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$博通(AVGO)$  股价虽然已从历史高点大幅回落，但猛兽财经认为，这轮抛售更多的是反映了投资者的预期落差，而非AI需求的疲软。

博通的股价目前已从约495美元的高位一路下挫，已较峰值跌去逾24%。这看上去很惨烈，但博通最新季度的业绩并不差——反而交出了创纪录的营收、强劲的盈利，以及AI半导体销售额的大幅增长。

真正触发博通股价抛售的原因是什么？

博通第二季度的财报非常强劲。营收同比增长48%，达到创纪录的222亿美元，调整后每股收益2.44美元。AI半导体营收同比猛增143%，达到108亿美元。

真正的导火索是业绩指引。博通预计第三季度AI芯片营收约为160亿美元（这仍将是去年同期水平的三倍多），但低于投资者此前预期的170亿美元以上。

更大的失望在于，博通的CEO陈福阳并未上调博通的长期AI目标。他重申，公司仍以2027财年AI芯片销售额突破1000亿美元为目标。

而现实情况是，在这个市场上，“按计划推进”已经不够了。

随着博通的股价下跌，成交量激增，表明这是一次恐慌式的重新定价，而非缓慢的重新评估。

华尔街和博通CEO陈福阳在说什么

博通管理层对需求依然信心十足。陈福阳称，对XPU和网络产品的需求“简直是难以满足”，并补充说，本季度AI半导体订单预订额超过300亿美元，而公司实际发货仅为108亿美元。这意味着客户仍在订购远超博通当前供货能力的产品。

公司还指出，来自Anthropic、OpenAI和Meta等主要AI客户有吉瓦级规模的订单承诺。博通目前预计，到2027年AI芯片出货量将超过10吉瓦，略高于此前预期。

华尔街目前也没有放弃博通。摩根大通重申“增持”评级和580美元的目标价，并向客户表示当前价位将“积极买入”。

半导体行业的分析师也对博通强烈看涨。近期的一致预测显示，数十个买入评级中仅有少量持有评级，零卖出，分析师对博通的平均目标价仍在500美元上方。

当然，风险也是真实存在的。

这一点博通的首席财务官Kirsten Spears此前已预警，随着AI在博通业务组合中占比扩大，博通的利润率将承压，因为部分AI系统销售的利润率可能低于其软件业务。

陈福阳也承认，尽管博通仍处于谷歌定制芯片路线的核心位置，但谷歌可能随着时间的推移选择多家供应商来定制TPU。

英伟达及更广泛的芯片板块下跌

博通的股价下跌并非孤立事件。抛售也波及到了更多的半导体公司，$英伟达(NVDA)$  、AMD、迈威尔科技、英特尔、$美光科技(MU)$  及其他芯片股在财报公布后的几个交易日均遭受压力。德州仪器和ADI也在一轮更广泛的芯片板块回调中遭受重创，投资者已经开始质疑AI板块的估值是否已经太高？

市场本来就一直在寻找任何能表明AI交易已过度拥挤的迹象，而博通决定不上调长期目标，正好给了投资者在整个板块中获利了结的借口。