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图片 本周清仓了科技股。 虽然上周才买入，但买的时候逻辑我就说了，我就是看跌到一个关键支撑了，博个反弹先，考虑到周五有CPI下周有FOMC，格局不了一点，赚了就先撤了，怕有幺蛾子。 我买的科技股，是老朋友中际旭创，不敢格局倒不是说它基本面怎么了，而是国内资金确实比较冰凉，没有火的时候，再好的股也主升不了。 同样是光通信赛道，美那边的LITE本周最高快触及7月历史高点了，A这边还在脚踝那里博弈，十分难玩。 --- 有色没动，甚至周五一度有点加仓的冲动，但考虑到仓位问题，还是算了，主要是我认为又到了年初的叙事节点，直接计提加两次息了，那接下来怎么办？不加三次以上，那不就是利空出尽吗？ 目前的市场叙事推动大于个股基本面，当年把两次加息打满，就该涨了；把两次降息打满，就该跌了。可能最终折腾几个月后，黄金年内冲个5000？ 我个人认为是这样的，不想完全空仓，但其他板块目前难度较高，所以A股这边持仓只剩这个了。 --- 下周的FOMC才是重头，A子目前没有独立行情，完全是跟美子走的，无需猜测方向，到时候跟随就好。 本周油价一度100了，于是三幻神不出意外的发威，我上周清仓的石油陆续熄火了，这时候没什么赔率，A子也不能做空，所以暂时只能选择不再碰这个板块，油价70上下会重新考虑接回来。 由于市场冰凉，最近几乎未开发任何国内其他板块，现金仓位为主，我不喜欢打逆风局，既没有赔率也没有胜率，不如躺平。 --- 个股方面 1、 $中际旭创(03308)$ /新易盛 9月10日，美国联邦通信委员会（FCC）在《联邦公报》上正式发布了备受瞩目的最终规则——《通过设备授权计划防范通信供应链面临的国家安全威胁》。 该规则已于7月22日通过，拟于9月11日正式刊载，并在30天后正式生效。 随着这份文件的落地，此前市场最担心的

实盘: 标普纳指分析 美股，大盘四连跌，基本上都运行到了前期的低点，从中期角度看，结构都能得以保持，而从绝对角度看，今年的涨幅已经不算高了，当然也不算差。但我们要从根本逻辑上看，现在是牛市，成长速度极高，最近两个季度都是远超过往的很多年(除了口罩后的复苏)。所以，现在的估值是偏低的，这是最大的底气，而加息与否不是牛市的绝对逻辑，特别是加息第一年的周期，牛市往往还很强悍，更重要的是，现在还远远不到哪个地步，因此，我们应该是把握波动节奏，继续看多做多大势。 港股分析 港股，恒指，从6/26见底以来的节奏看，回升势头并没完全打断，但，短期处于破位状态，等收回55日线和再说。恒科，持续弱势，只剩下遇前低后的反抽了，先看反抽动能再说。 日经225分析 日经，两轮休整都较为充分，并跟随美股和费城半导体，目前是CPI和议息会议的节点，已经不是看空的时刻，看今日的探底回升能否持续转换成筑底形态。 韩综 韩国，前期调整非常流畅坚决，随后，反弹缓慢，但是，最近两周，体现了内存股的硬核周期和业绩，非常稳健，随后依然是重点标的之一。 黄金 黄金，我们不过分强调方向，就节奏来说，先是筑底和反弹，随后回落确认，黄金站上20日线和9/3高点可继续看涨，反之，就要谨慎对待。 $阿里$ 技术上，依然还是弱势状态，所以，必须站上20日线才能短期看涨，并具有较高概率。 $CRCL$ 随加密货币而振荡调整，但，技术上，20日线和8/24以来的振荡平台还有一定的支撑力，而加密货币还是正常的振荡节奏，所以，CRCL还可以继续跟踪。 $MU$ 整体稳健，虽然昨日大跌，但是，整体反而显现了强劲的一面，继续跟随大势，并关注下面均线的支撑。 $英伟达$ 英伟达，最近调整幅度稍大，但整体看，依然还是波段上行节奏，所以，NVDA后续的确定性依然很高。 $AMZN$ AMZN, 大节奏无忧，但是，从最高点以来的节奏看，不高于9/4

今晚的CPI，可能是2026年迄今最重要的一份通胀数据。因为它将直接决定，美联储会不会在下周（9月15-16日）扣动三年来的第一次加息扳机。 先看市场的预期：核心CPI同比一致预期2.4%，前值2.5%；整体CPI预期3.4%。花旗的模型预测更精确——核心CPI环比0.184%，同比2.3%。如果这个数字兑现，将是2021年4月以来核心CPI首次回到2.3%的水平。 今晚的重点不是CPI会是多少，而是三种结果分别对应什么仓位。 情景一：核心CPI≤2.4%（偏鸽） 数据含义：通胀连续第三个月温和，花旗预测的0.184%环比如果兑现，核心CPI同比将降至2.3%，是2021年以来最低。这会向FOMC传递一个明确信号：近期月度数据的放缓不是噪音，是趋势。 资产反应： SMH（半导体）：暴力反弹。加息概率会从71%急速回落至50%以下，高久期科技股迎来估值修复。过去两周被利率压制的芯片股，反弹弹性最大。 恒生科技：同步走强。港股对美元流动性的敏感度高于A股，加息预期降温直接利好。 黄金：冲高。实际利率预期下降，叠加央行买盘的底层支撑，黄金可能测试前高。 美元：走弱。加息预期降温，美元指数面临回调压力。 仓位方案：如果你之前因为担心加息而降低了科技股敞口，今晚数据出来后的第一时间，可以考虑回补部分被错杀的AI硬件仓位。但别一把梭，因为即使CPI温和，沃什的广度论框架也不会因为一份数据就瓦解。 情景二：核心CPI=2.4%（符合预期） 数据含义：通胀在缓慢降温，但没有惊喜。市场会陷入短暂的方向真空。花旗指出，任何四舍五入为0.2%的环比增长，对于大多数美联储官员来说，可能都足够温和，他们会希望维持利率不变。 资产反应： SMH：窄幅震荡。加息概率小幅回落至60%-65%，但不足以形成单边趋势。 恒生科技：跟随美股情绪，但弹性有限。 黄金：横盘整理。多空双方都在等下一个催化剂。 美元：

$标普500(.SPX)$ 今天收跌 44.66 点、0.58%，收盘 7,591 点——7,620 破了。我前一段特别关注这个点位，因为它是突破后的前期高点，如果突破了又缩头乌龟缩回去，上升趋势的形成就暂时失败。今天已经是连续 4 天收下跌阴线，在 60 天均线上止跌； $纳斯达克(.IXIC)$ 收跌 171.62 点、0.65%。今天四条利空叠在一起：PPI 环比上涨 0.4% 符合预期，报告发布后美债收益率大幅走高，10 年国债收益率触及 2023 年 11 月以来最高水平，原来只有 20 年、30 年长端超过 5%，现在连 10 年期也要到 5% 了；川普承诺共和党中期选举大获全胜就给每个成年公民发 5,000 美元、政府支出 1 万亿，钱从哪来是问题，债务预期和通胀预期两头推高利率预期；油价飙升突破 100、窜到 107，导火索是沙特 8 月原油日产量暴跌 190 万桶、创 1990 年海湾战争以来最低；欧洲央行今天加息 25 个基点，欧元先动、美元不跟就要贬值，留给沃什的选择空间十分有限。CME 把下周加息概率从昨天的 60% 左右提高到 71.8%。我的态度是：下周加息比不加息好，靴子落地，长痛不如短痛。

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出大事了，胡赛武装攻下了红海重要的港口城市穆哈，彻底完全了对曼德海峡的控制，穆哈陷落的速度超过了全世界的预料，从9月3日胡赛武装发动大规模攻势到9月10日攻占穆哈港，前后一共8天，决定性的突破仅用了数小时，给沙特头都锤烂， 首先战争本身，这个也门政府军本质是沙特在也门开的小号，因为沙特在石油美元的特殊地位，可以认为说也是美国的小号，实力还是可以的，兵员人数在15w—20w之间，全美械，在9月3日开战后，王爷阵营为了帮政府军以绝对的空中优势对胡塞武装狂轰滥炸，沙特拥有的美械别说在中东，在全世界都能排上号，25年军费是5200亿人民币，全球前五，沙特空军拥有232架f15，是全球第二大f15机队，苏尔坦亲王基地还是美军f35和f16的后勤和支援中心，在穆哈战役中沙特战机在塔伊兹和塔达等四省发动了高达40次空袭， 但没有用，4天后胡赛的先头部队就已经推进到了穆哈郊区，到这一步西方整体的判断还是乐观的，因为空中有美军战机+上还有美军情报支持，还是防守方，以逸待劳是绝对不应该输的。穆哈港的守军是沙特长期扶持的全国抵抗力量。由前总统萨利赫的亲侄子指挥，在穆哈港和机场经营多年，有钱有兵有物资，还有相当牢固的工事， 9月8日，沙特空军为以防万一还紧急出动的战斗机队对胡赛一通乱炸，都认为起码能撑几个月，等美国把伊朗打败后胡赛的攻势自然就瓦解了，没想到仅仅一天胡赛就攻下了穆萨要塞，和周边土地，席卷了曼德海峡，穆哈区域有至少3w的全美械部队，也门政府军伤亡惨重。丢盔卸甲，彻底退出了穆哈区域。这次攻下穆哈港的意义大家用地图看一下穆哈所在位置就知道多重要了，沙特之所以在在霍尔木兹海峡受阻后，仍能维持石油出口，靠的就是横贯国土的东西输油管道，这条管道连接沙特东部的油田和红海延布港。设计的输送能力为500w桶每天，在霍尔木兹海峡关闭后，这个管道已经逼近500w桶每天了，成为沙特维持原油的生命线， 这样会

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$标普500(.SPX)$ 今天收跌 37.16 点、0.48%，连续三根小阴线； $纳斯达克(.IXIC)$ 收跌 168.07 点、0.64%。只要还在 7,620 点上方，我就勉强看涨，等它慢慢走出调整行情——但时间窗口正在关闭，接下来没几天市场就要迎来一个重大风险事件。今天这期我把话说透：下周三的议息，加息和不加息，凶多吉少。美联储调的是隔夜这种极短期利率，长期利率是市场按债券供求自己定价的。不加息，通胀预期升温，债券投资者会要求更高收益率来补偿购买力贬值，长端利率继续上升，股市照样跳水；加息，等于新一轮加息周期就此启动，股市一时也会受惊吓。10 年美债收益率已经升到 4.835%，30 年维持在 5.3% 附近，财政部今天宣布明天最多回购 60 亿美元长期债券，低于摩根士丹利预期的 100 亿——40 万亿的存量债务回购 60 亿，杯水车薪。更麻烦的是通胀正从两头往上顶：裂解价差在飙升，伦敦铜创下历史新高。CME 显示下周加息概率今天到 60.2%，鲍威尔时期这时候早就板上钉钉了，这次沃什人狠话不多，到现在还没有一个确定性。个股上苹果发布会、Meta、SpaceX 解禁、我的美光持仓，下面逐条讲。

今天大盘再次震荡，但是向上的趋势还在。随着市场企稳，还是有希望向上突破的。关键是现在无量拉升，还是会出现调整，再次回落的。科技板块还没发力，券商短期还未修复。行情还是偏弱的。短期市场一旦再次跌破3905点的话，接下来行情或会再次开启新一轮调整了。

今天市场持续保持缩量运行，指数也很有意思，在给大家希望的时候，却总选择不突破，而大科技的这两天比指数弱的多，但最低点还没低于上周五，没有新低，说明短期还处于反弹周期，只能说反弹力度太弱，小4浪的反弹本身就没高度限制，但随后还有下跌5浪，所以技术上这个反弹就是最弱的反弹浪，期待市场不要太脱离期待，不管是下去三角形下边，还是上去三角形上边，只要量能没突破放量，那都没有脱离三角形整理，继续等市场自己走出来吧$红宝丽(002165)$  $平潭发展(000592)$  $雪人集团(002639)$  $浪潮信息(000977)$  $吉视传媒(601929)$  

9月7日，哈尔滨电气正式被纳入港股通，同日举行中期业绩推介会，股价却在入通首日下跌4.95%。9月8日又跌3.81%，收于15.16港元，两个交易日累计下跌8.56%。 坦白说，今年港股通入通对股价的刺激没有去年那么大，南向资金整体同比缩水也是事实；而且由于中国电力供应并没有美国那么紧张，哈电这类标的，在中国资本市场处于AI主线的边缘灰色地带。但对这家向电厂供应锅炉、汽轮机等设备的企业，我仍然持积极判断：过去承接的订单已经赚出了更好的利润，这种改善有机会延续到未来几年。 而入通最大的作用，其实是扩大了内地投资者参与哈电的渠道，也让这份开始兑现的成绩单面对更多投资者。 大型发电设备从合同生效到制造、交付，需要较长时间；哈电部分大型主机及工程项目，随着履约进度逐步确认收入。今天报表里的业绩，包含此前合同陆续执行的贡献；尚未完成的合同，则会把签约时的价格和执行中的成本，带进后续报告期。 而且，尚未完成的这些合同所指向的未来收入和利润，已经成了评估公司价值的重要依据。去年12月，美国同行GE Vernova（GEV）依据订单增长和设备价格改善，上调了2028年的经营展望；晨星将这些变化纳入估值模型，把公允价值从420美元提高到540美元。 哈电的订单价值，如今有了已经兑现的利润作参照。今年上半年，公司营业收入约248亿元人民币，同比增长10.35%；归母净利润17.18亿元，增长63.47%，毛利率提高2.95个百分点至15%。余下还有多少合同等待执行，便关系到这份改善能延续多久。 01  在手合同怎样继续兑现 东方电气会披露在手订单余额，哈电的2025年报和2026年中期业绩公告则没有给出这个数字。要估计尚待执行的合同规模有多大，可以借这家同行的订单与收入、合同负债之间的关系作参照。 哈电2026年6月底的合同负债为370.37亿元，比年初增加29.53亿元，

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美股，大盘指数层面调整，以充分反应，地缘，油价，通胀等，纳指相对稳健，等待cpi等因素的明朗化。硬科技继续上行，费城半导体，四日连涨，光通讯暴涨，继续顺势。港股，没有改观，恒指振荡平台下沿振荡，恒科弱势。

$QQQ 20260908 717.0 CALL$  

今天尾盘放量了，但是并不是很多，量能接近2万亿，说明市场还是活跃了。但是行情并未出现回暖。反而是反复震荡，券商调整，金融板块下挫，科技板块延续震荡，整体来看，市场还是待于企稳的。说明市场无法再次蓄势突破的话，还是有可能再次开启新一轮调整的。

今天市场在连续收出4连阴后，终于收出阳线，但量能依然不尽人意，指数有可能回到三角形整理下边寻找新的支撑，什么时候这个三角形整理结束了，什么时候放量突破选择方向了，或许才是下一步应该注意的时候了，而现在的所有轮动，既可以看作是提前启动的征兆，也可以看作是板块轮动的结果，好在近期持续放量的板块还算稳健，就看一旦指数回踩完，再次启动的时候，是哪个板块成为下一个龙头了，总之大盘需要放量才是最重要的$红宝丽(002165)$  $平潭发展(000592)$  $雪人集团(002639)$  $浪潮信息(000977)$  $吉视传媒(601929)$  

黄金已经4400美元了，中国央行为什么还在买？ 最新公布的官方储备数据显示，截至2026年8月末，中国黄金储备达到7673万盎司，较7月增加约65万盎司，折合约20.2吨。 这意味着，中国央行已经连续第22个月增加黄金储备。 更值得关注的是，这一轮持续增持并不是发生在黄金低位。 过去几年，国际金价从2000美元、3000美元一路突破4000美元，如今依然运行在4400美元/盎司附近。 站在普通投资者角度，这似乎很反常： 黄金都涨这么多了，央行为什么不等回调，反而继续买？ 问题的关键在于—— 央行买黄金，和普通投资者买黄金，本质上不是同一笔交易。 一、央行追求的不是短期收益，而是储备安全 个人投资者买黄金，会考虑未来涨到4500还是跌回4000。 央行管理国家储备，更关心的是： 安全性、流动性、信用风险、货币风险，以及极端环境下资产是否仍然可以使用。 美国国债有利息，但本质上是美国政府的负债。 美元存款，本质上是银行体系里的债权。 而黄金最大的不同，是： 它不是任何一个国家、任何一家金融机构的负债。 没有发行人，也就不存在传统意义上的主权信用风险。 这也是为什么地缘政治风险越高、全球金融体系分化越明显，黄金在官方储备中的战略价值往往越突出。 二、这不是简单的“去美元”，而是储备多元化 截至8月末，中国外汇储备仍然超过3.4万亿美元。 所以，把央行持续买黄金简单理解成“抛弃美元”，并不准确。 更合理的理解是： 降低对单一货币、单一主权信用资产的依赖。 这其实和机构投资组合管理非常相似。 如果一个基金90%的资产都集中在同一种风险因子上，那么即使过去表现很好，组合仍然存在集中度风险。 对于国家储备也是一样。 黄金的价值之一，就是提供一个与传统信用资产不同的风险来源。 所以中国央行买黄金，本质上是在提高储备组合的多样性和抗冲击能力。 三、为什么金价越高，央行反而还在继续买？ 因为央

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图片 本周清仓了科技股。 虽然上周才买入，但买的时候逻辑我就说了，我就是看跌到一个关键支撑了，博个反弹先，考虑到周五有CPI下周有FOMC，格局不了一点，赚了就先撤了，怕有幺蛾子。 我买的科技股，是老朋友中际旭创，不敢格局倒不是说它基本面怎么了，而是国内资金确实比较冰凉，没有火的时候，再好的股也主升不了。 同样是光通信赛道，美那边的LITE本周最高快触及7月历史高点了，A这边还在脚踝那里博弈，十分难玩。 --- 有色没动，甚至周五一度有点加仓的冲动，但考虑到仓位问题，还是算了，主要是我认为又到了年初的叙事节点，直接计提加两次息了，那接下来怎么办？不加三次以上，那不就是利空出尽吗？ 目前的市场叙事推动大于个股基本面，当年把两次加息打满，就该涨了；把两次降息打满，就该跌了。可能最终折腾几个月后，黄金年内冲个5000？ 我个人认为是这样的，不想完全空仓，但其他板块目前难度较高，所以A股这边持仓只剩这个了。 --- 下周的FOMC才是重头，A子目前没有独立行情，完全是跟美子走的，无需猜测方向，到时候跟随就好。 本周油价一度100了，于是三幻神不出意外的发威，我上周清仓的石油陆续熄火了，这时候没什么赔率，A子也不能做空，所以暂时只能选择不再碰这个板块，油价70上下会重新考虑接回来。 由于市场冰凉，最近几乎未开发任何国内其他板块，现金仓位为主，我不喜欢打逆风局，既没有赔率也没有胜率，不如躺平。 --- 个股方面 1、 $中际旭创(03308)$ /新易盛 9月10日，美国联邦通信委员会（FCC）在《联邦公报》上正式发布了备受瞩目的最终规则——《通过设备授权计划防范通信供应链面临的国家安全威胁》。 该规则已于7月22日通过，拟于9月11日正式刊载，并在30天后正式生效。 随着这份文件的落地，此前市场最担心的

实盘: 标普纳指分析 美股，大盘四连跌，基本上都运行到了前期的低点，从中期角度看，结构都能得以保持，而从绝对角度看，今年的涨幅已经不算高了，当然也不算差。但我们要从根本逻辑上看，现在是牛市，成长速度极高，最近两个季度都是远超过往的很多年(除了口罩后的复苏)。所以，现在的估值是偏低的，这是最大的底气，而加息与否不是牛市的绝对逻辑，特别是加息第一年的周期，牛市往往还很强悍，更重要的是，现在还远远不到哪个地步，因此，我们应该是把握波动节奏，继续看多做多大势。 港股分析 港股，恒指，从6/26见底以来的节奏看，回升势头并没完全打断，但，短期处于破位状态，等收回55日线和再说。恒科，持续弱势，只剩下遇前低后的反抽了，先看反抽动能再说。 日经225分析 日经，两轮休整都较为充分，并跟随美股和费城半导体，目前是CPI和议息会议的节点，已经不是看空的时刻，看今日的探底回升能否持续转换成筑底形态。 韩综 韩国，前期调整非常流畅坚决，随后，反弹缓慢，但是，最近两周，体现了内存股的硬核周期和业绩，非常稳健，随后依然是重点标的之一。 黄金 黄金，我们不过分强调方向，就节奏来说，先是筑底和反弹，随后回落确认，黄金站上20日线和9/3高点可继续看涨，反之，就要谨慎对待。 $阿里$ 技术上，依然还是弱势状态，所以，必须站上20日线才能短期看涨，并具有较高概率。 $CRCL$ 随加密货币而振荡调整，但，技术上，20日线和8/24以来的振荡平台还有一定的支撑力，而加密货币还是正常的振荡节奏，所以，CRCL还可以继续跟踪。 $MU$ 整体稳健，虽然昨日大跌，但是，整体反而显现了强劲的一面，继续跟随大势，并关注下面均线的支撑。 $英伟达$ 英伟达，最近调整幅度稍大，但整体看，依然还是波段上行节奏，所以，NVDA后续的确定性依然很高。 $AMZN$ AMZN, 大节奏无忧，但是，从最高点以来的节奏看，不高于9/4

今晚的CPI，可能是2026年迄今最重要的一份通胀数据。因为它将直接决定，美联储会不会在下周（9月15-16日）扣动三年来的第一次加息扳机。 先看市场的预期：核心CPI同比一致预期2.4%，前值2.5%；整体CPI预期3.4%。花旗的模型预测更精确——核心CPI环比0.184%，同比2.3%。如果这个数字兑现，将是2021年4月以来核心CPI首次回到2.3%的水平。 今晚的重点不是CPI会是多少，而是三种结果分别对应什么仓位。 情景一：核心CPI≤2.4%（偏鸽） 数据含义：通胀连续第三个月温和，花旗预测的0.184%环比如果兑现，核心CPI同比将降至2.3%，是2021年以来最低。这会向FOMC传递一个明确信号：近期月度数据的放缓不是噪音，是趋势。 资产反应： SMH（半导体）：暴力反弹。加息概率会从71%急速回落至50%以下，高久期科技股迎来估值修复。过去两周被利率压制的芯片股，反弹弹性最大。 恒生科技：同步走强。港股对美元流动性的敏感度高于A股，加息预期降温直接利好。 黄金：冲高。实际利率预期下降，叠加央行买盘的底层支撑，黄金可能测试前高。 美元：走弱。加息预期降温，美元指数面临回调压力。 仓位方案：如果你之前因为担心加息而降低了科技股敞口，今晚数据出来后的第一时间，可以考虑回补部分被错杀的AI硬件仓位。但别一把梭，因为即使CPI温和，沃什的广度论框架也不会因为一份数据就瓦解。 情景二：核心CPI=2.4%（符合预期） 数据含义：通胀在缓慢降温，但没有惊喜。市场会陷入短暂的方向真空。花旗指出，任何四舍五入为0.2%的环比增长，对于大多数美联储官员来说，可能都足够温和，他们会希望维持利率不变。 资产反应： SMH：窄幅震荡。加息概率小幅回落至60%-65%，但不足以形成单边趋势。 恒生科技：跟随美股情绪，但弹性有限。 黄金：横盘整理。多空双方都在等下一个催化剂。 美元：

出大事了，胡赛武装攻下了红海重要的港口城市穆哈，彻底完全了对曼德海峡的控制，穆哈陷落的速度超过了全世界的预料，从9月3日胡赛武装发动大规模攻势到9月10日攻占穆哈港，前后一共8天，决定性的突破仅用了数小时，给沙特头都锤烂， 首先战争本身，这个也门政府军本质是沙特在也门开的小号，因为沙特在石油美元的特殊地位，可以认为说也是美国的小号，实力还是可以的，兵员人数在15w—20w之间，全美械，在9月3日开战后，王爷阵营为了帮政府军以绝对的空中优势对胡塞武装狂轰滥炸，沙特拥有的美械别说在中东，在全世界都能排上号，25年军费是5200亿人民币，全球前五，沙特空军拥有232架f15，是全球第二大f15机队，苏尔坦亲王基地还是美军f35和f16的后勤和支援中心，在穆哈战役中沙特战机在塔伊兹和塔达等四省发动了高达40次空袭， 但没有用，4天后胡赛的先头部队就已经推进到了穆哈郊区，到这一步西方整体的判断还是乐观的，因为空中有美军战机+上还有美军情报支持，还是防守方，以逸待劳是绝对不应该输的。穆哈港的守军是沙特长期扶持的全国抵抗力量。由前总统萨利赫的亲侄子指挥，在穆哈港和机场经营多年，有钱有兵有物资，还有相当牢固的工事， 9月8日，沙特空军为以防万一还紧急出动的战斗机队对胡赛一通乱炸，都认为起码能撑几个月，等美国把伊朗打败后胡赛的攻势自然就瓦解了，没想到仅仅一天胡赛就攻下了穆萨要塞，和周边土地，席卷了曼德海峡，穆哈区域有至少3w的全美械部队，也门政府军伤亡惨重。丢盔卸甲，彻底退出了穆哈区域。这次攻下穆哈港的意义大家用地图看一下穆哈所在位置就知道多重要了，沙特之所以在在霍尔木兹海峡受阻后，仍能维持石油出口，靠的就是横贯国土的东西输油管道，这条管道连接沙特东部的油田和红海延布港。设计的输送能力为500w桶每天，在霍尔木兹海峡关闭后，这个管道已经逼近500w桶每天了，成为沙特维持原油的生命线， 这样会

9月7日，哈尔滨电气正式被纳入港股通，同日举行中期业绩推介会，股价却在入通首日下跌4.95%。9月8日又跌3.81%，收于15.16港元，两个交易日累计下跌8.56%。 坦白说，今年港股通入通对股价的刺激没有去年那么大，南向资金整体同比缩水也是事实；而且由于中国电力供应并没有美国那么紧张，哈电这类标的，在中国资本市场处于AI主线的边缘灰色地带。但对这家向电厂供应锅炉、汽轮机等设备的企业，我仍然持积极判断：过去承接的订单已经赚出了更好的利润，这种改善有机会延续到未来几年。 而入通最大的作用，其实是扩大了内地投资者参与哈电的渠道，也让这份开始兑现的成绩单面对更多投资者。 大型发电设备从合同生效到制造、交付，需要较长时间；哈电部分大型主机及工程项目，随着履约进度逐步确认收入。今天报表里的业绩，包含此前合同陆续执行的贡献；尚未完成的合同，则会把签约时的价格和执行中的成本，带进后续报告期。 而且，尚未完成的这些合同所指向的未来收入和利润，已经成了评估公司价值的重要依据。去年12月，美国同行GE Vernova（GEV）依据订单增长和设备价格改善，上调了2028年的经营展望；晨星将这些变化纳入估值模型，把公允价值从420美元提高到540美元。 哈电的订单价值，如今有了已经兑现的利润作参照。今年上半年，公司营业收入约248亿元人民币，同比增长10.35%；归母净利润17.18亿元，增长63.47%，毛利率提高2.95个百分点至15%。余下还有多少合同等待执行，便关系到这份改善能延续多久。 01  在手合同怎样继续兑现 东方电气会披露在手订单余额，哈电的2025年报和2026年中期业绩公告则没有给出这个数字。要估计尚待执行的合同规模有多大，可以借这家同行的订单与收入、合同负债之间的关系作参照。 哈电2026年6月底的合同负债为370.37亿元，比年初增加29.53亿元，

$标普500(.SPX)$ 今天收跌 44.66 点、0.58%，收盘 7,591 点——7,620 破了。我前一段特别关注这个点位，因为它是突破后的前期高点，如果突破了又缩头乌龟缩回去，上升趋势的形成就暂时失败。今天已经是连续 4 天收下跌阴线，在 60 天均线上止跌； $纳斯达克(.IXIC)$ 收跌 171.62 点、0.65%。今天四条利空叠在一起：PPI 环比上涨 0.4% 符合预期，报告发布后美债收益率大幅走高，10 年国债收益率触及 2023 年 11 月以来最高水平，原来只有 20 年、30 年长端超过 5%，现在连 10 年期也要到 5% 了；川普承诺共和党中期选举大获全胜就给每个成年公民发 5,000 美元、政府支出 1 万亿，钱从哪来是问题，债务预期和通胀预期两头推高利率预期；油价飙升突破 100、窜到 107，导火索是沙特 8 月原油日产量暴跌 190 万桶、创 1990 年海湾战争以来最低；欧洲央行今天加息 25 个基点，欧元先动、美元不跟就要贬值，留给沃什的选择空间十分有限。CME 把下周加息概率从昨天的 60% 左右提高到 71.8%。我的态度是：下周加息比不加息好，靴子落地，长痛不如短痛。

黄金已经4400美元了，中国央行为什么还在买？ 最新公布的官方储备数据显示，截至2026年8月末，中国黄金储备达到7673万盎司，较7月增加约65万盎司，折合约20.2吨。 这意味着，中国央行已经连续第22个月增加黄金储备。 更值得关注的是，这一轮持续增持并不是发生在黄金低位。 过去几年，国际金价从2000美元、3000美元一路突破4000美元，如今依然运行在4400美元/盎司附近。 站在普通投资者角度，这似乎很反常： 黄金都涨这么多了，央行为什么不等回调，反而继续买？ 问题的关键在于—— 央行买黄金，和普通投资者买黄金，本质上不是同一笔交易。 一、央行追求的不是短期收益，而是储备安全 个人投资者买黄金，会考虑未来涨到4500还是跌回4000。 央行管理国家储备，更关心的是： 安全性、流动性、信用风险、货币风险，以及极端环境下资产是否仍然可以使用。 美国国债有利息，但本质上是美国政府的负债。 美元存款，本质上是银行体系里的债权。 而黄金最大的不同，是： 它不是任何一个国家、任何一家金融机构的负债。 没有发行人，也就不存在传统意义上的主权信用风险。 这也是为什么地缘政治风险越高、全球金融体系分化越明显，黄金在官方储备中的战略价值往往越突出。 二、这不是简单的“去美元”，而是储备多元化 截至8月末，中国外汇储备仍然超过3.4万亿美元。 所以，把央行持续买黄金简单理解成“抛弃美元”，并不准确。 更合理的理解是： 降低对单一货币、单一主权信用资产的依赖。 这其实和机构投资组合管理非常相似。 如果一个基金90%的资产都集中在同一种风险因子上，那么即使过去表现很好，组合仍然存在集中度风险。 对于国家储备也是一样。 黄金的价值之一，就是提供一个与传统信用资产不同的风险来源。 所以中国央行买黄金，本质上是在提高储备组合的多样性和抗冲击能力。 三、为什么金价越高，央行反而还在继续买？ 因为央

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$标普500(.SPX)$ 今天收跌 37.16 点、0.48%，连续三根小阴线； $纳斯达克(.IXIC)$ 收跌 168.07 点、0.64%。只要还在 7,620 点上方，我就勉强看涨，等它慢慢走出调整行情——但时间窗口正在关闭，接下来没几天市场就要迎来一个重大风险事件。今天这期我把话说透：下周三的议息，加息和不加息，凶多吉少。美联储调的是隔夜这种极短期利率，长期利率是市场按债券供求自己定价的。不加息，通胀预期升温，债券投资者会要求更高收益率来补偿购买力贬值，长端利率继续上升，股市照样跳水；加息，等于新一轮加息周期就此启动，股市一时也会受惊吓。10 年美债收益率已经升到 4.835%，30 年维持在 5.3% 附近，财政部今天宣布明天最多回购 60 亿美元长期债券，低于摩根士丹利预期的 100 亿——40 万亿的存量债务回购 60 亿，杯水车薪。更麻烦的是通胀正从两头往上顶：裂解价差在飙升，伦敦铜创下历史新高。CME 显示下周加息概率今天到 60.2%，鲍威尔时期这时候早就板上钉钉了，这次沃什人狠话不多，到现在还没有一个确定性。个股上苹果发布会、Meta、SpaceX 解禁、我的美光持仓，下面逐条讲。

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今天市场持续保持缩量运行，指数也很有意思，在给大家希望的时候，却总选择不突破，而大科技的这两天比指数弱的多，但最低点还没低于上周五，没有新低，说明短期还处于反弹周期，只能说反弹力度太弱，小4浪的反弹本身就没高度限制，但随后还有下跌5浪，所以技术上这个反弹就是最弱的反弹浪，期待市场不要太脱离期待，不管是下去三角形下边，还是上去三角形上边，只要量能没突破放量，那都没有脱离三角形整理，继续等市场自己走出来吧$红宝丽(002165)$  $平潭发展(000592)$  $雪人集团(002639)$  $浪潮信息(000977)$  $吉视传媒(601929)$  

今天大盘再次震荡，但是向上的趋势还在。随着市场企稳，还是有希望向上突破的。关键是现在无量拉升，还是会出现调整，再次回落的。科技板块还没发力，券商短期还未修复。行情还是偏弱的。短期市场一旦再次跌破3905点的话，接下来行情或会再次开启新一轮调整了。

美股，大盘指数层面调整，以充分反应，地缘，油价，通胀等，纳指相对稳健，等待cpi等因素的明朗化。硬科技继续上行，费城半导体，四日连涨，光通讯暴涨，继续顺势。港股，没有改观，恒指振荡平台下沿振荡，恒科弱势。

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今天市场在连续收出4连阴后，终于收出阳线，但量能依然不尽人意，指数有可能回到三角形整理下边寻找新的支撑，什么时候这个三角形整理结束了，什么时候放量突破选择方向了，或许才是下一步应该注意的时候了，而现在的所有轮动，既可以看作是提前启动的征兆，也可以看作是板块轮动的结果，好在近期持续放量的板块还算稳健，就看一旦指数回踩完，再次启动的时候，是哪个板块成为下一个龙头了，总之大盘需要放量才是最重要的$红宝丽(002165)$  $平潭发展(000592)$  $雪人集团(002639)$  $浪潮信息(000977)$  $吉视传媒(601929)$  

今天尾盘放量了，但是并不是很多，量能接近2万亿，说明市场还是活跃了。但是行情并未出现回暖。反而是反复震荡，券商调整，金融板块下挫，科技板块延续震荡，整体来看，市场还是待于企稳的。说明市场无法再次蓄势突破的话，还是有可能再次开启新一轮调整的。

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