🚀 3分钟速读|腾讯Q1财报：AI驱动增长，生态战略显效
欢迎收听腾讯2026Q1业绩电话会议（中文字幕） $腾讯控股(00700)$ $腾讯控股ADR(TCEHY)$
💰核心财务数据
总体业绩
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总收入：人民币1,960亿元，同比增长9%（剔除春节时间影响后同比增长11%）。
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毛利润：人民币1,110亿元，同比增长11%。
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非国际财务报告准则营业利润：人民币760亿元，同比增长9%。剔除新增AI产品后为840亿元，同比增长17%。
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非国际财务报告准则归母净利润：人民币680亿元，同比增长11%。
分业务板块收入
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增值服务：960亿元（占总收入49%），同比增长4%。
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社交网络：320亿元，同比下降2%
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国内游戏：占比23%
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国际游戏：占比10%
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营销服务：380亿元（占19%），同比增长20%。
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金融科技及企业服务：600亿元（占31%），同比增长9%。
关键利润率与费用
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整体毛利率：57%，同比提升1个百分点。
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研发费用：226亿元，同比增长19%，主要因AI设备折旧及人员增加。
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销售及市场推广费用：113亿元，同比增长44%，用于支持AI原生应用及新游戏推广。
现金流与资本支出
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自由现金流：567亿元，同比增长20%。
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资本支出（运营）：312亿元，同比增长18%（环比增长84%），主要用于服务器基础设施投资。
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净现金头寸：1,469亿元，环比增长37%。
其他要点
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春节时间延迟导致部分游戏收入确认推迟至下半年。
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剔除新AI产品的非IFRS营业利润率同比提升3.1个百分点至43%。
❓ 投资者问答精华
Q1：混元3进展如何？
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推理和Agent能力明显提升
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Token使用量比混元2增长10倍+
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已进入真实商用阶段
Q2：腾讯AI核心战略是什么？
不是单纯聊天机器人，而是：AI Agent生态
重点：
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微信/QQ做入口
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小程序做AI技能
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WorkBuddy做企业Agent
Q3：小程序未来会怎样？
未来AI可以直接调用小程序完成任务。
腾讯想做：“微信里的AI执行生态”。
Q4：腾讯怎么看AI商业化？
中国2C订阅不会像美国那么赚钱。
更重要的是：
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企业AI
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SaaS
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广告
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电商
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云服务
Q5：AI投入会继续增加吗？
会。腾讯明确表示：下半年CapEx会明显增长。
Q6：腾讯怎么看AI ROI？
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广告AI回报快
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云业务回报明确
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大模型是长期投资
腾讯按长期产品周期看ROI。
Q7：AI会影响广告吗？
腾讯认为：
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对电商冲击更大
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对腾讯影响较小
AI反而会提升广告精准度。
Q8：广告还有增长空间吗？
有。
视频号广告加载率仅4%-5%，未来还有很大提升空间。
Q9：AI已经开始赚钱吗？
已经开始。
目前：
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WorkBuddy
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CodeBuddy
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腾讯云AI
Token消耗增长很快。
Q10：AI对游戏最大帮助是什么？
不是省钱，而是：更快生产内容，提高收入。
Q11：腾讯最终想做什么？
不是只做模型。
而是：做“AI + 微信生态”的超级平台。
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