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我们荣幸地宣布，华夏基金（香港）有限公司（「华夏基金（香港）」）在《指标》「2025年度基金大奖」中获得四项大奖。 此次获奖是对华夏基金（香港）旗舰权益类基金、亚洲债券策略、全球债券策略和A股ETF的表现的认可。 自2018年以来，华夏基金（香港）已连续八年在《指标》基金年度大奖中获奖。 彰显了公司始终保持的卓越投资管理能力。 优秀的主动管理能力 我们的投研团队秉持“逆势布局、灵活调仓”的策略，持续把握高景气赛道机遇。 凭借在香港市场的多年深耕经验与出色的主动管理能力，我们始终以持续为投资者创造长期价值为核心目标。 中国机会基金专注中国经济转型产生的潜在结构性机会，紧扣经济转型趋势，重点配置生物医药、AI产业链等板块。 中国机会基金凭借卓越的业绩表现，近期在《LESG》「理柏基金年奖2026」、《Fund Selector Asia》「香港基金大奖2026」的评选中皆荣获奖项【1】。 实力雄厚的固收团队 华夏基金（香港）作为最早组建当地语系化固定收益投研团队的中资基金公司之一，率先将债券投资能力拓展至全球市场。 我们的团队平均拥有近十年从业经验，历经多轮市场周期考验，积淀了深厚的投资智慧，并持续创造了出色的业绩。 目前，我们的固收策略全面覆盖中国在岸与离岸债券、人民币债券、亚洲投资级及高收益债券，以及全球投资级债券，致力于为投资者提供跨市场、多币种的综合解决方案。 香港领先的ETF发行人 华夏基金（香港）于2012年推出沪深300指数ETF，是香港市场首批发行QFII ETF的机构之一。 旗下的沪深300指数ETF是首支离岸A股ETF，也是全球最大的离岸沪深300 ETF【2】。 MSCI中国A50互联互通ETF则是投资中国A股核心资产的旗舰工具，旨在实现均衡配置，致力于精准把握中国新经济的潜在转型机遇。 作为中国最大ETF发行商——华夏基金管理有限公司的子公司，我们拥有经

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2026年5月29日早盘， $信达生物(01801)$ 股价上涨近10%。公司此前公告，与辉瑞达成全球战略合作，合作项目覆盖12个肿瘤领域管线。根据协定，信达生物将收取6.5亿美元首付款，交易总金额最高可达105亿美元，并可就获批产品销售额收取两位元数比例的特许权使用费。 信达生物是华夏恒生生物科技ETF（3069.HK）的成分股之一，截至2026年5月28日，持仓占比为9.87%。该ETF追踪恒生生物科技指数，前十大持仓包含 $信达生物(01801)$ 、 $康方生物(09926)$ 等港股生物科技领域代表性企业。 华夏恒生生物科技ETF（3069.HK） $华夏恒生生科(03069)$ 提供了一篮子配置港股生物科技企业的方式，有助于分散单一股票风险。 华夏恒生生物科技ETF（3069.HK）——一键布局港股生物科技代表性企业 华夏恒生生物科技ETF $华夏恒生生科(03069)$ 追踪恒生生物科技指数，成份股涵盖信达生物、康方生物等在内的一批具备全球竞争力的中国生物科技企业，致力为投资者提供便捷、高效、分散风险的配置工具，捕捉生物科技产业的长期成长潜在机遇。 前十大持仓如下： （资料来源：华夏基金（香港），2026年5月28日） 资料来源： 1. 新浪财经，2026年5月29日，https://wap.cj.sina.cn/pc/7x24/4905855 2. 信达生

近期黄金价格坐上“海盗船”，不少投资者心里犯嘀咕：不是说黄金避险吗？怎么风险一来，黄金也跟著跌？ 要回答这个问题，首先要厘清一个概念——黄金避的是什么险？ 误区一：把黄金当成“万能避险盾” 很多投资者认为，只要市场一有风吹草动——地缘冲突、股市大跌、经济资料不及预期——黄金就应该涨。 但实际情况要复杂得多。 一个更接近本质的理解是：黄金避的是“大险”，未必避“小险”。 • 它相对更能应对的风险：主权信用风险（如美元信用边际松动）、通胀失控、地缘冲突引发的中长期不确定性。 • 它未必能应对的风险：流动性枯竭（市场恐慌时大家普遍需要现金）、通缩（此时现金的购买力相对更有吸引力）。 当市场出现剧烈波动时，很多投资者的第一反应往往不是“重新配置”，而是“找出口”。黄金恰好流动性较好、变现相对顺畅，反而可能在某些时刻成为被优先抛售的资产。 正如世界黄金协会中国区CEO王立新在近期访谈中所言：“黄金没变，变的是市场。” ——不是黄金的避险属性“失灵”了，而是它在某些极端环境下承担了一个新的角色：流动性的出口。 误区二：用炒股的思维“炒”黄金 股票投资的核心逻辑之一是企业的盈利增长，而实物黄金本身不产生现金流。把实物黄金当作短线交易品种来“炒”，容易在频繁操作中磨损收益，也容易在情绪高点追涨、在恐慌低点割肉。 世界黄金协会的研究提供了一个值得关注的视角：黄金波动率的“半衰期”约为1.6个月。这意味著，即便金价短期内出现较大幅度波动，从历史资料来看，这种极端状态往往会在一定时间后将有机会自然趋于缓和。 对于普通投资者而言，过度关注每日涨跌的意义相对有限，拉长周期来看，情绪驱动的波动可能会被时间平滑。 另外，2026年以来金价的“海盗船”式行情，年初一度冲高至5600美元上方，5月经历调整后回落至4400-4700美元区间震荡，恰恰说明：短期价格受多重因素交织影响，包括利率预期、地缘消息、资

据路透社报导，渣打集团近日（5月19日）宣布，计划在未来四年内裁减超过7000个职能岗位，占相关职位总数约15%; 在此之前，今年4月24日法新社报导Meta将在全球裁减约8000人，占员工总数约10%，并同步将约7000名员工调往AI相关岗位。 一家是百年传统银行，一家是全球最大的社交媒体平台——两家行业背景截然不同的巨头，在同一时间视窗做出高度相似的战略选择。 这或许是AI时代企业战略转型的先行样例——人力资本正在被系统性地重新定价，AI正成为新的核心生产要素。 从试验到落地：AI渗透节奏的三个阶段 回顾AI产业的发展轨迹，可以发现大致有三个不同的阶段。 2022年之前，人工智慧多停留在研发与试验层面，企业投入巨大，但可规模化落地的应用场景十分有限，商业回报难以量化。 2023至2024年，以ChatGPT为代表的生成式AI横空出世，引发全球企业的概念验证热潮，大量资本涌入算力基础设施和模型研发。 而进入2025年之后，市场已逐渐进入规模化落地期。 企业不再仅仅讨论AI“能做什么”，而是开始大刀阔斧地将AI嵌入核心业务流程。 裁员、重组、岗位转型三者并行，恰恰说明AI的应用前景正在得到验证，企业有足够的底气将人力替换为自动化系统。 渣打和Meta的案例，正是这一阶段最具代表性的缩影之一。 资本的正向回圈：人力节省流向AI投入 从投资逻辑来看，这一轮大规模重组背后存在一个清晰的正向回圈：企业通过裁员节省下来的人力成本，重新流向AI基础设施的资本开支——算力扩容、模型训练、系统改造、人才再培训。 Meta将7000名员工重新部署至AI团队，便是这一逻辑的直接体现：企业不是在收缩，而是在用更大的资源密度，押注AI驱动的下一轮增长。 这对整个AI产业链而言意味著持续的需求扩张。 无论是云计算服务商、晶元制造商，还是企业级AI软体供应商，都将从这一结构性转变中持续受到市场关注。

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核心观点摘要 一季度业绩期落幕，市场焦点正迅速转移至学术数据与个股基本面。2026年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会（5月29日至6月2日）即将于芝加哥举行，是今年生物医药板块重要的催化事件之一。值得关注的是，本届ASCO大会的核心焦点——尤其是在非小细胞肺癌（NSCLC）一线治疗的多项关键三期数据——均有显著的中国资产参与，包括康方生物、科伦博泰及信达生物。在宏观环境轻度扰动令板块出现调整的背景下，我们认为，当前基本面支撑的港股生物医药资产值得关注 一、市场背景：业绩期后，焦点转向基本面催化 随著中美港三地一季度业绩期相继收官，投资者的注意力正从财务结果转向学术会议数据披露与个股业务进展。当前宏观环境中，美国、日本及英国的长端利率均有所上行，叠加全球宏观经济出现一定不确定性， 对部分尚未盈利的生物科技企业形成估值压力，港股生物医药板块近期连续两周跑输大市，一定程度上反映了上述宏观因素的扰动。 然而，我们的持续观察显示，中国生物医药及创新药行业的基本面正处于积极上行通道。近期产业事件整体偏向正面：百济神州百悦达®（索托克拉，BEQALZI™）获得美国食品药品监督管理局（FDA）加速批准；恒瑞医药宣布与跨国药企签订大额授权合作协议；和黄医药旗下药物美国销售指引提升。上述事件均印证了中国药企在全球化及商业化道路上取得的实质进展。 在此背景下，若因宏观波动引发资金短暂流出或市场回调，基本面扎实的优质港股生物医药资产或受关注。 二、ASCO 2026：中国资产比重显著，核心看点集中于肺癌一线 整体格局 本届ASCO大会发布的摘要标题显示，多个备受期待的关键三期试验读数将相继公布，其中包括多项有潜力重塑现行标准治疗方案的正面对照头对头试验。值得注意的是，在大会重磅的重磅最新突破摘要（Late-Breaking Abstract，LBA）环节，该环节入选门槛极高与严格的筛选， 而中国相

2026年5月20日，「商业航太第一股」 上海拓璞数控科技股份有限公司（简称“拓璞数控”，股份代号：7688.HK）在香港联合交易所主机板正式挂牌上市，华夏基金（香港）有限公司（简称“华夏基金（香港”）作为本次首次公开发行的基石投资者之一，有幸与投资者共同见证这一里程碑时刻。 公开招股阶段，拓璞数控（简称“拓璞数控”）录得4,367亿港元孖展认购，以公开集资1.72亿港元计算，超额认购达2,538倍[1]，在近期港股新股市场中引发广泛关注。 华夏基金（香港）此次参与IPO投资，既是基于对「工业母机」国产替代战略方向的前瞻性判断，也是对拓璞数控技术壁垒、市场地位与成长空间的深度认可。 拓璞数控：港股「商业航太第一股」的硬核底色 拓璞数控是一家专注于高端智慧制造装备（主要为五轴联动数控机床）研发、设计、生产及销售的企业，该产品被誉为制造业“皇冠上的明珠”，广泛应用于航空航天、汽车、能源、造船等通用行业领域。 根据招股书，2025年公司在中国航空航太五轴数控机床市场排名首位， 市场份额达10.0%，且在国产供应商中排名第二，市场份额达3.9%[1]。 本次上市全球发售6,533万股H股，发售价每股26.39港元，预计募资约17.2亿港元[1]，主要用于核心技术研发、产业链整合及境内外销售网路扩展，以进一步巩固龙头地位并加速国产替代进程。 行业风口 + 标的稀缺 + 硬科技标杆，三重共振 1. 行业层面：受益于国产替代与商业航太的长期趋势 五轴数控机床是高端制造的关键基础装备，过去长期被德日垄断。 在国家「国产替代、自主可控」战略强力推动下，工业母机行业获得持续政策支持，发展空间较大。 同时，航空航太及军工产业链处于高景气周期，相关装备订单具备较强的确定性与持续性。。 2. 标的层面：港股高端五轴机床龙头，稀缺性极高 拓璞数控是港股市场中少数以高端五轴数控机床为主营业务的纯正标的，

比特币市场上周迎来多个关键转折。美国参议院银行委员会以15比9通过《CLARITY Act》，两位民主党议员跨党支持，为后续全院表决埋下重要伏笔；链上数据显示短期持有者亏损压力连续五日归零，MVRV比率出现2023年以来首个黄金交叉；摩根大通一季度大幅增持比特币ETF，特朗普家族也买入加密相关股票。本文将从立法进展、链上结构、资金动向三个维度，梳理比特币当前的底层变化。 一、立法突破：CLARITY Act委员会过关，两党合作打破僵局 美国加密货币监管迎来近年最关键的一次推进。 当地时间5月14日，参议院银行委员会以15票赞成、9票反对，通过《CLARITY Act》。全部13名共和党委员投下赞成票，民主党议员Gallego（亚利桑那州）与Alsobrooks（马里兰州）跨党支持。这与过往「共和党提案、民主党全数反对」的惯例形成鲜明对比，两位民主党议员倒戈的意义非同寻常。 法案接下来将进入全院表决阶段。流程上需要先通过「结束辩论」动议必须拿到100票中的60票，才能避免个别参议员无限期拖延。共和党51席预计全数支持，目前已确认2名民主党议员倒戈，但仍需至少7名民主党议员加入才能跨过60票门槛。这将是立法之路上最大的变数。 一旦辩论终止，最终表决只需简单多数（51票）即可过关。法案的银行委员会版本后续将与农业委员会版本合并，前者负责SEC相关的证券属性、交易平台注册、DeFi保护等；后者1月已过关，负责CFTC相关的数位商品现货、衍生品、中介机构等。两者互补，无重大冲突。特朗普政府设定的目标是在7月4日前完成立法。 市场对监管明朗化的预期正在快速升温。 二、链上结构：MVRV黄金交叉出现，短期亏损压力归零 技术与链上数据同步指向趋势反转。 资料来源: CryptoQuant， 2026年5月12日 CryptoQuant分析师CW8900指出，比特币的市场价值与实现价值（MV

投资涉及风险，包括可能损失本金，过往表现并不代表未来基金回报，本文件仅供阁下参考，并不构成买入或出售或订立任何交易的要约或对任何股份要约的任何投资建议，或为任何该等要约作出招揽。本资料发行人为华夏基金（香港）有限公司。此资料未经香港证券及期货事务监察委员会审阅。请点击连结阅读重要风险提示：https://www.chinaamc.com.hk/wp-content/uploads/2026/04/Full-RDB-.pdf： 4月全球市场在关税扰动与特朗普访华的事件交织中震荡前进。从月初中美贸易摩擦升温，到月末川普访华释放缓和讯号，主要指数普遍录得正收益。 对比4月末及4月初的数据，那斯达克100领涨15.6%，比特币指数上涨12.7%，MSCI中国A50互联互通指数上涨11.8%。沪深300指数上涨9.1%，恒生科技指数上涨5.0%。 债券类指数方面，比较4月末及4月初数据可得，亚洲美元投资等级债券指数收平，美国公债20年以上指数微跌0.9%。 你的持仓，上榜了吗？ $特斯拉(TSLA)$ $英伟达(NVDA)$ $闪迪(SNDK)$ $美光科技(MU)$ $上证指数(000001.SH)$