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ai算力还是下半年的主流叙事

本周，科技股出现了较大幅度的调整，而传统板块则是出现大幅反弹，带来市场是否出现风格切换的讨论。 周一，美股科技巨头也遭到猛烈抛售、集体跳水，拖累纳指收跌超1%。越来越多的投资者开始质疑，超大规模云服务商在AI基础设施扩张上的巨额资本支出是否合理，这也引发市场对AI战略前景的担忧。此外，谷歌的两位关键AI人才先后离职，引发了投资者的质疑。 道指上涨0.29%，标普500指数跌0.37%，而纳指则大跌1.32%。可见，大型科技股下跌是纳指下跌的主要原因。但与此同时，美股芯片股却集体走强，费城半导体指数涨超2%，再创历史新高。这次美股科技板块的抛售主要集中在超大规模的科技公司上，而芯片股依然是集万千宠爱于一身，继续高歌猛进。 芯片半导体是我一直看好的方向。去年年初我提出，这轮科技牛重点关注六大赛道，其中第一大赛道就是芯片半导体，因为芯片半导体是AI时代的“卖铲子的人”。俗话说，挖金子的不一定赚钱，但卖铲子的大概率赚钱。无论做什么商业AI应用，都需要先买芯片，特别是建大数据中心所需要的这个高端芯片需求猛增，使得芯片巨头，将生产能力几乎都转向了HBM这种高端芯片，而传统的内存和闪存等存储芯片则出现了巨大的产能缺口。中国这些存储芯片的公司，刚好弥补了这个供给缺口，利润出现大幅上涨，一改之前连续多年亏损的局面，带来了业绩猛增的机会。 芯片半导体作为AI赛道最受益的板块，过去一年大幅上涨，包括像多模块CPU、液冷、PEB等子行业也都出现不俗的表现，被称为“站在光里的”板块。很多投资者配置芯片半导体及细分行业都获得了不错的回报。 第二大赛道是算力算法。算力算法是AI时代的“水电煤”。随着AI的发展，对于算力的需求大幅增长。我国2026年Token的引用量（Token的消耗量）是2024年的一千倍以上，增长迅猛。而我国在发电方面具有巨大的优势，西部的一些光伏发电已经将电价降到一毛三一度，这使得

昨夜外面小跌，根据近期内外联动的概率看，市场也会跟跌，但由于亚太主要市场的指数出现了跌停式的跌幅，所以今天国内市场的跌幅就超预期的大了，日内金融、医药板块走强，盘中有题材转换的迹象，但一天强弱是很难说明问题的，医药板块可以适当看看，其他方向追涨的意义就不大了，明后天主要还是看AI这边能否止跌，再决定行动的方$中贝通信(603220)$  $三安光电(600703)$  $视觉中国(000681)$  $烽火通信(600498)$  $大族激光(002008)$  

今日A股出现异常跳水大跌，根源在于科技股领跌拖累，以及权重股护盘不给力，加上主力趁机在高位卖出套现，三大因素影响今日盘面，遇到这种行情投资者们务必要谨慎起来。因此，面临今日A股股行情风格转变的走势，暂时稍安勿躁，耐心观看超大资金的博弈结果，等待方向明朗再出手呢也不迟，此时此刻，只要不追涨X跌，煎熬着吧

今天就一家安克创新，和昨天4只（海光~礼邦）冲突，其他都可以串着打！ 安克创新，充电宝出海，全球24年老二25年老大，市场分散，内地收入4%可忽略，一半是北美，1/4是欧洲，1/4是其他，三大业务强劲增长，毛利率维持高位，基石50%质量很高很多外资，看好欧美增长的，作为纯种消费电子折价22.8%可以说很少了，但安克PE在A本身在就比绿联低30%，其实还是OK的，只是题材算不上热主看外资估值，货量4.7w手中等。

交易不必急，不必赶，不必逼自己。慢慢来，等认知到位、心态沉淀、纪律生根，你会发现：交易，其实就这么一回事，简单，又通透。$光迅科技(002281)$  $太极实业(600667)$  $远东股份(600869)$  

周二（6月23日）在韩国股市暴跌的带动下，大多数亚洲新兴市场股票下挫，受伊朗与美国和平谈判前景不明的影响，该地区货币也表现疲软。 文章配图-1 香港股市的表现逊于日本和韩国。高盛本月早些时候下调了对香港股市的评级，转而看好中国内地的AI硬件概念股。 阿里巴巴和腾讯等互联网及消费科技类公司权重较大，而这些公司被视为在全球人工智能热潮中表现滞后，这也是该指数今年表现不佳的原因之一。 港股科技和互联网行业第一季度的财报喜忧参半，整体营收和利润反映出持续的人工智能投资和强劲的消费需求，同时也面临着激烈竞争带来的逆风。 据财政司司长陈茂波透露，香港正与中国内地当局商讨拓宽跨境投资渠道，允许内地投资者参与香港IPO。 他透露讨论的重点在于放宽投资者资格标准、提高“南向”交易限额，以及扩大可供选择的投资产品范围。 文章配图-1 EBC金融集团分析师表示，恒生指数正处于一个强劲且清晰的下跌趋势结构中。尽管出现超卖迹象，如果跌破23500点，该点位仍可能会转变为重要的上方阻力位。 热门品种简报 文章配图-1 【EBC风险提示及免责条款】：本材料仅供一般参考使用，无意作为（也不应被视为）值得信赖的财务、投资或其他建议。

美光科技将于6月24日披露2026财年第三季度财报，作为全球第二大存储芯片厂商、AI高带宽内存HBM核心供应商，本次财报将成为验证本轮存储上行周期持续性的核心风向标。 一、财报窗口临近，存储板块迎来景气验证关键节点 当前市场分歧显著放大：一边是DRAM、NAND现货价格持续回暖、HBM产能被头部云厂长期锁定，机构一致预判营收、毛利率大幅修复；另一边是板块经历连续上涨后股价处于高位，资金担忧利好提前透支，一旦指引不及预期，将触发集中获利了结。美股美光、国内HBM封测、内存模组、存储芯片产业链同步进入宽幅震荡模式，所有资产定价均高度绑定本次财报三大核心披露内容。 二、财报三大核心看点，直接决定存储景气高度 （一）营收与毛利率：行业涨价红利的直观兑现 本轮存储复苏由两大逻辑驱动：消费端NAND、通用DRAM供需格局改善，现货价格持续上行；AI算力需求爆发带动HBM高端存储量价齐升。 1. 季度营收：市场一致预期营收环比、同比大幅增长，HBM业务将成为营收增量核心。若营收增速突破机构上限，将证明AI算力采购需求远超市场此前测算；若增速低于预期，则反映云厂商备货节奏放缓，短期存储板块存在估值回调压力。 2. 毛利率：存储行业具备极强的价格弹性，芯片涨价将直接抬升产品盈利空间。HBM属于高附加值产品，毛利率远高于普通内存颗粒，HBM出货占比提升将持续拉高公司综合毛利率。本次财报的毛利率指引，将直接定义存储行业盈利修复的天花板。 （二）HBM全年出货+2027扩产规划：AI存储长期成长锚点 HBM是当前算力产业链最紧缺的核心零部件，也是美光区别于传统存储厂商的核心增长曲线，这是本次财报最具中长期影响的看点： 1. 全年HBM出货指引：市场已知美光现有HBM产能已被英伟达等大客户通过长协锁定，若本次上调全年出货目标，将彻底打消市场对HBM供需拐点的担忧，HBM相关封测、材料、模组产业链将迎

港股已经是熊市了，投资水平的高低，在熊市中，只要不买，就能超越很多人，持币等待，分批抄底就可以了，显然现在还不到抄底的时刻。耐心才是跑过大多数人的关联。

聊中概股之前，先说一个容易犯的错。 "便宜"不等于"低估"。 便宜是价格层面的判断，低估是价值层面的判断。 很多人看到一只中概股跌了70%、80%，就觉得是机会。但问题是，如果这家公司的业务本身也在萎缩，那这只是一个从贵变便宜的过程，并不是低估。 真正的低估，是价格跌了，但价值没有跌，甚至价值还在增长。 这两种情况，表面看起来都是"低价股"，但结局完全不同。 所以我在中概股里寻找机会的时候，只看一件事： 价格下跌的原因，是来自外部情绪，还是来自内部基本面？ 如果是外部情绪压制，业务本身没有问题，那这种低估有修复的逻辑。 如果是基本面恶化导致的下跌，那再便宜也不碰。 带着这个框架，我最近找到了车车科技（CCG）这家公司。 先说外部压力。 中概股这几年面对的压制，基本都是外部的。 审计监管争议已经有了实质性进展，中美双方在审计底稿层面达成合作框架，退市风险大幅降低。但地缘风险溢价仍然存在，但已经不再是"会不会退市"的生死问题，而是"折价多少"的定价问题。 这种从"生死威胁"到"折价定价"的转变，其实已经是一个积极信号。 再说内部基本面。 车车科技过去三年做了一件很重要的事：主动收缩传统燃油车业务，把所有资源押注新能源车险。 这个决策，短期让整体收入增速显得不好看。 但如果你把新能源业务单独拉出来看，数字完全是另一回事。 2025年全年，新能源保单200万张，同比增长85.3%。新能源保费63亿元，同比增长91%。连续三年，新能源业务增速超过100%。 这是主动转型成功的样子，不是基本面恶化的样子。 更关键的是，它的商业模式本身有极强的护城河。 它与18家主流车企达成的合作，不是简单的渠道合作，而是把保险交易系统直接嵌进车企App底层。用户在特斯拉、小米、理想的App里投保、续保、理赔，底层跑的都是车车科技的系统。 这套系统一旦嵌进去，替换成本极高。 车企不会为了省一点服务费，去

PART01 狂欢   上市166天之后，智谱跻身港股万亿市值俱乐部。 此前这里的常客包括腾讯、阿里、汇丰以及5家银行。一些游客，比如宁德时代和小米都一度入榜，回调后就置身门外了。而在所有常驻者和游客中，毫无疑问，智谱都是最年轻、大众接触最少的成员。 它也是争议最大的。 关键词是泡沫。短短5个多月，智谱股价相较上市发行价上涨超过20倍，今日（6月22日）盘中峰值更是暴涨25倍。此外，它在2025年营收只有7亿元，大幅亏损，甚至看不见盈利拐点，但今天市值已经相当于2个小米、4个百度。 股价持续下跌后失去大众欢心、街头吃碗面都要被嘲笑的雷军，拿什么说理去？ 万众瞩目的快乐极致，曾经也在2025年6月降临在小米和雷军头上。27日，小米盘中股价超过61港元，市值一度突破1.5万亿港元。赚到钱的投资者，对小米“人车家全生态”的故事、对短视频出道的雷军，照单全收。 但仅仅几个月后，雷军从做什么都对，变成怎么做都不对。目前小米市值相比巅峰已经蒸发9770亿港元。掐指一算，小米丢掉的万亿市值，全到智谱那边去了。 这个世界的悲欢果然并不相通。 雷军奋战的新能源赛道，是一片血海。 智谱所在的AI赛道，是一片泡沫海。 年初，桥水基金创始人达里奥发出警告称，现在的AI泡沫狂热程度已经达到1929年大萧条，或者是2000年互联网泡沫前约80%的水平。 他还是说早了、保守了。 AI泡沫的味道在2026年上半年越发浓厚。过去几个月里，狂热的AI信仰者与投机者们抱团，把智谱的股价与PS一次次推向新高。冲高、回撤、再冲高、再回撤，让围观者都觉得惊心动魄。 按照6月22日的股价峰值2980港元为基准，它的PS创下人类历史新高：1499倍。在智谱面前，因为150倍PS被戏称为人类历史最大泡沫的Space X，也只能自称小弟了。 不过这是脉冲式上涨，随后就是跳水。截至当天收盘，智谱股价回落到2410港元

Global X 黄金备兑认购期权主动型 ETF (3533 HKD/ 41533 USD) $XAGX金兑(03533)$ $Global X黄金备兑-U(41533)$ ，透过总回报掉期（Total Return Swap），投资于黄金期货及／或追踪黄金价格的ETF，并结合备兑认购期权策略，以赚取期权金收入，为投资者提供在实金配置以外、提升收益潜力的崭新选择。 除息日: 2026 年6月26 日 派息日: 2026 年7 月6日 – 全港首创 2— 全港首只黄金备兑认购期权策略的 ETF，为黄金配置提供全新工具 – 目标每月派息1 — 透过备兑认购期权策略获取潜在收益，致力为投资者提供定期现金流来源（派息率并无保证，派息或会从资本中支付） – 费用具竞争力3 — 采用单一管理费结构，一年内持续收费仅为 0.75% ，为同类型产品中最低2 Global X ETFs 香港网站: https://www.globalxetfs.com.hk/zh-hant/funds/gold-covered-call-active-etf/ 1 派息/期权金并不保证，派息/期权金收益并不代表可取得正回报。投资者不应单凭以上资料作出投资决定。投资者应参阅有关基金之销售文件(包括产品资料概要)以了解进一步详情，包括风险因素。投资涉及风险。过往表现并不代表未来表现。 2 资料来源：未来资产(香港)，2026年5月15日。 3 由于基金是新设立，此数值仅为估计值，并为12个月期间内的估计持续收费的总和，以同段期间内的上市类别股份估计平均资产净值的百分比表示。此数值可能与基金实际运作时的数值不同，每年之间亦可能有所变动。请注意，经常性开

今天的A股市场注定要被载入史册。 在经历了前期的反复震荡后，市场情绪在周末后突然爆发。截至收盘，沪深两市全天成交额高达3.74万亿元（部分统计口径达3.76万亿），这一数字不仅刷新了年内新高，更一举跃升为中国股市历史单日成交额的第二高峰值。 在指数狂欢的背后，一场关于投资信仰的撕裂正在机构圈层深处上演。 一边是大金融、周期股借着政策预期与巨量资金疯狂起舞，指数层面呈现出久违的“共振”式普涨；另一边，很多专业的投资人，正在经历净值的显著回调，并面临着核心策略被市场“拷问”的至暗时刻。 例如，在最近上海私募投资机构半夏投资最新发布的致投资人信中，就写满了这份焦虑与坚持，这封写于6月21日的信，像是一份在极端行情下的“战地日记”，赤裸裸地展示了当老登资产遭遇抛弃，专业投资人所面临的不仅是净值的压力，更是对人性与认知的终极考验。 最近的A股市场，正在经历一场足以载入史册的极致割裂与结构性风暴。本轮极端行情的核心，是资金对AI产业链（如光模块、半导体设备）的疯狂抱团。 在端午节前的几个交易日，仅半导体、通信、电子这三个科技行业，一周就吸引了主力资金近1000亿元。全市场成交额排名前5%的约270只股票，吸走了全市场近一半的资金。这种极度的资金虹吸效应，导致大量非热门领域的优质企业因缺乏关注而流动性枯竭。 一边是各大宽基指数全线大涨，上证指数收涨1.78%，创业板指更是大涨2.52%刷新历史高点；但另一边，全市场仍有近2500只个股下跌。在5月份，31个申万一级行业里有26个行业下跌，只有通信和电子两个行业逆势大涨近20%。这意味着，绝大多数普通投资者正面临“指数牛市、个股熊市”的困境，看着科技股涨得心慌，看着自己手里的票跌得心凉。 01 3.7万亿的狂欢与抛弃，市场的极致割裂 “上周基金净值显著回调，因为能源，地产，消费，建材四个方向的权益持仓均大跌。” 半夏投资的这句开篇定调，在今

又一家耳熟能详的老药企，奔向半导体投资。 6月18日，汤臣倍健计划以自有5000万资金原粒半导体，Chiplet（芯粒）技术创新打造规格灵活的积木式AI推理芯片，专注于为边缘端大模型部署提供高性价比的算力解决方案。 虽然公司强调这是一笔财务性投资，但是效果非常好，近日公司股价收涨了4%+，用一笔5000万的投资短期增加了公司超过7个亿的市值。 不过这也不是汤臣倍健第一次投半导体及AI相关企业了，公司通过自投&基金通道分别投资了阶跃星辰、月之暗面、XGTECH、AI主题创投基金（砺思星灵），合并计算汤臣倍健近期在AI和科技领域的总投资已超过2.4亿元。 可能有人说公司“不务正业”，但这背后潜藏着当下市场的残酷真相：既然药企账上躺着现金价值市场不认，为什么还要拿着现金？ 01 主业承压？ 有人说汤臣倍健都不能算医疗企业，毕竟是保健品公司，可以说是“医疗+消费”，基本上坐在老登那一桌没跑了。 老登也好，小登也好，汤臣倍健这几年主业实实在在处于承压的阶段，这也是大量医药+消费公司的缩影。 汤臣倍健的品牌矩阵的主力在“汤臣倍健”主品牌（蛋白粉、维生素/矿物质、鱼油/脂类、女性健康/睡眠等功能性产品），收入占公司营收超过50%，其中蛋白粉为最大单品（营收超20亿元，2025年数据口径）。其次益生菌合计（境外LSG+境内Life-Space）占比约18%，以及关节护理品牌“健力多”（占比约12%）。 回顾公司近几年的业绩，尽管2026Q1有所回暖，但能够明确看到2024年遭遇了业绩“硬着陆”：2024年收入同比下滑27.30%，归母净利润同比下滑62.62%，而在2020-2023年公司业绩势头持续向好。 就2024年的业绩硬着陆，暴露出公司大量的痛点。 首先排除行业需求的下行，欧睿2024年数据显示，中国维生素与膳食补充剂行业零售总规模达到2323亿元，较2023年增长约3.7

$BITFUFU INC(FUFU)$ 📢 我们很高兴宣布，BitFuFu董事会已批准一项最高500万美元的股份回购计划，公司可于未来24个月内回购A类普通股。 该计划体现了公司对长期发展前景的信心，以及为股东创造长期价值的承诺。公司将以现有现金及现金等价物为回购提供资金支持，并持续推进全球基础设施扩张及算力增长战略。🚀 阅读更多：https://www.globenewswire.com/news-release/2026/06/22/3315230/0/en/bitfufu-announces-us-5-million-share-repurchase-program.html $比特币ETF-iShares(IBIT)$ $比特币ETF-Grayscale(GBTC)$ $Grayscale Bitcoin Mini Trust(BTC)$ $比特币ETF-Fidelity(FBTC)$

今年以来，市场行情走出了分化的走势，“科技牛”特征越来越明显。市场的赚钱效应主要集中在以人工智能为代表的科技创新板块上，相关的主题基金业绩大涨，几乎包揽了全市场收益的前十名。这也体现出当前这轮慢牛行情的一个重要特征就是结构分化，而一些配置传统板块的基金则业绩表现不佳。 整体来看，公募基金的数量和规模都在增长，规模更是创出历史新高。根据中国证券投资基金业协会数据显示，截至五月底，我国境内公募基金管理机构共165家，其中基金管理公司150家，取得公募资格的资产管理机构15家。上述机构合计管理公募基金资产净值39.48万亿元，较四月底增加了1227.54亿元，再创历史新高。公募基金产品的数量也持续增长，截至五月底，公募基金产品数量为14173只，较四月底增加109只。其中，权益类基金成为公募重点布局的方向，五月股票基金数量增加63只，混合基金数量增加29只。 从行业最新发展动态来看，公募基金产品端创新还在持续推进。在不断丰富投资者资产配置选择的同时，将为行业长期增长开辟新空间，重塑行业竞争格局。 由于今年行情出现了严重的分化，以芯片半导体、算力算法这两大赛道为主题的基金发行规模较大，发行数量也比较多。而投资于传统板块的基金，业绩表现不佳，规模也出现了持续的缩水。 这种分化有深刻的背景。当前我国经济正处于转型期，很多传统行业出现产能过剩，甚至经营困难，业绩上也出现持续下滑。而科技创新方向则是表现得如火如荼，大量的资本流入。反映在二级市场上，就体现出很多科技创新方向的股票和基金表现非常突出，带来了很强的赚钱效应，也吸引了大量投资者的关注。 今年以来，整体上公募基金的销售出现回暖。上半年超过50亿首发规模的基金数量在增加。这说明公募基金已然是广大居民投资资本市场的一个重要通道，也是大众理财的工具。投资者要根据自己的风险偏好以及自己看好的方向来进行选择，选择符合自己风险承受能力和投资意愿

上周的6只（领益智造~中科闻歌）可以串今天4只一起玩，但是上周四的3只（海光~礼邦）不行，需要做好决策！ 来福谐波 $来福谐波(03952)$ ，标准机器人零部件（谐波减速器+关节模块+机械臂），前两年营收1亿，25年变2.6亿，增量来自于减速器+50%和关节正式放量+机械臂新业务，增长和行业一致，减速器售价下行主看第二三曲线，但毛利率不如同行，发行79~88亿全流通差一点入通，18C货量最多2.7w不算多，基石质量中等。 鲟龙科技 $鲟龙科技(06715)$ ，最大的鱼子酱企业，市场份额全球3~4成，收入海外主导业绩稳定增收增利，主要是给欧美鱼子酱品牌代工贴牌，自有品牌没有什么增长（外增内减），毛利率稳定，国内几家水产加工都是小公司比不了他，题材不算热，82亿全流通拉一点就入通，货1.6w，基石质量偏顶级。 真健康医疗 $真健康医疗-B(02697)$ ，经皮穿刺/消融手术机器人，22年早就商业化了，但早期是免费试安装渗透，业绩只有24年180万+25年1218万，经皮手数机器人并不算一个特别大的市场远远比不了骨科和腔镜，估值没法和精锋/微创这些碰，而且处在早期+国内收费难/配置证难产这种现况，发行全流通42~48亿无基石，拉入通有可能就是会高估，货量1.8w，偏投机。 江西生物 $江西生物(06915)$ ，人用破伤风抗毒素TAT，中国/全球第一，内地份额41%很高，量采后反涨价没竞争议价能力强，平均售价增长毛利率均上行，出海价格是内地1/3主要是

前不久，林晓第一次在搜索框里输入了“老年猫粮”。 她养了一只田园猫，名叫大橘。八年多以前，大橘被捡回家时，医生判断它大约只有两个月大。此后在林晓眼里，它似乎一直还是刚到家时那副瘦小孱弱的样子。 直到一位新认识的朋友听说大橘的年龄，随口说了一句：“那已经是老猫了。” 这句话让林晓第一次意识到，自己熟悉的大橘，正在沿着一条与人类完全不同的时间轨迹变老。八年对人而言并不算长，对一只猫来说，却已经意味着生命进入了另一个阶段。 大橘以前得过尿道结石，换粮这件事，林晓一直很谨慎，每次都要先询问医生。但这一次又不太一样，它身体状况没有异样，林晓只是觉得，自己应该提前做一点功课。 搜索结果里，她发现了一些从前没有留意过的东西：老年猫专用粮、分阶段配方、关节保健、心脏护理，还有几个她从未听过的品牌。 林晓改变搜索词的同时，品牌也在寻找进入新需求的入口。 今年6·18，天猫第一阶段超过4万个品牌成交额翻倍，破亿品牌数同比增长40%；开卖前一个月，平台首发新品数量增长33%。今年3月至5月，新入驻天猫的品牌数量环比增长30%。新锐品牌开出线上首店，成熟品牌则通过新品、新品类和跨界业务，寻找新的增量市场。 宠物行业，是观察这轮品牌与新品涌入的一个切面。 《2026天猫6·18宠物新品牌报告》显示，过去三年，天猫平均每4.4天出现一个宠物新品牌，超过94%的新品牌把天猫作为首站。一只成年猫吃完一袋3公斤主粮，大约需要一个月。同样的时间里，平台上会多出7个新的宠物品牌。 它们并不只是在生产更多相似的猫粮，而是在进入一只宠物越来越具体的生活：衰老、挑食、掉毛、关节问题、饮水不足、多宠抢食，以及猫狗之外的仓鼠、鹦鹉和兔子。 大橘年轻时，林晓买粮的逻辑很简单：看配料表，比较价格，再确认有没有人踩过坑。现在，她开始关心蛋白质来自哪里、颗粒是否容易咀嚼、有没有针对关节和心脏的产品，也开始留意其他老猫主人如何称重

今年6月以来，盒马App上的「甜心莲子」时不时出现「库存紧张」的状况。 市面上的普通莲子口感粉糯、食用前要挑出苦涩的莲心，但甜心莲子莲心不苦、莲子口感脆甜且水分较多，一颗入口，便能直接打破消费者对于莲子的刻板印象。 这样一盒莲子，平均售价在19.9元/100g，折合每斤上百元，比猫山王榴莲、顶级蓝莓还要昂贵。 但自从2021年首次在盒马上架以来，甜心莲子每年保持着翻倍的增长率，是夏季盒马最受欢迎的「新鲜零食」之一。即便供应商去年在海南海口新拓了1500亩产能，目前每天能有数万盒商品被送往500多家盒马门店，货架上的甜心莲子依然供不应求。 盒马售卖的甜心莲子 这个小众品类为何能做成全国各地消费者都爱尝鲜的消夏爆品？近期通过与盒马蔬菜采购、甜心莲子供应商的交流，《降噪NoNoise》发现，这颗莲子里藏着盒马打造生鲜品类差异化的新思路——从找新品，升维到挖掘新农人。 在即食性蔬菜品类，盒马采购选品有三个基本原则：新鲜、健康、悦己。作为稀有的果莲品种，「甜心莲子」色泽翠绿、口感清脆香甜，可生食，不仅与上述三个原则契合，同时也符合盒马在生鲜品类追求差异化新品的需求。 最先发现「甜心莲子」潜质的，是盒马蔬菜采购福洲。作为有过水果创业经历的农二代，福洲深谙农业上游管理以及供应链建设的难度，所以在挖掘差异化的商品时，他有自己的方法——从找品变成找人，找到正在做农产品创新的新农人，观察他们在做的农产品是否符合消费市场的需求走势，再引进、孵化、陪伴成长。 甜心莲子就是这样发展起来的新品类。种出甜心莲子的杭州莲谊农业开发有限公司，其创始人洪智浩是从金融业转向农业的新农人代表。 杭州人洪智浩曾到美国留学，主修经济学。回国工作多年后，洪智浩决心投身农业，并在2019年创立「莲谊」公司。在此之前，他与父亲花了两年时间，跑遍全国莲子产区，只为寻找一个可生食的莲子品种。在偶然发现一个口感很好的野生杂交品种

图片 智谱PS高达1112.6倍，堪称“市梦率”。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 智谱押中AI Coding（编程），涨疯了！ 上周，Claude Fable5被禁，全球开发者涌向GLM-5.2——评分仅次于前者，速度和成本优势显著。 智谱拿到“Anthropic体验卡”，叠加科创板IPO辅导验收，单周股价狂飙90.88%。 截至6月21日，上市仅5个半月，较发行价116.2港元，其股价（2094港元）已暴涨1702%，市值达到9336亿港元，约等于3个百度。 对此，投资者分歧加剧。看多的一方认为，中国AI大模型将从“追赶叙事”进入“同桌竞争”，智谱有望成为“中国版Anthropic”。 图片 注：PS=市值（估值）/2025年营收（最新ARR） 担忧的一方则表示，当前，Minimax的PS（市销率）为236.64倍，OpenAI的PS为65.54倍，Anthropic的PS为20.53倍。 与同业对比，智谱PS高达1112.6倍，堪称“市梦率”，它能否撑起这么高的估值？ 01 ｜ 靠AI Coding赢麻了 曾经，资本市场青睐AI ToC和规模叙事。 OpenAI营收、估值远高于Anthropic。Minimax刚上市时（1月9日），市值1067亿港元，智谱市值仅698亿港元。 如今，Agent成为时代主线，AI Coding爆发，攻守易势。 Anthropic极速狂飙。2025全年，Claude在全球AI应用下载量的占比仅1%，近期已攀升至14%。去年底，ARR约90亿美元，今年5月暴增至470亿美元。其估值已达到9650亿美元，超越OpenAI（8520亿美元）。 智谱股价走势亦反超Minimax，目前，智谱市值比Minimax高了7775亿港元。 核心驱动力是：AI大模型持续突破。 据媒体报道，智谱在2022年发布CodeGeeX，开始布局代码方向。2025年初，

本周，科技股出现了较大幅度的调整，而传统板块则是出现大幅反弹，带来市场是否出现风格切换的讨论。 周一，美股科技巨头也遭到猛烈抛售、集体跳水，拖累纳指收跌超1%。越来越多的投资者开始质疑，超大规模云服务商在AI基础设施扩张上的巨额资本支出是否合理，这也引发市场对AI战略前景的担忧。此外，谷歌的两位关键AI人才先后离职，引发了投资者的质疑。 道指上涨0.29%，标普500指数跌0.37%，而纳指则大跌1.32%。可见，大型科技股下跌是纳指下跌的主要原因。但与此同时，美股芯片股却集体走强，费城半导体指数涨超2%，再创历史新高。这次美股科技板块的抛售主要集中在超大规模的科技公司上，而芯片股依然是集万千宠爱于一身，继续高歌猛进。 芯片半导体是我一直看好的方向。去年年初我提出，这轮科技牛重点关注六大赛道，其中第一大赛道就是芯片半导体，因为芯片半导体是AI时代的“卖铲子的人”。俗话说，挖金子的不一定赚钱，但卖铲子的大概率赚钱。无论做什么商业AI应用，都需要先买芯片，特别是建大数据中心所需要的这个高端芯片需求猛增，使得芯片巨头，将生产能力几乎都转向了HBM这种高端芯片，而传统的内存和闪存等存储芯片则出现了巨大的产能缺口。中国这些存储芯片的公司，刚好弥补了这个供给缺口，利润出现大幅上涨，一改之前连续多年亏损的局面，带来了业绩猛增的机会。 芯片半导体作为AI赛道最受益的板块，过去一年大幅上涨，包括像多模块CPU、液冷、PEB等子行业也都出现不俗的表现，被称为“站在光里的”板块。很多投资者配置芯片半导体及细分行业都获得了不错的回报。 第二大赛道是算力算法。算力算法是AI时代的“水电煤”。随着AI的发展，对于算力的需求大幅增长。我国2026年Token的引用量（Token的消耗量）是2024年的一千倍以上，增长迅猛。而我国在发电方面具有巨大的优势，西部的一些光伏发电已经将电价降到一毛三一度，这使得

美光科技将于6月24日披露2026财年第三季度财报，作为全球第二大存储芯片厂商、AI高带宽内存HBM核心供应商，本次财报将成为验证本轮存储上行周期持续性的核心风向标。 一、财报窗口临近，存储板块迎来景气验证关键节点 当前市场分歧显著放大：一边是DRAM、NAND现货价格持续回暖、HBM产能被头部云厂长期锁定，机构一致预判营收、毛利率大幅修复；另一边是板块经历连续上涨后股价处于高位，资金担忧利好提前透支，一旦指引不及预期，将触发集中获利了结。美股美光、国内HBM封测、内存模组、存储芯片产业链同步进入宽幅震荡模式，所有资产定价均高度绑定本次财报三大核心披露内容。 二、财报三大核心看点，直接决定存储景气高度 （一）营收与毛利率：行业涨价红利的直观兑现 本轮存储复苏由两大逻辑驱动：消费端NAND、通用DRAM供需格局改善，现货价格持续上行；AI算力需求爆发带动HBM高端存储量价齐升。 1. 季度营收：市场一致预期营收环比、同比大幅增长，HBM业务将成为营收增量核心。若营收增速突破机构上限，将证明AI算力采购需求远超市场此前测算；若增速低于预期，则反映云厂商备货节奏放缓，短期存储板块存在估值回调压力。 2. 毛利率：存储行业具备极强的价格弹性，芯片涨价将直接抬升产品盈利空间。HBM属于高附加值产品，毛利率远高于普通内存颗粒，HBM出货占比提升将持续拉高公司综合毛利率。本次财报的毛利率指引，将直接定义存储行业盈利修复的天花板。 （二）HBM全年出货+2027扩产规划：AI存储长期成长锚点 HBM是当前算力产业链最紧缺的核心零部件，也是美光区别于传统存储厂商的核心增长曲线，这是本次财报最具中长期影响的看点： 1. 全年HBM出货指引：市场已知美光现有HBM产能已被英伟达等大客户通过长协锁定，若本次上调全年出货目标，将彻底打消市场对HBM供需拐点的担忧，HBM相关封测、材料、模组产业链将迎

PART01 狂欢   上市166天之后，智谱跻身港股万亿市值俱乐部。 此前这里的常客包括腾讯、阿里、汇丰以及5家银行。一些游客，比如宁德时代和小米都一度入榜，回调后就置身门外了。而在所有常驻者和游客中，毫无疑问，智谱都是最年轻、大众接触最少的成员。 它也是争议最大的。 关键词是泡沫。短短5个多月，智谱股价相较上市发行价上涨超过20倍，今日（6月22日）盘中峰值更是暴涨25倍。此外，它在2025年营收只有7亿元，大幅亏损，甚至看不见盈利拐点，但今天市值已经相当于2个小米、4个百度。 股价持续下跌后失去大众欢心、街头吃碗面都要被嘲笑的雷军，拿什么说理去？ 万众瞩目的快乐极致，曾经也在2025年6月降临在小米和雷军头上。27日，小米盘中股价超过61港元，市值一度突破1.5万亿港元。赚到钱的投资者，对小米“人车家全生态”的故事、对短视频出道的雷军，照单全收。 但仅仅几个月后，雷军从做什么都对，变成怎么做都不对。目前小米市值相比巅峰已经蒸发9770亿港元。掐指一算，小米丢掉的万亿市值，全到智谱那边去了。 这个世界的悲欢果然并不相通。 雷军奋战的新能源赛道，是一片血海。 智谱所在的AI赛道，是一片泡沫海。 年初，桥水基金创始人达里奥发出警告称，现在的AI泡沫狂热程度已经达到1929年大萧条，或者是2000年互联网泡沫前约80%的水平。 他还是说早了、保守了。 AI泡沫的味道在2026年上半年越发浓厚。过去几个月里，狂热的AI信仰者与投机者们抱团，把智谱的股价与PS一次次推向新高。冲高、回撤、再冲高、再回撤，让围观者都觉得惊心动魄。 按照6月22日的股价峰值2980港元为基准，它的PS创下人类历史新高：1499倍。在智谱面前，因为150倍PS被戏称为人类历史最大泡沫的Space X，也只能自称小弟了。 不过这是脉冲式上涨，随后就是跳水。截至当天收盘，智谱股价回落到2410港元

Global X 黄金备兑认购期权主动型 ETF (3533 HKD/ 41533 USD) $XAGX金兑(03533)$ $Global X黄金备兑-U(41533)$ ，透过总回报掉期（Total Return Swap），投资于黄金期货及／或追踪黄金价格的ETF，并结合备兑认购期权策略，以赚取期权金收入，为投资者提供在实金配置以外、提升收益潜力的崭新选择。 除息日: 2026 年6月26 日 派息日: 2026 年7 月6日 – 全港首创 2— 全港首只黄金备兑认购期权策略的 ETF，为黄金配置提供全新工具 – 目标每月派息1 — 透过备兑认购期权策略获取潜在收益，致力为投资者提供定期现金流来源（派息率并无保证，派息或会从资本中支付） – 费用具竞争力3 — 采用单一管理费结构，一年内持续收费仅为 0.75% ，为同类型产品中最低2 Global X ETFs 香港网站: https://www.globalxetfs.com.hk/zh-hant/funds/gold-covered-call-active-etf/ 1 派息/期权金并不保证，派息/期权金收益并不代表可取得正回报。投资者不应单凭以上资料作出投资决定。投资者应参阅有关基金之销售文件(包括产品资料概要)以了解进一步详情，包括风险因素。投资涉及风险。过往表现并不代表未来表现。 2 资料来源：未来资产(香港)，2026年5月15日。 3 由于基金是新设立，此数值仅为估计值，并为12个月期间内的估计持续收费的总和，以同段期间内的上市类别股份估计平均资产净值的百分比表示。此数值可能与基金实际运作时的数值不同，每年之间亦可能有所变动。请注意，经常性开

聊中概股之前，先说一个容易犯的错。 "便宜"不等于"低估"。 便宜是价格层面的判断，低估是价值层面的判断。 很多人看到一只中概股跌了70%、80%，就觉得是机会。但问题是，如果这家公司的业务本身也在萎缩，那这只是一个从贵变便宜的过程，并不是低估。 真正的低估，是价格跌了，但价值没有跌，甚至价值还在增长。 这两种情况，表面看起来都是"低价股"，但结局完全不同。 所以我在中概股里寻找机会的时候，只看一件事： 价格下跌的原因，是来自外部情绪，还是来自内部基本面？ 如果是外部情绪压制，业务本身没有问题，那这种低估有修复的逻辑。 如果是基本面恶化导致的下跌，那再便宜也不碰。 带着这个框架，我最近找到了车车科技（CCG）这家公司。 先说外部压力。 中概股这几年面对的压制，基本都是外部的。 审计监管争议已经有了实质性进展，中美双方在审计底稿层面达成合作框架，退市风险大幅降低。但地缘风险溢价仍然存在，但已经不再是"会不会退市"的生死问题，而是"折价多少"的定价问题。 这种从"生死威胁"到"折价定价"的转变，其实已经是一个积极信号。 再说内部基本面。 车车科技过去三年做了一件很重要的事：主动收缩传统燃油车业务，把所有资源押注新能源车险。 这个决策，短期让整体收入增速显得不好看。 但如果你把新能源业务单独拉出来看，数字完全是另一回事。 2025年全年，新能源保单200万张，同比增长85.3%。新能源保费63亿元，同比增长91%。连续三年，新能源业务增速超过100%。 这是主动转型成功的样子，不是基本面恶化的样子。 更关键的是，它的商业模式本身有极强的护城河。 它与18家主流车企达成的合作，不是简单的渠道合作，而是把保险交易系统直接嵌进车企App底层。用户在特斯拉、小米、理想的App里投保、续保、理赔，底层跑的都是车车科技的系统。 这套系统一旦嵌进去，替换成本极高。 车企不会为了省一点服务费，去

又一家耳熟能详的老药企，奔向半导体投资。 6月18日，汤臣倍健计划以自有5000万资金原粒半导体，Chiplet（芯粒）技术创新打造规格灵活的积木式AI推理芯片，专注于为边缘端大模型部署提供高性价比的算力解决方案。 虽然公司强调这是一笔财务性投资，但是效果非常好，近日公司股价收涨了4%+，用一笔5000万的投资短期增加了公司超过7个亿的市值。 不过这也不是汤臣倍健第一次投半导体及AI相关企业了，公司通过自投&基金通道分别投资了阶跃星辰、月之暗面、XGTECH、AI主题创投基金（砺思星灵），合并计算汤臣倍健近期在AI和科技领域的总投资已超过2.4亿元。 可能有人说公司“不务正业”，但这背后潜藏着当下市场的残酷真相：既然药企账上躺着现金价值市场不认，为什么还要拿着现金？ 01 主业承压？ 有人说汤臣倍健都不能算医疗企业，毕竟是保健品公司，可以说是“医疗+消费”，基本上坐在老登那一桌没跑了。 老登也好，小登也好，汤臣倍健这几年主业实实在在处于承压的阶段，这也是大量医药+消费公司的缩影。 汤臣倍健的品牌矩阵的主力在“汤臣倍健”主品牌（蛋白粉、维生素/矿物质、鱼油/脂类、女性健康/睡眠等功能性产品），收入占公司营收超过50%，其中蛋白粉为最大单品（营收超20亿元，2025年数据口径）。其次益生菌合计（境外LSG+境内Life-Space）占比约18%，以及关节护理品牌“健力多”（占比约12%）。 回顾公司近几年的业绩，尽管2026Q1有所回暖，但能够明确看到2024年遭遇了业绩“硬着陆”：2024年收入同比下滑27.30%，归母净利润同比下滑62.62%，而在2020-2023年公司业绩势头持续向好。 就2024年的业绩硬着陆，暴露出公司大量的痛点。 首先排除行业需求的下行，欧睿2024年数据显示，中国维生素与膳食补充剂行业零售总规模达到2323亿元，较2023年增长约3.7

今天的A股市场注定要被载入史册。 在经历了前期的反复震荡后，市场情绪在周末后突然爆发。截至收盘，沪深两市全天成交额高达3.74万亿元（部分统计口径达3.76万亿），这一数字不仅刷新了年内新高，更一举跃升为中国股市历史单日成交额的第二高峰值。 在指数狂欢的背后，一场关于投资信仰的撕裂正在机构圈层深处上演。 一边是大金融、周期股借着政策预期与巨量资金疯狂起舞，指数层面呈现出久违的“共振”式普涨；另一边，很多专业的投资人，正在经历净值的显著回调，并面临着核心策略被市场“拷问”的至暗时刻。 例如，在最近上海私募投资机构半夏投资最新发布的致投资人信中，就写满了这份焦虑与坚持，这封写于6月21日的信，像是一份在极端行情下的“战地日记”，赤裸裸地展示了当老登资产遭遇抛弃，专业投资人所面临的不仅是净值的压力，更是对人性与认知的终极考验。 最近的A股市场，正在经历一场足以载入史册的极致割裂与结构性风暴。本轮极端行情的核心，是资金对AI产业链（如光模块、半导体设备）的疯狂抱团。 在端午节前的几个交易日，仅半导体、通信、电子这三个科技行业，一周就吸引了主力资金近1000亿元。全市场成交额排名前5%的约270只股票，吸走了全市场近一半的资金。这种极度的资金虹吸效应，导致大量非热门领域的优质企业因缺乏关注而流动性枯竭。 一边是各大宽基指数全线大涨，上证指数收涨1.78%，创业板指更是大涨2.52%刷新历史高点；但另一边，全市场仍有近2500只个股下跌。在5月份，31个申万一级行业里有26个行业下跌，只有通信和电子两个行业逆势大涨近20%。这意味着，绝大多数普通投资者正面临“指数牛市、个股熊市”的困境，看着科技股涨得心慌，看着自己手里的票跌得心凉。 01 3.7万亿的狂欢与抛弃，市场的极致割裂 “上周基金净值显著回调，因为能源，地产，消费，建材四个方向的权益持仓均大跌。” 半夏投资的这句开篇定调，在今

昨夜外面小跌，根据近期内外联动的概率看，市场也会跟跌，但由于亚太主要市场的指数出现了跌停式的跌幅，所以今天国内市场的跌幅就超预期的大了，日内金融、医药板块走强，盘中有题材转换的迹象，但一天强弱是很难说明问题的，医药板块可以适当看看，其他方向追涨的意义就不大了，明后天主要还是看AI这边能否止跌，再决定行动的方$中贝通信(603220)$  $三安光电(600703)$  $视觉中国(000681)$  $烽火通信(600498)$  $大族激光(002008)$  

ai算力还是下半年的主流叙事

今天就一家安克创新，和昨天4只（海光~礼邦）冲突，其他都可以串着打！ 安克创新，充电宝出海，全球24年老二25年老大，市场分散，内地收入4%可忽略，一半是北美，1/4是欧洲，1/4是其他，三大业务强劲增长，毛利率维持高位，基石50%质量很高很多外资，看好欧美增长的，作为纯种消费电子折价22.8%可以说很少了，但安克PE在A本身在就比绿联低30%，其实还是OK的，只是题材算不上热主看外资估值，货量4.7w手中等。

今日A股出现异常跳水大跌，根源在于科技股领跌拖累，以及权重股护盘不给力，加上主力趁机在高位卖出套现，三大因素影响今日盘面，遇到这种行情投资者们务必要谨慎起来。因此，面临今日A股股行情风格转变的走势，暂时稍安勿躁，耐心观看超大资金的博弈结果，等待方向明朗再出手呢也不迟，此时此刻，只要不追涨X跌，煎熬着吧

周二（6月23日）在韩国股市暴跌的带动下，大多数亚洲新兴市场股票下挫，受伊朗与美国和平谈判前景不明的影响，该地区货币也表现疲软。 文章配图-1 香港股市的表现逊于日本和韩国。高盛本月早些时候下调了对香港股市的评级，转而看好中国内地的AI硬件概念股。 阿里巴巴和腾讯等互联网及消费科技类公司权重较大，而这些公司被视为在全球人工智能热潮中表现滞后，这也是该指数今年表现不佳的原因之一。 港股科技和互联网行业第一季度的财报喜忧参半，整体营收和利润反映出持续的人工智能投资和强劲的消费需求，同时也面临着激烈竞争带来的逆风。 据财政司司长陈茂波透露，香港正与中国内地当局商讨拓宽跨境投资渠道，允许内地投资者参与香港IPO。 他透露讨论的重点在于放宽投资者资格标准、提高“南向”交易限额，以及扩大可供选择的投资产品范围。 文章配图-1 EBC金融集团分析师表示，恒生指数正处于一个强劲且清晰的下跌趋势结构中。尽管出现超卖迹象，如果跌破23500点，该点位仍可能会转变为重要的上方阻力位。 热门品种简报 文章配图-1 【EBC风险提示及免责条款】：本材料仅供一般参考使用，无意作为（也不应被视为）值得信赖的财务、投资或其他建议。

今年以来，市场行情走出了分化的走势，“科技牛”特征越来越明显。市场的赚钱效应主要集中在以人工智能为代表的科技创新板块上，相关的主题基金业绩大涨，几乎包揽了全市场收益的前十名。这也体现出当前这轮慢牛行情的一个重要特征就是结构分化，而一些配置传统板块的基金则业绩表现不佳。 整体来看，公募基金的数量和规模都在增长，规模更是创出历史新高。根据中国证券投资基金业协会数据显示，截至五月底，我国境内公募基金管理机构共165家，其中基金管理公司150家，取得公募资格的资产管理机构15家。上述机构合计管理公募基金资产净值39.48万亿元，较四月底增加了1227.54亿元，再创历史新高。公募基金产品的数量也持续增长，截至五月底，公募基金产品数量为14173只，较四月底增加109只。其中，权益类基金成为公募重点布局的方向，五月股票基金数量增加63只，混合基金数量增加29只。 从行业最新发展动态来看，公募基金产品端创新还在持续推进。在不断丰富投资者资产配置选择的同时，将为行业长期增长开辟新空间，重塑行业竞争格局。 由于今年行情出现了严重的分化，以芯片半导体、算力算法这两大赛道为主题的基金发行规模较大，发行数量也比较多。而投资于传统板块的基金，业绩表现不佳，规模也出现了持续的缩水。 这种分化有深刻的背景。当前我国经济正处于转型期，很多传统行业出现产能过剩，甚至经营困难，业绩上也出现持续下滑。而科技创新方向则是表现得如火如荼，大量的资本流入。反映在二级市场上，就体现出很多科技创新方向的股票和基金表现非常突出，带来了很强的赚钱效应，也吸引了大量投资者的关注。 今年以来，整体上公募基金的销售出现回暖。上半年超过50亿首发规模的基金数量在增加。这说明公募基金已然是广大居民投资资本市场的一个重要通道，也是大众理财的工具。投资者要根据自己的风险偏好以及自己看好的方向来进行选择，选择符合自己风险承受能力和投资意愿

交易不必急，不必赶，不必逼自己。慢慢来，等认知到位、心态沉淀、纪律生根，你会发现：交易，其实就这么一回事，简单，又通透。$光迅科技(002281)$  $太极实业(600667)$  $远东股份(600869)$  

前不久，林晓第一次在搜索框里输入了“老年猫粮”。 她养了一只田园猫，名叫大橘。八年多以前，大橘被捡回家时，医生判断它大约只有两个月大。此后在林晓眼里，它似乎一直还是刚到家时那副瘦小孱弱的样子。 直到一位新认识的朋友听说大橘的年龄，随口说了一句：“那已经是老猫了。” 这句话让林晓第一次意识到，自己熟悉的大橘，正在沿着一条与人类完全不同的时间轨迹变老。八年对人而言并不算长，对一只猫来说，却已经意味着生命进入了另一个阶段。 大橘以前得过尿道结石，换粮这件事，林晓一直很谨慎，每次都要先询问医生。但这一次又不太一样，它身体状况没有异样，林晓只是觉得，自己应该提前做一点功课。 搜索结果里，她发现了一些从前没有留意过的东西：老年猫专用粮、分阶段配方、关节保健、心脏护理，还有几个她从未听过的品牌。 林晓改变搜索词的同时，品牌也在寻找进入新需求的入口。 今年6·18，天猫第一阶段超过4万个品牌成交额翻倍，破亿品牌数同比增长40%；开卖前一个月，平台首发新品数量增长33%。今年3月至5月，新入驻天猫的品牌数量环比增长30%。新锐品牌开出线上首店，成熟品牌则通过新品、新品类和跨界业务，寻找新的增量市场。 宠物行业，是观察这轮品牌与新品涌入的一个切面。 《2026天猫6·18宠物新品牌报告》显示，过去三年，天猫平均每4.4天出现一个宠物新品牌，超过94%的新品牌把天猫作为首站。一只成年猫吃完一袋3公斤主粮，大约需要一个月。同样的时间里，平台上会多出7个新的宠物品牌。 它们并不只是在生产更多相似的猫粮，而是在进入一只宠物越来越具体的生活：衰老、挑食、掉毛、关节问题、饮水不足、多宠抢食，以及猫狗之外的仓鼠、鹦鹉和兔子。 大橘年轻时，林晓买粮的逻辑很简单：看配料表，比较价格，再确认有没有人踩过坑。现在，她开始关心蛋白质来自哪里、颗粒是否容易咀嚼、有没有针对关节和心脏的产品，也开始留意其他老猫主人如何称重

港股已经是熊市了，投资水平的高低，在熊市中，只要不买，就能超越很多人，持币等待，分批抄底就可以了，显然现在还不到抄底的时刻。耐心才是跑过大多数人的关联。

图片 智谱PS高达1112.6倍，堪称“市梦率”。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 智谱押中AI Coding（编程），涨疯了！ 上周，Claude Fable5被禁，全球开发者涌向GLM-5.2——评分仅次于前者，速度和成本优势显著。 智谱拿到“Anthropic体验卡”，叠加科创板IPO辅导验收，单周股价狂飙90.88%。 截至6月21日，上市仅5个半月，较发行价116.2港元，其股价（2094港元）已暴涨1702%，市值达到9336亿港元，约等于3个百度。 对此，投资者分歧加剧。看多的一方认为，中国AI大模型将从“追赶叙事”进入“同桌竞争”，智谱有望成为“中国版Anthropic”。 图片 注：PS=市值（估值）/2025年营收（最新ARR） 担忧的一方则表示，当前，Minimax的PS（市销率）为236.64倍，OpenAI的PS为65.54倍，Anthropic的PS为20.53倍。 与同业对比，智谱PS高达1112.6倍，堪称“市梦率”，它能否撑起这么高的估值？ 01 ｜ 靠AI Coding赢麻了 曾经，资本市场青睐AI ToC和规模叙事。 OpenAI营收、估值远高于Anthropic。Minimax刚上市时（1月9日），市值1067亿港元，智谱市值仅698亿港元。 如今，Agent成为时代主线，AI Coding爆发，攻守易势。 Anthropic极速狂飙。2025全年，Claude在全球AI应用下载量的占比仅1%，近期已攀升至14%。去年底，ARR约90亿美元，今年5月暴增至470亿美元。其估值已达到9650亿美元，超越OpenAI（8520亿美元）。 智谱股价走势亦反超Minimax，目前，智谱市值比Minimax高了7775亿港元。 核心驱动力是：AI大模型持续突破。 据媒体报道，智谱在2022年发布CodeGeeX，开始布局代码方向。2025年初，

今年6月以来，盒马App上的「甜心莲子」时不时出现「库存紧张」的状况。 市面上的普通莲子口感粉糯、食用前要挑出苦涩的莲心，但甜心莲子莲心不苦、莲子口感脆甜且水分较多，一颗入口，便能直接打破消费者对于莲子的刻板印象。 这样一盒莲子，平均售价在19.9元/100g，折合每斤上百元，比猫山王榴莲、顶级蓝莓还要昂贵。 但自从2021年首次在盒马上架以来，甜心莲子每年保持着翻倍的增长率，是夏季盒马最受欢迎的「新鲜零食」之一。即便供应商去年在海南海口新拓了1500亩产能，目前每天能有数万盒商品被送往500多家盒马门店，货架上的甜心莲子依然供不应求。 盒马售卖的甜心莲子 这个小众品类为何能做成全国各地消费者都爱尝鲜的消夏爆品？近期通过与盒马蔬菜采购、甜心莲子供应商的交流，《降噪NoNoise》发现，这颗莲子里藏着盒马打造生鲜品类差异化的新思路——从找新品，升维到挖掘新农人。 在即食性蔬菜品类，盒马采购选品有三个基本原则：新鲜、健康、悦己。作为稀有的果莲品种，「甜心莲子」色泽翠绿、口感清脆香甜，可生食，不仅与上述三个原则契合，同时也符合盒马在生鲜品类追求差异化新品的需求。 最先发现「甜心莲子」潜质的，是盒马蔬菜采购福洲。作为有过水果创业经历的农二代，福洲深谙农业上游管理以及供应链建设的难度，所以在挖掘差异化的商品时，他有自己的方法——从找品变成找人，找到正在做农产品创新的新农人，观察他们在做的农产品是否符合消费市场的需求走势，再引进、孵化、陪伴成长。 甜心莲子就是这样发展起来的新品类。种出甜心莲子的杭州莲谊农业开发有限公司，其创始人洪智浩是从金融业转向农业的新农人代表。 杭州人洪智浩曾到美国留学，主修经济学。回国工作多年后，洪智浩决心投身农业，并在2019年创立「莲谊」公司。在此之前，他与父亲花了两年时间，跑遍全国莲子产区，只为寻找一个可生食的莲子品种。在偶然发现一个口感很好的野生杂交品种

6月22日，深市最大IPO项目华润新能源正式开启申购。根据公开资料显示，华润新能源本次IPO预计募集资金总额为245亿元，将会成为深交所史上最大规模IPO。上一次，刷新深交所IPO募资规模新高的是金龙鱼，当年的募资金额约为139亿元。 即使华润新能源的募资金额高达245亿元，但依然未能够进入A股历史IPO金额前20名的位置。 从公开数据显示，2010年7月15日上市的农业银行，当年募资金额高达685.29亿元人民币，成为A股市场最大规模的IPO，至今还未打破这一募资金额纪录。 募资金额超过600亿元人民币的A股上市公司，还包括了中国石油和中国神华，募资金额分别是668亿元和665.82亿元。募资金额超过500亿元人民币的上市公司，包括了建设银行、中芯国际、中国移动以及中国建筑等。 自2020年以来，募资金额超过200亿元的大型IPO项目，合计有5家，分别是中芯国际、中国移动、中国电信、中国海油和京沪高铁。其中，京沪高铁的募资金额最低，约为306.74亿元人民币。中芯国际的募资金额最高，约为532.30亿元。 2026年，不仅是A股港股市场的IPO大年，而且还是美股市场的IPO大年。 今年6月22日开启申购的华润新能源，募资金额约为245亿元，排在了深市IPO募资规模第一位，但仍未进入A股历史IPO募资金额的前20的位置。 紧随其后，或在今年下半年启动IPO的大型企业，还包括了长鑫科技、宇树科技、燧原科技等。其中，最考验A股市场资金面的IPO，应该是长鑫科技。从公开数据显示，长鑫科技本次科创板IPO拟募资金额约为295亿元人民币，成为科创板史上第二大的IPO。按照295亿元的募资金额规模，长鑫科技的IPO募资规模有望进入A股市场历史IPO募资金额的前20名位置。 大型IPO密集到来，会影响A股市场的牛市运行局面吗？ 从历史数据显示，大型IPO密集发行会从一定程度上影响着市场资

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