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盘点SK海力士（韩股代码：000660）的财务状况（2025年财报）硬核数据分析 前言：SK海力士作为最近全球的明星股，近几年来涨幅十分夸张，在AI产业的推动下，投资者对海力士的关注度越来越高，那么SK海力士的财务基本面到底如何，本文仅基于其历史发布的数据对其分析，历史数据不代表未来的趋势，本文将结合SK hynix 的盈利能力、现金流、资产结构、股东回报分析其投资价值，方面各位看官了解其基本面。 1.企业简介 SK海力士控股是注册在韩国并在韩国交易所上市的上市公司，主营业务为存储半导体的制造与销售业务。公司成立于1949年，公司在韩国及中国部分城市设有生产基地。 2.营业收入及毛利率 公司的财务年结日为每年12月31日，采用韩国IFRS准则编制报表，以下单位均为韩元，公司2025年合并报表营业收入为97万亿韩元，约合630亿美元，而2024年营业收入为66.19万亿韩元，增长约31万亿，增幅约50%，表明其业务处于快速扩张的态势。 公司2025年营业成本为38.46万亿韩元，毛利为58.69万亿韩元，毛利率约为59%，处于很高的水平。 3.归属于股东净利润 公司2025年合并报表归属于股东净利润42.92万亿韩元，约合美元276亿美元，是百亿美元利润的大公司，最近两年归母净利润均突破百亿美元大关，营收的快速增长也迅速提高了其盈利能力。但值得注意的是，该公司2023年的归母净利润显示为亏损91.12万亿，且其在2023年营业成本大于其营业收入，毛利润竟然也同时为负，表明其受产业环境的影响较大，持续盈利的能力存在不确定性，在产业环境不行的时候，其制造成本竟然大于其营业收入，是妥妥的面临计提固定资产减值的公司，应引起投资者的注意。 4.现金流 该公司2025年经营净现金流为53.37万亿韩元，显著大于其会计净利润42.94万亿韩元，表明其现金流质量良好 5.股东回报 该公司有按

泡泡玛特国际集团有限公司（香港代码：9992）2026年投资研究报告 前言：知名投资人段永平阿段于2026年5月披露买入泡泡玛特（股票代码：9992）超过5%的股份，许多股民热烈讨论，泡泡玛特在经历了较大的跌幅后，获得知名投资人的重仓买入，值的我们关注，本文将就泡泡玛特年报展现出来的基本面对其综合分析，不涉及任何前景的判断，仅用年报数据说话，历史数据并不能代表今后的发展态势，需要引起阅读本文的投资者重视，本文将就泡泡玛特的盈利水平、现金流、资产结构、股东回报等，对其进行综合分析，方便广大吃瓜散户对其进行了解。 1.企业简介 该公司正式名称为“POP MART INTERNATIONAL GROUP LIMITED”，直译过来时“流行卖场国际公司”，中文名称为“泡泡玛特”与其英文名称谐音。该公司为注册在开曼群岛并在中国及海外开展业务，主营业务为潮流玩具的设计与开发及销售。 2.营业收入及毛利率 该公司采用国际会计准则，以下单位均为人民币计量，合并报表2025年营业收入为371亿，而2024年为130亿，营业收入增长241亿，增幅超过150%，表明其业务处于快速扩张的状态，从地域来看，该公司来自中国的收入为208亿，来自海外的收入为162亿，海外收入已经成为其营收的重要组成部分。 该公司2025年营业成本为103亿，毛利为268亿，毛利率为268/371≈72%，毛利率十分的高。 3.归属于普通股股东净利润 该公司2025年实现归母净利润为127.76亿，由于2025年业绩的快速增长，成为少有的百亿净利润企业，2024年实现归母净利润为31.25亿，净利润增长超过90亿，增幅超300%。 4.现金流 该公司2025年产生经营活动净现金流为108.65亿，上一年为49.54亿，两年合计为158亿，最近两年的会计净利润为130+33=163亿，经营现金流较近两年的会计利润之和稍低一

$中化国际(600500)$ 意大利轮胎制造商倍耐力（泛欧交易所股票代码：PIRC）2026年投资研究报告 前言:倍耐力轮胎（Pirelli）是畅销全球的轮胎制造商，本文将根据其已发布的2025年报为基础，综合对其盈利能力、资产结构、现金流、股东回购进行研究分析，帮助大家了解其财务基本面。 1.企业简介 倍耐力（Pirelli &C S.P.A）成立于1872年，总部设于意大利米兰，公司注册在意大利并在泛欧交易所上市，主营业务为消费轮胎（汽车、摩托车、自行车）和高价值轮胎业务。 2.营业收入及毛利率 该公司采用国际财务准则，2025年合并营业收入为67.76亿欧元，而2024年为67.73亿欧元，基本保持不变。 公司2025年营业成本为21.48亿欧元，毛利约为46亿欧元，毛利率超过68%，属于高毛利的水平。 3.归属于股东净利润 2025年该公司合并利润表中归属于普通股股东的净利润为4.98亿欧元，2024年为4.68亿欧元，净利润小幅增长。 4.现金流 2025年该公司经营活动产生的现金流量净额为13.06亿欧元，显著大于其会计利润4.98亿欧元，表明公司的现金流质量良好 5.股东回报 公司董事会已建议就2025年利润进行分配0.34欧元/普通股，合计分配金额3.69亿欧元，占本年合并层面会计归母净利润的比例超过70%，表明公司的股东回报良好。 6.资产结构 合并层面公司2025年流动负载合计28.54亿欧元，非流动负债合计40.42亿欧元，总负债合计约69亿欧元，公司合并总资产为133.53亿欧元，资产负债率约为52%，处于较为合理的水平。 公司从金融机构借款合计约25亿欧元，公司现金及类现金资产合计约16亿欧元，显著低于其总借款，表明公司的借款杠杆较高。 从其利润表我们可以看

中芯国际（股票代码：00981（港）/688981（A））2026年投资研究报告 $中芯国际(00981)$ $中芯国际(688981)$ 前言：芯片股这段时间一直很火，这次带大家来分析一下A股晶圆代工龙头中芯国际的财务报告，帮助大家了解该公司的基本面，重点从其营业收入、净利润、股东回购、现金流、资产结构入手。 1.公司简介 该公司是同时在香港和内地上市的公司，公司全称为“中芯国际集成电路制造有限公司”，外文名称为“Semiconductor Manufacturing International Corporation”直译过来是“半导体制造国际公司”省略了中芯两个字，英文简称“SMIC”该公司主营业务为“集成电路晶圆制造代工”。值得注意的是，该公司是注册在“开曼”的公司，在A股很少见。 2.营业收入及毛利率   2.1营业收入 该公司分别按照国际财务规则和中国企业准则编制财务报告，按照中国企业编制的财报单位为人民币，按照国际财务准则编制的财报单位为美元，如按照中国企业准则，该公司2025年营收较2024年增长约96亿，增幅接近20%，2025年营收为673亿，2024年营收为578亿，表明公司本年的业务增长较快。 2.2 毛利率 公司2025年毛利为146亿，毛利率约为20%多，处于一般水平。 3.归属于普通股股东净利润 该公司2025年的归母净利润为50.41亿，较2024年实现约40%增长，指的注意的是，该公司合并报表下有大量的少数股东权益，表明公司很多子公司并不全资持股。 4. 现金流 该公司合并报表2025年经营现金流为200.80亿，显著大于其会计净利润，表明其现金流质量良好。 5.股东

宇树科技的财务及公司治理基本面分析： 宇树科技的财务基本面其实并不差，营收大幅增长，净利润也为正现金流也不错，财务结构也不错，在一众科技公司中算是一股清流，但也有以下值得注意的特点： 1.公司设置了特权股份给创始人，1票抵普通股10票投票权 这在A股市很少见的，虽然港股这种设置已经很多，A股的部分特权股份也仅仅设置在1股5票，比如九号公司就是这种安排， 这种安排的原因是融资过多，创始人持有的股票比例太少，1股5票已经不能形成控制。为此，只能设置更高比例的投票权 特权股份投票权 2.故意不确认股份支付（股权激励）的费用 在其招股说明书中，宇树科技曾被追溯前期的会计差错，原因是此前发放的股权激励没有被确认为费用，于是由于会计差错进行调整前期财务报表，这种做法只要懂点财务的人都知道，稍微懂点会计的人都知道股权激励会被作为费用从利润中扣除，而该公司的财务部分负责人不可能不知道这种硬性财务规定，不扣除的原因其实就是美化利润报表。 会计差错更正 3.特别强调不关注股权激励费用 这种科技公司会每年增发大量的股票发给员工当激励，是一笔很大的费用，不仅稀释每股净利润，也稀释每股净资产，招股说明书一直强调不关注此费用，也不太常见，很多公司虽然会列出经调整后的会计利润报表，但是也不会太刻意说明，因为发给员工的股票是股东实实在在的成本，公司在这方面显得不够本道。 公司提醒 总得来说，该公司的财务状况确实很好，但普通股东要注意每年的大额股票激励费用，以及解禁后员工每年的套现行为。 $机器人ETF万家(560630)$

$Space Exploration Technologies Corp(SPCX)$ 这个股票是专为马斯克及员工提款设计的，普通股东几乎无分红权，投票权更是没有，设置了多个不设上限的股权激励（与净利润营收毫无关系），准备疯狂从普通股东要钱。 招股说明书避重就轻，利用火星基地等薪酬激励炒作市场热度，淡化主要建立太空数据中心就会增发3亿股权薪酬（任何不和营收净利润挂钩的股权激励都是耍流氓！），毛利率不够高，本质是火箭发射打工仔，营收增长乏力，要证明自己的前景，仅仅30%的年营收增速是远远不够的，营收就说明市场对你价值的认可。 XAI也是个带不动又要带的家伙，银行融资利率高达12.5%足以说明其风险多大，将Twitter和xai加入此次IPO无非是想多融资。 股权结构及公司章程中巧尽心思，设置ABCD股，董事会设置一人言机制。CEO年薪上市前已近9000万美元（股票无流动性）年薪，一级市场套现不够，二级市场套现来凑。投资SpaceX注定是个X! 总之，不参与就行了。 喜欢本文记得留个印记哦

$海大集团(002311)$ 前言：由于知名基金经理刘彦春在其多只管理基金中，均持有海大集团的股票，因此本文将其纳入投资研究范围。本文将从广东海大集团股份有限公司（简称：海大集团）的2025年报入手，从其财务结构、现金流、股东回报、盈利能力进行综合分析，综合分析其基本面，方便读者了解其投资价值。本文不涉及对股票价格的判断。 1.企业简介 广东海大集团股份有限公司是一家注册在广州并在深圳交易所上市的上市公司，该公司的主要产品为：饲料、优质动物种苗、动保、生猪、水产品，业务涵盖以上产品的研发、设计、生产、销售、服务等全环节，是一家服务于农业尤其是养殖业的公司。 2.营业收入及毛利率 公司2025年营业收入为1284亿，而2024年营业收入为1146亿，营业收入增长140亿左右，增幅约10%，表明其业务正处于扩张的模式。 公司2025年营业成本为1152亿，毛利润仅为130亿，毛利率约为10%，表明其毛利率较低，可能是因为行业同质化竞争严重。 3.归母净利润 公司2025年归母净利润为42.80亿，上一年度为45.04亿，公司增收不增利，表明其费用控制不行。公司销售费及管理费用均比2024年同期高。 4.现金流 公司2025年经营现金流为62.60亿，显著大于其会计净利润，表明其现金流质量较为良好。 5.股东回报 公司2025年报拟分红每股1.1元，中期已分红每股0.2元，两次合计分红21.42亿，叠加年内进行的股东回购7.18亿，合计回报股东28.60亿，约占公司归母净利润的67%，股东回报良好。 6.资产结构 公司合并报表2025年总负债为220亿，总资产为476亿，资产负债率低于50%，处于较为合理的水平。 公司2025年借款余额合计约15亿，现金及类现金资产合计约53亿，显著大于其借款总额

$MINIMAX-WP(00100)$ $MINIMAX-WP 的窝轮/牛熊证(00100)$ $MINIMAX GROUP INC.(MMXGY)$ Minimax（港交所代码：00100）2026年投资研究报告 前言：Minimax 在2026年1月在港交所上市，由于其不披露2026年一季报，本文仅根据其发布的2025年报对其财务结构、股东回报、现金流、业绩进行分析，方便投资者了解其财务基本面。由于该公司没有出具其IPO后的资产负债表，且IPO将导致大量可转换权益转股，且叠加新增的募集资金，将显著影响其财务状况表，因此本文将对其目前的财务结构进行预估，预估值可能与实际报表有出入。  1.企业简介 Minimax 的正式名称为Minimax Group inc.，企业注册地在开曼群岛，是开曼公司，其主营业务是AI大模型研发及基于开放平台的相关服务，笔者大约浏览了其官网，根据目前的了解，其主要服务提供视频、图片及音频涵盖AI技术的加工服务，以及相关AI Agent 服务。根据年报，其服务于全球200多个国家和地区，及2.3亿人口。 来自官网 来自年报   2.营业收入及毛利率   营收及成本 该公司以美元为单位编制财务报表，以下数值均以美元计量。 2025年全年营业收入为0.79亿美元，2024年全年为0.31亿美元，增长较快，增幅约180%。表明其业务处于快速扩装状态。   公司2025年营业成本为0.59亿，毛利约为0.2亿，公司的业务毛利率约为25%，在高科技行业中处于中等偏下的水平。

马来西亚上市公司双威集团（马来西亚交易所股票代码： $SUNWAY BHD(SNWWF)$ SUNWAY）2026投资研究报告 前言：本文将通过对马来西亚上市公司双威集团的财务结构、盈利能力、现金流、股东回报进行综合性分析，分析其投资价值及基本面。 吉隆坡双威城 不定期发布全球各地（超过50个国家和地区及多门语言）公司投资分析报告，点点关注不迷路，喜欢本投资报告记得点赞。 以下分析为基于年度报告的分析，不构成对投资者购买或不够买的建议，投资者投资时请务必谨慎行事，并承担独立行动的后果。 1.企业简介 双威集团的英文名字为 SUNWAY BERHAD，其主营业务包括房地产开发，投资、酒店、休闲服务、建筑服务、贸易、建筑材料，是马来西亚排名前100的上市公司，公司拥有员工约14000人，在马来西亚交易所主板上市。 2.营业收入及毛利率 公司2025年全年营业收入为98.12亿马来西亚林吉特，收入构成如下: 2025双威集团营收构成 公司2024年营业收入为78.82亿林吉特，2025年增长约20亿，增长幅度约为30%。表明公司业务存在快速扩张。 公司2025年营业成本为74.86亿，毛利为24亿，毛利率约为24%，在建筑行业和房地产行业处于中等水平。 2025营业收入及营业成本 3.归属于股东净利润 公司2025年归属于股东净利润为13.04亿，2024年为11.53亿，增幅较为明显。考虑优先股的分配后，公司2025年归属于普通股股东的净利润为12.78亿。 2025归母净利润 2025归属于普通股股东的净利润 4.现金流 公司2025年经营活动产生的现金流量净额为19.88亿，显著大于其会计净利润，表明其现金流质量良好。 2025经营活动产生的现金流量净额 5.资产结构 公司2025年总负债为2

$软通动力(301236)$ 软通动力（股份代码301236）2026年投资研究报告 前言：本文将从软通动力信息技术（集团）股份有限公司发布的2025年年报入手，从其资本结构、现金流、营业收入、净利润等方面，帮助投资者了解其基本面，不定期发布全球各地（超过50个国家和地区及多门语言）公司投资分析报告，点点关注不迷路，喜欢本投资报告记得点赞。 以下分析为基于公司2025年度报告的分析，不构成对投资者购买或不够买的建议，投资者投资时请务必谨慎行事，并承担独立行动的后果。 1.企业简介 软通动力信息技术（集团）股份有限公司是注册在北京海淀，于2022年3月在深圳交易所创业板上市的上市公司，公司主营业务为1.软件与数字技术服务 2.计算机产品与智能电子业务 3.数字能源和智算服务，公司业务范围有点多元化，让人摸不着头脑，不能用一句话简单概括。 根据其营业收入，其年报显示营业收入构成如下： 营收构成（来自年报） 从营业收入单表格看，也不能一眼明了该公司到底是做什么的。 我了解到该公司在研发、制造、生产、销售“机械革命”品牌的笔记本电脑。 2.营业收入及毛利率 合并利润表 该公司2025年营业收入为350亿元，2024年营业收入为313亿元，营业收入增长37亿，增幅约10%，表明其业务规模处于轻度扩展的态势。 2025年该公司营业成本为311亿元，毛利润约为39亿元，毛利率仅为13%左右，原来是个低毛利的企业。 3.归母净利润 2025年该公司合并报表归母净利润为2.06亿元，2024年为1.80亿，实现约10%增长 归母净利润 4.现金流 2025年该公司合并现金流量表中，经营活动产生的现金流量净额为-2.42亿，表明其现金流不足以完全覆盖其经营活动，但是从其经营活动去年经营活动现金流量为7.41亿来