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欢迎收听京东2026Q1业绩电话会议（中文字幕） $京东集团-SW(09618)$ $京东(JD)$

💰 核心财务数据

• 总收入 3160亿元，同比增长 5%

• Non-GAAP净利润 74亿元，环比继续改善

• 京东零售营业利润 150亿元，同比增长 16%

• 京东零售营业利润率提升至：5.6%，同比提升 0.7 个百分点，接近历史高位。

• 京东零售毛利率达到：18.6%，同比提升 1.8 个百分点。

• 服务收入同比增长 21%

• 广告收入同比增长 19%，连续多个季度保持双位数增长

• 百货业务同比增长：14.9%，已经连续 6 个季度双位数增长。

• 自由现金流 220亿元，低于去年同期的 380亿元

• 账上现金及短期投资约 2160亿元

财报最大亮点

1）利润率明显提升

京东这次最强的不是收入，而是利润。

核心原因：

• 广告业务增长快

• 百货占比提升

• 供应链效率优化

说明京东正在从：“低利润电商”，逐渐转向：“高利润平台型零售”。

2）百货业务成新增长核心

超市、医疗、家居、服装增长都很强。

而且百货现在已经贡献超过一半 GMV。

意味着京东越来越不像单纯卖3C家电的平台。

3）外卖亏损明显收窄

管理层重点强调：

• 外卖效率提升

• 单位经济模型改善

• 投资更克制

说明京东外卖开始进入“效率阶段”，而不是单纯烧钱扩张。

当前隐忧

电子产品仍偏弱

电子和家电收入同比：−8.4%

管理层认为：Q2压力还在，但下半年会改善。

自由现金流下降

自由现金流从 380 亿降到 220 亿。

主要因为：

• 外卖投入

• 新业务扩张

不过现金储备依然非常充足。

❓ 投资者问答精华

Q：京东未来几个季度增长怎么看？

A：

管理层表示：

• Q2 电子产品和家电仍有压力

• 原因是：

  • 去年高基数

  • 手机/PC涨价影响需求

但：

• 下半年增长更有信心

• 尤其家电有望恢复增长

同时：

• 百货

• 广告

• 平台生态

正在成为新的增长引擎。

核心意思：

京东正在降低对3C家电的依赖。

Q：为什么利润率还能继续提升？

A：

管理层强调三大原因：

1）供应链效率提升

推动各品类毛利率持续改善。京东零售毛利率已连续：16个季度同比提升。

2）广告和佣金收入增长

高利润的平台收入增长很快。而且：京东认为佣金率仍低于行业平均，未来还有提升空间。

3）营销效率优化

外卖、京喜带来新流量后：

• 获客更精准

• 营销ROI更高

营销费用率已连续3季度下降。

Q：京东外卖未来会盈利吗？

A：

管理层首次明确表示：

外卖业务最终会盈利。

但重点不是单独赚钱，

而是“外卖+零售+广告+即时配送”的生态协同。

当前成果：

• Q1亏损环比最大幅度收窄

• 广告和佣金收入环比接近翻倍

• 用户购物频率同比 +37%

• 带动超市和即时零售交叉销售

核心逻辑：

外卖是京东获取高频流量的入口。

Q：Joybuy欧洲业务怎么规划？

A：

京东表示：

• Joybuy 已覆盖欧洲30多个城市

• 主打：

  • 当日达/次日达

  • 自营供应链

  • 低价+高服务

投资方面：

• 会继续投入

• 但强调“财务纪律”

• 注重 ROI（投资回报）

核心战略：

用中国供应链能力复制海外京东模式。

Q：京东怎么看AI？

A：

管理层认为：

AI不会改变零售本质，
本质仍然是低成本、高效率、好体验。

AI目前重点应用：

• AI购物助手

• AI采购系统

• AI客服

• 数字人直播

• 物流机器人

其中，AI助手用户增长：

• 活跃用户同比 +200%

• 用户参与度 +300%

京东正在构建：

“AI + 供应链 + 自动化物流”体系。

Q：京东超市为什么还能持续高增长？

A：

管理层认为，中国超市市场：

• 规模接近10万亿

• 但仍高度分散

京东优势：

• 自营供应链

• 仓储配送

• 成本控制

• 用户体验

目前：超市业务已经连续：9个季度双位数增长。

而且管理层认为：

• 毛利率还有提升空间

• 履约费用率还能继续下降

超市未来会成为核心增长引擎。

Q：第三方平台（3P）发展如何？

A：

这是财报里很重要但容易忽略的点。

管理层透露：

• 活跃商家同比三位数增长

• 3P订单占比已超过50%

• 3P GMV增速快于1P

并明确表示：长期来看，3P贡献会超过1P。这意味着：京东正在从：“自营零售公司”向：“平台型电商”转型。这也是利润率提升的重要原因。

Q：股东回报如何？

A：

Q1：

• 回购 6.31亿美元股票

• 占总股本约1.6%

另外：

• 每ADS派息1美元

• 已于4月完成派发

管理层表示未来仍会继续：

• 回购

• 分红

提升股东回报。

（本纪要根据公开资料整理，内容可能存在不准确、遗漏或文字误差之处，仅供参考，不构成任何形式的承诺、保证或投资建议。纪要所载观点仅代表发言者个人意见，不代表老虎的立场或观点。）