社区

最近很多公司都发了三季报，大部分好像不是特别好。今天主要分享泡泡玛特三季报的情况，以及后面的一些判断。下面按照“原文实录要点 + 我的思考”来梳理：前六部分围绕泡泡玛特三季报业绩会实录要点展开，第七部分是我由公司延伸出去的个人分享。 图片 01｜先看数字：高基数下的深跌 【实录】 泡泡玛特公布了三季报业绩，也召开了业绩发布会。核心数据是： 三季报收入同比下降 45%—50%； 分区域看：中国内地同比下滑 25%—30%；亚太地区不含内地下跌 65%—70%；美洲下跌 70%—75%；欧洲及其他地方下跌 50%—55%； 中国内地分渠道看：线下门店加机器人商店等线下渠道同比下降 5%—10%；线上渠道同比下滑 45%—50%。 这里有一个很核心的背景：2025年三季报是泡泡玛特历史上单季销售的峰值，基数最高，所以今年同比压力非常突出。 【我的思考】 看这份三季报，不能只盯着“跌了多少”，要先看“为什么跌”。 第一，去年三季报是历史单季峰值，基数异常高，今年同比压力天然就大。 第二，今年又叠加海外去库存、主动调整线上投放和促销节奏，所以同比数字一定不好看。 真正要判断的是：这到底是短期周期扰动，还是长期逻辑被破坏？ 从后面的问答看，公司自己并没有回避问题，也没有给外界一个过于乐观的预期。这一点是比较重要的。 02｜国内：线下是基本盘，线上是放大器 【实录】 从趋势上看，海外市场在经历年初连续下滑之后，7、8、9三个月延续到10月份，已经看到走稳、边际企稳回升的迹象。公司认为四季度旺季海外会有修复机会。国内线下客流和用户热情依然不错，线下韧性显著强于线上。公司也对国内市场全年做了指引：中国内地市场全年有望实现同比正增长。 泡泡玛特发布2024全年财报 营收破百亿大关 净利润创历史新高 - 商业频道 -

最近理想发布了一条工厂视频，i9和MEGA在同一条产线上混着造，不同车身、不同配置自由切换，系统还能精准识别、全程自动化。很多人第一反应是：共线生产又不是新东西，这有什么好吹的？ 这话对了一半。共线生产确实不稀奇，但理想这套系统的升级点，恰恰不在“能不能共线”，而在它把柔性生产的逻辑往前推了一大步。今天我们就聊聊，理想跟其他车企相比，到底升级在哪。 图片 一、先承认：共线生产，真不是理想独有 在汽车行业，多车型共线、柔性生产早就是成熟能力。 一汽-大众天津工厂，燃油和混动共线，总装节拍能做到55秒一辆，靠的是54套模块化托盘自动调用； 比亚迪深汕工厂，焊装自动化率超87%，支持6平台10车型共线快速切换； 上汽通用五菱宝骏基地更极致，把流水线拆成78个“智能岛”，支持24款车型混产，换产只要2小时； 北汽享界超级工厂，支持最多8个车型钢铝混线，关键工序自动化率100%。 所以，如果只比“共线车型数量”或者“下线节拍”，理想并不是最夸张的那个。一汽-大众和比亚迪的节拍更快，五菱的车型兼容数量更多。 那理想的升级到底在哪？在于它换了一种解题思路。 视频链接：https://weixin.qq.com/sph/A0Vxm6Yhru 二、升级一：别人在制造端“兼容差异”，理想在设计端“消除差异” 其他车企做柔性生产，主流思路是：产品先设计出来，制造端再想办法去适应。比如一汽-大众用不同托盘匹配不同车型，比亚迪用不同的合装小车和吊具去适配不同车身结构。这就像家里来了不同尺寸的家具，你准备了一堆不同的底座和支架去托住它们。 理想的做法不太一样。为了让i9和MEGA能在同一条线上“无感”混产，理想在研发阶段就把两款车的底盘悬挂塔位置、电池包安装接口、主要管线路径等做了统一规划，把共性最大化。 翻译一下：它不是等家具来了再找底座，而是在设计家具的时候，就把接口做成通用的。制造端需要处理的“

十四、想长远：确定性和成长性足够高时，难的是选择和拿住 有网友说：如果公司的确定性和成长性足够高，以 5 年、10 年大周期来看，此刻是价格最低的时刻，难的是选择和拿住。 我回复：这个其实就是我们讲的“想长远”。我觉得重要的是你有没有理性想长远。 1. 足够理性、足够想本质，中间可以忽略 如果你足够理性，足够想本质、看长远，那么以终为始，中间到底怎么样，其实你可以完全忽略。 2. 不存在“耐心不耐心”，拿住是自然结果 所以也不存在什么耐心不耐心的。如果你足够理性，足够能够看到未来 10 年之后确定性的结果，你的把握非常大，那么你就没有必要瞎折腾。 3. 备受煎熬，说明没那么懂 很多时候你没有那个耐心，或者你觉得很受煎熬，说明你没有懂，没有真的懂，没有所谓的终局思维。如果你真的足够理性、足够把握、足够终局思维、足够以终为始，我相信你拿住是一个自然的结果，而不是备受煎熬。如果你备受煎熬，说明你没那么懂。 有人说：价投永远不过时，我们现在讨论的这些公司里面，20 年后一定有伟大公司，就看你能不能找到了。 我回复：对，说得没问题。其他大博主说的不知道真假。我觉得问题不是特别大。 十五、东方甄选茅台活动：有点小家子气，但也能理解 刚才有朋友讲，最近东方甄选有个活动，说 15 开头的价格，限量 10 瓶，好价只在当天有效。对于我们来讲，我觉得要么你就像拼多多一样，自己补贴。那我 15 几几，我就买茅台，一人限 10 瓶。其实这样是一个非常大的广告效应，而且完全可以标明会员专属。我觉得完全可以像拼多多一样，有一个破圈。 你想想，拼多多当时大家都觉得品质一般，只是价格便宜。拼多多为了打消消费者顾虑，为了形成“便宜只是一方面，我们品质也有保障，我们也有正品”，它做了一件事：补贴。就是让大家重新认识拼多多。很多人之前没有用过拼多多，也愿意去拼多多上买苹果、买茅台这些产品。这无形当中就扩大了用户

本文根据深夜直播内容整理，按主题重新归类，保留原意，口语部分有删节。文中均为个人分享与复盘，不构成任何投资建议。 本来想分享一本关于泡泡玛特的书，书名叫《因为独特》，专门介绍段永平投的泡泡玛特、王宁的一些访谈。这次去海南待了四天，星期三去、星期天回，正好见了两个网友——都在咱们群里，算是“网友奔现”。其中一个朋友之前和我打赌，赌理想和茅台的涨跌幅度。复盘下来，理想汽车今年确实没有像我预期的那样快速扭转。由此引出一个问题：很多时候你知道一个事情会发生，但判断它“什么时候发生”很难。所以给自己时间预期时，要更保守一些。下面就把这次聊到的价投话题，按主题整理出来。 图片 一、预期管理：为什么要给自己更充裕的时间 之前读《禅与摩托车维修艺术》，书里提到维修摩托车时容易烦躁。为什么烦躁？因为你预期这个问题比较好解决，给的时间比较短；但实际问题没有想象中那么容易，到了预期时间还没解决，人就烦躁。心神烦躁时，反而容易制造更多错误。 怎么办？降低预期、管理预期，给自己更充裕的时间。这样更容易保持平常心，不会因为着急犯不必要的错误。 复盘跟朋友打赌这件事，也能看到：茅台作为价投绕不开的公司，确定性确实比较强。有人问“你打赌赢过吗？”赢过。之前关于东方甄选也打过赌，群里朋友还发了红包。 二、二手车朋友眼中的理想和蔚来保值率 这次见的两个朋友，一个做二手车生意多年，一个做代理记账咨询。我们聊了很多汽车话题，尤其是理想汽车。 这位二手车从业者对理想汽车评价蛮高，他自己也有一部分。聊到保值率：新能源汽车里，理想汽车保值率仅次于特斯拉。这是二手车从业者实际买卖交易、经营结果得出的观察，是经过多年实践验证的。 他还讲了一个案例：去年收了一台蔚来 ET7，车是 2022 年的，客户当年买的，当时办下来花了 50 多万、五六十万；2025 年卖给他，去年收车，你猜多少钱收的？16 万。50 多万的车贬值得

今日A股出现大幅缩量震荡，背后受到板块分化影响，金融消费只护盘不拉盘，而大科技股继续杀跌砸盘，导致市场信心不足，但是今日的震荡属于反弹洗盘，为接下来更好的上涨，为明天A股更好的反弹。因此，对于明天周二A股行情是乐观的，大概率会延续超跌反弹，将会迎来震荡普涨的走势，但也别盲目乐观，请记住，这仅仅是超跌反弹而已，反弹之后必有反复的，拭目以待吧！

我刚从海口回来，算是回来后的第一次深夜复盘。今晚这场直播，聊了白酒、泡泡玛特、拼多多、东方甄选、理想汽车，也聊了新东方文旅和老龄化。 最近网上有很多这样的言论，说老段——段永平，亏了多少个亿，“老段也翻车了”“被套了”。36氪也发了一些文章，群里面也在聊，段永平到底有没有犯错。那咱们也聊一聊。 以下是我对当晚对谈的梳理。个人观点，不构成任何投资建议。 一、关于“老段翻车”：先别急着下结论 第一，我并不认为段永平犯错了。用短期涨跌判断一个人是否翻车，没有意义；评判对错的坐标，应该是长期。 很多人一看到价格跌了，就说谁谁谁翻车了。但投资不是看几天、几个月。你看一个人投资能力强不强，不是看他三年五年，而是看他十年、二十年、三十年、五十年。短期赚钱可能是运气，长期赚钱才是能力。 段永平本身就预期了市场会有波动，但他并不在意这些短期波动。他看的是十年之后的结果。 所以评判他对还是错，应该拉到长期的时间尺度来看，而不是用短期涨跌来下结论。用巴菲特的话讲，如果我看不清楚它十年之后什么样子，我是不会选它的。 另外，换个角度想，价格低了，不应该更高兴吗？你可以用更低的价格买到一个好公司。你付出的是价格，得到的是价值。价格下跌了，不代表你就错了。投资对错不是看股价短期是跌了还是涨了。 第二，变现容易、进出方便，是绝大多数人投资亏损的首因。 段永平的原话是：变现容易，进出方便，是绝大多数人投资亏损的首因。 为什么？因为你容易变现、容易进出，你就不珍惜机会；你总抱有侥幸心理，总觉得“我进去捞一笔就走”，结果反而容易掉到坑里。 第三，这个市场进来门槛很低，但拿到结果的门槛很高，高在你懂不懂。 开个户就能买，但想从里面拿到结果，门槛高得很。很多人根本没搞清楚公司是干啥的，就冲进去了，然后随波逐流。最重要的是看懂生意，判断这个生意是不是随着时间的推移会越来越好。 看懂生意，

黄金跌到这个位置  值得记录一下 XAU 4000破了 会跌去哪里？

今日A股能绝地反击，发出反转信号，背后竟是靠多股力量推动的，一是权重股出手护盘；二是科技股止跌回升；三是抄底资金入场等等，多方力量联合出手，彻底扭转了今日局势。因此，随着今日A股绝地反击后，宣告短期下跌告一段落，下周将会正式开始报复性超跌反弹，拭目以待吧。

炒股赚钱难，核心就难在它要和我们与生俱来的人性“反着来”。贪婪与恐惧本就是刻在骨子里的本能，而股市里的涨跌起伏，刚好把这两种人性弱点放大到淋漓尽致——可真到实操时，几乎没人能逃开被情绪牵着鼻子走的命运。$华天科技(002185)$  $雪人集团(002639)$  

$瑞为技术(07656)$热点每天都在换，我还是比较习惯看这种在一个场景里深挖的

今日A股再现跳水大跌，外因是中东突发大利空，而内因是科技股再度重挫，各路资金跑路，以及市场悲观情绪蔓延等等，但是，经过今日大跌后，预计明天周五A股会探底回升。因此，对于明天的行情不乐观，但投资者们需要注意顺势下探的风险，一旦下探止跌，超跌反弹将一触即发，所以对于明天走势不用太悲观了，或许跌出短期机会，拭目以待吧

IMG_6510.JPG 2026年10月21日，在一辆问界汽车在榆林神木市发生碰撞起火四天后，问界官方发布事故说明。 问界称，经初步核实：事发时车辆处于人驾状态，行经至交汇路口时车速139.1km/h(事发路段限速50km/h)，因车速过高撞击路口方形的交通灯立柱后起火，起火位置为车辆前部。事发前车辆未见异常。 IMG_6507.PNG 关于车辆起火原因，初步分析为高速情况下车辆机舱遭受剧烈撞击引发线路短路及油液泄漏，导致起火燃烧。 问界表示，目前正在全力配合相关部门开展事故调查工作，详细结论以官方最终调查结果为准。留意到网络上出现“电池爆燃〞、“智驾撞击〞不实信息。 IMG_6511.JPG 铁锹财经发现，网友对问界本次事故说明仍存在不少疑问与争议，比如对车辆速度的争议，部分网友认为速度未达到139公里/小时，甚至还有网友进行了各种数字运算以图计算出车辆速度；还有网友提出疑惑问“（事故视频）后几秒底盘喷火不是电池爆燃吗，为啥说是不实信息，有大佬科普下吗”。 IMG_6512.JPG 网友的这些疑问与争议，或需等待进一步更加详细的调查结果出来。 比如： 1、说明中车速139.1km/h是行经交汇路口时的，车辆制动后速度、以及撞击时的速度是多少？ 2、说明称事发时处于人驾状态，是人驾智驾切换使用，车辆撞击时退出了智驾处于人驾状态，还是车辆一直是人驾状态？ 3、车辆撞击后起火为车前部，初步分析为高速情况下车辆机舱遭受剧烈撞击引发线路短路及油液泄漏，导致起火燃烧，但燃烧速度、车辆的电池状态信息以及电池对车辆燃烧的影响是？ 或许等官方最终调查结果、详细结论出来， 本次事故的“电池爆燃”、“智驾撞击”等争论也能平息。 $赛力斯(601127)$

昨晚完整看完了理想汽车 Power Day 电动技术发布会，一个半小时听下来，最直观的感受是什么呢？就是他们的主题那八个字：从用户出发，靠技术抵达。如果再加八个字，就是：理想品质，理想担保！ 它是一场工程师做的发布会，但关键是，这些工程师不只是一个工程师。他们讲技术，但讲的不是实验室里的参数自嗨，而是用户哪里疼、哪里不方便、哪里不放心。技术是从用户痛点往回找的，不是从实验室往外推的。这个感受，贯穿了整场发布会，也贯穿了我下面想聊的所有内容。 图片 理想给这套自研电动技术体系起了个名字，叫“连山”，覆盖连山电池、连山电驱、超充设备及自建超充网络一整条链路。马东辉在台上讲的一句话，我印象很深：理想坚持自研，是为了打通底层数据、整车系统和技术标准，让电池、电驱、充电网络协同工作。单一零件可以买，但零件之间的“默契”买不到。 马东辉还说过一句：无论增程还是纯电，理想发展电动技术的初心，都是解决用户真实的里程和补能焦虑。这句话其实把“连山”的边界说清楚了——它不是一个纯电专属的技术栈，而是围绕“电”的驱动和补能，把整套能力攥在自己手里。 一、电池 1. 敢兜底：把安全写进合同 开播的时候有网友调侃，说这场发布会他只记住了四个字——“自燃包赔”，哈哈。玩笑归玩笑，但方向真没偏。连山电池最重的部分，不在某个单项参数，而在于把安全从一句口号，变成了一份有赔付条款的合同。 两项终身保障。第一，电池不自燃终身保障：因原厂电池质量问题导致自燃，车辆达到报废条件，补偿同等配置的新车。第二，碰撞不起火终身保障：因电池碰撞或底盘刮蹭导致起火、达到报废条件，补足车损险保单额与保险实际赔付金额之间的差额。 商业保险本来就会赔碰撞起火，但理想补的是保单额和实赔之间那道“缝”。敢把这条写进合同，背后得有多少测试和数据垫底，工程师心里比谁都清楚。具体条款细节以官方服务条款为准，但方向上，它是把“安全”从发布会口

intc是最大的骗局

（1）9月发布了最新的社融消费数据，社会消费品零售总额+1.1%。 但9月汽车类零售同比−21.2%，是全部品类中跌得最狠的一个。 1—9月汽车同比−14.9%，且跌幅从年初的−7.3%一路扩大。 如果说把当月社零从"除汽车的+3.9%"拽到+1.1%，单月拖累约2.8个百分点。 剔除汽车，消费其实没那么难看。 传导到市场上，哪些板块受益，哪些可能继续承压呢？ 一、受益方向： 1、必选消费与大众食品：粮油食品累计+6.8%、饮料+5.4%、网上吃类+15.8%，量价相对稳定。 2、消费电子链：通讯器材累计+18.1%，且9月加速到+31.1%，是唯一的高景气细分，整机与代销环节最先反应，零部件要等三季报确认。 二、承压方向： 1、汽车经销与整车：累计−14.9%且降幅仍在扩大，短期看不到拐点。 2、家居建材：建筑装潢材料−9.7%、家具−4.7%，地产链没见底。 3、黄金珠宝零售：累计−2.4%、9月−9.6%，高金价抑制销量。 虽然消费电子链比较景气，但也提醒下，通常该板块领先社零数据1个季度反应，业绩验证要等10月底三季报。 而必选消费属于防御性配置，弹性小但确定性强。 综合来看，全年社零增速大概率落在+1.1%~+1.3%，结构上会延续"必选稳、服务旺、汽车塌"的格局。 （2）10月19日指数估值播报(1552期) A股市场温度：41° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

——《因为独特》开篇：泡泡玛特给消费品牌上的一课 本文根据 10 月 18 日直播内容整理。 昨天直播，讲到快十二点才收。 原本打算一小时讲完，结果光是一个“开篇”，就聊了一个半小时。 书是李翔的《因为独特》，主角是王宁和泡泡玛特。我讲的其实只有开头那一章。有意思的是，就这么一章，已经能把这家公司为什么长成今天这个样子，讲了个七七八八。 所以剩下的我没打算一次讲完。这样的书值得一章一章慢慢读，也值得一章一章慢慢聊。 往后它会变成一个系列，今天是第 01 期。 有朋友在评论区问：为什么讲一家卖娃娃的公司？ 因为在我看过的消费品牌里，泡泡玛特是最不像“标准答案”、却最值得反复拆解的一个案例。它把一个看上去很传统的生意，长成了一件以前没有过的事。 接下来，我们就从这个开篇聊起。 图片 一、为什么那么多聪明人错过了泡泡玛特 先把时间拨回 2020 年 12 月 11 日。 那天，泡泡玛特在香港上市。王宁 33 岁，公司市值一度冲破 1000 亿港元。 这件事后来被讲成了 2020 到 2021 那波新消费浪潮里，最受追捧的故事之一。但在这之前，几乎没人看好它。 创投圈有个段子，流传得很广。 上市之前，投资人对王宁的评价是：创始人学历平平，没正经上过班，说起话来表情平静，没有感染力，团队里也没有精英。 上市之后，每一位投资人都开始说：王宁性格沉稳，话不多，喜怒不形于色，拥有消费行业创业者的许多优良品格。 人还是那个人，话还是那些话。只是估值变了，形容词就全变了。 更能说明问题的是钱。 泡泡玛特上市之前，所有轮次的融资加在一起，不过几千万人民币。那个年代，明星项目公布融资额动辄以亿为单位。几千万，在这个圈子里小到不像话。 投资人名单里，除了红杉中国从早期股东手里接了一点股份，市场上那些“有头有脸”的基金，基本都在门外。 所以 36 氪当时写了一句话，我觉得特别准：是一群曾经的

很多人以为，一个人强大，是因为他确定自己会赢。 确定创业能成功，确定这段感情不会散，确定人生会越来越好。可现实恰恰相反：世界从不提前把答案交给谁。 我后来越来越理解两个字：信仰。 信仰不一定是宗教。它可以是你在乎的价值，是你愿意捍卫的原则，是你认定值得投入一生的事业，也可以是一个人、一种生活方式、一个你愿意用一生回答的问题。 信仰真正的作用，不是告诉你“未来一定赢”，而是在你不知道输赢的时候，依然知道自己该往哪走。 科学家首次收集北极星表面的高分辨率图像 - 神秘的地球 科学|自然|地理|探索 一、真正的确定性，不是确定结果 能忍受巨大不确定性的人，内心往往有巨大的确定性。 但这种确定性，不是“我确定这件事一定成”，而是“我不知道结果，但我知道自己为什么出发”。 尼采有一句话，后来被弗兰克尔反复引用： 知道为什么而活的人，几乎可以忍受任何一种生活。 人真正难以忍受的，很多时候不是痛苦本身，而是不知道这一切为了什么。 同样是十年坚持，如果你不知道为什么坚持，每一天都是消耗；如果你知道这件事对自己意味着什么，那些痛苦反而会变成代价。 人可以承受代价，却很难长期忍受没有意义的消耗。 代价，是我清醒选择的成本；消耗，是我被动流失的生命。 二、方向要笃定，结果要开放 这里有一个很重要的分寸感。 方向的确信，不是对结果的预言。 你确信的是：这个方向在价值上是对的，是我愿意承担代价去走的，它最终会把我带向一个更好的自己。 但“能做到什么程度、好成什么样子、多久见效”，这些确实不确定。 更准确的说法是： 我不是确定自己一定能做成多大的事，而是确定这个方向没有问题，值得走。至于最后好成什么程度，我不知道，但我相信它会很好。 这里要区分三层： 方向对：价值判断上成立，我愿意为它负责。 路径可调：怎么走、走多快、用什么方法，可以变。 结果开放：能做到什么程度、外界给不给掌声，不确定。 方向要

近期A股市场走势，让人失望至极，很多人认为熊市来了，因为持续的回落，沪指下跌超过200多点，创业板更是高达500多点，短期跌幅非常大，市场已经进入阴跌模式了，大部分个股也是接连普跌，可以看出，指数依然维持高位震荡，但是部分个股股价却在3000点附近，这的确让很多投资者苦恼。所以，本轮快速调整的走势，既没有出现持续性的反弹过程，也就更别指望市场会进入反转行情。短暂的反弹，也只是在下跌的过程中弱修复而已。

今天沪深两市再次出现冲高回落，短期承压明显，随着科技板块再次调整，A股还是出现分化局面。随着市场反复震荡，短期行情还是偏弱了。目前券商不反弹，银行不护盘，行情调整的概率还是比较大。下周一还是需要看金融板块能否反弹了。不然，还是会继续震荡的。调整一下策略，及时防守。

今日A股涨跌不一，背后有金融科技在拖累所致，以及空头力量还在持续发酵的原因，说白了就是存量资金还在跑路，这样的行情还会持续，因此对于下周初的行情还是不被看好。因此，个人认为下周A股还会下跌，继续向下寻找支撑，只有等真正跌透，真正止跌企稳之后才是希望，继续做好控风险为主。

最近很多公司都发了三季报，大部分好像不是特别好。今天主要分享泡泡玛特三季报的情况，以及后面的一些判断。下面按照“原文实录要点 + 我的思考”来梳理：前六部分围绕泡泡玛特三季报业绩会实录要点展开，第七部分是我由公司延伸出去的个人分享。 图片 01｜先看数字：高基数下的深跌 【实录】 泡泡玛特公布了三季报业绩，也召开了业绩发布会。核心数据是： 三季报收入同比下降 45%—50%； 分区域看：中国内地同比下滑 25%—30%；亚太地区不含内地下跌 65%—70%；美洲下跌 70%—75%；欧洲及其他地方下跌 50%—55%； 中国内地分渠道看：线下门店加机器人商店等线下渠道同比下降 5%—10%；线上渠道同比下滑 45%—50%。 这里有一个很核心的背景：2025年三季报是泡泡玛特历史上单季销售的峰值，基数最高，所以今年同比压力非常突出。 【我的思考】 看这份三季报，不能只盯着“跌了多少”，要先看“为什么跌”。 第一，去年三季报是历史单季峰值，基数异常高，今年同比压力天然就大。 第二，今年又叠加海外去库存、主动调整线上投放和促销节奏，所以同比数字一定不好看。 真正要判断的是：这到底是短期周期扰动，还是长期逻辑被破坏？ 从后面的问答看，公司自己并没有回避问题，也没有给外界一个过于乐观的预期。这一点是比较重要的。 02｜国内：线下是基本盘，线上是放大器 【实录】 从趋势上看，海外市场在经历年初连续下滑之后，7、8、9三个月延续到10月份，已经看到走稳、边际企稳回升的迹象。公司认为四季度旺季海外会有修复机会。国内线下客流和用户热情依然不错，线下韧性显著强于线上。公司也对国内市场全年做了指引：中国内地市场全年有望实现同比正增长。 泡泡玛特发布2024全年财报 营收破百亿大关 净利润创历史新高 - 商业频道 -

最近理想发布了一条工厂视频，i9和MEGA在同一条产线上混着造，不同车身、不同配置自由切换，系统还能精准识别、全程自动化。很多人第一反应是：共线生产又不是新东西，这有什么好吹的？ 这话对了一半。共线生产确实不稀奇，但理想这套系统的升级点，恰恰不在“能不能共线”，而在它把柔性生产的逻辑往前推了一大步。今天我们就聊聊，理想跟其他车企相比，到底升级在哪。 图片 一、先承认：共线生产，真不是理想独有 在汽车行业，多车型共线、柔性生产早就是成熟能力。 一汽-大众天津工厂，燃油和混动共线，总装节拍能做到55秒一辆，靠的是54套模块化托盘自动调用； 比亚迪深汕工厂，焊装自动化率超87%，支持6平台10车型共线快速切换； 上汽通用五菱宝骏基地更极致，把流水线拆成78个“智能岛”，支持24款车型混产，换产只要2小时； 北汽享界超级工厂，支持最多8个车型钢铝混线，关键工序自动化率100%。 所以，如果只比“共线车型数量”或者“下线节拍”，理想并不是最夸张的那个。一汽-大众和比亚迪的节拍更快，五菱的车型兼容数量更多。 那理想的升级到底在哪？在于它换了一种解题思路。 视频链接：https://weixin.qq.com/sph/A0Vxm6Yhru 二、升级一：别人在制造端“兼容差异”，理想在设计端“消除差异” 其他车企做柔性生产，主流思路是：产品先设计出来，制造端再想办法去适应。比如一汽-大众用不同托盘匹配不同车型，比亚迪用不同的合装小车和吊具去适配不同车身结构。这就像家里来了不同尺寸的家具，你准备了一堆不同的底座和支架去托住它们。 理想的做法不太一样。为了让i9和MEGA能在同一条线上“无感”混产，理想在研发阶段就把两款车的底盘悬挂塔位置、电池包安装接口、主要管线路径等做了统一规划，把共性最大化。 翻译一下：它不是等家具来了再找底座，而是在设计家具的时候，就把接口做成通用的。制造端需要处理的“

本文根据深夜直播内容整理，按主题重新归类，保留原意，口语部分有删节。文中均为个人分享与复盘，不构成任何投资建议。 本来想分享一本关于泡泡玛特的书，书名叫《因为独特》，专门介绍段永平投的泡泡玛特、王宁的一些访谈。这次去海南待了四天，星期三去、星期天回，正好见了两个网友——都在咱们群里，算是“网友奔现”。其中一个朋友之前和我打赌，赌理想和茅台的涨跌幅度。复盘下来，理想汽车今年确实没有像我预期的那样快速扭转。由此引出一个问题：很多时候你知道一个事情会发生，但判断它“什么时候发生”很难。所以给自己时间预期时，要更保守一些。下面就把这次聊到的价投话题，按主题整理出来。 图片 一、预期管理：为什么要给自己更充裕的时间 之前读《禅与摩托车维修艺术》，书里提到维修摩托车时容易烦躁。为什么烦躁？因为你预期这个问题比较好解决，给的时间比较短；但实际问题没有想象中那么容易，到了预期时间还没解决，人就烦躁。心神烦躁时，反而容易制造更多错误。 怎么办？降低预期、管理预期，给自己更充裕的时间。这样更容易保持平常心，不会因为着急犯不必要的错误。 复盘跟朋友打赌这件事，也能看到：茅台作为价投绕不开的公司，确定性确实比较强。有人问“你打赌赢过吗？”赢过。之前关于东方甄选也打过赌，群里朋友还发了红包。 二、二手车朋友眼中的理想和蔚来保值率 这次见的两个朋友，一个做二手车生意多年，一个做代理记账咨询。我们聊了很多汽车话题，尤其是理想汽车。 这位二手车从业者对理想汽车评价蛮高，他自己也有一部分。聊到保值率：新能源汽车里，理想汽车保值率仅次于特斯拉。这是二手车从业者实际买卖交易、经营结果得出的观察，是经过多年实践验证的。 他还讲了一个案例：去年收了一台蔚来 ET7，车是 2022 年的，客户当年买的，当时办下来花了 50 多万、五六十万；2025 年卖给他，去年收车，你猜多少钱收的？16 万。50 多万的车贬值得

十四、想长远：确定性和成长性足够高时，难的是选择和拿住 有网友说：如果公司的确定性和成长性足够高，以 5 年、10 年大周期来看，此刻是价格最低的时刻，难的是选择和拿住。 我回复：这个其实就是我们讲的“想长远”。我觉得重要的是你有没有理性想长远。 1. 足够理性、足够想本质，中间可以忽略 如果你足够理性，足够想本质、看长远，那么以终为始，中间到底怎么样，其实你可以完全忽略。 2. 不存在“耐心不耐心”，拿住是自然结果 所以也不存在什么耐心不耐心的。如果你足够理性，足够能够看到未来 10 年之后确定性的结果，你的把握非常大，那么你就没有必要瞎折腾。 3. 备受煎熬，说明没那么懂 很多时候你没有那个耐心，或者你觉得很受煎熬，说明你没有懂，没有真的懂，没有所谓的终局思维。如果你真的足够理性、足够把握、足够终局思维、足够以终为始，我相信你拿住是一个自然的结果，而不是备受煎熬。如果你备受煎熬，说明你没那么懂。 有人说：价投永远不过时，我们现在讨论的这些公司里面，20 年后一定有伟大公司，就看你能不能找到了。 我回复：对，说得没问题。其他大博主说的不知道真假。我觉得问题不是特别大。 十五、东方甄选茅台活动：有点小家子气，但也能理解 刚才有朋友讲，最近东方甄选有个活动，说 15 开头的价格，限量 10 瓶，好价只在当天有效。对于我们来讲，我觉得要么你就像拼多多一样，自己补贴。那我 15 几几，我就买茅台，一人限 10 瓶。其实这样是一个非常大的广告效应，而且完全可以标明会员专属。我觉得完全可以像拼多多一样，有一个破圈。 你想想，拼多多当时大家都觉得品质一般，只是价格便宜。拼多多为了打消消费者顾虑，为了形成“便宜只是一方面，我们品质也有保障，我们也有正品”，它做了一件事：补贴。就是让大家重新认识拼多多。很多人之前没有用过拼多多，也愿意去拼多多上买苹果、买茅台这些产品。这无形当中就扩大了用户

我刚从海口回来，算是回来后的第一次深夜复盘。今晚这场直播，聊了白酒、泡泡玛特、拼多多、东方甄选、理想汽车，也聊了新东方文旅和老龄化。 最近网上有很多这样的言论，说老段——段永平，亏了多少个亿，“老段也翻车了”“被套了”。36氪也发了一些文章，群里面也在聊，段永平到底有没有犯错。那咱们也聊一聊。 以下是我对当晚对谈的梳理。个人观点，不构成任何投资建议。 一、关于“老段翻车”：先别急着下结论 第一，我并不认为段永平犯错了。用短期涨跌判断一个人是否翻车，没有意义；评判对错的坐标，应该是长期。 很多人一看到价格跌了，就说谁谁谁翻车了。但投资不是看几天、几个月。你看一个人投资能力强不强，不是看他三年五年，而是看他十年、二十年、三十年、五十年。短期赚钱可能是运气，长期赚钱才是能力。 段永平本身就预期了市场会有波动，但他并不在意这些短期波动。他看的是十年之后的结果。 所以评判他对还是错，应该拉到长期的时间尺度来看，而不是用短期涨跌来下结论。用巴菲特的话讲，如果我看不清楚它十年之后什么样子，我是不会选它的。 另外，换个角度想，价格低了，不应该更高兴吗？你可以用更低的价格买到一个好公司。你付出的是价格，得到的是价值。价格下跌了，不代表你就错了。投资对错不是看股价短期是跌了还是涨了。 第二，变现容易、进出方便，是绝大多数人投资亏损的首因。 段永平的原话是：变现容易，进出方便，是绝大多数人投资亏损的首因。 为什么？因为你容易变现、容易进出，你就不珍惜机会；你总抱有侥幸心理，总觉得“我进去捞一笔就走”，结果反而容易掉到坑里。 第三，这个市场进来门槛很低，但拿到结果的门槛很高，高在你懂不懂。 开个户就能买，但想从里面拿到结果，门槛高得很。很多人根本没搞清楚公司是干啥的，就冲进去了，然后随波逐流。最重要的是看懂生意，判断这个生意是不是随着时间的推移会越来越好。 看懂生意，

今日A股出现大幅缩量震荡，背后受到板块分化影响，金融消费只护盘不拉盘，而大科技股继续杀跌砸盘，导致市场信心不足，但是今日的震荡属于反弹洗盘，为接下来更好的上涨，为明天A股更好的反弹。因此，对于明天周二A股行情是乐观的，大概率会延续超跌反弹，将会迎来震荡普涨的走势，但也别盲目乐观，请记住，这仅仅是超跌反弹而已，反弹之后必有反复的，拭目以待吧！

黄金跌到这个位置  值得记录一下 XAU 4000破了 会跌去哪里？

今日A股能绝地反击，发出反转信号，背后竟是靠多股力量推动的，一是权重股出手护盘；二是科技股止跌回升；三是抄底资金入场等等，多方力量联合出手，彻底扭转了今日局势。因此，随着今日A股绝地反击后，宣告短期下跌告一段落，下周将会正式开始报复性超跌反弹，拭目以待吧。

炒股赚钱难，核心就难在它要和我们与生俱来的人性“反着来”。贪婪与恐惧本就是刻在骨子里的本能，而股市里的涨跌起伏，刚好把这两种人性弱点放大到淋漓尽致——可真到实操时，几乎没人能逃开被情绪牵着鼻子走的命运。$华天科技(002185)$  $雪人集团(002639)$  

IMG_6510.JPG 2026年10月21日，在一辆问界汽车在榆林神木市发生碰撞起火四天后，问界官方发布事故说明。 问界称，经初步核实：事发时车辆处于人驾状态，行经至交汇路口时车速139.1km/h(事发路段限速50km/h)，因车速过高撞击路口方形的交通灯立柱后起火，起火位置为车辆前部。事发前车辆未见异常。 IMG_6507.PNG 关于车辆起火原因，初步分析为高速情况下车辆机舱遭受剧烈撞击引发线路短路及油液泄漏，导致起火燃烧。 问界表示，目前正在全力配合相关部门开展事故调查工作，详细结论以官方最终调查结果为准。留意到网络上出现“电池爆燃〞、“智驾撞击〞不实信息。 IMG_6511.JPG 铁锹财经发现，网友对问界本次事故说明仍存在不少疑问与争议，比如对车辆速度的争议，部分网友认为速度未达到139公里/小时，甚至还有网友进行了各种数字运算以图计算出车辆速度；还有网友提出疑惑问“（事故视频）后几秒底盘喷火不是电池爆燃吗，为啥说是不实信息，有大佬科普下吗”。 IMG_6512.JPG 网友的这些疑问与争议，或需等待进一步更加详细的调查结果出来。 比如： 1、说明中车速139.1km/h是行经交汇路口时的，车辆制动后速度、以及撞击时的速度是多少？ 2、说明称事发时处于人驾状态，是人驾智驾切换使用，车辆撞击时退出了智驾处于人驾状态，还是车辆一直是人驾状态？ 3、车辆撞击后起火为车前部，初步分析为高速情况下车辆机舱遭受剧烈撞击引发线路短路及油液泄漏，导致起火燃烧，但燃烧速度、车辆的电池状态信息以及电池对车辆燃烧的影响是？ 或许等官方最终调查结果、详细结论出来， 本次事故的“电池爆燃”、“智驾撞击”等争论也能平息。 $赛力斯(601127)$

$瑞为技术(07656)$热点每天都在换，我还是比较习惯看这种在一个场景里深挖的

今日A股再现跳水大跌，外因是中东突发大利空，而内因是科技股再度重挫，各路资金跑路，以及市场悲观情绪蔓延等等，但是，经过今日大跌后，预计明天周五A股会探底回升。因此，对于明天的行情不乐观，但投资者们需要注意顺势下探的风险，一旦下探止跌，超跌反弹将一触即发，所以对于明天走势不用太悲观了，或许跌出短期机会，拭目以待吧

昨晚完整看完了理想汽车 Power Day 电动技术发布会，一个半小时听下来，最直观的感受是什么呢？就是他们的主题那八个字：从用户出发，靠技术抵达。如果再加八个字，就是：理想品质，理想担保！ 它是一场工程师做的发布会，但关键是，这些工程师不只是一个工程师。他们讲技术，但讲的不是实验室里的参数自嗨，而是用户哪里疼、哪里不方便、哪里不放心。技术是从用户痛点往回找的，不是从实验室往外推的。这个感受，贯穿了整场发布会，也贯穿了我下面想聊的所有内容。 图片 理想给这套自研电动技术体系起了个名字，叫“连山”，覆盖连山电池、连山电驱、超充设备及自建超充网络一整条链路。马东辉在台上讲的一句话，我印象很深：理想坚持自研，是为了打通底层数据、整车系统和技术标准，让电池、电驱、充电网络协同工作。单一零件可以买，但零件之间的“默契”买不到。 马东辉还说过一句：无论增程还是纯电，理想发展电动技术的初心，都是解决用户真实的里程和补能焦虑。这句话其实把“连山”的边界说清楚了——它不是一个纯电专属的技术栈，而是围绕“电”的驱动和补能，把整套能力攥在自己手里。 一、电池 1. 敢兜底：把安全写进合同 开播的时候有网友调侃，说这场发布会他只记住了四个字——“自燃包赔”，哈哈。玩笑归玩笑，但方向真没偏。连山电池最重的部分，不在某个单项参数，而在于把安全从一句口号，变成了一份有赔付条款的合同。 两项终身保障。第一，电池不自燃终身保障：因原厂电池质量问题导致自燃，车辆达到报废条件，补偿同等配置的新车。第二，碰撞不起火终身保障：因电池碰撞或底盘刮蹭导致起火、达到报废条件，补足车损险保单额与保险实际赔付金额之间的差额。 商业保险本来就会赔碰撞起火，但理想补的是保单额和实赔之间那道“缝”。敢把这条写进合同，背后得有多少测试和数据垫底，工程师心里比谁都清楚。具体条款细节以官方服务条款为准，但方向上，它是把“安全”从发布会口

——《因为独特》开篇：泡泡玛特给消费品牌上的一课 本文根据 10 月 18 日直播内容整理。 昨天直播，讲到快十二点才收。 原本打算一小时讲完，结果光是一个“开篇”，就聊了一个半小时。 书是李翔的《因为独特》，主角是王宁和泡泡玛特。我讲的其实只有开头那一章。有意思的是，就这么一章，已经能把这家公司为什么长成今天这个样子，讲了个七七八八。 所以剩下的我没打算一次讲完。这样的书值得一章一章慢慢读，也值得一章一章慢慢聊。 往后它会变成一个系列，今天是第 01 期。 有朋友在评论区问：为什么讲一家卖娃娃的公司？ 因为在我看过的消费品牌里，泡泡玛特是最不像“标准答案”、却最值得反复拆解的一个案例。它把一个看上去很传统的生意，长成了一件以前没有过的事。 接下来，我们就从这个开篇聊起。 图片 一、为什么那么多聪明人错过了泡泡玛特 先把时间拨回 2020 年 12 月 11 日。 那天，泡泡玛特在香港上市。王宁 33 岁，公司市值一度冲破 1000 亿港元。 这件事后来被讲成了 2020 到 2021 那波新消费浪潮里，最受追捧的故事之一。但在这之前，几乎没人看好它。 创投圈有个段子，流传得很广。 上市之前，投资人对王宁的评价是：创始人学历平平，没正经上过班，说起话来表情平静，没有感染力，团队里也没有精英。 上市之后，每一位投资人都开始说：王宁性格沉稳，话不多，喜怒不形于色，拥有消费行业创业者的许多优良品格。 人还是那个人，话还是那些话。只是估值变了，形容词就全变了。 更能说明问题的是钱。 泡泡玛特上市之前，所有轮次的融资加在一起，不过几千万人民币。那个年代，明星项目公布融资额动辄以亿为单位。几千万，在这个圈子里小到不像话。 投资人名单里，除了红杉中国从早期股东手里接了一点股份，市场上那些“有头有脸”的基金，基本都在门外。 所以 36 氪当时写了一句话，我觉得特别准：是一群曾经的

很多人以为，一个人强大，是因为他确定自己会赢。 确定创业能成功，确定这段感情不会散，确定人生会越来越好。可现实恰恰相反：世界从不提前把答案交给谁。 我后来越来越理解两个字：信仰。 信仰不一定是宗教。它可以是你在乎的价值，是你愿意捍卫的原则，是你认定值得投入一生的事业，也可以是一个人、一种生活方式、一个你愿意用一生回答的问题。 信仰真正的作用，不是告诉你“未来一定赢”，而是在你不知道输赢的时候，依然知道自己该往哪走。 科学家首次收集北极星表面的高分辨率图像 - 神秘的地球 科学|自然|地理|探索 一、真正的确定性，不是确定结果 能忍受巨大不确定性的人，内心往往有巨大的确定性。 但这种确定性，不是“我确定这件事一定成”，而是“我不知道结果，但我知道自己为什么出发”。 尼采有一句话，后来被弗兰克尔反复引用： 知道为什么而活的人，几乎可以忍受任何一种生活。 人真正难以忍受的，很多时候不是痛苦本身，而是不知道这一切为了什么。 同样是十年坚持，如果你不知道为什么坚持，每一天都是消耗；如果你知道这件事对自己意味着什么，那些痛苦反而会变成代价。 人可以承受代价，却很难长期忍受没有意义的消耗。 代价，是我清醒选择的成本；消耗，是我被动流失的生命。 二、方向要笃定，结果要开放 这里有一个很重要的分寸感。 方向的确信，不是对结果的预言。 你确信的是：这个方向在价值上是对的，是我愿意承担代价去走的，它最终会把我带向一个更好的自己。 但“能做到什么程度、好成什么样子、多久见效”，这些确实不确定。 更准确的说法是： 我不是确定自己一定能做成多大的事，而是确定这个方向没有问题，值得走。至于最后好成什么程度，我不知道，但我相信它会很好。 这里要区分三层： 方向对：价值判断上成立，我愿意为它负责。 路径可调：怎么走、走多快、用什么方法，可以变。 结果开放：能做到什么程度、外界给不给掌声，不确定。 方向要

最近刷到两条抖音视频，一条来自“开零跑的奶爸”，一条来自“Eric的科技日常”。前者以非理想车主的身份，夸理想充电桩枪头轻、扫码充电干净利落；后者用数据揭示了一个更惊人的事实：2026年国庆期间，理想超充贡献了全国高速公路16%的充电量。 一个讲体验，一个摆数据，拼在一起，恰好勾勒出理想补能网络从“车企自建”走向“公共基建”的真实图景。而它背后真正的战略意图也逐渐清晰：理想超充不只是一张充电网，更是理想汽车的一条护城河，一个引流的入口。 图片 一、枪头轻：单手操作，不用跟线缆“搏斗” “开零跑的奶爸”在视频里重点称赞了理想充电桩的枪头轻便。 这背后是液冷散热技术。理想4C超充桩枪线重量仅3kg，5C桩为3.3kg，支持单手操作。评论区有用户形容第三方充电桩的线缆“仿佛在跟蟒蛇缠斗”，对比之下，理想桩的轻便程度在实际使用中感知极强。液冷方案通过在枪线内循环冷却液带走大电流产生的积热，让线缆可以做得更细更轻。 对于任何品牌的车主来说，这个体验都是一视同仁的。枪好拔、线好收，不用双手使劲拽，也不用担心线缆拖地弄脏衣服。一个物理层面的友好设计，直接降低了充电的体力门槛。 二、扫码快：没有广告弹窗，没有层层开通 真正让这位零跑车主感慨的，是扫码之后的体验。 第三方充电桩扫码后，往往要经历登录界面来回跳转、各种广告弹窗、各种开通引导，操作繁琐。有时候赶时间，还要在几个页面之间反复确认，体验很差。 理想超充站的扫码流程则干净得多——扫码、确认、启动，没有多余的步骤，没有广告，没有层层开通引导，操作简单快速。 夜里光线不好、手上还拿着东西的时候，少几步操作就是少几分烦躁。 对于非理想车主来说，枪头轻是物理层面的友好，扫码流程简洁则是软件层面的友好，两者叠加，构成了“愿意再来”的理由。 理想车主自然还有额外一层便利：在理想汽车App中开启即插即充后，插枪即可启动充电，连扫码都省了。

夜深了，重新翻出巴菲特1998年在佛罗里达大学商学院的经典演讲与问答，依然觉得常读常新。 之前我们已经分享过这篇经典演讲的前一部分，今天继续来分享后面的内容。 这场演讲里，巴菲特没有讲复杂模型，也没有预测市场，他反复在讲几个朴素却极难做到的东西：好生意、能力圈、护城河、定价权、确定性，以及永远不亏钱。 图片 今天这篇文章，我依然按照“原文实录—同学问题—巴菲特回答—我的思考”的结构，整理其中四个非常关键的问题。既是复盘，也是深夜自省。 一、到底该花多少钱买一家公司？如何决定一家公司的公允价格？ 【原文实录】 同学问题： 您在前面讲到了要看懂生意，讲了买股票就是买公司，您还提到了投一家公司要获得合适的回报率。您只说了一半，到底该花多少钱买一家公司呢？您如何决定一家公司的公允价格呢？ 巴菲特回答： 多少钱合适，很难决定。一家公司的确定性如果不是特别高，我不买。但是确定性特别高的话，价格一般都不便宜，实现不了多高的回报率。 一件事儿，谁都做得到，凭什么有每年40%的回报率？ 我们想的不是怎么获得超高的回报率，而是始终牢记永远不亏钱。 1972年，我们买了喜诗糖果。当时喜诗糖果每年能够卖出1600万磅，每磅售价1.95美元，每磅利润0.25美元，税前利润是400万美元。我们花了2500万美元买到了喜诗糖果，而且它用不着再投入什么资本。 我和我的合伙人查理在研究这家公司的时候，特别看好的一点就是它有定价权，有提价的潜力。 1.95美元一盒的糖果，能否轻松提价到2美元或者2.25美元呢？如果能够卖到2.25美元，每磅多赚0.3美元，按照1600万磅的销量，能多赚480万美元。2500万美元买入的价格就很合适。 我们投资这么多年，从没请过咨询公司。我们眼中的咨询，是去喜诗的店里买一盒糖果，尝一尝。 我们确切地知道，喜诗在加州拥有心理份额。喜诗在人们心中很特别，加州的每个人心中都

三、可口可乐四季度盈利下降，亚洲金融危机对它影响多大？ 【原文实录】 同学问题： 可口可乐的公告称第四季度盈利会下降，亚洲金融危机对可口可乐有何影响？ 巴菲特回答： 我喜欢他们的诚实。在今后20年里，可口可乐在国际市场的增长速度会远远超过美国的增长速度。 按人均饮用量计算，可口可乐在美国也会增长，但是它在国际市场上增速更快。 现在它面临一段艰难的时期，可能3个月，可能3年，谁都说不好，但不会是20年。 全世界的人都在努力工作，人们发现可口可乐很便宜，从自己每天的工资里面拿出一丁点儿就能够买一罐。我是一天喝五罐。1936年，我花25美分买六瓶可口可乐，然后拿出去卖5美分一瓶。那个时候，一瓶6.5盎司瓶子的押金是两美分，零售价是5美分一瓶。 现在一罐12盎司的，要是周末促销时候买，或者买量贩版装的12盎司可口可乐，还不到20美分。所以说，现在买可口可乐，价格只有1936年的2倍多一点儿。人们收入水平越来越高，可口可乐这个产品越来越便宜，人们当然喜欢了。 可口可乐有一百多年的历史，在市场上占据了统治地位。但是在全球200多个国家，可口可乐的人均饮用量每年都在增长，太了不起了。可口可乐的销售额能达到几百亿美元。 真正的秘诀是，可口可乐有一个特点，这家公司的所有可乐产品都有这个特点。我喜欢可口可乐这个名字，所以把它们统称为可口可乐。可乐没有味觉记忆。 9点喝一罐，11点喝一罐，1点喝一罐，5点喝一罐，5点喝的那一罐，跟早晨喝的那一罐一样好喝。 奶油苏打水、根汁水、橙汁、葡萄汁，这些都不行，这些饮料喝多了会腻。大多数食品和饮料都这样，吃多了或者喝多了都会觉得腻。 图片 喜诗糖果就是。每次喜诗糖果新员工上岗的时候，公司都告诉他们所有糖果可以随便吃。第一天他们使劲往嘴里塞，一个星期以后他们就不怎么吃了，好像得自己花钱买一样。因为巧克力吃多了会腻，很多东西都会腻。 可口可

一句话立场：谨慎看台积电链，事件窗口1–3天——法说前夜ADR先跌3.4%、台股今晨开盘直接杀70元，全球半导体这波六连跌还没止血，而卖方对Q4季增10–16%、全年+40–46%的预期整齐划一，容错率极低。 价格先摆出来。（数据截至北京时间10月15日早盘；隔夜美股为美东10月14日收盘） 台积电ADR（TSM.US）隔夜收430.00美元，跌3.40%，盘中最低428.06美元；台股2330今晨开盘2420元，较前收2490元直接低开70元，盘中最高反弹到2450元，台股大盘跌2.66%失守月线。港股这边，中芯国际（0981.HK）昨天收54.30港元，跌2.25%，盘中最低53.75港元，成交5301万股；华虹（1347.HK）收83.05港元，跌2.41%。 费半隔夜再跌4.3%，六连跌累计-12%，蒸发1.6万亿美元市值——2025年5月以来最长连跌纪录。成分股里过半跌超10%：Arm -21%、应用材料 -16%、英特尔 -13%。NVDA跌3.16%收221.30美元，AMD跌5.73%收570.82美元，美光跌4.08%收914.13美元。 催化剂：今天下午2点，台积电Q3法说会。 先看已经实锤的Q3。9月营收出炉后，第三季新台币营收1兆4942亿元，同比+50%，创历史新高，超过公司财测高标（美元营收446–458亿区间）。LSEG汇总16位分析师预估，Q3净利7463亿新台币，同比+65%，有望连续第6季创获利新高；只要超过7065.6亿，就是单季历史纪录。 再看卖方怎么押Q4和全年，乐观得整齐划一：大摩估Q3 EPS 30.74元（高于共识28.28元）、Q3毛利率67.5%，上修全年美元营收至+46.7%；凯基估Q3毛利率68%；高盛估Q4营收季增11%、毛利率67.3%，全年美元营收+42%；花旗估Q4季增15%、全年+46%；元大估Q4季增10–

一辆售价近百万的豪华MPV，一个每天都在用的零件，一脚踩下去，断了。 这不是偶发，是三台车，三根支架，同一个位置，断得一模一样。 图片 更让人不安的是，断的不是什么高科技部件，而是刹车踏板——一个最基础、最日常、最不该出问题的保命件。连它都扛不住，消费者自然会问：那些看不见的零部件，是不是也没做好？ 这篇文章想聊的，不只是尊界V800这一块踏板，而是这块踏板背后，一个百万豪车品牌正在面对的信任危机，以及它给所有车企提的那个醒。 一、三台新车，三根断裂的支架 2026年10月8日，懂车帝发布了一段实测视频。三台全新尊界V800在封闭场地进行100km/h至0的紧急制动测试，刹车踏板支架全部断裂。 第一台车，第3脚制动时折断；第二台车，第4脚制动时折断；第三台车，仅行驶3公里的纯新车，第2脚就断了。 三台车断裂位置相同，断口形态几乎一致。 断裂后，踏板从脚底凭空消失，车辆完全丧失脚刹能力，测试员只能死死按住P挡应急减速，制动距离从正常的38米暴增至约140米。 传感器记录的数据是：断裂时踏板力峰值约1612牛。 这个数字，已经超过了行业推荐标准QC/T 788—2018规定的1500牛强度试验载荷，但远低于部分豪华品牌2700牛以上的设计标准。 这是一台售价76.6万到101.6万元、定位百万级豪华MPV的车型。它宣称具备“八大系统全链路冗余”，但它连一个刹车踏板支架都没能兜住。 图片 二、拆开断口，问题出在哪？ 断裂部位是PP+GF40玻纤增强塑料支架，这是行业通用材质，本身没问题。问题出在结构设计上。 尊界V800踏板中心距转轴约130mm，力臂较长，但转轴受力区仅有一层立板支撑。而采用同供应商、同材质的其他车型，在相同位置配备了2至3层加强立板。长力臂放大了弯矩，单层立板削弱了抗弯能力，断裂处又恰好存在注塑熔接痕——三个不利因素叠加，断裂几乎是必然的。