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卓越睿新和腾讯云的合作出来了。 这是今年6月以来，短短三个月内，第四家找上卓越睿新的头部AI厂商——前面已经有阿里云、火山引擎、百度智能云。 四家大厂，三个月，挨个签合作。这个密度，在AI行业里其实挺少见的。 但今天我不想聊"又签了一个合作"这件事本身，想聊聊这次合作里最核心的那个方向：WorkBuddy智能体。 因为我觉得，通用智能体和专业知识底座的碰撞，可能会长出一些不一样的东西。 一、为什么四家大厂今年都找上了卓越睿新 前两年AI拼的是模型和算力，今年拼的是落地。大模型谁都有，算力花钱能买，但专业场景的知识底座和规模化交付能力，不是短期能攒出来的。卓越睿新做了十八年，手里恰好全有。 四次合作各有侧重： 阿里云——搭了Polymas的技术架子 火山引擎——补了模型和多模态能力 百度智能云——往行业应用层走 腾讯云——带来成熟的智能体产品和生态 前三家是底层技术协同。腾讯这一次不一样——它带来的是一个已经跑通的现象级智能体产品。 二、WorkBuddy能带来什么 说到WorkBuddy，可能有人还不太了解它的分量。 它不是腾讯某个部门孵化的一个AI小工具，也不是大模型的一个附属功能。它是腾讯在AI智能体赛道的旗舰产品，是腾讯All-in Agent时代的核心载体。 什么级别？就是整个腾讯的to B生态都在围着它转——企业微信、腾讯文档、腾讯会议、QQ邮箱、腾讯乐享知识库……几乎所有你能想到的腾讯企业级产品，都在和WorkBuddy做深度打通。这种资源倾斜力度，在腾讯内部不是随便哪个产品能有的。 WorkBuddy代表的，是AI产品的一次代际跃迁：从"对话式AI"到"行动式AI"。 以前的AI产品，你问一句，它答一句，顶多给你一段文字建议。 WorkBuddy不一样——你给它一个目标，它能自己拆解任务、调用工具、操作文件、执行步骤，最后交付完整的成果。不是给建议，是真干活。

理想汽车自研电池这件事，目前外界还有很多不理解，甚至存在一些误解。 前段时间，理想汽车就自研电池与媒体进行了一次沟通，三位工程师出身的高管集体亮相，对很多关键问题做了正面回应。 图片 出席这次沟通的主要有： 理想汽车联合创始人、总裁兼总工程师马东辉，理想汽车整车电动研发高级副总裁、山东理想汽车电池有限公司董事长刘立国，山东理想汽车电池有限公司CEO、理想汽车动力电池高级总监柳志民。 昨天我已分享第1至第5个问题，今天继续分享第6至第10个问题。 以下为原文实录与我的思考。 Q6：从供应商到股东，权责怎么变？技术主权怎么保？ 📄 原文实录 媒体问： 理想汽车从以前供应商供应的身份变成股东身份，在管理权责方面有哪些变化，如何权衡？ 整车厂在接下来的电池领域如何保证技术主权？如何在执行层面进一步细化，提升效率？ 刘立国回复： 在整个研发合作过程中，电池的技术原型方案阶段由理想汽车主导设计。 到了后期PD阶段，即产品项目开发阶段和量产导入过程中，双方团队逐步深度参与、协同推进。 理想汽车在山东成立了电池有限公司，目前派驻山东与欣旺达协同工作的团队有几十人，此前在深圳的前期研发阶段也派驻了不少人。简单来说，针对某个具体技术目标，比如5C，通过哪些技术方案能实现，电池技术原型方案设计以理想汽车为主导，量产落地由双方共同完成。 关于技术主权，核心归纳为三点： 第一，在现有5C基础上进一步提升寿命和可靠性。 这是当前研发的主攻方向，通过在安全性、可靠性和长寿命上的持续精进，构建技术壁垒。 第二，向更高倍率快充突破，目标是15C。 回顾当初为何做5C——当时行业普遍处于1.5C、2C、2.5C水平，用户充电时间需要35到40分钟，体验上难以接受。 理想汽车做到5C之后，充电时间降至1

美股周二纳指再创新高，标普收平，距离新高一步之遥，道指受银行板块拖累继续下跌。 指数内部的分化仍在延续，标普已经连续5个交易日出现创52周新低的股票多于创新高的情况。但周二的市场广度有所改善。周一还是少数权重股在拉指数，周二罗素2000领涨，资金开始从权重股向小盘股和前期跌幅较大的板块扩散，指数与广度之间的背离开始收敛。这是一个比较好的信号，还需要观察持续性。 本周市场明显上行，根本原因是油价持续回落，叠加10年期美债收益率跌破5%，上涨又进一步引发空头回补。所以纳指能否继续创新高，标普能否修复广度问题并突破前高，仍然要盯紧油价和美债收益率这两个方向。 周四会是一个比较关键的节点，需要警惕利好落地后资金获利了结，引发回调。 半导体是周二纳指创新高的主力，板块明显突破，但内部依旧分化，大部分个股距离6月底高点还有25%-30%，接下来仍以强势方向为主。CPU在连续大涨之后，周二出现了一点熄火的迹象，但整体承接还是不错。 这一轮半导体行情的起点，是Meta发布的Muse智能体。 我在9月11日就提示过Meta值得多加关注，682美元是重要阻力位。周一一根大阳线强势突破，量能配合也不错，Muse的发布是最主要的催化。这几天Muse登顶App Store下载榜第一，海外社区讨论度非常高，很多用户在晒Muse帮自己处理账单、比较套餐。 2月发布的OpenClaw，是用户自己养龙虾；Muse则是Meta在数据中心替用户养一只，帮用户管服务器、安全、浏览器和权限。和Muse最接近的，其实是阿里2月推出的千问点奶茶活动，比Muse早了半年多。区别在于，千问是模型调用API，在已经标准化好的阿里生态里完成任务；Meta的野心是让模型拥有一台电脑。 Muse让市场激动的地方，在于Agent第一次有机会借助超级消费入口，把AI计算需求从少数AI用户扩张到普通大众。巨头大张旗鼓搞AI基建这么久，市

9月21日，美股AI板块出现明显扩散。Meta单日上涨11.4%，AMD上涨9.6%，市值首次突破1万亿美元，Intel、Arm同步大涨，费城半导体指数上涨4.3%。到了美东9月22日，行情没有继续全面冲高，资金开始向存储集中：闪迪上涨6.82%，美光上涨5.00%，希捷上涨4.85%，西部数据上涨3.67%，纳指连续第二个交易日创收盘新高，金融板块则明显走弱。 这轮行情的重要催化来自Meta在9月8日推出的个人AI智能体Muse。Muse上线12天累计下载量达到约280万次，发布以来Meta股价累计上涨超过20%，增加约2000亿美元市值。产品目前提供免费版本，同时设置20美元和100美元月度订阅档位。前端用户增长已经出现，市场随后开始沿着两个方向重新定价：一边是金融、保险、旅游等服务行业的渠道价值，另一边是Agent任务拉长以后新增的CPU、内存和存储需求。 Meta对Muse的产品设计重点放在持续执行。按照官方介绍，Muse运行在独立的Muse Secure VM中，每个用户对应一套云端虚拟环境，其中包含浏览器、计算资源以及用户授权的数据。用户给出目标以后，Muse可以自行打开网页、填写表格、发送邮件、预订行程，并在用户关闭App之后继续执行；涉及发送邮件、购买等敏感操作时，再向用户请求确认。Meta还把Muse接入WhatsApp，并加入Stripe Link支付，Shop Pay和1Password也计划继续接入。 这类产品和传统聊天模型的差别，主要体现在任务长度。用户要求AI安排一次出差，后台可能连续经历读取日历、搜索航班、筛选酒店、比较价格、调用支付和重新规划。用户看到的仍然是一条指令，云端已经完成多轮模型推理、浏览器操作和数据读取。进入Agent阶段以后，日均任务数量、单个任务持续时间、任务成功率和付费转化率，会比单纯下载量更接近实际商业价值。 Meta的分

哈喽大家好，我是 Sunny，今天是 2026 年 9 月 23 号星期三。 今天 $标普500(.SPX)$下跌 58.64 点，跌幅 0.75%，上涨行情很不流畅，刚要冒头就被打下来，趋势出不来的话，大盘搞不好又变成了缩头乌龟，继续在区间里整理。 $纳斯达克(.IXIC)$下跌 308.24 点，刚突破就回踩，跌回前期高点下。股市和打仗一样是要一鼓作气的，不能老是假突破，假的突破一多行情就会止步，我们可以再观察几天再做结论。 今天市场宏观方面的利空不多，股市创新高后承压下跌的原因，可能还是通胀预期居高不下和美债收益率回升导致的。今天公布的标普全球服务业 PMI 出现了 2021 年以来新高，读数升至 58.4；5 年期的债也破 5 了，创了 2023 年以来的新高。芝加哥交易所期权工具显示，预计在 10 月底下次议息会议有较大概率 68.6% 会再次加息。 今天还讲了川普 7 月的交易申报、Michael Burry 加码做空美光、OpenAI 和 Anthropic 打起价格战、Meta Connect 2026，以及大跌的麦当劳到底能不能抄底。欢迎大家收看，我们一起聊聊。

今天打开账户，看着前2天刚刚开仓的 $诺和诺德(NVO)$ 又跌到37-38美元附近，我的持仓浮亏已经接近10%了 [捂脸]，这家丹麦药企凭借降糖减重药物诺和泰Ozempic与维格威Wegovy风靡全球，现在有点落后了啊，诺和诺德股价已经明显落后于他的头号对手礼来了。 看起来这个交易有点要被套住了，奇怪的是，我一点也不慌。因为这一笔交易，本来就不是为了抄到最低点，相反，它更像是一次关于左侧交易的实战演练。很多人总喜欢争论，左侧交易和右侧交易，到底哪一种更高级？ 这些年看下来，也听到很多朋友说过，我也越来越认同，左侧交易相信时间，右侧交易相信纪律，没有谁比谁更厉害，只有适不适合我们交易的资产，而NVO这笔交易，恰好让我重新思考了这个问题。 很多新手朋友进入市场后都会有一个执念，想要争取，努力，加油，怎么样也要去尽力买在最低点，仿佛38块买和35块买，就是完全不同的投资结果，事实上那也太难啊。 如果我们认为一家公司基本面是好的，财报也不错，未来能够涨到80美元，那么35买入，收益128%，38买入，收益111%，差距远没有想象的大。但如果为了等待35美元，最终股价从38一路反弹到50美元，那损失反而更大。而我心里的诺和诺德NVO，就是一只可以一路反弹上去50，60，甚至100美元的好票。也是因为这样，我才能敢说，心里没有那么慌张啊。 所以，我觉得，真正决定长期收益的，往往不是最低点，而是我们买的是不是正确的资产，对于优质资产来说，时间才是真正的朋友。对于垃圾资产来说，时间反而是敌人。 我很早就开始关注诺和诺德，去年也曾经买过卖过，我并不是因为股价下跌才关注它。而是因为下跌之后，我开始重新审视它的价值，当时市场情绪非常悲观，GLP-1减肥药赛道竞争加剧，礼来持续追赶，市场担忧增长放缓，投资者担心未来利润

    9月30日盘后，存储巨头美光将会公布26FYQ4财报（覆盖时间5.28~8.27），同时还会给出相关指引数据。近期存储个股随着市场情绪回暖，较7月底部显著上涨。此外，分红和回购提振了股价，当然，近期也传出了很多不利消息，比如新技术减少存储，中国扩产等。目前，市场对存储个股的追捧再次升温，渴望这家万亿美元上市公司给出乐观财报。     据笔者综合华尔街和买方的预期，市场对其营收预期在525~535亿美元，高于此前510亿美元的官方指引。毛利率达86%，经营利润率82%~83%。资本开支100亿美元左右，上行风险偏大。此外，其能否像海力士、闪迪一样大规模回购分红也值得期待，预期管理层会采取类似策略提振股价和投资者信心。     细分项目方面，DRAM仍占据总营收的75%~80%，出货量环比增速提高，ASP环比仍有一定涨幅，同比涨幅收窄；NAND同理，表明公司从涨价变成增量，甚至不排除单价环比小幅下跌，换取出货量的大幅增加。业务端方面，云和数据中心营收占比或从60%提高到65%~70%，移动端和消费端占比料从40%显著下滑，AEBU的占比可能腰斩到5%左右，表明其to B属性进一步强化，个人消费者的占比持续下降，类似英伟达游戏显卡转AI加速器。     指引方面，市场预期其下一财季指引达到600亿美元水准，毛利率持平甚至达到约90%的水平。此外，27FY资本开支约为450~500亿美元，部分投行预期还要更高，或再次影响市场情绪。     笔者预期，本次美光财报和指引超预期依旧是不成问题，和此前的英伟达一样，所以预期和讨论相关数据意义不大，不超预期的话就太恐怖了。不过，由于市场预期非常高，外加capex有较大概率超预期，可能会再次出现sell the news，不过好在这些都

这阵子$Meta Platforms, Inc.(META)$ 靠着Muse杀疯了，短短几天就登顶苹果商店，增速反超ChatGPT，自发布出来的那天，META股价一夜暴涨，然后一天一天的往上发起冲锋，那天Meta股价盘中最高涨幅一度达到13%，收盘上涨11.43%，单日市值增加接近2000亿美元，创下2025年中期以来最大单日涨幅。要知道在此之前，Muse正式发布的第二天，美股三大指数集体低开，Meta股价却反涨超5%。 好的产品会自己说话，刚发布的时候，Muse还没啥声量，今天一检索关键词，网友已经玩疯了，好多网友直呼这才是真正的OpenCalw。那这么快就冲上榜首的Muse，到底是个啥？让全网疯狂、让Meta股价起飞的Muse，究竟是个什么物种？这是Meta超级智能实验室（MSL）端出来的个人AI智能体，依托Muse Spark模型驱动，允许AI替用户完成邮件整理、表单填写、餐厅预订、网购清单生成等一系列实操类网络行为。 商业化路径上，Muse是采用免费基础服务搭配付费订阅的模式，设置的有每月20美元的，100美元的这两档付费版本，付费权益对应更高算力配额与任务处理上限，Meta 暂未对外披露各档位精确任务限额，除订阅收入之外，他们管理层还希望依托智能体完成消费交易，获取交易分成，构建广告之外新的收入曲线。不过交易分成模式尚处于规划阶段，并未正式落地，现阶段可兑现收入依旧以订阅为主。 自古都是一将功成万骨枯，那Muse这次是踩着谁的尸骨上位的呢？在Meta推出AI助手Muse后股价单日暴涨11%，与此同时，旅游板块却遭遇重锤，例如 $Booking Holdings(BKNG)$ 就大跌约5%，另一家

上周，10年期美债收益率涨了约20个基点，到5.2%上下，2007年以来最高。 同一周，纳指100ETF涨了3.2%。 债市在拉警报，股市在算账。 算的就是标题里这两个数：五厘的国债，三成的盈利。 利率和股市一起涨，不是第一次 先给大家吃颗定心丸：利率大涨、股市也涨，美股历史上并不少见。2013年“缩减恐慌”，10年期从1.6%涨到3%，标普全年涨了近30%。2016年下半年，10年期从1.4%涨到2.6%，大选后小盘股一个月涨了14%。 反例也一样多。1994年股市横盘一整年，2022年标普跌了19%，2023年秋天10年期冲到5%，标普回调10%。 分水岭只有一条：利率因为经济太好、投资太旺而涨，股市扛得住；利率因为通胀失控而涨，股市扛不住。 最接近今天的是1999年。那年6月30日，格林斯潘开始加息，到2000年5月一共加了6次，从4.75%加到6.50%。10年期美债从1998年10月的4.2%左右，一路涨到2000年1月的6.8%左右。同一时期，纳指1999年全年涨了85.6%，标普涨了19.5%。 像在哪里？同样是一场新技术投资潮，同样是美联储刚开始加息，同样是油价翻倍（1999年WTI从12美元左右涨到25美元左右），同样是科技龙头领涨。 今年9月16日，沃什加了第一次息。 五厘，是谁抬上去的 要判断今天属于哪一种，得先把这5.2%拆开看。 10年期美债的收益率可以拆成两块：一块是通胀补偿，一块是扣掉通胀之后的实际利率，也就是借钱的真实成本。今年2月以来，通胀补偿只上了约7个基点，实际利率上了约65个基点。9月17日的10年期TIPS拍卖，实际收益率2.653%，2008年10月以来最高。3月同期限拍卖时，还是1.896%。 这一轮不是通胀恐慌，是真实的钱变贵了。 这正是和1994年、2022年最大的区别。 把实际利率抬上去的，主要是三股力量。 第一股是美联储

最近的最火热点，肯定是$Meta Platforms, Inc.(META)$ 的Muse了，自从他上线8天以来，狂揽100多万下载，带涨股价超过了20%，甚至重挫“消费者惰性”股票。看报道里说，摩根大通更是直接将其定性为"自ChatGPT以来最具潜力的消费级AI应用"，可寻址市场规模或达数十万亿美元。这个月Meta的股价，更是走出了一种一飞冲天的架势。 在刚结束的Meta Connect 2026大会上，扎克伯格高调展示了Muse的生态进展，并宣布了首批向Muse敞开大门（开放接口）的庞大同盟军，Shopify是他们最核心的盟友，开放了全量商品目录，Muse可以直接抓取Shopify 旗下数百万商家的商品信息，并支持一键通过Shop Pay完成结账。 另一个盟友Stripe提供Link钱包支持，Muse可以在其虚拟电脑中调用Stripe Link生成单次使用的虚拟卡，直接完成付款并保障安全。 还有PayPal宣布加入全球支付支持，让Muse用户可以无缝调用PayPal账户在全球商户内结账。 另外还有一大批巨头主动向Muse开放了App的集成接口，用户可以直接让Muse帮自己去这些平台上比价、选购和下单，例如零售界的Walmart，电子产品零售巨头Best Buy，美妆护肤零售巨头Sephora，旅游预订巨头Expedia，生鲜杂货代购平台Instacart等等。 看到这里，或许有些敏感的朋友就会问了，当AI开始替我们购物时，谁才是真正的互联网入口？如果不是亚马逊突然关门，很多人可能还意识不到，Meta 的Muse根本不是一个普通AI产品。过去两年，市场都在讨论AI大模型，OpenAI有ChatGPT，谷歌有Gemini，Anthropic有Claude，这些产品有一个共同特点，它们负责思

周二（9 月 22 日）三大指数走出了乐观格局： $纳斯达克(.IXIC)$收涨 122.18 点、涨幅 0.45%，创出历史新高； $标普500(.SPX)$收跌 0.06 点，跌幅为 0，收盘还是 7,764 点，和昨天一样； $道琼斯(.DJI)$收跌 0.36%，图形有气无力。昨天阶段性大涨之后休整一天问题不大，只要本周剩下 3 天再涨一小波， $标普500(.SPX)$就可以创历史新高，年内顺利的话说不定能看到 8,000 点。 行情的主线已经重新切回 AI。上周的 AI 安全威胁论，现在看更像是人工智能题材的一次洗盘——几家实验室口头约定放缓模型迭代，本质是囚徒困境，只要有一家继续发新版本，联合行动立刻瓦解。真正点火的是 Meta 的 Muse：它在苹果免费榜排到第一，杰富瑞称它具备杀手级应用的全部特征，这是 AI 第一次被人这么形容。跨应用智能体要在多个任务之间跳转，需求从 GPU 外溢到 CPU， $英特尔(INTC)$、 $美国超微公司(AMD)$、

昨晚的美股，涨的多，大涨的更多, 行情一片大好。但是，偏偏有几只股票反其道而行，特别是 $Novo-Nordisk A/S(NVO)$ 跌幅惊人，最惨的时候跌掉差不多10%，收盘的时候，也还跌着8%。曾经，NVO凭借Ozempic与Wegovy两大神药，成为全球减肥药革命的最大赢家。巅峰时期，这家公司的市值超过6000亿美元，一度成为欧洲市值最高企业。而如今，市场的态度却发生了180度转变，股东关注的已经不是Wegovy卖得有多好，Ozempic还能增长多少，而是2032年专利到期怎么办？礼来会不会全面超越？下一代产品能否接棒？这家公司未来十年还有增长空间吗？就在这样的背景下，NVO单日暴跌超过8%。 不过，投资这些年，我越来越相信一句话：真正赚钱的机会，往往出现在市场最悲观的时候。我觉得，今年最典型的案例之一，或许就是诺和诺德NVO。于是，昨晚我做出了两个动作： 第一笔交易是卖出NVO行权价39.5的Put，到期日选的很近，就是2周后的10月2日，成交价格0.9美元，落袋了90刀。 第二笔交易，在卖了Put之后，买入部分NVO正股，当前持仓成本41.77美元。 我老婆最近也对期权非常感兴趣，她看了我的订单，就问我，既然已经卖了Put，为何还要买正股？于是我整理了一下思路，写这篇文章记录给她看，这婆娘听人讲话喜欢中断问话，我还不如写出来，完整复盘自己的思考过程，她看了有什么疑问，再来问我，万一我自己也不那么清楚，就可以趁机问高手，不要损害我在她心里伟岸的形象，哈哈[Tongue]。 我敢这样下单之前，就已经看了很多资料，去了解为什么NVO会跌成这样，我发现，导致股价持续下跌的原因，主要来自四个方面： 原因一：资本市场日让投资者失望。 最近的资本市场日原本被市场寄予厚望，投资者期待看到诺和诺德

$Meta Platforms, Inc.(META)$ Meta这次大涨，表面催化是Muse上线两周冲到美国App Store第一。更重要的是，市场终于看到AI从数据中心走到了普通用户手里：它可以帮用户发邮件、订行程、购物，还有明确的付费方案。此前让市场担心的巨额AI投入，开始有了变成收入的可能。 这也解释了今天阿里的动作。 阿里发布了新一代AI芯片振武V900，同时计划继续扩大数据中心规模，目标是在2032年让全球数据中心容量超过20GW。大白话讲，阿里想建一座规模巨大的“AI发电厂”：自己做芯片、训练模型、建设数据中心，再通过阿里云把算力卖给企业。 这条路已经出现收入验证。阿里最新季度AI云与计算收入增长45%至484亿元，但同期资本开支达到677亿元，自由现金流流出447亿元。云业务确实在赚钱，数据中心也真的有人用，只是目前投入速度明显快于现金回收速度。 腾讯走的是另一条路。它没有阿里这么完整的“芯片—模型—云—数据中心”链条，但微信拥有14.39亿月活，后面连接支付、小程序、视频号和商户。未来“小微”如果能在微信里替用户找商品、订餐、预约并直接付款，商业化路径会更短。 简单理解，阿里在建AI工厂，腾讯守着AI商店。阿里要证明工厂里的算力能够持续卖出去，腾讯则要拿出一个像Muse一样真正被用户使用的爆款智能体。 Meta这次大涨还说明了一件事：市场愿意为“用户入口+真实使用+付费路径”给出更高估值。只有模型、芯片和数据中心，市场还会追问资本开支什么时候收回来；产品一旦爆发，原本被视为烧钱的投入就可能被重新解释成增长资产。 所以我的判断很直接：腾讯胜率更高，阿里弹性更大。

需要强调的是，本文只是简单复盘，分享一个我自己观察市场的角度，仅供参考，不作为投资建议。以下为正文。 昨天的文章（周评：美股进入垃圾时间，反弹需要更低的利率）有朋友说是标题党，我认为批评得很对。但我确实觉得，在中期选举前，考虑到美股面临的诸多逆风，可能很难看到任何趋势性行情。 更重要的是，我也确实厌倦了无法被宏观研究所覆盖的伊朗冲突，再次成为主导市场的关键变量。如下图所示，原油与利率之间的相关性，目前已飙升至35年来的最高点。 所以，尽管在上周的文章里，我已多次提到原油短期见顶的概率很高，风险资产具有战术性反弹的机会。但这归根结底仍是赌。 每个人有自己的风险偏好，以及对应的投资策略。对我而言，虽然可能赌对短期走势，但我自己不会为此下注太多，而更偏向等待伊朗冲突彻底明朗化，或者中期选举彻底尘埃落定后，对新的市场趋势做好应对。 回到油价风险，我觉得基本面看，尽管中东冲突的新闻头条应接不暇，但霍尔木兹海峡暗船过境（未公开申报的原油航运）规模仍在持续抬升，这其实也是压制油价持续上行的主要因素。 但一方面，最近油价下跌，主要是中美峰会前，市场对伊朗局势存在乐观预期，一如今年夏天那次。 另一方面，美国当前面临的问题不在原油而在成品油。截至周一上午，美国汽车协会（AAA）数据显示，全国柴油平均价格已达每加仑6.51美元，本月迄今为止价格已飙升88美分。柴油价格几乎每天都在上涨，并已超过2022年俄乌战争初期创下的峰值。  如果柴油短缺/价格冲击导致美国施行柴油“出口禁令”（可能在中美峰会后发生，因为中国仍有在幕后缓和局势的可能），这将立即引发全球其他地区经济系统性能源“供应冲击” 的风险，进而引发利率波动率风险（尤其是长端利率）。据媒体报道，特朗普政府可能会实施部分禁令，例如将授权出口量削减一定百分比。它也可以将出口与库存水平挂钩：当商业库存降至某一水平以下时，炼油厂的出口配额