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上周，日股，韩股，美股，A股，恒生科技都抹平美伊战争以来的跌幅。主要的区别在于，日韩在大跌之前是新高，而恒生科技在大跌之前还是大跌。对比A股，港股，大摩更看好日韩的反弹潜力。但这里得区别看待，韩股都不能算是宽基指数，严格来说，是三星+海力士+周边的半导体指数。它对标的是创业板ETF，费城半导体指数，本月以来都强到没边。创业板ETF涨幅15%+，KOSPI涨幅22%+，SOX涨幅26%。 星辰大海的方向都在高歌猛进，而柴米油盐的领域却在节衣缩食。消费ETF已连跌8个月，白酒更是在茅台净利双降的背景下奔着新低方向在走。而消费不佳也压制了恒生科技。但有个转折值得关注，周末 $拼多多(PDD)$ ，美团，京东，阿里巴巴，抖音等平台收到36亿人民币罚单，市场解读成利空落地。 美股这里是AI及周边的强力反弹。高盛最新预判，DRAM年内缺口，所有承诺的产能全算上，还差5%。这可不是“少吃5%的肉”，更像是“有5%的时间没肉吃”。刚需呗。想吃“肉”的都是巨头，抬价呗。DRAM合约价Q1涨了95%，Q2再涨63%。传导到下游，索尼，微软都在上调游戏机价格；三星，苹果，提高了手机/平板售价；连META都上调了头显Quest3S售价。就这么火爆， $美光科技(MU)$ /海力士还在减产DRAM，因为HBM来钱更快。存储，本是周期性行业（产能不足--扩产能--产能超了--关工厂），现在被英伟达/谷歌/微软等巨头硬生生下单成高景气赛道，在肉眼可见的未来几年，你看存储预计多少利润，就是多少利润，因为订单都被焊进利润表中了。 最近的趋势是，追求斜率的选手聚集到“光"这里。和存储差不多的逻辑：产能的扩张赶不上巨头的需求。英伟达三月份给Lumentum和C

$胜宏科技(02476)$  ，看好，值博率高 胜宏科技  已满上，剩12小时关门才141倍。得严肃观察下，如果明早不到200倍，那我得………庆祝一下 ​预计最终500倍认购

上周美伊停战曙光出现...过。24小时，不到。看伊朗列出的十条，又是美军撤，又是赔款的，怎么说呢，大清来了都不敢这么签。再看美国这边，自媒体速度都跟不上特朗普变脸的速度。我的眼中，是一只圆肚老鳄鱼用上下颚精准卡点股债油市，做了四周死亡翻滚。笔者的思考是：如果美国能再次伟大，那一定不是因为特朗普，而是虽然有特朗普，尽管有特朗普。所以大主播把（标普500，纳斯达克）价格打下来的时候，就是需要认真思考的时候。GS最新研报的结论是私募信贷和软件奔着“完犊子”趋势去了。本来信心就不稳，再遇上黑天鹅冲击，结果就是钱在夺门而逃，私募信贷在强行锁门。但AI更多是遭遇短期冲击，需求缺口还在加剧。上周DRAM价格，按克算，已超越黄金46%（221美元VS152美元）。 $南方两倍做多海力士(07709)$ /美光坐了一轮过山车又回来了。 另一个改变ing的是裁员叙事。上周亚马逊酝酿新一轮大裁员，1.4万人。股价应声...上涨。以前裁员代表公司不行了，现在是裁员越多公司越省钱。不久前，摩根士丹利也是创出了706亿美元的历史最高营收记录后，“欣然”宣布裁员3%。市场的反应是：双喜临门。过去一年这样的情况还出现在英特尔，微软，动则两三万人的裁员动作让市场沸腾。谷歌则是用“小步快跑”的裁员换来了“小步快跑”的股价抬升。 四月以来，QQQ，VOO经历连续上涨，突破美伊开战之前点位，今年快打平了。沪深300，中证A500按年看，也算坚挺。两边得分开看，美伊打出了北约裂痕，打出了美以分歧，打出了资金观望/避险，总之吧，如果让特朗普托梦给战前的自己，大概率会说：“TOTAL TRAP，记住我的话，别按按钮！！”当然，大概率他也是不听劝的。扔下一句：“等着瞧吧...”重蹈历史。 但A股这里，坚挺的逻辑是“相对绝缘”。日韩供应链被冲

这周的体感是盘子很轻+情绪很差。一句外卖大战该结束了， $美团-W(03690)$ 就能日涨14%，拼多多也是，财报后大涨过。而情绪很差是肉眼可见。如果说老铺跌是被金价拖累了， $泡泡玛特(09992)$ 业绩指引稍微低那么一丢丢，市场就恐慌性外逃。古茗，快手，蜜雪业绩都高于市场预期，股价都雷了。美股这里，微软被AI的高预期压得喘不过气，股价已跌倒2023年底水平。纯受益于AI的存储却被谷歌的论文压制了， $美光科技(MU)$ ，海力士这周都水逆。关键的点是算法将内存占用降低了6倍，于是市场线性推导：不需要那么多显卡了。MS说的很清楚，这只是推理阶段的案例，模型权重占用的HBM它不受影响。基础事实是：这是2024年的论文；论文到落地需要巨大时间鸿沟。做个类比，发明了更加省油的发动机会让加油站倒闭吗？答案是不会的，因为“车”会指数级增加。 再说 $安硕恒生科技(03067)$ ，嗨......最近遇到的每个朋友，聊起他，都没好口气。今天腾讯已见到490下方....恒生科技中的许多股票，目前的增长对应估值，进入低估区间了；股价跌到这位置，安全区间肯定是有了。但啥时候能涨出趋势，谁也说不准。再说星辰大海的事。 $阿里巴巴-W(09988)$ 在海外上线新的agent accio work。等于一个替代外国职业买手企业级Agent。能做的事包括市场分析--选品定价--店铺搭建--供应商

$华沿机器人(01021)$ ， $极视角(06636)$ ， $德适-B(02526)$ ， $傅里叶(03625)$ ， $瀚天天成(02726)$ 我依次拿了仓位。 想稳的，直接到华沿/极视角做分母。散户，拿货这么点，研究个大概，行了。研究正股，研究正股！研究正股！借用《潜伏》的台词：“现在两根金条放在这，你告诉我，哪一根是高尚的，哪一根是龌龊的？”

本期待三月像首诗，时而简单时而精致。结果三月过成了歌，时而不着调，时而不靠谱。 上周，中东战局全面恶化，双方开始袭击石油，天然气设施了！海湾国家日均石油出口量下跌超六成。各国都不好过，英国天然气价涨翻倍了。地主家也没余粮，美国豁免《琼斯法案》，公海上漂的zhicai油，都要。但航运工会说，就这杯水车薪的，能让油价跌1美分就算你牛。背景是以色列又来了几拨定点清除。感觉老美的目标是宣布赢麻了跑路，而老以的目标是不让老美跑路。而股民，账户都被炸了。上周唯一的笑点是特朗普考虑退出北约。你就是北约啊，兄弟。这脑回路堪比金牌员工说：“我要远程办公。”老板：“可你是公交车司机啊？！！”目前的进展是割裂，一边是特朗普考虑降级对伊朗军事行动，一边是美国防部准备好部署地面部队。 现在老美确实着急，目前的局面，按月看或者按年看，对咱们都有利。按月看，现在所有IEA成员国加起来的原油储备（14亿桶）已经没有我们的储备多了（12-16亿桶）。按年看，那谁就无暇东顾了，能源不自主的国家没法和咱们比拼先进制造了。但按周看，真是不忍看。上周沪深300跌2.2%，中证A500跌3.2%，恒生科技跌2.1%，VOO跌1.8%，QQQ跌了2%。个股更是跌麻了，腾讯/腾讯音乐业绩不错，股价大跌。百度算力大涨价，股价也跌。京东云降价超16%抢客户，股价也跌。 $阿里巴巴-W(09988)$ 这种净利润大跌67%的季报更是遭遇了市场用脚投票，当晚最多跌10%。阿里AI涨价34%，云收入突破1000亿/未来五年7倍指引，这些市场都不Care了吗？A股这里，资金在缩圈，如果一句话形容，要相信光。新易盛和中际旭创都在跳涨。 全球资本是一片连通的海，曾经汹涌的波浪，羡慕南极的冰山。潮水上周集体寻求稳定了，原地结冰。突然发现，研究没啥奔头，有仓就

上周，IEA紧急将4亿桶原油投入市场。对比一下，2022年俄乌冲突的时候，释放的数量是创纪录的1.82亿桶。说明现在的情况更加危急。而这，仅仅是一枚止疼片。目前的变数是伊朗继续封锁霍尔木兹海峡，周三共有三艘船只在霍尔木兹海峡遇袭。伊朗还有个后招没用：水雷封锁。这里最窄的通航水道就6公里宽，如果布好雷，谁敢拿几亿美元还上不了保险的货去赌？中东油亨正在从“富得流油”，变成“油腻大叔”。不敢停产，否则将产生永久性损失。只能减产维持最低限度的管道疏通，现在就看中东的储油罐能撑多久了。这情况有多悬呢？想想《冰河世纪》中的那只松鼠。 高油价影响美国通胀，进而影响特朗普中期选举。另一边，油价再高，运不出去也换不成钱，石油大亨只好砍美股的投资，影响美股流动性。一句话总结，伊朗正在“跨大洋反击”。如果说市场有啥感悟：能源安全很重要。上周阳光电源与宁德时代又回到聚光灯前。风险甚至外溢到国际铝价，动力煤价及全球化肥供应链，继续看好创新实业的潜力。 上周科技圈的热点是养龙虾。腾讯大厦楼下千人排队装“龙虾”，一代人有一代人的“排队领鸡蛋”。无锡出台最高500万补贴政策。百度、腾讯、阿里、字节、小米集体下场，连英伟达创始人黄仁勋都直呼他是“当代最重磅的软件发布”。龙虾的本质是给大模型装上“手脚”，让AI变成能“上手做事”的“数字员工”。在本地或者云端部署，他就有了记忆。好处是越养越知道用户的需求。这玩意确实耗Token，一天烧掉一百多美元也是常有的事。但如果它真能替代两三名985，那企业也值得掂量掂量，上周，AI的获利闭环被市场脑补出来了。顺带说一句，龙虾的耗token对开源大模型是利好，毕竟咱们是“点菜模式”，同时也利好卖“顶级食材”的Minimax。但对于“自助餐模式”的Openai，微软就是利空了。 $MINIMAX-WP

上周国际局势变得扑朔迷离，周一一早市场还在惊叹美国对伊朗的斩首行动如此果决，战斗刚开始就结束了。周二剧情就出现反转，沙特、卡塔尔能源设施遭遇伊朗袭击停产，战火蔓延到整个中东。伊朗封锁霍尔木兹海峡后，恐慌蔓延到整个金融市场。最新的进展是美以在打伊朗的发射架，伊朗在耗美以的萨德。欧洲天然气价格一度涨50%，再看韩国，7成石油供应商都在中东，9成得走霍尔木兹海峡，石油断供在即。美国西德克萨斯原油WTI在周五晚暴涨13%，代表全球炼厂正在恐慌性竞价购买“非中东产区”现货。这不是最便宜的油，却是唯一能确定送达的油。对比来看，咱们能源版图更具韧性，只有4成走这里，而且咱们全国总存储12亿桶+，单计存货可平稳撑过96-183天。话虽如此，但，恒生指数/中证500/中证1000/科创50还是“遇袭”了，周跌幅3%+， $恒生科技ETF(03032)$ 更是连跌六周。相信上周很多朋友的持仓体验并不好。 《罪罚2》里面看到一句台词：“世界上有一样事实最公平，子弹打到谁身上都会流血。”市场也一样，上周初的无差别下跌对任何一个仓位顶上来的散户，牛散，私募，机构都伤。聊了一些卖方，收到的风是，一些机构/长线基金没啥动作，还在观望评估中，毕竟短期风向一天一变。上周对两倍海力士两倍三星相见恨晚的这周就心惊肉跳了。周最大跌幅接近40%。这背后，是韩国综合指数上周二创出史上最大单日跌幅，12%。最近更应该看成一个反思的窗口。你后悔的是买了？还是买早了？前者是选股，后者是择时。净值回撤时候的心态代表你对持仓的理解深度。如果慌的一批，要么有些地方没想透彻，要么仓位超过了承受能力。 再说 $安硕恒生科技(03067)$ ，带情绪的称它外卖指数，冷静分析

近两周股市跟我开了一堆玩笑，我一个没笑。今年中证1000，中证2000，中证500的涨幅都在12%+。但同样是科技，恒生科技今年已跌去7%，正在往去年4月贸易战的点位去了。这里有部分原因是南下资金调整基准而缺位，美元流动性收紧预期，国家队护不到港股…导致港股市场流动性偏弱。但是一些不知名的科技公司被炒上天，反倒是代表中概最高科技的大厂和巨头被嫌弃。这不正常。对比国内那些指数中的科技股，恒生科技应该是最像纳斯达克的指数。无论是人工智能大模型，AGI，新能源车，自动驾驶，芯片算力，还是机器人，电子科技，都代表了中国的最高水平。也是最优秀的毕业生向往的公司。产业成熟度，稳定性，持续性都值得慢牛期待。市盈率20倍也算合理(对比NDX的32倍市盈率看)。 但目前市场的聚光灯正打在日韩股市身上，外资正在超配日韩。日经225指数突破58000点，韩国综合指数首次突破6000点，均创历史新高。这对恒科有明显的挤出效应。毕竟，有些外资的头寸计算的是新兴市场总额度。外资想在不增加总风险敞口的前提下，进一步提升对日韩的“超配”力度，最直接的手段就是削减同类别下的其他权重股。于是，流动性极强的恒生科技就变成了提款机。上周网友们更多是懊悔 $南方两倍做多海力士(07709)$ /三星电子买晚了，质疑咋没二十倍海力士/三星产品，一把财务自由了。 这背后，是AI东道主英伟达的最新业绩，营收/盈利及展望均超市场预期。英伟达过去22个季度有20个季度超预期。你真以为分析师就这么没想象力么？每次 $英伟达(NVDA)$ 都对分析师说：“嘿嘿，你没猜对，大胆点，往上猜。”然后分析师每次都憨憨地摸摸脑袋说：“哟，还真是…超出我的想象。”这更像一场持久的双

$海致科技集团(02706)$  我的认知是:99.9%不亏钱，99.9%的子弹都是分母。 $沃尔核材(09981)$  目前折价值得博。如果想安心过年的，冲海致。我准备明天早上看沃尔倍数，根据预测中签率，优先安排沃尔，剩下的去海致做分母。去餐馆看到取号机排号太多怎么办？再多按几个号码，让后面的人知难而退~~