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2026 年 6 月 11 日，海清智元（01392.HK）正式启动招股，本次 IPO 由民银资本、浦银国际联合担任联席保荐。根据招股书披露，海清智元拟全球发售 8516.25 万股 H 股，招股价定为每股 7.20 港元，每手买卖单位为 500 股，公开发售部分招股时间为 2026 年 6 月 11 日至 6 月 16 日上午10:00，股份预计于 2026 年 6 月 22 日在港交所主板挂牌交易。

根据弗若斯特沙利文出具的调研数据，以2025年收入口径计算，海清智元位列国内多光谱AI行业第一，多光谱AI大模型服务全国第一。

在多光谱 AI 领域，这家中国第一的国家级专精特新重点小巨人企业，以“物理AI第一股”的定位，打造多光谱感知硬件搭配自研多光谱AI大模型的一体化经营模式，近三年营收年复合增长率实现 138.9% 的跨越式增长，早年已成功扭亏为盈，毛利率更是三年翻倍，是当下软硬结合型 AI 感知企业登陆港股的典型代表。

当前，多光谱AI技术正迎来爆发式风口，资本市场对其应用前景高度追捧。恰逢2026年6月12日，美股航天巨头 SpaceX 即将启动上市，其所布局的 Starshield（星盾）遥感卫星星座正是依托多光谱技术打造天基遥感网络，备受市场热捧。与SpaceX技术逻辑同源（均以多光谱感知为核心），海清智元作为该领域中国第一，自然也成为资本市场上同赛道最受关注的优质标的之一。

一．领跑同业3-5年，稳居国内市场头部席位

海清智元自 2013 年在深圳成立，十余年来深耕多光谱AI智能感知赛道，技术积累与行业资质具备独一无二的竞争力——作为国内多光谱AI行业第一、且首家成功上市的企业，海清智元依托资本赋能与全栈技术能力的双重先发优势，具备领跑同业3-5年的坚实基础。

以 2025 年经营收入为统计口径，第三方调研机构数据显示，海清智元在行业内的头部地位十分明确:

海清智元整体多光谱 AI 业务国内市场占有率达 3.3%，位列行业第一；当前整个行业格局较为分散，行业前五名企业合计市占率仅为 8%，绝大多数中小厂商只聚焦单一硬件品类，具备软硬件 + 大模型全栈能力的企业屈指可数，行业整合以及头部企业的成长空间十分广阔。

从行业发展态势来看，赛道景气度持续走高。弗若斯特沙利文预测数据，中国多光谱AI市场规模将由2020年的63亿元增长至2025年的200亿元，期间复合年增长率达26.0%；预计2030年市场规模将攀升至794亿元，复合年增长率达31.8%。其中多光谱AI大模型服务增长速度最快，由2020年的3亿元增长至2025年的15亿元，期间复合年增长率达38.0%，泛工业安全、电力巡检、自动驾驶感知、具身智能、农业监测等领域，将不断释放新的市场需求。

二、营收、毛利均翻倍！盈利结构稳步优化

1. 营收规模跨越式增长

海清智元 2023 年营收 1.17 亿元，2024 年营收 5.23 亿元，2025 年营收 6.69 亿元，三年营收复合增长率高达约139%，实现阶梯式增长。2024 年营收大幅上涨，主要得益于大型政企、能源企业集中采购订单落地；2025 年企业主动调整经营策略，舍弃低毛利零散订单，重点承接高附加值项目与长期框架合作协议，营收增速有所放缓，但客户结构与订单质量得到优化。

2. 盈利走势： 扭亏为盈，经调整净利润高增28.65%

2024 年，业务规模带来规模效应，大批量模组订单带动利润增长，已顺利实现扭亏为盈，2024年全年净利润 4041.2 万元，经调整后净利润4294.4万元；2025 年净利润2935.4万元，经调整后净利润5524.5万元——经调整后净利润年复合增长率达28.65%。海清智元加大大模型算法研发投入，扩充海内外团队，加上上市相关费用一次性计入，各项费用有所增加，但核心业务盈利依旧保持正向增长，盈利韧性较强。

此外，2025年净利润的短期波动，主要源于上市相关费用的一次性计入。剔除该因素，经调整后净利润稳中有升，核心业务盈利能力不断增强。

3. 盈利能力稳步提升

海清智元毛利率呈现逐年上涨态势，2023 年为 12.2%，2024 年提升至 18.8%，2025 年进一步上涨至 22.3%。毛利率提升主要有两大原因：一是高附加值的多光谱 AI 大模型服务收入占比提升至 53.1%，拉动整体盈利水平；二是规模化生产摊薄硬件制造成本，叠加自研芯片减少外购高价元器件，产品结构持续向高端化转型。

结合本次招股文件披露信息，海清智元登陆港交所后，募集资金将分为四大方向使用，具体规划如下：

(1)技术研发投入，占比 50%：持续优化底层光谱解析算法，迭代升级 “智元起源” 大模型，搭建专属算力集群，布局下一代超光谱成像技术，进一步筑牢技术壁垒；

(2)产能扩建，占比 25%：扩建深圳现有模组、整机生产线，引入自动化调试设备，提升量产能力，承接海内外新增订单；

(3)市场渠道拓展，占比 15%：国内布局华东、华北、西南分支机构，挖掘下沉工业市场；组建海外销售团队，开拓东南亚、中东等市场；积极参与行业展会，提升品牌知名度；

(4)补充营运资金，占比 10%：储备流动资金，缓解备货、应收账款带来的现金流压力，保障企业扩张阶段平稳运营。

三．凭什么拿下中国第一？解锁企业发展密码

1. 科创资质雄厚，技术壁垒突出

海清智元先后获评专精特新企业，并在 2025 年晋级为国家级专精特新重点小巨人。目前企业手握158项专利，其中发明专利101项，另有46项软件著作权，同时参与起草约十项泛安全领域国家标准。

依托光感图算全栈技术体系、自研系统与 AI 大数据能力，其自主研发的“智元起源”多光谱大模型，入选广东省首批人工智能行业大模型，形成硬件、算法、模型一体化自研体系。

从硬件层面的多光谱镜头、感光芯片适配、整机结构设计，到软件端的图像识别、光谱解析算法，再到针对工业、安防、智能驾驶场景定制化训练的专属模型，全流程均不依赖外部技术，自主可控能力极强。

2. 创始团队深耕行业，股权结构稳定

海清智元的核心管理与技术团队具备深厚的行业经验。董事长周波深耕多光谱、与机器视觉领域超25年，曾参与多项国家技术标准的编制工作。海清智元已组建一支百人规模的研发团队，专业覆盖光学、算法、嵌入式及市场运营等多个方向，形成了跨学科协同创新的稳定格局，为技术的持续迭代提供了坚实支撑。核心高管平均从业年限超十年，团队架构稳定、人员流失少。

股权层面，周波直接持股 5.96%，叠加三家员工持股平台，合计掌控 48.87% 投票权，核心员工深度绑定企业发展。朗科投资、浙商创投、深圳高新投等知名机构及国资先后入局，资本背书扎实，过往融资无高溢价、严苛业绩对赌等隐患。

3. 三大业务板块，覆盖全产业链布局

海清智元业务分为三大板块，完整覆盖多光谱 AI 产业链：

多光谱 AI 模组为核心感知硬件，标准化程度高，可大批量供货，是第一大收入来源；

多光谱 AI 感知终端为一体化整机设备，偏向定制化落地应用，单台价值更高；

多光谱 AI 大模型服务主打算法输出、模型运维，技术附加值与盈利水平远超硬件产品。

目前产品及方案落地于数据中心、电力、新能源、储能、智慧城市、工业及商业安全及物联网设施管理等多个场景，合作方包括三大运营商、头部能源企业、自动驾驶厂商等优质客户，长期合作订单占比持续提升。

众所周知，多光谱AI技术能够依据不同材料及环境状态所独有的光谱“特征”，对城市中的各类高价值场景要素实现精确分类、异常识别与动态过程追踪：

（1）在数据中心场景中，多光谱 AI 可实时感知机柜、服务器、线缆、连接器及配电设备的异常温升、局部过热与线路负载变化，为高价值算力基础设施提供更早期的风险预警与多维研判能力；

（2）在电力系统巡检中，多光谱 AI 可结合紫外、红外、可见光等多波段感知能力，对开关柜、母排、电缆接头、变压器等关键设备的异常放电、局部过热、绝缘老化及设备状态变化进行识别，提升配电室隐患发现和现场研判效率；

（3）面向新能源充电场景，多光谱 AI 可对充电设备、线缆接口、配电单元及周边环境进行持续感知，识别异常温升、接触不良、线路过载、早期烟火等风险信号，提升充电基础设施的早期预警能力；

（4）针对储能场景，多光谱 AI 可对电池舱、储能柜、电池包、连接线束及车辆充电/停放环境中的异常温升、热失控早期信号、电气风险和烟火迹象进行持续感知，为储能与锂电应用提供更靠前的风险识别与联动预警支撑。

四.政策与市场双助力，持续拓宽成长边界

依托国家级专精特新重点小巨人身份，海清智元可享受研发补贴、税收减免、重点项目优先申报等多项国家政策扶持，为技术研发和市场拓展保驾护航。

目前海清智元已采用模组交付加云端服务的模式布局海外市场，业务覆盖东南亚、中东、欧洲地区，在全球多光谱技术需求扩容的大环境下，海外业务有望成为全新增长极。

回顾发展历程，2013 年海清智元正式成立，2022 年获评国家级专精特新小巨人，2024 年自研大模型实现商业化，2025 年获评国家级专精特新重点小巨人，完成资质与业务双重升级，2026 年启动港股招股，发展路径清晰且扎实。

登陆港股是海清智元全新的发展起点。未来企业将持续深耕智慧城市、智慧校园管理、能源安全、下一代智驾系统、互联网数据中心安全优化、工业及商业安全及物联网设施管理等核心优势场景，同时向食品安全、城市安全、美容、智慧农业、具身智能等新兴领域延伸。借助本次募资夯实技术与产能基础，配合海内外渠道的持续开拓，企业将依托自身全栈技术与龙头地位，在高景气的多光谱赛道中稳步前行。

多光谱 AI 的价值，从来不止于 “识别”，更在于 “连接”—— 它把肉眼看不见的光谱信号，转化为守护生产安全、保障食品安全、守护城市运行的可靠信息。从工业设备的微小异常，到农产品的潜在风险，再到城市管网的隐患预警，海清智元的技术，正在为复杂物理世界织起一张 “看不见的防护网”。

当机器不再只处理数据，而是学会读懂光的语言；当 AI 不再局限于屏幕，而是深入物理世界的肌理，我们正在迈向一个更具韧性的未来。海清智元，以光谱为尺，以感知为桥，正为这场跨越虚拟与现实的科技变革，写下属于中国企业的注脚。 $海清智元(01392)$ $Space Exploration Technologies(SPCX)$