一千二百字

前一财记者,用最简洁的文字聊聊互联网,科技公号:一千二百字

IP属地:上海
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      ·03-21

      “名创”与“泡泡”财报:我们需要怎样的自有品牌连锁?

      近日,名创优品发布2023年Q4财报,收入同比增长54%,达到38.4亿元,环比增长1.3%。说实话,这个同比增速会令很多大型电商和实体零售企业相形见绌。不过,它这个增速统计的是总收入,不是像超市等传统零售企业习惯使用的“同店可比收入”。换句话说,这个高增长反映了这家正处于快速扩张期的公司新开门店的贡献。 $名创优品(MNSO)$ 此外,名创优品Q4毛利率达到43%,比上一年同期的40%毛利率进一步上涨。这同样与传统零售企业差异显著。一般,像会员制超市Costco和山姆会员店的整体毛利率在10% 出头;传统大卖场的毛利率有百分之十几;24小时便利店能达到20%以上,基本就到顶了。能达到百分之四五十甚至更高毛利率的,是像海澜之家、红星美凯龙这类服装、家具等细分品类零售商。   再从财报里找一个数据,截止2023年底,位于国内的名创优品门店数量为3926家,同比增加601家,环比增加124家。其中,这3926家门店里只有26家属于直营门店,其余都是第三方门店。这表明它在借助第三方投资者加盟来迅速扩张市场。   简单罗列以上几组数据就不难看出,虽然线下门店是名创优品的基本盘,但它的模式具有典型的互联网特点:打造概念—迅速做大—融资上市—继续扩张—拓展海外—升级IP,以标准化输出“滚雪球”。这个模式可以在短期内让财报更好看,但也有一些值得关注的问题,比如快速扩张下的品控保障;有些消费者感知的为什么最早的“十元店”现在东西变贵了?   为什么感觉好像比以前贵了?   本来没有太关注这类门店的发展,但之前一个门店变化引起了我的注意。在上海杨浦百联滨江一楼,原本有一家店面较大的名创优品,紧挨着它的是大创生活馆(日本百元店的元老级连锁),两家具有高度同质化。通常,
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      ·02-23

      大并购落地,沃尔玛财报传递出什么信号?

      零售市场多久没有听到大型并购的消息了? $沃尔玛(WMT)$   北京时间2月21日,沃尔玛在官网公布将收购北美智能电视品牌VIZIO,拟定以每股11.5美元现金支付,股权总对价约为23亿美元(当前汇率约合165亿元人民币)。这与VIZIO市值相比存在一定溢价。VIZIO是北美沃尔玛超市里销量最好的电视机品牌,它的客群定位和大卖场比较搭,以偏小尺寸面板为主,主打平价走量。根据Statista机构监测,2022年VIZIO品牌在北美智能电视市场上的份额为5%,排名第六,前三位依次是三星、索尼、LG。   这一并购消息是与沃尔玛财报同一时间释放的,财报中还提了一句,此次收购将促进Walmart Connect业务发展。Walmart Connect是沃尔玛的广告媒体平台,VIZIO电视对它而言具有广告投放渠道的价值,VIZIO建立的内容生态模式就是看广告就可以免费看节目。沃尔玛能够借助智能电视终端,用更数字化的方式追踪广告效果与消费者数据,可以说这是一个面向商家的to B业务。这块也是亚马逊擅长的,目前亚马逊的在线广告业务规模已经跻身北美市场前列,仅次于谷歌、Facebook等平台。   以这次并购为背景,下面简单分析一下沃尔玛目前的经营情况与竞争环境,以及对中国市场的思考。   电商与中国市场   沃尔玛与亚马逊存在着长期竞争关系,前者在努力开拓线上,后者在不断尝试各种业态的实体店,可谓殊途同归。 $亚马逊(AMZN)$   在2024财年第四季度,即截至2024年1月31日的三个月内(11月、12月、次年1月),沃尔玛总营收为1734亿美元,同比增速5
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      ·2023-12-21

      商超乱战,奥乐齐抢占“广场舞”

      盒马与山姆的价格战一直从酷暑打到寒冬,一旁“坐山观虎斗”的奥乐齐(德国Aldi)悄悄调整了策略,用批量化的“超值”标签商品拉拢性价比敏感人群。假以时日,这家精品折扣超市大概率也会进入竞争对手的射程之内,虽然它与前两者的模式风格迥异。 $阿里巴巴-SW(09988)$ $沃尔玛(WMT)$   从我去年写《入华五年的德国奥乐齐,还需多久才能走出上海?》到现在,这家超市明显吸引了更多喜欢在夏天跳广场舞的中老年群体,店内也变得嘈杂热闹起来。这个现象背后反映出在选品、成本控制、供应链建设上的一系列变化。为什么会产生这种直观印象的转变,以及这将会给本地零售业带来什么影响,是本文关心的问题。   1.都发生了哪些变化?   “阿姨,我们这个活动已经结束了,不送了,不能一个活动搞一年啊。”奥乐齐店内一名年轻男性工作人员笑着向一位顾客解释,对方在付款时想索要一只包装玉米。这是最近一天中午在上海杨浦区某门店听到的对话,当时的顾客以中老年为主。   一到晚上,会有店员推着购物车把一批临期三明治、糕点重新打价签打折处理,再摆上冷藏区的货架,通常会有一群年轻顾客围着挑选。它比起正常价格来还是很有吸引力,比在外面买一个类似大小和用料的赛百味更具性价比。   这种场面和这家超市2019年刚在上海开店时给业内留下的定位印象相比,已经发生了不小的变化,似乎更加贴近、或者说正回归它在德国本土的廉价折扣超市的定位。而在几年前,它的公众印象还有点高端进口超市的意思
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      ·2023-12-01

      B站:日活过亿,上岸在即?

      日活用户数DAU在三季度突破1亿对B站而言重要吗?很重要。 $哔哩哔哩-W(09626)$ 在B站的营收结构中,会员收入和直播收入合并归入“增值服务”,占比第一。但如果拆开来看,广告业务已经坐上单一营收项目的头把交椅。B站此时经营现金流的转正,也是高毛利率业务成长结果的体现。   更何况,在广告主眼里,几千万DAU和1亿DAU在投放价值的认知上有本质差异。自从“出圈”战略跳出舒适区后,B站正式在广告这一高毛利率的商业变现上“立住了”,逻辑已经跑通。YouTube不就是靠这个营生的吗?   接下去,就要看B站这个流量价值的可持续性究竟如何?这也是分析重点。毕竟,它过去两年为拉新和品牌建设投入过数十亿元;毕竟,广告增多可能会影响用户体验,需要找到一个负载平衡。   用户:泡在B站上   根据下图QuestMobile对9月份在线视频App(不包括短视频)人均单日使用时长的监测,B站是这些平台中时间消耗最长的,平均每天1.66个小时泡在上面。这与Q3财报中披露的数据相吻合,该季度B站首次在用户日均使用时长上增至100分钟,创下历史新高。   使用时长增长,再叠加日活跃用户数DAU同比增长14%的因素,使得“用户总使用时长”(两者相乘)同比增长了19%。   一方面是受直播、动画及OGV这些消磨时间的内容推动,还有一个容易忽略的是主动搜索行为的逐渐养成。像B站、小红书这类平台正在成为传统搜索引擎的强力补充,甚至在一些用户的使用习惯上超过了传统搜索引擎,因为它们的KOL内容更能提供决策参考,无论是想看车评还是要买奶粉。   这说明B站的使用黏性在增强。用以反映这个现象的数据DAU/MAU在Q3首次突破了30%,意思是一个月内打开
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      ·2023-11-16

      腾讯毛利率回升明显,超过两年前巅峰,但股价尚在低位徘徊

      腾讯昨天发布Q3业绩,收入同比涨10%,环比涨4%;毛利同比涨23%,环比涨8%;净利同比降5%,环比涨36%。净利下降是因为“其他收益净额”的历史因素影响,比如对被投资公司的重估等,不属于腾讯自身业务范畴,剔除这一因素后还是涨的。所以对于这个体量的公司,Q3所传递出的信号是稳字当头。 $腾讯控股(00700)$ 股价没有相应地体现出太多兴奋感。昨日收盘涨幅为4.8%,短期内整体处在300元出头的位置,两年半前的价格曾超过700元。   但有一项重要数据超越了“700元时期”——分部业务的毛利率。下图用表格计算罗列一些相关数据,可以看到毛利率环比提升最明显是网络广告业务,Q3达到52.3%的历史很高水平,实现了环比4个百分点、同比6个百分点的提升,目前已接近以游戏为主的增值服务业务的毛利率。另外,金融科技与企业服务的毛利率也突破40%。   究其原因,除了自然增长外,应该和腾讯管理层对业务的结构化调整有关。Q3财报里写道,“视频号和小游戏等新兴业务贡献了高利润率的收入来源,同时将重心从发展空间较少的业务转移至增长潜力更高的业务。”这里边应该也有对毛利率的追求和考量。   最近马化腾在腾讯成立25周年致员工信里强调了产品初心,并提到“对资源使用的克制”,即产品没有真正做好之前不要滥用平台和其他资源。乱加资源、拉营销,相当于给产品加了滤镜,看不出原貌。最好是在原生态的情况下找准方向点再发力。   这也属于降本增效的范畴,那些有毛利率贡献的业务、更稳妥的业务将受到青睐,同时会控制成本与费用的投入,这从财报中所反映的管理层对长视频业务控制成本、缩减市场营销投入、降低内容成本、严格考量大模型推理成本等做法不难看出。相应的,Q3视频付费会员人数同比下降了3%,
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      ·2023-09-01

      美团迎来重估时刻,“服务零售”首入统计大家庭

      暑期,北京旅游市场异常火爆的现象给我们展示了:人们宁愿接受酒店价格翻倍、故宫预约总抢不到票,也要带孩子开拓眼界、体验服务。其他旅游地情况类似,直接效果是拉动了服务经济的增长。 $美团-W(03690)$ 以提供吃喝玩乐服务的美团为例,据二季度财报,总收入同比增长33.4%,这是自2021年三季度以来连续七个季度的最高增速。其中到店及酒旅业务的GTV交易额同比增长高达120%,也带动了平台佣金收入同比增速近50%。暑期游实际履约在七、八月份,但一部分酒旅团购订单发生在Q2。   一边喊消费降级,一边又大把钱花在旅游上,为何会有这种现象?表面看,好像是人们都“憋坏了”或者“想开了”,而背后是消费结构正在发生转变,比如延迟满足对耐用品、大件商品的需求,提升对服务和“精神刚需”的满足时效。   国家统计局相关发言人在8月中旬指出,将首次增加发布“服务零售额”数据,按月统计。也就是要把与服务相关的吃喝玩乐宏观数据进行单列。因为目前服务消费已经在全国居民人均消费支出中占比超过四成,1-7月份服务零售额同比增速20.3%也明显高于商品零售。这个消费趋势、叠加当下互联网发展格局,将让美团这样的本地生活平台迎来一次价值重估的时刻。   高频刚需的成长前景   在互联网早期20年,行业的毛利率通常数倍于传统零售业毛利率,特别是以游戏、广告为货币化方式的领域。如今进入移动互联网的成熟期,躺着数钱的赛道已成红海,增量只能从“苦活累活”中挖掘,这些行业整体毛利率正趋近于传统零售业。放缓趋势之下,行业逻辑也从追求增长过渡到追求高质量发展,企业估值因素也相应地从单纯依赖流量型、增长型变成综合考量。   沃尔玛近日发布二季度财报,净利润录得78.9亿美元(当前汇率约合58
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      ·2023-06-06

      效果广告增长50%,电商客户为何瞄准B站?

      $哔哩哔哩(BILI)$ 经历了2022年的低靡,市场眼巴巴盼着在线广告市场今年能复苏,但一季度的增长恢复显得很“温吞”,企业投放偏谨慎,且更追求ROI投资回报率,扔块石头要见响。那么,回报好的平台将更受青睐。 哔哩哔哩最新数据显示,Q1效果广告增速为50%,连续两季保持该水准,带动其广告整体同比增长22%,跑赢大盘。今年平台已跑出诸如韶音、花西子、谷雨、珀莱雅等数码和化妆品品类的成功广告案例,UP主收入问题被媒体放大,引起争议,B站也表示是一篇媒体报道的误导,但这也促使B站持续挖掘更多UP主收入的形式。   早在2021年初,B站广告收入占比只有18%、直播+会员、游戏两项主业基本打平手时,一千二百字就判断:广告将成为B站的第二大支柱。理由有当时它的用户基数离“天花板”还很远;核心层年轻用户会成长为一股消费力量;随着社区商业化的持续教育,粉丝支持UP主“恰饭”的社区氛围正在形成;中视频形态的广告势能还没有释放等。   而且,像眼下B站所做、并已取得成效的“减亏”,目的是奔着2024年盈亏平衡的业绩承诺,但这不能光指望降费、砍预算、停掉边缘业务等手段,根本上还得依赖毛利率的改善。B站原有业务结构决定了它的毛利率放在互联网里算比较低的,而广告的崛起成为改变这一现状的机会。   与YouTube推出YouTube Shorts短视频形态的作用类似,B站StoryMode这种新的广告场景正在以更低的门槛实现快速变现,这块业务也增加了市场的期望。   电商客户为何瞄准B站? 电商通常是广告投放的大户。我们先从分众传媒的一组数据来侧面分析。2022年,分众营收同比下降36%,受电商“拖累”较重。其中,分众的互联网行业客户收入占比从上一年的27%下降至11%。到
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      ·2023-05-17

      京东正加速“亚马逊化”

      市场喜欢拿两家企业对标亚马逊,一个是阿里巴巴,一个是京东。阿里和亚马逊不仅分别开创了东西方电商的先河,以云计算转型to B领域的路径也颇为相似;而京东坚持的自营模式与自建仓配物流,与亚马逊更接近。   何来“加速亚马逊化”呢? $阿里巴巴(BABA)$ $京东(JD)$ $拼多多(PDD)$ 与第三方商家的关系 据京东上周发布的一季报显示,受宏观消费影响,零售板块出现营收同比负增长,没有跑赢网络零售大盘。这是它最重要的业务,包括电商、京东健康和京东工业。另一面,零售业务以4.6%的经营利润率保持在历史高位,相应的一季度京东每存托股摊薄收益3.93元超过了分析师预期。   这里用京东港股挂牌后连续12个季度的财报数据拉两条曲线,一条是零售业务经营利润率曲线,一条是服务收入(即第三方模式下的广告收入和物流收入)在总收入中的占比曲线。目前这两条曲线还看不出明显的关联性,分别来看,服务收入占比已连续三个季度保持接近20%的水平,趋势上明显超越两年前,服务收入一季度同比增速达34%;而零售经营利润率呈季节性锯齿状特点,在Q2、Q4电商大促季度较低,在Q1、Q3时会环比抬高,且整体呈微弱上升趋势。   一般,自营进销存模式所能贡献的利润率较低,赚取第三方的广告费、仓储管理费所带来的利润率较高。亚马逊也是如此,数年前它的第三方卖家GMV就已经超过自营GMV,其北美零售业务能取得稳定盈利,与第三方卖家的贡献有很大关系。目前,广告已成为亚马逊增速最高的主要业务。   6.18年中大促临近,正经历重大组织人事变
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      ·2023-05-04

      云计算领导者亚马逊一季报:开了好头,但仍承压

      作为亚马逊最大的利润贡献部门,云计算AWS近些年一直是观察这家公司财务走势的风向标。 $亚马逊(AMZN)$   上周五发布一季度财报后,亚马逊现任管理者安迪·贾西决定将长期投资从建设新仓库和配送中心,转向将更多资金投入云计算基础设施、大语言模型和生成式人工智能等领域。在他从贝索斯手里接过公司管理权近两年里,这一转变尤为引人关注。   整体上看,这一决定是在北美零售市场的经营利润由连续季度亏损转为盈利、而AWS收入增速和经营利润增速均在放缓的背景下做出的。此前面对全球这一波生成式AI的高调表现,AWS似乎有些“不动声色”。     亚马逊仍是云计算行业的领导者,33%左右的全球市场份额比较稳固。在研究机构IDC最近发布的“全球公有云IaaS 2022供应商评估”中,亚马逊处于最显著的Leader位置。这些是安迪·贾西之前还在领导AWS时打下的基础。但最新一期财报显示,AWS在2023Q1取得收入213.5亿美元,同比增速已降至16%,经营利润为51.2亿美元,同比下降21%。     疫情下的客户是否愿意将更多工作负载迁移上云?他们的心态变化有些微妙。一开始,远程办公的常态化使云需求激增,那也是Zoom等SaaS服务突飞猛涨的时候。同时,IDC数据显示2021年全球公有云IaaS支出达到913亿美元,增速为35.6%。当时AWS收入增速跑赢了大盘,其经营利润增速更高。   当职场人陆续结束居家办公、回到公司时,全球经济却出了问题。通胀下的不断加息抬高了企业融资与经营的成本,让一些企业不得不收缩战线,开始搁置对上云需求的投入。目前加息周期尚未到头,这种观望仍在持续。安迪·贾西也在2022年致股东信中提到了这点:在充满挑
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      ·2023-03-28

      美团交出的最新财报没问题,但投资者有很多问题

      $美团-W(03690)$ $腾讯控股(00700)$ $阿里巴巴(BABA)$ 美团上周末发布了一份超预期的财务报告,给波折的2022年画上业绩句号。   从全年看,它在Q2受防控影响较为严重,主营业务从去年6月份才开始有起色,进入8月下旬却再次因防控的区域性反复而受冲击,导致9月份外卖订单量同比增速明显低于8月。管理层曾在Q3财报发布时预测,相关风险因素会蔓延到Q4。而从Q4实际表现看,即时配送部分的恢复好于预期,只是环比仍弱于Q3。   Q4业绩的主线是,在总营收21.4%增速中,核心的配送服务、尤其是美团闪购业务增速贡献最显著;在核心本地商业(从2022年6月重新划分后包括外卖、到店及酒旅、美团闪购)已形成稳定的经营利润的前提下,公司对新业务(包括美团优选、美团买菜、快驴供应链、打车和单车相关、共享充电宝等)的收放调整更加游刃有余。   但投资者仍然存疑,比如外卖的壁垒有多强?抖音能吃下本地生活的多大份额?新业务如何平衡亏损与开城扩张的节奏?境外外卖尝试是否有可持续性?   外卖稳不稳? 美团在2022年全年取得的即时配送交易笔数为176.7亿单,同比增长14%,这里边只包括外卖和闪购两部分数据,也就是全年日均接近5000万单。其中,餐饮外卖的单日订单量峰值达到6000万单,而去年12月闪购业务单日订单量峰值突破1100万,其中(四季度)药品配送单日峰值是580万单,相当于占了闪购业务的一半。   随着网上送药用户心智的逐渐成熟,以及新iPhone首发配送、鲜花等扩
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