爱因斯坦说过,好答案久藏于世,苦等一个好问题。他自己思考广义相对论,最初的思想不是源自复杂的数学公式,或者什么变量。而是一个想象中的问题:如果我们处在一个封闭的电梯内,怎么知道电梯的运动状态?推导随之展开。一百年过去了,答案,在CHATGPT4面前,变得更加廉价。 上周, $拼多多(PDD)$ ,美团,Bilibili发第三季度财报。拼多多大涨,破140元,市值超过阿里巴巴,成立仅八年就成为中国最有价值电商公司。如果你的问题是:为什么我今年初没有重仓买入拼多多并持有到现在?那么估计下次还是抓不到风口。 如果换个问题:布局电商股,除了阿里巴巴,京东,还有谁?那么你很难错过拼多多。笔者的拼多多,成本价在69附近,从今年看,只是个平庸的入场价。如果问:“阿里为什么会输给拼多多?” 那只是带着答案想问题。拼多多背靠中国强大的供应链逆袭成为中国的无印良品,抢占了原属于淘宝的领域。但,电商之战远未结束。别忘了,全世界市值最大的电商是亚马逊,而他和阿里走的都是品牌电商路线。另外,阿里云在全球的市场占有率排名第三,仅次于亚马逊与微软。 上图对比了过去三年中国互联网公司的市值变化。如果感慨是:为什么中概股这么烂?那么不会有啥收获。换个问题:与2020年相比,过去三年腾讯,京东, $百度集团-SW(09888)$ 收入,毛利,净利,现金流都在变差吗?答案是没有。相反,绝大多数指标在变好。那么这三年杀的主要是估值。2020年,信心足的时候,市场恨不得把未来所有的现金流都折现到了当前;今年,信心不足,市场恨不能把未来所有的风险都折现到了当前。这让我想起最近看的一本新书,《Same as Ever: A Guide to What Nev