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超微电脑已从历史高位下跌超过65%。 最近几周，公司遭遇多个负面因素打击。 但是，市场的惩罚是不是有点过头了? 英为财情Investing.com - 超微电脑(NASDAQ:SMCI)今年的表现可谓跌宕起伏。 年初两个月，公司股价飙升超过300%。随后在3月和4月经历了一轮调整，惟很快在750美元至1000美元之间企稳。然而，自7月中旬以来，股价大幅下挫，截至周三（4日）收市已跌至423.47美元。 目前，超微电脑股价较今年早些时候创下的历史高点已下跌超过65%。 超微电脑股价走势图，来源：英为财情Investing.com 超微电脑股价近期暴跌的原因 过去几周，超微电脑股价大幅下跌，这轮跌势始于8月6日公司公布令人失望的毛利率数据，毛利率从去年同期的17%降至11.2%。 尽管公司同时报告了令人印象深刻的同比增长——销售额激增144%至53亿美元，净利润增长82%至3.53亿美元——但毛利率下降仍拖累次日股价暴跌超过20%。 管理层将毛利率下降归因于高昂的供应链成本和关键零部件库存紧张，并预计到2025年底产量上升后才会解决这些问题。 超微电脑营收和毛利率，来源：InvestingPro 雪上加霜的是，做空机构兴登堡（Hindenburg）发布的一份报告引发了市场对公司会计实践的担忧，同时公司还可能违反与俄罗斯和中国公司有关的出口禁令。 兴登堡报告还导致超微推迟发布下一季度业绩，引发投资者恐慌，致使8月28日股价暴跌超过19%。 对此，超微否认了兴登堡的指控，称报告中的说法是虚假的或不准确。公司计划近期详细回应这些问题。 市场反应是否过度？ 尽管近期面临挑战，分析师认为超微当前估值具有吸引力。公司市盈率为13倍，远低于标普500指数23倍的平均水平，也远低于英伟达(NASDAQ:NVDA)49.27倍的市盈率，表明相对于其在AI领域的增长潜力，公司估值偏

自从8月份“日元套利交易”调整结束后，市场的乐观情绪再次升温，但是实际情况要复杂得多，在进入9月后，投资者需要警惕两大风险。有一种现象叫“水涨船高”，即在市场走高的时候，投资者开始追求更高的股价，从而形成了买盘的正向循环。这一过程会提升市场广度和参与度，进一步支撑股价上升。标普500指数在8月份回调后，从下图可以看到纽约证交所上升与下跌股票数量的变化趋势，以及股价高于各自50日均线的股票数量有所增加。标普500指数走势图考虑到“有买必有卖”，这些数据显示出买家愿意以更高的价格吸引卖家入场。这种循环会一直持续下去，直到愿意以更高价格买入的买家减少为止。然而，我们注意到，当前尽管股市在上升，但买盘实际上在减弱，如下图各点位的成交量所示。图表显示，买家主要集中在5440至5480点位，以及最近回调的低位附近。标普500指数走势图尽管当前价位的买盘在减少，但随着股价的攀升，投资者的情绪却变得更加乐观。我们的综合恐惧/贪婪指数表明，基于投资者在市场中的布局，我们已回到“贪婪”水平。尽管尚未达到极端状态，但投资者对于未来股价继续走高的预期越来越强烈。当然，这些指标只是进一步确认了市场本身已经反映出的情况。恐惧贪婪指数然而，进入9月，两大潜在风险正在显现。一、股票回购窗口逐渐关闭在未来两个月内，乐观的投资者将面临一个主要风险：美股的重要买家之一——企业自己——将逐步退出。自2000年以来，企业大约占了净股票购买量的100%，这意味着如果没有企业的股票回购活动，美股可能在3000点左右徘徊，而非现在的5600点。然而，这些回购活动在短期内也为市场带来了风险。Michael Lebowitz指出：“就像自然界的季节变化一样，股票回购也有着固定的周期。如下图所示，股票回购高峰期已经过去了。高峰过后，回购活动将显著减少，直至11月初。回购活动的减少本身并不一定意味着市场将走弱。然而，随着回购规模

英伟达本周首个交易日大跌，引发了投资者恐慌。最近入场的投资者正承受亏损。然而这也再次提醒我们，对于股票，耐心和策略至关重要。英为财情Investing.com - 沃伦·巴菲特曾说：“股市是一个将金钱从不耐烦的人手中转移到有耐心的人手中的机制。”耐心听起来简单，但在实际操作中却是个不小的挑战。以近期英伟达（NVIDIA）(NASDAQ:NVDA)股价下跌为例。英伟达曾备受追捧，最近却大幅下跌。过去一年里，随着英伟达股价飙升，投资者纷纷涌入市场，但一有风吹草动就恐慌性地抛售，生怕泡沫破裂。这种行为正好印证了巴菲特的另一句名言：“价格是你付出的，价值是你得到的。”试想，如果一家商店在一年内将价格提高四倍，大多数人都会去寻找更划算的买卖。但在股市里，情况却往往相反。随着价格上涨，贪婪也随之膨胀，驱使人们追求更高的回报。巴菲特的建议十分明确：“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。”这句话凸显了市场的情绪化本质。股票不仅仅是屏幕上的数字跳动，它们与公司紧密相连，而这些公司又由人来经营，这些人同样会经历我们所有人都会有的情绪——恐惧、狂喜和贪婪。如下图所示，英伟达股价今年已飙升超过115%。但根据网络评论来看，许多投资者可能是在5月中旬之后买入的，因此目前正面临亏损。英伟达股价走势图，来源：英为财情Investing.com现在，他们面临两个选择：要么继续持有股票，坚信其价值高于当前价格；要么承认自己被市场炒作所迷惑，并决定是否要止损离场还是耐心等待反弹。几个月甚至几年的时间并不足以评判一项投资的好坏。投资者必须学会接受损失、承认错误，或者保持耐心并理解自己决策所蕴含的风险。股市没有唯一正确的方法——每位投资者都有自己的目标和情况。就连巴菲特本人，最近也因在苹果 (NASDAQ:AAPL)股价最新飙升之前抛售该股而损失了数十亿美元的收益。无论巴菲特是否错了，或者调整策略是否必要，做好准

英为财情Investing.com - 美联储定于9月18日举行下一次议息会议并发布利率决议。黄金市场和主流投资界分析师认为，美联储应该早就降息，决策者现在“落后于形势”。与之相反，我认为美联储应该在这次会议上加息，以帮助老年储蓄者和对抗结构性通胀，最重要的是迫使美国政府大幅减少过度支出以及改变对债务的依赖。另一方面，美国银行策略师认为不应该继续加息，不过他们承认结构性通胀的问题犹存，这意味着商品价格可能继续上升。甚至，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)宣布降息之际，就是下一波通胀的开始。PDBC走势图商品价格正在筑底，如果反弹恐引发新一轮通胀Invesco Optimum Yield Diversified Commodity Strategy No K-1 ETF (NASDAQ:PDBC)似乎正在筑底。可以看到，此商品ETF的走势与石油高度相若。PDBC突破15美元的时候，油价可能同步重返100美元上方。而这可能恰好发生在美联储开始一轮降息潮之际，引发新一轮剧烈通胀，并激怒美国人口的主要组成部分——低收入和中等收入群体。铜价走势图再来看看另一种重要商品—— 铜，其价格亦可能在4美元的买入区间内筑底。美国十年期国债收益率(TNX)走势图上图是美国十年期国债收益率(TNX)走势图，从图中可以看到已经形成了一个巨大的头肩顶形态，颈线也已突破。如果利率暴跌至2.5%，商品价格随后可能大幅上升，9月18日的美联储会议因此也可能成为很多资产的重要转折点。航运通胀出现看升形态下图是Breakwave干散货航运ETF (NYSE:BDRY)走势图，现在出现了看升楔形突破。Breakwave干散货航运ETF日线走势图10美元是一个重要整数关口，提供了坚实的支撑，自3月开始的调整可能正在结束。BDRY Weekly ChartBreakwave干散货航运ETF周线走

道指创下历史新高之际，成分股雪佛龙、高盛和霍尼韦尔上行潜力巨大。 上述三大蓝筹股巨头有望受益于富有韧性的商业模式、稳健的财务状况和对股东友好的股息政策。 InvestingPro的AI模型显示，这些股票增长前景巨大，是科技股之外颇具吸引力的选择。 英为财情Investing.com – 道指创新高后，一些投资者的目光开始转向既稳定又具有增长潜力的蓝筹股。 道指走势图，来源：英为财情Investing.com 在道琼斯工业平均指数30只成分股中，雪佛龙 (NYSE:CVX)、高盛(NYSE:GS)和霍尼韦尔 (NASDAQ:HON)凭借巨大的上行潜力脱颖而出，成为顶级之选。 这些公司不仅受益于各自行业的强劲顺风，而且InvestingPro的AI模型也显示，他们未来的增长前景可期。 接下来，让我们探讨一下为什么这些道指巨头值得关注。 一、雪佛龙 现价：146.00美元 公允价值：185.21美元（看升27%） 雪佛龙是世界最大的油气公司之一，有望受益于全球能源市场的持续复苏。其业务范围横跨整个能源领域，从石油勘探与生产到精炼与化学品制造，从能源价格上涨和化石燃料需求增加，雪佛龙都能获益。 此外，雪佛龙在可再生能源和碳捕获技术上的战略投资，也为其在未来世界转向更清洁能源的过程中奠定了坚实的基础。 雪佛龙股价走势图，来源：英为财情Investing.com 周三，雪佛龙股价收于146.00美元，市值2687亿美元。然而，股价今年迄今仍下跌了1.5%。 不过，根据InvestingPro估值模型，雪佛龙拥有令人瞩目的上升潜力，其公允价值预计为185.21美元，较当前价格有27%的上升空间。 雪佛龙目标价及估值，来源：InvestingPro 公司财务稳健度评分高于平均水平，反映雪佛龙资产负债表强大，并能够持续产生现金流。 此外，公司高度重视成本控制和资本效率，保持了强大的财

根据ETF的表现，今年，动量股和大盘成长股的表现一直很出色，相比之下，那些投资非热门股的策略却相当惨淡。数据显示，iShares MSCI USA动量因子ETF (NYSE:MTUM)年初至今飙升25.6%，表现最强。大盘成长股 (IWV) 以24.7%的升幅紧随其后。动量和成长因子的收益不仅大幅领先于其他因子，同时也显著高于按SPDR S&P 500 (NYSE:SPY)计的18.9%的大市升幅。美股各权益因子ETF表现不过，值得注意的是，今年各类风险因子都有所上升，表明2024年的市场反弹既广泛又深入。然而，相对来说，表现最差的因子落后明显。今年的最弱因子是小盘价值股(IJS)，仅上升4.1%，几乎勉强超过现金ETF (SHV)。据某些观点，动量股和大盘成长股的领先地位还会持续一段时间，部分原因是强者恒强。当然，领先幅度是有限度的，不过在出现能显著改变市场态度的催化剂之前，近期的表现仍然是指明未来趋势的最佳依据。deVere集团CEO Nigel Green表示：“之前很多投资者非常谨慎，惟后来他们发现趋势仍在上升，而他们投资不足，为了避免错过市场进一步上升的收益，他们纷纷抢购股票。”“这种FOMO——错失恐惧症，最近几周来一直是推动股价的重要因素。同时，卖方力量衰竭。在如此强劲的动量面前，愿意逆势操作的投资者越来越少。”此前，一些分析师曾认为7月下旬的市场回调预示着今年迄今主导市场表现的那些热门因子将开始走向终结。然而截至目前，这一预测已然让位于由动量和大盘增长所引领的市场反弹。小盘股：聪明的逆向投资吗？不过，一些逆向投资者仍坚持己见。晨星公司分析师Brian Armour在最近一个月一直鼓吹逆向投资。他于8月初写道：“现在是时候跳出七巨头，多元化投资了”。随后他还发文建议：“在集中度高的市场中，投资者仍有机会在减少风险的同时获利。”“目前，全球市场的配置已经

过去几个月，电动汽车（EV）行业已经显现出从依赖政府补贴转向更加注重区域保护主义的趋势。七月份，欧盟通过对中国比亚迪 (SZ:002594)征收17.4%的关税、对吉利征收19.9%的关税以及对与百度 (NASDAQ:BIDU)合作开发Apollo Go机器人出租车服务的中国国有企业上汽集团征收37.6%的关税，加强了欧元区的保护主义壁垒。与此同时，欧盟委员会将中国制造的特斯拉(NASDAQ:TSLA) 电动汽车的关税从20.8%削减到9%。最近，加拿大也加入了这一趋势，从10月1日起对中国制造的电动汽车征收100%的关税，还将从10月15日开始对铝和钢分别征收25%的关税。由于美国在五月份对中国电动汽车和电池征收的关税，这意味着终端消费者将面临更高的价格。例如，假设比亚迪海鸥的中国定价为1.2万美元，那么西方消费者享受到这一价格的可能性将极低，这一问题会持续阻碍电动汽车的大规模普及。与此同时，摩根士丹利最近调整了对特斯拉的看法，重点关注中国提高规模效应方面的成功经验。特斯拉估值处于公允水平，意味着缺少大升潜力，来源：InvestingPro摩根士丹利对特斯拉转向悲观了吗？自2021年3月首次将特斯拉（TSLA）股票纳入投资组合以来，摩根士丹利在2022年9月和12月增加了持仓。2023年11月，摩根士丹利首次削减了特斯拉的持仓，此后特斯拉股价持续下跌，直到6月。在这一节点上，特斯拉股东批准了埃隆·马斯克的480亿美元薪酬方案。同样，6月份的市场反弹也与特斯拉在奥斯汀的活动相吻合，当时马斯克预言公司市值可能高达30万亿美元，“一旦特斯拉完全解决自动驾驶问题并实现Optimus的量产，持有空头的人将被消灭。”然而，上周摩根士丹利的策略师发表了相反意见，原因是“汽车行业持续放缓、电动汽车（EV）竞争激烈和消费者偏好减弱”。所谓放缓，是指自2011年第四季度以来最高的信贷违约率和

最新的零售销售报告似乎给华尔街带来了好消息。关于消费者支出韧性的头条新闻增加了对“软着陆”的希望，从而提振了美股。然而，常言道，细节决定成败。当我们深入分析这份看似积极的数据时，发现了更令人担忧的情况。季节性调整、下调修正以及信用卡和汽车贷款拖欠率上升，暗示我们需要更加谨慎。消费者是美国经济的支柱，而他们面临的问题可能比这份数据所显示的更多。季节性调整的假象7月的零售销售报告显示，环比增长1.0%，超出预期。然而，尽管这一数字支撑了消费仍具韧性的观点，惟这些激增往往是异常现象而非常态。自2021年以来，实际零售销售几乎没有增长，因为消费者的储蓄已经耗尽，无法维持之前的生活水平。零售销售月率以下的实际零售销售图表清晰地展示了消费者面临的困境。在过去两年中，零售销售并未增长以支持更强劲的经济增长率。值得注意的是，实际零售销售增长的停滞是经济衰退前的一个“警告”讯号，预示着经济增长正在减弱。然而，由于政府多次刺激措施驱动的消费激增，使得零售销售回归长期趋势的时间比以往更长，这让一些经济学家相信“这次不同以往”。实际零售销售但在我们庆祝美国零售销售数据前，让我们来看看这些数字是如何计算的。零售销售数据是出了名的波动大。天气、假期甚至一周中的某一天都会产生显著影响。为了让这些波动更加平滑，数据进行了季节性调整。下面的图表显示了自1992年以来这些季节性调整的幅度。值得注意的是，这些调整幅度随着时间增加。零售销售的季节性调整然而，当这些调整描绘出过于乐观的图景时，会发生什么呢？下修：日益增长的趋势季节性调整是一把双刃剑。虽然它们旨在提供更清晰的趋势，惟也可能扭曲真实情况，尤其是在像我们这样动荡且难以预测的经济环境中。遗憾的是，随着更多数据出炉，零售销售数据往往会在事后进行修正。例如，其中一个“警告”讯号是过去十二个月的零售销售报告中有八个月遭到大幅下调，受此影响，尽管最近一份月度数据“

英伟达的股票自2022年底以来已上升约783%，自2019年以来更是上升了3773%。公司准备在周三（28日）发布财报，市场期待值非常高。如果投资者拟在财报发布前购买该股，可能需要了解这些关键信息。英为财情Investing.com - 英伟达（NASDAQ:NVDA）近年来表现突出，持续跑赢大盘。这种出色的表现使其成为投资者的热门选择。仅在今年，英伟达的市值就翻了一倍多，成为标普500指数中表现最好的股票之一，年初至今回报率达到161%。自2022年底以来，其股价上升了约783%，自2019年以来更是飙升了3,773%。英伟达的主要客户包括微软公司（NASDAQ:MSFT）、亚马逊（NASDAQ:AMZN）、谷歌母公司Alphabet（NASDAQ:GOOGL）和Meta Platforms（NASDAQ:META），这些科技巨头持续为英伟达带来丰厚收入。对于机构投资者和散户投资者来说，本周三（28日）将是关键时刻，届时英伟达将发布财报，然而公司需要交出强劲业绩和靓丽的指引，才能证明英伟达高估值的合理性。目前，英伟达的交易价格是预期盈利的47倍，在“七大科技巨头”中，只有特斯拉（NASDAQ:TSLA）的估值更高。英伟达财报预测，来源：InvestingPro分析师目前对英伟达持乐观态度，共有60个评级，其中56个为买入评级，4个为持有评级。英伟达Blackwell的芯片问题与高估值是否构成挑战？关于英伟达新款Blackwell芯片的担忧——如过热和设计问题导致的潜在延迟，已经广为人知。不过，这些问题不太可能影响本季度预期的强劲需求。公司的韧性和解决问题的能力应有助于维持投资者信心。另一方面，英伟达的市盈率（P/E）高达73倍，反映了投资者愿意为其增长和行业主导地位支付的溢价。根据基于盈利能力、杠杆、流动性和运营效率评估公司财务实力的指标Piotroski比率，英伟达的得

第三季度初，标普500指数中的其他493家公司似乎已领先“七巨头”。本文将分析市场出现这种转变的原因。还将讨论投资者应如何据此重新平衡持仓。英为财情Investing.com - 自第三季度初以来，美股动态大幅改变。曾经占据主导地位的“七巨头”如今正在失去带头大哥地位，同时市场出现了更广泛的轮动。尽管标普500指数今年早些时候的升幅在很大程度上是由这些大盘股推动的，但与一些人的预期不同，这些巨头最近的增速放缓并未引发市场崩盘。相反，其他股票已经填补了这一空白，防止大市出现更严重的下跌。这一转变凸显了多元化的重要性，以及表现不佳的行业板块反弹的潜力。其他493间公司准备接管市场？自第三季度开始以来，除了七巨头外的其他493家公司表现优异。如果这一趋势贯穿整个季度，这将是大约两年来，七巨头首次在表现上落后其余股票。从7月16日的历史高点到8月5日的低点，由于科技股的大跌，标普500指数下跌了9.7%。在此之后，截至本周三（21日）收市，该指数反弹了9.8%。在这次反弹中，很多股票的表现超过了七巨头。这是否意味着我们应该忽略七巨头？不一定。例如，Nvidia (NASDAQ:NVDA)自8月5日低点以来反弹了近42%。然而，这一变化清楚地表明，投资者需要更新他们的策略。单纯购买科技股可能在未来几个月内不再足以跑赢标普500指数。直到最近，市场上升的动力仍然主要来自对人工智能（AI）前景的炒作，这也使得投资者将注意力继续集中在领跑者身上。但由于AI的初期承诺（无论是技术上还是财务上的）缺乏兑现，投资者逐渐失去热情，他们的注意力转向了降息预期。这种转变对股市而言普遍利好，也促使分析师们建议转向市场中较便宜的板块，如收息股、周期性股票和小盘股。如何从这493间公司中挑选出最值得关注的股票？挑选最值得关注的股票对一些投资者而言可能很难，首先股票数量很大，寻找可能表现优异的股票，需要花很多