社区

Marvell权衡收购Lumentum：Lumentum股东迎利好，Marvell承压 科技行业又一场英伟达生态内的巨额并购正在酝酿。 $迈威尔科技(MRVL)$  正就收购光通信公司Lumentum展开谈判，若交易达成，将缔造一家市值约3000亿美元的科技巨头。 Marvell科技拟收购Lumentum 据彭博社报道，这笔收购交易可能最早于下周宣布。报道同时提醒，交易细节尚未最终敲定，仍有可能告吹。 而要打动$Lumentum Holdings Inc.(LITE)$  股东，Marvell势必要给出高额溢价，这意味着收购价格可能高达1000亿美元。 作为参考，Lumentum当前市值约827亿美元，而Marvell市值约为2207亿美元。 若交易最终成行，这将是今年科技界行业规模最大的交易之一。 随着数据中心建设的势头不断增强，Lumentum的业务正蓬勃发展。该公司在近期声明中表示，其产品已售罄至2029年。分析师目前预计，该公司今年的营收将大增110%至63亿美元，明年将达到100亿美元。 鉴于Lumentum的业绩经常超出预期，其真实业绩可能还会更高。 另一方面，Marvell已成为谷歌、微软等科技行业公司的重要合作伙伴。它帮助这些公司打造芯片，进而与英伟达和AMD的产品竞争。分析师预计Marvell今年的营收将达到120亿美元，明年达到200亿美元。 通过收购Lumentum，Marvell将成为光学器件行业的市场领导者。简而言之，这类产品利用光而非传统元件，让海量数据得以快速、高效传输。随着大型数据中心内部传输的数据量激增，这类产品的需求会更加旺盛。 Marvel

分析师看好算力租赁成为SpaceX下一个收入引擎 向人工智能开发者出租算力，正在迅速成为$SpaceX(SPCX)$  业务的核心支柱，并且有越来越多分析师认为，这个机会才刚刚开始。 已经有三家券商向客户发出了看多报告，均指出SpaceX的数据中心业务将是未来盈利的主要来源。 SpaceX目前已成为AI公司构建模型所需算力的重要卖家。监管文件显示，Alphabet和Anthropic已承诺向该公司支出数十亿美元。 在截至6月30日的季度中，SpaceX实现了26亿美元的AI收入，使该业务的年化收入运行率约为102亿美元。华尔街预计这一数字还将大幅增长，AI收入到2027年预计将超过670亿美元，到2030年将达到约2750亿美元。虽然AI仍只是SpaceX整体业务的一部分，但其快速增长的速度可能使其在未来几年成为公司最大的收入板块。 在这些分析师报告发布之际，SpaceX也迎来一个技术里程碑。其星舰火箭在周一早些时候从得克萨斯州星基地发射，首次进入轨道。在第14次试飞中，公司还部署了26颗新的星链V3卫星。 TD Cowen：算力业务将超过星链 以John Blackledge为首的TD Cowen分析师已经给予SpaceX买入评级和200美元的目标价，较周一的收盘价有约37%的上行空间。 他们在报告中称，计算业务是“SpaceX 近期最大的收入驱动力”，理由是AI行业供需严重失衡。该券商预计，SpaceX 2026年约35%的销售额将来自算力销售相关活动。报告称，该业务最早可能在2027年第一季度超过公司的“最大收入来源”星链。 TD Cowen预计，AI算力租赁将在2027年为SpaceX 贡献约60%的收入，2028年达到65%。2026年至2031年营收复合年增长率将达到62%

$戴尔(DELL)$  的股价在盘后交易中大涨8%。 之所以盘后上涨，是因为戴尔科技此前公布的7月季度业绩远超预期，并上调了全年营收和盈利指引，为人工智能基础设施热潮正在转化为实质性销售提供了新证据。 公司还将2027财年营收展望从1670亿美元上调至1920亿美元，调整后每股收益预期从17.90美元上调至25.50美元。 这已经是戴尔科技今年第二次大幅上调盈利展望了。 猛兽财经跟踪的分析师此前预计戴尔科技全年营收为1726.7亿美元，调整后每股收益为18.92美元。 戴尔科技交出了一份远超预期的财报 在截至7月31日的季度中，戴尔科技调整后每股收益为7.04美元，而分析师预期为4.92美元。营收达469.7亿美元，远高于449.2亿美元的市场共识预期，同比增长约58%。 净利润也从上年同期的11.6亿美元（每股1.70美元）增至41.3亿美元（每股6.34美元）。调整后营业利润是另一大亮点。 “这绝对是对华尔街共识预期的碾压，”World Trade Securities创始人、首席执行官兼负责人、TMT信用与股票研究主管尼古拉斯·穆加利表示。 “我们此前推演的情形完美兑现。最亮眼的是调整后营业利润达到59.3亿美元，远超41.8亿美元的预期——大幅超出41.8%，彻底粉碎了市场对于戴尔科技关于利润率下降的看空论调。” 本次超预期的财报之所以重要，是因为戴尔科技历来被视为利润率相对较低的硬件公司，而这次它能够在AI服务器收入增长的同时还提升了利润，正在挑战这一认知。 “越来越多客户正在构建AI能力，”尼古拉斯·穆加利表示，这改变了市场对戴尔科技的投资逻辑。 “市场多年来一直在争论，戴尔科技能否在AI周期中扮演重要角色，还是会被

$迈威尔科技(MRVL)$  在周四盘后公布了创纪录的第二季度财报。 第二季度迈威尔科技的营收达到27.39亿美元，同比增长37%，调整后每股收益为0.94美元。 第二季度迈威尔科技的各项关键指标也都超出华尔街预期，数据中心销售额同比增长46%，达到21.7亿美元，并且促使管理层将全年营收指引上调至120亿美元。 尽管交出了经典的“超预期+上调指引”成绩单，但迈威尔科技的股价在盘后交易中仍然出现了大幅下跌，这凸显出投资者对半导体股已经变得非常挑剔。 是什么导致迈威尔科技股价在盘后下跌？ 虽然迈威尔科技的定制芯片业务仍在继续快速扩张，但投资者仍对其客户集中度和多源采购风险保持警惕。 核心担忧在于，公司的定制ASIC和光互连业务严重依赖少数超大规模云巨头，主要是谷歌和亚马逊。 早些时候围绕$谷歌(GOOG)$  多年期认股权协议的报道，凸显了超大规模云服务商的议价能力，而迈威尔科技正寻求深化与主要云客户的关系。这项扩大的协议也凸显出，战略合作可能给供应商带来“重大”的股权考量。 投资者还担心，随着大型科技公司扩大自研定制芯片能力，迈威尔科技的长期竞争护城河可能会被削弱。 定制XPU配置的任何重大变化，都可能对迈威尔科技股票的增长前景产生不利影响，并使投资者在迈威尔科技客户多元化前景更加明朗之前，不愿进一步推高股价。 利润率担忧拖累迈威尔科技股价 尽管营收和利润双双超预期，但迈威尔科技的毛利率状况仍对挑剔的机构投资者构成了短期障碍。 迈威尔科技第二季度调整后毛利率为58.9%，且管理层指引第三季度非GAAP毛利率将降至57.5%至58.5%区间。 迈威尔科技的首席财务官Dan Dur

来源：猛兽财经  作者：猛兽财经 $闪迪(SNDK)$  的股价在周三盘后还是不出所料的出现了下跌，即使这家公司刚刚才交出了一份营收和利润双双大超预期的成绩单，但依然没什么卵用。 闪迪的营收在第四季度达到了89.7亿美元，较上年同期增长逾三倍，每股收益高达39.25美元。 虽然业绩这么好，但这份财报反而进一步加剧了闪迪股价的下行压力——该股自6月下旬以来已经累计下跌了约45%。 为什么明明财报超预期，股价还在跌？ 猛兽财经认为，闪迪股价之所以在超出预期的财报后依然下跌。 主要是投资者对闪迪低于市场预期的营收指引做出的反应。 闪迪管理层预计当前季度的调整后每股收益为45美元，超出市场共识28美分；但预计营收在103亿至108亿美元之间，远低于分析师此前预期的108.2亿美元。 这是因为闪迪在第四季度签署了五份新协议，并扩大了与超大规模云服务商的长期结构性供应合同。 尽管这些协议为闪迪的长期毛利率稳定性和定价可见性提供了保证，但与现货市场的销售相比，这些新协议可能会改变闪迪的季度营收确认节奏和短期交付进度。 对于在财报发布前股价已上涨超过30%的闪迪而言，任何营收端的疲软——即便按指引中值计算仅差2.7亿美元——都注定会触发激进的获利了结。 那么闪迪股价回调时，该不该逢低买入？ 猛兽财经认为，如果你是一位内心坚定的长期投资者，那么你应该忽略短期噪音，可以考虑在股价跌到合适的价位后逢低买入。 特别是在公司董事会已将股票回购授权额度扩大了140亿美元的情况下，这使得剩余回购总额高达155亿美元。 这一公告对闪迪的股票在很大程度上也是利好，因为它传递出了管理层坚信当前股价被严重低估的信号。通过在较低估值下减少流通股数量，股票回购能直接"加速"长期每股收益增长，并为短期抛售构筑一道机构性

$美国超微公司(AMD)$  在本季度交出了一份放在往常足以推高股价财报。 营收、利润双双超预期、指引也超预期，但其股价却在周二盘后暴跌了近9%。 猛兽财经认为，问题并在需求端，而是投资者关注的焦点已经发生了转变，已经转向了AMD对第三季度调整后毛利率将维持在56%的预测——尽管当季营收预计仍将环比增长约13%，但市场的反应表明，华尔街的关注点已从“AMD的AI业务能增长多快”，转变到了“它的增长能有多赚钱”。 创纪录的增长，对一只已被高度期待的股票来说还不够 AMD第二季度营收115.4亿美元，同比增长50%，高于分析师预期的112.8亿美元，调整后每股收益1.66美元，超出市场预期的1.62美元，数据中心营收增长107%，达到67.2亿美元，占总销售额的58%。公司给出的第三季度营收指引为130亿美元（上下浮动3亿美元），而华尔街的预期约为125.2亿美元。 客户端业务营收增长23%，至31亿美元；嵌入式业务销售额增长19%，至9.77亿美元；游戏业务营收下滑31%，至7.79亿美元。调整后每股收益246%的惊人涨幅，部分得益于上年同期基数异常之低——当时因美国限制对华出口MI308加速器，当季计入了8亿美元的库存及相关费用。 在财报发布前的五个交易日里，AMD股价上涨了21%。 《巴伦周刊》形容AMD此次业绩“扎实但不出彩”，精准捕捉到了技术性超预期与市场早已充分定价的更大幅度惊喜之间的落差。 Aptus Capital Advisors投资组合经理David Wagner表示，在那样一轮上涨之后，仅仅“超出预期”是不够的。投资者还希望看到更多的增长，希望看到AMD的下一个增长来得比本就乐观的假设还要更快。 利润率停滞，暴露了AMD增长的隐形成本 AMD调整后毛利率虽然已

此前投资者一度担忧AI投资回报周期过长、资本开支过高以及大型科技公司盈利承压，导致AI概念股连续遭遇抛售。 ​ ​但​微软的最新财报再次证明，AI投资周期远未结束。从GPU、HBM存储、半导体设备，到数据中心建设、电力设备以及能源供应，AI产业链各环节仍有望持续受益，这也成为周四AI概念股全线反攻的核心逻辑。 $美光科技(MU)$  $微软(MSFT)$  $英伟达(NVDA)$  

AI股神Leopold Aschenbrenner倒在黎明前爆仓，一定要慎用杠杆。 $CoreWeave, Inc.(CRWV)$  $Bloom Energy Corp(BE)$  $NEBIUS(NBIS)$  

$特斯拉(TSLA)$  股价周五盘前延续跌势，投资者越来越怀疑SpaceX是否真有能力为收购马斯克旗下的这家电动汽车公司筹措到足够资金。 特斯拉周四下跌0.9%，报391.06美元；$SpaceX(SPCX)$  则下跌3.1%，报131.11美元，已跌破135美元的IPO发行价。两股同步走弱关系重大，因为任何收购都可能严重依赖SpaceX的股票作为支付工具。随着这种“货币”不断贬值，这家火箭公司需要发行更多股份，而这样会进一步加剧股权稀释，让本已复杂的交易更难站住脚。 SpaceX股价下跌，令收购账目复杂化 周四，特斯拉市值约1.4万亿美元，而SpaceX也从IPO后峰值回落，已削弱其股权的购买力。全股票收购将要求SpaceX向特斯拉投资者增发并分配大量新股。 The Future Fund管理合伙人Gary Black估算，此类交易可能令现有的SpaceX股东被稀释约25%。“目前SpaceX的股价为131美元且仍在下跌，SpaceX可能没法通过一笔稀释25%的股权交易去收购特斯拉，”。 稀释并不代表投资者会立刻损失四分之一的资金，而是意味着他们的持股将被摊薄到数量多得多的股份之上。因此，合并后的公司必须创造出足够多的额外盈利或战略价值，才能补偿股东。 Gary Black此前还警告称，企业集团往往会承袭其增长较慢组成部分的估值倍数。在一种情景下，他估算合并两家公司可能会抹去约7500亿美元的股权价值，除非出现超乎寻常的收入或成本协同效应。 马斯克的掌控力无法抹去治理障碍 马斯克对两家公司的影响力，可能左右任何潜在交易的讨论走向，但这并不能消除对独立审查、股东保护以及处理利益冲突程

$奈飞(NFLX)$  的股价在财报发布后暴跌9%，原因是这家流媒体公司给出的第三季度指引弱于预期，进一步加深了市场对其放缓的增长能否支撑高溢价的疑虑。 公司预计第三季度营收129亿美元，稀释每股收益0.82美元，这些数据双双低于华尔街预期的130亿美元和0.84美元。第二季度的营收也略逊于预期，自由现金流亦出现下滑。 虽然这份财报并不能说明Netflix的业务正在崩塌，但它确实表明，目前的业绩已无法再让习惯了高速增长的投资者感到满足。 指引疲软，暴露增长进入更艰难的阶段 Netflix第二季度营收增长13.4%，达到126亿美元，稀释每股收益上升11%至0.80美元。运营利润为42亿美元，运营利润率33.4%，优于公司自身预测。问题在于趋势的走向，Netflix预计第三季度营收增速将放缓至11.7%，低于第一季度的16.2%和第二季度的13.4%。这将是自2023年末以来最疲软的季度增速。 PP Foresight的分析师Paolo Pescatore表示，这一预测反映的似乎是管理层审慎的态度和增长轮廓自然走向成熟，而非突然恶化，Netflix正步入一个更平稳的阶段，"在预期始终高企的背景下，容错空间已大幅收窄"。 Netflix将全年营收区间从此前的507亿至517亿美元，收窄至510亿至514亿美元。中点维持在512亿美元不变，意味着管理层并未下调预测。公司仍预计全年销售增长13%至14%，运营利润率31.5%，运营利润增长超过20%。 现金流不及预期，给空头提供新弹药 最明显的失望来自现金生成能力。Netflix第二季度自由现金流为15亿美元，低于去年同期的23亿美元，也远低于华尔街预期的约29亿美元。 TipRanks的分析师Long Player认为，"Netfl