量和订单频率最高的业务，因此京东外卖业务深深植根于京东整体业务生态系统。它并非一项独立的业务。我们相信，包括食品配送在内的按需零售将与京东现有的业务在用户、供应链和履行方面产生巨大的协同效应。外卖市场蕴藏着巨大的需求，亟待满足。首先，中国外卖市场仍在快速增长，拥有充足的发展空间，足以容纳众多平台。目前，用户、商家和骑手都面临着诸多需求，包括用户对食品安全和品质的需求、商家对合理佣金的需求以及骑手对更完善保障的需求。京东拥有满足这些需求的优

点击收听腾讯2025Q1业绩电话会议回放 $腾讯控股(00700)$ $腾讯控股ADR(TCEHY)$黄文迪那么我们将回答 Jefferies 的 Thomas Chong 提出的第一个问题。Thomas，您的线路已开通。Thomas Chong大家好，晚上好。感谢管理层回答我的问题，也祝贺我们取得了一系列令人欣喜的成绩。我的第一个问题是关于Agentic AI的。管理层能否谈谈Agentic AI的前景以及与市场同行相比，其定价差异化如何？此外，管理层能否介绍一下我们在各种AI业务模式（例如广告、交易、GPU租赁和订阅）中的战略？我的第二个问题是关于电商的。管理层能否介绍一下电商领域最新的组织调整，特别是Mini Shops的最新进展？我们对未来的战略和KPI有何预期？我们应该如何思考与生态系统的协同效应，以及如何在现代直播平台上实现差异化？此外，您能否谈谈我们为6月18日活动所做的准备？谢谢。马化腾我觉得你问了很多问题。所以我会尽量更详细地回答第一个问题。第二个问题的回答比较笼统，因为我觉得其他人可能也有同样的疑问。关于代理人工智能 (Agentic AI)，这是现在非常热门的概念，它实际上是指人工智能可以帮助你完成非常复杂的任务，这些任务涉及许多不同的步骤，需要使用工具，甚至可能与其他应用程序连接。所以，如果我们看一下这个概念，就会发现存在一个通用的代

点击收听京东2025Q1业绩电话会议回放 $京东(JD)$ $京东集团-SW(09618)$ 许冉大家好。感谢大家今天参加我们的财报电话会议。我们的业务在2024年最后一个季度保持强劲增长势头，并以第一季度更强劲的业绩开启了2025年的征程。我们的总收入同比增长16%，较上一季度进一步加速，整体业务健康增长。同季度，我们的零售总额和线上实体商品零售额均显著超过总零售额。我们持续提升供应链能力，巩固了电子和家电品类的市场领先地位，同时进一步挖掘了百货品类的巨大市场潜力，并提升了用户心智份额。本季度，我们的业务利润继续保持健康增长。非美国通用会计准则净利润同比增长43%，达到人民币128亿元，净利润率提升82个基点至4.2%。这主要得益于毛利率的同比提升。由于我们的团队持续专注于打造一流的用户体验、降低成本并提高效率，我们已连续12个季度保持了这一增长势头。首先来看看我们各品类的表现。第一季度，我们平台上对电子产品和家电的需求持续强劲，推动收入增长进一步加速至17%。这一品类的强劲需求展现了国内消费的强劲潜力和潜力，也体现了京东在供应链和用户心智占有率方面无与伦比的优势。京东的商业模式使我们能够抓住政府消费刺激政策、技术创新和新产品模式不断推出带来的行业结构性机遇。我们有信心在电子产品和家电业务的长期增长中注入更多活力和韧性。说到日用百货，第一季度该品类的收入同比增长

点击收听腾讯2025Q1业绩电话会议回放 $腾讯控股(00700)$ $腾讯控股ADR(TCEHY)$ 马化腾大家晚上好。2025年第一季度，我们的优质收入流保持了稳健的增长势头。人工智能能力已为业绩、广告和经典游戏等业务做出了切实贡献。我们还加大了对新人工智能机会的投入，例如元宝应用和微信人工智能。我们相信，现有优质收入流的运营杠杆将有助于吸收与这些人工智能相关投资相关的额外成本，并在此投资阶段贡献健康的财务业绩。我们预计，这项战略性的人工智能投资将为用户和社会创造价值，并在长期内为我们带来可观的增量回报。我们来看看第一季度的财务数据。总收入为1800亿元人民币，同比增长13%。毛利润为1000亿元人民币，同比增长20%。非国际财务报告准则下的营运利润为690亿元人民币，同比增长18%。非国际财务报告准则下的归属于股东的净利润为610亿元人民币，同比增长22%。现在谈谈我们的核心服务。在通讯和社交网络方面，微信和WeChat的合并月活跃用户数同比增长和环比增长，达到14亿。在数字内容方面，腾讯视频和腾讯音乐的订阅用户数量均同比增长。在游戏方面，几款常青树游戏在本季度创下了增长收入的新高，《三角洲特种部队》已成为过去三年中国发行的日活跃用户排名最高的手游。在云方面，腾讯云的音视频解决方案连续第七年在中国收入排名第一。现在我将把话题交给Martin来谈谈商业观

2025年4月3日，全球领先的机器视觉与人工智能解决方案提供商联合索威尔国际控股有限公司（NASDAQ：LHSW）正式登陆纳斯达克资本市场，以每股4美元的价格公开发行200万股，募集资金800万美元，成为智能工业机器人领域“美国纳斯达克上市第一股”。此次上市标志着公司在技术创新与全球化布局上迈出关键一步，其核心产品九轴联动喷漆机器人更被视为打开千亿级自动化市场的“钥匙”，将开启公司增长的新蓝海。 一、技术驱动多元场景应用 联合索威尔国际控股有限公司主营业务聚焦于机器视觉技术的研发与应用，其业务范围广泛，产品覆盖工业制造、人工智能、智能交通、电子清关等四大领域。依据强大的研发能力以及多年对于颜色视觉的算法经验，早于2021年，公司即开始研发九轴联动喷漆机器人，精准瞄准汽车后市场维修与保养的自动化市场，时至今日，完成多次迭代及更新，展现出强大的创新实力和市场洞察力。 公司以“技术复用+场景拓展”为产品模块化开发策略，构建了涵盖图像处理、视频分析、人脸识别算法、视觉检测等九大核心技术的产品体系。截至2024年3月，累计拥有15项发明专利、17项实用新型专利、4项外观设计专利及53项软件著作权。其中，自主研发的动态人脸识别算法，结合红外与RGB摄像头实现“活体检测”，识别准确率达99%，动态响应时间仅0.5秒；工业视觉检测技术精度达0.1mm，单产品检测时间短至0.5秒，技术参数对标国际一流水平。 公司的机器视觉产品根据应用场景细分为四类：工业机器视觉、人工智能（人脸识别和AI行为分析）、智能弱电（建筑智能和智能交通）和电子通关。工业机器视觉产品能够在密集制造或危险工作环境中，精准检测工件表面的各类缺陷，广泛应用于3C电子、QR码、条形码等多个行业；人工智能领域的人脸识别系统和AI行为分析系统，分别利用先进的算法实现对人员的精准识别和对异常行为的智能预警；智能弱电产品在建筑智能和智

$虎牙(HUYA)$ 最近几年，说起中国的游戏直播市场，可谓是一个转型的时代，各家游戏直播企业都在探索自身的转型之路。就在最近，虎牙的一季报公布，这份成绩单我们该怎么看？成绩单的背后又有什么值得关注的点呢？   一、虎牙全面企稳的Q1成绩单 据上游新闻的报道，虎牙公司（以下简称虎牙）于北京时间2025年5月13日晚间（美国东部时间2025年5月13日早晨）公布了2025年第一季度财报。财报显示，2025年第一季度，虎牙总收入达15.1亿元，实现同比企稳，环比上升。其中，来自游戏相关服务、广告和其他业务的收入同比增长52.1%至3.7亿元。在非美国通用会计准则下，该季度归属于虎牙的净利润为2400万元。用户数据方面，虎牙移动端MAU（月均活跃用户数）达8340万，付费用户为440万。 通过这份财报，我们可以看到亮点还是相当明显，具体来看： 一是总收入实现环比上升且同比企稳。财报显示，2025年第一季度，虎牙总收入达15.1亿元，环比实现上升，且与去年同期相比企稳，这表明虎牙在转型期稳定住了营收能力。 二是非直播业务收入增长显著，占比提升。游戏相关服务、广告和其他业务的收入同比增长52.1%至3.7亿元，占总收入比例由去年同期的16.2%提升至24.6%。这一增长不仅推动了总收入的同比企稳，也对应了虎牙落地战略转型，显示了虎牙在多元化业务拓展方面的成效。 三是实现净利润，付费用户数保持平稳。在非美国通用会计准则下，该季度归属于虎牙的净利润为2400万元，显示出公司在成本控制和盈利能力上的提升。同时，付费用户数同比保持平稳，达到440万，表明公司在增加商业化动作的同时，用户粘性和付费意愿方面仍保持了稳定。 可以说，从企业转型期看，连续5个季度在非美国通用会计准则下实现盈利的虎牙，财报的基本面

近些年以来，全球车市变化巨大。一方面， $特斯拉(TSLA)$、 $比亚迪(002594)$ 、 $理想汽车-W(02015)$ 等新能源车企已经在强势崛起；另一方面，传统车企巨头也纷纷采取措施，巩固自己的市场地位。 2021年1月，菲亚特克莱斯勒汽车公司（简称FCA）和标致雪铁龙集团（GroupePSA）合并成立Stellantis（斯特兰蒂斯）集团，一举成为全球第四大汽车集团。 2024年12月，又有媒体报道称，全球排名前十的汽车制造商本田汽车（7267.T）、日产汽车（7201.T）宣布推进合并经营，引起全球投资者的广泛关注。然而，最终本田汽车与日产汽车却因未能就交易条款达成共识终止谈判。 合并搁浅之后，日产汽车只能独自艰难前行，不过从目前的情况来看，这或许并不容易。 业绩巨亏，多举措自救 日产汽车发布了最新的财报，于2024财年（年结日3月31日），公司全球销量为334.6万辆，同比减少2.8%。 业绩方面，于2024财年，日产汽车的营业总收入为126332亿日元，基本持平于上一财年；不过，公司财年净亏损达6709亿日元，上财年同期盈利4266亿日元。根据统计，这也是日产自1999财年巨亏6844亿日元后的最大财年亏损。 在业绩报告中，日产汽车解释称业绩暴降的原因包括主要市场（美国、中国）的销量疲软，以及对北美、拉丁美洲、欧洲和日本的资产进行评估后的减值影响，在2024财年日产汽车计提了4670亿日元的资产减值损失。 为了解决困境，日产汽车宣布名为“Re:Nissan”的复兴计划，核心目标是合计削减5000亿日元的固定和变动

2022年销量曾强势超越“蔚小理”的哪吒汽车，短短两年多，其陨落速度之快令人咋舌。 5月13日，哪吒汽车母公司合众新能源汽车股份有限公司(下称“合众新能源”)被上海禹形广告有限公司申请破产重整，案件由浙江省嘉兴市中级人民法院受理。 根据企查查资料，这也是合众新能源首次面临破产重整申请。这意味着，去年10月已陷入绝境的哪吒汽车，如今离死亡线又近了一步。哪吒汽车能否挺过这个夏天，充满了不确定性。在哪吒汽车之前，高合汽车、威马汽车和雷丁汽车等新势力已黯然退场，无不令人唏嘘。 危机下资本也慌了？ 早在去年10月，哪吒汽车就被爆出拖欠供应商款项以及发不出员工工资，揭开了其深陷经营泥潭的帷幕。 现如今，哪吒汽车工厂停摆，销量急剧下挫，品牌声誉也一落千丈。这一切的根源，在于其深陷债务泥潭，难以脱身。 企查查资料显示，合众新能源目前面临大量的法律诉讼，其中身为被告案件达384件，案件金额超2亿元(单位人民币，下同)；成为被执行人95次，被执行总金额1.45亿元；股权冻结91起，冻结截止日多数至2028年；开庭公告298条，多数是广告合同与买卖合同纠纷。 合众新能源创始人兼董事长方运舟也不好过，被多次限制高消费，持有合众新能源的股权亦被法院冻结。 为了扭转局面，哪吒汽车也在积极努力。今年1月，哪吒汽车曾披露计划进行约40亿-45亿元的E轮融资。按照规划，一旦债务问题得到妥善解决，此次融资中的领投方将提供30亿元资金，预计在4月份到账，主要用于全面恢复生产和未来发展。 今年3月底，哪吒汽车发布公告称，百余家供应商联合倡议支持哪吒汽车化债复工复产，共同签署债转股协议。同时，哪吒汽车引入泰国金融机构100亿泰铢（约21.5亿元）战略授信。 然而，截至目前，哪吒汽车的E轮融资仍未落地，此前宣称的供应商债转股协议及100亿泰铢战略授信也杳无音讯。市场甚至传出“哪吒汽车CEO张勇跑路英国”的传闻，尽管张

虎牙公司 $虎牙(HUYA)$ 于北京时间2025年5月13日晚间（美国东部时间2025年5月13日早晨）公布了2025年第一季度财报。财报显示，2025年第一季度，虎牙公司总收入达15.1亿元，实现同比企稳，环比上升。其中，来自游戏相关服务、广告和其他业务的收入同比增长52.1%至3.7亿元。在非美国通用会计准则下，该季度归属于虎牙公司的净利润为2400万元。用户数据方面，2025年第一季度，虎牙移动端MAU（月均活跃用户数）达8340万，付费用户为440万。 战略转型成效显现，增长动力持续涌现 虎牙公司联席CEO兼高级副总裁黄俊洪表示：“2025年第一季度，虎牙持续加强直播内容生态建设，深化与游戏厂商和内容平台合作，并有效执行战略转型。我们很高兴看到，在游戏相关服务、广告及其他业务增长的推动下，虎牙总收入实现同比企稳。在深耕国内市场的同时，我们通过公司旗下的国际移动应用服务平台等海外业务，开始积极探索提升在海外市场中的与游戏相关的商业化能力，海外游戏相关服务的收入在第一季度实现环比数倍增长。基于其业务轨迹和市场前景，我们有信心，通过扩大用户覆盖和业务规模，海外业务有望发展成为公司重要的增长引擎之一。”  “在‘AI+直播’的核心战略下，我们已着手探索AI与电竞赛事的融合创新”，黄俊洪表示，“在近期的虎牙自制头部赛事‘虎牙英雄联盟传奇杯S3’中，我们通过全链路AI技术重塑观赛体验，推出了游戏直播行业首个全场景观赛AI智能体——‘虎小Ai’。它已成为虎牙用户的智能观赛搭子，其‘懂游戏、懂电竞、懂解说’的特点，贯穿赛事各个阶段，实现了用户观赛体验的跃升。整体而言，2025年第一季度，虎牙在业务各方面的积极进展为全年发展奠定坚实的基础。我们将持续打造游戏内容和服务平台，挖掘更多商业机遇，以

$传音控股(688036)$ 在中国手机市场上，传音手机无疑是一家非常特殊的企业，如果要说产品相信大多数人国人都没用过，但是要提起他的名字却是无人不知无人不晓，其非洲手机之王的称谓备受市场认可，然而就是这位非洲手机之王却出现了一季度净利大降7成的情况，让人不禁想问这传音是不行了吗？ 一、非洲手机之王一季度净利大降7成？ 据界面新闻的报道，传音控股发布的2025年一季度财报显示，其营收130.04亿元，同比下降25.45%；归属于上市公司股东的净利润4.9亿元，同比大幅下滑69.87%。这是传音自2023年上市以来净利首次出现“断崖式”下滑。 对于利润下降的原因，传音方面表示，主要受市场竞争以及供应链成本综合影响，以及营业收入及毛利额减少所致。 市场研究机构Canalys高级分析师Manish Pravinkumar指出，传音在其主要市场非洲面临着激烈竞争，同为国产手机品牌的小米、OPPO等在非洲地区出货量增速迅猛。2024年四季度，小米在非洲实现了22%的增长，Realme也同期实现70%的同比增长。此外，高通在印度、欧洲发起的专利诉讼导致传音供应链成本增加，进一步压缩其利润空间。 2024年时，传音以2.01亿部手机出货量成为首家年度出货量突破2亿部大关的中国手机厂商，全球市占率攀升至 14%，连续五年稳居全球第三。非洲市场作为其核心增长引擎，智能机市占率超40%，功能机市场份额维持在78%以上。 二、传音这是不行了吗？ 面对着传音当前面临的较大的市场净利下滑，不禁让人发问：传音这是怎么了？它是否已经失去了曾经的竞争优势，陷入发展困境？ 首先，我们之前就曾经说过，传音的崛起史堪称一部“农村包围城市”的商业教科书。在传音创立的早年间，中国手机市场已进入白热化竞争阶段，**、小米、OPPO等品

$绝味食品(603517)$ 对于一生爱吃的中国人来说，卤味是一众美食中不可或缺的一部分，几乎全国各地都有自己比较喜欢的卤味产品，广东、湖北、四川等地更是有名的卤味大省，然而就在最近卤味上市公司集体业绩不景气的消息传来了，让人不禁想问这卤味巨头为啥卖不动了？ 一、卤味巨头集体业绩不景气？ 据中国经营报的报道，“这八戒香耳，我以为是一斤33.9元，结果是250克，只有半斤。”在成都经天路一家全国连锁卤味门店，张天生摇头感叹说有吃不起的感觉。 即使卤味的价格居高不下，但是对于全国化的卤味连锁头部企业而言，2024年的业绩并不如意。近日，各大卤味企业发布的财报显示，包括周黑鸭、紫燕食品、绝味食品、煌上煌的营收和净利润都出现不同程度的下滑。 此外，根据财报，在2024年，几大卤味头部企业的门店也出现不同程度的收缩。记者注意到，紫燕食品和绝味食品甚至不再公布其线下门店数量。 就在卤味社区门店持续增长的同时，行业头部企业的全国连锁门店却在持续关门。财报显示，截至2024年年末，煌上煌专卖店数量降至3660家，较上年同期减少837家。加盟店数量从2023年的4235家锐减至3419家，减少816家。加盟模式收入为11.1亿元，同比下降11.99%。 周黑鸭拥有门店总数为3031家，其中，自营门店1591家，特许经营门店1440家。2024年的门店总数较2023年减少785家。 打开绝味鸭脖的小程序，定位记者所在成都片区的门店，就会看到黑鸭鸭脖18元/180克，招牌鸭心12元/140克，招牌鸭肠18元/90克，黑鸭鸭掌18元/130克，等等。如果按照斤来计算，鸭肠100元/斤左右，这样的价格难怪让很多消费者咋舌。 二、卤味为啥卖不动了？ 近来，卤味巨头们纷纷面临业绩不景气的困境，曾经在市场中风光无限的卤味行

如果一家汉堡王每天的销售额在6000元以下，它可能在未来一年内被关闭。 5月8日，汉堡王母公司餐饮品牌国际集团Restaurant Brands International Inc. （简称RBI）的业绩会上，管理层通报了中国汉堡王业务的出售进展：已与多家潜在合作伙伴洽谈，交易计划在收购后的12个月内完成（即2026年2月14日之前）。而在这之前，母公司RBI会清理未能盈利的汉堡王门店。 RBI集团是全球最大的快餐店公司之一，年销售额近450亿美元，在120多个国家和地区拥有32,000多家餐厅。集团旗下最大的品牌是汉堡王，另外还有咖啡Tim Hortons、炸鸡Popeyes、三明治Firehouse Subs，它们以特许经营的方式进入各国市场。 中国市场有约1500家汉堡王，RBI集团CEO 乔什·科布扎（Josh Kobza）和CFO Sami Siddiqui今年3月来过上海，探访他们在2月时收回的中国汉堡王生意。 两个月后，CEO科布扎对分析师谈及这一业务：“我们预计在未来12个月内关闭一些尚未盈利的餐厅，以便为重启增长奠定更可持续的基础。虽然我们还没有最终数据，但这些餐厅的平均（年）销售额相对较低，不足30万美元，这意味着对全系统销售额的影响有限。重要的是，我们认为此次投资组合清理是重新定位业务、实现长期成功的关键且必要的一步。” 年销售额30万美元约合日销售额5939元人民币，低于这一水平的门店被判定为难以实现盈利。 土耳其运营方出局 汉堡王2005年进入中国市场，但最初的7年里，只开了52家餐厅。2012年起，土耳其TFI集团全权代理汉堡王在中国的运营，用6年时间将汉堡王拓展到1000家餐厅。 2018年底，汉堡王中国曾规划3年内在中国再开1000家门店。可惜，六七年过去了，疫情、消费低迷、价格战洗礼之下，汉堡王仅完成了不足一半的目标，新增不足500家。 而

[开心]本栏目主要追踪财报季各大公司的财报异动情况，为大家提供最新、最热、及时、准确的财报关键信息，内容涵盖公司资讯、股价涨跌幅、关键财务指标数据等等，欢迎虎友们关注、评论、转发！不错过精彩财报内容！[梭哈]周四（5.8）:收益聚焦：Coinbase $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ 于美股盘后公布了 2025 财年第一季度业绩：营收 20.3 亿美元，低于市场普遍预计的 22 亿美元；调整后净利润达 5.27 亿美元，对应 EBITDA 利润率 45.8%，表明在成本控制和效率优化方面依旧保持强劲势头。美国银行证券分析师李明（买入）指出，本季度衍生品和托管业务成为业绩两大亮点——衍生品交易量首次突破 8,000 亿美元，占平台总交易量的 67%，而托管资产规模创历史新高至 2,120 亿美元，机构客户比重提升至 35%，为未来持续稳定的资管费收入提供了坚实基础。从价格图表上看，尽管 2025 年以来加密市场波动加剧，但 COIN 股价仍累计上涨约 18%，而当前估值相较历史高点仍具安全边际。李明表示，随着国际市场扩张和监管环境逐步明朗，Coinbase 在低通胀、低利率的大环境下，仍是加密资产交易领域的优质标的。收益聚焦：MARA本季度， $MARA Holdings(MARA)$ 实现营收 2.14 亿美元，同比大增 30%，但受比特币公允价值下跌及生产成本攀升影响，公司录得净亏损 5.33 亿美元（每股亏损 1.55 美元），较去年同期的净利 3.37 亿美元（每股盈利 1.26 美元）形成显著倒退。核心运营指标方面，比特

$迅雷(XNET)$ 今年一季报季，各家互联网公司都是备受市场关注，就在最近知名互联网企业迅雷的成绩单公布，Q1营收增10.5%，迅雷的成绩单我们该怎么看呢？ 一、迅雷成绩单公布 据和讯网的报道，迅雷5月15日公布第一季度未经审计财报。 财报显示，第一季度，迅雷总营收为8880万美元，同比增长10.5%；毛利润为4410万美元，同比增长2.9%；基于美国通用会计准则(GAAP)，一季度净亏损90万美元，基于非美国通用会计准则(Non-GAAP)，一季度净利润10万美元。 “我们第一季度的营收符合预期，实现了10.5%的同比增长，达到8880万美元。”迅雷集团董事长兼首席执行官李金波表示。 迅雷一季度总营收及毛利润的增长，主要得益于会员服务与海外直播服务持续增强。其中，一季度迅雷会员服务营收3570万美元，同比增长7.7%。会员服务营收的增长主要是由于会员数量的增加。截至2025年3月31日，会员用户数约604万，而截至2024年3月31日的会员用户数约为576万。2025年第一季度，每会员平均营收为40.9元人民币，而去年同期为39.5元人民币。 增长的原因是每会员平均营收较高的超级会员所占比例上升。一季度，迅雷直播和其他服务营收2840万美元，同比增长66.0%。营收增长主要是由于海外直播服务营收增加。 二、直播业务成亮点的迅雷该咋看？ 面对着迅雷的财务表现，我们该怎么看迅雷的这份成绩单呢？透过迅雷的成绩单又展现出迅雷怎么样的发展前景？ 首先，整体营收稳健增长，奠定坚实发展基础。从整体来看，迅雷Q1总营收的稳健增长是其业务全面企稳的重要体现。在竞争日益激烈的环境下，迅雷能够保持10.5%的同比增长率，显示出其强大的市场竞争力和业务韧性。这一增长不仅得益于会员服务和海外直播服务的营收提升，更反映

点击收听阿里巴巴FY2025Q4业绩电话会议回放 $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-W(09988)$操作员为了让更多人有机会提问，请一次只提问一个问题。第一个问题来自摩根士丹利的Gary Yu。请提问。Gary Yu 谢谢。关于云，我有两个问题。首先，我们已经看到，过去在人工智能时代，云计算很难实现货币化。我记得管理层在上一季度的财报电话会议上说过这一点。超过 90% 的代币都在云端服务。所以首先，在过去几个月与客户沟通的过程中，我想知道您是否注意到这方面有什么重大变化。过去，有些企业不太愿意上云，但现在人工智能正在大力推动他们上云。所以我想知道您是否开始看到这种趋势。如果看到了，我想知道是哪些类型的公司，在哪些行业？您能否与我们分享一些这方面的情况，并为 2026 财年的云服务收入提供一些指导？这是我的第一个问题。第二个问题与人工智能应用有关，尤其是在电商领域。展望未来，比如说两到三年，我们预计会达到什么水平？因为我们是电商领域较早开始在产品中应用人工智能的公司之一。您能否预测一下，新的人工智能部署将带来多少市场份额？同时，在盈利方面，这些新的人工智能工具是否会提供进一步的扩展空间？谢谢。Eddie Wu我来回答这个问题。第一个问题：在刚刚结束的这个季度，我们的云收入同比增长了18%。我认为这主要得益于与人工智能相关的需求。具体来说，如果我们看一下人工

点击收听阿里巴巴FY2025Q4业绩电话会议回放 $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-W(09988)$ Eddie Wu欢迎参加我们的季度财报电话会议。本季度，我们业绩强劲，扣除银泰高鑫零售的总收入同比增长10%，调整后EBITDA同比增长36%。展望2025财年，我们以用户为先、以AI驱动的战略继续取得显著成果，核心业务加速增长。我们已构建了以AI+云、电商和其他互联网平台业务为中心的清晰增长组合。我们正抓住AI带来的历史性机遇，加大对AI基础设施和先进技术的投入，进一步巩固阿里巴巴的全球技术领导地位。这些能力也将转化为业务增长的持续动力。在强劲且不断增长的人工智能需求的推动下，阿里云本季度收入增速加速至18%，不包括阿里巴巴合并子公司的收入同比增长17%。公有云收入增长持续加速。人工智能相关产品收入连续第七个季度保持三位数同比增长。阿里云全年收入均保持两位数增长。展望未来，我们预计人工智能仍将是阿里云收入加速增长的关键驱动力。尽管全球人工智能供应链仍存在不确定性，但客户需求依然强劲且坚定。我们持续看到云计算和人工智能需求的增长，这一机遇将定义未来10到20年，不会因短期供应链波动而偏离轨道。我们对投资云计算和人工智能基础设施的信心和承诺始终如一，并正在积极探索多样化的解决方案，以满足不断增长的客户需求。我们持续推进大型模型的基础研究和创新，突破模型能力

最近和朋友聊到股票，发现港股有很多不错的公司，但是市场就是给不上价格，明显存在被低估的情况，药师帮 $药师帮(09885)$ 就是其中之一。 说一点我的观点。 由于当下国际地缘政治形势错综复杂，导致股市波动剧烈。不过，在变化中寻找不变的东西，看重公司基本面以及所在行业是否“长坡厚雪”，追求长期价值的变现是对抗短期剧烈变化的策略。 从人口变化的长期趋势来看，老龄化社会消费者对健康的投入比例会越来越高。医疗医药产业将受益于此。 从政策红利来看，如基层医疗下沉和中医药振兴都有利于医疗医药产业中与流通、供应链相关的公司。随着国内政策持续推动基层医疗资源配置优化，具备数字化先发优势的企业将有望进入发展快车道。 因为股市振荡剧烈，有些优质公司实际价值被市场低估。这类公司具备充足现金流或资产支撑，但可能因行业周期、市场情绪等被忽视。 近期，注意到药师帮发布公告，公司拟使用最多1 亿港元自有资金回购公司股份并注销。自2025年开年以来，药师帮多次进行股份回购，管理层也同步增持提振信心，执行董事陈飞于4月连续增持50万股（约316.7万港元），持股比例升至1.14%。 持续回购说明了管理层对公司前景充满信心，认为股价低于内在价值，有估值修复的空间。 再看一下公司基本面：2024年业绩报告显示全年营收179.04亿元，同比增长5.5%；经调净利润1.57亿元，同比增20.1%，首次实现全年盈利。 这表明其前期在数字化建设与供应链优化方面的投入，已进入价值兑现阶段。公司现金流健康度良好，存货周转天数仅31天，现金循环周期为-28.9天，实现高效的库存与现金管理，堪称“现金牛”。 就现金流这个指标来看： 1、2024年底，现金及现金等价物33.75亿元，非常充沛、健康，能保障业务有效运行。 2、药师帮持有的现金及现金

前天，腾讯音乐（TME） $腾讯音乐-SW(01698)$ 发布一季度财报。在经历了去年收入增长停滞不前的困局后，公司重回增长正轨，在Q1取得同比8.7%增速，逼近两位数百分比。 此前，直播监管发文规范打赏行为及未成年人保护，对它的“社交娱乐服务”业务产生较大影响，伴随着总收入出现负增长一段时期，且对今后长期发展仍存在不确定性。但是经过一系列调整与合规，该块业务在总收入中的占比已从去年同期的26%下降到现在的21%，逐步消化掉部分影响。 取而代之的是在线音乐订阅收入的增长贡献。Q1这部分收入达到42.4亿元，同比增长16.6%，营收占比超过57%，比去年同期占比53%进一步提升。相应的，在线音乐付费用户数在Q1达到1.23亿，同比增长8.3%。 来自业务端的一个感知是，在音乐绿钻会员基础上，腾讯音乐正着力推广超级会员。除覆盖绿钻会员权益外，超级会员还享受K歌、听书、数字专辑等横向衍生权益，还有机会参加粉丝见面会。由于超级会员价格比绿钻更贵，多少也带动了单个付费用户收入的增长。 利润方面，Q1整体毛利率提升了约3个百分点，达到44.1%。经营利润同比大增147%，但这是因为其他收入中调高了针对入股环球音乐后产生的公允价值变动收益后导致的，并非来自主业。如果剔除其他收入影响，经营利润同比增速大约是23%。此外，其经营现金流表现一直较稳定，Q1同比略有缩减。 在上述业务背景下再看近日关于腾讯音乐收购喜马拉雅的传闻，就更容易理解，尽管目前没有确凿消息出来。喜马拉雅前几年接连错过了SEC和港交所的几次IPO窗口，估值受挫，但平台本身是一个优质内容池，其长期价值不是单靠买版权就能获取的。 首先从用户角度，腾讯音乐与喜马拉雅存在较大重叠，前者5.5亿在线音乐月活用户覆盖了部分后者用户，但仍有一些细分用户群是

点击收听腾讯2025Q1业绩电话会议回放 $腾讯控股(00700)$ $腾讯控股ADR(TCEHY)$黄文迪那么我们将回答 Jefferies 的 Thomas Chong 提出的第一个问题。Thomas，您的线路已开通。Thomas Chong大家好，晚上好。感谢管理层回答我的问题，也祝贺我们取得了一系列令人欣喜的成绩。我的第一个问题是关于Agentic AI的。管理层能否谈谈Agentic AI的前景以及与市场同行相比，其定价差异化如何？此外，管理层能否介绍一下我们在各种AI业务模式（例如广告、交易、GPU租赁和订阅）中的战略？我的第二个问题是关于电商的。管理层能否介绍一下电商领域最新的组织调整，特别是Mini Shops的最新进展？我们对未来的战略和KPI有何预期？我们应该如何思考与生态系统的协同效应，以及如何在现代直播平台上实现差异化？此外，您能否谈谈我们为6月18日活动所做的准备？谢谢。马化腾我觉得你问了很多问题。所以我会尽量更详细地回答第一个问题。第二个问题的回答比较笼统，因为我觉得其他人可能也有同样的疑问。关于代理人工智能 (Agentic AI)，这是现在非常热门的概念，它实际上是指人工智能可以帮助你完成非常复杂的任务，这些任务涉及许多不同的步骤，需要使用工具，甚至可能与其他应用程序连接。所以，如果我们看一下这个概念，就会发现存在一个通用的代

点击收听京东2025Q1业绩电话会议回放 $京东(JD)$ $京东集团-SW(09618)$姜荣基谢谢Sandy、Sean和Ian。我有两个问题。一个是关于我们的外卖业务的。在两个季度的密集投资之后，我们认为未来三到六个月，外卖业务的中期业绩会如何？我们又如何看待中期外卖行业的前景？第二个问题是关于京东零售的。您刚才提到了各品类的增长加速，以及利润率的提升。我们在服装和日用百货方面做了哪些努力？除了培训项目之外，我们有什么策略来保持下半年整体健康的增长势头？谢谢。许冉谢谢Ronald。首先我想回答大家非常关注的关于按需零售和外卖的问题。我在开场白中分享了我对按需零售和外卖业务的看法。现在我再详细阐述一下。首先从战略角度来看，按需零售和外卖业务是京东核心零售业务的自然延伸，旨在为用户提供更多样化的购物体验和场景。外卖是按需零售中订单量和订单频率最高的业务，因此京东外卖业务深深植根于京东整体业务生态系统。它并非一项独立的业务。我们相信，包括食品配送在内的按需零售将与京东现有的业务在用户、供应链和履行方面产生巨大的协同效应。外卖市场蕴藏着巨大的需求，亟待满足。首先，中国外卖市场仍在快速增长，拥有充足的发展空间，足以容纳众多平台。目前，用户、商家和骑手都面临着诸多需求，包括用户对食品安全和品质的需求、商家对合理佣金的需求以及骑手对更完善保障的需求。京东拥有满足这些需求的优

点击收听京东2025Q1业绩电话会议回放 $京东(JD)$ $京东集团-SW(09618)$ 许冉大家好。感谢大家今天参加我们的财报电话会议。我们的业务在2024年最后一个季度保持强劲增长势头，并以第一季度更强劲的业绩开启了2025年的征程。我们的总收入同比增长16%，较上一季度进一步加速，整体业务健康增长。同季度，我们的零售总额和线上实体商品零售额均显著超过总零售额。我们持续提升供应链能力，巩固了电子和家电品类的市场领先地位，同时进一步挖掘了百货品类的巨大市场潜力，并提升了用户心智份额。本季度，我们的业务利润继续保持健康增长。非美国通用会计准则净利润同比增长43%，达到人民币128亿元，净利润率提升82个基点至4.2%。这主要得益于毛利率的同比提升。由于我们的团队持续专注于打造一流的用户体验、降低成本并提高效率，我们已连续12个季度保持了这一增长势头。首先来看看我们各品类的表现。第一季度，我们平台上对电子产品和家电的需求持续强劲，推动收入增长进一步加速至17%。这一品类的强劲需求展现了国内消费的强劲潜力和潜力，也体现了京东在供应链和用户心智占有率方面无与伦比的优势。京东的商业模式使我们能够抓住政府消费刺激政策、技术创新和新产品模式不断推出带来的行业结构性机遇。我们有信心在电子产品和家电业务的长期增长中注入更多活力和韧性。说到日用百货，第一季度该品类的收入同比增长

点击收听腾讯2025Q1业绩电话会议回放 $腾讯控股(00700)$ $腾讯控股ADR(TCEHY)$ 马化腾大家晚上好。2025年第一季度，我们的优质收入流保持了稳健的增长势头。人工智能能力已为业绩、广告和经典游戏等业务做出了切实贡献。我们还加大了对新人工智能机会的投入，例如元宝应用和微信人工智能。我们相信，现有优质收入流的运营杠杆将有助于吸收与这些人工智能相关投资相关的额外成本，并在此投资阶段贡献健康的财务业绩。我们预计，这项战略性的人工智能投资将为用户和社会创造价值，并在长期内为我们带来可观的增量回报。我们来看看第一季度的财务数据。总收入为1800亿元人民币，同比增长13%。毛利润为1000亿元人民币，同比增长20%。非国际财务报告准则下的营运利润为690亿元人民币，同比增长18%。非国际财务报告准则下的归属于股东的净利润为610亿元人民币，同比增长22%。现在谈谈我们的核心服务。在通讯和社交网络方面，微信和WeChat的合并月活跃用户数同比增长和环比增长，达到14亿。在数字内容方面，腾讯视频和腾讯音乐的订阅用户数量均同比增长。在游戏方面，几款常青树游戏在本季度创下了增长收入的新高，《三角洲特种部队》已成为过去三年中国发行的日活跃用户排名最高的手游。在云方面，腾讯云的音视频解决方案连续第七年在中国收入排名第一。现在我将把话题交给Martin来谈谈商业观

2025年4月3日，全球领先的机器视觉与人工智能解决方案提供商联合索威尔国际控股有限公司（NASDAQ：LHSW）正式登陆纳斯达克资本市场，以每股4美元的价格公开发行200万股，募集资金800万美元，成为智能工业机器人领域“美国纳斯达克上市第一股”。此次上市标志着公司在技术创新与全球化布局上迈出关键一步，其核心产品九轴联动喷漆机器人更被视为打开千亿级自动化市场的“钥匙”，将开启公司增长的新蓝海。 一、技术驱动多元场景应用 联合索威尔国际控股有限公司主营业务聚焦于机器视觉技术的研发与应用，其业务范围广泛，产品覆盖工业制造、人工智能、智能交通、电子清关等四大领域。依据强大的研发能力以及多年对于颜色视觉的算法经验，早于2021年，公司即开始研发九轴联动喷漆机器人，精准瞄准汽车后市场维修与保养的自动化市场，时至今日，完成多次迭代及更新，展现出强大的创新实力和市场洞察力。 公司以“技术复用+场景拓展”为产品模块化开发策略，构建了涵盖图像处理、视频分析、人脸识别算法、视觉检测等九大核心技术的产品体系。截至2024年3月，累计拥有15项发明专利、17项实用新型专利、4项外观设计专利及53项软件著作权。其中，自主研发的动态人脸识别算法，结合红外与RGB摄像头实现“活体检测”，识别准确率达99%，动态响应时间仅0.5秒；工业视觉检测技术精度达0.1mm，单产品检测时间短至0.5秒，技术参数对标国际一流水平。 公司的机器视觉产品根据应用场景细分为四类：工业机器视觉、人工智能（人脸识别和AI行为分析）、智能弱电（建筑智能和智能交通）和电子通关。工业机器视觉产品能够在密集制造或危险工作环境中，精准检测工件表面的各类缺陷，广泛应用于3C电子、QR码、条形码等多个行业；人工智能领域的人脸识别系统和AI行为分析系统，分别利用先进的算法实现对人员的精准识别和对异常行为的智能预警；智能弱电产品在建筑智能和智

$虎牙(HUYA)$ 最近几年，说起中国的游戏直播市场，可谓是一个转型的时代，各家游戏直播企业都在探索自身的转型之路。就在最近，虎牙的一季报公布，这份成绩单我们该怎么看？成绩单的背后又有什么值得关注的点呢？   一、虎牙全面企稳的Q1成绩单 据上游新闻的报道，虎牙公司（以下简称虎牙）于北京时间2025年5月13日晚间（美国东部时间2025年5月13日早晨）公布了2025年第一季度财报。财报显示，2025年第一季度，虎牙总收入达15.1亿元，实现同比企稳，环比上升。其中，来自游戏相关服务、广告和其他业务的收入同比增长52.1%至3.7亿元。在非美国通用会计准则下，该季度归属于虎牙的净利润为2400万元。用户数据方面，虎牙移动端MAU（月均活跃用户数）达8340万，付费用户为440万。 通过这份财报，我们可以看到亮点还是相当明显，具体来看： 一是总收入实现环比上升且同比企稳。财报显示，2025年第一季度，虎牙总收入达15.1亿元，环比实现上升，且与去年同期相比企稳，这表明虎牙在转型期稳定住了营收能力。 二是非直播业务收入增长显著，占比提升。游戏相关服务、广告和其他业务的收入同比增长52.1%至3.7亿元，占总收入比例由去年同期的16.2%提升至24.6%。这一增长不仅推动了总收入的同比企稳，也对应了虎牙落地战略转型，显示了虎牙在多元化业务拓展方面的成效。 三是实现净利润，付费用户数保持平稳。在非美国通用会计准则下，该季度归属于虎牙的净利润为2400万元，显示出公司在成本控制和盈利能力上的提升。同时，付费用户数同比保持平稳，达到440万，表明公司在增加商业化动作的同时，用户粘性和付费意愿方面仍保持了稳定。 可以说，从企业转型期看，连续5个季度在非美国通用会计准则下实现盈利的虎牙，财报的基本面

2022年销量曾强势超越“蔚小理”的哪吒汽车，短短两年多，其陨落速度之快令人咋舌。 5月13日，哪吒汽车母公司合众新能源汽车股份有限公司(下称“合众新能源”)被上海禹形广告有限公司申请破产重整，案件由浙江省嘉兴市中级人民法院受理。 根据企查查资料，这也是合众新能源首次面临破产重整申请。这意味着，去年10月已陷入绝境的哪吒汽车，如今离死亡线又近了一步。哪吒汽车能否挺过这个夏天，充满了不确定性。在哪吒汽车之前，高合汽车、威马汽车和雷丁汽车等新势力已黯然退场，无不令人唏嘘。 危机下资本也慌了？ 早在去年10月，哪吒汽车就被爆出拖欠供应商款项以及发不出员工工资，揭开了其深陷经营泥潭的帷幕。 现如今，哪吒汽车工厂停摆，销量急剧下挫，品牌声誉也一落千丈。这一切的根源，在于其深陷债务泥潭，难以脱身。 企查查资料显示，合众新能源目前面临大量的法律诉讼，其中身为被告案件达384件，案件金额超2亿元(单位人民币，下同)；成为被执行人95次，被执行总金额1.45亿元；股权冻结91起，冻结截止日多数至2028年；开庭公告298条，多数是广告合同与买卖合同纠纷。 合众新能源创始人兼董事长方运舟也不好过，被多次限制高消费，持有合众新能源的股权亦被法院冻结。 为了扭转局面，哪吒汽车也在积极努力。今年1月，哪吒汽车曾披露计划进行约40亿-45亿元的E轮融资。按照规划，一旦债务问题得到妥善解决，此次融资中的领投方将提供30亿元资金，预计在4月份到账，主要用于全面恢复生产和未来发展。 今年3月底，哪吒汽车发布公告称，百余家供应商联合倡议支持哪吒汽车化债复工复产，共同签署债转股协议。同时，哪吒汽车引入泰国金融机构100亿泰铢（约21.5亿元）战略授信。 然而，截至目前，哪吒汽车的E轮融资仍未落地，此前宣称的供应商债转股协议及100亿泰铢战略授信也杳无音讯。市场甚至传出“哪吒汽车CEO张勇跑路英国”的传闻，尽管张

5月15日，港股“艺人管理第一股” $乐华娱乐(02306)$ 再度放量大涨，截至发稿前，涨幅达31.13%，报1.98港元/股，成功甩掉了“仙股”标签。自5月9日反弹迄今，该股累计涨幅约2倍。 消息面上，乐华娱乐于5月9日斥资29.57万港元回购43.5万股。同日，乐华娱乐还宣布，利用公司闲置资金，认购1亿港元星光新经济产业有限合伙基金权益，以丰富公司的投资组合，提高盈利能力。 这些举措向市场传递出了公司的信心，一定程度上提振了市场情绪，推动股价上涨。 值得注意的是，股价飙升之下，乐华娱乐最新市盈率（TTM）也飙到33.56倍，但其乏善可陈的基本面可能难以支撑如此高的估值。 资料显示，乐华娱乐是一家艺人管理公司，旗下艺人包括王一博、范丞丞等。公司业务包括艺人管理、音乐IP制作及运营，以及泛娱乐业务三大板块。 2024年，得益于线下娱乐市场复苏，乐华娱乐实现收入7.65亿元（单位人民币，下同），同比增长1.2%；归母净利润4694.2万元，而上年同期亏损1.41亿元，同比扭亏为盈。 然而，这种回暖的可持续性存疑。市场担忧，2024年乐华娱乐业绩改善更多依赖外部环境修复和财务技巧，而非内生竞争力的提升。 乐华娱乐的业务结构“偏科”十分严重，主要依托艺人管理收入维生，该板块营收比例常年超过90%，其他业务（音乐IP制作、泛娱乐业务）加起来还不到10%。 而最近几年大火的王一博，毫无疑问就是乐华娱乐的“一哥”。作为现今顶流艺人,王一博具有强大的变现能力，长期贡献乐华娱乐超6成营收。 不过，高度依赖头部艺人，存在极高的风险。据了解，乐华娱乐与王一博的合约在2026年10月到期，但目前能顶上王一博的艺人仍未出现。这也就意味着，一旦王一博出现解约的可能,乐华娱乐将面临业绩断崖式下跌风险。 此外，乐华娱乐的

近些年以来，全球车市变化巨大。一方面， $特斯拉(TSLA)$、 $比亚迪(002594)$ 、 $理想汽车-W(02015)$ 等新能源车企已经在强势崛起；另一方面，传统车企巨头也纷纷采取措施，巩固自己的市场地位。 2021年1月，菲亚特克莱斯勒汽车公司（简称FCA）和标致雪铁龙集团（GroupePSA）合并成立Stellantis（斯特兰蒂斯）集团，一举成为全球第四大汽车集团。 2024年12月，又有媒体报道称，全球排名前十的汽车制造商本田汽车（7267.T）、日产汽车（7201.T）宣布推进合并经营，引起全球投资者的广泛关注。然而，最终本田汽车与日产汽车却因未能就交易条款达成共识终止谈判。 合并搁浅之后，日产汽车只能独自艰难前行，不过从目前的情况来看，这或许并不容易。 业绩巨亏，多举措自救 日产汽车发布了最新的财报，于2024财年（年结日3月31日），公司全球销量为334.6万辆，同比减少2.8%。 业绩方面，于2024财年，日产汽车的营业总收入为126332亿日元，基本持平于上一财年；不过，公司财年净亏损达6709亿日元，上财年同期盈利4266亿日元。根据统计，这也是日产自1999财年巨亏6844亿日元后的最大财年亏损。 在业绩报告中，日产汽车解释称业绩暴降的原因包括主要市场（美国、中国）的销量疲软，以及对北美、拉丁美洲、欧洲和日本的资产进行评估后的减值影响，在2024财年日产汽车计提了4670亿日元的资产减值损失。 为了解决困境，日产汽车宣布名为“Re:Nissan”的复兴计划，核心目标是合计削减5000亿日元的固定和变动

5月15日，港股的老牌中成药企业 $金嗓子(06896)$ 大涨5.36%，报5.11港元/股，市值37.78亿港元。 值得注意的是，金嗓子2022年下半年以来逐步走出低谷，尤其是今年3月中旬以来突破震荡区间快速走高，近2个月左右的时间累计涨幅约60%。 资料显示，金嗓子是国内咽喉健康领域的领军企业，旗下产品金嗓子喉片可谓家喻户晓。 分析人士指出，公司未有短期利好的刺激，且每日成交量及成交额并不大，换手率也并不高，但公司上涨持续性却较为可观，背后或主要得益于基本面的稳健向好。 成交量方面，截至5月15日收盘，金嗓子今日成交量为81.55万股，成交额为410.42万元，换手率仅有0.11%。 根据金嗓子公布的2024年业绩报告显示，去年公司实现营收11.85亿元（人民币，下同），同比增长23.3%，其中，2024年金嗓子喉片销售额达10.95亿元，同比增幅达26.6%。与此同时，去年公司实现净利润3.19亿元，同比增长27.3%。 事实上，近些年公司营收、净利润基本呈现上涨态势，显示出公司经营状况良好，盈利能力渐渐增强。 2024年年报公布之余，公司董事会建议派发末期股息每股0.5港元，金嗓子真金白银地回馈投资者，这也为其股价上涨提供了有力的支撑。 此外，咽喉健康作为细分领域，受益于空气污染、用嗓场景多元化及后疫情时代健康意识提升，需求刚性凸显。这对于拥有品牌优势的金嗓子无疑是利好。 政策端持续推动中医药行业发展，今年3月份，国务院办公厅印发《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，《意见》对提升中药质量、促进中医药产业高质量发展作出顶层设计，也预示着中药行业长期发展得到保障。 值得注意的是，近一段时间以来，港股的西药、创新药等概念股“狂飙”，包括德琪医药（06996.HK）、和铂医药

$传音控股(688036)$ 在中国手机市场上，传音手机无疑是一家非常特殊的企业，如果要说产品相信大多数人国人都没用过，但是要提起他的名字却是无人不知无人不晓，其非洲手机之王的称谓备受市场认可，然而就是这位非洲手机之王却出现了一季度净利大降7成的情况，让人不禁想问这传音是不行了吗？ 一、非洲手机之王一季度净利大降7成？ 据界面新闻的报道，传音控股发布的2025年一季度财报显示，其营收130.04亿元，同比下降25.45%；归属于上市公司股东的净利润4.9亿元，同比大幅下滑69.87%。这是传音自2023年上市以来净利首次出现“断崖式”下滑。 对于利润下降的原因，传音方面表示，主要受市场竞争以及供应链成本综合影响，以及营业收入及毛利额减少所致。 市场研究机构Canalys高级分析师Manish Pravinkumar指出，传音在其主要市场非洲面临着激烈竞争，同为国产手机品牌的小米、OPPO等在非洲地区出货量增速迅猛。2024年四季度，小米在非洲实现了22%的增长，Realme也同期实现70%的同比增长。此外，高通在印度、欧洲发起的专利诉讼导致传音供应链成本增加，进一步压缩其利润空间。 2024年时，传音以2.01亿部手机出货量成为首家年度出货量突破2亿部大关的中国手机厂商，全球市占率攀升至 14%，连续五年稳居全球第三。非洲市场作为其核心增长引擎，智能机市占率超40%，功能机市场份额维持在78%以上。 二、传音这是不行了吗？ 面对着传音当前面临的较大的市场净利下滑，不禁让人发问：传音这是怎么了？它是否已经失去了曾经的竞争优势，陷入发展困境？ 首先，我们之前就曾经说过，传音的崛起史堪称一部“农村包围城市”的商业教科书。在传音创立的早年间，中国手机市场已进入白热化竞争阶段，**、小米、OPPO等品

虎牙公司 $虎牙(HUYA)$ 于北京时间2025年5月13日晚间（美国东部时间2025年5月13日早晨）公布了2025年第一季度财报。财报显示，2025年第一季度，虎牙公司总收入达15.1亿元，实现同比企稳，环比上升。其中，来自游戏相关服务、广告和其他业务的收入同比增长52.1%至3.7亿元。在非美国通用会计准则下，该季度归属于虎牙公司的净利润为2400万元。用户数据方面，2025年第一季度，虎牙移动端MAU（月均活跃用户数）达8340万，付费用户为440万。 战略转型成效显现，增长动力持续涌现 虎牙公司联席CEO兼高级副总裁黄俊洪表示：“2025年第一季度，虎牙持续加强直播内容生态建设，深化与游戏厂商和内容平台合作，并有效执行战略转型。我们很高兴看到，在游戏相关服务、广告及其他业务增长的推动下，虎牙总收入实现同比企稳。在深耕国内市场的同时，我们通过公司旗下的国际移动应用服务平台等海外业务，开始积极探索提升在海外市场中的与游戏相关的商业化能力，海外游戏相关服务的收入在第一季度实现环比数倍增长。基于其业务轨迹和市场前景，我们有信心，通过扩大用户覆盖和业务规模，海外业务有望发展成为公司重要的增长引擎之一。”  “在‘AI+直播’的核心战略下，我们已着手探索AI与电竞赛事的融合创新”，黄俊洪表示，“在近期的虎牙自制头部赛事‘虎牙英雄联盟传奇杯S3’中，我们通过全链路AI技术重塑观赛体验，推出了游戏直播行业首个全场景观赛AI智能体——‘虎小Ai’。它已成为虎牙用户的智能观赛搭子，其‘懂游戏、懂电竞、懂解说’的特点，贯穿赛事各个阶段，实现了用户观赛体验的跃升。整体而言，2025年第一季度，虎牙在业务各方面的积极进展为全年发展奠定坚实的基础。我们将持续打造游戏内容和服务平台，挖掘更多商业机遇，以

$绝味食品(603517)$ 对于一生爱吃的中国人来说，卤味是一众美食中不可或缺的一部分，几乎全国各地都有自己比较喜欢的卤味产品，广东、湖北、四川等地更是有名的卤味大省，然而就在最近卤味上市公司集体业绩不景气的消息传来了，让人不禁想问这卤味巨头为啥卖不动了？ 一、卤味巨头集体业绩不景气？ 据中国经营报的报道，“这八戒香耳，我以为是一斤33.9元，结果是250克，只有半斤。”在成都经天路一家全国连锁卤味门店，张天生摇头感叹说有吃不起的感觉。 即使卤味的价格居高不下，但是对于全国化的卤味连锁头部企业而言，2024年的业绩并不如意。近日，各大卤味企业发布的财报显示，包括周黑鸭、紫燕食品、绝味食品、煌上煌的营收和净利润都出现不同程度的下滑。 此外，根据财报，在2024年，几大卤味头部企业的门店也出现不同程度的收缩。记者注意到，紫燕食品和绝味食品甚至不再公布其线下门店数量。 就在卤味社区门店持续增长的同时，行业头部企业的全国连锁门店却在持续关门。财报显示，截至2024年年末，煌上煌专卖店数量降至3660家，较上年同期减少837家。加盟店数量从2023年的4235家锐减至3419家，减少816家。加盟模式收入为11.1亿元，同比下降11.99%。 周黑鸭拥有门店总数为3031家，其中，自营门店1591家，特许经营门店1440家。2024年的门店总数较2023年减少785家。 打开绝味鸭脖的小程序，定位记者所在成都片区的门店，就会看到黑鸭鸭脖18元/180克，招牌鸭心12元/140克，招牌鸭肠18元/90克，黑鸭鸭掌18元/130克，等等。如果按照斤来计算，鸭肠100元/斤左右，这样的价格难怪让很多消费者咋舌。 二、卤味为啥卖不动了？ 近来，卤味巨头们纷纷面临业绩不景气的困境，曾经在市场中风光无限的卤味行

如果一家汉堡王每天的销售额在6000元以下，它可能在未来一年内被关闭。 5月8日，汉堡王母公司餐饮品牌国际集团Restaurant Brands International Inc. （简称RBI）的业绩会上，管理层通报了中国汉堡王业务的出售进展：已与多家潜在合作伙伴洽谈，交易计划在收购后的12个月内完成（即2026年2月14日之前）。而在这之前，母公司RBI会清理未能盈利的汉堡王门店。 RBI集团是全球最大的快餐店公司之一，年销售额近450亿美元，在120多个国家和地区拥有32,000多家餐厅。集团旗下最大的品牌是汉堡王，另外还有咖啡Tim Hortons、炸鸡Popeyes、三明治Firehouse Subs，它们以特许经营的方式进入各国市场。 中国市场有约1500家汉堡王，RBI集团CEO 乔什·科布扎（Josh Kobza）和CFO Sami Siddiqui今年3月来过上海，探访他们在2月时收回的中国汉堡王生意。 两个月后，CEO科布扎对分析师谈及这一业务：“我们预计在未来12个月内关闭一些尚未盈利的餐厅，以便为重启增长奠定更可持续的基础。虽然我们还没有最终数据，但这些餐厅的平均（年）销售额相对较低，不足30万美元，这意味着对全系统销售额的影响有限。重要的是，我们认为此次投资组合清理是重新定位业务、实现长期成功的关键且必要的一步。” 年销售额30万美元约合日销售额5939元人民币，低于这一水平的门店被判定为难以实现盈利。 土耳其运营方出局 汉堡王2005年进入中国市场，但最初的7年里，只开了52家餐厅。2012年起，土耳其TFI集团全权代理汉堡王在中国的运营，用6年时间将汉堡王拓展到1000家餐厅。 2018年底，汉堡王中国曾规划3年内在中国再开1000家门店。可惜，六七年过去了，疫情、消费低迷、价格战洗礼之下，汉堡王仅完成了不足一半的目标，新增不足500家。 而

点击收听Palantir 2025Q1业绩电话会回放 $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$阿娜·索罗在开始电话会议之前，我们先来回答股东们的几个问题。第一个问题来自加布里埃尔，他问道：“Palantir 计划如何保持其在人工智能领域的竞争优势，尤其是在竞争日益激烈的情况下？”希亚姆·桑卡尔谢谢，Gabriel。我们的优势在于本体论。这在AI需求端确实是一个优势，这使得AIP成为一个能够捕捉原始LLM不断扩展的能力并将其转化为商业价值的平台。AIP就像一个工具工厂，也是这些模型和工具编排的控制点。您可以从我们在与客户合作中积累的关于如何在几天或几周内实现价值的敏锐见解中看到这一点。最重要的是，您可以从我们的洞察力中看到这一点：要真正实现企业转型，您实际上需要混合的AI团队，而这正是AIP的独特优势所在。阿娜·索罗谢谢Shyam。我们也收到了一些关于这个话题的问题。美国现任政府致力于削减联邦开支，以及美国国防部于二月份宣布削减预算，这将如何影响现有合同以及未来的合同采购？希亚姆·桑卡尔嗯，我首先要说的是，这对国家来说是正确的。我们在一些行不通的事情上花了太多钱。政府现在变得像一头大理石纹的和牛。那些没有成果、也永远不会有成果的虚假项目挤占并扼杀了那些真正可以做得优秀的项目。所以，我们欢迎DOGE。对我来说，这些人是英雄。他们是世界级的技术专家，他们可以选择做任何事情，但他们选择了DOGE。我们深信我们的软件正在创