李永浩

个人微信公号:李永浩写给2087

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    • 李永浩李永浩
      ·03-20

      消费没那么差

      大疫三年,对于消费型企业,是一场炼狱,也是一场重生。 整个市场的消费数据和每个人的感官,是有偏差的,例如: 为什么每天都是裁员降薪的新闻,奢侈品的销售却节节升高? 为什么过年时候,连深圳这种外来人口城市的景点都堵满了人,酒店价格还涨了很多? 为什么周末的购物中心里挤满了人?--当然,我说的是做得好的购物中心 我们在上一期播客里聊到“供给侧改革”这个词,除了官方对于煤炭、石油、房地产之类的供给侧调控,其实在竞争更为开放、激烈的民营领域,也存在着另一种形式的“供给侧改革”,就是专业的,吃掉混事的,长期主义的,吃掉赚快钱,稳健的,吃掉激进的。 我们做股票投资,可以少关心一些大数据,多关心一些微观数据,考试卷再难,优等生也能拿到好分数。 这几天财报季,可以看到几个典型的消费行业的公司,业绩大幅增长,泡泡玛特、名创优品、江南布衣之类,看起来平平无奇,其实在各自的领域都极具竞争力。 泡泡玛特的大幅增长,说明我们的IP和文化力量,正在冉冉升起; 江南布衣的业绩,表明我们的审美和服装,远不止直播间的“九块九”包邮; 名创优品海外和国内业绩,接近持平,表明全世界都喜欢又便宜又好的东西,这个意愿,是任何制裁都难以左右的。 中国消费企业的竞争力,仍在积蓄力量,越来越强。 当然,如果只在国内卷,那这个想象力是不够的,必须要出海,带着国内优势的供应链能力,和管理能力,去卷到全世界去。 去卷一卷他们,也是去造福全世界。
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      消费没那么差
    • 李永浩李永浩
      ·02-26

      煤油有了白酒味

      这两年,市场风格切换的厉害,曾经蜷缩在市场边缘的“收息佬”,昂首挺胸走向舞台中央,尤其在过去风雨飘摇的一二月份,收息佬们岿然不动,谈笑风生。 收息佬,是对偏爱高股息、低波动的一群投资者的昵称,这类股票多见于高速公路、水电之类的公共事业,和煤炭石油等周期性、弱成长的行业中。在此没有任何贬低收息佬的意思,我自己也有“收息”持仓用来减缓波动,拿股息当生活费,也算半个收息佬。 上图为煤油两大巨头,神华、海油最近一年的走势 但最近大家对于高股息策略的拥护,感觉有点过热了,几个迹象,可窥一二: 市场开始高唱煤炭之歌,让我想起了2007年史诗级牛始终,散户高唱的《死了都不卖》; 券商开始出现全新的估值体系,让我想起了上一轮新能源火热时,对宁德时代的利润预测,拍到了2060年; 高股息策略的拥挤程度,堪比张坤鼎盛时期,对白酒追逐的盛况,当时的易方达基金,甚至被戏称为“易方达酒庄”。 市场过热时候,很多迹象都是类似的,任何核心资产,开始被众人推崇之际,就应该小心了。 煤炭、石油始终是周期性行业,现阶段煤油处在周期的什么位置,这个难以去精确论证,但肯定不是处在周期底部的,如果市场资金把乐观时期的利润当成永续经营的股息率,这个风险不小。 未来很难寄望于整个板块的持续上行,但在版块里精挑细选,去找成长性能够抚平周期波动的公司,拉长看,应该还会有不错的回报。但此刻,我是肯定不会再加仓了。 明显觉得,煤油开始有了白酒味了,像是泥煤味道的威士忌, 今晚去Whisky Bar,来一杯Ardbeg ,伴着煤炭和酒精混合的味道,唱响时间的煤贵。 以上进作为个人记录,不构成投资建议。
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      煤油有了白酒味
    • 李永浩李永浩
      ·02-22

      7连阳,换挡加速

      前几天美股AI版块都巨幅回调,SMCI仅3个交易日就回调了30%。 正当大多数人怀疑AI的热度能否持续的时候,那个黑皮男,他来了。今天,仿佛全世界的资本市场,都在等这个男人公布这一串数字,具体不展开说了,基本上全面beat. 财报刚出,英伟达夜盘直接涨10%,带动了之前大幅回调的SMCI、AMD等一系列都在涨,他甚至带动了比特币股票,也在大幅上涨。美股经过这三个交易日的回调,仿佛,风险又释放了,换挡又完成了? 新王当立。这股AI浪潮,远远没到结束的时候。 之后的业绩会专门提到,英伟达在中国的业务占比,只有个位数,虽然说有各种悄咪咪的渠道,可以买到,但很难成为主流。这就有2个联想,一是如果放开限制,英伟达在中国的业务会成为一个很大增量;另一个是,当我们在AI领域开始追赶甚至展开军备竞赛,谁能补足英伟达留下的无人区? 芯片领域,目前还没看出谁能顶上来,俗称“寒王”的那个公司被寄予厚望,我看今天也涨了10个点,另外,就是光模块,在春节前市场的大幅动荡中,几乎岿然不动,春节后反弹,也是一马当先。 市场是聪明且有效的。不仅仅在AI链条上,在未来的整个科技领域的追赶和军备竞赛中,大A应该会进行更多的倾斜和助力。 我目前还是有一些现金仓位的,除了已经买了很久的几个高股息股票,后续的资金,我是一分钱都不会再投入到那些“旧经济领域”,比如白酒、地产、银行、保险,无论他多便宜,看起来多有诱惑力。 未来我在A股的研究,会持续投入的几个方向: 1:AI在A股的映射,包括芯片、光模块等相关的链条; 2:工业软件与AI的结合。制造业是我们的优势产业,我非常尊重的一个投资大佬告诉我,未来会进入“软件定义制造”的时代,工业软件,尤其是跟华为深度连接的工业软件,我会持续跟踪; 3:电动车产业链、光伏产业链的挖掘,虽然很卷,但已经是我们的优势产业了,里面跑出来的公司,如果价格战停止,可能会迎来反转的走势。先
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      7连阳,换挡加速
    • 李永浩李永浩
      ·02-21

      从吃肉到挨打,只需一夜

      资本市场,从笑哈哈到哭兮兮,需要多久? 一个夜晚足矣。 在前几天我写的“美、港、A的思考与记录-截止于春节前”这篇,提到一位朋友,说她“认知高,胆子大,勤奋,好学,仗义”。 快凌晨两点,又给我发微信,说“又睡不着了”,不用问我都知道什么原因,因为Ai和币股今天又是大幅波动,我安慰他,“没事,你这只是获利回吐” 他说,“不是,上周五,一激动,把杠杆给推了上去,今天这波动,心态有点崩了,刚又卖了很多,今年的YTD(从年初至今的业绩)也是负数了。” 我理解他的心态和做法,而且他加杠杆这事,也不是第一次了,不是第一次因杠杆起飞,也不是第一次因杠杆吃亏。 我安慰他“既然已经放下了,那就安心睡吧。” 在征得他的允许的情况下,我把他的案例写出来,但他有个条件,希望下次再提到他,夸他的时候,把“胆子大”这几个字,去掉,我说,“希望你自己先改”。 尽管这一夜他损失惨重,但还是不忘给我注入了信仰,“AI和比特币,仍旧是未来,道路是曲折的,前途是光明的。” 我相信他说的话,这两个事物的前景,看起来都比大A光明一些,但前提是,我们的仓位能活到抵达光明的那一天。别上杠杆,是我投资准则中的Rule No.1 可以说,把上周五算上,叠加今天,就2天,哥们就从吃肉变成了挨打。 被他搞得睡不着之后,我闲来无事,打开了几个很有名的私募的业绩,大多数在开年的两个月都不太顺,其中有个经常被微信群有提及的,月风投资笔记的主理人,悦风老师的基金业绩,已经很久都没动了,他的微博也很久没更新了,猜想应该是触及了清盘线,被迫砍仓了。 很早以前就看到悦风老师在CCTV2上,分析行情,给当时的我很多启发,年初在广州的雪球嘉年华上,还一起坐在邻桌吃饭,我们年纪相仿,但他白头发比较多,没聊几句,他就说要提前离开,准备晚上的路演。 从他笔耕不缀的微博,和日常的研究颗粒度来看,是非常勤奋的基金经理。其实干我们股票投资这行,没有几
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      从吃肉到挨打,只需一夜
    • 李永浩李永浩
      ·02-20

      且把谣言当真

      “嘈嘈切切错杂弹,大珠小珠落玉盘。”这是我看到今天A股盘面此起彼伏的上涨,仿佛听到的音乐节奏。 春节期间,我除了日常带娃,休憩,大部分时间放在英伟达之类的AI的学习中,但,心里还是念念不忘大A。 为什么? 一,肉身仍在东八区,总不能每天夜里亢奋,白天再睡眼惺忪带娃吧,完全倒时差,条件不允许。白天那么困,需要大A当成我的兴奋剂。 二,大A仍然是我们大多数人的主战场。虽然几位老大哥经常教育我“人有故土,钱无故乡”,但我始终放不下做多这片土地的心。 所以春节假期,白天一直百无聊赖,期待开市,而且,伴随着春节期间的各类小作文,可以说是“意念盘”已经涨停了。 有2个意念盘,非常亢奋。 一是旅游数据的出炉,仿佛让人看到了一些消费回暖强心针,尤其海南的返程机票登上热搜,免税店也数据喜人,关于海南和免税的意念盘,还没开市就起飞了,但今天一开盘就陨落了。 据三亚市商务局消息,2月10日-2月17日(初一-初八,下同),八天全市四家离岛免税店累计销售额21.03亿元,同比(与2023年除夕-初七春节假期同期相比,下同)增长4.6%,日均销售额2.63亿元;累计接待进店人数112.4万人次,同比增长41.4%,日均接待14.05万人次;实际购物人数19万人次,同比增长27.3%,日均2.38万人次。 仔细抠一下数据,明显能看出“人次上涨,人均消费降低”的趋势,这和我们肉身所体会的大环境是契合的。 我认为“人次”增加,一是因为本次春节假期更长,更便于出游。更重要的,是消费发生了结构性的变化。 自从人们打消“房子非买不可”的念头之后,会发现,手里多多少少还是有点钱的,这个钱可以做很多事情,演唱会,手办,旅游。曾经为了证明自己的高奢消费,也会随着经济从过热到平缓,而相应减少。 “买买买”逐渐降温,“南方小土豆的旅行”会成为更多的主流叙事。体验型消费,我认为会在成为未来细分市场增长的一抹亮色。 二是新
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      且把谣言当真
    • 李永浩李永浩
      ·02-17

      美、港、A的思考与记录-截止于春节前

      美股 “我左手AI,右手币股,让我怎么睡得着觉?” 以上不是我说的,是我一个朋友说的,我很羡慕这位朋友,认知高,胆子大,勤奋,好学,仗义,每次有牛股都给我推荐。我认知没跟上,抄作业都抄不好,以后打算先闭着眼抄,再学习和理解。 以AI+币股的配置,他年初这两个月的收益,应该翻倍了。我对比特币也是持友好态度,但理解不够,信仰不足,后续给自己的一个任务是,多学习,注入信仰。 对币的认知和信仰不足,但对AI的信仰是足够的,所以SMCI,英伟达,PLTR也是蹭了一波。最近看SMCI的涨幅,真的看傻眼,这涨幅和成交量,让我想起了几年前特斯拉那波十倍涨幅的牛气冲天。直到昨天,SMCI终于大跌了一把,20%的跌幅,从开盘涨7%到收盘跌20%。 短期看,市场对AI的热情肯定是有点过了,但长期看,怎么重视都不为过。我还是年初的策略,研究精力,All in 在AI和出海,这分别是科技企业和最具竞争力的国内企业最好的增长点,如果抓对了,爆发力是最强的。 但抛开爆发力,很多时候翻看美股的K线,觉得选对股票,真的很幸福。甚至有些时候选对股票,根本不需要多么高超的选股能力,只要降低预期,不追求超额收益,那有大把的,短期看不怎么样,长期看收益率极高,且几乎不需要怎么动脑子就能下注的企业,比如Costco,牛了好多年,现在高了吗?大概率十年后回看,还会比现在涨几倍。 还有像Chipotle,一个卖taco(墨西哥卷饼)的连锁餐厅,我第一次吃的时候,当时就觉得这玩意太好了,一是味道不错,二是这个单店模型的效率太高了,他除了一些类似KFC的餐厅,还有很多是档口,出餐效率极高、单店模型极好,后面果不其然,慢牛走势。 在美股很多这类企业,消费股、Saas、生物制药、软件,总之就是一大堆已经建立良好模式和护城河的企业,拉长看,就是一直涨,真心羡慕啊。 总结春节前对美股的看法: AI短期过热,但长期依旧高度看好,期待2
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      美、港、A的思考与记录-截止于春节前
    • 李永浩李永浩
      ·01-31

      港股的惨剧,正在A股重演

      “止跌了”。 刚过3点,各个微信群里弹冠相庆,那感觉仿佛刚结束了一场暴涨,但实际呢? 上涨500+,下跌5000+,其中又有半数以上跌幅超5%,不可谓不惨烈。 现在的港股和A股,甚至中概,又陷入了那种恐怖的循环,就是每天一开盘,甚至还没开盘,我都大概率能猜到今天什么走势。 如果说没有做空势力,所谓的“金融战”在幕后有组织地规划和操纵,我是不信港股和A股是今天这个样子的。 苍蝇不叮无缝蛋,我们的股市本身就有很多亟待改善的地方。但气愤的事这么多年了,有些顽疾仿佛被上面视而不见,才会让今天2亿股民,7亿基民,每天在粪坑蝶泳,在屎上雕花,在屁里寻香。 比如,如果持续是融资市,一发新股就几十几百倍的高估值,富了全贵和中间商和大股东,苦了股民,那也不怪跌的时候,股民们捂紧钱包,也不敢进去抄底补仓。 现在看到A股这份光景,尤其对于广大的中小盘股票,很像港股现在的样子,陷入信心不足+流动性不足的双螺旋漩涡。 很明显现在的资金都在拉中字头,今天创业板指数那边硬,全靠宁德时代撑着,大多数中小股票,开始变得无人问津,增量资金几乎没有,信心却越跌越散,最后看谁先撑不住,多杀多。 也有熬着的,可能也是亏太多了,或者心死了。比如港股我就还有一些仓位,跌太多了,也不想割了,就有一种猎奇心理,就想看看你这货能跌到哪去?丰富一下人生体验也好,买股票买出了一种自虐情节。 短期的这种惯性下跌趋势,仿佛没有外力,很难改变了,伴随着下跌的持续,越来越多的衍生品可能会爆掉,再一轮加速市场的动荡和人心的不安。如果真这样,只会让亲者痛仇者快,让全世界的投资者暗自庆幸,大声嘲笑,炫耀ABC(Anything But China)的高瞻远瞩。 强烈呼吁GJD效仿2011年前后的日本央行,持续天量买入ETF,给市场注入信心和流动性,先真金白银地稳住,再喊口号。 一月结束了,我2008年8月入市以来,从没有哪个年份的开端,如今
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      港股的惨剧,正在A股重演
    • 李永浩李永浩
      ·01-22

      为什么我们总是“寻底”?

      今天有朋友问我,还是三点下班吗? 这个行情下去,就快没班上了,只能去送外卖,努力三年,补补仓还是够。 然而,抱怨和吐槽是没用的,做出行动,改变现状,才符合我们勤勉的民族性格。于是乎,大A的投资者把美股ETF买到了涨停。 如果相信AI浪潮会改变世界,估计很多人已经做了布局和调仓,多少会躲掉一些伤害,如果执行的比较彻底,或者醒悟地比较早,那应该最近还蛮爽的,毕竟那边的几个巨头,甚至整个板块,都在蹭蹭涨。 我过去几年比较迟钝和木讷,叠加对脚下的这片热土,爱的过于深沉,所以受伤也比较深。 年初的很多个夜晚,我都扪心自问: 这两年到底发生了什么?会持续吗? 为什么我们总在寻底? 为什么他们总在破顶? 这背后的机制是什么? 导致这些结果的原因,短期会改变吗? 越问,越心疼。 有些答案是可以拿到台面上说的,比如一个资本市场,多数公司,以融资为主要目的,新股不停发,高位配股,解禁就慌忙减持,只融资不分红,堪比貔貅只进不出,业绩变脸堪比野蛮女友,无法预测; 另一个资本市场,也有一些上述的怪象,但这么多年的洗刷,很多烂公司逐渐退市或者退出舞台中央,不被大众关注,留下来的好公司比例越来越高,大家也更容易去买好公司,不断分红,回购,注销,不断创新,引领科技变革。 把他们的K线拉出来看,很多都是一直涨,涨到我都为他们感觉心慌,特别同情他们: 空仓的只能“踏空”,持币的只能“追高”,持股的每天在上涨的恐惧中,惶惶不可终日。 芒格还是巴菲特老爷子早都说过,在有鱼的地方钓鱼。在保护产权和支持资本市场发展的地方买股票,越来越成为我身边投资者的共识。 以上仅为记录,是为了以后回头看,当下的心态和市场的情绪,从下面这张图来看,情绪应该不会多么高涨。但我相信,美股大涨难掩衰败迹象,a股微跌不改光明前景。 今天市场上几个热议的话题 1:甚嚣尘上的传言---江疏影的雪球爆了,去证券公司讨个说法。 实话说,
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      为什么我们总是“寻底”?
    • 李永浩李永浩
      ·01-19

      左侧卧倒,右侧加仓

      昨天跟深圳的几位二级市场投资人,喝茶吃饭聊天,从下午到凌晨。最近几次聚会交流,基本都是这个节奏。深圳踏实搞钱、积极应变的风气,真的太爱了,以后每年都要来深圳长待一段时间。 聊天的主题,不被避免的谈到各个市场,以及具体的方向,有以下可以记录和分享: 1:AI已成了小圈子的共识 投入多少研究精力,都不为过。 但现在的不好办的是,那些肉眼可见的公司,已经涨了很高,比如美股的几个巨头,现在买入的风险收益比,未知;对于硅谷的那些初创公司,我们这边的基金很难参与,也可能一出来估值就很高,未来也看不清。 对于我们这边的公司如何参与AI浪潮,以及如何找到适合二级市场参与的标的,共识是在AI应用方面找机会。目前市场上有一些AI的映射,但很难说哪个是纯正地转型AI应用,或者利用AI技术实现了业务变革和起飞。 引用昨晚一位很有名的私募基金的话,“一定要在这个圈子里面,紧咬着,等那个turning point的时候,自己才能识别,甚至晚一点意识到都没关系,因为一旦实现turning point,那应该是很大很长的机会。” 2:拼多多已经成了主动型私募基金的“机会成本” 去年我身边取得良好收益的基金或者个人,基本都参与了以下几个方向: 纯美股,主要是AI、半导体、比特币相关 拼多多、瑞幸 高股息资产,如电信运营商 资源类资产,煤炭、石油、金矿、铜矿等 拼多多是去年肉眼可见业绩大幅增长的股票,并且在很多私募圈子被热烈交流过,如果没有参与,算是睁着眼错过了。但涨了这么多之后,据我聊下来,目前拼多多仍有很大的争议和预期差,包括但不限于: 涨了那么多,何时回调 vs 业务这么猛,一路向北 temu这么猛,会不会被美制裁 vs 卖10 dollar以下的生活用品,帮人家降通胀,被制裁个锤子 百亿补贴,京东阿里已跟进,花钱嘛,谁不会  vs 你学得来招数和套路,学不会背后的机
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      左侧卧倒,右侧加仓
    • 李永浩李永浩
      ·01-17

      资产的折价与溢价

      最近一直在琢磨,为什么这两年我做的那么辛苦,却还是事与愿违。 在“三点下班”最新一期中,我深刻反思了我在太古地产这笔投资上的亏损,总结一句话就是,没有诚实、理性的面对变化,接受变化,并且做出改变。 尖沙咀早已不是2011年去时摆满奇奇怪怪书籍的地方,至真园被李李转手后,黄河路便不再是黄河路。 2015-2018年左右的股票圈子,当时经常讨论的话题是,神州大地上的同一家企业,股票在不同的市场交易,为什么A股相对港股贵那么多?同样的资产,同股同权,不同价格,所以,买便宜的那个。 可这几年下来,便宜的越来越便宜,便宜到以前说“买便宜的那个”的朋友们,也都不敢买了。 身边的一票“港(股)漂”都有下面这些疑问: 这么便宜了,到底了吗? 股息率8个点了,安全了吧? 为什么大洋彼岸那么贵,人家还去买? 为什么,为什么,为什么,人家一直涨?泡沫,全都是泡沫! 传统资产定价体系里的估值,不管用PB,PE还是各种现金流折现,都是能算出来的,虽然不精确,但总归是有个锚定。大家按照这个锚定值,来算高估或者低估,抛出或者买入。 但有个因素,很多人忽略了,就是流动性。有价无市的市场,那个“价”是虚的,鹤岗现在的房价多少,海花岛的房价多少,有成交吗?连上海二手房的中介报价,买家都知道,先按照最低成交价的8折来砍。 成交量不足,流动性不足,价都是虚的。三千多万,能把公司的市值,抹掉三十个亿。 上图为12月4日,3000多万的成交额,让Keep股价跌了快30%,三十多亿的市值就没了,当年一级市场投的那些基金,估计很难跑得掉。 流动性应该给与一个折价,或者溢价。 流动性是我一直考虑的因素之一,所以当朋友们聊到某个很低估、很优质的爱股时,我打开K线图一看,50亿的盘子,单日成交额200W,马上退出了页面。 但港股市场的流动性不足,也不是一天两天的问题,虽然现在愈加匮乏,但这个价也差不多了,为什么还会一
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