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6月29日，Momenta披露全球发售文件、正式启动招股。这次发行直接把发行价定在295.6港元，预计募资约58.9亿港元，并计划7月8日以“6880”为股票代码登陆港交所，也被很多人视作“物理AI第一股”。 当下，它率先跑通的是自动驾驶，从2023到2025这两年扩张得很猛，收入从7.43亿涨到24.13亿，翻了三倍多；同期毛利率也从17.5%一路抬到71.6%，已经是软件公司才有的水平。论体量它还算不上真正的巨头，可成长的斜率和赚钱的效率都很亮眼。 这次招股，最能说明问题的是它的基石阵容。14家机构合计认购约3.76亿美元，GIC、富达国际各领投1亿美元，贝莱德、橡树资本跟投，连从不进港股基石的富兰克林邓普顿都头一回现身；国内顶级的私募、公募和险资也悉数到场，高毅、博裕、华夏基金、广发基金以及太平洋保险都在其中；产业“顶级”战略投资人梅赛德斯-奔驰和比亚迪再次现身，最近A股涨幅靠前的Momenta产业链合作伙伴兆易创新也赫然在列。 GIC投过Anthropic、台积电，富达也投过寒武纪这类AI算力股，这些只买高成长科技股的钱，看中的是Momenta身上的AI成色；而奔驰、比亚迪，既是老股东又是合作伙伴，这次又当基石继续加码。 它真正的底牌，是招股书里那套世界模型，一套在汽车中诞生、却未必只能用在汽车上的底层能力。这套能力能不能往别的场景迁移，才是这家公司真正的想象空间，也最终决定了市场到底该把它当成一家汽车零部件企业，还是一家大模型企业来估值。 01  卖铲子的，越做越稳 Momenta做的是自动驾驶，2023到2025这两年收入从7.43亿涨到24.13亿、翻了三倍多，毛利率也从17.5%一路抬到71.6%，已经是软件公司才有的水平。 可读过招股书的人，最先盯上的往往是另一处割裂。它三年净亏92亿、研发吃掉收入的约77%，单看这组数字，像极了一家还

存储芯片价格大幅飙升，苹果等巨头公司积极寻找更好的替代方案。据了解，苹果希望获准从长鑫存储技术有限公司采购存储芯片，以更好地控制芯片成本。 值得一提的是，长鑫存储是长鑫科技的重要经营主体。虽然法律上属于两家独立公司，但业务上是一体的。其中，长鑫科技为母公司，长鑫存储是长鑫科技100%控股的子公司。 截至目前，苹果存储芯片供应商分为DRAM和NAND两类，其中DRAM以三星、SK海力士和美光科技为主。NAND闪存供应商以三星、SK海力士、铠侠、闪迪为主。此外，在NAND闪存供应商中，还包括了长江存储等。 目前苹果正在积极寻求采购长鑫存储DRAM芯片以应对成本压力，但最终结果如何，还是取决于最后的沟通结果。一旦苹果与长鑫存储达成了合作协议，并且进入正式量产供货阶段，将会为长鑫存储带来一笔可观的订单收入。 长鑫科技正在积极筹备A股上市，从最新的消息显示，长鑫科技IPO已经在今年5月27日上会通过，今年6月12日已经获得了注册生效。从受理到注册生效，全程只用了165天。按照当前的IPO进度，长鑫科技很可能会在今年7、8月份登陆A股市场。 苹果想买长鑫存储芯片，一旦双方成功开展合作，并且进入量产阶段，长鑫科技的估值定价是否会被市场重新审视？ 从今年一季度的公开数据显示，长鑫科技一季度交出了亮眼的成绩单。其中，今年一季度的营收高达508亿元，同比增长719.13%。净利润达到330.12亿元，同比增长1268.45%。按照归母净利润计算，也达到了247.62亿元，同比增长1688.30%。 按照当前全球存储芯片的巨大需求分析，今年全年长鑫科技的营收与净利润将会刷新历史新高，净利润或达到千亿元的级别。如果按照长鑫科技全年千亿元的净利润分析，20倍的估值定价，对应的市值将达到2万亿元人民币以上。 从全球DRAM的市场份额显示，长鑫科技在DRAM领域中，目前排名全球第四名，近两年的全球市场份

过去一周的观感是，戾气很重。洛克菲勒国际董事长公开预警，说AI泡沫可能在2026年的某个时间点破裂。宁泉资产执行董事杨东说：大量热门（AI）股未来极可能跌八九成。“没有能力火中取栗”。半夏投资创始人李蓓提醒，AI泡沫破灭的触发条件已经出现。还有早就看空的达利欧，和手握创纪录现金的伯克希尔。至于多头，那就数不清了。孙正义回击：“AI革命才刚刚开始，称其为泡沫是对AI的亵渎”。看着像水火不容的分歧。 存储业绩确实牛， $美光科技(MU)$ 85%的毛利率秒杀英伟达，台积电。指引更是炸裂。主要是巨头都在抢货。芯片领域，英伟达为王，但亚马逊自研芯片Trainium，已攒下超过2250亿美元的订单收入，谷歌TPU是4500亿美元订单，还有AMD高调入局，背后抢的都是三大存储的HBM。且缺货已传导至下游，上周 $苹果(AAPL)$ 与微软产品已大幅提价。 K型分化的另一端，数一数中际旭创员工，1万人出头。对比一下，差不多市值的高端制造，宁德时代，12万员工；工业富联，22万员工。放眼全世界都有类似的趋势，目前的AI数据中心，每个吉瓦大概招聘150-300人。接下来用英伟达最新款，一个机柜910万美元，一个吉瓦需要3557个机柜，对应470亿美元，超过了建造3艘最新型核动力航空母舰的资金。只需要10名员工，10名员工！！？？我去......对比一下，那三艘核动力航母，还需要5000后勤工作人员呢。这10名员工运营的AI，将在市场上抢夺数以万计的初创程序员、法律助理、文案翻译的饭碗。所以才有了最近这么极致的行情。中美韩市场交易额前十大的公司成交的占比都已经到了98%甚至更高的分位。大部分A股YTD已经转负收益了。可能持有指数的体感还好些

1、基本半导体     基本半导体是国内第三代碳化硅功率半导体 IDM 企业，拥有芯片设计、晶圆制造、封装测试完整自研产业链。主营车规、工业级碳化硅 MOSFET、功率模块与驱动芯片，产品主要供给新能源汽车、光伏储能、工业控制等赛道，在中国碳化硅功率模块市场排名第六。      公司6月29日开始招股，招股价27.49~31.62港元，每手股数200股，最低认购6387.78港元，市值83.65亿~96.22亿港元，发行数量2738.62万股，属于半导体设备与材料行业，有绿鞋，无基石。     保荐人是中银国际和国金证券，中银国际近2年保荐过的项目首日上涨率是100%，国金证券近2年保荐过的项目首日上涨率是66.66%，保荐人整体业绩还不错。     公司从2023~2025年的营收分别是2.21亿、2.99亿、3.11亿，2025年营收同比增长4.06%；2023~2025年的净利润分别是-3.42亿、-2.37亿、-3.35亿，2025年的净利润同比增长-41.38%。     按发行价中位数计算，89.94亿港元市值发行8.1亿，发行比例是9%，无基石锁定，那么8.1亿全部都是流通盘。     本次发行采用18C回拨机制，公开发售初始份额是5%，申购倍数10倍或以上但少于50倍回拨10%，50倍或以上回拨20%。目前申购倍数是35.14倍，今天招股第一天，申购人气也算不错了，按回拨20%来算总共有27387手，货不多，中签率会比较低。 申购策略：     基本半导体是国内第三代碳化硅功率半导体 IDM企业，在中国碳化硅功率模块市场排名第六。保荐人是中银国际和国金证券，保荐人整体业绩还不错。2025年的净利润同比

深圳基本半导体股份有限公司成立于2016年，是一家专注于第三代功率半导体——碳化硅（SiC）功率器件研发、制造与销售的“特专科技”公司。公司采用集成设备制造商（IDM）模式，业务覆盖从晶圆制造、模块封装到栅极驱动设计的全产业链。其产品主要包括车规级和工业级的碳化硅功率模块、碳化硅分立器件以及功率半导体栅极驱动，广泛应用于新能源汽车、可再生能源和工业应用等领域。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，该公司在中国碳化硅功率模块、分立器件及栅极驱动市场的份额分别为2.9%、2.7%和1.7%。 基本半导体本次上市募资净额7.13亿港元，资金分配如下：60%用于在未来四年内扩大公司晶圆及模块的生产能力，以及购买和升级生产设备与机器；20%用于在未来五年内开展新碳化硅产品的研发工作及技术创新；10%用于在未来五年内拓展碳化硅产品的全球分销网络；10%用于营运资金及其他一般公司用途。 招股信息： 图片 本次全球发售股数2738.61万股，每手股数200股，招股价31.62-27.49港元，入场费6387.78港元，采用机制18C发行，认购50倍以上回拨20%，公开发售手数27386手，预计14-18万人参与，一手中签率3%左右，申购2500手稳一手。 财务情况： 23年经营收入2.21亿，24年经营收入2.99亿，25年经营收入3.11亿，年复合增长率4.01%； 23年毛损-1.32亿，24年毛利-2898.1万，25年毛利-3386万，毛损率10.9%； 23年净亏损-3.42亿，24年净亏损-2.37亿，25年净亏损-3.35亿。 图片 行业及竞争对手速览： 基本半导体所处的碳化硅（SiC）功率器件行业正处于高景气周期，受新能源汽车高压平台升级、光伏储能以及AI算力基础设施等需求爆发驱动，中国市场规模预计2029年将达428亿元，年复合增长率高达47.1%。然而，该行业竞

苹果开始找长鑫了。 很多人以为，这是为了便宜。我不这么看。 苹果第一次发现：自己，已经不再是内存厂最重要的客户了。 这句话，比"苹果涨价"重要得多。 上周，苹果干了两件看起来矛盾的事。一件是给 Mac、iPad 大面积涨价——库克说这是他四十年供应链生涯里"百年一遇的洪水"。另一件，几乎同时：苹果正在华盛顿四处游说，想要美国政府批准它，从中国的长鑫存储（CXMT）采购内存。 市场看到第二条，第一反应是四个字：国产替代。 但真正的故事，既不在"涨价"，也不在"国产替代"。昨天我写过：碳基和硅基，正在分家。今天苹果找长鑫，就是这场分家最新、也最戏剧性的一幕。 苹果非找长鑫不可，真正的原因不是省钱 表面上看，理由很简单：长鑫的内存，比苹果现在的三大供应商（美光、三星、海力士）便宜 10%–30%。苹果是全世界最会压价的公司，找个更便宜的供应商，是它的老本行。 但这次，事情的性质变了。 苹果今天面对的，已经不是"我要不要压价、能不能多赚点"，而是"巨头们还愿不愿意把货卖给我"。 为什么？因为内存厂发现了一件事：伺候硅基（AI 工厂、服务器、GPU），比伺候碳基（手机、PC、消费者），赚得多太多了。 同样一片晶圆，做成 AI 用的高端内存，利润是消费级内存的好几倍。于是在产能有限的情况下，三大厂理性地做了一个选择：把产能优先给硅基，把碳基的消费端，晾在一边。 这才是苹果真正的危机——它是碳基世界的代表，而碳基，正在被它过去最依赖的供应商集体冷落。这一次，苹果第一次尝到了"有钱也未必买得到货"的滋味。 所以苹果找长鑫，本质上不是一次压价，是一次供应链安全的自救。库克这样的供应链大师，比谁都清楚：当你的命脉攥在几个把重心转向别处的巨头手里，你必须给自己找第二条腿。哪怕这条腿，现在还站在一个政治上敏感的位置上。 换个角度你就懂了：苹果今天最大的对手，已经不是三星，而是英伟达。 不是因为英伟

2026-06-29 成本 现价 浮动收益 Monolithic Power Systems(MPWR) 1,482.93 1,339.00 -9.71% 上周五美股科技股英伟达大跌，是因为三星和海力士都跌了，也是因为苹果宣布因为内存要涨价，只有苹果涨了，其他硬盘内存都跌了。今天白天三星和海力士又跌了