美港探案

专注于港美股+中概股深度投研

    • 美港探案·06-24 17:20美港探案

      蔚来公关总监马麟,一个月两次公关事故

      2022年6月7日,一则AMD和蔚来“合作”的广告刷爆了朋友圈,作为蔚来车主的我们难掩内心的激动纷纷转发起这条“广告”起来。2022年6月8日,蔚来马麟在微博上的一条转发彻底引爆了整个科技圈。我先是感到惊讶,作为科技界中当之无愧的巨头AMD居然“蹭”起了还是“萌新”阶段的蔚来。接着就是感到疑惑,马麟有必要这么强硬吗?然后就是充满愤怒,这位马麟同志好像真的不了解AMD在科技圈的地位,AMD犯错在先,没得洗,但是得多低情商才能在微博这个公共平台上去“硬刚”呀,难道今后都不要和巨头合作了?贵公司也有许多微博账号,难道不明白微博账号都是外包消息有滞后的道理吗?不出所料的打自己脸了。当初的硬气去哪里了呢?“不打不相识”这句话只适用于马麟您自己,我们玩微博的车主都认识AMD,认识AMD的都不一定认识您蔚来。好了现在通过您的一系列操作,微博网友们又看蔚来笑话了。----------------------------2022年6月23日,“蔚来ET7测试车坠楼导致两位测试人员罹难”的新闻又刷爆了全网,作为蔚来车主看到这则新闻真的非常非常难受,在哀悼的同时也不免的被亲朋好友“关切”的一整天。在这场事故发生后的24小时后,蔚来官方微博终于做出回应,如下图不出所料的又上了热搜,评论里除了个别表示哀悼就是批评蔚来的冷血,真的除了冷血还是冷血,甚至让我们这些一直深信蔚来的车主都开始怀疑蔚来的价值观出现了问题。你以为结束了?马麟的骚操作开始了。在车主和网络的狂轰滥炸之下,蔚来终于顶不住压力,修改了官方微博的事故声明。但是!但是!但是!这份看似更合理的声明,居然是原封不动的从车友群复制!马麟,您可真的太牛逼了,作为蔚来企业传播高级总监的您水平竟然还不如一位车主,不如车主也就算了,您居然能一字不改的复制,我真的除了佩服还只能是佩服。事情还没呢,深夜马麟又在车友群发声了,最后说了一句“水军搞不倒我”又引爆蔚来车友圈。各个车友群都在表示对马麟的不满,甚至还有上app请求马麟下课的。呵,合着我们这些喷您做的不妥的车主都成了您口中了“水军”了嘛?作为一个蔚来购车3年app签到3年的车主,从来没觉得开蔚来丢人,经过蔚来公关马麟的这一系列操作,我真的觉得做为蔚来车主是一件多么丢人的事情,让我以及很多热爱蔚来的朋友都对这个品牌产生了怀疑。最后我疑问一句,为什么马麟接连几次重大翻车后,还能心安理得的做在这个位置上?是心理素质太强了,还是背景太强大了?$蔚来(NIO)$ 
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    • 美港探案·06-20美港探案

      【复盘·展望】浅谈2022年下半年基金投资方向

      引言:靴子终于落地,美联储加息75个基点,都在市场预期之内,基础利率达到1.5%至1.75%,这也成了自1994年以来美联储最大幅度加息,昨晚美股纳斯达克综合指数不跌反升,涨了2.5%,其实加息75个基点的预期早已经被市场提前消化!2022年下半场又该如何布局基金?回首看看2022年上半年的各个市场的指数就知道,在这样的狗血行情,想赚钱真的太难了。截至日前,上证指数跌了9.23%,恒生指数跌了8.93%,恒生科技指数跌了17.06%,标普500跌了19.93%,纳斯达克综合指数跌了29.06%。其实大A股和港股也是最近几天像是打了鸡血一样,收复了不少失地。每一次的大跌可能都是市场留给我们的机会,越是在这个时候我们唯一要做的就是找到合适的标的,选择以合适的价位持有它,剩下的就交给时间,等待黎明,等待花开。 那么什么样的标的算是合适标的呢?此时低估值、优质的核心资产可能更符合我们投资要求。比如A50、中概股、能源都在考虑范围之内,下面就针对这几类与社区朋友分享。一、A50指数基金——中国最核心资产所谓A50就是MSCI中国A50互联互通指数,主要包含了沪深市场50只大盘股,而这50只大大盘股阵容绝对堪称豪华,在一定程度上反映了大A股市场走势,当然与传统的上证50、沪深300又有着明显差异,而这种差异就是A50的魅力、优势所在。该指数追踪的权重股都是A股市场的翘楚,基本上囊括了大部分核心龙头。在A但凡称得上龙头的大白马,基本上都被该指数收纳在内, 宁德时代 、贵州茅台、比亚迪 、招商银行等数得着的行业龙头基本都被囊括。其实现在A股、港股的整体估值已经到了历史低点,这个时候进场捞获,可能不是所谓的最低点,但是有可能是最佳掘金时,或者说最佳的上车时间,毕竟市场留给我们的时间不会太多,市场一旦起步,想追就不一定追的上了。优秀的投资标的常有,但是好的投资价格却不常有啊。关于A50基金可以参考:易方达A50(03111.HK)、易方达A50-R(83111.HK)、华夏A50-U(09839.HK)、MSCI中国A50互联互通(美元)指数主连(MCAmain.HK)二、中概股——暴跌之后的机会在过去的一年里,即使不炒股的人都知道中概股经历什么,被各种爆锤,捶到最后真的是一点脾气也没有。虽然国内这些头部互联网企业遭到了不断血洗,股价一跌再跌,但是他们对于现代社会的价值依然存在。可以毫不夸张的说,很多互联网企业已经成为我们生活的必需品,这也难怪有人把现在的几大巨头看作是互联网基建行业了。腾讯、阿里巴巴、快手、美团、京东这都是目前我国最为优秀的互联网企业,他们有着稳定的客户群体、稳定现金流以及最先进的大数据分析、大数据算法技术等等,积聚着最优秀的人才,面对这些优势,很多竞争者也只能望其项背。因此中概股的逆袭之路就可能就在2022年下半年了。关于中概股基金可以参考:摩根基金-中国基金(LU0210526637.MF)、UBS全方位中国股票基金(LU1807302812.MF)、南方恒生科技(03033.HK)三、传统能源——老树开新花2022年最大的黑天鹅事件可能就是俄乌冲突了,刚开始以为也就十天半个月也就完事了,谁成想搞到现在还没有结束,具体什么时候结束都是个问题。俄乌冲突导致的最直接的后果便是油价的上涨,先是突破100美元/桶,再是120美元/桶。本来因为疫情原因,全球的高通胀就已经不堪重负,现在又来了俄乌冲突,能源在当今世界的重要性已经不言而喻。看看美股2022年上半年表现就知道了,唯有石油、天然气等能源股涨势如虹,其他无论是互联网、科技都遭遇了前所未有的杀估值。在最近6个月的基金排行榜中,能源基金独占鳌头,前三名都是传统的能源基金,收益率均超过15%,贝莱德世界能源基金收益率更是超过了34%。关于能源基金可以参考:贝莱德世界能源基金(LU0788109394.MF)、富兰克林天然资源基金(LU0300736062.MF)、四、小结2022年上半年已经过去,在这风云变换、波云诡谲的市场,想在这样的市场中赚得一杯羹,我们就要懂得敬畏市场,懂得如何顺势而为。机会都是跌出来的,每一次大跌都会孕育着下一轮的暴涨,也是资金重新配置的时候,而在这个时候,我们要做的就是发掘优质筹码,守住,再守住,等待春天的到来,等待周期的大逆转!$易方达A50(03111)$ $华夏A50-U(09839)$ $恒生科技指数(HSTECH)$ 
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      【复盘·展望】浅谈2022年下半年基金投资方向
    • 美港探案·06-17美港探案

      投资水平、新技术的应用是财富管理机构抢占先机的关键

      自上世纪90年代初期成立沪、深两个交易所以来,我国资本市场依次经历了线下排队打新股、电话下单、银行买基金、指数基金诞生、手机取代电脑成为主流操作终端、股票贴吧/社区平台出现、佣金战等标志性事件。资本市场的数次重磅变革成就了一批如$华泰证券(601688)$ 、东方财富等头部券商/互联网金融平台。如今佣金战愈演愈烈,券商的佣金率从我入市初期的千分之6下降到了万分之一附近,不乏一些中小券商进一步压低融资利率,内卷程度加深,金融行业再融资充实资本事件屡见不鲜。随着国内金融体制逐渐健全,“全面注册制”亟待落地、鼓励长线资金入市、“稳定基金”政策推出,投顾无疑是摆在国内财富管理机构面前的又一次“弯道超车”机会。一、“买方投顾”与“卖方投顾”。国内此前以“卖方投顾”为主,主要比拼产品收益率!收益率更高的产品/机构,跟风买入散户更多。不过拉长时间轴看,“卖方投顾”对交易参与各方均会产生一些不利影响。代销机构唯提成是从,哪家机构给的提成多,渠道方就优先推送,但产品销售量不能与产品收益多寡直接划等号。2021年,公募偏股产品的冠军是农银基金,在没有夺魁之前,我从未听身边的基民讨论农银,也没有渠道在推农银的产品。在同质化的指数产品竞争中,优先推流的通常不是费率最低的,羊毛最终出在羊身上!选择基金的投资者,基金赚钱,基民不赚钱的大有人在。不少投资者过度关注产品净值的短期变化,产品波动放大后难免追涨杀跌。面对“卖方投顾”的诸多不利因素,基金经理陪伴式的“买方投顾”能够缓解投资者的焦虑,避免赎回导致机构和投资者的“双输”。“买方投顾”兴盛于美国,国内近两年才开始流行起来。去年四季度,监管层叫停了一些“组合”产品,并对投顾产品提出监管要求:“具有基金投资顾问业务资格的机构不得提供基金投资组合策略建议,不得提供基金组合中具体基金构成比例建议,不得展示基金组合的业绩,不得提供调仓建议。”如今众多基金已经完成了投顾组合升级,其中重磅变化有两点:一是改手动调仓为自动调仓,并收取少许投顾服务费;二是增加了文字、直播、问答甚至是线下等多种形式的定期互动,做陪伴式的投资。不过仅凭以上两点,国内投顾机构恐难逃下一轮内卷。投资水平、新技术的运用成为了机构差异化竞争的落脚点。二、投资水平是资管机构获得投资者信任的重要因素。今年越来越多的顶流公募基金经理奔私。以董承非为例,他5月份新发的产品在行情不利的情况下依然募集了45亿之多,明星经理、明星基金公司的虹吸效应明显,头部20%的基金公司管理公募80%资金的“八二效应”雏形已现。对于财富管理机构来说,投资能力过硬是吸引投资者选择自家投顾的前提。以券商龙头中信证券2022年一季报为例,尽管偏周期的“经纪”、“利息”业务占营收比较高,但中信今年一季度自营盘收益(公允价值变动收益)还是非常稳健的。除了券商股会在“好年景(指数上升期)”会多计提信用减值之外,中信强大的投研团队是自营盘亮眼的主因。$东方财富(300059)$  2021年投资收益超10亿,同比增幅领跑其他核心业务。今年东财也在招兵买马,大有加码“投顾”的迹象。基金公司中的易方达、兴全、中欧经常有一些主动产品排在同类产品的中上游,交银、工银瑞信近两年似有崛起之势。专业的财富管理机构中,海银、诺亚财富等头部机构经常“拿奖拿到手软”。参照海外同行,专业的财富管理机构比传统券商更易聚焦产品与资源,做到“以客户为中心”。三、海银控股通过数字化转型,解决投顾“千人千面”难题。 3年前,身边一些原“经纪”岗位的朋友们就陆续在转“投顾”岗了。截止2021年末,全国投顾人数从2020年的6.0939万人扩充至6.832万人,增长了7381人;而经纪业务岗位则从2020年的6.5384万人减少至5.5415万人,减少了9969人,投顾反超经纪成为了机构中人数最庞大的一拨。多数“经纪转投顾”只是“换汤不换药”,由于金融行业具有弱粘性属性,他们最主动的服务或只是为客户推送下每日的财经新闻,对于投资者的帮助并不比早期的“卖方投顾”更多。如果机构系统地引进“宏观分析师”、“行业分析师”甚至是一些量化模式开发人员来服务庞大的C端客户,客户体验是上来了,但是人力成本同样高昂,收益无法覆盖支出。去年三季度时,我国资本市场个人投资者已突破1.9亿。其中, 持股市值在50万元以下的中小投资者占比达97%。今年2月份,个人投资者数量已经突破2亿。一些大机构可以在交易APP中提供人工智能的策略作为辅助,但众多C端投资者经验和掌握的知识不同,使用AI取得的成果各异。一些金融机构想到了用数据进行“分层投顾”,但投资倾向、风险偏好数据来源于开户时用户自己填写的风险评级信息,准确度比较有限,无法较好地解决不同年龄、不同行业、不同阅历投资者“千人千面”的投资需求。世界上较为成熟的财富管理市场—美国,过去10年伴随科技赋能投顾,行业高度客制化、数字化,已向“千人千面”和“智慧交互”方向发展。作为科技转型标杆的知名公司摩根士丹利,其两年内向15000名财务顾问普及新的技术咨询平台WealthDesk。平台可以为财务顾问提供近12种新技术工具和服务,并通过这些科技工具赋能专业产品筛选能力。国内机构中,海银联手全球领军科技企业IBM,打造了“3-2-1”的数字化体系(“3”指三大数字化核心系统;“2”指由业务中台和数字中台组成的双核中台;“1”指一体化底层科技平台)。自此,海银数据库实现了从零到一,获得了提供面向数据应用支撑的底座能力。数字化转型可以为海银带来以下优势:(一)完成了“客户需求体系建设和管理”和“客户需求及客群管理”最小可行产品。结合IBM Garage方法论,海银根据业务需求,在IBM Cloud Pak for Data中开发了包含900多个需求指标、250多个需求标签和客户群管理系统。业务人员可以随时随地自助查询已加工的指标和标签(标签自动更新),逐渐加深业务人员对数据的理解,促使其养成依靠数据做分析的习惯。理财师可以通过查看大数据,直观、及时、多维的根据客户财富需求提供个性化服务。(二)建立了资产配置价值细分模型和数据主题模型。海银通过历史数据和外部数据训练机器学习模型,赋能理财师和业务人员根据财富需求配给价值最优化资源,激活海银已有数据的价值,实现海银的数据资产化。(三)AutoAI 自动化机器学习流程。 AutoAI 大大提升海银自身的机器学习模型开发能力,节省时间成本和人力成本。模型开发周期从4-12周降低至2-6周。(四)场景化服务系统“优配通”上线,让客户更“了解”自己!日前,海银上线了一款场景化智能资产配置系统——“优配通”,囊括了市场雷达、机构观点、投资规划、持仓检视等八大模块。在核心配置方面,优配通将AI算法、金融工程、资产配置模型等技术整合应用,将市场热点数据、专业投研观点、宏观经济政策、行业垂类资讯等关键信息实时抓取展示,通过多场景故事线讲解、针对性投资评估、智能化投资规划方案等实现全方位个性化客户服务。在客户端,海银独有的资产配置系统HIPA(Hywin Intelligent Portfolios Advisor),能够动态检视客户的财富配置状况,根据风险偏好、投资规模、流动性等个性化需求,为客户提供较优收益风险比的大类资产配置方案,从而实现“以客户需求”为主导的量身定制方案。(海银可投产品线包括了常见的二级市场基金,也有对于普通投资者来说,门槛较高的定向增发基金、并购基金、VC/PE基金甚至是其他创新型基金。)此外,海银还可提供家办、海外、保险等多元化业务,甚至是健康管理服务,服务范围从金融端延展到客户的全生命周期。美国财富管理机构贝莱德,股价近10年年化复合增速15.33%。和海银一样以“客户为中心”,且乐于尝试创新的嘉信理财,同期年化复合增速更是高达18%。值得注意的是,国内正面临实际利率下滑(投资回报率降低)、地产“房住不炒”、金融市场扩大开放的三重窗口期,海银“一体两翼”布局的潜在成长性会高于美国同行。从数据来看,2022财年上半年,$海银控股(HYW)$  活跃客户数超3.5万人,同比增长22.0%;客户总数达13.5万人,同比增长12.5%;客户往复配置率81.6%,同比增长6.3个百分点。本次“优配通”的上线,说明公司自2020年以来的数字化改革已见成效。美股贝莱德、嘉信等财富管理机构的估值明显要高于传统金融机构,扎根国内的海银、诺亚等一线财富管理机构估值却和传统金融机构相近。在中概股“预摘牌”风险已经基本出尽,高层表态支持“资本出海”,中概互联网公司纷纷开启反弹后,在美上市的财富管理机构股价或也将迎来修复期!
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    • 美港探案·06-15美港探案

      蔚来:需要一个新故事

      6月9日,蔚来公布了2022年第一季度的财报,至此电动三傻的第一季报都已经落地,具体含金量如何,与理想、小鹏相比又如何,下面咱们一起来看看。一、整体业绩:一般情况· 2022年Q1录得总收入为99.11亿人民币(单位人民币,下同),较2021年Q4增长0.1%,去年同期为79.82亿元,同比增长24.2%;· 2022年Q1净利润为-17.83亿,较2021年Q4下降16.8%,去年同期为-4.51亿,同比增长295.3%;看完蔚来的一季报可以看出,电动三傻可以说是各有千秋,具体表现在:· 在营收方面,蔚来最高(实际比第二名理想只高出3.5亿),唯一实现环比增长的;· 在销量方面,小鹏拔得头筹,当然这与小鹏的售价、车型有着直接关系;· 在净利润方面,电动三傻依然还未实现盈利,不过理想净亏算最少,Q2极有可能实现盈利,而小鹏、蔚来却亏损依然高筑,且亏损呈加剧态势;· 在毛利率方面,理想表现依然优秀,毛利率最高,且环比、同比都是正增长趋势,反观蔚来,其毛利率却呈现出下降趋势,未来不容客观,当然小鹏整体定价相对较便宜,毛利率在电动三傻中垫底。二、交付数量:再创新高数据显示,蔚来一季度累计交付25768辆,去年同期为20060辆,同比增长28.45%,创下历史新高。值得一提的是,在4月、5月分别交付了5074辆和7024辆,至此累计交付数量超过20.5万辆,成为电动三傻中第一个突破20万辆。在车辆交付方面,从2020年Q1至2022年Q1,累计9个季度,蔚来、小鹏以及理想复合季度增长率分别为26.87%,40.54%,34.88%,其实从下面的柱形对比图就可以看出来,蔚来季度交付数量增速要明显要比小鹏、理想低不少。在笔者统计的这9个季度当中,从2020年Q1开始一直到2021年Q2,连续6个季度,蔚来的交付数量都是排名第一,但是自2021年Q3开始便被小鹏理想赶超之后,便一直处在垫底位置。目前蔚来在售车型售价均超过40万,理想的在售车型售价在30万元,而小鹏走的平民路线。因此单纯的从交付量上,把蔚来拎出来与小鹏、理想进行对比分析,其实对蔚来来讲是有失公允的。尽管今年上半年疫情反复,蔚来的供应链体系所受到影响是前所未有,但是在5月份创下了新增订单的历史新高,这至少说明蔚来在高端市场的竞争力不容小觑。根据指引,蔚来预计在Q2车辆交付数量在23000辆~25000辆,期待Q2时,蔚来能给我们带来新的惊喜。三、毛利率:不容乐观虽然蔚来汽车售价高,但是毛利率却并没有体现出来。根据季报显示,蔚来整车毛利率为18.1%,公司毛利率14.6%,去年同期分别为21.2%、19.5%在电动三傻中,理想的整车毛利率连续5个季度正增长,从2021年Q1还只有16.9%,但是到了2022年Q1已经达到了22.4%,成为电动三傻中整车毛利率最高的车企。而蔚来在这方面表现确实不尽人意,2021年Q1整车毛利率高达21.2%,之后就再也没有达到。小鹏的整车毛利率最低,这其实也在意料之中,毕竟小鹏的车型中低端偏多,毛利率自然也高不到哪里去。对于今年一季度蔚来整车毛利率下降,主要是由于公司产品组合比例变动,导致平均售价下降,加上原材料等涨价因素叠加,单车电池成品增加,致使整车毛利率下降。为了缓解成本上涨的压力,5月13日,蔚来汽车对外宣布对其产品价格进行调整,但是价格调整后的产品预计在第三季度陆续交付,因此第二季度的毛利率仍然面临较大挑战。四、研发:砸重金,必有果· NOP+增强领航辅助功能:预计在第三季度,推出NOP+增强领航辅助功能,该系统是蔚来基于与合作伙伴共同开发的自研高精地图。如果这套系统开启后,那么驾驶者可以根据需要把更多的权限交给车辆,实现更高级别的自动驾驶。据蔚来表示,这应该是继特斯拉之后唯一一款能够按照导航路径实现自动辅助驾驶功能的系统,但是具体效果如何,还需要看该系统落地后的实际应用如何,拭目以待。· 电池:目前蔚来拥有超过400+的电池研发团队,主要在电池材料、电芯与整包设计、电池管理系统、制造工艺等研发工作,虽然自主研发在前期可能在投入资金比较大,但是从长期啊来看,蔚来通过“自主研发+外采”双向电池制造策略,打造自主供应链体系,从成本、性能上更容易控制,当然对于提升整车毛利率有很大帮助。其实,蔚来早就在电池领域进行了布局,比如在去年就发布了75度三元铁锂电池,成为首家应用CTP技术量产的三元铁锂电池包品牌。· 充电桩:截至目前,未来已经部署超充站829座、超充桩4580根,部署目的地充电桩716座、目的地充电桩4140根,接入第三方充电桩50万+根。其中,蔚来在2022年一季度建设超充站122座、目的地充电站55座。· 换电站:蔚来已建成换电站949座,其中2022年一季度建成换电站107座。按照2022年规划,蔚来将新增部署30条Power Up Plan目的地加电路线,中国市场将累计建成超1,300座换电站。五、希望:ET5、ES7、ET7根据蔚来官方信息显示,在今年将推出ES7、ET7、ET5,其中ET7已经在3月28日开始交付;ES7也就在今晚(6月15日)即将上市,预计在8月底开始交付;ET5预计在9月份开始交付。新车型的扩充,势必将对蔚来的营收产生巨大的提振,其中ET5的售价在30-40万之间,之前蔚来的售价均在40万+以上,这也意味着面对的客户群体也进一步扩大。与此同时,蔚来全新子品牌(Gemini,双子星)也在筹划之中,售价仔15-30万之间。从售价就可以看出蔚来的野心所在。通过推出子品牌,蔚来的市场受众不仅仅是高端客户,客户群体进一步扩大,实现互补态势。六、总结诚然蔚来的一季报虽然可圈可点,但是对于蔚来,我们似乎有更高的期待。作为最早布局电动汽车的之一,蔚来现在面对挑战要比之前复杂的多,不仅仅有造车新势力,小鹏、理想、当然还有特斯拉这样的实力强大竞争对手,还有威马、零跑这样的后起之秀,当然还有全面进军的比亚迪。蔚来能否杀出重围,继续领骚新能源,我们一起拭目以待!$蔚来-SW(09866)$ 
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      蔚来:需要一个新故事
    • 美港探案·06-10美港探案

      B站财报​:亏钱,我们是认真的

      千呼万唤使出来,B站2022年一季度财报终于来了。我就迫不及待去B站官网把季报文件找来看看,直接上结论:变现不咋滴,超预期,当然是亏损继续扩大。一、整体情况:继续亏损,是认真的。根据季报显示,B站Q1营收50.54亿人民币,去年同期为39.01亿,同比增长29.56%;净利润为-22.84亿元,去年同期-9.05亿元,同比扩大152.38%;经调整后净利润为-16.55亿元,去年同期为-8.91亿元,同比扩大85.75%。虽然外部因素很多,面临的挑战也不少,但是B站Q1的亏损确实还是超出了预期,现在投资者对于互联网企业的容忍度已经大大降低了,盈利才是最关键的,尤其是在当下这个时机显得更为突出。其实从2020年疫情以来,B站的营收在不断的扩大,2020年Q1营收只有23.22亿元,到了今年的Q1已经增长到了50.54亿元,复合季度增长高达10.21%,增长速度还是相当快的,但是营收增长的同时,净亏损的增长似乎更加凶猛,由2020年Q1的5.39亿扩大到2022年的22.84亿元,复合季度增长高达19.78%。显而易见,维持B站10.21%的季度增长靠的是更大的亏损来维系的,这种增长方式能维持多久,或者说B站该如何实现盈利迫在眉睫二、多头并进:赚钱不易,步履维艰目前B站的营收主要包含移动游戏、增值服务、广告、电商及其他四个板块。在2022年Q1· 移动游戏业务营收13.58亿元,去年同期为11.71亿元,同比增长16%;· 增值服务营收20.52亿元,去年同期为14.97亿元,同比增长37%;· 广告营收10.41亿元,去年同期为7.15亿元,同比增长46%;· 电商及其他营收6.03亿元,去年同期为5.19亿元,同比增长16%。拆分B站的各个业务板块,可以看出维系B站的营收最大贡献便是增值服务,也就是我们通常所说的充值大会员,在2022年Q1占比中达到了40.60%,占据了B站营收的半壁江山,但是与去年同期相比,四大业务板块的占比似乎并没有太大明显变化,这样的营收格局对于一直在亏损的B站来说,想盈利有点难!当然如果我们与2021年Q4进行对比的话,就会发现,有明显的差异,而这差异可能就是B站一直亏损未能盈利的关键所在。其实在上个季度(2021年Q4),广告作为B站毛利率最高的业务板块,占比曾经达到了27.47%,这也是上个季度B站亏损减少的最要原因,但是到了2022年Q1,广告业务居然又萎靡了,虽然营收较上一季度有所增长,但是比起其他营收板块的增长幅度还是差了不少。根据B站的电话会议得知,因为疫情原因使得广告主的投放延迟。当然,随着疫情的逐渐被控制,B站的上海总部也计划于6月13日复工,B站未来能否盈利或者降低亏损,广告业务的将会成为扭转局面的重要砝码。值得一提的是,B站的用户质量应该是所有视频网站最高的,当然忠诚度也是最高的,这对于广告主来说,他们更倾向于用户价值高、转化率高的平台,那么在选择投放平台的时候,B站拥有更多的话语权。三、用户数量:增长稳健,值得信赖根据财报显示,B站一季度:· 月活用户为2.936亿,去年同期为2.233亿,同比增长31%;· 日活用户为0.7940亿,去年同期为0.601亿,同比增长32%;· 月均付费用户0.272亿,去年同期为0.205亿,同比增长33%。B站的用户规模自2020年Q1以来,由1.718亿增长到2.936亿,实现了连续8个季度的正增长,用户数量的稳健增长是B站能否站住脚跟的基本盘,从目前的用户的增长来看,B站做到了。在昨天的B站Q1电话会议上了解到,截至2022年3月31日,其中2010万高级会员,12个月的稳定保留率超过83%,其中近 80% 是年费或自动续费套餐用户,由此可见,B站的会员留存率还是相当高的。四、B站:还能走多远?B站虽然也是视频网站,但是却与传统爱奇艺、优酷、腾讯视频却有着本质的不同,虽然这种差异化在发展初期给B站带来快速增长,但是当B站发展到一定规模,这种差异化可能就是一种阻碍。不过,B站的高质量用户、高质量up主是其重要的基本盘,如何利用这些有利资源实现盈利应该是B站下一步工作的重点,毕竟只有盈利才是最重要的。$哔哩哔哩(BILI)$ 
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      B站财报​:亏钱,我们是认真的
    • 美港探案·06-07美港探案

      疫情大考业绩超预期,美团Q1翻身指日可待?

      6月2日,也就是上周四港股收盘,美团发布了2022年第一季度财报,这是一份相当提气的财报,给还在坑里的中概股打了一针强心剂。一、整体情况2022年Q1总营收462.69亿,去年同期为370.16亿,同比增长25%;调整后净利润为-35.86亿,去年同期为-38.92亿,同比减少7.8%。简单来说,美团在2022年Q1营收在提高,亏损在收窄。市场对于这份财报还是比较看好的,美团的财报是在上周四港股收盘发布,周五由于港股休市,今天美团收涨9.93%。美团目前业务主要包括(1)餐饮外卖业务、(2)到店、酒店及旅游、(3)新业务及其他三大板块。根据2022年Q1财报显示,餐饮外卖业务收入241.57亿元,去年同期为205.75亿元,同比增长17.4%;到店、酒店及旅游业务收入76.22亿元,去年同期为65.84亿元,同比增长15.8%;新业务及其他(出行、新零售)收入144.91亿元,去年同期为98.56亿元,同比增长47.0%。在2022年Q1财报中,餐饮外卖业务和到店、酒店及旅游业务虽然看似同比增长都超过了15%,当时与上一个季度相比(2021年Q4)实际上减少了,但是新业务及其他在本次季报中表现亮眼,同比增长47.0%,环比增长20.5%。二、餐饮外卖业务餐饮外卖业务是美团的最大的业务板块,尽管面临外部挑战不断,但是在2022年Q1,餐饮外卖业务依然实现了同比正增长。在2022年Q1,国内疫情反反复复,不少城市都出现了不同程度的静默,当然美团的外卖业务也势必受到不少影响,但是根据美团2022年Q1财报显示,营收增长主要是由于订单量及客单价增加,这样看来,疫情对于美团的影响要好于预期,这也是美团财报一出,美股ADR,港股都发生了暴涨的一个重要原因。不过如果将餐饮外卖业务的时间轴从2020年Q1(疫情开始时期)开始统计的话,其实美团的餐饮外卖业务季度复合增长率17.72%,作为行业龙头,依然能有这样复合增长,还是超出预期的。在本次季报中,美团不再提及交易额,这也使得我们无法获得计算得出客单价,当然在财报中,美团也特别提到了“年夜饭”,由于就地过年的缘故,美团增加了提供了年夜饭的商家数量以及拓宽了消费选择,这也使得高订单价格的订单在总订单量中的占比有所提升。三、到店、酒店及旅遊在2022年第一季度,到店、酒店及旅游业务板块营收76.22亿元,同比增长15.8%,经营利润同比增长26.4%,但是比上个季度减少了12.6%。虽然到店、酒店及旅游业务板块在所有板块中营收占比最小(2022年Q1占比17%,去年同期为18%),但是经营利润率却高达45.6%,贡献了35亿的经营利润,要知道餐饮外卖业务的经营利润率却只有区区的6.5%。到店、酒店及旅游业务收到疫情影响,其营收所受到影响要比餐饮外卖业务所受到影响要大得多,为了便于观察,笔者依然将2020年Q1-2022年Q1到店、酒店及旅游营收的做了如下对比,其实到店、酒店及旅游业务从2021年Q1至Q4连续4个季度一直呈上升趋势。因此可以推断,2022年Q2到店、酒店及旅游业务与Q1相比并无太大改善,要知道在第二季度所有的假期已经结束,而疫情在6月份才逐步控制。四、新业务及其他对于新业务及其他,主要指的还是新零售这一块,在2022年第一季度,营收同比增长47.0%至145亿元,但是亏损90亿收窄62.3%。目前美团在新业务的扩张的路上依然在继续,只是扩张力度却减弱了不少,得益于不断精进的成本控制,扩张的同时成本在不断下降。五、美团,要翻身了?美团,是不是真翻身了?其实看看股价就知道了,从最低点103.5港元涨到198.1港元,涨幅超过91%,远远超过了阿里巴巴、腾讯等一线中概股的涨幅。美团作为一家本地服务互联网企业,已经成为我们生活的一部分,在未来的财报中美团能不能交出让人满意的答卷,这个谁都不能回答出来,但是2022年Q1季报已经做到了!$美团-W(03690)$ 
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      疫情大考业绩超预期,美团Q1翻身指日可待?
    • 美港探案·06-06美港探案

      接地气的杨国福也要上市,能否玩转资本市场?

      01“农村包围城市”的杨国福要上市了作为麻辣烫领域的领军者,杨国福今年年初向港交所递表,准备启动IPO。在一般人的印象中,进行IPO的餐饮类公司通常比较“洋气”,本土品牌如人均100+的海底捞,人均20-30一杯的奈雪的茶,或者国外的肯德基、麦当劳等等。这类餐饮消费场景的关键词是年轻、时尚,有时带有社交属性。好比在今天,大城市的年轻人聚会的很有可能的场景是先来一顿海底捞,再来一杯奈雪(当然这些热量需要被一场刘畊宏消耗掉)。这类餐饮的另外的一个共同点是:一般先选择在一线城市扎根,再去二三线开分店。而杨国福妥妥走的是“农村包围城市”路线,它90%的分店集中在二三线城市。与海底捞这些品牌截然不同,30块钱就可以填饱肚子。还是那句老话,行行出状元,如今“接地气”的杨国福也要IPO了。02做的不是麻辣烫,而是供应链有人说,麻辣烫都能上市,是不是谁都能来资本市场掺一脚?仔细阅读了招股说明书后,我发现杨国福的盈利模式稳定、健康。首先,其受众广泛,可以是都市白领的工作简餐,也可以是宅男宅女的续命工具,可以出现在CBD商圈,也能出现在县城的街边。到2021年,杨国福在全国一共5783家分店,其中只有3家为自营店,其余全部为加盟店,这里面,有90%是在二线、三线城市。(餐厅数量统计,数据来自招股书)麻辣烫行业由来已久,从各大品牌到各种路边小店,属于高度分散的行业。根据杨国福的招股书显示,排行前四名的品牌加在一起,一共占领了市场不到10%的份额,作为行业头部的杨国福占有了其中的4.3%。但正是这4.3%的市占率,支撑起了杨国福的麻辣烫生态帝国,实现了11亿的年盈利并带领其走向了资本市场。从招股书中可以看出,杨国福主要采用的是to B而不是to C的盈利模式,根据“销售货品小计”一项,其90.9%的盈利来自于向加盟商销售货品,3.3%的收入来自加盟费。一些大型的连锁餐饮都采用类似的模式:经营品牌,将品牌做出一定知名度后开放加盟,通过统一供应原材料进行盈利。这种模式好处是统一了口味,加盟店不需要自己做产品研发,降低了加盟的技术门槛,加之已经成熟的品牌知名度,开一家杨国福类的餐饮连锁成为了一部分夫妻创业、年轻人创业的选择。对于集团来说,这种模式保证了稳定、持续的创收,即使个别门店经营状况不好,也会有新的门店加入,在集团层面上的影响微乎其微,因此,管理好门店,完善好供应链,保证有源源不断的加盟商,成为了持续盈利的关键之一。03SaaS+餐饮,杨国福与互联网接轨走向资本市场后,杨国福准备拓展新赛道。其中一个变化是杨国福上线了自己的小程序“杨国福+”,目前得到了1000+门店的入驻。用户可以直接通过品牌自己的端口,而不是饿了么、美团等平台下单,可以减少服务费,对于加盟店也是一个利好。而更重要的是,这可以看成杨国福正逐渐将公域流量向私域转移,以更快地打造自己的麻辣烫帝国。杨国福正在布局的另一个产业是以“自热锅”为主的零售行业。根据招股书,杨国福零售业务目前为集团贡献了3.2%的收入。自热锅是较为年轻时尚的领域,目前比较知名的有海底捞和自嗨锅等品牌。像方便面一样便捷,只要有一杯水就可以吃一顿花样比较丰富的饭。然而自热锅的价格比方便面就贵多了,海底捞的自热锅一份价格30-50元,许多购买过的人表示“食材不新鲜,价格又贵,还不如去店里吃麻辣烫”。杨国福的自热锅目前价格占优,根据淘宝上的资料,一份杨国福自热锅定价在20-30元,与自嗨锅的价位相近,这个定价更容易打开年轻人市场。但是,自热锅这个赛道本身存在最大问题还是料包食材难以做到新鲜,不解决这个问题,这个产业很难生长到具有方便面、螺狮粉一样大的市场规模。04能经得起资本市场的考验吗?纵观平民化餐饮的股权融资史,可以看出这个行业在资本市场上多半反响平平。同为做街头小吃发家的谭仔国际,目前正处在破发状态;海底捞、九毛九这些规模较大的餐饮集团,2021年以来跌幅也都在50%以上;奈雪的茶就更惨,上市刚满一年,股价已经跌剩下了1/3。杨国福所面临的挑战同样不小:(1)食品安全问题其最大的隐患,也是所有加盟类餐饮的共同弊端,就是食品安全问题。对于加盟商来说,一家店做黄了大不了换一门生意继续做,而对于整个集团苦心经营的品牌形象来说,有时食品安全危机会变成毁灭性的打击。(2)味道改革创新另外,偏向北方口味的杨国福,在拓展南方市场时并没有十分顺利。杨国福麻辣烫是北方系的麻辣烫,调味以芝麻酱为主,底料加牛奶,并没有十分麻、辣。而在重麻、重辣的四川、长沙、江西等地,这种麻辣烫并不受到欢迎。而杨国福在采访中表示,接下来每年目标增加1000家分店,因此,如何打破瓶颈拓展新的市场也成了新的难题。(3)家族式企业杨国福麻辣烫是家族型企业,其目前97%的股权掌握在杨国福一家三口手中,管理层中不乏杨家的亲戚。重人情轻制度是家族式企业管理上遭遇的统一难题,在资本化后的未来,能否赢得更多投资人的信心,这方面的影响也不容忽视。
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      接地气的杨国福也要上市,能否玩转资本市场?
    • 美港探案·06-06美港探案

      “稳增长”信号明显,下半年投资行情该如何配置?

      各地区各部门有力统筹疫情防控和经济社会发展,扎实做好“六稳”工作,全面落实“六保”任务,我国经济运行总体实现平稳开局。与此同时,新冠肺炎疫情和乌克兰危机导致风险挑战增多,我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升,稳增长、稳就业、稳物价面临新的挑战。为了稳住经济,反复强调经济建设的重要性,重点呵护中小企业,尽量降低对经济的损害。就业,减税,中小企业将会得到大力支持,减税降负少不了,此外值得重点关注:一、疫情防控逐步告一段落,社会生活逐步恢复,市场预期将有所好转。二、央行下调5年期LPR贷款利率15个BP,释放“稳增长”信号明显,未来央行仍会视经济情况调整货币政策。随着疫情的好转,5月一系列政策相继释放,经济转型发展仍在进行,不会突然为了增长经济,放弃上个阶段的发展方式,资产贬值和资本聚集仍将被继续打压,从而促进整体经济的流动性和分散性。下阶段在经济恢复、流动性充裕以及资金成本下降的多重利好之下,资本市场有望迎来恢复性行情。在当前经济形势下,稳住经济大盘释放哪些信号?疫情防控告一段落,百业代兴,各大板块即将逆袭,大伙更看好哪个板块?针对下半年投资行情该如何配置?各家精选之言:东兴证券东兴证券:稳增长政策力度加大 驱动银行新一轮估值修复行情https://www.laohu8.com/news/2239311126@海银控股 疫情之后,经济多久能恢复?https://www.laohu8.com/post/617122917复苏可期,“稳增长”信号明显 | 一周投研观点https://www.laohu8.com/post/614182872@经济观察报 朱克力:经济“稳大盘”https://www.laohu8.com/post/614829663【首席观察】 “稳增长、稳就业、稳物价”下的中国新挑战https://www.laohu8.com/post/616305311【活动时间】2022年6月6日–6月10日[开心] 欢迎虎友们前来参与互动讨论,在下将挑选精彩观点,进行打赏,@ 你的小伙伴前来互动,赢取打赏机会更大哦~@陈达美股投资 @不二说价值 @全球投资 @博实 @美港股观察社 @扑克投资家 @斗战胜佛巴菲特 @英为财情 @局外人___ @话题虎 @小虎活动 @老虎专刊 @Buy_Sell @老虎国际 @小虎综合资讯 $桂林旅游(000978)$ $恒瑞医药(600276)$ $海银控股(HYW)$ 风险提示:内容仅供参考,不构成任何个人投资建议。
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      “稳增长”信号明显,下半年投资行情该如何配置?
    • 美港探案·06-01美港探案

      联想集团:联想,还是可以联想的

      5月26日,联想集团公布了2021/2022财年的年报,笔者就迫不及待地从公司官网上下载了报告,总的来说,这是一份很有联想的财报。下面咱们就看看这份财报有啥看点。首先有一点要强调的那就是,在本篇财报分析中,只考虑针对具体的数据进行客观分析,其中可能会掺杂个人感情因素,力求分析公道。注:联想集团21/22财年指的是2021年4月1日至2022年3月31日,下面为了记述方便,21/22财年记作为2022财年一、联想,其实过得还不错根据财报显示,联想集团在2022财年录的总营收716.18亿美元,去年同期为607.42亿美元,同比增长18%,净利润为20.3亿美元,去年同期为11.78亿美元,同比增长72%。要知道这是联想集团首次突破100亿净利润大关,达到了130亿人民币(20.3亿美元)毫无疑问,联想集团的这份财报还是比较有看头的。尤其是在全球疫情反复肆虐,原材料成本加剧、美联储加息等各种不利因素的作用下,联想集团能够取得这样的成绩,有一说一,还是值得肯定的。笔者根据联想集团发布的最近5个财年信息进行了汇总统计,如下所示。看到这两张图,联想其实正在慢慢改变,而且也是变的越来越值得联想:· 最近5个财年营收不断在提高,从2018财年营收453.5亿美元道2022财年的716.18亿美元,复合年增长率12.11%,对于联想这个体量,能有这样的增长很不容易;· 2018财年净亏损1.268亿美元,到了2022财年直接净利润21.45亿美元,首次实现净利润超过100亿人民币大关,这是历史性的一次,· 最后再看看毛利润,从2018财年62.72亿美元增长到2022财年的120.49亿美元,复合年增长率17.72%,能有这么高的复合增长率还要啥自行车。二、从三大业务板块去联想联想集团在财报中,着重强调了在2022财年实现了全线盈利。那么咱们就看看这全线盈利的三大板块吧。联想集团根据业务类型分为三大块:· 智能设备业务集团(IDG):专注于各种智能设备和物联网,笔记本、手机等智能硬件。· 基础设施方案业务集团(ISG):专注智能基础设施· 方案服务业务集团(SSG):专注行业智能与服务,垂直市场的智能解决方案、附加服务、运维服务言归正传,根据财报显示IDG总营收623.1亿美元,去年同期为530.1亿美元,同比增长18%;ISG总营收71.4亿美元,去年同期为63.0亿美元,同比增长13%;SSG总营收54.4亿美元,去年同期为41.9亿美元,同比增长30%。三大业务板块在营收所占份额相差还是蛮大,但是三大板块在2021财年和2022财年总营收中所占比重基本没有明显变化。IDG业务无疑占据着绝对的主导地位,在营收占比中超过了83%,ISG和SSG两者之和也基本维持在17%-18%,并没有明显变化。本次联想集团在财报说明会着重强调,联想全线盈利,ISG扭亏为盈,经营利润670万美元,去年同期亏损1.3亿美元。其实,联想集团的IDG营收主要就是靠电脑业务,但是笔记本电脑业务已经饱和,在市占率上联想电脑也占据主导地位。三、从区域去联想联想集团作为一家全球化企业,在全球180各国家地区都有业务。根据财报显示,联想集团在美洲营收为232,51亿美元,其次中国市场为183.81亿美元,再次为欧洲/中东/非洲市场182.74亿美元,最后亚太地区为117.12亿美元。细心的网友应该能看出联想在各个区域的营收占比基本很稳定,联想的业务已经比较成熟,联想还是很稳的。四、小结其实联想的这份年报总的来说还是很优秀的,很多数据都创出了历史新高,或许联想的转型之路就此打开,谁知道,期待联想有更多联想!$联想集团(00992)$ 
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    • 美港探案·05-30美港探案

      拼多多在电商战场上的浮与沉

      北京时间5月27日晚间美股盘前,拼多多公布了其2022年的第一季度财报,先不论财报质地如何,至少在财报发布后,拼多多暴涨15.19%,收盘48.30美元/股,由此可见这财报绝对有看头。一、盈利空间已打开营收仍不足根据财报显示,拼多多本季度总营收为237.937亿元人民币(37.537亿美元),去年同期为221.671亿,同比增长7%;净利润为25.99亿人民币(4.1亿美元),去年同期净亏损29.05亿元,实现扭亏为盈。拼多多作为后起之秀,这几年无论是在资本市场还是大众视野,都赚足了眼球,当然也给传统的电商巨头京东、阿里巴巴带来不少麻烦。恰好,三大电商巨头目前都发布了2022年Q1财报,咱们就一起对比看看,拼多多这一刀对于京东、阿里巴巴有没有到伤筋动骨的地步。为了对比更加直接,更加一目了然,笔者将拼多多最近5个季度的营收、净利润与京东和阿里巴巴进行了对比分析。通过对比发现:电商战场上三巨头是各有千秋,拼多多已经实现三个季度的连续盈利,但是营收上仍然还有几倍的差距。·2021年Q1至2022年Q1,拼多多营收基本维持在250亿左右,反观京东和阿里巴巴的营收,阿里巴巴营收基本在2000亿左右,但是没想到是京东的营收已经完全超越了阿里巴巴,最近5个季度营收均超过2000亿,且连续5个季度营收超过了阿里巴巴,看来京东已经成为电商领域新的一哥。·说完了营收,再看看这三者的净利润,真的没想到。不过从趋势来看,也只有拼多多的净利润在走上坡路,除了2021年Q1、Q2季度亏损,拼多多已经连续三个季度实现盈利。·京东和阿里巴巴最近5个季度表现不一,其实这也不难理解,毕竟这一年以来,电商一直在被重锤,尤其是处在风口浪尖的阿里巴巴。不过好消息是政策面的风险已经过去,对于电商来说都是个利好。二、活跃用户增速不及京东阿里在笔者看来,拼多多在营收上与大哥、二哥差距较大的一个重要原因是定位问题,拼多多假货、低端的印象是客观存在的,导致的一个问题就是拼多多的客单价很便宜,毕竟你一刀我一刀,砍来砍去也就没多少了,虽然看似玩笑,实则也确实是这样子。导致的第二个问题就是在活跃用户上,2022年Q1,拼多多的活跃用户同比增加6000万,同比增长7.3%;京东同比增加8000万,同比增长17%;阿里巴巴同比增加9000万,同比增长11.25%。具体对比,笔者将最近三者5个季度的活跃用户数量绘制成如下图表。·在活跃用户数量上,阿里巴巴>拼多多>京东,在2021年Q1,拼多多活跃用户达到8.2亿,一举超越了曾经的电商盟主(当然现在依然是)的8.1亿,此后连续3个季度拼多多的活跃用户数量超过了阿里巴巴,但是电商盟主毕竟盟主,自2021年Q4阿里巴巴实现逆转,再次登顶。与此同时,拼多多活跃用户数量停滞,让不少投资者大跌眼镜,我想博主带领直播间几万人参与砍一刀也未成功这件事,就是拼多多真实的写照,增速慢也是在情理之中的。·相比之下,京东活跃用户同比增最快,但是京东的活跃用户基数小,虽然增长快,但是活跃数量依然与拼多多、阿里巴巴存在不少差距。不过这种差距,似乎与其内资基因有着密不可分的关系,众所周知,京东的强项在电子产品领域,客单价高;而拼多多针对的群体却是大相径庭。·到了2021年Q1又开始了新的增长,向农业的战略转型已现成效。三、矢志不移研发助农根据2022年Q1财报显示,拼多多研发费用为26.685亿元,去年同期为22.187亿元,同比增长20%,在报告中提到,本次研发费用增加的主要原因是员工人数增加。自从黄峥隐退以来,在CEO陈磊带领下,拼多多正在发生重大的战略转型,即营销主导到研发主导,把研发重心转移到农业领域,“过去几个季度,我们选择把更多的资源和精力投入到数字技术、农业科技和农产品物流等领域。”其实,现在看来,拼多多的这次转型无疑是正确的,拼多多想在电商领域不能只靠砍一刀立足,从农业领域作为切入点,极有可能便是拼多多华丽蜕变的重要转折点,期待在下一次财报见分晓。在经历了中概股被多次暴击之后的拼多多,已经较最高点点跌去了70%的市值,目前拼多多市值也就剩下610亿美元,现在的拼多多已经被砍了不止一刀。虽然拼多多已经不会再有之前的高速增长阶段,但是拼多多在负责的市场环境下,依然做到了连续3个季度盈利,要知道他的大哥二哥在最近一年里却是飘忽不定。研发助农的战略转型在慢慢见到成效,对于未来,个人还是持有积极的态度的,至于结果,就交给时间去验证吧。$拼多多(PDD)$ $京东(JD)$ 
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