美港探案

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      ·02-03

      创业30载,百亿市值奥瑞金未来可期

      1994年,关玉香在海南文昌破土兴建海南奥瑞金包装实业有限公司(原名:文昌奥瑞金制罐公司),与儿子周云杰一起带领着16名工人进入了金属包装行业,从0到如今的百亿市值,就此拉开了一路“封神”的序幕。 从0到百亿市值,奥瑞金逆袭之路 在本该退休的年纪还是选择了继续创业,关玉香的创业之路实属不易。 1939年生于沈阳的关玉香,18岁时随父母迁至北京,在北京仪表厂工作,从车工到装配工,后来又到技术科去描图。1989年,50岁的关玉香退休了。 成功的人都具有敏锐的商业洞察力,1994年,关玉香去海南游玩时看到了新商机:当地水果、饮品种类众多,但大多数包装看起来漫不经心。那时的人很少人在乎商品的外观,所以华丽精美的包装设计是市场的空白。 想要把握好商机,还需要勇气和一点点运气。而当时政府同意给予支持垫资建厂,与此同时,关玉香也大胆拿出了全部身家进行创业,就此造就了奥瑞金如今的百亿市值。 大胆抓住稍纵即逝的机会,可见关玉香对于商机的敏捷嗅觉和敢于冒险的精神值得大多数人学习。 而关玉香儿子也辞去了工作,陪伴母亲带领16位工人进入了金属包装领域。但刚刚踏进未知的行业,难免处处碰壁,当时的奥瑞金也只能与一些中小型企业或作坊合作,勉强维持着公司的生计。 直到一次偶然的机会,奥瑞金与中国红牛结下了“姻缘”。 起初,中国红牛并不准备与奥瑞金这家不知名的企业合作。但关玉香和儿子一次又一次往返海南和深圳之间,以诚恳的态度打动了中国红牛创始人严彬。不过此时,奥瑞金又面临着设备和工艺水平无法达到中国红牛标准的难关。为了顺利与中国红牛签约,关玉香又跑遍全国,先后引进了高端技术和设备,这才使奥瑞金成为了中国红牛的供应商,为今日企业百亿市值打下了基础。 1996年7月,奥瑞金生产出第一只红牛罐。 2005年,奥瑞金开创了共生生产模式,通过在红牛园区内建立罐装生产线,为客户提供最快捷和精准的服务。这一模式,也成为奥瑞金在市场上“攻城略地”的杀手锏之一。 新时代奥瑞金发力“金饭碗”预制菜 近年来,除了坚守作为基石的制罐业务之外,奥瑞金还凭借“包装+”创新业务战略,充分利用其在行业中战略前瞻研究、技术研发、商业模式设计、上下游协同发展等方面的综合优势,遵循消费文化升级方向和快消品行业市场趋势,在坚持一体化服务商业模式的同时,积极开发自有品牌,从而形成了“包装+快消”双元并进、相辅相成的互促式发展格局。 奥瑞金董事长周云杰认为,通过自有品牌和预制菜系列产品的推出,打入预制菜市场,能发挥奥瑞金自身技术优势,为预制菜、食品工业和各个领域的金属包装,提供更完美、更高端的解决方案,同时也为奥瑞金未来的发展开辟更多的可能性。 目前市场上的预制菜多采用塑料袋或塑料盒包装,而作为金属包装行业领先者的奥瑞金,则运用自身技术优势,在预制菜的包装上采用了具有国际先进水平的“覆膜铁”技术,研发出奥瑞金碗预制菜。 奥瑞金碗,采用的是硬度强度更高、抗压防碰撞方面更优秀的金属包装,大大降低了预制菜在运输途中因挤压、碰撞产生的损耗率,避免了消费者收到破损变质产品的风险。更重要的是,奥瑞金碗采用了罐头式真空保鲜原理,灌装封盖后,经过一次长时间、高温高压的热力杀菌,可确保罐内不再含有致病的微生物,也不含有在常温下能在其中繁殖的非致病性微生物,从而达到商业无菌的要求。合格的金属罐包装预制菜,不需要添加任何防腐剂,保存期更长也更加健康。 奥瑞金碗使用的独家专利“覆膜铁”技术,还具有塑料包装完全不具备的“科技感”和环保性。覆膜铁原材料中不含双酚A、三聚氰胺等物质,同时覆膜铁在生产过程中无挥发性有机溶剂,既保证了食品的安全绿色无污染,在生产过程和回收再利用方面也更加环保。采用覆膜铁技术的金属包装,具备较强的抗腐蚀性,即使是红烧菜品这样相对油盐含量高的菜品,也依然不用担心包装被渗入后腐蚀的风险。 携手中粮包装,进军中东欧市场 其实早在多年前,奥瑞金就已开始布局海外。除积极在海外投资体育事业外,2019年,奥瑞金公司完成对波尔亚太项目的收购,2021年完成对澳洲一家公司包装业务的收购工作。通过前期的境外布局,奥瑞金已具备了一定的境外投资、运营、业务拓展经验。 最近,奥瑞金出海的脚步开始加快。2023年1月13日,奥瑞金与中粮包装均发布公告称,双方将与豪能(香港)有限公司共同出资,在中国香港以现金出资方式投资设立兴帆有限公司(暂定名,简称“香港合资公司”),香港合资公司将在欧洲的中东部区域投资、建设金属包装产品生产项目。 此次合作,可以加深奥瑞金对欧洲市场的了解,积累中东欧地区投资运作经验,稳步推进公司国际化业务进程,与境内业务协同发展,符合公司发展规划和国际化发展战略。对于中粮包装而言,则可以与自身在西欧比利时的工厂形成协同效应,进而提升集团在海外战略的整体竞争力和投资回报。同时将着眼点放在中东欧这一亚欧连接的枢纽点,也与“一带一路”相辅相成。 结尾: 在消费复苏的大环境之下,作为奥瑞金主力客户的消费品行业,即将迎来一次新的爆发,红牛、东鹏特饮、百威、青岛啤酒等,都将有不错的业绩表现。而大环境的推动,及奥瑞金自身正确的战略选择,也会带动奥瑞金的继续成长。 创业30年的奥瑞金,未来可期。 $奥瑞金(002701)$ $中粮包装(00906)$ $上证指数(000001.SH)$ 
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      ·02-01

      传闻将与马云合作,涨了7倍的正大企业国际,还能跟风吗?

      1月30日周一,港股正大企业国际逆势大涨68.35%,1月31日正大企业国际继续飙升,最高点涨超275%,收盘时涨幅达251.88%,成为2023年第一只翻倍的股票。今日早盘继续近40个点,还在持续发酵中。 消息面上,根据《香港经济日报》报道称,马云在香港与泰国首富、正大集团资深董事长谢国民,及其三儿子、正大行政总裁谢镕仁会面。报道还称,谢国民父子飞往香港,亲自与马云相谈要事。 此前1月初,马云曾到访泰国曼谷,且专程赴正大集团拜访,当时由谢国民亲自接待。游泰期间,由谢国民的长子、正大董事长谢吉人夫妇陪同。 时隔不到1个月,双方两度会面,引发外界对于二人投资合作的猜测,具体内容尚未可知。 虽然目前还不知道具体的细节,但是探员根据双方的基本情况作了一些大胆的猜测。 正大集团-全球最大的农业集团之一 根据资料显示,正大企业国际系正大集团旗下公司,是全球领先的金霉素生产商之一, 亦拥有中国四大卡特彼勒经销商之一50%的股权。正大集团是全球最大的农业集团之一。 正大集团成立于1921年,是泰籍华人谢易初先生创办的知名跨国企业, 在泰国亦称卜蜂集团,英文为Charoen Pokphand Group,简称CP Group。 正大集团已从经营单一业务的“正大庄种子行”,发展成以农牧食品、批发零售、电信电视三大事业为核心,同时涉足金融、地产、制药、机械加工等10多个行业和领域的多元化跨国集团公司。集团业务遍及全球100多个国家和地区,员工45万人,2021年全球销售额840亿美元。 近十年来,正大集团在农业产业发展上作出了巨大贡献,正大蛋鸡场、食品研发中心、鑫百勤特种车项目、现代机电制造项目、饲料厂等项目陆续启动并建成投产。全面实现全域产业化,形成了出口蔬菜、鸡蛋、鲜食水果3条亿元以上农业全产业链;全域生态化,实现了主体小循环、产业中循环、园区大循环;全域景区化,新建千亩花海、国家产业园展示馆等10余个现代农业体验点。从纵向看,从土壤到餐桌,正大提供了从盐碱地改良、种子、种植等全产业链的产品和服务;横向看,则实现了园区产业间的横向互补发展,并逐渐形成以绿色农业种养为基底、制造加工为支撑、农旅康养为拓展的全产业链。 马云频繁考察农业项目 从2021年开始,马云的露面次数逐渐减少。探员也很是好奇,根据网络上的消息来看。 21年9月,马云先后出现在中国浙江嘉兴、山东德州、菏泽等地,考察农业大棚。 21年10月,远赴西班牙和荷兰,考察农业技术研究所,都和农业息息相关。 2022年基本上就没了消息,确切的只有两次。一个是22年7月份在荷兰阿姆斯特丹。 另一个是9月西班牙度假胜地马略卡岛,有人拍到了马云价值上亿美金的私人游艇“禅”。马云团队对外宣称的出访目的,都是学习当地的农业经验。 正大是全球最大的农业集团之一,拥有先进的全产业链模式,而马云这两年的动向都指向农业,不排除有这个可能性双方接下来在农业领域大展拳脚。 前段时间,世界首富马斯克在回答有关如何看待互联网和科技行业的营商环境的问题时,做了一个这样的反问:“where is jack ma?”在很长一段时间内都被当成段子在传播。现在来看马斯克的这句反问,感觉马斯克真的太会了,不愧是能当上世界首富的人,对各种情况的敏感性是常人难及的。看似天马行空的回答,却是直至问题的核心。 一般来讲,投资合作不会有这么大的效应,这次消息一经传出,正大企业国际的股价两天翻了五倍也确实惊人,是真的有什么大的动作在路上,还是说这就是马云的魅力说在?就拭目以待吧! $正大企业国际(03839)$ $阿里巴巴(BABA)$ $上证指数(000001.SH)$ 
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      ·01-31

      特斯拉Q4财报:底部反弹70%,为信仰打call

      北京时间2023年1月26日美股盘后,探案君的信仰之股——特斯拉公布了2022年第四季度财报,无论营收还是利润依然吊打华尔街预期,这就是特斯拉,当然这也很特斯拉!一、整体业绩,很特斯拉营收方面:在本季度内,特斯拉录的243.18亿美元营收,同比上涨37%,环比增长&&&,略高于市场预期的241.6亿美元,其中汽车业务录的213.07亿美元,同比上涨33%。毛利方面:在本季度内,特斯拉实现毛利润57.77亿元,去年同期为48.47亿元,同比增长19%,环比增长7.3%,同期毛利率23.8%,较去年同期下降了3.6个百分点,其实本季度的毛利率在最近5个季度内最低的,主要还是特斯拉在本季度内多次降价所致,不过即便如此,特斯拉的毛利率依然吊打其他新能源汽车。净利方面:在本季度内,特斯拉实现净利润36.87亿美元,去年同期为23.21亿美元,同比大增59%,环比增长12%,同期净利率为15.16%,较去年同期上涨了1.94个百分点。产能方面:在本季度内,特斯拉的产量和交付了均超过了40万大关,累计生产了439701辆汽车,同比大增44%,交付量则达到了405278辆,同比增长了31%。一直以来特斯拉都是受制于产能不足,从现在这个局势来看,特斯拉的超级工厂的产能已经得到了进一步释放。二、产能与需求是个哲学命题一直以来产能都是限制特斯拉交付的关键,在本季度内,特斯拉累计交付405278辆,同比增长31%,但是低于市场预期的42.1万。而产能方面,特斯拉在本季度累计生产439701辆,同比增长44%,在产能方面是高于市场预期的43.9万辆,产量比交付量多出34423辆。其实在上个季度,特斯拉的产能其实就已经超出交付量,不过在上一个季度特斯拉对此解释为:在第三季度末有大批量交付车辆导致运输成本急剧上升以及物流的不稳定性所致。当然这应该只是一部分原因,结合Q4交付和产能来看,只能说是特斯拉的产能已经上来,但是是市场对于特斯拉的需求明显跟不上特斯拉的产能,这也是特斯拉急于降价的主要原因。三、五大超级工厂,大有可为截至目前,特斯拉在全球共计拥有5座超级工厂,下面二狗根据特斯拉财报内容以及公开信心将这5家超级工厂的产能信息、未来计划等方面内容整理出来与社区朋友分享,如有遗误还请社区朋友帮忙斧正,探案君在此叩谢。(1)加州老厂:特斯拉的最老的根据地,产能已经达到65万/年,其中Model 3/Y 产能由上个季度的50万/年增至55万/年,Model S/X 产能依旧还是10万/年。(2)上海工厂:特斯拉产能担当,在2022年Q2进行了设备升级、工程扩建,Q3产能达到了30万/年,到了Q4已经满负荷运载,已经超过了额定产能75万/年,因此在未来不扩建的情况下上海工厂不会有明显的产能提升,但依然是特斯拉的产能扛把子存在,这一点毋庸置疑。(3)德国柏林工厂:欧洲第一家超级工厂,在去年3月才开始生产,以Model Y车型为主,在Q4末实现了周产3000辆,目前产能为25万/年,距离50万/年至少还要翻一倍,产能提升空间巨大,生产成本将会随着产量的增加而下降。(4)得州工厂:美国本土的第二家超级工厂,与柏林工厂一样,也是以Model Y车型为主,去年4月份开始生产,设计产能为100万辆/年,但是目前产能只有25万/年。(5)内华达工厂:关于内华达工厂还是比较有看头的,根据特斯拉的Q4财报电话会议所说,公司计划追投36亿美元,扩建1家SEMI半挂卡车工厂和1家4680电池工厂。虽然在2022年12月,特斯拉向其关键客户百事可乐公司举行了Semi卡车交付仪式,但是并没有进行量产,目前只是在该工厂进行小批量试产,如果扩建计划顺利的话,Semi的量产也指日可待。特斯拉2022年的交付目标是140万辆,2021年交付是93万辆,也就是所2022年要增长50%才能达成2022年的交付目标,实际上2022年特斯拉交付137万辆,没有达成2022年KPI,因此特斯拉计划2023年生产180万辆(具体是交付还是生产目标并没有说明),比2022年交付辆同比增长了37%。四、超高毛利率是其不断降价的底气超高的毛利率是特斯拉一直引以为傲的重要财务指标,这也是特斯拉敢于大幅降价的底气,别的厂商都在琢磨如何通过堆料提高毛利率的时候,而特斯拉却在最近3个月内搞了2次大幅降价,其中特斯拉 Model 3 起售价仅为 22.99 万元,Model Y 起售价仅为25.99 万元。通过降价这个杀手锏,特斯拉的订单犹如雪花一样飘来,仅是1月份的订单量就已经是当年产能的2倍之多。特斯拉的这一波降价操作搞得国内新能源车商很是被动,国内新能源车商在亏钱的路上越走越远,特斯拉这是直接在他们的伤口上又撒了一波盐。值得一提的是,自从特斯拉宣布大幅降价以来,特斯拉的股票那是一涨再涨,从最低点已经累计上涨超过70%,特斯拉的信仰难道又回来了?特斯拉在本季度内整体毛利率为23.8%,同比下降3.33个百分点,这应该是特斯拉最近7个季度以来最低的毛利率水平,不过即便如此,特斯拉在毛利率这一块依然吊打国内是新势力,即使是传统车企的毛利率也只能望其项背。五、FSD还是要说一说关于FSD,探案君一直都很关注,卖车只是一个前提,未来能赚大钱的还是要靠软件服务,而在软件服务之中FSD则是未来特斯拉的第二增长曲线,这一点应该是看多特斯拉投资者的一致共识。在2022年,特斯拉的FSD较之前版本已经大幅度更新,FSD beta版本测试车辆从2021年的2000辆增至2022年的16万辆,一年之内激增80倍,累计总行驶里程达到1.6亿公里,其安全性和可靠性也在不断被验证。目前在加拿大和美国地区有超过40万用户购买了FSD并升级到了beta版本。六、为信仰充电,为信仰打call亮眼的Q4财报对于股价低迷的特斯拉来说,简直是雪中送炭。本来市场上对于特斯拉的信心已经被股价消耗殆尽,而特斯拉的Q4财报来的恰逢其时,各项数据大超市场预期,股价也迎来了一波史诗级别的大涨。其实探案君对于特斯拉、对于马斯克都有一种特殊的情感,喜欢的特斯拉、喜欢马斯克的朋友自然懂得,就目前的估值来看,特斯拉的上升空间依然巨大,看好特斯拉,有时候真的就是一种信仰。为信仰充电,为信仰打call!免责声明:本文仅代表一家之言,不作为任何投资意见或建议,证券市场风云变幻、拨云诡谲,涨涨跌跌反复无常,这个还是需要谨慎处理。$特斯拉(TSLA)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $上证指数(000001.SH)$ 
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      ·01-05

      鲁大师2022牛角尖颁奖盛典落幕,年度最强产品揭晓!

      1月4日,鲁大师2022年度牛角尖颁奖晚会在湖北襄阳成功举办。 鲁大师的”牛角尖”奖是由过去一年上亿用户通过鲁大师测试得到的真实数据,以及鲁大师实验室通过专业的测试规范共同缔造的硬件奖项。颁发给的都是各大PC、手机、电动车领域最优秀、最顶尖的产品与品牌。 本次牛角尖奖面向PC/手机/电动车市场共设“神机榜”、“灵手榜”、“车驰榜”三大榜单,共17个奖项。 “神机榜”奖项有: 年度—— “性能最强电脑处理器”AMD Ryzen Threadripper PRO 5995WX “性能最强移动处理器”Intel Core i9-12900HX “性能最强显卡”ASUS ROG STRIX RTX4090-O24G-GAMING “灵手榜”奖项有: 年度—— “最受欢迎手机品牌”ROG “最具时尚度手机”OPPO Reno9 Pro+ “游戏性最强手机”ROG6 天玑至尊版 “最佳屏幕手机”OPPO Reno9 Pro+ “性能最强手机芯片”高通 骁龙8 Gen2 “最流畅手机”vivo X90 Pro+ “最流畅手机UI”OPPO ColorOS “AI性能最强手机”小米13 Pro “性能最强手机”小米13 Pro “2022年度机皇”小米13 Pro “车驰榜”奖项则有: 年度—— “最受欢迎电动车品牌”绿源 最具时尚度电动车”绿源INNO9 “智能化水平最强电动车”九号机械师MMAX110P “智能化水平最强电动车品牌”九号 鲁大师“牛角尖”数据均来自鲁大师数据中心,用户通过鲁大师客户端进行手机、电脑评测得到的真实数据和体验报告,以及鲁大师实验室评测数据。 千年古城承载硬件江湖,群雄逐鹿以数据称王 2022年鲁大师牛角尖颁奖盛典举办地点落地襄阳。凭着得天独厚的地理优势、襄阳自古就是兵家必争之地,楚、汉、三国均在此一决胜负。硬件江湖风云变换,鲁大师年度牛角尖颁奖典礼作为硬件界举足轻重的奖项,引来行业诸多豪强汇聚襄阳,历史和今日在此重叠。 现场鲁大师·万国精锐年度榜单依次揭晓神机榜、灵手榜、车驰榜三大榜单,颁奖风格尽显武侠风范。跨越千年,盛典于一曲舞蹈《盛宴》正式揭开序幕。各位豪强在此共同体悟硬件与科技发展的筚路蓝缕,感知大师江湖来路的栉风沐雨,见证这一场技艺硬核切磋的江湖盛宴。 首先揭晓的是神机榜,鲁大师是中国最大的个人电脑及手机硬件和系统评测及监控解决方案提供商,PC作为鲁大师最早深耕的领域,市场份额高达98.8%。本次PC奖项依靠鲁大师自身专业测试平台长期积累的测试数据和产品内在出色表现综合得出,能获得该奖的5995WX、i9-12900HX处理器及4090猛禽显卡,都可以说是行业内的标杆产品。从获奖嘉宾的感言中也能感受到鲁大师与硬件厂商的相互推动。 Intel 客户端平台计算软件合作部亚洲区总经理高源称很高兴能够获得鲁大师“性能最强移动处理器”奖项。鲁大师拥有惊人下载量和安装量,来自鲁大师的奖项,代表着广大用户对Intel的产品的认可和喜爱。AMD大中华区副总裁纪朝晖在获“性能最强电脑处理器”奖后发表感言,称AMD 线程撕裂者处理器问世以来,受到企业用户、内容创作者、发烧友和以鲁大师为代表的专业benchmark的广泛认可,会一如既往,为用户推出更多更强大的CPU、显卡,满足用户对极致性能体验的追求。 (图为AMD大中华区副总裁 纪朝晖) 神机榜颁奖完毕,一段《千丝胡璇》舞蹈开启灵手榜颁奖,有诗云“左旋右转不知疲,千匝万周无已时。人间物类无可比,奔车轮缓旋风迟。”一曲“千丝胡璇”开朗奔放,起舞灵动活泼。 本次面向手机领域的灵手榜共设10个奖项,集中在性能、体验、时尚设计三个维度。 性能最强的手机,主要体现在具备最强的基础性能,拥有一颗强大的芯脏。当然,还需要主机厂的不断的**,优化。性能最强不单纯只看芯片,也看选材用料以及开发的综合实力。这一直都是各家产品孜孜以求攀登的巅峰目标之一。 小米13 Pro携高通骁龙8 Gen2处理器,一举拿下“AI性能最强手机”、“性能最强手机”、“2022年度机皇”三项冠军。高通骁龙8 Gen2也获得“性能最强手机芯片”奖项。小米本次“牛角尖”奖达成手机性能奖项卫冕及三连冠成就。 ROG则拿下“游戏性最强手机”与“最受欢迎手机品牌”两项奖项。从唯性能论中脱离出来,用数值来体现与游戏相关的性能、散热、音效、流畅性乃至于游戏配件是至关重要的。ROG6 天玑至尊版是2022年在游戏综合体验上表现最佳的产品,不仅提供了出色的硬件配置,在游戏UI设计,官方适配配件都展现出行业最顶级的实力。 “最流畅手机”、“最流畅手机UI”分别由vivo、OPPO拿下。流畅类奖项是由鲁大师从桌面使用、APP使用、网页内容加载和滑动、照片查看与操作、文件拷贝与闪存速度等多个维度,客观对比轻负载的状态下测试OS系统的运行流畅性表现。鲁大师移动应用58.9%的手机市场占有率带来了海量测试数据,据此评估的鲁大师手机流畅榜已成手机行业标杆与重要购买参考。 两家厂商在系统上的优化投入有目共睹,OPPO此次也是连续三年获得鲁大师年度流畅UI奖项。新发布的ColorOS超算平台从性能调校到内存底层优化,流畅体验全面提升,此次夺奖实至名归。 “最佳屏幕手机”奖项由鲁大师实验室用专业测试设备从色域,色差,亮度,gamma四个维度来评价一块屏幕的好坏,将模棱两可的屏幕素质概念数字化,从而实现不同屏幕之间的对比排名;“最具时尚度手机”为经过十多天的激烈角逐的用户投票奖项。两奖项最终都由OPPO Reno9 Pro+获得,也为Reno这个OPPO年底发布的经典系列继续带来荣耀。 随着由知名数码博主带来的脱口秀《万机说》爆笑全场、盛典第三个奖项——车驰榜随即公布。 2021年鲁大师开始建设电动车评测体系,为该行业制定了全新的评测标准。2022年该标准继续迭代,升级智慧评测2.0。包含车辆的状态采集与管理硬件系统、车辆交互传输系统、驾驶辅助系统、能源系统、防盗系统、乘坐系统、智慧娱乐系统及用户系统共八个系统。 各系统评估数据的升级也带来本次牛角尖车辆奖项的增加,绿源和九号各获得两个奖项,绿源荣获年度“最受欢迎电动车品牌”、绿源INNO9荣获“最具时尚度电动车”。年度“智能化水平最强电动车”则由九号机械师MMAX110P拿下,年度“智能化水平最强电动车品牌”也被九号顺利的收入囊中。这也分别代表了两个品牌产品调性的区别——“时尚”与“智能”。 深钻测评领域,“牛角尖”连接用户与厂商 本次盛典在舞蹈《长·安》中落下帷幕,三个榜单,17个奖项的揭晓,是各个硬件厂商与鲁大师前行路上的辛苦注脚与辛勤表彰。 在颁奖感言中,OPPO软件工程事业部副总裁李杰的一番话说出了“牛角尖”的真意: “今天这个奖我觉得名字取得特别好,叫牛角尖,我觉得这跟我们做产品是一样的,我们就是要钻牛角尖,把最复杂的技术、最复杂的设计留给我们自己,把最简单的留给用户。” (图为OPPO软件工程事业部副总裁李杰) 从2018年开始,每年一届的“牛角尖”奖都是数码硬件界的盛事。鲁大师一端连接着海量的数码爱好者和消费者,另一端连接着硬件行业的万千资深企业。用钻“牛角尖”的精神,对测试、评价系统不断迭代。用数据的方式将体验量化,为更多行业打造评测标准。让用户更轻松看懂产品,让厂商更直接展示实力;统一评测体系,用实力与数据说话。这就是“牛角尖”与鲁大师的真心所在。 $鲁大师(03601)$ $上证指数(000001.SH)$ 
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      ·01-04

      挂牌首日见涨,百家云敲响中国SaaS企业赴美上市新年第一锣

      1月4日消息,中国音视频SaaS第一股“百家云”披露了上市后首份6-K文件,对与富维薄膜合并上市交易的一些细节进行了公开披露。 文件提及,百家云与富维薄膜的交易已经成功完成,并在2022年12月30日复牌交易。在这次合并交易中,上市公司增发了98,484,848股普通股给百家云的股东,全资合并了百家云。原百家云的每一股置换为0.7807324股上市公司的股份。按照上市公司停牌前2022年12月23日收盘价8.3美元的价格计算,以百家云8.17亿美元的股票市场估值,给原百家云股东增发的对等金额的股票。随着本次交易的完成,百家云以8.3美元每股的价格挂牌纳斯达克,总估值超8亿美元。 根据公开信息显示,百家云成立于2017年,是一家为企业解决视频技术应用领域各类痛点与需求的To B视频云技术服务商。公司于2022年12月23日正式宣布完成与美股上市公司富维薄膜合并上市交易,上市公司更名为“Baijiayun Group Ltd”,并于2022年12月30日以新的股票代码“RTC”(Real Time Communication)复牌交易。 正式登录纳斯达克首日,百家云股价表现超出预期,盘中一度涨超63%,最高报13.58美元,短暂触发涨停熔断。最终百家云每股收盘于9.38美元,在上市开盘价8.3美元的基础上增长了13.01%。按照上市公司在Proxy Statement披露的合并后的总股本计算,上市公司的总市值在2022年最后一个交易日收盘达到了9.54亿美元,已经接近10亿美元的中型公司门槛。 近几年来,频发的黑天鹅事件让投资者对国内外经济前景持悲观态度。伴随着疫情常态化,在资本市场中,对于ToB视频云服务企业的低估现象已然不算稀奇。但从如今开盘见涨的情况来看,资本市场和投资人对于百家云仍是抱有一定的信心。 从去年7月18日宣布签订合并协议到如今顺利上市,百家云筹备上市的时间并不算长。此次成功上市,百家云通过反向收购实现上市(Reverse Takeover)的路径,或许能够给更多谋求登陆资本市场的中国企业提供一个学习样本。 对于百家云的上市,东高科技首席策略研究员陈宇恒此前曾对《证券日报》记者表示,由于疫情加速用户线上化习惯,音视频服务业务也在不断升温,市场竞争加剧,百家云此时上市,可以完善企业治理结构、提高企业管理水平、增强企业的资本实力、提升品牌影响力。 $百家云(RTC)$ $上证指数(000001.SH)$ 
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    • 美港探案美港探案
      ·2022-12-28

      中国"音视频SaaS第一股"需要更多故事

      2022年几近尾声,外部环境持续地变化着,又一波疫情在年底突然来袭。光怪陆离的后疫情时代,企业的生存、新经济的发展依然面临巨大挑战,然而“回到从前”的幻想已经被击得粉碎,普通人也必须面对的生产生活关系重构。变化是发生的,但对于变化的感知,我们从未停止。 从直播带货到在线学习,从视频会议到远程问诊,在社交距离被迫“拉长”的后疫情时代,人们生活中越来越多的场景数字化、智能化,音视频技术已经成为在线互动领域非常刚性的底层需求。2022年,这一领域的企业也正因此处在红利变现和发展蜕变的关键节点上。 头顶“中国首个登录纳斯达克的音视频SaaS技术服务商”标签,12月26日正式在美股完成上市的百家云,正是这些数字化服务的主要推动者和受益者。成立五年,这家公司正踩在中国音视频服务赛道发展的黄金时代,从初创企业走至IPO敲钟的门前,百家云的发展成熟之路,也是国内TOB技术服务领域企业崛起的样板与缩影。 在百家云的成长史里,有几个问题值得我们共同思考: 1、为什么“盈利”会成为中国SaaS企业少有的标签? 2、音视频技术服务商这个领域,到底什么才是企业的核心护城河? 3、百家云核心的业绩驱动因素是什么?其业务想象空间到底有多大?前景可期还是遥不可及? 希望透过百家云这个案例,我们可以一起探索下音视频技术服务这个行业发展脉络的变化,也一起交流复盘下未来中国SaaS企业的投资逻辑。 知名机构扎堆追捧,百家云有何魅力? 作为国内音视频服务赛道上的一匹黑马,百家云长期以来颇受关注。 百家云全称百家云集团有限公司,2017年5月注册成立于北京市海淀区,是一家拥有音视频核心技术和知识产权的国家级高新技术企业。成立初期,百家云以提供音视频SaaS服务为主,服务了包括华图教育、朴新教育、学大教育、精锐教育在内的数千家教育行业客户。 与其他场景相比,教育应用场景对实时音视频技术要求较高,体现在低延时、高流畅性、高互动性及高并发性等需求。同时,相比其他场景,教育具有更强的付费属性,用户体验将直接影响用户的付费和续费决策,因此教育场景需要更大的音视频技术投入。 根据百度指数显示,2020年前后,疫情对教育模式的观念重塑以及5G技术革新使得实时音视频在教育行业的应用更加广泛。百家云的业务布局颇有眼光,在成立初期便踩准风口,伴随重点发力的在线教育行业,一起爆发。也是在这个阶段,百家云完成了最重要的B轮及B+轮两轮共计2.71亿元的融资。 截止上市前,百家云已完成6轮融资,其中不乏国科嘉和、金浦投资、达晨财智等知名投资机构身影。去年7月,百家云获得来自行知资本的数亿元C轮融资,届时估值达30亿人民币。从财务数据表现来看,百家云也没有辜负投资人的信任: 2020财年百家云收入2337万美元,2021年则是实现了4145万美元的收入,增长率近80%,业务增长迅猛。尤其值得注意的是,在过去两个财年内,百家云净利润率均达到了10%左右,成为业内少有的有盈利的SaaS公司。 是否盈利是看企业商业模式能否成功的一项重要指标,如果一昧的烧钱投入,抢占市场,但是却看不到回报,也就代表其商业模式并不可行。 从收入结构上来看,百家云性感的成绩单,确实离不开SaaS这种优秀商业模式的重要贡献——不仅产品标准化、可以实现超卖及规模化扩张,每一次新增加的用户访问或使用,边际成本并不会呈现线性增长,此外客户粘性也高。 此外,由于SaaS服务能够降低用户的使用门槛,这也就让百家云快速打入不同行业,同时在服务中小客户的过程中更加了解不同垂直领域的业务痛点。 根据公开资料显示,随着新冠疫情以来国内音视频技术需求的全面爆发,百家云逐渐从单一SaaS业务扩张业务版图,目前,百家云的产品已经可以分为三大类:视频SaaS及PaaS产品、云产品,以及视频解决方案。 从官网可以看出,目前百家云客户名单,除教育客户之外,不乏汽车、金融、医疗、电销等领域知名企业,包括宝马、西门子、海信集团、中国工商银行、苹果、广汽集团、东北证券等大型机构也都是百家云的服务对象。足以可见百家云业务版图逐渐扩张至多个行业。 逆势加码,能否稳坐音视频SaaS第一股? “竟然能够连续3个财年实现盈利”——这是很多人看了Proxy Statement中百家云财务数据后抓到的一个重要亮点。然而,这一点便已经远超大部分的同行。 中国式SaaS大都通过亏损来获取增长,先野蛮无标准签客户挣钱再做规模化,由于非常依赖资本补血,因此能效和客户价值很虚弱,经不起风吹雨打。疫情之后,全球经济加速下行,在市场稳定时期中国SaaS企业盈利都艰难,黑天鹅常态下增长难度就更可想而知了。 百家云怎么做到的?或许可以总结为百家云的经营效率,或者说成本管控,或许是同类企业中比较优秀的。 中国大部分TOB企业无法实现盈亏平衡,无非销售费用太高,或者收入增速远远赶不上其他资本开支的增速,换句话说,不是投入销售费用的投入效率太差,就是产品的吸金能力太弱。 百家云董事长李钢江在创业之前,担任过高途、搜狐、百度、Google等知名企业的核心高管;总裁马义,则是前搜狐视频CTO、56网总经理,一般而言,核心团队都是技术出生,这家公司的技术研发投入效率就会更高;此外,根据公开资料,百家云研发中心还设置在了武汉、南京等二线城市,这就决定了公司研发人力成本,相对其他公司会更低。 再看Proxy Statement里面反馈的其他几个数据,也足以佐证这一结论: 一是研发人员数量,截至至2021年6月30日,百家云共有418名员工,其中研发人员243名,占比达58%。可参考的对比对象中,2021财年声网公布的研发人员比例为61%,twillo研发人员数量39%。此外百家云研发人员平均具备7年的相关行业经验,在百家云工作2.4年以上,可见研发员工占比和研发人员经营等方面,处于行业一流水平。 二是研发投入,百家云从2020财年的3,660,973美元,增长至2021年的5,806,402美元,增长58%。这一期间,百家云不但发布了实时音视频PaaS产品,还将产品线拓宽十余条,足以见团队对研发的重视和极高的研发效率。 三是运营投入情况,百家云2020年财年的总运营成本是1070万美元,相对收入占比46%。2021年的运营成本是1610万美元,相对收入占比39%,相对2020年的收入占比降低了7%。这说明公司在管理、销售和营销费用方面控制得不错,公司在客户转化率、投出产比方面继续在提高。 2022年,想要在疫情下穿越寒冬、重焕新生,提高经营效率、做好成本管控这两点,或许值得每个企业学习。 下游行业承压,高增长趋势有待验证? “百家云的榜样是Salesforce。” 彼时刚刚经历过2020年的黑天鹅乱舞,百家云在获得B轮融资时,被媒体如此对标。时隔两年回顾百家云发展之路,确实遵循了“从小到大”的升级路线,与美国巨头Salesforce的发展路线,颇有几分相似。 Salesforce在2008年底进军大企业市场时,已在中小企业中耕耘了7年以上,拥有5万稳定付费用户、10亿美元以上营收规模。而后,Salesforce发布应用开发平台force.com,通过丰富的产品矩阵,正式打入更多领域的大客户群体中。 这种“从小到大”客户结构的升级,有其合理性:中小企业业务单一、需求轻量,以标准化更高、定价更低的产品,即可满足大部分服务需求。而大企业内部环境复杂、定制难度大,往往需要厂商积累了更多经验,提高底层模块化水平后,方可满足复杂的部署与定制需求。 而中国面向企业端的软件服务生意,向来更是一门“得大客户者得天下”的生意。2020年,百家云精准地抓住了中国更多行业的音视频技术服务需求,将公司主要发力的行业,从教育行业顺利扩张到了金融、医疗、汽车等全新的领域。并且,从服务上,实现了从SaaS服务商到PaaS服务商的转型,开始为更多中大型企业提供私有化部署和定制化服务。 近一年来,百家云要面向公立校、政府机构和各行业企业的视频解决方案产品线,发展格外迅猛,成为真正支撑百家云业绩增长的中流砥柱。据委托书披露的数据,百家云视频解决方案业务线营收2020财年的从84万美元,快速增长到2021财年的1749万美元,增长了近20倍,对整体营收的迅猛增长作出了相当大的贡献。 此外,面向大企业客户及政府事业单位的支持私有化部署的云产品,包括网校系统、视频会议、企培系统和视频制作等,也备受认可。这类产品可以较大程度地满足客户的定制化需求,甚至能做一些安全性改造以适配客户的内部系统。虽然这部分收入仅占百家云整体收入的6.4%,但增速明显,已从2020财年的114万美元增长到2021财年的266万美元。 截至2021年12月31日,百家云共有2783家客户,较18个月前增长了166.2%。作为音视频行业的最主要下游行业,在线教育2021年经历双减政策之后进入了整顿期,因此,作为服务商的音视频技术服务商,注定会损失一部分客户,这个趋势可以参考百家云的前辈——美股上市声网,自2021财年开始,声网收入锐减。财报会中,CFO也指出这主要是因为双减政策,致使中国K12教培行业产品的使用量减少。 从教育行业音视频服务起家,到将服务客户领域延伸至汽车、金融、医疗等诸多领域,百家云由于业务结构的调整,避免了双减带来的毁灭性打击。 目前,百家云暂未公布新的财务数据,但合理预测,百家云能够在寒冬中承受住压力,进一步取得逆袭。按照目前的发展速度,随着未来2-3年公司业务规模逐步扩大,百家云进入稳定盈利期并不难。 结语 自疫情发生以来,能提供视频服务的SaaS公司受到全球资本热捧。 但两年间,因宏观层面的乌云重重,股票市场经历了波折的上行下探。 以音视频技术为锚点,在落地能力这一方面,百家云已经拥有了稳定的基本盘。目前来看,百家云具备三大优点: 1、有远超行业的自我造血能力和盈利能力,不依赖资本输血; 2、真正地理解中国客户的需求,协同共生的理念贯彻成长始终; 3、拥有足够专业的团队,能承接大量用户需求,为用户关系和用户体验兜底。 在资本市场大环境日趋紧张的状态下,百家云选择与美股上市公司富维薄膜合并的路径登录资本市场,或许能够逆势加码,获得更多的生长空间,创造下一个市场奇迹。 $富维薄膜(FFHL)$ $上证指数(000001.SH)$ 
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    • 美港探案美港探案
      ·2022-12-14

      达美乐披萨:一家把自己“送”上市的企业

      一、公司简介 达势股份,是知名披萨品牌在中国大陆、中国香港特别行政区和中国澳门特别行政区的独家总特许经营商,截至日前,公司在中国大陆14个城市拥有569家直营门店。 二、基本面分析 2.1 财务数据,扩张与亏损并存 营收方面:公司从2019年至2021年实现总收入分别为8.37亿元、11.04亿元、16.11亿元,复合年增长率38.73%。截至2021年6月30日实现总营收9.09亿元,去年同期7.67亿元,同比增长18.51%。 利润方面:2019年、2020年以及2021年公司净利润分别为-1.82亿元、-2.74亿元、-4.71亿元。截至2022年6月30日公司实现净利润为-0.96亿元,去年同期为-2.05亿元,亏损同比减少53.2%。 门店数量:根据招股书显示,旗下门店数量由2019年的188家增长170%至截止2022年6月30日的508家。 2.2 行业地位,排名第三 2.2.1 按照2021年营收计,公司排名第三 按照2021年营收计,前5大参与者占据51.6%的市场份额,其中达势股份以16.11亿元成为中国披萨市场第三大披萨餐厅公司,市场份额为4.4%,市场排名第一和第二分别为必胜客和尊宝披萨,其市场份额分别为37.4%、6.0%。而在此之前的2017年、2018年、2019年以及2020年,公司的市场份额分别为1.6%、2.0%、2.4%、3.6%,实现了稳步增长。 2.2.2 按2021年外卖销售额计,公司排名第三 达美乐披萨最重要的特色就是拥有独立的外送系统,承诺30分钟必达,这也是达美乐最引以为傲的竞争优势。按照2021年外卖销售额计,公司依然是中国的第三大披萨餐饮公司,市场份额为6.7%。市场排名第一和第二的分别是必胜客和尊宝披萨,市场份额分别为26.8%和8.4% 值得一提的是,排名第一的必胜客门店数量大约在2590家,排名第二的尊宝披萨门店数量大约在2150家,而达势股份所拥有的门店数量仅为468家,必胜客门店数量是其7.7倍,尊宝披萨是其4.6倍,但是必胜客的外卖份额是其4倍,尊宝披萨外卖份额是其1.3倍,从这些数字上,我们可以看出,达美乐披萨在外卖这一块优势确实明显,制约公司发展的看来只有门店数量了,因此只要达美乐披萨门店数量上来了,市场份额将会进一步扩大,这基本上是板上钉钉的。 2.3 门店扩张,是未来制胜法宝 对于餐饮连锁企业来说,门店的数量就是公司能否成为行业霸主重要凭证。2019年、2020年、2021年公司门店数量分别为268家、363家、468家,复合年增长率为32.15%,截至2022年6月30日公司累计拥有门店508家,如果单从门店扩张速度来看,其实达势股份还是比较克制的。 根据招股书显示,公司预计在2022年、2023年、2024年在华北、华东及华南的3个现有中央厨房及即将开设的中央厨房的城市分别开设120家、180家、66家门店。也就是在2024年的时候,公司旗下门店预计将达到834家,预计2024年公司营收将达到27.65亿,2021年至2024期间,公司营收复合年增长率为19.73%,当然这只是按照2021年现有门店及营收粗略估算,而且还没有考虑到单店的复合年增长,顺便提一下,2020年同店营业额同比增长9%,2021年同店营业额同比增长18.7%,截至2022年6月30日同店营业额同比增长13.9%。 因此,达势股份只要门店铺开了,营收根本不用担心。 三、基石及保荐人分析 公司本次ipo居然没有引进任何基石投资者,这一点还是有点意外,大股东怎么说也是全球排名第一的披萨连锁餐厅公司,想弄几个基石进来那还不是轻轻松松,只能说公司此次上市还是自信满满啊。 四、中签率分析 公司本次ipo香港公开发售113.5万股,每手100股,合计11350手,目前孖展才不到0.1倍,然最近港股热度有点起色,尤其是自11月份以来新股频频捷报,再加上恒指最近跟打了鸡血一样,蹭蹭往上冲,但是港股打新昔日的火爆已经成为过去,最终不会超过15倍,当然也就不会回拨,那么甲乙组各获5675手,按照3000人申购,预计一手中签率在100%,申购1手稳中一手。 五、新股的综合分析及评级 1、从基本面来看,公司在营收方面毋庸置疑,营收复合年增长率达到了令人的18.51%,由于公司现在还属于快速扩张阶段,因此公司一直处在亏损尚未盈利,不过好在亏损正在减少,未来制约公司营收的只有门店数量,只要公司门店数量起来了,营收、净利润也就跟上来,这一点基本不用太过于担心。 2、从知名度开看,达势股份的大股东达美乐披萨是全球最大披萨餐饮公司,论知名度那是响当当,但是无奈必胜客已经先入为主,提起披萨,大家的第一反应就是必胜客,当然提起必胜客的第一反应就是披萨,必胜客和披萨已经紧密联系在一起,不过达势股份有达乐美这样的世界巨头的支持,未来的披萨市场格局或许会有不一样的变化。 3、从基石投资看,这么大公司,达势股份居然没找基石,不知道是太自信还是资本不够看好,总而言之,没有基石的新股都不是好新股。 4、从市场环境看,市场环境已经慢慢发生变化,看看恒生指数都已经站上19000点了,20000点那也是迟早的事,11月以来累计有14只新股,上市首日只有最近的2只破发,港股打新环境已经不是之前那种风声鹤唳,但是就此来说港股打新的春天来了还有点为时尚早。 5、从估值来看,目前公司市值在60亿港币之间,由于公司尚未盈利,那就只能看市销率PS,2021年公司营收16.11亿元,PS=60/16.11=3.72倍,而必胜客的母公司百胜中国的市销率为2.43倍,当然百胜中国不仅仅有必胜客还有肯德基也包含在内,我们也只能拿过来参考一下,不过在餐饮行业,达势股份这市销率确实也没啥太大吸引力,去年上市的港股本地餐饮谭仔国际,其市销率才2.39倍。 6、从门店来看,这应该是达势股份未来能否成为国内第一披萨关键,局限于公司门店数量远不及排名第一和第二的必胜客和尊宝披萨,但是达乐美披萨的单店运营能力却很能打,只要门店数量上来了,营收利润那都是水到渠成的事情。
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      达美乐披萨:一家把自己“送”上市的企业
    • 美港探案美港探案
      ·2022-12-12

      不理想的理想Q3,能否守得云开见月明?

      12月9日,港股盘后理想汽车发布了2022年第三季度业绩报告。探员就迫不及待的去理想的官网上看了这份Q3业绩报告,整体数据很不理想,但是也都在探员的预料之内,但是探员对于理想依然是充满了热爱,在电动三傻中对理想也是情有独钟,下面就具体看看这份不够理想但又充满理想的财报。 一、整体业绩,不理想却很值得期待 营收方面:在本季度内,公司实现营收93.4亿元,去年同期为77.75亿元,同比增长20.2%,环比增长7.0%。其实在本季度内,由于理想ONE正在慢慢退出舞台而理想L9上线,新老交替时期,理想依然保持了较高的增长水平,也再一次验证了理想的产品力的强劲。 利润方面:在本季度内,公司实现毛利润11.8亿元,去年同期为18.1亿元,同比减少34.8%,环比减少37.1%。理想在Q3净利润为-16.46亿元,刷新了亏损纪录,去年同期净亏损仅为0.22亿元。对于巨额亏损,其实主要还是新车L9在营销费用以及新车研发,相比之下,理想一直在增程式方面发力,缺乏纯电方面的产品,因此与蔚来小鹏相比,理想的高研发支出也会持续更久。 交付方面:理想本季度交付26524辆,去年同期为25116辆,同比增长5.6%,环比减少7.5%。虽然同比有所增长,但是这个交付成绩单实在有点拿不出手。具体关于交付的分析,探员在下一个小节详述。 二、交付方面,ONE已经成为过去式 在Q3,理想累计交付26524辆,同比增长为5.6%,其中理想ONE累计交付16401辆,8月底交付的L9累计交付10123辆。 在6月21日,理想L9正式发布,而理想ONE也在6月份迎来2022年交付的巅峰时刻,达到了13024辆,在之后的7月-10月,这4个月以来,理想one的交付量出现了断崖式下跌,10月份的交付量只有区区871辆,降低幅度达到了93.3%。换句话说,在理想L9发布后,导致理想ONE的销量发生了骤降,使得在7-8月的交付数量出现了大幅缩水。 究其根本原因,主要还是老车理想ONE和新车理想L9之间的衔接并没有做好,在7月份的时候理想ONE交付量达到了10422辆,而到了8月和9月,却只有4571辆和1408辆,而理想L9在8月底才开始交付,也就是整整8月这一个月就出现了青黄不接的情况,这也从另一个侧面说明理想的产品线的匮乏,不过这一局面正在慢慢改变。 在Q3交付方面,蔚小理当中只有蔚来实现了环比增长,理想也只能算是保持基本持平,而小鹏则出现了较大降幅。 三、亏损放大,下一步才回走的更稳 要知道,在蔚小理里面,理想是最会过日子的,也是最会精打细算的,但是没想到在本季度内,理想净亏损达到了16.46亿,这是理想最近7个季度内亏损最大的一次。 1、由于理想走的是增程式发展方向并不是纯电,而纯电才是未来市场的主流产品,而目前理想并无纯电产品,因此理想的研发方向就包括两大类,一个是现有的增程式,但是纯电版本也是要继续开发,这也是理想的研发费用一直居高不下的重要原因,在本季度,理想研发投入超过18亿元。 2、毛利率大幅下滑至12.7%,去年同期为23.3%,车辆毛利率下降主要由于与理想ONE有关的存货拨备及购买承诺损失,这方面应该是理想没有想到会有这么大影响,如果去除上述影响,那理想的整车毛利率依然保持在20.8%,这一点还是很理想的。顺便提一下,蔚来、小鹏Q3整车毛利率分别为16.4%、11.6%。 四、最后一季,全力冲刺 理想对于Q4给出的指引,看起来还是比较乐观的。 交付方面:根据指引,Q4交付数量在4.5~4.8万辆,这也就意味着在12月份要交付2.0~2.3万辆便可以达成目标,至少要比11月的15034辆增长33%,看来理想在12月交付会有惊人的表现,毕竟L8也开始交付了,拭目以待。 营收方面:根据指引,Q4实现营收165-176亿元,同比增长55.4~65.8%,环比增长76.7%~88.4%。 目前,理想在售车型包括理想ONE、理想L9、L8、L7,除了理想ONE正在逐步淡出历史舞台,其他L系列都是新车型,其中L9已经从9月份开始交付,而L8在11月开始交付,L7则在明年2月份交付,理想的产品线也正在逐步拓宽,用户群体范围也越来越广,这对于之前只有一个超级大单品的理想来说,未来的理想的想象空间还是很大的。 五、拨云见日终有时,一碧万顷醉晴空 诚然,理想的Q3财报很不理想,但是理想依然还是探员看好的那个理想,值得一提的是在10月中国市场大型SUV销量排行榜中,理想L9以9139辆绝对优势排名第一,这已经是理想L9连续2个月霸榜,相信在未来很长时间内,理想L9依然会继续霸榜很长时间。 免责声明: 1、本文仅代表一家之言,不作为任何投资意见或建议,证券市场风云变幻、拨云诡谲,涨涨跌跌反复无常,这个还是需要谨慎处理。 2、阁下在做出任何投资判断或进行任何投资交易,一定要量力而行,根据自己的财务状况冷静处理亦或者咨询相关专业投资机构。 3、如果阁下觉得本文写的有点意思,欢迎点赞、评论、转发,笔者将不胜感激。 $理想汽车(LI)$ $理想汽车-W(02015)$ 
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      不理想的理想Q3,能否守得云开见月明?
    • 美港探案美港探案
      ·2022-12-07

      “辣条一哥”卫龙冲击港股IPO,我又吃出一家上市公司

      一、公司简介 卫龙作为国内领先的辣味休闲食品企业,是目前国内辣味食品当之无愧的第一品牌。据2021年零售销售额计,公司在辣味休闲食品企业中排名第一,市场份额达到了6.2%,是一款备受年轻消费者喜爱的休闲食品品牌。天眼查App显示,漯河市卫龙商贸有限公司成立于2014年7月,法定代表人余风,注册资本3亿人民币,由和和国际事业有限公司全资子公司漯河和和食品科技有限责任公司、易丰投资发展有限公司共同持股,创始人刘卫平及刘福平分别担任董事长、董事职位。融资历程显示,卫龙曾于去年5月份完成Pre-IPO轮融资,投资方包括CPE源峰、高瓴资本、红杉中国、腾讯、云锋基金等。 目前,漯河市卫龙商贸有限公司共拥有20家全资子公司,其中存续状态的有18家,包括漯河卫来食品科技有限公司、上海卫龙美味国际商贸有限责任公司、河南卫龙食品企业电商发展有限公司等,均与食品相关,公司注册地址多分布于河南,此外,在云南、上海、浙江等地也成立有子公司,在广州、北京地区均成立有分支机构。 二、基本面分析 2.1 财务数据,同行中优等生 卫龙辣条业务的毛利率高达35.9%,跑赢了行业平均毛利率。2021年卫龙的净利润达到了17.2%,更是远高于行业平均净利润。所以,从行业发展前景和盈利能力两个角度来说,辣条还算是一门不错的生意。卫龙是名副其实的“辣条一哥”。根据公开财报数据显示,卫龙目前是中国最大的辣味休闲食品企业,市场份额6.2%,是第二大企业的3.9倍,超过第2名至第5名企业的市场份额之和。所以,从行业发展前景和盈利能力两个角度来说,辣条还算是一门不错的生意,卫龙的行业前景也是相当可观的! 2.2 辣条第二,无人敢称第一 (1)按照休闲食品大品类统计 我国休闲食品市场相对分散,毕竟以我国的人口基数来说,这绝对是一个超级大市场。按照2021年休休闲食品销售额计,卫龙排名第10名,占整个市场份额的1.3%。根据数据显示,参与市场竞争的前十五大企业累计市场份额为21.5%,即使排名第一的百事集团(纳斯达克上市)和排名第二的达利食品(港交所上市)市场份额也仅为2.3%和2.0%,休闲食品市场的分散程度可见一斑。 (2)按照辣味食品小品类统计 刚刚我们谈到休闲食品市场相对分散,其实在辣味休闲食品亦是如此。据2021年辣味食品零售额计,前5大参与者的市场占有为11.5%,其中卫龙的市场份额为6.2%,其市场份额是排名第二的3.88倍,甚至其他四家合计市场份额都不及卫龙一家,是当之无愧的辣味第一品牌。 2.3 三大品类,蔬菜异军突起 目前卫龙旗下产品主要以三大品类为主,分别为调味面制品(我们常吃大面筋为代表)、蔬菜制品(魔芋、风味海带为代表)以及豆制品(软豆皮为代表)。探员在翻看了卫龙官网的产品介绍的时候发现,其实卫龙的SKU数量也就那么几个,典型的是依靠爆款产品走量战略,这一点从卫龙这几年的广告营销战略就可以探知一二。 (1)调味面制品 调味面制品是卫龙起家的扛把子产品,这一点从公司最近三年的营收占比中可以看出来。2019年、2020年、2021年以及截至2021年和2022年6月30日止六个月,调味面制品营收分别为24.75亿元、26.90亿元、29.18亿元、14.01亿元、13.41亿元,期间营收占比分别为73.1%、65.3%、60.8%、60.9%、59.3%。调味面制品在营收占比的趋势一直呈现下滑趋势,其实主要是因为卫龙旗下的蔬菜制品的崛起。 (2)蔬菜制品 蔬菜制品是卫龙旗下第二大产品门类,也是最近几年成功拓展的品类,2019年、2020年、2021年,蔬菜制品营收分别为6.65亿元、11.68亿元、16.64亿元,年复合增长率为58.19%,期间营收占比分别为19.6%、28.3%、34.7%。蔬菜制品作为公司开发的新门类,俨然成为了公司营收的第二增长曲线,超高的年复合增长率已经远远超出公司总营收的年复合增长率。 (3)豆制品 豆制品和蔬菜制品一样,都是卫龙最近几年推出的新品类,不过豆制品并没有复制出蔬菜制品的超高增长曲线,其营收占比从2019年至2021年分别为7.3%、6.4%、4.5%。当然这也与当前消费者的消费理念以及豆制品的适应群体有很大关系,蔬菜制品的崛起也是迎合了目前绿色健康食品的理念,而豆制品对于不少消费者来说,可能会有过敏的风险,因此受众群体相对其他两大门类更少,当然以上也只是探员的一家之言而已。 2.4 需求是王,产能是突破口 目前公司调味面制品产能为26.13万吨、蔬菜制品产能为8.00万吨、豆制品及其他产品产能为0.53万吨,三大品类合计产能为34.7万吨,实际产量为24.5万吨,产能利用率为70.7%。根据公司未来2-3年内,增加17.7万吨产能,其中调味面制品产能增加9万吨、蔬菜制品产能增加7.2万吨、豆制品及其他产品产能增加1.48万吨,按照这个发展速度的预计公司产能增速在15%左右,预计营收增收也大概在此区间。 三、大股东分析 在本次ipo之前,卫龙就吸引了不少知名投资机构前来参与,比如高瓴资本、腾讯、云峰基金、红杉资本以及厚生投资等。根据招股书内容显示,这些投资机构累计投资金额为6.59亿美元,占有股份为12.96%,当时卫龙估值在50.8亿美元,折合394.7亿港元,现如今卫龙招股市值中位数也就250亿元,也就是说之前的卫龙估值较现在的估值高出了58.8%,我们散户已经可以以比投资机构还要便宜超过50%的价搞卫龙了,是不是很激动! 四、中签率分析 香港公开发售963.98万股,每手200股,合计48199手,目前孖展2.9倍,然最近港股热度有点起色,尤其是自11月份以来上市无一破发,再加上恒指最近跟打了鸡血一样,蹭蹭往上冲,但是港股打新昔日的火爆已经成为过去,最终不会超过15倍,当然也就不会回拨,那么甲乙组各获24000手,按照4000人申购,预计一手中签率在70-90%,申购2手稳中一手。 五、新股的综合分析及评级 1、从基本面来看,公司在营收方面毋庸置疑,营收年复合增长率19%,已经秒杀绝大部分休闲食品企业,未来2-3年内,公司大概率也会按照这个营收速度稳步前进。 2、从知名度开看,当之无愧的辣条一哥,只要有辣条的地方,就有我卫龙大哥在,在这一方面,卫龙的大哥大气质拿捏的死死的。 3、从基石投资看,本次 IPO 引进 3个基石投资人,都是知名投资机构,值得一提的是,曾经ipo前投资的腾讯、高翎等投资机构按照此次发行价计,已经浮亏超过35%,看来我们散户也要当家作主了。 4、从市场环境看,市场环境确实在好转,看看恒生指数都已经站上19000点了,11月以来累计有8只新股,上市首日无一破发,港股打新环境真的是在慢慢转暖,但是说港股打新的春天来了还是为时尚早。 5、从估值来看,目前公司估值250亿港币之间,市盈率25.33倍,这个估值贵不贵,还是要与其他休闲食品行业就行比对一下,同样在港股上市的达利食品市盈率只有10.5倍,周黑鸭则超过31.8倍,这样看的话,卫龙这估值其实还是有点贵。 总的来说,卫龙无论是基本面、知名度在休闲食品界基本上可以吊打其他任何品牌,曾经估值超过600亿,现如今上市才250亿左右,都觉得贵,只能说市场的风向已经发生转变。即便如此,探员也会搞上一搞,毕竟让腾讯、高翎折腰的股,此时不搞更待何时? 最后借用卫龙双十一的广告语“下单就是缘”,你一手,我一手,卫龙股价不用愁! 免责声明: 1、本文仅代表一家之言,不作为任何投资意见或建议,证券市场风云变幻、拨云诡谲,涨涨跌跌反复无常,这个还是需要谨慎处理。 2、阁下在做出任何投资判断或进行任何投资交易,一定要量力而行,根据自己的财务状况冷静处理亦或者咨询相关专业投资机构。 3、如果阁下觉得本文写的有点意思,欢迎点赞、评论、转发,笔者将不胜感激。
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      “辣条一哥”卫龙冲击港股IPO,我又吃出一家上市公司
    • 美港探案美港探案
      ·2022-12-02

      浅析拼多多Q3财报:业绩领跑电商大盘,出海业务势不可挡

      11月28日,美股盘前,拼多多发布了2022年第三季度财报,受到这份财报刺激,昨天拼多多大涨12.62%,今天美股收盘又涨了5.9%,两天合计涨幅为19.29%,这是得咋样的业绩能有这么逆天的表现。一、业绩超预期,领跑电商大盘在疫情的冲击下,各大互联网企业都在勒紧裤腰带过日子,腾讯阿里都在紧衣缩食,大力倡导降本增效,才使得财务数据不至于太糟糕,但是拼多多这Q3逆天业绩,简直是叹为观止、惊为天人!营收方面:在本季度内,拼多多实现营收355亿元,去年同期为215亿元,同比增长65.1%,环比增长11.4%。利润方面:归属于普通股股东的净利润为105.86亿元,比去年同期的16.4亿元增长了546%;调整后归属于普通股股东的净利润为124.72亿元,同比增长295%。销售费用:在本季度内,拼多多在销售和营销支出费用为140.88亿元,同比增长40%。与阿里京东在想方设法开源节流不同,拼多多是一点都不在节省的,毕竟持续不断的百亿补贴那可是实实在在地砸钱给消费者。探员认为,拼多多在Q3大超预期的原因主要有以下几个方面:(1)拼多多主打商品门类以小家电、日化、农产品等生活常用必需品为主,虽然在Q3依然有疫情的不断侵扰,但是消费者在这方面的需求不减反增,这也让拼多多从中获取了大量的用户。(2)更便宜的价格,没有套路的超低价,在拼多多买东西不用等双十一,感觉每天都是双十一,比如探员之前从来不用拼多多,最近一段时间已经成为了拼多多的重度用户,用过一次拼多多爽一次,一直用拼多多那就一直爽。(3)拼多多一直定位于三线城市以及广大农村地区,而这些地区受到疫情影响远不及城市地区。二、广告营销,一骑绝尘广告收入一直以来都是互联网行业赖其生存的基本盘,只要广告相关业务跟得上,这家公司的发展前景就不会太差,换句话说,如果这家互联网公司赚钱,那基本上也可以断定这家公司的广告业务搞的也是风生水起,比如拼多多就是榜样。2.1 在线营销方面拼多多在Q3电商广告业务实现收入284.3亿元,去年同期为179.5亿元,同比增长58.4%,环比增长13.0%。之前探员写过百度Q3季报分析的时候,百度的广告业务基本停滞不前,现在看到拼多多的的这个广告业务的时候,拼多多真的是太强了。2.2 佣金方面:2022年Q3收取佣金为70.2亿,去年同期为34.8亿元,同比增长101.7%,环比增长12.9%。在笔者统计范围之内,拼多多在佣金收取方面已经连续7个季度实现正增长。2.3 自营销售在本季度内,拼多多的自营销售营收为0.6亿元,去年同期为0.8亿元,同比减少25%,环比增长20%。其实拼多多的自营业务从统计的历史数据来看,大趋势是不断下滑,尤其是在2021年Q2,此时自营业务营收19.6亿元,而到了Q3骤降至0.8亿元,也就说从2021年Q3以来,自营业务的营收就没超过1亿元,应该是拼多多的运营战略不在自营业务,前期可能是为了提高商家数量,现在商家数量已经达到,那么不赚钱的自营业务也就可退居二线了,当然这些也都是探员根据财报数据推断。三、高毛利率,不二法宝在看了拼多多的毛利率之后,相信很多人都不会大吃一惊,拼多多的毛利率能有这么高?在本季度内,公司毛利润为280.9亿元,去年同期为149.5亿元,毛利率为79.1%,去年同期69.5%,同比提高了将近10个百分点,达到了历史最高值。如果单看拼多多的数据可能不会很直观,笔者将京东和阿里巴巴的最近7个季度的毛利率与拼多多进行了对比分析,拼多多的毛利率在三者之中一直都是最高的,处于绝对领先地位,京东的毛利率不到拼多多的一般,只有36.92%,阿里巴巴的数据更糟糕,不足15%。四、科技兴农,扎根农业在本季度的电话会议上,拼多多的管理层对于公司的整体业绩并没有进行过多渲染,反而很低调,但是在农业方面却表现出了异常的高调,其实在Q2的电话会议上,管理层就一直强调农业是公司未来战略法中的重点项目。通过更有效的农产品,让消费者买到更新鲜实惠的产品,在流通端,通过技术提高农产品的流动效率。在生产端,通过推广农业科技,帮助农户提高产量,积极推进针对小农商户的培训,帮助他们获得更高的收入。据不完全统计,拼多多直连全国超1000个农产区,助力农副产品出村进城及农民增产增收;多多买菜创新供应链及“田间直达餐桌”模式,进一步提升农副产品流通效率;以市场化及科技普惠引导农业现代化升级,培养新农人,有效赋能农业。拼多多充分得益于中国农业的发展。作为腿上有泥的新电商,拼多多深入到最基础产业带以及最基层村庄,始终与中国农民、农业一起共同成长。拼多多把重点放在广大农村地区,还是很正确的,无论从哪个角度来看。相信在未来的电商行业,谁能扎根农村,谁就掌握了主动权,拭目以待。五、星辰大海,便是出海今年9月初,拼多多在北美地区上线了跨境电商平台Temu,其实就是海外版的拼多多,拼多多这是要把国内砍一刀拓展到五大洲。因此在本次季报中,外界对于拼多多的海外业务尤为关注,但是拼多多似乎并不愿意透露更多信息。不过根据之前媒体公布的一组数据,海外版的拼多多Temu已夺得11月美国AppStore所有应用下载榜榜首,连续两周成为美国Android应用下载榜第一的APP。Temu日均GMV已经突破1000万美元,入驻商家数量已经超过3万家,SKU数量在30-40万,涵盖了24个一级类目,按此推算,Temu月GMV已经超过3亿元。不过上述数据并非官方透漏,不过按照拼多多在国内的打法,这份数据的可信度还是很高的。要知道Temu才上线2个月而已,就有这样的成绩,一年GMV达到30--50亿美元基本没问题,顺便提一下,跨境电商巨头SHEIN在2022年的GMV目标是300亿美元。六、中概之星,实至名归拼多多这些年,应该是电商领域最大的黑马,无论是在资本市场还是在大众视野,大家总能从中找到话题点。每一次拼多多的吊炸天的财报都会让我们觉得这是消费降级的表现,其实并不然,只能说说是消费者的消费理念已经发生了深刻变化,而拼多多的出现恰好满足了消费者的需求而已。总而言之,拼多多的这份Q3财报,各项业务数据都很亮眼,探员最近也看了不少财报,当然也写了很多财报分析,几乎所有的厂商都提到因为疫情以及宏观环境影响,导致业绩受损,但是看到拼多多这些逆势增长的数字,不知道那些叫苦连天的大厂会做何感想。拼多多,中概之星,实至名归!免责声明:1、本文仅代表一家之言,不作为任何投资意见或建议,证券市场风云变幻、拨云诡谲,涨涨跌跌反复无常,这个还是需要谨慎处理。2、阁下在做出任何投资判断或进行任何投资交易,一定要量力而行,根据自己的财务状况冷静处理亦或者咨询相关专业投资机构。3、如果阁下觉得本文写的有点意思,欢迎点赞、评论、转发,笔者将不胜感激。$拼多多(PDD)$ $上证指数(000001.SH)$ 
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