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国际市场方面，美伊战争冲击正通过能源、机票及运输成本向价格体系渗透，美国4月份的通胀数据压力显现。CPI方面，4月消费者价格指数(CPI)同比上涨3.8%，高于市场预期的3.7%，创2023年5月以来最高纪录。 图片 PPI方面，4月PPI同比上涨6%，环比上涨1.4%，两项涨幅均创2022年以来最高水平，且PPI已连续第八个月录得环比上涨。能源与运输成本双双攀升，服务业通胀创四年高位。 图片 上述的通胀数据短线上给黄金带来下行风险，市场对2026年内加息一次的概率定价约为50%。 从技术的角度来看，金价仍然还未摆脱日线级别的震荡格局，即前文《0507：开过光的嘴就是不一样，有人满仓吃涨停了！》所做的123456技术分析。 尽管前文《0511：半导体全面开花，红5月期待不？！》有关于德银报告的解读看涨金价至8000美元/盎司，不过从短线上来看，目前的通胀影响预计比较短暂，市场的情绪会再次回到中东，而这两天的重点，就是关注中美之间有关于中东局势的相应表态。 图片 如上图所示，直播课也讲解了英国政局动荡对英镑的影响，预计美国财长这个敏感时间节点访问日本背后的玄机，错过直播课的同学记得抓紧去看录播回放。 国内市场方面，大A今日整体延续强势上行格局，指数震荡走高、成长主线再度强化，大盘情绪延续高位偏暖态势。全天市场低开高走，上证指数稳步冲高再创阶段新高，创业板、科创50同步刷新历史点位，硬核成长资产全面领涨。 两市连续多日维持三万亿以上高位成交，场内增量资金情绪活跃，做多主线集中度进一步提升，资金持续从低估值防御板块回流科技成长赛道，结构性牛市特征明确。 盘面核心亮点集中在算力与电力协同主线，AI算力硬件、光模块、服务器、存储芯片全天强势领涨，行业基本面订单饱满叠加政策资金持续倾斜，龙头标的再度突破上行。 电力电网板块联动走强，契合夏季用电高峰临近、新型电力系统改造提速的产业逻辑，

特朗普即将访华，市场除了关注他会和中方谈什么，也在盯一份随行CEO名单。 这份名单很有意思。 英伟达没来，谷歌没来； 美光来了，Illumina来了； Meta刚有Manus交易纠纷，也来了； 马斯克来了，大家自然会猜他想谈什么； 波音和GE航空航天的CEO也来了，背后还有潜在大订单预期。 把这些名字放在一起看，这就不是一份普通的商业随团名单了。 它透露出的核心信息是： 中美经贸关系如果出现缓和，最先被讨论的，未必是最敏感的AI芯片限制，而可能是三类更具体的交易线索：旧摩擦的修复、重点企业的政策诉求，以及可以直接落地的商业订单。 1、英伟达和谷歌没来，说明最敏感的科技议题还没有真正走到台前 这份名单里有高通、有美光，也有做光电子材料的Coherent，但没有英伟达。 这一点很值得看。 如果特朗普这次访华的核心任务之一，是推动美国AI芯片重新大规模进入中国市场，那黄仁勋理应是最受关注的人物之一。但他没有来。公开信息显示，黄仁勋不在此次访华随行名单中，白宫此行更聚焦农业和商用航空等领域。 谷歌也没有出现在名单里。单独看，这未必说明太多；但和英伟达缺席放在一起，信号就比较清楚了： 这次访问，并不是美国头部科技公司集体来推动“全面解冻”。 对NVDA来说，这意味着特朗普访华不能被简单理解成“中国业务马上迎来重大转机”。英伟达的大逻辑仍然是全球AI资本开支，但如果有人想交易“访华带来AI芯片出口限制明显松动”，这条线目前并不强。 对GOOGL也是一样。谷歌缺席不代表负面，但至少说明，它不是这次名单里最值得交易的直接线索。此前有消息称，中国已决定结束对谷歌的反垄断调查、将焦点更多转向英伟达，但这并没有转化成谷歌进入本次高层商业随团名单。 所以，英伟达和谷歌的缺席，本身就在提醒市场： 中美经贸如果有缓和，也不等于最敏感的科技限制马上松动。 2、美光和Illumina来了，最值得看的不是新

欢迎收听腾讯2026Q1业绩电话会议（中文字幕） $腾讯控股(00700)$ $腾讯控股ADR(TCEHY)$ 💰核心财务数据 总体业绩 总收入：人民币1,960亿元，同比增长9%（剔除春节时间影响后同比增长11%）。 毛利润：人民币1,110亿元，同比增长11%。 非国际财务报告准则营业利润：人民币760亿元，同比增长9%。剔除新增AI产品后为840亿元，同比增长17%。 非国际财务报告准则归母净利润：人民币680亿元，同比增长11%。 分业务板块收入 增值服务：960亿元（占总收入49%），同比增长4%。 社交网络：320亿元，同比下降2% 国内游戏：占比23% 国际游戏：占比10% 营销服务：380亿元（占19%），同比增长20%。 金融科技及企业服务：600亿元（占31%），同比增长9%。 关键利润率与费用 整体毛利率：57%，同比提升1个百分点。 研发费用：226亿元，同比增长19%，主要因AI设备折旧及人员增加。 销售及市场推广费用：113亿元，同比增长44%，用于支持AI原生应用及新游戏推广。 现金流与资本支出 自由现金流：567亿元，同比增长20%。 资本支出（运营）：312亿元，同比增长18%（环比增长84%），主要用于服务器基础设施投资。 净现金头寸：1,469亿元，环比增长37%。 其他要点 春节时间延迟导致部分游戏收入确认推迟至下半年

实盘: 标普纳指分析 美股，承接韩国综指的振荡回落，加上半导体的极致高位，盘前和盘初以半导体为主的内存，CPU，光通讯等强势板块，大幅下挫，基本呈现暴跌之势，不过，下半场强势回升，最终大盘形成探底回升的下跌阳K线，指标得以短时修复，节奏也很好地完成了过渡。当然，要说调整完毕也有点太早，但是，整体还是维持了上行节奏。总的说来，短时指标得到修复，也说明下面的承接还是太强了。我们还是继续跟踪目前的行情节奏，直到节奏和结构发生改变，我们再决定如何调整。 港股分析 港股，话不多说，继续小幅振荡，大盘乏善可陈，部分个股标的跟随外围和A股市场，表现不错，盘后腾讯和阿里财报表现一般，但是解读就是另外一回事了，很简单，看技术突破再说。 日经225分析 日经，中阳上行表现不错，没有明显再次拐头走高，整体还是振荡节奏，重心略微提升，继续跟踪即可。 黄金 目前铜，铝，甚至白银，持续走好，而黄金的话，继续陷入振荡的节奏中，还没有形成突破结构，等突破信号出现后，抓取会更恰当。 $阿里巴巴-W$ 继续在阶段低位寻找支撑，盘后的财报表现一般，但是，跌幅收窄的走势也让大家对阿里在AI方面的画饼也充满了想象，还是看技术走势的表现再说要不要重点关注。 $百度-W$ 百度，在经历多日上行后，开始振荡，整体进展不算意外，只要不超出跌幅控制和破坏走势结构，都还是可以跟踪。 $特斯拉$ 在形成底部突破后，持续向上拓展，昨天大幅波动，结果不算太差，所以，继续跟随其技术走势，只要没有显著拐头，就可以更进一步地跟踪下去。 $英伟达$ NVDA，整体走势看，经历了大幅上行，脱离中期上轨的束缚，随后下探寻得牢固的支撑，再之后大幅拐头并突破历史新高，后续空间还有不小。 $CRCL$ CRCL的拐头突破走势比较显著，昨日虽然调整，但是还突破了短期新高，所以，值得继续追随，尽管波动很大。 $AAPL$ AAPL，持续表现稳健的走势，后

五一之后，市场传出来“5月6日优信赴港IPO”消息，“花旗独家保荐”传得有鼻子有眼。仔细扒了一下港交所官网，根本没这事儿，乌龙而已。 倒是看到淘车车母公司Yusheng Holdings在5月6日递表。 这是近期第二家二手车相关公司准备上市了，上一个是五一之前大搜车通过证监会备案要去美股上市。 其实像优信 $优信(UXIN)$ 这种，短期内，搞个中概回港没什么太大必要，市场不像2021-2023年那种有纯避险逻辑了。再一个当前港股总体对中小市值公司不太友好，热钱都在AI、光储这些上。 懂王没几天就要历史性第二次来华了，关系缓和背景下，中概这个身份，没准还更有盼头。 资本红利先行 二手车赛道我是按照“消费复苏核心资产”逻辑看。 虽然政策还在持续支持以旧换新，新车市场价格战也持续压缩利润，但从社零视角看，整个消费链里，同时具备“大额消费+高频流通+政策支持”的行业已经不多了，二手车属于这轮消费复苏里的稀缺资产。 截至2025年底，全国汽车保有量达到3.66亿辆，其中新能源车4397万辆。中国汽车流通协会数据显示，2025年全国二手车交易量达到2010.8万辆，交易金额1.29万亿元；新能源二手车交易量达到160万辆，转籍率提升至34.9%。 再一个行业资本动作上，大搜车拿到证监会备案，再到淘车车正式递表港股，花旗担任独家保荐。过去几年，二手车平台几乎很难获得资本市场认可，今年不仅外资融资窗口重开，而且行业总体加速，市场开始重新愿意给“汽车流通平台”估值。 很多行业都是这样，资本先行，平台扩张，行业基础设施逐渐完善，最后再反过来推动C端交易放量。现在的二手车行业，有这个味儿。 行业逻辑推演 淘车车A1文件，沙利文的几个行业数据比较有价值，分享下。 2025年中国二手车交易量约2010万辆，到2030年

欢迎收听阿里巴巴FY2026Q4及全年业绩电话会议（中文字幕） $阿里巴巴-W(09988)$ $阿里巴巴(BABA)$ 💰核心财务数据 总收入 2434亿元，同比增长 11%； GAAP净利润 235亿元，同比增长 96%； 中国电商收入 1220亿元，同比增长 6%； 云业务外部收入同比增长：40%； AI相关收入连续11个季度三位数增长； AI收入已占云业务收入约 30%； 即时零售收入同比增长：+57%； 自由现金流为：−173亿元，主要因为大规模 AI 投资。 财报最大亮点 1）AI + 云业务爆发 这是阿里现在最核心的增长引擎。 管理层明确表示：AI已经开始进入商业化阶段。 重点增长： AI模型 AI云计算 AI Agent（智能体） 云业务增速已经明显加快。 2）电商业务恢复增长 淘宝天猫广告收入恢复： CMR可比增长 8% 说明：商家投放和消费正在改善。 3）即时零售增长很快 即时零售收入：+57%，用户体验和客单价都在提升。 当前问题 最大问题是：利润压力较大。 因为： AI投入很猛 即时零售持续投入 用户补贴增加 所以短期利润被压缩。 ❓ 投资者问答精华 一、AI业务（MaaS/模型服务）与收入结构 ARR构成：当前模型与应用服务ARR中，大部分来自阿里自研模型（Qwen、语音/视频生成模型等），第三方模型占比较小。 价格与需求：AI向智能

5月14日，美股三大指数收盘情况及分析： 道琼斯指数微跌0.14%，报49,693.20点；标普500指数上涨0.58%，报7,444.25点；纳斯达克综合指数强势上扬1.20%，报26,402.34点。科技权重股的持续走高对大盘形成明显拉动，抵消了部分传统周期板块的回调压力。 热门股异动：芯片及AI板块再度领衔。美光科技（MU）涨4.83%，库存回补与存储价格反弹带动买盘；“AI王者”英伟达（NVDA）涨2.29%，市值迫近5.6万亿美元；云算力服务商NEBIUS（NBIS）飙升15.72%，得益于营收暴增；碳化硅龙头Wolfspeed（WOLF）涨16.53%，AI电源需求成催化；迈威尔科技（MRVL）涨8.18%、高通（QCOM）涨1.36%跟随上行；盘后公布财报的思科上调全年指引并宣布重组，盘后股价一度跃升逾17%。 中概股方面：资金回流明显，龙头齐聚人气。世纪互联（VNET）大涨25.06%，因引入CATL关联基金增持；获利消息驱动下，阿里巴巴（BABA）涨8.18%、京东（JD）涨7.24%、百度（BIDU）涨7.55%携手走强；金山云（KC）劲升17.05%、蔚来（NIO）涨7.57%，显示中国科技与新能源板块情绪迅速升温。 聊聊今日份的交易想法，包括对于大盘走势后续的看法？看涨/看跌哪只股票、晒晒单等等。 点击了解更多资讯 盘面行情 5月14日，恒生指数开盘上涨448.22点，涨幅1.7%，报26836.66点；恒生科技指数开盘上涨164.71点，涨幅3.23%，报5258.56点；国企指数开盘上涨193.62点，涨幅2.18%，报9070.0点；红筹指数开盘上涨23.18点，涨幅0.5%，报4637.33点。 科网股普涨，

$三倍做多半导体ETF-Direxion Daily(SOXL)$ 看跌大单 $SOXL 20260612 170.0 PUT$ 比预想中还要快的平仓了，宣告这波回调结束。 原本空头预期砸到10日线，甚至20日线，但目前来看抄底的远多于恐慌砸盘的。不过估计之后还会有类似的一日回调。 $索尼(SONY)$ 索尼保守看到25，不保守看到30。 周一大单开仓了6万手25call $SONY 20260717 25.0 CALL$ ，周二继续追加9000手，未平仓数据现在是7万手。 按5天新增开仓排序近期非常多的看涨开仓押注25～30。 $诺基亚(NOK)$ 诺基亚又启动了，拉了一下近5天的数据，有不少远期大单比如 $NOK 20261218 24.0 CALL$ 和 $NOK 20270115 25.0 CALL$ ，看来这次股价是奔着25去的。也可以理解毕竟现在市值不到1000亿。

CFTC数据到底在看什么？为什么非商业持仓最关键 CFTC持仓报告的核心价值，不在于告诉我们价格涨跌，而在于揭示“是谁在推动价格”。市场价格的变化，本质上是不同类型资金博弈的结果，而CFTC正是把这些参与者拆开来观察。 在三类持仓中，商业持仓通常以套期保值为目的，其行为更偏向风险对冲而非方向判断；非报告持仓体量较小，对整体趋势影响有限。真正对价格产生持续推动力的，是非商业持仓，也就是以盈利为目标的投机资金。这类资金的特点是反应速度快、方向一致性强，一旦形成趋势，往往会放大行情。 因此，“净多头头寸”的变化非常关键。净多头的增加，意味着市场中主动看多的力量在增强；净多头的减少，则意味着多头撤退或空头增强。但更重要的是变化的节奏——是持续增加，还是阶段性波动，这决定了行情是趋势性还是震荡性。 进一步，COT Index提供了另一个维度：位置。它并不关心多头是否在增加，而是衡量当前多头所处的历史区间。例如，当COT指数接近1时，即使净多头仍在增加，也意味着市场已经处于拥挤状态；而当COT指数接近0时，即便刚开始增加，也可能意味着行情尚处早期阶段。 换句话说，净多头告诉我们“方向”，COT指数告诉我们“位置”。只有把两者结合起来，才能真正理解市场是在起点、中段还是尾声。 我们这次就带大家一起读一下5月5日发表的最新的CFTC的数据。 整体变化：不是一致看多或看空，而是结构性调整 从本次数据来看，一个非常清晰的特征是：不同资产之间的资金行为出现明显分化。 黄金、白银、铜三大金属中，黄金和铜的净多头都在增加，但背后的含义完全不同。黄金的COT指数仅为0.04，说明多头仍处低位，是“从低位回补”；而铜的COT指数高达0.97，意味着多头已经极度集中，是“在高位继续加仓”。同样是加多，但一个偏早期，一个已经接近拥挤区间。 原油则呈现出“减仓但情绪回暖”的状态。净多头减少2220手，看似偏空